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CDS發出危險訊號


CDS發出危險訊號


http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/04/cds-dangerous-signal-hkej-investment.html

自3月19日美國公布在未來六個月內,將擲出3000億美元購買長期國債,再以1.25億美元購買按揭抵押證券後,截至4月1日,道瓊斯工業平均指數上升5%;恒指截至昨天錄得11%升幅。有人認為,港股已經見底並重拾升軌,但摩根大通私人銀行首席亞洲投資策略員梁鍔軍並不同意。

財政部公布公私合營投資基金(PPIP)後,花旗等金融股份急升,但債市反應卻甚冷靜。「目前誰都不相信銀行的資產負債表。銀行債權人就相當謹慎,在PPIP公布後,金融機構的信貸息差反映更差情況可能出現,即使金融機構暫時穩定下來,但危機未能完全解決。」梁鍔軍說:「信貸市場一向都走得較股票市場快,因此這其實是股市的一個危險訊號。」

發出同一個危險訊號的是信貸違約掉期(CDS),其中花旗CDS成本在3月23日後急速上升,美銀及摩根士丹利亦有同樣情況,反映信貸情況對銀行風險反而更為擔憂,看法與股票投資者相反。

「近期股市回升,我認為,這不過是熊市反彈而己,純粹是技術性原因。」梁鍔軍說:「香港及中國股票較看好,但要市場回升,須要看到二樣事情,包括基礎改善及真正買家出現,即成交量回升。」

「假如機構投資者及對沖基金都這樣認為,那麼這個反彈可能還有些許上升空間。不過,基於這是一個技術反彈,故未來仍有壞消息的風險出現。」梁鍔軍指出,壞消息出現時,股市很容易立即下滑,但目前的區間上落交易,一定有投機機會。

整體上,儘管他看好亞洲(日本除外)地區股票,但建議整體組合須要減持股票資產;相反,高級別企債及可換股債更吸引,因為價格便宜,而且低利息環境有利企業信貸投資。

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