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唐方方…日日追殺畢非德 【七問畢非德】


唐方方…日日追殺畢非德 【七問畢非德】


唐方方…日日追殺畢非德


http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/05/tang-fang-fang-warren-buffet-20090511.html

七問畢非德
唐方方

不光是2005年的四問,今年巴郡的股東大會前夕,有位麥當勞叔叔(LarryMacDonald)於2009年5月2日在網上發布了七個問題,期待老畢回答。當然,可能新流感(H1N1)嚇不住三萬餘人聚集奧馬哈去聽老畢傳道(這也是他最擅長的),但這些問題恐怕就會被「查檢」(vet)掉了。所以說其實人比病毒還可怕……。

畢氏帝國建基於一個人之上

第一句:繼任人方案(succession plans),這個繼承人風險(succession risk)是惠譽國際評級(FitchRatings)調低其評級的一個重大原因。用美國《僑報》2009年3月14日(周六)的報道:股神畢非德控股的投資公司巴郡(BRK-A)的信貸保障周五已滑落至「垃圾」評級的邊緣。惠譽周五晚以擔心盈利和資本狀況疲弱為由,將巴郡的信貸評級從「AAA」下調至「AA-」;還將其無擔保優先債務的評級從「AAA」下調至「AA」,並給予「負面」的商業前景。惠譽說,巴郡所持證券及衍生產品為公司盈利前景及資本方面帶來的波動,已經使其與AAA評級的要求不符。此次評級下調也反映了畢非德作為巴郡「關鍵人物」方面的風險,即巴郡在選擇收購物件上對畢非德依賴的程度。惠譽說,這種風險因素在當前經濟惡化的環境下更顯突出,而與畢非德的年齡無關。標準普爾評級機構當日也說,如果巴郡的資本狀況繼續疲弱,該機構也將給予巴郡商業前景「負面」的評級。標普分析師還說,巴郡已經無力通過盈利來重建公司資本。

這實在很值得玩味。一個說「與年齡無關」,一個說「已經無力通過盈利來重建公司資本」,是否其實是指其判斷力呢?是不是說其公司資本已經無法補建回去了呢?

良俊從新加坡發來的評語如是說:這些評級公司已經或多或少搞明白了(figure out more orless),畢氏帝國可能只是建基於「他」而且只是「他」一個人之上的「海市蜃樓」(mirage)。如果其方法(methodology)是可重複的(replicable),也應如是(as well itshould),想一想吧,他一生都是在勸說(persuade)大家他的方法是正確的(the rightway),那麼不管他活着還是如何就不重要了,對吧?一個偉大帝王的標誌(hallmark)不只是基於他一生達致的成就,而且更在於其成就(accomplishments)是否可以持續(sustainable),是否在其身後還可以長存許久。在這方面,畢非德神話(mystery)的謎底不會太遙遠了,因為此人也不是可以長生不死的,就像所有事物一樣,無論好與壞,都會面臨一個結局(ending)。

中國民間俗話就是:等着瞧!

沾手金融衍生品言行相悖

第二問:老畢你稱金融衍生品(derivatives)是「金融大規模殺傷性武器」(financial weapons of massdestruction),但為什麼你卻去發行了370億美元的證券指數約期出售權(writing $37 billion in puts onequity indexes)?

真是精彩的好問題啊!造神行銷中從來對於金融衍生品大加抨擊的「股神」本人,怎麼是這麼說一套做一套、當面是「神」背後是「鬼」呢?良俊評說,另外那位大「神」格林斯平(AlanGreenspan)幹的是同樣性質的事情,在1996年12月5日的造詞風行一時:「非理性亢奮」(irrationalexuberance),高調指出泡沫和金融衍生品的危險。讓全世界都注意到泡沫的危險但卻放之任之,什麼也沒做,只能說是純而又純的虛偽(purelyhypocritical)。畢氏反復嘮叨金融衍生品的危險,但他自己卻在其上重重下注,這不是同出一轍嗎?當然老畢是有理由藉口:他知道如何去評估風險,因此這就不真是風險……。這才是他的真正理據,饒有趣味啊,「神」的風險了就不是風險了?

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