高人出貨 2009/4/15
[font=新細明體]雖然英特爾首季業績好過預期，但美國政府公佈的[/font]3[font=新細明體]月份零售銷售數字和一系列經濟數據都出奇的疲弱，總統奧巴馬的講話無乜料到，加上高盛批股，金融股受壓，拖累美股走弱，結束了三日的升勢。杜指開市插水[/font]117[font=新細明體]點，失守[/font]8000[font=新細明體]點大關，之後跌幅收窄，杜指重上[/font]8000[font=新細明體]點樓上，但支持乏力，大市再度尋底，下跌至[/font]7900[font=新細明體]點邊緣才喘定。杜指午後在低位反覆爭持，最後以接近全日最低位收市。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]7920[font=新細明體]點，跌[/font]138[font=新細明體]點或[/font]1.7%[font=新細明體]，上日收市位[/font]8058[font=新細明體]點已經係全日最高位，最低[/font]7902[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]842[font=新細明體]點，跌[/font]17[font=新細明體]點或[/font]2%[font=新細明體]；納指挫[/font]28[font=新細明體]點或[/font]1.7%[font=新細明體]，報[/font]1626[font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font]17.5[font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font]7884[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]36[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]拖累大市的元兇係金融類股份。高盛季度業績好過預期，但並唔係客觀經營環境改善所致，令人無甚欣慰，加上高盛以折讓[/font]5.5%[font=新細明體]的[/font]123[font=新細明體]美元批股集資[/font]50[font=新細明體]億美元，投資者紛紛以沽售回應，高盛大跌近一成二，收報[/font]115.11[font=新細明體]美元。高盛批股集資[/font]50[font=新細明體]億美元，係佢從政府的[/font]TARP[font=新細明體]計劃借款[/font]100[font=新細明體]億美元的一半，加上高盛的自有資金，已足夠償還政府的借款，還錢後可以唔受政府限制發花紅，不過奧巴馬政府有少少擔心部份銀行還錢後，能夠還錢的銀行和唔可以還錢的銀行分成兩等，而無力還錢的銀行會受狙擊，所以可能唔會咁輕易接受高盛還錢。[/font]
[font=新細明體]投資者看到高盛集資為還政府貸款的一面，我認為另一面也值得關注，高盛、大摩、美林係美國三大證券行，佢地睇市自有一手，大行批自己的股份出街，值得特別留神，高盛批股是否意味佢認為現在已離頂不遠呢[/font]? [font=新細明體]若佢認為仲有水位，點解唔等高啲才出貨，而係趁住公布季度業績好消息時就馬上出貨呢[/font]?[font=新細明體]若佢認為一個星期後批股作價可以高[/font]10[font=新細明體]美元一股，我估佢就唔會今日批股。[/font]
[font=新細明體]如果美國政府唔俾高盛即時還款，高盛仍然咁急批股，更顯示佢認為股價已離頂不遠。[/font]
[font=新細明體]高盛股價[/font]1[font=新細明體]年高峰是去年[/font]5[font=新細明體]月時的[/font]203[font=新細明體]美元，去年[/font]11[font=新細明體]月的低位是[/font]49[font=新細明體]美元，之後的跌浪低位未穿去年[/font]11[font=新細明體]月低位，有少少一浪高於一浪的味道，呢一浪反彈咗咗好多，批股價[/font]123[font=新細明體]美元，已比低位升了[/font]1[font=新細明體]倍幾，現價批股並唔失禮，若有一浪回軟，高盛跌番落[/font]70[font=新細明體]、[/font]80[font=新細明體]美元一啲都唔奇，到時即使政府願接受還款，高盛都未必能搵夠客批到股出街。金融界高人睇市，自有一套，想當年私募基金黑石上市，我已經話佢地的主事人全部係高手，佢地沽得貨，個市都差唔多啦，唔知今次高盛批股又係唔係咁呢[/font]?
[font=新細明體]高盛批股拖累其他金融股受累下挫，摩根大通大跌[/font]8.9%[font=新細明體]至[/font]30.7[font=新細明體]美元；美國運通挫[/font]9.9%[font=新細明體]至[/font]18.43[font=新細明體]美元；而美銀亦跌[/font]8.4%[font=新細明體]，收報[/font]10.09[font=新細明體]美元；花旗集團則逆市上升[/font]5.5%[font=新細明體]，收報[/font]4.01[font=新細明體]美元，成為表現最好的杜指成份股。匯控在美國的[/font]ADR[font=新細明體]股價亦受累下跌，收報[/font]54.81[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]1.5%[font=新細明體]；中移動亦下跌，收報[/font]69.52[font=新細明體]元，比香港收市價低[/font]0.4%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font]15402[font=新細明體]點，比香港低[/font]178[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]美國數據唔靚，商務部公佈[/font]3[font=新細明體]月零售銷售下跌[/font]1.1%[font=新細明體]，遠低過市場預期的增長[/font]0.2%[font=新細明體]，而上月係增長[/font]0.3%[font=新細明體]，市場本來預計[/font]3[font=新細明體]月零售會繼續改善，但結果卻非如此。按年比則下跌了[/font]9.4%[font=新細明體]。各個環節的銷售都有下跌，其中汽車跌[/font]2.3%[font=新細明體]、電子類下跌[/font]5.9%[font=新細明體]，衣服也下跌[/font]1.8%[font=新細明體]。上周，國際購物中心協會（[/font]International Councilof Shopping Centers[font=新細明體]）公佈的資料則顯示[/font]3[font=新細明體]月的零售較去年下跌了[/font]2.1%[font=新細明體]，低過市場的預期。專營女士服裝的[/font]Talbots[font=新細明體]宣佈今季虧損比上季大一倍，低過市場預期，服價大跌兩成半至[/font]3.37[font=新細明體]美元。[/font]
[font=新細明體]其他數據方面，勞工部公佈[/font]3[font=新細明體]月生產者物價指數（[/font]PPI[font=新細明體]）下跌[/font]1.2%[font=新細明體]，遠差過市場預測的維持不變，按年比下跌了[/font]3.5%[font=新細明體]；係自[/font]1950[font=新細明體]年以來最大的跌幅；能源價格下跌[/font]5.5%[font=新細明體]，而食物價格也下跌了[/font]0.7%[font=新細明體]。[/font]Janney Montgomery Scott[font=新細明體]的首席經濟師[/font]Guy Lebas[font=新細明體]表示，「[/font]3[font=新細明體]月份的數據未足以叫我們重新考慮最壞情況已終結的預期，但這些數字卻提醒我們，衰退以後的路可能比衰退的時候更難捱。」[/font]
[font=新細明體]英特爾的業績卻優於預期，佢宣佈今年首季賺了[/font]6.47[font=新細明體]億美元，每股盈利[/font]11[font=新細明體]美仙，遠勝市場預估的[/font]3[font=新細明體]美仙。但按年比卻下跌[/font]55%[font=新細明體]。營業額達到[/font]71[font=新細明體]億美元，亦較市場預測的多了[/font]1[font=新細明體]億美元，反映公司健康情況的邊際利潤達[/font]45.6%[font=新細明體]，也比預期的[/font]43.5%[font=新細明體]好。英特爾[/font]CEO Paul Otellini[font=新細明體]有參考價值，佢話從去年第四季到今年第一季庫存水準明顯下滑，從庫存修正和需求水準調整角度來看，開始見到正常季節性現象，相信行業已過了最壞時期，但預期市場將持續疲軟一段日子。佢又話由於經濟及市場存在太多不明朗因素，難以準確預測下季的表現，相信第二季業務情況與第一季相近。英特爾昨日收報[/font]16.01[font=新細明體]美元，微升[/font]0.2%[font=新細明體]。[/font]
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
乍暖還寒 (2009/4/16)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]英特爾及其它科技股走弱，但聯儲局發表的褐皮書[/font][font=Times New Roman](The Beige Book) [/font][font=新細明體]指出房屋銷售和零售業都有復甦跡象，牽動投資者對經濟前景漸露曙光的樂觀情緒，杜指早段跌過[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]點後即反覆回升，在一浪比一浪高的反覆推進下，杜指以接近全日最高位收市，差不多收復上日的失地，重上[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點上方。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8030[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]109[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8041[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7870[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]852[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]；納指則微升[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]1627[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投轉淡，成交只有[/font][font=Times New Roman]14.8[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7975[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]91[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]55[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]反映美國經濟大方向的褐皮書[/font][font=Times New Roman](The Beige Book) [/font][font=新細明體]劃出一幅略有復甦的圖畫，美國經濟在[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月和[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月初雖仍疲弱，但收縮的幅度放緩，令人憧憬衰退接近結束。褐皮書總結[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]個地區的情況，話有[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個地區的下跌幅度放緩，部份見到經濟活動開始在低位喘定。另外還有一些類似經濟見底的訊號[/font][font=Times New Roman]: [/font][font=新細明體]下跌速度放慢、製造業在底部反彈、部份地區的零售有輕微改善、地產成交好過預期。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]其他數據亦有回暖徵象，美國全國住宅建築商協會[/font][font=Times New Roman](National Association of Home Builders) [/font][font=新細明體]指建築信心指數已有見底回升的跡象，但講緊嘅指數係由[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月時的[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]升[/font][font=新細明體]到[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]，實際上係低得嚇人。而截至[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]，互惠基金有[/font][font=Times New Roman]110[/font][font=新細明體]億美元的淨流入，遠高過[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]時的淨流出[/font][font=Times New Roman]235[/font][font=新細明體]億美元，亦較三個星期平均的[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]億為高，顯示投資者回復一啲信心，夠膽去買基金。另一個好消息係信用卡違約數量在經歷幾個月持續惡化後，有小幅上升，顯示部分消費者帳單支付能力企穩。較差的數據就包括[/font][font=Times New Roman]: [/font][font=新細明體]製造業卻持續疲弱，生產以年度計算下跌了[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，跌至[/font][font=Times New Roman]1998[/font][font=新細明體]年水準，工業生產比較[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月下滑[/font][font=Times New Roman]13.3%[/font][font=新細明體]，係二次世界大戰時的最大跌幅。美國經濟幾似現時的天氣，有點乍暖還寒的感覺。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]大市在兩種情緒中拉鋸，睇好派逢低吸納，睇淡派怕在反彈高位摸頂，一見回吐就閃，暫時仍然係睇好派領先，昨日金融股是美股大市提供主要支撐力量，美國運通大漲近[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]20.62[/font][font=新細明體]美元，摩根大通升[/font][font=Times New Roman]6.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]32.56[/font][font=新細明體]美元；美銀亦升[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.44[/font][font=新細明體]美元；上一日升咗的花旗集團則逆市跌[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]3.97[/font][font=新細明體]美元。港股在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]上升，滙控升到[/font][font=Times New Roman]56.53[/font][font=新細明體]元，比香港高[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]，中移動收[/font][font=Times New Roman]73.92[/font][font=新細明體]元，比香港高[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，以[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]計恒指係[/font][font=Times New Roman]15901[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]231[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]若講未來大市的壓力，主要是美國聯儲局和相關監管機構對[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]家大型銀行進行的「壓力測試」，而家話會先公布壓力測試的規則，這個被稱為「白皮書」的測試規章會於兩周內，在「測試」結果公佈前發放。是項對銀行的「壓力測試」結果將於[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月公佈，但公佈結果的程式細節仍在討論中，因為公開銀行資料會曝露弱勢銀行的弱項，同時增強強勢銀行的信心，做成「強者越強、弱者越弱」的問題。美國政府可能會鼓勵[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]家銀行各自發表自已的「測試」結果。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]調研公司[/font][font=Times New Roman]Sandler O[/font][font=新細明體]’[/font][font=Times New Roman]Neill Partners L.P. [/font][font=新細明體]的總裁[/font][font=Times New Roman]Scott Siefers [/font][font=新細明體]話：「在路徑（測試銀行的過程）上有越多的路標和指示牌，有助消除投資者的疑慮。」而家美國政府想先公布測試的規則，就係做緊這種公布指示牌的工作。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]這個由聯儲局、貨幣審計署、聯邦存款保險公司[/font][font=Times New Roman](FDIC) [/font][font=新細明體]和儲蓄機構監理局[/font][font=Times New Roman](Office of Thrift Supervision) [/font][font=新細明體]共同策劃的銀行「壓力測試」主要係針對本地[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]家大型銀行在未來兩年內，是否有足夠資本應付經濟收縮、失業率高企和房價持續下跌的惡劣情況。不過，由於公佈推出「壓力測試」之後的經濟環境持續惡化，當局將測試的底線由原來的[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年經濟收縮[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]、失業率[/font][font=Times New Roman]8.4%[/font][font=新細明體]；[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年增長[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]失業率[/font][font=Times New Roman]8.8%[/font][font=新細明體]，降低至一的個較差的預測：[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年經濟收縮[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]、失業率[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]；[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年收縮[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]失業率[/font][font=Times New Roman]10.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]短期大市仍然玩緊向上炒，遠少少要睇兩樣嘢，第一，美國經濟真係見底抑或只是反彈，第二，股市升得多會調整，要看調整時大市下探到什麼水位。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
投資組合（３） (2009/04/21)
[size=3][font=新細明體]美國銀行昨日公佈業績，賺錢好過預期，但實質業務卻明顯疲弱，粉碎了投資者近期對銀行業好轉的憧憬，引發金融股拋售潮，美股昨日重挫，杜指跌幅更係[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日以來最大，而且走勢異常肉酸，低走低收，杜指開市下插[/font][font=Times New Roman]167[/font][font=新細明體]點，跌穿[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點大關，其後在低位橫行，跌幅逐步擴大，最後以全日最低位收市。[/font][/size][size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]7842[/font][font=新細明體]點，大跌[/font][font=Times New Roman]290[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8131[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7840[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]832[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]37[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]4.3%[/font][font=新細明體]；納指下挫[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3.9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1608[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交[/font][font=Times New Roman]17.6[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7810[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[size=3][font=新細明體]杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股全線下跌，拖累大市的元兇係金融類股份。美國銀行昨日公佈首季業績，雖然賺了[/font][font=Times New Roman]42.5[/font][font=新細明體]億美元，超出分析師的預期，但盈利主要來自一次性的專案收益，包括出售中國建設銀行股權帶來的[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]億美元收入[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]以及信用息差走闊帶來的[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]億美元相關增益。而同期的呆壞賬撥備由上季的[/font][font=Times New Roman]85[/font][font=新細明體]億美元大幅增加至[/font][font=Times New Roman]134[/font][font=新細明體]億美元；貸款違約比率由上年的[/font][font=Times New Roman]1.25%[/font][font=新細明體]和上季的[/font][font=Times New Roman]2.36%[/font][font=新細明體]跳升至[/font][font=Times New Roman]2.85%[/font][font=新細明體]；信用卡貸款損失亦由[/font][font=Times New Roman]5.2%[/font][font=新細明體]大增至[/font][font=Times New Roman]8.6%[/font][font=新細明體]，數據顯示美銀的核心業務有明顯走弱的趨勢，其[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]劉易斯（[/font][font=Times New Roman]Kenneth Lewis[/font][font=新細明體]）亦表示「我們正面對由經濟疲弱和不斷上升的失業率造成的信貸惡化的極端困境。」而美銀的財務長[/font][font=Times New Roman]Joe Price[/font][font=新細明體]昨日更表示，信貸狀況還在惡化，該行在經濟下滑中抗爭了七個季度並「預計還需要抗爭幾個季度」。美銀股價昨日重創，大瀉兩成四至[/font][font=Times New Roman]8.02[/font][font=新細明體]美元。成為杜指的跌市冠軍。其他金融股亦受累下挫，摩根大通下挫[/font][font=Times New Roman]10.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]29.69[/font][font=新細明體]美元，富國銀行勁跌[/font][font=Times New Roman]16%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]美元；分別升[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]4.93[/font][font=新細明體]美元及[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.88[/font][font=新細明體]美元；花旗集團亦下插近兩成至[/font][font=Times New Roman]2.94[/font][font=新細明體]美元。另外，奧巴馬的首席經濟顧問撒默欺（[/font][font=Times New Roman]Larry Summers[/font][font=新細明體]）表示政府將加強監管信用卡的濫用，亦令美國運通勁跌[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]18.98[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國的[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]股價亦跟隨造好受累大跌，收報[/font][font=Times New Roman]51.85[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]5.6%7.8%[/font][font=新細明體]；中移動則收報[/font][font=Times New Roman]71.06[/font][font=新細明體]元，比香港收市低[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]按比例調整的恒指係[/font][font=Times New Roman]15005[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]746[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]經過昨日大插，跌幅如此急勁，市場開始考慮大市是否喺上日造的[/font][font=Times New Roman]8131[/font][font=新細明體]點見頂，所以跟著這一兩日的走勢，異常重要，若大市上唔番[/font][font=Times New Roman]8131[/font][font=新細明體]點，證明係近期熊市反彈的頂點，往後將會有頗大幅度的調整。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日講到「投資的我」的策略，大家可能覺得平淡無味，有時投資的確好平淡，好似《神鵰俠侶》中楊過用的玄鐵重劍一樣，鈍劍無鋒，大巧不工，睇落啲招式認真唔好睇。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 大家或者喜歡睇吓花拳繡腿，我又可以借楊過用過那把君子劍，舞幾招俾大家睇睇。大戶阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]提到他的手法，剛可借來一用，佢話每年都希望把組合清貨，新一年又重新開始，我會稱這種手法為「半人半獸」方法，一半投資，一半投機，爭取組合一年之表現優於大市，呢種手法會比純短炒揸長啲，但又會比揸長線短啲，總之一年內了結。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的做法是在跌到咁上下分三注買入，升到咁上吓分三注沽出，例如升到１４５００點開始沽一注，１５０００點沽第二注，１５５００點沽第三注，平均價１５０００點沽清。如果平均價１３０００點入，１５０００點沽，都有２０００點利潤在手（上述情況純屬創作）。這種分段出入市法，就好似舞起把君子劍，有一定招式，一般股民唔係咁易把握，但如有一定的功力，學到似模似樣，都可以行走江湖啦。試想一年如果走到兩個浪，執番４０００點，作為一個組合管理人，都算唔錯啦。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 如果你持有一個「半人半獸組合」，清貨後個市再升，問我睇算，我會答除非你好確定個市大轉勢向上，由熊轉牛，否則老大都唔好再入市啦，你在１５７５０點再入市，中線而言，個市升多１０００點和跌２０００點的機會同樣咁大，即係買入值博率唔高，唔值得翻轉頭大舉入市。佢現時唯一可以做的事，除了買賣吓期權之外，就係作一、兩日的短炒，定位止蝕，甚至做即日鮮過下手癮，總之不宜大注，以免大市一回，就連早前賺咗的老本都輸埋。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]睇市當然重要，但睇自己的定位更重要，首先定咗自己個位究竟係投機者、投資者、定係「半人半獸」的炒作者，各有唔同策略，搞錯定位，盲目揸沽，進退失據。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]如果要沽的話，策略又如何呢？策略可以有兩個。一個係分段沽，將資金分成三注，每升高一級，如[/font][font=Times New Roman]15000[/font][font=新細明體]點，沽一注；[/font][font=Times New Roman]15500[/font][font=新細明體]點，再沽一注，[/font][font=Times New Roman]16000[/font][font=新細明體]點時再沽一注。另一個係以小注試市，例如升見[/font][font=Times New Roman]16000[/font][font=新細明體]點，沽少少試市，輸[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點就走人，咁就確保唔會輸入肉也。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
樓市（１） (2009/4/23)
[font=新細明體]雖然財長蓋特納日前唱好銀行業，但大摩公佈首季業績蝕咗[/font]5.78[font=新細明體]億美元，係連續第二季虧損並且大幅削減派息，重燃投資者對銀行業和更廣泛經濟的擔憂。好彩有蘋果、[/font]Scandisk [font=新細明體]波音飛機等重磅股因業績好過預期，頂住大市，杜指早段表現反覆，先跌後升，兩次上破[/font]8000[font=新細明體]點關口，但都未能企穩。金融股在最後一小時沽壓加劇，杜指插水逾[/font]160[font=新細明體]點，收市由升轉跌。[/font][font=新細明體]杜指收市報[/font]7887[font=新細明體]點，跌[/font]83[font=新細明體]點或[/font]1%[font=新細明體]，全日最高[/font]8045[font=新細明體]點，最低[/font]7868[font=新細明體]點；標普[/font]500[font=新細明體]指數報[/font]844[font=新細明體]點，挫[/font]7[font=新細明體]點或[/font]0.8%[font=新細明體]；納指則跑贏大市，微升[/font]2[font=新細明體]點，報[/font]1646[font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font]17.7[font=新細明體]億股，上漲股和下跌股數比例約為[/font]8[font=新細明體]比[/font]7[font=新細明體]，顯示大市缺乏明顯方向。杜指期貨最新報[/font]7810[font=新細明體]點，比現貨低水[/font]77[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]銀行嘅「壓力測試」結果即將揭曉，市場對銀行業動靜，漸趨敏感。蓋特納上日對銀行的正面言論紓緩投資者對銀行前景的憂慮，刺激銀行股強力反彈，帶動大市上升，大摩昨日布出的首季業績差過市場預期，又大幅削股息[/font]81%[font=新細明體]至[/font]5[font=新細明體]美仙，遠低過市場預估的每股[/font]9[font=新細明體]美仙，投資者由喜轉悲，銀行股又再捱沽，拖累大市。[/font]KBW[font=新細明體]銀行股指數[/font]BKX[font=新細明體]跌[/font]4.9%[font=新細明體]。摩根士丹利下挫[/font]9%[font=新細明體]至[/font]22.44[font=新細明體]美元，摩根大通跌[/font]1.9%[font=新細明體]至[/font]31.9[font=新細明體]美元，富國銀行跌[/font]3.4%[font=新細明體]至[/font]18.18[font=新細明體]美元，美銀跌[/font]5.7%[font=新細明體]至[/font]8.26[font=新細明體]美元，係跌幅最大的杜指成份股。花旗集團則逆市上升[/font]0.3%[font=新細明體]至[/font]3.25[font=新細明體]美元，[/font]
[font=新細明體]美國預托證券方面，匯控收報[/font]51.46[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]0.4%[font=新細明體]；中移動收報[/font]69.19[font=新細明體]元，比香港收市價高[/font]0.9%[font=新細明體]。而[/font]ADR[font=新細明體]港比指數[/font]14955[font=新細明體]點，比香港高[/font]76[font=新細明體]點。[/font]
[font=新細明體]最近樓市反彈，好多想買樓的朋友開始忍唔住，不停咁問我好唔好買樓，我想這些朋友本來都覺得係跌市，但最近被樓市和股市反彈的氣氛感染了，就想追價入市買樓。[/font]
[font=新細明體]我經常講，投資除咗睇大市分析之外，亦要睇自己屬於乜嘢人，有兩類人比較適合買樓，第一類人叫做「大花筒型」，佢地賺幾多使幾多，一年去四、五次旅行，去東京多過去深圳，唔夠錢碌卡碌夠，幾萬蚊人工仲要借稅貸，呢類人適宜買樓，即使入市時機不太好，佢都除笨有精；因為買樓後每月要供款，係強逼儲錢的行為，既然呢類人唔供樓啲錢一樣會使哂，不如強逼儲嚇錢，老來至少有間樓。[/font]
[font=新細明體]第二類是「炒炒嚇型」，呢類人啲錢唔係使哂，係輸哂，佢地好鐘意炒股，但經常輸錢，唔知點解賺幾多都經常清袋，佢地亦適宜買樓，理由和上面一樣，買樓強逼儲錢，好過炒股輸清。[/font]
[font=新細明體]好了，如果你唔係上面那兩類人，就可以正常地分析嚇樓市，睇嚇適唔適合入市，我唔講炒樓，只講買樓自住或長線投資。兩個例子可以講講，我有兩個朋友，一個男朋友在９０年代初買咗間九龍地鐵沿線屋村樓，３０００元一呎入市，間樓６００呎多啲，買入價１８０幾萬。９７年升到高峰，造過７０００元呎，間樓值４００幾萬，個朋友無賣。９７年回歸後，是年１０月亞洲金融風暴爆發，香港樓價一下子跌了三、四成，到９８年初樓市反彈，朋友想趁機出貨，問我好唔好，我話唔沽就笨啦，結果佢以５０００元一呎左右作價沽咗，賣咗３００萬多啲，當時好多人唔明佢點解高峰唔沽回落先至沽，不過等多半年大家就明啦，因為佢沽完之後，樓價反彈後好快又大跌兩成，佢都算沽咗個好價。呢個故事教訓我哋，樓市大跌之後第一浸反彈，通常都唔係咁快見咗底。[/font]
[font=新細明體]講完男朋友，又講個女朋友，佢同樣對嗰個九龍樓村有興趣，在９７年金融風暴時一直忍，忍了一年多，到９８年底、９９年初開始忍唔住，她快要結婚，有實際需要想入市。那個屋村當時的樓價已進一步跌到４０００元一呎，她想買的樓，樓價大約２５０萬，佢問我點睇，我話跌咗咁多，樓價雖然唔算平，但亦唔算貴，不過唔能夠排除有再跌的風險，我問她買咗樓頂唔頂順樓價再跌，佢一口咬定話「頂得順」，又話快要結婚，唔買樓要租樓住，好煩。我就話你頂得順再跌都可以買嘅。[/font]
[font=新細明體]結果佢買完之後，遇上科網潮，樓市炒咗一轉，佢買間樓都一度升過一成，但佢自住當然無賣，但好景不常，科網潮爆煲後樓市再插，到２００３年沙士殺到，佢個屋村樓價跌到３０００元一呎，間樓跌到２００萬邊沿，嗰朋友開始牙痛咁聲，有少少怪我當時唔阻止佢買樓，話「早知係咁我就租樓住啦」。呢個故事教訓咗我，跌市時教人買樓真係要小心，樓市一係唔跌，跌起上來，跌勢又唔係係咁易止得住。[/font]([font=新細明體]明天續談樓市現況[/font])
[font=新細明體]陸羽仁[/font]
買樓之痛（３） (2009/4/27)
[size=3][font=新細明體]美國多家巨企公布嘅業績都好過預期，[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月耐用品訂單和新屋銷售都下跌，但跌幅細過預期，引發投資者對經濟週期可能已觸底的期望，市場情緒樂觀，雖然聯儲局公佈銀行「壓力測試」初步結果唔係咁正面，但未能抑壓美股升勢。杜指上週五開市即重上[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點，之後反覆上升，尾市才略為回順。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收高[/font][font=Times New Roman]119[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]8076[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]866[/font][font=新細明體]點；[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]納指大漲[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.55%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1694[/font][font=新細明體]點。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7960[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]116[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國運通和微軟係推動杜指上漲的最大功臣，兩家巨企都係因為大力削減營運成本，業績優於市場預期而大受追捧。美國運通股價暴升近[/font][font=Times New Roman]21%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]25.30[/font][font=新細明體]美元；微軟則上揚[/font][font=Times New Roman]10.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]20.91[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]聯儲局上週五公佈市場期待已久的[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]間大型銀行「壓力測試」的初步報告，表示受測試的銀行需要持有較監管要求的資本水準高「很多」的資本[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]才能抵禦假設的經濟惡化，但消息並未影響投資者的樂觀情緒。[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行類指數[/font][font=Times New Roman]BKX[/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，除了花旗集團微跌[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.19[/font][font=新細明體]美元外；摩根大通升[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]33.38[/font][font=新細明體]美元，美銀漲[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]9.1[/font][font=新細明體]美元，富國銀行升[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]21.4[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國預托證券方面，匯控亦跟隨大市造好，收報[/font][font=Times New Roman]54.58[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]；中移動則重上[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]元上方，收報[/font][font=Times New Roman]70.28[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]15616[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]357[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美國國家經濟顧問委員會主席薩默斯[/font][font=Times New Roman](Lawrence Summers) [/font][font=新細明體]昨日在霍士新聞內話，預計今年美國就業率會明顯上升，而經濟仍會維持收縮一段時間。當製造商重建廢置了的庫存，而消費者更換他們的舊車嘅時候，經濟才會重拾升軌。佢話奧巴馬政府正在建造一條通往經濟擴展的路徑，但即使最激進的計劃，見效需時，他預計至少要[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]個月以上。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]上回講樓市的基本因素，話而家好過９８年，但全球經濟的大環境，又差過９７、９８年。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]先講香港樓市好的一面，有兩大因素。第一，樓市的泡沫沒有９７年時那麼大，尤記得９７之前，如果從回歸前１０幾年講起，香港人一直擔心大陸收番香港後，香港會失去自由，怕大陸主政後在港拉人封舖，將民主派拉哂去坐監，香港人唔止無得批評政府，甚至連出入境的自由都無埋。但隨著９７臨近，又好似無事發生，所以接近９７年時開始熱炒回歸概念，股市樓市都炒到飛起。當時樓市的泡沫愈吹愈大，還有一個附加的心理因素，那些年頭雖然政治極其動蕩，但樓市卻反覆向上，買樓買貴了，坐一兩年又翻本有利，搞到大家都好大膽，深信樓唔怕炒。我最記得９７年有一日有個朋友來電，話深井青馬大橋景觀的樓，炒到１００００元一呎，我心諗深井的交通唔係咁方便，咁都炒到１００００元一呎，呢個波吹到咁大，都好快爆啦（自此之後即使樓市再升，那裏的二手樓好似都未超過５０００元一呎）。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]睇番香港今次個樓市升浪，除了山頂豪宅之外（或者其他港島山腳甚至新界自稱豪宅的新樓盤），其他二手樓唔算太喪炒，普通８００呎以下的市區用家盤，大概最多只去到９７樓價的七成，升市時的熱度都無９７那個大浪那麼厲害，或者香港人在９７年金融風暴成身負資產燒過手指後，買樓始終唔敢去得咁盡。你睇亞洲其他地區，例如經常和香港比較的新加坡，呢一浪樓市泡沫吹到好大，新加坡樓市結構本來和香港不同，新加坡政府起的公屋又大又靚，吃掉了大半私人市場，所以新加坡樓市可以十幾年都無乜得炒，但呢個浪新加坡政府決定開賭場後，掀起了一個投機大泡泡，樓價短時期急升５成有多，出現近年難得一見的炒作潮，但也沒想到泡沫爆得那麼快，升得多，跌得急。所以香港樓市過去幾年炒得唔太喪，負資產沒有９７時那機多，卻同時減少了下跌時的空間。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]第二大因素是超低利息減輕了買樓供樓的負擔。９８年亞洲洲金融風暴愈爆愈大，香港政府為捍衛港元匯價，唯有大力抽高利息，增加沽空港元投機者的成本，最高有一日曾把港元隔夜拆息抽高到３００厘，這就如自己食毒藥去毒老虎一樣，食到內傷，供樓者要捱貴息，苦不堪言，若炒家持有三幾間樓，捱幾捱就頂唔順。當年係等到俄羅斯出現債券危機，搞到美國對沖基金「長期資本基金」出事，美國聯儲局急急減息救市，香港才可以抖氣出生天。 [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]但今次係全球金融海嘯，一開始就從美國爆起，她不再如上次亞洲金融風暴那樣隔岸觀火，而係一開始就減息放水救市，大家都知在聯系匯率下，港息跟美息，所以香港跟住美國減息，香港未爆大鑊時，卻享受到減息好處，更拖慢了樓市爆破，美國最後減息到零厘，香港亦減到好深。今天銀行利息完全唔高，同９８年有好大差別，如今你用與香港銀行同業拆息掛釣的按揭計劃，供樓利息可以低至１厘以下，炒家要守都易些去守，如果投資者租間樓出去收到４、５厘息，借貸成本２、３厘，供樓仲可以食息差，投資者持有一間有息差可食的樓宇，只要唔等錢使，都唔係好大動機去賣樓。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]講了樓市那麼多好的一面，可以解釋到這一兩個月樓市的反彈，問題是樓市見底未呢？我恐怕樓市無咁快見了底，首先，外圍金融海嘯未見底，在這個大環境約朿下，香港經濟和樓市都好難快過外圍見底。其次是樓市是較長週期的投資市場，起動、衰落、轉勢都會慢過股市，樓市升了５、６年，跌番１、２年亦好正常，而家似乎未跌得夠。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
初爆發 (2009/4/28)
[size=3][font=新細明體]市場擔憂豬流感擴散，進一步打擊經濟[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]加上投資者對即將公佈的銀行「壓力測試」結果仍抱有不確定性，抹去了通用汽車重組方案帶來的提振效應。美股昨日走勢反覆偏軟，杜指早段插水近[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點，在[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點關口反彈，中午掉頭再跌，午後曾一度跌穿[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點，但馬上被收復。杜指午後在[/font][font=Times New Roman]8000[/font][font=新細明體]點上方爭持至收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8025[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]51[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8123[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]7987[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]858[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1679[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]7983[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]42[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]如果話香港豬流感市跌得少，美國市跌得仲少，例如昨日美股開市前幾大航空股[/font][font=Times New Roman]AMR[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman] Delta[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Continental[/font][font=新細明體]只係跌８％左右，但在美國交易的東航和南航就跌２０％。今次豬流感由墨西哥爆起，對正美國加州，無論旅客或黑工，墨西哥和美國交住頻繁，所以加州都相當恐慌；中國遠在千里，受影響應比美國少，但美國航空股跌得少過大陸航空股，又真係唔係幾對路。夾硬去解釋，可以話中國有爆過沙士的經驗，所以對豬流感特別敏感，又或者美國人對自己有信心，覺得自己乜事都無（又幾似２００２年尾中國剛爆沙士時的反應喎，中國當時亦話「無事，無事」）。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]如今世界各國都對豬流感嚴陣以待，世界銀行估計，若爆發一場全球流感潮，可以令全[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]跌５％，損失高達３萬億美元。以２００３年爆發的沙士為例，雖然主要在東南亞爆發，維持時期頗短，但已令區內損失０．６％的[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]豬流感的經濟影響在擴散中，主要對旅遊相關行業產生負面影響，若豬流感在美國擴散，美國流入和流出的旅客大受影響時，對本來已弱水的的旅遊、航空業有致命打擊。目前第一波先打擊美國的豬肉出口，６個國家已宣布禁止美國部份地區的豬肉入口，即使目前並無確實證據顯示進食豬肉有可能染病。美國商務部發表聲明反駁，「話外國禁止美國豬肉或其他產品入口，並非建基於科學證據，會無端阻礙了貿易」。在疫症擴散時，各國政府採取一些斷然措施阻止病毒流入自己國家，實在無可厚非，美國現時的反應，亦和２００２年時中國的反應一模一樣，由此可見，無論那個國家，在自己國家出現疫症爆發的苖頭時，都會傾向低調處理，以免影響本國經濟。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]在我寫網誌之時，在墨西哥已有１４９個疑似因豬流感死亡的病例，可見病毒已一定程度擴展了，等如香港沙士爆發初、中期情況，若控制得不好，不但當地的死亡病例會急升，還會因為人流而擴散去其他國家。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]睇番美股跌咁少，顯示好友相當強，淡友借豬流感都插唔落去。但以當年沙士的情況去估計，疫症爆發不是一兩天就過去，可能搞一兩個月，小心到５月、６月時才來料。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日，美國通用汽車（[/font][font=Times New Roman]General Motors[/font][font=新細明體]）公佈最新的重組方案，包括大規模削減債務，裁員、減少品牌和經銷商。通用汽車新任[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]韓德勝（[/font][font=Times New Roman]Fritz Henderson[/font][font=新細明體]）表示，通用計劃在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年之前剝離皮蒂亞克（[/font][font=Times New Roman]Pontiac[/font][font=新細明體]）品牌，在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年之前解決薩博、悍馬和土星三個品牌，僅僅保留雪佛萊、凱迪拉克、別克和[/font][font=Times New Roman]GMC[/font][font=新細明體]集中經營。在削減品牌的同時，通用計劃將旗下商標從[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]48[/font][font=新細明體]個減少到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]個。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]為精簡公司結構削減成本，通用銷售商將從[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]6246[/font][font=新細明體]個減少到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]3605[/font][font=新細明體]個，與通用[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]提交的重組計劃相較，此次計劃削減的數目增加了[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]個，並將提早[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]年完成瘦身。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]通用將大舉削減產量，預計在[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年第二季度和第三季度的減產規模將達到[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]萬輛。零配件廠的數目將從[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]47[/font][font=新細明體]家裁減至[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]家，至[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年零配件廠將僅僅保留[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]家。關閉工廠的數目達[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]家。另外，在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年之前，將員工從[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年的[/font][font=Times New Roman]6.1[/font][font=新細明體]萬人減少為[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬人，並關閉[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]家零配件工廠。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]為減輕債務，通用向其債權人提出以每[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]美元債券換取[/font][font=Times New Roman]225[/font][font=新細明體]股普通股的方式減少共[/font][font=Times New Roman]270[/font][font=新細明體]億美元的無擔保債券。根據通用汽車上週五每股[/font][font=Times New Roman]1.69[/font][font=新細明體]美元的收盤價，置換價格為原債券面值的[/font][font=Times New Roman]38%[/font][font=新細明體]。這遠高於二級市場價格水準，網上交易平臺[/font][font=Times New Roman]MarketAxcess[/font][font=新細明體]顯示，通用汽車債券在二級市場的價格占原債券面值的[/font][font=Times New Roman]8.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]。此外，通用還與美國工人工會（[/font][font=Times New Roman]UAW[/font][font=新細明體]）的談判，希望削減約[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]億美元的債務。通用希望可以減少約[/font][font=Times New Roman]440[/font][font=新細明體]億美元的債務，改善其資產負債表的糟糕狀況。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]問題係要有[/font][font=Times New Roman]90%[/font][font=新細明體]的債券持有人同意該置換條款，換股才能執行。如果通用汽車未能獲得足夠的債券持有人參與換股，該公司將申請破產保護。消息發佈後，雖有股東認為通用的債換股方式不公平，但股價逆市飆升逾兩成至[/font][font=Times New Roman]2.04[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國預托證券方面，匯控收報[/font][font=Times New Roman]52.7[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]67.66[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]14997[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]157[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
買樓之痛（４） (2009/4/30)
[size=3][font=新細明體]美股都相當好嘢，美國證實首個豬流感死亡個案，加上首季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]收縮高於預期，都打佢唔死，反而因為聯儲局話經濟收縮步伐已減慢，家庭支出亦漸趨穩定，並承諾繼續其既定的[/font][font=Times New Roman]1.75[/font][font=新細明體]萬億美元購買按揭證券及購買[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]億美元國債的刺激經濟方案，令美股大幅造好，杜指開市抽升近[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點後反覆向上，在[/font][font=Times New Roman]8200[/font][font=新細明體]點間窄幅橫行，最高升高過[/font][font=Times New Roman]240[/font][font=新細明體]點。午後有消息指佳士拿汽車將於今日宣布破產，杜指尾市升幅收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8186[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]169[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，創出近期收市高位，全日最高[/font][font=Times New Roman]8258[/font][font=新細明體]點，亦是近期日中高位，一個上試高位的態勢；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]874[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]，月升幅[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=新細明體]，係[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月以來最高；納指上揚[/font][font=Times New Roman]38[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1712[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]14.8[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8098[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]88[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國政府昨日公布美國今年首季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]以年率計收縮[/font][font=Times New Roman]6.1%[/font][font=新細明體]，遠高過市場預期的[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]，略低過去年第四季的收縮[/font][font=Times New Roman]6.3%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]已經連續三季收縮，係自[/font][font=Times New Roman]1975[/font][font=新細明體]年以來最長嘅收縮期，而最近兩季更是大跌。不過市場焦點卻放在消費者支出方面，消費者支出按年增長[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，反映出美國消費者開始買番啲嘢。另外，上季庫存量以年率計下降了[/font][font=Times New Roman]1037[/font][font=新細明體]億美元，係[/font][font=Times New Roman]1947[/font][font=新細明體]年以來最大跌幅，亦令[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]減少了[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]。房屋方面的投資連續[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]個月下降，以年率計下跌了[/font][font=Times New Roman]38%[/font][font=新細明體]，亦係自[/font][font=Times New Roman]1980[/font][font=新細明體]年以來最大跌幅。出口方面下跌了[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，而進口則下滑[/font][font=Times New Roman]34.1%[/font][font=新細明體]，兩者都係近三、四十年以來最大的跌幅，美國進口少了[/font][font=Times New Roman]34.1%[/font][font=新細明體]，這真係驚人數字，無怪乎各出口國都牙痛咁聲了。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]證券商[/font][font=Times New Roman]Fox-Pitt Kelton Cochran Caronia Waller[/font][font=新細明體]自[/font][font=Times New Roman]2004[/font][font=新細明體]年以來首次調高銀行評級，刺激銀行股上漲，富國銀行升[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]19.97[/font][font=新細明體]美元，摩根大通升[/font][font=Times New Roman]5.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]34.48[/font][font=新細明體]美元，美銀漲[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8.68[/font][font=新細明體]美元，花旗集團上揚[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.12[/font][font=新細明體]美元，係升幅最大的杜指成份股。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國預托證券市場跟隨銀行股造好，收報[/font][font=Times New Roman]53.1[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]68.19[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]。而預託證券[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]15316[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]359[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]早兩日講起樓市，今天想來個總結。我提到樓市的基本因素，話而家好過[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]98[/font][font=新細明體]年，主要是樓市下跌前泡沫無咁大，加上利息低供樓負擔能力高[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]但全球經濟的大環境，又差過[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]98[/font][font=新細明體]年，主要因為呢次金融海嘯造成以美國為首的「去槓桿化」，財富大量消失，這個過程還未完結。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年亞洲金融風暴集中在亞洲下跌，美國因為對沖基金在港搵食而受惠，亞洲國家處於捱打狀況，無人幫，由於要頂住急跌的匯價，所以只能加息不能減息[/font][font=Times New Roman];
[/font][font=新細明體]亞洲國家要向國際基金會求助，國基會力逼求助國的政府減開支，變成落雨收遮的慘局。今次金融海嘯燒的美國、歐洲卜卜脆，佢要減息放水救自己，變相幫埋香港，在這個低息環境下，香港人[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]除了廠家和出口商[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]暫時未感受到太大的痛楚，香港樓市的下跌也沒有[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年那樣急了。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]今次樓市跌得較慢，如今出現第一波反彈，由於跌得不太多，所以反彈力也是中等。有個財經界高人講，如今樓市的走勢，和[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年時大體上一樣，當時[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月股市樓市大跌，到[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年尾開始反彈，到[/font][font=Times New Roman]98[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月彈上高位，到[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月開始跟股市再插。今次樓市是[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月左右開始反彈，而家開始有點乏力。佢話樓市彈完之後，第二浪若調頭再插，會插得較深。樓市和股市不同，樓市較多長線投資者，所以價位的反應速度不如股市那樣快，股市可以一跌到底，樓市要跌幾跌才到底。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體]另一個地產界高人就話，香港樓市自[/font][font=Times New Roman]03[/font][font=新細明體]年沙士見底後，一直反彈向上，到[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年開始大升，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年見，頭尾升了[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年幾[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]年，樓市[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年左右一個週期，升完之後，會進入調整週期，跌也要跌[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]年，不是咁快可以全面恢復。他對美國這個金融海嘯甚有戒心，認為是過去[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年未見過的大浪，佢自認無經驗，只能加倍小心。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我向高人求教自用者在跌市買樓之道，佢話用家等了幾年，早前眼見樓市愈升愈高，好後悔自己過去無入市，所以一般買得比較急，通常入市會入早咗，香港已不是過去那種急促發展的經濟，樓市也不復長升不跌的模樣，過急入市可能在下跌週期的中部入市，會買得較貴。在跌市買樓，不用急，慢慢睇，睇啱開一個顯著低價（我估係比市價低兩成以上的價錢），而家做唔到，等半年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]年可能做得到。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
買樓之痛（５） 2009/5/4
[size=3][font=新細明體]美國政府將銀行「壓力測試」結果公佈時間推遲至本週四午後，令投資者擔心此舉可能代表銀行需求更多資本，令上周五美國金融股受壓，不過，[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月消費者信心指數和製造業指數都好過預期，給予投資者經濟復蘇的憧憬，加上能源股造好，頂住大市，杜指走勢反覆，先跌後升，尾段再跌，但在最後的[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]分鐘抽升近[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]點，扳回劣勢，以升市結束。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指上周五收市報[/font][font=Times New Roman]8212[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]44[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]120[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]878[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]；納指微揚[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]1719[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交只有[/font][font=Times New Roman]12.9[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8201[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點。上周，杜指上升[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上漲[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，而納指上揚[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，納指錄得連續八周上漲，為[/font][font=Times New Roman]1999[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月以來最長的升勢。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]市場的焦點仍然系銀行股，摩根大通調低美銀、花旗集團、[/font][font=Times New Roman]SunTrust[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]US Bancorp[/font][font=新細明體]及富國銀行今、明兩年的盈利預測，預計「不斷上升的失業率和下跌的樓價，令信貸持續惡化。」作出預測的摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，美銀和花旗齊跌[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]，富國銀行挫[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]US Bancorp [/font][font=新細明體]跌[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]SunTrust[/font][font=新細明體]則跌[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]港股在美國預托證券方面，匯控造好，收報[/font][font=Times New Roman]55.65[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]67.92[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數系[/font][font=Times New Roman]15715[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]193[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國經濟還在一個反彈的態勢中，上週五公佈的路透[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]美國密西根大學[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月消費者信心指數終值為[/font][font=Times New Roman]65.1[/font][font=新細明體]，高過市場預估的[/font][font=Times New Roman]61.9[/font][font=新細明體]，顯示消費者信心回升，是雷曼兄弟在去年９月倒閉以來，表現最佳的信心指數；而美國供應管理協會[/font][font=Times New Roman](ISM) [/font][font=新細明體]則公佈，[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月製造業指數為[/font][font=Times New Roman]40.1[/font][font=新細明體]，亦好過預期的[/font][font=Times New Roman]38.4[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國勞工部將於本月[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]號公佈最新失業率資料，而經濟學家預計[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份失業率會去到[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]，有[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]萬人被裁，創[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]年新高，勞工市場會系最遲複元的經濟環節。加會大[/font][font=Times New Roman]BMO Capital Markets[/font][font=新細明體]首席經濟師[/font][font=Times New Roman] Michael Gregory [/font][font=新細明體]話，「經濟衰退將於今年完結，但復蘇過程將會很緩慢，走出衰退的勞工市場卻需要更長的時間。」在勞工市場未能擺脫衰退的時候，消費市場亦難有持續的強勢。他又預計失業率年尾時候會上升至[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=新細明體]，明年會在[/font][font=Times New Roman]9.7%[/font][font=新細明體]上下徘徊。好明顯而家美國經濟師預期的復甦，都唔係[/font][font=Times New Roman]V[/font][font=新細明體]型反彈，而係長期比較低度的增長。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]最後想再講講香港的樓市，我是「買樓愛好者」，酷愛磚頭，認為樓宇是不動產，唔易郁，所以買樓是逼人儲蓄的最佳方法，不過現實上在香港的確見到不少買樓蝕錢的例子。例如屯門疊茵庭近日又有一宗蝕讓成交，轉讓單位為[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]座高層[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]室，面積[/font][font=Times New Roman]572[/font][font=新細明體]方呎，原業主在[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年以[/font][font=Times New Roman]166.8[/font][font=新細明體]萬元購入，呎價[/font][font=Times New Roman]2916[/font][font=新細明體]元，日前以[/font][font=Times New Roman]127.7[/font][font=新細明體]萬元沽出，呎價[/font][font=Times New Roman]2233[/font][font=新細明體]元，帳面虧蝕[/font][font=Times New Roman]39.1[/font][font=新細明體]萬元。科網股熱潮在[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]年爆破，呢個業主在[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年買樓，以經唔係高峰，當時壘茵庭是新樓推出，雖然位處偏遠的屯門，但[/font][font=Times New Roman]2900[/font][font=新細明體]元一呎新樓，仲係高層，都唔算貴，但揸了[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年，仍要蝕近[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]萬，帳面蝕[/font][font=Times New Roman]24%[/font][font=新細明體]，都唔係少嘢。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]這個案例可以有幾點總結。第一，香港已脫離高速增長的階段，在香港買樓，已經不是合埋眼會贏，非核心地段的樓價只是上上落落。第二，買樓揀地區，如果呢個業主當年不是買屯門樓，而是買港島樓，可能唔使蝕，當然業主很可能負擔不起港島樓，無選擇。在成熟的經濟，貧富懸殊，貧者愈貧，富者愈富，在市區核心地段買樓，保值能力好一點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 第三，[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=新細明體]年如果唔買樓買股又點呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]買[/font][font=Times New Roman]166[/font][font=新細明體]萬的樓，要俾[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬首期，若果在當年想「穩穩陣陣」買股票，多數買匯控，當年匯控股價[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]元、[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]元左右，在當年[/font][font=Times New Roman]911[/font][font=新細明體]事件後短期一度跌至[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]元，假設你[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]元買咗匯控，當日[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬元，如今有番[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]萬元。但當日買樓付出[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬元的[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]首期，今日得番[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]萬元，表面看是買股勝。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過買樓仲有借錢那部份，雖然借錢要還，但供樓逼你每月還，假設這個個案當日借了[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]即[/font][font=Times New Roman]116[/font][font=新細明體]萬買樓，供了[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年，會否已還了相當大部份的本金呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]若果真如此，這個業主賣樓後隨時有[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]萬現金在手。但無買樓者亦無儲蓄，有錢使哂，或者炒股輸哂，可能今年手上的現金，不如這個買樓輸足[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年的業主。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]呢個世界好得意，有些事情睇起上來好笨，但其實都幾精，例如透過買樓儲錢，就是一個好例子。有些事情睇起上來好精，但其實幾笨，例如經常想「睇啱時機」炒炒吓仙股或窩輪，還是輸的人多。我早前已經講過，睇市雖然重要，睇自己的性格更重要，如果自己性格係多多錢都無剩之人，買樓儲錢係最好的方法。現時在香港買樓，未必係最好時機，但自知週身痕無錢剩要逼自己買樓儲錢的人，一兩年內都最好入市。若有些網友身在高增長的地區，例如中國、例如印度，就不用懷疑，樓價跌至較合理水平，就要入市了，不要等一兩年了。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
明燈（２） (2009/5/7)
[size=3][font=新細明體]美國的銀行壓力測驗結果將於今日美股收市後揭盅，媒體昨日透露金融機構所需增加資本金額，銀行整體上所需金額都比市場之前預期的少，刺激銀行股飆升，油價重上去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月高位，能源股上漲，加上[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月美國民間就業人口減少幅度遠低過市場預期，反映經濟已渡過衰退最嚴重時期，美股昨日造好，但在窄幅波動。杜指開市抽升[/font][font=Times New Roman]77[/font][font=新細明體]點後回順，升幅收窄至上日收市位置已見支援，之後反覆攀升至[/font][font=Times New Roman]8518[/font][font=新細明體]點再度回順，尾市再彈，以接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8512[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]102[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8518[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8403[/font][font=新細明體]點，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]920[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]；納指微升[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1759[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投活躍，成交有[/font][font=Times New Roman]18.8[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8471[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]41[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]銀行股成為昨日推動大市上升的主要動力。媒體在銀行壓力測驗結果公佈前爆料，話金融機構應付進一步惡化的經濟環境所需資本金額並未如預期那麼多。摩根大通、大摩、高盛、[/font][font=Times New Roman]MetLife Inc[/font][font=新細明體]和美國運通都合格，不需要籌措更多資本，花旗則只需要籌措[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]億美元，[/font][font=Times New Roman]GMAC[/font][font=新細明體]需要[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]億美元，而最差的是美銀，需要增加[/font][font=Times New Roman]340[/font][font=新細明體]億美元的資本。不過，據花旗銀行話，美銀有[/font][font=Times New Roman]330[/font][font=新細明體]億美元的優先股在手，只要將優先股轉至普通股，達標完全無問題。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]金融股股表現強勁，[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行股指數[/font][font=Times New Roman]BKX[/font][font=新細明體]飆升[/font][font=Times New Roman]11.5%[/font][font=新細明體]，標普金融類股指數[/font][font=Times New Roman]GSPF[/font][font=新細明體]攀升[/font][font=Times New Roman]8.1%[/font][font=新細明體]。美銀飆升[/font][font=Times New Roman]17.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]12.69[/font][font=新細明體]美元，花旗集團勁升[/font][font=Times New Roman]16.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.86[/font][font=新細明體]美元，分別成為杜指成份股的升市的冠、亞軍。摩根大通升[/font][font=Times New Roman]6.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]37.22[/font][font=新細明體]美元，富國銀行勁升[/font][font=Times New Roman]15.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]26.84[/font][font=新細明體]美元，花旗集團上揚[/font][font=Times New Roman]10.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.24[/font][font=新細明體]美元，係升幅最大的杜指成份股。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國[/font][font=Times New Roman]ADP[/font][font=新細明體]報告顯示，[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月美國私人企業就業人口減少[/font][font=Times New Roman]49.1[/font][font=新細明體]萬人，降幅低於分析師預估的[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]萬人，為[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月來最小降幅。美國政府將於明天公佈的[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月非農就業報告。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國預托證券亦跟隨銀行股造好，收報[/font][font=Times New Roman]63.78[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]75.94[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]17339[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]505[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股表現睇好強勁，但資深交易員話升到如今開始有啲疲態，昨日有好多個好消息，例如銀行業需要注資比預期少，又例如[/font][font=Times New Roman]ADP[/font][font=新細明體]報告顯示私人就業人口降幅少過預期等，都係好消息，但消息出街後市場反應比預期弱，而家好似有好消息已經預咗，要有「好好消息」至得，資深交易員估計美股去到呢啲位，出現少少整固壓力。不過資金流入香港未停，港股的情況可能略優於美股。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 我昨日講到散戶做明燈，好多時唔係佢地運氣差，而係作為散戶的宿命，佢地資料少、資金少，唔係左右大局的一群，係被人擺佈的一群，好似美國對銀行的壓力測試，各大銀行[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日前已被政府通知了測試結果，都唔好講佢地在政府通報前都極有可能有內線掌握哂結果，佢地根本係先睇到答案，搶先落場炒，加上佢地資金又多，蜂擁入市已可觸發升市。散戶在場外貼試題估答案，人地知道哂試題有埋標準答案，散戶點夠人玩[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]網友一丁話，看了我講散戶做「明燈」和運氣沒有太大關係，反而和散戶的行事特性好有關係。佢話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「看了你這段好有同感，有個朋友時常都係咁，佢時常都話自己黑仔，運氣唔夠，一買即跌，一放即升[/font][font=Times New Roman]..........[/font][font=新細明體]我同佢講咗好多次，叫佢了解自己的心理狀態同買賣方法，研究去改，但佢到現在都唔聽我講[/font][font=Times New Roman]>< [/font][font=新細明體]佢信財演多過我[/font][font=Times New Roman].............[/font][font=新細明體]我發現同佢相反做法時，我的成功率真係好高，但知道個朋友輸又心裡唔舒服[/font][font=Times New Roman].....[/font][font=新細明體]卻又無能為力，唉。」[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]唔知大家有無發覺，我地身邊總有一丁講起那種朋友，如果你認為無，咁你就要小心啦，可能你就係嗰個「明燈」啦。有啲明燈衰咗會出聲，但有啲明燈只講贏錢事跡，不講輸錢慘況，所以在朋友之間比較不著痕跡。我仲發現明燈入市通常唔會馬上唔得，而係好似網友「宜家傢私」個老豆咁，通常買完會有幾日得，但係佢又唔走，到大市回頭，佢又死坐，一坐坐到尾。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]老實話俾大家知，我過去都有個「明燈」朋友，佢講嘢非常大聲，買股票成日話自己睇中，我估佢買兩次有一次中[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]因為個市唔係升就係跌[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，佢一中就好大聲，話自己點點樣分析得出入市訊號，又「陽燭」、又「通道」、又有朋友爆料俾佢聽之類，聽到旁邊一眾女士用好崇拜的眼神望住佢，佢就好滿足咁不斷講。後來我發覺，這位明燈最口沫橫飛的時日，通常唔使一個星期，佢買啲股票就由得變唔得，我就領悟出要做明燈反面的道理。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]後來同一個股壇老叔父講起這些明燈事件，佢解釋話大戶消息靈通、實力強橫，係佢地帶動個市轉勢，唔係跟轉勢入市，散戶面對逆境時，在轉勢之初，會經歷「唔信、死頂、接受、反手」四部曲，開始唔信，例如佢地做咗淡倉，個市跌到好深開始反彈時，佢地通常以為彈一兩日就完；好啦，見到彈得一兩個星期，仲死頂做淡；到彈得好似樣，就開始接受去平倉；到爆哂煙花時，佢地就反手造好，咁啱爆得煙花都係迪士尼散場的時候。明燈入場遲，係致命的原因。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
明燈（３） 2009/5/11
[size=3][font=新細明體]上周五美國政府公布的[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份失業人數少過市場預期，銀行壓力測試結果亦不如市場估計的差，美國政府成功調控民意渡過壓力測試，油價大升，投資者寄望經濟復甦，杜指開市抽升逾[/font][font=Times New Roman]130[/font][font=新細明體]點，已收復上日失地，之後反覆上升，尾段升幅略為收窄，以接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8575[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]165[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]920[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1739[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投活躍，成交[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8484[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]91[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]藍籌股上周漲了[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升了[/font][font=Times New Roman]5.6%[/font][font=新細明體]，納指升[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]。杜指全年跌幅由[/font][font=Times New Roman]25.4%[/font][font=新細明體]收窄至只有[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]。由三月最低位計，杜到指已上升了[/font][font=Times New Roman]31%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數亦升了[/font][font=Times New Roman]37%[/font][font=新細明體]，越來越多的投資者想鎖定利潤，調整壓力明顯加強，今年一直跑贏大市的納指開始有調整的跡象，上周已落後杜指和標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數，錄得[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]下跌。美股的狀況是金融股、能源股續升，零售股和科技股開始回。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]投資者憧憬銀行業最壞時刻可能已過去，銀行雖然測試唔合格，但股價照升。要籌集[/font][font=Times New Roman]340[/font][font=新細明體]億美銀股價升[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]14.17[/font][font=新細明體]美元；花旗集團升[/font][font=Times New Roman]5.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]4.02[/font][font=新細明體]美元，富國銀行勁升[/font][font=Times New Roman]13.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]28.18[/font][font=新細明體]美元，摩根大通升[/font][font=Times New Roman]10.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]38.94[/font][font=新細明體]美元，係杜指成份股的升市冠軍。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國預托證券亦跟隨銀行股造好，收報[/font][font=Times New Roman]68.51[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]77.27[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]17854[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]465[/font][font=新細明體]點。不過亞洲股市今早未有大升，日股早段只是微升[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，唔係幾跟得足美股上周五的走勢，可能和美股杜指期貨跌幾十點有關。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國失業率繼續攀升，政府公布[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份損失了[/font][font=Times New Roman]53.9[/font][font=新細明體]萬個職位，失業率上升[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]，創了[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]年以來新高。不過職位的跌幅係自去年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月以來最細嘅，亦好過市場預期的[/font][font=Times New Roman]59[/font][font=新細明體]萬個職位損失和失業率升至[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]。自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月起計，美國已損失了[/font][font=Times New Roman]570[/font][font=新細明體]萬個職位。職位有增長的部份只有健康醫療和政府部門。[/font][font=Times New Roman]Miller Tabak[/font][font=新細明體]首席策略師表示，要維持失業率於現有水平，不繼續上升的話，每月就要有新增職位就要[/font][font=Times New Roman]12.5[/font][font=新細明體]萬個，即係話，即使職位數量不繼續收縮，失業率仍以每月[/font][font=Times New Roman]0.1[/font][font=新細明體]個百份點的幅度上升。假設職位損失每月維持[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬個，失業率就會每月攀升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，所以失業率去到[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]幾乎是肯定嘅，[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]亦將為期不遠。以往的兩次經濟衰退，需要三年時間，失業情況才能改善，他預計今次衰退，可能要四至五年失業情況才能復元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國、甚至香港的經濟基調唔係咁好，但股市繼續炒，股民如何自處，實在是對[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]的艱難考驗。早兩日講到買股手法的問題，我想講講三個網友的回應。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]第一個是又係「宜家傢私」，佢話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]講得啱[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我地呢[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]散戶[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]錢又唔係多[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]風又收唔到[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]點同人玩[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]年初陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]已經提議不如分段月供[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]今年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月每月買[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]注[/font][font=Times New Roman]), [/font][font=新細明體]不過果陣陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]話[/font][font=Times New Roman] “[/font][font=新細明體]咁蠢既方法應該滿足唔到我地哋[/font][font=Times New Roman]'”[/font][font=新細明體]，果陣我都咁諗[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]，“如果月供咁點解唔等大跌先一炮過買呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]月供真係滿足唔到我呢啲睇咗咁耐股票又想用腦既人。”點知個市由年頭升到依家[/font][font=Times New Roman].....[/font][font=新細明體]我反省一下[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]先發覺自己真係應買果陣唔想買[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]唔應買果陣[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]而家[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]又想買[/font][font=Times New Roman].....[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 佢又講[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]話買[/font][font=Times New Roman]2828[/font][font=新細明體]基金好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我以前覺得[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]基金買晒咁多隻[/font][font=Times New Roman]h[/font][font=新細明體]股[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]有部份[/font][font=Times New Roman]h[/font][font=新細明體]股都唔知係咩嚟[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]點解唔揀最好果幾隻嚟買呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]淨係買[/font][font=Times New Roman]3968/688/941/291/883...[/font][font=新細明體]唔係更加[/font][font=Times New Roman]'[/font][font=新細明體]鑽石陣容[/font][font=Times New Roman]'[/font][font=新細明體]咩[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]直到依家我最鐘意既[/font][font=Times New Roman]3968[/font][font=新細明體]話可能集資[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]我先明白[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]我連揀股都唔識[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]所以[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]我決定放棄了[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]放棄用腦[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]加入月供基金行列[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]淨係睇下邊個月有一日跌得勁[/font][font=Times New Roman]d, [/font][font=新細明體]連跌幾日又全日最低位收市先買多一兩手咁大把[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]我發覺我既智慧大慨只可以做到咁多[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我對「宜家傢私」的回應是[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]雖然我都信揀股，我都信可以善揀時機，但若果有相當股齡而過住試過好多次都唔成功的朋友，買股時一定有結構性缺陷，例如太跟市場氣氛出入市，咁不如試吓新手法，例如將[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]成資金用笨一點的方法投資，將[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]成資金用自己用開「聰明」的方法投資或投機，直至練好功夫才將大量資金用「聰明」的方法去做，也是一個較穩陣的做法。這肯定不是最好的方法，但可能好過這類朋友過去的手法。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]第二個我想引用的是網友[/font][font=Times New Roman]qqchen[/font][font=新細明體]，佢話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「陸[/font][font=Times New Roman] sir [/font][font=新細明體]今日篇文章真係好到肉[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 身邊總有[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]呢類朋友[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我身邊[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既朋友係好鍾意問你買呢隻好唔好[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]而家買好唔好[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體] 有時見到佢想買個價錢有啲貴[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 就叫佢等等先[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 但總係唔聽兼話買貴[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]個幾毫無所謂[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 好股唔怕坐喎，有時見到佢啲貨個價似見頂派貨叫佢走[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 佢話未賺夠[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 到個價跌左好多[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 賺變蝕[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 仲要到打靶位[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 佢唔打靶不特止[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 仲要話最多留番養老[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 真吹脹[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體] 而家佢個倉我都無眼睇[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]單係隻[/font][font=Times New Roman]410[/font][font=新細明體]蝕[/font][font=Times New Roman] 50%,[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] 857 [/font][font=新細明體]更唔洗睇。有時我覺得人[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既內心世界真係幾得意[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 明明自己已經決定晒嘢[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 又要扮搵人商量[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 博取共鳴[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 其實有啲啲無聊[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我的回應是散戶要小心面對自己的錯誤，以前有人對美股的分析師做過統計，發覺最叻是前高盛分析師科恩，她測市有[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]成幾的命中率，已經係最高，被人叫佢做「女股神」，其餘好多分析師只有[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]成多命中率，同掟個毫子睇開公定開字無分別。但女股神的秘密是做大好友，佢當年有理無理都睇好，在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年前十年反覆向上的牛市中，女股神經常中，自[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年出現熊市後，女股神先燉冬菇，近期都唔再見佢出來講嘢。所以買股係好容易買錯[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既，關鍵係買股睇中時識得贏，買股睇錯時識得控制風險，賺得多唔識走都算啦，但隻股回頭要輸錢時，唔走就笨啦。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]第三個我想引用的是網友[/font][font=Times New Roman]GNIW[/font][font=新細明體]的話，佢講[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「我係報名做『明燈會』會員[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]我雖然只有年幾投資經驗[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]但相信都有資格當小小明燈。我舊年先係美國經濟碩士畢業[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]現係紐約一間金融機構服務[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]係碩士最後一年期間[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]因為功課要做股票分析[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]所以建立左人身第一個蚊型投資組合[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]三個月回報加本金剛夠錢俾我去畢業旅行[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]現在諗起都覺得係純為[/font][font=Times New Roman]BEGINNER'S LUCK, [/font][font=新細明體]因為我係用[/font][font=Times New Roman]CAPITAL ASSET PRICING MODEL[/font][font=新細明體]黎買股票[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]唔輸都當偷笑[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]到現在工作左半年[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]都有好好少[/font][font=Times New Roman]BUDGET,[/font][font=新細明體]咪又買少少當學野[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]到現作工作[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]儲到好好好少錢[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]加上工作關係成日接觸不同國家的股票買賣[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]本人公司不作股票買賣[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]只為中間人[/font][font=Times New Roman]). [/font][font=新細明體]又買少少花旗[/font][font=Times New Roman]@1.70, [email]AIG@0.8[/email],[/font][font=新細明體]加另兩隻股票快炒玩下[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]但花旗我係[/font][font=Times New Roman]2.6[/font][font=新細明體]同[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]係[/font][font=Times New Roman]1.35[/font][font=新細明體]放左[/font][font=Times New Roman] ([/font][font=新細明體]花旗係我開會的兩小時內時由[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]個幾跌到[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]個幾[/font][font=Times New Roman]!), [/font][font=新細明體]放時我係緊守[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]止蝕做鐵守則[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]止蝕守則曾救咗我幾次命[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但見到今日呢兩雙股票個價[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]又真係揼心口點解放得咁早呢[/font][font=Times New Roman]!!![/font][font=新細明體]」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman]GNIW[/font][font=新細明體]又話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「我發覺每次行動都有共同的缺點[/font][font=Times New Roman]: [/font][font=新細明體]係太保守同怕輸錢[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]沒錯[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我係[/font][font=Times New Roman]E[/font][font=新細明體]年幾的投資係無蝕錢[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]而且我太多買入的股票都係估值太低而買入[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]但我往往因對投票波幅的恐懼[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]以及沒有耐性等待[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]而過早賣出手頭上的好貨[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]白白錯過賺取更多回報的機會[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]所以今日睇完陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]有關明燈一談[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]覺得我的小小經驗可以俾各前輩們參考[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]更希望各前輩們能指引我明路[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]另一方面[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我更知道自己對波覆的恐懼係源於現金流不足所致[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]所以我更努力唔食唔著[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]唔買衫唔買手袋[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]死慳死抵[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]望能增加現金流[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]希望能夠係今年內能建立一個中線的中國股票組合[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]」[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我唔係太同意[/font][font=Times New Roman]GNIW[/font][font=新細明體]對自己的結論，佢唔係「明燈」，佢講緊係另一類問題，佢呢個個案只係賺唔夠而矣，若做事後孔明睇番佢啲交易，買入的股份大升後一度急跌，好似花旗在兩小時內由[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]個幾跌到[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]個幾，手上有貨者止賺[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]其實唔係止蝕[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]走貨唔係問題，問題只係需唔需要走清而矣，所以我可以作交易手法的建議，止蝕無得講，到價要走就走清，但止賺可以斟酌，例如你[/font][font=Times New Roman]1.7[/font][font=新細明體]美元買花旗，結果要在[/font][font=Times New Roman]2.6[/font][font=新細明體]美元止賺沽貨，賺咗[/font][font=Times New Roman]53%[/font][font=新細明體]，可以唔沽清，只沽貨沽到收回所有成本，留低賺回來那部份貨繼續睇，再定埋個[/font][font=Times New Roman]1.7[/font][font=新細明體]美元入貨價作最後止賺位，到價沽埋，唔到價睇吓，都係另一個方法。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]但我更想講的是，你雖然讀經濟、做金融，但仲係後生，見到過大跌市的經驗唔多，未知太跌市之恐怖，所以唔好因為呢次賺少咗，而覺得止蝕無用，以後買股分清止賺和止蝕兩種情況，止蝕係你買入的股票跌穿入貨價，即使你係睇價值入市，但也有睇錯股份大勢的時候，特別買入行業可能已轉勢的股份，股神巴菲特話呢啲等如執煙頭來吸，佢隻巴郡就係咁買入，買入一個夕陽行業的股票，嗰個行業永不翻身，股價可以不斷向下唔上番來，所以不要輕言不止蝕呀。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
中美磨擦 (2009/5/12)
[size=3][font=新細明體]美國三間銀行配股集資兼大削股息，償還政府債務，投資者趁機獲利回吐，金融股昨日首當其衝，全線挨沽，拖累大市向下。杜指開市即插水逾[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點，之後在[/font][font=Times New Roman]8400[/font][font=新細明體]點間窄幅橫行至收市，以接近全日最低位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8419[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]156[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]909[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]；納指挫[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1731[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交只有[/font][font=Times New Roman]14.9[/font][font=新細明體]億股，較上日減少了逾兩成。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8360[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]156[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]59[/font][font=新細明體]點。日股早段跌[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]點，微跌[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，唔係跌得好多。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman]
BB&T[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]U.S. Bancorp[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Capital One Financial[/font][font=新細明體]趁股市旺勢，昨日齊齊宣佈集資共[/font][font=Times New Roman]57.5[/font][font=新細明體]億美元，以償還早前的政府貸款，銀行還錢脫身，以後可以自由派花紅，但配股有攤薄效應，投資者紛紛以沽貨回應，[/font][font=Times New Roman]BB&T[/font][font=新細明體]跌[/font][font=Times New Roman]7.6%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]U.S. Bancorp[/font][font=新細明體]挫[/font][font=Times New Roman]9.9%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]Capital One Financial[/font][font=新細明體]更大跌[/font][font=Times New Roman]13.5%0[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]27.1[/font][font=新細明體]美元。[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行類指數[/font][font=Times New Roman]BKX[/font][font=新細明體]大跌[/font][font=Times New Roman]7.1%[/font][font=新細明體]，金融股全線向下，[/font][font=Times New Roman]Select Sector SPDR-Financial ETF[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]5.8%[/font][font=新細明體]，摩根大通挫[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]35.83[/font][font=新細明體]美元，美銀跌[/font][font=Times New Roman]8.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]12.94[/font][font=新細明體]美元，富國銀行跌[/font][font=Times New Roman]5.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]26.53[/font][font=新細明體]美元，花旗集團跌[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.86[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]匯控昨日在收市後公布首季業績展望情況唔差，股價在英國市反覆上落，在美國預托證券市場造好，收報[/font][font=Times New Roman]66.81[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]；中移動則收報[/font][font=Times New Roman]74.26[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數為[/font][font=Times New Roman]17060[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]福特汽車昨日亦宣佈計劃出售價值[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]億美元普通股，並利用其中的一部分建立退休員工衛生保健基金。福特汽車股價下跌[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]6.08[/font][font=新細明體]美元。福特汽車係唯一沒有收到美國聯邦援助的汽車公司。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]上個月，福特汽車公佈季度虧損[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]億美元。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美股交易員話，早前銀行壓力測試公布咗，非農業就業職位的數字又公布埋，呢幾日無大消息公布，市況較靜。上周科技股和零售股先回吐，銀行股和能源股仍強，但如今輪到銀行股都回軟，而油價由[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月低位[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]美元一桶升到[/font][font=Times New Roman]58[/font][font=新細明體]美元，而家油市唔係真好，只係炒緊反彈，論基本因素，油價都要調整番[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]以上，所以能源股同樣有回吐壓力。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]諾貝爾經濟學獎獲得者克魯明[/font][font=Times New Roman](Paul Krugman)[/font][font=新細明體]日前去咗北京訪問，從一個美國經濟學家的角度睇中國，值得一書。佢在北京先講吓美國經濟形勢，話美政府現在的措施只用了一半力氣，如果不採取第二輪措施刺激經濟，同時清理銀行體系，包括暫時將花旗，甚至將美銀收歸國有，經濟不能完全復甦，只能跛腳前行，美國以及歐元區國家將存在陷入日本式「失去的十年」經濟衰退的風險。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]佢話，「美政府對銀行業的政策也只能幫助它們存活下來，但不能真正達至繁榮。」美國[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月失業率達[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]，創了[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]年來最高水平，克魯曼預計，美國就業在今明兩年內增長將極小，甚至會出現零增長。克魯明睇美國經濟都睇得幾淡，同而家美國股市由低位反彈[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]以上的感覺，大相徑庭，佢認為美國政府唔出猛招國有化銀行，解決唔到問題。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]克魯明讚許中國使出有力的措施刺激經濟，但他發現中國政府並未承諾轉向以內需拉動經濟增長模式，以減少其過多的存款，「若中國的貿易順差繼續佔[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，那麽將難以預料全球經濟將如何完全復甦。」克魯明的假設是中國大力拉動消費，令中國人花多點存款，這樣不止可以帶起中國經濟，並會多買歐美貨，有助歐美國家復甦，可惜中國並沒有這樣做。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]佢認為中國保持龐大的貿易順差與美國的高失業率及歐洲的低增長並存，那麽政治摩擦料將隨之而來。佢意思係話美國眼見自己經濟不前，失業率高，就會向中國施加壓力，要中國提高人民幣匯價。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]克魯明又話，中國不應急於使人民幣完全可兌換或放寬其資本帳戶，因為處於相似發展階段且放棄外滙管制的國家已面臨困境，他認為「我不確定我們是否在討論有關完全浮動的人民幣，但人民幣升值將有其必要，儘管中國目前不願聽到這一說法。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]綜合克魯明的預測，中國經濟會回復健康增長，美國和歐洲只出現似有若無的復甦，更壞的情況是出現日本式的[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年衰退。美國眼見自己衰到貼地，但中國卻賺大錢貿易盈餘龐大，又會向中國施壓，逼中國提高人民幣的匯價。克魯明的分析，可以作為中長線投資者的參考。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
銀行太貴 (2009/5/13)
[size=3][font=新細明體]美國首季房屋價格下滑[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]，科技及金融股繼續有獲利回吐壓力，美股早段反覆偏軟，可樂、輝端藥業和油股造好，推動杜指午後止跌回升，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數則以微跌收市。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8469[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]908[/font][font=新細明體]點，微跌不足[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點；納指挫[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1716[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]億股，美股一個上落爭持的格局。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8436[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]NAR[/font][font=新細明體]（[/font][font=Times New Roman]National Association of Realtors[/font][font=新細明體]）昨日公布全國小型住宅房屋中間價首季下滑了[/font][font=Times New Roman]14%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]16.9[/font][font=新細明體]萬美元，遠高過去年第四季的[/font][font=Times New Roman]6.2%[/font][font=新細明體]，據[/font][font=Times New Roman]NAR[/font][font=新細明體]調查的[/font][font=Times New Roman]152[/font][font=新細明體]個城鎮中有[/font][font=Times New Roman]134[/font][font=新細明體]個都呈下滑情況。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]BB&T[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]U.S. Bancorp[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Capital One Financial[/font][font=新細明體]上日齊齊宣佈集資，相關股份繼續被拋售，拖累金融股下挫。[/font][font=Times New Roman]BB&T[/font][font=新細明體]繼上日跌[/font][font=Times New Roman]7.6%[/font][font=新細明體]後，昨日再挫[/font][font=Times New Roman]7.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]22.45[/font][font=新細明體]美元；[/font][font=Times New Roman]SunTrust[/font][font=新細明體]大跌[/font][font=Times New Roman]12.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]16.21[/font][font=新細明體]美元；富國銀行跌[/font][font=Times New Roman]3.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]25.7[/font][font=新細明體]美元；美銀和花旗集團話齊跌逾[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國預托證券市場偏軟，收報[/font][font=Times New Roman]66.43[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]；中移動則收報[/font][font=Times New Roman]75.33[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數為[/font][font=Times New Roman]16970[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]183[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]因率先提醒投資者有關銀行毒債而名噪一時的分析員[/font][font=Times New Roman]Meredith Whitney [/font][font=新細明體]日前接受[/font][font=Times New Roman] CNBC[/font][font=新細明體]訪問，詳細闡述她對呢次升市和銀行股現狀的睇法。她開宗明義話，佢而家絕對不會投資銀行股，因為銀行價值被高估，呢次升市主要是政府的造勢交易（[/font][font=Times New Roman]momentum trade[/font][font=新細明體]），政府政策讓銀行獲致不該有的首季度盈利。市場睇基本因素的投資者明白規則何在，只投資於既定的遊戲規則，但政府介入後，遊戲規則中途改變了，變成沒有了規則。」之前市場人士睇基本因素沽空銀行股，政府改變規則令銀行股急升，令沽空者大幅平倉，造就了這個升市。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]她說，「作為投資者，規則的不斷改變造成很大的困擾．．．最大的危險係散戶在一段時期內，想睇股票價值，都不知應該要相信誰。」她說這種狀況她一生未見，但睇番銀行業的基本因素，「基本因素並無改善，係零改善！」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]佢話美國經濟大環境好差，失業率升幅比預期差，消費情況比預期差，銀行的經營模式已不復往昔，銀行的盈利能力大大削弱，在[/font][font=Times New Roman]05[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]06[/font][font=新細明體]年的時候，銀行從信用卡業務賺到[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]的利潤，按揭業務，抵押證券買賣都能做到可觀的收益，但隨著巨大的消費流的收縮、信貸收緊的速度不斷加速，加上高踞不下的失業率，未來的消費支出將較人們預期的更少，例如美國銀行業今年首季就削減了逾[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億美元的信用卡信用額度，消費者借不到錢，將不會消費。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]Meredith Whitney[/font][font=新細明體]話，摩根大通現價[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，這是很大的倍數，佢話唔係針對摩根大通，但銀行業部份賺錢模式一去不返，很多銀行股都有[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，好難支持，銀行業的收入萎縮，但成本不縮，資產基礎縮細，盈利能力縮細，不能支持高[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]佢認為銀行在壓力測試後要籌集更多的資金，它們都會引入合資伙伴，和出售資產的方法完成任務，問題係銀行一邊廂仍坐擁大量有毒資產，另一邊廂又要出售資產，太差質素資產將無人問津，變成銀行賣走好資產留下毒資產，銀行的盈利能力將更差，不排除再有集資需要。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]CNBC[/font][font=新細明體]主持人追問[/font][font=Times New Roman]Meredith Whitney[/font][font=新細明體]會唔會沽空銀行股，佢無正面回應，但佢就話會沽空零售股和消費股，[/font][font=Times New Roman]Whitney[/font][font=新細明體]極度看淡銀行股但又唔公然叫人沽空，唔知係唔係擔心在政府干預下，銀行股仲有得彈，但政府唔會干預消費股的遊戲規則，所以唔怕沽。另外佢又建議投資者手持現金，年終的時候將會出現很多有盈利潛質和物超所值的股票，而不應在現時買價值被高估的銀行股。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]Whitney[/font][font=新細明體]是明星級分析員，近期美國消費股比較弱，可能有些投資者聽咗佢建議，已經趁高走去沽消費股了。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
消費乏力 (2009/5/14)
[size=3][font=新細明體]美國[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份零售銷售遠低過市場預期，收樓通知宗數創新高，美股昨日大幅回落，杜指開市即插水近[/font][font=Times New Roman]160[/font][font=新細明體]點，之後反覆向下，在[/font][font=Times New Roman]8300[/font][font=新細明體]點間窄幅橫行至收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] 杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8285[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]184[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數連續第三天下跌，報[/font][font=Times New Roman]884[/font][font=新細明體]點，挫點或[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]52[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1664[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交[/font][font=Times New Roman]17.7[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8294[/font][font=新細明體]點，比現貨高水[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國政府公布上月美國零售銷售繼[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月份下滑[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月再跌[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，扣除汽車銷售部份，則下跌[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，跌幅遠差過市場預期的增長[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。原因係職位流失、房屋價格下跌和家庭財富稅減，令消費者的消費能力大降。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]銀行削信用卡額度也是消費減少的主因，我的美國朋友話，早一兩個月幾間銀行先後打電話俾佢削信用卡額度，有一間話你有張信用卡有１萬美元額度，但你成年都無用過，不如削咗佢。另一間又話你張信用卡有１萬[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]美元額度，但你經常只用到[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]美元左右，不如將你個額降到[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]美元。我個朋友係公司高層，信用良好，到期就還信用卡數，尚且有咁遭遇，若過去有拖欠信用卡數的美國人就更加會被銀行大削信用額了。美國是一個借貸消費的社會，借貸收縮，消費自然跟住收縮。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]零售銷售數據公布後，零售業巨企紛紛挨沽，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]成份股中[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]家零售股中，只有一隻逆市上升，平均下挫[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]。迪斯尼下跌[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Jim Beam Bourbon [/font][font=新細明體]威士忌生產商[/font][font=Times New Roman]Fortune Brands Inc. [/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Best Buy[/font][font=新細明體]挫[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]；全美第二大的百貨公司連鎖[/font][font=Times New Roman]Macy[/font][font=新細明體]公布季度業績輕微低過預期，首季銷售跌[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=新細明體]，業績[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]但股價卻下滑[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.52[/font][font=新細明體]美元。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]令投資者更震驚嘅係[/font][font=Times New Roman]Realtrac Inc. [/font][font=新細明體]公布，美國[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份收樓通知宗數創新高，有超過[/font][font=Times New Roman]34.2[/font][font=新細明體]萬個住宅在[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份收過一次或以上的收樓通知，按年計大升[/font][font=Times New Roman]32%[/font][font=新細明體]。即係話，[/font][font=Times New Roman]374[/font][font=新細明體]間住宅中就有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]間就有被收回的可能，係自[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年開始有記錄以來第二個月最高，[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月份係[/font][font=Times New Roman]34[/font][font=新細明體]萬間，所謂市道轉好亦未能減少收樓數字。大城市中，賭城拉斯維加斯情況最差，每[/font][font=Times New Roman]56[/font][font=新細明體]個單位，就有一個接過收樓通知。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]房地產指數下跌[/font][font=Times New Roman]6.6%[/font][font=新細明體]，係[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]個行業板塊中，跌幅最大的。房屋建造業股份亦下跌[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]批股潮層出不窮，特別係銀行更係批得就批，北卡羅來納州銀行[/font][font=Times New Roman] BB&T [/font][font=新細明體]以每股[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]美元批[/font][font=Times New Roman]7500[/font][font=新細明體]萬股，集資[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]億美元。南卡羅來納州銀行[/font][font=Times New Roman]SCBT Financial [/font][font=新細明體]以每股[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]元批[/font][font=Times New Roman]130[/font][font=新細明體]萬股，集資[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]萬美元。賭業巨企[/font][font=Times New Roman]MGM[/font][font=新細明體]計劃批[/font][font=Times New Roman]8100[/font][font=新細明體]萬股，集資[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億美元，另外又會發[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]億美元的有擔保票據，搵錢去重整債務。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]銀行股繼續受壓，集資大戶美銀瀉[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.01[/font][font=新細明體]美元，富國銀行跌[/font][font=Times New Roman]5.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.2[/font][font=新細明體]美元，花旗集團挫[/font][font=Times New Roman]6.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.41[/font][font=新細明體]美元，摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]34.05[/font][font=新細明體]美元，[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行指數下跌[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]。匯控亦跟隨美國金融股偏軟，預托證券市場收報[/font][font=Times New Roman]62.7[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]72.44[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數[/font][font=Times New Roman]16460[/font][font=新細明體]點，比香港收低[/font][font=Times New Roman]599[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]炒復甦買商品都開始唔得，銅價連續[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]日下跌，另外據中國於[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月恢復其[/font][font=Times New Roman]140[/font][font=新細明體]萬公頓的鋁材生產產能，這將導致嚴重的過度供應，令鋁價受壓，美鋁（[/font][font=Times New Roman]Alcoa Inc.[/font][font=新細明體]）昨日大跌[/font][font=Times New Roman]8.8%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8.63[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]環球股市呢一浪上升，主要炒經濟見底全面復甦，股市升，商品升，美元跌，但而家起碼睇到美國和歐洲情況都唔係咁，英國自己把經濟回復正增長的時期推遲到明年第一季，美國的消費和樓市的情況仍然令人憂慮，相信美股亦要調整一下啦。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
洗大咗 (2009/5/15)
[size=3][font=新細明體]美股跌咗兩日後，投資者見無乜大集資出台，開始追落退，金融、科技和防守性股份造好，大市反覆向上，但就業市場疲弱，壓住升勢。杜指是早段向上，午後見頂回落，升幅逐步收窄，大市缺乏明顯方向，全日波幅只[/font][font=Times New Roman]103[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8331[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]46[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，全日最多升過[/font][font=Times New Roman]92[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]893[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1689[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至[/font][font=Times New Roman]15.2[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8286[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]主要金融機構表示不會再發行新股集資，投資者趁機撈底博反彈，金融股成為推動杜指上升嘅最大動力。摩根大通和花旗集團齊升逾[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，係杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股表現最好的兩隻股份，排在第四位嘅係美銀，升[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]15.54[/font][font=新細明體]美元。富國銀行宣佈派發逾[/font][font=Times New Roman]3.1[/font][font=新細明體]億美元季度股息予美國財政部持有的[/font][font=Times New Roman]25000[/font][font=新細明體]股優先股，每股派[/font][font=Times New Roman]1.25[/font][font=新細明體]萬美元，富國股價升[/font][font=Times New Roman]6.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]25.69[/font][font=新細明體]可[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控跟隨美國金融股造好，在預托證券市場收報[/font][font=Times New Roman]63.72[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]73.1[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數[/font][font=Times New Roman]16741[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]199[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日講到美國的銀行開始斬客戶的信用卡或信用額，網友[/font][font=Times New Roman]Fatfat1389[/font][font=新細明體]報料，話「不只美國[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]香港亦如是[/font][font=Times New Roman]!! [/font][font=新細明體]我有一張[/font][font=Times New Roman]Citibank[/font][font=新細明體]的信用卡[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]成年未用過[/font][font=Times New Roman], Citibank[/font][font=新細明體]打電話來叫我主動[/font][font=Times New Roman]cut[/font][font=新細明體]咗佢[/font][font=Times New Roman]!! [/font][font=新細明體]這是我第一次、亦係現時唯一一次有銀行打電話來叫我[/font][font=Times New Roman]cut[/font][font=新細明體]卡[/font][font=Times New Roman]!![/font][font=新細明體]」睇嚟花旗唔止喺美國咁做，還在世界各地都同樣咁做，以控制風險。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國的經濟動力係國家和人民齊齊好大洗，國家用錢多軍事和外交會強大，直接受惠的是軍事工業以至飛機製造業等重工業，間接受惠的是如電腦軟件和藥業等靠強大國力保護知識產權的工業。國民用錢多則對零售、消費等行業有利。不過使錢使到過籠時，情況就不可控制。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國總統奧巴馬昨日就叫美國人和政府都唔好使咁多錢，佢在一間高校進行市鎮會堂式[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]演講，開場時叫一個女士來剖白，個女士話佢俾信用卡公司滾咗，利率突然提高到[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]厘。奧巴馬發言的主調是民粹式的，想國會盡快同意立法管制信用卡公司一些過份行為，例如隨意提高利息、濫收過期還款罰款和手續費等。不過奧巴馬鬧信用卡公司之餘，亦叫美國人購物時要克制，唔好買多過自己能負擔的東西。佢話「銀行都係一盤生意，佢地有權叫信用卡客戶依時還款。」[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過美國人已經慣咗先使未來錢，使咗幾十年，唔係話改就改。有一個中環茶友兩年前參加一次加勒比海豪華郵輪旅遊，一個人要花[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬、[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]萬，佢發現同船的美國人[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]個有[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]個係借錢來旅遊，最多人係加按間屋借錢旅行。我諗香港人雖然大洗，但加按層樓花[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬兩公婆去一次旅行的人亦都唔係咁多。美國人使慣咗，唔易返轉頭，呢啲叫做「由奢入儉難」。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]奧巴馬亦講到國家借錢，話美國現時以發長債支持龐大財政赤字情況是「不能持久的」。若政府繼續向外國借貸，美國消費者將會承擔飛漲的利率。美國債券的持有人最終會對購買債券產生厭棄感，繼而令到所有包括汽車、房屋產貸款利息上升，損害國家經濟。佢話「我們不可以持續向中國借錢，借貸是要付利息的，這等於將我們子女的未來收入做抵押去貸款。」截至今年[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月底中國持有美國國債已增至[/font][font=Times New Roman]7400[/font][font=新細明體]億美元以上。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]早前，奧巴馬政府修正預算案預測，並提了今年赤字預測至[/font][font=Times New Roman]1.84[/font][font=新細明體]萬億美元的歷史新高，較[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月的預測再高出[/font][font=Times New Roman]5%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年赤字係[/font][font=Times New Roman]1.26[/font][font=新細明體]萬億，高出[/font][font=Times New Roman]7.4%[/font][font=新細明體]，政府的預測明年財政支出更會去到[/font][font=Times New Roman]3.59[/font][font=新細明體]萬億，高過原先估計的[/font][font=Times New Roman]3.55[/font][font=新細明體]萬億。奧巴馬話，最大的開支係健康醫療，因此政府要設法降低成本。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我又聽過一個大陸高官講，美國人經常投訴中國對美國有龐大貿易盈餘，其實好多中國人從事出口加工業，只賺幾百元一個月人工，同時大量使用中國的天然資源，中國出口賺到外滙後，又無可奈何要買美債，等如借錢俾美國人買自己國家的出口貨，邊個著數確實講唔清，人民幣升值三成，持有的美債貶值三成，就等如賣完嘢俾人賺到的錢事後仲要打七折。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國在[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]年代初取消金本位制度後，發行貨幣不再需要有黃金支持，亦可以無限量發國債，一下子打開金融制度的約朿，只要有人相信，佢就可以無限制地發債發鈔，造就美國金融業和國力全面崛興。但玩得過份，發鈔發得太濫時，接貨者就出現信心問題，現時奧巴馬的處理方向正確，政府要逐步削赤，問題是現在是否開始削赤的好時機。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]正如美國銀行行家協會反對信用卡立法時話，在消費者最需要信貸的時候，推出那些管制信用卡公司的措施，肯定會有反效果。中環茶友問，美國不再洗大咗時，到底係一個乜嘢的世界[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]大家做生意條數係唔係要重新計過呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
望天打卦 2009/5/18
[size=3][font=新細明體]美股上周五缺乏方向，製造業資料好於預期，但能源股追隨油價下滑，市場擔心原油需求疲弱，杜指先升後跌。早上最多升過[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]點，之後下跌[/font][font=Times New Roman]160[/font][font=新細明體]點至[/font][font=Times New Roman]8250[/font][font=新細明體]點間徘徊至收市。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8269[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]63[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]883[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]；納指微跌[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]1680[/font][font=新細明體]點。紐約證成交縮減至[/font][font=Times New Roman]14.8[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8266[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]銀行股係拖低大市嘅主要元兇。摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]，花旗集團和美國運通挫[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]。美銀跌[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10.67[/font][font=新細明體]美元，係表現最差嘅藍籌股。匯控在美國預托證券市場下跌，收報[/font][font=Times New Roman]62.94[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]71.4[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]16482[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]308[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]總結美股上星期表現疲弱，銀行股下跌[/font][font=Times New Roman]16%[/font][font=新細明體]，房屋建造股和不動產投資信託基金（[/font][font=Times New Roman]REITs[/font][font=新細明體]）跌[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]，零售類股份下跌[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=新細明體]。美國信用卡壞帳創新高，花旗和富國銀行均錄得超過一成嘅壞帳比率。公用股、燃氣股和煤炭股走弱，反映市場對能源的需求仍然疲弱。以拍賣形式銷售能源產品的[/font][font=Times New Roman]FirstEnergy[/font][font=新細明體]報告指顧客出價遠比公司預期的為低，顯示住宅和公業用戶對煤、燃氣、以至核能的需求都低。美國的情況係股市在高位回吐，股價唔低，但實體經濟表現疲弱。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]香港經濟亦唔靚仔，睇到香港首季經濟負增長[/font][font=Times New Roman]7.8%[/font][font=新細明體]，真係有點反胃的感覺，情況比看到香港最近最熱門的新聞[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]風水師攬住富婆合照後將幅相哂上水杯，更嚴重一點，心諗咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既數連估得最差的經濟師都要跌眼鏡。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]政府成日話預咗首季經濟會差，但佢自己只係估首季跌[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]，和實際跌[/font][font=Times New Roman]7.8%[/font][font=新細明體]的數字相去甚遠。咁差的數字主要源於出口，首季香港出口跌[/font][font=Times New Roman]22.7%[/font][font=新細明體]，記得去年第４季我引述過匯豐的報告，話今年第一季香港出口要跌[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]以上，結果仲要跌多啲，但政府即使估出口跌[/font][font=Times New Roman]17%[/font][font=新細明體]，應該都唔會估首季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]跌[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]咁少啩，實情係政府的經濟顧問睇出口睇經濟睇得太好。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]中國和外國政府遇上經濟數據好差時，都有針對性的貨幣和財政政策去救經濟，例如大量減息，多印銀紙，大灑金錢搞建設等，但香港屬外向型經濟，政府可以做嘢的空間好有限，唯有派吓糖等市民唔好咁大火氣，跟住等運到等出口好番，查實都好被動。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]香港經濟主要受歐美和中國兩邊影響，香港市場主要睇歐美，出口大跌，主要是歐美消費市場不振所致。而中國經濟近年愈來愈大，對香港影響加深，例如放自由行旅客下來、在金融業對香港開放、隻眼開隻眼閉放錢出來、讓香港人北上做生意打工等等，都對香港經濟有幫助。不過大家要記住，香港經濟核心還是靠出口到歐美，佢地好似有排未好，不能排除會長期衰退，香港亦唔係咁易話翻身就翻身。若果歐美出現[/font][font=Times New Roman]L[/font][font=新細明體]型衰退，所謂明年開始復甦，增長數字都係似有若無，咁香港和中國又會點呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]香港啲出口好多源於大陸，睇住大陸的出口數字，都可以估到香港一大半，最近內地已開始有議論，若歐美經濟長期都唔好，中國又會點[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]網友達摩問起[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「明年中國真係可以擺脫歐美經濟的影響，有[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]的增長噢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]會唔會太過樂觀呢噢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 目前中國經濟中出口還是主要組成部份，內需市場要取代出口市場，無[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年、[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年不能發展起來，遠未能取代出口。歐美出口市場的前景並不樂觀，西方經濟有可能較長期衰退，衰退得耐就會生起保護主義，國民會話不如唔好入口咁多中國貨，咁先可以保障當地人就業，貿易磨擦必多，更不利中國出口。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]中國經濟出口急跌無咗的部份，主要由政府投資填補，今年政府新增投入經濟體系內的資金[/font][font=Times New Roman]5800[/font][font=新細明體]億人民幣，加上原本的資金，合共投入[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]億以上。今年新投入的[/font][font=Times New Roman]5800[/font][font=新細明體]億，就是所謂[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億救市計劃，由政府直接分兩年多投入[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬多億，再帶動社會投資，加起來有[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億，理念是私人市場賺不夠錢，就由政府投資夠。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]歐美的情況要再觀察，照目前的狀況睇，明年亦唔多樂觀，若佢地消費市場持續下跌唔會大反彈，中國明年要維持[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]增長，目前兩年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]萬億的救市措施可能唔夠，要再加碼。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 香港得個睇字，望天打卦，一望歐美消費早日復甦，二望阿爺出招夠快夠狠夠大力保得住[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]增長，中間存在不少變數，唔係而家可以肯定講得到。但本地經濟下跌之勢來勢洶洶，再送一單人類豬流感對旅遊、航空、酒店業的影響在加劇中，日本大爆本土感染，香港出口唔掂靠旅遊的方程式隨時受重挫，你都咪話唔擔心也。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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賊仔 (2009/5/21)
[size=3][font=新細明體]杜指昨日翻版上日走勢，又係衰收尾，油價及金屬等商品價格上升和美銀成功配股集資[/font][font=Times New Roman]135[/font][font=新細明體]億美元，推動美股早市上升，杜指最高曾經升過[/font][font=Times New Roman]115[/font][font=新細明體]點。午後聯儲局會議紀錄顯示它們下調今年經濟增長預測，並預測失業率繼續攀升，明顯睇淡未來經濟前景，壓抑了市場對經濟迅速復甦的樂觀情緒，在金融股下挫帶動下，杜指最後一個小時內下滑逾[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，扭轉全日的升勢。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8422[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]53[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，全日波幅[/font][font=Times New Roman]187[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]903[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]；納指繼續跑贏大市，微跌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1728[/font][font=新細明體]點。紐約證成交回升至[/font][font=Times New Roman]16.5[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8390[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國對銀行進行壓力測試後，最大劑的是美銀，但係佢昨日成功以約[/font][font=Times New Roman]4.3%[/font][font=新細明體]的折讓價，即每股[/font][font=Times New Roman]10.77[/font][font=新細明體]美元，發行[/font][font=Times New Roman]125[/font][font=新細明體]億新股，滿足了過半數集資要求。投資人對銀行業愈發樂觀，金融股早段間帶動大市走強。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]午後聯儲局公佈[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份會議記錄，令市勢逆轉。會議紀錄顯示，不少地區儲備銀行行長削減他們對經濟增長的預估，他們估計今年有較大的收縮，明年會有更弱的復甦，而失業率可能到[/font][font=Times New Roman]9%[/font][font=新細明體]甚至更高，並會持續到明年。所以聯儲局認為可能需要購買更多國債，以確保較強的經濟復甦。[/font][font=Times New Roman]Hinsdale Associates[/font][font=新細明體]投資主管[/font][font=Times New Roman]Paul Nolte[/font][font=新細明體]話，這份報告「聽上去好像聯儲局對經濟沒有原本那麽樂觀了。」[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]受聯儲局會議紀錄消息影響，投資者趁機獲利回吐，早段升勢不俗的金融股挨沽，[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行股指數[/font][font=Times New Roman]BKX[/font][font=新細明體]收挫[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]。摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]34.55[/font][font=新細明體]美元，高盛跌[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]136.44[/font][font=新細明體]美元，富國銀行挫[/font][font=Times New Roman]3.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.46[/font][font=新細明體]元，花旗集團跌[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.69[/font][font=新細明體]美元。只有成功集資的美銀股價上升[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.49[/font][font=新細明體]美元。另外消費必需品類股和保健股等防禦性股票上漲，市場調升對這類股份的盈利預測，德意志銀行建議「買入」寶潔，寶潔升[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]54.02[/font][font=新細明體]美元，麥當勞升[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]56.25[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控在美國預托證券市場偏軟，收報[/font][font=Times New Roman]67.68[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]；中移動則收報[/font][font=Times New Roman]72.98[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]17340[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]136[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]今日我在報紙專欄講到三四線股也借呢個浪炒起，意猶未盡，還想再講。我覺得炒細股無所謂，但要有正確的心態。雖然有唔少細股有實質生意支持，但呢啲股票無人炒唔會點升，反而無實質生意支持的細股，卻因為有人炒而大升，才是散戶至愛。我所謂正確的心態係咁，「投資的我」唔好去掂，唔好信這些無端端狂升股有乜基本因素，或者乜嘢概念，因為細股的莊家係睇住市場要乜就做乜，呢期爆人類豬流感興炒藥股，佢就做啲藥股出來炒，你聽佢講一輪基本因素，想睇佢長線前景，走埋去「投資」，死十次都未夠，總之見到那些突轉行股，就要小心，最好咪行埋去。至於一隻股又無生意、又唔賺錢，只係乾炒，更無基本因素可言，更加掂唔過。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]「投機的我」又作別論，我唔會叫投機者唔投機，只會叫佢地用正確的方法去投機。買呢啲賊股，唔可以用正常投資者的心態去買，你要用賊仔的心態去炒。乜嘢叫做正常投資者的心態，就係講吓公司做乜生意，講吓佢點賺錢，講吓隻股點升，例如話「而家佢又踏入乜嘢流行業啦，將來會賺大錢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架，隻股今日[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]毫子，好快就炒上[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]毫啦，你唔買就笨啦。」正常投資者聽到呢啲故仔，開頭唔信，點知見佢係咁升，好快升到[/font][font=Times New Roman]1.2[/font][font=新細明體]毫、[/font][font=Times New Roman]1.5[/font][font=新細明體]毫，人以眼見為真，開頭唔信，見到升就信，有[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]萬元身家，就瞓身去買，心中不斷咁計呀計，計吓隻股如果上到[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]毫就變[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬，正呀[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]你用咁心態去買股仔，你一摸入去，中咗少少，愈買愈多，莊家就派哂貨俾你啦。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]既然一切都係假，色即是空，空即是色，就要用賊仔心態去買呢啲股票，你係跟大賊搵食的賊仔，大賊叫你四圍同人講隻神仙股會上[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]毫，你明知每日咁大成交都係大賊搵幾間經紀行左右交手「搭棚」做出來，係假成交，個價錢又係假價錢，你只能做賊阿爸走一轉，[/font][font=Times New Roman]1.2[/font][font=新細明體]毫買咗，大賊話見[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]毫，你信佢就怪，升得兩三成好速速食糊閃人，有時快到一兩日就升咁多，眼都唔望就沽之，搭順風車走一轉，你只能食咁多，食完一隻咪回頭，又搵過其他賊車再去搭第二轉順風車。如果你想睇多兩日，就沽貨沽到收回成本，然後將賺回來那部份留低睇，咁就封住蝕本門啦。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]萬一上完賊車形勢唔就，一買即跌，唔理佢真跌抑或假跌，到止蝕位即閃，保住條命要緊，有時唔想輸睇多一兩日，莊家就咁去如黃鶴，佢一唔托，啲神仙股好易一沉不起，你想走都無得走。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我唔係鼓勵大家去炒神仙股，我反而覺得散戶好難同莊家鬥，都係小掂神仙股為妙。但好多散戶賊性難改，見到神仙股升就手痕，與其由得佢地亂炒，不如講吓賊仔應該點炒仲好。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
難題 (2009/5/25)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國國債和美元下跌，投資者對美國財赤的擔憂揮之不去，上周五美股投資氣氛薄弱，投資者無心戀戰，美股當日先升後跌，杜指大部份時間都在高位徘徊，但臨近收市跳水，以跌市收場。連續第四天以下跌。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]美股三大指數跌幅輕微，都係微跌[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]。杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8277[/font][font=新細明體]點，微跌[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]107[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]收報[/font][font=Times New Roman]887[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點；納指跌[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]1692[/font][font=新細明體]點。紐約證券交易所成交大幅縮減至只有[/font][font=Times New Roman]10.6[/font][font=新細明體]億股，係近期最少嘅。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8260[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]當日拖低大市的另一原因係主要係通用汽車的問題。繼佳士拿汽車於上月尾被逼申請破產保護令，通用上周五亦宣布將於今個月[/font][font=Times New Roman]31[/font][font=新細明體]日申請破產保護令，政府將額外撥款[/font][font=Times New Roman]300[/font][font=新細明體]億美元投資於通用汽車，令政府總投資達到[/font][font=Times New Roman]450[/font][font=新細明體]億美元。通用希望能在[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]向法院提交重組計劃詳情，現時通用的重組計劃令工會成為大贏家，它會成為公司的主要股東，但債券持有人就要大幅削債，所以他們大力反對重組計劃。路透社報導指美國政府於年底將計劃撤銷大部份或全部現有的債務，並會投資於這家破產以後東山再起的「新」通用汽車。通用股價在重組受挫而要申請破產保護的消息影響下，大瀉[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]1.43[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美元縮水，投資者降低在美國資產的部位。大型生產商和金融股下跌。卡特彼勒[/font][font=Times New Roman](Caterpillar)[/font][font=新細明體]收低[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，美銀跌[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.07[/font][font=新細明體]美元，摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]34.41[/font][font=新細明體]美元，花旗集團跌[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3.67[/font][font=新細明體]美元。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券，收報[/font][font=Times New Roman]65.85[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；中移動則收報[/font][font=Times New Roman]72.78[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數係[/font][font=Times New Roman]17032[/font][font=新細明體]點，比香港低[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]市場對於美國經濟的前景有兩派意見，復甦派認為已經見底，甚至已開始牛市。衰退派認為大鑊未完，目前只是反彈而矣。紐約野村國際的首席經濟師[/font][font=Times New Roman]David Rester [/font][font=新細明體]反映了樂觀意見，指「有證據顯示美國這個長達[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]個月的經濟衰退正接近尾聲，房屋銷售和建造活動似乎已穩定下來，製造業方面的調查亦顯示，減產和縮減職位的情況在降低。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]不過，有經濟學家指出，在未來數月，由於銀行仍然不太願意放貸，加上失業率持續攀升，增長將難以維持，這將打壓聯儲局和分析家對經濟復甦的期望。例如諾貝爾獎得主克魯明就憂累美國人儲蓄率上升的現象，美國過去儲蓄率近乎零，但最近上升到[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，美國人對經濟前景的擔憂加深，所以儲蓄率向上，或許他們也是嚮應了總統奧巴馬的呼籲，使少啲錢以備不時之需。美國人增加了儲蓄率，但不見有將錢用來投資，所以克魯明恐怕咁搞下去美國消費會進一步萎縮。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]其實克魯明和另一位諾貝爾獎得主史迪格里茲（[/font][font=Times New Roman]Joseph Stiglitz[/font][font=新細明體]）都係凱恩斯學派的信徒，贊同在不景氣時，要以大量政府投資刺激經濟，所以建議不計成本地貶值貨幣、減息、大搞公共工程，希望用財政政策和貨幣政策谷起經濟，聯儲局主席伯南克及不少美國政府經濟顧問都相信這一套。而克魯明的建議更極端，認為美國政府而家只做了一半，經濟仍然未得，政府要再大力用財政政策刺激經濟，谷起人們對通脹的預期。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]不過近期標準普爾把英國的評級展望降低，觸發了對美國評級的憂慮，已經把一個兩難題清楚地擺在眼前，若美國如克魯明所講，還要增大救市的力度，就只能多印鈔票去解決，但此舉卻會進一步削弱市場對美元的信心，弄不好就會出現大崩盤。這是一個微妙的平衡，以美國政府目前救市的力度，到底能否頂住這個百年一遇的金融海嘯，令經濟如樂觀派所言，見底回升呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]若樂觀的情況不出現，美國要進一步救市，但美元的地位本已岌岌可危，美國再多印銀紙，隨時觸發美元匯價大插，所以美國政府手上的子彈相當有限，只能望天打卦，希望經濟在他們子彈差不多打完前見了底。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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剝削（１） (2009/5/26)
[size=3][font=新細明體]昨日係美國「陣亡將士紀念日」（[/font][font=Times New Roman]Memorial Day[/font][font=新細明體]），美股休市一天；英國則係「春季銀行假日」（[/font][font=Times New Roman]Spring Bank holiday[/font][font=新細明體]），亦無市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]德國智庫[/font][font=Times New Roman]Ifo[/font][font=新細明體]昨日公佈反映經濟狀況的重要領先指標，德國[/font][font=Times New Roman]Ifo[/font][font=新細明體]企業景氣判斷指數為[/font][font=Times New Roman]84.2[/font][font=新細明體]，略低於市場預估的[/font][font=Times New Roman]85[/font][font=新細明體]，但預期指數[/font][font=Times New Roman]85.9[/font][font=新細明體]，高過預估的[/font][font=Times New Roman]85.5[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]Unicredit Group[/font][font=新細明體]的股市策略師[/font][font=Times New Roman]Tammo Greetfeld[/font][font=新細明體]表示，「[/font][font=Times New Roman]Ifo[/font][font=新細明體]指數中的預期指數已連漲五個月，顯示經濟信心改善的趨勢保持完整。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]泛歐績優股指標[/font][font=Times New Roman]FTSEurofirst 300[/font][font=新細明體]指數連跌兩日之後，昨日收升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]858[/font][font=新細明體]點。歐洲股市交投淡靜，德國股市[/font][font=Times New Roman]DAX[/font][font=新細明體]指數微跌不足[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]4918[/font][font=新細明體]點；法國[/font][font=Times New Roman]CAC-40[/font][font=新細明體]指數小幅上升[/font][font=Times New Roman]0.25%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]3236[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]日本股市今早高開[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]之後，反覆偏軟，最新報[/font][font=Times New Roman]9338[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]昨日網友[/font][font=Times New Roman]twohitsix[/font][font=新細明體]問起我對「上一代人剝削下一代人」的看法，我有點不吐不快。講到「剝削」兩個字，非常「馬克斯」，我後生時雖然唔至於係左派，但都係比較同情左派的理論，但那個時候已經有一個疑問，覺得用這些理論來解釋世界發生的事物，似乎幾爽，但靠佢來創造新世界，又似乎未有成功案例，難以盡信。二、三十年過去，我都覺得自己當年的懷疑好合理，而家見到共產國家都係變得唔係咁左時，經濟才開始成功。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]所以我聽到「上一代人剝削下一代人」呢個講法，特別係「剝削」兩個字，神經都跳一下，我都要申報利益，如果呢個講法成立，我都係上一代人，有剝削下一代的嫌疑。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]無可否認，戰後第二代尾第三代頭的人，即係而家４０、５０歲的人，的確比較容易成功。若你年紀太大，係戰後第一代人，即係而家６０、７０歲的人，年青時香港經濟並未起飛，那時想打份好一點的寫字樓工，要搵個親戚用間舖頭去擔保，因為老細怕打工仔偷錢走路；單從「寫字樓」這個名稱，就知道識寫字已經好叻，係搵一份較舒服工作的前題。但生於那個經濟未起飛的年代，唔使擔唔使抬搵到食都偷笑，無乜人夠膽望發達。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]但係第二代尾、第三代頭的人，就有多重幸運，第一，當年香港社會上大學生仍少，若有幸成為大約１％的大學生，成功機會已經好大。第二，香港經濟在７０年代開始起飛，這批人在經濟飛升時開始投身社會，機會自然較多。第三，妙就妙在８０年代開始有香港前途問題，大批社會上中高層人士怕共產黨９７年後管治香港，大舉移民外國，大量各類型管理工作崗位都出現斷層，要全面提升較年青的管理人員去做獨當一面的公司負責人，在８０年代、９０年代，這些人４０出頭就上位，到今天大部份人有排都未退休，這批人年青上位的最大問題是阻斷了下面一代、甚至兩代人的晉升機會。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]若非香港經濟起飛加上９７風波，就不會讓第二代尾、第三代頭的人急促上位，若非出現這種罕有的管理人年輕化局面，第三代尾以至第四代就不會覺得那麼失落。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]不過我認為經濟發展的因素最重要，無論香港的情況有多特殊，還是經濟發展的普遍性因素最主導，當一個地方經濟發展由高增長變成低增長時，用另一個講法是進入「高原地帶」，經濟發展減慢、會令社會的流動性減慢，的確是搵食容易，發達艱難，日本係咁，歐洲亦係咁，香港的情況唔太特殊。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]但千萬不要以為一切問題源於社會上出現一個剝削集團，他們壟斷了年青人所有機會，因為若然後生仔咁諗，跟著就會捉錯用神食錯藥，以為和剝削集團對抗，就可以為目前年青人的困境找到答案。若果機會減少主要源於經濟成熟而非有人剝削，問題的答案應該係避開香港這個成熟的彈丸之地，到經濟剛發展的地區尋找機會，我們附近的大陸，就是這種機會之都。（明天再續）[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
剝削（３） (2009/5/29)
[size=3][font=新細明體]美國昨日公佈的經濟數據好壞參半，耐用品訂單錄得[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]個月最大升幅，失業救濟資料亦如預期，但新屋銷售就差過預期，杜指早段明顯缺乏方向，在上日收市水平反覆爭持。但美國十年國債價格反彈，孳息率下跌，緩和了借貸成本增加將拖慢經濟復甦的憂慮，加上油價升穿[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]美元，在能源股和金融股造好的帶動下，杜指午後發力，抽升逾[/font][font=Times New Roman]160[/font][font=新細明體]點至全日最高位才略為回順，之後橫行至收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8404[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]194[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]8435[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]8247[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報重上[/font][font=Times New Roman]900[/font][font=新細明體]點關口，收報[/font][font=Times New Roman]907[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]；納指漲[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1752[/font][font=新細明體]點。紐約證成所交投溫和，成交[/font][font=Times New Roman]13.7[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8384[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]87[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]周三，美國十年國庫券孳息率由[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]跳升至接近[/font][font=Times New Roman]3.7%[/font][font=新細明體]，令美股急挫近約[/font][font=Times New Roman]170[/font][font=新細明體]點。而去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月時的孳息率只有[/font][font=Times New Roman]2.24%[/font][font=新細明體]。由於高孳息率將推高推高按揭利率和消費者借貸成本，防礙經濟增長，難怪市場擔心，奧巴馬政府亦一直致力推低利率，藉此幫助房地產和整體經濟復甦。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]周四拍賣的七年期的國庫券孳息率[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]，符合市場預期，而十年期嘅就由上日的[/font][font=Times New Roman]3.695%[/font][font=新細明體]略降低至[/font][font=Times New Roman]3.672%[/font][font=新細明體]。債價升番啲令孳息率下降，投資者鬆了口氣，剌激股市造好。不過，管理全球最大債券共同基金的格羅斯卻表示，「政府發行非常多的債，市場已開始懷疑誰會去買這些債券。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]隻成份股有[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]隻下跌，[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]隻上升。金融股除了花旗集團逆市下跌[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]外，美國、運通美銀及摩根大通包辦了升幅最高的頭三位。美銀升[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]11.3[/font][font=新細明體]美元；美國運通升[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.3[/font][font=新細明體]美元，摩根大通漲[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]36.65[/font][font=新細明體]美元。富國銀行則升[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]24.77[/font][font=新細明體]元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券收低，收報[/font][font=Times New Roman]67.87[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]75.89[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]17891[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點，在香港假期間，美股兩日一升一跌，中和了對港股的影響。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]香港的好工主要由大陸人來做的現實，將慢慢在各行各業泌透，但最尖端的、要在大陸生意的行業，將會首當其衝，我同一個前投資銀行家傾起，佢[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]年前在英資大行做，如今英資投行式微，佢話當年的同事，有一半仍做投資銀行或相關工作，但繼續做的多數係大陸人，即是當年的海歸派，如今這些人多數變咗在港投行的大小主管。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]又睇吓其他行業，網友松花蛋話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「現在連外資公司在香港的分公司的管理層位置，也慢慢由國內人來主持，香港人只能限制在本地市場上，你說有多大？很慘！我原來工作的歐洲公司，因為總部在上海，香港公司就降格為辦事處，變成香港的員工都要向駐在上海的國內經理匯報，那些經理可能就是前幾年由香港同事請過來的部下，有些人的自尊心受不了，就辭職。我說的是[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年以前的事，當時比較新鮮，現在就常見了。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]網友宜家傢私話[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]「依陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]講[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]香港無咗獨市生意仲比人掙返轉頭[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]小弟做出口真係感受得好深[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]日日返工都同大陸同事傾[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]覺得佢地做嘢效率同我地真係差唔多。我係[/font][font=Times New Roman]hku[/font][font=新細明體]讀[/font][font=Times New Roman]parttime master....([/font][font=新細明體]兼讀碩士[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]又成班都係大陸人[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁在大學讀過一科「[/font][font=Times New Roman]Marketing101[/font][font=新細明體]」[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]市場學[/font][font=Times New Roman]101)[/font][font=新細明體]，覺得市場學的理論相當浮淺，讀完成科只記得一樣嘢，搞[/font][font=Times New Roman]Marketing[/font][font=新細明體]要揾出產品的[/font][font=Times New Roman]unigue selling point([/font][font=新細明體]獨特賣點[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，這又真係幾有用的觀點。香港賣乜嘢，過去香港的獨特賣點係賣開放，成個大陸唔開放香港開放，所以要了解大陸也好，要和大陸做生意也好，都要來香港。有外交官同我講，[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]年代，外國人根本入唔到大陸，想派間諜入去都唔得，唯有搵人來香港，訪問從大陸走出來的人，了解大陸的情況，那時香港離島住咗好多老外[/font][font=Times New Roman]007[/font][font=新細明體]，開著個原子粒收音機，聽完大陸廣播就寫報告番祖家，做間諜唔係睇戲咁棧。而家大陸門戶大開，外國人自由進出，連[/font][font=Times New Roman]007[/font][font=新細明體]都唔來香港啦。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]香港人賣乜嘢，過去香港人好好賣，獨特賣點係英文又好、又有國際視野，又有在外企工作的經驗，在大陸人眼中，香港「先進好多」，香港人叻好多，有少少似日本人在香港新一代的形象。人人都做過細佬仔，細佬仔睇嘢由睇電視開始，香港上一代做小朋友時，睇住「咸蛋超人」的片集長大，自然覺得日本係先進文化的代表，過去香港在內地也享受這種地位，港產片都鬼馬好多啦。不過而家大陸人睇戲都睇荷里活大片啦，睇唔到正場，都睇到老翻，或者在網上睇。當香港人在大陸人眼中失去超前形象時，亦代表港人的優勢漸失，講英文，大陸名牌大學畢業的學生，英文未必差過你，講國際視野，大陸精英好過香港人，因為香港人除了國際娛樂新聞之外（多數只是睇日本、韓國明星新聞），對國際大事興趣不濃，但大陸人可能國家觀念較強，對外交大事也比較關心。最後講外企工作驗，而家大量外企直接在大陸開公司，在外企工的第一代大陸管理人已經培訓咗出來，唔使搵香港人。簡單一句，香港人的獨家賣點與日俱減。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]講咗咁多困局，有乜解救呢？我認為改變自己比改變世界容易，有三個方向，第一，改變自己的搏殺文化，學吓鬼佬咁，食少啲著少啲輕輕鬆就滿足，呢個係最「雞」的選擇，勝在易做。第二，維持搏殺文化，早早北上搵機會，大陸咁大，地區有差距，在上海、北京、廣州、深圳這些人均產值在[/font][font=Times New Roman]10000[/font][font=新細明體]萬美元上下的城市，競爭開始白熱化，港人唔係咁易爭。在次一級即人均產值[/font][font=Times New Roman]5000[/font][font=新細明體]美元或以下的城市，搵機會會易啲。呢個方法好進取，但係要付出的代價亦好大。第三，安於現狀在香港打工，做嘢交足功課，但唔好望好似上一代咁易升職，但在個人投資、子女教育上下功夫，希望維持自己的理財競爭力，維持仔女搵食的競爭力。下周續談。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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剝削（４）( 2009/6/1)
[size=3][font=新細明體]數據顯示美國消費者對經濟復甦的樂觀情緒增強，杜指上周五大部份時間都在上日收市水平徘徊，到最後的半小時，在商品價格大漲帶動下，資源股上揚，推動杜指急抽上逾[/font][font=Times New Roman]120[/font][font=新細明體]點，尾市略為回順。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收市報[/font][font=Times New Roman]8500[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]154[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]收報[/font][font=Times New Roman]919[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]；納指漲[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1774[/font][font=新細明體]點。紐約證成所交投暢旺，成交升至[/font][font=Times New Roman]18.6[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]8480[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點。美股[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月份表現不俗，杜指上漲[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升[/font][font=Times New Roman]5.3%[/font][font=新細明體]，已經係連續第三個月上升，納指上揚[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美元弱勢，通縮危機隱現，油價和黃金價格皆升。美國紐約原油上周五，首次突破每桶[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]美元大關，大漲[/font][font=Times New Roman]1.23[/font][font=新細明體]美元或[/font][font=Times New Roman]1.8%,[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]66.31[/font][font=新細明體]美元，自去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月以來新高。美元下滑帶動其他商品價格上揚，[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月期金高見[/font][font=Times New Roman]982[/font][font=新細明體]美元，為[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月底來最高，今次有機會升破[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]美元再創新高。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券造好，突破[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]元關口，收報[/font][font=Times New Roman]70.48[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]76.29[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]18535[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]364[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]上周五我講到香港人與其求人救，不如自救，方法有三，第一是調整自己對生活要求，第二是北上求發展，第三是在投資和子女教育上下工夫。今日想再引申發揮一下。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]香港彈丸之地，搞到今日咁發，人均產值[/font][font=Times New Roman]30000[/font][font=新細明體]萬美元以上，和英國這些資本主義大國叮噹馬頭，其實都應該好滿足啦，我記得在[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]年代初，英國未好番香港發力上時，有一年香港人均產值升到[/font][font=Times New Roman]25000[/font][font=新細明體]美元，英國只得[/font][font=Times New Roman]23000[/font][font=新細明體]美元，我真係有點大開眼界之感，點解一個殖民地可以有錢過殖民主呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過香港咁發，慢慢就走上高原地帶，想再進一大步，唔係咁易。個個地方情況不同，例如加拿大，面積大過美國，人口只有[/font][font=Times New Roman]3321[/font][font=新細明體]萬人，每平方公里面積只有[/font][font=Times New Roman]3.3[/font][font=新細明體]個人，但有豐富石油等天然資源，只要油價不斷向上，加拿大人均產值上升非常容易，去年油價高峰時，加拿大卡加利一個普通石油工人年薪[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]幾萬美元，由於非常艱苦，所以都唔係咁易請人，所以在人口少自然資產豐富的國家，經濟發展的任務就輕鬆啲，但亦因為人口少，你去做生意會幾困難，就是所謂「搵食容易發達難」。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]另一個極端係日本，佢係一個好細的島國，但人口卻有[/font][font=Times New Roman]1.27[/font][font=新細明體]億人，每平方公里面積有[/font][font=Times New Roman]367[/font][font=新細明體]個人，係加拿大[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]倍以上，佢係僅次於美國的世界第二大經濟體，人均產值[/font][font=Times New Roman]40000[/font][font=新細明體]萬美元，咁細個國家，資源和土地緊缺，咁發達的經濟，想再進一步，真係極度困難，佢和美國唔同，美國有強大軍實力支撐，可以大力發展國防工業、以及要靠保護智識產權的軟件業、藥業，這些行業利潤極深，高壟斷性，不容你仿冒。日本無強大軍力支撐工業，最強勁的汽車工業和消費品輕工業，都係可以仿效的行業，面對新興國家如中國的嚴峻挑戰。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]日本進入超高原經濟，已經寸步難行，甚至開始向後行。人人都話東京啲嘢貴，我去到覺得開始唔貴，有人用麥當勞巨無霸比較各地物價，我用吉野家牛肉飯來比，發覺在東京核心區的牛肉飯也是[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]幾元港紙一碗，甚至比香港賣的略平，有做生意的朋友講，東京的舖租開始平過香港。唔係嘢愈貴愈好，但係物價平意味通縮開始，這是一個拉都拉唔住的向下循環。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]日本為什麼有這麼多宅男，這是個人自我期望和實際發展出現落差的產品，個個日本父母都望子成龍[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]佢地對女兒無大要求[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，希望兒子讀名牌大學，出來做最大最好的公司，在那間大公司內平步青雲，但結果大部份人做唔到，而日本經濟日差，大企業都裁員，好工愈來愈少。後生仔的表現和父母和自己的期望差距好大，結果就決定隱蔽在家做宅男，成日關埋房門玩電腦，半夜才出街，完全由阿爸阿媽養，據估計日本的宅男有[/font][font=Times New Roman]400[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]萬咁多。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]東方人、特別是日本人心態非常進取，接受唔到「無成就」呢個現實，頂唔順就只有避世一途。經濟發展唔到，社會機會減少，若用舊心態去看待，就會覺得自己或自己的仔女好失敗。但西方文化較樂天知命，一個建築工人、汽車工人只要有份工，佢地已經好[/font][font=Times New Roman]happy[/font][font=新細明體]，放工去酒吧吹吓水又一[/font][font=Times New Roman]day[/font][font=新細明體]，較習慣無咁刺激之生活，對呆滯的經濟現狀較易適應。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]所以當你身處地區的經濟放慢了，你又不是很上進要去冒險博命之人，就要調整一下自己心態，學吓菲賓律人的名句「[/font][font=Times New Roman]Don’t worry, be happy[/font][font=新細明體]」[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]開心啲，咪擔心[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，可能會好過啲。馬克思在《德意志意識型態》講到理想世界，「早晨打獵，下午釣魚，夜晚飼養家畜，晚飯之後討論時事，就像我這個從未當過獵人、漁夫、牧羊人和評論家的人所想像那樣。」如果你提早退休，攞咗一筆，除了在香港不能養雞之之外，不難達到馬克思這個理想世界，只要唔好要求太高就得啦。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]無論如何，唔好太執著，千祈唔好搞到自己日日唔開心，逼到個仔變宅男呀。東京的今天，好可能是香港的明天，大家要預備適應。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]