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[新聞]建行交行受惠中行上市


[新聞]建行交行受惠中行上市


建行交行受惠中行上市

  市場對豐控股(0005)前景改觀,加上英鎊價相對偏強,成為豐上升的主要原因。豐今次回升較急,很明顯是因為早前投資者過分看淡該股所致。

  其實,投資者過分看好或過分看淡股份,都會令股份有機會作出突破,尤其是當某一股份被過分看淡的話,股價長期處於不合理的低水平,若遇到合適的藉口,股價便有機會「一飛沖天」。除了豐這隻銀行股被過分看淡外,幾隻主要的國企金融股亦被過分看淡,並被其他國企股所拋離。

  上周有證券行因內地加息有助改善銀行的息差,故調高建設銀行(0939)的投資評級。不過,由於市場對內地銀行股存有「偏見」,筆者覺得就算以調整後的目標價來看,亦未完全反映內地銀行股的投資價值。

交行資產質素勝一籌

  內地第二大銀行中國銀行將會以06年市帳率2至2.3倍上市,相對於建行及交通銀行(3328)06年預期市帳率為2.4倍及1.5倍計,中行的上市價並非很吸引。

  雖然筆者無法預測中行會以甚麼價格上市,不過,可以預測到的是,到時會有大量散戶借入大量的孖展,以增加中籤比率。預期超額情況相信會非常「誇張」,散戶的中籤比率會偏低,借貸成本必定偏高。

  若果投資者相信中行在上市後會有較大的上升空間,其實亦會帶動建行及交行上升,尤其是交行06年預期市帳率只有1.5倍,較中行更吸引,若再以資產質素衡量,交行明顯勝一籌。所以,投資者既然看好中行股價表現,但中籤比率偏低,根本毋須投入大量資金去抽新股,反而在現水平以相同的金額買入其餘兩隻銀行股,並等其股價受帶動上升,相信以實際金額計算,回報必定會較抽中行為高。

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