中國龍工：訂單足盈利看好
[size=3][color=#000000][font=新細明體]中國龍工[/font][font=Times New Roman](3339.HK) [/font][/color][/size][size=3][color=#000000][font=新細明體] 中國主要輪式裝載機及基建機械製造商與分銷商中國龍工。在國內固定資産投資高速並持續增長的情形下，預料基建機械的需求將保持殷切。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 道路、鐵路、隧道及橋梁專案約占中國龍工[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年總營業額[/font][font=Times New Roman]40%[/font][font=新細明體]。估計將在「十一五規劃」期間展開的該等基建專案涉及的總投資達到[/font][font=Times New Roman]14,000[/font][font=新細明體]億人民幣，而「十五規劃」的相對數字爲[/font][font=Times New Roman]21,900[/font][font=新細明體]億人民幣。未來幾年中國龍工不愁訂單。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 公司亦擬進一步提升出口銷售，[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年出口僅占其總營業額[/font][font=Times New Roman]2.5%[/font][font=新細明體]。其海外市場包括中東地區國家及俄羅斯。長期而言，對新興市場的出口將成爲公司的主要盈利增長點。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 中國龍工是中國最大的輪式裝載機生産商，與其他三大生産商在[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年合共擁有約[/font][font=Times New Roman]55%[/font][font=新細明體]市場佔有率。但餘下的市場卻頗爲分散。隨著更多外來競爭者進入中國市場，預料該行業將出現集成。中國龍工料將活躍於並購活動以保持市場領導地位。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=新細明體] 鋼材占公司[/font][font=Times New Roman]2006[/font][font=新細明體]年銷售成本[/font][font=Times New Roman]55%[/font][font=新細明體]。因此，鋼材價格的升跌對公司盈利能力有重大影響。假設公司未能將額外的鋼材成本轉嫁給顧客，則以我們的[/font][font=Times New Roman]2007[/font][font=新細明體]年盈利預測進行敏感度測試，鋼材價格每上升[/font][font=Times New Roman]1%[/font][font=新細明體]，公司純利率及純利將分別下跌[/font][font=Times New Roman]0.3[/font][font=新細明體]個百分點及[/font][font=Times New Roman]2%[/font][font=新細明體]。[/font][/color][/size]
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[color=#000000][font=新細明體][size=12pt] 預測中國龍工[/size][/font][size=12pt]2007[/size][font=新細明體][size=12pt]及[/size][/font][size=12pt]2008[/size][font=新細明體][size=12pt]年盈利分別達[/size][/font][size=12pt]7.13[/size][font=新細明體][size=12pt]億人民幣[/size][/font][size=12pt]([/size][font=新細明體][size=12pt]每股盈利[/size][/font][size=12pt]:0.69[/size][font=新細明體][size=12pt]人民幣[/size][/font][size=12pt])[/size][font=新細明體][size=12pt]及[/size][/font][size=12pt]8.80[/size][font=新細明體][size=12pt]億人民幣[/size][/font][size=12pt]([/size][font=新細明體][size=12pt]每股盈利[/size][/font][size=12pt]:0.81[/size][font=新細明體][size=12pt]人民幣[/size][/font][size=12pt])[/size][font=新細明體][size=12pt]，按年上升[/size][/font][size=12pt]14%[/size][font=新細明體][size=12pt]及[/size][/font][size=12pt]17%[/size][font=新細明體][size=12pt]。以[/size][/font][size=12pt]2.5%[/size][font=新細明體][size=12pt]終極增長率及[/size][/font][size=12pt]11.0%[/size][font=新細明體][size=12pt]加權平均資金成本算，我們的折算現金流量模型得出該股目標價爲[/size][/font][size=12pt]19.87[/size][font=新細明體][size=12pt]元，相當於[/size][/font][size=12pt]2008[/size][font=新細明體][size=12pt]年[/size][/font][size=12pt]23.8[/size][font=新細明體][size=12pt]倍預計市盈率。[/size][/font][/color]
[[i] 本帖最後由 italyitaly 於 2007-8-4 09:03 PM 編輯 [/i]] 曾由52最高下跌超過 25% , 現階段可觀望或小試! BNP指龍工(3339-HK)中期業績或令人失望,逆市挫逾7%
2007 / 08 / 03 星期五 11:06
BNP昨發表報告，雖把中國龍工目標價由13.9元調升至16.98元，但投資評級由「買入」調低至「持有」，08年盈利預測則由9.44億元人民幣降至9.06億元人民幣，預期龍工中期業績會令市場失望，主因是新產品銷售較弱，毛利亦受鋼價上升所拖累，估計上半年輪式裝載機的毛利率會下降2個百分點，按全年計算，輪式裝載機毛利率每下降1個百分點，龍工的盈利便下降5.5-6%。
大行唱淡消息，拖累龍工今早逆市下挫，新報14.6元，急跌7.24%，成交達4,014萬元。
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