發新話題
打印

中行交行壞賬惡化風險高


中行交行壞賬惡化風險高


http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/03/boc-bankcomm-bad-debts-risky-20090330.html

中行交行壞賬惡化風險高
撰文 潘志揚

中資銀行股已陸續派發成績表,盈利按年保持增長14%至40%,若以季度比較,則出現不同程度倒退。展望2009年,在人行多番減息下,今年內銀股息差勢必持續受壓,而壞賬飆升似乎無可避免,高危行業非製造業及房地產莫屬,以各大內銀股貸款結構比例來看,中行(3988)及交行(3328)相關行業貸款比例最大;換言之,以上二股來年資產質素惡化風險相對較高。
今年息差收窄

人行自去年9月以來曾五度出手減息,把一年期貸款利率由7.47厘降至5.31厘,要留意的是內地銀行貸款結構一向較短,以去年6月底數據顯示,主要商業銀行貸款中,有九成半以上將於未來十二個月內到期,屆時息率將重新釐定,參考評級機構穆廸的一份報告,其中逾50%貸款已在去年第三季出現變化,預計一眾中資銀行股今年的息差勢收窄。

究竟那類銀行面對息差壓力最大?以存款對資產比率(deposit to assetratio)作比較,交行、中行及工行(1398)相關比率為69.5%、73.4%及84.3%,顯示交行借貸資金來源風險及成本較高;至於貸存比率(loan to depostratio),依次為交行、中行、建行(939)及工行,分別是69.6%、62.5%、59.5%及53.9%,而工行定存佔總存款比例亦較高,意味大銀行有能力抗衡息差壓力。

事實上,若細心留意各銀行股業績,便可印證大銀行所受息差壓力相對輕微,以龍頭股工行為例,第四季淨息差按季仍輕微擴闊6個基點,至2.92厘(花旗估計),淨息差收入按季升3%,表現明顯跑贏中行(按季下跌15個基點)及交行(按季下跌68個基點)。其中交行息差收入更按季跌10%,根據大摩最新報告預測,調低交行今年淨息差預測15個基點,估計淨利息收入按年僅增長5%。

討論完息差,再轉看貸款結構,目前市場共識是製造業及房地產壞賬風險最高,觀察四大銀行貸款比例,以中行及交行相關貸款比重最高,前者來自製造業貸款比例高達26.5%,房地產佔5.8%,合共佔總貸款比例32.3%,至於交行來自製造業及房地產比例亦超過30%,反觀工行及建行來自製造業貸款佔例較低,分別為16.6%及17.48%,可見交行及中行的資產質素惡化風險較高。
貸款結構高危

值得留意的是銀監會要求銀行利用去年的強勁收益,把不良貸款覆蓋率升至130%水平,其中風險較高的銀行更要提升至150%水平,而工行及建行已達銀監會要求,撥備覆蓋率由2007年約104%水平,調升至去年的130%及131%,遠高於交行的117%(2007年為96%)及中行115%(2007年為104%),由於工行及建行採取相對保守策略,相信今年應對資產質素惡化的應對金將較少。

就估值而言,以上周五收市價計算,四大中資銀行市賬率介乎一點四一至二點三倍,股息率介乎4厘至5.59厘,估值以資產質素較佳的工行最昂貴。事實上,此股管理層作風相對審慎,過去四年貸款複合增長率10.5%,遠低於同業的15%以上,而2008年度貸款增長為12%,亦較行業平均的17%為低,而且資產質素最為優質,基金給予較高估值亦屬正常。

http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/03/boc-bankcomm-bad-debts-risky-20090330.html

TOP


中行的資產差...都不是一朝一夕的事...在它落行於多間銀行的股價就早已反映.

致於交行, 都不算是4大國有銀行...國內第4大, 包括的是中行,建行,工行,農行.
只是農行未在香港上市.

交行風險惡化, 又的確係幾驚既...咪又係在股票上反映出來...
跌到得番5蚊...只差建行和工行1,2蚊...同以前係佢地既一個double 差好遠lu...

TOP


引用:
原帖由 szeyuen77 於 2009-3-30 08:00 PM 發表
中行的資產差...都不是一朝一夕的事...在它落行於多間銀行的股價就早已反映.

致於交行, 都不算是4大國有銀行...國內第4大, 包括的是中行,建行,工行,農行.
只是農行未在香港上市.

交行風險惡化, 又的確係幾驚既... ...
多謝師兄補允

TOP

發新話題
©2001-2009 3Talks.com, All Rights Reserved. 免責聲明及版權聲明

重要聲明:本討論區是以即時上載留言的方式運作,3Talks.com對所有留言的真實性、完整性及立場等,不負任何法律責任。而一切留言之言論只代表留言者個人意見,並非本網站之立場,用戶不應信賴內容,並應自行判斷內容之真實性。於有關情形下,用戶應尋求專業意見(如涉及私人、買賣、醫療、法律或投資等問題)。由於討論區是受到「即時留言」運作方式所規限,故不能完全監察所有即時留言,若讀者發現有留言出現問題,請聯絡我們。3Talks.com有權刪除任何留言及拒絕任何人士留言,同時亦有不刪除留言的權利。切勿撰寫粗言穢語、誹謗、渲染色情暴力或人身攻擊的言論,敬請自律。本網站保留一切法律權利。