[新聞]建行交行受惠中行上市

建行交行受惠中行上市

　　市場對豐控股（0005）前景改觀，加上英鎊價相對偏強，成為豐上升的主要原因。豐今次回升較急，很明顯是因為早前投資者過分看淡該股所致。

　　其實，投資者過分看好或過分看淡股份，都會令股份有機會作出突破，尤其是當某一股份被過分看淡的話，股價長期處於不合理的低水平，若遇到合適的藉口，股價便有機會「一飛沖天」。除了豐這隻銀行股被過分看淡外，幾隻主要的國企金融股亦被過分看淡，並被其他國企股所拋離。

　　上周有證券行因內地加息有助改善銀行的息差，故調高建設銀行（0939）的投資評級。不過，由於市場對內地銀行股存有「偏見」，筆者覺得就算以調整後的目標價來看，亦未完全反映內地銀行股的投資價值。

交行資產質素勝一籌

　　內地第二大銀行中國銀行將會以06年市帳率2至2.3倍上市，相對於建行及交通銀行（3328）06年預期市帳率為2.4倍及1.5倍計，中行的上市價並非很吸引。

　　雖然筆者無法預測中行會以甚麼價格上市，不過，可以預測到的是，到時會有大量散戶借入大量的孖展，以增加中籤比率。預期超額情況相信會非常「誇張」，散戶的中籤比率會偏低，借貸成本必定偏高。

　　若果投資者相信中行在上市後會有較大的上升空間，其實亦會帶動建行及交行上升，尤其是交行06年預期市帳率只有1.5倍，較中行更吸引，若再以資產質素衡量，交行明顯勝一籌。所以，投資者既然看好中行股價表現，但中籤比率偏低，根本毋須投入大量資金去抽新股，反而在現水平以相同的金額買入其餘兩隻銀行股，並等其股價受帶動上升，相信以實際金額計算，回報必定會較抽中行為高。