入市諗多諗 (2008/12/22)
[font=新細明體]美股杜指周四受油價大瀉和通用電氣（[/font]GE[font=新細明體]）被調低評級的拖累大跌[/font]219[font=新細明體]點。周五油價雖然繼續下跌至[/font]2004[font=新細明體]年[/font]4[font=新細明體]月以來新低，不過白宮宣佈從[/font]7,000[font=新細明體]億美元的救市基金撥出[/font]174[font=新細明體]億美元貸款予汽車製造業，避免即時陷入破產危機。投資者借機炒上，杜指開市即急跳至全日最高的[/font]8,787[font=新細明體]點，大升[/font]182[font=新細明體]點。杜指快上亦快落，投資者即食即吐，杜指在中午[/font]12:00[font=新細明體]已打回原形。之後穩守在上日收市的[/font]8,605[font=新細明體]點上方窄幅橫行，至下午[/font]3:10[font=新細明體]才告失守，略微下跌。杜指收市報[/font]8,579[font=新細明體]點，下跌[/font]26[font=新細明體]點或[/font]0.3%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數及納指則微微上升，標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]888[font=新細明體]點，升[/font]3[font=新細明體]點或[/font]0.3%[font=新細明體]；納指漲[/font]12[font=新細明體]點或[/font]0.8%[font=新細明體]，報[/font]1,564[font=新細明體]點。杜指全日最高[/font]8,787[font=新細明體]點，最低[/font]8,550[font=新細明體]點。美股交投暢旺，紐約證交所成交大升至[/font]24.2[font=新細明體]億股，比上日增加逾[/font]75%[font=新細明體]。[/font][font=新細明體]布殊在上周宣佈撥出共[/font]174[font=新細明體]億美元貸款拯救通用汽車（[/font]GM[font=新細明體]）及佳士拿（[/font]Chrysler[font=新細明體]），令兩大汽車製造商暫時擺脫破產的厄運。貸款分兩期撥出，[/font]134[font=新細明體]億即時貸出，其餘[/font]40[font=新細明體]億則留待明年二月發放。受利好消息影響，通用汽車（[/font]GM[font=新細明體]）狂飆逾兩成二至[/font]4.49[font=新細明體]美元，成為杜指的最大贏家。另外，在美國宣佈拯救計劃之後，加拿大第政府第二天亦宣佈撥出共[/font]40[font=新細明體]億加幣，分兩年貸予加拿大的通用汽車及佳士拿。[/font]
[font=新細明體]納指上升則全賴甲骨文（[/font]Oracle[font=新細明體]）和生產黑莓的[/font]Research In Motion[font=新細明體]的盈利符合預期，甲骨文及[/font]RIM[font=新細明體]分別上升[/font]7%[font=新細明體]至[/font]17.78[font=新細明體]美元和[/font]11.4%[font=新細明體]至[/font]42.83[font=新細明體]美元。比較上周，納指上升了[/font]1.4%[font=新細明體]，跑贏標普[/font]500[font=新細明體]指數的[/font]0.6%[font=新細明體]。而杜指則下跌[/font]0.7%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體]股市最近有不錯的表現，從[/font]10[font=新細明體]月時的最低位反彈已有超過[/font]45%[font=新細明體]升幅，有不少人覺得大市已見底，問我係唔係入市嘅時機，我唔係好想直接回答係或唔係，不過可以畀大家睇睇市場上有眼光、有份量的金融界鉅子，對經濟嘅睇法，作為參考。上周五，大摩亞太區主席羅奇（[/font]Stephen Roach [font=新細明體]）接受彭博電視訪問，對全球經濟發展，就有咁嘅睇法。羅奇睇市目光奇準，喺一年前已準確地預測美國將陷入衰退。他在訪問時表示經濟正處於嚴重的衰退當中。而衰退將延續至[/font]2010[font=新細明體]年才會有輕微的復甦。現在才衹是衰退的初步階段，深度階段還未到。包括亞洲在內，全球正面對經濟的急促下滑，而中國更是首次遇到經濟不景的情況，被打個措手不及，因而正應用一切可用的手段去刺激經濟，日本除了減息外，近期更宣佈會動用近[/font]2,230[font=新細明體]億日元去救市。不過，經濟下滑仍未有剎止的跡象。[/font]
[font=新細明體]美政府正在做的是嘗試接收市場唔掂的剩餘部份，就如最近拯救美汽車工業一樣，但這種做法衹是‘過渡性貸款’[/font][font=新細明體]，並不能推動市場運作的持久藥方。加上長期的輸血，政府正出現貧血的症狀。政府近期採取的零息政策，好大機會步日本後塵。陷入長期衰退。羅奇又表示，美國人經過三十多年的過度消費，令經濟過度膨脹。當祗有美國人改變消費模式，加強儲蓄，再投入國家的基本建設上，才可扭轉現在的劣勢，但這當然不是短時間可以做得到的了。羅奇最後回答彭博說，經濟要在[/font]2010[font=新細明體]年才會有輕微復甦現象。羅奇對經濟前景睇法悲觀，所以大家入市前都要諗多諗，唔好太樂觀嘞。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
長線投資 (2008/12/23)
[font=新細明體]美國市場憂慮今年節日購物旺季表現將為近[/font]40[font=新細明體]年最差，加上一系列公司盈利預警的打擊下，美股昨日走勢早段反覆偏軟，杜指早段升過[/font]22[font=新細明體]點後在上日收市附近窄幅橫行，截至下午[/font]1:10[font=新細明體]，杜指仍勉強守於接近上日收市的[/font]8,559[font=新細明體]點，微跌[/font]20[font=新細明體]點。但在缺乏承接力的情況下，杜指調頭大幅下滑，下瀉近[/font]190[font=新細明體]點至[/font]8,372[font=新細明體]點才喘定，尾市最後的[/font]30[font=新細明體]分鐘強力反彈近[/font]150[font=新細明體]點收市。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]8,520[font=新細明體]點，下跌[/font]59[font=新細明體]點或[/font]0.7%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]872[font=新細明體]點，挫[/font]16[font=新細明體]點或[/font]1.8%[font=新細明體]；納指跌[/font]32[font=新細明體]點或[/font]2%[font=新細明體]，報[/font]1,532[font=新細明體]點。杜指全日最高[/font]8,601[font=新細明體]點，最低[/font]8,372[font=新細明體]點。臨近聖誕，交投比較淡靜，紐約證交所成交[/font]12.2[font=新細明體]億股，衹有上日的[/font]50%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體]美股最弱的一環為金融類股份，整體下跌了[/font]4%[font=新細明體]，拖低大市。美銀（[/font]Bankof America[font=新細明體]）下跌[/font] 2%[font=新細明體]至[/font]13.53[font=新細明體]美元；富國銀行（[/font]Wells Fargo[font=新細明體]）下挫[/font]6.4%[font=新細明體]至[/font]27.49[font=新細明體]美元；花旗集團[/font](Citigroup) [font=新細明體]下挫[/font] 3.9%[font=新細明體]至[/font]6.75[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]瑞信分析員[/font]ChristopherCeraso[font=新細明體]昨日表示，美國政府向通用汽車提供拯救資金之後，通用汽車需按照政府要求重組，其現有股權可能大幅減少，甚至有可能被完全「清除」，股票價值將因此大幅下降，不利其持股人，遂將通用汽車的目標價從[/font]2[font=新細明體]美元下調至[/font]1[font=新細明體]美元，同時將評級從「中立」下調至「跑輸大市」。通用汽車股價暴跌[/font]21.6%[font=新細明體]，收報[/font]3.52[font=新細明體]美元。福特汽車則下挫[/font]12.2%[font=新細明體]，報[/font]2.59[font=新細明體]美元[/font].
[font=新細明體]網友小仙女早兩日講起散戶投資瓣瓣唔掂，呢個題材可以講嚇。佢咁話：「不知從何開始。我覺得做香港人真不易，我地努力賺錢，投資股票、樓、外滙、[/font][font=新細明體]基金，每隔幾年，就有一次危機，走得快還好，走得慢，大閘蟹通街都是，大閘蟹不表示佢哋不會投資，而是長線投資一樣今次會心灰，就如滙控，收埋息，計落都要虧本。」[/font]
[font=新細明體]「我最想知是，前二年，人民幣升值，好多人好遲才去買，但買了不久，佢又話貶值，於是急急賣貨。[/font][font=新細明體]但賣到咁上下，現在又到美元貶值，香港人又要急急去買外幣防身，但早段時間，外幣又跌好多，啲人又賣了，現在又買回，咁，來來去去，是否得個吉。」[/font]
[font=新細明體]「今次金、股、滙、樓、基金，我地都中伏，美元再貶，港元都會一樣，[/font], [font=新細明體]我地餘下的血汗錢[/font]. [font=新細明體]，真是左一巴、右一巴，給投資失誤而令到資金越來越少。不如你提議嚇我哋，要怎樣才可走出這投資困境呢[/font]? [font=新細明體]餘下來應要投資什麼比較穩健呢[/font]? [font=新細明體]謝謝。」[/font]
[font=新細明體] 陸羽仁早兩日在《頭條日報》專欄都講過，呢次金、股、匯、樓樣樣唔掂，的確唔係幾正常，當日講散戶可能被逼投機，而家想講講投資。一般散戶，特別是年少氣盛的後生仔，往往想一注投資就賺大錢，最好一[/font]Q[font=新細明體]發達，一朝脫貧，所以他們的目標是在最低位買貨，最高位沽貨，只夢想達到目標時的興奮，沒有想過如何控制風險，所以往往高位沒有沽貨，反而會加注；或者咁幸運高位沽咗貨，跌咗少少又驚死蝕底立刻買番，結果就俾大跌市套牢。小仙女話佢買匯控，可能佢唔係炒炒嚇的老散，但總的來說散戶難免隨波逐流，因為佢地只隨著市場感覺走，沒有對投資對象作最簡單的基本因素分析。[/font]
[font=新細明體]我前日在《頭條日報》專欄提到航運業大亨講波羅的海乾貨指數的問題，過去指數反映運費，但今天指數已經變成一種炒作的衍生工具，它在過去只是一面鏡，如今己變成了事物的主體，所以投行甚至要訂船期，收乾現貨（船期）的供應，以推高指數，試想在經濟暢旺，船期緊張時，投行再買起船期，自然可以把本來已經好高的波羅的海乾貨指數穀到天咁高。假設你睇住波羅的海乾貨指數去投資航運股，後果可想而知。[/font]
[font=新細明體] 記得在航運股在高位回落之際，我見到李超人開始沽航運股，就向大家示警，這是危險訊號，因為李超人在全球各地營運大量貨櫃碼碼，自然知道航運業的榮枯，他都賺夠要沽航運股時，恐怕航運業的基本因素已轉壞，大家要執生啦。[/font]
[font=新細明體]這其實是一個簡單的道理，投資要睇股份的價值，即係睇基本因素，在牛市時如果基本因素開始轉壞，就要沽貨離場，唔好期望自己係最高位元沽貨，在高位跌番２０、３０％，都可以沽，因為那些價位都係好貴。你可能會問，我係長線投資者，唔想出出入入。以匯控為例，你如果唔出入，就要忍受佢試低位，早兩年個市好好時匯控已經見到一個現象，只是上上落落，沒有大升，個市升佢突破唔到，微穿１４０就回，出現一種長期弱勢，而呢種弱勢的底因是金融業的基本因素轉壞，匯控已經好過同業，但佢走唔出大趨勢。有些長線投資者唔理升跌，但如果你唔想見到持有的股票不斷跌，就要在佢跌穿位時止賺／止蝕。[/font]
[font=新細明體] 至於「投資的我」沽完貨要買番貨，亦要睇基本因素，唔好盲目睇圖表就話牛市要來臨。我認為熊市未都完，何來牛市？拉遠啲講嚇樓市，以炒得最勁的豪宅為例，山頂樓好多過咗３萬元一呎，論租金計高峰時只有１、２厘收益，低得可憐，註定唔掂。在１０月後一輪急插，而家在反彈中，都要２萬幾元一呎，我就話未跌夠啦，樓市在第一浪急插後，先有反彈，把市場上一大批實客（如自住者或長線投資者）吸走，才會出現第二輪下跌，第二輪跌得更急，因為市場上的實力買家部份已入市又套牢，其他人即使未買都唔敢入市，加上租金又跌，樓價若未跌得夠，租金收益仍然唔吸引。豪宅唔掂，二三線樓都唔會好，所以樓市離底尚遠。[/font]
[font=新細明體] 股市亦係一樣，雖然話「人地恐懼時我要貪婪」，但都要配合基本因素入市，唔好跟氣氛入市，有部份人雖然自命係「投資的我」，買入股票好少進出，但佢地心態係投資者，手法係投機者，跟氣氛入市唔係投機係乜？你只要睇嚇經濟的基本因素，就知道環球經濟無咁快好，正如大摩亞太區主席羅奇所講，而家係全球市場貧血，最快都要到２０１０年才微弱好轉，所以唔好俾市場氣氛滾咗你，以為會馬上好。[/font]
[font=新細明體] 分析經濟係睇關鍵的基本因素，經濟唔好，股市唔會好。所以在經濟基本因素有好轉的苗頭前，「投資的我」要忍手，要買就叫「投機的我」去買好了。所以我俾小仙女的答案，如果唔係炒，暫時忍嚇手。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
賤物鬥窮人 (2008/12/29)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股上週五[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]二十六日[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]復市。由於大部份的投資者仍在休假中，交投十分淡靜。杜指全日在不足[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]點之間窄幅波動，上午早段升上全日最高的[/font][font=Times New Roman]8,533[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]點後，即緩步向下。至下午[/font][font=Times New Roman]1:00[/font][font=新細明體]，杜指跌至接近上日收市的[/font][font=Times New Roman]8,467[/font][font=新細明體]點已有買盤支持，午後重回早上的最高點，尾市略為回軟。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,516[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8,533[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,462[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]873[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,530[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交衹有[/font][font=Times New Roman]5.2[/font][font=新細明體]億股，衹有全年日平均的三份之一。時近歲末，交投淡靜，睇嚟好友都會出少少力，頂高啲去結算。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]通用汽車擁有[/font][font=Times New Roman]49%[/font][font=新細明體]股權的通用汽車金融服務公司[/font][font=Times New Roman](GMAC) [/font][font=新細明體]在聖誕前夕獲美國聯儲局批准，變身為銀行控股公司，為通用汽車打開緊急融資金大門。據[/font][font=Times New Roman]CreditSights Inc[/font][font=新細明體]的分析員[/font][font=Times New Roman]Richard Hofmann[/font][font=新細明體]話，[/font][font=Times New Roman]GMAC[/font][font=新細明體]成為銀行之後，可以獲得聯儲局的[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]救市基金達[/font][font=Times New Roman]63[/font][font=新細明體]億美元的撥款。受利好消息刺激，通用汽車股價大漲，最高升過[/font][font=Times New Roman]23%[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]美元。收市略為回順，報[/font][font=Times New Roman]3.66[/font][font=新細明體]美元，亦大升近[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]。成為杜指上升的最大動力。[/font][font=Times New Roman]GMAC[/font][font=新細明體]去年為超過[/font][font=Times New Roman]35%[/font][font=新細明體]的購買通用汽車的車主提供貸款。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]非洲最大產油國尼日利亞宣佈一月份的油類產品價格降價每桶[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]美分至[/font][font=Times New Roman]1.2[/font][font=新細明體]美元。上週五紐約期油收市報每桶[/font][font=Times New Roman]37.71[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]。艾克森美孚和雪佛龍股價收報[/font][font=Times New Roman]77.19[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]73.35[/font][font=新細明體]美元，升[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]以色列空襲加沙地帶造成[/font][font=Times New Roman]285[/font][font=新細明體]人死亡，中東地區持續緊張，促使避險資金流入商品市場，紐約期油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]38.69[/font][font=新細明體]美元，比上週五紐約收市再升[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]。黃金、白金、銀、銅和鋁價格上漲，黃金更升至每安士[/font][font=Times New Roman]889.7[/font][font=新細明體]美元的近期高位。美匯指數則下跌[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]81.4[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 時近年尾，各方都為股市埋單計數，據大陸銀河證券的統計資料顯示，金融海嘯的爆發衝擊全球股市，截至[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，全球股市市值為[/font][font=Times New Roman]31.25[/font][font=新細明體]萬億美元，今年以來下跌[/font][font=Times New Roman]48.6%[/font][font=新細明體]。不過大陸[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股市場卻不幸成為了受影響最大、下調幅度最深的股票市場，截至[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，滬深[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]指數今年以來下跌了[/font][font=Times New Roman]64.2%[/font][font=新細明體]，位居全球主要股指跌幅榜首位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 今年以來，在香港恒指都算跌得多，跌幅為[/font][font=Times New Roman]48.8[/font][font=新細明體]％，但仍比滬深[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]指數跌幅少了[/font][font=Times New Roman]15.4[/font][font=新細明體]個百分點。美國標準普爾[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數跌幅[/font][font=Times New Roman]41.2[/font][font=新細明體]％，納斯達克指數跌幅[/font][font=Times New Roman]42.6[/font][font=新細明體]％。美國顯然是風眼中心，但股市跌幅亦只有四成左右，從好的一面看它是成熟市場，所以跌幅較新興市場少。從壞的一面看，美股可能未跌夠，小心明年再跌多[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]才試到底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但即使是以新興市場計，大陸[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股市場的跌幅也更大，截至[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，今年以來[/font][font=Times New Roman]MSCI[/font][font=新細明體]新興市場指數跌幅為[/font][font=Times New Roman]47.8%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股指的大跌意味著市盈率[/font][font=Times New Roman](PE)[/font][font=新細明體]大降，據銀河證券統計，大陸滬深[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]指數的市盈率已由最高點的[/font][font=Times New Roman]53[/font][font=新細明體]倍跌至目前的[/font][font=Times New Roman]14.4[/font][font=新細明體]倍，以[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]計已跌至[/font][font=Times New Roman]1995[/font][font=新細明體]年以來的最低水平。環顧世界股市的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，美國納斯達克綜合指數、標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數和杜指數的市盈率分別為[/font][font=Times New Roman]19.4[/font][font=新細明體]倍、[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]倍和[/font][font=Times New Roman]13.4[/font][font=新細明體]倍。亞洲的日經[/font][font=Times New Roman]225[/font][font=新細明體]指數和香港恒生指數的市盈率分別為[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]倍和[/font][font=Times New Roman]10.5[/font][font=新細明體]倍。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大陸股市[/font][font=Times New Roman]14.4[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，香港恒指[/font][font=Times New Roman]10.5[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，和美國杜指的[/font][font=Times New Roman]13.4[/font][font=新細明體]倍比較，不相伯仲，按理美國是成熟市場，市場平靜時[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]要比新興市場高，因為它的公司盈利較穩定，所以投資者願意出高一點的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]去買它股票，當然熱炒的新興市場又是另一回事。如今杜指亦只是[/font][font=Times New Roman]13.4[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，馬上出現一個問題，除非香港和大陸股票的風險明顯低於美股，否則國際投資者為何不把錢拿去買美股呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]目前各地股市的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]皆偏離歷史平均，無論是大陸股，還是香港股、歐洲股，[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]值都遠低於歷史平均水平，除了美國以外，多數國家的偏離度都在[/font][font=Times New Roman]40%[/font][font=新細明體]以上。滬深[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]指數的當前[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]低於歷史平均值[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]PB([/font][font=新細明體]市價帳面值比率[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]低於平均水平[/font][font=Times New Roman]41%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]銀河證券測算的滬深[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]指數[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]水平將會低於了美國杜指、納指、以及日本日經平均指數。銀河證券認為考慮到中國整體經濟和企業盈利增長的速度遠高於歐美各國，從相對估值的角度來看，[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股的市盈率水平是比較低的。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過我覺得股市講供求，供應多需求弱是股市最大的死因，大陸在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年股市旺場時大量推出新股集資，加上數以萬億計的非流通法人股大量解凍，變得可以流通，令股民急急掟貨走避。[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]IPO[/font][font=新細明體]募資達到創記錄的[/font][font=Times New Roman]4470[/font][font=新細明體]億元人民幣，中國石油、工商銀行等巨無霸公司登陸[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股市場，一上市就狂升，但跌下來也以它們為主力，單計這批代碼以“[/font][font=Times New Roman]601[/font][font=新細明體]”[/font][font=新細明體]開頭的股票共有[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]隻，成為了大陸最主要的權重股，在[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年之前上市的[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=新細明體]隻“[/font][font=Times New Roman]601[/font][font=新細明體]”[/font][font=新細明體]股票中，也是下跌主力，當中有[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]成跌幅超過大市。這[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=新細明體]隻“[/font][font=Times New Roman]601[/font][font=新細明體]”[/font][font=新細明體]股票今年初市值合計[/font][font=Times New Roman]14.9[/font][font=新細明體]萬億元人民幣，至今已損失了[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬億元市值，市值損失咁多，認真得人驚。這些權重股高位上市，大市下跌它們沒有抗跌力，至少是股市表面的死因。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]呢個世界有句話叫賤物鬥窮人，股票貴一貴時都可以去搶，但佢跌到好平時，唔等如不可再跌，因為股民唔止無膽買，仲可能係無錢買。所以如何保留實力，等有機會時執平貨，也是一門學問。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
走勢與處境（１） (2008/12/30)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股昨日交投仍然淡靜，反覆低收。受中東局勢不隱，油價上升和陶氏化工併購失敗應響，杜指雖然在開市頭幾分鐘錄得正數，最高升過[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點，但隨即調頭回落，指數拾級而下，至下午[/font][font=Times New Roman]1:30, [/font][font=新細明體]杜指跌至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,364[/font][font=新細明體]點才喘定，最多下跌了逾[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點，之後反彈回升，跌幅續漸收窄，收回大部份失地。但最後未能重返[/font][font=Times New Roman]8,500[/font][font=新細明體]點樓上。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,484[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8,531[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,364[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]869[/font][font=新細明體]點，微[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,510[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投靜淡[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]成交[/font][font=Times New Roman]8.8[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]科威特受全球經濟衰退惡化影響，撤出與陶氏化工的合資企業，取消購買其[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]億美元的塑膠部門，令投資者擔心陶氏化工可能無法完成收購羅門哈斯化工公司[/font][font=Times New Roman](Rohm & Haas)[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月時陶氏同意以約[/font][font=Times New Roman]153[/font][font=新細明體]億美元收購[/font][font=Times New Roman]Rohm & Haas[/font][font=新細明體]，為本年最大併購計劃之一。受不利消息影響，陶氏及[/font][font=Times New Roman]Rohm & Haas[/font][font=新細明體]股價均大瀉，分別大跌[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]15.32[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]16%[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]53.34[/font][font=新細明體]美元。標普及穆迪在收市後更將陶氏化工的投資評級降低。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]以色列連續第三天轟炸了由哈馬斯控制的加沙地帶，已造成[/font][font=Times New Roman]307[/font][font=新細明體]人死亡，全球憂慮以色列有可能入侵該地區，中東局勢緊張升溫，加上美元疲軟、中國趁油價低殘，擴充戰略石油儲備等因素下[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]令油價一度勁升至每桶[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]美元上方，收市報[/font][font=Times New Roman]40.02[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=新細明體]。油價上升推動能源股上漲，艾克森美孚和雪佛龍成為杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股中[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]隻可逆市上升的藍籌股，艾克森美孚和雪佛龍收報[/font][font=Times New Roman]78.02[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]71.55[/font][font=新細明體]美元，升[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]，抑制了大市的跌勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年將盡，[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年好快就到，投資者要好好檢討自己的處境，分析好形勢，為來年作好部署。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 網友們有些關於來年投資的提問，可以一併睇睇，網友[/font][font=Times New Roman]dai dai[/font][font=新細明體]問[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「陸[/font][font=Times New Roman]sir:[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股已離[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月低位[/font][font=Times New Roman]10676[/font][font=新細明體]相差[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]千點，而更有技術分析指[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年上望[/font][font=Times New Roman]21500[/font][font=新細明體]，您對睇淡嘅決心有否動搖？需否作更改或作兩手準備？請覆，謝謝！」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體] 另一網友[/font][font=Times New Roman]dogmanstar[/font][font=新細明體]問[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]你好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]看了你的專欄有一段時間[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我是第一次回應的想請教你[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]我之前用[/font][font=Times New Roman]margin[/font][font=新細明體]在[/font][font=Times New Roman]HSI[/font][font=新細明體]二萬幾點炒燶咗[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]係穿二萬點到萬四點之間開始減磅[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]到[/font][font=Times New Roman]HSI 10676 [/font][font=新細明體]個時唔敢再買賣[/font][font=Times New Roman].
[/font][font=新細明體]揸到而家再係[/font][font=Times New Roman]14000 - 16000 [/font][font=新細明體]之間開始再減磅[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]現在已傷亡慘重。現在股票佔我總資產仲有成[/font][font=Times New Roman]36%, [/font][font=新細明體]我應該點好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]現持有大部份是中資國企[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]如[/font][font=Times New Roman]857, 883, 941, 390, 410, 2628, 2600, 1398, 3988. [/font][font=新細明體]我應該再減持定唔好攪佢住[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]謝謝。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 表面上睇兩個問題風馬牛不相及，點解我要放埋一齊講呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]且聽我慢慢道來。股民買股票，會相信成功之道是作準確之預測，然後在最低位買，在最高位沽，我會叫估得咁準的人叫「估神」，若然次次咁準，必定如有神助，但呢個世界有無「估神」呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]唔係無，而係好難長期都咁準，我之前都講過，有個鬼仔搞咗個技術分析模型，在[/font][font=Times New Roman]87[/font][font=新細明體]年成功預測美股大跌，佢一舉成名，變咗揸盤人，但最後無估中過，結果都幾潦到，所以唔係唔估，而係唔可以完全靠估，以為自己實估得中，按自己的估計博到盡。相反地，關鍵是要控制自己估錯時的風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 投資股市當然要對市場大勢有個基本判斷，要睇走勢，要知道而家係牛市還是熊市，牛市走勢一級級向上，熊市走勢一級級向下，知道大方向，買股[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]或沽股[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]無住而不利。如果大方向轉咗都唔知，就會話「跌到[/font][font=Times New Roman]21000[/font][font=新細明體]點係跌無可跌」[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]呢個世界邊有話股市到咗乜嘢位係跌無可跌[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，又或者話「未離場唔算輸」，呢啲說話「好有散戶[/font][font=Times New Roman] feel[/font][font=新細明體]」，要戒。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 先答[/font][font=Times New Roman]Dai dai[/font][font=新細明體]的問題，單係睇圖，港股的確有啲向上的走勢，但受制於[/font][font=Times New Roman]15000[/font][font=新細明體]點高少少的水位，未能上破確認升勢。港股長線走勢不能脫離美股，杜指炒上落市的走勢比港股更明顯，向上不能上破兼企定在[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點樓上，向下在[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點又有支持，在[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點之間炒上落，今只是橫行待變，以美股的走勢論，更未能確認已經見底向上。技術走勢要配合基本因素分析，美國經濟亦未見底，好難話股市三個月前的一跌已是熊市的終結。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 不過我做人的態度是信市場，唔信自己，如果未來見到美股一級級上，突破完[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點，再上[/font][font=Times New Roman]10000[/font][font=新細明體]點，一級級咁向上，就出現一種牛市徵象，若經濟數字亦配合，到時我會隨時轉軚。正如今年[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月美股一度出現調整已見底的假象，那時恒指約[/font][font=Times New Roman]26000[/font][font=新細明體]點，我都未放棄牛市的假設，但到[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月大市一級級落，美股敗象已呈，到[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月已確認是熊市，那時港股還有[/font][font=Times New Roman]23000[/font][font=新細明體]點左右，反手造淡，還有大把水位。唔好堅持自己預存的假設，要由市場的走勢來證明你的假設是對是錯，若然是對，繼續加注[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]若然走勢和自己的假設背馳，而且背馳得愈來愈厲害，就要轉軚斬纜，若是炒手，更加要反手做番突。要控制自己睇錯市的風險，才是長炒長有之道。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 我目前的假設無變，大市之升只是熊市的反彈，股市不能插個不停，大戶係由股市波動中賺錢，造淡又食你，造好又食你，佢食完就走，跟住就反手。這些人為波動就造成走勢的陷阱，令人迷惑。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]除了分析大市走勢，更重要是分析自己的處境，睇住自己的環境來控制風[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]險，爭取長線取勝。講到處境，當然係[/font][font=Times New Roman]dogmanstar[/font][font=新細明體]借孖展炒大咗俾人咬住這種處境最差，明天續談。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
走勢與處境（２） (2008/12/31)
[font=新細明體]美股在大除夕前送畀投資者一個唔錯的派對禮物。三大主要指數都有顯著的升幅。雖然公佈的消費者信心指數強差人意，跌幅差過預期，但在通用金融服務公司（[/font]GMAC[font=新細明體]）終於獲得財政部撥款資助的利好消息刺激下，市場投資氣氛熱烈，杜指開市即衝破[/font]8,500[font=新細明體]點關口，見[/font]8,548[font=新細明體]點，隨後反覆向上。中午[/font]12:00[font=新細明體]，杜指升至[/font]8,637[font=新細明體]點，上升[/font]153[font=新細明體]點後窄幅橫行。下午[/font]3:10[font=新細明體]，升幅略為收窄至[/font]84[font=新細明體]點。尾市再度重拾升軌，以接近全日最高位收市。。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]8,668[font=新細明體]點，上升[/font]184[font=新細明體]點或[/font]2.2%[font=新細明體]，全日最高[/font]8,675[font=新細明體]點，最低[/font]8,487[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]891[font=新細明體]點，升[/font]21[font=新細明體]點或[/font]2.4%[font=新細明體]；納指升[/font]40[font=新細明體]點或[/font]2.7%[font=新細明體]，報[/font]1,550[font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font]9.5[font=新細明體]億股。[/font]
[font=新細明體]美財政部週一晚公佈，從問題資產救助計畫[/font](Troubled Asset Relief Program, [font=新細明體]或[/font]TARP) [font=新細明體]基金中撥款共[/font]60[font=新細明體]億美元拯救剛成功變身為銀行控股公司的通用金融。其中包括[/font]50[font=新細明體]億美元購買通用金融的優先股和[/font]10[font=新細明體]億美元貸款予通用汽車，助其貸款予銀根緊拙的買車人士。此舉不但將通用金融從破產危機中拯救出來，亦進一步改善了通用汽車（[/font]GM[font=新細明體]）和佳士拿汽車（[/font]Chrysler[font=新細明體]）的財政狀況。[/font]GMAC[font=新細明體]的兩大股東為佔[/font]51%[font=新細明體]的佳士拿母公司[/font]Cerberus Capital Management[font=新細明體]和[/font]49%[font=新細明體]的通用汽車。通用金融主要業務為向買車人士和經銷商發放貸款。通用汽車昨收報[/font]3.8[font=新細明體]美元，升[/font]5.6%[font=新細明體]；而褔特汽車則升[/font]3.2%[font=新細明體]，收報[/font]2.29[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]另外，因科威特決定取消同陶氏化學的合資計畫，令陶氏化工收購其競爭對手羅門哈斯化工公司[/font](Rohm & Haas)[font=新細明體]的交易面臨困難。陶氏化工及羅門哈斯化工股價在周一暴跌逾[/font]16%[font=新細明體]。昨日，據金融時報報導，陶氏化工可能動用[/font]130[font=新細明體]億美元的過橋貸款或重議價格，試圖拯救這個規模達[/font]150[font=新細明體]億美元的並購交易。消息令陶氏化工和羅門哈斯化工收回一點失地，股價分別上升[/font]1.5%[font=新細明體]至[/font]15.55[font=新細明體]美元和[/font] 11.9%[font=新細明體]至[/font]59.7[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體] 昨天講走勢，今天講處境，有些時候，睇番自己處境，比睇走勢更加重要，睇走勢唔一定中，睇自己處境就一定中。[/font]
[font=新細明體] 處境愈差，自由愈少，這是最關鍵原則。假如我啲股票在[/font]23,000[font=新細明體]點以上走哂，賺咗錢喺手，而家揸住[/font]100[font=新細明體]萬現金等買貨，咁就自由度好高。又假如你好似網友[/font]Dogmanstar[font=新細明體]，在兩萬幾點借孖展炒燶咗，成手蟹貨，俾人咬住唔放，處境當然好唔同。[/font]
Dogmanstar[font=新細明體]無話俾我聽佢借咗幾多孖錢，而家還咗錢未，無話俾我聽佢幾多收入，無話俾我聽佢份工有無危機，但單憑孖展兩個字，我嘅既感覺就唔係幾好。借孖展買股票從性質講肯定係炒股，老土啲再講，炒股係要止蝕鮁，假設你[/font]25,000[font=新細明體]點買，跌一成唔止蝕，跌到兩成都要斬清，即係跌到[/font]20,000[font=新細明體]點無論如何要清貨離場，無得守，唔係「一日唔離場未算輸」，而係「一日唔離場可以愈輸愈大」。[/font]Dogmanstar[font=新細明體]講跌穿[/font]20,000[font=新細明體]點開始減啲磅，跌到低位在[/font]14,000[font=新細明體]點至[/font]16,000[font=新細明體]點再減啲，賽後檢討，佢減得唔夠狠，穿[/font]20,000[font=新細明體]點時應一刀斬清。[/font]
[font=新細明體]借孖展買股票，啲股票不斷跌，你就不斷要補孖展按金，等如不斷泵新錢落去頂，好傷，要脫離這種狀況，唯有盡快離場。[/font]Dogmanstar[font=新細明體]話佢「現在已傷亡慘重，現時股票佔他總資產仲有成[/font]36%, [font=新細明體]我應該點好[/font], [font=新細明體]現持有大部份是中資國企[/font], [font=新細明體]如[/font]857, 883, 941, 390, 410, 2628,2600, 1398, 3988. [font=新細明體]我應該再減持定唔好攪佢住[/font]?[font=新細明體]」[/font]
[font=新細明體]假如我係[/font]Dogmanstar[font=新細明體]，我就會再減貨，唔走哂都走一半，盡量保留現金，等低位有能力去買番貨，咁至有得博。佢現在沽貨的風險係股市從此步入牛市，現在的水位已是低位，變咗在低位離場。我唔講走勢分析，假設大市從現水位上升機會有[/font]5[font=新細明體]成，下跌機會有[/font]5[font=新細明體]成，即係[/font]55[font=新細明體]波[/font]([font=新細明體]這只是假設[/font])[font=新細明體]，[/font]Dogmanstar[font=新細明體]要問吓自己，萬一估錯咗，大市唔再升反而跌，自己整個財政狀況頂唔頂得順，要唔要補孖展，份工有無問題，老婆會唔會媽叉……[/font].[font=新細明體]有時呢啲問題只有你自己能答，關鍵是評估風險有幾大，自己頂唔頂得順。在這種百年不遇的金融海嘯，都係細膽少少好。[/font]
[font=新細明體]同一個關於大市的問題，對唔同人可能有好唔同嘅答案，如果那個網友係在高位沽咗貨，有[/font]100[font=新細明體]萬現金在手，好驚大市從此步入牛市，自己買唔到貨，我就話你唔怕買番[/font]10%[font=新細明體]、[/font]20%[font=新細明體]貨，即使大市再跌，買貴咗少少無所謂，你仲有[/font]80%[font=新細明體]、[/font]90%[font=新細明體]現金可以慢慢買平貨。呢位網友要控制手上完全無貨的風險，唔係借孖展揸住成手蟹貨的風險。[/font]
[font=新細明體]股場險惡，唔好以為自己一定啱，要假設自己會錯，諗吓如果自己錯會點，睇住自己的處境，睇錯咗頂唔頂得順，控制風險，股市開到你同我死嗰日都有得開，日日都有得炒，記住要保住條命仔，長炒長有喎。[/font]
[font=新細明體]後記[/font]:2008[font=新細明體]年將過，[/font]2009[font=新細明體]年又到，祝大家[/font]09[font=新細明體]年[/font]EQ[font=新細明體]大大提升，唔再做大鱷點心。網誌在假期後再續。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
走勢與處境（３） (2009/1/2)
[font=新細明體]總結[/font]2008[font=新細明體]年最後交易日，除了內地[/font]A[font=新細明體]股持續偏軟，主要的市場都造好。港股恆指半日市，上升[/font]152[font=新細明體]點，報[/font]14,387[font=新細明體]；歐洲三大指數均有所斬獲，而美國杜指亦上升[/font]108[font=新細明體]點，報[/font]8776[font=新細明體]點。今日係[/font]2009[font=新細明體]年第一個交易日，但好多投資者仍在放長假，預計交投仍會較淡靜。[/font][font=新細明體]踏入[/font]2009[font=新細明體]年的第一天，美國兩個特大的銀行拼購亦正式完成。美國銀行[/font](Bank ofAmerica Corp.) [font=新細明體]和股神巴菲特持有的富國銀行[/font](WellsFargo)[font=新細明體]昨晚分別宣佈已完成收購美林[/font](MerrillLynch & Co.) [font=新細明體]和美聯銀行（[/font]Wachovia Corporation[font=新細明體]）的股權。前者總計[/font]194[font=新細明體]美元；而後者則為[/font]127[font=新細明體]億美元。美林股東將以每股普通股換取[/font]0.8595[font=新細明體]股美銀的普通股，美銀週三收市報[/font]14.08[font=新細明體]美元；而美聯銀行股東則以每股普通股換取[/font]0.1991[font=新細明體]股富國銀行的普通股。富國銀行週三收報[/font]29.48[font=新細明體]美元。據報導，美林和美聯銀行仍會沿用其銀行名字繼續經營。[/font]
[font=新細明體]合拼後，美銀已成為全美最大銀行，擁有全球最大的財富管理業務，管理的客戶資產達到兩萬億美元。美銀並表示透過減少重複的人員、設備以及市場營運開支，到[/font]2012[font=新細明體]年銀行的稅前支出可以節省達[/font]70[font=新細明體]億美元。而富國銀行的資產亦增至[/font]1.4[font=新細明體]萬億美元。[/font]
[font=新細明體]紐約原油價格在[/font]2008[font=新細明體]年最後一天意外地勁升[/font]14%[font=新細明體]，收報每桶[/font]44.6[font=新細明體]美元。但全年計下跌了[/font]54%[font=新細明體]，若與[/font]7[font=新細明體]月時的最高位則下跌了[/font]69%[font=新細明體]。全球大宗商品經紀商[/font]MFGlobal[font=新細明體]副總裁[/font]Kilduff[font=新細明體]接受[/font]CNBC[font=新細明體]訪問時話，由於燃油及汽油合約平倉和地緣政治糾紛逼使油價回升。[/font]
[font=新細明體] 上次講完買股無止蝕的困難處境，網友[/font]dogmanstar[font=新細明體]後來有此回應，「陸[/font]sir, [font=新細明體]您真係講得好啱，我[/font]o[font=新細明體]既處景真係俾人咬住咗，而家盡量高位反彈就減持，管理番風險[/font] ([font=新細明體]之前以為自己有管理風險其實無[/font])[font=新細明體]。輸錢因嬴錢起，我而家痛定思痛想慢慢為資產增值。您講得啱，唔好去估個市[/font]...[font=新細明體]但我仲有[/font]36%[font=新細明體]資產係股[/font]. [font=新細明體]而家真係唔知點處理[/font]. [font=新細明體]跌到甘殘[/font]...[font=新細明體]想再沽等[/font]09[font=新細明體]年再入番[/font], [font=新細明體]但又驚沽左出年續升[/font]([font=新細明體]因已葬士斷臂，沽左好多啦[/font]) [font=新細明體]死渣又驚錯失沽貨套現機會．．．．．」[/font]
[font=新細明體] 後來[/font]dogmanstar[font=新細明體]再覆「陸[/font]sir, [font=新細明體]您篇[/font]"[font=新細明體]走勢與處境[/font]" [font=新細明體]真係俾我好多啟示，我已反覆讀左幾次。尢其係您講到處境愈差，自由愈少[/font]...[font=新細明體]好講到我知我既處境．．．我的[/font] margin [font=新細明體]已清晒[/font], [font=新細明體]但[/font]cashflow [font=新細明體]都好[/font]tight, [font=新細明體]我諗我會再係[/font] HSI14000-15000 [font=新細明體]減持一部份，保住條命仔先。」[/font]
[font=新細明體] 我反覆講[/font]dogmanstar[font=新細明體]面對的處境，希望無咁[/font]o[font=新細明體]既問題的網友唔好覺得我煩。我好似老師咁，一班有好多學生，有些前進啲，有啲落後啲，有時講多兩句俾落後的學生聽（即係唔識止蝕的學生），希望佢追番上。[/font]
Dogmanstar[font=新細明體]話叫佢唔好去估個市，或者應該咁講，係自己身處股市困境時，唔好依賴大市按自己意願轉好，去帶自己出困境，自己有倉在手，特別是有「死倉」在手，睇市特別唔客觀，所以唔好盡信自己對大市的分析。[/font]
[font=新細明體] 佢問起「驚沽咗０９年續升」，我又講吓故事，我有個朋友都係炒界高手，佢有一次炒期權做咗好倉走勢唔對辦，月尾結算的日子愈來愈近，若即時斬倉可以執番４０％本金左右，佢當時年少氣盛唔肯斬倉，死揸到尾，在結算日前一晚美股突然大升２００幾點，結果恒指在結算日升咗７００點，佢之前的虧損，竟然俾佢「吹」番番來，由輸１０００萬，變成結果倒贏７０萬，雖然贏得唔多，都算經典之作，佢當時到處同人講呢個經歷。當然，失而復得的確好精彩，呢個故事到呢步驗證咗唔斬倉有時真係可以等得到[/font]o[font=新細明體]既。[/font]
[font=新細明體] 不過呢個朋友的故事未完，佢嗰個月執番身彩無事，下個月繼續賭，又係揸期權做好倉，結果去到月中大市又回，佢又俾人咬住，人係受經驗影響的動物，佢上個月死坐坐得番，呢個月又係唔肯斬倉，唔單止唔止蝕，仲要傾巢而出去加注，因為愈近月底期權愈平，佢不止蝕反而去增持，係期望最後唔止吹番啲虧損，仲想倒頭贏錢，結果就無咁幸運啦，呢個月恒指一跌跌到尾，佢一[/font]Q[font=新細明體]輸清，將１０００幾萬炒作資金全部輸哂，一個炒手又要重零開始，你話打擊幾大。[/font]
[font=新細明體] 呢個故事有幾個寓意。第一，當時個市跌勢開始形成，在頭一個月結算最後一日跟美股炒番起，唔單止係美股的因素，相信市場上亦有期指大戶的好倉未清哂，大戶借勢炒番高一日半日平倉，所以大市先至升咁多，但大戶在這個月平了好倉後，在下個月已轉手造淡倉了，大戶來去無踪，佢[/font]o[font=新細明體]既行為唔係咁易估到。[/font]
[font=新細明體]第二，若佢在頭一個月中後段斬倉，輸６００萬，執番４００萬本金，由於呢個月輸咗一半身家有多，下個月佢[/font]o[font=新細明體]既注碼一定會大縮，再輸都唔會輸好多啦。再者由於頭一個月做好倉輸了錢，佢下個月都唔會再造好倉，應可避過最後一刧，最後還有３００、４００萬在手。[/font]
[font=新細明體]第三，事實上佢在頭一個月做好倉結果吹番番來，佢就繼續造好，埋下了一個月輸清的禍根。[/font]
[font=新細明體]我經常講，炒股要贏錢，主要係贏手法，唔純粹係贏睇市，以[/font]dogmanstar[font=新細明體]的例子，如果０９大市無風無浪一直升番上去，佢死揸最後吹番大部份本金番來，佢又會覺得其實死揸都無壞，以後炒股更加唔會止蝕，盲信一日未沽一日未算輸，最後就會一舖輸清。學壞師，贏一次半次係無用[/font]o[font=新細明體]既。[/font]
[font=新細明體]換一個角度，如果[/font]dogmanstar[font=新細明體]再減持到自己舒服的水平（未必要一股都沽清），有現金在手，假設真係睇錯，０９年牛市開始，大市開炒番向上，你有錢唔驚無股炒，如果個市咁好，係一輪輪咁炒，係一個個行業咁炒，你到時去搭順風車，亦唔驚無車坐。[/font]
[font=新細明體]牛去熊來，熊去牛來，一百年都係咁，估得中當然好，但最大問題是估唔中會點，要控制估唔中時的風險，才是長炒長有之道。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
長冬 (2009/1/5)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]上星期五[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年第一個交易日，除了內地因假期休市外，亞太區、歐洲以及美股都送了投資者一份很不錯的新年禮物。港股尤其厲害，勁升[/font][font=Times New Roman]655[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]15,043[/font][font=新細明體]點，重上[/font][font=Times New Roman]15,000[/font][font=新細明體]點樓上。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]當晚美股三大指數表現也不俗，雖然公佈的供應管理協會生產指數（[/font][font=Times New Roman]The Institute of Supply Management manufacturing index[/font][font=新細明體]）下跌至[/font][font=Times New Roman]32.5[/font][font=新細明體]，乃[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]年以來新低，不過，市場似乎已做好心理準備，而「新年新希望」效應令投資氣氛變得高昂。杜指在上週五開市後首[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]分鐘有點反覆，最低見過[/font][font=Times New Roman]8,761[/font][font=新細明體]點，微跌[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]點後即反彈，隨後穩步上揚，直升至接近全日最高點收市。杜指收市突破[/font][font=Times New Roman]9.000[/font][font=新細明體]點大關，報[/font][font=Times New Roman]9,034[/font][font=新細明體]點，大升[/font][font=Times New Roman]258[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，係接近兩個月以來的高位。去年，杜指首個交易日下跌了[/font][font=Times New Roman]221[/font][font=新細明體]點。而今年則係歷來新年首交易日升幅最高的第二大，第一大是[/font][font=Times New Roman]2003[/font][font=新細明體]年，當日杜指上升[/font][font=Times New Roman]266[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]932[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]29[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]55[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,632[/font][font=新細明體]點。正如所料，紐約證交所交投淡靜，全日衹有[/font][font=Times New Roman]10.5[/font][font=新細明體]億股易手。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股上周一片好景，但今週又要面對嚴峻的挑戰，在這個週末，勞工部將會公佈非農業職位數字以及失業率，而汽車製造商今晚亦會公佈的[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]份汽車銷售報告，據[/font][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]Phil LeBeau[/font][font=新細明體]表示，市場傳聞數據將會非常差，全年的銷售會跌至[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]萬部以下，投資者可能又要做好坐過山車的準備。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8940[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]94[/font][font=新細明體]點。商品期貨全線上升。包括鋁、銅及銀都有約[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]的升幅。而黃金亦有輕微上升，最新報每安士[/font][font=Times New Roman]883.6[/font][font=新細明體]美元，較上日升[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]以色列軍隊上週六越過以巴境捉拿哈馬斯武裝份子，中東局勢更形緊張，以及尼日利亞的嫩貝[/font][font=Times New Roman](Nembe) [/font][font=新細明體]油田受襲擊而減產，推動油價上升，紐約[/font][font=Times New Roman]NYMEX[/font][font=新細明體]原油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]47.87[/font][font=新細明體]美元，比上日收市升[/font][font=Times New Roman]1.53[/font][font=新細明體]元或[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局成員、三藩市聯邦儲備銀行主席尤愛倫[/font][font=Times New Roman](Janet Yellen)[/font][font=新細明體]的講話值得注意，佢在三藩市發表演說，話美國經濟正經歷一次急促收縮，失業率註定要上升，佢認為美國經濟面臨嚴峻危險，會在未來一段時間停滯不前。在未來幾年，通漲率低於理想水平的機會很大，而聯儲局在未來要堅定地推高通脹，政府要用各種財政政策刺激去阻止衰退。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]艾愛倫的發言顯示聯儲局內有愈來愈多委員支持刺激經濟的新措施。不過她亦表示，聯儲局以資產負債表支持經濟的手法，亦面臨新挑戰，因為並無先例去指導聯儲局作何種水平的干預。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]她認為，聯儲局要在適當時機中止它的特別借貸計劃，因為很多干預手法都是新鮮做法，無直接方法可以衡量其效果，所以聯儲局要有「退場」措施，當這些緊急措施不太需要時，聯儲局就要及時中止。自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年底次按危機開始惡化後，伯南克推出共[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]萬億美元的借貸計劃，如今借貸市場開始穩定，艾愛倫就提醒聯儲局要收收掣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]從聯儲局這些要員的講話，可以看到美國的金融危機確有穩定下來的趨勢[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]但他們對美國經濟的看法卻甚悲觀，例如艾愛倫講有一段時間停滯[/font][font=Times New Roman](stagnating for an extended period of time)[/font][font=新細明體]、未來幾年都會低通脹等等，都唔係講緊三幾個月就會無事，似係一個[/font][font=Times New Roman]L[/font][font=新細明體]型的估計。做生意的朋友，要做作長期過冬的預備。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
救市大計 (2009/1/6)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]雖然亞太區、歐洲股市普遍造好，油價續升，但美股週二未能承接升勢，杜指開市[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]分鐘已下滑[/font][font=Times New Roman]117[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]8,918[/font][font=新細明體]點，跌回[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點下方。隨後即反彈上[/font][font=Times New Roman]9,010[/font][font=新細明體]點，在[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點附近約[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點間窄幅爭持。下午[/font][font=Times New Roman]2:00[/font][font=新細明體]，杜指嘗試突破昨日的收市位，未能成功後調頭大幅滑落[/font][font=Times New Roman]143[/font][font=新細明體]點正全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,892[/font][font=新細明體]點才喘定[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]尾市反彈，但始終未能跨越[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點關口。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,953[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]82[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]9,034[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,892[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]927[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]；納指微跌[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,628[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交回升[/font][font=Times New Roman]13.2[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在「新年新希望」效應下，美股[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年首個交易日氣勢如虹，大漲[/font][font=Times New Roman]258[/font][font=新細明體]點，但樂觀氣氛沒能維持多久，就給疲弱的經濟數據打破，投資者又要面對現實。上月可說是汽車製造業的嚴冬，各大汽車公司除了[/font][font=Times New Roman]Subaru[/font][font=新細明體]有輕微的[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]升幅外，其餘世界各地的公司銷售都下跌。其中以美國佳士拿汽車（[/font][font=Times New Roman]Chrysler[/font][font=新細明體]）最為慘烈，較去年同期大跌[/font][font=Times New Roman]53%[/font][font=新細明體]！而豐田汽車（[/font][font=Times New Roman]Toyota Motor[/font][font=新細明體]）、本田汽車（[/font][font=Times New Roman]Honda Motor[/font][font=新細明體]）、福特汽車和（[/font][font=Times New Roman]Ford Motor[/font][font=新細明體]）及通用汽車（[/font][font=Times New Roman]General Motor[/font][font=新細明體]）均齊齊下跌逾三成，美國、日本車廠齊齊衰，至於德國的汽車製造商[/font][font=Times New Roman]Daimler[/font][font=新細明體]也錄得[/font][font=Times New Roman]23.5%[/font][font=新細明體]的跌幅，而旗下的平治汽車[/font][font=Times New Roman](Mercedes) [/font][font=新細明體]亦下跌了[/font][font=Times New Roman]32%[/font][font=新細明體]。若以全年銷量計算的話，跌幅最大的是通用汽車，跌了[/font][font=Times New Roman]23%[/font][font=新細明體]，難怪差不多要執笠[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]相反較好的是本田，亦跌了逾[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]對美國汽車業來說，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年銷售是自[/font][font=Times New Roman]1992[/font][font=新細明體]年以來最差的一年。據[/font][font=Times New Roman]AutoPacific[/font][font=新細明體]的分析員[/font][font=Times New Roman]Stephanie Brinley[/font][font=新細明體]話，汽車業在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年可能更加惡劣。她認為「這不是油價問題，也不是信貸問題，而是消費者信心問題，而且更是全球性的。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]通用汽車[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月份銷售雖然下跌[/font][font=Times New Roman]31%[/font][font=新細明體]，但卻好過市場預期的下跌[/font][font=Times New Roman]41%[/font][font=新細明體]。所以股價不跌反升[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]報[/font][font=Times New Roman]3.71[/font][font=新細明體]美元，連帶褔特汽車也造好，報[/font][font=Times New Roman]2.58[/font][font=新細明體]美元，升[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]。而豐田及本田則下跌[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國經濟咁差，但股市卻仍在近[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點上方徘徊，除了新年效應外，主要是市場對奧巴馬上任及其救市方案有憧憬。全世界都在救市，英國、德國接連出招，奧巴馬更為救市方案不斷加料，加入大幅減公司稅的內容，企圖換取共和黨議員支持。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]《華爾街日報》報道，美國候任總統奧巴馬提出的[/font][font=Times New Roman]7750[/font][font=新細明體]億美元刺激經濟方案中，將包括向個人和企業提供高達約[/font][font=Times New Roman]3100[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]逾[/font][font=Times New Roman]2.4[/font][font=新細明體]萬億港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]的減稅，佔刺激方案[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]成左右，減稅幅度遠超兩黨國會議員的預期。有關消息成為昨日刺激全球股市上揚的動力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬[/font][font=Times New Roman]3100[/font][font=新細明體]億美元的減稅大計，希望能在[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年前「創造或保住」[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]萬個職位。救市大計中個人減稅部份要用[/font][font=Times New Roman]1400[/font][font=新細明體]億美元，可獲減免的對象包括年收入[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬美元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]逾[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]萬港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]以下的個人，直接向個人減稅[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]美元或夫婦減稅[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]美元的即時減稅。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過奧巴馬方案最有新意的是企業減稅部份，企業這兩年如果有虧損，過去[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年繳交的利得稅可獲退稅來抵扣虧損。另外新聘或續聘員工的企業，這些公司將可獲得一年的稅收減免。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]共和黨議員一直強調，刺激經濟計畫應該更依賴大幅減稅而不是擴大政府支出，而奧巴馬卻聽從自己的經濟專家勸告，認為布殊政的減稅或退稅無長遠效果，應著眼於基建投資提供就業以刺激經濟。但人總得向現實低頭，奧巴馬若堅持己見，救市大計難望得到共和黨支持，所以唯有大量增加減稅的內容，減幅隨時誇張過布殊上任頭兩年的減稅額，以換取共和黨的支持。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過共和黨人會否在通過計劃時再玩一玩奧巴馬，亦未可知。過去在共和黨執政的尾段，國會兩次通過救市方案時，共和黨人都相當獨立，在第一階段投票反對共和黨政府提出的方案，到政府再讓步時才表態支持。今次換了一個民主黨總統，即使救市大計包含減稅內容，首次投票時共和黨人也可以反對，逼使奧巴馬加入更多共和黨支持的主張，才投票支持都未為遲，如今是民主黨人執政，自然係你緊張過佢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬上任及推出救市方案，由於這是預設事件，所以利好因素會提前逐步反映，現時股市就是在炒對好消息的預期。到好消息實現時，股市反而會回吐，所以要看目前還在炒緊好消息時，美股可以炒上到乜嘢位了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
輸死人 (2009/1/7)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲三大股市造好，杜指跟隨，美國市場憧憬候任總統奧巴馬的[/font][font=Times New Roman]7,750[/font][font=新細明體]億美元刺激經濟方案和減稅政策會有助挽救經濟，杜指開市即衝破[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點關口，上升[/font][font=Times New Roman]111[/font][font=新細明體]點至[/font][font=Times New Roman]9,064[/font][font=新細明體]點後，即打回原形，在[/font][font=Times New Roman]11:00[/font][font=新細明體]許再重拾升勢，至下午[/font][font=Times New Roman]3:[/font][font=Times New Roman]00[/font][font=新細明體]升[/font][font=新細明體]至全日最高的[/font][font=Times New Roman]9,088[/font][font=新細明體]點，然後略為回落。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]9,015[/font][font=新細明體]點，上升[/font][font=Times New Roman]62[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]935[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；納指漲[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,652[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交與上日差不多，共[/font][font=Times New Roman]13.3[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股昨日走勢反覆，上升動力主要來自市場獲悉奧巴馬已向幕僚透露救市總額達到[/font][font=Times New Roman]7,750[/font][font=新細明體]億美元，投資者憧憬計劃好快落實。加上救市計劃中包括了平均每人獲減約[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]美元的稅務優惠，推動狄士尼、惠普和花旗集團股價均上升逾[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]推拖累大市的力量則來差勁的經濟數據。最新公佈的[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月份工業訂單下跌[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]，跌幅遠超預期的[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，繼[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月份大跌[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=新細明體]後，再一個月急跌。另外聯儲局[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]公開市場委員會的議息會議記錄公開，顯示儲局諸公擔心美國經濟會有嚴重危機走向衰退，他們預計第四季度經濟活動嚴重收縮，增長受壓，高失業率將持續到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年。他們亦擔心會出現通縮，所以曾經討論過訂立通脹目標，以阻止市場產生通縮預期。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另外，全球最大的鋁生產商美國鋁業（[/font][font=Times New Roman]Alcoa Inc.[/font][font=新細明體]）宣佈裁減公司約[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]的員工共[/font][font=Times New Roman]13000[/font][font=新細明體]人。美鋁同時減產[/font][font=Times New Roman]75[/font][font=新細明體]萬噸或公司總產能的[/font][font=Times New Roman]18%[/font][font=新細明體]，涉及產值[/font][font=Times New Roman]9.5[/font][font=新細明體]億美元。因為全球經濟衰退，汽車、電器及電網用的輕金屬需求不斷下滑，而鋁金屬價格亦較去年下跌[/font][font=Times New Roman]36%[/font][font=新細明體]。美鋁的行政總裁[/font][font=Times New Roman]Klaus Kleinfeld [/font][font=新細明體]話，「這是非常時期，需要快速和果斷才能應付現時的經濟不景氣。」市場人士估計，若鋁業需求和價格再下跌，美鋁可能再有裁員減產計劃。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]睇住美國大公司咁裁員法，失業率無可能唔高，美鋁裁[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]人都怕止唔到血，而家美國大公司一係唔出手，一出手就裁[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]以上人手，而且開完一刀唔夠又開一刀，所以候任白宮經濟顧問薩默斯話到今年年底，美國失業率會升到[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，真係好有機會實現，冬季會幾漫長。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]嚴冬會死人，繼早前一個法藉基金阿頭因為投資在馬多夫的騙局而割脈自殺後，德國鉅富麥克勒[/font][font=Times New Roman](Adolf Merckle)[/font][font=新細明體]在本週一晚跳火車軌自殺，被火車撞到散哂，他的家族公司欠下[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億歐羅[/font][font=Times New Roman](67[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]鉅債無法償還，當債權人打算拆散他的公司抵債時，他選擇結朿自己的生命。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Adolf Merckle[/font][font=新細明體]曾是福布斯全球排名第[/font][font=Times New Roman]94[/font][font=新細明體]位的富豪，身家[/font][font=Times New Roman]92[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman](717[/font][font=新細明體]億港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，照樣在呢次大風浪中沉船。佢家族經營水泥、藥業和機械生意，佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既災難源於在[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年收購海德堡水泥公司[/font][font=Times New Roman](HeidelbergCement)[/font][font=新細明體]，因為呢單收購，令佢家族公司欠下巨債，並將旗下股票按哂俾銀行，導致今日之災，這是一個過度擴張遇上經濟逆境的典型悲劇。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]人黑起上來有條路，熊市買跌都要輸，佢旗下公司沽空大量[/font][font=Times New Roman] Wolfsburg[/font][font=新細明體]公司[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即[/font][font=Times New Roman]Volkswagen[/font][font=新細明體]旗下公司的股票[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，賭[/font][font=Times New Roman]Volkswagen[/font][font=新細明體]會玩完，點知由於該公司股權太集中，出現經典的挾淡倉事件，股價被人挾住狂升，[/font][font=Times New Roman]Adolf Merckle[/font][font=新細明體]的公司賭輸了[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]億歐元，佢本來已經無乜水，諗住賭一舖博番，點知咁都輸埋，現金緊絀，就送了[/font][font=Times New Roman]Adolf Merckle[/font][font=新細明體]上絕路。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我在去年[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月後已叫做生意的人小心風險，話呢個浪唔係人咁品，可以輸死好多人，而家睇佢仲會玩多一年或以上，記住生存係最重要，賺錢仲係其次，在一個通縮的世界，啲嘢會愈來愈平，購買力愈來愈高，唔輸已經係贏啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
安龍騙局 (2009/1/8)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股插完美股真係跟住插。美股受龍頭企業裁員和調降盈利預測，以及日益惡化的就業形勢打擊，杜指走勢惡劣，開市已跌穿[/font][font=Times New Roman]9,000[/font][font=新細明體]點大關，並於[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]分鐘內急插[/font][font=Times New Roman]158[/font][font=新細明體]點，之後略為反彈[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]點已支持乏力，杜指重拾跌勢，一直跌至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,720[/font][font=新細明體]點，接近收市才喘定。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,770[/font][font=新細明體]點，大跌[/font][font=Times New Roman]245[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，為去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來最大的低幅，[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年的升幅亦差不多一鋪清袋。杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,997[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,720[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]907[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]；而納指表現最差，跑輸大市，下跌[/font][font=Times New Roman]53[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,599[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]12.3[/font][font=新細明體]億股。美股守唔住[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點，看來又會展開一浪向下調整。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「新年效應」隨著時間淡化，市場上壞消息此起彼落，投資者的樂觀情緒備受打擊，終於回歸現實。失業消[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]息續來，繼美國鋁業[/font][font=Times New Roman](Alcoa Inc.) [/font][font=新細明體]昨日宣佈裁員[/font][font=Times New Roman]13,000[/font][font=新細明體]人後，[/font][font=Times New Roman]APD[/font][font=新細明體]企業服務組織[/font][font=Times New Roman](ADP Employer Services) [/font][font=新細明體]報告顯示，佢地調查[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月份美國職位縮減[/font][font=Times New Roman]69.3[/font][font=新細明體]萬，遠高於預期的[/font][font=Times New Roman]49.3[/font][font=新細明體]萬，為[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年有調查以來的新高，預計勞工部本週五公佈的失業數字會大升。再原油價格受能源部公佈每週庫存上升多過預期的消息影響，加上以色列誤炸加沙的聯合國學校有機會促使提早停火，油價大跌至每桶[/font][font=Times New Roman]42.37[/font][font=新細明體]美元，一日急跌[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]，令油股顯著下挫。艾克森美孚和雪佛收報[/font][font=Times New Roman]78.25[/font][font=新細明體]美元，下跌[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]73.96[/font][font=新細明體]美元，跌[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]時代華納和英特爾兩大龍頭企業齊發盈警。時代華納第四季因營運成本大升，預警[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年會有虧損，股價大跌[/font][font=Times New Roman]6.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.29[/font][font=新細明體]美元。美國晶片巨擘英特爾週三對第四季營收發出第二次預警，話個人電腦需求較佢擔心的還要疲弱。英特爾將其第四季營收預估調降至[/font][font=Times New Roman]82[/font][font=新細明體]億美元，[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月時該公司已預警第四季收入約為[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]億美元，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月時曾預計營收為[/font][font=Times New Roman]101-109[/font][font=新細明體]億美元，即係話預測愈調愈低。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Solaris[/font][font=新細明體]資產管理公司的分析師[/font][font=Times New Roman]Tim Ghriskey[/font][font=新細明體]話，英特爾明顯將進入企業盈利的悲慘期，它是業界領頭羊，它的跌幅將拉低整個行業。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]英特爾股價收挫[/font][font=Times New Roman]6.05%[/font][font=新細明體]，觸發市場對科技公司的普遍憂慮，該行業其他公司股票也大幅跳水。費城半導體指數重挫[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]。分析師話，經濟疲弱之際對個人電腦的需求放緩，不可避免將衝擊個人電腦、晶片和軟體廠商的獲利。他們估計消費者開始轉向購買更便宜的筆記本型電腦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]金融海嘯害死人的消息陸續有來，在德國鉅富麥克勒[/font][font=Times New Roman](Adolf Merckle)[/font][font=新細明體]瞓火車軌自殺的同一日，波士頓地產拍賣商[/font][font=Times New Roman]Steven L. Good[/font][font=新細明體]在波士頓市郊自己的積架車內吞槍自殺，沒有留下遺書，估計也是不堪生意失敗而自殺。佢係波士頓地產商協會前主席，旗下公司是波士頓最大的拍賣行。[/font][font=Times New Roman]Good[/font][font=新細明體]死時[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]歲，子承父業，其家族公司過去[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]年經手做了[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]億美元的地產成交，咁大間拍賣行，面對一場金融海嘯，一樣頂唔順玩完，呢一浪有好多有錢佬中招也。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講起中招，都未夠印度的科技大王[/font][font=Times New Roman]Ramalinga Raju[/font][font=新細明體]咁誇，佢爆出繼馬多夫事件之後最大的金融醜聞，馬多夫搞的是龐氏騙局，佢搞[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既係「安龍騙局」，大家都知安龍曾是全球第二大營業額的公司，後來爆出全部係假帳。呢個[/font][font=Times New Roman]Ramalinga Raju[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]Satyam Computer Services Ltd[/font][font=新細明體]，係印度其中一間最大資訊科技公司，佢昨日宣布辭去公司主席一職，並承認製造逾[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億美元的假賬，公司的資產和盈利全部係假嘢，消息令印度股市發生大地震，[/font][font=Times New Roman]SENSEX[/font][font=新細明體]指數單日大瀉[/font][font=Times New Roman]7.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]呢個[/font][font=Times New Roman]Ramalinga Raju[/font][font=新細明體]間公司個名叫[/font][font=Times New Roman]Satyam[/font][font=新細明體]，名字的意思係「真實」咁解，呢個故事教訓我地，逢係話自己老實的人，十個有九個都係古惑仔，真係老實人就唔使以「老實」兩字作招牌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Ramalinga Raju[/font][font=新細明體]上個月曾經想將私人持有的兩間公司買俾自己的上市公司[/font][font=Times New Roman]Satyam Computer[/font][font=新細明體]，真正的動機唔係想滾上市公司[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既錢，而係透過這個安排把[/font][font=Times New Roman]504[/font][font=新細明體]億盧比[/font][font=Times New Roman](10.3[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]假資金注入上市公司內填數，但股東反對這個收購私人公司行動，[/font][font=Times New Roman]Satyam[/font][font=新細明體]的假帳再遮掩唔到，終於爆煲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]紙包唔住火，[/font][font=Times New Roman]Ramalinga Raju[/font][font=新細明體]向印度交易所寫信自爆，話佢自己的公司[/font][font=Times New Roman]Satyam[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]536[/font][font=新細明體]億盧比現金和[/font][font=Times New Roman]504[/font][font=新細明體]億盧比銀行存款，其實並不存在。佢公司話經營的毛利率有[/font][font=Times New Roman]24%[/font][font=新細明體]咁高，其實只得[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，公司話營業額有[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]億盧比，其實只有[/font][font=Times New Roman]210[/font][font=新細明體]億盧比。呢個假局能夠頂得住，全賴老細[/font][font=Times New Roman]Raju[/font][font=新細明體]把自己的股票按俾銀行，借咗[/font][font=Times New Roman]123[/font][font=新細明體]億盧比現金來撐住，玩緊[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既係「十個茶煲三個蓋」的遊戲。[/font][font=Times New Roman]Raju[/font][font=新細明體]話呢個假局出現咗好多年，佢就好似騎住一隻老虎咁樣，唔點識樣落地而唔會俾老虎食咗，可能印度人都有「騎虎難下」呢句成語。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Raju[/font][font=新細明體]營運咁大間科技公司都爆煲，令印度科技業和企業管治聲譽受到重創，一間大公司盤數可以咁假，其他公司仲信唔信得過呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]唔好淨識笑人，香港有咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既公司一啲都唔出奇，佢地在好市的時候，唔會爆煲，漫長的熊市好易令做假的公司水落石出，各位老友執生啦。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
馬上好？ (2009/1/12)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國勞工部上週五公佈驚人的失業數字，加上油價跌穿每桶[/font][font=Times New Roman]41[/font][font=新細明體]美元，杜指開市即下滑[/font][font=Times New Roman]126[/font][font=新細明體]點，之後全日在低位窄幅上落，後段跌幅略為收窄至下跌[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]點，但尾市缺乏支持，再度下跌至接近全日最低位收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,599[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]143[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數跌穿[/font][font=Times New Roman]900[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]890[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]；而納指則跑輸大市，下跌[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,572[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]11.6[/font][font=新細明體]億股。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8,520[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]79[/font][font=新細明體]點。而紐約原油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]40.33[/font][font=新細明體]美元，較上日收市跌[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]過去一週，美國候任總統奧巴馬每日都就經濟情況公開講話，警告全國，如果政府不行動的話，經濟衰退將會更深化，時間亦會更長。他在昨天的[/font][font=Times New Roman]ABC[/font][font=新細明體]「本周」節目接受訪問時表示，要挽救美國經濟，將會需要對之前的承諾作出讓步和國人的個人犧牲。奧巴馬話：「我們需要現實些，不是所有在計劃中承諾的都會如我們希望的做得到，而我們每個人都需要付出。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬將於本月[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]日正式就任，他正逼令國會推行他日前提出達[/font][font=Times New Roman]7,750[/font][font=新細明體]億美元的增加政府開支和減稅的刺激經濟方案。雖然有些國會議員不同意方案的某些內容，但最近一些強差人意的經濟數據，卻幫了奧巴馬一把。隨著製造、建築、零售等行業大量裁員，美國勞工部最新公佈的去年全年共減少共[/font][font=Times New Roman]260[/font][font=新細明體]萬職位，職位數字跌幅係[/font][font=Times New Roman]1945[/font][font=新細明體]年以來最高；而失業率跳升至[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]年以來的新高[/font][font=Times New Roman]7.2%[/font][font=新細明體]。去年的標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數和杜指下跌了[/font][font=Times New Roman]37%[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]33%[/font][font=新細明體]，皆指向一幅悲觀圖畫，令人覺得政府要再做啲嘢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬又話，所有美國人在這個經濟危機中都會感受到「切膚之痛」，而他們會覺得透過努力可以把經濟推番上原來的軌道。他和其經濟顧問和國會成員商討後，預測他提出的這個「略」高于[/font][font=Times New Roman]7,750[/font][font=新細明體]億刺激方案，會製造高過之前預計高的[/font][font=Times New Roman]400[/font][font=新細明體]萬個職位，職位將集中在建造、製造和零售業。此外，到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年底，[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]會上升[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]，失業率則稍降至[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯邦預算委員會[/font][font=Times New Roman](Congressional Budget Office)[/font][font=新細明體]預估經濟衰退和拯救計劃的實施，令今年的財政赤字增至[/font][font=Times New Roman]1.18[/font][font=新細明體]萬億美元，而奧巴馬日前亦表示，未來幾年，赤字會相差無幾。有民主黨議員批評方案的減稅部份，共和黨方面亦有反對聲音，指方案的規模過大，令赤字過高。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另外，奧巴馬又對整個布殊政府的[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元救市計劃[/font][font=Times New Roman](TARP)[/font][font=新細明體]的推行與監督表示失望，他指計劃未能幫助那些面被收樓的人，又話會重新策劃[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]計劃剩下來的[/font][font=Times New Roman]3,500[/font][font=新細明體]億美元如何運用，「可以讓國會以及國民重拾信心，知道所花的錢會明確的流向商業和家庭信貸，而不會無監督的給予銀行，最後又無人知道之後發生了什麼事情。」他要[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]的推行有一個更嚴格的指引和更高的透明度。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]奧巴馬狠批布殊政府的救市計劃，除了因為交接期日近，唔使再俾面布殊之外，亦因為早兩日美國國會監察委員會出了一份報告，大彈財政部未有善用救市基金，獲拯救的金融機構使錢無透明度。議員計劃本週提出議案，要財政部對救市基金使用加以問責，又要預留[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億美元救樓市，以抒緩業主斷供，否則不會發放餘下的[/font][font=Times New Roman]3500[/font][font=新細明體]億美元。奧巴馬彈埋一份，以示同前朝劃清界線。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]還有[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日就到美國總統就職禮，估計美股插到咁上下，到近總統就職時又會炒吓反彈，炒吓對新總統的預期，不過亦要小心炒新總統概念會十分短癮。首先係經濟環境的確唔好，現時美國失業率已到[/font][font=Times New Roman]7.2%[/font][font=新細明體]，奧巴馬話如果國會唔批准他的救市大計，失業率好快到雙位數。但佢無講出口，即使批了他的救市方案，美國失業率也可能會到雙位數，因為他估計「到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年底，[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]會提高[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]，失業率則稍降至[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]。」即係話兩年後經濟回復增長，失業率還是今天的水平，換言之，未來一年多失業率會先急升，後回落。由此可見奧巴馬的救市計劃也不是盤尼西林，可以藥到病除。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另外國會對奧巴馬的救市計劃的阻力會好大，兩黨議員若不在這棵聖誕樹上掛滿自己選民喜愛的禮物，絕不會讓計劃通過。而家國會狠批布殊政府濫用救市資金，正是給奧巴馬一個下馬威，向佢話「你唔好期望國會咁易通過你個方案」。結果一定會把方案愈搞愈大，而家話[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年美國聯邦赤字[/font][font=Times New Roman]1.2[/font][font=新細明體]萬億，恐怕呢個數未必落到樓，而且會持續幾年。咁樣倒水出街，後果難料。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國新總統上任的最有利因素，係佢在經濟衰到貼地的時候上台，做得好少少就有進步，不過這種衰到貼地的狀況，都唔係咁易捱，亦唔係咁易「馬上好」[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
入股無運行 (2009/1/13)
[size=3][font=新細明體]油價續瀉、市場唔睇好花旗出售所羅門美邦證券予大摩，加上網絡龍頭股亞馬遜和雅虎被調低評級，美股連續第四天下跌。杜指開市即反覆下滑，至中午[/font][font=Times New Roman]12:00[/font][font=新細明體]勉強守住[/font][font=Times New Roman]8,500[/font][font=新細明體]點。午後跌幅擴大，[/font][font=Times New Roman]8,500[/font][font=新細明體]點大關失守，最低曾見[/font][font=Times New Roman]8,435[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]164[/font][font=新細明體]點。尾市跌幅略為收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,474[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]125[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8,603[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,421[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]870[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]；納指下跌[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,539[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]13.1[/font][font=新細明體]億股。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]杜指在[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]觸及最高的[/font][font=Times New Roman]9,035[/font][font=新細明體]點，較之去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]日大跌市低位[/font][font=Times New Roman]7552[/font][font=新細明體]點，已有[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]的反彈幅度。到現在已跌去[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]點，累積升幅的三份一；而三大指數亦下破了[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]天移動平均線的重要關口，若再大插就小心反覆向下。不過杜指走勢圖暫時仍是一個上落市，自去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月大跌後，踏入[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月基本上開始一個上落市，杜指的低部大約在[/font][font=Times New Roman]8300[/font][font=新細明體]點，頂部稍高於[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點，雖然大市一舉跌穿埋[/font][font=Times New Roman]8500[/font][font=新細明體]點，但只要不穿[/font][font=Times New Roman]8300[/font][font=新細明體]點，就仍然似一個上落市。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]不過市場上的確是壞消息陸續有來，本周開始美國公司公布季度業績，自然係無乜好嘢，美國鋁業第一個上陣，收市後公佈季度業績，錄得六年以來的首次虧損，佢在公佈業績前已跌定先，下跌[/font][font=Times New Roman]6.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.06[/font][font=新細明體]美元；摩根大通將於週四開市前公佈第四季業績，但其[/font][font=Times New Roman]CEO Jamie Dimon[/font][font=新細明體]昨天出定口術，用「惡劣」來形容即將公佈的公司盈利情況，摩根大通收市下跌[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.91[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]湯姆森路透（[/font][font=Times New Roman]Thomson-Reuters[/font][font=新細明體]）話，將公佈的第四季標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]盈利報告會下跌[/font][font=Times New Roman]15.1%[/font][font=新細明體]。其實，應該用崩潰來形容，因為分析家去年[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]預測該季度盈利增長[/font][font=Times New Roman]69%[/font][font=新細明體]！[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]金融股係跌市的重災區，主要原因是市場並唔睇好花旗集團出售其最賺錢的所羅門美邦證券業務予摩根士丹利有利。花旗在政府入股後，被逼賣靚資產減債，大摩乘機食好嘢，支付花旗集團[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]億美元購買所羅門美邦的[/font][font=Times New Roman]51%[/font][font=新細明體]股權，還有權購買剩下的[/font][font=Times New Roman]49%[/font][font=新細明體]可於未來的[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年。合併之後，大摩將擁有近[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]萬名經紀，成為全美最大的證券商。市場評論認為合併只對大摩有利，而花旗無著數。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]花旗去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月先至講過唔會賣美邦，如今反口，市場擔心花旗賣賣吓無乜幾多好嘢剩，惡評如潮，股價大瀉[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5.6[/font][font=新細明體]美元，前財長魯賓退任花旗高級顧問都揀啱時候，唔走恐怕俾人媽得更勁；而大摩係得益者只微跌[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]18.79[/font][font=新細明體]美元。美國銀行亦受拖累，下瀉[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.43[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]而家已經睇得好清楚政府入股金融股的後果，自己財困唔掂要政府救者，入股後都係拆骨減債收縮業務收場，從貝爾斯發、房利美，房地美、[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]到花旗，政府放咗咁多錢入去，仲俾議員大彈無透明度，唯有大力做嘢，逼這些公司減縮業務，賣資產減債，咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既市道，差的資產賣唔到價錢，結果賣得出手的都是好資產，債係減咗，間公司都變成半殘廢，政府入股之後真係無運行。雖然唔係好多網友炒美股，但有炒的都要留神，政府入股都只能係短炒博反彈，彈完就要閃，唔無俾間公司咁大名氣騙咗，佢已經唔係住日的公司，好似將來講美國銀行，梗係講最大[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既摩根大通，唔係再講花旗。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]商品價格普遍下跌，黃金最新價報每盎斯報[/font][font=Times New Roman]824[/font][font=新細明體]美元，比收市價下跌[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]美元。油價反彈浪好快收場，紐約原油大跌[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]至每桶[/font][font=Times New Roman]37.59[/font][font=新細明體]美元，令油股受挫，艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil)[/font][font=新細明體]收報[/font][font=Times New Roman]76.54[/font][font=新細明體]美元，下跌[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，而雪佛龍[/font][font=Times New Roman](Chevron)[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]70.82[/font][font=新細明體]美元。比較今個月[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]日最高觸及的[/font][font=Times New Roman]50.47[/font][font=新細明體]美元，油價已下滑了[/font][font=Times New Roman]26%[/font][font=新細明體]。紐約原油續跌，最新報每桶[/font][font=Times New Roman]37.19[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]研究公司[/font][font=Times New Roman]Broadpoint AmTech[/font][font=新細明體]分析員[/font][font=Times New Roman]Tim Boyd[/font][font=新細明體]用「鬼影都無隻」來形容上周在賭城舉辦的電子消費品展的消費者入場人數，並降低亞馬遜評級至「中性」；[/font][font=Times New Roman]Rob Sanderson[/font][font=新細明體]則因廣告業務會持續下滑，調低雅虎的評級至「沽出」。衰起上來，真係行行都唔掂。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
角力 (2009/1/14)
[size=3][b][font=新細明體]全球經濟下滑加劇世界各地股市遭拋售，亞洲、歐洲多個主要股市已連續幾天下跌，香港跌了六天，英國跌咗五日，美國杜指昨日亦連續第五個交易日下跌，不過已稍稍回穩，杜指低開之後在窄幅橫行，最高升過[/font][/b][b]39[/b][b][font=新細明體]點。[/font][/b][b]12:30[/b][b][font=新細明體]後杜指開始偏軟，走勢向下，但下跌下足[/font][/b][b]100[/b][b][font=新細明體]點已有支持，尾市強力反彈，但最後都未能完全收復失地，杜指收市報[/font][/b][b]8,449[/b][b][font=新細明體]點，跌[/font][/b][b]25[/b][b][font=新細明體]點或[/font][/b][b]0.3%[/b][b][font=新細明體]；標普[/font][/b][b]500[/b][b][font=新細明體]指數及納指結束連日來的跌勢，分別報[/font][/b][b]871[/b][b][font=新細明體]點，升[/font][/b][b]2[/b][b][font=新細明體]點及[/font][/b][b]1,546[/b][b][font=新細明體]點，上升[/font][/b][b]8[/b][b][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][/b][b]13[/b][b][font=新細明體]億股。[/font][/b][b][/b][/size][b][size=3] [/size][/b]
[size=3][b][font=新細明體]美股面對壞消息不斷，昨日整體表現已算不錯，有先跌後彈的格局。拖低大市的主要動力來自美銀、通用電氣、波音以及聯合科技[/font][/b][b](United Technologies) [/b][b][font=新細明體]，分別下跌[/font][/b][b]6.8%[/b][b][font=新細明體]至[/font][/b][b]10.65[/b][b][font=新細明體]美元、[/font][/b][b]5.6%[/b][b][font=新細明體]至[/font][/b][b]14.94[/b][b][font=新細明體]美元、[/font][/b][b]2.9%[/b][b][font=新細明體]至[/font][/b][b]42.46[/b][b][font=新細明體]美元和[/font][/b][b]3%[/b][b][font=新細明體]至[/font][/b][b]50.8[/b][b][font=新細明體]美元。四隻股票合共推低了杜指[/font][/b][b]42[/b][b][font=新細明體]點。主要原因是市場對巨企的業績均抱悲觀態度，而大行亦紛紛作出對大公司業績不利的預期。[/font][/b][b][/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]世界第三大鋁生產商美國鋁業公司公佈第四季度營業收入[/font][/b][b]57[/b][b][font=新細明體]億美元，同比減少[/font][/b][b]19[/b][b][font=新細明體]％，虧損[/font][/b][b]11[/b][b][font=新細明體]．[/font][/b][b]9[/b][b][font=新細明體]億美元，而上年同期為盈利[/font][/b][b]6[/b][b][font=新細明體]．[/font][/b][b]32[/b][b][font=新細明體]億美元，係六年以來首次錄得虧損。該公司認為主要原因是汽車、商業運輸、建築等主要用鋁行業需求銳減，令國際市場鋁價大幅下跌[/font][/b][b]35[/b][b][font=新細明體]％，導致業績滑坡。[/font][/b][b][/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]美國鋁業公司總裁兼首席執行官克勞斯·克萊因菲爾德話，「鋁行業正處於一場史無前例的風暴中。鋁價從未如此快速地下跌。隨著需求減少，庫存正在增加，而價格逐步走低。」美鋁為扭轉經營頹勢，日前宣佈將在全球裁員[/font][/b][b]1[/b][b][font=新細明體]．[/font][/b][b]35[/b][b][font=新細明體]萬人，佔其員工總數的[/font][/b][b]13[/b][b][font=新細明體]％，同時會削減開支和產量。金鋁如此，其他金屬行業的境況亦類近，全球經濟衰退，鋁業、銅業、鋼材等行業都無一倖免。[/font][/b][b][/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]全球金融危機將把另一家跨國公司拖入虧損境地，日本媒體昨日報導，日本消費電子巨頭新力[/font][/b][b](Sony) [/b][b][font=新細明體]因液晶電視等電器產品銷售慘淡，以及日圓不斷上升，業績嚴重受挫。預計[/font][/b][b]2008[/b][b][font=新細明體]年將出現[/font][/b][b]14[/b][b][font=新細明體]年來首次虧損，預計虧損約合[/font][/b][b]1.2[/b][b][font=新細明體]億美元。新力去年[/font][/b][b]10[/b][b][font=新細明體]月曾調低[/font][/b][b]2008[/b][b][font=新細明體]財年的業績預測，但當時仍表示可確保營業利潤有[/font][/b][b]2000[/b][b][font=新細明體]億日圓的盈餘。日本媒體報導話，根據新力第一季度的產品積壓程度，最終的虧損數字可能會更高。[/font][/b][b][/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]全球巨企進入業績公布期，盈利大倒退變成常態，虧損亦不令人意外，問題是這個虧損週期何時完結，各方都寄希望予快將上任美國總統的奧巴馬，但他是否這麼容易就能把美國以至全球經濟起死回生呢[/font][/b][b]?[/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]美國聯儲局主席伯南克第一個跑出來吹淡風，佢在倫敦經濟學院發表演說時話，即將入主白宮的新管治層正研製推動經濟活動的財政政策，若有更強大措施穩定及強化金融體系，並不足夠令經濟長久復甦，他認為美國政府要向銀行購入或擔保不良資產，才可令經濟重上增長之途。伯南克的言論給市場帶來一些安撫，昨日帶動了美國金融股上漲。[/font][/b][b][/b][/size]
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[/b][b][font=新細明體]佢話奧巴馬提出的[/font][/b][b]7750[/b][b][font=新細明體]億美元救市措施，單單增加財政開支並不足夠。佢建議三種方法去吸納金融機構的壞資產，第一種是財政部直接購買壞資產，這也是保爾森救市計劃原本建議的方法，但後來計劃轉向直接入股金融機構，購買壞資產的計劃就沒有進行。第二個做法是買走有問題的金融機構的壞資產，政府的損失由銀行發出認股權或支付服務費填補，即是政府不付錢買壞資，變相擔保資產，倒過頭來由銀行付出代價填補政府可能的損失，這個方式政府的直接財政支出少好多，只是背上隱藏負債。三個方法是向壞銀行注資，政府可以向壞銀行買走壞資產，條件是收取壞銀行的現金和股票。[/font][/b][b][/b][/size]
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[/b][b][font=新細明體]總的來說，伯南克係建議清理掉金融機構的壞資產，醫好它們的病，讓他們重拾活力，重新上路。由伯南克的講話估計，金融海嘯比他原來估計更嚴重，金融機構還有大量壞資產，由於樓市和企業債券無力回天，金融機構持有這些債券或相關產品，浮來浮去也浮不到水面。由此可以總結，一日未有徹底解決方法，不宜太早睇好國際金融股，例如匯控，還有好大集資壓力。[/font][/b][b][/b][/size]
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[/b][b][font=新細明體]其實伯南克咁講嘢，有少少和奧巴馬暗中較勁的味道，因為把大家的不同看法擺到枱面上。奧巴馬擺明想叫候任白宮經濟顧問薩默斯明年接任聯儲局主席，如無意外伯南克做多一年就要收檔，但伯南克亦不認為奧巴馬團隊十分高明，奧巴馬的[/font][/b][b]7750[/b][b][font=新細明體]億美元救市計劃全是財政支出派錢兼搞基建，奧巴馬亦想動用保爾森[/font][/b][b]7000[/b][b][font=新細明體]億美元救市計劃尚未撥出的[/font][/b][b]3500[/b][b][font=新細明體]億美元，但用錢方向是援助業主和企業，隨時把錢用哂去擔保業主陷入斷供危機的按揭。但伯南克似乎認為奧巴馬的救市方向全方位討好大眾，唔理金融機構，遲早又會出事。伯南克和奧巴馬暗中角力，且看奧巴馬團隊如何回應。[/font][/b][b][/b][/size]
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[size=3][b][font=新細明體]陸羽仁[/font][/b][b][/b][/size]
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保守策略 (2009/1/15)
[size=3][font=新細明體]歐洲三大股市齊齊大跌近半成。美國[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月份零售大減，整體下跌[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，遠超市場預期的[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]；市場憂慮銀行業的財務健康狀況；加上蘋果的老闆[/font][font=Times New Roman]Steve Jobs[/font][font=新細明體]因病長期休假和摩托羅拉宣佈裁員[/font][font=Times New Roman]4,000[/font][font=新細明體]人，嚴重打擊市場投資氣氛。杜指連續第六天下跌，開市不足[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]分鐘，便以三級跳式下跌近[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]點至全日最低位的[/font][font=Times New Roman]8,141[/font][font=新細明體]點才喘定。杜指之後在低位窄幅橫行，下午[/font][font=Times New Roman]2:40[/font][font=新細明體]跌幅略為收窄至近[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]點，但支持乏力，杜指再度下滑，尾市略為反彈。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
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[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,200[/font][font=新細明體]點，下瀉[/font][font=Times New Roman]248[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，係去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日以來最大的單日跌幅。杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]8,446[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8,141[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]843[/font][font=新細明體]點，下挫[/font][font=Times New Roman]29[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]；納指下跌[/font][font=Times New Roman]57[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]，跌穿[/font][font=Times New Roman]1,500[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1,490[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]14.2[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8,132[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]68[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股昨天可以講係屍骸遍野，杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股全線下跌；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數成份股有[/font][font=Times New Roman]480[/font][font=新細明體]隻下跌；納指[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]隻成份股則有[/font][font=Times New Roman]92[/font][font=新細明體]隻。大市跌市冠軍係花旗集團，因落實出售其證券部門花旗美邦[/font][font=Times New Roman] (Smith Barney) [/font][font=新細明體]予摩根史丹利，投資者普遍憂慮佢無法正常運轉與盈利受損，股價大瀉逾兩成三至[/font][font=Times New Roman]4.53[/font][font=新細明體]美元。另一拖低大市的動力則來自油股，艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil)[/font][font=新細明體]收報[/font][font=Times New Roman]75.1[/font][font=新細明體]美元，下跌[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]，而雪佛龍[/font][font=Times New Roman](Chevron)[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]69.69[/font][font=新細明體]美元。兩隻股票推低杜指[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]點。美國存托憑證[/font][font=Times New Roman](ADR) [/font][font=新細明體]昨日亦大跌，滙豐控股下跌近[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]42.20[/font][font=新細明體]美元；中移動亦跌[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]45.41[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]好多人問長線投資策略，全球最大債券基金公司太平洋資產管理（[/font][font=Times New Roman]PIMCO[/font][font=新細明體]）創辦人、有「債券大王」之稱的格羅斯[/font][font=Times New Roman](Bill Gross)[/font][font=新細明體]的觀點，值得一書。佢在其公司[/font][font=Times New Roman]PIMCO[/font][font=新細明體]的網站發表文章，講到[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年的展望，他提到[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年美國變成「拯救的國家」，動用或擔保了合共萬億美元私人債務，防止美國經濟滑向大蕭條。真正的爭議在於美國將[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]世紀的美式資本主義，一下子突變到類似羅斯福總統的新政[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]干預經濟制止大蕭條[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，到底有無用呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]格羅斯引述[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年代的財長[/font][font=Times New Roman]Andrew Mellon[/font][font=新細明體]話，「裁掉員工，賣掉股票，趕跑農夫，將腐敗從這個制度踢走。」[/font][font=Times New Roman]Andrew Mellon[/font][font=新細明體]認為拯救企業等如在火上淋汽油，所以部份人反對拯救金融等企業，認為這是在美國和全球經濟增加萬億美元的新債，而原因竟然係因為「債太多」。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體]佢話讚成拯救的人以[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年代大蕭條和近年日本的大衰退為例子，怕政府不救企業，就會出現流動性陷阱[/font][font=Times New Roman](liquidity trap)[/font][font=新細明體]，出現金融黑洞，令借貸人、儲蓄者、甚至消費者最後都會將錢收入床下底，經濟長期衰退，所以巨企一出事，一定要救。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]佢話呢個辯論永遠無法有結果，因為無人能重造歷史，證明如果當年做了什麼又會如何。而家只知一樣事實，就係即使美國和全球各國都有救市，但主要經濟體還是步入了衰退。[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]格羅斯去年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月似乎睇得樂觀一點，估計金融市場在短期內見底，如今比較不確定[/font][font=Times New Roman])[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]格羅斯認為，過去[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]年，美國及七大工業國過份依賴資產增值來帶動經濟，發明多種金融產品，把一切都證券化，不明白這種做法會令經濟空洞化、自毁、最後會走向爆炸，例如龐氏騙局，按揭市場大把龐氏騙局，按揭機構容許貸款人只付極少量本金、每月供款連還息都唔夠，就把大筆資金借走，金融機構又把這些貸款證券化，也類似龐氏騙局。政府面對這個龐氏經濟，唯一的策略是放水救市。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體]講咗咁耐，你估面對咁嘅局面，格羅斯會點投資[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]佢都唔理政府做嘢有無效，話，佢嘅基金睇嘢角度好簡單[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「和政府做朋友」，將政府當作你的投資夥伴，明白到今年或者未來一兩年，政府的支票簿，將是市場最大和最主要的買家。估吓佢買乜，你可以搶先入市，例如有評級支持的按揭、銀行的優先股、銀行的高級債券，有[/font][font=Times New Roman]Aaa[/font][font=新細明體]評級的資產抵押證券如信用卡貸款、學生貸款、汽車貸款等。佢話奧巴馬政府好快就要面對向州和大城市提供數以十億美元計的資金，無人可以想像加州或紐約市破產啩，咁樣夾埋可能要[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元，而家州和地方的債券相對於美國國國債正有著前所未有咁高的息差，買入呢啲地方債券，好過買得[/font][font=Times New Roman]2.5[/font][font=新細明體]厘[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年期美國國債，因為國債已升到太貴。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]佢又話雖然美國政府唔會買追踪通脹的證券，但如果要谷起通脹是政府的目標，這些證券都會受惠，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年國債得[/font][font=Times New Roman]2.5[/font][font=新細明體]厘息，市場明擺著估會通縮，以國債現價計，債券持有人的通脹打和利率顯示，未來[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年美國每年通縮[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，唔係無可能，但出現的機會不大。仲有一個策略，全球有好多地方都有高收益率的高質企業債券，一年有[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]厘息以上的債券唔少，亦可以投資。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]對大戶而言，今年想有較穩健的投資，不妨炒炒格羅夫條橋，但對散戶而言，就買唔到佢講的產品，但有一種替代品，可以留意房地產基金（[/font][font=Times New Roman]Reits[/font][font=新細明體]），睇住這些股份去年１０月的低位，等大市插深啲近低位時，開始吸納，收吓高息，都係穩中求勝的投資。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
保守策略（２） (2009/1/16)
[size=3][font=新細明體]亞洲及歐洲股市大跌，美股昨日早段跟隨外圍跌勢，杜指開市一小時內即下滑[/font][font=Times New Roman]173[/font][font=新細明體]點至[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點上方邊緣，之後跌勢放緩，窄幅橫行。中午跌穿[/font][font=Times New Roman]8,000[/font][font=新細明體]點至全日以及今年最低的[/font][font=Times New Roman]7,995[/font][font=新細明體]點之後反彈，上衝逾[/font][font=Times New Roman]290[/font][font=新細明體]點才回順。尾市在[/font][font=Times New Roman]8,200[/font][font=新細明體]點上下爭持。杜指結束了連續[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]日的下跌，收市報[/font][font=Times New Roman]8,212[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8,286[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7,995[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]844[/font][font=新細明體]點，微升[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]；納指搶先反彈，漲[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,512[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交上升至[/font][font=Times New Roman]16.4[/font][font=新細明體]億股。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股單日轉向，加上納指反彈，美股似有短期見底之象，在[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點至[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點之間炒上落的趨勢較明顯，港股本來亦在[/font][font=Times New Roman]13800[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]15800[/font][font=新細明體]點中間上落，但下破低位殺盡好友，不排除大戶食夠時來一個回馬槍，炒炒反彈。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國昨日有不少經濟數據出籠，勞工部公佈，[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月生產者物價指數[/font][font=Times New Roman](PPI)[/font][font=新細明體]較上月下降[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]，扣除食品和能源的核心[/font][font=Times New Roman]PPI[/font][font=新細明體]較上月上漲[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，高過市場預估的[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]；當周新領失業救濟金人數升至[/font][font=Times New Roman]52.4[/font][font=新細明體]萬，亦高過市場預期的[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬，比上一周修正後的[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]萬高逾[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]，失業率有惡化跡象。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]拖累大市的主要動力仍來自金融類股份，跌幅最大的係美銀、花旗集團和摩根大通，分別大瀉[/font][font=Times New Roman]18.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8.32[/font][font=新細明體]美元、[/font][font=Times New Roman]15.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.83[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]6.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.34[/font][font=新細明體]美元。美銀領跌，主要因為市場憂慮佢雖然已獲政府注資[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元，但其財政狀況可能仍未能完成收購美林，要政府再磅水。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國參議院以[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]對[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]票通過放行奧巴馬要求的問題資產救助計劃後半部分的[/font][font=Times New Roman]3,500[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman](Troubled Asset Relief Program, [/font][font=新細明體]或[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]，即布殊政府的[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億救市大計，而家美國救市計劃太多，令人有點混淆[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。對奧巴馬來說，這次投票是他入主白宮的首次立法上的考驗，尤其是民主黨參議員最近對他的大規模減稅計劃及委任潘內達[/font][font=Times New Roman](Leon Panetta) [/font][font=新細明體]為中情局局長，頗有微言。此外，市場對[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]計劃自推出以來的收效亦普遍存疑。美國眾議院日前以[/font][font=Times New Roman]275[/font][font=新細明體]票贊成、[/font][font=Times New Roman]152[/font][font=新細明體]票反對通過了有條件使用該筆資金，附加的條件包括財政部需將[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]億美元用於幫助陷入困境的抵押貸款者修改信貸協議，防止他們無法贖回自己的房產。奧巴馬政府已保證，新政府將把剩餘救市資金中的[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億美元用於房屋市場，其中包括幫助房主對抵押貸款協議進行修改的撥備。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 全球最大晶片生產商英特爾[/font][font=Times New Roman](Intel)[/font][font=新細明體]週四公佈第四季業績，因經濟衰退削減需求和有約[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億美元投資的撇賬，收入大跌兩成三，盈利[/font][font=Times New Roman]2.34[/font][font=新細明體]億美元，每股[/font][font=Times New Roman]0.04[/font][font=新細明體]美元，與[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年比較大跌九成。[/font][font=Times New Roman]Intel[/font][font=新細明體]話，因經濟不確定性和前瞻性有限，公司目前對[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年首季營收前景不做預測，股價一度大跌逾[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]美元，尾市止跌回升[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]13.29[/font][font=新細明體]美元，收市後再升[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]美仙至[/font][font=Times New Roman]13.63[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 昨日提到保守策略，引起網友提問，首先我要重申，這是保守策略，不是增長策略，源於阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問我在熊市有乜保守投資可以有一定回報，我就借花敬佛，用格羅斯對大局的分析來回應，格羅斯是債券大王，佢諗到的投資策略自然係買不同種類的債券，一般而言，債券比股票穩定，但回報較少，因為債券主要收息，股票可收息兼博資本增值[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]當然買低於面值的債券，佢到期時按面值贖回，都會有啲資本增值，但點講都同股票無得比[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，但債券比股票安全少少，只要間公司唔執，或政府唔賴債，債券較少有資本損失。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 格羅斯建議買對抗通脹的債券，散戶無得買，所以我建議等低價買房地產投資基金。房產基金性質上等如一個物業組合[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]和買物業公司不同[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，主要回報靠收租和資產增值。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體] 我提三隻房產基金俾大家參考吓，第一隻是持有房委會商場和停車場的領匯[/font][font=Times New Roman](00823) [/font][font=新細明體]，現價[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]元，一年高位[/font][font=Times New Roman]20.2[/font][font=新細明體]元，低位[/font][font=Times New Roman]10.96[/font][font=新細明體]元，現價息率[/font][font=Times New Roman]5.7[/font][font=新細明體]厘，市值帳面值比率[/font][font=Times New Roman]0.99[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]每股帳面值即每股資產淨值，比率是[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]倍即股價和資產淨值一樣，低於[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]即股價對資產淨值有折讓[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。領匯較安全，股價唔平唔貴，政治風險有啲，唔算太大，因為好市時佢想加租好難，淡市頂住政治壓力唔減租較易，領匯租金水平較低，租金收益下跌的風險有限。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]第二隻是持有朗豪坊的冠君產業[/font][font=Times New Roman](02778) [/font][font=新細明體]，現價[/font][font=Times New Roman]1.93[/font][font=新細明體]元，一年高價[/font][font=Times New Roman]4.59[/font][font=新細明體]元，低位[/font][font=Times New Roman]1.31[/font][font=新細明體]元，現價息率[/font][font=Times New Roman]19.8[/font][font=新細明體]厘，市帳率[/font][font=Times New Roman]1.68[/font][font=新細明體]倍，佢市帳率高、息率亦高，顯示香港租貴，雖然租金有下跌空間，但以佢旗下朗豪坊計，租金不致跌得太急太快，但租金收益亦可能顯著下跌，要預咗息率有較大幅下跌。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體] 第三隻是越秀地產[/font][font=Times New Roman](00405) [/font][font=新細明體]，現價[/font][font=Times New Roman]1.93[/font][font=新細明體]元，一年高位[/font][font=Times New Roman]3.15[/font][font=新細明體]元，低位[/font][font=Times New Roman]1.16[/font][font=新細明體]元，現價比低位反彈好多，現價息率[/font][font=Times New Roman]13.3[/font][font=新細明體]厘，市帳率[/font][font=Times New Roman]0.51[/font][font=新細明體]倍，越房的資產折讓最深，相信係市場預咗大陸房地產價格較波動。呢隻股價波動更大，可以話係增長型房產基金，風險大少少。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既建議係睇吓邊隻[/font][font=Times New Roman]Reits[/font][font=新細明體]跌到近一年低位，跌得好甘時就買吓，唔好期望有太多資產增值，但執笠風險唔係太大[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]領匯最安全[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，但平價時買吓收吓息都唔錯噃，呢個都算係保守策略。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
匯控有危 (2009/1/19)
[size=3][font=新細明體]美股上週五繼續反彈，但走勢如坐過山車。上午先升後跌，中午跌至全日最低的[/font][font=Times New Roman]8,100[/font][font=新細明體]點邊緣後，回穩反彈，跌幅續漸收窄，午後止跌回升，最高升過[/font][font=Times New Roman]128[/font][font=新細明體]點，尾市略為回順。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,281[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]69[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]850[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；納指繼續跑贏大市，漲[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,529[/font][font=新細明體]點。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8,243[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]81[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]38[/font][font=新細明體]點。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]過去一周，美股表現疲弱，杜指共下跌了[/font][font=Times New Roman]317[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數挫[/font][font=Times New Roman]4.5%[/font][font=新細明體]，而納指則瀉[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，跑贏大市。拖低大市的主要元兇為金融類股份，整體下滑了[/font][font=Times New Roman]16.5%[/font][font=新細明體]，遠遠拋離第二位的工業股[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，排第三的是電訊類，下跌[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]。表現最好的是保健類股份，微跌[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]紐約[/font][font=Times New Roman]NYMEX[/font][font=新細明體]原油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]36.11[/font][font=新細明體]美元，較上日收市跌[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]；而其他商品包括黃金、銀、銅、白金等價格普遍上升。黃金升幅較為顯著，漲[/font][font=Times New Roman]5.8%[/font][font=新細明體]至每安士[/font][font=Times New Roman]845.7[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國週一係馬丁路德紀念日，休市一天，週二復市，正係奧巴馬就任的大日子。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]英國銀行業唔係好掂，英國政府部署緊大規模注資銀行。據英國《泰晤士報》和《每日電訊報》報導，由於首輪救市方案未能解決銀行的壞賬，導致銀行仍然不願貸款，英國財政部[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]日召集國內主要銀行負責人，商討新一輪救市方案。英國政府可能計畫在第二輪救市中出資[/font][font=Times New Roman]2,000[/font][font=新細明體]億英鎊（約合[/font][font=Times New Roman]2948[/font][font=新細明體]億美元）設立一個所謂的「壞賬銀行」，收購並集中接管銀行不良資產，待經濟狀況好轉後再出售這些資產，政府幫助銀行清走問題資產，有助銀行放心向企業貸款。另外，政府還計畫為銀行提供[/font][font=Times New Roman]1,000[/font][font=新細明體]億英鎊（[/font][font=Times New Roman]1474[/font][font=新細明體]億美元）貸款擔保，以鼓勵銀行向購房者和企業放貸。英國政府將於本週初段向公眾宣佈有關計劃。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]英國銀行界人士說，財政部將與各家銀行正研究用什麼價格將哪些資產收入「壞賬銀行」，這一過程可能耗時數週。英國政府去年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月宣佈總額[/font][font=Times New Roman]5,000[/font][font=新細明體]億英鎊的首輪救市方案，重點為購買主要金融機構的優先股、為銀行間貸款提供擔保以及為銀行提供短期貸款。如果新方案獲批准，英國政府先後承諾和投入的救市資金總額將高達[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億英鎊（[/font][font=Times New Roman]1.47[/font][font=新細明體]萬億美元）。但分析師認為，「壞賬銀行」計畫實施起來相當複雜，可能遭遇阻礙。這種方法類似美國財長保爾森提出的[/font][font=Times New Roman]7,000[/font][font=新細明體]億美元救市計畫的原始構想，實施起來困難重重，所以收購銀行不良資產並非最有效的救市方法。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] 睇番英國首相白高敦的做法，真係覺得世事何等諷刺。當日美國保爾森率先提出收購美國的銀行壞資產，但未能阻止銀行股股價崩潰，到白高敦提出直接買入英國銀行優先股，由於這個拯救方案容易執行，銀行股即時止跌，市場認為白高敦係救市英雄，提出直接入股的方案係靈丹妙藥，叻過保爾森，搞到保爾森灰頭土臉，急急轉軚把[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]億美元救市大計首批撥款改為直接入股銀行。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 如今幾個月過去，白高敦又話要收購銀行的問題資產，即係又走番保爾森的舊路，原來白高敦開出的也是止痛藥，一時止吓咳，並未把大病醫好。而家各國的金融專家你又話我唔得，我又話你唔得，我就有少少懷疑問題太大鑊，其實唔知有無人得。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]好似以薩默斯為代表的美國候任總統奧巴馬團隊，而家全面質疑保爾森用了救市基金第一期的[/font][font=Times New Roman]3500[/font][font=新細明體]億美元，並無效果，雖知這筆錢主要用來入股銀行，薩默斯係質疑救銀行有無用。奧巴馬團隊傾向救企業及救個人，政策重點係搞建設和派錢減稅。不過聯儲局主席伯南克已提出警告，若唔再救金融機構，後果十分嚴重。你一句，我一句，理論鬥理論，我有少少擔心不同派別的經濟專家提出的救市措施，未經實踐，大家都係靠估，遇上這趟百年不遇的金融海嘯，暫時未見到邊一劑藥得。希望好似當年香港醫沙士咁，混混亂亂中又控制到病情。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體] 講番英國啲銀行股，上周五好似食咗瀉藥咁，巴克萊銀行大跌[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]，蘇格蘭皇家銀行大跌[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]，可能係英國政府打算再救銀行的消息漏咗出街，市場人士聞風先沽。巴克萊在去年英國政府第一次注資救市中，拒絕接受政府入股，但如今股價插得最厲害，巴克萊銀行發表聲明，話自己[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]年盈利好過市場預期，股價跌[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]並唔合理。當時巴克萊銀行在美國的預託證券一度再跌[/font][font=Times New Roman]32%[/font][font=新細明體]，出聲明後跌幅收窄到[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]英國銀行股的跌幅，正反映政府可能入股的影響，也令人對匯豐擔心。假設呢一浪英國政府入資銀行，匯豐都唔使攞錢，但攞了錢的對手不但資本充足，英國政府仲逼它們做生意，要佢地借錢出街，此舉一定會大大侵蝕匯豐在英國市場的佔有率，人借你唔借，生意就被人搶清。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]一直大罵匯控管理層的基金[/font][font=Times New Roman]Knight Vinke[/font][font=新細明體]，亦加入唱淡行列，話匯控資本不足，可能需要削減派息，以保存資本，[/font][font=Times New Roman]Knight Vinke[/font][font=新細明體]的行政總裁[/font][font=Times New Roman]Eric Vinke[/font][font=新細明體]話，佢地認同大摩分析，匯控計算一級資本的方法有誤導，集團的資本結構比佢自己宣布的脆弱，美國的匯豐融資已成為匯控的災難。匯控有嚴重的資金短缺，除了減派息外，將無可避免要供股集資，愈遲供股問題愈大。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman]Knight Vinke[/font][font=新細明體]係匯控股東，無需要無端端唱衰佢，咁講一定有因由。所以若見到匯控反彈，都不宜飛身接貨啦。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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中毒 (2009/1/20)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]昨日係美國馬丁路德紀念日，美股休市。投資者質疑各地政府新一輪拯救金融業的刺激經濟計劃，對遏止全球經濟衰退是否有效，歐洲、巴西及加拿大股市都下跌。美股杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8,155[/font][font=新細明體]點，下跌[/font][font=Times New Roman]88[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]126[/font][font=新細明體]點。美元走強，除了兌日圓外兌其他貨幣也上升，美元指數上升[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]85.37[/font][font=新細明體]點。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國無市，英國爆鑊，英國政府急急作第二輪救市計劃的原委揭盅，原來英國政府已揸重貨的蘇格蘭皇家银行[/font][font=Times New Roman](RBS)[/font][font=新細明體]去年蝕錢蝕到阿媽都唔認得，[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]公佈[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]年預計會錄得[/font][font=Times New Roman]280[/font][font=新細明體]億英磅（[/font][font=Times New Roman]410[/font][font=新細明體]億美元）的鉅額虧損，創出英國企業史上最大虧損紀錄，其中包佢在[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年收購荷蘭銀行部分資産而導致的鉅額商譽減值[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]約[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億英鎊[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]英國首相白高敦認為[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]的經營手法不負責任，表示忿怒，不過嬲還嬲，英國政府都要為[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]收拾殘局，宣布把持有的[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億英鎊[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]優先股換成普通股，持股比率由[/font][font=Times New Roman]58%[/font][font=新細明體]提高至最多[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]變成名符其實國家揸大股的國有銀行，由於英國政府把[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]的優先股變成普通股，[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]不用再付每年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]億英鎊的優先股股息，政府指定要它把錢借出街。政府增持，原有股東的股份被大幅攤薄，[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]股價暴瀉，狂插[/font][font=Times New Roman]67%[/font][font=新細明體]，得番[/font][font=Times New Roman]11.6[/font][font=新細明體]便士，變咗低價毫子股。[/font][font=Times New Roman]RBS[/font][font=新細明體]當日收購荷銀一子錯，今天滿盤皆落索。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]《英國電訊報》昨日一度傳出，英國的第二波救市方案，內容會包括注資入滙控，英國政府則為其壞帳提供擔保，若成事可消除供股不明朗因素，但這段消息只是流料，滙控在收市後否認有關傳聞，話無尋求英國政府注資，不過呢個澄清令甚在外圍股價跌得更急，在倫敦市匯控最低插過落[/font][font=Times New Roman]51.2[/font][font=新細明體]港元[/font][font=Times New Roman](460[/font][font=新細明體]便士[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，後來反彈，收市報[/font][font=Times New Roman]55.8[/font][font=新細明體]港元[/font][font=Times New Roman](501[/font][font=新細明體]便士[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，跌咗[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]，大摩睇的[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]元目標價經已在倫敦到站。匯控昨日在香港收[/font][font=Times New Roman]62.3[/font][font=新細明體]元，倫敦價比香港價低[/font][font=Times New Roman]10.4%[/font][font=新細明體]，看來今日匯控在香港要繼續捱沽。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=Times New Roman][size=3]
[/size][/font][size=3][font=新細明體]匯控昨日繼續玩一個「市場睇淡自己睇好」的遊戲，發聲明話，「無向英國政府尋求注資，亦無預見任何情況需要作此舉。滙豐一直是世界資本最雄厚的銀行之一，亦決心維持此地位。集團會如期在三月二日公布○八年全年業績。」匯控的聲明似乎暗示，由而家到公布業績前無特別嘢需要做，咁即係不明朗期會維持至匯控出業績之時。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體]現時各界關注的焦點是匯控的美國業務，特別是次按業務，大摩預測匯控最多要供股集資[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]億美元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]約[/font][font=Times New Roman]2340[/font][font=新細明體]億港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，主要係為美國貸款按市值減值，但匯控自己認為那些貸款是持有到到期日的項目，不用按市值去估值並減值，美國銀行亦唔係咁做。換言之，匯控在美國的確有大量次按貸款，但只要業主不斷供，佢就不撥備。會計上應該係匯控啱，但只要美國樓市繼續沉下去，斷供潮湧現時，匯控都幾大鑊，佢當年鯨吞美國的次按資產，進軍美國，就好似中毒咁，而家不斷發番出來。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]有投資專家就講到樓市問題。英國政府擔保銀行「有毒」資產，並授權英倫銀行購買證券的無限權力，投資者普遍認為對遏止經濟衰退的成效不大，美國槓桿收購投資家威爾伯·羅斯（[/font][font=Times New Roman]Wilbur Ross[/font][font=新細明體]）在接受彭博電視訪問時就話，各國政府現在泵錢入銀行，希望穩定金融市場，係「捨本逐末」的就法。他認為造成經濟危機的最大主因係房地產出現危機，引發出金融或銀行危機。所以房地產價格唔能夠穩定下來，銀行危機唔會停止，經濟危機亦唔可以解決。所有政府都注資銀行，只係「治標」，不是「治本」的造法。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]當問到奧巴馬政府將救市計劃[/font][font=Times New Roman](TARP)[/font][font=新細明體]的剩餘資金用於拯救業主，減少斷供的情況，他認為係正確的做法，但問題係美國房地產市場已損失近[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]萬億美元的市值，而陷入負資產的家庭達到[/font][font=Times New Roman]1,200[/font][font=新細明體]萬戶。以現在美國房屋平均價格計算約[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬美元，奧巴馬團隊提出的[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]到[/font][font=Times New Roman]1,000[/font][font=新細明體]億美元救助計劃，直接購入有問題的按揭，受助的房屋只有[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬個，資金明顯不足以扭轉這個劣勢。較正確的做法後利用資金資助一個保險計劃，保證業主的一半按揭，如果業主能夠自願將房價的賬面價降低至現價水平，房屋按揭就可以降低。那樣房屋的貶值損失就由政府、貸款人和業主分擔，就可以保證[/font][font=Times New Roman]1,200[/font][font=新細明體]萬戶問題家庭得到幫助。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]總而言之，美國以至全球經濟都一身蟻，匯控跌得急不排除會彈吓，但佢身上有毒，反彈都唔使恨，都係唔好掂佢為妙。[/size][/font]
老師父 (2009/1/22)
[size=3][font=新細明體]美股周三大幅反彈，挽回了昨日奧巴馬就職日急挫的大部分損失，金融股在昨日暴跌後強勁反彈，投資者期望新政府將推出新的經濟刺激計劃，[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]和金融服務公司[/font][font=Times New Roman]Northern Trust[/font][font=新細明體]的業績意外良好，都營造了反彈氣氛。杜指早上表現反覆，開市上升[/font][font=Times New Roman]145[/font][font=新細明體]點後，因候任財長蓋特納在參院委員會的聽證會上遭遇猛烈質詢後，杜指一度下跌，但[/font][font=Times New Roman]11:00[/font][font=新細明體]後，杜指再度走強，升幅不斷擴大，直升至全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8,228[/font][font=新細明體]點，大漲[/font][font=Times New Roman]279[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，補番上日大跌[/font][font=Times New Roman]332[/font][font=新細明體]點的大部份跌幅；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]840[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]；納指報[/font][font=Times New Roman]1,507[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]。紐約證交所成交上升至[/font][font=Times New Roman]17.4[/font][font=新細明體]億股。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]道富銀行上日發盈警而股價大挫近六成後，其對手金融服務公司[/font][font=Times New Roman]Northern Trust Corp[/font][font=新細明體]昨日卻公佈淨收入增長逾一倍，[/font][font=Times New Roman]Northern Trust[/font][font=新細明體]股價漲了[/font][font=Times New Roman]31%[/font][font=新細明體]，亦舒緩了投資者對金融股的疑慮。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 美國銀行[/font][font=Times New Roman](BAC)[/font][font=新細明體]亦急升[/font][font=Times New Roman]31%[/font][font=新細明體]，監管部門的文件顯示該公司高層昨日大量購進美國銀行的股票，美銀首席執行官劉易斯[/font][font=Times New Roman](Ken Lewis)[/font][font=新細明體]以每股[/font][font=Times New Roman]5.75[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]6.06[/font][font=新細明體]美元的價格買進[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬股股票，令市場覺得知情者也在買股，刺激銀行股全線上升，早前沽空了的淡倉盤回補，多隻銀行股股價都勁升[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]以上，呢啲巨股一日跌[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，過一日又彈[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，其波動及風險可想而知。匯控在美國預託證券收市報[/font][font=Times New Roman]57.29[/font][font=新細明體]元，比香港收市價[/font][font=Times New Roman]55[/font][font=新細明體]元，升了[/font][font=Times New Roman]2.29[/font][font=新細明體]元，升幅[/font][font=Times New Roman]4.2%[/font][font=新細明體]，看來匯控會有一輪反彈。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股回升和候任財長蓋特納[/font][font=Times New Roman](Timothy Geithner)[/font][font=新細明體]在國會的發言有關，佢在國會聽證會話，奧巴馬「將在未來幾周內來到國會，爲美國民衆勾劃出一份全面的計劃，幫助穩定金融系統的核心，從而使銀行有能力提供經濟復甦所必需的信貸。」[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]佢話奧巴馬的計劃將可解決信貸緊縮和房地産市場崩潰等問題。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 蓋特納的發言激發股市反彈，因為這些講法令人聯想起想起[/font][font=Times New Roman]1933[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月羅斯福在大蕭條時期上任總統後的情形。羅斯福在[/font][font=Times New Roman]1933[/font][font=新細明體]年就職日大漲[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，他上任後[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]天內，股市上漲了[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]，好友正期待著歷史重演，唔知有無咁筍。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]市場昨天把注意力完全集中在候任財長蓋特納身上，不太在意介絕他出場的前聯儲局主席沃爾克（[/font][font=Times New Roman]Paul Volcker[/font][font=新細明體]），沃爾克作為奧巴馬的白宮經濟顧問，他在國會聽證會介絕蓋特納出場時講到，美國正面臨「所有財政危機之母」（[/font][font=Times New Roman]the mother of all financial crises[/font][font=新細明體]），目前見不到美國的衰退有盡頭。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] 沃爾克不如他的繼任人格林爾斯潘那樣經常評論經濟，十分慎言，這是近期他首次評價這次經濟衰退，但話語極度悲觀，一句「所有財政危機之母」，聽落認真得人驚，他沒有再引申，我地可以估吓佢講話的含意，由於財政體制的核心在銀行業，但美國銀行業正面臨史上最嚴重的信貸緊縮及去槓桿化，可以話在核心中融解，所以他稱為「危機之母」。或許沃爾克咁講，只是為蓋特納的經濟政策背書，因為危機咁大，叫國會盡量支持奧巴馬政府的財政政策。不過以沃爾克對美國金融業的了解，講得出咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既評價，都唔好當佢無料到。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] 沃克爾曾經係一個扭轉時代的猛人，佢係格林斯潘前一任的聯儲局主席，美國在[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]年代末、[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]年代初經歷詹森和尼克遜兩任總統極其寛鬆的貨幣政策，再加上石油危機，通脹失控，在[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]年代末美國通脹率在[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]以上高踞不下，剛上任聯儲局主席沃爾克作了改寫歷史的決定，他為馴服通脹，大力收緊貨幣供應，將利率推高至[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]厘以上，由於落藥極重，令美國經濟即時出現衰退，失業率更急增至[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]以上，當時被人媽到七彩，兩年後通脹最終消弭，經濟走出衰退。沃爾克事後回想任職聯儲局主席時所承受的壓力，笑住咁話：「我當時恨不得找個洞鑽進去，然後大哭一場！」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我記得[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]年年初美國大加息，香港樓按利息加到[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]幾厘，加上香港遇上前途問題談判，政治信心脆弱，樓市崩潰，樓價跌咗[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]成幾[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]無寫錯，真係[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]成幾[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，那段日子令人記憶尤新。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]沃爾克係老師父，佢曾經係一個打低通脹、令美國走出衰退的猛人，佢的繼任人格林斯潘早期都一樣嚴控貨幣供應，但到任期尾段，想博掌聲，加上[/font][font=Times New Roman]911[/font][font=新細明體]事件的衝擊，佢大力放鬆信貸，造成日後無可收拾的樓市和金融泡沫。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]現在不少國際金融界的猛人都睇到美國金融業面對重大險情，我們投資要以此為參考，股市短期走勢難測，跌得多必定會反彈，勿將反彈看成復甦。中期走勢仍然係危機四伏。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
挾淡倉 (2009/1/29)
[font=新細明體]期待以久的反彈勢將出現，美股在香港過年期間，連升[/font]4[font=新細明體]日，係自[/font]11[font=新細明體]月以來最長的升勢，投資者昨日憧憬奧巴馬政府拯救銀行，金融股急升。杜指開市即急彈[/font]130[font=新細明體]點至[/font]8,305[font=新細明體]點，之後緩慢爬升。午後升至全日最高的[/font]8,406[font=新細明體]點才回順。杜指回落至[/font]8,300[font=新細明體]點已有支持，尾市重拾升勢，以接近全日最高位收市。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]8,375[font=新細明體]點，漲[/font]201[font=新細明體]點或[/font]2.5%[font=新細明體]，全日最高[/font]8,406[font=新細明體]點，最低[/font]8,176[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]874[font=新細明體]點，升[/font]28[font=新細明體]點或[/font]3.4%[font=新細明體]；納指升[/font]53[font=新細明體]點或[/font]3.6%, [font=新細明體]報[/font]1,558[font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font]15,5[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]8,322[font=新細明體]點，無升跌，比現貨低水[/font]53[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]杜指升番上[/font]8375[font=新細明體]點的水平，又脫離了[/font]8000[font=新細明體]點的低位，暫時還是在[/font]8000[font=新細明體]點到[/font]9000[font=新細明體]點中間遊走的格局，又睇吓今次反彈會唔會上番[/font]9000[font=新細明體]點，還是造出一個一級級向下的走勢，無論如何，美股短期的後向還是繼續反彈。[/font]
[font=新細明體]港股放假幾天，今日係時候挾吓跟風造淡的散戶，匯控[/font](00005)[font=新細明體]股價及相關新聞[/font] [font=新細明體]在美國預託證券的價格是[/font]64.25[font=新細明體]元，比香港收市升[/font]6.8[font=新細明體]元，升幅超[/font]11.8%[font=新細明體]，而中移動（[/font]00941[font=新細明體]）則收報[/font]73.41[font=新細明體]元，比香港高[/font]4.96[font=新細明體]元或[/font]7.25%[font=新細明體]，就算港股今日跟唔足[/font]ADR[font=新細明體]的升勢，都足以挾死跟風的淡友。匯控早前急跌，短期超賣，反彈只是遲早的事。[/font]
[font=新細明體]美股今次彈升和奧巴馬政府將會成立「壞銀行」的傳聞有關，有政府消息向外吹風，話奧巴馬政府將會設立所謂「壞銀行」，意指成立機構收購銀行的壞資產，由於銀行擁有大量如次按這類有毒資產，如今全無買家，若硬是要把這些資產撇帳，估值會低得驚人，令銀行再出現天文數字的虧損，所以銀行就如有毒瘤切不掉，無人敢信銀行的帳簿。若政府以較佳價錢收購這些有毒資產，銀行就有機會出生天。早前花旗銀行自行訂出的重組計劃，亦是將自己一分為二，分成「好銀行」和「壞銀行」，企圖把有毒資產剝離。[/font]
[font=新細明體]美國財長蓋特納被問到政府成立「壞銀行」的傳聞時，沒有正面回應，只係話好快會公布拯救金融業的方案，佢又話華府正考慮一系列政策選擇，目標是維持一個私有銀行體系，並令經濟回復增長，言下之意是唔想把美國的大銀行全面國有化，而成立「壞銀行」的意念，似乎比直接入股銀行更符合維持銀行業私有的性質。[/font]
[font=新細明體]美國政府可能有計救銀行業出生天，安撫了市場的情緒，再加上聯儲局提到，如果能改善信貸市場狀況的話，準備購買美國長債，以應對債價近期急跌，聯儲局又重申將維持聯邦基金利率於[/font]0-0.25%[font=新細明體]這個「異常低水準」一段時間，投資者對金融業前景轉趨樂觀，資金重投相關股份，標準普爾金融類股指數暴漲[/font]13%[font=新細明體]。股神巴菲特嗰間富國銀行（[/font]WellsFargo[font=新細明體]）雖然公佈錄得[/font]25.5[font=新細明體]億美元虧損，但股價仍飆升[/font]30.9%[font=新細明體]至[/font]21.19[font=新細明體]美元；花旗集團勁升[/font]18.6%[font=新細明體]至[/font]4.21[font=新細明體]美元；美國銀行漲[/font]13.7%[font=新細明體]至[/font]7.39[font=新細明體]美元；摩根大通漲逾一成至[/font]27.66[font=新細明體]美元；美國運通亦升[/font]7%[font=新細明體]至[/font]17.85[font=新細明體]美元。美國金融股繼續如三四線股那樣坐過山車上落，相信匯控股價亦一樣會大起大跌。[/font]
[font=新細明體]此外，擁有美國第二大網絡搜尋器的雅虎週二收市後公佈去年第四季度業績，銷售達[/font]13.8[font=新細明體]億美元，每股盈利[/font]18[font=新細明體]美仙，略高於市場預期的[/font]17[font=新細明體]美仙。[/font] [font=新細明體]雅虎收市大升[/font]8%,[font=新細明體]報[/font]12.24[font=新細明體]美元，帶領科技股明顯上升，蘋果升[/font]3.8%,[font=新細明體]報[/font]94.20[font=新細明體]美元，[/font]IBM[font=新細明體]漲[/font]3.5%,[font=新細明體]報[/font]94.82[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]股市雖然造好，但巨企裁員潮仍然一浪接一浪，繼百貨連鎖[/font]Target[font=新細明體]、康寧（[/font]Corning[font=新細明體]）及美國最大半導體生產商德州儀器（[/font]Texas Instruments[font=新細明體]）宣佈共裁減近[/font]8,000[font=新細明體]員天後，星巴克昨天公佈其第一季度利潤下滑[/font]69%[font=新細明體]，並計劃關閉全球共[/font]300[font=新細明體]間業績不理想的咖啡店，涉及員工[/font]6,700[font=新細明體]人；該司之前已計劃關閉美國境內共[/font]600[font=新細明體]間咖啡店，並預計關店及裁員計劃可為公司節省[/font]5[font=新細明體]億美元的開支。[/font]
[font=新細明體]此外，面對不斷下滑的航空業和軍備預算縮減的壓力，同時生產客機與戰機的波音[/font](boeing)[font=新細明體]宣佈裁減商業客機部門員工[/font]4,500[font=新細明體]名及軍事部門[/font]5,500[font=新細明體]名，共[/font]1[font=新細明體]萬名員工。波音第四季虧損[/font]0.56[font=新細明體]億美元，而前一年則賺[/font]10.3[font=新細明體]億美元。波音收市報[/font]43.24[font=新細明體]美元，微升[/font]0.1%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體]牛年將會是裁員風甚盛的一年，過去在外資機構打工是金飯碗，今年是公司愈大愈高危，這種市況投資也好，打工也好，不宜冒進也。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
貪婪 (2009/1/30)
[font=新細明體]美國投資者眼見企業業績疲弱，就業市場和樓市慘淡，令早前因奧巴馬政府大力推行提振經濟計畫的樂觀投資氣氛，一掃而空，美股昨日終於結束連續四天的升勢，大幅度回調，杜指走勢非常肉酸，全日向下。杜指開市即插水[/font]105[font=新細明體]點，跌至[/font]8,250[font=新細明體]點才找到支持，之後窄幅橫行，杜指在[/font]11:15[font=新細明體]開始重拾跌勢，跌幅不斷擴大，至接近全日最低位收市。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]8,149[font=新細明體]點，大跌[/font]226[font=新細明體]點或[/font]2.7%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]845[font=新細明體]點，下挫[/font]29[font=新細明體]點或[/font]3.3%[font=新細明體]；納指跌[/font]51[font=新細明體]點或[/font]3.2%[font=新細明體]，報[/font]1,508[font=新細明體]點，紐約證交所成交[/font]14.4[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]8,112[font=新細明體]點，無升跌，比現貨低水[/font]37[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]經濟數據差影響市場氣氛，美國勞工部公佈，美國上周初次申領失業金人數升至[/font]58.8[font=新細明體]萬人，略高於預估的[/font]58[font=新細明體]萬人；商務部公佈，美國[/font]12[font=新細明體]月新屋銷售較上月大跌[/font]14.7%[font=新細明體]，年率僅為[/font]33.1[font=新細明體]萬戶，遜於市場預估的[/font]40[font=新細明體]萬戶，為[/font]1963[font=新細明體]年[/font]1[font=新細明體]月開始有紀錄以來最低；而[/font]12[font=新細明體]月耐用品訂單減少[/font]2.6%[font=新細明體]，亦較市場預期的為下降[/font]2.0%[font=新細明體]更低。[/font]
[font=新細明體]杜指[/font]30[font=新細明體]家成份股中僅有三家造好，包括多元化製造商[/font]3M[font=新細明體]升[/font]2%[font=新細明體]，報[/font]56.55[font=新細明體]美元；藥廠默克[/font](Merck & Co.)[font=新細明體]升[/font]0.6%[font=新細明體]，報[/font]28.94[font=新細明體]美元和寶潔微升[/font]0.1%[font=新細明體]，報[/font]58.22[font=新細明體]美元。藥業和家品股算做最唔受衰退影響的股份。[/font]
[font=新細明體]保險商[/font]Allstate[font=新細明體]公佈季度虧損[/font]11[font=新細明體]億美元，股價暴跌[/font]20.7%[font=新細明體]，且令市場擔心保險公司會有更多虧損，帶動金融類股份明顯下挫。花旗集團、美銀、美國運通及摩根大通別下跌[/font]7.4%[font=新細明體]至[/font]3.9[font=新細明體]美元、[/font]8.3%[font=新細明體]至[/font]6.78[font=新細明體]美元、[/font]6.4%[font=新細明體]至[/font]16.71[font=新細明體]美元和[/font]8.1%[font=新細明體]至[/font]25.43[font=新細明體]美元。銀行股受壓，匯控（[/font]00005[font=新細明體]）美國預托證券收報[/font]60.47[font=新細明體]元，比香港收市低[/font]2.13[font=新細明體]元或[/font]3.4%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體]自今年[/font]1[font=新細明體]月[/font]12[font=新細明體]日[/font][font=新細明體]至現在，已有[/font]187[font=新細明體]家標普[/font]500[font=新細明體]成份股企業公佈了第四季度業績，平均利潤大跌了[/font]42%[font=新細明體]，分析員預測整個指數成份股的淨收入下跌[/font]32%[font=新細明體]。[/font]2008[font=新細明體]年[/font]3[font=新細明體]月時，他們的預測卻是上升[/font]55%[font=新細明體]，可以講係由天堂跌落地獄。[/font]
[font=新細明體]落地獄當然有原因，資本主義靠貪婪運作，但貪婪得過份又為崩壞埋下伏筆，這場金融海嘯不是源於中國等新興國家儲蓄率太高搞到市場對回報要求太高[/font]([font=新細明體]前美國財長保爾森語[/font])[font=新細明體]，亦不是源於中國操控人民幣匯價[/font]([font=新細明體]現任美國財長蓋特納語[/font])[font=新細明體]，而是源於美國華爾街的貪婪，證券行的花紅就是一例。[/font]
[font=新細明體]美國總統奧巴馬昨日指責金融界在納稅人出錢拯救他們後，仍要拿走[/font]184[font=新細明體]億美元花紅，係一種「可恥」行為，奧巴馬認為這些花紅是「不負責任的極致」，大行要顯示一些自制和一些紀律。[/font]
[font=新細明體]奧巴馬加入批評證券行逆市大攞花紅，相信會對大行高層造成壓力。參議員多德[/font](Christopher Dodd)[font=新細明體]是批評大行高層缺德的先鋒，佢認為要用所有可能的法律手段，把那些花紅取回。據參議院一份報告指出，雖然美國經歷前所未有的金融海嘯，美資大行的業績亦前所未有咁差，[/font]2008[font=新細明體]年合共裁員[/font]26.5[font=新細明體]萬人，但去年大行的花紅卻是歷史上第六高，顯示大行僱員唔理好醜，花紅照收，即使政府入股後亦無克制。[/font]
[font=新細明體]多德對大行狂攞花紅好唔客氣，話完全唔可以接受，佢話唔止係呼籲、而係要求財政部把花紅追回。法律學者話按美國政府注資救金融機構的計劃[/font](TARP)[font=新細明體]，政府有權發出行政指令，要求大行將多發的花紅收回。如今奧巴馬加入批評大行攞花紅的行列，財政部有可能出招，搵番一兩間離譜的大行祭祭旗。[/font]
[font=新細明體]另外前財長兼前花旗銀行高級顧問魯賓，話要求金融機構把投資資產估值披露的會計制度，會將金融機構推上死路，因為它們持有的次按資產現時在市場上並無買家，夾硬要求它們每季估值，會令它們報出驚人虧損，會逼死它們，他希望改變這種會計制度。[/font]
[font=新細明體]諷刺的是，長期在高盛工作的魯賓，過去是這種披露制度的支持者，自從爆發安龍造假數的事件後，投行就力推這種會計制度，話可以增加透明度，最後變成事實。當時已有市場人士批評，公司每季公布業績，新會計制度要求評估投資資產的價值，將盈虧計入損益帳，會造成公司業績大幅波動，這些波動只會對投行有利，它們靠波動搵食，卻對市場不利。如今魯賓打倒昨日之我，要改變這種制度，當然有保護銀行的現實利益。香港監管機構卻諗住抄美國的制度，要求所有公司一年四季作季度報告，唔知佢地又有無留意魯賓點講呢[/font]?
[font=新細明體]睇完呢啲事件，只係想到一個教訓，華爾街太貪，將所有制度扭曲來就自己，食到盡，結果就搞出金融海嘯這個驚世大鑊，要全世界陪佢埋單。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]