口術無用 (2009/3/6)
[size=3][font=新細明體]美股又肚瀉，評級機構穆迪投資話會調低美國最大銀行摩根大通的信貸評級，加上投資者對中國有新的刺激經濟措施出台的希望落空，市場投資氣氛悲觀，金融股帶頭下滑，美股昨日再插，不止抹去了日前反彈的[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點，而且輸突。杜指走勢惡劣，開市插水逾[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，略作掙扎後便繼續反覆下滑，可以講係由早跌到晚，好友全面捱打。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]6594[/font][font=新細明體]點，大跌[/font][font=Times New Roman]281[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，再創[/font][font=Times New Roman]1997[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月以來新低；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數跑輸大市，再度失守[/font][font=Times New Roman]700[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]683[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]點成[/font][font=Times New Roman]4.3%[/font][font=新細明體]，係自[/font][font=Times New Roman] 1996[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月以來首次收在[/font][font=Times New Roman]700[/font][font=新細明體]點之下；納指跌[/font][font=Times New Roman]54[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1300[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]18.8[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]6614[/font][font=新細明體]點，比現貨收市高[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]金融股係跌市重災區，匯控[/font][font=Times New Roman](00005) [/font][font=新細明體]在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價自不能倖免，收市再創新低，報[/font][font=Times New Roman]41.3[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]7.8%[/font][font=新細明體]；而中移動則靠穩，收報[/font][font=Times New Roman]65.99[/font][font=新細明體]元，只比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指報[/font][font=Times New Roman]11875[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]336[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]穆迪投資昨日表示，正在重新檢討美銀和富國銀行的評級，同時間調低了摩根大通的信貸評級，金融類股份紛紛插水，推低大市。摩根大通大跌[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]16.6[/font][font=新細明體]美元，而美銀勁挫[/font][font=Times New Roman]11.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.17[/font][font=新細明體]美元，富國銀行跌近[/font][font=Times New Roman]16%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8.12[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]曾經係全球最大的銀行的花旗集團，佢嘅股票終於可以喺[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]元店買得到。花旗集團連續五季業績錄得虧損，蝕咗[/font][font=Times New Roman]375[/font][font=新細明體]億，雖然上周美國政府已注資[/font][font=Times New Roman]450[/font][font=新細明體]億美元以協助抗衡未來的虧損，但投資者已對花旗集團失哂信心，紛紛拋售，股價曾一度跌至[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]美仙的歷史新低，收市報[/font][font=Times New Roman]1.02[/font][font=新細明體]美元，大跌近一成，以一個最平的漢堡包價錢，已經買到一股花旗，仲有錢找。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]花旗今年已跌了[/font][font=Times New Roman]85%[/font][font=新細明體]，市值衹有[/font][font=Times New Roman]56[/font][font=新細明體]億美元，比較[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年底的高峰期差天共地，當時該行市值有[/font][font=Times New Roman]2772[/font][font=新細明體]億美元，股價[/font][font=Times New Roman]55.7[/font][font=新細明體]美元。以市值比較，花旗如今已跌到全球第[/font][font=Times New Roman]184[/font][font=新細明體]位，甚至排在馬來西亞的[/font][font=Times New Roman]Bumiputra-Commerce Holdings [/font][font=新細明體]和花旗擁有[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]股權的士耳其銀行[/font][font=Times New Roman]Akbank TAS[/font][font=新細明體]，花旗股價咁低，皆因佢已經變成一間負資產公司。有好多人話香港匯控股價而家好平，好抵買，如果和同類的美國、英國金融股做個比較，匯控並唔便宜，等佢下個月供完股反彈完，小心仲要回吐。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]保險企業方面，由於投資者不知怎樣計算該類企業投資在地產和相關資產方面的價值，因而沽出相關股份，[/font][font=Times New Roman]Hartford Insurance[/font][font=新細明體]、保誠和[/font][font=Times New Roman]MetLife[/font][font=新細明體]等保險股份別勁跌近[/font][font=Times New Roman]17.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]19.7%[/font][font=新細明體]！所以唔好以為宏利唔似[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]，無乜沽出信貸違約調期就無事，因為全球衰退，各種資產都大貶值，保險公司所作的各種投資，如果睇番貼現價值，都幾大鑊。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國奧本大學金融學教授[/font][font=Times New Roman]James Barth[/font][font=新細明體]話，「真是壞消息！人們或許以為政府的刺激經濟措施可能起到些正面作用，但在挽回投資者信心上，卻無濟於事，大家擔心的是，政府總有一天會對花旗說，『我受夠了』。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]大家應該有留意，美國總統奧巴馬早兩日唱好股市，但我就無乜點講，實際上我係唔知點講佢好。奧巴馬話，站在長遠角度和市盈率的衡量，現時投資股市都係一個好選擇。我當時的感覺是[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]若一個美國總統要用到出口術呢招來唱好股市，呢個總統就真係無乜橋啦，美國總統應該用行動來支持股市，唔係用把口來支持。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股杜指今次由奧巴馬上任炒到[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點高位回落，我好快都話市場同佢嘅蜜月期玩完，但都想像唔到蜜月期係完得咁肉酸。杜指一直跌，就算在[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點大關唔彈，到破低位[/font][font=Times New Roman]7400[/font][font=新細明體]點之後都想彈，但美國政府無做到任何嘢，令股市有一個真正理由反彈。結果最近兩次小反彈，一次係由不在奧巴馬政府主流的聯儲局主席伯南克話不會國有化銀行促成，昨日那次反彈則是憧憬中國會擴大救經濟計劃所致，美股要炒中國救市消息，都真係幾羞家，結果證實係一廂情願，自然要再插。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]照目前的形勢看，不要期望美國政府救市，奧巴馬政府就如童子軍，憑把口講「[/font][font=Times New Roman]Change[/font][font=新細明體]」[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]改變[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]上台，實際上卻在跌市時造出好多不利商業的政策，例如大手向有錢人加稅，我對此無道德判斷，只是認為奧巴馬做這事手段幾粗糙，只係夾硬來，向美國最有勢力的華爾街集團宣戰，搞到預算案也有可能不通過，還說不會因為市況短期波動而妥協，就真係要預咗市況大波動啦。恐怕美股要跌到過籠，跌到一些超賣位才回頭，杜指[/font][font=Times New Roman]6000[/font][font=新細明體]點大關應該有點支持吧。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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國有化 (2009/3/9)
[size=3][font=新細明體]美股上周四大跌[/font][font=Times New Roman]281[/font][font=新細明體]點，周五開市反彈，但美國勞工部公佈失業率創[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]年新高，大市調頭回落，杜指一度失守[/font][font=Times New Roman]6500[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數最低更創下[/font][font=Times New Roman]1996[/font][font=新細明體]年以来新低，但臨近收市的[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]分鐘，在平倉盤的推動下，大市回升，杜指急跳逾[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點，由跌轉升，收復全日失地。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]6627[/font][font=新細明體]點，倒升[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數微升不足[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]683[/font][font=新細明體]點；納指跌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，跌穿[/font][font=Times New Roman]1300[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1294[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交略減至[/font][font=Times New Roman]17.7[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]6697[/font][font=新細明體]點，比現貨高水[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]失業率係經濟的重要指標，特別在美國這個以消費為核心的經濟體，失業率高意味消費下跌，失業率升至前所未的高位，就意味經濟仍然向下。美國勞工部上周公佈美國[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份新增失業者[/font][font=Times New Roman]65.1[/font][font=新細明體]萬人，除教育和醫療服務行業外，所有行業都出現就業人數減少的狀況。失業率上升至[/font][font=Times New Roman]8.1%[/font][font=新細明體]，創[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]年以來新高。報告指，自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月美國陷入經濟衰退以來，新增失業人數達到[/font][font=Times New Roman]440[/font][font=新細明體]萬人，其中超過[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]萬人是在最近四個月內失去工作，可見自去年[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月雷曼倒閉後，經濟急促惡化。而奧巴馬政府的刺激經濟方案的目標，係創造或保住[/font][font=Times New Roman]350[/font][font=新細明體]萬個職位，不過這些創就業的措施，恐怕要一段時間才見到效果，到時在一加一減的影響對沖下，要看救市措施阻唔阻得住失業率的升勢。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]根據一些私人機構調查，美國到明年時失業率可能接近[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]，有些機構的預測甚至達到[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]。聯儲局則預計在[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年之前，美國失業率都不會低過[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]。除了嚇人的就業數字外，美股跌市亦源於市場對奧巴馬政府的穩定金融系統的成效存疑，以及反對其稅制的聲音不斷擴大。[/font][font=Times New Roman]Palisade Capital Management[/font][font=新細明體]的基金經理話，「這是奧巴馬的熊市，政府觸及太多不同的範圍，我們對其規則有點無所適從。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國新政府對應對金融危機有點手忙腳亂，相對地美國的老友英國就爽快得多，英國首相白高敦任財長之前，長期任財政大臣，對財經事務十分熟悉，所以行事亦果斷好多，至今已有[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]間英國銀行國有化，取新一間係英國最大的按揭貸款銀行萊斯銀行[/font][font=Times New Roman](Llyds Banking Group Plc)[/font][font=新細明體]，它在上周六宣布國有化以，換取政府保證其[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]億英磅（約[/font][font=Times New Roman]3670[/font][font=新細明體]億美元）問題資產。這是[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月繼北岩（[/font][font=Times New Roman]Northern Rock Plc[/font][font=新細明體]）之後，第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]家被國有化的英國銀行。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]首相白高敦傾向於使用納稅人的錢大力拯救銀行，不惜將它們國有化，藉此提高政府對這些已國有化銀行的影響力，促使它們提高私人住宅和商業貸款，以刺激經濟。英國商務部長曼德爾森[/font][font=Times New Roman](Peter Mandelson)[/font][font=新細明體]在[/font][font=Times New Roman]BBC[/font][font=新細明體]節目中被問到，英國會否把銀行業全面國有化時，曼德爾森回應話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「銀行全面國有化不是不可避免的，政府對那些銀行[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]已國有化的銀行[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]發揮很大的影響力，令它們重組、轉型和改革，以至改變其發展方向，但無需做到剔除所有股東的最後一步。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]曼德爾森話，將銀行全面國有化，不是「必需」、並不「可欲」，更不是「無可避免」，這個答案等如話全方位的國有化銀行業，並不是英國政府的目標，而家無辦法先至咁做，係權宜之計。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]英國如今已有四間銀行國有化，美國若不計房利美、房地美和[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]，未有銀行全面國有化，最接近的是花旗，政府佔股[/font][font=Times New Roman]36%[/font][font=新細明體]。美國作為資本主義大國，好難接受將銀行國有化，所以左閃右避，欲拒還迎，搞到唔湯唔水，銀行業半死不活。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]英國經濟環境比美國更劣，英國比美國細，英鎊不似美元是世界性儲備貨幣，所以英國政府和央行不具備無限發鈔的能力，若英國如美國那樣發鈔，英鎊滙價勢將驚人急跌，造就另一個更大的危機。所以英國別無選擇，唯有急促把銀行國有化，由政府揸大股後，就阻止它們「落雨收遮」，逼令它們繼續借錢出街，希望透過銀行放水出街，以阻止樓市和經濟無底下滑。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]如今要先睇吓英國咁樣將銀行國有化得唔得，能否最後拉住經濟的跌勢，暫時睇仍然唔太樂觀。而美國搞來搞去都搞唔掂銀行業時，最後亦好可能要步英國後麈，將銀行大量地國有化。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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會計準則 (2009/3/12)
[font=新細明體]美國財長蓋特納週二表示美國政府將推出一項巨額的拯救銀行計畫，幫助美國各大銀行清理不良資產問題。投資者等待進一步消息，美股走勢缺乏明顯方向，瑞銀唱好惠普，帶動科技股造好，杜指早段跳升[/font]89[font=新細明體]點至[/font]7000[font=新細明體]點上方，但油價大幅回落，油股下跌，杜指調頭回軟，反覆向下，[/font]7000[font=新細明體]點得而復失。繼花旗集團宣佈[/font]1[font=新細明體]、[/font]2[font=新細明體]月有錢賺，摩根大通亦於昨日話同期有盈利，市場再度憧憬銀行業可能否極泰來，令美股喺最後的[/font]90[font=新細明體]分鐘扭轉劣勢，由跌轉升，但尾市再度回軟，勉強以正數收場。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]6930[font=新細明體]點，微升[/font]4[font=新細明體]點，全日最高[/font]7015[font=新細明體]點，最低[/font]6868[font=新細明體]點，波幅不足[/font]150[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]721[font=新細明體]點，升[/font]2[font=新細明體]點或[/font]0.2%[font=新細明體]；納指跑贏大市，上揚[/font]13[font=新細明體]點或[/font]1%[font=新細明體]，報[/font]1372[font=新細明體]點。紐約證交所交投活躍[/font],[font=新細明體]成交[/font]17.5[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]6914[font=新細明體]點，升[/font]27[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]16[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]摩根大通行政總裁[/font]JamieDimon[font=新細明體]告訴[/font]CNBC[font=新細明體]佢地[/font]1[font=新細明體]、[/font]2[font=新細明體]月賺錢，刺激銀行股繼續反彈，摩根大通上升[/font]4.6%[font=新細明體]至[/font]20.4[font=新細明體]美元，美銀及富國銀行分別升[/font]2.9%[font=新細明體]至[/font]4.93[font=新細明體]美元及[/font]0.6%[font=新細明體]至[/font]11.88[font=新細明體]美元；花旗集團繼上日跳升逾[/font]38%[font=新細明體]，昨日再漲[/font]6.2%[font=新細明體]至[/font]1.54[font=新細明體]美元，係表現最好的杜指成份股。美國銀行股造好，但匯控沽壓仍然沉重，在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價收報[/font]36.59[font=新細明體]元，比香港收市價低了[/font]4.8%[font=新細明體]；而中移動則跟隨美股造好，收報[/font]65.87[font=新細明體]元，高了[/font]0.7%[font=新細明體]。按[/font]ADR[font=新細明體]比例調整的恒指為[/font]11808[font=新細明體]點，比香港低[/font]127[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]美國能源部公佈上周原油供應增加了[/font]74.9[font=新細明體]萬桶至[/font]3.5[font=新細明體]億桶，遠高於市場預期的[/font]25[font=新細明體]萬桶。美國原油消耗量持續下跌，美國上周每日消耗量下跌了[/font]3.5%[font=新細明體]至[/font]1890[font=新細明體]萬桶，而最近四周的日平均為[/font]1930[font=新細明體]萬桶，較去年同期下跌了[/font]2.1%[font=新細明體]；由於需求下跌，鍊油廠的產能已降至[/font]82.7%[font=新細明體]；較去年降低[/font]2.3%[font=新細明體]。全球原油消耗量亦有下跌，今年的日平均消耗量為[/font]8427[font=新細明體]萬桶，較[/font]2008[font=新細明體]年少了[/font]138[font=新細明體]萬桶或[/font]1.6%[font=新細明體]。在供過於求的情況下，紐約原油[/font]NYMEX[font=新細明體]價格下跌了[/font]6.5%[font=新細明體]至每桶[/font]42.72[font=新細明體]美元。油股受挫，艾克森美孚[/font](Exxon Mobil)[font=新細明體]收報[/font]65.77[font=新細明體]美元，下跌[/font]2.4%[font=新細明體]；雪佛龍[/font](Chevron)[font=新細明體]下跌[/font]0.9%[font=新細明體]至[/font]61.22[font=新細明體]美元，壓住大市升勢。[/font]
[font=新細明體]美國的銀行股相繼唱好自己業績，並預示經濟復甦。我同金融業的老友傾過，佢話對美國的銀行唱好言論要打折咁去睇，以花旗行政總裁潘偉迪[/font](Vikram Pandit) [font=新細明體]的講法為例，潘偉迪話花旗過去連續五季錄得共[/font]375[font=新細明體]億美元的虧損，而今年[/font]1[font=新細明體]、[/font]2[font=新細明體]月份除去撇賬部份共錄得[/font]190[font=新細明體]億美元利潤，今年首季好有機會結束連續五季的虧損。金融業老友話銀行唔計撇帳一定有大幅盈利，因為銀行係做息差生意，去年聯儲局大減息，銀行存款的利息大減，但銀行的借錢出街的貸款利息沒有同比減低，自差拉大，即使銀行手揸有問題的毒資產，都仍在收利息，銀行主要賺息差，差息擴闊自然賺錢多咗。[/font]
[font=新細明體]金融業老友話主要問題仍然在毒資產的撇帳，美國的銀行手持大量的毒資產，部份是次按相關產品[/font]([font=新細明體]例如資產抵押證券[/font])[font=新細明體]，這些資產仍然無市場，按會計準則每一期公布業績都要為資產提供貼現價，以市值入帳[/font](mark-to-market rule)[font=新細明體]，這些產品衰到無市價，銀行唯有一期一期咁大撇帳，佢地唔可以一次撇哂，因為數字太驚人，所以要分開來撇，不斷撇。銀行如果要繼續為毒資產撇帳，就會蓋過盈利。但反過來若不用為毒資產計貼現價撇帳，咪大有盈利囉，正如花旗條數，如果[/font]1[font=新細明體]、[/font]2[font=新細明體]月唔使為毒資產撇帳，佢隨時賺[/font]100[font=新細明體]幾億美金。[/font]
[font=新細明體]美國銀行界正發動修改按市值入帳的會計準則，並得到部份國會議員支持，未知華府的態度，但不在政府主流的美國聯儲局主席伯南克已公開表態反對，認為按市值入帳的會計制度可以提高企業資產負債表的透明度，但他亦覺得制度有改善的空間。[/font]
[font=新細明體]所以如果銀行界可以推動改得到將資產按市值入帳的會計準則，馬上可以令業績大有改善，銀行股都可以大反彈，不過伯南克反對呢個改動亦有其道理，明知銀行有大筆毒資產，唔好好去清理，而採用「搬龍門」的方式，只係將問題遮蓋，咁就似十足日本當年的做法，容許日本的銀行將壞帳隱藏，唔俾佢爆，結果餘毒未清，咁就衰足十幾年。所以細看美國銀行業的問題，就唔好對佢地報出來的「盈喜」過份樂觀。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
回穩 (2009/3/13)
[font=新細明體]美股反彈效應進一步擴散，評級機構標普將通用電氣（[/font]GE[font=新細明體]）的投資評級調降一級，但恢復「穩定」展望，暗示不會有進一步降級，令市場鬆了一口氣；此外，美國零售資料亦顯示消費者支出靠穩，美股連續第三天上升，三日升咗[/font]10%[font=新細明體]，係去年[/font]11[font=新細明體]月底以來的最高的漲幅累積。[/font][font=新細明體]杜指昨日走勢淩厲，開市略為下跌[/font]60[font=新細明體]點後，即反彈回升，中午前已衝破[/font]7000[font=新細明體]點，升幅持續擴大，以接近全日最高位收市。杜指收市報[/font]7170[font=新細明體]點，大漲[/font]240[font=新細明體]點或[/font]3.5%[font=新細明體]，全日最高[/font]7185[font=新細明體]點，最低[/font]6872[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]751[font=新細明體]點，升[/font]29[font=新細明體]點或[/font]4.1%[font=新細明體]；納指上揚[/font]54[font=新細明體]點或[/font]4%[font=新細明體]，報[/font]1426[font=新細明體]點。紐約證交所交成交[/font]18[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7168[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]2[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]標普話，全球經濟環境急劇惡化可能導致通用電氣[/font](GE) [font=新細明體]旗下的通用金融（[/font]GE Capital[font=新細明體]）投資組合的信貸損失全面上升，因而將[/font]GE[font=新細明體]的長債投資評級由‘[/font]AAA[font=新細明體]’下調一級至‘[/font]AA+[font=新細明體]’，但評級展望則由「負面」上調至「穩定」；[/font]JohnsonIllington Advisors[font=新細明體]的投資總監[/font]Hugh Johnson[font=新細明體]話，「[/font]GE[font=新細明體]的展望改為穩定，這是非常利好的消息，這不像之前預期的那樣糟糕」；而[/font]GE[font=新細明體]則表示「下調評級未有對公司構成重要的運作的和融資的影響」，[/font]GE[font=新細明體]充滿信心的言論，刺激資金追捧，股價跳升—成三至[/font]9.57[font=新細明體]美元。[/font]Robert W.Baird & Co. [font=新細明體]的首席投資策略師[/font]Bruce Bittles[font=新細明體]話「[/font]GE[font=新細明體]就如銀行股一樣，股價已跌至接近執笠價，所以有任何的好消息，都會令它們反彈，股價好有可能已短期見底。」[/font]
[font=新細明體]美國的銀行乘勢反擊，繼花旗和摩根大通後，昨日輪到美銀的[/font]CEO[font=新細明體]劉易斯（[/font]Kenneth Lewis[font=新細明體]）唱好，佢話美銀在今年[/font]1[font=新細明體]月和[/font]2[font=新細明體]月有盈利，並且能夠在不需要政府注資支援的情況下走出衰退。藍籌銀行股連升三天，花旗集團升逾[/font]8.4%[font=新細明體]至[/font]1.67[font=新細明體]美元，摩根大通上大升[/font]13.7%[font=新細明體]至[/font]23.3[font=新細明體]美元，美銀飆升[/font]18.7%[font=新細明體]至[/font]5.85[font=新細明體]美元，係表現最好的杜指成份股。[/font]
[font=新細明體]匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價亦跟隨造好，收報[/font]39.03[font=新細明體]元，比香港收市價[/font]36.2[font=新細明體]元高[/font]7.8%[font=新細明體]；中移動亦有進賬，收報[/font]67.43[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]2.4%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]12593[font=新細明體]點，比香港高[/font]591[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]美股連跌６個月後，呢個月終於有回穩趨勢，呢次反彈至今已令今個月美股有正進帳，從上週的底部，銀行股彈了４５％，大市整體彈了１２％，全個３月計，杜指暫時轉跌為升，升了１．６％，昨日美股出現升到尾的現象，顯示未有 一升就俾人狂質的局面。而且除了股市之外，國庫債券和商品亦有反彈，市場已有回穩跡象。[/font]
[font=新細明體]唯一利淡消息係香港人的偶像巴菲特的巴郡中招，評級機構惠譽將將巴郡的評級調低，將巴郡的評級由[/font]AAA[font=新細明體]級降到[/font]AA[font=新細明體]十級，高級無扺押債券降至[/font]AA[font=新細明體]級，並將巴郡前景調降到「負面」，惠譽擔心巴郡持有的保險公司股票會受損，亦怕它開出好多衍生工具合約會有潛在風險，加上[/font]78[font=新細明體]歲的股神巴菲特年事已高，他又實際掌舵，所以他的年紀也是巴郡的風險。股神咁威其公司都要被人降級，可見呢個市場著實有風險，但巴郡股價跟大市反彈，升２．４％，收報８．５７萬美元一股，但同高位比已經唔見咗接近一半啦。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
政治意志 (2009/3/16)
[font=新細明體]美股在上週五連續第四日上漲，藥廠默克（[/font]Merck[font=新細明體]）評級獲[/font]Sanford C. Bernstein[font=新細明體]調高至「跑贏大市」，市場猜測健康保險公司[/font]Humana[font=新細明體]會成為下個收購對象，相關股份熱炒。而花旗集團表示不需要政府進一步援助，亦令銀行股繼續造好，美股上週錄得去年[/font]11[font=新細明體]月以來的最好的一週表現，杜指上午先升後跌，至[/font]7100[font=新細明體]點邊緣已有支持，之後反彈逾[/font]120[font=新細明體]點，尾市略為回順。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]7224[font=新細明體]點，漲[/font]54[font=新細明體]點或[/font]0.8%[font=新細明體]，全日波幅衹有[/font]137[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]757[font=新細明體]點，升[/font]6[font=新細明體]點或[/font]0.8%[font=新細明體]；納指微升[/font]5[font=新細明體]點或[/font]0.4%[font=新細明體]，報[/font]1432[font=新細明體]點。紐約證交所交成交[/font]16.1[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7136[font=新細明體]點，比現貨收低水[/font]88[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]花旗集團董事長帕森斯[/font](Richard Parsons)[font=新細明體]上週四晚間對路透社稱，銀行不再需要進一步的政府援助。該言論刺激花旗股價續升[/font]6.6%[font=新細明體]至[/font]1.78[font=新細明體]美元。早前數家大銀行的高管都公開暗示銀行業正在企穩，言論扭轉數月來籠罩銀行業的極度悲觀情緒，幫助推動銀行股升勢，銀行股指數[/font]BKX[font=新細明體]上周大漲[/font]37%[font=新細明體]，錄得[/font]11[font=新細明體]月末以來的最佳一週表現。上週杜指累計上揚[/font]9%[font=新細明體]，標準普爾[/font]500[font=新細明體]指數上漲[/font]10.7%[font=新細明體]，[/font]Nasdaq[font=新細明體]綜合股價指數升[/font]10.6%.
[font=新細明體]美國國家經濟委員會主席薩默斯（[/font]Lawrence Summers[font=新細明體]）上週五話「我們要為行動做好準備，如果我們讓衰退的繼續下去，將會付出更多的成本。」表示政府已決定推出更大力度的刺激經濟方案。不過，他亦同時稱當經濟開始復甦，政府會削減財赤，以避免新一輪的經濟問題。[/font]
[font=新細明體]薩黙斯是總統奧巴馬屬意的下任聯儲局主席，現任主席伯南克也不甘沉黙，接受[/font]CBS[font=新細明體]的６０分鐘時事雜誌訪問，是他上任以來首個電視訪問，他認為如果政府能夠穩定金融市場，經濟衰退會在今年底終止，明年經濟將回復正增長。[/font]
[font=新細明體]不過伯南克亦指出，經濟能否復甦的成敗關鍵，在於「政治意志」（[/font]political will[font=新細明體]）及銀行業能否穩定，佢話「最大的風險是我們沒有政治意志．．．除非金融市場和銀行業穩定下來，否則復甦不會到來，人們要對政府的計劃有點耐性，有點支持。」[/font]
[font=新細明體]伯南克這句「政治意志」的確耐人尋味，一般的解讀是美國政府要救銀行，就要擴展去年國會已批准的７０００億美元「問題資產救助計劃」，而共和黨議員如肯塔基州參議員[/font]Jim Bunning[font=新細明體]已表明會反對增加注資，所以「政治意志」一詞是針對國會。[/font]
[font=新細明體]不過我卻看到一點絃外之音，伯南克不在奧巴馬團隊的內圈，加上聯儲局把利息減到零厘之後，能發揮的救市作用減弱，總統奧巴馬和財長蓋特納亦樂於將伯南克放在外圍，伯南克這句「政治意志」，隱含著對現政府財金政策的批評，伯南克似乎認為奧巴馬和蓋特納擺出的姿態雖高，但挑起反對後，又缺乏政治意志面對反對，變成拖延不決，怠誤時機。所以伯南克對經濟前景也不是一面倒唱好，他的論調似乎是「搞得好應該在今年見底，前年復甦，搞唔好就唔知啦。」[/font]
[font=新細明體]睇番上週末在召開的[/font]G[font=新細明體]２０財長會議，把注意力轉番去清理銀行壞資產方面，認為全球各國應以這個問題作為首要議題。記得上次[/font]G[font=新細明體]７開會時，美國批評歐洲等國家救經濟唔夠大力，但歐洲國家又批評美國救銀行救得慢，各有各講，今次[/font]G[font=新細明體]２０開會雖無實質內容，但起碼叫做統一咗方向，跟住要睇到[/font]G[font=新細明體]２０領袖開會時，有無料到啦。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
啱啱好 (2009/3/17)
[size=12pt][font=新細明體]亞洲、歐洲股市昨日顯著造好，美股的表現可以講係峰迴路轉，杜指承接上週升勢，開市跳升逾[/font]80[font=新細明體]點，隨後升幅不斷擴大，直衝至[/font]7392[font=新細明體]點，上升近[/font]160[font=新細明體]點才回順。午後美國運通公佈拖欠率連續第三個月上升，市場投資氣氛由熱轉冷，金融股帶頭下跌，杜指調頭回落，升幅不斷收窄，尾市更由升轉跌，結束了美股連續四天的升勢。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]7217[font=新細明體]點，微跌[/font]7[font=新細明體]點或[/font]0.1%[font=新細明體]，全日最高[/font]7392[font=新細明體]點，最低[/font]7207[font=新細明體]點波幅衹有[/font]186[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]754[font=新細明體]點，跌[/font]3[font=新細明體]點或[/font]0.4%[font=新細明體]；納指跌[/font]27[font=新細明體]點或[/font]01.9%[font=新細明體]，報[/font]1404[font=新細明體]點。紐約證交所成交增加至[/font]191[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7236[font=新細明體]點，比現貨高水[/font]19[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]昨日歐洲股市的升勢由英國第三大銀行巴克萊銀行的消息帶起，巴克萊昨日證實，正與數家潛在買家進行商談出售旗下[/font]iShares[font=新細明體]部門事宜，巴克萊願意賣家當增強資本係好消息，該公司還表示，集團今年[/font]1[font=新細明體]、[/font]2[font=新細明體]月業績表現很好。美國銀行、摩根大通以及花旗集團上周也發佈了類似的消息，巴克萊發言唱好自己，也是抄美國同業的橋而已。花旗集團昨日繼續暴漲，最高曾升近[/font]50%[font=新細明體]，尾市回軟，大漲[/font]31%[font=新細明體]至[/font]2.33[font=新細明體]美元，佢低位曾跌穿１美元，而家累計升咗１．３倍，可見這些跌市「接刀」的遊戲，真是富貴險中求；美銀上升[/font]7.3%[font=新細明體]至[/font]6.18[font=新細明體]美元；而摩根大通則倒跌[/font]2.8%[font=新細明體]至[/font]23.09[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]不過興奮過後要睇番啲壞消息，全美最大的信用卡公司美國運通公佈，由於經濟惡化，失業人數上升，[/font]2[font=新細明體]月份逾期還款超過[/font]30[font=新細明體]天的拖欠率上升至[/font]5.3%[font=新細明體]，是連續第三個月上升，[/font]1[font=新細明體]月份為[/font]5.1%[font=新細明體]；[/font]12[font=新細明體]月份為[/font]4.7%[font=新細明體]。消息令市場再度憂慮金融業可能在經濟下滑再度走弱，累積咗幾天的樂觀情緒消散，投資者趁機獲利回吐，美國運通股價由原本上升逾[/font]8%[font=新細明體]，變為倒跌[/font]3.3%[font=新細明體]複至[/font]12.66[font=新細明體]美元。反映[/font]81[font=新細明體]隻金融類股份的金融綜合指數標準普爾金融分類指數[/font].GSPF[font=新細明體]亦由上升[/font]5.3%[font=新細明體]，到收市前最後[/font]90[font=新細明體]分鐘由升轉跌，倒跌[/font]1.9%[font=新細明體]。[/font]
Key Private Bank [font=新細明體]的首席投資策略員[/font] Bruce McCain[font=新細明體]表示，「投資者對大市近期升勢的真實性有些懷疑，要確認大市會否轉勢，又再度尋底。美國運通的消息可能給予投資者一個重新思考，應該投放幾多資金入市的藉口。」[/font]
[font=新細明體]美國金融股轉勢，但匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價則保持升勢，收報[/font]41.72[font=新細明體]元，比香港收市價[/font]40[font=新細明體]元高[/font]4.3%[font=新細明體]；中移動則略為回軟，收報[/font]68.98[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]0.9%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指報[/font]13131[font=新細明體]點，比香港高[/font]155[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體] 中環茶友話，美股從上星期的超賣，變成昨日的超買，升到高位抖吓氣勢所難免，美股６個交易日共升了１５％，這是過去一年未有的升幅，除了顯示超買之外，亦顯示大市之波動。金融股除花旗仍在反彈之外，好多大股都開始下跌，例如高盛跌５％，大摩跌９．４％，都回得幾急。佢估計花旗之所以仍然繼續升，係過去累積咗太多淡倉所致，美股昨日早段仍升，花旗昨日最高升５０％，再觸發很多在較高位做的淡倉止蝕，通常止蝕都係以市價盤出貨，所以形成好大的購買力，即使大市回頭都唔會停。[/font]
[font=新細明體] 美股幾個交易日從低位反彈不少，回顧整個下跌及反彈的歷程，杜指從近期２月９日的高位８３１５點開始下跌，跌到３月６日的低位６４６９點，總共跌了１８４６點，若反彈跌幅三分之一，要彈５５３點，可以彈到７０２２點，若反彈跌幅的一半，要彈９２３點，就要彈到７３９２點，這剛好就是昨日的高位！真係講古都無咁準，有理由相信有些炒友設定了電腦程式沽盤，等一反彈到跌幅一半就沽，背後的假設是大市反彈咁多已經超買。[/font]
[font=新細明體] 美股可能要先調整吓抖抖氣，問題係抖氣過後，再向上試時，就要睇吓佢過唔過到７３９２點呢個高位，若過唔到，就仍然保持一級級向下的趨勢。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
樓市回暖 (2009/3/18)
[size=3][font=新細明體]美國發表出乎意料的樓市好消息，[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份新屋動工數字遠高過市場預期，推動零售股上漲，令市場氣氛大大改善，蘋果和[/font][font=Times New Roman]Dell[/font][font=新細明體]上升，帶動科技股顯著反彈。杜指開市下跌[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]點後，即見底回升，在上日收市位置橫行至[/font][font=Times New Roman]11:30[/font][font=新細明體]後，走勢明顯向上，升幅逐步擴大，但下午[/font][font=Times New Roman]1:30[/font][font=新細明體]左右升至[/font][font=Times New Roman]7328[/font][font=新細明體]點後有阻力，一度急促回順，[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]但好快重拾升軌，以接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]7396[/font][font=新細明體]點，大漲[/font][font=Times New Roman]179[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]7397[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7172[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]778[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]；納指跑贏大市，上揚[/font][font=Times New Roman]58[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1462[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投略顯淡靜，成交縮減至[/font][font=Times New Roman]14.9[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7394[/font][font=新細明體]點，比現貨收低水[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國商務部公佈，[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月新屋動工數量跳增[/font][font=Times New Roman]22.2%[/font][font=新細明體]，係[/font][font=Times New Roman]1990[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月以來最大的升幅，且為去年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月來首現增長。按年計達到[/font][font=Times New Roman]58.3[/font][font=新細明體]萬間，[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月時為[/font][font=Times New Roman]47.7[/font][font=新細明體]萬間。有分析師稱，儘管這些資料並不標誌著低迷樓市的趨勢開始扭轉，但也顯出一些樓市開始企穩跡象，有助於緩解未來經濟面臨的壓力，為市場帶來些樂觀的氣氛。杜瓊房屋營建指數[/font][font=Times New Roman]DJUSHB[/font][font=新細明體]大漲[/font][font=Times New Roman]6.3%[/font][font=新細明體]，在房屋營建類股中，升幅最大的包括[/font][font=Times New Roman]Pulte Homes[/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.16[/font][font=新細明體]美元；[/font][font=Times New Roman]Toll Brothers[/font][font=新細明體]漲[/font][font=Times New Roman]5.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]17.06[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]至於美國消費者信心方面，據[/font][font=Times New Roman]ABC News[/font][font=新細明體]調查顯示，美國消費者信心指數有好轉，由前一周的負48升至負[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]。這個指數的紀錄低位元是[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]所創的負[/font][font=Times New Roman]54[/font][font=新細明體]，在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]當周再度觸及該水準。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]標普金融分類指數[/font][font=Times New Roman]GSPF[/font][font=新細明體]上日倒跌[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]，昨日強勁反彈，攀升[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]。摩根大通勁揚[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]25.14[/font][font=新細明體]美元；美銀上升[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]6.27[/font][font=新細明體]美元；花旗集團繼上日大升逾三成，昨日再漲[/font][font=Times New Roman]7.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]2.51[/font][font=新細明體]美元。美股造好，匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價繼續上升，收報[/font][font=Times New Roman]43.88[/font][font=新細明體]元，比香港收市價[/font][font=Times New Roman]41.15[/font][font=新細明體]元高[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]；中移動亦造好，收報[/font][font=Times New Roman]68.81[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指報[/font][font=Times New Roman]13425[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]546[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]投資者還在等待將於今晚結束的聯儲局貨幣政策會議的結果，市場普遍預期美聯儲將維持利率在[/font][font=Times New Roman]0 – 0.25% [/font][font=新細明體]不變，更重要嘅係，投資者希望瞭解會議聲明中政府對美國經濟的看法。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股交易員話，美股本來升到咁上下要調整，但突然遇上樓市好轉的消息，市勢逆轉。從交易的情況看，昨日美股上半場和前日的走勢相似，先升後回，杜指午後觸及[/font][font=Times New Roman]7328[/font][font=新細明體]點的高位就回吐，若繼續往下走，根本就是前日股市的翻版，但沽壓遠比前日輕，沽得幾沽已耗盡下挫壓力，大市[/font][font=Times New Roman]3:00[/font][font=新細明體]後調頭向上，再升多[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點收市，完全扭轉劣勢。他估計樓市數據令博大市調整的淡友收歛，亦吸引了部份長線基金入場，後市還有上升空間。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國樓市大跌係今次金融海嘯的源頭，過去[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]幾年美國樓市一直向上，在呢一浪之前，美國樓市遇上所謂調整，都只係個別城市下跌，絕無全國一齊下跌，所以海嘯深化後，美國全國樓市跌[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]成，美國人覺得好大件事，所以跌到咁上下有反彈，不足為奇，電視訪問所見，有美國人參加紐約樓宇拍賣會後話，「現在唔買樓，恐怕一世都見唔番咁嘅價錢。」香港人在[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]後見慣樓市跌市，[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年至[/font][font=Times New Roman]03[/font][font=新細明體]年沙士，香港樓市跌了[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]成，當然唔會好似美國佬咁樂觀，但美國人的經驗唔同，加上現時息口低，又會吸引一批用家入市。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]雖然我擔心美國樓市只係反彈，未係見底，但美國人見到樓市回暖，會認為是重大利好消息，隨時快速完結了反彈市第一浪過後的調整，技術上講「已完成了一隻腳」，好快又再上試高位。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
大泵水 (2009/3/19)
[font=新細明體]美國聯儲局主席伯南克終於出招，宣布逾萬億美元的購買債券注資市場計劃，聯儲局出手之慷慨出乎意料，令美債價格大幅上升，收益率急回，利息預期下跌，放水咁多亦令美元急跌，黃金上升，而且股市就受刺激刺向上。[/font][font=新細明體]聯儲局公開市場委員會昨日最後一日會議，市場等待結果，美股早段偏軟，杜指跌至[/font]7269[font=新細明體]點，下跌[/font]126[font=新細明體]點後跌幅開始收窄，午後聯儲局公開市場委員會（[/font]FOMC[font=新細明體]）公佈注資逾萬億美元刺激經濟，金融和房屋建築類股份明顯造好，帶動杜指由跌轉升，急彈近[/font]230[font=新細明體]點至全日最高位，尾市升幅收窄。[/font]
[font=新細明體]杜指收市報[/font]7487[font=新細明體]點，漲[/font]91[font=新細明體]點或[/font]1.2%[font=新細明體]，全日最高[/font]7572[font=新細明體]點，最低[/font]7257[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數曾一度突破[/font]800[font=新細明體]點關口至[/font]803[font=新細明體]點，但尾市回落，收報[/font]794[font=新細明體]點，升[/font]16[font=新細明體]點或[/font]2.1%[font=新細明體]；納指上揚[/font]29[font=新細明體]點或[/font]2%[font=新細明體]，報[/font]1491[font=新細明體]點。昨日大市交投活躍，紐約證交所成交上升至[/font]20.8[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7476[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]11[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]市場對聯儲局今次出猛招反應熱烈，認為是大手筆行動，形容不在白宮主流的伯南克快手快腳出重招，反而財長蓋特納卻搞來搞去搞不出拯救金融業的方案。聯儲局公開市場委員會一如市場所料，宣佈維持利率[/font] 0[font=新細明體]厘至[/font]0.25[font=新細明體]厘不變，但同時公布會再度注資逾[/font]1[font=新細明體]萬億美元，以穩定不斷收縮的經濟。計劃包括在未來[/font]6[font=新細明體]個月購入[/font]3000[font=新細明體]億美元長期國庫債券，聯儲局罕有地直接買入國債，會收緊國債供應，推動債價上升，相對地債券的收益率下跌，國債收益率是利息的指標，國債收益率下跌亦推動長息下降。此舉亦有助美國政府今年拍賣[/font]1.8[font=新細明體]萬億美元國債的計劃。消息公布後令[/font]10[font=新細明體]年期國債收益率創下自[/font]1987[font=新細明體]年股災以來最大單日跌幅，[/font]
[font=新細明體]計劃的第二部份是聯儲局將會額外買入[/font]7500[font=新細明體]億美元按揭抵押證券（[/font]mortgage-backedSecurities[font=新細明體]），令聯儲局購買此類債券的總數由原來的[/font]5000[font=新細明體]億美元增至[/font]1.25[font=新細明體]萬億美元，另外又會增加[/font]1000[font=新細明體]億美元去買房利美和房地美的按揭債券。聯儲局呢一著動用的資金真係天文數字，估計會令[/font]30[font=新細明體]年期抵押貸款利率則降至紀錄低水準，早前美國房貸利息高踞在[/font]6[font=新細明體]厘樓上，最近稍為回落，相信聯儲局的計劃推出後，美國按揭利率會推低至[/font]4[font=新細明體]厘幾，由於美國係做定息按揭，利息大降會出現轉按潮，而超低利息也有助穩定樓市。[/font]
[font=新細明體]計劃第三部份係擴大資產抵押債券貼現機制[/font](Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF))[font=新細明體]，容許更多資產類別可以入圍。福特汽車計劃發行[/font]29.5[font=新細明體]億美元以汽車應收帳為抵押的債券，預計也可受惠。[/font]
[font=新細明體]聯儲局三部份計劃合計，將由原來[/font]6000[font=新細明體]億美元的債券貼現計劃，擴展到總數[/font]1.75[font=新細明體]萬億美元，計劃如此龐大，受到市場廣泛歡迎，巴克萊銀行的[/font]Ethan Harris[font=新細明體]形容[/font]: [font=新細明體]「聯儲局的計劃實際上等如包銷了[/font]50%[font=新細明體]按揭抵押證券和[/font]30%[font=新細明體]長年期國債。華盛頓其他官員以慢動作做事[/font]([font=新細明體]在某種情況下阻礙了資本市場復甦[/font])[font=新細明體]，聯儲局就野心地快速行動，這個計劃等如再減息[/font]0.75[font=新細明體]厘。這強化了我們的想法，結合貨幣、信貸和財政政策，將會把美國第[/font]2[font=新細明體]季的衰退減慢，在年底可能會引發一次溫和甦。」[/font]
[font=新細明體]聯儲局放[/font]1.75[font=新細明體]萬億美元出外買債券或讓人拿債券來貼現，即係聯儲局開支票去買嘢，等如向銀行體系注入[/font]1.75[font=新細明體]萬億美元基礎貨幣，在正常情況下，聯儲局注[/font]1[font=新細明體]美元入銀行體系，在銀行體系內就可以反覆衍生[/font]10[font=新細明體]美元的借貸，就算而家銀行唔敢借太多錢出街，聯儲局這樣大泵水，也可以衍生數萬億美元的貨幣，簡而言之，聯儲局是大量放水，拉低利息，焗銀行借錢出去。[/font]
[font=新細明體]聯儲局這個行動將影響深遠，但市場反應也不是一面倒看好，擔憂的主要是行動反映美國經濟數據真係好差，才會逼到聯儲局這樣行動，而且這樣大泵水之後，恐怕對美元滙價有很大壓力，長遠亦會引發高通脹，消息公布後美元指數昨日由[/font]87.09[font=新細明體]急跌到[/font]84.5[font=新細明體]收市。不過遇上這種百年一遇的危機，聯儲局似乎唔顧得這麼多了。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
公共投資公司 (2009/3/23)
[font=新細明體] 繼美國聯儲局上周宣佈萬幾億美元放水救市大計後，奧巴馬政府再有新動作，財長蓋特納最快將於今晚公佈最新拯救銀行業方案細節，化解銀行以及金融機構的有毒資產。傳媒爆料話這個「有毒資產」回收計畫將高達[/font]1[font=新細明體]萬億美元，主軸是由美國財政部成立一家「公共投資公司」（[/font]Public Investment Corp[font=新細明體]），以公私合營的方式購買銀行的「有毒資產」，政府是「大股東」，私人投資者是「小股東」，「大股東」投入資金更多，也承擔更高的風險。[/font][font=新細明體] 據《華盛頓郵報》搶先披露，這個新組織「公共投資公司」除了由財政部直接出資之外，亦會組合聯儲局、聯邦存款保險局和私人投資者的資源，集中火力去購買銀行的有毒資產。估計這間投資公司最後可動用[/font]1[font=新細明體]萬億美元的資金去收購資產，而財政部會直接出資[/font]750[font=新細明體]億到[/font]1000[font=新細明體]億美元，這筆錢將由去年批出的[/font]7000[font=新細明體]億美元救市基金中撥出。美國政府期望吸收對沖基金、私募基金、退休基金以及在美國有總部的外國公司參與。[/font]
[font=新細明體]美國政府亦會拉聯儲局和聯邦存款保險局參與，知情者透露，美國財政部提出了兩項舉措，一是計畫擴大聯儲局的「資產抵押證券貼現機制」（[/font]TALF[font=新細明體]）聯儲局將會從[/font]7000[font=新細明體]億美元的救市基金中拿到[/font]2000[font=新細明體]億美元，支持欲購買銀行「有毒資產」的投資者，此外，[/font]TALF[font=新細明體]亦擴大到容許聯儲局提供貸款予投資者買入住宅及商業抵押證券。二是為了打破銀行與投資者買賣價格分歧的僵局，聯邦存款保險局[/font](FDIC)[font=新細明體]會以補貼的方式，提供給投資者現時的信貸市場無法提供給他們的低成本融資。[/font]
[font=新細明體]最後希望做到私人投資者出１美元，財政部和聯儲局等公共機構亦出１美元，用以支持私人投資者購買「有毒資產」。[/font]
[font=新細明體]蓋特納拯救銀行的計劃尚未公布，但市場已有點擔心計劃出台後未必有太多掌聲，一則市場或許對政府拯救銀行業的方案有不實際的期望，上月蓋特納臨時臨急拿出無細節的方案時，就俾人柴台柴到暈。二則現時[/font]AIG[font=新細明體]的花紅風波唔知點收科，奧巴馬政府被人批評反應太慢，無阻止事件發生，結果眾議院推出一個對受資助金融機構高層花紅徵[/font]90%[font=新細明體]重稅的方案，市民叫好，但金融界反應好大，認為他們是以花紅為基礎的行業，政府和議會出此猛招，將扼殺整個行業的發展。蓋特納成立公共投資公司去收購銀行壞資產，銀行受助後不可以發花紅，它們又是否願意接受幫助呢[/font]?[font=新細明體]正路估計，銀行若非明天會破產，就盡量不受助，以免受政府監管發花紅，如此一來，拯救銀行方案的效用亦會大打折扣。[/font]
AIG[font=新細明體]事件已變成火燒蓋特納的風波。國會銀行委員會的共和黨參議員備謝爾比（[/font]Richard Shelby[font=新細明體]）昨日在「星期日霍士新聞」節目中狠批蓋特納未能阻止[/font]AIG[font=新細明體]派發[/font]1.65[font=新細明體]億美元花紅予管理層，話，「我對蓋特納的信心越來越細，若他繼續這樣子的話，我相信他時日無多。」他又說蓋特納在國會和人民心目中的地位已開始動搖。[/font]
[font=新細明體] 金融事務委員會主席[/font]BarneyFrank[font=新細明體]及參議員[/font]CharlesGrassley[font=新細明體]則不同意蓋特納要辭職，因為「兩個多月的時間，未足以測試其能力。」不過，[/font]Grassley[font=新細明體]話，蓋特納處理[/font]AIG[font=新細明體]這家以紐約為基地的公司，其實已「攪砸了兩次[/font](screwed up twice)[font=新細明體]，一次係身為紐約聯邦儲備銀行主席，另一次係做財長的時候。」[/font]
[font=新細明體] 睇嚟要惡搞蓋特納的風波已續漸成形，否則的話，奧巴馬總統不會在上週五接受[/font]CBS[font=新細明體]新聞六十分鐘節目訪問時，以開玩笑的方式說，他不會接受蓋特納請辭。無論如何，蓋特納這麼快就變成弱勢財長，要花好多精力去搞政治保護自己，所以也不能對他的拯救銀行計劃，有太高的期望啦。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
除毒 (2009/3/24)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國財長蓋特納昨日公佈總規模[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元的銀行問題資產收購方案詳情，以幫助仍處停滯狀態的金融體系儘快複甦，終於贏到掌聲，市場投資情緒樂觀，在金融股飆升的帶動下，科技和能源股亦猛漲，杜指開市跳升逾[/font][font=Times New Roman]180[/font][font=新細明體]點後，走勢淩厲，指數一路攀升，後來公布的房屋銷售數字比預期好，為股市再添動力，直升至接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股三大指數都升近[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]，升至今個月的最高位。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]7776[/font][font=新細明體]點，大漲[/font][font=Times New Roman]497[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]6.8%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]7781[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7279[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數更跑贏大市，重上[/font][font=Times New Roman]800[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]823[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]54[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]7.1%[/font][font=新細明體]；納指亦升穿[/font][font=Times New Roman]1500[/font][font=新細明體]點關口，上揚[/font][font=Times New Roman]99[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]6.8%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,558[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投活躍，成交[/font][font=Times New Roman]19.2[/font][font=新細明體]億股。美股今次從低位反彈超過[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，是[/font][font=Times New Roman]1938[/font][font=新細明體]年以來最大的反彈幅度。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]股市風高浪急，莫過於此！銀行係計劃的主角，昨日錄得驚人升幅，美銀、摩根大通和富國銀行都大升兩成半至[/font][font=Times New Roman]7.8[/font][font=新細明體]美元、[/font][font=Times New Roman]28.86[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]17.33[/font][font=新細明體]美元；花旗集團和美國運通亦分別升近兩成至[/font][font=Times New Roman]3.13[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman]14.56[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價亦跟隨美股造好，收報[/font][font=Times New Roman]46.52[/font][font=新細明體]元，比香港收市價[/font][font=Times New Roman]41.7[/font][font=新細明體]元大升[/font][font=Times New Roman]11.6%[/font][font=新細明體]；中移動亦有進賬，收報[/font][font=Times New Roman]68.09[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.86%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]14301[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]854[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]蓋特納昨日公布的問題資產「公私投資計劃」，和市場早前傳聞的情況類似，美國財政部出資[/font][font=Times New Roman]750[/font][font=新細明體]億至[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]億美元，集合聯儲局和聯邦存款保險局的資源，再引入私人投資，總計有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元，去收購銀行的毒資產，市場普遍認為蓋特納的方向正確。不過方案是否可行，可能要等兩三個月才知，估計的問題包括如何為那些銀行「有毒資產」訂價。究竟銀行要收多少錢才肯賣，而參與投資的沖基金又願意支付的價格為何？定得低銀行未必肯賣，定得高投資者不肯買。究竟銀行有多大誘因參與計劃，同時接受政府監管他們發花紅[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國社會上已有言論，包括諾貝爾經濟學獎得主普林斯頓經濟學教授克魯曼[/font][font=Times New Roman](Paul Krugman) [/font][font=新細明體]和列根時代的前度財長貝加[/font][font=Times New Roman](James Baker)[/font][font=新細明體]，都認為美國政府應該直接接管那些充斥著呆壞帳的銀行、炒掉其高層和清除「有毒資產」，將之短期國有化，而不是慢慢收購銀行的毒資產。這就是所謂瑞典模式，瑞典在[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]年代曾短暫接管銀行。克魯明在蓋特納公布方案後表示，蓋特納這個收購資產的方案無用，因為「他假設銀行基本上健全，而銀行家又知道應該怎做，但事實並非如此。」但蓋特納則反駁話：「我們是美國，不是瑞典！」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]用[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億去收購毒資產夠唔夠也是一個問題，末日博士、紐約大學教授羅賓尼估計，美國金融業共有[/font][font=Times New Roman]3.6[/font][font=新細明體]萬億美元的債券損失及借貸損失，它們共有[/font][font=Times New Roman]10.84[/font][font=新細明體]萬億美元債券投資，無抵押借款總數亦有[/font][font=Times New Roman]12.37[/font][font=新細明體]萬億美元，當中產生[/font][font=Times New Roman]3.6[/font][font=新細明體]萬億美元的壞帳。由羅賓尼的數字推算，即使用哂[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬億美元，都未搞掂美國銀行業的潛在毒瘤。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]蓋特納的收購毒資產方案未必得，但股市仍沉醉在炒反彈的氣氛中，蓋特納出完招後，美國政府暫時再無招可出，但時近季結，基金手上持貨不多，補倉盤都可以推動大市也。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
爭論 (2009/3/25)
[size=3][font=新細明體]美股杜指週一勁升近[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]點後，昨日出現調整，走勢反覆，投資者獲利回吐，但沽壓不算太強。杜指一反上日強勢，低走低收，開市插水[/font][font=Times New Roman]87[/font][font=新細明體]點後反覆回升至上日收市位置的[/font][font=Times New Roman]7789[/font][font=新細明體]點，之後在金融類股份下跌拖累下見頂回落，逐步下滑至接近全日最低位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]7660[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]806[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]；納指挫[/font][font=Times New Roman]39[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1,517[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至[/font][font=Times New Roman]16.5[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7625[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]點。昨日美國時間早上[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]點幾，財長蓋特納和聯儲局主席伯南克上國會解話，市場一度回升，唔係因為佢地講咗乜嘢激動人心的說話，而係佢地表現鎮定好多，回應有力，唔再俾議員牽住鼻子走，咁都變咗好消息。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]金融類股份週一飆升，昨日普遍出現調整。美銀、花旗集團及摩根大通分別下跌[/font][font=Times New Roman]7.4%%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]7.22[/font][font=新細明體]美元、[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.01[/font][font=新細明體]美元和[/font][font=Times New Roman]8.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]26.4[/font][font=新細明體]美元；富國銀行的跌幅較顯著，勁跌近一成一至[/font][font=Times New Roman]15.5[/font][font=新細明體]美元。匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價則收報[/font][font=Times New Roman]44.33[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]；而中移動亦受挫，收報[/font][font=Times New Roman]67.07[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]13695[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]215[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國經濟學界對奧巴馬政府的銀行「排毒」計劃的可行性，掀起一場大爭論，諾貝爾獎得主彈多過讚，以普林斯頓經濟學教授克魯明[/font][font=Times New Roman](Paul Krugman)[/font][font=新細明體]為表表者，佢對計劃的悲觀評論，更是股市昨日回吐的原因之一，除了克魯明之外，昨日訪問香港的另一位諾貝爾經濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授斯蒂格利茨[/font][font=Times New Roman](Joseph Stiglitz) [/font][font=新細明體]亦批評，財長蓋特納的計畫有非常嚴重的錯誤，它提供了「錯誤的激勵」。實際上，政府正在利用美國納稅人抵禦這些資產價值下跌的風險，但同時把資產價值上升或潛在的利潤交給私人投資者。即使該計畫成功清除了銀行業龐大的「有毒資產」，只要經濟持續低迷，銀行由於擔憂經濟前景，仍將不願提供新的貸款，同時，各種政府激勵計畫導致稅收負擔增加，將進一步打壓美國消費者。他最後總結，「非常坦白地說，這等於對美國人民的搶劫。我認為這不會奏效，因為把如此規模的損失強加於美國納稅人，將激起巨大的憤怒。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]斯蒂格利茨的批評帶點道德批判，而克魯明的批評主要認為計劃無效，應該及早把有問題的銀行短暫國有化，才可解決問題。克魯明的評論惹起同是經濟學家出身的白宮經濟顧問薩默斯大力抨擊，薩默斯話，「我對克魯明的評論感到驚訝，他好像不知道現時公布的公私合作購買毒資產計劃，只是政府配套措施的一部份，我不認識任何一個經濟學者，會不同意激活資本市場是一個好主意。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]薩默斯愈講愈慶，話「克魯明實際上唔明白政府公布了甚麼計劃。」佢又話「克魯明對銀行業現況有一個看法[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]很多銀行財政上已不健全[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，但很多觀察家不同意這個看法，更重要的是昨天的公布和那個看法無關。我其實唔明克魯明想講乜。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]不過克魯明對薩默斯的批評作冷靜的回應，佢話薩默斯都係經濟學者，當然明白佢講乜，不過薩默斯做咗官，所以一定要盡力捍衛官方立場而矣。他認為蓋特納的方案，是半年前保爾森方案的延續，雖然加上公私合作的包裝，但[/font][font=Times New Roman]90%[/font][font=新細明體]的資金來自納稅人，方案設計到對投資者有極大誘因，讓他們同意出高於市場應有價格去收購銀行的毒資產，但他認為這樣解決不了問題。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]克魯明總結自危機開始，一直有兩種不同的觀念，觀念一，市場只是出現不必要的恐慌，樓市爆煲，令人民對銀行的狀敏感，而銀行作出反應，更審慎批出貸款，就令問題惡化，資產出現不合理的低價，進一步令銀行看起來更弱，它們就更不願借錢出街。所以需要摑市場一巴，打醒佢，令佢安靜下來。如果我們能把問題資產的市場激活起來，人們會看到其實事情無咁壞，正如薩默斯所講，惡性循環會變番良性循環。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]觀念二，銀行的確、真真正正係搞砸了，它們對樓市借貸和消費者借貸有不切實際的信念，在這方面大賭特賭，結果就輸哂。信心低是因為人們變得更現實而矣。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]克魯明認為，蓋特納的計劃會成功，只有觀念一是對的。相反地，如果觀念二是對的，銀行的確有嚴重麻煩，不止是信心問題，那麼政府津貼投資者去買銀行的毒資產，而大部份毒資產甚至不是持有在銀行手裏，就不能把問題從根本解決。美國在泡沫年代賭得太大，他不認為少少正面思維加上一些金融工程，就可搞得掂。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我認為克魯明和薩默斯的爭論相當精彩，無論你信邊個，睇吓都可以增長自己對經濟問題的認識與智慧。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
爭持 (2009/3/26)
[size=3][font=新細明體]美國昨日充斥著相反的消息，美股走勢反覆，杜指先升後跌，尾市最後[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]小時又反彈。早段由於數據出乎意料地好，杜指早上跳升[/font][font=Times New Roman]170[/font][font=新細明體]點後在高位橫行，午後由於美國國庫債券拍賣成績不如人意，杜指受累下挫逾[/font][font=Times New Roman]280[/font][font=新細明體]點至全日最低位才喘定，尾市金融類股份有投資者趁低吸納，反彈回升。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]7750[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]7864[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7550[/font][font=新細明體]點，單日波幅[/font][font=Times New Roman]314[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]814[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指漲[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1529[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]17.7[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7698[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]評級機構穆迪調低美國銀行和富國銀行評級，包括將股神巴菲特持有的富國銀行的優先股調低到垃圾級別，顯示這些銀行有集資壓力，而現時唯一會大手買入銀行股的只餘美國政府，令市場一度擔心金融股又再出事，但這類股份卻先跌後升，美銀由下跌[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]變成倒升[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，收[/font][font=Times New Roman]7.7[/font][font=新細明體]美元；富國銀行反彈[/font][font=Times New Roman]5.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]16.42[/font][font=新細明體]美元。花旗集團及摩根大通分別下跌[/font][font=Times New Roman]7.4%%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]7.22[/font][font=新細明體]美元、跌[/font][font=Times New Roman]8.2%[/font][font=新細明體]至至[/font][font=Times New Roman]28.56[/font][font=新細明體]美元；銀行股遇壞消息仲有得升，顯示仍有資金趁低吸納。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價則收報[/font][font=Times New Roman]42.63[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]2.35%[/font][font=新細明體]；而中移動則收報[/font][font=Times New Roman]67.19[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]13603[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國昨日最大利好消息是商務部早上公佈[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份耐用品訂單出人意表地上升[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]，係七個月以來首次上升，並錄得一年以來最高增長，美國庫存減少，顯示美國零售商開始要訂番的貨。消息刺激全球第二大的商用飛機製造商波音飛機（[/font][font=Times New Roman]Boeing Co.[/font][font=新細明體]）上升[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]37.06[/font][font=新細明體]美元；美國鋁業亦上揚[/font][font=Times New Roman]5.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]7.72[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]另一個數據亦利好，[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月份的新屋銷售量亦意外地錄得[/font][font=Times New Roman]4.7%[/font][font=新細明體]增長，年度增長由[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]32.2[/font][font=新細明體]萬間上升至[/font][font=Times New Roman]33.7[/font][font=新細明體]萬間，遠勝市場預期，可能係屋價和按揭利息齊降，吸引買家入市。[/font][font=Times New Roman]M/I Homes Inc. [/font][font=新細明體]勁升[/font][font=Times New Roman]21%[/font][font=新細明體]，全球最大的地產代理[/font][font=Times New Roman]CB Richard Ellis Group[/font][font=新細明體]更狂飆[/font][font=Times New Roman]64%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]4.92[/font][font=新細明體]美元，升幅係標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]成份股有史以來最高！帶動標普房屋製造商類指數上升[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]昨日公佈的經濟數據顯示零售業和住宅建造業都有所改善。雖然大摩分析員[/font][font=Times New Roman]Thomas Lee[/font][font=新細明體]昨日出報告稱，由於經濟持續衰退，削減標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]成份股全年盈利預測，由早前的每股[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]美元降低至[/font][font=Times New Roman]57[/font][font=新細明體]美元。不過，比較彭博統計華爾街策略師的分析，仍顯樂觀，他們的平均預測只有[/font][font=Times New Roman]47.45[/font][font=新細明體]美元，但無阻美股昨日的升勢。跌得最多的金融股彈得最勁，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]金融股指數上升[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]，與[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]比較，已上升了[/font][font=Times New Roman]55%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體]但昨日午後拖累大市午後急跌嘅係美國財政部拍賣總值[/font][font=Times New Roman]340[/font][font=新細明體]億美元五年期債券，由於銷售情況不理想，債價下跌，令孳息率由周二的[/font][font=Times New Roman]1.693%[/font][font=新細明體]升至[/font][font=Times New Roman]1.812%[/font][font=新細明體]。不過美國國債銷情雖然衰都賣得哂，但英國國債甚至去唔到貨，在美國賣國債之前，昨日上午英國政府銷售[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]的年期債券的成績更差，拍賣[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]億英鎊國債，只有[/font][font=Times New Roman]93%[/font][font=新細明體]的認購比率，而上次英國出現國債認購不足額的情況係[/font][font=Times New Roman]2002[/font][font=新細明體]年。不過美國亦開始大力支持債價，聯儲局昨日首次按計劃入市買入[/font][font=Times New Roman]75[/font][font=新細明體]億美元長債，有助穩定債價。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股交易員話，美股昨日最高衝上[/font][font=Times New Roman]7864[/font][font=新細明體]點，後見頂回落，尾段又有人掃貨，顯示大市在高位牛皮，有人獲利回吐，但唔夠貨的基金也在補貨，有人睇好，有人睇淡，好淡爭持。時近月尾，當購買力消耗得差不多時，有少少調整壓力，但美股見真章要看下月美國公司公布的第一季業績及未來業績預測，若數字理想才能延續反彈市。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
地球倖存者 (2009/3/30)
[font=新細明體]摩根大通[/font]CEO[font=新細明體]上週五話[/font]3[font=新細明體]月份銀行表現「麻麻」，投資者趁機獲利回吐，美股上週五下跌，[/font]OakBrook Investments LLC[font=新細明體]研究部主管[/font]Peter Jankovskis[font=新細明體]表示，「這此次反彈始於本月第二周，當時美國銀行和花旗集團首席執行官均表示，兩家銀行前兩個月表現很好，現時摩根大通[/font]CEO[font=新細明體]這樣講，對市場產生負面影響是有道理的。」[/font][font=新細明體]杜指上周五開市即插水逾[/font]130[font=新細明體]點，之後在不足[/font]100[font=新細明體]點間窄幅爭持，橫行至收市，杜指下跌[/font]148[font=新細明體]點或[/font]1.9%[font=新細明體]，報[/font]7,776[font=新細明體]點[/font];[font=新細明體] 標普[/font]500[font=新細明體]指數回落[/font]17[font=新細明體]點或[/font]2%[font=新細明體]，報[/font]816[font=新細明體]點[/font]; [font=新細明體]納指收挫[/font]42[font=新細明體]點或[/font]2.6%[font=新細明體]，報[/font]1,545[font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至只有[/font]14.4[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7755[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]21[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]銀行股明顯受壓，摩根大通挫[/font]5.8%[font=新細明體]至[/font]27.40[font=新細明體]美元；花旗集團下跌[/font]6.8%,[font=新細明體]至[/font]2.6[font=新細明體]美元[/font]; [font=新細明體]美銀及富國銀行分別挫[/font]3.2%[font=新細明體]至[/font]7.34[font=新細明體]美元及[/font]2.3%[font=新細明體]至[/font]15.59[font=新細明體]美元；美國運通跌[/font]4.5%[font=新細明體]至[/font]7.8[font=新細明體]元。[/font]KBW[font=新細明體]銀行指數[/font]BKX[font=新細明體]跌[/font]3.3%[font=新細明體]，不過，該指數仍較[/font]3[font=新細明體]月[/font]6[font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的低位漲近[/font]56%.
[font=新細明體]但匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價表現靠穩，無跟美股跌，收報[/font]43.98[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]0.4%[font=新細明體]；中移動收報[/font]69.81[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]0.2%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指為[/font]14094[font=新細明體]點，比香港低[/font]25[font=新細明體]點。今日期指結算，股市走勢會比較波動。[/font]
[font=新細明體]美國政府將推出救汽車業的方案，美國白宮一名官員周日話，應奧巴馬政府的要求，擔任通用汽車[/font]CEO[font=新細明體]達[/font]8[font=新細明體]年的瓦格納[/font](Rick Wagoner)[font=新細明體]已同意辭職，接任人選好大機會係[/font]Fritz Henderson[font=新細明體]。奧巴馬總統今日料會公佈協助通用汽車和克萊斯勒的新措施草案，通用汽車正尋求政府多撥[/font]166[font=新細明體]億美元應急。顧問公司[/font]CasesaShapiro Group [font=新細明體]的合夥人[/font]JohnCasesa[font=新細明體]表示，「沒有具體的轉變，政府好難會開出巨額的支票。」[/font]
[font=新細明體]上星期我回應網友的提問時，講了一句，話自己教育下一代時，會教佢地「律己以嚴，待人以寬」，這樣才有出頭，後來見網友[/font]geoggg[font=新細明體]有好大反應，茲擇引如下：「自問自己都好尊敬陸[/font]sir[font=新細明體]，但陸[/font]sir[font=新細明體]今日一句『嚴以律己、寬以待人』，企圖淡化今日某[/font]d[font=新細明體]政商人士肆意批評香港既新一代，實難苟同，我覺得好多年輕人一樣會有自己既理想同目標，一樣會去為自己認為值得既理想而奮鬥，我地好人好姐，無人會無端端想出來潑婦罵街出來話其他人呢樣果樣，但問題係，宜家確實係有班當權既『寬以待己、嚴以律人[/font]([font=新細明體]特別係律新一代[/font])[font=新細明體]』，而社會各階層人士，或不知就裡，跟著呢班友一齊狂鬧本地年青人，至令我不得不氣憤，多講幾句。政府以前有個廣告幾好架，子女好與壞，在乎溝通與關懷，上一代唔肯同下一代傾訴，一味以自己認為[/font]arm[font=新細明體]既一套強加下一代，只會另雙方關係愈來愈僵。」[/font]
[font=新細明體]後來再睇吓[/font]geoggg[font=新細明體]的其他回應，發覺佢主要針對一些商界鉅子針對後生仔的講話，「（那些商家）批評當然可以，但我覺得呢班友係濫用緊佢地批評既資格，而且我地亦需審視佢地批評背後既動機，係出於真心定只為自己荷包著想，我暫時睇唔到香港既大商家原來咁為後進著想，為社會既未來而擔憂。」[/font]
[font=新細明體]陸羽仁也想講多兩句，我唔喜歡鬧下一代，特別最憎人話「一代不如一代」，因為我在後生的時候，也聽過一些老人家咁講，覺得十分刺耳，亦不客觀。我話對下一代講「律己以嚴，待人以寬」，只係講我關埋門教仔嘅時候，會講俾佢聽由於科技和政治經濟發展，而家後生仔的搵食環境嚴苛咗好多，要佢地自己執生，唔好事事話人，例如自己某一科成績唔得，馬上話老師教得唔好，無諗吓自己有無出過一分力去學好。說到底，要求自己嚴啲，武裝好自己，才可以應付嚴苛的環境挑戰。[/font]
[font=新細明體]就講幾個挑戰俾大家聽聽。第一，大學生多咗。２０幾年前陸羽仁讀大學的年代，香港中學生只有１％係大學生，如果博命入到大學，出來差不多保證有前途，如今香港中學生有１０幾、２０％係大學生，加埋副學士等差唔多有６０％（台灣更離譜，係１００％入大學），即係話讀到大學都唔一定得，讀唔到都好大機會唔得啦，千祈唔好以為李嘉誠無讀大學都可以做首富，就以為做首富的條件係唔讀大學呀，香港已過咗好易創業致富的年代。[/font]
[font=新細明體]第二，世界係平咗。有本書叫《世界是平的》，我估唔少人睇過，佢講電腦資訊科技發達，工作無咗地理界限，印度班加羅爾的電腦工程師，可以打美國工，印度補習老師，可以在網上為美國學生補習；世界壓平咗之後，全球人類一起競爭，生活水平高發達地區的大學生，要同新發展地區的大學生競爭。大陸一年有６００萬大學生畢業，市道唔好時佢地１０００元人民幣月薪都殺，他們已經間接和香港大學生競爭，將來大部份區內大公司都係大陸公司，香港大學生和大陸大學生的競爭更加直接，所以香港的大學生，若做唔到比較[/font]top[font=新細明體]的一批，將來亦唔易捱。[/font]
[font=新細明體]第三，機器取代人。如今的機械發展，已可取代大量人類的工種，在荷蘭的貨櫃碼頭，用機械人取代碼頭工人，每月成本大約係６０００港元，而真人的工資係２倍以上，碼頭公司暫時不會大規模咁做，主要怕員工太大反應，但此趨勢無可避免。不要以為機器只取代簡單體力勞動工人，它亦可以取代腦力勞動工人，例如翻譯，現時的口譯軟件愈來愈進步，差不多已可取代翻譯人員，又例如房屋劃圖則，過去起一幢樓要好多人去劃則，而家用一套１０萬元的軟件，按個鍵，成座大廈的圖則馬上劃好，非常恐怖。所以，將來只有具創意的工作，唔係咁易俾機器取代，和子女商量大學選科時，要加入這個角度去考慮。[/font]
[font=新細明體]所以我講「律己以嚴，待人以寬」，係講「未來學」，唔係想評議時政，待人寬唔寬都唔緊要嘞，最緊要係律己要嚴，唔係就死得。我唔係想嚇後生仔，我唔係想話佢地蠢過上一代（邏輯上不應如此，營養好了，孩子應更聰明），只係想話教育普及了，地球壓平了，科技進步了，新興國家冒起了，特別是經濟放慢了時，後生仔不幸地面對好嚴苛的挑戰，唯一應付之策，不是找人幫助，而係武裝自己，希望自己成為這場殘酷淘汱賽的倖存者，有時睇啲戲講未來講[/font][font=新細明體]到好誇張，我怕有些情節將來會變真。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
走出逆境 (2009/3/31)
[font=新細明體]奧巴馬改革汽車業態度轉趨強硬，昨日宣佈給予通用汽車和佳士拿[/font]60[font=新細明體]天及[/font]30[font=新細明體]天限期改善重組計劃，歐洲銀行再度傳來唔掂嘅消息，令投資者對汽車業和銀行業前景的擔憂再次升溫。美股昨日大跌。杜指開市插水逾[/font]230[font=新細明體]點，之後在低位窄幅橫行至收市。[/font][font=新細明體]杜指第二天下跌，而且跌勢急勁，兩天共下挫了逾[/font]400[font=新細明體]點。杜指昨日收報[/font]7522[font=新細明體]點，大跌[/font]254[font=新細明體]點或[/font]3.3%[font=新細明體]，全日最高[/font]7773[font=新細明體]點，最低[/font]7438[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數[/font]800[font=新細明體]點關口失守，收報[/font]788[font=新細明體]點，挫[/font]28[font=新細明體]點或[/font]3.5%[font=新細明體]；納指險守[/font]1500[font=新細明體]點上方，收報[/font]1502[font=新細明體]點，跌[/font]43[font=新細明體]點或[/font]2.8%[font=新細明體]。紐約證交所成投淡靜，成交[/font]15.1[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7509[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]13[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]除了要通用汽車在[/font]60[font=新細明體]天內提交可行的重組計劃及要佳士拿[/font]30[font=新細明體]元天內完成與[/font]Fiat[font=新細明體]的合拼協議外，為支持汽車銷售的需求，奧巴馬表示將和他的工作小組做到：一、確保《美國復蘇和重新投資法》[/font](American Recovery and Reinvestment Act)[font=新細明體]資金購買政府用車的計畫儘快實施；二、將通過財政部與汽車金融公司合作加速消費者和經銷商的信貸流動三、通過減稅的形式刺激汽車購買者。不過，市場憂慮通用汽車會步入破產危機，其股價昨日勁插逾兩成五至[/font]2.7[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]另一個跌市重災區係金融類股份，歐洲銀行業壞帳上升要政府出手打救，令市場對銀行前景的擔憂再次升溫，美銀、花旗集團分別大瀉[/font]17.9%[font=新細明體]至[/font]6.03[font=新細明體]美元和[/font]11.8%[font=新細明體]至[/font]2.31[font=新細明體]美元；摩根大通和富國銀行則跌[/font]9.3%[font=新細明體]至[/font]24.85[font=新細明體]美元和[/font]14.2%[font=新細明體]至[/font]13.37[font=新細明體]美元。匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價則收報[/font]41.32[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]3.2%[font=新細明體]；而中移動則收報[/font]66.48[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]0.4%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]13240[font=新細明體]點，比香港低[/font]216[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]紐約原油價格跌穿每桶[/font]49[font=新細明體]美元，大跌近[/font]7%[font=新細明體]至[/font]48.7[font=新細明體]美元。油股受挫，艾克森美孚[/font](Exxon Mobil)[font=新細明體]收報[/font]68.63[font=新細明體]美元，跌[/font]1.9%[font=新細明體]；而雪佛龍[/font](Chevron)[font=新細明體]跌[/font]3%[font=新細明體]至[/font]66.8[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]昨日講到世界充滿挑戰，惹起不少迴嚮，網友[/font]dickkwo[font=新細明體]咁講，「睇完地球倖存者[/font], [font=新細明體]自已只係覺得[/font], [font=新細明體]而家既年青人唔係傻瓜[/font]. [font=新細明體]以前年代既年青人明白做三五個月七千蚊工[/font], [font=新細明體]一兩[/font][font=新細明體]年後就萬幾兩萬[/font]. [font=新細明體]今時今曰年青人做[/font]4[font=新細明體]千蚊工[/font], [font=新細明體]佢地三五年後都係得八千至一萬[/font]. [font=新細明體]當老一輩知道呃唔到年青一代既時候[/font], [font=新細明體]就會諸多批評[/font]. [font=新細明體]返轉頭睇返[/font], [font=新細明體]只係一批老屎忽以前太舒服了[/font], [font=新細明體]當感受到前所未有壓力既時候[/font], [font=新細明體]往往出於自我保護意識[/font], [font=新細明體]你睇林行止既行為就一清二楚了[/font]. [font=新細明體]張五常都唔抵得呢[/font]d[font=新細明體]人[/font], [font=新細明體]可想而之[/font].[font=新細明體]。」[/font]
Dickkwo[font=新細明體]講得好啱，時代唔同，感受唔同，生活在７０年代的香港年青人，和生活在２０００年代的年青人，自有不同感受，唔好話老一輩「呃唔到年青人」，但老人輩未必明白年青人之苦。中大社會系教授呂大樂有一本小書叫《四代香港人》，就道盡不同年代香港人的處境和心態。我有接觸大陸的年青人，佢地就好似處於８０年代的香港那樣，前途光明好多，信心強好多。不過人抱怨無用，想一個社會的變化難，想一個人的變化較易，希望自己走出逆境，易過叫整個社會走出逆境。[/font]
[font=新細明體] 你話香港難，更發達的美國更難，而家成日講美國汽車業有困境，我又不妨講嚇。其實美國汽車業的問題，一言以蓋蔽之：「成本高」，而高成本是源自低效率、高工資和高福利。美國汽車業的問題並不是始自今日，１０幾年前已經開始爆發，當時美國汽車業已被日本全面過頭。[/font]
[font=新細明體]早在[/font]1996[font=新細明體]年[/font]5[font=新細明體]月，通用汽車準備實施外包計劃，將部分業務外包給來自低工資水準國家的供應商去做，減少工資支出，改善賺錢狀況。當時的《華盛頓郵報》報道，組裝一輛汽車，通用汽車需要[/font]46[font=新細明體]人工小時，福特[/font]37.92[font=新細明體]小時，豐田[/font]29.44[font=新細明體]小時，日產僅需[/font] 27.36[font=新細明體]小時。就組裝而言，通用汽車比日產的生產率低[/font]68%[font=新細明體]。通用汽車的問題並不單是勞動力成本，而在於生產率的低下，即係做一架車要用多好多時間，這個問題１０幾年已開始出現。[/font]
[font=新細明體]不過美國造車不單用的工人工時多，而工人的平均薪金成本亦高好多，通用汽車公司工人的每小時薪酬總費用（即包括工資、福利及其他費用）平均為[/font]81.18[font=新細明體]美元，而在美國的豐田平均只是[/font]47[font=新細明體]美元，人工成本費用比通用公司的低[/font]42%[font=新細明體]。因此，就不難看出，通用為什麼咁唔掂了。[/font]
[font=新細明體]加加埋埋去計，通用汽車公司[/font]2005[font=新細明體]年每生產一輛汽車就虧損[/font]2496[font=新細明體]美元。福特的情況好少少，該公司每生產一輛汽車虧損[/font]590[font=新細明體]美元。經過改造佳士拿的情況再好一點，[/font]2005[font=新細明體]年，每生產一輛汽車平均盈利[/font]233[font=新細明體]美元。這一年，設於美國的日本各汽車廠都有錢賺，本田平均每生產一輛汽車盈利[/font]1215[font=新細明體]美元，豐田每車盈利[/font]1587[font=新細明體]美元，日產每車盈利更是多達[/font]2249[font=新細明體]美元。由此可見，美國車廠和在美國的日本車廠比較，盈利能力上有巨大的差距。呢啲數字仲未計日本車廠和在非美國設廠的的差距，例如在本田和日產在中國的廠房，其數字和通用比較，應該更加驚人。[/font]
[font=新細明體]通用的其中一個問題是特優的勞工福利，退休工人可以享受全面的醫療福利，造成通用的巨型包袱。而家通用重組的其中一部份，就是想全美汽車工會同意，將公司向退休員工保健基金的支持金額由２０４億美元，減一半到１０２億美元，現時各方對此談判都不樂觀，因為員工一直企硬不讓步。[/font]
[font=新細明體]現時的通用員工，心中都十分難受，覺得世界好唔公平，點解佢地唔似３０年前的員工那樣，享受高福利之餘，還受到世界稱許？點解要我讓步，要我減醫療福利？不過大家亦要想想，通用已在倒閉邊沿，通用曾是世界最成功的汽車企業，誰想到它有倒閉的一天？地球資源有限，今天你雄霸世界，明天你競爭力一衰落，就給別人取而代之。或者２０年前香港的年青人的確幸運，但這已成歷史，講嚟都無用，好多２０年前係年青人的人，如今４０幾歲，面業生活的挑戰，佢地的慘況年青人亦未必知。當下的人如何面對現實，強化自己和自己的下一代，走出沒落的困局，是一個極其殘酷的課題。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
有料到 (2009/4/3)
[font=新細明體]美股繼續炒[/font]G20[font=新細明體]峰會利好消息，[/font]20[font=新細明體]國同意注資[/font]1[font=新細明體]萬億美元抗擊經濟衰退，再加上美國財務會計準則委員會[/font]( Financial Accounting Standard Board) [font=新細明體]修改球例，同意放寬公司按市價計算資產價值（[/font]mark-to-market[font=新細明體]）的會計準則，讓銀行計算呆壞賬有更多的彈性，短期內可支撐表現不穩的金融業，美股昨日延續升勢，第三天上漲，杜指更一度升穿[/font]8000[font=新細明體]點大關。經濟回穩，資金有從債市回流股市跡象，債價下跌，連帶有避險作用的美元和黃金都下挫。[/font][font=新細明體]杜指開市抽升[/font]155[font=新細明體]點後反幅上高位，上午突破[/font]8000[font=新細明體]點大關後，最高曾見[/font]8076[font=新細明體]點高位，升[/font]314[font=新細明體]點，後來升勢明顯放緩，在[/font]8000[font=新細明體]點與[/font]8100[font=新細明體]點間橫行，尾市升幅收窄，[/font]8000[font=新細明體]點得而復失，杜指收報[/font]7978[font=新細明體]點，漲[/font]216[font=新細明體]點或[/font]2.8%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]834[font=新細明體]點，升[/font]23[font=新細明體]點或[/font]2.9%[font=新細明體]；納指跑贏大市，衝破[/font]1600[font=新細明體]關口，升[/font]51[font=新細明體]點或[/font]3.3%[font=新細明體]，報[/font]1603[font=新細明體]點。紐約證交所成交回升至至[/font]18.7[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7958[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]20[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]美國商務公佈，美國[/font]2[font=新細明體]月工廠訂單增加[/font]1.8%,[font=新細明體]高於市場預估的[/font]1.5%[font=新細明體]；[/font]2[font=新細明體]月耐用品訂單增加[/font]3.5%[font=新細明體]；勞工部則公佈[/font]3[font=新細明體]月[/font]28[font=新細明體]日[/font][font=新細明體]當周首次申領失業金人數上升至[/font]66.9[font=新細明體]萬，高於預期的[/font]65[font=新細明體]萬，經濟數據有少少回升跡象。[/font]
[font=新細明體]美國佬真係好有彈性，當年安龍集團倒閉，市場質疑上市公司隱暪公司資產的實際價值，結果搞出新會計準則，要每期把未出售的資產價格貼現，計入損益帳，此舉搞到公司盤數都幾波動。當大家慢慢習慣此會計準則後，如今為遷就美國金融業隱藏大量有毒資產要不斷撇帳的困局，竟然又可以放寬會計準則，讓金融業不用以市價將資產入帳，盤數可以無咁難睇，由於不用為資產即使按市價減值，甚至可以由虧轉盈。[/font]
[font=新細明體]改會計準則對銀行是好消息，美國的銀行的信貸違約調期[/font](CDS, [font=新細明體]即公司債券的違約保險[/font])[font=新細明體]應聲急挫，呢個市場反應都幾有趣，因為改會計準則唔等如銀行的倒閉風險少咗，只等如大家無即時睇到倒閉風險，但[/font]CDS[font=新細明體]就有理無理插咗先。消息利好銀行股，美銀及花旗集團分別升[/font]2.7%[font=新細明體]至[/font]7.24[font=新細明體]美元及[/font]2.2%[font=新細明體]至[/font]2.74[font=新細明體]美元；摩根大通會微升[/font]0.1%[font=新細明體]至[/font]28.16[font=新細明體]美元，富國銀行上升[/font]5.9%[font=新細明體]至[/font]15.33[font=新細明體]美元。匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價亦跟隨造好受累大跌，收報[/font]51.35[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]4%[font=新細明體]；中移動則報[/font]69.34[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]1.5%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]14941[font=新細明體]點，比香港高[/font]419[font=新細明體]點。[/font]
20[font=新細明體]國集團（[/font]G20[font=新細明體]）峰會有一個好結果，[/font]G20[font=新細明體]將向國際貨幣基金組織（[/font]IMF[font=新細明體]）和世界銀行提供[/font]1[font=新細明體]萬億美元的資金去救世界。[/font]IMF[font=新細明體]將會得到[/font]2500[font=新細明體]億美元額外資金，再加上它可以發[/font]2500[font=新細明體]億美元「特別提款權」，等如[/font]IMF[font=新細明體]可動用資金由[/font]2500[font=新細明體]億美元升至[/font]7500[font=新細明體]億美元，其中包括了中國貢獻的[/font]400[font=新細明體]億美元。[/font]G20[font=新細明體]領導人同意，由國際貨幣基金組織增發的[/font]2500[font=新細明體]億美元特別提款權，會分配給各成員，以增強流動性。[/font]
[font=新細明體]此外[/font]20[font=新細明體]國還同意，[/font]2010[font=新細明體]年之前各國財政刺激方案規模將達[/font]5[font=新細明體]萬億美元，又會額外提供[/font]2500[font=新細明體]億美元貿易融資以推動多哈回合談判。在加強金融監管方面，[/font]G20[font=新細明體]領導人認為有必要對所有具有系統性影響的金融機構、金融產品和金融市場實施監管和監督，並首次把對沖基金置於金融監管之下。[/font]
[font=新細明體]今次金融市場對[/font]20[font=新細明體]國會議反應正面，主要因為會議有具體結論，有啲料到。各國面對危機，盡力求同存異，唔係再得個講字，特別[/font]IMF[font=新細明體]新獲得的[/font]5000[font=新細明體]億美元資金，將會出資幫助陷入困境的國家，相信最受惠的是東歐國家。大家可能唔知，東歐爆煲對歐洲銀行業的衝擊很大，但[/font]IMF[font=新細明體]籌到錢出招，借錢俾東歐國家，等佢地唔好賴債，舒緩了歐洲爆煲的風險，相信有機會阻止、或者至少是減低第二波金融海嘯的衝擊。[/font]
[font=新細明體]睇番美股走勢，呢一浪再衝上高位，杜指衝破[/font]8000[font=新細明體]點，傳統上經濟復甦的指標杜瓊斯運輸指數昨日單日升[/font]9%[font=新細明體]，更是[/font]1939[font=新細明體]年以來最好的一天。但金融股昨日有點疲態，遇上改會計制度的好消息亦升唔多，獲利貨唔少。未來一兩個星期是美股的關鍵時刻，要看目前一浪比一浪高的走勢能否持續，抑或只是一個上落市。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
地球倖存者（５） (2009/4/6)
[font=新細明體]美國上周五公布失業率上升至[/font]1983[font=新細明體]年以來的新高[/font]8.5%[font=新細明體]，供應管理協會服務業指數[/font](ISMNonmanufacturing Index)[font=新細明體]指數，亦跌至低過市場預期的[/font]40.8[font=新細明體]，經濟數據利淡，但黑莓手機製造商[/font]RIM[font=新細明體]公佈業績強勁，股價暴漲[/font]20.8%[font=新細明體]，帶動科技股上升，杜指上週五走勢反覆，早上最低跌至[/font]7897[font=新細明體]點，下跌[/font]81[font=新細明體]點，之後反覆回升，觸及[/font]8000[font=新細明體]點即掉頭回落。午後，聯儲局主席伯南克話會動用一切工具穩定市場，刺激金融股反升，尾市抽升逾[/font]70[font=新細明體]點，杜指由跌轉升，[/font]8000[font=新細明體]點失而復得。[/font]
[font=新細明體] 杜指收報[/font]8018[font=新細明體]點，漲[/font]40[font=新細明體]點或[/font]0.5%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]843[font=新細明體]點，升[/font]8[font=新細明體]點或[/font]1%[font=新細明體]；納指跑贏大市，升[/font]19[font=新細明體]點或[/font]1.2%[font=新細明體]，報[/font]1622[font=新細明體]點。紐約證交所成交回升至上升至[/font]14.8[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]8042[font=新細明體]點，比現貨高水[/font]24[font=新細明體]點。上周杜指累積上漲[/font]3.1%[font=新細明體]，較[/font]3[font=新細明體]月[/font]9[font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的最低位，已回升[/font]22.5%[font=新細明體]；標普[/font]500[font=新細明體]指數累積升幅為[/font]3.2%[font=新細明體]，納指數累計漲幅為[/font]5%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體] 聯儲局主席伯南克表示，聯儲局將動用一切工具穩定市場。金融股走強，跑贏大市，標普金融類股指數勁升[/font]4.2%[font=新細明體]。有分析員表示，投資者可能在高位沽空了金融股，一反彈又要回補。花旗集團升[/font]4%[font=新細明體]至[/font]2.85[font=新細明體]美元，美銀升[/font]5%[font=新細明體]至[/font]7.60[font=新細明體]美元，摩根大通上升[/font]4%[font=新細明體]至[/font]29.28[font=新細明體]美元，而富國銀行升[/font]6.6%[font=新細明體]至[/font]16.34[font=新細明體]美元。匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價亦跟隨造好，收報[/font]50.55[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]2.2%[font=新細明體]；中移動則報[/font]69.92[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]2.1%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]14855[font=新細明體]點，比香港高[/font]310[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體] 美國勞工部上週五公佈，[/font]3[font=新細明體]月非農就業人口減少[/font]66.3[font=新細明體]萬人，失業率為[/font]8.5%[font=新細明體]，係[/font]1983[font=新細明體]年以來最高水準。[/font]Tempus Consulting[font=新細明體]外匯交易商[/font]Matt Esteve[font=新細明體]話，「這是很差的資料，但基本上是意料之中。美國勞工市場似乎還未見底，但近期其他經濟指標都優於預估。」美國經濟還在反覆尋底之局。[/font]
[font=新細明體]最近講到「地球倖存者」這個話題，網友反應好大。近[/font]50[font=新細明體]年各地經濟發展的歷史顯示，一個地方的經濟起飛，大多從工業化開始，而工業化之初主要是做勞力密集的低檔次製造業，近代由日本、亞洲四小龍、到現在的中國，都係靠勞工密集的製造業起家，然後生產水平和成本齊升，就要看產業能否同步提升。但當一個地方人均產值升到近[/font]30000[font=新細明體]美元時，想更進一步就十分困難了。[/font]
[font=新細明體]當一個地方經濟發展水平愈來愈高，經濟發展步向樽頸時，偏偏那個地方的年青人的心理質素卻會轉弱，這和成長環境有關。以香港為例，現時[/font]70[font=新細明體]、[/font]80[font=新細明體]歲以上的一代，他們經歷過第二次世界大戰抗戰的困苦，心理質素特強，充份具備我所謂的「小強性格」，香港人在二戰時淪陷時過那[/font]3[font=新細明體]年零[/font]8[font=新細明體]個月的非人生活，非後輩能否想像。而[/font]40[font=新細明體]多、[/font]50[font=新細明體]歲以上的中年人，出生自戰後的無家庭計劃的基層家庭，很多一家有[/font]5[font=新細明體]、[/font]6[font=新細明體]個兄弟姐妹，一家人圍埋一張飯枱搶一碟餸食長大，讀唔到書就要出來做工廠，所以這代人亦自有其求生本能。但年青一代成長環境比較富裕，多數人唔憂食唔憂住，自然難養成「小強性格」。[/font]
[font=新細明體]希望年青網友看到這裏，不要以為我又在罵年青人，我其實並無此意，而且年青人的性格，好多是家長養成，特別是中產的家長。我親眼見過一個朋友的兒子，一個[/font]11[font=新細明體]歲的男孩，讀小學[/font]5[font=新細明體]年級，離家的時候，站在門口，兩手不動，完全由菲傭為他著鞋，我不知這種做法有多普遍，而他的爸媽的理論是「請了菲傭就要用到盡，唔通佢唔使做呀[/font]?[font=新細明體]」我苦口婆心勸這個朋友，「你咁樣做會害死個仔，大個佢連鞋都唔識著，返工時被老闆指佢做嘢，鬧佢兩句，佢點頂得順呀[/font]?[font=新細明體]唔通帶埋菲傭返工呀[/font]?[font=新細明體]」[/font]
[font=新細明體]網友小潘講到這些是「老奉孩子」，老奉孩子的出現，的確是他們爸媽的錯，老奉孩子的媽好似想跟子女返工一樣，照顧佢一世。我又有朋友是會計師，自細為孩子設計好幫佢入讀國際學校，出國唸書，也是讀會計，回來後考入「四大會計師行」之一，走的是爸媽完美的老路，自然經過精心設計，長輩扶持。好啦，兒子返了幾個月工，到了核數的月份，晚晚加班，做到半夜一兩點，回來抱怨兩句話「好難頂」，爸媽極之心痛，就話「咁辛苦不如唔好做啦」，結果孩子真是辭工。這個爸爸好似失憶一樣，佢自己當年在會計師行做後生仔時，一樣係咁，點解佢自己可以捱，個仔就唔可以捱呢[/font]?[font=新細明體]大陸仲有好多大學生係農村孩子出身，細個時食都食唔飽，佢地有好強捱苦意欲，想搏命在社會階梯上爬升，佢地唔能夠返農村爸媽那裏，佢地無退路。[/font]
[font=新細明體]有個經濟界高人同我講，香港慢慢陷入吃老本階段，目前最高生產力是[/font]40[font=新細明體]、[/font]50[font=新細明體]歲的中產，佢地有富豐積蓄，上養父母，下養仔女，仔女做嘢辛苦就叫佢地抖吓，因為中產過去賺埋唔少，仲頂得順。但過[/font]20[font=新細明體]年，到呢批中階死埋，香港就坐食山崩啦，也不能怪其他人，只能怪香港人有錢咗，已失去了過住那種拼搏精神。還有一點更差，就係不少香港人睇唔起大陸人，將呢一套傳染咗俾自己的仔女，唔知自己仔女將來好有機會要同大陸老闆打工，咁就弊上加弊啦。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
地球倖存者（６） (2009/4/7)
[size=3][font=新細明體] 投機家索羅斯對銀行作了負面評論，分析員又降低多家美國大型銀行評級，再加上[/font][font=Times New Roman] IBM[/font][font=新細明體]收購[/font][font=Times New Roman]Sun Microsystems[/font][font=新細明體]可能告吹，美股在金融股和科技股下跌拖累下，昨日借勢調整，結束了連升四日的升勢。杜指開市跳水低開近[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，跌穿[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點大關，之後繼續反覆下滑，跌至全日最低的[/font][font=Times New Roman]7862[/font][font=新細明體]點才見支持。午後有買盤趁低吸納，跌幅逐步收窄，但未能收復[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點大關。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 杜指先跌後彈，全日微跌[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]7976[/font][font=新細明體]點，全日最高[/font][font=Times New Roman]8016[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7862[/font][font=新細明體]點，波幅約[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]835[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1607[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交只有[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7920[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]56[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 索羅斯昨日話，美國放寬了按市價入賬（[/font][font=Times New Roman]Mark-to-market[/font][font=新細明體]）會計規則，將維持有問題的銀行繼續營運，阻礙美國經濟復甦，他認為「我們讓那些‘喪屍’[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]銀行繼續生存下去，只會令現狀混淆不清，搾取經濟的能量。」他認為銀行系統已嚴重資不抵債，好多銀行正以維生機器續命，它們被不斷貶值的壞資產侵蝕，壞資產的總額難以估計，但索羅斯相信會超過[/font][font=Times New Roman]1.5[/font][font=新細明體]萬億美元。若各國政府未能共同行動解決這個經濟危機，美國經濟將會有墜入全面衰退的風險。他總結，「只有透過多邊的協作解決銀行的問題，相信我們可以渡過難關。」[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股昨日結束了連續四天的升勢，反映了市場憂慮政府拯救銀行的舉措的成效，並且預計借貸引起的虧損會超過[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年代「大蕭條」時代的水準。剛由德意志銀行過檔[/font][font=Times New Roman]Calyon securities[/font][font=新細明體]的資深分析員[/font][font=Times New Roman]Mike Mayo[/font][font=新細明體]昨日表示，銀行業問題還會進一步惡化，而政府舉措可能達不到預期效果。他預計因抵押貸款問題持續以及其他領域的問題惡化，銀行業盈利將不斷受壓。銀行業在明年年底前的貸款虧損將由[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]增至[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]。他給予[/font][font=Times New Roman]BB&T[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Fifth Third Bancorp[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]KeyCorp[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Suntrust Banks[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]US Bancorp[/font][font=新細明體]「沽出評級」；美銀、花旗、摩根大通及富國等銀行「跑輸大市」評級。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國銀行股受眾多負面評論影響，昨日明顯走弱，[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行股指數[/font][font=Times New Roman]BKX[/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]。摩根大通挫[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]28.20[/font][font=新細明體]美元，富國銀行跌[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]15.25[/font][font=新細明體]美元；花旗集團挫[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]2.72[/font][font=新細明體]美元，成為杜指成份股的跌市冠軍；而標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]跌市冠軍則係[/font][font=Times New Roman]SunTrust[/font][font=新細明體]，下挫[/font][font=Times New Roman]8.1%[/font][font=新細明體]。匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價亦跟隨下跌，收報[/font][font=Times New Roman]51.92[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；中移動則比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]69.5[/font][font=新細明體]元。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]14889[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]109[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]昨日高院通過電盈私有化，但證監會咬住唔放，要繼續上訴，但估計成功制止電盈私有化的機會有限。電盈慘劇其實係一個森林規律的活生生教材，散戶無論有無電盈股份，對電盈事件，可以有兩種反應，第一種係鬧，鬧大股東無良，鬧政府無用。第二種反應係自我檢討，總結經驗，研究以後逃避被這些森林大鱷狙擊的方法，研究萬一唔小心俾大鱷咬住時脫身的[/font][font=Times New Roman]IQ[/font][font=新細明體]與[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁係第二種人，我唔係唔鬧，都鬧，但係鬧兩句就收工，當我發現大股東食完你仲可以大大聲話俾咗個套現機會你時，你就知道揸佢股票跟住佢有乜下場，佢的確已經俾咗個套現機會俾小股東，佢可以食到你連渣都無。倒過來說，有些人鬧人好精，佢係想達到某些目的，例如製造群眾壓力逼對手就範，但在電盈這個個案中，散戶鬧乜都無用，因為大股東無動於衷。買咗電盈的散戶要自己我檢討，點解會跌入這個困局內，若果當日想炒，就要問點解唔止蝕[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]若果當日想買公用股收息，點解唔買中電、煤氣，地鐵，要買電盈[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]單單係股價跌得多唔係一個長線投資的理由，股價跌得多自有跌得多的原因，要問吓佢有無條件起番。最後一句總結，認住呢個人，以後避開佢啦。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]鬧人多數係情緒宣洩，自我檢討向前看係理性行為。我可以話俾大家聽，在股市這個森林中，吃人的大鱷多到數唔哂，電盈大老闆得意的地方，只係佢食完人仲理直氣壯出來講嘢啫，但論其食人的本質，同其他大鱷無分別，你俾呢隻大鱷食得，亦有可能俾其他大鱷食得。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]再講番上面提到的兩種人兩種態度，做第一種人，在人生路途上輸咗，會理直氣壯，覺得自己好啱，覺得人地錯哂，鬧完人發洩完，件事固然無改變，自己下次亦都照犯，點解會咁[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]因為自己無檢討反省囉。我有一句好唔啱聽的說話，散戶自己撞到鱷魚個口，自己都有少少責任，我好殘忍咁講，鬼叫你撞埋去呀[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]鬧人鬧得多，對自己的要求就會降低，對自己的要求降低後，就無咗自己反省避免災難的能力。假設一件慘劇發生，害人者有[/font][font=Times New Roman]90%[/font][font=新細明體]的責任，被害者有[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]的責任，我就會問自己，我以後可唔可以唔做這[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]的錯事，以避免再被衰人害我。我唔會要求呢個世界變成無菌，變成無哂衰人，大家相親相愛，人人為我，我為人人，因為咁要求唔現實嘛。鬧人不如求己，要改變世界困難，要改變自己和自己孩子的[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，容易少少。這就是我話「待人寬唔寬唔緊要啦，律己一定要嚴」的道理，當你連這[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]的錯誤都唔犯時，呢個世界總會有人中招，但中招嗰個人就唔係自己。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]KFC[/font][font=新細明體]講到而家的大學生連辭工都要亞媽出手。佢話「舊年有個大學生入咗我嗰部門，老細叫我拍擋負責俾嘢佢做。有一次佢做錯野，我拍檔就話俾佢聽邊度做錯，都唔係鬧佢，但佢就成面都紅晒，滿頭大汗，呼吸好急促咁。我拍檔見唔妥就問佢係咪唔舒服，叫佢唔好理住坐低休息。第二日，佢帶埋佢亞媽[/font][font=新細明體]，見老細辭職，話唔適合做呢份工，聽老細講佢亞媽話佢承受唔到咁大壓力喎。」[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]呢啲辭工都要亞媽一齊講的潺仔大學生，而家愈來愈多，佢地對抗逆境的能力奇低。但我又深信佢地雖然唔識返工，如果亞媽俾埋錢佢，佢地又會識炒股，你話大鱷見到呢啲「赤祼羔羊」，係唔係流哂口水呢？殺呢啲[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]咁低的潺仔大學生，當然易過殺在街頭打滾長大的中學生、小學生啦。大鱷跌少少錢落地，呢班赤祼羔羊就湧哂埋佢度執錢啦，潺仔大學生自細都唔係自己搵食，係俾人餵食到好大個，一聽到有人餵，就會「定哂型」咁走埋去。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]所以無論做工又好，炒股又好，點樣強化自己，提升自己的[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，提升自己的戰鬥力，將自己變成打不死的「小強」，將自己變成少數的倖存者，係永恒的主題，無得鬧人，亦無得靠人。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
銀行隱憂 (2009/4/8)
[font=新細明體] 美國企業今年首季業績公佈潮昨日展開，美企去年第四季業績創下慘淡紀錄後，投資者預期企業受經濟衰退拖累，新一輪的業績報告都會好差，再加上大投機家索羅斯話美股最近的升市只係熊市的反彈，打壓投資氣氛，美股昨日走勢疲弱。[/font][font=新細明體]杜指開市插水逾[/font]170[font=新細明體]點，後來跌幅略為收窄至[/font]115[font=新細明體]點，再度走軟，杜指其後在[/font]7800[font=新細明體]點間窄幅橫行至收市。今次係杜指第二天下跌，而且跌幅顯著，收報[/font]7790[font=新細明體]點，下瀉[/font]186[font=新細明體]點或[/font]2.3%[font=新細明體]，全日最高[/font]7969[font=新細明體]點，最低[/font]7762[font=新細明體]點，波幅約[/font]207[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]816[font=新細明體]點，跌[/font]20[font=新細明體]點或[/font]2.4%[font=新細明體]；納指跑輸大市，跌[/font]45[font=新細明體]點或[/font]2.8%[font=新細明體]，報[/font]1562[font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交只有縮減至[/font]12.6[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7770[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]20[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體] 湯森路透預計標普[/font]500[font=新細明體]指數企業首季盈利將按年大跌約[/font]36.9%[font=新細明體]，若果然是如此的的話，將是標普[/font]500[font=新細明體]指數[/font]1998[font=新細明體]年開始有記錄以來，首次錄得連續七個季度的企業盈利負增長。[/font]Hester Capital Management[font=新細明體]嘅[/font]CEO Craig Hester[font=新細明體]話，[/font] [font=新細明體]「第一季業績差勁，應該不會令人感到意外。關鍵是看企業對未來經營情況的說法。」問題係企業對未來環境都估得好悲觀。[/font]
[font=新細明體]另一個打壓市場投資氣氛嘅係一個由多家企業的[/font]CEO[font=新細明體]組成的協會公佈其對經濟前景的看法，指標由負[/font]50[font=新細明體]至正[/font]150[font=新細明體]，低過[/font]50[font=新細明體]，表示看法悲觀。該協會對今年首季指標係負[/font]5[font=新細明體]，係七年以來最低的。去年同期係[/font]79.5[font=新細明體]，上季亦有[/font]16.5[font=新細明體]。[/font]CEO[font=新細明體]預計今年美國[/font]GDP[font=新細明體]會倒退[/font]1.9%[font=新細明體]，遠差過[/font]3[font=新細明體]個月前預測的零增長。[/font]
[font=新細明體] 美國鋁業係打頭炮公布首季業績的杜指巨企，昨日在收市後率先公佈業績。因全球需求下滑和鋁價大跌，美國鋁業錄得連續第二季季度虧損，經營收入下跌[/font]37%[font=新細明體]至[/font]41[font=新細明體]億美元，淨虧損[/font]4.97[font=新細明體]億美元，合每股虧損[/font]0.61[font=新細明體]美元，上年度同期營收為[/font]65[font=新細明體]億美元，淨利潤為[/font]3.03[font=新細明體]億美元或每股盈利[/font]0.37[font=新細明體]美元，美鋁的業績顯示鋁業的經營環境仍然相當惡劣。[/font]
[font=新細明體]美國鋁業話，將推出全面計畫重整資產負債表和營運成本，至[/font]2010[font=新細明體]年將增加至節省[/font]20[font=新細明體]億美元，資本開支將削減[/font]50%[font=新細明體]。美國鋁業先升後回，下跌[/font]1.5%[font=新細明體]至[/font]7.79[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體] 美股表面看是因為企業首季業績而跌，但銀行業的危疾亦重重壓住美股。英國泰晤士報報道，國際貨幣基金會[/font](IMF)[font=新細明體]最新預測料顯示，環球銀行和保險商持有的有毒債務可能會攀升至[/font]4[font=新細明體]萬億美元，呢個數字遠高於各國投入金融市場消除毒債的資金。消息打壓市場人氣拖累金融股下跌。[/font]KBW[font=新細明體]銀行指數[/font]BKX[font=新細明體]下跌[/font]3.5%[font=新細明體]，摩根大通挫[/font]3.4%[font=新細明體]至[/font]27.25[font=新細明體]美元，富國銀行跌[/font]2.6%[font=新細明體]至[/font]14.85[font=新細明體]美元；美銀跌[/font]1.6%[font=新細明體]至[/font]7.36[font=新細明體]美元；而花旗集團則逆市上升，升[/font]1.5%[font=新細明體]至[/font]2.76[font=新細明體]美元，成為杜指成份股唯一上升的股份。匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價亦跟隨下跌，收報[/font]50.01[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]2.3%[font=新細明體]；中移動則比香港收市價低[/font]1.4%[font=新細明體]，收報[/font]68.55[font=新細明體]元。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]14624[font=新細明體]點，比香港低[/font]305[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]我地昨日講過美國資深銀行業分析師[/font]Mike Mayo[font=新細明體]的最新報告，值得再講講，佢在報告中有嚇人的估計，佢話「美國銀行業的貸款虧損將會增加到超過[/font]1930[font=新細明體]年大蕭條的水平，政府的新救助措施不會如預期那樣有重大作用。」佢話而家銀行只對其貸款帳簿作了[/font]2%[font=新細明體]的撥備，即係借咗[/font]1[font=新細明體]美元出街，只撥備了[/font]2[font=新細明體]美仙，仲有[/font]0.98[font=新細明體]美元在帳上，已作的撥備仍遠低於可能的虧損。[/font]
MikeMayo[font=新細明體]那句「大蕭條水平」可能係吸引眼球的誇張之詞，但銀行業撥備唔夠多又真係事實，現時銀行主要對住宅樓宇按揭做了撥備，但往後工業和商業按揭及信用咭貸款撥備，好快又殺到。[/font]
[font=新細明體]如今美國銀行股的沽空數字係近期低位，這也是銀行股大反彈的必然結果，逼到大量沽空盤平倉，但彈完之後，沽空盤慢慢會多番。而家唯一要睇係金融股回吐後有無後抽，而後抽的水平又會唔會高過上一浪，若後抽高唔過上浪，就確認美國銀行股的反彈浪頂已經見咗，佢地跌得深，彈得勁，估計亦是最快見頂的一類股份。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
巨怪 (2009/4/9)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股跌咗兩日之後反彈，在開市前華爾街日報報道政府的救市計劃會擴展到人壽保險業，令保險股一開市就彈升，另外房產建築公司[/font][font=Times New Roman]Pulte Homes Inc. [/font][font=新細明體]同意收購[/font][font=Times New Roman]Centex Corp.[/font][font=新細明體]，以建立一間全美國最大的房產建築商，令[/font][font=Times New Roman]Centex[/font][font=新細明體]股價大升[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]，亦刺激相關股份造好。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]杜指升[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]7837[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數好啲，升咗[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，升到[/font][font=Times New Roman]825[/font][font=新細明體]點，每[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]隻股份上升，只有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]隻股份下跌，顯示美股還是上升者居多。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]據報道美國財政部計劃將問題資產救助計劃[/font][font=Times New Roman](Troubled Asset Relief Program)[/font][font=新細明體]擴展到人壽保險業，令壽險股大升。但大市升到最後兩小時開始回軟，因為聯儲局上次會議的會議紀錄顯示，儲局成員認為經濟有「下跌風險」，令市場的信心軟化。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]唔止聯儲局諸公睇淡，美國企業公布業績期開始，企業高層大多數睇淡，以控制分析員對公司全年業績的期望，而家要睇吓美股頂唔頂得住呢個「唱淡潮」。好似貨車製造商[/font][font=Times New Roman]Ryder[/font][font=新細明體]就調低自己第一季的每股盈利預測，由原先估計每股盈利[/font][font=Times New Roman]0.4[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]0.5[/font][font=新細明體]美元，調低到[/font][font=Times New Roman]0.22[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]0.24[/font][font=新細明體]美元，一估就估少一半。機械製造商[/font][font=Times New Roman]Emerson Electric[/font][font=新細明體]又話第一季整體經濟環的惡化超乎想像。從公司管理層的角度來說，大市反彈了，如今乘機唱淡，降低分析員對自己公司的期望，而股價已經彈高咗，可以忍得股價跌番啲，唔趁好市唱淡就傻仔囉。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]在美國交易的港股預託證券造好，滙豐升到[/font][font=Times New Roman]49.76[/font][font=新細明體]元，升咗[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，中移動升到[/font][font=Times New Roman]68.03[/font][font=新細明體]元，升咗[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]折合恒指為[/font][font=Times New Roman]14771[/font][font=新細明體]點，比本港收市價高[/font][font=Times New Roman]296[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]紐約大學教授羅賓尼[/font][font=Times New Roman](Nouriel Roubini)[/font][font=新細明體]接受彭博電台訪問值得留意，佢話在美國政府支持下，出了問題的金融機構被併購掉，令本來已經很大的機構變得更大，會令金融危機惡化。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]羅賓尼曾成功預估金融海潚到臨，係出名的末日博士，佢睇淡唔奇，關鍵係佢看淡的角度，佢話那些金融機構本身已資不抵債，政府應該將之國有化，然後將之拆散為[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]間國有銀行，而唔係支持佢地併購，變成一隻巨怪，大到不能讓它倒閉。相信羅賓尼角度係金融機構中毒甚深，要將之拆散除毒，而唔係任由佢地變成巨怪，政治上唔能夠忍受佢地倒閉，就將毒資產掩藏，令金融體系問題揮之不去。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]在去年金融海嘯深化時，摩根大通在聯儲局支持下，在去年[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月率先收購證券行貝爾斯登[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]後來美國銀行收購了美林，富國銀行收購了[/font][font=Times New Roman]Wachovia Corp; [/font][font=新細明體]而[/font][font=Times New Roman]PNC Financial Services Group Inc.[/font][font=新細明體]就收購咗[/font][font=Times New Roman] National City Corp.[/font][font=新細明體]。金融機構係變大咗，唔係變細咗。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年以來，世界各地的金融機構合共撇了[/font][font=Times New Roman]1.29[/font][font=新細明體]萬億美元，但羅賓尼唔認為已經止了血。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數在[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年跌了[/font][font=Times New Roman]38%[/font][font=新細明體]，在今年[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]日再創新低，但至今已反彈了[/font][font=Times New Roman]22%[/font][font=新細明體]。羅賓尼係大淡友，佢話隨著全球經濟衰退深化，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數今年要跌到[/font][font=Times New Roman]600[/font][font=新細明體]點。以標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數昨日收報[/font][font=Times New Roman]825[/font][font=新細明體]點計，還有[/font][font=Times New Roman]27%[/font][font=新細明體]跌幅。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]圖表派話美股呢個月守得住唔跌，美股有機會見咗底。但基本因素派就唔係咁樂觀，不少人似羅賓尼那樣，認為美國經濟有排衰，美股未跌完。[/font][/size]
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([/font][font=新細明體]後記[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]復活節假期休假，到[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]日才復業[/font][font=Times New Roman])[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
還錢 (2009/4/14)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 香港放復節假期間，美股上周連升兩天，到昨日本來回吐最後亦變成只是微跌收場。美股昨日開市早段有投資者獲利回吐，杜指開市跳水逾[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，最低見[/font][font=Times New Roman]7964[/font][font=新細明體]點，跌穿[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點，之後反覆偏軟，在低位窄幅橫行。午後高盛公佈季度業績，盈利好過市場預期，金融股回升，加上又公布總統奧巴馬明天將有一個關於美國經濟的重要講話，推動大市跌幅逐步收窄，[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點失而復得。杜指最高曾倒升[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]點，但尾市略為回軟。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8058[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]859[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；納指微升[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1653[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投活躍，成交上升至億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7995[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]63[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 港股在美國[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]的走勢可以預示今日開市的情況，匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價亦造好，收報[/font][font=Times New Roman]53.71[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]5.5%[/font][font=新細明體]；中移動亦有進賬，收報[/font][font=Times New Roman]70.7[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]15542[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]640[/font][font=新細明體]點。按[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]計國企指數為[/font][font=Times New Roman]9176[/font][font=新細明體]點，比香港收市高[/font][font=Times New Roman]344[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股衝向今年高位，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數差[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]點就去到今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日的今年高位，而恒指今年高位是[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]15763[/font][font=新細明體]點，唔知今次有無力上試此高位。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股呢幾日的升勢由富國銀行的業績帶動，佢將會喺[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]正式公佈季度業績，但上週五宣佈預計[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年首季盈利會增長[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]億美元，勝過市場預期一倍有多；當季的貸款壞賬撥備增加[/font][font=Times New Roman]46[/font][font=新細明體]億美元，亦低過市場的預期[/font][font=Times New Roman]54[/font][font=新細明體]億美元，富國股價上週五飆升[/font][font=Times New Roman]32%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]不過，週末期間美國證券行就富國銀行的業績出報告，仍然不太看好，券商[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]的分析員[/font][font=Times New Roman]Frederick Cannon [/font][font=新細明體]表示，相信富國銀行的盈利增長主要源自與美聯銀行（[/font][font=Times New Roman]Wachovia Corporation[/font][font=新細明體]）合併、會計制度的改變、和按揭延期償付等因素，而非營運環境的改善所致，並預計如果經濟衰退情況繼續深化，富國銀行資金及利潤仍然面臨強大壓力，並將需要籌措[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]億美元償還政府債務和填補虧損。[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]調低富國評級至「跑輸大市」。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 市場人士話，今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月實施的新會計準則[/font][font=Times New Roman](FAS 160)[/font][font=新細明體]容許富國銀行可就一個與[/font][font=Times New Roman]Prudential Financial[/font][font=新細明體]合資公司有大筆特殊收益入帳，是富國銀行業績出奇地好的主因之一。分析員擔心，富國的好業績亦受惠於貸款撥備低過預期，特別是合併了的美聯銀行未作大撥備，若信貸狀況進一步轉壞，富國銀行是否要作大筆撥備[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 投資銀行龍頭股高盛昨日公佈首季業績，亦優於預期，截至[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]為止，季度純利[/font][font=Times New Roman]16.6[/font][font=新細明體]億美元，每股獲利[/font][font=Times New Roman]3.39[/font][font=新細明體]美元，遠遠超過路透社分析員預估的每股獲利[/font][font=Times New Roman]1.49[/font][font=新細明體]美元。高盛同時表示，由於交易及投資損失，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月虧損[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億美元，但計及此損失仍有[/font][font=Times New Roman]16.6[/font][font=新細明體]億美元季度純利。高盛係唯一能夠成功避過金融風暴的金融機構，自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年中以來只有一季錄得虧損，遠勝其他有競爭對手。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]此外，高盛將計畫發行普通股籌措[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億美元，主要用以償還從政府救市計劃[/font][font=Times New Roman]TARP[/font][font=新細明體]借來的[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]億美元貸款。高盛昨日收報[/font][font=Times New Roman]130.15[/font][font=新細明體]美元，上升[/font][font=Times New Roman]4.7%[/font][font=新細明體]，帶動其他金融股逆市造好。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國的銀行股有水就急急還俾政府，以免受政府約朿發唔到花紅，美股市場交易員流傳一個古仔，話而家成日講高盛會批股還錢俾政府，只是美麗的誤會，佢有錢應該先還巴菲特的優先股，因為這批優先股收[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]厘息，而政府只係收[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]厘息喎。不過大家講古仔還講古仔，係人都知高盛寧付貴息，都會先還錢俾政府。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國金融股在首季業績的好消息下愈炒愈高，慢慢就會脫離現實，令人以為美國銀行業無嘢，高盛應該真係無嘢，但唔等如其他銀行無事，美國政府對銀行做的壓力測試快將結朿，到唔合格的銀行要在如今的反彈高位批股集資時，要睇吓佢地的股票有無人買，就知道大市有無支持力啦。又留意吓呢啲財困銀行，到底可以還水俾政府，還是要借多啲水。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]