亂 (2008/3/18)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]全球金融一團亂，美國投資銀行貝爾斯登出事，美元急跌，搞到各國貨幣亂和金融哂籠，英國銀行同業市場無人敢借錢出街，搞到英倫銀行要緊急放水舒緩同業市場緊張，英國已有北石銀行出事在前，銀行界怕整多單，累死自己，唔敢再借錢俾人。英國市場忖測英倫銀行要大力減息救市，英鎊急回，現價兌美元做１．９９８。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]係亞洲市韓國貨幣都唔係好掂，韓睘今年以來急跌，至今已跌了９．５％，在美元急潮中，韓睘並不是如日圓那樣兌美元急升，因為市場擔心銀行會出問題，加上資金撤離韓國，所以韓睘急跌。韓國官員稱聲如果幣值再跌，政府會入市干預。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]美元急跌後喘定，兌歐元和日圓保持平穩，市場亦傳聞歐盟國家短期內會開會，關注歐元急升的情況，會作出「口頭干預」咁話，歐元升幅亦受約朿。美元急跌之被，資金流入日圓和歐元區，既炒作日圓和歐元升值，亦避開混亂的美元市場，但韓睘和英鎊的走勢似乎是一個警示，美國經濟死到直，下一步就係累街坊，日圓和歐元升到最後一段，升幅會好急，會升到好精彩，一日升幾個巴仙都得，但最後又會升到爆，特別係日本經濟咁依賴出口，完全睇唔到日圓不斷急升，對日本經濟有何效益。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國在急跌後昨晚終喘定，最後道指升２１點，收１１９７２點，唔好睇少呢２１點升幅，因為美股初段急跌，最多跌過１９４點，有好多製造業的壞消息公布，但最後都抽番上來，美股在升和跌之中，上落２７次，可知好淡爭持幾激烈。受美股和美元企穩的消息刺激，日股今日早段升１２０點。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]今次以每股２美元的賤價收購貝爾斯登的摩根大通，成為最大贏家，股價上升１０％，升到４０．３美元。而貝爾斯登的股東就成為大輸家，貝爾斯登股價急跌８４％，跌到４．８１美元。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日同中環茶友講起貝爾斯登股東中重鎚的問題，大家最有興趣討論的是，為何他們在上周五股價急跌時唔跳車，上周四貝爾斯登股價還有５７美元，但上周五收市股價已插至３０美元，不過事後孔明去睇，這仍是一個高價，如果貝爾斯登股東在上周五跳了車，雖然輸大錢，如今還要劏雞還神，因為沽到個好價。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]茶友話，人的心理就咁，見到隻股急跌４成幾，覺得跌咗好多，當時已宣布聯儲局借錢俾貝爾斯登頂住２８日的消息，股東就會從好處想，期望最後找到一個好買家，可以帶佢地出紅海。可惜最後的確找到一個好買家，但係咁急搵人，佢只係願意以一個奴隸價去收購，將班人帶出咗紅海後就送去做一世奴隸。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]呢個故事教訓我們，遇上股份急插時，唔好只寄望佢好快翻身，反而應該做好跳車準備，若前景不明，止蝕係上策，貝爾斯登的情況係一個典型，佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既股東上周五時都唔知最後有無人買、唔知人地會用乜價錢買，都係跳車為上策了。用我的口頭禪，唔走哂都走一半先啦，貝爾斯登的股東若以上周五收市價走一半，加埋昨日收市價，平均價仲有１７個幾美元，都執翻半身彩了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]股市風高浪急，買唔買股，賣唔賣股，首先考慮是要保住自己條命仔，輸咗唔好太傷身。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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大反彈 (2008/3/19)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國聯儲局宣布減息０．７５厘，儲局減息加上高盛和雷曼等金融股的季度業績勝預期，美國急升，道指大升４２０點，升上１２３９２點，美元同時急促反彈，造出一個美國好番的格局。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國今次減息有點玄機，一般講的利息是指銀行借貸的聯邦基金利率，今次由３厘減到２．２５厘，減息０．７５厘。另一個較少人提的是央行借錢俾銀行的貼現率，則由３．２５厘減到２．５厘，同樣減０．７５厘。減息０．７５厘，表面看不如市場期望可以減１厘，但減唔到１厘，亦顯示聯儲局有啲擔心減得太多會刺激通脹，同時亦想保留番少少利息水位，讓將來有事時可以有子彈再打。事實上聯儲局公開市場委員會也不是一致通過減息０．７５厘，有兩個委員投票反對，希望減得更少。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過大家唔好忘記，上星期日聯儲局臨時開會，除了通過摩根大通收購貝爾斯登的建議外，亦同時宣布減貼現率０．２５厘，由３．５厘減到３．２５厘，若將這０．２５厘加埋昨天再減的０．７５厘，其實貼現率兩日內合共減了１厘，聯邦基金利率先至係減０．７５厘。聯儲局減多啲貼現率，係減低銀行向央行借錢的成本，令貼現率和聯邦基金利率的息差進一步拉窄到只高０．２５厘，即係話央行盡量開出方便又低息的渠道，鼓勵銀行有需要時向央行借錢，唔使大家驚借唔到錢，更唔敢借出去，令銀行同業市場更水緊。但銀行借錢出街的聯邦基金利率就唔減咁多，只減０．７５厘，顯示聯儲局救經濟之餘，的確怕通脹上得太快。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 聯儲局的減息行動有助舒緩信貸市場的緊張，最大按揭公司房利美的３０年按揭債券收益率，比十年美國國庫券的息差，在減息後明顯收窄了０．２２厘，息差是１．７６厘，兩星期前高峰時息差衝上２２年高位，有２．３７厘，如今已回落了０．６１厘。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美元同時急升，在亞洲市兌日圓升上９９．９３圓，兌歐元升上１．５６６。不過美股的表現更誇張，道指升３．５％，標普５００指數更升４．２％。除了減息的消息外，高盛和雷曼至２月底的季度業績比預期好，亦帶動金融股大升。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高盛上一季純利跌到１５．１億美元，前一年同季是３２億美元，但這個數字已優於市場預期約２５％，因為市場原預計佢要作更大撥備，業績公布後，高盛股價大升２４．５７美元，升到１７５．５９美元，急升１６％。雷曼兄弟的情況更誇張，上季業績跌到純利４．９億美元，亦優於市場預期，市場早一日估做最多次按證券包銷的雷曼會步貝爾斯登後塵，出現財困，結果在周二股價大跌１９％，但昨日就急促反彈４６％，升到每股４６．４９美元，沽空雷曼者作了最差的賭博。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 摩根士丹利出報告話，估計金融股「接近見底」，雖然信貸緊縮當前，銀行比較脆弱，而聯儲局減息只能部份地舒緩壞影響，但風險主要只是在股價中。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股升得咁勁，投行出好業績「配合」央行減息，又有投行出報告唱好，早兩日還似世界末日，如今卻大合奏一片好境，只能理解美國政府和金融業蓄意要回復市場信心，大插之後，要先來一個大反彈，我都希望他們能夠成功。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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女股神燉冬菇 (2008/3/19)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股市大浪淘沙，很多人的財富一朝清袋，貝爾斯登高級員工的下場，就是一個好例子。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]貝爾斯登賤價每股２美元賣股，不但震驚華爾街，也震驚公司內的高級管理人員，據說貝爾斯登行政總裁施瓦茨在星期日晚，向自己公司高級員工通報售股安排，高管人員無不大驚失色，他們一直以為公司即使要賣盤，都會賣番三數十億美元，公司股價點都值番３０、４０美元，想不到只以２．４億美元總賤價出讓，每股只作價２美元，聽到當然面色都變埋。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]據說貝爾斯登過去一直鼓勵員工持有自己公司股票，除了發購股權俾員工外，員工的部份花紅都係以發股份方式支付，所以員工持股比例高達公司股數的三分之一，有不少人持股價值超過千萬美元。如今貝爾斯登賤價賣盤，員工受雙重打擊，第一，股份輸入肉。員工所有購股權全數變廢紙，因為行使價太高，完全無行使價值。更慘的是過去拿的紅股，拿的時候交了３０幾％的稅，只今只剩下零頭，連稅都輸突哂，好多人一生積蓄就係揸貝爾斯登的股票，如今接近一無所有。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，好多員工會打爛飯碗。華爾街在次按風波中本來已經要大裁員，好多間大行都係裁一成、兩成咁裁人，貝爾斯登有１萬４千個員工，傳聞收購者摩根大通計劃把貝爾斯登一半員工裁走。成王敗寇，貝爾斯登落到咁既田地，員工歸入摩根大通旗下，就如降兵一樣，任人宰割。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在投資銀行打工本是天之嬌子，但貝爾斯登被裁出來的員工，頓變成一無所有，你話人生幾無常。大家炒股若不幸輸錢，仲有份工打吓，佢地連工都無埋，真係幾日間由天堂跌到落地獄。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 另一個折翼天使，就係高盛女股神科恩（[/font][font=Times New Roman]Abbey Cohen[/font][font=新細明體]），佢曾經係預測美股最準的人，我也經常用佢舉例，話測市最準的科恩，命中率只有六成幾。高盛宣布，科恩將由高盛首席投資策略員，轉職為高級投資策略員，不再為高盛預測美股走勢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 科恩係好大，接佢手做高盛首席策略師的科斯廷（[/font][font=Times New Roman]David Kostin[/font][font=新細明體]）係淡友，他在本周一預期，標普５００指數將在短期內跌１０％至１１６０點，到年底前才升番上１３８０點。（美股暫時大反彈，周二美股在減息後急彈，標普５００指數升４．２％，升到１３３０點，科斯廷暫時未估中，但佢估的全年高位，和現價差唔多）。科斯廷估得啱唔啱仲要時間驗證，但科恩去年１２月預期今年標普５００指數會升到１６７５點，在一片淡市中睇好，就似乎離目標更遠，科恩在淡市維持好友本色，自然中招。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 從女股神科恩失敗的例子，我們可以悟出一個道理，股市無股神，但在大牛市中，經常睇好者，好易「估中」，所以我們會在大牛市中會將一些大好友稱為股神，因為他們睇好的方向，和股市大趨勢吻合，股市跌幾跌又大升，佢地估錯都好易變番啱。但最難睇係轉勢，股神要經得起股市轉勢的考驗，如果佢地一味看好，好易中招。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高盛連全球代言人都換埋，預咗大市要再跌一排才會升，恐怕都預示了美股中短期的走勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：復活節假期網誌休業幾天，至下周二假後復工，假期大家可讀好書，可以享受好生活。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
是龍是蟲？ (2008/3/25)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股又來大反彈，摩根大通宣布大幅提高收購貝爾斯登的股價４倍，由每股２美元提高到１０美元，消息令市場憧憬金融股已見底，加上新屋銷售的數據出乎市場預計的理想，道指大升１８７點，升到１２５４８點的水平，日股今早早段亦升１５０多點。而美元就繼續走強，兌日圓上番１００．６９圓的水平，黃金就再插，造９１８美元一安士。[/font][/color][/size][font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]香港放了一個長假，在放假前因為美股急跌，港股在上周四假前的最後一個交易日亦跌了７００幾點，當時美股（上周三收市）道指收１２０９９點，比對昨天收市價，道指在香港假期間共升了４４９點，累積升幅有３．７％。但大陸股市就唔太靚仔，上周四港股假前最後一個交易日，上證綜指收３８０４點，但昨天收３６２６點，累積跌跌１７８點，跌幅４．７％。又睇吓港股今日能否跟美國大反彈。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講番摩根大通提高貝爾斯登的收購價，當日兵臨城下，貝爾斯登管理層被逼接受２美元一股的恥辱價，之後就俾人鬧到七彩，話作價太低，亦有貝爾斯登的主要股東聲言要另外提出其他敵意收購的方案。其實唔止貝爾斯登管理層被逼做咗老襯，聯儲局亦係另一條水魚，因為佢借出３００億美元俾貝爾斯登作過渡資金，但低價收購者摩根大通卻一毫子唔使出，同樣被人鬧聯儲局老襯。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今次的新方案照顧各方面的要求，首先係貸款方面，摩根大通自己先借１０億美元出來，然後聯儲局才借２９０億，輸錢時先輸摩根大通的１０億。而收購價亦由２美元升到１０美元，升咗４倍。消息一出，貝爾斯登股價應聲勁彈，由前收市價５．９８美元，急升到１１．２５美元，升幅高達８９％。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實摩根大通今次提升後的作價，比表面看升得仲多，上個收購方案貝爾斯登的總作價只有３．１億美元，今次提價後總作價是２４億美元，但貝爾斯登的股東只能拿到６０％，即１５億美元，其餘作價只是名義上的安排。摩根大通今次出招另一厲害之處，就是不再需要等貝爾斯登股東通過（主要透過貝爾斯登發新股的反向安排達成交易），所以這個交易方案穿了避彈衣，很大機會成為事實。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]摩根大通願意抬價收購貝爾斯登，又再令人憧憬最壞的情況已經過去，又好似見到隧道盡頭的亮光。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 不過陸羽仁卻看到另一種危險，美股道指昨收１２５４８點，比低位反彈超過７５０點，記唔記得在摩根大通宣布收購貝爾斯登時，碧斯預測過道指可以反彈１０００點，而家仲差２５０點就可以到站，即係近１２８００點的水平。記得上次反彈都係去到這種水位就回頭，美股要再向上升穿１３０００點，可能暫時未夠力水。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股反彈已不少，若港股今日再沒有像樣反彈，隨時美股反彈到尾聲，港股都彈唔起；到美股調頭回落時，也不見得港股的支持力特強，港股是龍是蟲，睇埋今日就知。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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一舖博命 (2008/3/26)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股對壞消息有少少抗跌力，昨日美國公布上新屋銷售數字創新低，加上消費信心指數跌到６４．５，創５年新低，而消費者信心六個展望更跌至４７．９，是１９７３年以來最低，但美股都跌唔落去，道指在上升和下跌之間起伏４０次，最後微跌１６點收場，收報１２５３２點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我昨日早上講起，港股是龍是蟲，當日自有分曉，結果恒指大升１３５６點，期指仲升１６７９點，扭轉近日可憐的蟲相，不過我也不敢太快斷定大市是潛龍，期指臨近好算，好淡還有一鬥，得幾日市，想舞去一邊易過食菜。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股市瞬息萬變，可以在幾日內把你變成富翁，又可以在幾日內輸哂你副身家，貝爾斯登主要股東利維斯（[/font][font=Times New Roman]Joe Lewis[/font][font=新細明體]）的故事，都算夠戲劇性，一直想講講他買貝爾斯登的慘痛事件，見昨日有網友提起，今日就寫一寫。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 利維斯在英國出生，７１歲，做外匯炒家起家，福布斯雜誌估計他有２５億美元身家。去年７月貝爾斯登旗下兩隻對沖基金出事，貝爾斯登股價急插，利維斯就在股價急跌時買入貝爾斯登股份，好快就買到佔貝爾斯登７％的股價，後來再增持到８％以上，平均入貨價１０３．８９美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 貝爾斯登去年高峰時曾造１７１．５１美元一股，第一浪跌到１００美元邊，跌了四成，以這間華爾街第五大投資銀行計，呢個價錢都算大減價了，所以就吸引了利維斯入股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 結果大家都知，信貸危機反覆深化，摩根大通公布２美元一股賤價收購貝爾斯登後，貝爾斯登股價跌到４、５美元，利維斯的持股只得番一個零頭，他在貝爾斯登的投資損失高達１２億美元，等如佢唔見咗一半財產，即使如今摩根大通提高收購價到１０美元，令利維斯的幫助亦有限，仍然係一個零頭。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 利維斯見摩通出２美元的恥辱價，大動肝火，公然反對摩通收購，他更和貝爾斯登前行政總裁[/font][font=Times New Roman]James Cayne[/font][font=新細明體]四出接觸私募基金和主權基金，希望它們可以提出更好的條件來收購貝爾斯登，但如今信貸緊縮，私募基金融資困難，加上貝爾斯登有棘手的次按資產，有水者也不敢貿然出手，利維斯和[/font][font=Times New Roman]James Cayne[/font][font=新細明體]徒嘆奈何。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]如今摩通大幅提高收購價，更透過交易安排避開股東批准，看來利維斯反抗都無用，呢一舖俾人食硬。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]利維斯都係識計數之人，但今舖仍然輸得好甘，輸錢唔緊要，連面都輸埋，入市撈底撈到一枝火棒，翻身機會極細，到底有乜經驗值得我哋學習呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一．[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]人人都會睇錯市。利維斯在貝爾斯登１０３元時入市掃貨，顯然輕視了次按風暴帶來信貸緊縮的嚴重性，無估到風暴去到高潮時，大如貝爾斯登，都差不多要執笠。所以我哋瞓身買一隻股前，要問吓自己，如果睇錯市，死唔死得，買一隻股問吓如果佢執笠點算，買大市問吓如果大熊市來臨點算。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二．[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]風險要分散。利維斯把一半身家賭在一隻股票內，而且不似和貝爾斯登管理層事先有默契，入股並不是做白武士，只是炒股，在街外掃貨等運到博反彈，似乎狼咗少少。若果利維斯把注碼分散，分別投在美國五大投行的股份上，虧損會少好多，雖然其他金融股當時無貝爾斯登跌得咁多，潛在回報亦少了，但較能控制風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三．[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]撈底不易為。在大跌市中，要撈底不易，即使識計公司價值者，都會計錯數，而且股市永遠無合理價錢，股票唔係太平就係太貴，所以入市撈底時，最好小注、分注，再加分散投資，唔好一舖博命，唔係好易無命。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
多個未為多 (2008/3/27)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股彈咗三日咁耐，終於有像樣下跌，昨日因為銀行盈利前景欠佳，加上耐用品訂單超預期下跌，道指跌１０９點，跌幅０．９％，跌到１２４２２點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗集團跌得最傷，昨日跌１．３７美元，跌幅５．９％，跌到２２．０５美元，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]因為[/font][font=Times New Roman]Oppenheimer & Co[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]Meredith Whitney[/font][font=新細明體]將花旗的全年業績預測，由每股賺０．７５美元，減到蝕０．１５美元，皆因估計佢要為槓桿借貸和[/font][font=Times New Roman]CDO[/font][font=新細明體]再減值１３１億美元，估計花旗第一季的虧損將會大於早前估計的４倍，每股虧損１．１５美元，而早前只估計第一季虧損０．２８元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美股銀行股第一季業績差已是意料中事，問題是市場有多大反應。受美股下跌影響，日股今早開市早段下跌１７１點，跌幅１．４％，又要睇吓港股今日究竟係跟美股插，還是頂得吓。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股低迷，內地投資港股的[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]產品（合資格境內投資者機制的產品）開始跌到清盤線，民生銀行係第一個踩中地雷的機構，旗下投資香港的基金在上周因為跌到虧損[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]的底線，被逼清盤，內地的「基民」欲哭無淚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 內地基民反應如此大，主要因為要清盤，若論跌幅，跌５０％雖然唔少，但若果內地基民唔係買[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]基金，走去買[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，好多都跌到５０％，內地稱之為「腰斬」（我估因為無咗一半，好似被人攔腰斬一刀咁樣），例如內地最大的中石油[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，去年１１月５日上市首日３４元人民幣，如今１８元，跌咗４７％，接近腰斬。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]最痛是有清盤的止蝕安排，輸到一半真係要斬，等如逼股民承認輸大錢的現實，而且斬了倉無得再望翻身，感覺差到極[/font][font=Times New Roman];[/font][font=新細明體]不過斬倉有壞處亦有好處，斬了無咗希望，但斬了不用再跌，如果斬倉後遇上熊市，唔斬的話可能跌８成、９成，到時就會慶幸早早被人斬了倉啦。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 民生銀行呢隻斬倉[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]，主要投資「霸菱香港中國基金」，呢隻基金主要在港投資大陸的地産及金融類股份，其實過去係皇牌基金，成績亮麗，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]截至[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，霸菱香港中國基金[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年的累計回報爲[/font][font=Times New Roman]509.9%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年的累計回報爲[/font][font=Times New Roman]298.3%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]年的累計回報爲[/font][font=Times New Roman]127.7%[/font][font=新細明體]，全部都超過[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]％增長，如今跌一半，即係跌番一年前的水位而矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以內地股民買[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]，而那隻[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]又主要投資在香港的紅色股，其實和在內地買[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股差唔得太遠，唔係投資在不同貨色，只是投資在兩地股市差價收窄上，如果[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股和[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股市道同樣咁好，而[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股相對[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股的溢價收窄，投資在這些[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]的基金就有著數，如現在大市下跌，而[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股和[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股的跌幅同步，投資在[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]和直接投資內地的股票沒有差別。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]基金輸到清盤，實質對港股影響不大，有的只是心理影響，因為無論是[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]也好，其他海外基金也好，投資港股都要輸，輸到咁上下就要斬貨，應付贖回，再輸得甘啲隨時要清盤，呢件事早已發生緊，所以港股呢一排跌得咁勁。[/font][font=Times New Roman]QDII[/font][font=新細明體]未成氣候，多佢地一個沽貨，都唔係特別多矣。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
超人睇淡 (2008/3/28)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股美元繼續跌，唔知呢一浪反彈係唔係已經玩完，雖然消費開支大於預期，但金融股和科技股的盈利估計會大幅放緩，砌低股市，道指收市跌１２０點，跌幅１％，收報１２３０２點。日股早段跌８３點，今日香港期指結算，估計今日大市還有支持力，過埋今日唔敢包。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美元的反彈勢頭亦不能持續，今個星期是２００６年１月以來美元最大跌幅的１週，今早美元兌歐羅跌到１．５８，兌日圓是９９．５３。市場估計美元兌歐元短期內會試１．６的新低位。美元持續走弱，正考驗美國以外六大工業國的耐性，相信美元再跌下去，只有美國自己唔想七大工業國入市支持美元匯價。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 長和系主席李嘉誠昨天開業績記者會時，再度評論股市、樓市，他對股市仍係淡友，但對樓市係好友，值得大家研究吓。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 過去幾個月，李超人睇淡美股港股，李四叔睇好港股，以目前計，李超人暫時領先，但港股跌到今天，他仍然睇淡，佢昨日咁樣講美股、港股：「以過去歷史以及今日的政治及經濟趨勢來看，今日在美國發生的次按問題不是一朝一夕可以解決，引來的問題頗多。過去十年，美國經濟平均增幅約為百分之三，但今年將低於這個數，而踏入第二季，美國經濟可能出現負增長。由於美國的購買力在全球相當大，樓市損害購買力，香港經濟會受影響。雖然香港以金融及服務業為主，出口美國比重較細，但美國旅客來港旅遊亦可能減少。」[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]被問及現在是否撈貨買股的時候，李超人話「不敢亂說，只可以說今日的恒生指數跟去年相比，仍高出一成半。基本因素方面，今日全世界經濟氣候，都較去年這個時候差．．．．總之，股票及市盈率太高都要好小心。至於內地股市，最重要是量力而為及市盈率不要太高，企業賺錢能力好，以及有能力派息很重要。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 李超人係撈底王，過去很多次在大跌市時成功撈底買平貨，例如八十年代收購加拿大赫斯基石油公司，都係好低位入市，但買入後都捱咗幾年。李超人的收購策略，不是不撈底，而是忍住不在跌市第一轉撈底，等到第三、四轉才撈，佢話港股而家基本因素比去年初差，但股價和去年初差不多，認為仲有得跌。聽完李超人的忠告，大家在近２３０００點都係唔撈好過撈。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 李超人看淡港股，卻看好香港樓市，話美國樓價跌，但美國的樓市與香港完全不同，他看好香港樓市是因為香港政府是最大業主，要靠政府提供土地競投，如供應平衡，樓價很難跌。這是供求問題，現在香港的需求不少，例如首都兩千個單位涉及超過一百億元可在一日多時間內售罄，證明購買力依然存在。樓市不會太差，尤其在利息趨低的時候。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 李超人是地產發展商，好少有睇淡樓市的時候。不過陸羽仁就覺得，若港股有再大跌之險，樓市好難大好，事實上最近一兩個月樓市軟番，和股市大插有關，對兩種市場看法比較近會合理一些，若對樓市看好，倒過來對港股看法不應太淡，可能估計港股還有一插，但插完下半年會好番。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 無論如何，買股要順勢，李超人今年頭三個月估中，可能都會中多一、兩個月，近程睇淡少少無壞。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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改革大計 (2008/3/31)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國正醖釀金融大改革和拯救樓市兩大動作，美國財長保爾森將在香港時間今晚發表金融改革大計，預料會引發激辯，未知市場有何反應。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美聯社事先爆料，講述保爾森的改革大綱，主旨是擴大監管機構權力，以監管金融機構和日益複雜的金融衍生產品。美聯社指保爾森將建議擴大聯儲局權力去監管金融機構，特別是聯儲局提供借貸援助後，將有更大權力查核其帳目。另外又會合併證券和期貨市場的監管機構，成立超級監管機構。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 不過保爾森的方案未公布，已受到抨擊，《紐約時報》報導，民主黨議員質疑保爾森的計劃不夠徹底，未有大力加強規範導致今次金融危機的禍根：投資銀行，民主黨國會領袖正在草擬法案，加強規管投資銀行推出「信貸違約掉期」等新衍生工具，民主黨將提出遠比保爾森主張為嚴的規管措施。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 保爾森的大計若要實現，單是立法便要有好長時間，不是一時三刻可以實現，表面觀之，布殊政府雖然落任在即，但都想在任內收拾好次級按揭這個殘局，恢復市場的信心，並盡洗脫自己的汚名。現時信貸市場的緊縮，並不是資金不足，相反地由於聯儲局大力放水，資金來源充足，信貸緊縮的成因是信心不足，市場不相信這次危機能根本解決，所以金融機構未敢借錢出街，若政府提出新的監管方案，能令市場有信心金融體制能重上正常軌道，將有助恢復信心。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 不過恐怕這只是布殊政府的一廂情願，對手民主黨正從一個陰謀的角度去理解整件事，質疑保爾森提出加強監管方案，實質上是消減外界對監管投資銀行的壓力，變相保護投行。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 眾議院金融服務委員會主席、民主黨議員法蘭克（[/font][font=Times New Roman]Barney Frank[/font][font=新細明體]）爆料，話花旗集團前主席曾向他直言，銀行的競爭對手是投資銀行，由於投行獲准在較高負債、較低資本準備金的規範下營運，這令到花旗一類的商業銀行處於下風，導致他們要借助成立「結構投資工具」（[/font][font=Times New Roman]SIV[/font][font=新細明體]）這類不受銀行法規監管的子公司，迴避繁雜的規管限制，藉此出售按揭債券產品。所以民主黨就建議嚴格規管投行，要它們像一般商業銀行一樣，遵守同一套嚴格的資本準備金及查帳規則。看來保爾森提出改革後，又會翻出一場新的政治角力，所以未必對市場有正面作用。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 另一個蠢蠢欲動的領域是美國政府如何救樓市，據《華盛頓郵報》報道，美國政府正釀醖支持樓市的方案，方向是要求銀行先為可能斷供的業主重組債務，削減他們的還款，以換取由政府擔保他們的貸款。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 要求美國政府入市救樓市的呼聲愈來愈大，在聯儲局借出３００億美元支持貝爾斯登後，民主黨兩大總統候選人希拉莉和奧巴瑪都有批評，話用咁多錢去救投資銀行，不如用這些錢去救有困難的業主仲好。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 《華盛頓郵報》披露救樓市方案的特點，不是銀行削債那部份，而是政府包底那部份，由於政府包底，舉例包底貸款額７成，即係話債券化了的貸款，跌價３成就會見底，因為餘款由政府包起，這樣可以加快為各種按揭證券尋底，但政府就等如間接干預了整個樓市，托住佢唔俾佢調整下去。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 先不論這種方法是否社會主義，或者長遠有無效果，我關心的是成事機會有多大，若有一定機會，而金融機構又同意的話，一定會力促成事，若然如此，恐怕美市升完又會插吓，大家都知插低股市是減少救市方案阻力的最佳方法。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
歐洲干預 (2008/4/1)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國財長保爾森公布改革金融監管的大計，一如事前所料，擴大聯儲局的權力，監管銀行以外的機構，可以向它們索取一切關乎金融穩定的資料，另外又合併證券及期貨兩個監管委員會，保爾森的建議雖有擴大聯儲局的監管權力，但實際上並無對投資銀行等機構設下太嚴的限制。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 雖然各方對保爾森的建設諸多批評，又話佢無效，又話佢有排未立到法，但市場似乎比較受落，美股連跌４日後終於首次回升，受惠於油價下跌、商業活動增加及市場認為保爾森的大計有利防止金融危機，道指升番４６點，升０．４％，升到１２２６２點。陸羽仁開頭有少少擔心保爾森的計劃不受歡迎迎，會成為市場沽貨的借口，目前看來美股可能未反彈夠，所以不跌反升。日本股市早段上升１８３點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 商品及匯市仍然七國咁亂，美元又有少少反彈，油價又急挫，紐約期油每桶急跌３．８％至１０１．５８美元一桶，話有跡象顯示美國原油庫存將會增加，所以油價急跌。而黃金早一兩日仲做緊９３０幾美元一安士，如今又跌番去９１７美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]雖然歐元略回到１．５７７的水平，但歐洲仍然鬼殺咁嘈，話歐元高企會影影響經濟，外匯交易員未來兩個幾禮拜將無覺好瞓，因為七大工業國將在４月１８日開會，信貸緊縮危機和美元急跌都係七大工業國會議的主要議題。美國大減息救市和美元急促弱化，搞到天下大亂，油價急升，全球通脹，跟著就是糧價急漲，再搞下去無錢的國家就會大量餓死人，這是美國制造出來的人禍。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲國家會在七大工業國開會前一個星期，先開會統一立場。相信除了美國外，無一個國家希望美元如此弱勢，問題是七大工業國會唔會傾出具體措施挽救美元，如果結論只是表個態話希望美元強勢，咁就無料到，但若有具體措施，不排除美元有一輪反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]而家傳聞兩個方向，一個是七大工業聯手干預匯市，推番高美元，９０年代試過一次，搞到匯市天翻地覆，問題是美國想唔想咁做，如果佢仲想享受一段低美元的好處，以刺激出口和旅遊業，借此救一救美國疲弱的經濟，佢就會阻住地球轉，反對干預。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 另一個方向是由歐洲央行和英倫銀行聯手減息救市，美國已注資７０００億美元進入市場，但如泥牛入海一樣，市場信心不足，信貸緊縮持續，美國再減息的空間有限，放水亦唔放得咁多，所以歐洲接力出招都好正常。如今英國的銀行盛傳英倫銀行和歐洲央行會聯手減息，此舉可以推番低歐元和英磅，問題是會刺激通脹，歐洲通脹數字高企，減息的阻力好大，不過要在幣值太高和通脹增加兩害之間取其一，歐洲可能會選擇通脹，因為幣值太高會帶來衰退，一觸發衰退，到時想救都救唔切。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不要以為外匯市場的波動，和股市無關，若七大工業國同意大規模的干預匯市，而行動又收到效果，對美國股市有利，因為市場憧憬美元見底時，就會有資金流入美國買美債和美股，因為美元已大幅貶值，計及貶值因素令美國資產變得吸引。不過如今講一切都言之過早，但的確要小心留意匯市變化，今個月仍然係大波動的月份。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
相反訊息 (2008/4/2)
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美股終於來一個像樣反彈，瑞銀公布首季大蝕９２８億港元，但佢後來宣佈集資１１５４億港元去充實資產，一直被傳有事的雷曼兄弟亦集資３１２億港元，佢地的集資惹起市場憧憬金融公司撇帳集資已到底部，觸發股市大升。[/color][/size][/font][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 道指升３９１點，升幅３．２％，升到１２６５４點，升幅係７０年以來第二季開始的最大升幅。而歐洲股市亦向好，瑞銀升了１２．３％，是兩星期內最大升幅，但過去１２月瑞銀已經跌咗５５％。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 正如我在頭條日報專欄所講，港股昨日走勢古惑，下午一插震走散戶，似乎大戶已預知美股的大反彈，震走你自己食，這裏就牽涉到我想講的「相反訊息」。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 上週五期指結算日，出現一個美股跌港股唔跌的現象，當天早上網友牛腩貓咪好激動，一開市就話無理由港股唔跌，港股一定跌，後來我覆咗佢一段說話：「你上週五有一句話違反了你平常相信的信念，你早上開市時話無理由美股跌港股會升，你平常相信『一切盡在報價單中』，所以我認為你唔應該話『一定』，亦唔應該話『無理由』，出現這些無理由的事情，本身已是重大提示，要特別留意，其實在結算前一日已試過美國跌港股升，上週四市前美股跌１０９點，但當日港股不跌反升４７點，當時已是第一個提示，港股短期和美股背馳，到上週五係第二次背馳，當佢第一次『無理由』地升時，你跟佢走，可以追番１０００點番來，要從這些事件中學習。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 希望牛腩貓咪唔好介意我攞佢做例子，在他身上發生的事，在我年青時亦試過好多次，我交咗好多學費才學到嘢，例如明明自己好叻估中美股走勢，早一日買咗港股，早上睇新聞見到自己估中，美股如預期大升２００點，到港股開市坐定定等食糊，以為會升５００點、６００點，點知升得３００幾點就回，當時自己會好慶，大叫有無搞錯，跟住會作好多解釋出來，話淡友好離譜，自己睇錯美股，就壓住港股大市唔俾佢升。人在好慶的時候，會做好慶的行動，我認為大戶壓住住大市，我就買多啲，睇你壓得幾耐，結果自然好悲涼，港股和美股背馳，人升佢唔升，到人跌之時，佢跌得仲勁，我唔信鏡，就輸多好多錢。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 後來我大個啲，就發現唔會只係自己咁叻估到美股，外資大戶點會估唔到，但美股大升而港股跟唔足時，就係大戶借好消息派貨時，所以一開始升唔夠，預示未來會跌更多。背後的道理好簡單，當好消息出現時，正常是上升，若果唔升，或升唔夠，即係有人沽貨，和牌面走勢做相反事情的通常係大戶，大戶沽貨，散戶接貨，就預示大市向下，反之亦然。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 呢個大市在上周期指結算前一兩天已經是美股跌港股唔跌，到期指結算日更明顯，已經是超過一次出現相反訊息，就預示大市會向上。上周五要問的問題是，究意大戶只要是推高期指結算，還是結算後還要走一段，當天行情已有答案，若只是頂結算，頂到３點已可以放軟少少手腳，那麼下月期指就會低過即月結算的期指，但當天下午愈升愈有，就預示反彈浪未完，結果收市下月期指比即月結算期指高３００點，顯示睇好的人好多，不單睇到結算，否則不應花咁重彈藥買重下月期指。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 還有是睇大陸市的相反走勢，[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股暴跌，但[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股背馳，這還不止，連[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]５０基金（２８２３）都有少少跟唔足大陸市跌幅，即係話外資睇大陸市好過大陸人，外資唔係傻仔，係睇到外圍在反彈中，認為大陸市跌到咁上下，應該受外圍氣氛影響而反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 用同樣的相反理論，美股昨日升３９１點，港股今日唔升１０００點都要升８００點，有這些升幅，才叫正常，假如只升４００點，你就要小心，大戶可能好短癮，已在派貨，如果升得正常，後面還有空間再上。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 唔好信自己，信市場，市場會告訴你，呢一浪反彈有無力，會幾快完。正常走勢是月頭彈，月中回，月尾再上，但月頭去到邊，月中回得幾深，將有助大家判斷大市見底未。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
相反訊息（２） (2008/4/3)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股反彈兩日後回軟，聯儲局主席伯南克講話，預告美國上半年經濟可能收縮，不過市場反應尚算溫和，道指一度跌９０幾點，最後跌４５點收場，跌幅０．４％，在升完３９１點的第二日回吐４５點，暫時唔算多。日股早段亦只是微跌。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國公布的數據時好時壞，但伯南克的估計比較權威，他出席眾議院經濟委員會時認為，美國上半年新屋銷售、就業和消費都會惡化，所以上半年經濟可能下沉，「現在看來上半年的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]可能不會增長太多，甚至可能輕微衰退。」伯南克又解釋聯儲局如不借錢救貝爾斯登，佢就會申請清盤，但伯南克估計無第二間投資銀行會出事要聯儲局再去救。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國去年第四季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長０．６％，而分析員估計第一季增長將下降至０．２％，不過伯南克話可能上半年可能輕微收縮，令人壞疑第一季可能係負數，或許他是先行放風，讓市場消化壞消息。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]國際貨幣基金會同樣調低美國今年經濟增長預測，由原先在１月時估計全年增長１．５％，調低到只有０．５％增長。由國際貨幣基金會的估計推算，它可能預想美國上半年是經濟收縮，若上半年收縮０．５％，下年增長１％，平均就是０．５％的增長幅。國際貨幣基金會更估計有２５％機會出現全球性衰退。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日講到相反訊息，提到早排美股跌港股唔跌的例子，其實睇得宏觀啲，美國出現壞消息，但市場反應唔太壞，也可以視為一種相反訊息，顯示市場氣氛在改善中。如果在上月水深火熱的日子，伯南克話美國經濟上半年可能收縮，國際貨幣基金會又大幅調美國經濟增長預測，美股跌１００點唔算多，跌２００點唔出奇，但昨日美股反應溫和，這就是一種相反訊號，顯示市場恐慌情緒正在減退，對壞消息唔至於有過激反應。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再看利率期貨市場的情況，聯儲局本月底再議息，按利率期貨的成交價推算，前一日仲有２４％的交易員估計會減息０．５厘，昨日卻跌到只有１２％人相信會減咁多，大家唔好忘記，在美股早一日大升３９１點之前，仲有５成幾人相信會減０．５厘，如今顯示市場信心在改善中，大部份人相信只會減０．２５厘。即使伯南克對經濟增長吹淡風，都無人信月底需要大減息。（當然不能排除啲大阿哥會再插吓個市逼聯儲局減多啲）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]見到呢種情況，一般評論家會媽媽聲，話美國佬講哂，同一種訊息，話佢壞又得，話唔係好壞亦得。這是一種情緒反應，但冷靜一想，另一個解讀係市場開始對壞消息表露抗跌力，係跌市中的一種相反訊號，顯示股市可能慢慢見底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]話美股快將見底，係一種假設，這種假設需要驗證，亦唔等如話佢未來唔會跌。而驗證的方法，正正係等佢跌既時候再睇吓，例如等第一季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]數字出籠，看市場有何反應，假設數字係差，但市場反應不大，跌得唔多，就係進一步的相反訊息，確認了快將見底的假設。假如情況不是如此，屆時美股又插得好深，就等如否定假設，一切要從新觀察。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你聽完我講，就會明白分析市場係一個動態過程，既不要盲信自己早一兩個月前的對股市點數的估計，亦要不時收集市場和消息的互動消息，引證假設。觀察市況買股不用快人太多，快人一兩日，富貴萬千年。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]後記：明天清明假期，小休一天，下星期再見。[/color][/size][/font]
輸少贏多 (2008/4/7)
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 今日在頭條日報講到炒股專家的「獨得之秘」，其實人人炒股都有些心得，問題是這些心得能唔能經得起時間考驗，你用這些心得炒股，係贏多定係輸多。[/color][/size][/font][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 最多人用的炒股方法是「聽貼士炒股」，你唔好話呢種方法唔得，在股市是大牛市時，一直反覆向上，你肯買都會贏，加上所有貼士股都向上炒，所以在牛市時呢種方法看來好得，但自從去年１１月大市開始向下調整時，散戶就會發覺「聽貼士炒股」開始唔得，買得大輸得大。所以任何炒股方式，都要經得起時間考驗，唔係試一次[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]，就可以瞓身落去，唔係炒幾個月股搵到錢之人，就係股神。炒股的方法要試過旺市得，淡市又得，才是好方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 撞彩都有一半機會中，股市唔係升就係跌，而家唔同以前，以前只可以買好的一方，唔可以買淡的一方，而家有好多買淡的工具，買好買淡都很容易，所以睇好睇淡都有接近一半機會睇中（因為仲有第三個可能係「唔郁」，唔郁的市況會消耗衍生工具的時間值；若你買股票而不是衍生工具，揸住唔郁就沒有時間值的耗損，只會損失放同樣一筆錢入銀行收息的機會成本，不過為簡化討論，暫時唔講「唔郁」的市況），你可以放飛鏢掟埋個靶度，睇吓去掟中好的一方抑或淡的一方，就可以獲得一個接近一半命中率的意見。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 假如你睇中睇錯機會各有一半，有１００元本金，睇錯市時輸１０％，睇中時贏２０％，賭完兩舖，假設正好是一輸一贏，就變成１０８元，回報率８％，再賭兩舖，又係一贏一輸，１０８元就變成１１６元，回報率１６％，就當你一年賭４舖，有咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既戰果，都相當唔錯了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 這個例子只想說明，就算你買股票無獨得之秘，只要能掌握「輸少贏多」這個方法，根本就已經是投資的一大秘訣。好多人炒股只想１元博１０元，無想過控制輸錢和爭取贏錢同樣重要，若能控制輸錢，長炒好易贏，唔使搵到能升１０倍的股份。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 當然，睇錯時要輸１０％很容易，因為只要你捨得去斬倉就多數能做到，但要在睇中時賺２０％唔係咁易，因為唔一定可以搵到對象，升２０％始終唔簡單。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 這裏講兩種散戶經常做的事情，「順炒」與「撈底」，順炒是指大市已成勢後，順住炒一段，撈底是指大市成勢後，博走勢已到盡頭，炒一個相反方向，博大市回頭。我覺得「投機的我」最好順炒，不應撈底，因為投機只是炒一次短炒，跟一段走勢，順勢炒易過逆勢炒。正如我在頭條日報講那個在１２６元買匯豐的朋友，雖然她說自己是長線投資者，但到今天我仍然不知道她在買股票當天，究意是在投機還是投資，若是投機，見匯豐跌緊，要追沽而非撈底。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 但「投資的我」又另計，因為這種人買股一心諗住好長線，所以最緊要買得平，最好揀暴跌的日子入貨，若隻股已跌到咁上下，再來一個１０００點以上的大跌市，就有機會是短線的浪底，可以入吓貨。若我的朋友真是一個長線投資者，買匯豐或許無錯，錯只錯在入得太快，一手入哂，個價入得唔靚。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 講番本來的題目，若是「投機的我」，見到股份成勢時追入，博一個２０％升值唔係無機會，若回調就要定好止蝕位跳車，有利潤時才去博。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 大家可以做個測試，如果你過去用這個「輸少贏多」的策略，會不會比你現在的做法，有更大收穫呢？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
業績風雲 (2008/4/8)
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美股牛皮，早段曾受金融機構獲注資的消息刺激，一度上升，但尾段又開始憂累公司首季業績不理想，結果道指只升３點，收報１２６１２點。[/color][/size][/font][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場傳聞美國最大的儲貸公司[/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]正在和私暮基金[/font][font=Times New Roman]TPG[/font][font=新細明體]商議，由[/font][font=Times New Roman]TPG[/font][font=新細明體]牽頭的財團注資入股５０億美元（３９０億港元）。[/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]深受次按風暴打擊，早前公布３０億美元（２３４億港元）的壞帳撥備，過去一年內股價大跌７４％（至昨日之前），不過昨日傳出獲注資的消息，股價大升２９％，股價波動之大，令人戶舌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]的消息令人憧憬信貸市場開始放鬆，所以私暮基金如[/font][font=Times New Roman]TPG[/font][font=新細明體]才可以獲得資金進行大額交易，所以金融股做好。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股現時是好消息和壞消息交雜出現，美股收市後到美國鋁業公布業績，它是第一間公布首季業績的大公司，開出來的業績並不理想，由於能源成本上升、美元疲弱和金融產品價格回軟，美國鋁業首季盈利大跌５４％，超出市場預期。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美鋁季度純利跌到３億美元，或每股盈利０．３７美元，而一年前同期則有６．６億美元純利，即每股０．７５美元，跌幅顯著。而分析員平均估計美鋁首季每股賺０．５美元，所以現時公布的０．３７美元令人失望。美鋁面對其他對手的壓力，所以在成本高企的環境下，仍要賣廉價的產品維持銷售。美鋁業績唔掂，大陸的金屬股、特別是鋁業股有點壓力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 據彭博的統計，分析員估計美國公司首季業績平均下跌１１％，美鋁行先死先，公布出令市場失望的消息，所以對其他公司唔好抱太高期望，高成本，低需求，在在侵蝕公司的盈利。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股道指升到１２６００點就打橫行咗幾日，這種走勢過住少見，不過牛皮市照計唔維持得耐，跟住唔係升就係跌，要推上股市，要有重大利好消息支持，例如併購消息，微軟收購雅虎仍然膠著，要睇[/font][font=Times New Roman]TPG[/font][font=新細明體]入股[/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]幾快有結果，若無併購消息，未來主導的消息就係企業業績和經濟數據，向下的拉力不少。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股唔能夠長期脫離美股走勢，食粥食飯，還看美國的業績風雲。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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溝淡 (2008/4/9)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國陸續泌出壞消息，聯儲局３月１８日的議息會議紀錄顯示，儲局成員擔心美國經濟在上半年會收縮，部份人更認為「經濟長期及嚴重下滑」，儲局成員又發現樓市並無跡象見底。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國最大的貸儲公司[/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]發盈警，表示首季會虧損１１億美元（８５．８億港元），所以要削減９３％的派息，公司同時宣布私暮基金[/font][font=Times New Roman]TPG[/font][font=新細明體]的７０億美元（５４６億港元）入股計劃，其中１．８億股只是以每股８．７５美元賣出，比昨日收市價大折讓３３％，另有價值５５億美元是可換股債券。[/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]的股價正式係「一啖沙糖一啖屎」，早一日急升２９％，昨日又因為虧損數字和大減派息，跌番１０％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股面對連串壞消息，都叫做企得住，道指收市跌３５點，跌幅０．３％，收１２５７６點，繼續罕有地在１２６００點左右牛皮無大上落，暫時有少少抗跌力，但真正考驗要等下星期金融股公布首季業績才來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Washington Mutual[/font][font=新細明體]的市值有１００億美元，都如此波動，可知股市的波動性可以殺死人，早前我在頭條日報專欄講到朋友在１２６元買匯豐（０００５）一度坐艇的故事，網友[/font][font=Times New Roman]Bdroom[/font][font=新細明體]問過我一個問題：「你個朋友買匯豐的例子，既然佢諗住長揸，想在[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月大市再插時溝淡，為何不行呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]雖則話輸完錢切忌溝[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]我贊同的[/font][font=Times New Roman]) [/font][font=新細明體]，但佢係富婆，成件事唔可以睇成係買多啲儲多啲貨咩[/font][font=Times New Roman]?([/font][font=新細明體]你話好股進入「投資的我」射程時應在大插時買，買入後預佢再跌[/font][font=Times New Roman]ma)[/font][font=新細明體]。如果你個朋友原本買得唔多，又可否在這情況下溝吓呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我見匯豐升番，都特登將曾經叫佢唔好溝淡的意見講出來，係特別想提醒大家，溝淡係一個壞習慣，唔好做。若睇我朋友的例子，如果佢在１１０元溝一倍貨，平均成本１１８元，而家賺到一成，咁豈不是證明溝貨係啱，叫佢唔溝係錯？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 呢個只係事後孔明咁去睇，你一定啱，但在匯豐跌到１１０元那一天，誰可保證它不會跌到９０元、８０元、７０元？即使以「投資的我」的角度，匯豐在１１０元時，我也無信心話可以放膽買，理由好簡單，若信貸緊縮深化，誰可以告訴我匯豐的美國業務要再虧蝕多少？若無準確數字，即使你本來無匯豐，在大跌市當天，買少少唔拘，唔好買太多，若要大手買，可能買另一隻重磅指數股中移動（０９４１）穩陣啲。匯豐過去係穩陣股，但暴露在次按危機下，風險增加，只能當是一隻風險度一般的大股，唔係可以愈跌愈買的上佳對象，你唔知佢個底，點樣愈跌愈買呢？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 電盈（０００８）的教訓好深，我見過好多人愈溝愈淡，有個朋友平時買股好穩陣，只買藍籌，在２０元唔知信乜大行報告走去買電盈，升到２８元無沽，後來隻股開始回落，跌到１５元再買，１０元再買，５元再買（現價是５合１，等如當年１元），佢不斷買的理由只得一個，「電盈係大股，無理由跌咁多，唔怕溝」，結果就將原來少少的虧損，放大成為全副身家投入的巨大傷口。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 普通人買股票，並無計劃，買開股票，若賺錢更會將整筆錢一路叠上去，甚至不斷將人工投入加注，全副身家買股票。假若我朋友今次溝匯豐溝得咁成功，賺番突，佢又會將本金和利潤再攞去買，下一次遇到類似情況，一定會溝，買匯豐溝得咁好，買其他股也可以溝，溝得三、五次，上得山多終遇虎，最後溝中一隻潛水股，一舖就清袋，不但會將前幾次溝貨賺到的錢輸番哂，還會把後來投入的新資金輸埋，這就是散戶的宿命。不良的買股習慣，係散戶身上的癌細胞，最後都會害到佢命都無。一次溝淡成功，令你盲目相信這種錯誤方法，最後只能是一舖清袋。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 買一隻股輸錢時，形勢不利於你，正確方法是減注而唔係加注，睇定再來，在高位減了注，才有子彈在低位等跌定時追貨，你在較高位止了蝕，等跌定後股價開始回升時去追，肯定比一路跌一路溝貨安全，收穫可能更多。另一方面，買股輸錢，要檢討買入的時機和方法，學到嘢，避免再錯，下次買股贏錢機會就會增加，炒股唔係買一舖，係一生一世的事。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]炒股不能只看一次成敗，用壞方法炒股，長賭必輸，用好方法炒股，長炒必贏。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
溝淡（２） (2008/4/10)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman][/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股慢慢步入調整期，道指昨日跌４９點，跌到１２５２７點，跌幅０．４％，美股一度跌超過１００點，尾段收復部份失地，美股唔算跌得厲害，下跌的主因是[/font][font=Times New Roman]UPS[/font][font=新細明體]話生意開始放慢，令市場擔憂公司首季業績。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 聯儲局官員話要開始考慮減息以外的其他方法，舒緩信貸市場的緊張，例如由財政部發債吸納市場資金，再由聯儲局直接借出資金予金融機構，此舉等如以政府信用作擔保，幫助市場資金融通，市場對此消息無大反應。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日講到溝淡係散戶大忌，網友平凡人的故事，值得大家記取，他說：「陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]這個溝淡的故事是對的。我也記得陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]講過，他的文章是針對絕大多數散戶而寫的。其實我認爲．投資[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]投機是一門生意，不是每個人的性格和心智都能做老闆的，所以才會在這個世界上打工仔多老闆少。按比例，[/font][font=Times New Roman]10000[/font][font=新細明體]個打工仔裏面才能出[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]個成功的老闆。所以，陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]建議大多數的散戶別溝貨是正確的。」[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「本人的例子就有溝貨成功和失敗的例子，在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年，我全年投資[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]投機的[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]利潤大部份來自于[/font][font=Times New Roman]1171[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]1088[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]1898[/font][font=新細明體]三只煤炭股，每逢插市我就買貨或者溝貨。所以[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年的投機成績非常漂亮。可是，臨尾就香了一次在[/font][font=Times New Roman]2866[/font][font=新細明體]中海集運，我從[/font][font=Times New Roman]9.00[/font][font=新細明體]開始買，一路溝到[/font][font=Times New Roman]5.80[/font][font=新細明體]元才投降。這就是我說的一個人的心智強弱對投機很重要。（當然，如果當時陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]那篇講李超人看市道的文章早[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]個月寫出來的話，我就會在[/font][font=Times New Roman]7.00[/font][font=新細明體]走人。）」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「如果，我當時繼續溝，那麽就會到後來的[/font][font=Times New Roman]2.80[/font][font=新細明體]元，那就輸得很慘，起碼會把我的[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]只煤炭股賺囘來的利潤輸掉[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]以上。但是，我在[/font][font=Times New Roman]5.80[/font][font=新細明體]就打靶不玩了，逃過一劫。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中海集運昨日收３．４１元，平凡人能在５．８元打靶，的確是避過了一刧，早前３月１８日的低位更是２．４４元，高位買貨揸到而家，真係喊都無謂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實這隻股票我好早都有留意，但好少講，因為覺得佢雖然唔係細股，但炒味幾濃，隻股由去年初３月起步，當時仍然係１．８元，到８月炒上５元，９月尾是６元，短短半年，１．８元變６元，升了２倍有多，炒到卜卜脆。我唔係太想講這些股，因為有一個兩難，若果我話佢炒緊，不妨走一轉，你咁黑仔一上車就關門打狗，股價即插，你會怨我一世。問心講我想話佢炒味濃，叫你地唔好買，但咁講等如唱衰佢，網友聽完我講唔去買，第二個見佢急升，就會當我係仇人，你問我，我見佢升到６元，都已經覺得相當貴，但只能少講為妙。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]結果亦係咁，佢１０月初仲係６元，以為佢貴，點知佢１０月２４日炒上的高位係１１．６元，１個月內再升多一倍，你話激唔激，股票炒到最後，等如燒煙花，日日咁升，會引到好多人落叠。如果我６元叫你唔好買，升到１１．６元嗰日，如果你知道邊個係陸羽仁，喺街見到佢，會唔會想攞把刀劈佢呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過中海集運跌亦跌得好急，佢一個大斜波咁抽上，又一個大斜波咁插落，幕後人係高手，可能在升跌那半個月已在高位派哂貨，隻股在１１月中在９元上落咗一段，大戶要出埋貨尾都大把機會，我估佢出貨的大位，可能就係平凡人開始買貨的９元那個短暫上落位，你去買，佢就派埋俾你。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]平常人睇股價，睇高價唔睇低價，睇中海集運，主要睇佢１個月前高位造過１１．６元，無睇佢半年前由低位１．８元起步，由１１．６元跌到９元，跌咗２２％，你會覺得佢跌咗好多，其實你想深一層，如果１１．６元個位係假[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既，你就會明白遊戲點玩。我建議大家以後睇位睇完高位，睇埋低位，對隻股就有立體的認識，知道大戶乜嘢位出貨可以有暴利。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]李超人係叻人，佢出貨的手法靚絕，我相信佢唔係幕後人，但見到幕後人炒到顛時，佢無出貨，佢係等回頭時才出貨，佢可能覺６、７元都已經幾貴，但唔知人地想炒到乜田地，就睇吓戲，到見隻股急回時，佢就大手出貨，這種手法亦等如是推高止賺位之法。股票喪升時，你唔知佢會升到邊，但一開始回吐時止賺，往往就係出貨的靚絕時機。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我都係睇到李超人都出埋貨，隻股敗象畢呈，才敢出來講兩句，阻唔到平凡人溝貨，幫唔到佢在７元清貨，或許可以幫佢在５．８元止蝕，佢已經好叻，因為５．８元，差不多係隻股最後一浪大升前在９月底的價位，此價比半年前的起步價還升了兩倍，所以平凡人算有不錯[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，可以在這些「高位」（不是低位）引刀成一快。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]普通散戶買股，對隻股票的基本價值，炒作動向，好難有深入的了解，在股份下跌時溝貨，好易成為大戶派貨的接貨對象，所以都係唔溝好過溝了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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溝淡（３） (2008/4/11)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲央行議息後維持利率不變，並發表了害怕通脹及睇淡歐洲經濟的言論，歐元在議息前急升上１．５９，但歐洲央行開腔後又急滑至１．５７，這些過去一個月的波幅，在幾個鐘頭內出現，可見現在金融市場之險。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股昨日有反彈，道指一度升１２０多點，收市升５４點，報１２５８１點，升幅０．５％。政府公布上周新申領失業救濟人數少於預期，已令市場氣氛改善，而分析員估計英特爾盈利有增長及會回購更多股票，令科技股受到追捧。美股正處於一個上落市，牛皮待變。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]仍然想再講吓溝淡和止蝕的話題，網友[/font][font=Times New Roman]Ton Ton[/font][font=新細明體]講起自己和朋友炒股中伏的經驗，「小弟完全明白，如果唔係有陸[/font][font=Times New Roman]Sir[/font][font=新細明體]同金兄同向師兄師姐教止蝕，我估我去年的[/font][font=Times New Roman]Proft[/font][font=新細明體]已還返俾個巿。如果唔識止蝕，好似去年高位[/font][font=Times New Roman]$4[/font][font=新細明體]入的[/font][font=Times New Roman]2345[/font][font=新細明體]，半年已經唔見咗[/font][font=Times New Roman]55%[/font][font=新細明體]，仲有其他如[/font][font=Times New Roman]998[/font][font=新細明體]等，如果無各位教我止蝕，我已經死得好慘了，現在能打和，都係托大家的洪福！再次再次感謝各位！」 [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「我有一位新識的朋友，她在去年[/font][font=Times New Roman]$10[/font][font=新細明體]入了中海集運[/font][font=Times New Roman] (2866)[/font][font=新細明體]呢排叫做升返[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]都無咗[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]，要上返佢買入價，隻股要升[/font][font=Times New Roman]233%[/font][font=新細明體]，真係[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「最經典都係利記[/font][font=Times New Roman](637)[/font][font=新細明體]，我同個朋友一齊係[/font][font=Times New Roman]$3[/font][font=新細明體]左右買入，佢好不幸無睇陸[/font][font=Times New Roman]Sir[/font][font=新細明體]個[/font][font=Times New Roman]Blog[/font][font=新細明體]（我有叫佢睇，但佢好似無理我），我自己在[/font][font=Times New Roman]$2.x[/font][font=新細明體]止蝕了，自覺好傷，好痛，因為第一次係一個無能力控制的範圍內唔見一大筆錢（有[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]似個我好多年前，存了一兩年錢先買到第一部數碼相機俾人偷咗的感覺，真係坐咗係到成個鐘唔知點算，個心好痛好痛[/font][font=Times New Roman]![/font][font=新細明體]），但大半年後，我覺得自己賺了，因為我朋友當日用成富身３０幾萬買的[/font][font=Times New Roman]637[/font][font=新細明體]，係無分注分散同止蝕的情況下，佢半年唔見左[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]萬身家，對一個打工仔來說，已是佢一生的存蓄[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]我估就算係股神，要用佢淨低個[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]萬在大半年內變返[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]萬，都應該無咩可能[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]如果佢今日先沽，就算佢要有能力用其他股票每年賺返[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，佢都仲要用八年先可以[/font][font=Times New Roman]Cover[/font][font=新細明體]佢係八個月唔見咗的錢。八年先打和，個仔或女都小學快畢業．．．所以，如果仲係覺得止蝕唔重要的網友，請先問問自己，如果半年內蝕咗的[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]，有無能力係返用半年時間去賺返[/font][font=Times New Roman]100%[/font][font=新細明體]，如果無，煩請記住：止蝕。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「這是小弟一年來學到的總結，我知到自己好白痴，用一年時間所學到咁少野，但希望新來這個[/font][font=Times New Roman]Blog[/font][font=新細明體]的朋友，得到這個止蝕的祝福。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Ton Ton[/font][font=新細明體]一啲都唔白痴，一年學到咁多嘢，夠用一世。溝淡和止蝕係兩個相反的行動，大部份散戶買股輸錢，唔單止唔止蝕，仲要溝淡，令蝕上加蝕；真正要學是忍住唔溝，先睇定環境，再唔對路，就忍痛打靶。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]人性的缺點是堅持己見，覺得自己啱哂，要錯係社會的錯。好似甘泉航空結業，主席李卓民話甘泉一心想以租機方式營運，但對手強烈反對，所以最後只能斥巨資買機，加上油價急升，最後頂唔順結業。睇完李生的總結，甘泉結業係對手的錯，油價的錯，但做一盤生意唔去考慮對手的回應，唔考慮經營環境的可能變化，又係邊個錯呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]普通人買股都係咁，聽冧巴買入一隻股後，如果市勢突然走樣，隻股急跌，多數唔覺得自己睇錯，只覺得是環境的問題，隻股好快會升番（不暪大家，到今天陸羽仁買股後股價跌，第一個反應都係咁，要回過頭來，用理性控制自己的情緒，才可以比較抽離分析當時隻股或大市面對的問題）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Ton ton[/font][font=新細明體]提到的利記，係新上市年幾的股票，無太多上市往績可稽，大家都唔知主事人的手法，去年７月２０日收市後突然發盈警，話０７年上半年的業績，將會顯著下滑，主要面對內地對手激烈競爭。到７月２３日再開市，利記由上日收市價３．２２元，開市時裂口急跌到２．４５元，收市彈番上２．６２元，單日跌咗１８．６％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我當時俾大家的建議都係叫大家走避，話若唔再反彈，唔沽哂都要沽一半。這些單日急跌，若有幕後人維持秩序，跌完可以無事，跌完彈番上去再慢慢派貨，但利記往後的情況一日比一日差，７月２４日收２．５元，２５日收２．２元，咁樣一段段落，已經係「送院途中證實死亡」格局，唔似有人頂番上去，就算有人頂都係頂住派貨，我記得那時有網友問我好唔好再買溝貨，我話千祈唔好溝，應該要沽，唔捨得沽哂都沽一半，再唔對路沽埋啲貨尾。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實以利記當時的形態，正路無得救，只能望佢背後有莊家，他們未出貨才救到小股東，因為莊家未出貨要托番高出貨，但若無這種莊家存在，早前炒到咁高，一盈警就注定要大跌收場。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大家要明白散戶和大戶的分別，大戶如正經的基金，買利記一隻中小型股，只佔佢組合１００份之１，突然見到盈警，最合理的做法是洗倉沽清，因為他們入貨價低，即斬仲有盈利，即使要輸，若輸１０％，只是整個組合減值１０００份之１，必然會好狼咁下刀去斬。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你做散戶就唔同，可能八、九成注碼放一隻股身上，買入蝕一兩成，等如成副身家減值一兩成，好痛，好唔想呢件事發生，只能用主觀願望蓋過理智，期望佢無事，唔想止蝕，只想加注溝淡，望吹番番來，問題是呢隻股累你輸錢，股價跌開有條路，點解你咁有信心再買會升番？我就話唔理買乜股，你買完佢跌，一定有原因，跌開再跌的機會大過反向回升（這就是順勢），要加注都唔好加係輸緊錢的股上，要加注合埋眼掟飛鏢落報紙的股價圖上，求其搵一隻來買，買完上升的機會，可能大過你再買手頭上跌緊的股票。要避免好似[/font][font=Times New Roman]Ton Ton[/font][font=新細明體]朋友咁買一隻股唔見七成身家，唯一的方法係唔溝、止蝕，唔見七成身家，可能十年投資加儲錢先至搵得番，白白浪費了十年光陰，人有幾多個十年？由此可知一個錯誤投資決定，代價有多大。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]利記唔算最雞的股票，現價仲有０．６６元，如果你買的是莊家概念股，可能１毫子都無。講利記的例子，不是想挖大家的傷疤，而是希望大家可以在錯誤中學習。我自己就係咁，做運動時大腦無嘢做，就經常把自己投資的錯誤重溫，希望可以學番一招兩式，想像若再遇上同樣處境如何回應，起碼將來唔會犯相同錯誤。記住，錯誤是最好的老師，它教的東西，可以令你一生銘記。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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溝淡（４） (2008/4/14)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股大幅回吐，要看今次美股調整會否再創新低，而港股在這一浪調整有無抗跌力，亦要小心觀察。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有網友問是否因為我覺得大市會調整才一再講溝淡的話題，其實這個問題太重要，值得一講再講。網友古九寒的例子又可以證明。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]古九寒話：「陸[/font][font=Times New Roman]sir,[/font][font=新細明體]今日睇完你個[/font][font=Times New Roman]blog[/font][font=新細明體]真係非常感觸[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我也好想係度講吓我的故事[/font][font=Times New Roman]......[/font][font=新細明體]上年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月港股狂升[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]幾乎每日都創新高[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而且全民皆股[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]好有股災前夕的味道[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]當時我看見自己今年的投資已經有唔錯的回報[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]大約賺左[/font][font=Times New Roman]5-6[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman]), [/font][font=新細明體]所以決定唔玩[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]清倉走人[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]但其後個市繼續上升[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]升穿[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]萬點後又試[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman]2, [/font][font=新細明體]身邊的朋友繼續賺大錢[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而「亞洲股神」和「澳門賭王」又日日唱好[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]心裡自然十分後悔[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]結果忍唔住所以再度入市掃貨[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]我分別係[/font][font=Times New Roman]$47[/font][font=新細明體]入左[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]手國壽[/font][font=Times New Roman]+$17.5 [/font][font=新細明體]入左[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]手中石油[/font][font=Times New Roman]......([/font][font=新細明體]錯[/font][font=Times New Roman]1: [/font][font=新細明體]當時好有信心[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]因為自己後生[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]未輸過[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]唔知高追原來可以好大獲[/font][font=Times New Roman]!)[/font][font=新細明體]」[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「跟住後來溫總話要停車[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]個市即插[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但係我無去止蝕[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而且仲選擇去溝淡[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]我再係[/font][font=Times New Roman]$45[/font][font=新細明體]入多[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]手國壽[/font][font=Times New Roman]+$14.5 [/font][font=新細明體]入左[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]手中石油[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]跟住個市繼續插[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我開始有[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]驚[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但係依然唔肯認衰[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]係[/font][font=Times New Roman]$42[/font][font=新細明體]入多[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]手國壽[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]平均價[/font][font=Times New Roman]$44.2......([/font][font=新細明體]錯[/font][font=Times New Roman]2: [/font][font=新細明體]唔止蝕[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]仲玩溝淡[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]依家先知死[/font][font=Times New Roman]!)[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「到左就快[/font][font=Times New Roman]Christmas, [/font][font=新細明體]隻國壽並無起色[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而且跌到得[/font][font=Times New Roman]$39, [/font][font=新細明體]隻中石油得番[/font][font=Times New Roman]$13……[/font][font=新細明體]當時我真係好唔開心[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]臨年尾先咁大獲[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]當日咁橋睇咗陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]你個[/font][font=Times New Roman]blog[/font][font=新細明體]先知道止蝕咁重要[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]所以即日清倉走人[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]蝕左成[/font][font=Times New Roman]5-6[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]入哂肉[/font][font=Times New Roman]......([/font][font=新細明體]錯[/font][font=Times New Roman]3: [/font][font=新細明體]早[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]睇陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]個[/font][font=Times New Roman]blog, [/font][font=新細明體]早[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]止蝕[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]就唔會攪到咁既田地[/font][font=Times New Roman]!)[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「今時今日兩隻股票雖然都反彈番唔少[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但如果當日我唔走依家可以要蝕[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]幾萬[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]真係”[/font][font=Times New Roman]You jump, I jump!” [/font][font=新細明體]唯一好彩便是我這兩年賺果啲都可以剛剛夠蝕[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]就當自己發咗場夢啦[/font][font=Times New Roman]![/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]古[/font][font=新細明體]先生（佢個名太似粗口，改吓好啲）的情況，太過典型，他首先遇到的問題是過早看淡，我在接近３００００點時答過一些問題，當時有網友問，個市咁高，炒唔炒好，我那時大概咁講，用細細注炒吓唔拘，知道自己炒就得啦，一唔對路就閃，若果炒開股清哂貨，個市繼續升，見人日日贏錢，一定忍唔住，最後喺高位撲番入去仲衰。古先生的情況就是如此，太早離場，見到人贏錢，好難忍，結果撲番落火海，大部份股民都有賭性，所以在股市大熱時完全離場，未必係最好方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]佢溝淡的情況，亦係典型，最初唔係輸得咁多，係溝淡溝到自己輸大好多，你睇佢開始在４７元買咗１手國壽，１７．５元買１手中石油，雖然接近摸頂，但勝在買得少，如果一跌就走人，輸得好有限。但佢不斷溝淡，在４５元買多２手國壽，在４２元再買２手，１手變５手，即使輸的幅度一樣，都放大５倍。而中石油也在１４．５元多買１手，合共２手，輸錢亦放大２倍。溝淡表面上睇可以拉低成本，但最大的弊處是將投入的注碼不斷放大，小風險變大風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]以古先生的例子，若佢在溝淡時唔去溝，改為止蝕，把國壽和中石油沽清，可能只係輸幾千元，即使佢見大市跌到２７０００點時，以為見底，再買，唔對路再斬，可能只係輸１萬，而唔係好似而家咁輸５、６萬。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我唔知點解，好多名咀都叫人溝淡，可能過得一、兩年之後，隻股真係可以去番溝淡價，佢會話溝淡成功，但佢無講你已損失一、兩年的機會成本，以古先生的例子，若高位一早止了蝕，可以吼低位買番貨，跌落低位時大把子彈買，加上輸錢又唔多，一個小浪就可以把止蝕輸的１萬元賺番來。再者，一、兩年當中，可以發生的事情太多，溝淡完死守，股票跌到地底泥咁價錢時，可能頂唔住日日跌的壓力，可能覺得明天會股災，頂唔順壓力就把股票賤賣，等唔到翻身的日子。又或者等等吓有用錢需要，例如要結婚、要買樓，結果又要在低位套現。所以股票跌價去溝淡，愈溝愈大，要等一段長時間才回到家鄉，將自己陷入完全被動中，認真唔著數。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大市升跌都有個勢，你買股之後即輸，慎防大市或個股已轉勢，中石油係最典型的例子，好易見到佢[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股一上市就轉勢，大戶借人人有好高期望的時機沽貨。我經常講，股市係大戶和散戶對賭，你一開始輸錢，就可能陷入了和大戶對賭的局中，要想法脫身，而唔係再賭大啲，買了轉勢股去溝淡，愈賭愈大，多多都唔夠死。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]古[/font][font=新細明體]先生的狀況仍然[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]，佢只係將上一年賺的錢輸掉，保住本金，成績已一錯，可以低位再累積股票再來過。贏錢時加注，輸錢時減注，都係炒股的[/font][font=Times New Roman]ABC[/font][font=新細明體]原則了。無論從眼光、手氣、走勢等任何角度去睇，輸錢時都唔好加注，輸開有條路，唔可以靠加注吹番番來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
贏就谷 (2008/4/15)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股繼續跌，美國第四大銀行美聯銀行[/font][font=Times New Roman] (Wachovia)[/font][font=新細明體]公布第一季錄得意外虧損，減少派息，並計畫配股集資約[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]億美元，以強化資本，令其股價急跌，跌幅為[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年以來最大。另外，高盛證券則估計，較多企業將公布令人失望的業績，將壓低未來幾個星期股市指數。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]結果道指跌２３點，跌幅０．２％，跌到１２３０２點，美股走勢加埋高盛的預測，未來一段日子還是調整市，想買貨除了要數子彈之外，亦唔使太心急，慢慢來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問起，「陸先生你話輸錢時加注風險大，你又怎看贏錢時加注的風險[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」我認為這個世界充滿風險，投資固然有風險，不投資也有風險，因為通脹咁高，收雞碎咁多息，一年４％、５％通脹，持有財產的購買力不斷按此比例下降，唔投資都有貶值風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講番投資，贏錢時加注，風險會細過輸錢時溝淡加注。我有一個理論，存在就是合理，一般人輸錢時，會覺得「無理由，明明睇住佢．．．．」，有一百個藉口去否定自己輸錢的事實。我就話，既然賭錢呢個事實已經存在，已包含了各種合理理由，例如你睇錯市，例如你無估到大市或個股走到咁上下會轉向，又例如你已踩入一個大戶的佈局中。輸錢的理由已包含在事實中，問題是你無興趣發掘而矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]一般人輸錢時不止蝕，主要怕黑仔到極，一止蝕完佢就升番，現實上的確有此可能，機會甚至有一半或以上，隻股可能係一次短度回調，回調完會向番上，所以你斬完倉佢會升。但有另一半機會佢係轉咗勢，開始反覆向下，你唔走，低處未算低。雖然買股輸錢時，隻股係短期調整或轉勢下跌兩種機會都有，但後者的風險太大，唯有止蝕走避。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再講到贏錢時加注，當然也有風險。買股票要搭啱車，你上車後架車馬上火速向前行，你就賺大錢，上車前你唔確定邊架車會開，上咗車試過至知，但上車後肯向前行的車，已比唔郁的車好，已比唔郁的車大機會行落去。贏錢時加注的風險係加完注佢就回頭，假設你順勢買股，隻股回頭是轉勢，順勢發展的日子，被轉勢的日子多，所以出現轉勢的機會，唔係無，本來已略少於順勢發展的日子（這只是講順勢買股，逆勢博反彈的人是例外，因為他來是逆勢買，隻股順住跌勢要再跌，所以買完再跌的機會較大）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]贏錢時加注的另一個好處，是你有較多空間去守，假設你２６元買了國壽（２６２８），跌時不買，若升到２８元才加注，平均價２７元，你已有１元的利潤空間在手，若以一成止蝕，跌到２４．３元才止蝕，和現價的距離較大，有較大空間防守，可以減少止蝕的機會，避免正常回調少少就要斬倉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]《[/font][font=Times New Roman]The New Market Wizards[/font][font=新細明體]》一書講到一個成功的期權炒家[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]，佢年青時喜歡研究如何賭啤牌，主要技巧是管理賠率，他記牌，然後分析每一舖牌的賠率對自己有無利，有利時賭，無利時不賭，這樣就可以輸少贏多，長賭有著數。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]形勢對自己有利時加注，不利時減注，也有少少似[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]的理論（雖然他對如何分析賠率還有深入見解），贏面大一些。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]贏錢時谷大，多少有「投機的我」的味道，不似投資行為，但作為投機者，若買１０舖贏７舖，輸３舖，輸時輸有限，贏時贏多一點，長賭已可以取勝。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
贏就谷（２） (2008/4/16)
[font=新細明體][size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股反彈，地區銀行的業績優於預期，加上油價上升推高能源股，令美股在三日內首次上升，道指升６０點，升幅０．５％，收報１２３６２點。[/font][font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體] 而英特爾公布第一季業績好過市場預期，在美國市場放緩時，該公司的銷售持續增長，上季銷售增加１７％，令分析員跌哂眼鏡，英特爾股價亦大升８％。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體] 其實早前美國鋁業及美聯銀行等公司公布了壞業績，也有「貢獻」，因為它們的業績降低了市場對公司業績的預期，據彭博的調查，現時分析員平均估計美國標普５００公司首季業績下跌１２．３％，而年初時仍估計會增長４．８％，近期美鋁等公佈的壞業績，更令分析員調低預測。既然期望低了，失望的機會亦降低，那麼公司公布普通差的業績，亦不會令市場意外而推低股市。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體] 另外美股公布生產消費指數，升１．１％，主要反映油價上升因素，生產消費指數是消費物價指數的前奏，生產價貴，意味將來售價也貴，數字令人相信美國通脹會開始上升，美國再減息幅度有限，利率期貨數據顯示相信今個月聯儲局會減息０．５厘的人數，又跌到３０多％，消息令美元反彈，在亞洲市兌歐元從低位１．５９，回升至１．５７９，兌日圓亦升上１０１．７的水平，資金有流入美國的初步跡象。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]昨日講到贏就谷，輸錢唔好谷的道理，網友[/font][font=Times New Roman]ray[/font][font=新細明體]提問，第一，如何管理贏錢時加注的風險？第二，如何決定贏錢時加幾多注？第三，如何分辨「分注買入」和「贏錢時加注」的概念，兩者可否共用？第四，若他已按分批買入入夠貨，如贏錢再加注，會否入得太多，風險太大？第五，是否有些時候「贏錢時加注」會好大風險？[/font][font=Times New Roman]
[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]我覺得要還原基本步，首先分開「投資的我」和「投機的我」，我經常講的「分注買入」，慢慢買，主要是針對「投資的我」；而「贏時谷」，就更適合「投機的我」的順勢炒買貨策略。「投資的我」對風險的容忍度有限，不追求大收穫，先要降低風險，賺少啲唔緊要，最好唔輸，所以他的入市策略應該比較保守。分注買入係將普通人睇啱就一注買哂的方法，改為分注買，減少一買即輸的風險。舉個例，今年年初，我話大市上半年應該在２３０００點至３００００點中間炒波幅，當時指數是２７６００點，向下空間大過向上好多，當時買貨風險較大，假如你係一個較進取的「投資的我」，信我所講，只能等低位才建倉，要先定一個等大市跌下來時買貨的策略，可以分三注，在２４０００點買第一注，２３０００點買第二注，２２０００點買第三注，三注買齊平均價２３０００點。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]好了，若你自命係保守之人，年過４０，唔想太冒險，又可以咁做，將第一注買入價定在２３０００點，第二注２２０００點，第三注２１０００點，平均價２２０００點。第一注入場的價位愈低，安全度愈高，當然另一方面，亦有買唔到或買唔齊貨的風險。但我就話，既然自命保守之人，假設你三注只買到一注，亦無所謂，見到佢升上去唔追亦無拘，最緊要唔輸錢，有得贏，其餘兩注買唔到股，攞去存人民幣都得。你諗吓，假設你買得一注，股市升咗上去，最後這一注有２０％回報，其餘兩注存人民幣，收息加升值有５％回報，加埋整個組合有１０％回報，以低風險組合來講，咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既回報好唔錯啦。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]bdroom[/font][font=新細明體]問分注買入和溝淡的分別，其實我答過佢，佢可能睇唔到，分注買入係一個較保守的買股票方式，可以減少止蝕的機會，假設你有１０萬元身家，買攞其中５萬元買股票，按我上面講的方式，分三注買入，用哂５萬元買完之後，股價再跌，你就唔好再攞錢出來買，因為隨意再買，想降低成本，超出原來買股的預算，那種做法叫做溝淡，用以上的例子，好多人用完５萬去買，買完再跌，用埋其餘５萬買埋佢，跌完再跌，出糧有１萬又買，本來買埋５萬，結果買到１０幾萬都唔收手，成副身家咪好易一舖清？記住「黑開有條路」，黑完可以再黑。分注買入後見到股價跌，要考慮止唔止蝕，唔係加注。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]講咗咁耐未答到阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的問題，我主要想講，要將「投資的我」和「投機的我」分開，「投資的我」搵價值股，或搵好股等平價時才買，不能避免在大市下跌時或比較淡靜時去買股，跌緊去買，多少有點逆勢，和順勢炒並不相同。分注去買係一種防守式進攻，並非炒作心法，買夠貨，升咗上去，也未必一定要大量加注，要控制風險，唔好讓組合太集中一隻股份。「贏就谷」是一個炒作策略，考慮點完全不同，明天再續。[/font]
[font=Times New Roman] [/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font]
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贏就谷（３）(2008/4/17)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股大升，因為英特爾、摩根大通及[/font][font=Times New Roman]Wells Fargo [/font][font=新細明體]皆有優於預期的業績或好消息公布，英特爾話經濟疲弱並未影響其銷售，摩根大通行政總裁[/font][font=Times New Roman]Jamie Dimon [/font][font=新細明體]話信貸危機快到尾聲，該公司發優先股集６０億美元亦出台，而美國西岸最大銀行[/font][font=Times New Roman] Wells Fargo [/font][font=新細明體]話雖然加州樓價下跌，其虧損有限。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在各種好消息刺激下，道指大升２５６點，升幅２．１％，升番到１２６１９點，又升番去早前的牛皮波動位，市場人士話今次升市升得幾全面，各類股份皆有上升。另外，期油價格在紐約交易時段升上１１５．２１美元一桶，因為上週美國燃油庫存意外大跌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股在本周一因為美股大跌２００多點，由高位２４６００點插下來，現價２３８７８點，未知今次美股突然回頭倒升２００幾點，又會不會推港股上番高位。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨天講到「分注買入」，平買價值股是「投資的我」的手法，今天再講「投機的我」的「贏就谷」手法。網友阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問「分注買入」和「贏錢時加注」的概念可否共用，我覺得唔係幾得，因為係兩個唔係好同的概念。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友新友一號講起一隻炒股，問可否分注等佢下跌時買入，用這種手法買炒股，智者不為，唔係話分注買乜股都得，分注向下買主要是睇到股份跌近合理價值，覺得再跌都有限，所以才分注向下買，定得個價低啲，有少少似巴菲特講愈跌愈抵買的概念，只為避開一買就跌的痛楚期，你唔怕跌，對自己的分析有信心，一注買哂亦得。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但你分注向下買一隻炒股，咁樣做好易死人，因為炒股升和跌幅度都好大，只能順勢去炒，你逆勢去接，多多錢都唔夠。因為一隻１元的炒股，你定１元買一注，０．９元買第二注，０．８元買第三注，以為咁樣已經好平，但炒股的真正價值遠比現價低很多，佢一係唔大跌，萬一大跌就一瀉如注，１元跌到０．１元都得，分注去向下買的風險就在於此。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「投機的我」買股宜順勢，係分注向上買，唔係分注向下買，只會在順勢時追，一回頭就斬。我以前都引述過[/font][font=Times New Roman]Edwin Lefevre [/font][font=新細明體]的《股市炒手回憶錄》，此書主要講述大炒家[/font][font=Times New Roman]Jesse Livermore[/font][font=新細明體]的事跡，書中講述佢順勢買股的手法，佢想買一隻股，在１１０元先買了２０００股，買完回吐即走，如果買完升到１１１元，初步證明他睇中走勢，他會再在１１１元買第二注２０００股；如果隻股再升，例如升到１１４元，他會再買第三注２０００股，這時持股已初步足夠，平均成本１１１．７５元，現價１１４元，有一定利潤在手。他會繼續觀察，知道股份上升後會調整，他想看調整後的走勢，假如它調整到１１２．２５元，然後又再上，慢慢上番１１３．７５元，就確認上升之勢。他會再放一個「市價盤」去買４０００股，如果好易用１１３．７５元買齊，他就會覺得唔對路，因為太易買到咁多貨，證明有太盤想出貨，他就會沽貨走避。若果只能以１１４元、１１５元那些高價才買到，就證明隻股無乜人想沽，愈升愈有。大炒手話：「我從來不想買得太便宜，也不想買得太容易。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 雖然我地無大炒家咁多錢去大手買入左右大市，但炒作講求順勢，隻股若有起步上升之勢，短期內會順勢滑行，你要分注向下買，等如去捕捉一個向下走勢，一係隻股只係小幅回調你買唔到，一係買齊股時隻股上升走勢已扭轉，隻股已轉勢向下，起碼短期走勢是如此，所以次次向下分注買到炒股都輸大鑊。所以大炒手睇啱一隻股，小注試盤，唔升唔加注，一回頭就打靶，充滿了「贏就谷、輸就縮」的智慧。請大家不要介意我翻炒我以前寫過的大炒手買股方法，因為這是展示炒作之法的最佳例子。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 試想想大炒手可能有１００注在手，睇啱一隻股先落自己財產１％買第一注，贏就加注，輸就止蝕，買齊一隻股可能只佔佢組合總值的５％、６％，隻股有勢不斷升，佢會坐落去，升到咁上回頭時，下穿止賺位，佢就走人。佢根本就係不斷跟踪不同股份，大量地進出，下注輸少贏多，總計就是贏。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我希望用今日的例子，可以答到阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的問題，因為「贏就谷」，係一種順勢而炒的炒作手法，唔係投資手法，在股份上升時追貨，入貨價會較貴，唔一定可以長揸，適當時要走，所以「投資的我」，在贏錢時加注加得太多，若大手加注時已在高位，的確有風險。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]但若是投機就不同，根本唔贏就唔應該買咁大，唔贏就唔好加注。你可以比較這個手法和輸錢溝淡的分別，你原定用５萬元買股，輸錢再加５萬溝淡，加埋平均輸三成，等如輸３萬；若你贏錢才加注，想投資５萬都係先用１．６萬試吓盤，唔對路輸一成馬上走，你只係輸緊１６００元。買咗１．６萬元對路，才加第２注１．６萬，再有得升才最後１．８萬，買係買得貴，但係在升勢中買，跟佢順勢走一段，貴買貴賣，食夠走人，這才是炒股之術，可能輸三、四次１５００元，但敲中一隻執番１、２萬，就有淨肉。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]所以我俾阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的建議是將組合分成不同的部份，投機有投機的手法，投資有投資的手法，投機要週轉快，投資要坐得較長，各有不同的避險方式，唔好撈亂咗。我平時講分注向下買，主要針對聲稱自己係投資者的網友，叫他們買指數股或大股，等那些股份跌到近價值線才買，那些股份跌到好甘時，再跌的風險有限，分注是降低買完即跌的風險。而炒股卻應該唔升唔買，順勢追一段中短程，手法不同也。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]