確認減息 (2008/1/11)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國開始進入減息預期的週期中，昨美國聯邦儲備局主席伯南克明示，聯儲局可能進一步減息，並採取更多重大措施（[/font][font=Times New Roman]ready to take substantive additional action as needed[/font][font=新細明體]），去支持經濟增長，防範經濟下滑。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]伯南克出席一個論壇時承認，近期的數據顯示，今年的經濟展望轉差；樓市下滑、信貸緊縮和能源價格高企，都會對消費構成壓力，所以可能要進一步減息（[/font][font=Times New Roman]may well be necessary[/font][font=新細明體]）。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 伯仔作為聯儲局主席，講話應該比較隱晦，佢講「採取更多重大措施」，本已足夠暗示會減息，但他直接講可能要進一步減息，更屬超常舉動，顯示佢都有啲心急，怕唔先出口術，等到月底會期時才減息，恐怕股市再大幅下滑。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]伯仔講完之後，大部份都估聯儲局公開市場委員會月底議息時，可能減息多達半厘。美元在清楚的減息預期中，明顯走軟。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股聽完伯仔講嘢亦顯著反彈，道指上升１１７點，升到１２８５３點的水平。美股大升的另一個原因是最大按揭商[/font][font=Times New Roman]Countrywide [/font][font=新細明體]正和美銀商討合併，令其股價勁升５１％，升到７．７５美元，在[/font][font=Times New Roman]Countrywide[/font][font=新細明體]昨日反彈前，佢今個星期已累計跌了３９％，到佢昨日勁彈，亦帶動金融股全線向上。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股重上１２８００點以上水平，若能守穩一兩日，已確認美股已見這個月的底部，要尋底又等下個月。美股上次減息時衝上１３７００點的水平，去唔番前高位１４０００點，由於１２月減息當日未有減息０．５厘，市場有少少失望，在減息日開始見頂回落。今次減息０．５厘應無走雞，無驚也無喜，也要小心美股到月底減息後，又是反彈小浪的浪頂，到下月又再尋底。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股走勢幾弱，我有少少懷疑今次反彈上唔上得到１３７００點，可能只去到１３５００點左右，形成一個一浪低於一浪的走勢，跟著減息週期，反覆向下調整。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]港股近日走勢較飄，基本上是在２６７００點和２７６００點上落，若美股不再向下，只要大陸唔公布太壞消息，今個月大幅破位下跌的機會正減少中，從「投資的我」角度，今個月至今調整未夠深，未有胃口入市。但從「投機的我」的角度，這一兩個星期內不宜看得太淡。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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美國肥熊（３） (2008/1/14)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股熊味好重，重到連一向不以經濟為標榜的民主黨候選人奧巴馬都話有７００幾億美元的救市大計，可見經濟衰退已經成為美國人擔心的頭號問題。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 我呢一排主要留意美股，雖然港股走勢和美股有少少分離，但我怕美股會爆烈性下跌，若係咁樣，港股唔會頂得住，會大幅調整。唔知大家記唔記得，去年２月２７日大陸股市大跌，美股跟住個日就大跌５００幾點，接著就觸發港股一個深度調整，我就怕美股出現這種大跌市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過近日美股雖然樣衰，上週五道指又大跌２４６點，不過總算暫未出現爆裂性下跌（咁講要掂吓木頭先至好講落去），所以暫時未到恐慌的地步。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 其實過去一個幾月美股暴跌一啲都唔奇，因為次按風波不止影響金融機構，還波及就業等實體經濟環節，結果令各類消費股大跌，這就如火山爆發一樣，震波一環一環擴散開去；不過火山爆發的核心尚未穩定，餘震不絕，未來金融機構公布業績，又會再顯示次按的影響。到目前為止，美股唔算跌得多，都算跌得少了，而且暫時唔叫做跌得太急，仲跌得比較有秩序，仲可以叫做不幸中之大幸。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美國銀行體系仍要施手術搶救，未來幾日銀行公布業績將是壞消息的高峰，金融機構想方設法去控制壞消息的影響，搵人入股，將壞消息變成好消息，將是不二法寶。據英國《金融時報》報道，花旗集團估計要撇帳２００億美元（１５６０億港元！）現時部署一個１４０億美元的集資計劃，主要對象是中國的國家投資公司和科威特投資局，另外少部份會拿出公眾發售。估計花旗的新[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman]Vikram Pandit[/font][font=新細明體]會減少派息四成，去改善花旗的財務狀況。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這已是花旗第二次大幅撇帳和尋求注資，銀行若大幅撇帳，淨資產急劇減少，公司投資評級馬上降，後果十分嚴重。花旗在１１月大撇帳時曾發換股票據向阿布札比投資局集資７５億美元，但今次撇得更多，亦集資更多。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 而投資銀行美林亦計劃第二次集資４０億美元，科威特投資局相信是接貨的主要對象，估計會在本週中公布。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 踏入１月下半個月，這幾日將是金融機構公布業績的高峰期，估計只有[/font][font=Times New Roman]JPMorgan Chase[/font][font=新細明體]業績見得人，可以避過次按危機，市場預料它每股有０．９３美元盈利，比去年同期跌１４％。其他銀行和投行的業績都係爆鑊多，若果它們能同時公布巨型集資計劃，找到主權投資公司入股，預料會大減負面氣氛。而近月尾則開始有好消息，除了減息之外，到１月２８日，美國總統布殊將公布國情諮文，隨時包含一個千億美元救市大計，今日聯儲局主席伯南克將和民主黨眾議院領袖佩洛西會面，預計伯南克將會做說客，痛陳美國經濟之險，希望民主黨不要搞局。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國熊市的味道濃郁，尚幸未有暴跌，在未來的歲月，港股雖然要捱，只要不成災就無問題。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
搶出線 (2008/1/15)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]美國這隻大水牛正在抬上手術台急救中，雖然成功搶救被視為好消息，但其本質應該是壞的，例如傳聞中的花旗急救方案除了包括超過１００億美元的集資計劃，還有裁員２萬人的打算，當中有６５００人來自投資銀行部門，這一班資本主義的市場嬌子，正承受著自己有份參與製造的金融和地產風暴的惡果。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]另一個會被視為好消息的壞事，就是越來越多人估計月底聯儲局月底議息時會減息０．７５厘，從美國國債期貨走勢顯示，市場相信有高達４８％的機會減息０．７５厘，在１月１１日聯儲局主席伯南克講話前，無有人相信會減息０．７５厘。雖然現時市場主流還是相信減息０．５厘機會較大。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在大幅減息的預期下，美元繼續走軟，今早亞洲市交易早段，歐元兌美元報１．４８７，美元兌日圓報１０８．０９日圓，險守１０８關口，黃金亦升到顛，做９０８美元。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股開始產生手術將會成功的憧憬，道指昨日升１７１點，升幅１．４％，道指升到１２７７８點，主要因為[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]的業績優於預期，由經常業務產生的季度每股盈利２．８美元，高於市場預期，[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]股價大升５．４％，帶動美股向上，因為市場擔心次按風暴將全面影響各大企業的第四季盈利，但[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]做得好，令人感覺好多非金融、地產類的公司其實唔係做得咁差。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]正在急救的花旗都有得升，股價升０．５美元，收報２９．０６美元，升１．７％，市場開始有人炒銀行股見底，甚至美股整體見底。例如[/font][font=Times New Roman]Credit Suisse [/font][font=新細明體]就把美股的看法轉為「增持」，認為聯儲局表現出推動經濟的承諾，美股應有支持。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 最近港股走勢唔太跟美股，好易令人產生港股唔使理美股的錯覺，其實港股大方向暫時走唔開美股，但論基本因素，美國唔掂會大幅減息，對本地的樓市極其利好，所以即使地產股炒過籠還是繼續炒，地產股大升就沖淡咗其他股票的跌幅。論炒作因素，港股走勢咁飄，亦有人為成份，例如昨日美股大跌港股還要高開，就相當玩嘢，不排除有期指好友借此減慢跌勢。所以美股若未脫險，港股亦好難大幅炒上。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 不過跌到咁上下，就有人開始炒見底，[/font][font=Times New Roman]Credit Suisse[/font][font=新細明體]就係呢類，美國金融股上週五在大跌市中不跌，亦見撈底客的手影。[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]業績好，也令人覺得聯想（０９９２）應該都唔錯（其實[/font][font=Times New Roman]IBM[/font][font=新細明體]出售個人電腦業務予聯想後，它已脫離個人電腦行業，所以兩間公司的業績不可直接比較），令散戶想在此時追入聯想。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在急跌市中跌到咁上下想入貨，就如跑步比賽起跑前評判的號令槍將發未發時，運動員想搶先衝出的心態，既考判斷，也考運氣；運動員太快搶出要重新起跑，三犯就要出局，撈底買股也一樣，搶先入貨者博自己撈到最低，但有時搶得太快，就會中招，買完再跌，一樣要斬。所以我的建議是若是中線投資者，即使想撈底，也不要一注瞓身，否則估唔中會幾傷，況且１月跌完反彈之後，２月隨時再跌，唔駛太急。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
高手之言續篇 (2008/1/17)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股大跌後企穩，[/font][font=Times New Roman]JP[/font][font=新細明體]摩根公布季度盈利跌３４％，差過市場預期，要為按揭投資作１３億美元撥備，不過金融銀行股反彈，抵銷了油股下跌的影響，道指跌３４點，收１２４６６點，雖穿１２５００點，但這一浪美股抵受花旗公布這種１８０億美元大撇備的衝擊，而家的跌幅都唔算過份了。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日港股大跌１３００點，絕大部份有貨在手的網友，當然無哂心機，去年全年的利潤可能抹去大半，高位追貨更要入肉，在跌市中，止了蝕的朋友會慶幸，不過若我在在旺市回吐時叫你止蝕，止蝕完再升，可能要捱罵，可知市道絕對影響人的心理與觀感。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在大家對股市前景疑惑之際，我又找了高手朋友求教，怎樣看待如今的市況。高手分析大市，他在今年初已認為頭一季必有一跌，係一月定二月大跌唔知，跌市應有去年８．１７那種規模，即是整個地區皆跌，匯市亦大亂，日圓抽升令對沖基金拆倉，總之出現大龍鳯那種跌法，才是像樣的跌市。昨天的大跌，就有咁樣的氣氛啦。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在跌市中永遠有人問跌夠未，愈跌得多，愈跌得急，你會愈覺得它未跌夠，所以現在有人問會否再跌到２３５００點。高手問的問題卻是，現在究竟是一個股災的開始，還是一次調整的尾聲。若是股災，港股可能要跌到１５０００點，若是調整結束，即使假設低位是２３５００點，距離現價也只是１０００點，差不太遠。歷史上香港的股災，多是由外圍引發，主要由美股暴跌造成，只有８３年的香港前途談判跌市和８９年六四事件引發的大跌市是例外。高手話外圍暫未成大災，大陸股市反彈，美股跌得尚有秩序，是反覆慢跌而非急跌，唔係太似股災，外圍無災香港好難有災，所以今次大跌較像一個股市調整的尾聲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 佢認為呢個月股市走勢咁飄，主要是持有大量淡倉的大戶造成，因為美股的走勢十分正路，但港股卻曾出現眾多古怪走勢，相信是大戶把持大市造成的感覺。若有大戶炒跌，急插亦十分合理，要留意他們何時食糊，如何在大跌中退場，要在低位買番貨。因為大市插低到咁上下，會逼出大量的斬倉盤、止蝕盤，自然有好人幫佢地接貨了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高手話，沽貨唔好望沽到頂位，買貨唔好望撈到最低位，能夠做到通常都有點運氣，買股票主要唔係靠運氣，假設現在離底不遠，今年的投資便應在這些水平逐步建倉。今次插得幾深，可能短期底部已現或好快出現，反彈後下月即使有調整，也未必會深過這次的跌市，是否如此，月底會較清楚。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高手身體力行，昨天跌過１０００點時開始大手入市，買入目標持倉量的三分之二，然後等候這一兩天買埋佢。我問佢驚唔驚自己睇錯，佢話驚，跟住講咗個故事。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 高手話，年紀稍長的網友，應該睇過周潤發一部名片叫《英雄本色》，劇中主角[/font][font=Times New Roman]Mark [/font][font=新細明體]哥去酒樓尋仇，預先在走廊多個花盆中放了手槍，他進退都靠這些手槍殺敵保命。高手對大市形成一個看法後，會按看法去投資／投注，但會假設自己可能看錯，會為自己留一條後路，就如[/font][font=Times New Roman]Mark[/font][font=新細明體]哥事先放在花盤中的手槍一樣，放番一兩枝槍，關鍵時候攞番出來，救自己一命。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 由於高手炒作衍生工具，佢會用五對一的比例做好淡倉，假設睇錯，股市再大跌，呢五份一的淡倉可以追番佢大部份的投資，唔會死哂，這就是對沖。你聽完會嘩一聲，散戶買貨點可以咁做，佢話散戶有幾個方法，為自己留後路，第一，分段入市，第二，唔好瞓身博盡，借錢買貨不宜，第三，買少少價外的認沽輪對沖，要知道輪商食價好深，非常搵笨，所以只能買「少少」，這些錢如保險金，預咗輸清。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁補一句，在２４５００點買股票，比在３００００點樓上買安全，散戶現時買貨要捱那種週身中刀的感覺，但現在唔買等大市高升等感覺良好時才買，其實風險更大。不過現時買貨，買入後隨時再跌，嗰種感覺的確唔好受。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
政治鬥爭 (2008/1/18)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國大水牛急救手術仍在進行中，手術室紅燈仍然亮起，在美國政府公布一個１５００億美元（１１７００億港元）的救市大計的前夕，美股道指大跌３０６點，跌幅２．５％，跌至１２１５９點，距離１２０００點大關只是一步之遙。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 昨日美股沒有特別驚人的利淡消息，但市場相信衰退快將來臨，就把美股推低，主要由艾克森美孚、美國銀行和通用電器領跌。美林公布第四季業績，蝕９８．３億美元（下同），每股蝕１２元，遠比分析員估計的４．８２元為多，結果美林股價急跌，每股股跌５．６４元，跌到４９．４５元，跌幅１０％，第四季業績奇差也令美林去年全年業績見紅。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過陸羽仁又有一個理論，認為美股大跌和布殊政府的救市大計有關。伯南克昨日在美國眾議院預算委員會打開口牌，話一個１５００億美元的救市大計有助舒緩經濟危機，佢甚至透露政府的救市大計的具體方向，話要有總值６００億至７００億美元的臨時措施在２００９年初推出，就會對今年下半年的經濟有重大效果。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 傳聞中的救市計劃包對每個美股納稅人個人作８００美元的退稅，及對家庭作１６００美元的退稅，又會對企業作出某些減稅措施。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 伯南克雖然無講救市計劃的內容，但卻在國會內大談不同救市措施的效果，他認為措施要分散才有效，減稅要減低下階層的稅，因為他們比有錢人更快使錢，而２００１年的退稅成功催谷經濟及防止深度衰退。談到企業稅時，他認為針對企業軟件及設備的稅務優惠，比直接減利得稅有效。他又認為把共和黨在２００１年及２００３年的削減利息稅措施，化為永久措施，短線有助提振金融市場的信心。佢又話這些救市計劃「要具體可見，不是做門面工夫」。另外伯南克又重提聯儲局預備好在利率上做出「重大行動」，對抗衰退。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 伯南克未議息就打開口牌講減息來已經夠奇，佢仲做埋政府嗰份工，為求向國會推銷政府的救市大計，事先披露今年才公布的救市大計方向，就更奇上加奇，內裏自有文章。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 執政共和黨是赤字減稅派，在野民主黨是平衡預算的加稅派，傳聞民主黨希拉莉上台後還計劃加稅。所以布殊這個行將落任的政府，如果提出大幅減稅的措施，跨越呢屆政府的任期，民主黨控制的國會那能支持呢？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這一陣子伯南克經常會見民主黨國會要員，相信是為共和黨政府作說客，遊說民主黨接納減稅救市大計。美國政府事先把方案吹出街，是讓人民看到甜頭，讓民主黨更難反對。在方案推出前夕美股大跌，更增民主黨人的壓力，若堅持反對，搞到美股股災，恐怕今年１１月大選都無望矣，所以他們要決定，究竟係冒住被人民鬧的風險反對方案，還是忍痛接受一個城下之盟。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 經濟混雜政治，其風險可知，萬一民主黨人拼死反對，美股的確有進一步大插之險，共和黨隨時借此送大熱的民主黨候選人希拉莉上路。若民主黨讓步，忍痛鬆手放布殊政府一馬，股市又可以當無事發生。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 講番港股，美股大跌，港股自然受壓，散戶仍然要有心理預備，繼續坐過山車了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
環球大跌市 (2008/1/22)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日港股一插近１３００點，整個亞洲股市都因為道指的場外期貨急跌而下插；亞洲市結朿到歐洲市，全部跟跌，以德國[/font][font=Times New Roman]DAX[/font][font=新細明體]指數跌７．２％最厲害，倫敦股市因為有政府宣布擔保北石條債券數，北石股價急升５成，叫做氣氛好啲，都跌５．５％；始作俑者美國因為馬丁路德金假期而休市，只能睇住個道指場外期貨價，都跌了４００、５００點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 全球股市係咁跌，大摩的[/font][font=Times New Roman]MSCI[/font][font=新細明體]全球股票指數亦錄得５年以來最大跌幅，股市大跌引發連鎖效應，日圓再升，做１０５．８日圓，從事套息交易的對沖基金又要拆倉，炒得勁如黃金等商品急回，黃金現價８５６美元，油價亦因為擔心經濟衰退而急回，紐約二月份期油跌到８８美元一桶。所有投資產品皆跌，只有一樣東西上升，就係美債，投資者迴避風險把資金泊入短期債券，二年期美國國庫券升到１０２元，令債息跌至２．１％，投資者情願唔要回報，只求安全。從美國國債券期貨成交的數據顯示，市場估計聯儲局減息０．７５厘的機會，已經高達７５％。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 歐洲跌得咁甘，今早亞洲開市再跌，日經指數曾跌超過６００點，跌幅約４．６％，之後跌幅略回順。到香港開市，又係爆大鑊的格局，昨日收２３８００點，距離２５０天線２３５００點只是３００點左右，好易一攻而破，直試２３０００點關口。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 環球股市跌得咁甘，英國政府都投降，同意高盛的建議，由政府擔保北石銀行的債券，這種企業失敗由政府承擔的手法不尋常，但事急馬行田，英國政府也得無奈接受。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁就好有興趣知道美國財長保爾森和聯儲局主席伯南克而家做緊乜？美國星期一無市，若美國政府什麼都不做，到今晚美國時間星期二早上一開市，道指好易一跌就跌５００點以上，直插向１１５００點，咁都唔緊要，再咁跌吓跌吓就失控，跌得太急就救唔番。伯南克有無放水救市的措施？負責和民主黨就救市方案講數的保爾森，又能否取得民主黨首肯，若這一切只有否定答案，咁危機就會急促擴大。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 在正常的日子，這種政治性的危機完全可控，因為不同黨派只係做戲攞彩，玩兩玩就埋位做嘢。但今年是選舉年，民主黨會覺得一放生咗共和黨總統布殊，俾佢搞番掂個經濟，就對自己選情好不利，所以會堅持到最後一刻。而聯儲局也會有子彈亦不發，因為聯儲局若先行減息救番起個市，都好難再叫民主黨人就範。不知大家有無注意，民主黨消息人士對記者話，要３０至５０日才會和政府談好救市方案，保爾森和伯南克自然唔想等咁耐啦，最好在１月２８日布殊公布國情諮文前就有分曉，所以壓力就集中在這天，傾唔掂就玩完啦。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 這是一個占士甸式衝崖遊戲，兩個人各自揸住跑車衝向懸崖，邊個先停就輸，所以兩個車手都會盡量捱到懸崖邊，弄不好兩個人都會跌落山崖，弄到粉身碎骨，政治比經濟更兇險。我們作為觀眾，只能夠等。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 你問我股市有無災，我話目前仍未算，因為跌得未夠勁，若美國政客玩出火搞唔到救市方案出籠，就好難講嘞。到美股一日跌１０００幾、２０００點時，你想話係唔係股災都唔得。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 至於網友如何自處，基本是要求心安，關鍵係控制風險，風險控制咗，自然唔會驚到瞓唔著，以瞓得著覺來決定自己買賣的方向。首先唔好借錢買股，因為唔對路時，人家會逼你斬倉，唔到你控制，買高風險的期指或沽期權亦係一樣，結果唔係你能話到事。其次若是成手蟹貨者，亦唔好再溝，有時黑起上來，愈溝愈慘。第三是無貨想買貨者，最好量力而為，股票係相對便宜，最好分注買，亦要你有力守，若萬一發生股災跌到１５０００點坐幾年都唔驚，唔等錢使，先至好買。第四是為自己留後路，有錢唔好買盡，又或者同時買少少認沽輪做對沖（要預咗呢一筆會輸清，這筆保險費就加進買貨成本裏吧）。第五，信自己，有懷疑唔好買。第六，成手蟹貨風險太高者可能要減部份倉控制風險，或買少少認沽輪對沖。冷靜思考自己的持倉和市況，才作買賣的決定。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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政治市 (2008/1/23)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國佬一如所料地出招救市，聯儲局在美股開市前開緊急會議，決定減息０，７５厘，目標隔夜借貨利率聯邦基金利率由４．２５厘減到３．５厘，銀行同央行借錢的貼現率同時減０，７５厘，這是聯儲局自２００１年９１１事件以來首次臨時開會減基本利率，去年８月１７日聯儲局臨時開會也只是減貼現率０．５厘，無減基本利率。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 臨時減息在美股開市前約一小時宣佈，美股開市還低開，道指開市跌４６４點，但早上１１點已開始殺上，結果全日在１２０００點上下浮沉，收市跌１２８點，報１１９７１點，雖然是道指近年首次收市跌穿１２０００點，但在事前估計會大跌的恐懼下，跌百幾點真係要開香檳慶祝了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 今次港股之跌，甚至整個亞洲、歐洲之跌，都係從星期一美股場外指數期貨急跌開始，時近月底聯儲局議息之日，在星期一美國馬丁路德金假期無市之時，由成交比較薄弱的場外美股指數期貨下跌開始，其跌因的確惹人懷疑。在這些成交薄弱的場外市場，要做低美股指數期貨話都無咁易，跟住就在亞洲大手沽貨，自然可以沽出個大跌浪，因為跌到咁上下，基金都會恐慌拋售，以應付客戶的可能贖回要求，而大量的衍生工具持有人因股價下跌後接貨要斬倉，會觸發連番急跌。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 到亞洲股市和歐洲股市出現連跌兩日的惡浪，美國大跌市的壓力已逼在眉睫，美國若唔在星期二開市前出招救市，就會出災，結果一如所料，聯儲局出招，昨日陸羽仁寫文時已講，聯儲局主席伯南克和財長保爾森要出招放水了，當時還未知港股昨日還要再跌多２０００點兼無反彈，到看到昨日香港的市況，美國出招救市就變成理所當然，所以最後見到鬼佬電視台報導聯儲局臨時開會減息，猛咁話驚奇，我就唔知有乜咁驚奇。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 鬼佬大戶力插亞洲股，主要目的應該是逼美國政客做嘢救自己，因為間間美資大行都水深火熱，所以唔好意思啦，大力隊低亞洲股市，逼人做嘢，至於在香港等亞洲股市順手撈一筆，這只是甜品，應該不是正餐。網友們可能話佢地衰格，唔沽自己股市沽人地股市，不過話番轉頭，佢地沽美股唔係唔得，但如果要沽到港股咁大龍鳯，製造咁大驚嚇效果，港股兩日跌３５００點，道指起碼要跌番１０００點先有同樣效果，你話美國咁弱[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既氣氛，道指跌１０００點，跌開有條路，恐怕佢會一瀉如注，金融大戶都驚自己玩出火，插完想頂都頂唔住，所以唔敢係自己屋企玩，唯有喺人哋屋企放火，然後大大聲聲話風高物燥，要防火也。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 咁呢次環球股市做出咁大驚嚇，結果又得到啲乜家伙呢？表面上看只是聯儲局減息０．７５厘，好似大家都預咗，其實內裏有一重意義，就係聯儲局隨時在會期以外，以超常手段大幅減息，而家美國利率３．２５厘，誇張起來仲可以減多２厘，所以你去沽美股沽得太厲害，就有俾人突然減息挾倉的風險，所以聯儲局的超常舉措制約了淡友的行動空間，即係聯儲唔係一定要等到會期才可減息。今次減０，７５厘唔夠，若股市再大跌，過兩日佢可以失驚無神再減０．７５厘，用減息大力放水，打到淡友手軟。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 呢一跌還有一重影響，就係逼美國民主黨就範，盡快接受執政共和黨的救市方案，負責和民主黨談判的財長保爾森話，救市方案「必須盡快推出」，而白宮發言人[/font][font=Times New Roman]Dana Perino[/font][font=新細明體]更表示，不排除救市方案比原定的１５００億美元更大。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我可以扮吓保爾森同民主黨講話：「你睇，只係傳吓話美國經濟唔掂，亞洲股市好似香港就跌到阿媽都唔認得，如果你地唔快快趣趣同意救市方案，只係減息唔夠力頂，美股若出現亞洲股市同樣的急跌，一日跌１０％、２０％唔出奇，到時你哋要想想如何向選民交待。」有呢次亞洲跌市做樣辦，的確可以增加保爾森的談判籌碼，保爾森以前係高盛主席，自然深懂股市的玩法。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股「奇跡地」[/font][font=Times New Roman]V[/font][font=新細明體]型反彈，小跌收場，港股跌咗咁多自然會反彈，好多網友關心熊市是否已經來臨，我也維持過去的看法，美國熊市早已來臨，港股的熊市未確認出現，因為熊市的特點是股市見高回落，然後一級一級咁向下；去年港股９、１０月的升市由於有港股直通車消息的人為刺激，一下子搶高到３２０００點的水平，但港股直通車的消息被暫時否定後，港股要回歸自然，我早已說過，港股是大波動上落市，但炒作區間要逐步下移，去番比較正常水平，再定去向，目前的走勢未確認熊市來臨。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 有網友問是否股災，我話股災唔止跌咁少，跌到１５０００點一啲都唔奇，但我判斷目前出現股災的機會都只係有一、兩成，風險主要係美國市救唔到兼且大急跌，我在早兩日話港股未滑入股災中，主要原因係睇住美國市，因為美國當時利息係４．２５厘，利息未算好低，美國連番減息大放水的招數未用盡，照計無咁快來股災，因為一有災味，美國佬就會連番減息救市，到減到咁上下無得減無可減，或者通脹大颷升形成一個減又死唔減又死的兩難題前，美國佬有招未出盡，所以無咁快有股災。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股呢一轉插得咁勁，好大機會短浪見底，一兩個月的後市要看美國有無災，若美國弄出比較像樣的救市方案，不排除可以軟著陸，若美國因為政治鬥爭搞到救市方案唔湯唔水，再減一兩次息都救唔起個市，就要小心。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股票而家幾便宜，只要量力而為，買吓唔怕，守住止蝕，照計都唔死去。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：昨日問高手有乜部署，高手話個市跌得幾恐怖，超乎他的想象，但見到個市跌２０００點時，佢就大手入貨，話揸一日睇吓都好，除了因為估美國佬會出招外，他還有一個奇怪理由，話港股咁歷史性一日跌２０００點以上，一定要買啲貨，贏又好輸又好，將來老咗有故仔可以同兒孫講咁話，去年的８月１７日，他亦大手買貨，感覺和昨天一樣，好驚。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
同一個老細 (2008/1/24)
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國股市昨日先插後急彈，早段因為美國銀行第四季業績跌９５％，遠差過預期，加上蘋果電腦和摩托羅拉預期業績會受經濟回落影響，道指曾經跌過３００幾點，尾段傳出政府同銀行研究出招挽救債券保險公司，道指在金融股帶動下急促反彈，結果收報１２２７０點，大升２９８點，升幅２．５％，上下波幅有６００幾點，坐哂過山車。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美銀因為次按要撥備５３億美元，要發６０億美元的可換股優先股集資，但股價照升８．５％，金融股以[/font][font=Times New Roman]JPMorgan[/font][font=新細明體]升得最厲害，大升１２％。市場開始預期金融股最壞的情況過去，有人認為現價跌到吸引水平。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]其實睇番早兩日亞洲股市大跌和美國跟著的連番救市措施，令我愈來愈相信這是有計劃跌市，因為美國已有連串措施跟尾。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]第一，救債券保險公司。好多人唔知美國的債券保險公司正在爆大鑊，它們在倒閉的邊沿，由於次按債券爆煲，向債券保險公司索賠的數字急增，債券保險公司的財務狀況急促惡化，美國第二大債券保險公司[/font][font=Times New Roman]Ambac Financial[/font][font=新細明體] 這個月剛被評級公司[/font][font=Times New Roman]Fitch Ratings[/font][font=新細明體]降低其[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]評級，其對手美國最大的債券保險公司[/font][font=Times New Roman] MBIA Inc [/font][font=新細明體]也等住降級，債券保險公司爆煲是美國下一浪金融危險風眼，連保險公司都瓜埋，勢必觸發連鎖反應，但昨日傳出消息，美國的保險專員正和紐約的銀行磋商，向[/font][font=Times New Roman]MBIA Inc[/font][font=新細明體]等提供信貸，協助[/font][font=Times New Roman]MBIA Inc[/font][font=新細明體]保持評級，保住它做保險的２萬億美元債券仍然有保險公司支持，否則保險公司冧埋，這些無保險的債券實行等掟出街大賤賣。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]政府救債券保險公司的消息一出街，華爾街金融股也勁彈，特別兩隻最受惠的債券保險股更升得誇張，已被降評級的[/font][font=Times New Roman]Ambac [/font][font=新細明體]狂升[/font][font=Times New Roman] 72[/font][font=新細明體]％，[/font][font=Times New Roman] MBIA [/font][font=新細明體]也有升[/font][font=Times New Roman] 33[/font][font=新細明體]％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]第二，減息有下文。聯儲局臨時減息０．７５厘，你都咪話無壓力，消息出街之後雖然好多人叫好，也有人彈。有學者風格的摩根士丹利亞太區主席羅奇話美國聯儲局而家咁減息法，係營運這個世界最大經濟體的「危險、魯莽和不負責任的做法」，在泡沫爆破時用減息去支持，會鼓勵投資者將來冒更大風險。而歐洲的央行亦媽媽聲，英倫銀行更出口批評，照示歐洲央行和英倫銀行仍怕通脹，無意跟美國減息，美國減息歐洲唔減，美元弱化，令美國出口到歐洲更有優勢，歐洲股市又無息減又怕衰退，自然大跌，德國股市跌４．８％，法國跌４．３％，英國跌２．３％。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]可見若無早前亞洲股市急跌的壓力，聯儲局唔易大幅減息。由於聯儲局已擺明重視增長多於通脹，係一個明顯策略改變，而家好多人估聯儲局在１月３０日議息時會再減息，期貨交易顯示有８０％機會聯儲局到時會再減息０．５厘，令利率跌到３厘（若如此加埋臨時減息共減１．２５厘），在一星期前，係無人估聯儲局會減息減到低於３．５厘（即係唔會減多過０．７５厘）。在減息預期下，自然支持股市反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 第三，民主黨態度軟化。布殊一直希望在野民主黨支持他的救市大計，到亞洲股市急跌後，佢就約國會兩黨領袖見面，話「我們可以找到共同立場，採取足夠大規模而有效的措施，提振一個規模龐大的經濟。」民主黨國會領袖的態度亦好軟，參議院民主黨領袖哈雷內德話美國經濟正滑向衰退，他希望國會能到[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=新細明體]月中旬時已通過一份財政刺激組合方案，「我會希望很快拿出點東西來」，佢講到急過布殊。而民主黨衆議院領袖佩洛西亦話，刺激經濟的法案，「是亟待處理的緊急事務。」看來布殊應可以取得民主黨支持救市方案。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 香港股市做咗美國政治的配角，幫美國政府和聯儲局掃除救市的障礙。有人話，美國大行炒燶了輸了大錢，就搵政府出手，聯儲局狂印錢救市。政治就係咁，講實力，唔係講口水。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 昨日經紀張話擔心美股會再跌，我就話炒炒反彈先啦，唔使驚噃，美股同港股，係同一個老細[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]架！[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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一仗功成萬骨枯 (2008/1/25)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國執政共和黨終於就救市方案和在野民主黨達成協議，推出龐大的退稅計劃刺激消費，美股道指再升１０８點，升到１２３７８點的水平。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁一直認為，呢個星期以香港為首的全球股市急插，為的就是挾到民主黨接受布殊政府提出的救市方案，以及為聯儲局更快更大幅減息掃除障礙，大家都知道，美國財長保爾森是前高盛主席，金融和政治如何交叉去玩，佢點會唔知，今次馬上爭取到民主黨同意救市方案，我可以用美式足球的「達陣」取分去形容。至於期間包括香港在內的亞洲、歐洲股民如何因為股市暴跌損手流血，就只能以「一仗功成萬骨枯」去形容，加上死的主要不是美國股民，佢地當然唔覺得入肉。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 今次救市方案由保爾森和民主黨國會議長佩洛西和共和黨國會領袖貝南共同宣佈，好有兩黨聯合救市的味道，之前大家點狗咬狗骨就無人知啦。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]雖然兩黨口講如何照窮人，但救市方案的重點其實係刺激消費，最主要部份係向１．２億個家庭退稅，個人最高可得６００美元的退稅，夫婦退稅最高有１２００美元，再加每個孩子３００美元。美國人生得仔多，一個家庭３、４個仔女等閒事，以三個孩子的家庭計，每個家庭無端端最多收２４００美元（即１８７２０港元），都唔係細數目。財長保爾森話，最快可在國會通過方案兩個月後，就把退稅支票寄出，即係預計美國人５月可以收到退稅，保爾森形容此舉係「一條快線」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國人有錢收，自然會感覺良好，以他們有錢即使的性格，一有錢就會花掉，退稅等如政府向消費市場大量注資，這筆錢在５月就會注入市場，等如１、２個月後，美國消費市場就會熱起來，因為不少美國人預期收到退稅，可能提早碌卡消費，好多退稅促銷活動會馬上推出。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]救市方案亦會鼓勵公司作設備投資，小公司過去買設備有１１．２萬美元扣稅上限，將會倍增，大公司買設備的扣稅限額亦會增加。美國稅重，所以仍有錢賺的公司，就會利用這些「稅務假期」大買設備，馬上可以少交稅款，反正買設備又可以分期，對現金開支增長不大，但即時卻有現金的稅務得益。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]方案亦有救樓市內容，政府會放寛房利美公司等按揭證券公司購買按揭的上限，由過去每個貸款的上限為４２萬美元（３２５萬港元），放寛到７３萬美元（５６９萬港元），此舉可以減低貴價樓的融資壓力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]布殊政府這個萬億港元的救市方案，能否把正在下滑的美國經濟托住，尚要觀察，但政府這樣大力放水入市場，加上大幅減息，有利提振信心，樓市可能唔係咁易救得起，但可刺激個人和公司的消費，令經濟加番少少熱度。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美股對救市方案反應良好，再加上最大的國防股[/font][font=Times New Roman]Lockheed Martin,[/font][font=新細明體]及辦公室機器生產商[/font][font=Times New Roman]Xerox [/font][font=新細明體]公布盈利皆是市場預測的上限，所以道指升番上１２３７８點水平，加埋前日升的２９９點，兩日加埋升番４０９點，都算有反彈力，看來美股短期趨向穩定，仍在一個反彈市中，但不要對反彈期望太高，我看這一浪反彈不易升穿１３０００點。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]既然美股短線會穩一穩，我估港股短期內都會穩番，至少減低大幅下滑的風險，可以繼續炒吓反彈市。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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一仗功成萬骨枯（２） (2008/1/28)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 上周五道指跌１７１點，今早日股跌２００點，港股開市有點壓力，不過咁波動又咁人為的股市，插１０００點，升１０００點，可能只是５分鐘的事，世人對股市上落所賦予的解釋，只是瞎子摸象而矣。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 世界上有好多聰明人，表面上最多聰明人做投資銀行家，實際上更多聰明人做政客，投資銀行家打生打死追逐巨利，政客唔駛點做噴吓口水就令巨利轉移。君不見美國的銀行家、投資銀行家發揮佢地無限的創意，把錢借給毫無還款能力的次按業主後，還把這些貸款包裝成證券，由於這些次按證券評級低無人買，又把它們包裝成為[/font][font=Times New Roman]CDO[/font][font=新細明體]，把少量次按證券加上大量優質的[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]級債券紥埋一齊，整件[/font][font=Times New Roman]CDO[/font][font=新細明體]出來，又變成[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]級了，再把這些化了裝的[/font][font=Times New Roman]CDO[/font][font=新細明體]賣到全世界。咁搞法自然會出事，出事後又叫政客大減息放水救市。這些漲跌循環週而復始，唔知點解，普通人的財富郤不斷被人轉移走了。美國而家告緊各大投資銀行包銷按揭公司的股票時欺詐，不過呢啲官司，最後多數係和解收場，投資銀行賠錢就可以了事，舞又照跳。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 最妙的是美國人使大咗、玩大咗、整爆咗、累咗街坊，跟住狂放水救市，你仲要多謝佢。好似你鄰居養咗條惡狗洛威拿，無端端走入你屋企打爛哂你啲嘢，鄰居最後來把惡狗洛威拿拖走，你仲要千多謝萬多謝，仲話好彩得佢拖走條狗，條洛威拿先至無攞你命。至於鄰居捉狗時順手牽羊，把你屋企的財物拿走，你都無法追究了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]S2000[/font][font=新細明體]話香港好似[/font][font=Times New Roman]ATM[/font][font=新細明體]機（銀行自動櫃員機）咁俾人提款，我就絕對贊同，人地拖住條惡狗，你地可以點出聲，出聲隨時命都無，港股上周二俾人隊到落２１７０９點，而家升番上２５０００點，大家高興都來不及，賠錢送賊，還要千多謝萬多謝。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]網友[/font][font=Times New Roman]idoglife[/font][font=新細明體]講起：「[/font][font=Times New Roman]1980[/font][font=新細明體]年，美國商業銀行的優惠利率高達[/font][font=Times New Roman]21[/font][font=新細明體]厘。當時西方各國被滯漲所困擾。列根提出重振國威的口號，結果贏得美國人的心，入主白宮。美國也不再視凱恩斯主義為靈丹妙藥，以『鬆財政，緊貨幣』的方針，刺激經濟。在國家利益的前提下，各國各懷打算，一場難解難分的經濟政策戰就此展開，叩開了[/font][font=Times New Roman]80[/font][font=新細明體]年代的大門。今日，因次按引發的信貨危機，有沒有其他下文，我不肯定。但在國家利益的前提下，大家會出甚麼招，就要拭目以待了。陸[/font][font=Times New Roman]sir,[/font][font=新細明體]您點睇呀？」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]這場次按風暴無咁快完，香港對樓市大跌最有經驗，當然唔可以三幾日就搞掂，不過美國好過香港，在大風暴是可以唔怕赤字大派錢，可以自己決定大減息，香港無咁[/font][font=Times New Roman]o[/font][font=新細明體]既自由。香港在９８年金融風暴時，被對沖基金挾住來玩，被逼大力挾高利息捍衛港元，搞到隔夜息高到３００厘，經濟差仲要捱超高息。後來到２００２年，香港經濟再轉差，當時的財爺阿松蠢就蠢在經濟差時仲要大力減開支，不過他也是在國際貨幣基金會和世界銀行的壓力下，要香港平衡預算，才被逼落雨收遮。睇番而家的美國，點解佢落雨又可以開遮，經濟唔好赤字高都可以大增赤字派錢救市呢？又唔見國際貨幣基金會和世界銀行出來批評吓美國？[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]妙又妙在另一單新聞同時發生，世界銀行前行長沃爾科威茨因為把女友安插入世銀工作，爆出醜聞，搞到要下台。沃爾科威茨出任世銀行長前曾任美國國防部副部長，出事之後，最近美國又整咗個國際安全顧問委員會主席俾佢做，既然美國隨時安排黃金降落傘俾這些國際金融機構的巨公，佢地對美國好啲亦都正常。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國而家似乎用緊「鬆財政，又鬆貨幣」的政策，一字記之曰「派錢」，所以美國狂減息，狂退稅救經濟，只要佢忍得美元下跌，這個狂印美鈔的行動可以做到好得人驚，到時歐元升值，人民幣升值，中國和歐洲出口減慢，你地持有的美元儲備下跌，就真係唔關美國佬事。中國持有１．４萬億美元外匯儲備，人民幣每升值１０％，中國唔見咗１．１萬億人民幣，等如中國損出這筆錢幫美國救市，美國仲要彈你人民升值得唔夠快，乜唔係自招貶值嗰個俾人彈咩？以中國１３億人口計，唔見１．１萬億，即係每個中國人平均捐了８４０元人民幣出來，最窮的２億農民一年收入都係差唔多，即係等如２億人一年白做去救美國．．．．．．[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國利息仍然大把水位可減時，所以我唔敢話美國次按問題救唔番，現時美國利息３．５厘，減多２．５厘，減到剩番１厘都可以，而且美國亦可以狂加赤字派錢救市。直到這些招數用盡前，美國想爆災亦唔係咁易。不過在未來歲月裏，股市的風浪難免，我亦唔敢講呢個月的大浪，今年唔會再發生。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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吹風 (2008/1/29)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股未來幾日有兩件大事，第一件事是香港時間今晚美國總統布殊公布國情諮文，第二件事是由３０日開始美國聯儲局將會議息，特別是利息走向，將左右大市。[/font][font=Times New Roman].[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]美國商務部昨日公布新屋銷售數字跌到１２年低位，令月尾再減息的憧憬增加，帶動股市向上，道指大幅回升１７６點，升幅１．５％，升番上１２３８３點的水平，收復早一日跌１７１點的失地，反彈幅度和早一日的跌幅相當接近。而日股早段亦升超過３００點以上，港股今天應有反彈。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]按美債期貨的成交價推算，有８６％交易員相信聯儲局將會再減息０．５厘，比上周五的７０％人相信會減息０．５厘明顯上升，再早一個星期根本無人相信聯儲局會減完再減息。陸羽仁覺得，交易員真金白銀去買債券期貨，唔係只噴口水，空穴來風，未必無因，看來月底聯儲局很大機會會再減息，問題是減０．２５厘還是０．５厘。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]更離奇的是布殊部份國情諮文的內容，竟然由白宮提早一日放出街，據白宮提供布殊講話的撮要本，他會告訴美國人，雖然短期內經濟可能放慢，但要對美國經濟增長維持信心，「我們的經濟正在不穩定的時期，很多家庭擔心經濟前景，但長遠來說，美國人會對經濟增長有信心」。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 布殊又會提醒眾議院，要加快審議１５００億美元的救市方案，盡快通過方案。「我們有很多未完成的工作，美國人期望我們把它做好。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果只看這些已放出街的內容，似乎只是碎料，沒有太多新意，但白宮罕有地預先放料，自然有其動機，估計原因有兩個，第一，布殊想唱好經濟和股市，所以事先爆一些唱好的內容，一單新聞分兩日出，維持一定的熱度，並谷一谷股市。第二，國情諮文包括催促國會盡快為救市方案立法，事先公開既給民主黨增加一點壓力，期望他們在國情諮文公布後，馬上對救市方案立法作積極回應。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美國政客吹風出術，藉此唱好唱淡，絕對係專家，今次似乎有意營造一個好氣氛，期望把美股從谷底托番起。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 谷高美股亦同時令美元有支持，日圓走勢回軟，雖然交易員預期美國會再減息，但美股反彈帶動亞洲股市造好，令交易員更能忍受風險，敢於惜日圓去投資其他較高息貨幣，日圓兌美元現價１０６．８８日圓，兌歐元為１５７．９４日圓，交易員估計資金會沽日圓，估計日圓兌美元今日會跌到１０７．９日圓，兌歐元會跌到１５９．２５。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股和匯市的走勢，預示市場漸趨穩定，已消化美元再減息高達０．５厘的影響，預期美股會靠穩，美元亦會略為反彈。港股近期指結算，這兩日要睇大戶點借美國市場的消息搵食了。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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冒牌股神 (2008/1/30)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股持續向好，道指再升９６點，升０．８％，升到１２４８０點的水平，繼續反彈，等候減息。昨日主要是上月耐用品訂單升５．２％，舒緩市場對衰退的憂慮，加上紐約保險專員表示希望盡快完成拯救債券保險公司，令它們免於被降低評級，令金融股上升，致使美股延續升勢。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 恒基主席李四叔再發言講股市，引人深思。四叔昨日會見傳媒時，謙稱自己不是「名牌股神」，只是「冒牌股神」，希望以後大家不要再稱呼他為股神，真正股神是一早沽了中石油（０８５７）的巴菲特。 [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]李四叔自謿完之後，更讚一讚李嘉誠。事緣四叔有買航運股，例如中遠控股，他在該股升上高位沒有沽出，但誠哥則於一兩個月前力沽航運股，李兆基豎起手指稱讚，直言：「李嘉誠沽售航運股的做法好嘢！」不過，李兆基自己至今仍持有航運股，相信長線投資，可以獲得不俗的回報。 [/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]無論如何，李四叔的氣量值得讚賞，他已是這樣成功的人士，要踩自己，讚其他人，實在唔係咁易。昨天是四叔捐助浸會大學的中國研究中心的日子，他一直是股市好友，但近日恒指咁跌法，他自然也預計了記者一定會問他股市的問題。李四叔縮骨一點可以不出來，搵個仔出來主持儀式就算，免得被人抽後腳，但他堅持要出來，這也要有相當氣量。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]四叔話，講股票講多咗之後，成日俾人問，搞到他無覺好瞓，所以今後要少講。但他昨日仍對今年上半年股市走勢作預測，相信第一季恒生指數會升上２７０００點至３００００點；第二季則較淡，宜守不宜攻，可能調整向下，但具體指數未有預測。他認為上周恒指跌至２２０００點，屬跌過籠，在這個水平可以吸納。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股神唔易做，的確是鐵一般的事實，炒股從來有兩派，一派睇基本價值，以巴菲特為代表，一派睇短期走勢，是一般股評家經常做之事。股市短期走勢難測，因為太多人為因素，但基本價值有數計，所以價值派睇好一隻股票，買入後可以兩三年仍然無表現，因為股價經常偏離其基本價值，唔係平咗，就係貴咗，但有價值的股票始終會被人發現，到人人都發現時，隻股開始有表現，就可以追回差價，甚至升突好多，所以要做價值派的股神，要比做測市的股神易好多。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]回想去年８月跌市後的升市，有跌後反彈的因素，也有港股直通車的刺激，就把股市推向難以想像的高峰。正如好多人這樣形容股市升跌，就是一群瘋狂的人，做瘋狂的事，把股市推向瘋狂的方向。在股市向好的時候，一味看好的人就是股神；在股市向淡的時候，一味看跌的人就是股神，這種股神你同我都可以做，邏輯上有一半機會中；我可以同大家講，呢個世界無股神，股民買股票，要信自己，要自己去分析，再按自己的情況和承受力，訂立投資策略，去控制風險。其他人講的話，不可盡信。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]在去年１０月股市升過３００００點後，已經無人願意看淡，因為看淡會被人鬧。而本來已經看好者，就會看得更好，所以李四叔在記者不斷追問吓，加上市場樂觀情緒推波助瀾，就只能把恒指的目標價不斷往上推，也有不少人提出所謂「藍天估計」，話恒指最高可以升到４００００點以上咁話。恒指「最後」會否升上４００００點，天曉得，或者明日有港股直通車，後日港股一日升萬幾點升到４００００點都講唔定（不過發生的機會接近零），但若果我們在去年１０月相信股市快將升到４００００點這個「目標價」，然後瞓身買股，跌落來不識止蝕，後果必然大鑊。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]買股票好難講目標價，目標價不同合理價，合理價是按公司賺錢能力給多公司在當年的股價評級，例如我話去年以恒指成份股的賺錢能力計，大市去到２７０００點都去得好盡，不等如股市不會升越這個點數，股市好的時候，經常超越合理價，但升穿合理價後，股票／股市的炒作味開始濃，那時只能由「投機的我」去操作，嚴守止蝕最重要。股評人在股市已經升到顛時，再講出好高的目標價，客觀上會減低聽眾對風險的防範心，以為買股好安全，見到風險都不識走避，咁就弊傢伙了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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見好即收 (2008/1/31)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國聯儲局一如預期再減息０．５厘，把銀行之間借貸的聯邦基金利率減到３厘，這個「好消息」曾一度刺激美股升１．７％，但後來傳出評級公司[/font][font=Times New Roman]Fitch Ratings[/font][font=新細明體]調低兩大按揭保險公司[/font][font=Times New Roman]Ambac Financial Group Inc. [/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman] MBIA Inc.[/font][font=新細明體]的評級，在金融股調頭回落的影響下，道指倒跌收場，跌３７點，收報１２４４２點，減息對股市的支持維持不了一天。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 在聯儲局公布減息至３厘的同一天，美國商務部公布第四季扣除食品和能源計的核心通脹率增長為２．７％，這是聯儲局主要參考的通脹數據，油價和食品價格皆升，所以總體通脹率一定更高。以聯儲局自己把尺去計，它期望到２０１０年核心通脹率增長為１．６％至１．９％，目前的核心通脹率高於聯儲局的理想。雖然聯儲局狂減息的行為已把通脹拋諸腦後，但它在減息聲明中仍說，他們期望未來幾季通脹率會溫和，但仍需小心觀察通脹的發展。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美國第四季美國本地生產總值按年計增長０．９％，增長急促放慢，看來今年第一季能否維持正增長也是一個問題，第二季即使有退稅刺激也有可能是負增長。若連續兩季負增長，就是經濟衰退，美國已在衰退邊沿。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 若果以計及能源和食品的總體通脹率來計，美國現時通脹率應該已超過３％，而利息只是３％，美國已是負利率。照走勢美國經濟增長快將停滯，典型的停滯澎脹情況即將出現。現時聯邦基金利率是３厘，聯儲局尚有減１至１．５厘空間，把利率減至１．５厘的低位，但若瘋狂減息仍然刺激不起經濟，再加上通脹飛升，美國就會步日本後塵，陷入長期的衰退。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 減息之後，美股又會進入一個調整的勢頭中，目前有些負面消息開始出台，除了按揭保險公司被降評級外，標準普爾又宣布降低５３４０億美元次按證券及[/font][font=Times New Roman]CDO( collateralized debt obligations)[/font][font=新細明體]的評級，這個舉動將會逼使本來撥備不夠的金融機構再要作更多撥備，瑞銀昨日已公布極差的業績，帶動歐洲股市向下，看來歐洲金融機構要為次按大撇帳仍陸續有來。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 美股反彈乏力，港股過去兩日已應升不升，除了期指結算的因素外，也顯示大市的上升動力有限，不少人借反彈沽貨。由於大陸受困於雪災，港股短期動力主要來自受惠於減息的地產股和本地銀行股，但不要有過高期望，好的話是炒吓上落市，要向上破２５２００點不易。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 有人問美國減息香港跟不跟，我話香港銀行多數會跟，跟唔跟足唔知，但因為如匯豐這些大銀行正深受股市的壓力，加上銀行同業市場資金充足，所以會帶頭減息，希望刺激一下氣氛，所以供樓的市民有福了。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]後記：高手昨日已經離場，他原來在２４０００點上下建立好倉，並以部份淡倉對沖，後來在１月２２日大跌日再入市掃貨，後入的一批貨在反彈上２５２００點，在大市回頭時止賺，獲利較深。而初時建立的好倉亦在昨日平倉，好倉本有微利，但扣除對沖成本後，獲利不多。我問高手現時離去會否太早，他表示投機要順勢，這一浪港股反彈暫時未有他想像中那麼多，主要是大陸受雪災影響，大勢不就，未能帶起港股如以住地向上偏離美股走勢，變成和美股同步，等到減息就是好消息出貨的時候，雖然股市再升唔出奇，但他是投機者，不是投資者，不會揸太長，唔怕食唔盡，最怕要上身。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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宏觀鏡 (2008/2/1)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股又坐過山車，昨日早段曾跌１．３％，到後段因為最大的按揭保險公司[/font][font=Times New Roman]MBIA Inc.[/font][font=新細明體]行政總裁[/font][font=Times New Roman]Gary Dunton[/font][font=新細明體]話自己公司有足夠資本保持[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]的信貸評級，帶動一眾金融股向上，美股重拾升勢，道指升２０７點，升幅１．７％，升到１２６５０點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 這一陣子外圍和香港的股市都極其波動，升市時股民心情好好，跌市時股民心情好差，大家都無乜方向。好友會想，這一個跌浪很快過去，恒指轉眼會升上３萬點樓上。淡友會想，這個跌浪未到底，隨時有股災在後頭。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 先講股災，主要風險在美國，來源有兩個，係人都知道次按大鑊，但這一鑊若要爆到出股災，第一，要聯儲局及政府無行動去制止災害蔓延。第二，聯儲局及政府行動完都無效，藥石無靈。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 我在上月話股市係大跌唔係股災，主要因為救市的方法未出重招，貨幣政策未大減息，財政政策未大派錢，若有股災殺到，政府還可出招，應該止得吓咳。結果一如所料，聯儲局兩度減息共１．２５厘，又逼得民主黨同意救市方案，政府出招後，市場暫時舒一口氣，至少相信政府和聯儲局會出重招救市。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 接著的問題是會否救市無效，藥石無靈呢？而家最幸運或最諷刺的是，聯儲局主席伯南克，根本就是研究大衰退的專家，專門研究政府如何救市，如果連佢都救唔到市，就證明學者都係閉門造車，得個講字。伯南克[/font][font=Times New Roman]1979[/font][font=新細明體]年在麻省理工獲得博士學位，[/font][font=Times New Roman]1983[/font][font=新細明體]年他在史丹福大學經濟學做副教授時，發表經典論文《金融危機之非貨幣因素加劇大蕭條之蔓延》，分析了上世紀１９２９年大股災和隨後的經濟大蕭條根源，他認為債務緊縮和樓價等資產價格大幅下降，是導致大蕭條的主因，而聯儲局沒有及時減息也是幫兇。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 睇番而家，美國的病變也是債務緊縮和樓市急跌，而聯儲局雖然曾被批評減息減得太慢，但１月已急急加促減息的步伐，而家就係驗證伯南克理論的時候，到底在經濟有蕭條的苖頭時，聯儲局大幅減息，加上政府的財政政策放水，能否挽狂瀾於既倒？[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] 而家美資大行間間都預期今年起碼減息１．７５厘，而家減了１．２５厘，即係起碼仲可以減０．５厘，可以減到２．５厘（我估再減深少少都得），美資大行的普遍結論是大減息加大救市可以大力舒緩經濟的病變，美國只是在第２季和第３季有負增長，之後可以回復正增長。[/color][/size][/font]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如果是這樣，美股會反覆向下，不會有股災式急挫，港股即使未見底，也不致有大股災。你問我信唔信，我都有六成信心，但唔係有十足信心，要觀察未來一兩個月信貸市場的走勢，會否在大減息後令債市重拾活力，是未來生死的關鍵。基於未有十足信心，所以也不相信港股會[/font][font=Times New Roman]V[/font][font=新細明體]型反彈上３萬點（唯一變數是港股直通車何時開通），目前的策略，見到股市彈得高就要保守啲，若跌到咁上下，又不妨雞啄米或買吓平貨，但買貨就要預咗守長啲矣。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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反彈 (2008/2/4)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股跌得多惹來併購，微軟在上周五宣布以４６６億美元（３４７９億港元）向雅虎提出收購，收購價比雅虎前收市價有６２％溢價，消息一公布雅虎股價即彈近五成。在微軟收購消息刺激下，再加上傳聞美國大銀行計劃聯手救債券保險公司，令美股上揚，道指收報１２７４３點，升９２點。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 微軟和雅虎的對手[/font][font=Times New Roman]Google[/font][font=新細明體]勢力愈來愈大，微軟和雅虎漸有頂唔頂之感，所以併購是聰明之舉，但在市旺之時，大家要求都好高，所以好難成事。微軟透露０６年底曾向雅虎提親，雅虎無興趣，去年又再提，再被雅虎拒絕，到如今才有良好反應。微軟在大市差的情況下，願意以高溢價提出收購，即使雅虎管理層不心動，雅虎股東都心動，聞說交易是敵意交易，但因溢價夠高，都有機會成事。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 我們對併購消息無大反應，主要看看價錢，睇吓對雅虎和微軟股東有無著數，但美國人視併購為企業增長的原動力，因為美國公司間間都係巨無霸，仲要年年維持雙位數字增長，只有透過併購，但股市太旺時，公司睇自己價值睇得好高，再加上有好多私募基金借到平錢來搶貨，所以併購對象公司大多吊高來賣，併購好難成事。但如今經濟衰退的陰影令公司回歸現實，對收購價的要求降低，併購成事的機會回升。美國人聽到併購就精神，視之為股市利好消息，若未來併購活動多啲，美國股市的氣氛會改善。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 照美股走勢，會繼續一輪反彈市，而港股跌咗咁多亦會跟著反彈，問題是彈到幾高，以及會否彈完好快就軟番。美股也不是沒有隱憂，第一，下月１８日又再議息，想聯儲局再減息的力量，會在２月底發力，因為若美股欣欣向榮，都無再減息的需要了，所以近議息期都係做低多過做高。第二，救市方案有手尾。布殊政府和民主黨眾議院的大佬傾好，才推出救市方案，但民主黨的參議院大佬卻唔多滿意，批評退稅對經濟的幫助不大，認為不如延長失業救濟，每人派長啲救濟金，此舉同樣要１４００億美元，即係派得救濟金就退唔到稅。參議員按州選出，窮州多過富州，來自窮州的參議員就算出吓口術，都叫做為最低層發吓聲，而家唔知民主黨參議員有幾認真反對，若堅持反對，都幾濕滯。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 綜合而言，即使美國經濟唔係差得咁緊要，美股彈彈吓都有誘因回落，港股走勢受美股牽動，不可不防。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 港股基調原本好過美股，負利率本可刺激投資氣氛，但美股下滑，加上大陸雪災又拖住[/font][font=Times New Roman]A[/font][font=新細明體]股向下，港股大跌初段反彈乏力。但隨著美股借併購消息彈番高，港股應有一輪反彈，第一個目標是２５０００點，看看彈上去之後能否守住２５０００點，若能守住此位，對大市可以睇番好一啲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 如前所述，港股主要風險在美股，美股如一個重病入院的有錢病人，做完手術推番出來，表面睇都[/font][font=Times New Roman]OK[/font][font=新細明體]，開始醒番，你係一個保險經紀，佢想同你用好貴價錢買份壽險，你要決定賣唔賣俾佢。你夠膽博，佢未醒時你就開單，就可以博到最高價錢，有可能一開完單佢就瓜咗，你就要賠錢，只有富冒險精神的人才會做，就等如在股市跌得最甘時入市。等到個有錢人愈來愈清醒，有講有笑，份保單價錢就開始跌價，保費要收平啲，因為險開始下降，就如現在的股市。你等到佢出埋院去埋打波確定佢無事才肯同佢開單，只能收較平的保費。風險和回報成正比，博唔博只能由自己決定。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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理性分析 (2008/2/5)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國股市再因分析員睇淡金融公司盈利而下跌，市場擔心衰退會令消費者的壞帳惡化，[/font][font=Times New Roman]UBS[/font][font=新細明體]話美國失業率會增加，影響美國第三大信用咭公司[/font][font=Times New Roman]American Express[/font][font=新細明體]盈利，道指跌１０８點，跌幅０．９％，跌到１２６３５點。美股回落，但大陸股市應在阿爺大力托市而處於反彈中，要看港股如果回吐，又會不會打回原型，就知道大市有無支持力了。[/font][/color][/size][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 網友[/font][font=Times New Roman]Yuki[/font][font=新細明體]日前問了一個問題，挺有意思，可以一談。她問：「[/font][font=Times New Roman]The situation now is difficult to handle. When stock prices [/font][font=新細明體]ｄ[/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]ｒｏｐ[/font][font=Times New Roman], there is no bottom can be seen. They can keep falling for many days. However, whenever there is rebound, it is strong. If chasing when seeing rebound, the stock prices fall drastically again because the rise usually cannot last long, maybe just one or one and a half day only. You advise we should hold longer when we buy now, however, how can we handle the psychological problem that we hold it longer, but turning from profit to loss, and even have to cut loss later?[/font][font=新細明體]」（意譯如下：近來股市的情況比較難搞，股價跌時好像無底一樣，不斷跌好多日。但反彈時又很強，若你去追貨，佢又會再跌得好急，因為反彈都不持久。你建議我們買了貨揸長少少，但我們怎能克服心理壓力揸得長呢？當眼看由賺轉蝕好難忍，而且將來可能還要止蝕？）[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]上月２２日的跌市係好急好深的跌市，你過去有無見過一日跌２０００點，過一日又彈２０００點的股市？這種波動蘊含極大風險，唔止波動本身難忍，而且大波動背後的確不能排除反彈完再急插的風險。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]去年２月的跌市和８月的跌市，相對跌得比較輕鬆，雖然兩次跌市都有美國次按爆煲的背景，但那時次按未爆得咁深，危險無咁大。你今天問我，美國經濟係唔係一定救得番，美股係唔係一定無股災，我只能夠話：「一定唔可以話一定無股災」。雖然我自己估計美國出股災的機會仍然略細（意即道指一日１０％、２０％的急跌），估計約一兩成機會吧，但萬一出現，港股即使前一日跌咗２０００點，跟住都可以一日跌５０００點。機會雖然不大，但風險的確存在。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Yuki[/font][font=新細明體]話個市好惡頂，其實只是講今次較深度下跌的餘震，已經相當難頂，先是大市跌，跟住大市彈完再回，再到大陸股市下跌雪災深化，紅色股再深度下跌，好似一浪一浪咁來。投機者如在起跑線搶起跑的跑手，過早搶出，隨時出局。過早入市撈貨，大市有排未跌完，自然可能要先止蝕。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]Yuki[/font][font=新細明體]問我叫人「忍吓啦，揸長少少啦」，但現實上好難忍。我通常咁講時，都是估計最大的一浪已過或好快過，通常大浪未到時，我都會叫你先止蝕，但若你無止蝕，手上股份跌了三、四成，但大浪已過，我唔想你沽個底價，就會叫你忍吓，叫你忍的當兒，我有一個判斷（可能係錯），估計你唔使忍太耐。但現實生活中，好像上個月最後十日那種風浪，的確難忍。[/font][/color][/size]
[font=新細明體][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]當然，揸長少少有些估計，你要自己諗諗啱唔啱，第一，係我估大市未係股災，而馬上爆股災的機會較細（比如只有一兩成），所以才應該忍，而非不問價去沽。第二，你個人財務狀況忍得到，唔等錢使。第三，即使咁不幸爆股災，你買的股票的生意唔至於受太致命的影響，例如國航（７５３），若有股災佢可能跌番落３元，但佢作為中國最主要的航空公司地位不變，生意也不致於有太大打擊。但例如國壽（２６２８），佢的人壽保險生意可能影響不大，但投資就可能有驚人虧損，所以兩間公司面對萬一出現的股災時，情況會不一樣，所以你也要分析一下自己所揸的股票，出現最壞情況時會點樣。作了理性分析之後，個人都會定啲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
大波動 (2008/2/11)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 鼠年開始，祝願各位網友理性投資，鼠年大賺。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體]過年時和一個做生意的朋友傾偈，佢非常看淡後市，覺得美國會大衰退，香港和大陸都會受到很大影響，所以他做高檔消費品生意的策略是大減價促銷，賣得就賣，由於香港過年前後市道不差，他又減價，所以生意非常之好，但由於減價關係，利錢就唔係賺得咁深了。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]聽完朋友講他做生意的策略，總覺得有點不對勁，表面看美國經濟的確有風險，若然大衰退的確會影響到香港，他講的理由似乎有道理，到底他的問題在那裏？回心一想，終於明白我的擔心，係因為他太瞓身。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我接著問他一個問題，如果美國唔係衰得咁交關，無出現股災，咁對你的生意有多大影響呢？他沉默片刻，答道：「我本來無想過這個問題，只覺得美國次按危機好大，但如果美國無股災，只係略為衰退，咁我就會好被動，因為我的策略是清貨，盡量唔補貨，等三、四月大跌市，如果大跌市我會食得好應，等跌完可以執平貨，但如果無大跌市，我基本上無貨可賣，就會錯過第二季開始的生意，而且到睇定個市無事才補貨，恐怕都要五、六月才可以再落單，那時訂貨又遲補貨又急，入貨價肯定貴，咁我今年全年計唔蝕都偷笑了。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我就話：「我唔想太影響你的決定，因為美國的確有機會股災，大炒家索羅斯就日日唱淡，話美國會爆大鑊，所以你原來的決定有可能啱。我只係想講，今年環球金融市場非常波動，但美國睇市最叻的女股神科恩，命中率都只係得六成幾，所以人人睇市都可能唔中，當然包括我同你，所以要為自己留一條後路，投資自己的錯誤，萬一睇錯無咁傷。咁做等如買保險，要犯本，睇中會贏少啲，但萬一睇錯時保任自己死唔去，你都咁多身家，無謂太瞓身。記住呀，我叫你穩陣啲買吓保險，但係結果你睇中賺少咗唔好怪我呀。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]朋友都好精，馬上反問我一個問題：「如果我係睇好而唔係睇淡，如果我話美國無事，我會睇盡買貨睇好，咁又會點睇呢？」佢係測試緊我對大市的睇法。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我就答：「你都好精靈，識得咁問，如果你瞓身睇好，我估我都會同你講同一番話，叫你唔好去咁盡，以股票計，而家跌得比較多，恒指２３０００點，部份股票開始有吸納價值，但如果你要借到盡去買，我都會叫你留吓手，慎防睇錯，慎防美國萬一爆大鑊。」[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]對話就此結朿，我相信這個朋友仍然睇淡，但也會下番啲注做保險，例如訂番少少貨，或者唔沽咁盡，萬一市道唔係咁差時，可以有啲貨賣吓。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]我估今年係大波動年，例如平常有一成機會大升，一成機會大跌，其餘八成機會是温和地升跌，今年恐怕有兩三成機會大升，亦有兩三成機會大跌，波動會好大，網友們可以睇好或睇淡，但我的一句忠告，唔去好得太盡，留一線好啲。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
[/font][/color][/size]
小心匯豐 (2008/2/12)
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股昨日略為反彈，道指在石油股帶動下升５７點，收報１２２４０點，日股開市，亦輕升５０點，不過港股走勢極弱，怕只是有反彈，難大升。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日見到港股成交唔多係咁插，中環茶友中的走勢派大搖其頭，話論走勢港股弱得好緊要，直情弱過美股。雖然話外圍其他股市都跌，但好多股市未放完假無市，港股在假期前已跌了１３００點，在假期後又跌８００幾點，夾埋跌了２０００點過外，２３０００點大關輕易失守，反彈完之後，短期後市都要睇低一線。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 亦有茶友好陰謀咁睇，叫大家小心大戶動向，港股兩三次反彈上２５０００點上下，都未能企穩，好快又碌番落來，似派貨多過似打底，最怕上月大跌後等反彈的好倉，已經在２５０００點附近派得七七八八，若然係咁，呢個月後月都係易跌難升，升一日跌兩日，呢啲係退步市，唔係進步市。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 論香港和外圍的重大消息，呢個月內也不利造好，美國下月中再議息，議息前個市會反覆向下走，直到真係確定會減息，通常都係議息前一兩個星期。另外本地銀行股會陸續公布業績，睇嚟都要為次按作更大撥備，金管局已經打開口牌，話本地銀行應該汲取外國銀行的教訓，外國銀行為次按撥備不足，就要不斷撥備，所以本地銀行應為次按作更深撥備，一步到位。[/font][font=Times New Roman] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]渣打集團[/font][font=Times New Roman](2888)[[/font][font=新細明體]股價及相關新聞[/font][font=Times New Roman]] [/font][font=新細明體]身先士卒，宣布旗下結構性投資工具（[/font][font=Times New Roman]SIV[/font][font=新細明體]）[/font][font=Times New Roman]Whistlejacket[/font][font=新細明體]的資產淨值已下降[/font][font=Times New Roman]50%[/font][font=新細明體]，其證券託管人[/font][font=Times New Roman]BNY Corporate Trustee[/font][font=新細明體]將指定接管人進行管理。渣打在晚上近１１點發布消息，那時倫敦仍未收市，結果渣打在倫敦股市下跌３％，都未算打擊太大。本地銀行如中銀香港（２３８８）都有次按，可能要作較大撥備，不可不防。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]不過關注焦點還在匯豐（０００５），佢在下月初公布業績，只能假設佢無乜好嘢，因為若果佢唔為美國次按業績再作較大撥備，又會俾人隊撥備不足；若作重大撥備，自然不是好消息。英國人營運銀行不如美國那樣大刀闊斧，如果由美國人營運，可能已經換了兩次[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]，但匯豐的[/font][font=Times New Roman]CEO[/font][font=新細明體]紀勤仍然未郁，佢在任內爆鑊，雖說投資美國次按業務係前朝開始，但佢自然好難大刀闊斧落刀，但落刀唔夠狼，股價反覆跌，咁樣就會不斷俾投資者施壓。睇嚟匯豐一日未換管理層，無大刀闊斧出手，股價仍會處於弱勢。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]所以在匯豐公布業績前一兩個星期，匯豐股價好可能繼續俾人插，到公司真係公布咗壞消息之後，短期壞消息出咗，反而股價會好番啲。匯豐佔恒指比重仍多，升跌左右大市，所以大笨象呢個月會係大市拖力，唔係拉力。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[font=新細明體][size=3][color=#000000]陸羽仁[/color][/size][/font]
巴菲特的盛宴 (2008/2/13)
[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體]債券市場惡劣到離譜，惹起股神巴菲特出手執平貨，股神的巴郡公司提出建議，出５０億美元支持幾大債券保險公司非次按類債券的保險，並分享那些業務的權益，股神的建議惹起憧憬，美股顯著反彈。道指升１３３點，升到１２３７３點，升幅１．１％，但納斯達克指數受大陸最大搜尋公司百度可能盈利不前的消息影響，微跌０．０２點，收２３２０點。日股早段受美股刺激，升１５０點，看來港股會追隨反彈。[/font][/color][/size][size=3][color=#000000]
[/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體] 要明白股神搞邊科，首先要知道出問題的債券保險公司做乜，美國最大的債保公司[/font][font=Times New Roman]MBIA Inc.[/font][font=新細明體]及其較細的對手[/font][font=Times New Roman] Ambac Financial Group Inc[/font][font=新細明體]等債保公司，合共為２．４萬億美元的債券提供保險。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=Times New Roman]MBIA[/font][font=新細明體]在１９７４年開始為市政府債券提供保險，後來愈做愈大，業務擴展，它和對[/font][font=Times New Roman] Ambac [/font][font=新細明體]及[/font][font=Times New Roman] FGIC [/font][font=新細明體]等，做的保險生意慢慢超愈市政府債券，亦為一些打包債券[/font][font=Times New Roman]CDO(collateralized debt obligations)[/font][font=新細明體]提供保險，這些打包債券有次按證券的成分，結果債保公司也深深陷入次按風波中，次按債券大跌價，也大大拖累其他如市政府層面的債券，令債保公司被索償的風險大增。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]市場開始擔心債保公司不能應付索償，他們將喪失[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]的評級，最大債保公司[/font][font=Times New Roman]MBIA Inc[/font][font=新細明體]股價[/font][font=Times New Roman].[/font][font=新細明體]由去年至今跌了８０％，而[/font][font=Times New Roman]Ambac[/font][font=新細明體]更跌了８８％。如果兩大債保公司被降評級，他們的財政能力大大削弱，他們擔保的２．４萬億美元債券同樣會失去[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]的評級，那些市政府的醫院、學校發的債券失去[/font][font=Times New Roman]AAA[/font][font=新細明體]評級後，現在已發行了的債券會大跌價，將來只能以極高昻的利息去發債，整個債市會大混亂。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股神巴菲特就在這時出手，他是保險業的老行尊，他旗下的巴郡公司向主要債保公司提出建議，由巴郡出資５０億美元，承擔起總值８０００億美元的市政府級債券的風險，巴郡就向每間債保公司收取４５億美元的費用，若債保公司接受，等如巴郡出資５０億美元，就進佔３３％債券保險市場，分享市政府債券這塊風險較低的肥肉。但巴郡的建議不包括和次按有關的高風險債券。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]從股神的角度，債保公司的業務包括高風險及低風險類別，但次按風波出現的金融風暴，也影響到低風險的市政府債券，他在這時出手，出資５０億美元，只擔保低風險的債券，既可活化債市，又可以小博大，輸哂輸５０億，贏可以進佔三分一個債保市場，而且仲係最好肉的部份。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]從三間債保公司來說，巴菲特的建議如雞肋，因為接受要放走最好的肥肉生意，只餘會蝕入肉的次按債券保險生意，但不接受自己整間公司又有可能垮掉，接受又死，唔接受又死，已有一家債保公司表態不接受。[/font][/color][/size]
[font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]股神的建議，對我們有幾重意義，第一，他出手救債市，若成事可以舒解目前次按風暴最嚴重的危機，並活化債市。第二，行動對美股有利，起碼有人願意出招，美國陷入不見底衰退的機會減少。第三，股神是價值投資者，他在這時入市開餐，揀一些本質不壞、只是受市場氣氛影響而大平賣的投資，我們又可否偷偷師呢？[/font][/color][/size]
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[color=#000000][font=新細明體][size=12pt]陸羽仁[/size][/font][size=12pt]
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巴菲特的盛宴（２） (2008/2/14)
[size=3][color=indigo][font=新細明體]註：情人節, 大家一齊浪漫下la.祝情人節快樂.[/font][/color][/size][size=3][color=#000000]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] [/font][font=Times New Roman] [/font][font=新細明體] 美股又升，今次受幾個消息帶動，道指升１７８點，升幅１．５％，升到１２５５２點，美股今次第三日上升，前兩日港股跟升乏力，每次升到６００點、７００點就回頭，結果得番２００、３００點升幅，睇吓今次有無新招。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美股再升有幾個因素，第一是一月零售數據出奇地理想，一月零售有[/font][font=Times New Roman]0[/font][font=新細明體]．[/font][font=Times New Roman]3%[/font][font=新細明體]增長，原來估要跌，而上月也跌[/font][font=Times New Roman]0.4%[/font][font=新細明體]，今次零售數字還有正數，主要受汽車、衣服和汽油的銷售帶動，零售數字上升舒緩了市場對衰退的憂慮。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 不過早段公布零售數字時道指也只是升５０幾點，美股其實累積了一些樂趣觀情緒，才有後勁再升，最大的半導體生產商[/font][font=Times New Roman]Applied Materials Inc[/font][font=新細明體]急升，推動納指抽上，再加上油股如[/font][font=Times New Roman]Exxon Mobil Corp[/font][font=新細明體]又升，皆因商務部話油站加價不單沒有減少汽油銷售，銷售維持上升，有利油股。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 美國信貸緊縮持續，不過股市卻有點樂觀空氣，市場又開始討論下月中聯儲要再減息的問題。美林有數據顯示聯儲局上月減息１．２５厘後，信貸市場並未舒緩，大型借貸仍然困難，公司借貸要付出的利息比以住還要高。有投資級別的美國公司債券收益率（等同利息）由１月２１日的２．２４厘，升至２月１２日的２．３７厘。而高風險、高收益的債券比國庫債券的利息溢價再升０．２５厘。美林的數據顯示大減息後信貸市場的利率未有降低，所以市場估計３月中聯儲局要再減息。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 信貸緊縮持續，但消費市場企得住，股市氣氛向好，或許如聖路易聯邦儲備銀行主席[/font][font=Times New Roman]William Poole [/font][font=新細明體]在周一所講，「現在賭美國可以避開衰退，是最佳的賭注」（[/font][font=Times New Roman] the best bet is the U.S. will avoid a recession[/font][font=新細明體]）。所以好多自命睇得通個局的人，都開始入場下注，碧斯係一個，巴菲特係另一個。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 昨日講到巴菲特的盛宴，網友[/font][font=Times New Roman]Diskie[/font][font=新細明體]問，「巴郡出資５０億美元，承擔起總值８０００億美元的市政府級債券的風險，巴郡就向每間債保公司收取４５億美元的費用，係唔係巴郡最多蝕[/font][font=Times New Roman]5[/font][font=新細明體]０億美元[/font][font=Times New Roman],[/font][font=新細明體]但有機會贏三分一個債保市場[/font][font=Times New Roman] ??[/font][font=新細明體]」[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 係，巴郡出價之低，低到你唔信。這就是股神的投資風格，他要投資內在價值遠高於價格的項目，還要控制風險，佢放５０億美元，輸哂就係咁多，贏可以有兩三倍的回報，而且一係唔贏，一贏一兩年就收成，而且佢一直做保險生意，咁樣可以借機變成市政府債券保險市場的大哥，有財力買起現在的市場霸主。[/font][/color][/size]
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[font=新細明體][size=3][color=#000000] 你問點解５０億美元可以擔保８０００億美元的債券，因為那些發債的市政府、醫院、學校都有穩定收入，償付利息和本金的能力其實好高，債券爛尾的機會不大，如果千份之一爛尾，只係要賠８億。而家債市除了次按債券之外，其餘主要是信心問題，過去買債券者，唔知這些發債機構有無因為次按投資大受損失，所以唔理好醜，現時都唔敢再買企業和市政府機構的債券，令到本來信用良好的機構都發唔到債，但這種信貸危機會死人，因為那些信用良好的公司和機構，過去長期靠定期發債取得運作資金，發債不成，資金鏈條斷開，就如銀行擠提一樣，可以把好公司、好機構夾死。[/color][/size][/font]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 股神的雞肋建議，對市場的意義是：至少有人肯出價買嘢。一開始這種運作，市場的信心和活力可以慢慢恢復（早前的微軟收購雅虎建議也有類似作用），投資者就會慢慢入場了。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=新細明體]陸羽仁[/font][font=Times New Roman]
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