控制風險 (2007/11/12)
美股道指跌２２３點，觸發日圓套息交易拆倉潮，日圓高見１１０．６８，加上內地又加銀行存款準備金，今日港股難免一插，短期更可能試一試２７３００點的５０天線。記得上星期三和經紀張講電話，佢見當日開市開番起３００００點樓上，開３００５４點，就問我係唔係跌完啦。我記起今年８月頭也有類似一幕，股市跌之前經紀張見個市升得太高，一直覺得會跌，但８月初剛開始跌時，經紀張立刻追沽，睇中了一天，但其後大市開始反彈，經紀張立刻覺得大市已跌完，不但平淡倉，仲反手做好，大家都知那個月出現大龍鳯，月中跌到阿媽都唔認得，尤幸經紀張捨得一唔對路就止蝕，無等到８月１７日見底時才打靶，所以只是輸少錢，無輸大錢。
所以我今次提一提經紀張，問佢「記唔記得８月初單嘢，那時一開始跌又立刻反彈，之後再深度試底，小心今次又歷史重演噃！」經紀張本來想轉番好倉，見我咁講立刻收手。佢在上星期四多謝咗我一日，因為當天又裂口低開成１０００點，不過到上星期五早上見匯豐減息０．２５厘，大市又升番上２９２００點樓上，佢又信心動搖，問咁減息法，地產股有排炒，大市會唔又升番？當天下午大市差不多打回原型，佢心情又靚番。
經紀張身在股市中，跟得太貼，好易受一下子股市上落的行情影響，陸羽仁抽離少少，相信港股早前急升衝３２０００點不破後，要展開一浪調整市，雖然未必如８月那次跌得那樣深，因為初步看外圍暫未有那次咁風聲鶴淚，但係講得叫做調整市，雖然香港咁流行快餐文化，都唔會跌兩日就升番，起碼都跌番半個月啩。若美股繼續唔掂，日圓套息交易又拆吓倉，港股就要試低少少，５０天線係重要關口。
你睇美元的弱勢，其實已把日圓推升一個台階，日圓過去一段長時間，都在１１５至１２３之間俳佪，但美元再轉弱後，睇嚟大家要適應日圓走上一個台階，將會在１０５元至１１３圓之間游弋，當日圓在這個區域落腳前，已做落套息盤的對沖基金自然要拆拆倉，這些拆倉潮又會加深金融市場的震動，只要日圓向上，日股都難免再插。
網友Henry在高位追了貨，境況不良，佢咁講「睇到今日(11月9日)陸sir係頭條的專欄，終於相信從頭到尾個股市都係大戶玩哂(至少短線絕對是!!!)。所以好多時d專欄推介某某股票短期的目標價係幾多，但結果好多時都達不到...這不是呃鬼食豆腐，佢地真係基礎分析﹑技術分析出哂黎，係客觀分析，但大戶有咁多貨係手，要沽低炒上都無佢辦法la，好像誰錢多就能製造所謂的「客觀」價格咁...咁何況我地這些蝦兵蟹將？有時自己分析d股票，都有時和這些專欄意見相同，但在不適當的時候入貨...由31000點跌落黎，在大約29500點買了1122和3988，確實不是安全的水位...自己之前都估3個月內會跌到25000點，但就是忍不住手入鬼左...雖然現在兩隻野都係跌左5%，但心諗之後升番個5%-10%都好無謂(始終短期內32000點是個頂)。好像多了些怨言tim...不過陸sir都講得幾啱，真係要等有番大調整先入番d紅色股...很後悔8月19000點無入到自己的愛股建行，4個幾的價錢真的無可能復見la....」
Henry的情況好普遍，之前沽了貨，高位唔敢買，但一跌少少即追，結果又套住，自己明明估３月個月以內會跌到２５０００點，但卻在２９５００點買了貨，雖然２５０００點未必會出現，但２９５００點肯定跌唔夠。高追了只有兩個方法，一是止蝕，一是死守，雖然我話應該止蝕，但人人情況唔同，如果你個倉本來一股都無，追咗少少貨，又可以頂吓。但如果你已經揸爆倉，好似網友阿K話佢自己咁情況，將後來買的貴股先止蝕，保留現金，想做老鼠都靈活啲啦。記住人人都要因應自己的情況，控制風險。
陸羽仁
五星級大鼠（３） (2007/11/13)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股過去一星期下跌了４０００多點，又走回１０月初時的狀況，未來一星期走向仍要看外圍，美股顯然未穩，大跌後昨晚道指早段反彈，尾市仍跌５５點，微穿了１３０００點，後市仍要看次按問題及美元走向。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁經常講，炒股不在乎冧巴，順勢而炒，逆勢就停，易有所獲，但現實生活中，只能嘆句「問誰能做到」。有些網友的例子值得參考。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]zzxx[/font][font=新細明體]這樣講：「我是股市小學生，睇咗陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]好耐，但買股票只是今年的事。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我知道止蝕和嚴守紀律的重要，我時時刻刻都記住陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]說話不要犯散戶的錯誤，但要做到的確不易為。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]以下是我買[/font][font=Times New Roman]358[/font][font=新細明體]江西銅的經歷[/font][font=Times New Roman]:[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]個市咁勁，港元拆息低，利好。又諗住中國會發展大型基建，做電纜用銅量已不得了，就算第三季業績麻麻地，都覺得買得過，博短線炒一轉。江西銅由高位[/font][font=Times New Roman]$32[/font][font=新細明體]跌到上星期五[/font][font=Times New Roman]$26[/font][font=新細明體]，低咗成[/font][font=Times New Roman]19%[/font][font=新細明體]，應該安全啩，最後[/font][font=Times New Roman]$25.3[/font][font=新細明體]買到[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]手，預定低[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]成打靶[/font][font=Times New Roman]($22.80)[/font][font=新細明體]，升就由得佢。諗住好有計劃，[/font][font=Times New Roman]ok[/font][font=新細明體]啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]點知過兩日，温總講完野，一睇已經[/font][font=Times New Roman]$22.3[/font][font=新細明體]，心諗[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]唔係呀麻，一買就穿止蝕價[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]，又諗冇理由咁黑卦，[/font][font=Times New Roman]$22.3[/font][font=新細明體]是高位低[/font][font=Times New Roman]30%[/font][font=新細明體]，應該守得過，唔賣唔止蝕博反彈，點知第日仲跌多[/font][font=Times New Roman]D[/font][font=新細明體]，跌穿[/font][font=Times New Roman]$22[/font][font=新細明體]。嘩，心唔服氣，再買[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]手溝淡，[/font][font=Times New Roman]$21.95[/font][font=新細明體]買到，平均價[/font][font=Times New Roman]$23.60 [/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]過多兩日，的確有反彈，但都係去到[/font][font=Times New Roman]$22.5[/font][font=新細明體]就回落，心又諗過多兩日可能會上翻來，後來，上上落落，星期五收市是[/font][font=Times New Roman]$21.15[/font][font=新細明體]，兩注都要輸錢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今天把心一橫，全部打靶計數，[/font][font=Times New Roman]$19.90[/font][font=新細明體]賣，兩星期輸[/font][font=Times New Roman]7,400[/font][font=新細明體]大元。回想轉頭，我犯哂陸[/font][font=Times New Roman]SIR[/font][font=新細明體]講既錯誤：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]1. [/font][font=新細明體]高價買，買價不便，一買即到止蝕價[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]2. [/font][font=新細明體]自以為是，以為自己好醒，與市場對着幹，跌市不走[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]3. [/font][font=新細明體]到止蝕價不止蝕，還去溝淡[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]4. [/font][font=新細明體]應該在反彈時打靶，但不做，反而諗明日可能會上高[/font][font=Times New Roman]D[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我覺得炒股[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]比[/font][font=Times New Roman]IQ[/font][font=新細明體]重要得多，[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]不好，好容易做錯野，要嚴守紀律，到價做野，不應手軟。講就容易，做就不易，要多多磨練阿。可能明天即彈，但我不想再冒險了。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]zzxx[/font][font=新細明體]所犯的是散戶最典型的錯誤，炒股本有計劃，但受自己心理影響，不去執行，輸咗成日想博番，一買即輸一成時，心諗「無理由咁黑」，唔止蝕，等。點知再跌，覺得股價好便宜，再溝，結果輸得比想像多，輸得比想像深。散戶的性格決定了命運。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再睇吓網友股之國下忍的例子，佢話「[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]今日埋單計數[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]全年利潤下降至[/font][font=Times New Roman]4%, [/font][font=新細明體]多過定期少少。無唔開心[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]假[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既[/font][font=Times New Roman]! [/font][font=新細明體]激氣到想打爆牆[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]又無喎[/font][font=Times New Roman](2000[/font][font=新細明體]年蝕左[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]成都試過[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]之後一直無掂股票[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]直至今年[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]月先開始番[/font][font=Times New Roman]). [/font][font=新細明體]可能因為睇得陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]個[/font][font=Times New Roman]blog, [/font][font=新細明體]金曹兄[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]貓兄[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]阿[/font][font=Times New Roman]K.......[/font][font=新細明體]等等各位[/font][font=Times New Roman]blogmate[/font][font=新細明體]既[/font][font=Times New Roman]post[/font][font=新細明體]幾個月[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]知道今日止蝕認輸[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]明日就繼續係一條好漢[/font][font=Times New Roman]. [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我今日一得閒就諗[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]自己係俾早幾個星期大市既[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]盛況[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]沖昏左頭腦[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]只記得[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]高處未算高[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]同埋[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]股價可以好唔合理咁繼續升[/font][font=Times New Roman]", [/font][font=新細明體]一味高追[/font][font=Times New Roman]; [/font][font=新細明體]諗住恆指插水[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]有個別股票應該企得穩[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]無[/font][font=Times New Roman]recall 8[/font][font=新細明體]月時既[/font][font=Times New Roman]"[/font][font=新細明體]盛況[/font][font=Times New Roman]", [/font][font=新細明體]結果打靶離場[/font][font=Times New Roman]. [/font][font=新細明體]究竟呢[/font][font=Times New Roman]d[/font][font=新細明體]散戶通病[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]可以點樣根治呢[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]有時覺得[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]炒股最大既對手就係自己[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股之國下忍講的是另一個典型，股市初升時大家唔信，升到顛時大家就唔怕，相信網友們都會記得我半個月前答過阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的問題，升穿３００００點時，我當時講唔知邊度係頂，但股市升得咁急，酒斟得咁快，一定會滿瀉，會回，否則一兩個月就升到４００００點了。無人可以準確預測頂部和底部，但要訓練自己有一種感覺，在升得太顛時要識恐懼，在跌得太誇時要克服貪婪。升得太顛時唔識驚，瞓身買，或者一開始回就急於全力撈底，一樣會死。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]想做五星級大鼠談何容易，散戶最需要的是[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]，不是[/font][font=Times New Roman]IQ[/font][font=新細明體]，最需要的是心理質素，不是選股能力。共勉之。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
反手 (2007/11/14)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股道指急彈３１９點，彈升２．５％，看來恒指累積大跌４０００多點後，今天應有像樣反彈了。 [/font][/color][/size][size=3][color=#000000]
[/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股大升的原因是[/font][font=Times New Roman]Wal-Mart[/font][font=新細明體]的盈利超乎市場估計，另外高盛又話無需再為次按投資作重要撥備。高盛[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Lloyd Blankfein[/font][font=新細明體]在一個銀行研討會上講到，雖然他估計次按資產仍會繼續跌價，但高盛不用再作重大撥備，消息一出，高盛股價狂彈，升１８．３３美元至２３３．０４美元，升幅８．５％，帶動整片金融股上升，[/font][font=Times New Roman]Lloyd Blankfein[/font][font=新細明體]咁講，令市場憧憬次按風暴最壞的日子正慢慢過去。隨著美股回升，日圓亦略回，今早報１１１日圓，離開了１０９的低位。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000]
[/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友最關心大市短期見底未，我估有兩個可能，第一個可能是已見底，這類似今年２月至３月的跌市，由２月２３日的高位２０８５９點，跌至３月５日的１８６５９點，跌了１０．５％，雖然當時是一個雙底，反彈完在３月１４日再跌近底部，但沒有跌穿第一次的底部，特點是整個跌市跌幅不深。今次跌市暫時為止由１０月３０日的高位３１９５８點，跌到昨日低位２６９５２點，跌了４９９４點，跌幅１５．６％，顧及早前的急升，港股坡度加大，１５％的跌幅亦不算深。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二個可能是再要破底，這類似８月的跌市，由７月２６日的高位２３５５７點，先至８月６日的低位２１９１６點，跌了１６００點，跌幅７％時開始反彈，當時市場一度以為已見底，但到８月１７日又深度探底，跌至１９３８６點，最多跌幅１７．７％，然後大奇蹟深[/font][font=Times New Roman]V[/font][font=新細明體]反彈見底。也顧及早前的急升，若要有８月跌市近似的急插，今次要跌２０％或以上，若跌２０％，即要見２５６６４點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]表面看今次跌市雖然受溫總發言和美股急跌雙重影響，但８月跌市美國已有點災味，但如今美國次按風波還相對平靜，所以有機會港股已見底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]作為五星級大鼠，止蝕要快，反手也要快，止蝕快，手上有現金，要買貨也有錢，止蝕不夠快，拖泥帶水，以現時的市況，可能人地反緊手你仲係度止緊蝕，心理上適應不過來，會錯過很多機會。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 既然不能排除大市已見底的可能，若在高位已沽貨或投機部以現金為主的朋友，今日可以反手買入部份持倉，博大市已見底，在這種速動市，反手買貨亦要快。為什麼是買「部份」，因為仍有可能反彈完再跌，就算不是再大幅探底，也可能再插番少少，所以穩陣者留一留力，但進取者就自己執生了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
五星級大鼠（４） (2007/11/15)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股急升後略回，道指跌７６點，港股在急升之後，也可能會調整一下。 [/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我們永遠想捕捉一個轉折點，例如在一個跌浪，我們永遠想知道那一個點數是底部，然後想在底部一注買入。低買高沽，始終是散戶的夢想。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 或者我們應該看看高手如何理解這件事情，曾是摩根士丹利全球策略師的巴頓碧斯（[/font][font=Times New Roman]Barton Biggs[/font][font=新細明體]）講過這樣的話：「在市場轉折點附近，大部份人的感覺永遠是錯的」（《[/font][font=Times New Roman]Hedgehogging[/font][font=新細明體]》、《對沖基金風雲錄》）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 碧斯講起他一個老友戴夫的故事，戴夫本來是一個看基本因素的價值投資者，後來轉為趨勢投資者，用我的語言，戴夫由一個「投資的我」變為「投機的我」，以激進投資策略為客戶投資。戴夫的投資哲學是「讓市場告訴自己應該擁有那些股票，而不是自己告訴市場哪些股票值得擁有」。他不會因為股票平就去買，永不嘗試撈底，他覺得買那些無人想要、價值被低估的股票，是傻瓜才會做的事情，他買入正在上漲的股票，賣出或不去踫那些正在下跌的股票。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 碧斯講起戴夫買北電網絡的故事，在２０００年那個科網股風起雲湧的年代，電訊股北電網絡曾經紅極一時。喜歡追熱股的戴夫也看上了北電網絡，他在１６美元大手掃入北電的股票，持有重倉。２０００年４月碧斯去參觀北電，和公司副總裁面談，發現北電的盈利被誇大１００倍，會計漏洞百出，公司不做研發，卻花鉅資去收購科網公司，北電的副總裁吹水唔抹咀，碧斯估到北電遲早出事。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 碧斯回到紐約後，趕快打電話給持有北電重倉的戴夫，告訢他北電的壞消息，那時北電的股價已升到６２美元，但戴夫的反應異常平靜，說「你可能是對的，但我要等到市場告訴我。」後來北電股價持續上升，５月已升到７５美元，直到那年秋天，科技股開始下跌，北電跌到６０元。後來北電公布第４季盈利將大幅下滑，那天一開市，北電的股價跌了１２美元，跌到４８美元，戴夫當天把所有北電股票沽出。兩年之後，北電股價跌到３美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這個事例可見，戴夫真是「投機的我」箇中高手，首先他不信價值，只信市場，但從投資北電的事例，他也能吃盡北電大部份升幅。１６美元買貨，４８元才沽貨，剛好是３倍。他在聽到北電基本因素的壞消息時沒有沽，因為那不等如北電的股票不可以再升，他在北電股票升到高位７５美元時也沒有沽，因為他不知道那是高位，誰知道北電不可以升到２００、甚至３００美元。但到科技股走勢轉壞、北電宣布績轉差、再加上北電股價開始大跌時，戴夫立刻清倉離場，因為市場告訴他北電已經唔掂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 記得早前網友高追人問起一成止蝕中石油（０８５７）有無做錯時，牛腩貓咪答過話真正專業的投機者不需要一成止蝕，戴夫便是一個好例子，他便不會一成止蝕（不過這是一個高位何處止賺的例子），但他懂得判斷在那個位要斬倉離場。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 一個新仔盲跟一成止蝕或高位想沽貨時用一成止賺的方法，當然極不專業，但應可避過持有北電直插到３美元的慘劇。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 若是「投機的我」，現在首先要對市場走勢形成一個感覺，若你覺得股災已開始，當然是走得快好世界。若覺得大市只是調整，跌到咁上下就要儲吓貨，從「投資的我」的角度，２９０００點當然是貴，若是「投機的我」，就只能「等市場告訴我」了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
[list][*][/list]
明燈 (2007/11/16)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股道指昨日又跌１２０點，點幅０．９％，皆因美國第二大按揭商[/font][font=Times New Roman]Wells Fargo & Co.[/font][font=新細明體]話美國樓市是大蕭條以來最差，加上投資者懷疑按揭公司房利美在最新業績中隱藏虧損，搞到美股腳軟哂。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股今日勢必跟美股回吐，究竟這是「投機的我」收集的機會，還是有重大下跌陷阱跟尾，真係要靠自己判斷了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講到判斷，就記起網友自資之明的一段留言：「我買親股都冇錢賺[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體]晤係越行越衰[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體]就係賣完升[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體]今日我又賣股票[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]結果賣完升[/font][font=Times New Roman]10%...[/font][font=新細明體]好難過[/font][font=Times New Roman]..[/font][font=新細明體]今晚見美股跌[/font][font=Times New Roman],,,[/font][font=新細明體]我好[/font][font=Times New Roman]happy... [/font][font=新細明體]哇哈哈哈哈[/font][font=Times New Roman]....[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日講到前大摩環球策略師碧斯的智慧，今日可以講多一個他在《[/font][font=Times New Roman]Hedgehogging[/font][font=新細明體]》一書提到的故事，他講到一個「外母因素」，就是我們所謂的「明燈」，市場上總有一些人，永遠睇錯市，在股票升得不能再升時追入，在跌得不能再低時出貨，總之永遠在不適當的時候做不適當的事情。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]碧斯搞的對沖基金合夥人西里爾的外母，就是這種人，在２００４年１２月的一天，外母大人給西里爾的兩個小孩喂食物時，向西里爾說，「我看美元還會跌，我們再去歐洲玩時怎麼辦？難道我不應買點歐元嗎？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]西里爾問外母為什麼會這樣想，她回答話：「每個人都這麼說嘛！」第二天西里爾對碧斯說起這件事，然後就好靈驗地，歐元在新的一周到頂之後就急速下跌。碧斯其後對西里爾說，「你外母真是最好的反向指針，我們應把她當做市場晴雨表。但如果她這樣準，你就應該珍惜她，告訴你太太不許在母親講話時笑，反向指針很容易失效，要是你外母知道你把她當作反向指針，她的思維受影響，那就不靈了。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我們身邊就存在很多西里爾外母那樣的「明燈」，他們經常做錯事，買股票經常輸，甚至在大牛市都可以輸錢，或者是贏少少輸到突，我好喜歡這類人，我也經常問經紀張他們做了什麼，然後做相反的東西。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 「明燈」的出現，或許可以有科學的解釋，他們多數比較受大圍情緒影響，而且通常是反應較慢那一種，例如股市已狂炒半個月、一個月，他們才追入，自然好有機會做明燈。明明跌一成應該止蝕，他們住住要跌夠三、四成才斬倉，自然好易在股票已衰到透在短期反彈出現時他們才斬倉。另有一種是堅持己見，唔信市場，覺得大市要跌，一年前已開始做淡。還有一個更人為的原因，大市或個別股票被大戶操控時，造出各種升或跌的指標為事件，「明燈」就會做出大戶最想要的反應，任憑擺佈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果你自己不是「明燈」，就一定要在身邊搵一個，在睇不透大市時問問他，一定可以提供一點有用參考，指出正確的反方向。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果你自己已是「明燈」，也不要失望，那一個散戶唔做過大戶點心就可以成長。我對「自資之明」的建議有兩條，第一，為自己開一個「相反倉」，做吓實驗，自己沽貨時，就在相反倉寫吓同價買貨，反之亦然，睇一兩個月，睇吓自己係唔係一枝咁準[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既明燈，如果係，以後跟相反倉做就得啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 第二，搵出自己係「明燈」的原因，我怕你好有意識咁睇吓自己係唔係明燈，到時又唔靈了，所以更正路的方法，就係搵出自己做明燈的原因，睇吓係唔係人云亦云，反應特慢之類，以後就要避免。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我真係知道有些人從１９０００點開始一直睇淡，一直斷斷續續沽期指，一直輸到而家。輸咗大半年都唔驚，真係令人佩服，他們期望大跌市在明天來臨，我就話「黑開有條路」，我經常密切留意這些長期淡怪何時開始放棄，那一天他們改絃更張，全線轉好倉時，我就要諗諗好唔好全線清貨離場。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：如果「自資之明」真係咁「明燈」，照計上天唔會對佢咁好，今次俾佢一沽完就跌１０００點、２０００點啫？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
阿爺口術 (2007/11/19)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股道指周五升番６６點，定番少少，但今期港股不穩定因素唔係美股，係阿爺，阿爺打擊偷渡北水的行動，真係打到有少少恐慌。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 一向唱好的李四叔也出來警示風險，叫散戶小心市場波動，又唔同意「何賭王」話恒指年底見４萬點之說，不過李四叔仍然估年底恒指有３萬點，明年初見３萬２、３萬３點。李四叔的評論愈來愈貼市，呢一兩日有少少北風吹吓，就叫大家著衫。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 阿爺呢個不穩定因素如何發展，尚待觀察，正如我在《頭條日報》專欄所講，最近中央台將黑匯天后被捕的舊聞翻炒，都係配合溫總上次叫港股直通車放慢的口徑。咁啱溫總現時又出訪新加坡，香港傳媒自然追到貼，睇吓溫總再有無辣招出籠，不過今早聽新聞，報導溫總講打擊地下錢莊，話只係想控制資金非法流動，以免影響香港股市大幅波動。佢又唔係好讚成深圳銀行限制存戶每日提現金不得超過３萬元，話主要應該教育市民，唔好用這些行政措施。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]總的來說，溫總的最新口徑尚算溫和。溫總話唔想搞到港股「大幅波動」，其實和他們睇內地股市的角度一樣，他們想內地股市平穩向上，不要大幅波動，即係話唔好唔升，又唔好升得太顛，但現實中股市好多時都無咁理想。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過講番港股，從溫總上次講港股直通車開始，己調整了４０００點以上，都算對阿爺都有所交待；話得說回來，如果港股跌得太急，跌８０００點、１萬點，搞到人人鬧溫總，也非阿爺所欲，所以若港股真係太生性跌得過急，我又信阿爺會講番兩句，又話「港股直通車尚在研究中」，出口術幫你頂一頂噃。唯一難搞啲就係阿爺出宏調招數搞內地股市時，港股跟住跌，咁就好難出口術了，不過若大陸股市跌得過急，阿爺一樣痛。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]宏觀點看，如果香港的跌市源於美國或大陸的股災，咁香港的牛市亦可能隨即被斬頭；若跌市只源於阿爺的政策陳述，或者行政措施，咁樣就跌極都有個譜，不致失重急墮。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]假設今次港股跌市是調整而非股災，咁就有數計，恒指由８月１７日低位１９３８０點，升上１０月３０日高位３１９５８點，合共升了１２５７８點，小調整跌升幅三分之一，跌４１９２點，應跌到２７７６６點，如今已一度低過此點數；若中調整跌升幅一半，跌６２８９點，會跌到２５６６９點，都算幾深的調整。若大調整跌升幅三分之二，要跌８３８５點，要跌到２３５７３點，一般唔會跌到咁深，除非再有重大壞消息配合。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美國熊 (2007/11/20)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股被中美兩個大隻佬挾住來跌，大陸覺得收夠籌先收口，又到美國嚟玩，美股昨日在高盛調低美國最大銀行花旗銀行預測帶動下，拖低大市，道指跌２１８點，收１２９５８點，正正式式跌穿１３０００點，展開其深度尋底之旅，朝向８月１６日的低位１２８４５點進發。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體]高盛話花旗銀行未來兩季要為信貸市場虧損作１５０億美元的撥備，大家都知高盛自己都有包銷發債，對信貸市場暸如指掌，佢咁講得花旗，雖不中亦不遠矣。高盛同時調低對大摩和美林的盈利預測，同樣道理，高盛自己做投資銀行，計投行盤數自然好精。高盛的預測一出，花旗就跌至４年低位，亦大幅拖低美股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股仲有一個現象值得關注，就係所謂[/font][font=Times New Roman]Dow Theory[/font][font=新細明體]（道氏理論），視道琼斯的運輸平均指數係牛市或熊市的一個指標，如今道琼斯運輸指數已連跌４日到去年１０月的低位，如果道琼斯運輸指數和道琼斯工業平均指數（即係我哋平日講的道指）同時跌穿低位，就係熊市來臨的指標。如今運輸指數先穿，而道指仲有１１３點就要破８月１６日之底，睇嚟都好有機會矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股差我地就諗起利息，早兩日還有一兩個聯儲局理事走出來講１２底聯儲局再議息時不會再減息，但高盛即刻整單調低花旗盈利預測俾你嘆吓，而家市場似乎估計到時會再減息。美元兌日圓跌了１．１％，而美國國債價格亦升到２００５年的新高，預示市場認為美國要再減息，所以美元跌價，亦有不少人搶買定息的國債。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大家都記得，８月１６日美國大跌後，挾住港股跌出一個８月１７日的大跌市，如今美股又試底，亦造就港股再大幅尋底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股昨收２７４６０點，隨時一插又插１０００點，去番２６５００點的水位，正式破埋本月早前造出的２６９００點的低位。正如昨日所講，如果跌深少少跌到升幅一半，就會去到２５７００點，咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既點數跌起上來一兩日就到。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股步向熊市，美國唯一保命之法是減息再減息，逼住美元走弱，逼住港元走低，逼出香港的負利率、通脹與資產泡沫，對本地樓市特別有利，地產發展商都預計明年係好市，在這大環境下，只要美國股市和大陸股市不出現股災，港股明年利好。若無貨在手者，大跌市試低位，就是「投機性吸納」的時機。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]這裏有幾個註腳：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]無貨，少貨，或高位大量減持者可以吸納，唔等如成手貨者可以吸納，我見還有好多網友成手在紅色股高位時買的蟹貨，跌一成無止蝕，問我而家點辦，這些朋友可能還要止蝕，一定不可以吸納，千萬唔好諗去買吓貨溝淡吓，做錯了只能減貨，不能加貨，雖然話港股正在試底，無人擔保唔會睇錯，萬一佢進一步大跌之後就牛皮，你佢溝貨就輸上加輸。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，[/font][font=Times New Roman]
[/font][font=新細明體]叫得做「投機性吸納」，即係話睇基本因素好多股仍然貴，唔啱投資者玩。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]買貨要分段買，唔好一注買哂，假如預佢跌到升幅一半去到２５７００點，點知最後竟然跌到升幅三分之二跌到２３０００點，甚至更低，若早前一注買哂，都要食驚風散。所以分注未必買到最平貨，但就會安全少少。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
高手之言 (2007/11/21)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股道指升５１點，早段曾傳聯儲局會減息，美股升得更高，後來證實所謂聯儲局會議紀錄的「好消息」，原來是儲局上次議息時已感受到樓市下滑和次按引發的金融衝擊的嚴重性，恐怕會影響經濟，這種論調預示聯儲局十二月底議息時可能會再減息。另外聯儲局也調低美國明年經濟增長的預測，又係同一個方向的訊息，既然美國經濟都受樓市和次按影響而放慢，聯儲局都唔駛擔心減息會刺激通脹，應該擔心的係通縮而唔係通脹，再減息的機會增加。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過港股在外圍唔多靚仔，美國[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]匯豐收１３２．２４元，應計及除息結果，而中移動[/font][font=Times New Roman]ADR[/font][font=新細明體]價亦跌１．６％至１３２．８２元，以這些價位睇，港股開市都要先回一回。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 好多朋友問乜價位入市，如果我話昨日最低價２６４０４點都幾好呀，可以入部份貨[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架啦，恐怕你會講句粗口，話「鬼唔知阿媽係女人咩」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我有個老友管理投資組合，係一個炒手，投機技巧高明，今年回報以倍計。呢個炒界高人昨日上午低位都買咗唔少貨，但未一注入哂，留咗少少力以防還有一插。我代大家去訪問吓佢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸：你昨日上午入市，你認為大市見咗底呀？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高人：邊個估得到大市幾市見底，但「離底不遠」就可以大約感覺到。我在１３日上周期二穿２７０００點後入咗第一注，昨日再穿２７０００點，在２６５００點入了第二注，下午一開市彈番７００點後，等佢回落追咗第三注。仲有啲錢可以候低再買。在２６０００幾點買貨，我估最衰跌到２３０００點都可以停啩，下跌空間３０００多點，上望中線有６０００點以上升幅，２博１，都有得博[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸：點解唔等低啲先至買？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高人：等低啲好處是平啲，壞處是買唔到貨，有時唔好去到咁盡。我有個老友在０３年沙士後覺得樓市見底，後來見數碼港貝沙灣開售，好想買番間樓，揸車去睇樓，駛入去時突然湧出一班地產代理，老友差點撞親那些代理，老友被嚇咗一嚇，結果就唔買，最後貝沙灣升到成萬元一呎，我老友話呢一嚇累佢唔見咗６００萬、７００萬。我就話佢當時見個市咁差，本來已心大心細，嚇一嚇只係乘機唔買。我話你知，在跌市買嘢，要戰勝恐懼，有「周身中刀」的感覺，記住唔係「周身刀」，係「周身中刀」，跌到咁上下深才考慮入市，買[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既時候好多人覺得會跌多２０００點、３０００點，你買都買得好唔舒服，好驚，就差唔多啦，結果就算再跌，一般都唔會跌得咁深。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸：講衰啲如果買完發現錯咗又點？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高人：第一要知乜嘢叫錯。買齊之後，如今再往下調整，真係跌到２３０００點、２４０００點，都未必叫做錯，可以捱吓，但買完之後，有一天美股一跌跌２０００點，港股必然大瀉，我等佢略彈必定清倉。又或者大陸股市一日跌１５００點，我都會咁做，美股或本地出現股災，香港隨時見災，就證明自己睇錯，沽完仲可以反手造淡。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸：你認為炒股最緊要係乜？[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高人：最緊要係心理質素，要戰勝貪婪和恐懼，我在過３００００點[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股升得最顛時，減持了部份股份（沒有沽清，以防睇錯），這是戰勝貪婪，沽了貨跌下來才有錢有機會執平貨。在大跌市時要有技巧買貨，是戰勝恐懼，我炒股二十年，但在那些日子買貨，依然心驚，但低揸當然好過高追啦。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000]
[/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美國熊（２） (2007/11/22)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨晚外圍金融市場繼續混亂，美元弱勢，日圓急升，對沖基金忙於拆倉，美國受次按困擾再急跌，道指跌２１１點，跌到１２７９９點的低位，港股今日開市再會插一插。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 大摩昨日建議客戶沽售第三大發咭機構美國運通，令運通股價跌至１４個月的低位，而[/font][font=Times New Roman]JPMorgan[/font][font=新細明體]亦指全美第二大電子產品連鎖[/font][font=Times New Roman]Circuit City Stores Inc.,[/font][font=新細明體]難尋業務買家，導致該公司跌至四年低位，美國股市在次按陰霾籠罩。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國經濟的確係衰，大行亦盡情唱衰，看來旨在叫聯儲局減息。若果經濟好股市高，美國仲邊有得減息，而家係經濟差股市創低位，聯儲局１２月底唔減息唔得。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實全球金融市場已睇到這個大勢，預期美元會再因美國減息而走弱，預先作出回應，所以油價上升、黃金反彈、日圓及主要貨幣向上，做日圓套息交易者拆倉，因而影響高息貨幣下跌。這個全球大混亂由美國可能減息觸發，按今年３月和８月經驗，照計玩一輪會停，不過玩緊的時候會幾恐怖。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]過好少見這種全球金融大混亂，今年已有三次，當然令人擔心，會不會震震吓就崩潰，震震吓美國就股災。不過表面觀之，美股的熊仔雖然已經到來，但係最經典死撐的方式，就是連番減息救市，現在才剛剛開始，到救極都救唔掂時，又或者減息引發惡性通脹時，才會瓜柴，目前還會玩吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]若美國大崩潰的機會暫時唔係好高，咁香港亦只係調整市而非股災，問題只是幾時才跌完，按過去經驗，這些對沖基金拆倉潮時是高峰，３月試過一次，８月試過２次，呢次在日圓升穿１１０時和昨日見１０８點幾時，拆了兩次，照計日圓若見１０６應該都差唔多，所以未來日圓再升應該試多一次頂部就[/font][font=Times New Roman]ok[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股比高位跌幅５５００點，比高位跌１７％，若和美股和日股相比，已經唔錯，特別是日股已見全年低位，而港股要見全年低位要穿２００００點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在大跌市時，個別優質股日中都會跌到好低的位置，甚至已近全年低位，高位已減貨手上有餘錢的朋友，不妨揀好股定些低價釣吓魚，或者俾你釣到低位也未可知。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美國熊（３） (2007/11/23)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國感恩節無市，亞洲股市自由炒，又睇吓今日港股再玩唔玩試底。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國股市熊樣十足，網友[/font][font=Times New Roman]Jack[/font][font=新細明體]有此一問：「陸[/font][font=Times New Roman]Sir:[/font][font=新細明體]有重要問題問啊[/font][font=Times New Roman]!![/font][font=新細明體]現在大市日日跌[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]為什麼各大行及大富豪不約而同還看好港股[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]誇口說大市可重上[/font][font=Times New Roman]30000[/font][font=新細明體]至[/font][font=Times New Roman]40000[/font][font=新細明體]點呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]而事實是美國經濟衰退[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]影響全世界經濟[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]開始步入熊市階段矣[/font][font=Times New Roman]...[/font][font=新細明體]而港股反覆向下[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]陰陰跌[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]世人皆不信是熊市[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]然而[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]熊市是不是已不經不覺地來臨了呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 這的確是好問題，美國樓市急滑，經濟面臨衰退，美股道指早前因減息而衝破１４０００點的高位，回落後又再上高位，當日我已經估美股係雙頂，跟住會回，原因好簡單，美國樓市崩潰，金融市場又被樓市衍生的次按搞到風聲鶴淚，變咗樓市、金融市場齊香，你話邊度有運行，話佢唔係熊市你都唔好信，所以衝上高位，只是減息的短期刺激，好似個白粉道友打完針咁，突然好興奮咁起身行得走得，仲走去跑步，你千祈唔好以為佢真係得。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 香港人對樓市、股市齊齊大跌呢家嘢，最有經濟，香港０７年開始金融風暴，衰足７年到０４年，０５年才真係反彈翻身。大家唔好忘記，香港只係一粒米咁細的地方，有阿爺的自由行和紅色巨股上市打救，灌水浮球，所以搞兩三年就翻身。但美國如果出現樓市和金融市場雙雙出事的熊市，無人能夠，只能自己救自己，好可能會反覆向下。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 炒股要分長中短線，好多人只關心好短線，即係未來一兩日的走勢。從好短線的角度，美國雖然係熊市，但若聯儲局年底再減息，會頂往股市跌完又彈，短線未必會死。美國一彈，香港又炒，這就解釋了為何大孖沙會睇好香港股市未死得。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 至於中期來說，美國每次減完息聯儲局都可能話下次無得減，結果搞幾搞就再減。由於美國各巨型金融機構都受次按困擾，例如揸到成手債券出唔到貨，聯儲局減息，由於債券早已定息，就會變得吸引，所以減息絕對有利金融機構的債券去貨。美國的金融巨頭話次按問題要明年第一季才解決，所以未來一兩個月仍是逼聯儲局減息的高峰期。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 減息是服毒汁止渴的行為，美元已弱，再去減息，美元更弱，結果又刺激油價上升，引發通脹，不過只要美國經濟夠差，短期內通脹也可能漲不起來太多。但長遠來說，美元愈走愈弱，油價愈升愈高，終於可能引發危機。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 以一個十年的長角度看，美國正走入熊市，中國卻在牛市中，雖然兩地股市走勢短期會有類似走勢，長遠卻慢慢背駞。我話大陸係牛市，而且可能係一個十幾年的長牛市，但大家千萬不要誤會，以為我話大陸股市唔會大跌，大陸股市（加上樓市）大跌一啲都唔奇，你抽離一點看，用一個未來十年的角度，大陸股市在圖表好像一條上下波動好大的斜線，由左至右４５度角向上，升升吓會急跌，急跌完又向上，大陸股市已從高位跌了１０００點，跌近５０００點，跌多１０００點去到近４０００點都唔奇，即使出現「股災」，跌番到２０００點、３０００點，也如巴頓碧斯所講的牛市之中的「波動性熊市」，由於下跌無跌番去起步位（大陸股市由９００點起步），所以只是牛市中的回落而矣。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 我是中國大好友，認為要每逢大跌就吸納，最好中國股市有股災，跌番到３０００點，就是吸納好機會，只要唔怕守，可以愈跌愈買。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 港股自從引入大量紅色股作恒指成份股之後，大大地紅色化，可以說變成中國股市的衍生工具，中國水咁多，香港食少少都好發。長遠而言，港股應該要跟大陸股市走了。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過講番現在，千萬不要對阿爺主宰香港股市的力量，有太多聯想，未來十年，還是鬼佬大戶的天下，我想要中國培養出左右大局的基金和投行力量，還有很長很長時間。港股跟大陸走向，和香港股市會否由大陸操控，根本是兩回事。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
飄移 (2007/11/26)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股道指反彈１８１點，港股應有像樣反彈，但時近結算，彈一日未必等如走勢確定也。[/font][/color][/size][font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]idoglife[/font][font=新細明體]有個留言幾有意思，同大家分享一下，佢話：「[/font][font=Times New Roman]My grandson once played a trick on me. He asked, [/font][font=新細明體]“[/font][font=Times New Roman]Grand, when you drive and want to turn right, how do you steer?[/font][font=新細明體]”[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]“[/font][font=Times New Roman]Turn right ...[/font][font=新細明體]”[/font][font=Times New Roman], I replied. He said those champ would turn 'left' ... because they 'drift'. He said he learnt this from a Japanese cartoon called “??? Initial D” (?right?). He showed me how to do it in the video game. Oh, Jesus, he drove over 200 mph ... and turned the corner ... [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]This old man value independent thinking. This is perhaps the greatest and most precious thing. And thus we have the 'market' place. If we all think the same ... there will be no more 'market'.[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]I once read a book called “Secrets of the Millionaire Mind: Mastering the Inner Game of Wealth” by T. Harv Eker. Eker did say something.[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]I feel like this blog.[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]（意譯大意如下：網友[/font][font=Times New Roman]idoglife[/font][font=新細明體]講咗個故事，話佢個孫有日同佢玩，問佢，「阿爺，如果揸車要轉右，咁應該點扭軚。」佢答：「扭軚轉右」。但佢個孫話：「冠軍高手係扭軚轉左喎，因為佢地飄移。」孫仔話佢從卡通片“[/font][font=Times New Roman]??? Initial D”[/font][font=新細明體]（應指頭文字Ｄ）學到呢一招，孫仔用遊戲機示範點樣飄移，嘩，要２００哩高速轉彎。這個老人珍視獨立思考，認為這是最偉大而寶貴的東西，亦因為如此所以我們有市場，如果個個人諗法一樣，就無市場了．．．．他的感覺就如這個網誌一樣。）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]對愛看日本卡通的朋友來看，飄移不是新事物，但未看過的聽到會覺得好新鮮。[/font][font=Times New Roman]Idoglife[/font][font=新細明體]從飄移中悟到相反行事、思想不同、獨立思考，的確有趣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]剛巧我在週末和女兒講故事，也講到「唔好人云亦云」。我舉一份曾經好威的中產報紙為例，當年它的社長，寫社論擲地有聲，只靠一條：「不要人云亦云」。那是六十年代尾、七十年代初，大陸搞緊文革，社會上還彌蔓著一種崇拜毛澤東的思想，但這張報紙獨排眾議，批評毛澤東的文革，還特別派記者去邊界採訪那時漫山遍野開始湧港的大陸新移民，這種文筆具備遠見，開風氣之先。我個女聽完似懂非懂，我只能再強調一句「不要人云亦云」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]最人逼的地方，未必一定是好地方，任何過熱的東西，我都唔係好鐘意。股市有人買有人賣，一定有兩種意見，買股票從來不應從眾，否則很難賺大錢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]天津發展（０８８２）係一個好例子，金曹覺得論基本因素可以買，牛腩貓咪覺得會向下，要買不如等佢升時才追。你問我邊個啱，我覺得兩個都啱，講走勢津發正向下尋底，當然可能再跌，睇番過去一年股價，低位４．９６元，係去年１２月１１日的日中低位，但年頭好多時大約在６元左右，當時恒指大約２０５００點左右，現價８．１元，高位回落４成，相信若再調整，６元恐怕幾難到，７元唔係無可能。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]牛腩貓咪係一個炒手，可以比較貼市，認為而家買貨係買當頭跌，而且要買可以等佢真係見底向上時才追，這個講法唔係錯，但大部份網友日日要返工，好難咁貼市。唔在較低時買，將來多數唔追。所以牛腩的建議，只適合部份比較貼市的網友。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]金曹睇基本因素，津發去年５．５億純利，市值８４億（周五收市價８．１元計），[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]１４倍幾，估計０７年也有５億純利以上，唔算貴，可吸納。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]假如你星期五問我，我會咁講，基本因素同金曹看法接近，再加一句，阿爺有意發展天津，附加了一點政策優惠，但我的建議會縮骨一點，話如果你係穩健投資者，拉闊一點買入價，當時現價８．１元買一注，７．１元買一注，６．１元買一注，第一注一定買到，第三注應該買唔到，就算入齊三注，平均價７．１元，[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]１２倍幾，風險都有限，可以守一守。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]同一件事，可以有不同看法，你可以選擇信不同的人，最緊要係運用自己的大腦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
匯豐爆鑊 (2007/11/27)
[size=4]匯豐(0005)的全球化策略終於威番次，不過唔係向好那一邊，而係向壞的一邊，昨日匯豐因為要挽救旗下兩間結構投資公司（SIV）免被拆骨，宣布要注資４５０億美元（３５１０億港元，簡直係天文數字）入這兩間公司，高盛亦指匯豐要為壞帳再撥備１２０億美元（９３６億港元），消息一出，連美股都大幅拖低，道指大跌２３７點，美國投資者為了避險，把資金轉投債券市場，連低息都唔理，搞到債價大升。[/size]
[size=4] 由於市場資金再度緊張，紐約儲備銀行開始放出較長期的回購協議，向市場注資舒銀根，在這個形勢下，美國聯儲局下月１１日減息幾成定局，有８２％外匯交易員估計儲局會減息０．２５厘，有１８％更估佢會減０．５厘。
[/size][size=4] 美股大市拖低亞洲市場，日股一開市就急跌２００幾點，看到昨天港股的反彈，都要貢獻番俾匯豐了。
[/size][size=4] 匯豐今次衰是結構投資工具公司（Structured investment vehicles），唔好俾個名咁深就嚇親你，這些公司是銀行專門搞來迴避監管的投資公司，由於銀行業受巴塞爾協議規範，對各種資產或借貸都有嚴格要求，所以環球大銀行玩玩吓就玩出新意思，另外成立這些投資公司，令這這些投資走出銀行的帳簿之外，就不受規管。
[/size][size=4] 這些投資公司借市場的短錢，投資在一些高回報的次按產品，例如借錢成本２、３厘，投資在次按產品包裝成的CDO有６厘息，就賺兩者的息差，大家一睇這個結構，就知道有借短錢放長錢的結構不對稱問題，但市場平靜時，在市場借短錢容易，大家都唔覺得有乜問題。
[/size][size=4] 還有甚者，部份銀行的結構投資公司投資的產品，其實係同系銀行所衍生，例如銀行濫借次級按揭，但借到咁上下會爆額，銀行就將這些垃圾貨加埋高價貨在一起，包裝成投資評級好高的產品（CDO）賣出街，賣完又有額再借錢出街。而這些CDO好多又賣番俾自己同系的結構投資公司，這樣近親繁殖一番，其實就把違規的超額借貸，埋藏在公司帳簿以外的投資公司裏。我唔知匯豐有無咁做，但好多美國銀行就大做這種生意，所以次按爆煲銀行就有大鑊，而且隻鑊比眼見大得多。
[/size][size=4] 匯豐今次要狂借４５０億美元去救旗下兩間結構投資公司，相信係市場水緊，再借唔到平價短錢去支持它們的融資結構，若阿媽唔借錢，實行聽執笠，所有結構投資產品就要賤賣出街，匯豐為免蝕得更深，唯有泵水救火。經此一役，就見到匯豐的次按撥備還未見底，如果市場再差，還要再撥備。[/size]
[size=4]
匯豐十多年前向美國進軍，沒有全力投資亞洲，滿足了這間英國銀行的虛榮（大家唔好咁天真以為佢係Hong Kong Bank），結果證實是離開金山，走入火海。[/size]
[size=4]
昨日在報上寫了「傻仔買匯豐」之說，惹起網友Sisi的回應，佢話「陸Sir,唔認同日報中“傻仔買匯豐”之說。我自己是一個保守型的投資者，買入匯豐的原因正正是『存錢在銀行，不如買匯豐收息』。每人的投資取向都不盡相同，某人的美食可能是別人的毒藥。因此，祗要找到適合自己的便可。你建議買一隻令人睡得安心的股票，又怎會是傻仔的建議，何必這麽謙虛呢？」[/size]
[size=4]
炒股票是寧買當頭起，匯豐正在當頭跌中，自然係叻仔不買，加上不少強勢股也回吐不少，所以穩陣投資者也有好多選擇。我仍然維持匯豐可買之說，但只能當佢債券咁買，就當佢年息４、５厘的十年期債券吧，你１２０幾元買了，中間有可能跌到１１０元，但你唔等錢使，摣住唔放，到十年後收番１００％本金的機會都非常之大，這就是債券，十年中債券價格升沉，可以唔理佢。叻仔一定唔買，但「傻仔」有錢存在銀行，而且可能會存十年，咁就不妨買吓匯豐，就係咁咋。匯豐咁樣衰，活躍選股者就唔好揀佢啦。[/size]
[size=4]
陸羽仁[/size]
匯豐爆鑊（２） (2007/11/28)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國的次按可以用「一褲都係」來形容。美股昨日受花旗搵到沙地油王阿布扎比投資局入股刺激，道指大升２１５點，不過匯豐在美國的預托證券價仍跌１．６７元，收１２９．２３元，跌１．３％，港股仍有壓力。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 睇番花旗搵油王入股買強制換股票據的交易，可以用「恥辱價」來形容，花旗俾油王特殊條件，願意付１１厘的利息，換取油王入股７５億美元（５８５億港元），這等如垃圾債券的利息，花旗俾１１厘息叫人入股？以花旗現價計，普通股息率已有７厘，估唔到仲要用咁高息引油元入股，一年前恐怕無法想像，但花旗等錢使維持派息及解決次按問題，唯有以高息誘人入股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我要問的問題是，花旗作為全球銀行老大，都要大平賣，咁匯豐（０００５）啲股票又點會賣到好價錢呢？以匯豐現率５．１厘息率計，息厘比花旗亦唔算高，只是實際地反映業務的差距，花旗業務集中在風眼中心的美國，咪要平啲囉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 對一些我們過去視之為好股的股票，我們要有正確認識，我們不要以同樣尺度去睇匯豐，匯豐８０年代尾９０年代初之升，主要受惠於香港經濟起飛，９０年代中業務大幅擴散到英國和歐洲，接著受惠於英國的復甦，到９０年代末開始大力投資美國，先是維持良好的盈利增長，同時亦是惡運的開始。平情而論，咁大間銀行，還要維持一年１０％、２０％的盈利增長，唔靠併購唔得，但併購要講市場，講對象，併購啱高增長或復甦中的市場，就可以延續高增長，匯豐選錯地方，選了美國，事後孔明咁講，係跳入火坑。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 匯豐將在火坑掙扎幾年，未兩三年難望高增長，會有反彈，難望大市，直至看清楚匯豐未來的策略，以及這些策略能否有效執行。買匯豐是買它的管理，英國人管理銀行，較克己及保守，所以比較穩健，所以是退休人士之選，若如幾年前有盈利和股價的高增長，就等如送俾你了。這次爆發次按事件，除了反映匯豐投資美國的策略錯誤之外，也反映匯豐管不住桀驁不馴的美國人，所以就在美國業務出事。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問起我以前講過匯豐的問題，「[/font][font=Times New Roman]Some time ago you told us 2 ways of constructing a [/font][font=新細明體]增長組合[/font][font=Times New Roman]..."[/font][font=新細明體]第一種方法是淨揸沽匯豐[/font][font=Times New Roman] . [/font][font=新細明體]第二種方法是一半做匯豐，一半做其他股份，如今的市道，就是做幾隻國企龍頭巨股[/font][font=Times New Roman]."Is the above still valid?
If not, how about replacing 005 with the tracker fund or 2388?[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問的是我以前講過若要組合回報增加，可以有一種淨揸沽匯豐的策略，高位沽，低位買番，爭取一年股價加派息有１０％以上的回報。我一年多以前這樣講，背後有一個理念，就是匯豐不如一般人想像那樣，長升不跌，只能死揸，我當時認為匯豐的高增長期已過，未來走向未明，所以是一隻大型上落股，一年大約上下走動１０幾％，但股價淨增長可能好少，所以高估低揸，加埋派息才有１０％，高位唔怕沽，唔使駛驚買唔番，所以年幾前佢第一次上１５０元，我已經話唔怕沽（記住這只是針對區間走動的股份而言，若買了強勢的增長股，不宜隨意「游水」）。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 目前匯豐面對次按的風險，一年內無運行，估計仍然會在區間波動，波動會加劇一點，但波動區應會下移，上方應在１４２元至１４５元之間，下方可能在１２０至１２３左右，不能排除未來幾個月若形勢不好，它會再跌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的問題不是問長揸，而是問相對穩陣可炒波動的股份，他問可否用中銀香港（２３８８）或盈富基金（２８００）取代匯豐炒波動，我話這種投資方法，一要對象股份較穩定，減少下跌風險，二要對象股份派息高，波動賺唔到至少賺到派息，所以匯豐開始波動增大，風險增加，的確可用其他股份取代，盈富基金嫌波動太大，中銀香港不錯，另一隻可考慮的是領匯（８２３），記住我講這些股份，並不是投資推介股，因為他們有波幅，升幅不夠，不是長揸之選，但炒吓波動幾好，領匯一年高位２０元，低位１４．２元，現價１６．６４元，在中間位，息率４．２厘，中銀香港一年高位２２．７元，低位１６．７８元，現價１８．５元，息率４．７厘，皆是炒波幅之選。若一年加埋波幅有１０％，唔會差過匯豐，短線一年內穩陣過匯豐。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過長線持有匯豐者，也不需急急在現價沽貨，現在可能在短線的中低位了。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
挾減息成功 (2007/11/29)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國減息終於成為定局，聯儲副主席當奴科恩昨日一番言論，令市場相信儲局在下月１１日必會減息，結果美股大升，道指急抽３３１點，升上１３２８９點的水平，是２００３以來最大單日升幅，兩日累計升５００幾點，更是２００２年以來最大兩日升幅。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 科恩指市場動蕩減少對商業及消費者的信貸，他這種形容方法，令市場相信他看到經濟衰退的危機比一個月前看到的大。而美國連續三個月耐用品訂單下跌，更令市場相信儲局議息時會減息。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]過去三星期，美國股市壞消息頻傳，陸羽仁視之為「挾減息行動」，連匯豐都加入這個公布壞消息的行列，但這場大龍鳯雖然做得大，但市場仍擔心儲局未必聽金融巨頭枝笛，不過昨日科恩的言論，首次由儲局中人確認了儲局將會減息的方向，所以股市就大升。現時匯市交易員已１００％估計儲局在１１日會減息，而估佢減息高至０．５厘者，亦由昨日的２％升至８％，但絕大多數人仍然估計會減０．２５厘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其他市場因素也指向好的一面，由於美國原油庫存高於市場預期，油價急跌近３美元，紐約期油跌近９０美元的近期低位。而美元匯價未受可能減息消息影響，亦因股市信心恢復而反彈，兌日圓重上１１０圓樓上水平。歐洲股市早一晚大多數升２％，而亞洲股市普遍向上，日股早段升３２８點，升２．１[/font][font=Times New Roman]%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股在美國預托證券亦向好，匯豐升２．２３元，升上１３１．８３元，升幅１．７％，中移動更急升６．８９元，升上１４１．３９元，升幅高達５．１２％，多隻紅色巨股都有４％、５％升幅，看到港股亦要急抽一轉，挾一挾淡倉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]自８月開始，次按愈爆愈大，爆到債市停頓，金融機構受重創，其後每到儲局議息期前大半個月，金融巨頭就自己暴露傷口，讓世人看到它們幾傷，插低股價兼拖低大市，主要挾聯儲減息，因為唯有聯儲局減息放水，舒緩資金緊缺的市場，才可以救到他們。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今趟挾到聯儲局副主席科恩開口，相信唔係匯豐要注資４５０億美元救旗下兩間投資公司，而是花旗要以１１厘高息發換股債，花旗要這樣低股價發換股債，兼且要付驚人高息，相信在美國人心中極其震撼，搞到儲局諸公也動容。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]按過去的經驗，市場挾到儲局減息之後，會有一段時間炒作，跟著又再陷入下一個週期，相信短期內港股可以穩定番了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
高手之言（２） (2007/11/30)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股跟住美股大升１１１１點，４條１，幾好意頭。昨晚美股大升後企定，道指微升２２點，睇嚟消化吓升幅，在下月減息前仍上落偏好。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]記得早兩日阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問起，陸羽仁講的高手在跌市入貨時，有「週身中刀」之感，阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]問怎樣做得到。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁經常和此高手交流，此君操盤不細，類似對沖基金式炒作，今年大豐收，業績以數倍計，我專門請教此「周身中刀」的感覺。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]高手認為，散戶跟隨大市氣氛走，當股票熱升時，魚貫入市，感覺良好，甚至一買貨就有小小賺頭，散戶們急著慶祝。高手話，按他的經驗，最怕感覺良好，當他還是散戶時，每次買完股覺得「今次發啦！」跟住多數中招，事後檢討，感覺良好時，多數是水尾。這個升浪上月到咗３００００點後，陸羽仁當時話個市「飛龍在天」，高手亦有同感，咁升法，點升得耐呀，所以清咗大半倉等睇戲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]好啦，到個市跌咗落嚟，高手部署分段吸貨，佢專揀最痛的時刻入場。普通人只睇指數或股票的收市價，但在大跌日的最衰時段，股票或期權的日中價，比收市價不知低幾多，佢最鐘意在這些日子定個低價等人插，好多人高價入市後早應止蝕不止蝕，到大跌日就好驚，叫經紀不問價止蝕，甚至有些大基金都係咁，由於它們入貨入得早，水位好深，亦會不問價止賺，所以在跌市日定個低價，好多時入到[/font][font=Times New Roman]day low([/font][font=新細明體]日中低價[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]佢最後一批貨是在匯豐在美國大跌日之後那個交易日（１１月２７日）入貨，美股被匯豐拖低２００幾點，人心虛怯，港股一開就跌近１０００點，期指當日低見２６６０１點，高手當天早上有足夠時間入貨。但在大跌時刻入貨，高手都話那個氣氛相當恐怖，當時確有跌多２０００點、３０００點不出奇的感覺。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我問他如何可以捱得住周身中刀的恐懼，佢講幾個原因：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]基於理性分析。港股那時跌咗成個月，１１月２２日插落去都守住２６００４點收市，守住２６０００點大關，外圍無驚人大鑊，所以當日開市跌１０００點，去到２６７３８點，他認為再跌幅度有限，起碼呢個月即使穿２６０００點，都唔會穿太多，而且結算時可能會彈番高小小，所以在２６７３８點入市風險有限，令人驚恐的只是感覺，現實可能的跌幅相當有限，可以用理性分析控制恐懼。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]分注買入。他從來都係分注買貨，月中見恒指穿２７０００點後無大力再向下，他已開始分注逐少買，他認為散戶最大題是想撈到真正的最低點，其實最低點不可測，而且市場環境變化都會影響最低點，所以他會在合理水平分段買，拉開時間段，就是避免一注買錯的最佳方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]投注自己的錯誤。高手對１１月市道的估計是先跌後彈，結果證明估計正確，但他的口頭襌是「經常要假設自己會錯」，實際的做法是做一定的對沖，例如他在２６０００幾點買貨，就買番啲極價外的即月認沽期權，話如果明天股災，他可以頂到有突。他也擅長反手，試過到月中發現自己睇錯，原本睇淡，後來唔對路反手造好，亦賺番突，他認為對大市走勢有個假設，要反覆以實際發生的事情驗證，若和估計不同，唔好期望佢變番去自己估的走勢，發現有錯即跟大勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高手[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]極高，他的交易手法散戶亦好難學，但心理可以學，亦要學習同樣的思維方式入市，就可以減少錯誤。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 至於後市，我們也有類似看法，早前刺激大市急升的港股直通車暫時停駛，所以未能對港股睇得太好，小心反彈到１１日真正減息後就會回一回，在高位２８５００點至３００００點左右上落，唔係一枝箭咁再創新高。高手的即月期權好倉已食糊，計劃高位減持手上低位掃入的一半持倉，食咗一半糊先。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
炒股方略 (2007/12/3)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國唔單止減息，仲想用行政手段救樓市，上周五傳出消息，美國政府牽頭、與按揭公司一起研究如何拯救次按業主，計劃凍結他們的次按供款息率，延遲加息年期，為次按業主解困，最長可凍結息率[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年，料本周初公布細節。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 有網友問起近日美股反彈，為何我還說它是熊市？我講的熊市，是一個好長的概念，現在才剛開始，不是股市有點反彈，就說它無熊市。美國政府採取行政措施救市，未能從本質上改變樓市向下，只是阻慢其跌勢而矣。但只要美國的熊市不是崩潰式下跌，暫時又唔會改大陸牛市的本質，雖然[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股仍在深度調整中。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我本來想開始講吓投資組合，方便大家組織一下明年的投資大計，但講組合之前，還想先講講一些基本的概念。話題是由網友[/font][font=Times New Roman]ming[/font][font=新細明體]問網友金曹的一個問題所觸發，他問：「[/font][font=Times New Roman]Bro Kam[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]I started to speculated ( I thought I were invest in stock market in the past) for about 2 yr. I paid really plenty of time to " learn" about "stock picking"
, but the result ............. Although I haven't loose in this 2 yr , the return is not so good as
at such bull market .I just want to know the steps to "study" how to become a value investor. I read
some books about such topic but not much improving. [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Maybe the most differnet thing for me is calculation however I know that the accountant may not good at stock market . [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]I 'm in doubt how to start ? which is the right track for me ?how to interpret the news/annual report and
predict the market reaction? how to dig out the information form annual report ?....?...??? HOW????? Had you got such problems when you were green in stcok market ? please show me the way to the right track . many many thanks[/font][font=新細明體]．」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]（網友[/font][font=Times New Roman]Ming[/font][font=新細明體]的問題意譯如下：我過去有在股市投資，但兩年前開始投機，我花很多時間去學選股，但過去兩年雖然無輸，但回報和這種牛市不成比例，我想學習如何成為價值投資者。或者最難的是計數，但我又知會計師炒股都唔係咁叻。究竟可以從什麼地方開始？）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]可能不少新炒股的網友，都有阿[/font][font=Times New Roman]Ming[/font][font=新細明體]同樣的遭遇，唔知點解在大牛市炒股，都唔係贏到咁多錢，所以他把思維轉向選股，想揀到好股。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有些人經常講一句話：「炒股唔炒市」，陸羽仁有點懷疑，這是只唔睇市、或唔識睇市的托詞。投資可以相對唔炒市，投機絕對要炒市。投資者認為中石油（０８５７）１０元以上係貴，要沽，佢可能五年後啱。投機者在中石油見頂回落跌定後，在１３元、１４元時去買，佢可能五個月後啱。投資者要發掘優質但價錢大落後的股份，例如１元、２元的中石油，買入長期持有，幾年、甚至十幾年都唔估，好多價值投資者的口頭襌是「如果問我持有一隻好股的時間段應該幾長，我希望是永遠」，價值投資者可以「相對」唔睇市，因為跌市他的好股仍有可觀盈利，仍然派息，有得守。但投機者只睇短線，甚至一些基本質素好好的股份，若無人炒，他也不會買。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]阿[/font][font=Times New Roman]ming[/font][font=新細明體]想做投機者，佢犯第一個錯誤就係成日諗住去搵股，隱含著他盲信買好股就會大升的假設。但投機是炒市、炒勢，呢期興乜炒乜，好難計數，亦無堅持，以最能反映大市變化的中移動（０９４１）為例，正如有人問點解中移動一天可以升１２元，市值可以升２６００億？我就話中移動的盈利無變，只是市場對股票的看法變了，咁簡單的事，點解要去解呢？[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]如果股市大勢向上，首先就決定是向上炒而不是向下炒；然後判斷吓佢係急升還是合理地升，兩者又有不同策略；再判斷吓呢期炒啲乜，究竟是香港地產股還是大陸紅色股，跟紅頂白一浪浪炒實無衰；還有就是若大市升得顛，巨股一日升一成，它們的窩輪一日升３、４成時，仲搵鬼去炒４、５線的雞股，你在早兩個月買咗雞股無運行。到巨股無升得咁顛，雞股的莊家才會發力炒吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]這是一層一層的分析，要諗得清楚；若你炒股無清淅概念，唔識去睇大勢，好多時只是盲炒而矣，今日撞中好開心，明日就俾人食你夾棍坐哂艇，高追低沽，中二隻衰一隻，投機業績時好時壞，在牛市中，盲炒者可能不如一個盲揸者。又舉吓例，你買了新股中外運和重汽，佢地本身質素都有相當，只係衰一個貴字，你炒新股跌了要止蝕，去買第二隻又唔中，業績就會好差，另一個盲揸者唔怕，死揸，若大市基調向好，長線向上，也可以揸到有錢賺。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]唔好講太遠，再去番主題，炒股必須炒市，跟住大市進退，順勢而炒，適可而止，咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既牛市業績唔應該差。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]如果睇業績知道自己未識炒股，想轉番多啲做投資，唔做投機，點講都要睇睇公司的基本因素，要了解公司大勢係唔係向好，核心業務純利係唔係向上，阿[/font][font=Times New Roman]Ming[/font][font=新細明體]話會計師唔等如炒股叻，呢個講法唔係錯，會計師炒股唔一定叻，因為炒股唔使計數好叻，但會計師如果做價值投資，可能易過普通人，因為他們較識睇上市公司盤數；你唔識唔緊要，想做價值投資者就要學吓睇數，更關鍵的是要睇吓公司的生意是走上坡還是走下坡，這才是最重要。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在較平淡的市況中，價值投資者容易取勝，但在大牛市中，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]理應是投機者出頭，若在大牛市投機都唔得，就要控制自己投機的注碼。記住炒股先講方法，後講冧巴。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
炒股方略（２） (2007/12/4)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股略回，市場有點憂慮樓市下跌的影響及工業生產衰退，道指跌５７點。我就維持在１１日聯儲局議息前美股向好的預測，估計暫時只是大漲小回。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講起投資方略，不能迴避你想投資抑或投機、想做老鼠抑或做綿羊的問題，我一直叫大家分清「投資的我」和「投機的我」，就係想大家諗清楚想做乜，同時做老鼠和綿羊都得，但買入每隻股份前，都要想清楚自己的目標。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友小魚兒提咗個問題幾有意思，佢話股市咁高，買股咪永遠唔可以長揸？佢[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既問題係咁：「我是一個股壇新人，剛剛在樓宇買賣中賺了一筆錢，又遇上這次大調整，就急急入市、慌死買唔切，買咗一大堆，依家又驚個市再跌。完全合晒你們所說的小散戶心態。[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]其實我都做了少少功課，睇見各大師都強調要入大型和龍頭股，同綜合了一些大師的心愛股，左聽右聽才買了以下的股票[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]「（她買入長實、恒生、中移動、中交建、平保、國壽等股票）以上的貨都是在最近買的，但都不是最低市時入，那我是否應該全部放入「投機部」？我是想持有至明年中或更長時間的，可以嗎？若根據陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]所說，我的股票全部的價位都咁高，是應該短抄的，那麼我不是永遠也不能長期持有任何股票？」[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「我一下子用了[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]流動現金，是不是不對？我依家好驚個市再跌，我應否減一些，應該減去哪些呢？但我又不等錢用，是否可以換馬呢？你們[/font][font=Times New Roman]Feel[/font][font=新細明體]到我好矛盾嗎？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁過去亦俾人問過類似問題，問我在年中７月２３０００點時叫過人沽，為何最近跌穿２７０００點又話可以揸？這個問題其實同小魚兒問的問題類似，現時的股票睇落都是高價，現時買的股票是否一定不可以長揸呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實我天天在報上寫稿和寫網誌，如果完全不理大市走勢，只講價值分析，你睇十日就會悶死。股神巴菲特唔同，佢一年出場一兩次，出來話話論基本價值股票太貴，你仲覺得係善意提醒，但如果日日都有人提醒你，那個人就會變成你阿爸阿媽那樣，雖然你好尊敬佢，但會覺得佢好煩，呢份工作都唔係好啱我做。所以啱「投資的我」聽的話，好難經常講。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]但從「投機的我」的角度，順勢而炒，就日日都有好多話題。香港股市跟大陸，處於一個大牛市中，一浪一浪炒上，但炒得太急，又會回一回，好多時這些深度調整，有外圍因素，亦有人為因素，如果能大體上捕捉這些波浪，順住去炒，應有不俗收穫。所以我見到接近短期浪頂時，通常都會睇淡少少，有人問起，就會叫人沽吓都唔妨。到調整番落來，再有人問起，我又會話買吓都唔怕，你現時再問清楚我究意是投資還是投機呀？我會答「投機性吸納」，在２９０００點時，新入市買最熱門的股票，即使我話自己係價值投資者，你都唔好信啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]又舉中石油（０８５７）為例，巴菲持在１０至１２元沽了大量貨，即係話從一個價值投資者的角度來看已經太貴。但中石油上[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股借勢炒過上２０．２５元，而家回番到１４．９８元，你如果你價值投資者，當然唔好買，因為全世界價值投資最叻嗰位仁兄都沽咗貨，你仲點能夠去接貨。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中石油變成大陸[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股的權重股，佢唔升大陸股市指數好難升，上證綜指現時４８００點，假設大陸股市未死，調整完又會大升，呢個大浪升到８０００點才爆破，如今還有６７％的升幅，中石油[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股現價已跌返到３０元人民幣，若和指數同步升６７％，可以升到５０元人民幣，[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股打過７折可以升到３５元，打個５折升到２５元，記住這一切只是假設，但若這一切炒作的假設實現，中石油現價雖然沒有投資價，但還有炒作的水位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]你在現價１４．９８元買中石油，即使兩個月後佢升番上１８、１９元，已有兩成以上升幅，都唔會改變你係一個投機者的事實，唔會因為佢股價升咗，你就變咗一個價值投資者，但唔代表你唔可以揸長啲，你甚至可以短線不進出，揸一段時間，但記住你只係「揸長啲」，唔係「長揸」，長揸可以揸５年、１０年，揸長啲只係講揸半年，一年，價值投資者在１．５元買中石油，即使買完跌穿買入價，可以愈跌愈買，因為佢深明這隻股票的股價遠低於真正價值。但投機者在相對低價買入股份，買入後唔好愈跌愈買，買完就跌要止蝕。若咁好彩買完就升，短線升得太顛時，不妨減持一部份，或定止賺位，回吐到咁上下就要止賺，沽完博佢回吐又買番，食佢下一個浪。投機者買股票是順勢走一段，你好彩你跟到佢好長一段走１年２年，咁樣獲利就好深，唔好彩只能走幾個月就俾人震走咗。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]當然，買得貨就唔應該太驚，一買就驚，一有少少利潤就沽，又會變咗贏粒糖、輸間廠的典型，大勢向好時，守得到咪守耐啲囉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
炒股方略（３） (2007/12/5)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股道指跌６５點，又係受次按困擾，不過跌得唔多，歐洲個別股市跌得仲多，跌１點幾％。外圍略淡，加上港股成交稀少，按理港股都要跌番少少，但昨日港股已表演一個反方向走動，主要由地產股帶動而上升，看來今日都不易調整。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體]想講吓投資組合，記得早幾日網友[/font][font=Times New Roman]yy[/font][font=新細明體]太問起，她買樓不成，追唔到價，想攞筆錢去買股票，我問佢接受到幾多風險，佢咁答：「我想我可接受[/font][font=Times New Roman]5-6[/font][font=新細明體]百萬[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]輸[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]成至[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]成[/font][font=Times New Roman].([/font][font=新細明體]當然好傷心[/font][font=Times New Roman]), [/font][font=新細明體]高風險希望回報高[/font][font=Times New Roman]d [/font][font=新細明體]。[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]因唔買樓[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]不用供[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]現[/font][font=Times New Roman]yy[/font][font=新細明體]生同我應重有[/font][font=Times New Roman]10[/font][font=新細明體]年是於自然工作時間及體力[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]及有市場價值的時候[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]可再來過[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]好多人買股完全唔考慮風險，我想教大家專業少少的投資方法，首先從考慮風險開始。你想像一下，全世界咁多有錢佬，都係搵人幫佢打理投資，最普通是買各種類型的基金，但買基金之前，有錢佬一定要先選擇自己能接受到的風險類別，有錢人不會將所有錢全部投在高風險類別，萬一輸哂點算，所以最普遍是將大量資金放在風險較低的投資，然之後將少量資金放入高風險類別去搏高回報。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有錢佬投資的高風險東西，主要是對沖基金和私募基金，那些基金除了收取基本的１％、２％管理費之外，基金經理還要在基金每年盈利提取約２０％分成，佢地收咁貴，闊佬仍去投資，當然要博好高的回報。而對沖基金和私募基金多如牛毛，一唔得做兩三年就出局。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]普通人投資當然唔好搞得太複雜，唔好分得太散，但有風險意識，絕對重要。一般情況，都係年青啲可以接受高風險啲投資，年長啲就要穩健啲，道理好簡單，年青人累積本金少啲，輸起上來無咁多，而且年紀尚輕，輸咗可以搵過，但年長者如退休人士，係得咁多，輸咗搵唔番，只能保守啲啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太說她可以接受３至４成虧損，這是很高的數字，她的風險胃納很大，當然也希望獲得高回報。我估一係[/font][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太兩公婆做的生意非常好，賺得多，唔怕輸，覺得輸咗可以好易搵番；一係[/font][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太追唔到價買唔到樓，見樓價升咗，比佢初時想買的價錢升咗幾百萬，有啲氣頂，所以希望買股追番。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]若是前一個原因，收入好高蝕得起，無得好講。若是後一個原因，只是在一種投資類別無賺到錢，希望在另一種投資類別追番，這種心態要戒，因為財不入急門，你愈心急，愈係會做錯決定。我想話俾[/font][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太聽，你賺５、６百萬的快樂，不如你輸５、６百萬的痛楚，輸錢真係好痛，陸羽仁就有此經驗，連續賺錢好多個月，到一個月輸錢時，都會好痛。所以話能忍受輸幾多錢，都要諗真啲好。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]YY[/font][font=新細明體]太你唔好去搵投資顧問，否則你單生意太易做，小心被騙，因為你可以接受高達４成虧損，風險胃納極大，我係顧問就建議你去買[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股指數基金，國指現價１７１９５點，跌４成係１０３１７點，大跌都應該守到這個位。證券界對國指前景看法分歧，有大行將國指明年目標都係定係１７０００點，但亦有大行睇３００００點，現價買入，升３成、４成都唔奇。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]明天續談控制風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
兩隻腳都郁 (2007/12/6)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有時睇美股真係幾搞鬼，早兩個星期還講到好似世界末日，但現在又覺得經濟其實唔錯，股市所以大升，昨日美股上升源於一份有關就業報告指美國可以免於衰退，結果道指升１９６點，升至１３４４４點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]按道理美國經濟免於衰退可能唔減息，應該利淡股市，但又因為知道美國聯儲局打算減息，所以唔怕，仲變成雙重利好，又有得減息，經濟又好咁話。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]千祈唔好以為美國佬天真，股市萬金聚集之地，小不免有點人為，不過有時斧鐅痕跡太現，所以陸羽仁的陰謀分析應可大行其道。美國樓市調頭下挫，觸發次按危機，美國的確有病，但美股走勢卻是一個「挾減息的週期」，金融巨頭不斷挾聯儲局減息，確認會減息就升一段，要升時就好消息湧現，升完又回頭，回頭時各種壞消息出籠，又再挾過，不斷重覆。至於港股是否跟跌，就要看美股回頭時港股是否也已上高位，若港股已上高位，加上大陸氣氛不濟，港股就可能跟住調整。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]傳聞美國總統布殊將於今天公布救樓市的措施，據說會把浮息按揭凍結５年，企圖令那些供樓能力極差的次按業主，繼續按樓。表面看這是嚴重干預市場的措施，那些次級按揭按合約到期就要加息，如今政府一聲令下，無得加息５年，那些按揭少收５年的息差，足以令有關按揭證券大幅減值，理論上按揭證券持有人和銀行應大力反對；不過現實上由於按揭證券價格早已大跌，倒過來是銀行和按揭證券持有人叫美國政府介入穩定樓市，可以咁理解，按證持有人自願「剪髮」（[/font][font=Times New Roman]hair cut,[/font][font=新細明體]即債權人減收還款，換取欠債人還債），以換取次按業主不要斷供。不過政府干預市場，莫此為甚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]有網友問這樣是否可以搞掂美國次按問題。理論上有兩個結局，第一，頂住美國樓市，甚至樓市重拾升軌，次按問題解決。第二，暫時舒緩壓力，樓市問題未解決，次按重有手尾。陸羽仁傾向相信後者，因為美國樓市自９４年開始上升，升足十幾年，如今轉勢下跌，樓市轉勢，唔係咁易扭轉，又唔見美國經濟好強可以帶番起樓市。美國經濟咁大，大市場一轉勢，有排都未轉完，你想佢轉彎絕非易事。但美國政府出這種重手干預按揭市場，可以把問題拖遲一點，樓市唔會拖到無事，只會反覆向下，但次按是金融產品，拖拖吓可以解決大部份問題，因為只要樓市定一定，再加上減息，次按證券重新有價，市場郁番，好多金融機構就可以借機沽貨脫身。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講咗咁耐講番香港股市，我一直話在下週減息前有一浪升，等美國和中國兩隻腳，如今兩隻腳一齊郁，美股明顯上走，大陸股市亦有少少見底跡象，未來一周都係炒上容易炒落難矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]若網友們手上持有大量現金，無乜貨，如今追貨略遲，唯有揀一些略落後的紅色股，應該還有一定水位。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
炒股方略（４） (2007/12/7)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國公布救樓市計劃，美股再大幅反彈，道指再大升１７４點，升幅１．３％，升到１３６１９點的水平，又向著１４０００點的高位進發。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國政府的計劃提供三個選擇予做了按揭的業主，包括凍結利息，重做新的按揭，以及借取聯邦房屋局支持的貸款，估計最多可以有１２０萬美國業主受惠。政府的計劃出來後，美國市場憧憬能解決次按危機，所以股市急升。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]上一日美股急升１９０點後，港股跟得好少，只升２００幾點，仲見到有啲人見高減貨，但美股再急升，應該可以推港股上一個台階。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再談投資組合問題，網友[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]寫了好長的問題，問如何設立投資組合，她的留言如下：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「[/font][font=Times New Roman]Dear Luk Sir, [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]May I get some help from you?
I have been trying to work out what should be my portfoio in terms of asset class and geographical allocation for 2008. Over the last 10 years, I have been really conservative in building my portfoio. You know, by controlling expenses and expending income.. have been doing alright with it... until this year... when there is an inflation buildng up and looks like we just entered into an era of inflationary economy globally. As such, I could not sit at the fence as I used to be.. and here I am.. picking your brain....
[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]My overall target is to have a steady growth of 10% for the next 10-20 years, so that my wealth could double in 7-8years' time (excluding saving from regular income) and double in 15-18 years 'time from now.
Risk appetite.. about 5-8% loss is acceptable threotically for a growth of 10%.. technically.. worst comes to worst, I suppose I am contented to earn as much as I could make out of the bank... and of course, capital protection is big in my mind... [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]My existing portfolio is not fancy at all and here they are:
[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]1) securities: 16% [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]2) properties: 10% ( I am lucky as rental>mortgage)[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]3) Bond: 4% [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]4) cash: 68% ( of which 20% is in USD and 8% in SGD.. I am in deep sh*t I know..)[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Briefly counted, I could contribute about 15% saving every year from steady regular income. [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
If you were me, how would you allocate your resources to achieve the required growth?[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Asset class candidates:[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]1) bond & Euro, Europe securities ( low risk. 3-5%) [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]2) NZD, RMB, [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]3) HSI ( include stocks), Malaysia, Indonesia, Korea and Taiwan ETFs.
(10-15%) [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]4)
A50, Emerging Europe, Africa, Vietnam, Natural Resource, South America.. high risk ( 20-35%pa) [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]5)HK, Vietnam, Singapore and Taiwan properties ( highly leverage, but HK has been up so much, upside could be limited and i.e. high risk.. Again.. you never know.. upside ( but so as the downside) could be more than 40% with the leverage.. but not as liquid as securities and very high maintenance cost (in terms of time, adminstration and
money)[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Sorry that I have written so much. I have been thinking about this for the last 2-3 weeks but comes to no conclusions. As I am a new comer... your valuable opinions will be definitely a big help... [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
Thank you for your valuable advice in advance.. [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Cheers,[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]（簡單意譯如下：[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]過去投資比較保守，有６８％是現金，１６％是股票，１０％是物業，４％是債券，她想重建投資組合，希望有穩定的１０％年回報，讓她在７至８年可以把投資翻倍，她的風險胃納偏低，只接受到約５至８％的損失，她問可以如何建立投資組合，她問到股票、債券、物業等不同資產類別，亦問到不同地區的市場）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁經常講，建立投資組合，首要問的問題是你可以接受多少風險，然後才問你期望多少回報，定好目標，才決定如何投資，所以[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]的思考方式十分正確。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]倒過來說，很多人買股不問風險，亦唔知自己想有幾多回報，只想買股票贏大錢，咁買法就是完全賭運氣，踫巧他入市的時機好，都可以贏大錢，正如買六合彩都有人贏大錢一樣，問題是你有無咁好彩可以長贏而矣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]睇完[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]過住的投資，有兩個感覺。第一，她是保守型，很怕風險，但保守不是壞事，她可能已跑贏另一半爛賭又唔識賭的炒股者，因為另一半人本金都保唔到，經常輸錢。大陸有個統計，咁大的牛市，仍有七成散戶輸錢，所以對這七成人來說，竟然是一句老話：「不賭是贏錢」，[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]已跑贏這些人。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，若從一個積極投資者的角度，[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]組合的好處亦是壞處，此組合過份保守，現金太多，近七成是現金，現金放在銀行，收取微末利息，正常利息只和通脹同步，即係話加埋通脹實質回報等如零，如果遇上現在這種負利率的年代，假設有１％負利率，組合每年就以１％實質減值。再加上港元跟美元貶值，如使用外匯的需要較多的人，如經常買外國貴貨、旅行、外出求學、外出投資等，資產實質貶值更多。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講到投資組合，今次先講資產類別問題。著名的投資人有一個觀察，以二、三十年的長線計，股票投資優於存款及債券，記著他們是在美國這種成熟型經濟，都是這樣，在增長型經濟（如大陸），這個情況將更清淅，簡單講在銀行存錢長線唔著數，銀行主要盈利就是從賺存款者息差而來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我附加另一個觀察，對不善選股投資的人來說，在增長型經濟（是大陸而不是香港），買樓也是很不錯的投資，因為樓價長線受租金收益支持，租金收益長線和經濟增長同步，例如大陸未來１０年能維持[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]年增長１０％，其租金亦應同步增長，換言之樓價長線亦應同步上升，不過現實上樓價有時升過籠，有時升唔夠，偏離了價值線（租金收益增長），但長線仍是大體仍是沿價值線向上。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]買樓有一個明顯的好處是有槓桿，我現在去廣州買一問珠江邊江景的１０００呎單位，假設是１４０萬（５年前是７０萬），出三成首期４２萬，借９８萬，租金回報若可以頂得住供樓開支，即係話我投入４２萬之後，不用加錢去供，就可以控制一間時值１４０萬的樓，等佢升值，又假設樓價以年平均１０％速度上升，第一年升了１４萬元，以投資入本金３３萬計，回報是３３％而不是１０％，所以在快速增長的經濟，以合理價格，買入地段優越未來供應極其有限的物業，買入不理升跌死揸１０年以上，對笨笨地的投資者來說，可能是回報最高風險最低的投資。買樓有另一樣好處，是進出較困難，不易在跌市中手手痕痕就把優質貨在最平時沽掉，但買股進出容易，較受市場氣氛影響，好易在淡市清貨。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]咁樣買股又好唔好得過買樓呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]