[轉貼] 陸羽仁 - 回吐 (2007/6/25)

　　美股走勢認真麻麻，上周五大跌１８５點，睇嚟港股不會硬到咁樣都唔調整。美股繼續受投資樓按的對沖基金爆煲和債券收益率大升拖累，十年長債收益率升上５．２厘，較今年三月低位４．４７厘，累積大升了０．７１厘，高息壓力揮之不去。

　　港股臨近期指結算，按理大戶做了本月期指好倉者應已在上周四、五持續創新高時平了倉，等大市回落時開下月期指好倉成本更低，所以期指大戶不但無意欲頂住大市，還想大市回一回；不過QDII加回歸A股的概念引來大筆實錢追貨，中移動（０９４１）是當中最突出的受惠者，這些錢若未買夠貨，就會成為大市調整時的支持力，減低大市的跌幅，所以大市調整幾多，要看這兩股勢力對比的結果。

　　早前記得有網友問過若回落會不會回補這次恒指上升的裂口，我當時話這次急升由２０８００起步，到２１０００點時停一停，跟著就抽升５００多點，所以要完全回補裂口，起碼要回落到２１０００點水平，估計機會不太大。

　　隨後有網友再問什麼叫「回補裂口」，這裏不妨講講，股市圖表一般是一條連續線（向上或向下），但股市急升或急跌時，股價圖的連續線就會斷開，形成上升裂口或下跌裂口，這些裂口可以持續幾天，到大市回頭時，就出現所謂「回補裂口」的問題。

　　你可能立即會問，「為什麼裂口要補回？」我的答案其實和你們提問的方向一樣，我認為上升或下跌裂口不一定會補回。大家都知，我不是圖表派，不盲信技術走勢分析，不會認為某種走勢必然會出現，有時借用一些走勢術語，只是借用一吓名詞，方便解說而矣，所以我並不相信裂口一定會回補。

　　以恒指走勢圖來說，出現裂口上升時，如果急升完有一個像樣調整，這像圖表睇起上來會「靚啲」，走勢發展得「健康啲」，但這種「靚啲」、「健康啲」的情況，雖然可能發生，但不一定會發生。

　　可以講講這種回補裂口走勢發生的原因，以急升為例，股市急促爆升，會吸升人追貨，爆升完再爆升，就會逼出大一批沽空冚倉盤和窩輪對沖盤，我不是講一盤散戶的沽空盤，而是指一些機構冚倉盤，例如有對沖基金沽空了「六行三保」，假設沽了國壽（２６２８），見佢破位向上，超過某一水平時，沽空了的對沖基金可能頂唔順被逼平倉。而發行了認購輪的輪商也隨著市勢上升，不斷要吸貨對沖，這些機構的買盤比較大，被推動急升的股市第二波、第三波上升，這些買盤會把大市短期推向更不合理的高位，變相加大了回吐的壓力。

　　不過回吐不等如「回補裂口」，而家大市近２２０００點，跌３００點、甚至５００點，都已是像樣回吐，但你話回補裂口即是話要去番２１０００點，兩者差距好大。我認為一般而言，所以謂回補裂口的可能原因，就因為裂口的形成在於急升（或急跌），而在裂口開始部份有貨在手而摣對方向者，在裂口以上全是利潤，當大市回吐時，獲利者在裂口以上任何一個水平，都有誘因止賺，所以走勢回頭時，止賺盤亦都會好急，就造成裂口回補的現象。但一過裂口剛開始上升（或下跌）的水平時，持貨者再沽就可能要蝕錢了，所以一近裂口開始的水位，沽壓開始減輕，大市又會尋得支持。

　　雖然我嘗試為「回補裂口」現象解釋，但我並不認為上升裂口一定會完全回補，股市人為因素甚多，技術走勢只可參考，不能盲信。

陸羽仁