免疫力 2009/7/27
[size=3][font=新細明體]美股三大指數上週五個別發展，納指受微軟和亞馬遜股價勁挫拖累，終結了連升[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]個交易日的勢頭，不過，製藥股和能源股上漲，推動杜指和標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升至[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]個月以來最高收市水準。杜指在微軟的拖累下，上週五朝早反覆向下，但跌到[/font][font=Times New Roman]9000[/font][font=新細明體]點邊緣已見支持，中段從最低的[/font][font=Times New Roman]9007[/font][font=新細明體]點反彈至上日收市位置窄幅徘徊，尾市再度抽上，以接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指和標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上週五收市都創了自去年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月初以來的新高。杜指收報[/font][font=Times New Roman]9093[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，杜指全日最高[/font][font=Times New Roman]9101[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]9007[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]976[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1966[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交又回復淡靜，成交縮減至只有[/font][font=Times New Roman]10.2[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9034[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]59[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]微軟同時係杜指和納指的成份股裡面表現最差的股份。[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]微軟上週五表示，截至[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的第四財季，純利下滑[/font][font=Times New Roman]29%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]30.5[/font][font=新細明體]億美元，每股純利[/font][font=Times New Roman]0.34[/font][font=新細明體]美元。微軟從商業軟體到視頻遊戲等各部門的銷售普遍下滑。佔微軟的一半以上營收的微軟旗艦產品[/font][font=Times New Roman]Windows[/font][font=新細明體]作業系統的部門受打擊尤其慘重，部門的收入降至[/font][font=Times New Roman]31.1[/font][font=新細明體]億美元，較去年同期下降[/font][font=Times New Roman]29%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]湯森路透的資料顯示，微軟第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]財季的收入為[/font][font=Times New Roman]131[/font][font=新細明體]億美元，低於去年同期的[/font][font=Times New Roman]158[/font][font=新細明體]億美元，較分析師的預期少了[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]多億美元。全年計，微軟總收入下滑[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，這對一家連續幾十年財務都有增長的公司來說，是個讓人擔憂的跡象。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]微軟在適應互聯網時代方面一直進展不利，歐盟反壟斷機構今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月份指控微軟在[/font][font=Times New Roman]Windows[/font][font=新細明體]作業系統中捆綁[/font][font=Times New Roman]Internet Explorer[/font][font=新細明體]，使[/font][font=Times New Roman]Internet Explorer[/font][font=新細明體]獲得相對其他流覽器的巨大競爭優勢。上週，為求在歐洲反壟斷案上達成和解，微軟已提出為用戶提供一個選擇流覽器的視窗，微軟股價重挫[/font][font=Times New Roman]8.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]23.45[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]納指的跌市亞軍則係網路零售商亞馬遜，該公司公佈季度營收低於市場預期，股價亦大挫[/font][font=Times New Roman]7.9%[/font][font=新細明體]。推動杜指向上的主要係製藥業，[/font][font=Times New Roman]AMEX[/font][font=新細明體]製藥類指數[/font][font=Times New Roman].DRG[/font][font=新細明體]上升[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]，默克（[/font][font=Times New Roman]Merck & Co.[/font][font=新細明體]），上揚[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，成為升市冠軍，而瑞輝製藥（[/font][font=Times New Roman]Pfizer Inc.[/font][font=新細明體]）亦漲[/font][font=Times New Roman]2.04%[/font][font=新細明體]。杜指的升市亞軍係強生（[/font][font=Times New Roman]Johnson&Johnson[/font][font=新細明體]），升[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]。金融股則個別發展，美國運通微升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，美銀和摩根大通逆市下跌[/font][font=Times New Roman]1.42%[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券持續造好，收報[/font][font=Times New Roman]73.83[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]77.97[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20171[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]188[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]儘管有有不少的分析員認為這次經濟衰退可能正在消退，股市近日好似氣勢如虹，但據最新的調查結果顯示，美國人由於並不看好收入與就業狀況，美國人對長期經濟前景的看法越發悲觀，信心亦在減弱。路透[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]密西根大學的消費者調查結果顯示，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份消費者信心指數終值降至[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]，祇略高於市場預估的[/font][font=Times New Roman]65[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月終值為[/font][font=Times New Roman]70.8[/font][font=新細明體]，消費者預期指數則從[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月的[/font][font=Times New Roman]69.2[/font][font=新細明體]降至[/font][font=Times New Roman]63.2[/font][font=新細明體]。調查報告的聲明表示，「消費者相信經濟自由下滑之勢現已停止，但消費者不太相信刺激政策將在近期改善其財務狀況。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國人對就業前景悲觀有其道理，官方同樣悲觀，聯儲局主席伯南克話，美國失業率持續向上，他預計要等[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]回復[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]的增長時，才可以止住失業率的跌勢。但美國經濟要回到伯南克所講的情況並不容易，最快要等到今年第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]季，由於去年第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]季和今年第[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]季美國經濟開始急跌，所以今年第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]季和明年第[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]季要比較的基數較低，所以有機會造到較高的同比增長，未來要看今年第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]季美國[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]會唔會有較好的反彈數字。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]上週五的微軟的業績幾差，但美股對壞消展現一定的抗跌力，微軟雖然大跌，但並沒有拖低大市氣氛，杜指和標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]卻再上高位，顯示大市正想破位向上，對壞消息有一定的免疫力。美國股市亦有同樣現象，經濟前景唔係咁好，愈令人覺得政府不會好快關水喉，股市反而有得炒吓。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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泡沫（４） (2009/7/28)
[size=3][font=新細明體]美國安泰保險[/font][font=Times New Roman](Aetna) [/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Honeywell[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Radio Shack[/font][font=新細明體]等巨企的季度業績唔掂，但[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份新屋銷售好過預期，建築股頂住大市，杜指昨日大部份時間在窄幅爭持，早段偏軟，最低跌過[/font][font=Times New Roman]58[/font][font=新細明體]點，午後開始回升，臨近收市[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]分鐘發力，以升市收場。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]大市繼續創今年新高，杜指收報[/font][font=Times New Roman]9109[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，杜指全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]88[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]982[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；納指微升[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1968[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交持續淡靜，成交與上日相若，只有[/font][font=Times New Roman]10.5[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9060[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]49[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]安泰保險[/font][font=Times New Roman](Aetna) [/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Honeywell International[/font][font=新細明體]齊發盈警。安泰保險公佈第二季利潤下降[/font][font=Times New Roman]28%[/font][font=新細明體]，並在兩個月中第二次下調了純利預期，股價下跌[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]Honeywell[/font][font=新細明體]第二季利潤下滑[/font][font=Times New Roman]38%[/font][font=新細明體]，亦下調了全年業績預期，由最高[/font][font=Times New Roman]332[/font][font=新細明體]億美元降至[/font][font=Times New Roman]321[/font][font=新細明體]億美元，股價先跌後回升[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]但美國樓市出現好消息，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月新屋銷售量比想像中強勁，按月增幅創[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年以來最高，而且係連續第三個月上升，經歷了長時間危機的樓市，開始出現見底的跡象。美國商務部昨日公佈[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份新屋銷量[/font][font=Times New Roman]36000[/font][font=新細明體]間，較上月增長[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]，化成年率計為[/font][font=Times New Roman]38.4[/font][font=新細明體]萬間，遠高過經濟學家此前預計的[/font][font=Times New Roman]34.2[/font][font=新細明體]萬間。不過樓市離復甦仍然遙遠，按實際銷量計，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份銷量係[/font][font=Times New Roman]1963[/font][font=新細明體]年以來第二最差的數字，較上年同期銷量仍下降[/font][font=Times New Roman]21.3%[/font][font=新細明體]。屋價中值為[/font][font=Times New Roman]20.6[/font][font=新細明體]萬美元，較上年同期的[/font][font=Times New Roman]23.4[/font][font=新細明體]萬美元下降[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]，亦低於[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月份時的[/font][font=Times New Roman]21.9[/font][font=新細明體]萬美元。唯一值得欣慰嘅係至[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月底的房屋存量有所改善，存量[/font][font=Times New Roman]28.1[/font][font=新細明體]萬間，相當於[/font][font=Times New Roman]8.8[/font][font=新細明體]個月的供應量，好過上月的[/font][font=Times New Roman]29.3[/font][font=新細明體]萬間或[/font][font=Times New Roman]10.2[/font][font=新細明體]個月的供應量。建築類股在該報告公佈後走高。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]芝加哥聯邦儲備銀行[/font][font=Times New Roman](Federal Reserve Bank of Chicago) [/font][font=新細明體]週一公佈的資料顯示，美國中西部地區[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份製造業活動幾乎沒有顯示出任何復甦跡象。中西部地區製造業指數下降[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，至[/font][font=Times New Roman]78.1[/font][font=新細明體]，為[/font][font=Times New Roman]1993[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月份以來的最低水準，整體產值較上年同期下降[/font][font=Times New Roman]25.2%[/font][font=新細明體]，遠低過全國的下降[/font][font=Times New Roman]15.4%[/font][font=新細明體]。汽車產值較上月增長[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]，至[/font][font=Times New Roman]45.1[/font][font=新細明體]，較[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月份創出的[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]年最低水準有所反彈，但仍較[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年同期下降[/font][font=Times New Roman]42.6%[/font][font=新細明體]，亦差過全國的下降[/font][font=Times New Roman]24.5%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份機械行業下降[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]，降幅在四個分類行業中最大，不過略好於全國[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]的降幅，產值較上年同期下降[/font][font=Times New Roman]26.3%[/font][font=新細明體]，全國則下降[/font][font=Times New Roman]18%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]無獨有偶，達拉斯聯邦儲備銀行[/font][font=Times New Roman](Federal Reserve Bank of Dallas) [/font][font=新細明體]亦公佈，該行轄區[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份製造業活動萎縮速度加快。製造業生產指數降為負[/font][font=Times New Roman]17.4[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份為負[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]。企業活動指數為負[/font][font=Times New Roman]25.5[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份為負[/font][font=Times New Roman]20.4[/font][font=新細明體]。顯示製造業活動萎縮。就業指數為負[/font][font=Times New Roman]26.4[/font][font=新細明體]，亦高過[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份的負[/font][font=Times New Roman]25.2[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國實體經濟依然好差，不過按股市運作新邏輯，經濟唔好，代表聯儲局唔會咁快關水喉，反而意味股市仲有得炒。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股尾市發力，主要由金融股、尤其係地方銀行股帶動。投資者買入近兩週表現落後的地區銀行股。[/font][font=Times New Roman] Regions Financial Corp[/font][font=新細明體]跳升[/font][font=Times New Roman]8.9%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Zions Bancorporation[/font][font=新細明體]激升[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]！標準普爾金融類股指數[/font][font=Times New Roman]GSPF[/font][font=新細明體]上揚[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]。藍籌銀行股個別發展，美銀升[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]，係表現最好的杜指成份股，最差係美國運通，跌[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券收報[/font][font=Times New Roman]73.33[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]80.57[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20347[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]95[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 再想講講目前股市係泡沫市這個話題。啤酒是好好的比喻，啤酒無泡沫唔好飲，在大跌市過後，股市一般會死氣沉沉，就如一杯隔夜啤酒一樣，一點泡也沒有，飲都飲唔落口。正常一杯啤酒，面頭浮一層泡，飲下去冰涼可口。若然啤酒急倒落杯，杯內三分二係泡，三分一係酒，一啖飲下去初時覺得好好味，但一兩秒過後才發覺成口係泡，就有少少被搵笨的感覺。[/font][/size]
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[/font][font=新細明體] 所以可以有這幾點總結，第一，目前出現的是泡沫市。因為資金供應太多，購買者一開始就搶貨，形成股市的泡沫現象，股價好像永遠比「合理」地高，回吐永遠比「合理」地少，香港股市在[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]見低位[/font][font=Times New Roman]11344[/font][font=新細明體]點後，升到[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]的高位[/font][font=Times New Roman]19161[/font][font=新細明體]點，大升[/font][font=Times New Roman]7817[/font][font=新細明體]點，這種升幅本來已經相當大，在[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月見高位後，看走勢是「理應」有逐步回吐，應有較深的調整，但[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]見低位[/font][font=Times New Roman]17185[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]期指一下沽[/font][font=Times New Roman]4000[/font][font=新細明體]張插低指數那一天[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]後，即刻拗腰向上，唔肯再向下調整，已完全顯露資金搶貨的現象，結果係再創新高上[/font][font=Times New Roman]20000[/font][font=新細明體]點。所以現時的市況不能是一般跌後反彈市甚至牛市初期市來看待它，要明白股市在資金驅動下出現泡沫，才可以理解佢升得多調整得少的特質。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]第二，股市有泡比無泡好，無泡的股市，可以把所有人、包括長線投資者嚇走，股市感覺太差時，長線投資者都情願買債券而唔買股票。有啲泡，人人都會開心啲，好似而家有新股熱，借錢大手認購新股，在上市第一天沽出，又成為簡單的投機法。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]第三，有泡的股市不等如馬上會瀉會爆，泡沫伴隨股市而生，有泡反而係正常，問題是泡沫有多大漲得有多快而矣。好多朋友喜歡靜態地看股市，問在甚麼點數見頂。我喜歡動態看股市，特別是這種泡沫市好難靜態地分析。既然香港泡沫市的來源是中國和美國大印銀紙，只要它們印銀紙的行為不變，股市係有調整，無大跌。所以要先看這些宏觀環境有無變化，例如通脹會不會急增，美國幾時開始加息，中國會否宏觀調控等，在這些變局出現前，還可以享受泡泡浴。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]第四，過份失控急升就要小心。除了睇政府行為，亦要睇市場行為，至今港股的走勢仍然不算好唔健康，我話睇嚟呢個泡沫市可以玩到明年，係假設美國經濟在今年第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]季才有明顯改善，數字在明年初出來之後，美國宏觀政策在明年初才慢慢調整。但如果股市發狂急升，例如大陸股市兩三個月內重上[/font][font=Times New Roman]6300[/font][font=新細明體]點的高位，或者港股兩三個月內重上[/font][font=Times New Roman]32000[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]這只是假設，不是估計[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，圖表上如幾枝火箭射上天咁樣，就真係好難維持得耐，等如你一兩秒內把成枝啤酒倒落杯，一定會爆瀉。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 老老實實，我過去未見過這種全世界狂印銀紙兼短期內唔怕通脹的股市，對呢種股市無乜經驗，亦唔敢講佢的走勢，但確認這是一種泡沫市，就會明白其基本方向。我只係想話俾大家聽，無論你覺得佢升得幾唔合理都好，唔好同佢對抗，否則短期內無運行，假如你以為佢會大跌，天天走去沽佢，佢中間或有短暫而急促的調整，但你睇得太淡即使買中都唔識食糊，大市轉眼又升番，你買錯就更大大鑊，佢或者一年後會爆泡，但在此之前你已經死咗先啦。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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跌唔落 (2009/7/31)
[size=3][font=新細明體]摩托羅拉和萬事達卡[/font][font=Times New Roman](MasterCard)[/font][font=新細明體]等多家巨企季度業績好過預期，美國申領失業救濟人數下降，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年期美債拍賣成績理想，令孳息率下跌，美股週四回升，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數創出九個月以來高位。杜指開市約[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]小時已抽升[/font][font=Times New Roman]175[/font][font=新細明體]點至全日最高位，之後在不足[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]點之間窄幅橫行，但臨近尾市腳軟，升幅明顯收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9154[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]84[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]9246[/font][font=新細明體]，最低[/font][font=Times New Roman]9073[/font][font=新細明體]點，高低差幅達[/font][font=Times New Roman]173[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數報[/font][font=Times New Roman]987[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]；納指早段曾突破[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]點大關，但承接乏力，升幅逐步收窄至只有[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1984[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交略為增加至[/font][font=Times New Roman]13.6[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9090[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]64[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]杜指成份股迪士尼公佈第[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]季度業績，利潤下滑[/font][font=Times New Roman]26%[/font][font=新細明體]，所有業務部門的收入都出現下降，差過預期，收市後挫[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，週五的股價將會有一定的下調壓力。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]中國經濟對全球股市的影響越來越大，美國昨日的投資氣氛受中國股市反彈刺激，中國股市週四回升[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]，上証綜指重上[/font][font=Times New Roman]3300[/font][font=新細明體]點上方，令投資者重拾中國經濟會繼續增長的信心，帶動了大宗商品價格，尤其係油價回升。紐約原油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]66.6[/font][font=新細明體]美元，較上日收市漲了半成以上。美國鋁業和卡特彼勒[/font][font=Times New Roman](Caterpillar)[/font][font=新細明體]，昨日齊齊反彈。美鋁升[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Caterpillar[/font][font=新細明體]漲[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國勞工部公佈每週新申領失業救濟金人數，上週增加[/font][font=Times New Roman]25000[/font][font=新細明體]人至[/font][font=Times New Roman]58.4[/font][font=新細明體]萬人，與市場預期相若。新申領人數的四週平均數則下降了[/font][font=Times New Roman]8250[/font][font=新細明體]人至[/font][font=Times New Roman]55.9[/font][font=新細明體]萬人，係今年[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月以來新低。而截至[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]日的連續申領人數亦下降了[/font][font=Times New Roman]54000[/font][font=新細明體]人至[/font][font=Times New Roman]619[/font][font=新細明體]萬人，為[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來最低。此外，美國[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年期國債拍賣成績不俗，孳息率由[/font][font=Times New Roman]3.394[/font][font=新細明體]厘下降至[/font][font=Times New Roman]3.369[/font][font=新細明體]厘，亦有利大市。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過，業績報告仍是市場的重心。多家巨企公佈的季度業績都好過市場預期，摩托羅拉宣佈第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季賺了[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]萬美元，而分析師此前的預期係虧損，摩托羅拉大漲[/font][font=Times New Roman]9.4%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]7.19[/font][font=新細明體]美元。萬事達卡及[/font][font=Times New Roman]Tyco International[/font][font=新細明體]業績亦好過預期，齊齊上升[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]。而陶氏化工[/font][font=Times New Roman](Dow Chemical) [/font][font=新細明體]第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季雖然虧損[/font][font=Times New Roman]4.35[/font][font=新細明體]億美元，但同樣大升[/font][font=Times New Roman]9.4%[/font][font=新細明體]！[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]杜指成份股中表現最好嘅係通用電氣。美國眾議院金融服務委員會[/font][font=Times New Roman](House Financial Services)[/font][font=新細明體]主席[/font][font=Times New Roman]Barney Frank[/font][font=新細明體]週三晚間發表講話，暗示像通用電氣這樣的製造商可根據新的銀行業規章保留旗下金融部門。高盛週四將通用電氣[/font][font=Times New Roman](GE)[/font][font=新細明體]的股票評級由「中性」上調至「買進」，將其[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]個月目標價從[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]美元上調至[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]美元，表明該股目前的上漲空間為[/font][font=Times New Roman]22%[/font][font=新細明體]。通用電氣昨日勁升近[/font][font=Times New Roman]7%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券繼續造好，收報[/font][font=Times New Roman]76.49[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]81.61[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，中鋁（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]8.82[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20599[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]365[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]睇走勢，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數和納指將會造出連續[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個月的升市，係[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年底以來最長的升浪。不過美國商務部將於今晚公佈今年的國內生產總值[/font][font=Times New Roman](GDP)[/font][font=新細明體]預測，成為未來股市最大的變數，美股交易員認為危險較大在造淡一方，因為大家預咗第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]唔好，若稍為好過預期，股市勢必炒上，若稍為差過預期，市場又未必有反應。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]首季度下滑[/font][font=Times New Roman]5.5%[/font][font=新細明體]，預計全年將會下跌[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，市場關心第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]的跌幅。美國總統奧巴馬昨日表示，他預計經濟資料可能會顯示，美國經濟第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季度再次出現萎縮，不過美國經濟目前似乎已渡過最危險時期，隨著失業人數增長放緩、房價回升以及金融市場企穩，經濟學家們一致認為，美國經濟的下滑速度已經在過去幾個月顯著放慢，有關美國經濟可能陷入大蕭條的擔憂已經緩解。不過，他同時警告，本週五公佈的第二季度[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]將顯示，經濟衰退尚未結束，[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]會繼續下滑，失業依然是個大問題。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股過去兩星期升了[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]，不少人認為升幅已巨，在本週每個交易日中段都走去沽空，但市場拒絕下跌，例如早兩日中國股市急跌，商品市場反應好大，股市反應輕，沒有借勢調整，出現壞消息不跌，而輕微好消息就向上的狀況，顯示股市跌唔落，仍有向上動力，逼令部份想等調整入貨的基金，焗住入市追番啲貨。所以短期之內，危機還在做熊仔的一方。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
再講樓市 (2009/8/3)
[size=3][font=新細明體]美國第二季國內生產總值（[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]）仍然收縮，但好過市場預期，而[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份採購經理人指數[/font][font=Times New Roman](PMI) [/font][font=新細明體]則符合預期，顯示經濟衰退放慢。美元回軟令原油和大宗商品價格回升，美銀和美鋁等股份造好，美股[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月最後一個交易日反覆靠穩。杜指全日在上日收市位上方窄幅爭持，最後以小幅上揚收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9172[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]86[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上升不足[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點，報[/font][font=Times New Roman]987[/font][font=新細明體]點；納指則跌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，報[/font][font=Times New Roman]1979[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成增加至接近[/font][font=Times New Roman]16[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9117[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]55[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]推高大市嘅主要係銀行股，美銀升近[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=新細明體]，係杜指表現最好的成份股；而美國運通和摩根大通則漲約[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]。原油和金屬價格和回升，加上國會通過再加撥[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]億美元補貼「舊車換新車」計劃，刺激相關股份造好，福特汽車勁升[/font][font=Times New Roman]8.3%[/font][font=新細明體]，美鋁漲[/font][font=Times New Roman]2.6%[/font][font=新細明體]；[/font][font=Times New Roman]Freeport-McMoRan Copper & Gold [/font][font=新細明體]漲[/font][font=Times New Roman] 3.2%[/font][font=新細明體]。紐約原油最新報每桶[/font][font=Times New Roman]69.53[/font][font=新細明體]美元，黃金亦重上每盎欺[/font][font=Times New Roman]950[/font][font=新細明體]美元，最新報[/font][font=Times New Roman]954.7[/font][font=新細明體]美元。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券造好，收報[/font][font=Times New Roman]78.59[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]81.33[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.11%[/font][font=新細明體]，中鋁（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]8.95[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20675[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]102[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股所有類別股份在[/font][font=Times New Roman]7 [/font][font=新細明體]月份均穩步上升。杜指上月累計上漲[/font][font=Times New Roman] 725[/font][font=新細明體]點，漲幅[/font][font=Times New Roman]8.6%[/font][font=新細明體]，係[/font][font=Times New Roman]2002[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月以來最大的月度漲幅，亦是[/font][font=Times New Roman]1989[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月以來最大的[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月漲幅。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上月累計上漲[/font][font=Times New Roman]68[/font][font=新細明體]點，漲幅[/font][font=Times New Roman]7.4%[/font][font=新細明體]，為連續第五個月走高。納指累計上漲[/font][font=Times New Roman]143[/font][font=新細明體]點，漲幅[/font][font=Times New Roman]7.8%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]芝加哥供應管理學會[/font][font=Times New Roman](Institute for Supply Management-Chicago)[/font][font=新細明體]上週五表示，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份芝加哥採購經理人指數[/font][font=Times New Roman](PMI)[/font][font=新細明體]升至[/font][font=Times New Roman]43.4[/font][font=新細明體]，與市場預期的[/font][font=Times New Roman]43.5[/font][font=新細明體]相若。美國商務部則公佈第二季[/font][font=Times New Roman]GDP [/font][font=新細明體]以年計收縮[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，好過市場預期。收縮幅度亦遠遠低過上季的[/font][font=Times New Roman]6.4%[/font][font=新細明體]。隨著樓市和消費者支出穩定下來，金融市場動盪減少，加上公共開支的增加，顯示這個自「大衰退」時代以來最長的經濟衰退已接近尾聲。財長蓋特納表示，「經濟訊息顯示衰退正在放緩，預期的廣泛共識係將會在下半年見到增長，並且會持續下去。不過，究竟有多強的增長就仍未清楚。」另外，他又補充，美國失業率在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年下半年可能仍未到峰頂，失業救濟將有需要繼續延長，並提醒政府和國會在臨近年底時要對這個問題多加注意。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]勞工市場仍然係美國經濟要面對的眾多問題中最令人頭痛的。美國勞工部將於本週五公佈最新的失業數字，市場預計職位流失數字將由[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份的[/font][font=Times New Roman]46.7[/font][font=新細明體]萬下降至[/font][font=Times New Roman]32.5[/font][font=新細明體]萬人，而失業率將達到[/font][font=Times New Roman]9.6%[/font][font=新細明體]，創[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]年以來新高。這個數據反映出即使奧巴馬政府的刺激方案正在發展效力，但由於像[/font][font=Times New Roman]Deere & Co. [/font][font=新細明體]以及美國航空集團等大企業為了要縮減成本，恢復招聘的時間將會延長。專家預計失業率在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年時會超過[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，消費者支出亦將退後於經濟復蘇的步伐。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]紐約[/font][font=Times New Roman]RDQ Economics[/font][font=新細明體]的資深經濟師[/font][font=Times New Roman]Conrad Dequadros[/font][font=新細明體]表示，「勞工市場將仍然困難重重。企業裁員的步伐已經減慢，但速度仍然未夠。客觀環境看來，經濟增長將會極端緩慢，而失業率將仍會繼續上升。」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]由[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月經濟衰退開始，美國已損失了[/font][font=Times New Roman]650[/font][font=新細明體]萬個職位，係二次世界大戰以後多次經濟衰退中最多的。[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份失業率達到[/font][font=Times New Roman]9.5%[/font][font=新細明體]，亦創了[/font][font=Times New Roman]1983[/font][font=新細明體]年以來的新高。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]前一陣子有網友問我淘大花園[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]呎樓[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]萬買唔買得過，呢個問題有啲難答，或者可以講吓，順帶再講講香港樓市。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]以現價計，呢個價錢唔平。大家都記得[/font][font=Times New Roman]2003[/font][font=新細明體]年淘大就係沙士的重災區，樓價跌到[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]元一呎，[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]幾萬買到一間樓。或許呢個係特殊例子，唔係典型，若果淘大無沙士，低位可以守到[/font][font=Times New Roman]1600[/font][font=新細明體]元、[/font][font=Times New Roman]1700[/font][font=新細明體]元一呎，樓價大約係[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]萬至[/font][font=Times New Roman]85[/font][font=新細明體]萬一間。現價等如[/font][font=Times New Roman]4000[/font][font=新細明體]元一呎，從低位反彈１倍以上。加上樓齡好大，又無優良配套，所以在正常情況下這種樓價有啲貴。或者可以咁比較，[/font][font=Times New Roman]4000[/font][font=新細明體]元一呎的淘大樓，以未來[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年的增長潛力計，比[/font][font=Times New Roman]12000[/font][font=新細明體]點的國企指數貴。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]但價錢貴不等如不會再升，正如我早前引述瑞銀的報告所講，在中港美三重資金衝擊下，帶來香港資產泡沫，佢估由[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月底到明年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月，香港住宅樓價有[/font][font=Times New Roman]32%[/font][font=新細明體]的升幅。我都估在低息錢多的環境下，樓價稍稍整固後又可以再上。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]若發問者是一個炒家，呢條問題較易答，[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]萬買間淘大樓，博佢升三成，[/font][font=Times New Roman]260[/font][font=新細明體]萬出手，止蝕位定[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，跌到[/font][font=Times New Roman]170[/font][font=新細明體]萬沽貨離場。當然是否買淘大樓去炒係另一個問題。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]但提問者若是一個用家，就比較難答，用家買樓有實際需要，例如買樓結婚，若「樓都無一間」就學人結婚，好易俾外父外母認為無出息，樓乃人之衣裝，親戚朋友上來探你，見到你住間又新又靚的樓會話你叻仔，叫你租間又殘又舊的樓會覺得你唔掂，呢個問題唔係想像中咁簡單。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]樓市現價唔平，未來一段時間可能更貴，要有心理準備，當然樓價升得太高，特別是質素唔好係咁好的樓都升得好高時，難以長期持續，假設你買呢間淘大樓升到[/font][font=Times New Roman]260[/font][font=新細明體]萬沽咗，佢甚至可以再升至[/font][font=Times New Roman]280[/font][font=新細明體]萬，最後爆煲，跌番落[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]萬、[/font][font=Times New Roman]160[/font][font=新細明體]萬長期牛皮，要明白樓價和經濟同步，本地經濟發展有限，樓市的一大購買力是大陸富人，佢地來香港都唔會買淘大花園，除非那時候淘大炒得好勁。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]一個折衷辦法是樓就照買，但自住樓有好價一樣沽，定個天價，例如[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]萬買就[/font][font=Times New Roman]260[/font][font=新細明體]萬沽啦，沽到就沽，沽完租樓住，沽唔到認命長住，起碼博咗個機會，沽唔出無計，輸錢都有個理由。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]另一個辦法是租香港樓，買入大陸大城市核心地段的住宅長揸，而家廣州二線豪宅仲係[/font][font=Times New Roman]1100[/font][font=新細明體]元、[/font][font=Times New Roman]1200[/font][font=新細明體]元一呎，北京就要[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]元左右（係[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]年樓的二線豪宅，不是一線新盤）要升大陸樓香港樓大家都有機會升，但[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年之後，廣州豪宅應可跑贏淘大花園，不過咁做就麻煩少少，一般人唔易做到。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]（我身在外地，網誌問題要遲一天回覆）[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
乏味的買家 2009/8/5
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股繼續在高位炒作，連續第[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]日上升，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月待售房屋增加多過預期，國庫債券下跌，美元兌歐元跌近今年低位，皆反映了股市強勢。杜指升了[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]點，升到[/font][font=Times New Roman]9320[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]1005[/font][font=新細明體]點，納斯特克指數升[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]點。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國全國地產商協會話待售房屋連續第[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個月上升，顯示地產商維持建屋出售的意慾，令世界最大的建築機器製造商[/font][font=Times New Roman]Caterpiller[/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]6.1%[/font][font=新細明體]，至[/font][font=Times New Roman]47.89[/font][font=新細明體]美元，該公司話如果經濟正常地復甦，[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年每股盈利可升至每股[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]美元，如果佢自己估得啱，以兩年後盈利計，現價預測市盈率[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]倍都唔夠，就睇你信唔信佢預測啦。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]房屋銷售數據令投資者憧憬美國衰退進一步緩解，所以唔等本月[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]日[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]星期五[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]公布的失業數字，亦把資金調離債市，[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年期國債價格下跌，令孳息率上升[/font][font=Times New Roman]0.05[/font][font=新細明體]厘到[/font][font=Times New Roman]3.69[/font][font=新細明體]厘。同樣有避險作用的美元亦下跌，在美國市尾段兌歐元由早段反彈，到尾市倒跌至每歐元兌[/font][font=Times New Roman]1.4405[/font][font=新細明體]美元，是去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]日以來最低。反映美元兌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]種貨幣匯價的美元指數卻微升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]77.765[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股在高位有點呆，情況和上個星期一好類似，當時市場上仍有一大批淡友見升咗兩個星期，股市超買，市場呆滯，淡友於是大手沽貨博股市大幅回調，結果壯烈犧牲了。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]今次又出現類似情況，更加超買，股市又開始呆滯，不過如今市場多了一班實質買家，美國交易員叫佢地做「乏味的買家」，呢班人係一班互惠基金芬佬，唔想買，但焗住要買，因為他們不再承受得起好像[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月買唔夠貨但股市再上的滋味。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]你計吓標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月升了[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]，如果互惠基金買唔夠貨，結果只升得[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]6%[/font][font=新細明體]，已經開始有壓力，再呢個月再眼望望唔買，股市再升，第二次被大市拋離，客戶可能開始贖回，就陷入一個好被動的境地，所以呢班芬佬多多少少都會買啲貨，頂住個場。點解話佢地「乏味」，你試想吓佢地好似被人用枝槍指住去買，你話幾無癮，買咗都唔開心。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]但有呢班人存在，除非有不尋常因素令股市大散，否則就會約朿了股市的跌幅，相信香港亦有類似情況，港股波動較美股大，假設正常超買調整，跌[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]好正常，即係話會調整[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]幾點到[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]點，但這班芬佬唔夠貨，心急要補貨，一跌[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]佢地就搶入市，令大市無「正常」調整咁多，一跌到咁上下又升番上去。股市要有大調整，非有重大利淡因素出現不可。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]港股在美國預託證券上升，匯控升[/font][font=Times New Roman]1.35[/font][font=新細明體]元，升到[/font][font=Times New Roman]84.45[/font][font=新細明體]元，升[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，令[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數收[/font][font=Times New Roman]21054[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]257[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁 [/size][/font]
基本因素 (2009/8/7)
[size=3][font=新細明體]美國勞工部將於今晚美股開市前公報最新失業率和非農就業數據，投資氣氛轉趨謹慎，加上醫藥股被券商唱淡，全線下挫，拖累大市向下。杜指開市不久即衝上[/font][font=Times New Roman]9300[/font][font=新細明體]點上方，但向上乏力，掉頭逐步下滑，由升轉跌，但在[/font][font=Times New Roman]9200[/font][font=新細明體]點已見支持，午後跌幅逐步收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9256[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]9325[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]9209[/font][font=新細明體]點；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數失守[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點心理關口，收報[/font][font=Times New Roman]997[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]；納指收報[/font][font=Times New Roman]1973[/font][font=新細明體]點，挫[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。大市交投轉趨淡靜，紐約證交所成交較上日縮減[/font][font=Times New Roman]27%[/font][font=新細明體]至不足[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9224[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國勞工部週四公佈，截至[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]當週首次申請失業救濟人數減少[/font][font=Times New Roman]3.8[/font][font=新細明體]萬人，至[/font][font=Times New Roman]55[/font][font=新細明體]萬人。首[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]次申請失業救濟人數的四週平均值減少[/font][font=Times New Roman]4750[/font][font=新細明體]人至[/font][font=Times New Roman]55.5[/font][font=新細明體]萬人，為[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來最低。截至[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]當週持續申請失業救濟人數增加[/font][font=Times New Roman] 6.9[/font][font=新細明體]萬人，至[/font][font=Times New Roman]631[/font][font=新細明體]萬人，是[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]以來最高水準。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]市場普遍估計非農就業市場將再減少[/font][font=Times New Roman]27.5[/font][font=新細明體]萬至[/font][font=Times New Roman]30.5[/font][font=新細明體]萬個職位，而失業率將上升至[/font][font=Times New Roman]9.7%[/font][font=新細明體]。不過[/font][font=Times New Roman]Trimtabs Investment Reasearch [/font][font=新細明體]公司的睇法更悲觀，估計職位流失人數會達到[/font][font=Times New Roman]48.8[/font][font=新細明體]萬個，並預期勞工部根據最新的失業申領救濟的結果，會大幅調高[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年上半年職位流失的額預測。[/font][font=Times New Roman]Trimtabs[/font][font=新細明體]的[/font][font=Times New Roman]CEO [/font][font=新細明體]表示，「華爾街在說服大家衰退已完結的同時，經濟卻仍然以令人恐慌程度削減職位。」[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]聯儲局週四發佈的最新一週貨幣供應報告顯示，截至[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]當週狹義貨幣供應量[/font][font=Times New Roman](M1)[/font][font=新細明體]增長[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]億美元，至[/font][font=Times New Roman]1.6[/font][font=新細明體]萬億美[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]元；廣義貨幣供應量[/font][font=Times New Roman](M2)[/font][font=新細明體]增長[/font][font=Times New Roman]246[/font][font=新細明體]億美元至[/font][font=Times New Roman]8.4[/font][font=新細明體]萬億美元，顯示美國資金仍然鬆動。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]英國央行英倫銀行表示維持利率[/font][font=Times New Roman]0.5[/font][font=新細明體]厘不變，並會投入[/font][font=Times New Roman]840[/font][font=新細明體]億美元刺激經濟，消息刺激花旗集團連續第五天上升，繼上日大漲逾一成後，昨日再上揚[/font][font=Times New Roman]6.2%[/font][font=新細明體]。其他銀行則個別發展，美銀微升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，美國運通漲[/font][font=Times New Roman]3.3%[/font][font=新細明體]，摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]，大摩跌高盛跌逾[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，富國銀行微挫[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]納指則因多家公司公佈的季度業績差過市場預期，科技和電訊股下挫所拖累，跑輸大市。[/font][font=Times New Roman]MetroPCs[/font][font=新細明體]季度業績差過預期三成，股價大瀉近三成。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券繼續造好，收報[/font][font=Times New Roman]86.45[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]87.29[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，中鋁（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]9.79[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20904[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]經濟差、股照炒的情況持續，但大公司派成績表就見真章，國泰[/font][font=Times New Roman](00293) [/font][font=新細明體]上半年轉虧為盈，純利[/font][font=Times New Roman]8.1[/font][font=新細明體]億元，表面上係扭虧為盈，比去年同期的[/font][font=Times New Roman]7.6[/font][font=新細明體]億虧蝕好好多，實際上唔係好咗，只係好運咗。熟悉國泰情況的老友解釋，國泰條數好番，主要係期油對沖合約產生[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]億按市價計價的未兌現利潤，呢條數係同油價回升有關。油價去年狂升後急插，國泰做咗長期對油的期油合約帳面蝕到阿媽都唔認得，今年油價反彈番，張合約帳面就變咗賺錢，填番日常業務筆數有突，不過，正如去年全年油價對沖產生的[/font][font=Times New Roman]86[/font][font=新細明體]億虧蝕係紙上損生一樣，呢[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]億盈利亦是紙上富貴。若不計對沖油價的紙上富貴，國泰上半年其實有[/font][font=Times New Roman]7.7[/font][font=新細明體]億元經營虧損。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]國泰深受金融海嘯打擊，加上早兩年好景時訂了不少新飛機，新機的折舊開支殺到，更加係百上加斤，佢上半年營業額跌了[/font][font=Times New Roman]27%[/font][font=新細明體]，當中客運業務跌了[/font][font=Times New Roman]23%[/font][font=新細明體]，這種業務收益跌[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]。貨運業務更大鑊，跌了近[/font][font=Times New Roman]40%[/font][font=新細明體]，收益跌了[/font][font=Times New Roman]33%[/font][font=新細明體]。業務急跌令今年上半年流失現金[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]億，債務對資本比率[/font][font=Times New Roman](debt/equity ratio)[/font][font=新細明體]由[/font][font=Times New Roman]0.69 [/font][font=新細明體]升[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman] 0.81[/font][font=新細明體]，國泰所以唔派息來減債。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]國泰公布業績後，券商德銀及瑞銀下調國泰投資評級，指核心業務前景仍然疲弱，但摩根大通仍看好前景，指運量可望回升，綜合[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]間券商最新予國泰目標價介乎[/font][font=Times New Roman]9.2[/font][font=新細明體]元至[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]元。美銀美林發表研究報告，話國泰上半年核心業虧損[/font][font=Times New Roman]35[/font][font=新細明體]億元，顯示前景仍然疲弱，兼且燃油成本有上升趨勢，維持跑輸大市評級。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]國泰係航運類股份中的強者，但受金融海嘯衝擊，但股價跌幅比起生意跌幅，已經算係好溫和，近日仲跟住個市超前炒上。國泰由[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月低位[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]元，升到[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]日[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]本周三[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]的高位[/font][font=Times New Roman]13.3[/font][font=新細明體]元，升到差不多[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]倍，到呢個星期四公布業績前開始插，昨日收番[/font][font=Times New Roman]11.4[/font][font=新細明體]元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]所以我地跟住大市炒股，亦不能不留意基本因素，有些行業在金融海嘯中急跌，但海嘯一過可以快速反彈，特別係海嘯中曾經大量節約成本，海嘯一過就可以賺大錢。國泰最大的開支除了油價和飛機折舊外，就是飛機師和空姐的人工[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]機師年薪幾百萬，好貴[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，但未見國泰可以大減開支，所以佢要回升，除了希望油價低企外，主要望經濟向上。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]其他航空股甚至航運股都有相似情況，從炒股角度，只要有資金流入，股價就可以炒上，但最後講到生意有無錢賺，就唔係咁易復甦，航空股情況比較係係好啲，航運股的主要生意同出口貿易有關，和航空股的貨運情況類似，但航運股更大鑊的是早兩年有大量新船訂單，今年開始是新船落成高峰，供應多遇上生意少，不過大市急升，航運股近日在資金追捧下，有理無理已經撩高咗，最後到公布業績時，都可能同國泰有類似的命運。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]最後講多句，建行副董事長張建國昨日話，建行睇到新增貸款有風險，所以下半年會削減[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]新增貸款，建行下半年會借出[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億元人民幣，比上半年的[/font][font=Times New Roman]7085[/font][font=新細明體]億元大幅減少，估計建行這個講法對內銀股和大陸股市仍有壓力。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
爆泡? (2009/8/14)
[size=3][font=新細明體]零售商沃爾瑪的季度盈利好過預期，銀行股造好，推動美國大市第二天上揚，但礙於[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份零售銷售意外地下跌和失業數據強差人意，壓住大市升勢。杜指全日在約[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點之間窄幅徘徊，早段跌至[/font][font=Times New Roman]9300[/font][font=新細明體]點已見支持，但反覆回升到[/font][font=Times New Roman]9400[/font][font=新細明體]點又無力再上，再度回落。午後再次發力，以接到接近全日最高位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9398[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]37[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]102[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]1012[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]；納指重上[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]。大市交投異常淡靜，紐約證交所成交只有[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9388[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]市場原本預期政府的「舊車換現金」的汽車補貼計劃會帶動零售銷售上漲，但美國商務部公佈[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月零售銷售下滑[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，遠低過市場預期的增[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]。報告顯示，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份汽車及零部件零售額增長[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份為增長[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]，不包括汽車的零售額下滑[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，遠低於經濟學家本來預計增長[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]。而[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份加油站零售額下滑[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，不包括汽油的零售額則增長[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，若不包括汽車和汽油的其他商品零售額下降[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，係連續第[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個月下滑。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國零售商[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份同店銷售額下降，在今次經濟衰退中表現不錯的折扣商公佈同店銷售額大多下滑，[/font][font=Times New Roman]Costco Wholesale Corp.[/font][font=新細明體]不包括汽油的美國同店銷售額下降[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Target Corp.[/font][font=新細明體]下降[/font][font=Times New Roman]6.5%[/font][font=新細明體]，差過預期。表現最糟糕嘅係[/font][font=Times New Roman]Abercrombie and Fitch Co.[/font][font=新細明體]，銷售額下降[/font][font=Times New Roman]28%[/font][font=新細明體]。表現較好嘅係[/font][font=Times New Roman]TJX Cos.[/font][font=新細明體]銷售額增長[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Ross Stores Inc.[/font][font=新細明體]增長[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，都好過預期。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]百貨公司亦唔掂。[/font][font=Times New Roman]Macy's[/font][font=新細明體]銷售額下降[/font][font=Times New Roman]11%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]J.C. Penney Co.[/font][font=新細明體]下降[/font][font=Times New Roman]12%[/font][font=新細明體]，都差過分析員預期。服裝零售商方面，[/font][font=Times New Roman]Gap Inc.[/font][font=新細明體]銷售額下降[/font][font=Times New Roman]8%[/font][font=新細明體]，但好過預期。該公司還表示，預計第二財季每股收益[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]美分，好過市場預期的[/font][font=Times New Roman]28[/font][font=新細明體]美分。不過，全球最大的零售商沃爾瑪公佈季度業績好過預期，今年「返校季」（[/font][font=Times New Roman]Back to School[/font][font=新細明體]）的初期銷售情況良好，沃爾瑪股價漲[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，支撐住大市。標普零售類股指數收高[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日支撐大市嘅主要係金融股。在財政部標售[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年期國債獲良好需求後[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]投資人對包括股市在內的美國資產信心增強。另外，反映銀行放貸意願的美元倫敦銀行同業拆息利率（[/font][font=Times New Roman]Libor[/font][font=新細明體]）與隔夜指數掉期利率[/font][font=Times New Roman](OIS)[/font][font=新細明體]之間的利差[/font][font=Times New Roman](Libor-OIS Spread) [/font][font=新細明體]縮少[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]個基本點子，回到前聯儲局主席格老認為的「正常」水準，這是經濟回穩的重要指標。而著名投資者[/font][font=Times New Roman]Paulson[/font][font=新細明體]的的對沖基金買入銀行股股票，都利好銀行股。美國運通升[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，摩根大通升[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]。美國銀行勁升[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，係昨日表現最好嘅杜指成份股。[/font][font=Times New Roman]KBW[/font][font=新細明體]銀行股指數上揚[/font][font=Times New Roman]3.1%[/font][font=新細明體]，遠遠跑贏大市。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控跟隨同業造好，美國預托證券收報[/font][font=Times New Roman]86[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]88.39[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20979[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]118[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]網友阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問我有無睇過一本書叫《[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]大崩壞》，作者哈利．鄧特二世（[/font][font=Times New Roman]Harry S. Dent, Jr.[/font][font=新細明體]）預計更大一波蕭條即將來臨，阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]咁問，顯係擔心作者的預言實現。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我未睇這本書，據阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]引述這本書內容的簡介係咁講，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年金融海嘯襲捲全球，引發連串國際經濟快速衰退危機，民間普遍對於未來景氣信心不足。就在各國政府疲於採取各項救市措施，使得頹勢略趨止緩的同時，長期經濟趨勢預測家哈利．鄧特二世話，[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年將似「風雨前的寧靜」，最快下半年將為下一波為期長久的景氣寒冬揭開序幕，「我們這輩子會經歷的第一次、也是最後一次的經濟蕭條即將出現」。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]鄧特是以美國的消費者消費行為的可測性，作為推論的基礎，當美國戰後嬰兒潮出生一代都目睹子女長大離去之後，這個已屆中年的嬰兒潮一代主力減少債務，他們會在工作的最後[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]年，開始預備退休，所以會消費得好少。消費漸減，令股市大約在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年至[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年到底，然後在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年爆破。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]我會找時間去看看這本書，但初步也可以有些回應。第一，《[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]大崩壞》講的是美國消費減少的長遠趨勢，按道理一個經濟長遠趨勢很難預測它對股市發生影響的具體日期，所以定一個日期，把書名改成《[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]大崩壞》，係似為賣書的目的多過似係一個比較現實的估計，見到咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既書名，真係唔買都要睇吓。但即使作書預言的趨勢出現，在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年出現和[/font][font=Times New Roman]2013[/font][font=新細明體]年出現的機率可能同樣地大。第二，美國有好多書係估啱事件，但完全和它估的原因無關，我看過同一個作者另一本書叫《下一個大泡泡》，又係用類似美國消費的變化，估一個大泡泡將出現，最後會爆破。雖然結果有金融海嘯泡沫爆破，但主要來自房貸和其衍生產品，和作者講的原因無大關係。即係你夠膽去估一個趨勢，隨時俾你「棍中」。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]第三，不能完全排出經濟再出現問題的可能性，正如李超人都講，經濟未完全好番，炒股要小心。但我認為未來經濟若再有問題，根源是在美國樓市，若美國樓市未能止跌，樓價再急跌，房貸及其洐生產品要再減值，對持有這些資產的金融機構就有影響，所以再出現問題的原因都係資產市場的變化，而不是消費市場的長遠趨勢[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]當然短期的消費趨勢完全和大市有關[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]第四，股市有向上和向下風險，自中國公布第一季和第二季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]都能穩住後，股市向上風險增加，呢一浪炒上主要由中國及其他國家的相關數據所導致。宜審慎觀察這些數據變化，估計經濟和股市的後向，股市升得多會調整，但若經濟基調向好，股市調整後亦可能再向上。若經濟數據向好，股市無咁快爆泡，調整亦不是壞事。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（１） (2009/8/17)
[size=3][font=新細明體]美國消費者信心指數意外地下滑，市場憂慮消費者的消費能力和消費意願的下降，將無法支持經濟的復甦，打擊投資氣氛。美股上週五走勢疲弱，杜指開市即跳水近[/font][font=Times New Roman]130[/font][font=新細明體]點，再挫至最低的[/font][font=Times New Roman]9233[/font][font=新細明體]點才企穩，最多跌過[/font][font=Times New Roman]165[/font][font=新細明體]點。其後在[/font][font=Times New Roman]9250[/font][font=新細明體]點間橫行，臨近收市的半小時突然抽高，跌幅大幅收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9321[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]77[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，全日波幅[/font][font=Times New Roman]169[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]1004[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]；納指再度失守[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]點關口，收報[/font][font=Times New Roman]1986[/font][font=新細明體]點，挫[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]。大市交投持續淡靜，紐約證交所成交不足[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9294[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]上週五路透[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]密芝根大學公佈，由於消費者憂慮工作和收入，[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份美國消費者信心指數由上月的[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]下滑[/font][font=Times New Roman]4.2%[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]63.2[/font][font=新細明體]，遠低過市場預期的[/font][font=Times New Roman]69[/font][font=新細明體]。美國[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份消費者價格指數[/font][font=Times New Roman](CPI) [/font][font=新細明體]較上年同期下降[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，創下[/font][font=Times New Roman]1950[/font][font=新細明體]年以來最大按年降幅，出現明顯通縮。消費者對經濟前景無信心，無錢或者無意消費，對產品需求下降，價格便跟隨下跌。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]消費市場唔掂，不過製造業方面就有所改善，聯儲局指工業生產值在連續下跌[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]個月後，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份終於出現回升，較上月增長[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，但仍然低過市場預期的增長[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]。而生產增長的主要推動力來自政府最近推出的「舊車換新車」補貼計劃，令汽車生產回升，連通用汽車和佳士拿汽車都表示要重開已關閉的工廠，以應付急增的需求。同時由於工廠減產好長時間，積壓的庫存大減，都會令死唔去的工廠需求增加。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]港股美國預托證券跟隨偏軟，匯控收報[/font][font=Times New Roman]83.89[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]87.38[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20618[/font][font=新細明體]點，比香港收低[/font][font=Times New Roman]275[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]最近，巴菲特對其投資組合進行了大規模調整。巴菲特減持能源股[/font][font=Times New Roman]Constellation Energy Group Inc. [/font][font=新細明體]、康菲石油公司[/font][font=Times New Roman](ConocoPhillips) [/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]UnitedHealth Group Inc.. [/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]CarMax Inc. [/font][font=新細明體]、家得寶[/font][font=Times New Roman](Home Depot Inc.) [/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]伊頓公司[/font][font=Times New Roman](Eaton Corp.) [/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]WellPoint Inc[/font][font=新細明體]等多家公司股。買入[/font][font=Times New Roman]120[/font][font=新細明體]萬醫療設備供應商[/font][font=Times New Roman]Becton Dickinson and Co. [/font][font=新細明體]和增持強生公司[/font][font=Times New Roman](Johnson & Johnson)[/font][font=新細明體]的股票。巴菲特的總投資規模從第一季度末的[/font][font=Times New Roman]408.7[/font][font=新細明體]億美元增至[/font][font=Times New Roman]489.5[/font][font=新細明體]億美元，顯示股神都開始要買多啲嘢。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]週末和中環茶友打牙骹，講起有乜好買的問題，我認為經濟未好，股市、樓市先行，但市場仍有不少投資和投機的機會，特別係投機的機會認真唔少。有老友問起我點解要執著地分開「投資的我」和「投機的我」，我話好多散戶，甚至有一定身家的人，都分唔開自己係投資定投機，終至傾家蕩產，所以我必定要執著地分清楚投資定投機。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]有雜誌講起一個退休影音器材老闆買股票掛鈎票據[/font][font=Times New Roman](ELN)[/font][font=新細明體]輸咗[/font][font=Times New Roman]7000[/font][font=新細明體]萬，不止輸光身家，仲要倒欠銀行[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]萬，搞到想去銀行天台跳樓。雖然我都好同情呢位先生的處境，但卻認為他這樣狂炒[/font][font=Times New Roman]ELN[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ELN[/font][font=新細明體]擺明係衍生產品，所收取的高息係等如沽出認沽期權收取的期權金，佢大買[/font][font=Times New Roman]ELN[/font][font=新細明體]再去加按炒到有咁大得咁大，完完全全係一種投機行為。若牛市持續，佢收借上借每份[/font][font=Times New Roman]ELN[/font][font=新細明體]收取[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]厘、[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]厘息，同對沖基金大額借貸賺息差無分別，佢順勢時隨時賺過億，不過個市調番轉頭，所以先至燒上身啫，呢個只係賭大咗輸身家的故事，好難怨人。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]試想吓如果佢明白係投機，甚至係賭，唔賭咁大，買幾百萬、千零萬，唔會去借上借賭身家，最後股市大跌，[/font][font=Times New Roman]ELN[/font][font=新細明體]對手要行使認沽權要佢接股票，佢亦只是要接千幾萬股票，這批原值千幾萬的股票最低跌到得幾百萬，但只要佢有實力坐吓貨，而家好可能上番過千萬市值，計正都只係輸幾百萬，唔算入肉，唔使死。香港的股市、投資市場如一個大賭場，日日開門，如果你你入去唔係長線投資而係賭錢，第一樣要諗係如果輸咗會點，輸唔起咪唔好賭咁大囉。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我成日話賭唔緊要，要知道自己投機，要輸得起，並了解吓值博率有多少。例如今年[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月低潮時去買金融股，夠膽買，會成倍成倍咁升，例如花旗集團，最低[/font][font=Times New Roman]0.97[/font][font=新細明體]美元，而家[/font][font=Times New Roman]4.04[/font][font=新細明體]美元，升咗[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]倍有多，你當日去買，要冒上佢執笠渣都無之風險，佢結果無死，買入者自然獲利豐厚，但若當日買入當係「投資」，就真係搭錯線，呢啲係「投機」至真，「投資」唔應該要冒如此明顯可能沒頂的風險。有好多人係做錯決定，但誤打誤撞得到好結果，但唔可以因為有好結果而去認為當日的決定是對的，否則下次隨時中招。你夠膽投機，如果賭全球金融會繼續向好，你今日去買花旗，一年後佢可能升一倍以上，升到[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]美元，但你要明白，如果個市唔係想像中咁好，即使佢唔執，跌一半去番[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]美元又一啲都唔奇。此所謂投機，大上大落也。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]以我自己的經驗，我唔係完全唔鐘意投機，只係唔鐘意攞投資啲錢去投機而矣。在如今的市況，講投機，機會仍多，明天續談。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（２） 2009/8/19
[size=3][font=新細明體]全球股市經歷「黑色星期一」後，[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]個發達國家股市中有[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]個在周二反彈。美國的[/font][font=Times New Roman]Home Depot[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Target[/font][font=新細明體]等巨企季度業績好過預期，刺激美國零售股反彈，加上地產市場有越趨穩定的跡象，美股昨日反彈，同時帶動油價三天以來首度上漲，美匯回軟，而[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年期國債的孳息率也跌至四周的新低。杜指開市抽升近[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]點後反覆向上，逐級攀升至臨近收市的最後[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]分鐘才回順。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指昨日的升幅不及上日跌幅的一半，收報[/font][font=Times New Roman]9218[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]83[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，全日波幅只有[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]990[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]1956[/font][font=新細明體]點。大市成交萎縮，紐約證交所成交縮減至[/font][font=Times New Roman]10.5[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9195[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]港股美國預托證券個別發展，匯控收報[/font][font=Times New Roman]84.2[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]83.83[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20335[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]29[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]Keefe[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]Bruyette & Woods[/font][font=新細明體]分析員[/font][font=Times New Roman]Sanjay Sakhrani[/font][font=新細明體]指信用咭公司受惠信貸市場改善和消費者支出最終會回升，上調美國運通的評級。美國運通上揚[/font][font=Times New Roman]4.3%[/font][font=新細明體]，成為表現最好的杜指成份股，亦帶動金融股全線造好，標普金融類股指數上揚[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]，跑贏大市。美銀升[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，花旗集團漲[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，高盛升[/font][font=Times New Roman]2.1%[/font][font=新細明體]，大摩升[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，摩根大通漲[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]Home Depot[/font][font=新細明體]季度業績好於預期並上調了業績預告，[/font][font=Times New Roman]Target[/font][font=新細明體]成績表也給市場帶來驚喜，帶動零售股反彈，標普零售類股指數上揚[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Home Depot[/font][font=新細明體]上揚[/font][font=Times New Roman]3.1%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Target[/font][font=新細明體]攀升[/font][font=Times New Roman]7.6%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]RBC[/font][font=新細明體]強調智慧型電話市場的投資機會，並上調了蘋果、[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]黑莓手機製造商[/font][font=Times New Roman]Research in Motion Ltd[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Palm Inc[/font][font=新細明體]目標價，推動納指跑贏大市。蘋果攀升[/font][font=Times New Roman]2.8%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]RIM[/font][font=新細明體]上揚[/font][font=Times New Roman]4.6%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Palm[/font][font=新細明體]上揚[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國商務部公佈，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份單戶式住宅動工數量連續第五個月上升，較上月增加[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]至以年計[/font][font=Times New Roman]49[/font][font=新細明體]萬間，係自去年[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]月以來最大升幅。反映未來趨勢的單戶的建造許可證亦上升[/font][font=Times New Roman]5.8%[/font][font=新細明體]。不過，多戶式住宅的動工數量意外地出現下跌，較上月跌了[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]，但跌幅就遠低於上月的[/font][font=Times New Roman]26%[/font][font=新細明體]。而相關的動工許可證亦跌[/font][font=Times New Roman]26%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份所有住宅動工數量以年計係[/font][font=Times New Roman]58.1[/font][font=新細明體]萬間，較上月減少[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，符合市場預期的[/font][font=Times New Roman]54.2[/font][font=新細明體]萬至[/font][font=Times New Roman]64.6[/font][font=新細明體]萬間。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份單戶屋工程佔了美國建屋工程的[/font][font=Times New Roman]84%[/font][font=新細明體]，而在正常情況下，單戶屋每月動工數量的波動亦較細。顯示美國的房地產市場整體而言—，正漸趨穩定。[/font][font=Times New Roman]HIS Global Insight[/font][font=新細明體]的首席經濟師[/font][font=Times New Roman]Nigel Gault[/font][font=新細明體]表示，「從房屋的銷售和敵新屋動工看，樓市已經觸底，而且大概正在復甦。聯儲局相信通賬仍會靜止一段長時期，表示他們不會急於收緊信貸政策。」[/font][/size]
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[/font][font=新細明體] 美國樓市有回穩跡象，股市亦顯出一定的抗跌力，雖然一般預計美股應該調整得深一點，但美股暫時又唔係幾肯跌。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 大市有機會落得低啲，或許這是機會而唔係危機，早兩日講起投機，一般散戶認為投機是指炒期指、炒牛熊證、炒窩輪，這些活動當然係投機，但買入一些風險較高的股票，也是投機，我今天就想借一隻股票來講講投機。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我想講的是中航集團旗下香港上市公司中航科工[/font][font=Times New Roman](02357) [/font][font=新細明體]，早前我睇到內地報紙《廿一世紀經濟報道》，講到中航集團的重組，內地正整合大型國企，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月，原中國航空工業第一集團公司和第二集團公司，成立中航集團，中航集團提出鴻圖大計，話「[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年內子公司整體上市，[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年內集團整體上市，今後[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年內把[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]％資産裝進上市公司」。如今中航集團系內有[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]間公司在內地和香港上市，只佔中航總資產的[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，要把[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]資產放上市，意味要放多[/font][font=Times New Roman]60%[/font][font=新細明體]資產上市，中航集國總資產[/font][font=Times New Roman]2900[/font][font=新細明體]億元，按此推算，在今後[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]年間，將有近[/font][font=Times New Roman]2400[/font][font=新細明體]多億元的資産陸續被裝入其旗下的上市公司中。[/font][font=Times New Roman]
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[size=3][font=新細明體]中航集團是負責航空、航天的工業的製造集團，和營運航空業的國航[/font][font=Times New Roman](00753) [/font][font=新細明體]不同，中航旗下共有[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]家上市公司（其中[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]家[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股、[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]家[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股公司、[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]家[/font][font=Times New Roman]B[/font][font=新細明體]股公司），兩間[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股公司其中一間就是中航科工，《廿一世紀經濟報道》引述消息話，中航集團對旗下上市公司定位明確，根據中航集團的有關規劃，在集團下屬的[/font][font=Times New Roman]21 [/font][font=新細明體]家上市公司中，「中航科工將成爲中航集團[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股外的資産整合平台」。這是這句話引起我的興趣。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我知道內地大型國企在重組中，一直有留意中航科工的發展，睇番現在的中航科工，過去幾年條數相當唔開胃，[/font][font=Times New Roman]06[/font][font=新細明體]年蝕[/font][font=Times New Roman]3.3[/font][font=新細明體]億元人民幣，[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年蝕[/font][font=Times New Roman]10.3[/font][font=新細明體]億元，[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]年蝕[/font][font=Times New Roman]11.6[/font][font=新細明體]億元，愈蝕愈多，資產淨值逐年大減，顯示公司管理層唔多識做生意。中航科工有兩大生意，一個是直升機和小型飛機製造，一個是汽車製造，主要是汽車製造生意做得唔好，令佢蝕到阿媽都唔認得。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]這隻股亦有相當炒味，一年低位[/font][font=Times New Roman]0.4[/font][font=新細明體]元，昨日收[/font][font=Times New Roman]2.53[/font][font=新細明體]元，已從金融海嘯的低立中升了[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]倍有多。這隻股是一隻跌可以跌[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]有多，升又可以升一倍以上的高風險股，明天續談。[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]希望網友唔好聽到冧巴就撲落去，買股前先衡量自己能承受多大風險以及研究買入股票的詳細資料[/font][font=Times New Roman])[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（３） (2009/8/20)
[size=3][font=新細明體]美股昨日朝早跟隨外圍急挫，杜指開市即插水近[/font][font=Times New Roman]90[/font][font=新細明體]點至[/font][font=Times New Roman]9132[/font][font=新細明體]點，但在油價大升，油股造好和藥業股上漲的帶動下，迅速反彈上[/font][font=Times New Roman]9200[/font][font=新細明體]點水平。杜指中午時候再度發力，止跌回升，跳上[/font][font=Times New Roman]9300[/font][font=新細明體]點水準，尾市略為回順。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]大市第二天反彈，但幅度溫和，三大指數都升係升[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，杜指收報[/font][font=Times New Roman]9279[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]61[/font][font=新細明體]點，全日最高[/font][font=Times New Roman]9313[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]9132[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]996[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]點；納指升[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1969[/font][font=新細明體]點。大市交投持續淡靜，紐約證交所成交縮減至[/font][font=Times New Roman]10.2[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9273[/font][font=新細明體]點，比現貨輕微低水[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 港股美國預托證券造好，匯控收報[/font][font=Times New Roman]82.94[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]83.76[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]；中鋁（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]8.7[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]；中石化（[/font][font=Times New Roman]386[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]6.76[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]；而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20234[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]280[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國能源部公佈國內原油供應量錄得意外下跌，上周原油庫存減少[/font][font=Times New Roman]840[/font][font=新細明體]萬桶，庫存遠較市場預計的增加[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]萬桶少，刺激紐約原油大升[/font][font=Times New Roman]4.7%[/font][font=新細明體]至每桶[/font][font=Times New Roman]72.42[/font][font=新細明體]美元，能源股顯著造好，成為推動大市上漲的主要動力。[/font][font=Times New Roman]Valero Energy[/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，艾克森美孚[/font][font=Times New Roman](Exxon Mobil) [/font][font=新細明體]漲[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，而雪佛龍[/font][font=Times New Roman](Chevron) [/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]。兩隻油股為杜指貢獻了共[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]點。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美匯指數下跌至[/font][font=Times New Roman]78.55[/font][font=新細明體]，黃金、銀、銅和鉑金價格回升。[/font][font=Times New Roman]Freeport-McMoRan Copper& Gold Inc. [/font][font=新細明體]漲[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]。但鋁金屬價格郤下跌[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，拖累美鋁（[/font][font=Times New Roman]Alcoa[/font][font=新細明體]）股價逆市下挫[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]，成為表現最差的杜指成份股[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]但中鋁[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]價卻不受影響，反而升[/font][font=Times New Roman]2.2%)[/font][font=新細明體]，美鋼（[/font][font=Times New Roman]U.[/font][font=Times New Roman]S. Steel[/font][font=新細明體]）亦受累下挫[/font][font=Times New Roman]1.1[/font][font=Times New Roman]%[/font][font=新細明體]。金融股普遍逆市偏軟，美銀跌[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，摩根大通跌[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]，花旗集團跌[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，高盛高跌[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；美國運通無起跌，大摩升[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，富國銀行表現最好，升[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]今日再講投機，投資和投機唔同，投資是追求較穩定而可測的回報，買美國國庫債券收息是一個例子，當然仍要蒙受美元匯價下跌和市場利率向上的風險。投機是追求高回報，這種回報可測性較低，而高回報是高風險的同義詞，這個世界上暫時未有高回報而低風險的投資產品，有人向你推銷你亦千萬不要買，因為好可能是馬多夫式的騙局。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我用中航科工來做一個例子，這是一隻概念股，過去中國航空航天工業有兩個集團，分航空工業第一集團公司和第二集團公司，第一集團搞航天，即係射火箭上太空那種高科技，第二集團搞航空工業，即係做小型飛機和相關零件等等，去年底兩個集團合併，成立共有[/font][font=Times New Roman]2900[/font][font=新細明體]億元人民幣資產的中航集團，而中航科工就屬於呢個新的中航集團。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]過去我都有留意呢隻中航科工，因為佢阿媽係航空工業第二集團，都唔少嘢，但係發覺呢隻[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股有點不濟，長期蝕錢，佢旗下有兩種業務，賺錢的是做直升機和戰鬥訓練機，不賺錢的是做汽車，我當時已經唔係好明，點解航空工業第二集團屬下的公司唔集中做航空，要走去做唔賺的汽車業[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]如果那個生意賺錢較易理解[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，我認為呢間公司要動大手術。最近睇到內地媒體話「中航科工將成爲中航集團[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股外的資産整合平台」，惹起我的興趣，翻閱它的年報和公報，果然有發現，原來中航科工已經走出重組的第一步，將不賺錢的汽車製造業務賣掉。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]中航科工旗下最大的汽車製造公司叫做哈汽，[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年蝕[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]億元人民幣，同年中航科工蝕[/font][font=Times New Roman]10.3[/font][font=新細明體]億，即係話單係呢間子公司已佔了中航科工[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]成虧損，最後斬纜賣番俾阿媽，你話係唔係要劏雞還神。今次中航科工係要徹底和汽車業講再見，所以佢下邊有一間賺小錢的汽車零件公司一樣賣掉，將來會集中飛機製造業務。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]你可能會覺得中航科工集中做直升機和小型飛機製造也不一定會賺大錢，但按公司提供的資料分析，佢主要客戶係國家，按道理國家對各類飛機的需求不斷上升，國企同國家做生意一定賺錢，問題係你有無能力做大自己滿足國家要求，你滿足唔到佢唯有買來路貨，以而家中航科工[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]億元資產淨值、[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]億市值咁細規模，就知佢係「老鼠尾生瘡[/font][font=Times New Roman]---[/font][font=新細明體]大極有限」，未做到大生意，所以第一件事，就係要做大個平台，大量擴大生產規模，才有更大的發展。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過這也只是原有業務的大幅擴展，未算係概念，無概念唔算投機，中航科工真正的概念，就係所謂中國要搞「大飛機」的問題，明天續談。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（４） (2009/8/21)
[size=3][font=新細明體]美國製造業數據有驚喜，以及美國領先經濟指標指數連續四個月上升，加上[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]表示有能力償還政府的債務，增強了市場對經濟衰退可能結束的信心，國債價格上升，美元和油價下跌，美股連續第三日上漲。杜指朝早反覆上升[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]點後略為回順，之後在[/font][font=Times New Roman]9320[/font][font=新細明體]點水平徘徊至下午才再度發力，升至臨近收市，升幅才略為收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9350[/font][font=新細明體]點，漲[/font][font=Times New Roman]71[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，全日最高[/font][font=Times New Roman]9364[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]9268[/font][font=新細明體]點，波幅只有[/font][font=Times New Roman]96[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數重上[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點心理關口，收報[/font][font=Times New Roman]1007[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]；納指升[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]1989[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成略為增加至約[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9320[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美股跌唔落，又再向上，但港股美國預託證券跟唔足，匯控預托證券收報[/font][font=Times New Roman]83.05[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]82.57[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]；美國鋁業逆市下跌，但中鋁（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）造好，收報[/font][font=Times New Roman]9.05[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]；而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20361[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]32[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國工商協進會（[/font][font=Times New Roman]Conference Board[/font][font=新細明體]）昨日表示，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份美國領先經濟指標指數上升[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，連續四個月上漲，係[/font][font=Times New Roman]2004[/font][font=新細明體]年以來最長的上升浪；而聯儲局的一份報告中亦顯示費城地區的製造業在[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份意外地錄得增長，這是接近一年以來的首次。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國財長蓋特納表示，在就業市場有所改善和房地產工業回穩的推動下，美國經濟復甦仍然處於初步的階段，佢話「我們仍有一段漫長的路要走，但我們已開始見到穩定的跡象，而這些跡象標示著復甦的第一步。」[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 繼續講吓中航科工，中國成日講要造大飛機，所謂大飛機是指起飛總重超過[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]噸的飛機，包括[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]座位以上的客機。中國可以射火箭上太空，也可以製造戰鬥機，但由於大型民航機對安全性要求極高，中國暫時未有能力製造，在[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年，中國大飛機項目正式立項，[/font][font=Times New Roman]2008[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月，中國商用飛機有限責任公司在上海成立，中國計畫投入[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]億元人民幣製造大飛機，在[/font][font=Times New Roman]2014[/font][font=新細明體]年正式面世。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 從中國開始研發製造大飛機，到國產大飛機能滿足中國市場的需求，恐怕要[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]年的時間，初時投產的只是體積較細的「大飛機」，以及只能少批量生產。在此期間，中國經濟急促發展，對大飛機的龐大需求，只能由美國的波音公司和法國的空中巴士公司來滿足，這兩家大家公司及其他負責製引擎的外國公司（如勞斯萊斯），當然不會把飛機的核心技術和工序，搬到中國來研發製造，但在中國要求下，難免要把飛機的部份零部件生產，甚至最後把組裝工序搬到中國，就如駿威組裝本田汽車和華晨組裝寶馬汽車那樣，這些名牌汽車的關鍵部件還是來路貨，但整個組裝工序已國產化。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]今年二月，中航科工的母公司中航集團就同空中巴士組成合營公司，在中國生產空中巴士客機的零部件。中航集團要重組中航科工的業務，這一單筍盤都預埋佢，中航科工在空巴合營公司直接佔股[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，透過控股[/font][font=Times New Roman]50.05%[/font][font=新細明體]的哈飛股份佔[/font][font=Times New Roman] 10%[/font][font=新細明體]，即是中航科工真接間接共佔[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，並承擔[/font][font=Times New Roman]3000[/font][font=新細明體]萬美元投資[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即[/font][font=Times New Roman]234[/font][font=新細明體]億港元[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。大家可以想像，這家合營公司投資額雖然不大，但係由於是生產零件給空中巴士，只會賺錢，不會蝕錢，估計賺錢和投資不成比例。法國總理薩爾科齊上任後搞搞震支持達賴，中國和法國關係陷入霜凍，中國今年初取消[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]架空中巴士訂單，空巴損失[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]億美元生意，按理這對做零件的合營公司不是好消息，但我的看法剛好相反，空巴一定會讓這家合營公司賺大錢，這家公司中方股東佔股[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]，它們見到有錢可賺，一定會做說客，叫阿爺在某時某刻和空巴的關係解凍，這只是時間問題而矣。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]中航科工本來年蝕[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]億，搬走了汽車製造業後打個和，要注入賺錢生意，才能重新上路，母公司注入這[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]空巴合營公司股份，今年暫時未產生盈利，但明年全面投入運作之後，這家公司一年賺[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億、[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]億很正常，即是中航科工可以攤佔[/font][font=Times New Roman]1.5[/font][font=新細明體]億到[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]億的盈利，不過目前中航科工計埋大股東持股市值有[/font][font=Times New Roman]116.5[/font][font=新細明體]億，光就這些盈利仍不足以支撐這種市值，所以你可以話佢炒過籠，亦可以話佢炒憧憬，現時內地市場流傳，中航集團想把中航科工打造成航空製造旗艦，有可能把空巴合營公司的股份再大量注入中航科工，當然這種消息最多只能信一、兩成，但已足以支持股價炒上。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]中航科工是一隻可以跌一半，又可以升一倍以上的投機股，若唔再有事發生，隻股跌一半一啲都唔奇，因為若果最後佢每年只得[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]億盈利，以[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]計，就等如市值要跌一半才合理。但如果中航集團要做大這隻股票，就要不斷把好東西注入去，佢還有很大發展空間，買這隻股票是賭一種不確定的概念，雖然這種概念不至於是完全空中樓閣，但也要有足夠的風險意識，才可以決定自己的注碼。如果你有[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬元身家，等住用佢明年結婚，走去一注買哂這隻股票，一年之後市場發覺發生的事不如想像中精彩，股價跌咗落去，你唔好番來問我，這是其中一個可能的結局。但投機的刺激在其不確定性，可以開大，可以開細，若咁幸運開咗大，又真係相當興奮。這個世界沒有必羸的投機，誰人說有這種投機，他只是另一個馬多夫而矣。我想借一隻股票，向大家投機炒股背後的考量。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（５） (2009/8/24)
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]上周五美股炒上，杜指升[/font][font=Times New Roman]155[/font][font=新細明體]點，升上[/font][font=Times New Roman]9506[/font][font=新細明體]點的新高位，美股早一陣子雖然上升，但在高位徘徊，有點升唔上去的味道，但美股上星期連續幾日向上，周五破埋高位，出現比較爽的走勢，雖然升得急啲有機會回吐，但出現破位向上的格局，周三公布新屋銷售數字，有機會借勢再上。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]港股[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]價不弱，折合收市價[/font][font=Times New Roman]20555[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]355[/font][font=新細明體]點。今朝早上亞洲股市都係高開，日股早段更大升[/font][font=Times New Roman]328[/font][font=新細明體]點，升幅[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]，日股大升和匯價有關，美元下跌，但日圓兌歐洲貨幣亦跟住跌，有利出口到歐洲，所以日股反應特別好，無論如何，日股急升對港股有刺激作用。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]twohitsix[/font][font=新細明體]問起，「看來陸[/font][font=Times New Roman]sir [/font][font=新細明體]對[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]航空業有偏愛呢[/font][font=Times New Roman]! 753, 2357 [/font][font=新細明體]都係相關公司[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]但係唔知陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]何解如此喜歡航空業？[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]因為以前睇過有[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]文章指[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]若想人破產[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]叫佢搞航空[/font][font=Times New Roman]"; [/font][font=新細明體]全球咁多間航空公司得[/font][font=Times New Roman]293[/font][font=新細明體]一間係可以有錢賺[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]無需政府補貼[/font][font=Times New Roman]). [/font][font=新細明體]定係我的資料有誤[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我的確有留意中國的航空業，但睇國航[/font][font=Times New Roman](00753) [/font][font=新細明體]和中航科工[/font][font=Times New Roman](02357) [/font][font=新細明體]的角度完全唔同，佢地屬不同系統，但我講國航係講投資，講中航科工係講投機。我留意航空相關行業，係因為佢屬壟斷性行業，唔知大家有無留意，股神巴菲特都講過，佢好喜歡有壟斷性的行業，或者這也是他當日買中石油[/font][font=Times New Roman](00857) [/font][font=新細明體]的原因吧。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]先講航空業[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]不是航空工業[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，航空關乎一個地方的主權，所以飛機進出的班次，基本上由國與國之間的航權談判決定，例如中國北京飛美國紐約的航班，雙方派出的航班大致上對等，而中國從北京飛紐約[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]也包括回程[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]由那幾家中國公司提供，就由中國自行建議。航空業進入的門檻很高，除了投資龐大之外，還要得到當地政府批准，如果一個行業中的龍頭公司生意做得好，很賺錢時，可以有好多公司加入競爭，龍頭公司的高利潤便難久享，但如果行業的壟斷性高時，龍頭公司便有可能較長期保持高潤。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]航空公司能否賺大錢，第一看當地經濟發展情況，第二看航權是否分散，主要航空公司多不多，第三看主要航空公司的管理是否良好。經濟發展至關重要，你有無聽過一間非洲航空公司賺大錢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]以國泰航空為例，在[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]年代中英香港前途談判催生港龍航空之前，國泰是獨家經營，香港經濟自[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]年代中就急促起飛，國泰自然賺大錢，當然，公司本身也管理得不錯，但它在香港獨家經營的環境至關重要。同樣地，條件和香港類似的新加坡，新航亦同樣賺大錢。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]內地航空業雖有競爭，但國航是國際線的主要營運者，所以享受不少好處。就上述三個條件而言，第一個條件講經濟，中國經濟發展快速，對國航最有利，第二個條件講壟斷，國航有相當優勢，第三個條件講管理，這是國航最弱的一環，但透過和國泰的合作，唔多唔少偷到師，國航也是內地航空公司中管理較好的一間。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]商品大王羅傑斯（[/font][font=Times New Roman]Jim Rogers[/font][font=新細明體]）近年鐘情投資中國，[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年初他到北京，參觀了國航；又以客戶的身份到了數家內地銀行開戶，了解大陸銀行的運作[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]又到證券行參觀體驗散戶的氣氛；後來他決定入股國航，但沒有沾手內銀股，因為他認為內地銀行的管理水平遠未及國際水準，例如在北京一間銀行開了戶口，就不能在同一間銀行的上海分行提錢。他買入國航[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，股價大約是[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]元人民幣，股價不低，但他認為有長遠投資價值，主要是買這個國家的經濟急促起飛，而國航作為中國的主要航空公司會受惠。所以我留意國航，亦是從一個較長線的投資角度去看，羅傑斯也是[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]元人民幣買國航[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，佢睇到國航的價值，也值得大家參考。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]至於航空工業，其實同樣有壟斷性，因為航空業和軍事工業密不可分，和中航集團合作的法國空中巴士公司，除了是全球兩大飛機製造商之一，亦是法國幻影戰機的製造商，法國幻影戰機、美國[/font][font=Times New Roman]F[/font][font=新細明體]系戰機和俄羅斯米格戰機，是全球最先進的戰機，這些戰機生產商地位之特殊，可想而知。一般而言，一個國家的最先進的軍用飛機生產商，很可能亦是最大的民用飛機生產商，在中國也有類似的格局，在中國航空第一、第二集團合併成為中航集團之後，更集航空和太空科技於一身，問題中航科工[/font][font=Times New Roman](02357) [/font][font=新細明體]只是中航集團[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]間內地及香港上市公司之一，母公司並未把重大的航空工業資產注入中航科工之內，買這隻股票只是買一個憧憬，所以只能是投機，不能是投資，因為太多東西不確定了。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]投資希望得到較穩定的增值，風險較低，但好難有超高報。投機如坐過山車，可以急上急落，有特高風險，也有超高回報，投機中航科工比投機不知名的仙股好一點，因為那些仙股可以跌到渣都無，中航科工的股東是大集團，萬一跌起上來應該都有番啲渣，從這個意義來講就算好一點吧。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
爆泡？ 2009/8/25
[size=3][font=新細明體]美股周一平收，結朿連續[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]個交易日的升市。美股受金融股上升帶動，高開後一度強勁攀升，標準普爾[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數在日中交易一度上漲至[/font][font=Times New Roman]1035[/font][font=新細明體]點，再創[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]年新高。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指日中最高上漲[/font][font=Times New Roman]82[/font][font=新細明體]點，但早上[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點之後開始逐步回軟，最後杜指只是微漲[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]9509[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.03%[/font][font=新細明體]，叫做有得升。納斯達克綜合指數下跌了[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]2017[/font][font=新細明體]點，跌幅爲[/font][font=Times New Roman]0.14%[/font][font=新細明體]；標準普爾[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數下跌了[/font][font=Times New Roman]0.56[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1025[/font][font=新細明體]點，跌幅爲[/font][font=Times New Roman]0.05%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 金融股是上周表現最出色的股份之一，到昨日初段延續升勢，日中最高上漲近[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]。不過[/font][font=Times New Roman]Rochedale[/font][font=新細明體]證券資深銀行分析師[/font][font=Times New Roman]Richard Bove[/font][font=新細明體]公開表示，將有額外[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]家銀行難逃破産命運，金融股受影響下插，今年至今共有[/font][font=Times New Roman]81[/font][font=新細明體]家美國銀行倒閉，若如[/font][font=Times New Roman]Richard Bove[/font][font=新細明體]所言，即係仲有[/font][font=Times New Roman]69[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]119[/font][font=新細明體]間銀行要倒閉。最後金融股在收市時整體下跌[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]，綜合性銀行股跌了[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，由於倒閉的主要是地方銀行股，此類股份更跌了[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]港股在美國預託證券走軟，匯控跌了[/font][font=Times New Roman]0.16[/font][font=新細明體]元，收報[/font][font=Times New Roman]84.09[/font][font=新細明體]元，跌幅[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，中鋁半年蝕[/font][font=Times New Roman]33[/font][font=新細明體]億，業績唔好，中鋁預託證券跌[/font][font=Times New Roman]2.9%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]8.94[/font][font=新細明體]元。港股整體[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]收市價折合恒指[/font][font=Times New Roman]20488[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]88[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]而家中國股市走勢左右美股，所以美國媒體都幾關心中國股市走向，最近佢地討論起一篇文章，名為「中國股市泡沫[/font][font=Times New Roman]:[/font][font=新細明體]預備爆破」[/font][font=Times New Roman](The Chinese Equity Bubble:
Ready to Burst)[/font][font=新細明體]，這篇文章是蘇黎世的瑞士聯邦技術研究院的一隊經濟學家撰寫，領頭人是[/font][font=Times New Roman]Didier Sornette[/font][font=新細明體]，妙就妙在這篇文章不是現在發表，是在上月發表，撰寫時上證綜指約[/font][font=Times New Roman]3100[/font][font=新細明體]幾點，雖然文章對泡沫形成等問題描述得有點含糊，但佢地話上證綜指今年升咗[/font][font=Times New Roman]90%[/font][font=新細明體]，具體預測在[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]17[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]27[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]會爆泡，就是呢點引人談論。結果上證綜指在[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]日[/font][font=新細明體]見最高點後回落，和文章預測爆泡的日子只差一個星期左右，呢篇文都算預測[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]或者估[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]得準啦。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]呢班經濟學者的理論說來簡單，話股市超逾正常地急升，會帶出好多相關事象，就確認這是泡沫，而上證綜指的急升符合他們的對沫泡的定義，所以他們這個泡沫會膨脹和爆破。記得個多月前大陸股市升穿[/font][font=Times New Roman]2800[/font][font=新細明體]點都升到停唔到後，我見港股跟住急升，亦話這個是泡沫市，尤記得當時亦惹起有些網友的不同意見，話剛入牛市，何來泡沫[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]而家睇番，話個市係泡沫的確不為過。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]大家可能有興趣知道那班經濟學家點估爆泡的情況，從佢地展示的圖型顯示他們估上證綜指在[/font][font=Times New Roman]3300[/font][font=新細明體]點、最多[/font][font=Times New Roman]3400[/font][font=新細明體]點左右到達臨界點[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]結果在[/font][font=Times New Roman]3400[/font][font=新細明體]多點見高急回[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，文章話「預測的模型沒有顯示到達臨界點後會發生甚麼事情，可能是一場暴跌，或者一個緩慢的回落。」[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]結果上證綜指見高真是急回了[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]，現時在反彈中，跌[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=新細明體]未算暴跌，因為要跌上[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]40%[/font][font=新細明體]才算暴跌，如今只是大調整，而且還有週整後的急彈。目前還不能完全否定會出現暴跌，但走勢似一個調整居多。若然呢班經濟學家的估計正確，上證綜指出現了一個泡沫，起碼要放氣來修正，這次調整應該無咁快完，唔好期望佢馬上無事，再創新高，可能還要反覆尋吓底。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]陸羽仁[/font][/size]
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投機（７） 2009/8/27
[size=3][font=新細明體]美股周三交投冷淡，收市微升，杜指連續第[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]個交易日上升，雖然經濟據不俗，但市場缺乏明顯的亮點，[/font][font=Times New Roman]Dollar Tree[/font][font=新細明體]與[/font][font=Times New Roman]Williams-Sonoma[/font][font=新細明體]業績好過預期，零售商相關股票上漲了[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]７月新屋銷量以全年計達到[/font][font=Times New Roman]43.3[/font][font=新細明體]萬間，遠遠高於市場預測的[/font][font=Times New Roman]39[/font][font=新細明體]萬間。此外，７月銷量比６月增加爲[/font][font=Times New Roman]9.6%[/font][font=新細明體]，創自[/font][font=Times New Roman]2005[/font][font=新細明體]年以來月度增長新高，令房屋庫存從[/font][font=Times New Roman]8.5[/font][font=新細明體]個月供應量下降至[/font][font=Times New Roman]7.5[/font][font=新細明體]個月供應量。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]新屋銷量報告公佈後，美股早段一度強勁上升，主要股指也創下日中高點。但由於上星期公布的二手房銷售數字已預示了樓市回暖的情況，投資者追貨意願較弱，股市炒一陣就回落。結果最受惠的是家居裝修零售商，升了[/font][font=Times New Roman]1.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 另外７月耐用品訂單增長[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]，增幅是[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]年以來新高，經濟學家本來預期爲增長[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，實際數字遠高於預測，但增長主要原因是政府資助換車計劃所致，如果扣除汽車訂單，上月耐用品訂單增幅僅爲[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，與市場預期基本接近，所以對股市刺激不大。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]杜指收市微升[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]9543[/font][font=新細明體]點，升幅僅爲[/font][font=Times New Roman]0.04%[/font][font=新細明體]；納斯達克綜合指數上漲了[/font][font=Times New Roman]0.2[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]2024[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.01%[/font][font=新細明體]；標準普爾[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上漲了[/font][font=Times New Roman]0.12[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1028[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.01%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]港股在美國市場表現亦同樣呆滯，匯控跌０．０６元，收８４．６４元，跌幅０．０７％。中移動跌０．１１元，跌幅０．１４％。[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]收市折合恒指２０４１３點，比香港低４２點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日睇到中銀國際一份證券報告，講到中航科工（[/font][font=Times New Roman]02357[/font][font=新細明體]），可以一書。中航科工過去一直大虧損，無乜人識亦無乜人理，老外證券行無人做佢報告，但中銀國際一直有跟呢隻股票，過去對它的評級是「買入」，目標價是[/font][font=Times New Roman]2.37[/font][font=新細明體]元[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]現價[/font][font=Times New Roman]2.85[/font][font=新細明體]元已超越中銀的過去的目標價[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，中航科工早兩日公布中期業績，中銀國際出報告分析其業績，話中航科工截至[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月式止中期報告顯示，未計財務成本的中期經營虧損[/font][font=Times New Roman]4.3[/font][font=新細明體]億元人民幣，比去年同期的虧損[/font][font=Times New Roman]3.2[/font][font=新細明體]億多，但以持續經營業務計[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]即航空工業業務[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，中航科工的持續經營業務中期每股有[/font][font=Times New Roman]0.001[/font][font=新細明體]元人民幣的經營溢利，雖然唔大，但顯示佢剝離蝕錢的汽車業務後，可以扭轉過去[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年巨虧的局面。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]中銀國際話中航科工改組後中期表現明顯改善，佢地相信重組完成後會將公司變成為一間賺錢公司。中銀相信中國的航空工業在未來[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年會有高盈利增長，特別是中航科工一直從事的直升機工業，所以佢會係一個主要受惠者。中銀亦認為中航科工會係中航集團唯一的海外資本市場平台，母公司會將更多賺錢業務注入中航科工。而主要的風險係重組的進程等相關不穩定因素，而剝離中的汽車業務對[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年業績還有一定影響。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]中銀國際按中航科工最新情況調高對佢未來[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]年的盈利估計，估計佢營業額會先減少後增加[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]由於剝離體積大又不賺錢的汽車業務[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年營業額[/font][font=Times New Roman]158[/font][font=新細明體]億元人民幣，[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年是[/font][font=Times New Roman]114[/font][font=新細明體]億，[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年是[/font][font=Times New Roman]129[/font][font=新細明體]億，而[/font][font=Times New Roman]09[/font][font=新細明體]年純利是[/font][font=Times New Roman]1.5[/font][font=新細明體]億，[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年純利是[/font][font=Times New Roman]5.4[/font][font=新細明體]億，[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=新細明體]年純利是[/font][font=Times New Roman]6.6[/font][font=新細明體]億。中銀國際以[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年盈利的[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]計，維持中航科工買入評級，將目標價由[/font][font=Times New Roman]2.37[/font][font=新細明體]元提高至[/font][font=Times New Roman]3.3[/font][font=新細明體]元。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 老實講，即使中銀國際對中航科工未來盈利的估計正確，但以[/font][font=Times New Roman]3.3[/font][font=新細明體]元目標價等如明年[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]計，都係高[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，不過中銀完全計唔到中航集團未來會注乜嘢入中航科工，亦唔知中航科工要增發幾多新股去接貨[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]增發新股會攤薄每股盈利[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，所以無得估，因此這[/font][font=Times New Roman]25[/font][font=新細明體]倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]應是考慮了佢有注入優質資產的前景，才願付較高的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]倍數。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]未來要觀察中航集團注資的情況，可以預想，若未來阿媽不斷注靚資產入子公司，將估計變成現實的話，可以計出中航科工一個確切一點、正常一點的[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]倍數，呢隻股就有機會由一隻投機股變成投資股，畢竟投資股風險應較低，回報亦會較為明確而穩定也。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
衰退結朿 2009/8/28
[size=3][font=新細明體] 美股周四和周三相反，先跌後升，杜指早段下跌，但金融股的抽升使主要股指在低點穩步上升，美元下午突然急插，也支持了能源與資源股上衝。杜指連升第[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]個交易日，收市再創今年新高。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體] 杜指收市上漲了[/font][font=Times New Roman]37[/font][font=新細明體]點，報收[/font][font=Times New Roman]9580[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，道指日中最低下跌了[/font][font=Times New Roman]84[/font][font=新細明體]點，而上下波幅高達[/font][font=Times New Roman]150[/font][font=新細明體]點。杜指在過去[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]個交易日累計上升[/font][font=Times New Roman]445[/font][font=新細明體]點，即係[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日升咗[/font][font=Times New Roman]4.9%[/font][font=新細明體]。納指上漲了[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]2027[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上漲了[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點，收報[/font][font=Times New Roman]1030[/font][font=新細明體]點，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 美元下午突然插水，對美元匯率最爲敏感的能源與原材料類股份馬上從日低點反彈，原材料股收市上升了[/font][font=Times New Roman]0.6%[/font][font=新細明體]，能源股收市時僅下跌[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，比日中最低下跌[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]大幅改善。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 金融股領漲，上升了[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，該類股份在上午低點時一度下跌近[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]因為有大基金睇好入股，股價急升[/font][font=Times New Roman]10.15[/font][font=新細明體]美元，收報[/font][font=Times New Roman]47.84[/font][font=新細明體]美元，升幅高達[/font][font=Times New Roman]27%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]CIT[/font][font=新細明體]亦上漲了[/font][font=Times New Roman]22.8%[/font][font=新細明體]，花旗集團上漲了[/font][font=Times New Roman]9.1%[/font][font=新細明體]，這一批全是早前的金融受難股，如今炒佢地轉勢。工業股也表現出強勢，升幅爲[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]。波音上漲了[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]美元，收報[/font][font=Times New Roman]51.82[/font][font=新細明體]美元，主要因為波音宣佈計劃在[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年底交付市場期待已久的[/font][font=Times New Roman]787 Dreamliner[/font][font=新細明體]型飛機，市場對其未來盈利看好所致。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]港股在美國預託證券跟隨美股上升，匯控升[/font][font=Times New Roman]1.29[/font][font=新細明體]元，收[/font][font=Times New Roman]84.94[/font][font=新細明體]元，升幅[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]收市折合恒指[/font][font=Times New Roman]20440[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]197[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國昨日公布的數據相當好，特別是美國商務部公布的第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季度[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]數字，[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]按年計下降[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，好過經濟學家預期下降的[/font][font=Times New Roman]1.5%[/font][font=新細明體]。美國第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]跌幅遠低於第一季度的跌幅[/font][font=Times New Roman]6.4%[/font][font=新細明體]，表明第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季度的經濟衰退狀況已經大幅放緩。這是在上個世紀[/font][font=Times New Roman]30[/font][font=新細明體]年代大蕭條時期以來，美國經濟首次出現連續[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]個季度負增長，但由於第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季跌幅縮窄的[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，顯示美國經濟已觸底反彈，而且反彈力度不弱，由於去年第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季的基數美國經濟未大跌，基數不低，若維持這個勢頭，到第[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]季遇上去年基數較低的情況，[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]可以進一步反彈。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 商務部的報告顯示，第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季消費者開支下降了[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，也好過預期。另外美國企業界採取的大規模裁員與清理庫存的措施收到效果，今年第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季美國企業的稅前盈利增加了[/font][font=Times New Roman]676[/font][font=新細明體]億美元，年化數字攀升至[/font][font=Times New Roman]1.25[/font][font=新細明體]萬億美元，漲幅爲[/font][font=Times New Roman]5.7%[/font][font=新細明體]，創[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]年來最大年度增幅，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]第[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]季度的同樣資料的增幅爲[/font][font=Times New Roman]5.3%[/font][font=新細明體]。企業界的淨現金流減少了[/font][font=Times New Roman]269[/font][font=新細明體]億美元。但和去年同期比較，今年第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季美國企業的盈利同比仍減少了[/font][font=Times New Roman]10.9%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]報告顯示，美國經濟已經準備好在第三季度強勁反彈。報告顯示，美國商業庫存年化數字減少了[/font][font=Times New Roman]1592[/font][font=新細明體]億美元，下跌數字創歷史新高，企業界削減庫存的速度高於上次報告的數字，表明庫存清空得較快，庫存周期有可能比原先預期的更強勁、速度更快的反彈。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]所以總結來看，美國第[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]季經濟數據明確顯示衰退已結朿，美國經濟正見底回升，而且速度不弱，未來第[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]季數字亦應該亮麗，第[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]季數據應在[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]月公布，對年底的市況應有支持。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（８） (2009/8/31)
[size=3][font=新細明體]美國[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份消費者信心指數下跌至四個月低位，引發投資者對美國消費狀況的擔憂，加上美股已從[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]月份低位大升逾五成，投資者考量大市的上升空間將會有限而漸趨謹慎和先行獲利。杜指上週五先升後跌，其後在低窄幅徘徊，尾市跌幅略為收窄。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指小幅下挫[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]9544[/font][font=新細明體]點，結束了連續八天的升勢。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]1029[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]；納指則微升[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.1%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]2029[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交增至[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9541[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]點。總結全個星期，三大指數都有所進帳，但升幅輕微，杜指上揚[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升[/font][font=Times New Roman]0.3%[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]Nasdaq[/font][font=新細明體]指數漲[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國商務部上週五公佈，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份個人支出較[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份增長[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]，為連續第三個月實現增長。[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份耐用品開支增長[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]。商務部資料顯示，[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份個人收入同[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份持平。但[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份消費者信心水準則小幅下降，路透社[/font][font=Times New Roman]/[/font][font=新細明體]密歇根大學[/font][font=Times New Roman] 8[/font][font=新細明體]月份消費者信心指數終值為[/font][font=Times New Roman]65.7[/font][font=新細明體]，低於[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份的[/font][font=Times New Roman]66[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月份的[/font][font=Times New Roman]70.8[/font][font=新細明體]，並創下[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月份以來最低水準。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券收報[/font][font=Times New Roman]85.23[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]77.94[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]；而[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數報[/font][font=Times New Roman]20342[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]244[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]上次牛腩貓咪問我「如何增加投機的機率」，我結果答咗佢要控制風險，先諗輸再諗贏，佢可能覺得我牛頭唔搭馬咀，所以再問。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]其實投機成功機會率同控制風險有密切的關係，並非三言兩語講得清楚，不如我用一個例子解釋俾大家聽。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我有一次和一個國際賭博集團的要員吃飯，他們在香港賭馬贏大錢，我順便請教一吓他們如何運作。當時已經是幾年前，香港賽馬會和政府分帳還是行舊制，即是政府不理馬會賺蝕，先要抽稅，簡言之是在一場馬的投注總額中，政府抽稅加馬會抽水，夾埋先抽走[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，其餘[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]才用來派彩，即係好似四個人在士多內打麻雀，每一舖打完士多老闆都要向食糊者抽[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]水，食糊者只能拿走[/font][font=Times New Roman]70%[/font][font=新細明體]，咁樣長賭下去好易輸，好有可能四個人都輸，只有抽水的士多老闆贏錢。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]我的問題係「政府和馬會先抽走彩池的[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，在這場不公平的比賽中，賭博集團如何可以贏錢呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」那個賭博集團要員話，賭博集團落場賭馬，的確先讓了[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，即是好似[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]個人打麻雀，若[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]人的牌技和運氣一樣，每人的平均取勝機會本來有[/font][font=Times New Roman]25%[/font][font=新細明體]，但俾人抽水[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]之後，等如每人平均取勝機會只有[/font][font=Times New Roman]17.5%[/font][font=新細明體]，抽水太深令贏錢機會大減。不過賭博集團在這場遊戲仍然有錢贏，係因為佢地係同散仔對賭，散仔賭錢方法太唔專業，所以輸到開巷，令賭博集團在被政府和馬會抽完水之後，仍然有錢贏。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]佢舉個例，除非好例外的馬王，否則一匹熱馬，在一場中取勝機會唔超過[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]，但散客喜愛買熱馬，因為容易中，有錢攞好開心，所以住住買熱馬買到賠率跌到不合理的水平，賠率跌低過[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]倍時，就進入不合理的境界，但散仔仲會不斷買。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]賭博集團就係用科學的方法，做齊功課，研究每一場每一匹馬的往績，將結果入哂電腦，用來推算每一場每一匹馬取勝的機會率（勝出率），用這個勝出率來對比賠率，若發覺兩者有明顯差距，即某一匹馬的勝出率較高，但賠率卻不合理地高時，出現賠率差距時，佢地就會落注買這匹馬。賭博集團不是一場買一匹馬，而係買[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]匹有賠率差距的馬，亦經常用這些有賠率差的馬落大注串三[/font][font=Times New Roman]T[/font][font=新細明體]，實行大包圍。賭博集團以專業方式將勝出率配合賠率一起研究，和盲目下注的散戶對賭，所以即使要俾政府和馬會大抽水，仍然可以打贏散戶贏大錢。其實賭博集團做的事情，似投機多過賭博。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]套用同一個邏輯，究竟我們對個股和對大市投機時做了多少功課，來增加勝出率呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]以個股為例，一隻股上升等如取勝[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]因為你隨時可以計數離場[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，你做了乜嘢研究，去判定佢短線、中線、長線上升的機會呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]股價等如賠率，股價愈係不合理地低、可能上升的空間愈高，若上升機會高股價低，等如出現賠率差距，買入的贏面就會較高。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]散戶如果只係聽個冧巴，盲目去買股，其實同買馬沒有分別，你要知道，若有專業人士[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]例如莊家[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]在炒同一隻股，散戶盲目買的贏面有多大，可想而知。綜合而言，若以投機個股而論，公司股價短期上升的可能性及股價高低，係決定炒個別股票的取勝機會的基本關鍵。明天再續。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（9） (2009/9/1)
[size=3][font=新細明體]在信貸收緊的陰霾下，中國股市昨日暴跌[/font][font=Times New Roman]6.7%[/font][font=新細明體]，創了[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]個月以來的最大單日跌幅，打擊全球投資者對經濟復蘇的期望。全球較重要的股市，除了英國富時[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]以外，都跟住腳軟，[/font][font=Times New Roman]MSCI[/font][font=新細明體]亞太區指數下挫[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，包括全球[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]個已發展國家股市的[/font][font=Times New Roman]MSCI[/font][font=新細明體]世界指數下跌[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]。中國和美國的經濟關係越來越密切，股市亦都互為影響。美股昨晚就受拖累下挫，加上銅價和油價大跌，金屬及能源股領跌，杜指開市即插水[/font][font=Times New Roman]108[/font][font=新細明體]點至全日最低的[/font][font=Times New Roman]9436[/font][font=新細明體]點，其後在[/font][font=Times New Roman]9450[/font][font=新細明體]點附近窄幅橫行，到臨近收市的[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]小時才發力向上，收窄跌幅。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指挫[/font][font=Times New Roman]48[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]9496[/font][font=新細明體]點，全日波幅[/font][font=Times New Roman]108[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數收報[/font][font=Times New Roman]1021[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]；納指跌[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]點。紐約證交所成交增至[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9490[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]點。以整個[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份計數，杜指和標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數有不俗的升幅，杜指升[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]，而標普升[/font][font=Times New Roman]3.4%[/font][font=新細明體]，跑贏中國和香港。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]成份股上月表現最好的行業係第二大行業的金融行業，累積升幅達到[/font][font=Times New Roman]13%[/font][font=新細明體]，係工業股的三倍。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]受銅價下跌至兩個月低位拖累，金屬資源股成為跌市火車頭，[/font][font=Times New Roman]Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. [/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]3.8%[/font][font=新細明體]，美國鋼業跌[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]，而美國鋁業挫[/font][font=Times New Roman]3.6%[/font][font=新細明體]，係表現最差的杜指成份股。油價急挫，跌穿每桶[/font][font=Times New Roman]70[/font][font=新細明體]美元，亦拖累油股下跌，艾克森美孚及雪佛龍齊挫逾[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]連升[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]日之後，被多名分析員指近期股價上升「不合理」和太貴，昨日勁挫近一成。金融股亦受累挨沽，美銀跌[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]，花旗集團跌[/font][font=Times New Roman]4.4%[/font][font=新細明體]，美國運通跌[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]港股美國預托證券稍為反彈，港比指數報[/font][font=Times New Roman]19895[/font][font=新細明體]點，比香港收高[/font][font=Times New Roman]171[/font][font=新細明體]點。匯控（[/font][font=Times New Roman]005[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]83.58[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.7%[/font][font=新細明體]；中移動（[/font][font=Times New Roman]941[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]76.3[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]；中國鋁業（[/font][font=Times New Roman]2600[/font][font=新細明體]）收報[/font][font=Times New Roman]8.23[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.2%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨天講到投機時要考慮勝出率和賠率，但這並不是投機的全部，投機的另一大學問是控制風險。又以賭博集團買馬為例，一場[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]隻馬出賽，佢地並唔係買一隻馬，而係買[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]隻有賠率差距的馬，若賭三[/font][font=Times New Roman]T[/font][font=新細明體]，亦係三場每場買[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]隻咁串，這亦等如炒股分散投資，個市有成千隻股票，唔需要將所有注碼瞓身買一隻股票，將全副身家合埋眼買一隻股票，萬一隻股票個老闆俾人拉咗、死咗，隻股無限期停咗牌、執咗咁點算，你唔可以盲目瞓身買一隻股票，最後輸清就怪俾冧巴你的人，你以這種手法去買，同用全副身家賭一場馬其實分別唔大。控制注碼，分散買不同的股票，就減少一隻唔中就輸清的風險。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]若果你以一個賭仔心態諗，會覺得買幾隻唔係好化算，一場[/font][font=Times New Roman]14[/font][font=新細明體]隻馬，只有[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]隻第一，假設佢獨贏[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]賠[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]，買一隻中咗賠[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]，同買[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]隻落[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]注亦只係賠[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]，好似單買一隻好啲，成本輕啲。我就話除非你知道邊隻一定跑出，否則分散一點注碼，增加買中機會，長賭較易贏。雖然股票可以唔止一隻升，可以係隻隻升，但買死一隻風險大啲，好難控制。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]除咗分散風險之外，亦要控制注碼，買馬和買股不同，一般人買馬會預咗輸，但買股買輪唔會預咗輸清。你預咗輸清，自然唔會落咁大注碼，這就是我經常講的例子，你買馬唔會一場買[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬，博佢中就中[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬，輸就輸哂，你會覺得輸的機會都唔細，所以唔會買咁多。你買窩輪買牛熊證就唔同，好多人買[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬、[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]萬面不改容，而且一係唔買，一買親就想刀仔鋸大樹，博買中[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬變[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]萬。唔係話窩輪唔可以升[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]倍，但佢同樣有機會變到零，你用[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬買輪，唔緊要，定好計劃跌到乜位打靶，例如最多輸[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]萬，就跌夠[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]合埋眼就止蝕。但不少人唔定止蝕位，或者定咗止蝕位又唔執行，見到輸[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]萬時仲會去睇吓價，輸到[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]萬時無眼睇，唔肯面對，結果[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]萬元輸清。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]所以止蝕係控制注碼的一個方法，控制你每一次投機可能損失的注碼，增加長線的取勝機會。好多人將投機睇成一次一次的割裂的事件，我就看成一個整體，睇一年的投機，睇一個總和，唔係睇一次的成敗。投機[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]次中[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]次，輸[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]次，淨贏兩次，如果每次贏一成輸又係輸一成的話，夾埋就係贏。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]所以綜合而言，如果牛腩貓咪問我「如何增加投機的機率」，我覺得起碼要分幾部份，包括透過研究分析下注產品的取勝率，選擇賠率較高的時機，透過分散目標減少一[/font][font=Times New Roman]Q[/font][font=新細明體]中伏的風險，定好止蝕，減少注碼損失，做齊這[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]件事，就可以長線、整體地增加投機成功的機率。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（１０） (2009/9/2)
[size=3][font=新細明體]美股進入[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月就急挫，雖然製造業和待售房屋銷售都有所增長，但市場對從低位已彈升逾[/font][font=Times New Roman]120%[/font][font=新細明體]的金融業的前景的憂慮續漸升溫，金融股受重創，拖累美股第三天走弱，杜指昨日走勢可以講係乏善可陳，朝早升約[/font][font=Times New Roman]60[/font][font=新細明體]點後，即掉頭跳水逾[/font][font=Times New Roman]200[/font][font=新細明體]點，之後繼續偏軟，在低位滑行，以接近全日最低位收市。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指勁挫[/font][font=Times New Roman]186[/font][font=新細明體]點點或[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]9310[/font][font=新細明體]點，全日最高[/font][font=Times New Roman]9558[/font][font=新細明體]點，最低[/font][font=Times New Roman]9292[/font][font=新細明體]點。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數跌穿[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點心理關口，收報[/font][font=Times New Roman]998[/font][font=新細明體]點，跌[/font][font=Times New Roman]23[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2.2%[/font][font=新細明體]；納指亦失守[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]點關口，跌[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]1969[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投轉趨暢旺，成交大增至[/font][font=Times New Roman]17.7[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9299[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]11[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日公佈的經濟數據其實不弱。[/font][font=Times New Roman]ISM[/font][font=新細明體]公佈[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份的工廠生產指數攀升至[/font][font=Times New Roman]52.9[/font][font=新細明體]，好過市場預期的[/font][font=Times New Roman]50.5[/font][font=新細明體]，係[/font][font=Times New Roman]19[/font][font=新細明體]個月以來首次上升。而[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]係增長與收縮的分水線。此外，美國全國地產經紀商協會[/font][font=Times New Roman](National Association of Realtors) [/font][font=新細明體]公佈[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]月份待售房屋銷售指數上升[/font][font=Times New Roman]3.2%[/font][font=新細明體]。所謂售房屋銷售指的是將於[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]星期內交收的銷售合約。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]不過市場順住好消息出街，地產股，建築股升咗幾分鐘就跌，而銀行、保險、經紀行及資產管理的金融股整體暴跌[/font][font=Times New Roman]5.3%[/font][font=新細明體]。有分析員指保險股已升得太快、太高，令相關股份的跌勢特別嚴峻，[/font][font=Times New Roman]MetLife Inc. [/font][font=新細明體]下挫[/font][font=Times New Roman]7.4%[/font][font=新細明體]，而[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]繼上日大跌近[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]後，昨日再瀉[/font][font=Times New Roman]21%[/font][font=新細明體]！不過佢上個月升咗[/font][font=Times New Roman]245%[/font][font=新細明體]，這幾天的調整只算溫和。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]銀行股方面，[/font][font=Times New Roman]RBC Capital Markets[/font][font=新細明體]的分析員[/font][font=Times New Roman]Joe Morford [/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]David King[/font][font=新細明體]表示，美國西岸的銀行仍然面對惡化的信貸環境和不斷增加的貸款壞帳。「有很多銀行可能仍然未有足夠的資本和儲備」去應付持續衰退的房地產市場引起的撇帳。美銀下滑[/font][font=Times New Roman]6.4%[/font][font=新細明體]，美國運通跌[/font][font=Times New Roman]5.4%[/font][font=新細明體]，摩根大通挫[/font][font=Times New Roman]4.1%[/font][font=新細明體]，包辦了杜指成份股的跌市三甲。花旗集團更勁跌[/font][font=Times New Roman]9.2% [/font][font=新細明體]，富國銀行（[/font][font=Times New Roman]Wells Fargo[/font][font=新細明體]）表示該行最近盈利情況良好，將在無需供股集資的情況下償還政府的[/font][font=Times New Roman]250[/font][font=新細明體]億美元債務。不過利好消息仍然敵不過大勢走向，股價仍要挫[/font][font=Times New Roman]4.8%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]港股美國預托證券跟隨大市偏軟。港比指數報[/font][font=Times New Roman]19393[/font][font=新細明體]點，比香港收低[/font][font=Times New Roman]480[/font][font=新細明體]點。匯控收報[/font][font=Times New Roman]81.14[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]74.74[/font][font=新細明體]元，比香港收市價低[/font][font=Times New Roman]1.9%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]早兩日我講開投機四部曲，發覺講漏了一樣最重要的東西，就係分開投資與投機，如果連自己投緊機都唔知，以為係投資，咁就死咗都唔知乜事，可以用股神巴菲特入咗股嗰隻比亞迪（[/font][font=Times New Roman]01211[/font][font=新細明體]）做例子。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]比亞迪本星期一公布中期業績，業績理想，至[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月底半年純利為[/font][font=Times New Roman]11.8[/font][font=新細明體]億元人民幣，按年上升[/font][font=Times New Roman]98%[/font][font=新細明體]，每股盈利[/font][font=Times New Roman]57[/font][font=新細明體]分人民幣，不派中期息。比亞迪公布完業績後，股價已開始抽升，後來主席王傳福更表示，持股[/font][font=Times New Roman]9.9%[/font][font=新細明體]的股神巴菲特旗下公司有意增持，令比亞迪股價再抽上昨日高位[/font][font=Times New Roman]51.4[/font][font=新細明體]元，後來公司澄清未與股神的公司進行詳細磋商，股價回軟，昨日收市價[/font][font=Times New Roman]48.6[/font][font=新細明體]元計，以比亞迪[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]年盈利計，市盈率[/font][font=Times New Roman]85.9[/font][font=新細明體]倍。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]股神投資方法以睇價值聞名，若果入股[/font][font=Times New Roman]PE85.9[/font][font=新細明體]倍的比亞迪，又唔知佢睇乜嘢價值，不過王傳福講到出口又唔似純屬吹水，假設有三個可能，第一係十劃未有一撇，主席只是心急想唱好公司股價。第二，比亞迪以市價大折讓方式批股俾股神，第三係股神知道比亞迪一些神秘增長秘密，股神知我地唔知。最後講多句係股神有平貨在手，如果佢有折讓價入股再加埋將兩批股份合埋咁計，佢的成本同普通股民而家追貨好唔同。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]又睇吓大行點睇，大摩對比亞迪係淡友，話佢上半年純利較預期強勁，因汽油車協同效應遠遠抵銷[/font][font=Times New Roman]IT[/font][font=新細明體]相關電池及手機業務盈利惡化，對其盈利預測維持不變。不過，比亞迪股價自去年[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]月[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]宣布獲巴菲特入股後大漲[/font][font=Times New Roman]460%[/font][font=新細明體]，龐大估值溢價似乎不單反映盈利增長，亦包含對電動車及汽車電池等新業務有高度期望。但大摩認為，比亞迪的新業務缺乏中央大力支持，短期不會帶來大量盈利，好難成為估值動力，它認為市場忽略比亞迪短期盈利波動，重申「減持」評級，目標價[/font][font=Times New Roman]20.2[/font][font=新細明體]元[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]不過瑞信就睇好，話比亞迪上半年業績理想，預期比亞迪[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年每股複合盈利增長達[/font][font=Times New Roman]43%[/font][font=新細明體]，將它的評級由「跑輸大市」升至「跑贏大市」，目標價由[/font][font=Times New Roman]18.4[/font][font=新細明體]元，大幅上調至[/font][font=Times New Roman]59[/font][font=新細明體]元。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]一間行睇[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]元，一間行睇[/font][font=Times New Roman]59[/font][font=新細明體]元，你信邊個[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]如果大摩中，比亞迪的股價要跌[/font][font=Times New Roman]58.4%[/font][font=新細明體]，如果瑞信中，比亞迪的股價會升[/font][font=Times New Roman]21%[/font][font=新細明體]。以投資計，現價買比亞迪風險太大。即使瑞信睇中，比亞迪由而家至[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年每年盈利以[/font][font=Times New Roman]43%[/font][font=新細明體]複合增長，去到[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年，每股盈利係[/font][font=Times New Roman]2.4[/font][font=新細明體]元，以現價計市盈率都有[/font][font=Times New Roman]20.3[/font][font=新細明體]倍，即係話即使瑞信講的呢張期票兌到現，估計[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=新細明體]年盈利都唔係一個低[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，中間要經過[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]年折騰，唔知佢每年有無[/font][font=Times New Roman]43%[/font][font=新細明體]增長，咁又點投資得得落手呀[/font][font=Times New Roman]?[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]唔講投資講投機，又係另一回事，我話投機第一項是講取勝率，你在上星期尾買比亞迪，博佢今個星期公布一個好業績，上星期比亞迪股價在[/font][font=Times New Roman]44.1[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]45[/font][font=新細明體]元間浮沉，估公司業績唔錯，有一定取勝率，都有得博吓。結果唔止業績好，仲送一個股神再入股的憧憬，到昨日高位出貨，可以執到[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，不過好消息耗盡升完要回，往後要再炒，就要等上[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股和股神入股的消息。所以話投資投唔落手，唔等如股價一定唔升，記住，炒過籠的股票會愈炒愈過籠。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]分辦投資和投機很重要，上佳的投資可以不止蝕，但投機唔控制注碼唔止蝕，風險極大，唔好投機當投資唔識止蝕，假設比亞迪和股神傾再入股，傾緊時股價炒上你唔知點解，傾傾吓傾唔掂股價跌你又唔知點解，但你唔使知理由，定好止蝕位，到價就沽，就你就唔會死得去了。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
投機（１１） 2009/9/4
[size=3][font=新細明體]美股受多重好消息消刺激，止跌反彈，中國股市猛漲利好投資信心，[/font][font=Times New Roman] 8[/font][font=新細明體]月零售銷售好過预期，令[/font][font=Times New Roman]Costco[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]Gap[/font][font=新細明體]等零股及金融股強勁反彈，金價急升近每安士[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]美元水平，帶動金屬資源股造好，儘管首次申請失業救濟人數報告令投資者失望，美股最終仍能扭轉連跌[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]日的劣勢。杜指上午走勢呈「[/font][font=Times New Roman]M[/font][font=新細明體]」型狀態，到午飯時候，仍是原地踏步。到午後才打破悶局，逐步攀升，以接近全日最高位收市，但升幅溫和。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]杜指收報[/font][font=Times New Roman]9345[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]64[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.7%[/font][font=新細明體]。標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數重上[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]點上方，收報[/font][font=Times New Roman]1003[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.9%[/font][font=新細明體]；納指漲[/font][font=Times New Roman]26[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]0.8%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]1983[/font][font=新細明體]點。紐約證交所交投清淡，成交縮減至不足[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9333[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]大市昨日觀望氣氛濃厚，主要係投資者等待將於今日公佈的[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份非農業就業報告，許多經濟學家認為這一指標更為反映出美國經濟計劃的實際情況，但觀察美股尾市回升，反映投資者預計公佈數據不會太差。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]昨日支持大市上升的主要係金融股、金屬資源和零售股。金融股經過連日大跌後，有不錯的反彈，[/font][font=Times New Roman]AIG[/font][font=新細明體]回升[/font][font=Times New Roman]10%[/font][font=新細明體]，美銀、摩根大通及富國銀行齊漲逾[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]，花旗集團則升近半成。金融板塊整體上漲了[/font][font=Times New Roman]2.3%[/font][font=新細明體]，其中綜合性銀行股上漲[/font][font=Times New Roman]2.7%[/font][font=新細明體]，綜合性保險股上漲[/font][font=Times New Roman]3.5%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]金屬價格全線上升，黃金又逼近每安士[/font][font=Times New Roman]1000[/font][font=新細明體]美元水平，最新報[/font][font=Times New Roman]992.5[/font][font=新細明體]美元，上次最高去到[/font][font=Times New Roman]1030[/font][font=新細明體]美元就急促回頭，今次黃金唔知可唔可以破位而上，抑或延續一個大型上落市格局。黃金上升帶動金屬資源股跑贏大市，[/font][font=Times New Roman]McMoRan Copper & Gold Inc. [/font][font=新細明體]連跌幾日後昨日反彈，[/font][font=Times New Roman]Barrick Gold[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]McMoRan Copper & Gold Inc[/font][font=新細明體]升[/font][font=Times New Roman]4.3%[/font][font=新細明體]，而美鋁亦上升[/font][font=Times New Roman]4%[/font][font=新細明體]，係表現最好的杜指成份股。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月零售銷售好過预期，幫助抵消了就業市場令人失望的消息所帶來的影响。[/font][font=Times New Roman]Costco[/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman]Gap[/font][font=新細明體]分別勁升[/font][font=Times New Roman]8.6%[/font][font=新細明體]和[/font][font=Times New Roman]7.6%[/font][font=新細明體]。零售板塊上漲了[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券跟隨大市造好，收報[/font][font=Times New Roman]82.33[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]1.6%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]75.39[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數[/font][font=Times New Roman]19910[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]148[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]GIGI[/font][font=新細明體]問起我講「逆市操作的投機」，佢話，「笨笨的我唔係好明，”逆市操作的投機”，同[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]順勢的投機[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]、[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]分段趁低吸納的投資[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]又有咩唔同呀[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]我講過投機時第一步要研究每場賽事每個投機對象的勝出率，首先要搞清楚 自己買緊短途、中距離、還是長途賽事。好多散戶炒期指即日鮮，是超短途賽事，玩幾個鐘定輸贏。散戶買窩輪亦應是短途賽事，因為窩輪的時間值日日縮，揸長少少發行商一定贏，最多三幾日要定輸贏。炒股揸一段可以係中距離賽事，揸[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]日、[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]日，甚至一個月都得，不過如果輸錢唔止蝕，就可能投機變投資，一揸揸幾個月甚至一年。好多大投機家的投機係長途賽，例如索羅斯[/font][font=Times New Roman]93[/font][font=新細明體]年賭英鎊下跌和[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]年賭港元脫鈎，就係長途賽，賭幾個月至一年。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]投機活動若是短途賽，快進快出，順勢較易贏錢。炒期指上晝見到個日中低位，例如係[/font][font=Times New Roman]19700[/font][font=新細明體]點，就定個盤穿[/font][font=Times New Roman]19700[/font][font=新細明體]點順勢沽，若期指真係破位向下，沽家的目標只是食[/font][font=Times New Roman]50[/font][font=新細明體]點、甚至[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點，都有較大機會命中，這就是順勢投機。反過來說，若今日玩咗幾個鐘見到大市係一個跌市，你想搵個位揸期指博反彈，希望搵個日中低位去揸，事實上唔係咁易搵到，因為個市一級級向下，你買入博反彈，可能５分鐘後就要止蝕。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]你可能會問，唔係呀，我見跌市時買貨，坐佢一排，等佢反彈會贏錢，點解你話逆市投機唔得呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]的確有人專門做這種事，第一，佢可能係投資者，見好股回落買入長揸，而非投機者，分段吸納好股要事先安排好計劃，以股份價值衡量買入價位，有無長期防守性，而非看短期的走勢。第二，有種人專門買大跌股，見股份大跌就撲入去，唔止蝕，又真係不少時間都搵到水，不過最後遇到一隻股跌兩跌停咗牌死埋，咁就一舖清袋。要做好這種事情，要係專家，佢識分邊種股大跌會死[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]例如莊家股[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，邊種股大跌都唔會死[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]例如紅色股[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，限咗注碼定埋止蝕，然後入市去博，的確有機會搵到錢，但呢種動作有少少似玩雜技，要問吓自己有無咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既眼光同技術至好去做。第三，有些專業人士專炒上落股，例如隻紫金礦業[/font][font=Times New Roman](02899) [/font][font=新細明體]炒味甚濃，由去年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月到今年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月，主要在[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]元至[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]元中間浮沉，[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]月走上一個台階後，又在[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]元中間上落，炒作者見佢跌近[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]元時去揸，定番[/font][font=Times New Roman]5.5[/font][font=新細明體]元止蝕，佢一般都唔會跌穿[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]元，買入等佢升近８元就走，你知道呢種股份的「正常」炒法和上落幅度，逆勢去揸風險會細一啲（唔係無風險）。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]以中短途投機而言，順勢投機走一轉，個市升緊就買，個市跌緊就沽，順勢食一段就走人，對一般散戶投機者而言，較易操作，較少觸及止蝕位要打靶，取勝率較高。至於逆勢投機，由於好多人唔止蝕，表面睇好似同樣咁易，但其實隱藏了不低的風險。逆勢投機若擺止蝕又會好容易中，有時一買過一日就要止蝕。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]
長週期股 2009/9/7
[size=3][font=新細明體]美國失業率再升，但非農就業數據好過預期，美股上周五造好，在工業股上漲帶動下，杜指初段走勢強勁，午飯前已抽升逾[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]點，但午後略現疲態，升至[/font][font=Times New Roman]9450[/font][font=新細明體]點前已無力再上，之後在窄幅爭持末至收市。杜指收報[/font][font=Times New Roman]9441[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]97[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]；標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數升[/font][font=Times New Roman]13[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.3%[/font][font=新細明體]，收報[/font][font=Times New Roman]1016[/font][font=新細明體]點；納指突破[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=新細明體]點關口，收報[/font][font=Times New Roman]2019[/font][font=新細明體]點，升[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=新細明體]點或[/font][font=Times New Roman]1.8%[/font][font=新細明體]。美國本周一是勞工日假期休市，上周五在假期前夕，紐約證交所交投淡靜，成交縮減至[/font][font=Times New Roman]11.5[/font][font=新細明體]億股。杜指期貨最新報[/font][font=Times New Roman]9417[/font][font=新細明體]點，比現貨低水[/font][font=Times New Roman]24[/font][font=新細明體]點。[/font][/size][font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=新細明體]總結一週，美國三大主要股指全部下跌，市杜指下跌[/font][font=Times New Roman]1.1%[/font][font=新細明體]，標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]下跌[/font][font=Times New Roman]1.2%[/font][font=新細明體]，納指表現最好，只跌[/font][font=Times New Roman]0.5%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]上周五最重要的數據是美國勞工部公佈，[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月份非農業就業人口減少[/font][font=Times New Roman] 21.6[/font][font=新細明體]萬人，低過經濟學家預測的減少[/font][font=Times New Roman]23.3[/font][font=新細明體]萬人，跌幅為一年來最輕微。今年第一季平均每月有[/font][font=Times New Roman]69.1[/font][font=新細明體]萬人失去工作，第二季已降到[/font][font=Times New Roman]42.8[/font][font=新細明體]萬人，以[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]月職位減少數字降到[/font][font=Times New Roman]21.6[/font][font=新細明體]萬計，美國勞工市場正趨穩定。[/font][/size]
[font=Times New Roman][size=3] [/size][/font]
[size=3][font=Times New Roman]LPL Financial[/font][font=新細明體]首席市場策略師[/font][font=Times New Roman]Jeff Kleintop[/font][font=新細明體]話，在標普[/font][font=Times New Roman]500[/font][font=新細明體]指數上漲[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]後，市場對好消息已經麻木了，缺少上升動能。非農就業人數報告顯示經濟進一步復甦，但市場反應未如預期熱烈，股市只係微升約[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]。在一個月前，類似的數據已能帶動股市大幅反彈。[/font][font=Times New Roman] [/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]匯控美國預托證券跟隨美國大市造好，收報[/font][font=Times New Roman]84[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]2.4%[/font][font=新細明體]；中移動收報[/font][font=Times New Roman]77.85[/font][font=新細明體]元，比香港收市價高[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]港比指數[/font][font=Times New Roman]20555[/font][font=新細明體]點，比香港高[/font][font=Times New Roman]236[/font][font=新細明體]點。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]美國的就業職位仍在減少，失業率升至[/font][font=Times New Roman]9.7%[/font][font=新細明體]，是[/font][font=Times New Roman]1983[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月以來的高位，高過預測的[/font][font=Times New Roman]9.5[/font][font=新細明體]％；統計顯示，如果加上暫時工，或者放棄現職正在找新工作的所謂「就業不足」者[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]（[/font][font=Times New Roman]underemployment[/font][font=新細明體]），無工做的比率就高達[/font][font=Times New Roman]16.8%[/font][font=新細明體]，創了[/font][font=Times New Roman]1994 [/font][font=新細明體]年以來的新高。美國自[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]12[/font][font=新細明體]月經濟開始衰退，就業人口總計至今已減少[/font][font=Times New Roman]690[/font][font=新細明體]萬人，全國失業人口已達[/font][font=Times New Roman]1490[/font][font=新細明體]萬人，創下二次大戰後歷次衰退中最高的紀錄。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體] 在經濟好轉初期，失業率會不跌反升，因為經濟好差時，部份長期失業者根本放棄搵工，他們就不會計入失業人口，但經濟開始走出衰退時，市場就業氣氛改善，這些放棄搵工者會重新求職，再加上裁員情況雖已放緩但仍持續，就會推高失業率，經濟學家預期未來數月會有更多人失業，到[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=新細明體]年，失業率估計突破[/font][font=Times New Roman] 10%[/font][font=新細明體]。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]失業率高企、就業市場持續萎縮，民眾審慎消費，意味著佔了美國[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]近七成比重的消費者支出在信心不足下持續疲弱，經濟也無法加快復甦的步伐，依賴做美國出口生意的行業首當其衝，航運業是一個典型，睇吓大陸上市公司半年業績中的虧損大戶，主要係航運公司和金屬鋼鐵公司，上海和深圳兩市[/font][font=Times New Roman]1,637[/font][font=新細明體]隻[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股全數公布了今年上半年業績，當中有[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]間是蝕錢過[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]億元人民幣的虧蝕大戶，以中國遠洋居首，半年蝕[/font][font=Times New Roman]46.2[/font][font=新細明體]億元人民幣。排第二的是中國鋁業，半年蝕[/font][font=Times New Roman]35.2[/font][font=新細明體]億元。第[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]大虧損大戶是中海集運，半年損[/font][font=Times New Roman]34.2 [/font][font=新細明體]億元。三大虧損戶中有兩個做航運，可見航運業務之慘烈。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]據航運業內人士話，雖然話復甦，佢地的生意未有明顯改善，一則歐美失業率高企令消費持續疲軟，影響入口，二則太多新船下水，屋漏更兼連夜雨。記住這是基本分析，和股份短期炒作上落無關，航運股因為跌得好甘，吸引不少人炒反彈。炒唔緊要，唔好以為有基本因素支持，以中國遠洋[/font][font=Times New Roman](01919) [/font][font=新細明體]為例，[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年賺[/font][font=Times New Roman]194[/font][font=新細明體]億元人民幣的好日子，相信有排都唔會見得番，炒股要定好止蝕，唔好以為公司未來好好境。[/font][/size]
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[size=3][font=新細明體]所以要投資[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]唔係炒[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]一次經濟復甦，要細心諗吓邊種行業係短週期股，邊種行業係長週期股，若是週期短，意味復甦快，經濟一回復正增長，佢好快可以做番接近以前咁多生意，若加上減咗成本，佢就較快可以去番高峰期咁賺錢，隻股一兩年內會再創高峰。但有啲行業係長週期股，意味佢地多數唔係週期回頭的第一個受惠者，加上行業本身有供過於求又好難收縮供應的特質，要經過好長的汱弱留強，才會復甦，有得揀就唔好揀呢類股份來投資，當然短炒是另一回事了。[/font][/size]
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[font=新細明體][size=3]陸羽仁[/size][/font]