電訊變局 (2008/5/26)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股道指上周五再跌１４５點，跌幅１．２％，連１２５００點都穿埋，今早日股開市都唔靚仔，日經指數早段跌２５７點，跌幅１．８％。港股今日明顯受壓，特別係受大陸電訊業重組影響的中移動，有可能會進一步拖低大市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]國家工業和資訊化部、發改委和財政部聯合發佈通告，進一步披露電訊業重組詳情，將國內五大電信運營商合併爲三家，照此計劃，國內電信市場將形成中國移動、中國電信和中國聯通三足鼎立的新格局。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]上述各部委在通告中表示，此次電信改革旨在形成適度、健康的市場競爭格局，防止壟斷和過度競爭及重復建設。官方公佈的重組計劃，就是陸羽仁早前講過的「五合三」方案，過去只經營固網的中國電信收購中國聯通的[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]網的資産和用戶，首次涉足流動電話業務，中國衛通的基礎電信業務並入中國電信。中國聯通則與中國網通合併，而過去經營固網的網通亦透過與聯通合併及取得３G牌照，踏足流動電話市場。而現時的流動電話霸主中移動的母公司中移動集團，將會收購鐵通。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]除了運營商內部的調整，[/font][font=Times New Roman]3G[/font][font=新細明體]牌照的歸屬也一直備受關注。三大部委在通告中指出，將在電信重組後發放[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]張[/font][font=Times New Roman]3G[/font][font=新細明體]牌照，支援形成[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]家擁有全國性網路資源、實力與規模相對接近、具有全業務經營能力和較強競爭力的運營商。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]要明白收購的影響，首先要明白現時中國電訊業的格局，現時是中移動一家獨大，主要因為它壟斷了前景最好的移動電話業務，它使用的是[/font][font=Times New Roman]GSM[/font][font=新細明體]歐洲制式，是世界上最流行的形式，電話機款式多，價錢較便宜，競爭力極強。目前中移動的競爭對手是聯通的[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]，這種美國制式的電話，全球使用不廣泛，令電話機選擇較少，據說機種選擇只是[/font][font=Times New Roman]GSM[/font][font=新細明體]的１０份之１，而且價錢較貴，令聯通的[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]生意唔生唔死，對中移動缺乏競爭。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]而固網市場就由網通和中國電信一南一北地分割，由於大陸電訊業是跳躍式發展，好多地區移動電話和固網同時發展，有些家庭未有固網電話已有移動電話，令固網市場成為一塊豬頭骨，食之無味，棄之可惜，兩間公司前景大受限制，唯有力爭寬頻市場，令這個市場爭到頭崩額裂，舖網成本大，生意利錢不高。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]由於出現中移動一公司獨大的局面，其他電訊公司無法競爭，所以阿爺就借３G出台的機會，重組電訊業。將現有５間公司合組為３大集團，最後３大集團都可以有３G經營牌照，希望在新平台之上競爭。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]三大集團各有所得。首先是聯通和網通，聯通賣走經營不好的[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]業務，套取現金做３G，它將會獲得最好的歐洲製式３G牌照，這種製式將會有最多話機選擇，有一定的競爭優勢，唯一的牽制是阿爺要先發展內地制式的３G業務，所以聯通和網通的３G推出時間最快也要明年，在這個組合中，最有利的網通，它是由固網公司，一下子跳到經營歐洲制式的３G。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國電信也是由固網商一下子跳到流動電話業務，它是先做[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]，再做３G，雖然話[/font][font=Times New Roman]CDMA[/font][font=新細明體]係豬頭骨業務，但中國電信有錢但沒有做流動電話業務經驗，先實習一下也不壞，但未來它獲得的[/font][font=Times New Roman]3G[/font][font=新細明體]牌很可能是美式，這一點在３G競爭上較弱，但中國電信錢較多，打通一條流動電話業務給它，長遠就有生機。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]中移動表面上受損最大，因為一下子多了兩個較強的移動電話對手，在３G平台上競爭，中移動的３G是國產制式，技術上不太成熟，但阿爺先讓中移動的國產３G出台，讓它有半年至１年的優勢，先搶市場。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]目前大陸電訊業重組，短期內是一個亂局，對三大集團的實質影響未明，長遠來說，中移動應該仍有機會維持一哥地位，其他兩大集團仍不易挑戰其地位，但未來內地電訊市場的收費會受壓，壟斷性收益肯定會減少了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
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炒波幅（６） (2008/5/27)
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font][size=3][color=#000000][font=新細明體] 散戶去賭錢，去炒股，永遠都在想一些必勝術，但你可能不知道，這些必勝術已經經過千千萬萬人研究過，答案是單個個人去賭場賭錢，係沒有必勝術，必贏的是機率佔優的賭場，然後會贏的也是玩機率的賭博集團，賭博集團係在機率缺陷下，仍然能在賭場（及馬場）嬴錢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]Kanas112[/font][font=新細明體]去澳門，佢平時無賭錢，首次賭就嘗試找一些「方法」，他玩骰寶，用的方法是留意過去３、４舖沒有開的結果，然後去買，例如過去４舖開細，就買大，一舖唔中，加注再買，買到贏為止，他認為自己有機率優勢，因為開了４舖細之後，連開５舖、甚至６舖細的機率已經很小。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]Wacko[/font][font=新細明體]指出，這是典型的賭徒謬誤，以為每一舖的機率是有相關的。無錯，你未賭之前問，連開５舖細的機會率有多大？假設一舖開細的機率為０．５（實際上加埋開全骰真正買中率會略低於０．５），五舖都開細的合共機率是０．０３１２５，即係一百次只有３．１２５次會出現咁結果。但現實上每一舖是獨立的，無論你在連開４舖細之後買細，或者連開４舖細之後買大，機率同樣是０．５，不會話當時買大的機率，優勝過平時的機率。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Kanas112[/font][font=新細明體]話用７００元贏了５０００元，很高興，真正令他贏的是輸時加注手法，但這個手法可以令人一般地贏，但最後輸一舖就輸身家。我聽過一個例子，有個富豪和朋友「鋤大[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]」，每輸一舖加注雙倍，由於是私人賭局，可以無限加注，點知佢連輸了２０幾舖，輸到過千萬，佢決定放棄，因為再賭落去，真係咁黑輸多１０舖８舖，佢可以成副身家一晚輸哂，賭博之害就是如此。記住最爛賭之人，都唔會覺得自己亂賭，都覺得自己有套方法，問題係嗰套方法唔得而矣。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Kanas112[/font][font=新細明體]，信我啦，你講那個方法我研究過，唔係幾得。在我細細個時，阿媽過年和我們小朋友玩啤牌「三公」（平日不准賭錢，過年例外），我阿媽就係用呢種手法，大烚細，佢輸咗就加注，結果贏哂我地幾個小朋友，不過我大個後就知道呢種手法唔得。你贏一次錢，信咗佢得，愈賭愈多，不能自拔，最後一舖輸獲甘。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 去賭場賭，證實咗得的賭法是用記牌方式賭２１點，一個集團有７、８個人，大部份是記牌員，有１、２個下注的狙擊手，例如６個人分開６張枱記牌，他們有一套方法，記下出大牌的數目，例如出一隻大牌就加幾多分，出一隻細牌又減幾多分，當餘數大到某一個水平時，就知道大牌出得七七八八，出現機率有利時刻，記牌員會暗中通知狙擊手到那張賭枱去賭，咁賭法都會有贏有輸，但由於機率佔優，長賭必贏，在機率佔優時，賭得愈大，贏得愈多。所以賭場一發現有賭博集團在運作，就馬上把他們記入黑名單，不讓他們再入場。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 炒股講方法，錯誤的方法，唔會帶你到正確的目的地，散戶炒炒吓，好多時也用了似是而非的方法，上述講賭輸加注的方法，就等如買股輸咗加注溝淡，加注後博佢升番，就可以脫身，問題是溝咗一次得，就次次去溝，終於有一次溝著隻永不超生的雞股，一舖輸身家。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我有時聽收音機，聽到一些７０、８０歲阿婆話自己買咗啲熱門股，隻股炒完插咗落去，問主持人名咀點算，名咀就叫佢不妨溝吓，或者個主持人覺得隻股衰一排會再炒過，但係我心諗，你叫阿婆去溝，阿婆光陰有限，會唔會等唔到隻嘢升呢？況且大家見過曾經是大藍籌的電盈（００００８）永不超生，就知道無乜股溝貨一定唔會死。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 正確方法是買股唔順手時，要減持而非增持，贏錢時加注，輸錢時減注，係最簡單的道理，炒股也好，賭錢也好，要講方法，可惜散戶大多數掌握唔到正確的方法。[/font][/color][/size]
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[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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炒波幅（７） (2008/5/28)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 油價回落及消費股向上，令美股反彈，道指升６８點，升幅０．６％，升至１２５４８點。美股之前回得太勁，到昨日公布５月消費信心指數跌到５７．２時，雖然高於市場預期，並且是自１９９２年以來的低位，但消費股不跌反升。油價亦因為市場憂慮高油價令消耗減縮而出現４月以來最大單日跌幅，７月期油跌至１２８．３美元一桶，急跌４美元，而期油在上周四曾上１３５．０９美元的新高。油價下跌亦對美股有支持。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有時看著網友的回應，都有點感慨，有源源不絕的新仔湧入股市，一個批輸了，又來一批。網友小丑魚問，市場有１００、幾十個大戶，邊有咁多散戶俾佢食。我也要說明，大戶不一定贏錢，都有大基金炒燶，不過老散的死亡率委實比大戶高得多，你唔使擔心唔夠散戶，散戶多的是，我認識一些超級大散戶係上市公司老闆，佢地做生意、做廠賺好多錢，但係賭期指可以億億聲咁輸，你又信唔信？[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]至於一般散戶，更多如牛毛，睇吓網友回應就知，佢地以為炒吓波幅好易賺錢，你睇吓啲股票、黃金、外匯、原油，可以係咁升喎，買咗咪好發？佢地只睇到升[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既一面，睇唔到波動的一面，睇唔到跌的一面。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]瀨嘢例子好多，隨手搵到一兩個，網友[/font][font=Times New Roman]ktyi[/font][font=新細明體]咁話：「小弟係股場新手一名，去年股市大熱先投身股海[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]火海[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]？[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]仲要玩輪。初時真係大賺咗一筆．仲以為搵[/font][font=Times New Roman]$[/font][font=新細明體]咁易咁過癮，一路係咁玩[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]賭[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]輪，之後經年頭大插插，卒之倒蝕咗幾萬[/font][font=Times New Roman].....[/font][font=新細明體]係度睇陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]睇大家睇得多了，獲益良多，發現自己就係典型老散，唔識收手，其實一[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]都唔係投機的料子，所以都係做番投資的人算了。」（陸羽仁按：賭錢贏開，無人識得收手）[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友股海淘金則是炒期金中伏，佢去年在大跌市低位撈咗中石油（００８５７），低位賺咗一筆，「之後以為自己好叻[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]學人炒期金[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]升跌一點[/font][font=Times New Roman]780[/font][font=新細明體]港幣[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]揸左[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]張[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]在黃金升到[/font][font=Times New Roman]1005[/font][font=新細明體]美元[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]盎司時買升[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]然後[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]美國一話減息，黃金就插到[/font][font=Times New Roman]984[/font][font=新細明體]美元[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]盎司[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]唉[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]果時成個人灰哂[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]依家諗番[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]其實當時金價見頂已經傳到全市都係[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]實在係冇理由仲買升既[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]係小弟身上再一次驗證[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]人棄我取原則[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]」（陸羽仁按：摸頂追貨唔緊要，最緊要識斬，唔斬仲大鑊）[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友肯講出自己輸錢經驗，肯檢討，已經係成功第一步，衰唔緊要[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既，唔好衰第二次，更加唔好以同一個方式衰第三次，第四次．．．．[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]呢頭見好多半新老散講瀨嘢經驗，嗰頭又見好多新仔撲入股場學炒嘢，想炒波幅咁話（我寫咗咁多篇炒波幅，話俾大家聽波幅唔易炒，唔知點解新仔仲要樂此不疲，問我點炒）。網友[/font][font=Times New Roman]Stefinition[/font][font=新細明體]話阿媽俾２萬元佢，等佢試吓投資，佢想一年有１０％、２０％回報，除了月供之外，想炒吓中海油（００８８３）波幅咁話。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]新仔睡魔托世又話：「陸[/font][font=Times New Roman]sir,[/font][font=新細明體]如果我決定向短炒進攻[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]咁我如何係茫茫股海選股呢[/font][font=Times New Roman]???[/font][font=新細明體]還是期貨嚟得比較直接呢[/font][font=Times New Roman] ???[/font][font=新細明體]請陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]給我一些提示吧[/font][font=Times New Roman]~~~~~[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你睇你睇，新仔連期貨係乜都未識，就話想炒啦，點算？！[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日網友[/font][font=Times New Roman]sosgroup[/font][font=新細明體]咁話：「陸羽仁講物野呀！投資不是賭博，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]賭博每一局的勝負機會是不變的，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]上一局的勝負和下一局無關。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]而投資卻是不停的鐘擺。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]短期波動是在趨勢或平均線上的鐘擺，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]而長期升跌是有基本面與增長期望間鐘擺。你以為每天開市都是一局全新的賭博嗎[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]還有賭博每一局都有開始完結[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]投資卻沒有[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]你可以即日鮮[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]亦可以等十年[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]幾時完結一局是由投資者自己決定[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Sosgroup[/font][font=新細明體]又話：「贏錢時加注，輸錢時減注，不是最簡單的道理，也不是正確的道理。最簡單最正確的道理是：平價時加注，貴價時減注，隻股跌左輸錢時[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]唔係應該先看看由何跌[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]是基本因素改變[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]還是市場情緒[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]如果基本因素樂觀而價值便宜的話[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]應該加注而不是減注。以大藍籌的電盈（００００８）永不超生的例來否定溝貨[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]是學術界的必讀[/font][font=Times New Roman]case. [/font][font=新細明體]但是有幾多人看過電盈[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]元的時候[/font][font=Times New Roman] PE[/font][font=新細明體]幾多[/font][font=Times New Roman]? PB[/font][font=新細明體]幾多[/font][font=Times New Roman]? ROE[/font][font=新細明體]幾多[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]借貸比率幾多[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]總之股價跌了[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]可以是買入的機會[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]要看看那股票的基本因素而定[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而非看你之前有沒有貨。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]原則上，我對[/font][font=Times New Roman]sosgroup[/font][font=新細明體]講的話，同意得不能再同意了，這就是巴菲特的價值投資法，以現金流折現的方法，計出一隻股份的現值，然後睇股價，若比折現價有好大折讓，視為抵買，買完之後再跌，愈跌愈買，隻股總有一日升番上來，反映它的真正價值。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]問題是，現實裏有幾多散戶懂得計一隻股票的真正價值？唔懂計真正價值，又如何分平、貴呢？我恐怕看我網誌的朋友，十個之中，有九個不懂分辦一隻股票的真正價值，很簡單一個問題，在中國人壽（０２６２８）今個月高位３５．６元買它，便宜嗎？恐怕好多人答唔到。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]例如新仔睡魔托世「決定向短炒進攻」，計劃買期貨，你教佢股票跌可以看基本價值，唔一定要沽，買都得，理論上你呢個講法係啱，不過教科書咗少少，對一眾盲摸摸[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既股民來講唔係好實用囉，睡魔托世揸咗期指，覺得論基本因素港股值３００００點，結果大市繼續插，佢輸到仆，補唔到倉俾人打埋靶，咁又點計呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]又舉例說，一個黑社會大佬教一個新入行的古惑仔去劈友，佢會講「唔對路就閃啦！」你話咁講唔科學，應該話：「去到現場，分析吓企喺你對面個對手的實力，睇吓佢好打啲定你好打啲，分析吓我地人多定佢地人多，分析吓佢地士氣高定我定士氣高，然後決定用乜策略。」可惜個古惑仔根本無能力分析，咁搞法俾人劈死十次都未天光。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有時見新仔魚貫咁入股場，一批批咁俾人屠宰，講嘢都唔可以太理性，只能勸得幾多得幾多啦。做股評人，要從良心出發，要從大量對股市認好少的散戶的主觀角度出發，講啲幫到佢地[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既話，一啲都唔容易。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁 [/color][/size][/font]
炒波幅（８） (2008/5/29)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股繼續彈，摩根士丹利話期油價格會上１５０美元一桶，令油價反彈重上１３０美元，受油股上漲等刺激，道指尾段上升，收報１２５９４點，升４５點，升幅０．４％。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 香港爆出輪場大風暴，廉署四出拉人，傳聞拘捕逾２０個經紀，調查窩輪造市。窩輪行業流弊很多，其中之一是谷大成交造市，香港是全球第一大輪市，去年有６３１２隻窩輪發行，現時街外流通的窩輪幾千隻咁多，花多眼亂，散戶唔知點揀，通常就會揀大成交的窩輪去買，你要成交，有無良輪商就造成交俾你睇，搵經紀行夾埋造出大量假成交，引你落叠。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 證監會在２００５年做的一項調查就發現，有部份經紀特別活躍於窩輪買賣，而這些經紀戶口內的窩輪客，大多是做即日鮮，甚至短至幾秒間的買賣，一日內不斷重覆，證監會就懷疑他們不是真實買賣，而是可能有其他目的。今次廉署一查，恐怕會揭出不少行內臭史。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 散戶入場炒作，不斷受好多消息誤導，考驗你的[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，你盲摸摸去買股買輪，一開始就跌入陷阱中，今天可以講吓成交假象，其實無論窩輪或莊家股，都造出成交假象，吸引你落場。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 先講窩輪，我教大家換腦思維，以輪商的角度出發去思考，發行窩輪的發行商，只要做足對沖，在一般情況下，都是穩賺不賠的生意，和開賭沒有太大分別，主要成本除了請個靚女來做輪后作生招牌之外，就係推廣費用，毛利好高。生意好做就多人做，愈來愈多人做時，難免供過於求，你睇舊年出到６０００幾隻輪，要去貨開始無咁易。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 散戶揀輪好多時係睇住成交量來買，見到成交多，覺得隻輪流通量好，易走，就會入場，所以輪商從來都有和經紀行夾，搞高成交量，有合法方法，有非法方法，不過競爭犀利時，就當然是愈搞愈出位啦。以住窩輪要有充足的街外需求才會發行，後來都等唔到了，部份發行商安排經紀行接貨，發咗先至算，經紀行可以在掛牌後沽貨，反正發行商做莊又可以接貨，至多到時接番，發行商和經紀行如何對數，外人就不得而知了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 若然發行商啲貨只係借經紀行個名頂咗，最後要自己接番，始終無真正將窩輪發到俾街外客，賺唔到街外錢。所以在新輪上牌初段，造大個成交額，搞到個場熱熱鬧鬧就好重要，成交活躍引到老散入場，混亂中就把手上的街放番出街；若然成功出貨，派到八八九九時，都無需要再做嘢，交投就會回落番，成交大減之後，隻輪就好似失寵藝人咁，素顏落街買餸，自然嚇到你腳軟，更加無人吼，成交好快就靜過鬼了，溢價自然大跌，你買咗就貴客自理了。你買認購輪，隻正股升咗，你見隻輪升咁少，覺得唔合理，唔想沽住；若隻正股跌咗，你隻認購輪就急急插，你話咁離譜，跌咁多，又覺得唔合理，又唔沽，所以無論睇啱睇錯，總之你就無沽，結果好易揸張廢紙揸到尾。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]窩輪咁多，以去年發輪量計，每天有２４隻新輪登場，新輪過幾日就變舊，如果你俾新輪成交活躍的假象吸引，專去追新輪，即係專門買貴輪，窩輪本身已經難賭，貴輪更難賭，係唔係輸多贏少呢？買輪輸錢不關乎你睇市準唔準（散戶當然亦大多睇唔準），主要係整個局對你不利，買成交大的新輪價錢貴，買成交少的老輪沽貨時又任得發行商開低價，散戶被人焗住來砌。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]買三、四線股的問題都一樣，你也要換一了莊家的角度去思考問題，莊家低位收哂貨，或者大股東低價批咗大筆便宜股票給他們，他們的目的就是推高價錢散貨，第一步也是做成交，做升幅。香港有千幾隻股票，散戶點去揀，除了睇吓報紙之外，就係睇吓廿大成交榜，廿大上升榜，所以莊家要炒嘢，最好就抽高股價，同場做大成交，每日成交有過千萬元，上哂成交榜、上升榜，散戶睇到覺得係堅嘢，就會落叠。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]莊家做成交的方法好簡單，搵幾間相熟經紀行，搵一堆「人頭」，用那些「人頭」的名義做買賣，你見到報價機上隻股買賣雙方都掛滿牌，好墟陷，呢啲叫做「搭棚」，搭好棚慢慢推上，左手交右手，甲經紀行買，乙經紀行賣；可以做到好靚，上３步，又回番１、２步，做出完美的反覆向上圖型，唔係急急推上，證監會要查都好難查。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 散戶相信自己眼見的東西，見到成交好，股價升，公司又出消息配合，潮流玩賭業佢做賭業，潮流興礦業佢做礦業，甚至叻到做埋盈利俾你睇（不過現時好多莊家股都好懶，連盈利都費事做），有齊增長股的一切特徵，散戶都難扺抗誘惑。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 而家環頭環尾仲有好多寶藥黨騙阿媽，騙子夾埋自己友演一場戲，騙子買寶賣給自己友甲，自己友甲即場買俾自己友乙，賺咗１倍，在旁的阿婆睇到，馬上去銀行提哂畢生積蓄去買寶藥，諗住賺一筆。如果散戶的阿媽買咗寶藥，佢一定會話：「阿媽做乜你咁蠢，咁都信？」但在股市買了作大成交的窩輪，買了成交量和價位都係假的莊家股，本質和買寶藥有乜分別呢？[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 當局者迷，散戶買了一隻莊家股，睇住佢由５仙升到５毫，你行埋同呢個散戶講，話佢買咗寶藥，話佢俾人騙咗，佢一定問候你全家，質你幾拳都唔奇。股價狂升，係對人類[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]最大的考驗，忍得住手唔買已十中無一，買咗願意沽者亦是十中無一，所以股壇寶藥黨的格經營格言，應該如開賭者講的一句老話：「唔怕你精，唔怕你呆，最怕你唔來！」來了之後，又有幾多個身光頸靚走得番出去呢？[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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論價值 (2008/6/1)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 人在股海中，究意是炒股還是投資股票，好多時都講唔清，講講吓就會問到你買的東西究竟真正價值有多少，如何判斷價值，可以研究一下。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友均兒有此留言：「在而家這種炒風時代，價值的東西往往被炒得毫沒價值，人人都在尋找價值的東西，大戶也在找價值，價值被炒高來賣，價值又何在？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]樓宇的值價在於所在地域、設計、材料上，價值也都可以估算到，但大戶手影費加散戶盲炒費你就計唔到了。澳門好多人都有遇到咁的情形，夜晚吃飯時間有人來按鐘，話系香港[/font][font=Times New Roman]xx[/font][font=新細明體]地產的，你層樓依家值几多几多錢，如果賣的話找佢。在此種炒風下價值的東西一夜之間變得不理性，如果你撞啱要結婚要急用，你覺得價吾價值？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]佢又話：「股市好大，好難看到大戶手影，有價值的股票被不合理抛售時，再有價值也都變得毫無價值，股票被炒高時，毫無價值也都變得很價值。因此我覺得股票沒有價值存在，全是人為因素。依家講的係炒股炒股，沒人話買股票，只要話買股票，給人的印象已係炒股，即係一個投機者。不認同的請問炒字點解？買菜一定不會買燶咗，炒菜才會炒燶咗。同樣買股都唔會買燶咗，炒才會炒燶股。問題係已經沒人認為買股票是買，個個都在是炒，有誰是在買股票？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 均兒講的問題是資產的市價，好的東西無人吼，價錢跌，也變得毫無價值；壞的東西有人炒，價錢升，就變成很有價值。這個講法完全沒錯，科斯托蘭尼講過，股市如一隻頑皮小狗，牠不是走在主人之前，就是走在主人之後，如果小狗和主人同步，就等如股票反映合理價值的話，股票大部份時間不是這樣，並非太貴，就是太便宜。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股票市價經常不反映合理價錢，並不等如合理價錢不存在。我們要判斷一間公司、一間物業的合理價值，要把它看成一盤生意，要看這盤生意賺多少錢，產生多少現金流，就可以看到公司的價值（巴菲特就是將公司無限咁長的現金流貼現，計出「內在價值」），然後比較這個現金收益和市價的比值，就大大約約知道公司現價合唔合理。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 公司做生意賺錢年年上升，現金流入不斷增加，公司又願意到的現金和股東分享，有不低的派息，我睇公司仍然睇好基本的數字，睇每股盈利的增長，睇市盈率，睇息率。每股盈利增長超過２０％，主要來自經常項目的盈利增長，市盈率低過１５倍，息率超過３厘，都算做比較吸引的公司，若公司管理層有較可信賴的住績，這些公司就值得注意。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 睇樓更簡單，因為樓宇的收益就是租金收益，若租金穩步上升，租金收益率有５厘，證明市價不算貴，若樓價上升而租金不升，租金收益率會不斷跌，跌到 ３厘樓下時，樓價都有少少泡沫了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 買入有價值的股票，不等如它明天會郁，好股的股價較平，通常都有原因，好似滙豐受次按威脅，國航、中石化面對油價高企的危險，中移動有市場開放的隱憂，這些公司的盈利備受衝擊，所以股價才插得較深，但若無這樣或那麼的負面因素，它們的股價就不會咁便宜，但有平貨散戶也必肯撈，他們只愛熱股，但若要買價值股，好多時就要冒吓風險，留意吓冷門股，細心分析，燒吓冷灶，說不定有意外收穫呢。 [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
論價值（２） (2008/6/3)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股連彈４日後又再插，道指最多跌過２１０點，但尾市彈番少少，最後跌１３４點，跌幅１．１％，跌到１２５０３點，險守１２５００點大關。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股大跌皆因評級機構標準普爾調低投資銀行美林、雷曼兄弟和摩根士丹利的評級，第二大投行摩根士丹利的評級降一級，由[/font][font=Times New Roman]A+ [/font][font=新細明體]調低到[/font][font=Times New Roman]AA-[/font][font=新細明體]，第三大投行美林亦降一級，由[/font][font=Times New Roman]A +[/font][font=新細明體]變成[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]，第四大投行雷曼亦同樣被降級。至於第一大投行高盛就維持[/font][font=Times New Roman] AA-[/font][font=新細明體]級別不變，四大投行的前景維持「負面」。標普降低三大投行評級，令人覺得次按風波對金融機構的影響未過，對股市有壓力。美股早前是跌後反彈，如今再跌，尚在尋底之中。港股的跌後反彈亦會完結，又再進入尋底期。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]Henry[/font][font=新細明體]昨日突然問，有乜方法可以在３個月內由２萬元變成２０萬元，他出了點意外，有６０％機會要呢筆錢去結緍。他而家工都無，只得２萬，暪住另一半去儲錢和借錢，佢咁講：「最緊要九月時我要有份工先得[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]覺得她不想這樣委屈咁樣嫁給我，要體面一些才得．．．２０萬其實是最少[/font][font=Times New Roman]la[/font][font=新細明體]．．．最好應該要有６０萬先得[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]更加無可能[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]不能太[/font][font=Times New Roman]hea ar....[/font][font=新細明體]顧不到什麼壓力不壓力，儲不到就死梗．．．或許這就是我的命運。是很沉重，但都要擺上肩頭上承擔，多多都要。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 從投資、投機、以至賭博的角度，想在３個月內由２萬變２０萬，都是不現實的想法，由２萬變到２０萬的機會相當細，以賭博論，賭大細，在賭場買中一舖大細的機會約４７％，一舖中就２萬變４萬，二舖中就４萬變８萬，三舖中就８萬變１６萬，雖然唔夠２０萬，都差唔遠囉，但連中三舖機會率係得１０．４％，[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]１０％機會率係乜嘢意思，即係平均玩十次中一次，你想像吓你玩俄羅斯輪盤，有１０個入子彈位，入咗９粒子彈，你攞住把鎗向自己個頭開一鎗，要咁啱打中唯一一個無子彈的彈孔先至唔使死，你都可以同自己講：「呢次死梗啦！」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 唔賭錢去投機，炒股炒輪，我估３個月由２萬變２０萬的機會，仲細過賭大細，點解？因為投機講心理質素，你咁心急，咁亂，亂咁博，平時博得到，呢舖都博唔到，財不入急門，就係咁解。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨天講到價值，其實唔止買股買樓，婚姻都有價值，係要追求兩人相愛，可以長相廂守（對唔住，觀念略為老土，但至少情侶結緍那一刻仍然係咁諗啩）。我唔知[/font][font=Times New Roman]Herny[/font][font=新細明體]搞出乜嘢不能控制的意外，但佢工都未有，就急急要姞婚，或許有他的苦衷，但等得就不妨等吓先，唔等得只能以２萬元的預算去結婚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Herny[/font][font=新細明體]可能話唔等得，而且女友係天人化身，不可以放棄。但我估[/font][font=Times New Roman]Herny[/font][font=新細明體]可能未結過緍，不知兩人相處的難處，一個人住要點就點，兩個人住要互相遷就，連廁所板拉起還是放低，都要互適應，你話：「她不想這樣委屈咁樣嫁給我，要體面一些才得」，這是女仔正常的想法，但如果你無咁大個頭要大戴咁大頂帽，結婚花費咁大，欠落一身債，等如負重磅跑長途，死梗。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 貧賤夫妻百事哀，這是恒久不變的道理，假設你借到２０萬結緍，但一開始就欠２０萬債，太太和你結婚風光過後，才發現你是空心老倌，叫你去旅行又無錢，叫你買嘢你又無水，你事先無向佢坦白，你估佢會唔會覺得俾你搵咗笨？跟住就日日家嘈屋閉，永無寧日。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 好多人以為一擁有就是永恒，誰不知很多好東西只是曾經擁有，轉眼又會失去。你充大個頭夾硬去花鉅資結婚，婚後一貧如洗，你只知結婚之難，不知維護婚姻更難。婚前大家談戀愛，各自將自己美好一面示人，男方去女方遷就十足，結婚之後就盡顯男兒本色，女方本來已經覺得好難頂（反而亦然），若再加上你係窮鬼（因為婚前過度借貸），就更加惡頂。花了你能力以外的鉅資去娶一個靚女，就等如貴價買好股一樣，買嗰吓好興奮，但長揸吓去，就發覺好難捱。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 婚姻的真正價值是兩人的相愛，如果你向對方坦白，告訴她你的財政困難，佢立即頂你唔順，咁樣即使你而家過到骨，女友結婚之後發現真相，佢一樣會頂你唔順。互相坦白，共同解決困難，對長遠相處有莫大幫助。若佢堅持要面子，但你唔使要面子，兩個人性格根本不同，長久相處亦有問題。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 唔好怪陸羽仁太老土，唔止[/font][font=Times New Roman]Henry[/font][font=新細明體]，其他網友如果想結緍，但又發覺唔夠錢，只能怪自己過去無儲錢，或者係使大咗，或者係賭多咗，總有一個原因，令你儲唔到錢。儲埋個錢，合理投資，應該早早計劃，無得臨急抱佛腳。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
森林規律（１） (2008/6/5)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股微跌，道指跌１２點，跌穿１２４００點關口，收１２３９０點，仍在上下尋底。聯儲局主席伯南克話美國有通脹危險，令人相信聯儲局呢個月尾議息時唔會再減息，年底更有可能加息，美元強番，刺激油價回落，昨日又大跌２美元，跌到每桶１２２美元的水平。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
TVB[/font][font=新細明體]劇集「師奶股神」用上「鱷口偷金」這句話，講師奶蔣如珠點樣變股神鬥大鱷的故事。我怕大家誤以為師奶好易鬥贏大鱷，唔怕長氣，又再講吓森林規律。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我以前講過，股市如森林，是一個弱肉強食之地，森林中有鱷魚，即係股市中的炒作大戶，包括本地鱷及來路大鱷，佢地係最兇猛的肉食者，殘殺森林中所有弱小生物。森林中有大象，即係股市中的互惠基金和退休基金，佢基本上係素食者，一般唔會食森林中其他小動物，只是食大量植物生存，即係較少炒作，多作中長線投資。森林中另一物種係老鼠，即係股市中的散戶，佢本身草又食肉又食，但佢地本身又係大鱷的主要食物，老鼠自以為好叻，其實無嘢叻，勝在繁殖得快，鼠媽媽一胎生十幾隻，幾個星期又生一胎，所以大鱷食老鼠食極都唔完，食完一批，轉眼又有另一批入場，成為大鱷的美餐。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]睇吓投機家[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]的名著《[/font][font=Times New Roman]Trader Vic—Method of a Wall Street Master[/font][font=新細明體]》[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]譯作叫《專業投機原理》[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]就有好好的例子，講明在鱷口中不易生還，都唔好講話要偷金了。[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]講到一個「短吻鱷原則」，呢個原則係基於短吻鱷的捕食方法研究出來，佢話當短吻鱷咬住獵物時，獵物掙扎得愈多，短吻鱷吃得愈多。想像一吓有隻短吻鱷咬住你隻腳，你用一隻手去打佢個頭，佢鬆一鬆口再咬，就連你啲手同腳都一齊咬住，你掙扎得多，佢咬得多。所以俾短吻鱷住隻腳時，唯一的逃生方法係犧牲隻腳，切斷隻腳走人，翻譯成股市的語言係：「當你知道自己買錯嘢時，就馬上清倉啦」。[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]話自己買嘢蝕本時，唔好嘗試合理化佢，唔好希望會好番，唔好去祈禱，走啦！唔好將個組合改高改低，對沖吓，或者做啲乜嘢，簡簡單單止蝕走人算啦！（[/font][font=Times New Roman]p.15[/font][font=新細明體]）呢個係散戶係鱷口偷唔到金，仲俾鱷魚咬住隻腳時，最佳的保命方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]話自己花好多錢才學到這個「短吻鱷原則」。佢話１９７０年代後生時，有一次本來投了小注在[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]保險的期權，買了２０張１２月到期、行使價是２５美元的[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]認購期權，期權金係１．２５美元（等如１２５美元一張合約），他當時自定買期權的止蝕守則係輸０．２５美元就打靶。佢一買入[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]期權後，正股就開始跌，期權金開始先跌０．１２５元，後來跌０．２５元，到咗佢的止蝕價，但佢無執行止蝕，就在反方向「對沖」，見隻股跌，就沽出６０份１２月到期、行使價係３０美元的認購期權，收回每份０．７５美元的期權金，換言之佢買認購期權唔順手，就沽出更大量上方的認購期權，希望執番上方３０美元行使價期權的期權金，來補下方佢買２５美元行使價認購期權之蝕。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]做人衰開有條路，到佢沽突[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]３０美元的認購期權之後，[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]突然傳出併購消息，股價開始調頭急升，佢以每份０．７５美元沽出的認期權，急升到１．６２５美元，你估[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]點做，佢又沽出行使價２５美元的認沽期權，收回每份１．２５美元，博隻股再升。點知[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]又走出來否認併購傳聞，隻股又回，認沽期權又抽上。[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]每做一步就錯一次，原本如按止蝕規則行事，只會輸５００美元，結果佢輸足６０００美元，佢輸大１２倍！即使買第一批期輸哂亦只係輸２５００美元，愈做愈錯，愈掙扎愈輸得多。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]記唔記得我講的黑社會大佬教個靚去同人開片的故事，佢教個靚仔「一唔對路就閃」，同[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]教的原則係唔係有啲類似呢？呢個就係森林法則，好難作理性分析。你千祈唔好以為[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]無諗基本因素，唔係，[/font][font=Times New Roman]INA[/font][font=新細明體]保險平時係一隻成交唔多，郁動好少的股票，所以沽佢啲期權按道理無錯，只要股票波幅唔大就可以吃盡期權金，點知偏偏分析完都出錯，而[/font][font=Times New Roman]Victor Sperandeo[/font][font=新細明體]最大的錯誤是一次又一次唔守止蝕原則去炒作。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我叫大家投機炒股時要止蝕，唔好溝淡，贏就谷，輸要縮，道理亦係一樣。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
築底 2008/6/6
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 今天早上見到美股反彈２１４點，有朋友講起，乜美股咁兒戲[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架，講幾句嘢，出少少數據，又話升２００幾點？我的反應是：「跌得多咪升囉，股市係咁上上落落啦，唔係人哋點搵錢，美股一日可以升１．７％，但全年升跌可能只有１０％，但中間就有好多起起跌跌啦。」[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 先睇吓啲表面嘢，美股上升的觸發因是石油股和零售股帶動。油價跌到１２２美元之後，昨日因美元回軟而急促反彈，升５．５美元，升番上１２７．８美元一桶。油股急彈，標普５００能源指數因而上升４．４％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 沃爾瑪及[/font][font=Times New Roman] Costco Wholesale Corp[/font][font=新細明體]的銷售係證券分析員預期的高位，令零售股全線做好。美國勞工部公布上周新申領失業救濟人數減少１．８萬人，減至３５．７萬人，是過去一個月以來最低。美國明天公布的５月失業數字，將有更多啟示。彭博調查的經濟學者預計，美國５月就業職位會減少６萬個，失業率會由對上月份的５％，升到５月的５．１％。基金經理認為，若失業數字好過預期，就顯示經濟已趨穩定，而非不斷下滑。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在油股和零售股的刺激下，道指升１．７％，升到１２６０４點，打破過去４日的跌市。道指呢一浪尋底，由３月大跌後的反彈浪高位１３１００點跌下來，前一日試穿１２４００點，從高位回落了近５．５％，以一個中期調整來說，幅度已有相當，可能離底不遠，調整了咁多反彈吓唔奇，一彈就彈２１４點，插得急，反彈力度亦較大。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股後向可以咁睇，１２４００點支持力唔錯，如今彈緊，當然可以再彈高，但亦不排除彈完再回，再試１２４００點，呢啲叫築底，如果再回調時不再大力插穿１２４００點，尋底就成功，呢一浪回調的底部就在這些點數。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 油價亦是影響美股的一個因素，油價插得太急時，油股亦急跌，美股也會回。油價暫時未改向上之勢，但各國的回應行為都走向控制原油需求的方面。正如我在頭條日報專欄所講，亞洲各國紛紛調高零售燃油的價錢，由於多國過去都有津貼油品，但原油價格連番急升，一年升了９４％，亞洲國家開始頂唔順，被逼加價，印度本周已加油價，印尼昨天亦加價，台灣亦傾緊加價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 加零售油價自然會加劇通脹，亞洲國家的對應手段是約埋一齊加油價，又約埋一齊加息，加息會推高匯價及增加資金成本，有約束通脹的作用，不過就不利經濟增長。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 仲有一條消息同油價有關，八大工業國計劃要求中國和印度一起，控制能源使用，因為日本相信若無這兩個經濟高增長的國家參與，全球節能的努力無法成功。八國在５月２６日開會承諾到２０５０年會減少５０％的廢氣排放，但認為要拉中、印兩國加入。國際壓力要求中國節能，亞洲多國包括印度已加了零售油價，中國加油價的日子看來也為期不遠了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 若包括印度、中國在內的亞洲各國加油價，顯然會減少油品需求，長遠會對油價有壓力，看來回應高油價的反作用力，已慢慢在形成中。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：下周一端午節網誌休業一天，下周二見。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
口術 (2008/6/10)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 上周五油價大升１０美元和美股大跌４００點，惹起美國政府注意，開始出口術救市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]先睇美股，麥當奴的銷售上升，加上油品股上漲，刺激美股早段升過１２０點，但第四大證券行雷曼兄弟宣布第２季有２８億美元虧損（２１８．４億港元），同時集資６０億美元（４６８億港元），由於佢賣出的普通股和優先股比上周五收市價有１３％折讓，令雷曼股價大跌８％，拖低金融股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再加上紐約儲備銀行主席[/font][font=Times New Roman]Timothy Geithner[/font][font=新細明體]話全球有「非常大而實質的」價格上漲；而達拉斯儲備銀行主席[/font][font=Times New Roman]Richard Fisher[/font][font=新細明體]話決策者慢慢要理解加息的可能性。這些言論令人覺得聯儲局在下半年會加息。利率期貨交易顯示，早前只有２６％的市場人士相信聯儲局在９月中會加息，由昨天則急增至４９％。美股視加息為壞消息，道指一度倒跌１０幾點，最後反彈，道指升７０點收場，升幅０．６％，收報１２２８０點，叫做有少少反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你拉闊少少去睇，就知道兩個儲局成員齊齊出來講美國有可能加息，應該係一個有計劃的合唱。更關鍵的人物係美國財長保爾森，佢接受[/font][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]訪問，話佢不排除任何支持美元的政策手段，包括入市干預支持美元匯價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]保爾森話，「我永不會將干預匯市、或任何政策，從選擇中剔除．．．．．我不能猜測我們會做或不會做甚麼。」佢又話美國長遠經濟基本因素比起世界其他工業國，甚有優勢，這將會在美元匯價反映出來。保爾森將在本月１４日到日本參加８國會議，在會前咁喊話，更令人聯想８國集團會唔做為弱美元做啲嘢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]布殊任內未曾干預匯市，美國政府上一次入市支持美元要追溯到１９９５年，而克林頓總統任內就曾在２０００年參與多國入市支持歐元的行動。在保爾森講話後，美元應聲彈起，兌歐元升０．９％，升至１．５６３４，兌日圓亦升１．２％，升到１０６．２２，叫做頂番起美元匯價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不要以為這些官員講話係隨意行動，佢地係出緊口術救市，上星期油價咁急升，美股又大跌４００點以上，已有災味，美國財金官員要急急出來救災。油價急升的近因係美國失業數據唔好令美元急回，觸發油價大升，所以美元弱係油升股跌的主因，要壓住油價頂住股市，亦要從頂高美元做起。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]保爾森接受[/font][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]訪問，隨時係臨急安排，吹吓「干頂匯市」之風，又叫埋兩個儲局理事出來，暗示吓下半年可以加息，又係支持美元匯價的消息。這還不止，仲要叫沙地阿拉伯一齊出來出口術，沙地能源部長納伊米出來講，話油價己升得不合理，暗示會增產。大家都知沙地係美國的馬仔，布殊隨時一個電話打過去，叫沙地派人出來吹吹油價淡風，沙地受美國軍事保護，唔願意講都要講。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國官員搞到身水身汗，叫做頂番高美元匯價，推番低油價，紐約期油在美國市跌番４．１９美元，但在亞洲市又彈番高近１美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股昨日無市，日股昨日跌３００點，跌幅２．１％，收１４１８１點，今早跟美股反彈，彈番６４點。港股難免一插，匯豐在美國預託證券跌３％，跌到１２８．２８元，中移動在美國則跌３．９％，跌到１１０．９６元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股仍處弱勢，美國官員大力救亡，行動頗快，未知能否止住跌勢，港股短期仍積弱，上半個月要反覆尋底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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淡風 (2008/6/12)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]老美的口術止咗兩日咳，但頂咗兩日美元又跌，油價回頭急升，美股又面對通脹及加息的壓力，再插２００點，呢吓又要睇老美有無實招出場了。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股道指上周五跌４００點以上，在美國官員眼中，這種跌幅離股災不遠，所以過去兩日出盡口術頂住美元推低油價，用的方式是吹出美國會加息控制通脹。不過這樣又惹起一個環球加息的憂慮，事實上印度昨日也突然宣布加息對抗通脹。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在這種氣氛下，美元又回吐，加上美國油品庫存遠比估計低，期油價格又急彈５美元，上番１３６美元一桶的高位，美股一開市就插，特別是受加息和油價影響的銀行股和交通股跌得最厲害。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局講經濟狀況的「褐皮書」話，美國經濟在４、５月基本疲弱，消費減少，而部份行業的生產者就把高成本轉嫁俾消費者，映照出一幅經濟衰弱的圖畫。在這種氣氛下，美股無運行，道指差不多以全日低位收市，收報１２０８３點，大跌２０５點，跌幅１．７％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日美股走勢，顯示美國官員的口術未能止住油價的升勢，而股市又因擔心加息而下滑，基本上未能止血，相信美國官員又會急謀救市良方，其中一個焦點係月中召開的８國集團峰會，要看能否有支持美元匯價，或者係對抗油價上升的國際行動，可以為環球油價急升、股市下滑止一止血。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 而家的問題不止是美股跌，而係在高油價影響下，環球出現高通脹，各國被逼要用加息來對抗通脹，咁就吹出一種淡風，據彭博做的一個環球用戶調查，發覺從美國到歐洲到日本的投資者，愈來愈多人相信，由於商品急升侵蝕盈利，逼各地央行加息，未來六個月股市會下跌；只有巴西的投資者仍然相信未來半年股市會升，但樂觀者亦在減少中。彭博這個調查是在６月２日至６日做的，而６日剛是美股大跌４００點的日子。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 彭博這個全球專業信用指數由５月的２２．７，跌到６月的２１，顯示世界各地的投資者都愈覺悲觀，指數低於５０已顯示負面氣氛。而歐洲三個主要國家的投資者都認為美元兌歐元的跌浪將會終止，因為美國聯儲局將會加息對抗通脹。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 世界金融吹淡風，美國政府要同時和高油價及滯脹鬥法，倒底佢地行動有效啲，還是滯脹來得快啲，無人知。在這種市道，投資宜審慎，想買都不要太急，太快。港股勢將插穿２３０００點，向２２０００點進發，成手蟹貨者，千祈唔好走去撈，你地已經無本錢買。成手現金者，買貨也不宜急，見大跌，細細注，因為我覺得呢個跌市咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既走勢，無咁快會完也。而家最緊要有現金，有錢唔驚將來無貨買也。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美元反攻 (2008/6/13)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman][/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股昨晚又玩過山車，道指早段在消費數據理想、美元向上，油價回落５美元等消息刺激後，一度升過１８５點，跟住就反覆向下去，下午一度回落到近上日收市位，尾市彈番起少少，道指收市升５７點，收報１２１４１點，升幅０．５％，美股仍處於一個不穩定的尋底階段，而油價後來亦在尼日利亞油田工潮聲中，反彈上去，５美元的跌幅消失無踪，升回原型。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國退稅支票５月送出，５月零售銷售數字比市場預期多，令到沃爾瑪等消費股上升。摩根士根利發表報告叫人吸納金融股，亦令一眾同行受惠，股價連跌５日後反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國官員出咗一輪口術，油價仍處於１３６美元，大上大落，仍在高位掙扎向上，但美元已露出一定的強勢，反彈到一個小浪的臨界點，我有個師奶朋友早前買了和日圓掛鈎的[/font][font=Times New Roman]ELI[/font][font=新細明體]（外匯掛鈎票據），行使價１０３日圓，票據年息１０厘，３個月收２．５厘息，下月到期，佢問我點睇日圓，我祝佢好運。我話下月日圓匯價維持在現價１０７．９圓一的都唔奇，弱過１０７．９圓的機會，可能比強的機會大。若以１０７．９圓計，佢要輸４．６％匯價，賺咗２．５厘「息」都補唔番，我計一輪數，師奶朋友好似唔係好明，只係反覆問我好唔好揸日圓收息，佢好似以為揸日圓長期有１０厘息收，搞唔清楚嗰的只係[/font][font=Times New Roman]ELI[/font][font=新細明體]的「利息」，其實那些「利息」，只係佢沽咗一個三個月在１０３價位的認沽期權收取的期權金。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講番日圓，現價１０７．９圓，美元兌日圓已經升番到一個臨界位，若升破此位，就會走番今年１至２月的１０５至１０８圓的密集區頂部，照計美元升到密集區，應該在此區位上落吓，無咁快升穿，但如果咁厲害一次過升穿此密集區，預計會觸發較大量的日圓好倉盤止蝕，就會去番去年８至１０月的交易區域，那時日圓是在１０７至１１７圓之間炒作。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美元兌歐元和日圓一樣，同樣去到一個轉弱的臨界位，現價１．５４，按理應在這些位置上落消化，但同樣道埋，若美元一舉升穿此位，將會去番去年１１月到今年２月的交易區間１．４５至１．５。歐元講緊加息，預計兌美元會比日圓硬少少。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美元兌其他高息貨幣的走勢近似，以紐元為例，由於紐國央行話經濟弱可能要減息，紐幣走勢更弱，現價０．７４９９，若跌穿此位，小心去番舊年１０月前大位０．７２以下。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美元在加息的預期下，有可能進一步反彈，進入一個幾個月的中期趨勢。美元兌各主要貨貨都升近臨界點，不爆發還可，一爆會再衝出一浪行情，外匯投資者或炒家，最好定位止蝕。未到位可以守吓，一到位就要打靶。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你可能會問，點解美元兌主要貨幣已轉強，但推唔低油價，到底兩者有無關係？網友望升石亦問：「前兩日[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]美財長保爾森公開講話[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]油價高企係由供求導致[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]並非投機炒賣所致。點解佢要咁講呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]上星期唔係話要徹查炒賣行為架咩[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]仲以為咁樣[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]油會炒得無咁勁[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]點知回咗五蚊之後彈返十蚊。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]雖然好多人話係中國印度的需求令油價大升，但多方數字也顯示全球石油供應大致平衡，油價急升的底因是美元轉弱，以美元計價交易的商品就大幅上升來彌補，慢慢就引發全球商品炒風，所以油價大升，和美元下滑絕對有關。對此美國財長保爾森心知肚明，但佢從來都無承認美國過去一年行緊弱美元政策，唔認美國透過減息隊低美元匯價來救自己，所以在佢口中油價上升有一百個理由，總之唔關美元弱事。佢查唔到有對沖基金炒油，咪唔講炒賣導致油價升，又講番供求，總之呢啲政客[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既說詞，你信一成都嫌多啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]唔好信政客講乜，要睇政客做乜，保爾森見油價急升令美股大瀉有災味，第一時間講不排除干預美元匯價，又叫聯儲局班人出來吹話會加息，就係想挺美元遏油價上升。但原油相對於日圓、歐元，更加強勢，所以更難跌，跌完又急彈，再跌又再急彈，相信要確認美元真正衝破臨界點，進入更明顯的反彈週期時，油價才會回落。若然美元反彈力度不夠，衝不破兌各主要貨幣的臨界點，就更加約束不到油價。在未來一個月，油價、匯價、股價，仍然會大動蕩。美股掂唔掂，關鍵都係要看保爾森的功夫，睇佢導演呢幕美元反攻，成唔成功。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]廣告時段：頭條老總來電，請陸羽仁代為宣傳一下，星島新聞集團製作了四川地震悼念集，發起慈善義賣。為籌得更多善款，更獲藝人方力申、成龍、李克勤、容祖兒、陳奕迅和黎明於悼念集上親筆簽名作慈善拍賣，歡迎網友於[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]日至[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]日期間出價競投。網址係[/font][font=Times New Roman]http://www.hkheadline.com/special/ebid/index.asp[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
峰會玄機 (2008/6/16)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 八大國的[/font][font=Times New Roman]G[/font][font=新細明體]８峰會，上周末在日本大板召開，會後聲明把矛頭指向商品價格，指油價、糧價上升帶來通脹，是環球經濟增長的「頂頭風」，不過會議無提及美元匯價問題，到底這個八國聲明，又是否美國期望的結果？[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]八國集團由過去關注次按導致的信貸緊縮，改為關注通脹，的確是一個大轉向，這個轉向有兩個意義，一是次按危機開始消退，二是通脹危機正在升溫。正如我在頭條日報專欄引述前聯儲局主席格林斯潘所講，美國利息相對於倫敦銀行同業拆息的差價，正在下跌，意味風險溢價在下降中，雖然不能說美國金融業已經脫險，卻是離脫險不遠。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 但通脹危機在升溫，油價在６月６日炒上１３９．１２美元一桶的高位，高升的油價和糧價，正大幅侵蝕消費者的購買力，越南是全球第一個國家因此引爆金融風暴，八大國把集點轉到通脹之上，也是一個合理對焦。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 問題是八大國對高油價沒有提出什麼解決方法，只是沿傳統的口徑，叫產油國增產，和叫用油國、特別是新興國家減少用油。產油國不見得會大力增產，如今只有和美國關係良好的沙地表態話會增產；至於減少用油，八大國叫新興國家減少燃油補貼，亞洲多國最近被逼減少補貼加油價，立刻惹來大量示威，政治不穩，她們大加油價的空間亦十分有限。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 為何八大國不直接指出美元匯價下跌是油價和商品價格急升的原因？因為美國反對。美元自２００２年起至今，跌了３０％，部份國家認定美元下跌係油價上升的元兇，法國財長[/font][font=Times New Roman]Christine Lagarde [/font][font=新細明體]及俄羅斯財長[/font][font=Times New Roman]Alexei Kudrin [/font][font=新細明體]話投資者買入原油和糧食，作為弱美元的對沖，但美國財長保爾森否認這種說法，佢話油價的升幅，遠超了美元的跌幅。意大利財長[/font][font=Times New Roman]Giulio Tremonti[/font][font=新細明體]更認為油價急升有炒作因素，但保爾森和英國財相[/font][font=Times New Roman]Darling [/font][font=新細明體]就堅持油價上升是供需因素所致，因為新興國家有大量需求，推升油價。你睇只有美國忠實盟友英國認同保爾森的講法，就知道美國的說法有多大說服力了。既然八大國無法就油價急升源於弱美元達成共識，自然無統一立場支持強美元了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這正好達到美國的目標，目前還用不著八大國聲明捍衛美元咁大動作，保爾森在會期間唱吓「強美元」論調，已得到深受通脹困擾的法國財長[/font][font=Times New Roman]Christine Lagarde [/font][font=新細明體]及俄羅斯財長[/font][font=Times New Roman]Alexei Kudrin[/font][font=新細明體]等人支持，這樣雖然不如八國聯合聲明咁有力，但也達到一定的效果。在八國開會前，匯市期望八國聲明支持強美元，所以美元一直向上，結果並非如此，但保爾森和法俄財長支持強美元的論調，已有一定效果，今早亞洲市美元匯價無大變，兌歐元略回到１．５３９，兌日圓還企在１０８．３８的高位，黃金每安士８７２美元，亦無變動。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國不會一招去盡，一定會慢慢玩，美元弱，利息低，有利美國復甦，但美元太弱令油價升得太快，亦對美國不利，所以到咁上下減定息之後，就唱吓將來會加息，唱到美元強番少少，抑制油價升幅，咁樣就對美國最有利，減息期可以延得幾耐得幾耐，佢自己的通脹並不高，至於其他國家捱高脹，佢就唔理得你咁多了。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
論價值（３） (2008/6/17)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日上演一幕油價驚魂，原油在美國市早段受美元及北海油田火警影響供應等消息刺激下，一度升上１３９．８９美元一桶，創了歷史新高，但後段受到沙地將會增產的消息打壓，油價又調頭急落，去番１３４．２６美元，原油期權明天到期結算，或是油價大波動的原因之一，但無論如何，油價在高位掙扎，似現疲態。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股則個別發展，美國第四大證券行雷曼兄弟公布的壞消息唔係太壞，第二季虧損２８億美元，每股唔見５．１４美元，但已在市場預期之內，雷曼股價昨升１．３９美元，升到２７．２美元，連帶快將在本週公布業績的一眾證券股都升。但紐約生產數據差過預期，令市場擔心經濟下滑影響企業盈利，部份大股如通用電器下跌，結果道指跌３８點，跌０．３％，跌到１２２６９點，但標普５００指數就微升０．１１點。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友均兒早兩日留言講到財務自由及她買股的感嘆，值得討論一吓。佢咁講：「陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]：見到[/font][font=Times New Roman]GIGI[/font][font=新細明體]問[/font][font=Times New Roman]//[/font][font=新細明體]其實點先算係有財務自由[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]我一直有疑惑[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]錢要多到可以唔洗做（才叫財務自由）[/font][font=Times New Roman]?//[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「均兒我同樣有類似疑問：我想問股市到底有多少價值？如果想投資，係唔係只能在股市才能找到有價值的投資？如果想財務自由，係唔係在股市可以快啲能夠達到財務自由[/font][font=Times New Roman]?????[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「我最近頻頻奔波，這反而令我開濶視線，令自己反思下，成日瞓身股市係唔係值得，到底股市可以令什麼人賺到錢？？？在這[/font][font=Times New Roman]BLOG[/font][font=新細明體]裡的朋友不妨多想想！我覺得股市是個大大古惑，成日騙唔識的散戶入甕。也令很多人不知不覺得了股市效應症，股市跌時，脾氣狂懆，我覺得我就係得了這種病。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「講個故仔，我有個鄉里，以前住我隔壁單位，因為我們住的居屋係有一條大走廊，因此關係好熟。他做地盤工，以前常聽到他兩公婆為寄錢返鄉下而鬥嘴，男方要寄錢返鄉下，女方也要寄，男方寄幾多，女方也要寄幾多，女方常埋怨男方唔顧家，將辛苦身水身汗賺來的錢寄返鄉下。而家我們又同住一新屋邨，親眼見他們做地盤工做出頭，他這個連簽名都唔識簽，只會畫隻龜的地盤工，這兩年搞了間建築工程公司，依家工人成百人，剛拿到兩單五百幾萬的工程。夜晚出去消費萬幾、二萬元好平常，前晚吃燒烤埋單一萬四仟元，去大陸橫琴消費，一人一個十五，六歲脆卜卜女仔陪枱。佢話如果唔咁樣消費，亦都拿唔到工程來做，消費也可消出頭。你們想得到嗎？依家我都想打佢工咯！想泊個好碼頭，金錢萬歲[/font][font=Times New Roman]![/font][font=新細明體]錢比體面有價值[/font][font=Times New Roman]![/font][font=新細明體] 另一個人亦同係鄉里，開咗間清潔公司，買部清潔車幫地盤清潔流動廁所，每月賺錢沒人知，我用掃錢來形容，可能沒人信。佢可一次過買五、六佰萬的樓，二百幾萬部奔馳，呵！」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「睇這來陸[/font][font=Times New Roman]SIR BLOG[/font][font=新細明體]玩的人，個個都是高學歷高職位人士，但股市俾你們多少成功？？？世界之大，巴菲特只有一個，要學巴菲特那樣成功，要先交幾多學費？？？大家不妨再深入考慮下，哪裡才能找到價值？股市？做生意？什麼樣的人生才有價值。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 均兒後來留言再講「我而家就開始明白了，股市舊年來個十年一遇大升市，跟住來個十年一遇大股災，跟住再捱十年價值股票，跟住再見到股票捱到返家鄉了，急急沽咗出去，再眼光光睇住捱咗十年的股票大升，自己無份，重複又重複，重複又重複。唧唧復唧唧[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]木蘭當戶織，不聞機杼聲，唯聞女歎息，問女何所思，問女何所憶。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁睇完均兒這個留言，感慨良多，慨嘆股市的確是難玩之地，散戶唔易贏到錢。或者都係從財務自由講起，要財務自由，起碼要退休後生活無休，唔好講得太複雜，但起碼要幾百萬少不了，最好仲有持續穩定投資賺錢的能力，否則幾百萬你明日都可能會輸哂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]要有財務自由，第一要識儲蓄，儲蓄才有本金，有本金才可以做生意，才可以投資，你餐搵餐食餐餐清，碌爆咭使突哂，根本無儲蓄，好難投資，永無自由。順帶講句，無儲蓄的人因為本金太少，拿僅有的錢去炒股，愈少錢愈傾向去賭，因為太少錢慢慢投資都無用，不如博一舖，但咁賭法又係多多都唔夠輸。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]好啦，你儲到本金，準備投資，到底做生意好定係買樓買股好，我好難答到你，均兒見到兩個鄉里搞生意賺大錢，我都見到好多做生意成功的人，但失敗者更多，做生意要成功，通常由自己做嗰行熟嗰行開始，打開工，摸清門路，慢慢才出來自己搞生意，成功機會較大。你貿貿然搵一行唔熟的生意去做，亦好易輸清。我有個醫生朋友，有一天去茶餐廳食嘢，覺得人地做得好差，忽發奇想，自己搞一間茶餐廳，結果在深水埗租咗間大舖，花２００萬去裝修同買架生，搞一間高檔茶餐廳，開業後生意奇淡，喺嗰區根本只適合做低成本、好低檔的茶餐廳，佢嗰間茶餐廳搞到咁高檔，根本無客（佢係醫生當然鐘意高檔嘢，佢就係俾自己的偏見矇蔽咗），做咗三個月維唔到皮，炒咗啲伙記，仲要自己落去看檔，結果做咗大半年就頂唔順執埋，２００萬唔夠一年就輸清。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]所以識得做生意，當然係做生意好，做得成功時，仲可以將公司上市，印「公仔紙」（股票）俾人買，當然好過買人地啲公仔紙啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過唔係人人識搞生意，唔做生意，想投資唯有買股、買樓，均兒對股市毫無好感，但我覺得佢的病因都幾簡單，幾典型，散戶在高位買股，坐艇幾年，到家鄉就沽，跌就有份，升就無份，如此這般出出入入，我恐怕佢睇唔到一個最基本的因素，就係到底點樣分辦股票的價值呢？睇唔到股票的價值，睇唔到５年、１０年係啲股票值幾多錢，人買我買，通常就係最熱時最貴時買，咁就好易接火棒了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
論價值（４） (2008/6/18)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股三日來首次下跌，道指開市早段上升，美國第一大證券行高盛公布第２季業績，純利２１億美元，比去年同期跌７％，高盛業績不俗本來令人憧憬美國金融業最壞的情況已過，但高盛自己出報告唱衰同行，估計銀行業要再集資６５０億美元新資本去彌補虧損，加上房屋銷售和工業生產都差過預期，道指結果跌１０８點，跌０．９％，跌到１２１６０點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日講做生意，惹起大家講述很多不同的例子，這些活生生的例子，就是最好的教訓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]BB[/font][font=新細明體]講的是第一個典型，叫做「靠人實[/font][font=Times New Roman]PK[/font][font=新細明體]」。[/font][font=Times New Roman]BB[/font][font=新細明體]咁話：「看陸[/font][font=Times New Roman] sir [/font][font=新細明體]這個[/font][font=Times New Roman] blog , [/font][font=新細明體]真是好好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]可看到不同的觀點[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]令自己可想多方面的思考[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我以前都開過間菜館[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]為什麼會開[/font][font=Times New Roman]?
[/font][font=新細明體]因為當時剛離婚[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]心情不好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]想藉著做些事[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]去忘記過去[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]結果[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]找了一個做開潮州菜的朋友[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]拍檔[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢管飲食方面[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]我管財務[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]應沒問題[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]問佢有沒有把握自己做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢拍心口[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]講就天下無敵[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我朋友以前打工[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]個人都幾好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]盡責[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]才找佢做拍檔[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]我佔八成[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]佢佔二成[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]但[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]第一天開張[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢己升了做老闆[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢就話[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]原來做老闆咁過癮[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我聽完都[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]知什麼事[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]人會變[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]月會圓[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]真是對的[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢己沒心機打理生意[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]每天遲來早走[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]回去就是駡伙記[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]水鬼升城隍[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]個個都憎佢[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]每天都是請人[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]生意又不好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]那時候想起[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]不熟不做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]靠人的生意不要做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]唉[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]結果[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]做了一年[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]關門大吉[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]虧了百多萬[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]結論是[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]做生意[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]不熟不做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]靠人自己不懂不做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]小股不要做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]否則[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]做大了給人食理[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]跟風的生意不要做[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]總之[/font][font=Times New Roman],. [/font][font=新細明體]做生意就似買股票[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]要做功課[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]自己可承受多少風險和資金才可做。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]BB[/font][font=新細明體]因為一個和做生意無關的理由開始做生意，挑了一個自己無特長的行業去做，結果唯有靠人，我話做生意要靠人實[/font][font=Times New Roman]PK[/font][font=新細明體]，力不到不為財，做生意要出好大的努力，要比打工大１０倍的努力，事事親力親為，再加上超凡的[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，才會做得好。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]好多人想做生意的第一個念頭係打工打到悶，覺得人工加得唔多，朝九晚七好呆，老闆好契弟，所以渴望做老闆，過吓指人做嘢的日子，可以唔定時返工，佢地唔知道好多老闆表面風光，佢最痛苦[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既事就係要定期出糧俾一大班夥記，而做夥記最開[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既事係無論生意好壞都定期有糧出。你一做咗老闆，無錯係好自由，但即刻無咗穩定收入，仲好可能要貼錢，而且好快就會發覺，唔止夥記，連拍檔都指佢唔郁，重要[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既事唯有自己做哂，所有事情要跟到尾。而且人地放假[/font][font=Times New Roman]Happy[/font][font=新細明體]，好多老闆放假仲要開工，無得靠人做。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友小潘講的是另一個典型，叫做「拍檔跣鑊甘」，小潘話：「我有不少朋友，成日都大想頭，自己搞檔野出來，唔想打工，以為做生意實發，誰知眼見朋友做完一間摺一間，以家都打返工算啦。我阿爸舊時都係大陸開酒樓，高峰期都有近百員工，十分風光，可惜佢拍檔原來係大奸狗，呃晒佢錢之餘，仲要欠下一身屁股債。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「有了這些前車，我而家開始搞生意都會十分小心，先從網測試市場反應，唔得都唔駛入肉。而且做生意真係要慢慢黎，唔可以一步登天。其實，我覺得好多人搞生意既人都係過份自信，成日認為人地做得唔好，自己搞一定好過人。點知，好多人都如陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]呢位茶餐廳朋友，落得閉門大吉下場。搞生意同買股票一樣都應該有謙卑之心。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]小潘爸爸呢個故事，十分普遍，我有個老友的爸爸，和人一齊做生意，佢拍檔話為了方便開支票，叫老友爸爸簽定一本支票薄，點知呢個拍檔非常好賭，輸光就用老友爸爸預先簽好的支票簿，開票提走哂公司啲錢，公司應該找[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既數就開空頭支票去頂，最後仲逃之夭夭，老友爸爸因而孭上成身債，好彩生意仲[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]，結果都要還幾年才還清呢條債。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 最後想講一個典型係「識講唔識做」，彈人好容易，自己做好難，而家潮流興「彈人文化」，個個人都變專家，乜都嗡得兩咀，左彈右彈，彈政府無能，彈商家無良，彈老闆無料，入到餐廳彈食物唔好，行出街彈條路唔平，落大雨彈條街水浸．．．．．．．（下刪５００字），彈得人多，唔知點解，自我形象會提升，就會覺得自己好叻，所以就諗到自己做生意，開服裝店、花店、開餐廳，都好似係創業的捷徑。問題係人開你又開，啲客個個好似你咁俺尖，點解佢要來幫襯你，以大學[/font][font=Times New Roman]Marketing101[/font][font=新細明體]課程的口吻問你，你盤生意有乜[/font][font=Times New Roman]unique selling point[/font][font=新細明體]（獨特賣點）呀？換句話講，你盤生意[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既價值係邊度呀？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]好多人都係識講唔識做，呢個毛病有兩個層次，以餐廳為例，第一個層次係根本唔識大批量地做出高水平的食物，第二個層次係不懂經營，根本唔知做餐廳賺錢之道，唔懂控制成本，可能食物水平[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]，但點做都賺唔到錢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]即使你在以上兩大問題都側側身過到關，做嘢有專業水準，識得控制成本，還要面對競爭，你開一間四川勁辣菜館做得唔好時，人人睇住你笑，但如果你做得好，生意好，街頭和街尾就馬上開多兩間川菜館來頂你，想創業的人前仆後繼，有橋即抄，而且佢地新創業唔怕蝕，價錢平你兩成，你又頂唔頂得順呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]epearl[/font][font=新細明體]講得好啱，佢話根據統計，[/font][font=Times New Roman]95%[/font][font=新細明體]的生意都是賠錢的，只有[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]繼續生存。你要創業，就要諗自己有無呢５％成功者的條件，其中最關鍵係超凡的努力和[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]。我自己好喜歡創業，滿腦子好多不現實的創業思維，所以講咁多負面嘢絕對唔係想嚇到你地唔敢創業，但的確不是人人都適合搞生意，若你不是創業材料，但你明白搞生意之難後，就明白老闆有幾大壓力，明白佢點解咁變態，你諒解佢多啲，自己打工都會成功啲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
論價值（５） (2008/6/19)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股繼續插，[/font][font=Times New Roman]FedEx[/font][font=新細明體]和摩根士丹利的業績唔理想，令美股蒙上陰影，道指大跌１３１點，跌幅１．１％，跌到１２０２９點，係三個月以來的低位。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國第二大證券行大摩就無同行高盛咁掂，大摩持續經營業務盈利跌到１０．３億美元，即每股０．９５美仙，比去年同期盈利２３．６億美元，或每股２．２４美元，每股盈利大跌５７．５％，美國證券行好似只有高盛一間繼續搵到大錢，其他都幾傷。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股呢個星期五期指結算，做咗淡倉的大戶繼續插，又加挺油價，唔過埋今個星期，美股難望好景，呢個星期港股亦自生自滅啦。投資者最好望佢插深啲，插深啲有平貨可執。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日講到創業，不少網友都有佢地創業的辛酸史，如[/font][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太、松花蛋、草帽小子等，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]係無創過業的後來者最好的借鏡，例如松花蛋咁講：「陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]話創業的努力要比打工多[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]倍，[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]要超高。我自己就深有體會，原來係大公司打工，做到透明天花板（[/font][font=Times New Roman]GLASS CEILING[/font][font=新細明體]），再上一級可能要等[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年，即係話未來[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年的事業已經睇得到，好無癮。所以心思思想創業，諗住係番自己熟個行，又有熟悉的客戶支援，自己盤生意會好順利。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「但實情係：出咗嚟至知會面對很多困難，係打工時無想過的。個[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]熟悉的客戶只會喺你仲係大公司時會幫你（亦都係幫他自己），要喺呢[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]時候先至知道邊個係真心幫你的朋友，同埋瞭解到任何事情都只可以靠自己，唔可以靠人地。創業的初期，事事要親力親為，最怕無生意，到有生意就怕資金唔夠，到生意做成又怕收唔到錢；一單生意做完又驚朝不保夕，唔知明天仲有無？總之壓力大得不得了，[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]少[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]都唔掂。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「過了幾年，生意穩定了，信心大了，再回頭睇睇，就覺得打工時遇到[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]問題實在唔算做問題。抱住呢種心態再黎買股票，就覺得易好多，贏唔到大戶，都起碼贏咗大部分的散戶。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]松花蛋這個故事可以告訴在大公司打工者，他們出來創業，唔好以為啲客一定會跟你走，人在大公司做到某個位，就有權力，權大的人，有人會來巴結你，奉承你，話你叻，但你走出去創業，又是另一回事，因為之前有的權力，只是[/font][font=Times New Roman] Position power[/font][font=新細明體]（職位權力），你一離開咗個位，呢啲權就無啦，係你無權時，就好容易睇到乜嘢係酒肉朋友，乜嘢係真正朋友，呢個世界真正朋友的數量通常都比較少。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但我今日想講[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既係創過業的人去買股票，按道理又會好啲，這又去到一個根本問題，你買一隻股票長線投資，等如做佢長期股東，你一定要識睇佢盤生意掂唔掂，呢個才是一間公司真正價值所在，一切數字都只係幫你睇這盤生意，但你不能只睇數字，不睇生意本身。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 香港網友都去過大家樂食快餐，但我問你大家樂的股票買唔買得過，又係另一個問題。無做過生意[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既人可能睇吓[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，睇吓近期股價走勢，甚至睇吓報紙雜誌推介，就馬上決定下注。做過生意的人，會睇多好多嘢，首先睇吓佢生意好唔好，即使生意好，又好唔好得過舊年呢，好唔過舊年，盈利好難增長噃。再睇吓同行的競爭，究竟係多咗定少咗，如果同行愈開愈多，亦會分薄生意。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 睇完生意又睇吓成本，人工、舖租加幾多呢？失業率跌通脹高，人工好難唔加；舖頭租金又加幾多？呢個時局，租約一到租金又狂升。還有食品成本又加，米又貴，肉又貴，菜又貴，睇吓佢個餐牌，的確係加咗價，但加價頂到食材的直接成本，又頂唔頂到舖租呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 做過生意的人，腦海裏面好易睇到一盤生意的收入和成本兩大項，腦袋轉一吓，就有一個感覺，到底呢盤生意係好做咗，還是難做咗。數字雖然唔係好準，但那個感覺好重要，有些公司的業績到某一個時候就到頂，善於分析其生意的人士開始睇淡，暗暗沽貨，但業績表面睇仲好好，於是就出現[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]回落的現象，通常好公司的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]開始回落（撇除大市的因素），就可能係公司盈利見頂回落的時候。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]無做過生意的人，對上市公司的生意難有感覺。對生意無感覺，就好難判斷公司的價值。做生意捱過苦的人，應有這種能力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：祝各位創業朋友可以捱到出頭天，打出一盤穩定的生意。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
油價風雲 (2008/6/20)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 中國昨天晚上宣布加油價，汽油加１６．７％，柴油加１８．１％，航油加２５．２％，同時調高電費，凍結發電用煤價格。消息震動油市，油價急跌近５美元一桶，今早報１３１．７７美元。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股亦受惠，雖然生產數據不理想，但持續申領失業救濟人數下跌，加上油價急挫，令運輸股和消費股回升，美股回穩，三日來首次反彈，道指收市升３４點，升０．３％，升至１２０６３點樓上，估計明天美國期指結算，美股都係壓在約１２０００點上下的水位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 中國一加油價，世界都震動，皆因她已是美國之後，全球第二大用油國，據經濟發展合作組織的數字，估計３０個已發展國家今年平均每日用油４８７１萬桶，下跌２４萬桶，但這個數字不包括中國這些發展中國家。單計中國估計今年每日用油８０２萬桶，上升４４萬桶。印度、馬來西亞、印尼和台灣等有油價補貼的國家近期先後加油價。早前召開的八國會議都有要求中國加油價，相信剛結朿的中美經濟對話亦有討論到這個問題。沙地阿拉伯國王阿卜道拉號召石油出口國和用油國在本月２２日開會商討高油價的問題，中國在會前先加油價，也算是對美國及沙地國王的一個禮物。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁在約一個月前已經講過，由於國際油價急升，但內地控制零售油價不加價，鍊油的國企愈蝕愈多，所以計劃加成品油的油價，同時補貼農村及運輸用油，結果真係咁做。國家發展和改革委員會昨晚宣佈，自今天起將汽油每噸提高１０００元人民幣（下同），由零售平均價５９８０元，加到６９８０元，升幅１６．７％，柴油也是每噸加價１０００元，升幅１８．１％，航空煤油價格每噸提高１５００元，等如加價２５．２％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]阿爺加油價的同時，亦嚴防對居民生活的影響，控制加價連鎖反應，採取以下多項配套措施：[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]一[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]對種糧農民、漁業、林業實行財政補貼。其中，對種糧農民在今年已增加的農資綜合直接補貼的基礎上，每畝再增加[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]元補貼；[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]二[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]對城市公交、農村道路客運實行財政補貼，運輸價格不提高；[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]三[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]從[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份起，城市低收入人口每人每月增加補助[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]元，農村增加[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]元；[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]四[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]增加對計程車財政補貼，並不允許加價；[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]五[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]鐵路客運價格不作調整。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 近期煤價急升，而電價又唔准加，令五大發電企業經營困難，今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月份，華能、大唐、國電、華電、中電投等中央五大發電集團公司中，除華能集團略有盈利外，其餘四個集團公司都出現了嚴重虧損，發電企業虧損面達到[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]以上，部分發電企業出現資金周轉困難、難以維持簡單再生産的局面，令供應愈來愈緊張。發改委決定，自[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]起，將全國銷售電價平均每千瓦時提高[/font][font=Times New Roman]2.5[/font][font=新細明體]分錢。液化氣、天然氣價格不加，對城鄉居民用電和農業、化肥生産用電價格不作調整，四川、陝西、甘肅三省受地震災害影響嚴重的電價格也不作調整。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 發改委還指出，目前煤炭價格水平較高，爲防止煤、電價格輪番上漲，自即日起至[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，對全國發電用煤實施臨時價格干預措施。在臨時價格干預期間，全國煤炭生産企業供發電用煤的出礦價，不得超過[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]實際結算價格。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]內地呢次加油價、加電價、凍結發電用煤價，對中石油和中石化等有下遊業務的公司有利，對華能、大唐等電廠有利，對煤股不利，對航空股、鐵路股不利。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高人話，今次只是內地第一次有油價，加電價，還可能有第二次或更多，所以對上述的股份的影響未完，受累的股份，可能有多於一浪的衝擊，買入要小心。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]例如航空股，花旗就發表研究報告，指內地航空業前景嚴峻，分別下調國航[/font][font=Times New Roman](00753)[/font][font=新細明體]及南航[/font][font=Times New Roman](01055)[/font][font=新細明體]目標價，國航目標價由[/font][font=Times New Roman]4.2[/font][font=新細明體]元下調至[/font][font=Times New Roman]3.4[/font][font=新細明體]元，南航則由[/font][font=Times New Roman]3.45[/font][font=新細明體]元降至[/font][font=Times New Roman]3.2[/font][font=新細明體]元，並維持賣出評級。不過，該行卻維持東航[/font][font=Times New Roman](00670)[/font][font=新細明體]持有評級及目標價[/font][font=Times New Roman]3.8[/font][font=新細明體]元。如果怕一買就跌，就要先忍手，等內地加多啲油價才出手，當然你唔怕短期跌價，又作別論。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
油價風雲（２） (2008/6/23)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]呢個週末有啲新聞幾過癮，中國證監會主席尚福林星期日都開黨委會議，除咗講咗一輪八古之外，仲話中國股市要嚴防謠言，到底有乜謠言令尚主席緊張到星期日都開會聲討？端的是耐人尋味。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]產油國和用油國在沙地開大會，產油國、用油國同埋油公司都坐在一起，可能「三缺一」的只係油市的炒家，會議的結論係要加強石油期貨市場的透明度，要揭開石油炒家底牌咁話，八大國的代表話下次召開八國會議後，還要再開產油國和用油國的大會。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]產油國和用油國之間本有重大分歧，最大用油國美國由於不同意油價高升是弱美元所致，聲言完全由於供求失衡，所以認為阻止油價再升的方法，一是如中國印度等新興用油大國減少補貼抬高油價壓抑需求，一是產油國增產。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過石油出口國組織的主席[/font][font=Times New Roman]Chakib Khelil[/font][font=新細明體]會後就話，高油價皆因炒作、地緣政治（主要指有關伊朗問題的中東局勢）以及弱美元，而不是供應不足，他更指沙地阿拉伯增產的舉動「不合邏輯」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但國際油價又的確因為沙地的「不合邏輯」舉動而回調，世界最大的石油出口國沙地在會後承諾下月開始每日再增產２０萬桶石油，並表示如有需要可以再加，她在早前已答應增產３０萬桶一日，如今是第二次增產，這個消息加上尼日利亞的叛軍建議暫時停止襲擊外國油管和油輪，令８月期油最多跌０．８％，跌至１３４．３１美元，今早在新加坡油市，做１３４．９美元，仍比上周五的１３５．３６美元回落，當日油價升了２．７６美元，升了２．１％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]油市對沙地增產而非大會建議增強期油市場透明度有反應，就知那個建議沒有大用。美國和石油輸出國組織對油價上升的成因有這樣大的分歧，表面上看開這些會難有成果，但這些會議是國際施壓的場所，若無美國同意甚至主催，這些大會好難開得成，我估美國的用意是借這些大會不斷施壓，要石油出口國增產，要中國和印度等新興用油國加油價，若加上美國自己估計美國停止加息後美元慢慢會轉強，幾種力量加起來，希望能令油價慢慢回落。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國暫時指唔掂油組，但她指得掂最大石油生產國沙地，所以即使沙地唔想，也要乖乖聽令增產。其實無論美元幾弱，無論新興國家用油有增長，只要石油輸出國同意不斷增產，油價都好難炒得起。不過從石油出口國的角度，而家泵一桶油，成本和５年前唔差好遠，但當時賣２０美元一桶，而家賣１３４美元，有咁著數[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既事，自然想佢繼續，點會自己增產隊低油價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國玩施壓，暫時未見有重大效果，但牛仔總統和以色列似似地想對伊朗動武，中東戰爭理論上可以令油價大升，但處於咁高位的油價如果再升，升到１５０美元，甚至２００美元，個泡沫大得咁緊要，又的確好難唔爆。如今油價真係好似大炸彈一樣，既造成全球高通脹，佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既爆破又會幾恐怖。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股週五跌２２０點，日股今日早段跌２５０點，跌幅１．８％，大陸[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股開市初段跌幅也接近，股市真有點風高浪急的味道，炒作要特別小心。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
消費滑落 2008/6/24
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股唔上唔落，金融股在銀行收益低於預期影響下，紛紛下跌到５年低位，但油價上升令油股向上，道指微跌０．３３點，跌到１１８４２點，反映科技股的納指跌２０點，跌幅０．９％。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]看到網友平凡人講起「深圳人的臉真的很胖！！！」引用來大家研究吓，佢話：「我在深圳坐出租車的時候，喜歡與司機聊天。其實，我到任何城市都喜歡跟出租車司機聊天，因爲，他們可以給我關於這個城市的一些信息。我常問司機：爲何深圳的馬路上那麽多貴價的車？（我的潛台詞是，這１０多年來，其實深圳的經濟已經走下坡路，江時代政策傾斜上海，浙江，江蘇，２００７年[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]，“好像”蘇州的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]已經超越深圳）。胡溫時代，重點是在天津，唉．．．．．看來廣東都沒運行阿，更何況深圳這個沒有爹娘認的兒子。難聽點說，現在有點降級到野種。出租車司機答：『深圳人的臉都是胖的。』」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「這幾天深圳的溫度到達[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]度。簡直是熱浪逼人。晚上的室内也起碼有[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]度。因此，今晚我就又做一個調查。（就如[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年晚上我多次從羅湖坐出租車到南山經深南大道，就是深圳從東到西的交通大動脈之一，原途所見的樓盤，只有[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]的亮燈率。因此我跟深圳的人說，深圳樓盤必垮，因爲是炒出來的）。我在深圳住的樓盤位于南山，高峰期[/font][font=Times New Roman]15000[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]18000/[/font][font=新細明體]平方米。現在是[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]9000/[/font][font=新細明體]平方米。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「樓盤内基本是有電梯的[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]層小矮樓。[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]層以上是複式層。樓盤内的車：基本上每家每戶是[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]部車。因此，小區内車位非常緊張，先到先霸位那種情况。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]車類：[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]万左右的[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]万左右的[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]万左右的[/font][font=Times New Roman]45%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]万左右的[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]哇！！！如果在香港簡直是豪宅區啊！！！可是，室内[/font][font=Times New Roman]30-31[/font][font=新細明體]度的天氣，在陽台看看各家各戶開窗率，竟然達到[/font][font=Times New Roman]85%[/font][font=新細明體]以上。我的媽呀！難道他們都是從非洲或中東創業賺錢回來的嗎？不怕熱嗎？」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁看完平凡人的觀察，雖然不能確定深圳人不開冷氣是否一定是為了省點電費，但買靚車擺擺闊也是人之常情。我到一個地方也喜歡向出租車司機探探行情，上海的司機告訴我，過年時上海一個普通人過年封２００、３００塊錢一封的「利是」十分平常，因為上海人愛門面，聽到這句話，的確令我這個封２０元利是的香港人感到汗顏。我唔希望令人覺得我有藉貫歧視，香港也有打腫面孔充胖子的人，但愈多人暴發的地方，充得也愈厲害（香港慘在好令難令人暴發了）。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]大陸高檔消費減縮的情況，在香港也感受得到。例如大陸旅客的消費就沒有過去那樣闊，有一隻名錶過去從來唔夠買，錶行想攞貨都攞唔到，但最近就谷貨到錶行去，顯示佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既限量版名錶由唔夠賣變有貨剩。豪宅市場也呆呆地，仲有大陸客睇樓，但已經唔係見貨就掃咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既場面。上海的一級百貨店銷售亦有下滑跡象，同店銷售減少。大陸的高檔消費的確在放緩中。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]加油價後，好多內地汽車公司都話無影響，部份車廠話自己的銷售對象係高收入階層。單是加油價，的確不似會對汽車銷售有大影響，問題是大陸高檔消費在放緩中，早前四川地震後中央又話政府要嚴控開支撥款救災，主要控制公家買車，有了這些不利因素後，再來一個加油價，對車廠就係雪上加霜了。大陸高檔消費放緩，和宏調令股市、樓市下挫有好大關係，股、樓齊鳴時，步步高升時，炒樓炒股者身家水漲船高，即使只是帳面財富，也感覺良好，消費心情大佳，自然見嘢就買，獎勵吓自己和身邊人。如今大陸股市從高位跌了五成幾，豪宅隨時也跌了一半，闊客身家唔見一大截，有錢都無心機買嘢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]我話睇公司價值，關鍵睇佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既盈利能力，如今大陸高檔消費有放緩跡象，勢將影響有關行業的盈利，睇住績[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]的作用唔大，要從新估算公司盈利，估計公司在新形勢力盈利會跌多少，跌一年跌定未，可唔可以跌一年之後又重上升軌，以新的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]來計算股價的合理值，散戶未必識計這條數，但每當證券行重估公司盈利，調低公司評級，又或者公司發盈警時，公司股價都會有一輪滑落，反彈吓掙扎吓，然後再跌至低位發吓呆，要買最好等佢跌定，反彈埋，再到發呆時才慢慢買，才會買到平貨。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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論價值（６） (2008/6/25)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國消費信心由５月的５８．１，急跌至６月的５０．４，低於市場預期，而４月２０個城市的樓價比去年同期跌１５．３％，是有紀錄以來的最多。美股受到消費信心數字影響，加上[/font][font=Times New Roman]UPS[/font][font=新細明體]話急升的燃料價格會影響盈利，美股早段急跌，後來反彈，道指收報１１８０７點，跌３４點，跌０．３％，跌到３個月以來的收市低位。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 八號風球股市唔開，可以講吓股票價值。好多朋友話，散戶唔識睇股票，甚至股市的真正價值，平情而論，對一般散戶來說，這個問題的確唔易解決，股神巴菲特提供了一套方法，就係計算公司的內在價值，若果公司現價比內在價值有好大折讓時，為之抵買，可以入市，愈跌愈買。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 至於內在價值點計，就係未來公司可以經營無限咁長時間的現金流的貼現值，無讀過財務的朋友，好難去計，不過原理大約係咁，一間公司今年估佢賺１億，估佢下年賺１．２億，再下一年賺１，５億，餘此類推，一路估下去，然之後把這個估值總和加上複利收益，再變成貼現值，變的方法是用無風險的利率去把未來盈利總和打折扣，例如美國長債利率係５厘，這就是無風險利率，就用５厘去複式打折，就可以計出貼現到今天的價值，這就是公司的內在價值。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 未讀過財務的網友，可能睇唔明所謂內在價值點計，我舉一個例子，巴菲特年青時派報紙賺到一筆小錢，後來用呢筆小錢買了一部舊波子機，佢就利用波子機賺錢，巴菲特發現波子機店有一個理髮師沙琪幫人理髮，後來他去沙琪自己的理髮店，發覺店內並無波子機，少年股神靈機一觸，同沙琪講，我把波子機放在你的店內，分兩成收入俾你，沙琪同意，巴菲特的寄生波子機生意就開業了，佢在第一天經營就發現，這部只用３５美元買回來的舊波子機，竟然一天可以賺１０美元，分完２美元俾理髮師沙琪後，佢仲有８美元落袋，真係好生意！[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 假設你看見巴菲特這個絕妙的波子機生意，想把它買走，你估巴菲特會點樣開價，佢會計波子機生意一天賺８美元，一年開足３６５日，一年賺２９２０美元，波子機雖舊，估計仲可以玩１０年，１０年合共賺２９２００美元，但你可以把賺來的錢投資到無風險的債券，年息８％（巴菲特年青的年代比較高息），１０年後盈利加利息共有４４５１６美元。如果這是波子機生意未來的總收益，１０年未來值４４５１６美元，１０年期，利率８％，用計數機都可以計到貼現值是２０６１９美元。這就是波子機生意的內在價值，你用這個價錢向巴菲特收購，就是合理價錢。（見[/font][font=Times New Roman]Mary Buffett [/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]David Clark[/font][font=新細明體]合著的《[/font][font=Times New Roman]Buffettology[/font][font=新細明體]》）當然，巴菲特自己買嘢時，要市價低於內在價值，即係話若果巴菲特倒過來要買這個波子機生意，就要顯著低於２０６１９美元，巴菲特才會買。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 睇完呢個微型生意的例子，你會明白一些原則：[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 第一，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]巴菲特計算公司內在價值的關鍵，係公司未來的賺錢能力，佢要估公司未來的經營期可以賺幾多錢，當中自然有啲假設，波子機生意就簡單，真實的大公司會幾複雜，例如要假設公司合併重組後，生意可以擴大幾多，盈利可以增長幾多，在初階段盈利每年增幅多少，業務成熟後又增加多少。你唔識計數，都要明白佢的基本概念，睇住公司未來的盈利。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 第二，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]這種推算有靠估成份，靠估自然會估錯。推算要做假設，基本的假設有經濟增長率，通脹率，利率，具體的假設有公司的盈利成長率等。以波子機生意為例，會唔會有競爭對手出現，令生意減少呢？又可唔可以用同一模式擴展生意，買多幾部波子機開檔呢？[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 第三，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]估唔到咁足，就要靠個信字，所以巴菲特好睇公司管理層，要有能力，唔欺騙股東，佢才會有信心。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 簡單地講，要計一盤生意的價值，殊不容易，但證券行的分析報告，基本上就係做緊公司來來盈利的估計，不過散戶好似唔係好信大行的報告，背後又有乜原因呢？[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
論價值（７） (2008/6/26)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局決定維持利率不變，美股靠穩，美國燃油庫存上升，油價回落。先講聯儲局的決定，聯儲局的公布話影響經濟增長的風險已經減退（[/font][font=Times New Roman]risks to economic growth have diminished[/font][font=新細明體]），亦關注通脹風險，但無任何指示幾時會加息。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局唔加息的決定並非完全一致，聯儲局公開市場委員會成員、達拉斯儲備銀行的代表投票支持加息，最終儲局決定唔加。儲局聲明無指向何時加息，令市場判斷８月儲局會議決定加息的機會減退，美國利率期貨的走勢顯示，在聯儲局會前，有４８％的市場人士認為８月會加息，但會後已跌到３３％，表示加息的預期減退。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局的消息對股市利好，因為一則儲局否定了衰退風險，衰退與否是影響股市的主因，另外儲局亦無加息指向，因為加息對投資市場不利，無加息指向等如利好。美股早段表現唔錯，美市下午一度升過約１００點，但尾市調頭回落，主要是高盛的報告大幅調低波音公司的盈利預測，搞到波音股價大跌６．９％，拖低美股。結果道指收報１１８１１點，升４點，升幅０．１％，但標普５００指數好少少，收１３２１點，升０．６％。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國議息結果對匯市的影響中性，美元匯價無大變動，在亞洲市美元兌日圓造１０７．９圓，歐元兌美元造１．５６６７，黃金一安士８８５美元。原油上升皆因美國上周庫存比預期高，油市擔心高油價影響消費，８月期油在亞洲市造１３４．４３美元昨日在美國市大跌２．４５美元，跌至１３４．５５美元，跌幅１．８％。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨天講到散戶唔識計數，又無公司詳細消息，好難做具體計出公司的價值評估，跟住提及參考證券行的報告的問題。你唔好睇少證券行報告的威力，好似高盛昨日在美國出報告話波音唔掂，話高油價和經濟衰弱都對波音有影響，將之由「中性」降為「沽售」，並放到確信沽售名單中，波音股價一日跌了６．９％，是２００２年以來最大跌幅，亦帶動了道指急回。一份報告，就有牽動大市的威力。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實要合理評斷一隻股份的內在價值，仲相對容易，但判定買賣股票的時機，卻遠為困難。一間公司的股價遠低於內在價值時，唔等如佢馬上會升。反之，你判定一隻股份的股價遠高於內在值，亦唔等如會跌。市場如失控的小狗，永遠唔會同主人同步前行，佢唔係發顛咁向前跑，就係呆咗咁墮後。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股神巴菲特研究一輪，吼啱一隻股票，認為佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既市價遠低於合理的內在價值時，入市買之，唔等如隻股會馬上升。巴菲特就話過，佢試過買入股票短期表現唔理想，拖累組合表現，基金客戶又天天打來問，簡直想躱在枱底唔出來。當然，當年股神名氣無咁大，買完間公司唔會因為佢入股而升，而家佢話入股一間公司，隻股馬上抽高１０％、２０％，咁就容易好多啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]反之，在股市升到顛時，你話股價超過合理價，沽之，沽完唔係馬上會跌，可能升好多才跌，你睇股神大約在１０元左右沽中石油（００８５７），隻股最高仲升到２０．２５元，升多咗１倍，而家跌番落來仲有１０．４４元。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]去年股市升穿３００００點時，大型指數股唔算太離譜，非成份股的紅色股升得仲顛，但當日好多證券行無出聲，只是不斷調高目標價，但調高後的目標價可能仲比市價低幾成，都無乜經紀行叫人沽貨，道理很簡單，證券行唔係唔識計數，甚至出的報告都有把條數計埋俾你，但佢唔敢作出沽貨結論，怕一叫完你沽，股市再大升，佢媽都俾人媽死。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]仲加多一樣，股市３００００點，上市、批股、併購的活動好多，大證券行就係做這些生意，梗係唔會倒自己米，若出報告叫人沽貨，又點樣做生意推新股上市呢？[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]散戶唔係幾信證券行的報告，多數唔係話佢唔識計數，係話佢有證券行的動機，升到顛時唔會叫人沽，跌時才出報告加一腳。我[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既建議好簡單，證券行的報告可以睇，特別係對公司的盈利預測，通常有參考價值，但係睇到佢地[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既建議，話沽或者話買，就要自己過濾吓囉。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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