張宗永: 仍在努力學習的投資專家
[url=http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/04/water-cheung-learn-to-be-investment.html]http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/04/water-cheung-learn-to-be-investment.html[/url]一直都很抗拒在框框內談投資必殺技，原因當然不是因為自己曾經披着「專家」的虎皮外衣，混來不錯的一口飯（高峰時，時薪是五位數！），真相是我仍在學習。以下是近日學習過程中的幾點反思。
上帝很公平，每一個人都有若干看中大市的配額，畢非德看對市場走勢的機會率，其實與一眾《[url=http://www.hkej.com/]信報[/url]》長期讀者估市的成功率相差不是太遠。但是為什麼財富卻有大段距離？
做個誠實悶蛋
投資學問中，最大的誤會是，以為自己能夠預測錢幣着地時那一面向上，是成功的全部，這不啻是捕風捉影。現實中，如何運用手中的子彈，進退得宜（行內人叫這做[url=http://en.wikipedia.org/wiki/Money_management]Money Management[/url]），利用時間平均值將勝算由十分之六推至十分之七，已經是非常成功的增值。
投資生涯中，最知易行難的是誠實；尤其是對自己誠實。我們每開一個盤，起初總是理由充足，但是投資一旦失利，很多人都不能面對現實，給自己找來很多藉口。不願意真心檢討當初的假設是否仍然有效。很多初入交易室的見習生，我都會鼓勵他們開盤時，將原因和止蝕及套利位，一併寫在紙上，避免日後反悔。
[u]上天眷顧勤力的人，投資這活動是終生事業，研究市場要像刷牙、像上廁所常常做，而不是像和夢中情人做愛，高潮卻不持久。投資活動不是神話，是一份功課而已。
投資理論像纖體一樣，條條大路通羅馬。投資方法五花八門，有選擇短途、有崇尚長線、有依仗技術分析、有人靠基礎研究，不同方法適合不同性格的人，眼明手快的自然多出多入，SpreadTrade密食當三番；生性懶惰而經得起風浪的，自然會爭取機會開長線大盤。近年來，我亦見過不少交易員炒賣生涯的起落，能夠捱得過來，尚有一口不錯的飯，應該都是已經找到適合自己性格的投資法門。[/u]
同樣道理，我們的血液流着「好友」的因子遠比「淡友」多，故此大勢一旦逆轉，受創是意料中事。
市場是否完善，無形之手是否萬能？如果答案是絕對肯定，那看官又何必花時間來啃《信報》的文章？
過去幾年，行為科學是投資理論的一個最熱門課題。舉一個大家可能都聽過的例子，假設你有十塊錢，贏多一塊錢和輸去一塊錢的快感和苦楚是不對等的。市場之所以不完善，其中一個原因就是人性。
時勢做英雄
購買CDO跟投資紅酒有什麼共同點呢？答案是二者都得看年份。
都說CDO是「砒霜」，以債務作為抵押品的CDO而論，2002／2003年的CDO是一個不錯的年份，那陣子，由於風險溢價高，加上抵押品沒有那麼濫，投資CDO是有不錯的回報的。曹Sir說「有智慧不如趁勢」。眾生都在尋找英雄（投資上如是、政治上如是），到頭來其實都是枉然。
[size=85%]作者為永鼎顧問公司總裁、前投行高管[/size]
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