無謂溝（4） (2008/11/18)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]華盛頓召開的[/font][font=Times New Roman]G20[/font][font=新細明體]會議未有達成應付全球經濟衰退的具體措施，日本跟隨英國、德國和整個歐元區加入全球經濟衰退大軍，加上美國第二大銀行花旗集團宣佈將裁減五萬二千名員工，遠高於市場預期，投資者憂慮全球經濟加速下滑。美股走勢大幅波動，杜指早段先跌後升，最高曾升逾[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點，隨即調頭反覆回落至全日接近最低位收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,274[/font][font=新細明體]點，下挫[/font][font=Times New Roman]224[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]851[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]2.6[/font][font=新細明體]幅[/font][font=Times New Roman]6.9%[/font][font=新細明體]；納指下跌[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,482[/font][font=新細明體]點，創五年以來新低。紐約證交所成交近[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]億股，較三個月的日平均減少[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]成份股中的[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]個行業全部下跌。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]由於抵押貸款相關的複合型債券和風險債券投資失利，花旗集團去年虧損超過[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元。有分析師表示，[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年之前花旗都不太可能獲利。花旗集團宣佈至明年年初前將裁減[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]的員工，共[/font][font=Times New Roman]52,000[/font][font=新細明體]人，比上月公佈的人數多一倍。消息帶動金融股下瀉。花旗集團收市挫[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]8.89[/font][font=新細明體]美元。杜指中跌幅最大的則是美國鋁業，瑞銀集團[/font][font=Times New Roman](UBS)[/font][font=新細明體]指由於鋁金屬市場不穩定，將美國鋁業降低至沽出，股價勁挫[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]！[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股衹有[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]隻逆市上升，其中最顯著的是通用汽車，受惠於美政府承諾注資[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元緩解汽車業困境，股價上揚[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]值得留意的是，杜指繼上周下試[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點不破，再度迫近[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點大關，若走勢持續，已經係自[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]日以來第三次試底。若一旦失守，杜指將會出現更大的下滑空間，大市危矣。要密切留意美股近期走勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]因全球經濟增長放緩，油輸出國組織[/font][font=Times New Roman](OPEC)[/font][font=新細明體]週一調降明年全球原油需求的預估，將進一步減產以穩定油價。並預計[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年全球石油日需求增幅將下調[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman]-29[/font][font=新細明體]萬桶；[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年則下調[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman]-49[/font][font=新細明體]萬桶。[/font][font=Times New Roman] OPEC[/font][font=新細明體]在[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月決定從[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]起每日減產[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]萬桶，但仍未遏止油價跌勢。該組織將於[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]29[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]在開羅、[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]在阿爾及利亞舉行非常規會議，為進一步減產鋪平道路。美國原油期貨收低[/font][font=Times New Roman]2.09[/font][font=新細明體]美元，報[/font][font=Times New Roman]54.95[/font][font=新細明體]美元。[/font][font=Times New Roman]COMEX-12[/font][font=新細明體]月期金[/font][font=Times New Roman]GCZ8[/font][font=新細明體]結算價收低[/font][font=Times New Roman]0.5[/font][font=新細明體]美元，報每盎司[/font][font=Times New Roman]742.00[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]據路透社引述，美國證券交易委員會（[/font][font=Times New Roman]Securities and Exchange Commission[/font][font=新細明體]）以“內幕交易”起訴達拉斯[/font][font=Times New Roman]Mavericks[/font][font=新細明體]棒球隊及[/font][font=Times New Roman]NBA[/font][font=新細明體]小牛隊老闆[/font][font=Times New Roman]Mark Cuban [/font][font=新細明體]。報導指[/font][font=Times New Roman]Cuban[/font][font=新細明體]於[/font][font=Times New Roman]2004[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月在得知互聯網搜索引擎[/font][font=Times New Roman]Mamma.com[/font][font=新細明體]將通過私募股權方式籌募資金後，拋售該公司股票，減少了七十五萬美元的損失。[/font][font=Times New Roman]SEC[/font][font=新細明體]執法部門副主任[/font][font=Times New Roman]Scott W. Friestad[/font][font=新細明體]在一份聲明中稱：“個人利用獲得的內部情報在市場中圖利是極不公平的。”[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友元華早前講起月供的問題，令我想再回應一吓。佢話月供要俾手續費，要成５０元一個月，供一千幾百元一個月都唔夠一手股票，點解唔在大跌時買一手股票呢？佢仲計咗條數，話每月５０元，２０年等如１．２萬元，差啲都夠買一手招行（０３９６８）了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]投資講方法，方法有上、中、下策，搵到上策，行之有效，長線就可以贏錢；搞錯咗行咗下策，長買長輸，炒股３０年，都可以係光棍一條。再講吓乜嘢係下策，下策就係隨波逐流，大市最熱時去買，最冷時去沽，個市熱到爆錶時才去開始買，到大市開始跌落來時，唔止唔走，打開收音機問吓主持，主持話可以溝一注，就去溝夠兩注，愈溝愈多，不能自拔，這就是典型散戶，到這些典型散戶連床下底的一注都攞埋出來買股溝貨，個市都繼續跌，佢地無哂癮無眼睇，甚至忍痛沽清啲貨唔再買股票時，就係股市到底的時候。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]散戶有太多心理弱點，要克服散戶的心理弱點，就要同散戶對著幹，做散戶唔做的事，甚至做佢地（即係自己）相反的事，就有機會贏錢。講起月供，肯定不是上策，頂多只是中策，月供有好多壞處，例如手續費貴，一個月５０元，如果你供２０００元，已經是２．５％，等如你要俾人抽水２．５％。又例如呢個方法在大市好大市淡時都買，好市時嫌佢買貴貨，淡市時貨平嫌佢買得少。月供當然唔夠在旺市時出清貨，在見底時撈貨咁大快人心啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過，世事並無咁完美，邊有個個咁叻高賣低買，月供呢個中策，主要用來克服部份散戶的某些嚴重毛病。散戶毛病數一日都數唔哂，第一，用哂無錢剩。好多人、特別係後生仔，會餐搵餐食餐餐清，賺幾多使幾多，雖然佢都知儲錢投資係好，但有錢通常使哂，最後有１萬幾千都去埋日本用埋至算。月供主要針對這類人，逼佢地儲錢，你唔儲錢，２０年後可以１毫子都無；你肯去月供，每月供２０００元，一年２．４萬，１０年２４萬，２０年供都供咗４８萬，呢條數未計收息，未計股票會增長，合理點去計埋收息與增長，２０年加埋派息股票變４倍一的都唔奇，你就有２００萬股票，雖然真係要俾１．２萬元手續費，呢１．２萬就算逼自己儲錢的成本吧。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，胡亂出入市。股民受情緒主宰行事，信自己的感覺，信專家分析，在大牛市中，人人都係股神，散戶易瞓身，受那種我明天就變千萬富翁的感覺吸引，在市愈旺買得愈多。到市場逆轉時，散戶又易受另一種情緒影響，就係輸錢想博番的感覺，總覺得賭多一舖就可以贏番突，股評家叫人溝淡就食正就種心態，所以甚有市場。總之言之，散戶隨住自己的感覺走，好易走走吓走到懸崖邊，憑著自己的判斷行事，住住是最差的判斷，所以月供就規定你好市時又供，唔好市時又供，要按規定的方法入市，總好過散戶自行判斷，揀最差的時機出入市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，淡市難克服恐懼。散戶在市場升到顛時最勇，但在大市跌到傻時最驚，如果在牛市要克服貪婪，在熊市就要克服恐懼。經常都有網友問我，好唔好等大市反彈時先沽貨，等低位先買番。我嘅答案大多含含糊糊，講到咁做都得，但係又唔係好鼓勵大家咁做，我而家可以解吓原因。從短期走勢而言，在呢啲反彈市，都睇到佢彈極有限，在熊市的反彈市，你都唔可以期望太高，所以短線而言，的確係等彈高沽咗貨先，等跌多一、兩成買番最化算，如果成功走兩三轉，持貨成本隨時減低三、四成，但咁做講就易，做就難。你在反彈「高位」沽貨，沽完佢再彈，你可能忍唔住又買番，咁就游一轉水愈游愈貴。又或者沽完真係跌，但跌落去個市氣氛愈來愈差，你根本無意欲買，心理被恐懼感控制，可能就係咁離開咗個市場。但月供可以逼你在低價時去買，而且同樣供一筆錢，在市淡時可以買更多貨，在市旺時買少啲貨，就有市淡加注，市旺減注的效果。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我唔係建議人月供，我認為這只是一個中策，但單係一個中策，已經可以克服好多散戶的毛病。人人用的方法唔同，如果你係一個大花筒，又易受人影響，買賣都好衝動，低位買貨都坐唔住，升少少又會走咗，咁月供又不失為一個好方法。反過來說，如果信自己有自制能力，平時可以儲錢，可以忍到在大淡市才買貨，買完唔怕守，升少少又無咁易走，咁就唔好月供咁笨啦，等低啲再大手買入啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
新舊爭持 (2008/11/19)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股經過兩天跌市後，昨日終於有買盤撈底，杜指開市即反覆向上，上午[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點過後升至全日最高點的[/font][font=Times New Roman]8,478[/font][font=新細明體]點，但受建築商信心指數[/font][font=Times New Roman](homebuilder confidence index)[/font][font=新細明體]下跌至歷史新低影響，杜指調頭回落至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,105[/font][font=新細明體]點。尾市[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點後由能源及科技股的帶動動，重拾升軌。在最後的一小時止跌回升。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,425[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]151[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]859[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指微升[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]1,483[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]惠普[/font][font=Times New Roman](HP) [/font][font=新細明體]第四季盈利高於市場預期，反映[/font][font=Times New Roman]HP[/font][font=新細明體]能夠抵禦經濟危機。股價飆升[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]，帶領標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]科技板塊上揚[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]Yahoo[/font][font=新細明體]繼上月裁員[/font][font=Times New Roman]1,500[/font][font=新細明體]人後，[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]楊致遠成為第[/font][font=Times New Roman]1,501[/font][font=新細明體]名被裁員工，他的下台亦打開了微軟收購[/font][font=Times New Roman]Yahoo[/font][font=新細明體]的大門，股價備受追棒，股價上升[/font][font=Times New Roman]8.7%[/font][font=新細明體]。而昨天最大的贏家為能源類股份，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]能源類板塊上漲[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]，遠遠跑贏大市，[/font][font=Times New Roman]Exxon[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]Chervon[/font][font=新細明體]均上漲[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國財長保爾森和聯儲局主席伯南克昨天上眾議院金融服務委員會解話，被議員圍毆，保爾森堅持政府的救市計劃並不是要為經濟困難者提供止痛藥，與希望政府大力救助業主和三大車廠的國會議員火星撞地球。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]保爾森話，救市計劃的目標不是去刺激經濟，或是令經濟復甦，只是去穩定金融市場及恢復信貸流通。主持會議的金融服務委員會主席法蘭克[/font][font=Times New Roman](Barney Frank,)[/font][font=新細明體]在答問環節打斷保爾森，話救市法案「清楚到不得了」，亦有幫助減少住房被銀行收回的目的。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]但保爾森回應話，金融市場面臨的壓力將持續數月，加上[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]美國國會授權政府向美國國際集團[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]再注資[/font][font=Times New Roman]400[/font][font=新細明體]億美元，到目前為止，[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元的救助資金至少有[/font][font=Times New Roman]2900[/font][font=新細明體]億美元已經在計畫之列了。保爾森話，「我將不會尋求啟動新的項目，除非他們是必須的。我想保存火力和靈活性，因為在政府換屆後依然需要大量資金。」。這暗示，布殊政府在未來[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]個月已經不大可能再有大動作了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國議員主要逼政府做兩件事，第一係接受聯邦存款保險局主席貝兒[/font][font=Times New Roman](Sheila Bair)[/font][font=新細明體]的建議，動用大量資金為業主擔保按揭。第二係動用大量資金救助三大汽車公司，而不是依賴早前已通過的對汽車業[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元的貸款計劃。美股近期持續弱勢，反覆向下，相信就係因為現政府不願出重手救助業主和汽車業，市場怕危機會續繼爆。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]如何緩解佔美國國民生產總值[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]的汽車業仍是市場近日焦點。今年９月，美國國會批准為陷入困境的汽車業提供[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元節能研發貸款，旨在提高汽車節能水準，提升美國汽車的國際競爭力，這也可以是搵一個藉口借錢俾汽車業的方案。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 但是，由於美國汽銷量急降，美國汽車業三巨頭通用、福特和佳士拿虧損快速加劇，三間公司最近分別提出申請，希望美國政府從[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元的金融救援資金中拿出一部分救助汽車業。民主黨提出議案將使汽車業的援助款項在原有的[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元基礎上再增加[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元。但議案遭到白宮強烈反對。白宮發言人[/font][font=Times New Roman]Dana Perino[/font][font=新細明體]在周一晚表示，民主黨議員的方案未能要求汽車生產商痛下決心、進行必要的重組以維持生計，救市計劃的錢還要用來穩定金融系統並鼓勵銀行發放新貸款以促進經濟增長。白宮稱民主黨不會贏得足夠的支持票來擴大或將將汽車業納入財政部[/font][font=Times New Roman]7,000[/font][font=新細明體]億美元的救市計畫的範圍。不過白宮表示，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]早前經批准的工廠改造貸款[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元，應該盡快到位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國汽車業三巨頭的[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]於昨日出席美國眾議院金融服務委員會近日將就如何救助汽車業舉行的聽證會，解釋其援助訴求。福特[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]在接受[/font][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]訪問時說，通用汽車申請破產將導致清盤而非重組，而汽車企業之間有著很密切關係，某家公司倒閉將會波及其他企業，掀起倒閉潮，對整個經濟打擊非常大。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]奧巴馬１６日晚在美國哥倫比亞廣播公司電視臺的“６０分鐘”節目中接受訪談時呼籲，在目前情況下，政府需要確保支援美國汽車產業。佢話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「目前的環境下，汽車工業崩潰對於美國經濟將是一場災難。在經濟正常運行情況下，允許通用汽車公司申請破產，然後重組，並使其營運逐漸正常，或許是一個解決問題的辦法。但在目前這種複雜的經濟環境下，這是行不通的」。他希望在未來一星期內，政府和國會圍為汽車工業提供救助展開討論。並建議救助以「過渡性融資」的形式進行。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]德銀的分析員估計，若美國汽車業在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年第[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]季倒閉，美國汽車生產會下降[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]35%[/font][font=新細明體]，會令美國[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，失業率會急增到[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8.5%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]共和黨正和來屆民主黨政府抬槓，對救助汽車業的興趣不濃，奧巴馬未上任已經要受重大考驗，在這種爭持形勢下，美股都好難睇好了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
破位向下 (2008/11/20)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]正如早前預測的情況一樣，美國困死在營救汽車業的難題上，通用、福特、佳士拿三個汽車業巨頭向政府求救遭白宮強烈反彈，投資者憂慮汽車企業倒閉將引發更大規模裁員潮，進一步打擊經濟，加上公佈的消費物價指數及新屋建造均跌至歷史新低，聯儲局會議紀錄又反映委員認為經濟收縮將延續至明年中，市場悲觀情緒瀰漫，沽盤湧現。美股三大指數均跌至[/font][font=Times New Roman]2003[/font][font=新細明體]年以來新低，杜指大跌[/font][font=Times New Roman]427[/font][font=新細明體]點收場。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股昨日開市即反覆向下，跌幅不斷擴大，尾段[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]更急插，下滑至全日最低位收市。杜指第三次試底，終於失守[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點，收市報[/font][font=Times New Roman]7,997[/font][font=新細明體]點，下瀉[/font][font=Times New Roman]427[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]5.1%[/font][font=新細明體]，跌穿近期的收市低位，是[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]跌市以來首次收於[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點樓下；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]807[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]53[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]6.1%[/font][font=新細明體]，全年累積跌幅[/font][font=Times New Roman]45%[/font][font=新細明體]，為[/font][font=Times New Roman]1931[/font][font=新細明體]年以來最差的一年；納指下跌[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,386[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交上升至[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]億股，較三個月的日平均增加[/font][font=Times New Roman]8.6%[/font][font=新細明體]，跌市成交大，不是好現象，顯示沽貨者仍然積極。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股走勢極之樣衰，杜指昨收[/font][font=Times New Roman]7997[/font][font=新細明體]點，係收市低位，但尚未是近期低位，因為昨日的日中低位是[/font][font=Times New Roman]7987[/font][font=新細明體]點，而[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]杜指上次創新低時，日中低位是[/font][font=Times New Roman]7882[/font][font=新細明體]點，比昨日的低位還低[/font][font=Times New Roman]105[/font][font=新細明體]點，不過當日即日從低位大幅反彈了[/font][font=Times New Roman]569[/font][font=新細明體]點，收在[/font][font=Times New Roman]8451[/font][font=新細明體]點，顯示當時還有不少撈底客，但經過這一個多月的下跌，市場已適應了低位，所以昨日尾市大插時亦未見有人撈底，以近全日低位收市，這是非常差的走勢，按理是蓄勢要創新低了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]若美股要脫離劣勢，今日應要大幅反彈脫離低位，若美股造不出這種反彈，甚至再度下插，那樣美股又要再試新低，杜指未來可能又有[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]點以上的跌幅。港股受內地股市表現硬淨影響，走勢稍強於美股，但恐怕這也是假象，若美股不斷尋底，港股短期難免又要試底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]隻成份股共[/font][font=Times New Roman]493[/font][font=新細明體]隻下跌，杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股則全軍盡墨。重災區仍是金融類股份，花旗股價勁插[/font][font=Times New Roman]23%[/font][font=新細明體]，跌至[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]年新低，而摩根大通和美國銀行亦分別大跌[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]，花旗大跌皆因它旗下的結構產品投資公司[/font][font=Times New Roman](SIV)[/font][font=新細明體]買入的資產再從[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月底的估值[/font][font=Times New Roman]215[/font][font=新細明體]億美元大幅下降，[/font][font=Times New Roman]SIV[/font][font=新細明體]呢樣脫離銀行帳簿的投資方法，由花旗在[/font][font=Times New Roman]1988[/font][font=新細明體]年發明，旨在避開政府對銀行業的嚴密借貸監管，結果而家累死自己；花旗由於市值急跌，已由全球第一大銀行，跌到美國第四位都保唔住，被[/font][font=Times New Roman]U.S. Bancorp[/font][font=新細明體]最代，成為美國第五大銀行，呢個前一哥而家都好悲涼。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另一隻引人注目的股份係股神巴菲特的巴郡，佢自從公布第三季盈利急降[/font][font=Times New Roman]77%[/font][font=新細明體]後，已經連跌[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日，上日已跌穿[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬美元一股，昨日再跌[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]，跌了[/font][font=Times New Roman]11550[/font][font=新細明體]美元一股，跌至[/font][font=Times New Roman]84000[/font][font=新細明體]美元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]巴郡是超級大價股[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，昨日之跌是巴郡[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]年來最大的跌幅，佢今年至今跌了[/font][font=Times New Roman]41%[/font][font=新細明體]，漸漸追上標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數的[/font][font=Times New Roman]45%[/font][font=新細明體]全年跌幅。過去[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]年巴郡升了[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]年，在跌市時都有抗跌力，跌得少過指數，呢次就唔係幾得了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場分析話巴郡無乜嘢基本因素問題，只是美國經濟有基本問題而矣。我就覺得巴郡的問題比這個分析大。雖然股神係行樓梯底帶安全帽之人，入股公司都揀可換股優先股，先收[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]厘息，有問題可以唔換股，但你睇佢入股的通用電器和高盛等，從入股至今兩三個月，已經大跌，佢入股高盛時仲有百幾元一股，而家得番[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]幾元，股價跌了一半，佢入股的公司[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]特別係通用電器[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]的倒閉風險正在急升中，因為布殊政府已擺出一個非金融股不一定會救的姿態，所以這些優先股的估值亦已大跌，巴郡的股價正在反映這種風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]巴郡仍然是[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]評級的公司，但其「違約調期」的約金[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即公司債券的保險金[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]大幅倍升，即係話市場開始注意到巴郡的執笠風險，雖然現在然唔太高，但講巴郡的債券可能還唔到，已經唔係一個笑話，而係一個現實問題，所以入市入得早都有風險[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再睇吓美國汽車股，全部係執笠價，焦點股通用汽車下滑[/font][font=Times New Roman]9.7%[/font][font=新細明體]，跌到[/font][font=Times New Roman]2.79[/font][font=新細明體]美元一股，而福特汽車更被洗倉，股價下瀉[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]，跌到[/font][font=Times New Roman]1.26[/font][font=新細明體]美元一股，美國人食少一餐早餐，已經可以買一股通用，或者買兩股福特，所以你唔好笑分析員將通用的目標價定為零，都唔係無機會。如何營救瀕臨倒閉的三大汽車廠的爭論仍是市場焦點，由於汽車業佔美國[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，且涉及包括了供應商、交易商和汽車租賃等超過[/font][font=Times New Roman]400[/font][font=新細明體]萬個就業機會，市場憂慮汽車業一旦崩潰，勞工就業將出現一片混亂，美國經濟將會有可能陷入長期的衰退，投資者均採取觀望態度，打擊市場氣氛，看來解救汽車業方案有眉目前，都好難睇好美股了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
破位向下（２） (2008/11/21)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐、亞股市下瀉，原油價格因憂慮衰退而持續急跌，美國失業人數攀升，加上政界對拯救汽車業未有共識，美股繼週三跌穿重要支持位[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點後，昨天繼續急插，杜指大插[/font][font=Times New Roman]445[/font][font=新細明體]點收場，收報[/font][font=Times New Roman]7552[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股早段觀望汽車業援助方案發展，四個來自汽車製造城市的民主黨和共和黨議員對拯救汽車業方案達成共識，一度令市場憧憬汽車製造業會獲得救而利好股市，杜指早段曾上升逾[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，最高見[/font][font=Times New Roman]8,187[/font][font=新細明體]點，重回[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點樓上，但隨著民主黨眾議院領袖表示救汽車業方案難獲跨黨派支持，事態發展越不明朗，大市跌頭急插，跌幅不斷擴大，跌至全日低位[/font][font=Times New Roman]7506[/font][font=新細明體]點，最後以近低位[/font][font=Times New Roman]7,552[/font][font=新細明體]點收市，大幅下瀉[/font][font=Times New Roman]445[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]5.6%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]752[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]54[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，創[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]年新低，為[/font][font=Times New Roman]1931[/font][font=新細明體]年以來最差的一年；納指下跌[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]5.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,316[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數從[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月最高位的[/font][font=Times New Roman]1,565[/font][font=新細明體]點下跌到現在的[/font][font=Times New Roman]752[/font][font=新細明體]點，價值已蒸發了[/font][font=Times New Roman]6.69[/font][font=新細明體]萬億美元，比[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]年熊市第二期的所蒸發的總資產值的[/font][font=Times New Roman]5.76[/font][font=新細明體]萬億還要多出近[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]由於美國、歐洲和日本同時陷入經濟衰退，導致消費疲弱，燃料需求大跌，原油紐約商業交易所[/font][font=Times New Roman](NYMEX)12[/font][font=新細明體]月份交貨的輕質原油期貨價格大跌[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]至每桶[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元樓下，收[/font][font=Times New Roman]49.42[/font][font=新細明體]美元一桶，跌[/font][font=Times New Roman]8.7%[/font][font=新細明體]，這是自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來首次跌破每桶[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元。與[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的每桶[/font][font=Times New Roman]147.27[/font][font=新細明體]美元歷史高點相比[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]紐約原油期貨價格已經下跌了[/font][font=Times New Roman]66%[/font][font=新細明體]。受油價下滑拖累，油類股份受挨沽，[/font][font=Times New Roman]ExxonMobil[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]Chevron[/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]8.8%[/font][font=新細明體]，兩隻油股拖低杜指共[/font][font=Times New Roman]89[/font][font=新細明體]點。而石油服務股份的打擊更驚人，[/font][font=Times New Roman] Schlumberger[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]Transocean[/font][font=新細明體]均大幅下滑[/font][font=Times New Roman]16.3%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman] 17.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]金融股繼續係下插天王，[/font][font=Times New Roman]FBR Capital Markets[/font][font=新細明體]的分析員米勒[/font][font=Times New Roman](Paul Miller)[/font][font=新細明體]話，要有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元先至可以頂番起個金融市場，即係話美國政府的救市資金遠遠未夠。金融股繼續被人質，早前入股花旗做咗老襯的沙地王子[/font][font=Times New Roman]Alwaleed bin Talal[/font][font=新細明體]出口術話會加注花旗，都頂唔係呢隻過氣股王的價錢，花旗繼前日跌[/font][font=Times New Roman]23.4%[/font][font=新細明體]後，昨日再插[/font][font=Times New Roman]26.4%[/font][font=新細明體]，大跌[/font][font=Times New Roman]1.69[/font][font=新細明體]美元，跌到[/font][font=Times New Roman]4.71[/font][font=新細明體]美元一股，市值亦急降到[/font][font=Times New Roman]257[/font][font=新細明體]億美元，即係[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]億港元，唔好講中國四大銀行，即使規模較細的商業銀行招商銀行[/font][font=Times New Roman](03968)[/font][font=新細明體]，市值都有[/font][font=Times New Roman]2119[/font][font=新細明體]億港元，即係話招行市值大過曾經是世界第一的花旗。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗呢啲股價，愈跌愈令長線投資者心驚，因為最後可能要美國政府入股打救，例如大手注入[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]幾億美元救佢，並換取花旗股票，原有股份就會攤薄到[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]分之[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]，真係只值[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]幾元一股。當然，而家夠膽買的主要是短炒客，入市就博佢短線反彈。花旗自己跌到驚，就建議美國證監會禁止沽空金融股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 其他金融股亦跌到殘，高盛再跌[/font][font=Times New Roman]5.8%[/font][font=新細明體]，跌穿上市價[/font][font=Times New Roman]53[/font][font=新細明體]美元，跌到[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]美元，股神巴菲特個多月前買入高盛的優先股時，高盛股價還有[/font][font=Times New Roman]123[/font][font=新細明體]美元，批股當日最高見過[/font][font=Times New Roman]129[/font][font=新細明體]美元，一個月唔夠唔見咗一半有多。美國而家最大市值的銀行摩根大通亦急插[/font][font=Times New Roman]17.8%[/font][font=新細明體]，跌到[/font][font=Times New Roman]23.38[/font][font=新細明體]美元，是[/font][font=Times New Roman]2003[/font][font=新細明體]年以來的低位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股走勢正如昨日所料，破位向下，杜指今次跌穿[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點的大位，並向下急滑，極度樣衰。上次[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]日跌穿[/font][font=Times New Roman]10300[/font][font=新細明體]點的大位時，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]日後跌到[/font][font=Times New Roman]7882[/font][font=新細明體]點的低位，跌幅[/font][font=Times New Roman]23.5%[/font][font=新細明體]，如果今次穿大位有同樣跌幅，要跌到[/font][font=Times New Roman]6120[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]即使唔好睇得咁誇張，都要先睇吓杜指守唔守得住[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]點大關。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不明朗往往是股交市的大敵，而不明朗因表仍繼續環繞著汽車製造業。布殊政府企硬先前的方案，只會從能源基金借[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元出來俾汽車業應急，唔同意動用[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元救市資金去救汽車業，議員亦眾說紛云，美國又快要放感恩節假期，跛腳鴨財長保爾森也不一定如以住地放假都開會研究如何救市，總之留番俾下屆政府去收拾，令拯救汽車業方案難望在短期內獲得通過。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國汽車業真係一個死局，你睇三大[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]汽車公司首腦坐住私人飛機去華盛[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]頓遊說，私人飛機飛一程要耗油[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]萬美元，如改坐航空公司頭等位亦只需[/font][font=Times New Roman]837[/font][font=新細明體]美元，其揮霍可知。唔止老闆係咁，員工亦係咁，汽車業工會盤據，員工人工高福利好，通用工人每小時人工加福利總成本[/font][font=Times New Roman]71[/font][font=新細明體]美元，而日本的[/font][font=Times New Roman]Toyota[/font][font=新細明體]只要[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]美元，你話通用點夠人爭。汽車業工人退咗休還可享受醫療福利，以通用汽車計，自[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年至今，單是退休員工的醫療已用去[/font][font=Times New Roman]310[/font][font=新細明體]億美元，而家美國汽車工會拒不讓步，唔肯放棄退休員工的醫療，工會主席[/font][font=Times New Roman]Ron Gettelfinger[/font][font=新細明體]話，美國汽車業好需要政府救，讓它們可以繼續承擔[/font][font=Times New Roman]78[/font][font=新細明體]萬退休員工和相關人士的醫療責任咁話。睇完呢啲數字，呢啲作風，就知美國汽車業生了癌症，真係救又死唔救又死，唔係一時三刻可以解決，咁搞法個市仲未爆完鑊也。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
救花旗 (2008/11/24)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股杜指上週五終於在兩天累積下近[/font][font=Times New Roman]900[/font][font=新細明體]點後揾到支持，杜指整日在[/font][font=Times New Roman]7,600[/font][font=新細明體]點窄幅爭持，最後一小時急彈，一口氣重上[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點樓上。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,046[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]494[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]；杜指三十隻成份股除了花旗集團和摩根大通逆市下挫外，所有股票均全面上揚，升勢最淩厲的是美國鋁業，大升[/font][font=Times New Roman]23%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗週五繼續狂瀉兩成至[/font][font=Times New Roman]3.77[/font][font=新細明體]美元，全年累積跌幅[/font][font=Times New Roman]87.5%[/font][font=新細明體]，而上周便下瀉近[/font][font=Times New Roman]60%[/font][font=新細明體]。而家花旗正和美國財政部和聯儲局正商議尋求拯救方案，以挽救公司渡過難關，有關人士週末還在開會，預計救花旗的方案最快會在美國時間今日公布。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗總資產有[/font][font=Times New Roman]1.23[/font][font=新細明體]萬億美元，問題是當中[/font][font=Times New Roman]4000[/font][font=新細明體]億美元資產有毒，佢的[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]賓迪[/font][font=Times New Roman](Vikram Pandit)[/font][font=新細明體]在[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月時曾承諾在[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年內處理掉這筆資產，當中包括按揭、債券、汽車貸款、企業貸款等，但而家未處理好就毒發。美國財長保爾森的[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元救市計劃，原本重點係從金融機構買走有毒資產，但自從佢跟咗英國直接入股金融機構後，近日宣布不再買金融機構毒資產。花旗的投資者眼見公司無法清理這些毒債，就急急沽之，今花旗加速病發，所以今次政府救花旗的方向，又是從買入或擔保它的毒資產開始。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]傳聞而家美國政府救花旗的方案，就係先處理掉[/font][font=Times New Roman]4000[/font][font=新細明體]億資產中最毒的[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億至[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億，那些資產可能仍放在花旗，但政府會承諾擔保超過某數額之上的損失，即係由政府包底，花旗輸極都有一個清淅的數目，可以一筆過撇掉，而政府可能同時注資充實花旗資產。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股跌了不少，若救花旗方案落實，或可延續一吓反彈，但要注意美國救完兩房，又救[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]，到今日又要再救花旗，政府救金融巨企對美股的刺激會愈來愈少，大家不會期望政府救完花旗就雨過天青，美股穿位向下的走勢未改，只是大跌中的短期反彈而矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場另一個焦點是候任美國總統奧巴馬的財金班子和經濟政策。奧巴馬在民主黨每週例行電台講話中說，「還須採取更多措施幫助人們重回工作崗位[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]並使經濟恢復運轉」，他正和民主黨議員著手研究另外一個大規模的刺激經濟方案，並會在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]日總統就職典禮上提交國會通過。方案內容大概包括教育、基建和綠色能源工程等。奧巴馬表示，預計計劃在兩年內可以拯救和創造[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]萬個職位。至於計劃的詳細內容和涉及的金額則未有公佈，但相信總額會遠比奧巴馬在競選時提出的[/font][font=Times New Roman]1,750[/font][font=新細明體]億美元的刺激經濟計劃為高。民主黨議員[/font][font=Times New Roman]Chuck Schumer[/font][font=新細明體]表示，總數預計會達到[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]億至[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元。不過，對於這個方案，布殊卻持反對意見，認為不該在剛批核的[/font][font=Times New Roman]7,000[/font][font=新細明體]美元救市計劃上再加多一個。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]至於稅制方面，民主黨眾議院議長貝洛西表示，計劃包括了減免中產階層的稅務。因為不少經濟學家表示在經濟不景的時候不宜加稅，奧巴馬在競選時提出增加徵收富有人士稅項的建議，將會重新予以考慮，富有人士稅率有望保留至明年不變。在美國政府交接中的兩個月，金融市場會相當動蕩。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
親疏有別 (2008/11/25)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國政府在香港時間周一下午宣佈同意拯救花旗集團，在亞洲未翻起升浪，但在歐美金融市場卻一石激起千層浪，美元回軟，原油及黃金等商品止跌回升，歐洲股市大幅做好，美股亦連續第二天大幅反彈，杜指升[/font][font=Times New Roman]396[/font][font=新細明體]點，是自[/font][font=Times New Roman]1987[/font][font=新細明體]年以來，連續兩天最大升幅。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指昨日開市即顯著上揚，升勢淩勵，越升越有，尾段升至最高位的[/font][font=Times New Roman]8,599[/font][font=新細明體]點才調頭回落，杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,443[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]397[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]800[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]6.3%[/font][font=新細明體]，升幅比杜指多；納指上揚[/font][font=Times New Roman]88[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]6.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,472[/font][font=新細明體]點。杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股除了沃爾瑪[/font][font=Times New Roman](Walmart)[/font][font=新細明體]逆市下微跌[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，其餘股份全線上揚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗昨天股價狂飆[/font][font=Times New Roman]58%[/font][font=新細明體]，一隻總資產達[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]萬億美元的股份可以喺一周內暴跌六成，一天之內又飆升近六成，又真係誇張得離譜！在政府干預下，金融市場的風高浪急，可見一斑。由於花旗集團不單是美國持有資產第二多的銀行，而且業業務涉及超過[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]個國家，市場公認花旗「大到不能倒下」，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]若它破產勢將令已經重傷的美國金融體和系經濟雪上加霜，還可能給全球帶來一場金融浩劫，所以就得到美國政府大力拯救。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]由美國財政部、聯儲局及聯邦儲蓄保險公司（[/font][font=Times New Roman]FDIC[/font][font=新細明體]）聯手打造的救援方案，同意擔保花旗銀行包括居民住宅、商用房地產的貸款、有價證券及對沖產品的有毒資產，總額達[/font][font=Times New Roman]3060[/font][font=新細明體]億美元。另外，政府將在前些時已批核的[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元之上，再注資[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元，換取[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]億美元的優先股，股息[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]。同時未經財政部允許[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]普通股股息[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年內每季度每股不得超過[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]美仙，現時花旗季息約[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]美仙。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]救花旗方案最慨慷的部份是花旗雖不必變更高層管理人員，只要嚴格限制其薪水。大家要知道，花旗主席係前任財長魯賓，行政總裁係[/font][font=Times New Roman]51[/font][font=新細明體]歲的賓迪[/font][font=Times New Roman](Pandit)[/font][font=新細明體]，賓迪本來係大摩的投資銀行家，去年才加入花旗，在去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月臨危受命做[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]。美國政府早前救房利美、房地美和[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]時，全部要換哂公司的管理層，但今次卻禮待花旗，如果話賓迪剛上任做[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]責任有限，做咗幾年的主席魯賓恐怕也應該負點責任吧，不過美國政府無郁呢個前財長，此安排就等大家見識吓乜嘢叫做真正的「親疏有別」，人地係做[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既，唔係講[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]花旗叫美國政府包起[/font][font=Times New Roman]3060[/font][font=新細明體]億美元的債務，花旗只負擔[/font][font=Times New Roman]290[/font][font=新細明體]億美元，如果咁大筆壞資產現在要拿出市場貼現，我粗略估計[/font][font=Times New Roman]mark[/font][font=新細明體]低三成就差唔多，所以以市值計美國政府貼咗[/font][font=Times New Roman]918[/font][font=新細明體]億美元俾花旗。但美國政府只額外拿[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]億美元優先股[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]美國政府注資[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元拿[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]億優先股[/font][font=Times New Roman]) [/font][font=新細明體]，以及拿一批可以[/font][font=Times New Roman]10.61[/font][font=新細明體]美元買入[/font][font=Times New Roman]2.54 [/font][font=新細明體]億股的認股證，我當呢啲價外輪值[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]美元一份，總共都只係值[/font][font=Times New Roman]12.7[/font][font=新細明體]億美元，即係美國政府拿走[/font][font=Times New Roman]83[/font][font=新細明體]億美元，但係付出咗[/font][font=Times New Roman]918[/font][font=新細明體]億美元的代價[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]好粗略咁計[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。今次花旗和政府談判的主責人係魯賓，佢唔止同現政府熟，候任政府的高級經濟顧問薩默斯和財長蓋特納過去都跟過魯賓在財政部打過工，係佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既徒弟，難怪魯賓攞到咁筍的拯救方案，而雷曼的大猩猩[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]同政府唔[/font][font=Times New Roman]friend[/font][font=新細明體]，就落得咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既下場，睇完美國政府點救花旗，就知雷曼點解救唔番。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既筍盤自然令花旗集團股價起死回生，昨日狂飆[/font][font=Times New Roman]58%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]5.95[/font][font=新細明體]美元，成為美股升市冠軍，相關的金融類股份亦全線受恵，部份股份更有巨大升幅，美國銀行（[/font][font=Times New Roman]Bank of America[/font][font=新細明體]）及摩根大通分別勁升[/font][font=Times New Roman] 27% to 14.59[/font][font=新細明體]美元及升[/font][font=Times New Roman]21.4% to 27.58[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]投資者重回股市，部份的避險資金撤出美元，令美元回軟，推動商品及原油價格止跌回升。紐約黃金上漲[/font][font=Times New Roman] 3.5%[/font][font=新細明體]報每安士[/font][font=Times New Roman]819.5[/font][font=新細明體]美元、銀價上升[/font][font=Times New Roman]9.4%[/font][font=新細明體]至每安士[/font][font=Times New Roman]10.395[/font][font=新細明體]美元、而銅價亦上揚[/font][font=Times New Roman]5.9% [/font][font=新細明體]至每磅[/font][font=Times New Roman]1.671[/font][font=新細明體]美元。紐約原油則大漲[/font][font=Times New Roman]9.6%[/font][font=新細明體]，重上每桶[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元，報每桶[/font][font=Times New Roman]54.62[/font][font=新細明體]美元。礦產類股份及油股大升，[/font][font=Times New Roman]Chevron[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]ExxonMobil[/font][font=新細明體]分別上揚[/font][font=Times New Roman]6.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]75.36[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman] 4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]78.85[/font][font=新細明體]美元。兩大能源股將杜指推高近[/font][font=Times New Roman]67[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]至於市場的另一焦點，汽車製造業，據傳三大巨頭正努力研究一個如何運用政府資金改善營運的可行方案，以爭取政府的資助，相信重點會集中於收緊管理層的花紅和薪酬方面。市場憧憬汽業會繼花旗之後的救援對象，通用汽車和褔特汽車均大幅上揚[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.33[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]1.53[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]杜指從上周四低位[/font][font=Times New Roman]7449[/font][font=新細明體]點，彈到昨日高位[/font][font=Times New Roman]8599[/font][font=新細明體]點，兩日已急彈[/font][font=Times New Roman]1150[/font][font=新細明體]點。上浪由[/font][font=Times New Roman]9653[/font][font=新細明體]點的高位下墮，跌至低位共跌[/font][font=Times New Roman]2204[/font][font=新細明體]點，過去兩日已反彈了跌幅的[/font][font=Times New Roman]52%[/font][font=新細明體]，再反彈的空間相對有限，[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點大關不易上破。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
包打天下 (2008/11/26)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局再度豪擲[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]美元拯救住宅、個人及小企業貸款市場，刺激美股開市延續前兩天升勢，杜指急升至全日最高的[/font][font=Times New Roman]8,607[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]164[/font][font=新細明體]點，但其後如惠普等多家大型科技企業均發利淡消息而挨沽，杜指調頭回落，反覆向下，跌幅續漸擴大，下滑至[/font][font=Times New Roman]8,300[/font][font=新細明體]點邊緣，全日最低倒跌[/font][font=Times New Roman]162[/font][font=新細明體]點，股市上上落落，峰迴路轉，午後重拾升軌，尾市在[/font][font=Times New Roman]8,450[/font][font=新細明體]點間爭持，全日在升跌之間爭持[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]次，收市幸保不失，小升收場。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,479[/font][font=新細明體]點，微升[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]857[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]；納指則微跌[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,465[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交大增至近[/font][font=Times New Roman]18.7[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指從低位[/font][font=Times New Roman]7449[/font][font=新細明體]點反彈到昨天高位[/font][font=Times New Roman]8607[/font][font=新細明體]點，只比前日的高點[/font][font=Times New Roman]8599[/font][font=新細明體]點略高[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點，造出一個小雙頂，顯示第二次衝到這個高位又有大量沽盤湧現，令指數調頭，恐怕[/font][font=Times New Roman]8607[/font][font=新細明體]點已是美股這一個反彈浪的短期高位，美股插得快也彈得快，全部在兩三日內完成。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今次聯儲局的[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]億美元救市大計，並唔係舊計劃，而是新計劃，是繼承擔[/font][font=Times New Roman]3060[/font][font=新細明體]億美元風險救花旗集團之後，美國政府的升級救市行動。聯儲局宣佈了總計高達[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]億美元的最新救市方案，主要由兩部分組成，第一部份是聯儲局將會動用[/font][font=Times New Roman]6000[/font][font=新細明體]億美元回購政府相關公司發行或由政府擔保的債券，包括購入房利美[/font][font=Times New Roman](Fannie Mae)[/font][font=新細明體]，房地美[/font][font=Times New Roman](Freddie Mac) [/font][font=新細明體]和聯邦房屋貸款銀行[/font][font=Times New Roman](Federal Home Loan Banks)[/font][font=新細明體]總值[/font][font=Times New Roman]1,000[/font][font=新細明體]億美元的直接債務，以及兩房和吉利美[/font][font=Times New Roman](Ginnie Mae)[/font][font=新細明體]三家公司價值[/font][font=Times New Roman]5,000[/font][font=新細明體]億美元的抵押貸款證券[/font][font=Times New Roman](mortgage-backed securities)[/font][font=新細明體]。此舉旨在增加兩房等機構自己發行的債券或由它們打包發行的按揭證券的流通性，即係無人買那些債券就由政府買，等如政府直接做莊。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二部份是動用[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億美元，由聯儲局設立新的資產抵押證券貸款工具[/font][font=Times New Roman](Term Asset-Backed Securities Loan Facility[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]TALF)[/font][font=新細明體]，增加信用卡、汽車、學生等各類型貸款證券的流通。過去金融機構借出這些貸款後，就會打包成抵押貸款支持證券[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]其性質是債券[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]出售，如今這些抵押證券無人吼，倒過來令金融機構不敢借錢出街，要借就要收高息，將來金融機構以信用卡、汽車或學生貸款包裝出來的抵押證券，如獲得[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]的評級，買入這些證券的人，可以利用新機制，將那些證券拿去向政府抵押去借政府國債[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即是變相借錢[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，即係話政府包保這些證券可以變現，唔使驚買入後大跌價兼無人買搞到一身蟻，這也是一個間接方法，等政府為這些抵押證券做莊。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局官員說，這是它們首次通過這拆借機制，接受以抵押貸款支持證券作抵押品，借國債出街。美聯儲定於[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]日起每週通過拍賣方式向金融機構拆借這筆巨額國債。上述兩項措施的實施都將持續數個季度至[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]。另外，在聲明中，那些計劃參與[/font][font=Times New Roman]TALF[/font][font=新細明體]的金融機構，必須願意遵循或者已經遵循聯儲局在今年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月所制定的高級管理人員薪酬約束條例。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場認為，聯儲局之所以選擇此時再次推出大規模的救市措施[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]主要是為了防止美國金融體系的全面崩潰及阻止經濟進一步衰退。現時，信貸緊縮的範圍不斷擴大，家庭貸款已陷入停滯的環境，房貸亦唔郁得。聯儲局過去[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]年將目標利率由[/font][font=Times New Roman]4.25[/font][font=新細明體]厘減到[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]厘，但同期美國房貸利率仲加了，去年是[/font][font=Times New Roman]5.95[/font][font=新細明體]厘，現時是[/font][font=Times New Roman]5.98[/font][font=新細明體]厘，主要因為按揭證券公司把房貸打包出街都無人想要，唯有高息引客，房貸利率因此高踞不下。在昨日聯儲局救市的消息公布後，房利美和房地美的[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年期債券比國庫券高的息差，馬上跌[/font][font=Times New Roman]0.34[/font][font=新細明體]厘，跌到[/font][font=Times New Roman]1.02[/font][font=新細明體]厘息差。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]又例如由學生貸款打包成的債券利息，現在比同期倫敦銀行同業拆息高[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]厘，而今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月時只是高[/font][font=Times New Roman]0.6[/font][font=新細明體]厘，同樣也是無人吼要俾貴息，新政策出現後，估計利息會回落。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另外，根據救市計劃，美國財政部將向聯儲局提供價值[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元的「信貸保護」[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即係話聯儲局因借貸而蝕錢就由這[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億去補[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，而這些資金將來自於美國政府此前公佈的[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元救市計劃，這也意味著財長保爾森要再度擴大救市計劃的範圍。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過亦有人擔心美國這樣「包打天下」，將來會有後遺症，[/font][font=Times New Roman]Miller Tabak[/font][font=新細明體]債券市場策略師克雷申奇[/font][font=Times New Roman](Tony Crescenzi)[/font][font=新細明體]表示，「如果聯儲局與財政部在支撐美國的金融系統，那麼誰在支撐美國？但投資者當前把這一問題放在一邊。」我就認為，美國水浸眼眉，將來係點都唔理得咁多了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
熊市反彈 (2008/11/27)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股連續第四天造好，送俾全世界一個不錯的感恩節大禮。由於政府公佈的經濟數據比預期差，美股昨日大幅低開，杜指開市即下滑至[/font][font=Times New Roman]8,311[/font][font=新細明體]點，較上日跌[/font][font=Times New Roman]168[/font][font=新細明體]點。不過，油價回升、科技與汽車股的走強、加上奧巴馬在連續第三天的記者會上宣佈成立經濟復興委員會（[/font][font=Times New Roman]Economic Recovery Board[/font][font=新細明體]）挽救積弱的經濟，委任前聯儲局主席保羅沃爾克[/font][font=Times New Roman](Paul Volcker)[/font][font=新細明體]為該會領導，大市在各種利好消息影響下止跌回升，下午越升越有，杜指由低而高倒升[/font][font=Times New Roman]416[/font][font=新細明體]點，至全日最高位收市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,727[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]247[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]888[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，指數四天連續攀升，創了自[/font][font=Times New Roman]1933[/font][font=新細明體]年以來連續升幅的最高記錄；納指則漲[/font][font=Times New Roman]67[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,532[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交逾[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指再上破那次反彈浪的高位，比７４４９點的低位反彈了１２７８點，反彈了呢一浪跌幅的５８％，若要反彈跌幅的６７％，就要升上８９２５點，由此觀之，杜指升了４日雖然距９０００點之位不遠，但要升穿９０００點兼穩守其上，難度不低。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講數據美國的數據差到極，美國商務部公佈因全球經濟放緩，國內外的需求急降，十月份美國耐用品訂單下降了[/font][font=Times New Roman]6.2%[/font][font=新細明體]，降幅創兩年新高。經濟學家此前的預期為下降[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，實際數字遠低於預期。上月消費者開支則下降了[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，創自[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月以來最大降幅。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]失業數字略佳，上周首次申請失業救濟人數下降，但四周平均人數創[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]年新高。另外，十月份新屋銷量下降了[/font][font=Times New Roman]5.3%[/font][font=新細明體]，經季節調整後按年率計算達到[/font][font=Times New Roman]43.3[/font][font=新細明體]萬套，為[/font][font=Times New Roman]1991[/font][font=新細明體]年以來最低水準。因失業增加、收入下降以及家庭財富蒸發，十月份消費下降了[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，為[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年以來的最大跌幅。零售商正憂慮，佔全年銷售額三份之一的旺季──[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月及[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月銷售情況將會很差。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股市的好消息是油價反彈推高油股和候任總統奧巴馬公布的經濟鴻圖。中國和歐盟相繼宣佈了力度巨大的救市方案，中國勁減存貸利率[/font][font=Times New Roman]1.08[/font][font=新細明體]厘至[/font][font=Times New Roman]5.58[/font][font=新細明體]厘，這是[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]年以來的最大減幅。而歐盟委員會在布魯塞爾通過了大規模一攬子經濟刺激計畫[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]規模將達到[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億歐元（[/font][font=Times New Roman]2590[/font][font=新細明體]億美元），佔歐盟區[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]。其中歐盟成員國將承擔各自[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]比例的[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，剩餘的[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]由歐盟基金承擔。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國和歐盟的救市措施加上俄羅斯聲言會減少原油產量，令油價反彈，紐約[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月期油合約上漲[/font][font=Times New Roman]3.67[/font][font=新細明體]美元，收於[/font][font=Times New Roman]54.44[/font][font=新細明體]美元，漲幅為[/font][font=Times New Roman]7.2%[/font][font=新細明體]。油股[/font][font=Times New Roman]Chevron[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]ExxonMobil[/font][font=新細明體]分別上揚[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]79.93[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman] 3.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]80.89[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]奧巴馬則委任高齡的前聯儲局主席沃爾克出任新設的經濟復興委員會主席，差不多把街外非共和黨系的經濟猛人盡收新政府內。美國各界對於奧巴馬連續三天在記者發報會公布經濟班子，反應不一。[/font][font=Times New Roman]NBC[/font][font=新細明體]新聞的政治總監[/font][font=Times New Roman]Chuck Todd[/font][font=新細明體]便表示，奧巴馬在傳媒的高頻率現身說法，無疑是在玩政治遊戲，雖然短期內可以刺激人民的信心，但會產生效率遞減效應[/font][font=Times New Roman](Marginal Diminishing Return) [/font][font=新細明體]，尤其是市場「衹聞樓梯響」，又見唔到實際的行動，對奧巴馬日後的管治帶來不好的影響。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]講真，而家唔止奧巴馬的宣布慢慢出現疲勞，美國市場人士和國會議員對連番的救市措施，都出現「救市疲勞」，私下問幾時救得完。美元的反彈強勢亦開始有少少疲態，反映美元兌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]大貨幣的美元指數昨日雖然反彈了[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，回到[/font][font=Times New Roman]85.67[/font][font=新細明體]，但論走勢有少少轉弱跡象，未來要守住[/font][font=Times New Roman]83[/font][font=新細明體]呢個近期低位，若跌穿此位，小心美元轉勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Bank of
New York Mellon[/font][font=新細明體]的高級策略師霍克[/font][font=Times New Roman](Michael Folk)[/font][font=新細明體]話，美元這幾個月的強勢，只是美元熊市的反彈，美元前景並未改觀，近期出現聯儲局出[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]億美元救市及奧馬巴公布經濟班底等好消息，令投資市場稍為舒緩，就減慢了投資者沽出非美元的投資組合，拖慢了資金回流美國的速度，馬上影響了美元匯價。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]態市的反彈有時似模似樣，不要以為牛市已經來臨。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
原油熊市 (2008/11/28)
[font=新細明體][size=3][color=#000000]昨日感恩節，美國金融市場休市一天，無美股可以睇，在期指結算挾高的港股，在大戶放軟手腳後，暫時可以游吓自由式，隨市場力量飄浮。[/color][/size][/font][size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]借美股休市的空檔，我想講講油價。這一次金融海嘯殺人之處，主要是乜都跌，股票跌極唔停，以油價為首的商品曾經大升但最後則暴跌，曾經急升的外幣亦美元大反彈而爆煲，無一種投資產品可以做避難所，令大量投資者中招，好多對沖基金沒頂。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]油價關乎民生，其走勢值得關注，近原油價格在每桶[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元關口上躥下跳，在假前紐約期油收[/font][font=Times New Roman]53.87[/font][font=新細明體]美元一桶，而[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]曾經造出[/font][font=Times New Roman]48.25[/font][font=新細明體]美元的低價。油價在今年[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月造出了[/font][font=Times New Roman]147[/font][font=新細明體]美元的歷史高價後，至今跌近[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]成，油價急促爆煲，滑入熊市，當中的反彈快而短，跌勢勁而急，現價已跌到[/font][font=Times New Roman]06[/font][font=新細明體]年頭的水平，過去兩年油價平穩上升，但過去[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個月卻急跌而落，好似一個懸崖咁滑坡，若再跌到[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元大關，已是[/font][font=Times New Roman]03[/font][font=新細明體]年的價位，油價急升令人意外，但下插得咁急，亦同樣出人意表。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]油價急插不僅普通投資者心中無譜，國際投行對未來油價走勢亦眾說紛紜，摩根大通最低睇[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]美元，而高盛則認為，明年底油價將重返[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]美元之上。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]淡友主要是摩根大通和德意志銀行。摩通認為，如果[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]（石油輸出國組織）不進行大規模減產，原油價格可能會跌至每桶[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]美元，摩通商品研究主管伊格爾斯預計，全球經濟的暗淡前景可能會導致明年出現自上世紀[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]年代以來的首次原油需求萎縮，[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]必須削減[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]萬桶日產量，才能填補原油需求的下降黑洞。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]摩根大通日前將[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年油價預期從[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份的[/font][font=Times New Roman]74.75[/font][font=新細明體]美元一桶降至[/font][font=Times New Roman]69[/font][font=新細明體]美元一桶，預計[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年全球原油需求將縮減至每日[/font][font=Times New Roman]52.7[/font][font=新細明體]萬桶，而且這也是依賴中國需求增長相對樂觀的預期。摩根大通認為，[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]有減產以抑制油價下跌這一劑萬靈藥，但如果該組織因種種原因未能大幅減產，就將依賴於其他產油國降低產量。而非[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]石油輸出國和國際石油公司，如埃克森美孚等，能夠承受的油價則要低得多，大約為[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]美元一桶，所以油價可能跌至這個水平。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]德意志銀行則認為，金融危機造成各國對原油需求下降，更高效的煉廠投產，生產成本下降，[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年油價最低可能降至每桶[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]而好友則包括一向睇好油價的高盛和商品大王羅傑斯（[/font][font=Times New Roman]Jim Rogers[/font][font=新細明體]）等。高盛曾預測油價上[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]美元，到油價升近[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]美元時，高盛更調高預測至[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]美元，不過[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]美元這個天價始終未有出現，高盛認為，過去一個月內全球範圍內推出的一系列經濟刺激方案，將帶動油價上漲，而[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]減產可提振油價，中國市場的需求亦支持油價，所以佢估計油價可望在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年年底反彈至每桶[/font][font=Times New Roman]102[/font][font=新細明體]美元水準。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大好友羅傑斯雖然成功預測商品在[/font][font=Times New Roman]99[/font][font=新細明體]年開始由熊市轉入牛市，而佢本人亦因為買重商品而獲鉅利，但呢一次商品急促墮入熊市，羅傑斯亦跌眼鏡，不過佢不改好友本色，如今仍堅持油價還要「牛」幾年，如今只是調整[/font][font=Times New Roman] ([/font][font=新細明體]從高位跌價[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]的調整也未免過大了[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。佢話，由於未來經濟局勢不明，投資者紛紛回收現金進而不計成本地斬倉，大量商品沽盤在市場中以幾何級數放大並引發了更大恐慌，導致油價過度下跌，短期巨挫無關原油基本因素，未來市場供求關係依然如故，原油牛市還會持續數年。他強調，原油及其他基礎商品供給在下降，需求上卻在上升，從長期看價格肯定上漲。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我自己則認為，油價升會升過籠，跌亦會跌過籠，跌穿[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元一啲都唔奇，而若要講基本因素，油價復甦要睇環球經濟衰退何時過去，而過去之後是急彈還是慢慢康復，都會影響油價，所以我認為高盛話明年底要見[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]美元似乎過份樂觀了，假設明年年底是經濟復甦的初階段，油價在[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]美元間上落，是合理的水平，要承托[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]美元的油價，美國經濟要回復正常增長，中國增長要進入[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]以上的過熱狀態，不是明年可以達到。當然，美元走勢會影響油價，若美元驚人急滑，以美元報價的原油價格就會急升，但這是例外，不應是常態。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]明年油價若維持在較低水平，通脹有望保持在低水平，經濟發展較弱地區甚至有機會通縮，各國面對的問題一下子由經濟過熱變成經濟過冷，市民的銀紙會更見使。還有就是採油成本較高的油公司有排捱，以中海油[/font][font=Times New Roman](00883)[/font][font=新細明體]為例，其首席執行官傅成玉話，誰都不知道油價將跌至何水準，但多數人表示在[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元左右，在國有石油公司計畫的新的深海開採項目中，達到盈虧平衡的最低油價約為每桶[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]美元，最高約為[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]美元，現時油價佢賣油要蝕。由於可見，中海油的採油成本遠高於國際同行的[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]多美元陸上採油成本，所以若油價持續低企，對中海油的壓力不低。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
擴內需(2008/12/01)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股感恩節之後繼續造好，上週五扭轉跌勢回升，已是連續第五天上升。上周五美股只有半日市，杜指早段輕微下跌約[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]點後即止跌回升，接近全日最高點收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,829[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]102[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，較上周升近一成，結束了連續[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]周的頹勢；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]896[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指上揚[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,536[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]7.9[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]工業類股份升[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，跑贏大市。其中以汽車股升勢最淩厲，有報告指通用汽車（[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]）將關閉廠房和出讓[/font][font=Times New Roman]Saturn, Pontiac, and Saab[/font][font=新細明體]等品牌以削減運作成本，市場憧憬汽車業將贏得政府的救市援助，[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]上升[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5.24[/font][font=新細明體]美元；福特汽車則飛升兩成半至[/font][font=Times New Roman]2.69[/font][font=新細明體]美元，其他汽車製造商股價亦大幅造好，整個板塊大升[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]金融類股份以花旗最標青，巴克萊銀行分析員指政府注資相信可以減輕其風險，並預見花旗集團將有[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元的正常盈利，股票備受追捧，花旗集團勁升[/font][font=Times New Roman]18%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]本周四（[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]日）歐洲央行將於布魯塞爾召開月度貨幣政策決策會議，目前歐元區經濟形勢顯著惡化和通脹壓力持續緩解，外界普遍預期歐洲央行這次會大幅減息。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]港股短期走勢睇美股，杜指正在延續反彈中，看來有機會上試９０００點，問題是否能穩守其上，現時美股沒有實質好消息，但股市有力反彈，相信是跌到咁上下，美國政府救花旗和再放８０００億救債市，刺激撈底客入場。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]若睇明年經濟，唔能夠唔睇大陸，阿爺上周大幅減息１．０８厘，但對股市的刺激有限，上證綜指先升後回，未能穩守２０００點以上，不過股市往往如此，升的時候政府出招宏調也拉不住升勢，跌的時候政府放水也拉不住跌勢。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]阿爺快將召開經濟工作會勢，胡總公開喊話，話明年首要的經濟工作是保持經濟平穩較快增長，為明年中央經濟政策定調。去年今日中央的首要工作是宏觀調控，防止過熱；今年入秋開始改為「一保一控」，一方面繼續控制通脹，另一方面開始要力保增長。但隨著外圍環璄急促惡化，相信中國經濟增長在第４季跌得很快，所以阿爺馬上轉調要力保增，宏觀調控再也不提，中央急急推出４萬億救市，又大手減息減存款準備金，可見形勢惡劣，中央未等這個重頭戲中央經濟工作會議召開，已經搶先開波做嘢。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]這次金融海嘯對中國經濟的衝擊，會比０３年的沙士和１９９８年的金融風暴大。關鍵是因為中國經濟發展對投資與外貿的依賴極高，中國經濟發展的外貿依存度爲[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]％以上，而美、日等發達國家僅爲[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]％；中國經濟增長的[/font][font=Times New Roman] 40[/font][font=新細明體]％來源於投資拉動，內部需求拉動所佔的比例僅略高於三分之一，而美國等發達國家的國民消費佔[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]的比重則爲[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]％左右。即係話美國經濟重點係國民消費，而中國經濟的重點係出口和投資（外國直接投資加國家投資）。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]1998[/font][font=新細明體]年亞洲金融危機暴發時，中國由於金融體系完全未對外開放，本來已未受風暴衝擊，９８年中國實施房屋改革，將以前由國家單位包底的房屋福利制度改變，推出大量購買力入市場，亦形成一定的內部需求。到２０００年中國入世，更大大刺激了出口。到２００３年暴發沙士，中國外貿已經猛增，亦因中國入世而帶動大量錢金直接投資中國，底子本已增強，沙士只是一場疫症，為時短暫，亦未傷中國之元氣。但今次金融海嘯，歐美市場大幅放緩，中國經濟發展依賴６０％的外貿，將會大幅放慢，而中國經濟增長４０％由投資拉動，亦因人民幣升值放慢和股市急挫而大幅降溫，所以中國企業正面臨產能過剩的問題。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國而家為抗衰退，開出的主要藥方是增加國家投資，推動內需，增加國家投資是補充外國直接投資的不足，並以投資帶動經濟增長，甚至講得直接一點，唔夠的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長數字，就由中央補到夠。擴大內需就是增加內地本地消費需求，補充出口放慢帶來的黑洞，但唔知補唔補得切，例如最近加大力度推出的家電下鄉計劃，就由中央直接津貼農民買家電。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]中央經濟工作會議的一大焦點是擴大內需，各方人馬都在估中央還有什麼勁招可出，摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄就估，中央經濟工作會議後可能出台的措施包括：更多實質的開支用於社會基礎建設，以鼓勵老百姓減少過度儲蓄和增加消費，包括加速醫療體系改革，增加退休金開支，以及為低收入家庭提供醫療和退休保險計劃等。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]而中國內需最大的範籌是房地產和汽車市場，現時外界差度中國有何救樓市措施，例如會否放寛國民買第二間樓的限制。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]長線投資者睇明年香港經濟可否較快復甦，一定要睇住大陸出乜嘢政策，同時留心政策的效果，如果中國保得住８％的增長，在全球放慢的前題下，這已是不錯的增長速度，香港在中國前沿，衰極也有個譜。[/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
尋底 (2008/12/2)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股連續反彈５日後終大插，扗指昨日一開市就急插[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]幾點，中段橫行向下，尾段再插，三大指數均跌至全日低位收市，形勢惡劣。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,149[/font][font=新細明體]點，大瀉[/font][font=Times New Roman]680[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]7.7%[/font][font=新細明體]，將這幾天累積上升的[/font][font=Times New Roman]1,277[/font][font=新細明體]點，抹去超過一半；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]816[/font][font=新細明體]點，下挫[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]點，跌幅[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]，跌幅多過杜指；納指下滑[/font][font=Times New Roman]138[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,398[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交增加至[/font][font=Times New Roman]16.3[/font][font=新細明體]億股，跌市成交大，唔係好現象，顯示出貨都出得幾急也。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]藍籌股創重創，杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股全部下跌，麥記[/font][font=Times New Roman](McDonald)[/font][font=新細明體]的股價表現最好，但亦下挫[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]中衹有兩隻股票逆市上升，[/font][font=Times New Roman]Autonation Inc.[/font][font=新細明體]微升[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，而被陶氏化工（[/font][font=Times New Roman]Dow Chemical[/font][font=新細明體]）收購的[/font][font=Times New Roman]Rohm & Haas [/font][font=新細明體]則上升[/font][font=Times New Roman]4.2%[/font][font=新細明體]。整體表現最弱的是金融類股份，美銀[/font][font=Times New Roman]( Bank of America) [/font][font=新細明體]、美國運通、摩根大通均下瀉超過一成半，花旗集團更大跌[/font][font=Times New Roman]22.2%[/font][font=新細明體]，成為杜指的跌市冠軍！證明之前的大升只是超跌反彈，一有風吹草動，揸貨者馬上獲利回吐，走夾唔抖。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]石油出口國組織[/font][font=Times New Roman](OPEC)[/font][font=新細明體]未能在開羅會議上達成減產決定，經濟衰退預期加深，令紐約期油收市大跌[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=新細明體]，跌穿[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元關口，報每桶[/font][font=Times New Roman]49.28[/font][font=新細明體]美元。油股受挫，艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](ExxonMobil)[/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]7.3% [/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]74.31[/font][font=新細明體]美元；[/font][font=Times New Roman]Chevron[/font][font=新細明體]亦下滑[/font][font=Times New Roman] 8.9% [/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]72.02[/font][font=新細明體]美元。兩隻股份已合共推低杜指共[/font][font=Times New Roman]64 [/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股今次大插的技術原因係呢一輪反彈去勢已盡，無新利好消息刺激就調頭向下，而大跌的經濟原因是投資者憂慮美國以至全球衰退，怕消費者尋求信貸會愈來愈難，靠消費推動的美國經濟舉步維艱。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國的全國經濟研究局[/font][font=Times New Roman](National Bureau of Economic Research)[/font][font=新細明體]話美國其實在去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月已正式步入衰退，此組織向來是認定經濟週期的權威組織，佢呢個講法加深了市場的擔憂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]而聯儲局主席伯南克亦認同國經濟仍面臨巨大壓力，佢出席德薩斯州一個經濟會議中話，美第三季度國內生產總值[/font][font=Times New Roman](GDP)[/font][font=新細明體]折合成年率下降[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，經濟活動在[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月份以後一直處於滑坡態勢，從每週首次申請失業救濟人數可以看到，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份就業市場形勢進一步惡化。就業市場和信貸市場狀況持續惡化，無可避免會令第四季度消費者支出將再度大幅下滑。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場預計聯儲局為防止經濟衰退程度加深以及避免出現持久衰退，將在[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]日召開的會議上再度減息。但伯南克話，由於減息空間有限，聯儲局將購買國庫券和由政府資助企業所發行的證券等方式，向市場注資以刺激經濟。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局如要在市場買國庫券，就要開出支票，如此就會增加市場的資金，這也是最傳統的放水方式，美國現時目標利率只有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]厘，再減的空間不多，伯南克似乎預咗再減埋息經濟都未掂，開始要以再泵水救經濟。受伯南克的講話影響，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年期國庫券價格急升，收益率下跌至[/font][font=Times New Roman]2.72%[/font][font=新細明體]，以月計算，為[/font][font=Times New Roman]1955[/font][font=新細明體]年以來新低。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]金市方面，受經濟預期差及原油暴跌等因素影響，紐約商品交易所[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份交貨的黃金期貨價格每盎司大跌[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]．[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]美元[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]收報[/font][font=Times New Roman]776[/font][font=新細明體]．[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]美元，下跌[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]．[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]匯價方面，美元、日元再度雙雙走強，兌毆羅升至[/font][font=Times New Roman]1.26[/font][font=新細明體]邊緣；日元兌美元亦升至[/font][font=Times New Roman]93.25[/font][font=新細明體]日元。昨日係美股插、商品跌、美元日圓升，證明早前的相反走勢，即美股升、商品彈，只是一種超跌反彈走勢，唔係轉勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股杜指今浪高位是上周五造出的[/font][font=Times New Roman]8831[/font][font=新細明體]點，未能衝上[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點，如今一跌已跌到[/font][font=Times New Roman]8149[/font][font=新細明體]點，近乎[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點邊，看來又要慢慢展開一浪尋底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
波動 (2008/12/3)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股如今似香港的三、四線股，杜指繼本周一大跌[/font][font=Times New Roman]680[/font][font=新細明體]點，創出自[/font][font=Times New Roman]1896[/font][font=新細明體]年問世以來的第四大單日跌幅後，昨日又大幅反彈[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]點，彈番上日跌幅近四成。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]通用電氣在經濟困境中維持派股息[/font][font=Times New Roman]1.24[/font][font=新細明體]美元，加上聯儲局延長了緊急融資機制至明年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月底，有助穩定銀行業，不少投資者趁低吸納，杜指上午早段大幅反彈上[/font][font=Times New Roman]8,400[/font][font=新細明體]樓上，之後調頭回落至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,144[/font][font=新細明體]點，跌穿上日收市位[/font][font=Times New Roman]8149[/font][font=新細明體]點，形成一個小雙底。下午市場憧憬汽車製造業受政府援助有望，杜指重拾反彈力度，在延長交易時段上衝至全日最高點收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,419[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]，杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,437[/font][font=新細明體]點，全日最低[/font][font=Times New Roman]8,144[/font][font=新細明體]點，暫時穩守[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點關口；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]849[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]；納指上揚[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,450[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股除了[/font][font=Times New Roman]3M[/font][font=新細明體]和可口可樂逆市下跌外，其他股份全面上升，其中以通用電器（[/font][font=Times New Roman]GE[/font][font=新細明體]）和金融股表示最為突出。[/font][font=Times New Roman]GE[/font][font=新細明體]維持派息，大升[/font][font=Times New Roman]13.6%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]17.61[/font][font=新細明體]美元，成杜指升市冠軍；而美國銀行及花旗集團則齊齊大漲近一成二，報[/font][font=Times New Roman]14.37[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman]7.22[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]石油出口國組織[/font][font=Times New Roman](OPEC)[/font][font=新細明體]減產將延後至本月中，油股創新低，紐約[/font][font=Times New Roman]NYMEX[/font][font=新細明體]原油曾一度觸及每桶[/font][font=Times New Roman]47.36[/font][font=新細明體]美元，創[/font][font=Times New Roman]05[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]日以來的最低價位，是[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月時最高位[/font][font=Times New Roman]147[/font][font=新細明體]美元的零頭，收市報每桶[/font][font=Times New Roman]48.29[/font][font=新細明體]美元。但能源股仍然強勁反彈，雪佛龍（[/font][font=Times New Roman]Chervon[/font][font=新細明體]）及艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil) [/font][font=新細明體]分別上揚[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]75.54[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman]4.4%,[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]77.61[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]對美國汽車製造商而言[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]昨天是一個重要日子。美國三大汽車巨頭向國會提交重組計畫，尋求美國政府援助，解救破產危機。三巨頭的計劃主要包括企業重組、關閉廠房、裁減員工和縮細分銷網絡，而要求的援助金額接近[/font][font=Times New Roman]280[/font][font=新細明體]億美元，高於較早前提出的[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億。通用汽車要求[/font][font=Times New Roman]180[/font][font=新細明體]億美元的援助，較之前提出的多[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]億。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]福特汽車公司希望獲得最多[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]億美元的政府貸款，並承諾將在[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年實現收支平衡甚至有盈利。福特汽車預計[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年不會出現「資金流動性危機」，因此不會因競爭者或更嚴峻的經濟滑坡而破產。同時，[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]艾倫穆拉利[/font][font=Times New Roman](Alan Mulally)[/font][font=新細明體]表示，如果福特汽車能獲得這筆貸款，他將把自己的年薪降至[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]美元。有趣的是，三巨頭的[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]為表示求助誠意，刻意改變上次乘坐私人飛機赴會超豪表現，改乘達[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]小時的汽車赴約，起碼是扮到比較平民化。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]眾議院議長貝洛西在金議後表示，讓汽車製造商破產「不會是政府的選擇」。市場憧憬政府將救助汽車業。雖然通用汽車、福特以及[/font][font=Times New Roman]Toyota[/font][font=新細明體]在[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份銷售都錄得[/font][font=Times New Roman]41%[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]31%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]34%[/font][font=新細明體]的驚人跌幅，但幾間美國汽車公司的股價在憧憬中反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我開始唔想日日講美股，但美股的波幅又的確引人入勝，以反映美股波幅的[/font][font=Times New Roman]VIX[/font][font=新細明體]指數為例[/font][font=Times New Roman]( the Chicago Board Options Exchange Volatility Index)[/font][font=新細明體]，明年[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月的合約昨收[/font][font=Times New Roman]43.8[/font][font=新細明體]，雖然已從高位略回，反映投資者估計美股直至明年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月的日波幅高達[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]，美股指數有如此高波幅，要追溯至[/font][font=Times New Roman]1932[/font][font=新細明體]年。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]面對這種百年一遇的金融海嘯，千祈唔好話自己一定估到股市點樣走，不過股市仍處於高波動期，正如[/font][font=Times New Roman]Fifth Third Asset Management[/font][font=新細明體]的基金經理維以特[/font][font=Times New Roman]( Scott Richter)[/font][font=新細明體]話，我們仍然處於波動期，可能要多[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]個月至半年，股市才真正見底，因為經濟恢復期會很長。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
停滯通縮 (2008/12/4)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股保持近日大幅波動走勢。受私企就業職位和服務行業指數大幅下跌影響，杜指開市即下挫至全日最低點，下跌逾[/font][font=Times New Roman]180[/font][font=新細明體]點，跌至最低時的[/font][font=Times New Roman]8,234[/font][font=新細明體]點；之後受網上零售業業績理想和房屋按揭申請數字急升刺激，零售商、銀行及房屋建造業股份受追捧，杜指止跌回升，在上下[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]點間好淡爭持，杜指在最後一小時抽上近[/font][font=Times New Roman]180[/font][font=新細明體]點，以接近全日最高位收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,592[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]173[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]871[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]43[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,492[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]15.5[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]供應管理協會[/font][font=Times New Roman](Institute for Supply Management)[/font][font=新細明體]公佈，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份美國服務業指數下降至[/font][font=Times New Roman]37.3[/font][font=新細明體]，跌幅創[/font][font=Times New Roman]1997[/font][font=新細明體]年以來新高；勞工部報告第三季度美國勞工生產率則略高於此前公佈的數據；而[/font][font=Times New Roman]ADP[/font][font=新細明體]國家就業指數報告[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份美國企業共減少[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]萬個崗位，降幅是[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年以來最高。受不利數據影響，市場憂慮需求下降，原油及期貨商品價格下跌，紐約商品交易所[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份交貨的黃金期貨價格每盎司下跌[/font][font=Times New Roman]12.80[/font][font=新細明體]美元或[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]770.50[/font][font=新細明體]美元；原油期貨結算價下跌[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]美分報每桶[/font][font=Times New Roman]46.79[/font][font=新細明體]美元。相關股份挨沽，全美最大鋁金屬生產商，美國鋁業[/font][font=Times New Roman](Alcoa Inc.) [/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]4.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]9.29[/font][font=新細明體]美元，成為杜指最大跌幅股份。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]債券大王、全球最大的債券基金[/font][font=Times New Roman]Pacific Investment Management Co.[/font][font=新細明體]負責人[/font][font=Times New Roman]Bill Gross[/font][font=新細明體]接受訪問時說，聯儲局承諾購買[/font][font=Times New Roman]5,000[/font][font=新細明體]億美元按揭債務後，按揭息率下降，維持在[/font][font=Times New Roman]4.5[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]厘之間。而按揭銀行家協會（[/font][font=Times New Roman]Mortgage Bankers Association[/font][font=新細明體]）則表示，自聯儲局公佈計劃以後，[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年期的固定按揭息率下降至[/font][font=Times New Roman]5.47[/font][font=新細明體]厘，這是三年以的新低。按揭申請上周飆升[/font][font=Times New Roman]112%[/font][font=新細明體]，創歷史新高。消息推動銀行及房屋建造商的股票上升。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國股市近期的表現，可以用「極端波動」來形容，杜指這兩個月平均的上下波幅達到[/font][font=Times New Roman]517[/font][font=新細明體]點，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份更超超過[/font][font=Times New Roman]600[/font][font=新細明體]點。比較起來，杜指昨日波幅衹有[/font][font=Times New Roman]390[/font][font=新細明體]點，衹能算是「較輕微」了。這個現象，[/font][font=Times New Roman]Dana Investment Advisors[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]Joseph Veranth[/font][font=新細明體]有這樣的解釋，投資者對後市意見分岐，「有一部份人認為股市已見底，而一部份人則仍恐懼後市會下跌。」所以你買我沽，扯上扯落。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 市場見美股反彈，交易大廳又開始瀰漫著美股已見頂的樂觀空氣，不過陸羽仁擔心災難沒有這麼容易就過去，不妨俾的悲觀論調大家睇睇。紐約大學教授羅賓尼（[/font][font=Times New Roman]Nouriel Roubini[/font][font=新細明體]）因為準確預測今次金融海嘯而名噪一時，佢啱啱喺《金融時報》發表一篇名為「如何防止恐怖的『停滯通縮』」（[/font][font=Times New Roman]How to avoid the horrors of ‘stag-deflation’[/font][font=新細明體]），提出明年經濟的恐怖預期，值得大家留意，唔信都要睇吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 羅賓尼話，美國及全球經濟正面臨一個嚴重的停滯通縮風險，是衰退和通縮的混合體。全球衰退引發通縮歷程，公司減價，員工減薪，投資減少令商品價格急跌，令通脹急降，當降到１％的時候，通縮危機開始出現。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 佢話，通縮非常危險，因為會帶來流動性陷阱、通縮陷阱和債務通縮陷阱。首先是銀行唔願借貸的流動性陷阱，聯儲局唯有減息，將名義利率減到１厘，明年可以減到０厘。但由於通縮出現，物價增長係負數，實質利率係名義利率加通脹／通縮，所以通縮時即使名義利率降到零，實質利率仍然好高；如此就會令消費和投資卻步，物價再跌，收入和職位再下跌（通縮陷阱）；在這種環境下，借貸成本愈來愈重，你今天借１００元，明天實質上要還更多，債務的實質價值會上升（債務通縮陷阱），不止令人唔敢借錢投資、也會令更多借貸人還錢艱難，最後破產收場，金融機構蝕錢更多，借貸更難。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 中央銀行為了解決危機，唯有大力減息兼放水，這些措施用盡時，唯有入市買國債、買按揭證券、買商業票據，政府瘋狂入市，目前美國已慢慢走入這個地步。傳統上，中央銀行只是最後借貸人，但而家銀行唔肯借錢出街，中央銀行就變成第一、甚至係唯一借貸人。而消費者消費大減以及投資者唔敢投資時，政府好易變成第一消費、投資者，令政府財赤狂升。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 佢估計整體信貸損失高達２萬億美元（之前市場大多估計是１萬億美元，金融機構總體己撇帳６０００多億美元），除非政府要鬥快填充金融機構流失的資本，否則馬上爆煲。但即使美國政府夠快手把銀行債務放入自己的帳簿內，阻止它們爆煲，美國未來兩年財赤會高達１萬億美元，美國財政部和聯儲局已把大量的信貸風險攬上身，但美國政府亦會出現信用危機。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講咗咁耐，你可能想知羅賓尼的預測，佢估未來幾個月，宏觀經濟及企業的壞消息會比估計壞好多，信貸緊縮又會再惡化，因為大量的對沖基金或其他的槓桿投資者會被逼出售資產，令價格再跌，金融機構會再爆，部份新興市場會出現全面金融危機，總之無件好消息。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 羅賓尼話，危機並未過去，２００９年會是通縮和破產的一年，在全球衰退中充滿著苦痛。若全球政府能快速、合作、以非常進取的政策行事，才可令經濟在２０１０年恢復，避過漫長的停滯和通縮。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 目前已有不少睇經濟的猛人，預計最好的情況都要衰埋明年，你信又好唔信又好，記住唔好咁快瞓身睇好。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
停滯通縮（２） (2008/12/5)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股上衝乏力，大幅反幅兩日後又回落，投資者昨日早段採取觀望態度，美股走勢明顯沒有方向，杜指在[/font][font=Times New Roman]140[/font][font=新細明體]點之間窄幅橫行上落，下午[/font][font=Times New Roman]2:30[/font][font=新細明體]杜指還微升[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點。但尾段沽盤湧現，原油暴跌，加上市場憂慮即將公佈的失業數字會高達[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]年新高的[/font][font=Times New Roman]6.8%[/font][font=新細明體]，以及汽車製造業即使得到援助仍將未能存活，帶來沉重沽壓，杜指在一個小時內插水式下瀉近[/font][font=Times New Roman]350[/font][font=新細明體]點至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,259[/font][font=新細明體]點，尾段反彈約[/font][font=Times New Roman]117[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,376[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]215[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]845[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]；納指下跌[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,446[/font][font=新細明體]點。杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,632[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,259[/font][font=新細明體]點，全日波幅[/font][font=Times New Roman]373[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交縮減至[/font][font=Times New Roman]14.7[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國勞工部公佈上周申領失業救濟總人數突破[/font][font=Times New Roman]400[/font][font=新細明體]萬，至[/font][font=Times New Roman]409[/font][font=新細明體]萬，創[/font][font=Times New Roman]1982[/font][font=新細明體]年以來新高。而美國供應管理協會（[/font][font=Times New Roman]Institute for Supply Management [/font][font=新細明體]）的工廠指數下跌至[/font][font=Times New Roman]1982[/font][font=新細明體]年的新低，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份工廠訂單跌至[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年以來新低，本地及海外市場的需求銳減，顯示由房地產開始的危機，已漫延到生產及服務業。聯儲局主席伯南克亦公開警告房屋斷供收樓的速度太快，政府要想辦法救助業主，但布殊政府行將交接，已無意推出救業主的方案。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國市場的焦點仍是汽車製造業，瀕臨崩潰邊緣的通用汽車和佳士拿正考慮接受美國國會提議的「預先安排破產」，作為獲取美國政府救助的條件。市場人士指出，這是一種高保險的破產方案。通用[/font][font=Times New Roman](GM)[/font][font=新細明體]再度向美國國會求救，話急切需要共[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]億美元援助以應付這兩個月的困境。[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]的行政總裁華戈納（[/font][font=Times New Roman]Rick Wagoner[/font][font=新細明體]）在參議院銀行委員會[/font][font=Times New Roman](Senate Banking Committee) [/font][font=新細明體]認衰，話「[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]今天來到這裡的原因是因為犯了錯誤，超出控制的力量已將[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]推到死亡邊緣」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]福特汽車就較為樂觀，表示衹需政府[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]億美元援助，就可以渡過危機，到[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年就可以轉虧為盈。市場普遍認為政府會通過救援汽車製造業的方案，但憂慮即使有政府的援助，汽車製造業亦未必唔死，而它們的倒閉，將給經濟帶來難以想像的打擊。汽車股捱沽，[/font][font=Times New Roman]GM[/font][font=新細明體]勁跌逾[/font][font=Times New Roman]16%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]4.11[/font][font=新細明體]美元，福特汽車收市報[/font][font=Times New Roman]2.66[/font][font=新細明體]美元，下挫[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]油價亦插，紐約原油收市跌穿每桶[/font][font=Times New Roman]44[/font][font=新細明體]美元，報[/font][font=Times New Roman]43.67[/font][font=新細明體]美元，下挫[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，是[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來新低。油組輪任主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒週三話，油價走勢取決於國際市場供求形勢、庫存水準、全球經濟增長前景等因素，油價「沒有底部可言」，油價有可能跌到一個非常低的水平。他又表示，石油市場顯然存在供應過剩問題。美林的商品策略分析員賓茨[/font][font=Times New Roman](Francisco Blanch)[/font][font=新細明體]更在一份報告中說，若全球性經濟衰落引至原油需求縮減，若全面波及中國的話，明年油價有可能會下跌至每桶[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]美元。能源及油股跟隨油價下瀉，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]的四十隻能源類股份全部下跌，雪佛龍（[/font][font=Times New Roman]Chervon[/font][font=新細明體]）及艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil) [/font][font=新細明體]分別下挫[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]71.76[/font][font=新細明體]美元及跌[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]76.27[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日講到紐約大學教授羅賓尼（[/font][font=Times New Roman]Nouriel Roubini[/font][font=新細明體]）「停滯通縮論」，今日可以再補兩筆。羅賓尼話政府會做大量事情制止通縮，當傳統的減息救市方法唔見效時，政府會做非傳統的事情，例如向金融機構提供大量資金，以阻止信貸緊縮和和利息高企。又可以直接出錢去為銀行存戶、投資者和貸款人贖身。若咁都唔掂時，銀行同業短息和政府的目標利率息差仍大，又或者搞得掂短息[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]銀行同業拆息[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]但搞唔掂長息[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]按揭利息、商業票據利息和消費者信貸利息[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，政府唯有採取更「瘋狂」的措施，例如長期維持零利息，並透過大手購入政府債券放水，並直接買入商業票據、按揭和按揭支持證券[/font][font=Times New Roman](mortgage-backed securities MBS)[/font][font=新細明體]及其他資產支持的證券。羅賓尼話，聯儲局早已做緊拉低短息的工作，現時正在過橋去做他認為「瘋狂」的舉動，直接買入按揭支持證券。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 或許羅賓尼講「瘋狂」兩字並無貶義，並不表示他不讚成這些舉措，但講得叫做瘋狂，難免有超常後果，美國為所有壞帳包底的做法，估計會令未來[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]年美國將出現[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元[/font][font=Times New Roman](7[/font][font=新細明體]萬[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]千億港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]財政赤字，羅賓尼認為美國政府有信用破產的危機。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 比較一下中國及美國的情況，就知美國危險好多，大陸現時受金融海嘯的主要實質影響是出口急跌，但這一部份可以由政府支出或政府刺激內需來填補。中國未來兩年推[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億救市方案，其實政府只是直接出資[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億，政府支出大增，明年中國的財赤和國債皆會創新高，預計要有[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]億人民幣財政赤字和要發行[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]億國債來找數，但中國這幾年經濟好好，有[/font][font=Times New Roman]1.9[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]萬億人民幣[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]外匯儲備，足可頂得順[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]億的赤字。大陸財赤高企，但貿易仍有盈餘，錢還是流入而非流出，只是政府向自己人民借錢使而矣，不是欠外債向外國借錢。再加上人民幣並不是自由兌換，即使老外唔睇好人民幣匯價，想去隊佢都無乜方法，中國金融系統封閉，但在災難蔓延時，封閉有封閉的好處。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但美國唔同，財赤、貿易同時高企，發行國債其實主要靠貿易夥伴國[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]日本和中國[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]購買，等如借外債支持本國花錢，若出現羅賓尼所講的美國信用破產，直接出現的後果是美元急跌，美債價格急跌，債券收益率急升，再扯高美元利息，其災難後果難以想像，若出現這種狀況，就無乜方法可救。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國遇上百年不遇的危機，當然不要以為一定會出現上述的最壞的美國信用破產狀況，但假設出現的機會只有一、兩成，此種風險卻絕對不可輕視。我並不是說不可投資，只是說投資時要適當地防避風險而矣，慎擇股票也是避險之法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
缺水 (2008/12/8)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股上週五以戲劇化的先跌後升結束。美國勞工部公佈[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份非農業新增失業數字錄得自[/font][font=Times New Roman]1974[/font][font=新細明體]年以來最大的[/font][font=Times New Roman]53.3[/font][font=新細明體]萬人，全年有關職位累積跌幅超過[/font][font=Times New Roman]190[/font][font=新細明體]萬。杜指早段急瀉至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8119[/font][font=新細明體]點才喘定，下跌[/font][font=Times New Roman]257[/font][font=新細明體]點。但油價大跌至逼近每桶[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元，推動了大型零售商的股價大升，杜指於上午約[/font][font=Times New Roman]10:30[/font][font=新細明體]開始止跌回升，升幅不斷擴大。午後市場傳出保險公司[/font][font=Times New Roman]Hartford[/font][font=新細明體]宣佈調升全年每股收益預期的影響，金融股全線走強。杜指越升越有，一口氣從低位反彈逾[/font][font=Times New Roman]560[/font][font=新細明體]點至接近全日最高點收市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]8,635[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]259[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.1%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8,686[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,119[/font][font=新細明體]點，波幅[/font][font=Times New Roman]567[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]876[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]；納指表現最標青，上揚[/font][font=Times New Roman]64[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,509[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]16.2[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]紐約原油週五收報每桶[/font][font=Times New Roman]40.81[/font][font=新細明體]美元，下跌[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]，整週下跌達[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]，跌勢好急，是[/font][font=Times New Roman]2004[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日以來的最低價。在全球需求疲軟的大背景下，不少石油業內人士和交易員現在都認為，油價可能進一步下跌至每桶[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]美元以下。美林公司商品策略師布蘭奇表示，他預計一旦油價跌破[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元，佔全球原油產量四成以上石油出口國組[/font][font=Times New Roman](OPEC)[/font][font=新細明體]成員國之間會「顯著加強」減產挺價的合作，他們將更加堅定在[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的會議上大幅減產的決心。如果全球經濟衰退蔓延至中國，那麼油價可能短暫跌破[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]美元，非油組成員的產油國屆時可能需要大幅減產。而油組「老大」沙特則一直表示，每桶[/font][font=Times New Roman]75[/font][font=新細明體]美元的油價是「合理價格」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]滙豐控股（[/font][font=Times New Roman]005[/font][font=新細明體]）昨宣布成立[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億美元「環球中小企貸款資金」，其中香港佔[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]億港元（約[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]億美元），英國佔[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]億港元[/font][font=Times New Roman](14.7[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman]) [/font][font=新細明體]。滙豐銀行工商業務部環球聯席主管梁高美懿話，每宗貸款額度並無上限，至於息率會按不同客戶的情況而定。若貸款資金不足，可向總部再申請增撥。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]梁高美懿話，獲分配最高貸款配額的地區是英國和香港，貸款比例主要根據各地借貸總額規模，滙控在英國貸款總額為香港的三至四倍，因此英國獲分配的貸款額高於香港。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]梁高美懿稱，貸款即日開始已接受申請，並會優先提供予成功申請政府的中小企信貸保證計畫，及中小企特別信貸計畫的申請人，並會研究貸款予無參加信貸保證計畫的企業。而新貸款並無行業限制，內地設廠的港商可受惠，而從事服務業，主要營業地點在香港的，也可以申請。新貸款主要給予本地中小企作營運資金及機器貸款，協助條件健全客戶度過經濟下挫引致的短期困境。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]匯豐搞這[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億中小企貸款是好事，因為全球中小企的確缺水，在銀行「落雨收遮」的手法影響下，中小企的生存有很大問題，匯豐願意帶頭搞吓嘢，值得一讚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過以匯豐的貸款規模，呢[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億美元中小企貸款就真係比較細，以佢放水最多的英國為例，放[/font][font=Times New Roman]14.7[/font][font=新細明體]億美元，但最近的數字顯示，現在匯豐英國客戶的未償還貸款總額約[/font][font=Times New Roman]3800[/font][font=新細明體]億美元，新增貨中小企貸款只佔當地總貸款[/font][font=Times New Roman]0.39%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]都未夠，相信可以幫到的中企小相當有限。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]又睇吓佢幫的對象，以香港為例，佢最想借俾那些已成功申請政府中小企信貸保證計劃的企業，如果無理解錯，政府已擔保了那些企業部份貸款，匯豐再錦上添花，輸起上來都有政府責住個底，銀行所輸的數字有限。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]所以匯豐呢個計劃，宣傳味道好濃，在外間質疑她「落雨收遮」之時，搞個中小企貸款計劃出來，就可以塞住你把口。不過宣傳唔緊要，好似廣東有企業資助失業無錢回鄉的民工回鄉，出幾十萬津貼每人[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]元人民幣俾佢地買火車飛回家，無論如何是好事，勿以企業行為有宣傳效果而否定之。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過倒過來說，也不要以為匯豐推出這些中小企貸款計劃，就可以幫到好多中小企，我估唔掂的中小企大多數會繼續唔掂，香港市場仍然缺水。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
大灑金錢 (2008/12/9 )
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]環球股市大反彈利好美股，加上投資者期待著候任總統奧巴馬的基建救方案，又憧憬政府會通過打救三大汽車巨頭的短暫方案，資金大舉入市，美股顯著造好，創[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]周以來的新高。杜指開即上衝近[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]點，之後在[/font][font=Times New Roman]8,900[/font][font=新細明體]點之間窄幅橫行，下午[/font][font=Times New Roman]3:30[/font][font=新細明體]更一度升至全日最高的[/font][font=Times New Roman]9,026[/font][font=新細明體]點，突破[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點關口，上升[/font][font=Times New Roman]391[/font][font=新細明體]點，尾段略為回軟[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]點收市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,934[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]299[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]9,026[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,637[/font][font=新細明體]點，波幅[/font][font=Times New Roman]389[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]910[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]；納指上揚[/font][font=Times New Roman]62[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,572[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交大升至[/font][font=Times New Roman]17.4[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場憧憬奧巴馬的經濟復蘇計畫將推動金屬材料的需求，商品價格反彈，銅價急升逾[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]，而油價亦大幅反彈，最高升至[/font][font=Times New Roman]44.16[/font][font=新細明體]美元，逼近[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]天移動平均線，收市報每桶[/font][font=Times New Roman]43.71[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]2.9[/font][font=新細明體]美元或[/font][font=Times New Roman]7.1%[/font][font=新細明體]。與此同時，美國普通汽油每加侖亦下跌[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]美仙至[/font][font=Times New Roman]1.75[/font][font=新細明體]美元，據倫德伯格[/font][font=Times New Roman](Lundberg) [/font][font=新細明體]統計，這是接近[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年以來的新低。雪佛龍（[/font][font=Times New Roman]Chervon[/font][font=新細明體]）及艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil) [/font][font=新細明體]分別上升[/font][font=Times New Roman]4.9 %[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]78.09[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]3.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]79.6[/font][font=新細明體]美元。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]原材料生產指數大升[/font][font=Times New Roman]7.7%[/font][font=新細明體]，為推動大市最大的原動力。美國鋁業（[/font][font=Times New Roman]Alcoa Inc.[/font][font=新細明體]）和自由港麥克莫蘭銅金公司（[/font][font=Times New Roman]Freeport[/font][font=新細明體]－[/font][font=Times New Roman]McMoRan Copper & Gold Inc[/font][font=新細明體]）股價分別飆升逾[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]9.58[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]20.01[/font][font=新細明體]美元。美國鋼鐵（[/font][font=Times New Roman] US Steel[/font][font=新細明體]）更狂升[/font][font=Times New Roman] 24.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]35.79[/font][font=新細明體]美元。預計港股今日早段呢啲金銀銅鐵股都會炒一轉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]民主黨議員[/font][font=Times New Roman]Barney Frank[/font][font=新細明體]接受[/font][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]訪問時表示，布殊總統和國會就汽車生產商的拯救方案的商談已取得進展，預計拯救資金將達[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]億美元。協議會於本周在國會通過。消息刺激通用汽車及福特汽車股價分別大升[/font][font=Times New Roman]20.8%[/font][font=新細明體]不至[/font][font=Times New Roman]4.93[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]24.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.38[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]如果說美股升上[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點還有甚麼實質因素刺激，應該數數奧巴馬最近透露他上任後將會實行的基建救市計劃，他把重點放在學校、公路和綠色能源，市場估計利好鋼鐵、建造、工程及建造設備等行業的股票，所以刺激這些股票上升，甚至商品市場也扯高，抽高埋澳元匯價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬上周六在民主黨全國廣播中話，自從經濟進入衰退以來，美國已累積失去約[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]萬個工作機會，現在許多人擔心職位不保，小孩學費無著落。所以短期而言，當務之急是製造就業機會，他上任後要創造[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]萬個職位。他提出的經濟振興計劃，主要包括五個方面：大規模改造聯邦政府辦公樓，使之更加節能；大力投資公路和橋梁建設；大規模重建學校校舍，安裝節能系統，創造「[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]世紀的學校」；在美國各地推廣寬頻網絡應用，讓每個孩子都有機會使用互聯網；更新醫院等設施，確保這些地方能夠運用「前沿科技」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬沒有披露這一計劃可能涉及的資金總額，不少國會議員估計，這一計劃所需的資金將超過[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]億美元。而一些經濟學家更估計，政府可能需要支出[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元才能有效刺激經濟，增加就業機會。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬的振興經濟方法，是沿用經濟學家凱恩斯建議的方法，在私人經濟不濟時，大力加大政府投資，補充需求之不足，即使把公路掘爛再重舖，也可以製造[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]，製造就業。不過此方法的副作用，就是政府財政赤字大幅上升，若經濟不能順利回升，令政府收入增加，政府收入少支出急升，長貧難顧，最後就唔知點收科。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬在接受國家廣播公司電視網[/font][font=Times New Roman](NBC)[/font][font=新細明體]《會晤新聞界》[/font][font=Times New Roman](Meet the Press)[/font][font=新細明體]節目專訪時，亦承認赤字難捱，奧巴馬感嘆，他將繼承一個預算赤字超過[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元的政府。他以醫院接到一個病入膏肓的病人為例，首先就是緊急為這個病人輸血，先穩定他的生命，然後再協助他恢復健康。因此，短期內他無法去憂慮赤字問題，而必須先讓美國經濟穩定。而他即將推出的經濟振興計劃，就是要讓美國經濟動起來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]共和黨執政的傳統是大灑金錢，窮兵贖武，預算赤字高企。而奧巴馬所屬民主黨的傳統是精兵簡政，消滅赤字，強化美元。但奧巴馬上任面對如斯困境，佢已沒有選擇，焗住使錢，花錢後救唔救得起這個垂危的病人，也只能望天打卦了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]其實香港也一樣，搞十大基建，或者大灑[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億救中小企，亦是沿用增加政府開支救經濟的方法。或者可以咁問，各地政府大力谷錢出來救經濟，究竟是政府花錢花得快，還是金錢消失得快呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]商品升跌，甚至股市、樓市升跌，都要看這個問題的答案。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
通脹急滑 (2008/12/10)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股經過兩日大升近[/font][font=Times New Roman]600[/font][font=新細明體]點後，出現急促調整。金融、零售及運輸類股仍然受到經濟悲觀因素影響領跌，美國國會正在審議的汽車業紓困方案，為市場增添不確定因素，杜指開市即插[/font][font=Times New Roman]166[/font][font=新細明體]點，之後一度受科技股上漲帶動，回升[/font][font=Times New Roman]135[/font][font=新細明體]點，但後繼乏力，大市在[/font][font=Times New Roman]11:45am[/font][font=新細明體]重拾跌勢，反覆向下，跌至全日最低位的[/font][font=Times New Roman]8,652[/font][font=新細明體]點，最多跌過[/font][font=Times New Roman]282[/font][font=新細明體]點，尾市略為反彈。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,691[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]243[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]889[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]；納指下跌[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,547[/font][font=新細明體]點。杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,934[/font][font=新細明體]點，全日最低[/font][font=Times New Roman]8,652[/font][font=新細明體]點，紐約證交所成交縮減至[/font][font=Times New Roman]14.4[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今浪美股反彈到[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點止步，上日一度彈上[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點樓上，但最後收市不能守於其上，昨日回吐又急，顯示[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點仍是美股反彈的重大阻力位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國多家巨企受全經濟衰退打擊，齊發利淡消息。其中包括聯邦快遞（[/font][font=Times New Roman]FedEx[/font][font=新細明體]），即使燃料費用已大幅降低，以及最大的競爭對手[/font][font=Times New Roman]DHL Express[/font][font=新細明體]已撤出美國市場，速遞生意仍然大幅下滑，聯邦快遞發出盈利警告，並降低[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年盈利預測[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，股價大瀉[/font][font=Times New Roman] 14.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]63.65[/font][font=新細明體]美元，成為杜指下挫的催化劑。紐約原油價格下跌[/font][font=Times New Roman]1.64[/font][font=新細明體]美元或[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]至每桶[/font][font=Times New Roman]42.07[/font][font=新細明體]美元。埃克森美孚[/font][font=Times New Roman](ExxonMobil)[/font][font=新細明體]及雪佛龍[/font][font=Times New Roman](Chevron)[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman] 1.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]78.2[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]75.56[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國經濟差搞到報紙破產，在廣告收入大幅滑落與網路媒體興起的影響下，有[/font][font=Times New Roman]161[/font][font=新細明體]年歷史、擁有[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]家報紙、[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]家電視台與綜效資產的媒體巨擘論壇公司（[/font][font=Times New Roman]Tribune Company[/font][font=新細明體]），因營收急劇滑落，又背負[/font][font=Times New Roman]130[/font][font=新細明體]億美元債務，昨日提出破產申請、並尋求法庭批准達[/font][font=Times New Roman]1.25[/font][font=新細明體]億美元貸款以應付破產期間的營運。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]而旗下的職棒大聯盟球隊「芝加哥小熊」與主場雷格裏運動場（[/font][font=Times New Roman]Wrigley Field[/font][font=新細明體]），則不在申請破產保護之列。該公司將會積極為小熊隊尋找買主。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]總部設於芝加哥的論壇公司擁有的[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]家報紙，其中包括洛杉磯時報（[/font][font=Times New Roman]Los AngelesTimes [/font][font=新細明體]）、芝加哥論壇報（[/font][font=Times New Roman]Chicago Tribune[/font][font=新細明體]）、巴爾的摩太陽報（[/font][font=Times New Roman]Baltimore Sun[/font][font=新細明體]）、奧蘭多衛報（[/font][font=Times New Roman]Orlando Sentinel[/font][font=新細明體]）、哈特福日報（[/font][font=Times New Roman]Hartford Courant[/font][font=新細明體]）。以營業額計算，論壇公司是全美第二大報業集團，以發行量而言，則是全美第三大。論壇公司流通資金不足，付不出今年到期的[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億美元利息，還欠有[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月應付的[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]億[/font][font=Times New Roman]1200[/font][font=新細明體]萬美元債務，而步入破產之途。看來美國公司執笠還陸續有來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國快將公布[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月經濟數據，大陸高人話我知，最大鑊的是消費物價指數[/font][font=Times New Roman](CPI)[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]CPI[/font][font=新細明體]跌到[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]，比[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]進一步大幅回落，顯示中國經濟降溫的速度極之快，再急跌就要通縮，相信這些數字對大陸股市都有點壓力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國通脹自[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月開始回落，今次將是連續第[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]個月回落，而且漲幅急劇，高人話，由於經濟下滑導致需求放緩，出口減慢，以及貨幣供應量下降，所以[/font][font=Times New Roman]CPI[/font][font=新細明體]快速回落。其實阿爺在上月公布[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月統計數字前夕，已經探測到經濟急降溫，所以搶在上月公布數字之前一周，就宣布了[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億救市計劃，後來更大幅降息，國務院又出[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]招救市，相信正召開的經濟工作會議也有後續招數。由於經濟滑落速度很快，所以政府救市的力度要同樣加快，才能保住明年有[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]的經濟增長。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國上半年還在為高通脹苦惱，想不到半年過去，馬上要[/font][font=Times New Roman]180[/font][font=新細明體]度轉彎，要為滑向通縮擔憂，不過如今阿爺出招既急且快，應該可以頂得順啩。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
冰河時期 (2008/12/11)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股昨日走勢反覆，市場缺乏明顯方向，全日在不足[/font][font=Times New Roman]240[/font][font=新細明體]點之間窄幅爭持，大市早段受原油及商品上升的影響，能源及金屬類股份顯著上升，加上布殊總統和民主黨就援助瀕臨倒閉的美國三大汽車製造業巨頭方案，已達成共識，並最遲於本周交予國會投票通過，發展漸露曙光，利好市場投資氣氛。杜指早段造好，中午最高升至[/font][font=Times New Roman]8,879[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]188[/font][font=新細明體]點。之後受共和黨參議院議員發表反對拯救汽車業方案，令市場添加不明朗因素，沽盤湧現，杜指調頭回落至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8646[/font][font=新細明體]點才喘定，共下跌逾[/font][font=Times New Roman]230[/font][font=新細明體]點。杜指在[/font][font=Times New Roman]2:30pm[/font][font=新細明體]後重拾升勢，止跌回升，反彈逾[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]點收市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,761[/font][font=新細明體]點，上漲[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]899[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]；納指上揚[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,565[/font][font=新細明體]點。杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,879[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,646[/font][font=新細明體]點，波幅[/font][font=Times New Roman]233[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交縮減至[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場預計[/font][font=Times New Roman]OPEC[/font][font=新細明體]（原油出口國組織）會進一步減產，期貨價格顯示原油明年春季將會維持在每桶[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]美元水準。原油價格昨日上升，曾一度升至每桶[/font][font=Times New Roman]46[/font][font=新細明體]美元樓上，收市略為回軟，紐約原油收市報每桶[/font][font=Times New Roman]43.52[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]。能源類股份成為推動大市上升最大動力。汽油生產商[/font][font=Times New Roman]Chesapeake Energy[/font][font=新細明體]，大漲[/font][font=Times New Roman]22.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]17.77[/font][font=新細明體]美元，成為標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數的升市冠軍！[/font][font=Times New Roman]ExxonMobil[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]Chevron[/font][font=新細明體]上升[/font][font=Times New Roman] 2.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]80.07[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]78.44[/font][font=新細明體]美元；而煤碳生產商[/font][font=Times New Roman]Peabody Energy[/font][font=新細明體]亦大升[/font][font=Times New Roman]18%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]25.73[/font][font=新細明體]美元。相信香港上市的煤炭股和油股仲有得炒吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]黃金在美國市亦收報每安士[/font][font=Times New Roman]808.8[/font][font=新細明體]美元，重上[/font][font=Times New Roman]800[/font][font=新細明體]美元樓上。美國鋁業（[/font][font=Times New Roman]Alcoa Inc.[/font][font=新細明體]）上升[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.18[/font][font=新細明體]美元，升幅為杜指之冠；美國鋼鐵（[/font][font=Times New Roman] US Steel[/font][font=新細明體]）上揚[/font][font=Times New Roman]7.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]37.64[/font][font=新細明體]美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 內地經濟冷凍之快，令人擔憂，昨天先公布１１月的[/font][font=Times New Roman]PPI[/font][font=新細明體]（工業品出廠價格）急降至只有[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，遠低於市場預期的[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]，顯示產品出廠價急跌。[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月出口數字跌[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]，是[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年來首次下跌，但進口跌[/font][font=Times New Roman]17.9%[/font][font=新細明體]，跌幅更大，令[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月貿易順差達[/font][font=Times New Roman]400.9[/font][font=新細明體]億美元，再創新高。匯豐預計明年第一季大陸出口可能會大跌[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]，拖累香港出口出現負增長。匯豐又預計明年第一季中國會有通縮，所以將明年全年中國[/font][font=Times New Roman]CPI([/font][font=新細明體]居民消費物價指數[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]由升[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，調低到微升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]內地經濟在第四季急促跳入冰河時期，更驚嚇的數字還在後頭，內地權威經濟學家對陸羽仁話，工業增加值受外需不足導致訂單下降以及生產成本上升的影響，正在急降，按工業增加值推算，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月時工業增加值為[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長已跌到[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月的增加值急跌到[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]，以此推算[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長只有[/font][font=Times New Roman]3%! [/font][font=新細明體]在內地的尺度看，這是十分嚇人的低增長，若[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月只有[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，即使[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長因中央推出[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億救市資金而略升，整個第四季的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長都不會超過[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，大幅低於第三季的[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]增長，這也是中國極低的季度增長。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]權威經濟學家話，如果大陸今年第四季的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長只有[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，明年首季的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長很可能低於[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，試想中國希望明年保八，即[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長有[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]，第一季[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]不到，可知保八難度十分大，這是一條簡單的數學題，假設第一季為[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，第二季開始復甦急升至[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]，第三、四季要有[/font][font=Times New Roman]10.5%[/font][font=新細明體]，才能保住全年有[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]平均增長[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]上述數字只是數學推論[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。在環球經濟前景未明的形勢下，大陸要拉動經濟明年第二季開始急促回升，到第三、四季有如此高增長，難度之高，可想而見。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 過去一直推動中國經濟增長有三頭馬車[/font][font=Times New Roman]: [/font][font=新細明體]外部需求、國內投資和國內消費三者中，由於環球經濟衰退，外部需求這個引擎近乎「熄火」，國內投資正相應急降，唯一剩下的引擎就是國內消費，所以中央要放水增內需抗通縮。阿爺深知第四季經濟急跌，所以在上月急急推出[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億人民幣的救市措施，頂一頂先。昨日結朿的中央經濟工作會議，亦定出明年經濟工作的主要目標為保增長。基本做法是減息、減存款準備金、鬆銀根放水[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]政府大力增加基建投資[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]並用種種政策刺激內需，希望藉內需增長填補出口衰退之不足。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]內地冷凍速度驚人，好似昨天還是酷暑難耐，今天已進入冰河時期，香港亦難免受影響，大家炒股要執生，唔係唔可以炒，係要轉身夠快。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
孤注一擲 (2008/12/17)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局宣報將目標利率銳減[/font][font=Times New Roman]0.75[/font][font=新細明體]厘至[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]厘，令利率到達[/font][font=Times New Roman]0[/font][font=新細明體]厘至[/font][font=Times New Roman]0.25[/font][font=新細明體]厘之間，減息幅度歷來最大。一步到位減到[/font][font=Times New Roman]0[/font][font=新細明體]厘，並以史無例的彈性方式定出一個新「目標利率幅度」，而不是一個固定利率，顯示聯儲局有盡快走到零利率的決心。由於利息已減無可減，聯儲局主席伯南克以後不再有利率工具支持經濟，但他下一著就係大手回購債券，等如再向市場放水，種種手法皆短期利好股市。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股早段在投資者預期聯儲局將會減息，投資氣氛樂觀，杜指顯著造好，開市即急升逾[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，杜指之後在窄幅橫行。午後聯儲局公佈議息結果，市場認為十分利好，在金融股的推動下，杜指在[/font][font=Times New Roman]2:15pm[/font][font=新細明體]開始顯著攀升，升幅不斷擴大，在[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點大關前受挫回軟。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,924[/font][font=新細明體]點，大升[/font][font=Times New Roman]360[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.2%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]913[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]5.1%[/font][font=新細明體]；納指上揚[/font][font=Times New Roman]82[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]5.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,590[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交回升至[/font][font=Times New Roman]15.4[/font][font=新細明體]億股。杜指又衝到[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點關口，未來要看在聯儲局大放水的刺激下，杜指能否升破[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美商務部公佈[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份[/font][font=Times New Roman]CPI[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]，創[/font][font=Times New Roman]1947[/font][font=新細明體]年以來的新低，扣除食物和能源的核心價格指數則保持不變。兩者都低過市場預期。[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份[/font][font=Times New Roman]CPI[/font][font=新細明體]和核心價格指數則下降[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]。新造房屋（[/font][font=Times New Roman]Housing Starts[/font][font=新細明體]）下降[/font][font=Times New Roman]18.9%[/font][font=新細明體]至全年[/font][font=Times New Roman]625,000[/font][font=新細明體]間，增長為[/font][font=Times New Roman]1959[/font][font=新細明體]年以來最低；而[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份的能源價格相較[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份則下滑[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]，汽油更下跌[/font][font=Times New Roman]29.5%[/font][font=新細明體]，再創新低。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場普遍預期美國減息[/font][font=Times New Roman]0.5[/font][font=新細明體]厘，聯儲局這次一下子減[/font][font=Times New Roman]0.75[/font][font=新細明體]厘至[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]厘，將利息降至接近[/font][font=Times New Roman]0[/font][font=新細明體]厘，幅度之大，大出市場預料。亦可見美政府對現時經濟的危急性的恐懼。這次減息是[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]個月內第[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]次減息，在去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月時，目標利率為[/font][font=Times New Roman]5.25[/font][font=新細明體]厘。前[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]次減息再加上總數達[/font][font=Times New Roman]1.4[/font][font=新細明體]萬億美元的資金投入，仍未能剎止經濟的下滑，這次似乎有些孤注一擲的味道。聯儲局話通脹率急回，令美國有更大的減息空間。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局的行動觸發一系列市場反應，除了美股勁升之外，債價亦大升，美元大跌。聯儲局下一步就會向市場大舉收購按揭證券等債券，這是中央銀行傳統干預市場的操作，不過今次會好大規模咁去做，聯儲局向市場買入債券，要開出支票找數，此舉等如聯儲局直接放錢入銀行體系，銀行收了錢再拆借出去，就會幾何級數咁放大信貸。消息出街後，按揭證券公司房利美和房地美的債價大升、收益率大跌，例如房利美[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年按債的收益率就急跌[/font][font=Times New Roman]0.3[/font][font=新細明體]厘，收益率跌到[/font][font=Times New Roman]3.86[/font][font=新細明體]厘。令房利美債券和國庫券的息差收窄[/font][font=Times New Roman]0.06[/font][font=新細明體]厘，兩者息差收窄到[/font][font=Times New Roman]1.58[/font][font=新細明體]厘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國息口可能一直減至零的前景，令美元匯價昨日繼續下跌，今早造[/font][font=Times New Roman]89.03[/font][font=新細明體]圓，美元兌歐元亦跌至[/font][font=Times New Roman]1.4[/font][font=新細明體]的近期低位，反映美元兌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]大貨幣的美元指數跌至[/font][font=Times New Roman]80.68[/font][font=新細明體]，已穿大位，似乎預示美元好可能會回復一個反覆向下走勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國現時效法日本在[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]年代的手法，將利息減到近零，並向市場大量注入資金，以復甦受通縮困擾的經濟，短對股市有刺激作用，長期得唔得就唔知，若如日本一樣，等如放水去掩蓋危機，最後會搞到自己貨幣長期走弱，而經濟也疲不能興，衰足十幾年，日本的最大問題是唔能夠容忍調整的陣痛，銀行業當時唔肯大力撇帳，也唔想大幅裁員，行業的隱患纒身，揮之不去。美國制度零活一啲，金融業調整得遠比日本快，但央行大放水究竟醫唔醫得好這次大衰退危機，無人會知。不過美國已無路可楝，揀這條路也是孤注一擲而矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
油價改革 (2008/12/19)
[font=新細明體]美股昨日整個上午風平浪靜，杜指在不足[/font]60[font=新細明體]點間橫行，至中午[/font]12:00[font=新細明體]許，標普公佈確認降低通用電器[/font](GE)[font=新細明體]評級，以及油價大下跌[/font]10%[font=新細明體]至每桶[/font]37[font=新細明體]美元的近四年半新低，杜指開始滑波，下跌幅度越來越大，持續下跌近[/font]300[font=新細明體]點，至全日最低的[/font]8,527[font=新細明體]點才喘定，杜指在最後的半小時反彈[/font]78[font=新細明體]點，杜指收市報[/font]8,605[font=新細明體]點，下跌[/font]219[font=新細明體]點或[/font]2.5%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]885[font=新細明體]點，下跌[/font]19[font=新細明體]點或[/font]2.1%[font=新細明體]；納指下跌[/font]27[font=新細明體]點或[/font]1.7%[font=新細明體]，報[/font]1,552[font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font]13.8[font=新細明體]億股。杜指連續兩天的下跌，共跌了近[/font]320[font=新細明體]點，已經差不多將聯儲局減息所帶嚟嘅升幅打回原形。[/font][font=新細明體]昨日引發美股大跌的最大原兇係通用電器，通用電氣的行政總裁[/font] Jeffrey Immelt[font=新細明體]日前發出盈利警告，將明年盈利增長預測由[/font]10[font=新細明體]至[/font]15%[font=新細明體]大幅降至不足[/font]5%[font=新細明體]，而旗下的通用金融（[/font]GE Capital Corp.[font=新細明體]）明年的盈利預測亦由[/font]90[font=新細明體]億美元大減至[/font]50[font=新細明體]億。標普發表報告話通用金融的貸款主要集中在有高度信心敏感性的行業如房屋、批發業務、百貨公司信用咭等，市場放緩將嚴重影響其呆壞賬率，故確認將通用電氣的評級由「穩定」改為「負面觀察」，並有三份之一的機會將通用電氣的“[/font]AAA[font=新細明體]”[/font] [font=新細明體]長期企業信用評級降低。[/font]
[font=新細明體]受消息影響，[/font]GE[font=新細明體]股價大跌[/font]8.2% [font=新細明體]至[/font] 15.96[font=新細明體]美元。除通用電氣，另外還有五家非金融類企業獲得標普的“[/font]AAA[font=新細明體]”[/font] [font=新細明體]信用評級，包括：艾克森美孚、強生[/font](Johnson & Johnson) [font=新細明體]、生產「偉哥」的美國輝瑞科研製藥[/font](Pfizer) [font=新細明體]、世界最大的工資處理公司[/font]Automatic Data Processing Inc[font=新細明體]和微軟[/font]( Microsoft) [font=新細明體]等。[/font]
[font=新細明體]由於投資者普遍認為在全球原油需求放緩的情況下，石油輸出國組織（[/font]OPEC[font=新細明體]）減產對油價的提振起不了太大作用，原油價格急跌[/font]10%[font=新細明體]至每桶[/font]37[font=新細明體]美元下方，收報[/font]36.22[font=新細明體]美元，創四年半以來的新低。原油價格在短短四個月，已大瀉逾[/font]75%[font=新細明體]。能源類股份受油價急跌拖累，顯著下挫，艾克森美孚和雪佛龍股價均下挫[/font].5%[font=新細明體]，收報[/font]77[font=新細明體]美元和[/font]73.03[font=新細明體]美元。[/font]GE[font=新細明體]、艾克森美孚和雪佛龍的股價下挫，將杜指推低近[/font]76[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]不過杜指[/font]30[font=新細明體]隻成份股跌幅最大的是通用汽車[/font](GM) [font=新細明體]，白宮正計劃將有秩序破產方案納入拯救[/font]GM[font=新細明體]及佳士拿計劃的一部份，白宮發言人也承認這是方案之一。傳聞美國政府將會撥出足夠兩家汽車生產商幾個月的營運資金，並在此期間派出專員協助其有秩序地申請破產。[/font]GM[font=新細明體]、褔特汽車及佳士拿由資金緊拙，已開始關閉廠房，續步停產。受消息影響，[/font]GM[font=新細明體]股價勁插[/font]16.3%[font=新細明體]至[/font]3.66[font=新細明體]美元，雖然破產計劃與褔特汽車無關，但股價亦受拖累下挫近一成，報[/font]2.84[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]美股唔掂，在美國上市的港股預託證券交易顯示，匯控[/font](00005)[font=新細明體]股價及相關新聞[/font] [font=新細明體]更唔掂，佢的[/font]ADR[font=新細明體]價收市等如[/font]72.32[font=新細明體]港元，比香港收市價[/font]81.6[font=新細明體]元，大跌[/font]9.3%[font=新細明體]，相對之下，中移動[/font](00941)[font=新細明體]股價及相關新聞[/font] [font=新細明體]的[/font]ADR[font=新細明體]價跌幅就少好多，只跌[/font]2.7%[font=新細明體]，和美股跌幅同步，可見匯控被人掟貨，不過[/font]ADR[font=新細明體]成交較薄，匯控在香港唔會跌[/font]9%[font=新細明體]咁誇張啩。大摩等多家證券行唱淡匯控息差收入大幅收窄，可能要減派息甚至集資，令投資者走挾唔抖。匯控係香港恒指權重股，如果大市唔係有大戶做咗好倉托住吓，單係匯控咁跌法，都可以令港股崩圍。[/font]
[font=新細明體]阿爺在公布經濟壞消息前博老命出招托住經濟，新一招係加快成品油價改革，改革方向係當國際油價在[/font]80[font=新細明體]美元一桶以下時，讓油品零售價和國際油價接軌，開徵汽油稅，減少各式各樣的路費以作平衡。國家發展改革委昨日公布，自今日零時起將汽油出廠價格由每噸[/font]6480[font=新細明體]元人民幣[/font]([font=新細明體]下同[/font])[font=新細明體]調整爲[/font]5580[font=新細明體]元，每噸降低[/font]900[font=新細明體]元，約降[/font]13.89%[font=新細明體]；柴油出廠價格由每噸[/font]6070[font=新細明體]元調整爲[/font]4970[font=新細明體]元，每噸降低[/font]1100[font=新細明體]元，約降[/font]18.12%[font=新細明體]；航空煤油出廠價格由每噸[/font]7450[font=新細明體]元調整爲[/font]5050[font=新細明體]元，每噸降低[/font]2400[font=新細明體]元，約降[/font]32.21%[font=新細明體]。同時將價內徵收的汽油消費稅單位稅額每升提高[/font]0.8[font=新細明體]元，即由每升[/font]0.2[font=新細明體]元提高到[/font]1[font=新細明體]元；柴油消費稅單位稅額每升提高[/font]0.7[font=新細明體]元，即由每升[/font]0.1[font=新細明體]元提高到[/font]0.8[font=新細明體]元。[/font]
[font=新細明體]另外從今日零時起下調汽、柴油零售價格，每升分別下調[/font]0.91[font=新細明體]元、[/font]1.08[font=新細明體]元，上述成品油價格調整已含提高成品油消費稅單位稅額的因素，明年[/font]1[font=新細明體]月[/font]1[font=新細明體]日[/font][font=新細明體]實施成品油稅費改革方案時，國內成品油價格水平不提高。[/font]
[font=新細明體]阿爺等咗好耐，希望等到國際油價低時，才實施成品油價和國際接軌的改革，近日油價急插，加快推出方案，更有大減油價的作用，短期有利推高消費信用，所以就急急推出。[/font]
[font=新細明體]從大方向睇，成品油改革由於出廠價大降，短期對油品用家有利，因為可以盡享國際油價下跌的好處，例如航空公司，航空煤油出廠價降[/font]32%[font=新細明體]，有助大幅降低成本，但長遠來說，部份地失去中央調控這個安全閥，航空公司業績將對油價升降有更大的相關性。成品油價改革對石化股亦比較有利，特別是油價便宜時，與國際接軌意味著油價比較快下調，會刺激消費[/font]; [font=新細明體]當油價較貴時[/font](80[font=新細明體]美元以下[/font])[font=新細明體]，亦意味著石化公司不再要蝕錢賣油，可以按市場需要按市價賣油，貨暢其流。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]