廖美香 ： 人民幣業務新機遇
[url=http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/05/rmb-amy-liu-mei-heung-hkej-monthly.html]http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/05/rmb-amy-liu-mei-heung-hkej-monthly.html[/url][size=130%][b]人民幣業務新機遇[/b][/size]
[size=85%]廖美香
信報月刊 385 期 2009 年 4 月號[/size]
特首曾蔭權早於 2007 年 1 月把爭取「人民幣貿易結算」業務放在《「十一五」與香港發展》行動綱領上， 事隔兩年的今天， 北京有意將廣東省與香港之間的貿易試行以人民幣結算。
上月16日廣東省省長黃華華表示， 已向中央提交方案， 建議將廣州、深圳、東莞及珠海四個城市列為試點。 並己選定了三百問企業參與試行。 本港金融界及商界正密切期待國務院公布的實施細則。
[b]新措施一右多鳥[/b]
剛於上月召開的全國人大及政協會議， 正值金融海嘯令美國陷於深淵。 人大代表及政協委員們都關心中國購入美債及內地經濟持續發展的議題。 中國在此刻試行人民幣結算其實有多重意義：
[list=1][*]為應付金融體制崩潰， 美國已不惜代價撥出數以萬億計的美元注資救市， 由於動輒以印銀紙的方式發行龐大國債， 己令世界各國敲響了警號。在當前以美元為貿易結算的貿易體制下， 貿易國多年來大量累購美債。 中國擁有逾六千億美元國債， 全球最多， 總理溫家寶己提出對美債貶值的憂慮。中國如今施行人民幣貿易結算， 有助淡化美元結算的作用。[*]在全球經濟過縮之下， 企業經營愈見困難， 兩地物品貿易以人民幣結算能減輕企業的匯率風險及定價成本。 企業在貿易上兌換貨幣非常頻繁， 單是匯率損失及手續費成本可達 1 至 3 %。 在人民幣預期升值下， 人民幣結算尤其對內地企業減輕風險成本很具作用。[*]歐美金融體制頻臨危機之際， 中國漸漸開放人民幣作結算體制， 能加強國際金融體系中的話語權， 為人民幣區域化甚至國際化邁出新里程。[/list]
其實， 去年 12 月 24 日國家總理溫家實在主持國務院常務會議時已決定， 將對廣東、 長三角、 港澳、 廣西、雲南與東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點。 儘管香港多年來在中港金融合作提出不少建議， 但北京並非有求必應， 而是在「一國兩制」之下，在考慮全國金融策略之下， 予以香港與廣東作人民幣貿易結算試點之一。 香港的人民幣業務發展， 有賴內地對外的開放程度，而非港方單方面就可急切推行。 當然， 港方無論金管局、 銀行等都須做好思路及基建準備， 以應付內地推行人民幣交易。
這次試行人民幣結算是推動香港實施人民幣離岸金融中心的另一步。 早於2004年香港中銀與中國銀聯就有關在香港建立人民幣卡的清算安排達成協議。該行並接受中國人民銀行委託， 在香港推出人民幣存款、 兌換和匯款的清算安排， 並為香港的銀行提供的人民幣業務進行清算。 2007 年，國家開發銀行在香港發行人民幣債券五十億元， 開展了內地金融機構出外發債的先河， 亦是中國把人民幣國際化重要的一步。 今年 1 月 20 日，北京與金管局簽署二千億元人民幣貨幣互換協議。
[b]目前人民幣存款盈利有限[/b]
香港銀行財資界認為， 自香港銀行獲准接受人民幣存款以來， 人民幣業務只能有限度經營。 由於中國實施外匯監管制， 港人每天只能提存人民幣兩萬元，港企亦只限於從事六個行業諸如零售業等才享有寬鬆的兌換。 2008 年 5 月香港銀行的人民幣結餘總計七百七十八億元，當時受惠於人民幣升值的預期， 當時一美元可兌換七元人民幣； 至金融海嘯陸續惡化， 人民幣升值誘因減緩， 2009 年 1月結存只有五百四十三億， 上月美元兌換價約為六點八二。
「香港銀行利用港人結存的人民幣作經營， 投資渠道少， 利潤非常有限。 」中信嘉華銀行執行副總裁、 財資部主管陳鏡沐解釋說，
[list][*]第一， 目前全港銀行所收到的人民幣存款都交香港中銀清算， 香港中銀只給予銀行 0.865 % 的利息， 一般銀行可能給予存款人 0.8 %利息， 銀行賺取的息差有限； 而且中銀給予其他銀行的利息是以call account 計算， 即以當日存款總額多少就計多少利息；但銀行都為客戶做一個月、 半年等定期， 因而都承受了一些風險， 財資部須想盡辦法來滿足客戶定存及銀行利潤之間的需要。[*]第二， 銀行利用客戶的人民幣存款購買債券， 如： 中國進出口銀行、 中國開發銀行等債券一般可享兩厘多的利息， 銀行因而賺取 1.25 %的息差。 由於可投資的工具不多， 港人持有人民幣的意欲不高。 以目前本港五百多億的人民幣存款， 佔本港總存款微不足道，根本難以孕育成具規模的債券市場。[/list]
早前港人願意持有人民幣是看好共升值， 結果於 2007 至 2008年升值 6 % ； 但現在港人存入銀行的人民幣結餘正在下滑， 原因是： 在金融海嘯下美元升值， 亞洲貨幣如新加坡、 泰國、 台灣、南韓等貨幣大跌， 人民幣在沒有下跌之下相對亞洲貨幣亦形同升值， 人民幣因而升值放緩， 否則會影響出口競爭力。
[b]人民幣交易 未來的商機[/b]
香港一旦成為境外人民幣結算中心， 當然利好外匯及兌換行業。 金融業各界都期待， 粵港以人民幣作貿易結算一旦試行成功， 結算範園將會擴大， 甚至開放為金融結算。 屆時， 無論銀行業、 上市集資、 商品市場、 債券、 衍生工具及資產管理行業， 都很可能受惠。
2008年香港與內地貿易總額達兩萬六千億元人民幣， 雖然內地暫時只容許若干企業試行而非全面推行， 但陳氏認為， 待試行成功，人民幣貿易結算一旦擴大至貿易額的一至兩成， 那麼香港銀行的人民幣業務將可以擴大， 前景可觀； 至於商機多少？ 要視乎國家開放程度及速度。「以中國的貨物貿易及投資交易來看， 我們預見人民幣是亞洲的主要貨幣， 而香港作為人民幣離岸市場是有可為的。」 他又說，目前銀行經營的人民幣業務受很大限制， 除了存款規模細小之外， 又不能作銀行同業拆借或作企業融資， 銀行業界盼望未來人民幣業務可更廣闊。
金管局官員亦期待， 人民幣一旦可作為交易貨幣， 將來企業來港上市可以集資人民幣。 內地企業來港上市集資後， 按國際外匯流程， 將港幣兌換成美元，再返內地拿批文後兌換成人民幣作資本經營； 至於外國投資者， 亦要大手沽美元買港元來投資股票。 由此造成了資金大量流出流入，這對港元實施以美元掛鈎的聯繫」匯率構成不利因素。 業界認為， 內地企業對上市集資有大量需求， 如香港的人民幣存款一旦增加，希望可以人民幣集資上布， 先試行再擴大規模。 如將來容許投資者以人民幣購買 H 股， 香港的金融市場會出現另一番新景象................
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