炒股方略（５） (2007/12/1)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 港股上周四、上周五走勢好唔靚仔，已證明有強手在近３００００點的位大手出貨，這印證了較早前一個估計，唔好簡單地以為這次反彈又可以如過去那樣一舉穿高位（３１９００點），由於上次高位被大陸資金推高了，所以今次彈到咁上下會回，但回吐勢頭仍甚急，散戶唔識走高追了創新高的熱股，好易被套窂。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股上周五無大變動，但經濟數據不錯，減低了本周二美國聯儲局減息０．５厘的希望，減息０．２５厘已成定局，由於大幅減息機會渺茫，美元亦在反彈，油價又急回，周二的各種減息效應提早反映出來。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講番投資組合，網友[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]想分散到不同的資產類別，但[/font][font=Times New Roman]Patrick[/font][font=新細明體]就話太多不同資產難掌握，都係集中買港股，但分散買不同股票以降低風險，其實兩個人講的話都啱。理論上[/font][font=Times New Roman]Elle[/font][font=新細明體]啱啲，因為若可以全世界咁去搵不同資產類別分散投資，按道理風險可以較平均分散，好多有錢人都係咁做，問題是一般人資金較少，又沒有時間研究，要分散不同資產、不同市場投資有一定困難，所以又會產生[/font][font=Times New Roman]Patrick[/font][font=新細明體]的想法，集中買港股，分散買藍籌和高增長股，都有少少分散風險的效果。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁有幾點觀察：[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，以長線一、二十年計，買樓買股，升值會比買債券、貨幣、黃金多。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，分散市場投資不易，投資海外資產，較難積極管理，所以投資海外以房地產這些不動產好一些，因為不用經常進出，揀較低位入市，揸佢五年十年，博有多點回報。[/font][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，集中投資一個市場，例如買港股，好易由投資變炒股。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第四，散戶知識不足去炒股，大市好時短線有高回報，但花無百日好，股市好幾年又會變差，小心長線會輸番突。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以陸羽仁的結論是如果你把所有資產放在香港股市，你要有高[/font][font=Times New Roman]EQ[/font][font=新細明體]和自制力，否則長線未必好過放在銀行。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]myself[/font][font=新細明體]有個回應，我想和大家分享一下，他這樣說：「小弟真的很喜歡看陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]的文章，看陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]的兩本書和[/font][font=Times New Roman]blog[/font][font=新細明體]，看自己，看看網友，越看越了解自己之餘，亦從心裡佩服人家真的有一套，不論是投資或投機，新手、高手就是不同，股票賺錢低買高賣，看似簡單，人家背後真的下了不少功夫，買賣技巧可以學習，心態上的不同更能分出高低。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「新手有通病，人從畢業到工作有錢，便會開始買股票，心態上要說服自己，我們都是平凡的大多數，有大多數人新鮮人通病，有一般人的弱點，一個人的病唔係通病，一大群人的才是通病，買股有通病會輸錢，投機市場，零和遊戲，[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]個有通病的人，每人輸[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬，人家高手就賺你[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]萬，香港有通病的散戶又點止[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]個，每人又點止輸[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=新細明體]萬，有咁大筆錢，自然會吸引有心人[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]大鱷[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]來搵食，還記得陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]引股場老手說，太平山下最多是什麼人嗎？」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「高手入市，低位分段建倉，買保險，有計劃去賺，更有計劃去輸，出入有度，一套『長賭必勝』的手法，由於方法正確，有輸有賺，把次數拉長總的是賺。散戶單天至尊，死煲一隻股，反彈差不多到接近上次歷史新高，才入市「博反彈」，有賺有輸，方法錯誤，甚至係冇方法，有賺有輸，把次數拉長總的就是輸，重是輸到要離場。新手沽得最盡時，高手開始分段入貨，新手好樂觀去追貨時，往往高手就開始分段出貨，不知道是否對著幹，但這種現象的確經常出現，難怪人家說股場是財富轉移的地方，財富由弱手轉到強手，最終是富者越富。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「買股賺錢，唔可以好科學去分析，記得小弟讀大學，在實驗室做生化實驗，要研究甲對乙的影響時，會把其它所有外在因素保持相同，只會改變甲，去看甲對乙的影響，得出結果後，再重複幾次，看是否得出相同結果，這叫科學。股市不同，一來唔可能把其它因素控制不變，亦不可能把單一事件，作不同試驗，聯儲局唔可能話試下減[/font][font=Times New Roman]0.25%[/font][font=新細明體]，唔得就時光倒流，試下減夠半里睇下點，股場天天在變，更莫說加入了個人心理原素，更難去掌握。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]「投資相對上可以減少不確定性，做隻羊在高原食草，投機便不能避開不確定性，做鼠有做鼠的性格，要有策略去保護自己。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 從網友[/font][font=Times New Roman]myself[/font][font=新細明體]的回應，看到他開始明白股市運作的原理，明白散戶炒股為何這樣難長線賺錢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以網友說希望組合每年有１０％回報，我估有一萬個方法可以達到這個目標，但亦有２萬個可能你不但達不到這個目標，而且還要輸錢。我在頭條日報的專欄都舉過這樣的例子，買賣中銀香港（２３８８）的股票，在跌近１８元時買，到２２元時沽，過去一年有４次這樣的機會，你做足４次不是有１０％回報，而是有８０％至１００％的回報，但講就易，做就唔易，因為正常人買股，低位不想買，高位不願沽，明知有一個方法，都好難執行得到。所以組合若以股票投資為主，想要每年平均１０％的升幅，談何容易，這等如好市時有１０多、２０％的升幅，以備跌市時的虧損。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 而那２萬個令你不能達到投資目標的錯誤，主要不是大市走勢，而是自己的心魔，你無高手之能，就要學低手的方法，低手是要嚴格的方法規範自己，定出清楚的投資目標，按目標設計出組合，若組合不需進出，就要抗拒誘惑，死都唔沽。若組合需要進出，就嚴格按紀律進出，不要被自己的臨場判斷所左右，食夠就要走。記住，真正的高手萬中無一，但平庸的人成千上萬，你不要打敗高手，只要比成千上萬的庸手稍稍聰明一點、稍稍守紀律一點，就可以出線，你不是要打敗高手，你只要打敗庸手。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
輸到喊 (2007/12/11)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股在聯儲局議息前夕，又來一彈，道指升１０１點，主要是房屋銷售合約數據理想，市場亦好像不太擔心瑞銀因為次按撥備而發出的盈警。港股跌咗三日，美股上升，今日應有像樣一彈，但調整未似咁快完。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友少帥轉貼一個散戶[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]自白炒期指輸到喊的故事，好有警世作用，值得一書。[/font][font=Times New Roman] Pandamanman[/font][font=新細明體]話「２００７年炒期指和國期十賭九輸，最近幾個月已無沾手。但上周五一件事令我陷入深淵，當日下午兩點多開市對盤時[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]偶然發現１月期指的[/font][font=Times New Roman]AO[/font][font=新細明體]價對盤時竟然比[/font][font=Times New Roman]12 [/font][font=新細明體]月期指低水百幾點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]當時[/font][font=Times New Roman]12 [/font][font=新細明體]月期指對緊[/font][font=Times New Roman]298XX[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman],
[/font][font=新細明體]１月期指對緊[/font][font=Times New Roman]29718[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]本打算踫踫運氣[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]嘗試掛[/font][font=Times New Roman]29720[/font][font=新細明體]點買入１月期指[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]最後[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]１月期指[/font][font=Times New Roman]AO[/font][font=新細明體]盤成交價[/font][font=Times New Roman]29887[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]當然買唔入[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我便叫朋友幫我取消有關買盤[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]點知下晝開市後期指急瀉[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我朋友無端端通知我話個盤成左[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]因為朋友開市後唔記得取消[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體] 我立時一呆[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]都唔知點算[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]當時[/font][font=Times New Roman]29720[/font][font=新細明體]點買入後[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]佢通知我時已跌左近[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]做緊[/font][font=Times New Roman]29621[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我本住係朋友關係[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]便隨口一聲說睇一睇先啦[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]因如果朋友要報「錯誤交易」[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]會俾個上司丙[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]點知這一刻的心軟[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]為我帶來一生不能承受的痛[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]短短一個下晝[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]期指插水超過[/font][font=Times New Roman]700[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我輕率的一句唔記得取消[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我哪一刻的心軟[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]就為我輸掉幾個月人工。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]話：「幾年間幸幸苦苦儲來一點兒錢[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]數星期前與家人落訂買樓[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]剛落完大訂[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]月尾前就要搵按揭上會[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我宜家搞單咁既野[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我真係唔知點算[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]以往輸的[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]比這次大鑊幾倍[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我都未試過輸到喊[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但這次我哭了[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我輸得不甘心[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我再無本錢守下去[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]這次我輸左自信[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]輸左對朋友的信任[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]輸左對自己的尊重[/font][font=Times New Roman]..... [/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]我內心的自責不時令我萌生自殺的念頭[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]但想深一層[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我有幾件事一定要先處理好[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]否則死左累及家人[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]是一種更不負責任的行為。希望我對身邊人的一點關懷[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]可讓我支撐下去[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]否則[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]就讓這篇自白成為我的遺書了。」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁希望[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]能支持下去，最最最老土那一句：「留得青山在，那怕無柴燒」。現代版是「留得條命在，那怕無錢炒」，最緊要是保住條命，汲取教訓，以後唔好再輸啲無謂錢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]輸到喊的故事，有幾個教訓，散戶絕對要學：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，唔好賭期指。期指是大槓桿、高風險的衍生工具，散戶往往是和大戶對賭，大戶唔止睇通大市，仲操控大市，你同佢賭，死十個當五雙。睇[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]識得哂啲術語，根本係賭慣期指之人，賭到慣，輸到慣，最簡單的方法就是戒賭，避開這種產品。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，輸錢要止蝕。唔好理乜原因買錯，錯咗要認，輸錢要企定，即時應變斬倉，就是上策。即時決定唔到，２９７２０點買咗期指，唔想在當時２９６２１點平倉，想睇一睇，都應該定一個下方止蝕位，例如２９５２０點打靶，頂多輸２００點，輸１萬銀，都叫做有個譜；經紀電話有錄音，第一次聽錯都得，第二次叫佢止蝕，佢唔可以唔同你止蝕。[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]的問題主要唔係買錯，而係無止蝕，買錯頂多讓他輸１００點（即時止蝕）或２００點（遠價止蝕），後來輸７００點（或更多），大部份係無止蝕所導致。所以一確認買錯貨，最好立刻止蝕。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，炒股要有虧損預備。[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]的故事或他的心態，有點不合還輯。他無講在什麼位止蝕，我估頂多１０００點，每點５０元，即係輸咗５萬元，賭得期指，就要預咗輸１０００點、２０００點，而家個市上落咁大，你上午揸咗期指過中午，下午開市裂口低開１０００點，一啲都唔出奇，若你揸過夜，就隨時２０００點都有得輸，都唔好講出現一晚跌５０００點、６０００點的股災了。[/font][font=Times New Roman]Pandamanman[/font][font=新細明體]輸１０００點想自殺，若故事情節無錯，他賭期指時完全無風險意識，無預自己輸１０００點以上，心態極度危險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股海無義，人間有情，但溫情過後，再踏足股海，就十分殘酷，無人幫到你，要緊記自己輸到喊的教訓，唔好再死人尋舊路了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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反彈陷阱 (2007/12/12)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國聯儲局決定減聯邦基金利率０．２５厘（銀行之間拆借的利息）至４．２５厘，同時調低貼現率０．２５厘（銀行向央行貼現的利率）至４．７５厘，市場原先希望有更大減幅，特別是希望貼現率減０．５厘，消息一出，極為失望，股市大跌，債價上升。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]道指急跌２９４點，跌幅[/font][font=Times New Roman]2.1[/font][font=新細明體]％，跌至１３４３２點，其中金融股受創最深，例如摩根士丹利股價急跌８．１％，大市氣氛轉壞。而債券價格急升，對利率最敏感的兩年期國庫券價格抽升後，收益率跌０．２５厘至２．９２厘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股美債的價變化，隱含雙重意義，表面看是對減息太少的失望，深層看亦有對經濟衰退的關注，怕減唔夠貼現率，銀根鬆得唔夠，解決唔到次按問題，而家市場係覺得聯儲局落藥過輕。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]儲局今次是以九比一決定減息０．２５厘，並非一致決定，波士頓儲備銀行主席[/font][font=Times New Roman]Eric Rosengren[/font][font=新細明體]投了反對票，他贊成減息０．５厘。聯儲局會後聲明取消了上次那句「[/font][font=Times New Roman] risks of slower growth and faster inflation were roughly balanced[/font][font=新細明體]」（增長放慢和通脹加快的風險大致平衡）；不知儲局是確認經濟衰退的風險增加，還是連減幾次息後開始擔心通脹風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]不過陸羽仁分析，聯儲局正採取擠牙膏的手法，每次減０．２５厘，不斷減息，以營造市場的期望，阻止信心下滑，以解決次按危機。因為聯儲局決定減０．５厘本無難度，現時咁減無人會批評佢減得過多，但一減減０．５厘，市場開心過後，就會更增經濟衰退的疑慮；而且一下子減得太多，刺激起通脹，若次按問題再惡化時，減息救市的空間會減少。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]所以聯儲局下次在１月２９日至３０日議息時，再減０．２５厘的機會亦相當大，不過未來一個多月，美股又要再坐坐過山車，到１月初時，不排除又會插深啲，營造氣氛挾聯儲局再減息。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股昨日偷步炒減息急彈７２５點，升到２９２２６點，升幅超過５００點，挾死唔少淡友，不過這次像樣反彈又形成一個陷阱，引人追貨，追了貨遇上美股急回，好可能又要坐艇。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁估今個月都係在２８０００點至３００００點玩上落市居多，減完息要繼續一浪調整，跌到咁上下，到近月尾基金年結時可能推番高少少，大家要有心理預備係上落市，高位唔好追貨，特別係本地地產股及本地銀行股，小心佢地短期已見咗高位，要回一回氣才會再上。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size][font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
泡沫 (2007/12/13)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局及其他四家中央銀行推出聯手救市計劃，變相注資入銀行體系，以緩解銀行間的借貸危機。消息一出曾推高道指２７０多點，不過之後美股回軟，收市只升４１點，坐住過山車上落。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今次美國聯儲局和歐洲央行等央行出招，主要針對銀行同業市場信心不足的問題，近期歐洲銀行同業拆息長期高企，銀行不是無錢，而是互不信任，不知借貸對手受次按危機影響多深，怕借了錢對手執笠收唔番，有錢的銀行都唔想借錢出街，搞到銀行同業間的銀根已很緊張，同業拆息高企，再進一步幅射出去，企業好難借錢，商業票據市場大受影響。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]如今聯儲局等的救市措施，主要不是針對隔夜錢，而是大約一個月左右的中期貸款，方法是由這些央行定期拍賣例如２８日期的貸款，等如銀行怕風險唔想借錢俾其他銀行，就等央行來借出去。其實聯儲局已連番減了銀行向它借錢的貼現率，但銀行向它借錢的動機還不夠強，透過這種定期拍賣貸款的形式，就等如一定有固定金額的錢流向市場，銀行只要付合理利息，不用擔心借唔到錢。而聯儲局就冒上了這些銀行可能不能還債的風險。不過現實上銀行爆煲，主要是週轉問題，央行走出來提供週轉資金，銀行應該不會爆煲。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]聯儲局話這個計劃上周已和其他央行傾好，並不是見到減息後美股大跌才想出來，只是等歐洲開市才公布，所以才沒有在減息時一併公布。不過由於次按危機未過，銀行股表現仍差，花旗就跌了４點幾巴仙，我們仍在風眼中，並不是雨過天青，風平浪靜，正如金管局任總所講，金融市場仍然波動也。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]Coco[/font][font=新細明體]問起一個問題，值得一再研究，他說：「對不起[/font][font=Times New Roman]![/font][font=新細明體]那邊的網友提醒我[/font][font=Times New Roman];[/font][font=新細明體]今年[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]月你就說了國内是小泡沫[/font][font=Times New Roman].7[/font][font=新細明體]月調整以後[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]你說國内已經沒泡沫了[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]也許我每天閲讀太多各家各派的文章[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]所以有時候會記不清楚誰說過什麽了[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁天天評論股市，或許有些話講得不清楚，惹起大家誤會，先行請罪。上證綜指６０００點時有泡沫，今天５１００點也有泡沫，這樣不會含糊。我想大家先要問一個問題，什麼是股市的泡沫？甚至拉闊一點，什麼是資本市場的泡沫？我想泡沫的本義是投資產品的市值，脫離了它的基本因素，一個地區的經濟基本因素是它的經濟增長，通常以[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長來代表，一隻股票的基本因素是它的盈利，通常以市盈率來表述，一個房產的基本因素是它的租金收益，通常以租金收益率為表述。你問我一幅名畫的基本因素是什麼，我暫時未答到你，或許如黃金一樣，除了它的抽象欣賞價值外，它們有相對於其他資產的相對值。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]香港是成熟經濟，股票高於２０倍市盈率，已有泡沫；房地產租金收益率低於３厘，亦有泡沫，舉一個例，有間山頂[/font][font=Times New Roman]house[/font][font=新細明體]３０００呎，４萬元一呎，樓價１．２億，租金２４０萬一年，租金收益率２厘，我覺得有泡，若升到６萬元一呎，樓價１．８億，租金加唔到，租金收益率１．３厘，泡沫更大，若租金維持不變，以直式計算，要７６．９年才會收回買入價成本，大部份人等到死都收唔番本，當然，你可以有租金不斷上升的憧憬。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]講番股票，我主要睇基本因素，就是公司的盈利及其增長，其次亦看股價上升的速度。睇市盈率較易理解，若盈利增長速度快，可以忍受高一點的市盈率，所以高增長國家的股票，略多於３０倍市盈率都尚在可接受範圍，但高於此數，泡沫開始湧現。另一個因素是股價上升的速度，若股價上升過速，就是那個斟酒理論，斟得太急，自然起泡，好像月前阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]在恒指急升穿３００００點時問我點睇，我就話個幾月內從低位１９３８０點起計，升咗１００００點以上，單講速度，升得咁急都起泡，好難唔調整，否則過多一個月咪要升到４００００點？升得急是一過輔助因素，幫我們留意到泡沫的湧現。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大陸股市現價約４０多倍的市盈率，很難說它沒有泡沫。大陸股市４月時急升穿４０００點，５月回落到大約３５００點，之後到７月回升，升番穿４０００點，之後反覆向上。恐怕[/font][font=Times New Roman]Coco[/font][font=新細明體]的朋友記錯了，我無話「７月調整後國內已經無泡沫了」，不過在答問題時應該有答過調整後見大陸股市回升，可以買吓。或許我應該得更清楚，應該可以「投機性吸納」。從價值投資者的角度，內地股市升穿４０００點，開始起泡，市盈率３０多倍，開始好難揀得落手。但從投機者的角度，大陸股市在５月調整後，到７月再升穿前一次高位４０００點，擺明是一個炒上格局，所以咪可以「投機吸納」。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]我講港股也是一樣，今年２月升穿２１０００點、７月升穿２３０００點、１０月升穿３００００點，我都講過愈炒愈貴，提示大家唔好追，但調整過後，我又會話唔怕買吓，我講「買吓」，主要是「投機吸納」，追入要守止蝕。其實我對港股的基本價值睇法沒有變，升穿２３０００點之後，逐步起泡，開始偏離基本價值，「投資的我無乜貨揀得落手」這句話，我估自己都講咗幾十次了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股市有泡，泡沫最長可以湧兩三年，在泡沫中感覺會十分愉快，不過泡沫爆破後又極其痛苦，分清楚自己投資抑或投機，定清楚買股的策略，是控制風險的最佳方法。投機炒股，只能貴買貴賣，較難長揸。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
高手之言（３） (2007/12/14)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 五大央行救市觸發信心危機，搞到亞洲股市和歐洲股市大跌，英國股市跌３％，巴黎股市跌２．７％，美國股市喘定，道指微升４４點，升幅０．３％。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 五大央行救市的措施唔係無效，係有效，歐美銀行同業拆息都回落，美國三個月同業拆息回落到５厘樓下，報４．９９厘，係３個月內首次跌低到５厘樓下水平，反映市場認為五大央行的行動，將有助舒緩銀行同業間的資金緊張，勇一點的銀行就提出出手放貸，導致息率回落。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 但昨日由環球股市的反應，卻是一個危險訊號，顯示信心非常詭弱，一有風吹草動，市場就跌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁昨日再找高手請教，問吓佢點睇呢個波動市。大家應該記得，高手一早話佢會在３００００點先減一半在低位購入的投機倉，結果他在１２月７日大市衝到２９９６２點時，衝３００００萬不破，他先沽一半倉位獲利，當日他估計３００００點應一衝而破，他想把止賺位放在３００００點，希望再食深的，怎料衝３００００點不破，他認為大市在美股造好的前題下升幅有限，連續兩日如此，有派貨味道，感覺不好，先減半倉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 當時他認為大市仍有機會向好，再等，到１２月１１日聯儲局議息前夕突然抽升，但並無利好消息，他估計聯儲局減息０．５厘的機會極細，挾淡倉的味道好濃，所以在２９２００點高位再放四分之一貨，剩番四分一貨，他認為這個月炒減息的浪應已走完，但剩下這四分一貨是投資自己看錯的，所以沒有清倉，但他同時做了等值四分一倉位的淡倉，表面看是好淡平衡，其實他部份倉位是衍生工具，所以近似持有一個馬鞍式組合，大市大幅向上或向下，他都會有收穫（有一定難度，散戶不要模倣）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 大家要留意的是高手在減息日開始，對本月的走勢已不再是睇好的態度，是中性略偏淡了，他認為只要調整不穿２８０００點，這個月還是上落市，中段插吓，到月底又好番少少，但不能期望太高了。而本月過後，怕下月初又會再插。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過最近兩日的局勢開始令他擔心，第一是五大央行一齊出手，非比尋常，問題的根源是歐美的銀行同業互不信任極其嚴重，怕交易對手中了次按重招，所以不敢拆借資金出街，他們都是行家，有此懷疑，自有根據，恐怕銀行業仲有次按大炸彈未爆。第二是內地宏調措施比想像中嚴厲，阿爺未完全出手，市場已好驚，恐怕來年大陸銀行都要勒緊衫袖不能放錢出街。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這兩件事在股市反應出來，大陸股市沒有想像中的持續反彈，早前的反彈似假復甦，好快又回到尋底格局。而外圍股市又因救市措施再急跌，２８０００點太輕易失手，雖然好可能是急跌觸發的止蝕盤，高手有點擔心調整唔使等到下月又再開始，他的策略是等反彈將最後四分一好倉清空，變成一個淨持淡倉格局，又等下月美股下跌挾聯儲局再減息。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我問他擔不擔心沽貨後變成淡倉，錯過下半月可能出現較大反彈的機會。他認為時間太短，風險略高，不能抱大大希望，上番３００００點有難度，放到下月初睇，２８００００點左右的下跌空間和上升空間接近，值博率有限，少食多覺瞓，以控制風險為上策。他觀察期指高低水走勢，變番高水好少少，即係話月中過後有機上番高啲，但若轉長期低水，恐怕會變為跌市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁唔贊成散戶沽空，但想追貨要小心。月頭追貨只為短炒，過咗減息已消耗大部份向上炒的動力，大陸唔啱[/font][font=Times New Roman]feel[/font][font=新細明體]，就連紅色股都唔升，只炒基金佬月底粉飾窗櫥，幅度好有限，所以唔好死牛一便頸，記住自己在炒股，月頭追貨，唔等如而家又追，市跌了都唔好咁急追，因為我相信由而家到下月中，會有比現價更平的入貨機會，想入都可以等等，風險不低，錯過了亦無需可惜。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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組合方略（６） (2007/12/17)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股市愈高，搵食愈難，這是千古不變的道理，在年幾前恒指１７０００點的時候，我講過投資組合，那時感覺很輕鬆，我記得當時大約係咁講，買股從買匯豐（０００５）開始，匯豐變成一隻上落股的趨勢幾明顯，所以當時我話想賺多少少，買匯豐不妨進出一下，一年收息加賺差價，１０％回報不難達到；要求高一點，就在組合中加一半紅色巨股，隨時有１０幾、２０％回報；若想博得盡啲，全部買紅色嘢，一年２０％回報有可能。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 其實設計投資組合，有一個重要原則，就係要先考慮自己能承受多少風險，即係你能承受多大損失，這個原則比考慮自己想得到多少回報更重要；在現實生活裏，風險和回報成正比，想要高回報，就要冒高風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 一年多前講投資組合時，沒有太多強調風險，不是風險不重要，而是那時的市況風險相對不高，稍加留意即可。但到今時今日，恒指已處於２７０００點的水平，雖然高處未算高，但不能不叫大家更加要重視風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果是公司去投資買股票，一定要年年計數，控制風險的要求更高，私人投資寬鬆一些，可以唔年年以市價計現值，但買股票即使忍得佢跌，亦要佢將來有機會上得番入貨價才可接受，舉一個例，如果我今日１３３．６元買匯豐，雖然明知佢有次按問題，明知佢美國業務較多，但估佢衰起上來大跌，跌穿埋１００元，過幾年佢都會上番１３３．６元，唔會好似美國嗰間安然，或者英國間霸菱咁樣，從地球上消失，假設買完匯豐衰足５年，５年後股價跌完升番上１３３．６元，計番每年收的４厘息，咁今回報仍有４厘（記住這不是對匯豐的投資建議），咁樣都叫做相對安全。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 若先從安全的投資組合、或者組合的安全部份開始，就要想想那一些是比較安全的股份，遇上股災都跌唔死的股份，讓這些股份成為組合的一部份，賺取比較微薄的回報，但卻可以換來安全，投資這些股票會拉低組合的整體回報率，但同時會降低風險率。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 但要找這些股票，並不容易，記得網友[/font][font=Times New Roman]myself[/font][font=新細明體]講過自輸錢的例子，佢咁講：「小弟有賺少少、輸多多既經驗。之前輸過在電盈[/font][font=Times New Roman](8)[/font][font=新細明體]、有線寬頻[/font][font=Times New Roman](1097)[/font][font=新細明體]、中芯[/font][font=Times New Roman](981)[/font][font=新細明體]，全部輸超過[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]，輸大錢，因為炒股唔識止蝕，以為投資股票梗係要長線架啦，果時心諗：「畢菲特都係長揸賺大錢啦！短期波幅唔使理，我係長線投資者！」，結果真係好長線，電盈揸[/font][font=Times New Roman]7[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]輸[/font][font=Times New Roman]8[/font][font=新細明體]成[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，有線揸[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]年[/font][font=Times New Roman]([/font][font=新細明體]輸[/font][font=Times New Roman]9[/font][font=新細明體]成[/font][font=Times New Roman])[/font][font=新細明體]，中芯好的，揸[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]年輸[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]成。當你買入隻股，得番[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]成錢，你就會覺得沽都無謂，真係可以好長線咁持有[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架。自己唔了解隻股，高價買錯股唔肯認，用投資的心態去投機，真係抵輸！」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 你睇番[/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]買的股票，雖然都曾經係熱門股，但唔可以話係純炒股，有線剛上市時前景好亮麗，中芯上市後跌咗一半時好多人都話見底，電盈更加唔使講，由２８元高位跌下來（曾經５合１，以現價計是１４０元），跌落來時每一段都有人話好抵好抵。這三隻股，都有可能永遠上唔番[/font][font=Times New Roman]myself[/font][font=新細明體]買的股價，派息又唔係多，若組合搵了這些股票做膽，都會幾慘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]話自己「用投資的心態去投機」，的確無錯，他不是想去買純炒股，只是在價位好高、炒味幾濃時買「實業股」，結果可能比買炒股更慘，因為買炒股你懂得止蝕，買有大生意做緊的公司，你對佢有信心，覺得跌咗會升番，就不會去止蝕。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友按基本因素睇公司，但對那些行業的情況不太了解，如電盈和有線，在最亮麗的時候，就是他們開始失去壟斷或近似壟斷地位的時候。當年電盈前身香港電訊接受港府賠錢幾十億，提早結朿國際通訊（[/font][font=Times New Roman]IDD[/font][font=新細明體]）的專營權，早已進入戰國時代，當時的母公司英國大東睇透呢個局，所以才願意把生金蛋的鵝高價賣給小小超。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 而有線寬頻做有線電視雖不是專營，但其他其個競爭者放棄經營，搞到有線在一個階段享有等同專營的地位，但由於不是真正專營，政府隨時可以再發牌，地位本已脆弱，生意一好賺就易吸引對手入局；後來電盈和城市電訊睇到法律漏洞，用電訊網做收費電視，連有線電視牌費都唔使俾，電盈一開始推出[/font][font=Times New Roman]Now TV[/font][font=新細明體]，有視電視的惡性競爭時代馬上開始，有線寬頻就無運行，股票死得。而中芯則是台灣同業在內地的移殖體，上市時沒有經營往績，即使上市後一段時間，它能否長期在行業生根，仍未清淅，風險更大。散戶唔係做這些行業的生意，即使想研究基本因素，都只睇到目前的數字，好難睇得通行業的大勢變化，所以好易入錯貨。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以要為穩健組合搵隻股責倉，並不容易，過去可以搵匯豐，而家匯豐因次按問題風險上升，可能也不是低風險的選擇了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]（明天續談低風險股）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
組合方略（７） (2007/12/18)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股又插，道指昨日再大跌１７２點，跌幅１．３％，跌至１３１６７點，表面看無甚特別原因，只是能源股怕美國衰退帶頭下跌。美股下跌的時間比想像中快咗少少，速度亦急，又會拖住港股向下。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 好多朋友問港股跌到乜位見底，上月２２日的２５８６２點顯然不是底，所以唔好咁快去撈底。若大陸股市無重大利好消息，港股大方向跟美股，道指在下次聯儲局議息期前（即明年１月３０日），又會再試短期低位１２８００點，未見到道指跌到這些水平，唔好估港股見底，正路估道指在１月初會試低位，如果唔係更加早[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既話，所以在此之前，唔好估恒指已見底。明年第一季估計恒指會在２３０００點至３００００點間炒作，炒作區間下移，回到較「正常」的水位，基本上是外資大戶玩慣的巨型波幅。會唔見２３０００點，先要看呢個月穿唔穿上月低位２５８６２點，如輕易跌穿，已確認一個月比一個月低的走勢，下個月有機會試低位，如果今個月唔穿上月低位，未來的低位可以睇高少少。若果未來一兩個月真係不幸跌到２３０００點、甚至跌穿時，就要看是暴跌式穿位還是插插吓穿位，才能判定是否股災。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 來這裏看文章的朋友，心態千百樣，有些好短炒，有些極長揸，但現時的市況，雖然不能排除有反彈，但明年初美股試底的壓力又至，除非好短炒，唔係好難博。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日講到低風險投資，最多人會諗的是在低位買強勢股票，但這也是最難做到的事情。股市指數愈高，低風險的投資機會愈少，但指數回落後，低風險的投資機會增多，在３００００點買股票的風險很高，只能投機短炒，若果真係跌到２３０００點，會安全啲，萬一跌到２１０００點，更加安全，但跌到這些水平時，你的感覺會覺得好唔安全，好唔敢買，反而在３００００點你會放心買。股民的習慣係咁，愈低風險，愈唔敢買。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 你可能會問，若未來一，兩個月真係跌到２３０００點的時候，怎知不是股災呢？股災來時有個樣。遠的不說，８７股災，９７股災，２０００年科技股之災，有些特點，第一，主要是外來因素，好多時是美股成災所帶動，當然今天香港也要留意大陸股有無災。第二，股災的跌幅一來就好驚人，以港股計，一開始一日就跌一、兩成，甚至可以一日跌三成，比較少是慢跌，以現時恒指的點數計，一日要跌三千點、五千點，見到咁既跌幅就應該股災到，無得唔走。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 當然，即使在真正的低位撈貨，還是分注入較好，一邊入一邊判斷有無大災難在前面，而且撈完亦要認真睇睇使唔使止蝕，若到位止蝕，可以先打靶，低位再買。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 低位買股始終有一定風險，但風險與回報亦成比例，如果真是在低位買到龍頭強勢股，一年兩三成回報不難達到，但由於低買龍頭股不易做到，或者不易把握到好價位，所以控制這種投資風險的最好方法，還是控制注碼，例如以一個４０歲以下的「青年投資者」計（香港的傑出青年參賽標準好似係４０歲以下，所以這個年齡之下視為青年），這樣低買高賣的高風險投資，可以佔一半，年紀愈輕，比例可以愈高。控制較高險部份投資的比例，等如主動把自己降級，我覺得陸運會可以分初級組、中級組、低級組，買股票亦一樣，新仔投資，應該參加低級組，風險少啲，回報亦都少啲，但好多新仔一入市就加入高級組的遊戲，不只買熱門股，仲炒窩輪、炒期指、炒期權，和高手作賽，風險之高可想而知。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]當你自己覺得技巧純熟，時常可以捕捉到時機，低買高沽，即使是６０、７０歲，就１００％買哂熱門股都唔拘，自認有高級組的身手，不妨玩高級組的遊戲。不過我可以咁講，低買高賣是所有買股人的目標，但多數人做唔到，有時做到只因為大市好，或者那時好運而矣，所以控制這些投資的比例，自願降低比賽組別，犧牲一點回報，就是控制風險的最佳方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]而組合另外一半，可以買平價優質股，也可以投資一些穩健收息股，明天續談。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
組合方略（８） (2007/12/19)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲央行對市場進行史無前例的大放水行動，向銀行投放３４８６億歐元（即３９１１７億港元）兩星期貸款，利息４．２１厘，行動一出，立即大幅推低歐洲的兩星期銀行同業貸款拆息半厘，至４．４５厘，震動世界。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲央行借出３９１１７億港元，這真正是天文數字，據說這數字比歐洲央行原先估計多出一倍，顯示市場多麼渴求資金。英倫銀行亦按早前公布的計劃向市場投放第一筆三個月貸款，而美國聯儲局亦於昨日投放第一筆一個月貸款。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]歐洲央行驚人地放水，究竟是把災難結朿，還是把災難拖長，暫時還是一個未解的謎，但市場反應審慎，歐洲兩星期銀行同業拆息急跌，比６月時只高０．０９厘，即係頗接近正常水平，但較長期的貸款利息仍處於高位；歐洲股市反應溫和，多數只是微升，一方面受央行注資行動刺激，同時亦擔心次按問題觸發的資金危機未解決。美股道指亦受刺激，上升６５點，升幅０．５％，升至１３２３２點的水平，美股彈吓，相信港股亦會彈吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今天繼續討論投資組合當中的穩定股，網友亞[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]早前問過投資合問題，值得一書，她問道：「陸[/font][font=Times New Roman]sir, 07[/font][font=新細明體]年將過去了[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]我想很多網友[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]都像我一樣[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]正去思想來年的投資方向[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 自已定下的是[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]年回報[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]之前你在第一本書[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]講及用匯豐（０００５）來變通[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]上[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]星期開始[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]你建議用中銀香港（２３８８）炒[/font][font=Times New Roman]18[/font][font=新細明體]元至[/font][font=Times New Roman]22[/font][font=新細明體]元的波幅[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 亦可買入領匯（０８２３）[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]可否講多小小[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]實則的運用與操作[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]與佔比重[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]又與其他大籃籌國企如何配合[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]。另外[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]投機做老鼠[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]除了要心態上要打敗庸手外[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]來年[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]你認為有那類股份炒作的值博率比較高．．．．．[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「估計[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]的股市[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]波動比[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]可能更大更深[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]投資或投機要獲利已不是像[/font][font=Times New Roman]06[/font][font=新細明體]年那樣[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 盲毛求其選中一隻渣吓渣吓就取勝[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體] 所以對選股與投資的心態要求更高。 陸[/font][font=Times New Roman]sir,[/font][font=新細明體]可否有空就為我們作個導修課[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]去迎接[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]的來臨， 謝謝。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]羊加鼠[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]亞[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]亞[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]對回報的要求不算太高，只希望有１５％，我將組合拆成兩半，一半買穩定股，希望有１０％回報，另一半增長部份，希望有２０％回報，兩部份拉平均就有１５％。先從買穩定股爭取１０％的回報開始講。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我要求穩定股能經大風浪，即使明天發生股災，穩定股股價大跌一半，但３、５年後，穩定股還能升番到買入價以上有突，這些股不會從地球上消失，講到消失呢個問題，不要以為我講得好誇張，好多公司的確消失咗，例如安然、霸菱、國際商業信託銀行、百富勤．．．部份係上市公司，做著佢哋的股東絕對痛苦；有些股份未消失，但股價跌到無影，例如電盈（０００８），只有高峰期的３％，股東之痛，比處死更難受。買穩定股就要避開公司消失或接近消失的風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]過去我選的穩定股是匯豐，主要因為匯豐有較良好的管理，即使股市升跌，最後佢都好易企番起身。不過次按一役，匯豐的表現的確令人失望，業務擴展去美國，但沒有能力控制美國公司繼續亂搞，終於出事，要比較長時間受害，並蒙受較大的風險。過去我會好有信心話匯豐點跌都跌唔穿１００元，但現在唔夠膽咁講，匯豐失去穩定股的特性。（你想賭佢渡過次按危機，可以等佢再大跌後才買入，賭佢過一兩年復甦，但這是買增長股的買法，不是買穩定股的買法）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]退而求其次，穩定金融股我會選中銀香港（２３８８），穩定的房託股可選領匯（０８２３）或越秀房產基金（０４０５）。開宗明義要講，這些是穩定股，並非增長股，自問選股精明的網友，諗也不用諗這些股票，它們是超慢股，不合愛增長者的口味，但他們是穩定股，有幾個特點：[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]股價上落較少，升得少，自然跌得少，佢地無升過１０倍，自然唔應該跌到得番３％，即使遇上大跌市，它們的跌幅應該較少。中銀香港在０４年至０６年主要在１５元水平上下浮沉，到０６年中開始有升幅，但過去兩年主要在１８元至２２元中間上落，若在近１８元買入，下跌空間相對較少。領匯在今年３月炒過上２０元，但大部份時間在１５元至１９元間上落，若等跌市在１６元左右買入，下跌風險亦有限。越秀的波幅更窄，年初也炒過上３．３元，但主要在３元至３．２元上落，好多時近３．１元浮沉，若近３元買入，風險有限。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]派息高。越秀房產息率７厘，領匯４．１厘，中銀香港４．３厘，單計收息都幾和味。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]風險可控。三隻股論數字中銀香港的風險最大，因為佢現價[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]成１５倍，等佢低一成才買也有１３．８倍[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]，淨資產８４６億，現價市值２１３０億，[/font][font=Times New Roman]PB[/font][font=新細明體]２．７倍，亦唔算平，但勝在業務集中香港，唔受次按影響咁多，但香港經濟衰，佢會衰。買房地產信託等如買咗舊房地產，收益主要係租金收益，長線亦博物業升值，租金上升；買越秀房產，等如買大陸地產，佢市值３０億，但資產有３２億，股價仲有少少折讓，佢衰在細，發展有限，而且大陸房地產上市估價去到幾盡，大陸地產跌，佢有資產值下跌風險。領匯市值３６５億，資產值２６８億，股價比資產值有２６％溢價，表面睇唔係咁抵，但勝有物業估值無去到咁盡，所以實質溢價應無咁多。若香港經濟衰，佢啲公屋商場勝在夠[/font][font=Times New Roman]Cheap[/font][font=新細明體]，衰起上來有個譜，但佢班對沖基金股東好難搞，而家搵鬼佬主席兼鬼佬[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]，以夷制夷希望搞得掂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這幾隻股份，遇上股災一樣跌，但股東坐喺度收息，等幾年股價應該可以上番去。買入死揸，收息應有４至７厘回報，若果睇啱收完息仍處高位，直頭游吓水，在高位沽吓，等低位買番，好運可以賺到１０％差價（越秀房產肯定無咁大差價），所以期望買這些笨股責吓倉，要求它們一年有１０％回報，唔係過份，做得好啲，單係買賣佢地，收埋息，一年１５％回報也有可能。毫不進出，揀低價買，收息加幾巴仙增長，拉扯都可能夠１０％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 記著這些笨股叻仔唔會買，你想有高回報，千祈唔好買佢哋，唔係買咗一年都唔郁，就番來搵我問，佢地[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既最大好處，就係郁得少，只啱笨人買。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
組合方略（９） (2007/12/20)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國次按危機的壞影響，陸續在金融公司的業績浮現出來，美國第二大證券行摩根士丹利昨日公布第四季業績，大蝕３５．６億美元，遠高於市場預期，而去年同期則賺１９．８億美元，這是大摩８６年上市以來首次公布蝕錢的季度業績。業績咁差自然係衰次按，大摩為次按相關投資有巨額的９４億美元的虧損和撥備，亦遠高於市場所能想像。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過大摩係投資銀行高手，識得控制投資者情緒，它公布壞業績的同時，亦公布獲得中國國家投資公司注資５０億美元，購入大摩自己的換股票據，息率９厘，換股後中國國投會佔大摩９．９％股權，成為大摩第二大股東。受國投入股的刺激，大摩股價升４．２％，而美股亦好淡爭持，道指微跌２５點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 大摩和大量金融巨企一樣，因為次按而錄得巨額虧損，其實至今只有高盛有３２億美元的季度盈利（部份由於它沽空次按產品所致），其餘美林、花旗、貝爾斯登、和瑞銀都為次按作大額撥備。蝕得多跟著就要低價賣股或借錢，貝爾斯登叫了中信證券入股，花旗用１１厘高息發換股票據俾沙地油國，今次輪到大摩向中國國投埋手。大摩今次用９厘高息發換股票據，雖然好過花旗的１１厘息，但９厘絕對唔平。國投用５０億美元投資大摩，坐定收高息，肯定好過早前直接用３０億美元買黑石股份，黑石上市後股價下插，那批貨如今跌了兩成，帳面唔見了６億幾美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]再講投資組合問題，昨日有網友問陸羽仁，我過去好少提冧巴，為何昨天一講就講了三個冧巴（中銀香港、領匯和越秀房產），我的確係有意講冧巴，這是三個「笨冧巴」。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大家都知我的原則，就係盡量少講冧巴，坊間已經有太多專欄天天講冧巴，多我一個唔多，你要冧巴睇那些專欄五花八門，任揀唔嬲，但好多散戶睇到冧巴就抄，跟足專欄講的目標價買賣，成為冧巴奴隸，自己完全唔懂得分析，炒１０年股，唔夠自己用腦炒一年學到咁多嘢。投資唔可以懶，要自己用腦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講番我嗰啲「笨冧巴」，其實我的確有意講吓，刺激大家思考一個問題，就係風險問題，估計明年起碼第一、二季投資環境仍然波動，風險增加，究竟自己炒炒吓，好唔好得過買「笨冧巴」呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]明年有幾高風險，單講次按就夠，大摩的首席財務官[/font][font=Times New Roman]Colm Kelleher[/font][font=新細明體]話，佢地為次按作咁高撥備，是作最壞情況打算（[/font][font=Times New Roman]a worst-case scenario[/font][font=新細明體]），但歷史告訴我們，最壞情況打算通常都不是「最壞」。[/font][font=Times New Roman]Kelleher[/font][font=新細明體]睇法幾悲觀，佢話信貸市場仍然嚴峻，未來要幾季才能回復正常，在幾季內信貸會拖著整個債券業務的後腿。[/font][font=Times New Roman]Colm Kelleher[/font][font=新細明體]的講話值得注意的地方是他說「幾季」，過去美國金融界一直講在明年第一季可望解決次按危機對信貸市場的影響，但[/font][font=Times New Roman]Kelleher[/font][font=新細明體]話要等「幾季」，如今已是１２月，若他的講法正確，明年大半年都在信貨緊縮的陰影下生存，這就是風險所在。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我觀察網友們經常談論的是一些熱冧巴，意味著你們仍是處於一種大升市的情緒中，只看熱股，少諗風險，的而且確，過去一年，追熱股「只會買貴，唔會買錯」，買貴咗唔沽捱吓價，轉眼就升番突，但市場會變，投資者的心態亦應該跟著變，若股市由大升市變成上落市（都唔好講變成跌市，美國有機會發生咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既事），盲目追貨唔止蝕，可能要付出好大代價。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 合理點講，買笨股可以用較低風險方式取得１０％回報，但買熱股就只能冒更大風險取得２０％或更高回報，由於明年的風險會比今年高，所以買熱股需要更高的技巧，避過風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 最後再講講「笨冧巴」，笨冧巴通常係派高息的穩定股，並非增長股，有網友提到恒生（００１１），這的確是一個由穩定股變成增長股的例外例子，中銀香港（２３８８）有無咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既機會，唔知，佢雖然攞咗南商個牌話搞大陸生意，但關鍵除咗佢自己有無雄心之外，佢阿媽中國銀行會唔會放手俾佢做，也是未知之數。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 另外有網友提到國泰航空（０２９３），話佢都係在區間波動，網友要細心研究，國泰既面對油價上漲、區內廉價航空公司威脅及大陸機場爭奪航空貨運的影響，又有兼併了港龍的好處，一減一加比較難睇，但短期油價影響大啲，油價持續高企，國泰好難郁，若油價大跌，可追國泰。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 其實笨冧巴有好多，關鍵要選到一些風險較低，抗跌力較強的股票，網友自己或者都精研一兩隻股票，佑道它們經常在較固定區間波動，若自己對這些股票有較深了解，炒吓波幅，炒吓業績，一年進出一兩次，都不難拿到１０幾％的回報，不一定要跟我的「笨冧巴」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
組合方略（１０） (2007/12/21)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國股市在科技股帶動下造好，甲骨文公布的業績優於預期，令人相信經濟放緩無損科技投資，道指微升３８點到１３２４５點，升幅０．３％，但反映科技股的納指就大升３９點，升幅１．５％，升到２６４０點。外圍偏好，有利港股穩定。人行加息幅度溫和，料對股市壓力不至太大。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]今日再講組合中的增長部份，目標是有２０％或以上的年回報，同時盡量控制風險。好多人買股自自然然就會採取博高增長的態度，想買到高增長股，最好升番一兩倍以上，但要買中這些股份，除了看眼光、運氣之外，還要看大市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 碧斯在《[/font][font=Times New Roman]Hedgehogging[/font][font=新細明體]》（對沖基金風雲錄）中，提到三種投資信條，１．成長，２．價值，３．不可知。所謂成長派，就是尋求那些成長型公司，主要指那些處於周期性特徴不大明顯的行業中、利潤良好、居行業領先地位、擁有優秀管理團隊的公司。理想的投資方法是持有這些上升行業中的成長型公司股票，直到行業衰落，賣出的原因不是因為股價升咗，而是因為行業衰落。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]碧斯以二十世紀三十年代的投資家羅派斯作為成長派的代表人物，羅斯派這樣定義成長企業，「就是一個盈利已經保持長期增長的企業，在每一輪商業週期中均保持著超通脹的增長速度」。碧斯認為找成長型股票最大的困難是這樣，當投資者清晰可確定一隻成長型股票時，它的成長性多半已在股價中反映，換言之你只是高價買入好公司股票而矣，我們現在去買紅色龍頭股，就是這種情況，有時股價不只反映，係「超反映」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 另一派是價值派，他們喜歡便宜股票，喜歡表現差的公司，他們認為投資者好多時睇公司的基本因素去選股，但大多數都選錯，價值派買股價低廉的公司，透過低股價作為安全網，反而少犯錯。他們不會愛上公司，當他們買入的差公司開始好轉，股價一直上升，升到超越內在價值時，他們就會把股票沽出。價值派的代表人物當然是股神巴菲特了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 碧斯話按往績統計，價值派的表現勝過成長派，特別是投資小型價值股者，收穫最豐。不過碧斯講出一個第三派叫做「不可知派」，他就是這一派的信徒，他們不會死守一種投資方式，認為一切都是短暫的，當成長型股票相對便宜，整個經濟環境良好時，他們會投資成長型股票。當價值型股票價格低廉而成長型股票價格高時，他們會選擇價值型股票。有時，他會兩者都做。他們認為聰明的投資者會在價值型和成長型之間靈活切換。碧斯自己是一個不可知論者，但大多數情況下價值投資的收益較高，所以較偏向價值投資。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我自己亦覺得碧斯的「不可知論」較可取。在大牛市中，你去搞價值投資，買隻股半年唔郁，你會比佢悶死，不如追吓成長股算吧。但在一般的市況，搵吓價值股，守佢３、５年，會有可觀收穫。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講咗咁耐，想講我們建立組合的增長部份，到底係揀成長股定係價值股？到目前為止，我對明年第一季、甚至第一、二季的投資環境仍有戒心，主要係美國唔係好掂，而中國又宏調未定（起碼明年頭兩個月），所以估計明年初都係一個大型上落市，到明年下半年若外圍情況穩定下來，才有機會重拾升勢。所以明年初仍採取較保守策略，到明年下半年又可以進取一點，但整體應該還是尋找成長股為主，因為在這種市況下，也沒有太多平價的價值股可揀，而且把太多資金投向價值股，如果佢地唔郁，可能會跑輸大市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在成長股中，已沒有絕對便宜的選擇，但可以揀相對便宜的股票。最唔駛用腦的方法，是候低吸納[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股指數基金，在國企指數跌穿１５０００點樓下買入，最好近１４０００點，價錢相對合理一點，買入博三成或以上回報，以輸一成半來止蝕，以一成半虧蝕博三成利潤，有一定值博率。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 當然你可以揀個股，博佢地超越指數，中移動（０９４１）、中海油（０８８３）、中石油（０８５７）、國壽（２６２８）等。這些公司是明顯的行業龍頭，若回落得較深時，有一定的值博率，但壞處是即使下跌後仍然相當貴。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 做電腦的聯想（０９９２）值得大家研究吓，它是中國個人電腦的一哥，幾年前收購[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]的個人電腦業務後，大大擴展，不過一直在消化蛇吞象的苦果，早兩年相當消化不良，近一年有啲好轉，截至０７年３月的全年盈利１２．６億元，比對上一年大升６２５％（可知之前幾慘），現價市值６０４億，[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]４６倍，計[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]好貴，但早前剛公布至９月的半年盈利有１３．４億，比對上一年同期升１９８％，半年盈利超越上年全年盈利，若簡單假設全年盈利是半年盈利一倍，至明今３月全年盈利２７億，現價[/font][font=Times New Roman]PE[/font][font=新細明體]２２倍，以盈利高速增長的公司計，有一定的值博率。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 從聯想過去一年業績來看，顯示消化收購過來的[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]業務有一定成效，雖然面對美國消費市場下滑的風險，但相信整合業務的協同效應還未充份反映，料可抵銷這些影響，它的股價雖不算便，但也粗具成長股的特徵，真正風險是未有持久盈利的往績，還會面對整合業務的波動風險。正因為它有這些風險，所以即使管理不俗，但相對其他龍頭股卻比較便宜。聯想股價波動頗大，在公布業績前多有炒作，只宜低吸，不宜高追，６元以下入貨較安全。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 提出聯想這個例子，是希望大家研究，不是想大家盲目照跟，說到底成長股有一定風險，要自己研究清楚股份的風險。拋磚引玉，是想大家都思量一下，有無一些成長股我們可以考慮呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
組合方略（１１） (2007/12/24)
[size=3][color=indigo][font=新細明體]轉貼者註：等我都講番句聖誕快樂先la...睇之前.[/font][/color][/size][size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股道指大升２０５點，看來港股要衝高試一試２８０００點大關，港股大玩上落市，相信０７年都可去番高少少的位置作結。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 上日講到組合的增長部份，並提到尋找成長股，這裏要補白一下尋找成長股的風險與機會，尋找個別股票，主要目的是要超越指數，我們的組合增長部份基本鎖定紅色股為目標，那麼增長部份的基準回報應該是低吸國企指數的回報，假設低吸國企指數可以有２０％、甚至３０％的回報，尋找成長股就希望有高於這個數字的回報，當然，尋找成長股亦有其風險，第一，成長因素若不能充份發揮，股價就有回調風險，第二，成長股不是價值股，即使潛力未盡露，也露了不少苖頭，股價以現盈利水平計難免偏高，理論上買任何股價偏高股票的風險都較大。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 除了上週提及的聯想（０９９２）之外，今天想再講多一隻股票：國航（０７５３），國航是中國最主要的國航空公司，可以講是中國民航業的龍頭股，我們對國航有太多不好的回憶，經常走埠的朋友會認為國航的服務不敢恭維，[/font][font=Times New Roman]CAAC[/font][font=新細明體]過去一直被戲稱[/font][font=Times New Roman]China Airline always cancel[/font][font=新細明體]，這幾年雖有改善，但服務水平比國際一流的航空公司仍有差距。不過有個小故事值得一書，商品大王羅傑斯是國航擁躉，重手買入國航未曾出售，每次去大陸訪問都會去國航巡一巡，聞說他上次回內地時，想買吓大陸銀行股，亦曾過訪工商銀行（１３９８），但睇完之後覺得服務唔係幾得，買唔落手，如今有好多內地經紀行都有推介工行（可能因為它是權重股的緣故），不過在羅傑斯眼中，國航暫勝一局。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 但睇番國航現價亦相當當貴，上周五收１０．０４元，市盈率２８．５倍，一年低位只是３．９元，這是去年底的價位，如今已升了１．５７倍，一年高位１２．７２元，現價仍然近高位。最近兩次跌市都守硬８元的位置，要買最好等佢回到８元才買。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 點解我留意這隻貴股，主要是睇住國家的大政策，現時中國擺明走國家資本主義的路線，我一年多前已講過，國資委要扶植３０、４０間央企，令他們達到世界一流的水平，國家會以政策扶持，讓它們未上市的整體上市，其次就是讓他們併購其他國企。東航業績差，有意讓新加坡資金入主，搞番好間公司，國航也有意兼併東航，但事前雙方未搞好關係，目前新加坡資金應會入股東航，而國航若取得國家支持，將會整體兼併東航，若然成事，國航有望進軍全球最大航公司。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 早前提到聯想，聯想最大不好的地方，是改制後民營味重，不再是阿爺要全力扶持的央企，但國航仍享有這個地位，而且還身處負載著國家榮辱的航空業，阿爺在關鍵時扶一把，絕對有可能。所以中國大國崛起，亦應有一間和大國地位匹配的航空公司才成，最後就要睇國航自己爭唔爭氣了。不過買入國航，首先就要冒它不能兼併東航的風險，但世界上風險永遠存在，正如你買聯想，也要冒它消化美國業務時再出問題的風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友阿[/font][font=Times New Roman]ray[/font][font=新細明體]早前問起，「[/font][font=Times New Roman]Mr. Luk[/font][font=新細明體]話將組合拆成兩半，一半買穩定股，希望有１０％回報，另一半增長部份，希望有２０％回報，你覺得增長部份買入[/font][font=Times New Roman]2800[/font][font=新細明體]如何[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]整體回報和風險又如何[/font][font=Times New Roman]? [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另外，你覺得增長部份[/font][font=Times New Roman]80%[/font][font=新細明體]買盈富基金[/font][font=Times New Roman]2800,
20%[/font][font=新細明體]買匯豐中國翔龍基金[/font][font=Times New Roman]820[/font][font=新細明體]如何[/font][font=Times New Roman]?[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]又例如增長部份[/font][font=Times New Roman]60%[/font][font=新細明體]買盈富基金[/font][font=Times New Roman]2800,
10%[/font][font=新細明體]買匯豐中國翔龍基金[/font][font=Times New Roman]820, 10%[/font][font=新細明體]買[/font][font=Times New Roman]A50[/font][font=新細明體]基金[/font][font=Times New Roman]2823, 10%[/font][font=新細明體]買領先商品[/font][font=Times New Roman]ETF2809, 10%[/font][font=新細明體]買領先韓國[/font][font=Times New Roman]ETF2813[/font][font=新細明體]如何[/font][font=Times New Roman]?[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]這些不同組合的回報和風險又如何[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]你會作何選擇？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]首用我的思維邏輯來答阿[/font][font=Times New Roman]Ray[/font][font=新細明體]的問題，在增長部份，買指數基金比挑選個股風險低，因為買指數基金是買整個大市的升跌，一定程度分散了個股的風險，所以求穩者在增長部份應全買指數基金，要買個股亦只佔這部份不多於２０％之數（佔整體１０％）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在幾種指數中，盈富基金的風險相對低少少，恒生[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股指數基２８２８和[/font][font=Times New Roman]A50[/font][font=新細明體]基金２８２３，一隻買[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股，一隻買[/font][font=Times New Roman]H[/font][font=新細明體]股，會比盈富進取，但風險同時高些。對一般網友而言，取其中候低買恒生中國基金２８２３，或等上證綜指４５００點時買[/font][font=Times New Roman]A50[/font][font=新細明體]，成為組合主幹，再加一點個別股票，風險相對可控。若年紀尚輕，資金有限，難太分散，在組合增長部份買一隻股票基加一隻個股都[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]至於翔龍中國基金、領先韓國基金和領先商品基金，翔龍中國基金並未有很清淅的往績，未敢下判斷。股神巴菲特睇好韓國，但韓國換了總統，要把[/font][font=Times New Roman]GDP[/font][font=新細明體]增長提升到７％，是風險也是機會，韓股回報或會超越大陸股市，但賭在一個人身上，不宜大注。商品基金也是一樣，已高升很多，雖然羅傑斯話再有十年牛市，但風險可能也不低於買大陸股市。在這三種貨色中，排序應是領先韓國基金，領先商品基金，然後才到翔龍中國基金，這不光是計回報，還考慮了風險因素在內。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]（明天聖誕，網誌休業兩天，周四再見，祝大家聖誕快樂，多找機會和家人、愛人共處，[/font][font=Times New Roman]happy happy![/font][font=新細明體]）[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
組合方略（１２） (2007/12/27)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股道指昨日微升２點，升到１３５５１點的水平，主要是能源股因油價衝上９６美元而上升，但消費股和金融股就疲弱。在香港放假期間，道指由１３４５０點升上１３５５１點，累計升１０１點，對今日港股應有支持。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 連續講了多天投資組合的問題，有網友問自己平常炒作盤與投資組合有何關係。我過去都講過，一個人有部份股份是投資，部份股份是投機，好一間公司有兩個部門，一個投資部，一個投機部，你可以長期同時營運兩個部門，看那一個表現更好，慢慢就知道自己適合投機還是投資。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果你資金足夠，當然也可以長期營運投資部和投機部，若然資金有限，就只能減少一點平日炒炒吓的資金（投機部的資金），把它放入投資部，試一試投資的效果。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 設立一個投資部，希望它一年有１５％的回報，這絕對不是太保守了，如果能長期維持這個戰果，５年資金就可以翻一倍，都幾厲害了。要長期維持這個增長不易，在大圍股市下跌的年頭，要維持這個戰果，就更難上加難。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Jack D. Schwager [/font][font=新細明體]在《[/font][font=Times New Roman]The New Market Wizard[/font][font=新細明體]》中，有一篇訪問索羅斯繼承人[/font][font=Times New Roman]Stanley Druckenmiller[/font][font=新細明體]，問他如何可以保持長期高回報，[/font][font=Times New Roman]Druckenmiller[/font][font=新細明體]話索羅斯有一個投資哲學，他也同樣遵從，就是投資要有長線高回報，第一要保存本金，第二要抵壘（即打捧球跑回本壘，在這裏的意思是「賺到盡」）。關於保存本金，[/font][font=Times New Roman]Druckenmiller[/font][font=新細明體]話好多人輸錢唔想走，他就認為市場一變，若對自己的投資不利，要馬上走，認輸平倉係最好的方法，９０年初他曾睇好德國馬克，但後來發覺市場有異，當時美國正在打伊拉克，突然傳出候賽因將在地面戰開始前投降，這種消息本可令美元大跌（因為美元原本因打仗而大升），但結果美元兌馬克只是微跌，[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]用他的術語是 [/font][font=Times New Roman]I smelled a rat[/font][font=新細明體]（我聞到味），他就把自己的馬克好倉平掉。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 用香港的例子，１２月初有兩日港股衝近３００００點，但兩日都係差幾十點到唔到，這兩日都是在美股大升的前題下升唔上，用[/font][font=Times New Roman]Druckenmiller[/font][font=新細明體]的話就是[/font][font=Times New Roman]smell a rat[/font][font=新細明體]，市場有異，好友都要走。道理是唔對路就閃，唔輸或少輸就當贏。這種道理對投機者最重要。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Druckenmiller[/font][font=新細明體]第二個則是「抵壘」，這個原則對投機者和投資者同時啱用，好多時散戶炒炒吓的心態是賺少少就走，贏得唔夠盡，其實贏時要盡量揸長少少，贏到盡，當然，你揸著上落股，當然要睇位走，但你買入成長股，若果咁好彩，買中低位，捱過後開始上升，就唔好咁快走，要賺盡啲，好天搵埋落兩柴。唔好以為索羅斯和[/font][font=Times New Roman]Druckenmiller[/font][font=新細明體]是大炒家，佢地營運巨型的對沖基金，炒作講求策略，同散戶炒炒吓的心理絕對唔同，佢地睇嘢相當長線。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁認為，學投資比學投機易，炒股表面容易，但全部和高手對賭，散戶炒炒吓，朝生暮死，如果大市好似今年９月、１０月咁牛，兩個月升７０００點、８０００點，所有盲炒者都賺大錢，就自然覺得自己天下無敵。但大市回吐，散戶就好易被套住，即使後來炒番上去，細股完全唔郁，紅色股亦唔係隻隻大升，炒窩輪就更易死，一個浪就可以把散戶一年賺的錢打掉，甚至輸突。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 所以我建議大家搵少少錢建立一個投資部，唔駛完全唔炒股，只係要學吓部份錢作投資，對投資部的回報有一個清淅的概念，要知道想要有多少回報，才決定可接受多大風險。大家要記往，設立組合和盲炒最大的分別，不在於回報，而在於風險管理，市旺時盲炒的回報更大，但完全不能控制風險。設立投資組合，如訂立１５％回報，這種回報肯定比盲炒低（起碼在市旺的一段時間內），但比較可控制風險。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
組合方略（１３） (2007/12/28)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美股未到年尾都頂唔順，道指大跌１９２點，跌幅１．４％，主要係憂累經濟衰退，美國耐用品１１月銷售只有０．１％增長，比預期的２％少，加上分析員又估花旗會減少４０％派息，失業率又增加，搞到美股碌地沙。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日港股已經腳軟，但跌得唔多，睇吓今日點，跌得多啲先至係正常，跌得唔多就未必係好預兆，因為今日期指結算，跌得唔多可能係好友頂住，等結算完再跌。無論如何，恐怕這一浪反彈已經完結，高位約在２８３００點，要先回吓，等到１月下旬美國有眉目減息，先再有得大炒。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講到組合問題，網友[/font][font=Times New Roman]myself[/font][font=新細明體]做了一個總結，我希望大家都各自做吓總結，睇吓自己邊瓣精。[/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]咁話：[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]「小弟都想藉呢個開開心心既聖誕節，多謝陸[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]，俾好多啟發，令小弟投資投機更清晰，知多的自己做緊咩，同埋可以好貼市咁，知道一個高手係點樣睇股市的起起跌跌，分析問題，獲益良多。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年投資倉，表現尚可，超過[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=新細明體]，主力只有[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=新細明體]隻股票，[/font][font=Times New Roman]04[/font][font=新細明體]年持有至今年，恆生[/font][font=Times New Roman](011)[[/font][font=新細明體]股價及相關新聞[/font][font=Times New Roman]] [/font][font=新細明體]和中石油[/font][font=Times New Roman](857)[[/font][font=新細明體]股價及相關新聞[/font][font=Times New Roman]] [/font][font=新細明體]令小弟喜出望外，[/font][font=Times New Roman]HSBC(0005)[/font][font=新細明體]就有點失望，中石油今年跟林[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]同巴[/font][font=Times New Roman]sir[/font][font=新細明體]走左，恆生最近亦已在[/font][font=Times New Roman]$160[/font][font=新細明體]沽出，希望游下水低十幾[/font][font=Times New Roman]%[/font][font=新細明體]可以再買，[/font][font=Times New Roman]HSBC[/font][font=新細明體]已提出轉左自己名，每年收息當債券，即使上反[/font][font=Times New Roman]$152[/font][font=新細明體]都唔會沽。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「投機倉得啖笑，[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]萬蚊本，全年做左[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]個[/font][font=Times New Roman]trade[/font][font=新細明體]，即出入[/font][font=Times New Roman]40[/font][font=新細明體]次，咩都買過，大股小股同新股，不能盡錄，好笑原因係以為自己賺好多，計完先知，只賺[/font][font=Times New Roman]$5,000[/font][font=新細明體]大元[/font][font=Times New Roman](10%)[/font][font=新細明體]！好無奈咁講左句：『唓！咁辛苦得咁少！？』，[/font][font=Times New Roman]20[/font][font=新細明體]個[/font][font=Times New Roman]trade[/font][font=新細明體]，[/font][font=Times New Roman]15[/font][font=新細明體]個係賺，只有[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]個蝕，以次數計係賺多輸少，但以銀碼計就倒轉，最多個次賺[/font][font=Times New Roman]$4,000[/font][font=新細明體]，其他零零碎碎，最少個次只賺[/font][font=Times New Roman]$200[/font][font=新細明體]，致命傷係一次蝕[/font][font=Times New Roman]$8,000[/font][font=新細明體]，另一次蝕[/font][font=Times New Roman]$3,000[/font][font=新細明體]，『嬴粒糖輸間廠』仍然係小弟既頭號殺手，越係有信心的投機，越不想止蝕，就輸得越多。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年，體現在小弟身上的是，投資輕鬆、低風險、高回報；投機辛苦、高風險，低回報。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「小弟投資買[/font][font=Times New Roman]HSBC[/font][font=新細明體]、恆生、中石油，人家[/font][font=Times New Roman]$100[/font][font=新細明體]買恆生，當佢高息債卷，風險高得去邊？因為有信心，所有把大部分錢都投入去，平日都唔使貼市去睇到實，好輕鬆，回報亦很好，睇下隻恆生，竟然可以幾個月[/font][font=Times New Roman]$[/font][font=Times New Roman]100[/font][font=新細明體]升[/font][font=新細明體]上[/font][font=Times New Roman]$160[/font][font=新細明體]，中石油[/font][font=Times New Roman]04[/font][font=新細明體]年至今，回報更以倍計，有幾多炒股可以做到？不過，[/font][font=Times New Roman]07[/font][font=新細明體]年投資倉賺到錢，有超過一半的成份都是：『盲毛遇著大升市』，如果小弟係咁叻，就唔會[/font][font=Times New Roman]06[/font][font=新細明體]年恆指[/font][font=Times New Roman]18,000[/font][font=新細明體]就開始減持，好彩既係冇清倉，否則就錯過今年大升市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]「至於投機，一方面要好貼市，跟消息，如果冇興趣都幾辛苦，有時大市升隻衰野又唔升，又成日要諗換馬、止蝕、止賺，大股東又增持又減持，揸住把間尺找支持阻力位，印象中好似成日有斬獲，原來蝕一次大，已經等於賺幾次細。另外，投機冇信心，怕輸錢，每次投入的金額都好少，例如抽新股，以百分比升幅驚人，但錢碼計賺好少，對整個組合幫助有限，所以回報低，但就付出不少時間要睇到實。所以[/font][font=Times New Roman]08[/font][font=新細明體]年，小弟希望加強自己投資方面的力度，減少投機。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁觀察[/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]的倉位及其回應，有幾個總結：[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，他不是一個投機者，一年只做２０次投機交易，投機極都有限，真係鐘意投機的人，可能一星期也不止２０次交易。不過如果維持咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既成績，賺賺蝕蝕，做多１００次交易，唔等如有１０％回報的５倍，可能同樣只有１０％回報，因為賺咗又會蝕番出去，得個做字。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，他不是最叻的投機者，也不是最差的投機者。只看他的１０％投機回報，就可以有上述總結，對最叻的投機者來說，２００７年是個豐收年，咁大上落，對炒上炒落的投機者而言（不是單邊只炒上），係大好的搵食機會。但一般普羅的投機者散，好多會比[/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]慘很多，你買了細價股，買那些中國[/font][font=Times New Roman]XX[/font][font=新細明體]，或者乜乜礦業，由仙股炒上，唔識得走，跟著插到地底，如今就中哂伏，唔止蝕隨時唔見六、七成本金。即使炒紅色股，如果高追都要坐艇，如果炒認購窩輪就更傷。所以１０％投機回報，比上不足，比下有餘，比好多在銀行天天炒的老散好了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第三，狂炒老散曾經大賺。今年某些日子，狂炒老散曾經賺大錢，記得在９月、１０月的日子嗎？恒指最後升上３１９００點時，我話酒酙得太快會瀉時，也是散戶投機者最賺錢的時候，那時如果我貼[/font][font=Times New Roman]Myself[/font][font=新細明體]這篇文章出來，恐怕還會被人罵。我今天這樣講，並不是想取笑炒得勁輸咗錢的散戶，而是希望大家經一事長一智，今年１０月的一炒，是外資大戶看到北水湧入狂炒港股直通車，順勢送你上路的一著，正如我當日所講，如果維持兩個月升１萬點的升勢，不用升到年底就可以升到４萬點，跟著便可以爆煲了。所以散戶可以炒股，但要保持一點清醒，一點理智，一點就夠了，曉得在股市顛狂時放一半貨，就可以救自己出生天。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第四，選自己合適的方法買股票。自己投機得，不妨多投機；如果投機唔係咁叻，撥多點錢投資，只保留少部份錢投機過手癮就可以了。若全個倉都去投機，若非高手，很難長久成功。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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新年講大市 (2008/1/2)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 有網友唔知點解我要寫成篇文講「賭錢必贏術」，其實我主要怕大家太迷信有「賭場必贏術」，或「股場必贏冧巴」，所以不嫌其煩咁同大家計吓數。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 早前去澳門走一轉，發覺在外資大舉進軍後，澳門賭場的水平大大提高，直逼拉斯維加斯，個別賭場的規模尤有過之。金沙的賭場原本打算三年回本，怎知做了９個月就回本，更增它投資威尼斯人賭場及渡假區的信心，開賭賺錢真係易過食菜。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 有些新賭場有全電腦賭博區，連派牌的姐姐也是電腦動畫，一切在電腦上解決，澳門請人做嘢難，賭場咁做連荷官都節省埋。當時我同朋友講笑咁講，賭仔可能唔信你用電腦派牌，如果賭場出古惑，咪可以睇住散仔啲投注來開？當然有規模的賭場公司唔會咁做，但我當時就聯想到莊家股啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 莊家股睇住散戶的注碼來開局，大部份股票由莊家圍了貨，到炒上去之後，把利好公司股價的消息吹出街，散家開始入場，莊家再推高股價，再引人入場，散家有多少注碼，在那個價位入，莊家完全計得到，去到咁上下就再公布好消息乘機散貨，之後股價失重下墮，散戶走唔切一網成擒，散家之前有幾多帳面財富，都化為烏有。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]期指個局亦差唔多，外資大戶手揸重貨，主要和老散對賭，亦好似打橋牌咁，外資大戶數到你手上有幾多牌，他心知挾升或插跌到乜水位，可以殺到你投降。從這個意義上來講，在股市投機，比入賭場更差，因為第一，更加人為。第二，好多人炒股唔知自己在豪賭，夠膽放好大注碼入局，比直接賭錢的投注額大得多。所以唔好話我長氣，入賭場賭錢，唔理你有乜必贏術，每次限咗自己可以輸多少的注碼，輸夠就走。同樣道理，入股場投機，每次也要限住自己可以輸幾多，到位止蝕，認輸走人。你輸錢唔止蝕，仲去溝淡，輸２元，再賭４元，以求一舖翻本，和賭博不斷雙倍加注一樣。散戶在股市面對的對手太強，定位止蝕是保住條命最好的方法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]講完賭錢講番今年第一季大市，網友阿[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]問了幾個有關大市的問題，她說「你說先要看呢個月（１２月）穿唔穿上月低位２５８６２點，如輕易跌穿，已確認一個月比一個月低的走勢，下個月有機會試低位，如果今個月唔穿上月低位，未來的低位可以睇高少少。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]1.
[/font][font=新細明體]是可仍維持２５８６２點顯然不是底的看法[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體] 既然跌唔穿，咁係咪未來的低位可以睇高少少？[/font][font=Times New Roman] ([/font][font=新細明體]我覺得下試[/font][font=Times New Roman]25600[/font][font=新細明體]機會很大[/font][font=Times New Roman])[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
2.
[/font][font=新細明體]道指短期低位１２８００點[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]看法依舊[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]道指以年終[/font][font=Times New Roman]13264[/font][font=新細明體]點收市[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]趺多[/font][font=Times New Roman]3.5%, [/font][font=新細明體]就已是[/font][font=Times New Roman]12800[/font][font=新細明體]點[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]若每天跌[/font][font=Times New Roman]1%, 4[/font][font=新細明體]天便到位[/font][font=Times New Roman], [/font][font=新細明體]試低位的幅度是否符合預期[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]定略快？因為到１月底才議息呀！[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]3.
[/font][font=新細明體]是可仍維持第一季２３０００點至３００００點間炒作[/font][font=Times New Roman]? [/font][font=新細明體]跌至[/font][font=Times New Roman]23000[/font][font=新細明體]點的機會會否少於[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=新細明體]成[/font][font=Times New Roman]?[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
4.
[/font][font=新細明體]國企的跌幅會否超越恆指[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體] 若想分２注，１５０天線， 即１５０００可否作為吸納Ｈ股指數基金或２８２８的第一注．」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁先講美股，我擔心美股係一浪低於一浪，去年道指到１４０００點上下做過雙頂，期後再上都係去到１３７００點左右，頂部下移，若無重大利好消息，炒炒吓底部也會下移，所以１２８００點只是一個短期下跌目標，以全年計，我估美股道指有機會穿１２０００點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] １１月底美國減息後，並無重大利淡消息，美股以至港股都只係順勢下調，美股未見１１月低位，但港股已跌近１０月低位２５８６２點，在１２月１８日跌到２６０９３點，我話這是「無端端試低位」，如果輕易跌穿１０月低位，一個月比一個月低的劣勢十分明顯，結果上月叫做守住無穿２５８６２點，但走勢也不太好，因為頂部一級一級向下，由１０月３０日的３１９５８點，移到１２月７日的２９９６２點，再移到１２月２７日２８３４３點，暫時仲處於頂部級級落的完美調整走勢中，若短期不能升穿２８３４３點樓上，並企穩其上，那麼反彈後仍然是向下尋底的走勢，我維持２５８６２點顯然未係底的看法，等吓美國有何重大壞消息出籠，及１月底議息的前景。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 估計恒指第一季在２３０００點至３００００點間炒作，然後等消息突破，美國能否繼續減息兼經濟軟著陸，以及大陸能否溫和宏調令經濟和樓市軟著陸，是兩大觀望關鍵。國指跌穿１５０００點，可考慮分段吸納，前題是大陸宏調無重大事變。恒指一般不會穿２３０００點，除非美國明顯出現衰退，若美國衰退局成，今年大市就可能變成反覆向下尋底的格局。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美股開壞頭 (2008/1/3)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股２００８年個頭開得認真肉酸，由於經濟數據差令人憂慮衰退開始出現，美股急跌，道指大跌２２０點，跌到１３０４３點，險守１３０００點關口，這是自１９８３年以來道指新年首個交易日最大的跌幅。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國供應管理協會的製造業指數跌到４７．７，是去年１月以來首次跌穿５０，以是２００３年４月以來最差，加上油價因為尼日利亞局勢不穩而急升，紐約２月份期油一度升上１００美元一桶，更增經濟衰退的顧慮，拖累美股大跌。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國聯儲局本月底減息的機會大增，上月１１日聯儲局的會議紀錄剛剛公布，披露儲局理事認為「對經濟及金融發展及其對經濟前景的影響，保持超常關注」，意味聯局理事好擔心次按風波帶來的金融危機會導致衰退，隨時準備再減息救市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]現時美國利率期貨的走向顯示市場差不多百分百預計月底會再減息，大多數人估會減息０．２５厘，而過去無人估會減息０．５厘，現在都有２６％人估會大減０．２５厘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國減息預期導致金融市場大亂，黃金急升，主要貨幣兌美元急抽，黃金一度大升到８６４美元，後來略回到８６０美元水平上落，黃金一舉衝破８４５美元這個２８年高位，創新高後觸發淡倉止蝕盤，一舉急升穿多個阻力位，過幾日累計升了４０、５０美元，升幅驚人。日圓亦升穿１１０水平，今早報１０９．４４日圓，日圓再急升，一穿１０８，恐怕又會觸發套息交易的止蝕盤，朝１０６日圓水平進發。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]本來美國減息預期大增，美股應該上升，不過減息預期是由疲弱經濟數據而來，加上美元弱勢暴現，油價急升，通脤危險揮之不去，美國經濟極唔靚仔，頗有停滯澎脹之險，衰退危機愈來愈大，美股都升唔落手了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日和一個做生意的朋友吃飯，他正進行自己生意上的投機，問陸羽仁點睇經濟，我話香港經濟唔錯，但美國經濟好大鑊，歐美金融市場的信貸緊縮，類似香港９８年金融風暴時面對的信貸緊縮危機，而美國的衰法和香港當的衰法一樣，是樓市和金融市場齊衰，不是一邊衰另一邊好境，所以情況幾壞。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]老友聽我講完就「[/font][font=Times New Roman]O[/font][font=新細明體]哂咀」，問點解我講到歐美金融市場咁差，香港完全唔覺呢？我話因為人地係美國囉，如果係香港，國際貨幣基金會已經入來幫我地診症，又話要削赤字，又話要減人工，但發生在美國，國際財金組織完全無出聲，大家唔係咁覺，但事實上出到五國央行齊齊放水救市，全球最大銀行花旗要出１１厘息發強制換股票據，你都應該知道大鑊。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我話美國的銀行唔止衰次按，而家開始擔心「第二隻鞋」，怕因為經濟衰退出現正常的還款問題，又會對銀行業績帶來第二波的衝擊。美國樓市由９４年升到去年，跌起上來無咁快完，而家首先要估美國經濟會唔會衰退，現在看來機會大過五成，然後睇如果衰退是慢跌還是急跌，慢跌無太大問題，只怕佢急跌，急跌起上來，美股一日跌１０％、２０％都有可能。我怕嚇親老友，補番一句，不過急跌機會只有１０％，唔算太大，你只要諗吓萬一你的生意投機，遇上美股急跌會點樣，諗吓自己頂唔頂得順就得啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我同佢講，在風險高的環境，投機可能要走快少少，我咁建議，可能會令你賺少啲錢，但也會令你減少啲風險，點做要自己衡量了。我估我對老友的建議，對大家都啱用，投機唔怕，但要預計萬一（只是萬一，出現的機會不算太大）美股大跌時，自己頂唔頂得順。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
信貸嚴冬 (2008/1/4)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]昨日道指無事，微彈１２點，但放咗幾日假的日本仔今日開市，即刻爆大龍鳯，日股早段跌７３６點，跌幅４．８％（９：４３am數字），都跌得幾得人驚，香港新年後兩日加埋跌９００點左右，但以正常港股和日股波動的比例計，日股一朝跌得仲多，若日股唔反彈，對港港股有點壓力。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國經濟數據差，預示衰退可能來臨，令依賴出口美國的日本企業大受影響，加上日圓又因美國減息預期而抽上，更不利出口，對日本是雙重打擊，所以日股反應咁大。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過睇番歐美信貸市場，就好有嚴冬感覺，昨日已見英國有調查發現，銀行因為同業市場拆借困難，在去年第四季已收緊對公司的放貸，銀行「落雨收遮」的特色顯露無遺，英國經濟開始受打擊，大家都知英國有泡沫，所以有爆泡危機，早前英倫銀行開始減息救市，未來應會再減息，英磅只是靠相對高息維持匯價，再減息後，匯價應會略軟，對有子女在英國讀書的父母是佳音。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國仲衰，信貸緊縮的危機逐漸深化，昨日講到銀行的「第二隻鞋」，即係衰完次按之後，又開始衰企業的爛帳，話咁快又浮上水面。美國的餐飲連鎖[/font][font=Times New Roman]Buffets Inc.[/font][font=新細明體]開始不能如期支付自己發行的債券利息，顯示公司陷入財政危機， [/font][font=Times New Roman]Buffets[/font][font=新細明體]發行咗２．９億美元的債券，２０１４年到期，年息１２．５厘，本來如期付息就無問題，但佢就連息都付唔到。消息一出，[/font][font=Times New Roman]Buffets[/font][font=新細明體]的債價大跌，按現價計債息等如年息４８．７厘（典型的利大本無歸格局）。[/font][font=Times New Roman]Buffets[/font][font=新細明體]受經濟下滑拖累，去年第三季已蝕５３０萬美元，終至爆發財困。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]早前佛羅里達州地產商[/font][font=Times New Roman]Tousa Inc.[/font][font=新細明體]亦無法支付４．９億美元債券的利息，美國衰房地產急跌，[/font][font=Times New Roman]Tousa[/font][font=新細明體]出事較易理解，它的股價已從高位跌了９９％，得番啲渣，最後好可能係用[/font][font=Times New Roman]Chater 11[/font][font=新細明體]破產保護令收場。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]大家可以想像吓，美國公司連債券利息都支付唔到，自然還唔到錢俾銀行，咁環境會有惡性循環，銀行怕借出的錢收唔番，唔敢再借錢。企業想發債借錢亦無人吼，即使願意付出天價利息，恐怕亦無人敢接。當世界最大銀行花旗的換股票據也要用１１厘利息才可以成交時，其他公司都好難發債借錢了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國月底才議息，好多銀行和投行在月中就公布第四季業績，恐怕它們都要對壞帳作更大撥備，一則它們無法唔撥備，二則講得恐怖點，就可以挾聯儲局減多啲利息。照目前的情況看，美國經濟嚴冬已至，金融巨企不滿足於聯儲局只減０．２５厘息，可能想逼一逼佢減０．５厘息救市了，所以小心月中美股還有大風浪。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
美國肥熊 (2008/1/7)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股走勢一如所料，壞消息未反映到入肉，道指已經試１２８００點的低位，講走勢短期或會彈一彈，但反彈後，呢一轉應該穿一穿１２８００點，見到１２５００點都唔奇，如月底減息半厘，道指又會有像樣反彈。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]若以走勢而論，美股的走勢極度不良，確認去年兩次升上１４０００點樓上已見雙頂（有一次再掂一掂１４０００點，所以也可以話係三頂），然後回落，走勢一級級向下，如今已經走到破位邊緣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]上周五道指急跌２５６點，剛剛跌到１２８００點，皆因上月新增職位１８０００個，只是市場預期的四分之一，少得可憐，就業職位急減，是經濟嚴冬的現實指標。過去美國市場人士一直有此分析，認為次按問題只是金融危機，未影響實體經濟，消費如舊，生意照做，工人照請，但看見就業職位急減後，他們都唔敢話經濟無事了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]上周五港股唔跟美股，美股跌港股照升６００幾點，挾淡倉的感覺濃烈，香港市場上太多人睇淡，跟住大戶做淡倉，咁走下大戶無乜肉食，將來跌落去之後要平倉又會俾散戶截糊，所以出奇不意抽高，震一震倉，好多老散淡友即日都變番好友，做咗期指淡倉都急急打靶。問題是美股跌完再跌，恐怕港股都唔係牛得咁厲害，可以又再玩升市了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友小潘有此一問：「我想問美國為什麼只有一招減息救市，特別是企業的利得稅，其實佢可以用減稅[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]黎救市，與民休息，又可以刺激消費，咁做可以阻止衰退掛。另外，而家大家都睇得好淡，仲話美國會衰退，陸[/font][font=Times New Roman]Sir[/font][font=新細明體]你亦睇得股市好淡，隨時有機會跌到[/font][font=Times New Roman] 23000[/font][font=新細明體]。咁其實係咪要清晒長短倉既股票呢[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]我擔心全球進入熊市之後，股票價值只會不斷向下，即使[/font][font=Times New Roman]18000[/font][font=新細明體]點入既貨都會慢慢被陰乾。我們應該點做[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]要全面離場嗎[/font][font=Times New Roman]?[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]我睇美股幾淡，睇港股未係睇得太淡，只是唔覺得第一季會太好啫。我經常講，美國經濟唔好，樓市滑落，美股難逃一跌。由於現代資訊太發達，股市的跌市也可以來得快去得快，美國過去試過政治性跌市，如９１１，會過去得好得快；即使是金融性的跌市（近年多次調整亦屬如此），股市跌後實體經濟無大跌，跌市後聯儲局放水減息救市，股市好快又上番。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]但今次美股的跌市由樓市下跌開始，再觸發次按問題，表面看次按爆煲是金融性跌市，但這次爆起上來已觸及銀行生意的根本，再加上樓市是大部份美國人資產之所在，美國人唔興儲蓄，自己間樓已經係儲蓄的全部，樓市升時好多人將間樓加按拿錢去消費，所以樓市大跌，好多美國人一[/font][font=Times New Roman]Q[/font][font=新細明體]清袋，立即乾塘，無力消費，所以唔好將美國今次跌市看成一般的金融性跌市，唔會咁快無事，放長雙眼去睇，美國的熊市早已開始（有人話由２０００年科技股大跌後美股進入長期熊市，講緊個熊市有１５年咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既長度）。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]如今的關鍵不是美股會否向下，而是美股會否急挫，或者美經濟會否急促陷入衰退。美國如今只是一招減息，減幾減效用不大，布殊上周都要搵財長保爾森和聯儲局主席伯南克傾傾，美國總統在１月底發表國情諮文，預料布殊都會搞啲嘢刺激經濟，但民主黨控制國會，他們反對減稅，布殊要減稅救市無咁易實行得到，所以要看主要靠減息頂唔頂住美國經濟衰退潮。如果美國經濟和股市急滑，我諗全球經濟和股市將無一倖免；不過若果美國經濟慢慢衰，美股反覆跌而唔係一枝箭咁急促下插，港股或大陸股市未必需要睇得太淡。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]我驚港股在第一季要見一見２３０００點，主要係擔心美股要在首季試低位，只要美股唔出現股災式急插，插得幾插又減息，對香港股票會出現利好因素，頂住跌勢，香港現時經濟熱，卻要跟美國減息，自然刺激通脹，負利率會谷高樓市股市，過去香港心試過美國經濟差而香港股市和經濟都好景的現象，主要是聯系匯率造成。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]至於網友手持的股票，若短線投機應隨大市進出，但有長線投資的股票，若入貨價低，我又唔贊成大家清倉，因為清咗倉好易唔買番，若幸運地美股無急跌，港股渡過危險期，你清咗倉又會呻笨也。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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套樓換股 (2008/1/8)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 樓價飛升，連地產股都急抽，無樓在手者諗住追樓，有樓在手者諗住沽樓，都係和樓市前景估計有關，網友阿[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]問好唔好沽自住樓買股，呢個套樓換股的話題，一定要講講。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股票是比較流動的資產，樓是不動產，以投資產品的角度看，兩種投資產品都有相似性，它們的基本價值都是以未來能衍生的收益來計算，特別是它們能讓持有人分享的現金收益，買股票看它的的派息，買樓看它的租金收益，收益愈高，基本價值愈高，這就是所謂投資價值。不過很多時我們買股也好，買樓也好，沒有（或者很少）考慮其收益，那時我們主要看價格增值，認為收益低唔緊要，股價、樓價會升，這就是所謂投機價值，如果你買樓從來無考慮過租金收益率（年租金收入／樓價），或者你唔買樓而租樓住的替代成本，你好可能係一個投機者，即使你自住也是投機心態，另一個可能你是一個盲毛，人買你買，唔識計數。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 有網友問乜嘢叫做樓市有泡沫，我話係樓價大幅偏離其基本價值時，即係租金收益率很低的時候，這些例子我過去舉過，唔怕長氣再講，而家山頂最靚地段的豪宅別墅，一間５０００呎屋都係租緊２０多萬月租，但而家放售，賣３５０００一呎一定無問題，作價１．７５億，以此價計租金回報率只有１．５厘。若果售價更顛，賣到６００００元一呎，樓價升到３億，租金回報率更只有０．９厘，不夠１厘。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 以我自己的老土方法計算，低過３厘收益率的樓，其樓價已開始起泡，去到１厘，泡沬自然比較大，若租金不升，要１００年才能收回投資，我諗所有現在有能力看我文章的成年人都已化骨揚灰了。你可以話經濟再好啲租金可以升，我的答案是若經經差番啲租金亦可以跌，即係講嚟無乜大用，唔可以假設租金會大升拉高收益率，除非你處於經濟會長期大幅增長的新興經濟區。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 又用番我經常講的說話，有泡的東西未必會立刻爆泡，更可能是泡沬愈吹愈大，貴的東西，可以更貴。所以有泡沫的樓市，泡沫可以更大，如今的樓市正是把豪宅的升勢蔓延到其他中價樓。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股票是動產，所以通常會跑得快過樓市，通常是股市先炒，樓市從後追上，所以阿[/font][font=Times New Roman]K[/font][font=新細明體]話套樓換股，似乎有少少反其道而行，更普遍的是套股換樓，即係先在股市炒一浸，搵到少少錢就去炒樓。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 散戶買樓賺錢易過買股，因為散戶易動，即使遇上大升市，但買股賺錢時賺少少就會走，但買了樓遇上樓市升市，無咁易走，買來自住更難走，所以較大機會坐耐少少，升市時會食得深啲，賺到比買股更多的錢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]假設樓市股市同時升，買股需要的技術較多，又要選股，又要選時機入市，較難把握，所以在樓市上升中把自住樓買掉去買股，對一般散戶而言是高難動作，弄不好更會把自己的長期儲蓄輸掉，所以最好唔做。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]香港人愛炒樓，回歸後樓市向下炒，好耐未有機會一試身手，所以炒樓潮起，可以維持一段時間。而家有樓者應該坐吓貨，香港進入一個惡性通脹時代，百物皆加，更易吹起資產泡沫，樓價可以升到天價，如果你今天想賣樓買股，我建議你忍一忍，好多二手樓邨樓距離９７年高峰還有三成、四成的水平，就定一個天價，告訴找上門的地產經紀，升到天價才[/font][font=Times New Roman]call[/font][font=新細明體]你，或許有意外收穫，若果你唔係睇得咁好，都可以定一個比現價高兩三成的價錢，到價才沽，出貨的機會更大呢。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][/color][/size]
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美國肥熊（２） (2008/1/9)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股走勢比想像還要差，本來估計道指跌到１２８００點時會反彈，但前一日反彈相當乏力；本來估計道指反彈完要反覆下跌再試１２５００點的低位，形成一個一浪比一浪低的走勢，怎知道指一跌就到，昨日大跌２３８點，轉眼跌到１２５８９點，１２５００點都唔係咁硬的防守位。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 其實昨日下午開始外圍金匯都唔妥，美元走軟，黃金急升，唯一最叫做唔係太壞的消息是日圓未急升，所以對沖基金套息盤亦未大拆倉，估計日本經濟受美國拖累，唔係好掂，有減息壓力，拖住吓日圓的升勢。但黃金就大升，升到８８１美元的歷史高位，主要係美國經濟和美元唔掂，全球資金泊去買黃金避風，連帶石油、糧食、金屬等商品都向上。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 黃金去年已升３１％，令人想起上一個高位１９７９年，當時伊朗王倒台，世界擔心這個主要產油國失控，能源價格急升，美元下挫，金價升了一倍有多。大家知唔知當時美國通脹幾高，高達１３％！這是１９８０年，當各種金屬價都創新高，美元又跌，油價又高升時，美國就有高通脹，這是輸入產品和能源帶動的通脹。美國如今的通脹未算太高，但１１月已增加了０．８個百分點，是兩年來最高，看來在高油價和低美元的前題下，美國的通脹還要再升。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在高通脹的陰影下，美國一道板斧減息救市的空間十分有限。美股身燒火慶，昨日大跌主要是主要按揭商[/font][font=Times New Roman]Countrywide Financial Corp.[/font][font=新細明體]傳出可能破產的消息，雖然公司否認，但市場選擇相信，[/font][font=Times New Roman]Countrywide[/font][font=新細明體]股價單日大跌２８％，跌到５．４７美元，其實該公司股價去年已大跌７９％，樓市急挫令市場擔心[/font][font=Times New Roman]Countrywide[/font][font=新細明體]頂唔住，後來佢得到美國銀行注資拯救，感覺一度好轉，不過美國經濟和樓市繼續下滑，人心脆弱，大家都相信佢唔掂，狂沽股票，即使公司無事都會被人沽到有事，何況公司本來仲幾弱添。自０６年１２月起，美國已有２０間按揭公司唔掂，要申請破產保護令，它們當然無[/font][font=Times New Roman]Countrywide[/font][font=新細明體]咁巨型，但已令人極度不看好按揭行業，已經無銀行願意借錢給它們。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 樓市和次按問題顯然已影響美國消費，[/font][font=Times New Roman]AT&T Inc[/font][font=新細明體]股價昨日急跌４．６％，是５年來最大跌幅，因為公司的[/font][font=Times New Roman]CEO Randall Stephenson[/font][font=新細明體]告訴投資者美國經濟放緩令公司的家庭電話和上網服務「疲軟」。[/font][font=Times New Roman]AT&T Inc[/font][font=新細明體]這種說法已證實樓市和次按開始影響實體經濟，美國經濟衰退逼到眼前。所以美股的跌勢將從金融股擴散到其他行業，也擴散到其他國家主要出口到美國的公司。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國經濟差和通脹高，雙鬼拍門，巨熊身影愈行愈近，政府減息救市的空間有限，美國財長保爾森昨日話政府有一些挽救經濟措施，但不會傖促推出。若果保爾森講的是減稅措施，我就好懷疑美國國會會否通過，在野黨民主黨控制國會，他們的經濟處方係加稅唔係減稅，你共和黨政府想減稅，談何容易，在選舉年政府想救市，制肘更多，對手想你死，想經濟跌得更多，好讓他們可以當選，並從經濟的低點起步，自然唔俾空間執政政府。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 遇上美股跌市，港股自然會跌，但這兩日港股兩度頂上２７５００點和２７６００點的「高位」，令人有少少擔心，這也是一個小雙頂，記唔記得上個月恒指兩次衝近３００００點，無功而回，跟住就大幅調整。港股上年尾收在２７８００點的水平，年初開市一兩日跟美股跌，但上週五彈上２７５９６點高位，週一又遇上美股大跌，不過港股無跟住急跌，當日已經好硬咁反彈，結果只跌３００幾點，到昨天又彈上高位２７６３７點，但最後衝高回落。港股這兩次彈上２７５００至２７６００點，主要由地產股急升所帶動，造成一個小雙頂，地產股預支了減息的利好消息，衝高後吸引了不少散戶以至基金追貨，昨天新地（００１６）、恒基（００１２）等強勢地產股見高回落，有點派貨味道，小心小雙頂後，就是一個８至１０天的深度回吐，記住最多信我六成就夠了，如何出入市要自己觀察思考。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 恒指２７０００點的現價，買貨未算平，地產股升得急，回吐起上來都有不少空間，若果大市無事自然最好，若跌起上來，高位追了貨者，要嚴守一成止蝕，到位打靶，謀定而後動好啲。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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洪鋒 (2008/1/10)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]大家都聽過洪水來時有洪鋒，現時港股就像期待一個又一個洪鋒殺來時的心情，戰戰競競。港股面對兩大洪鋒，一個是美國的可能衰退，另一個是中國的宏調。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨天美股反彈，是兩個星期來最大的升幅，道指升１４６點，升到１２７３５點，暫時脫離１２５００點的低位，主要是股神巴菲特的巴郡話會投資在債券保險公司以及惠普的估計盈利不受美國經濟放緩影響，令美股反彈，預料美國市要捱多幾日波動，過了月中後，又會進入預期減息的反彈市中。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高盛的首席美國經濟師[/font][font=Times New Roman]Jan Hatzius[/font][font=新細明體]在給客戶信件中表示，美國經濟已進入衰退，美國要大幅減息挽救經濟，佢估計美國經濟在第二季和第三季每季會負增長１％，令整個２００８年只有０．８％的正增長。這種溫和衰退和２００１年的情況相若。佢估計聯儲局在本月底會減息０．５厘，到年底合共減１．７５厘至２．５厘，阻止經濟下滑。美國大行紛紛發表衰退的言論，出哂口術叫聯儲局先減半厘息。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 那邊廂大陸通脹的情況嚴峻，總理溫家寶終於出行政手段，指令影響民生的行業物價暫不能上升，包括油價、電價也在指令凍結之列。阿爺出手愈來愈重，應該是在農曆年前把物價控制住，以防人民感覺不良，問題是禁止物價增加後，由於原料價上升，照舊價發售部份行業會蝕本（例如油產品受國際油價影響），他們的對策自然賣少蝕少，出現物資短缺，到時又要看阿爺會否出補貼令他們維持供應。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國和大陸兩度洪鋒齊到，按理港股應受壓向下，但港股已經接連幾次在美股大跌時不跌，昨日原估計佢雙頂向下，怎料還要反彈向上，走勢好飄。昨日整個亞洲都無跌，除了炒美國可能退稅救市及美股短期見底外，相信也有部份資金買吓亞洲貨，避吓鋒頭。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股在洪鋒中波動，近期在２６７００點至２７６００點之間上落，守得幾硬，後市若向上，要看能否突破及企穩在２８０００點樓上，若後企穩會反炒減息。向下就要守住不穿２６７００點，否則就要向下試位。時間愈往前推，減息期近時，本月向下的風險會減少，先炒一炒減息下月再算[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如今港股是恒指硬過國企，主要因為恒指有地產股頂住，地產股先後創新高，頂住恒指在高位。但國企指數郤沒有理會內地[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股反彈，照樣因宏調下跌。國企指數１[/font][font=Times New Roman]6[/font][font=新細明體]０００點，跌到１５０００點可以開始留意，跌近１４０００點為之[/font][font=Times New Roman]Very good[/font][font=新細明體]，可以搵貨買吓，我認為今年全年國企指數有機會上番２００００點，若在近１４０００點吸貨，捱過宏調有前途。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 國企暫時處於弱勢，強勢是地產股，但不少證券行估計地產股現價要樓價升４成才合理，所以地產股係愈炒愈貴，高處未算高，若買入咁不幸係高追，要守止蝕。睇吓港股能否順利渡過今年第一季的洪鋒。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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