如何定奪熊市來臨訊號

http://8pitsinvestment.blogspot.com/2009/04/bear-market-signal-hkej-20090421.html

如何定奪熊市來臨訊號
信報研究部

傳統升市稱為牛市（傳聞與牛攻擊對手時，牛角是用力向上刺或因為牛眼向上望有關）；跌市則叫做熊市（相信是熊利用其爪向下揮擊對手或有指因為熊眼向下望而取名）。至於如何科學地界定或確認牛熊市的誕生，坊間有很多不同的理論和說法。而每一個的牛熊市中，亦各有不同的特性及其背景。今期研究部嘗試與讀者探討這些議題。

首先，如何確認牛熊市的誕生？訪間有很多不同的理論和界定的方法。外國界定牛熊市誕生最經典的理論便是杜氏理論（Dow Theory）。以熊市的確立為例，是當道瓊斯工業平均指數與道瓊斯運輸指數，共同跌破牛市最後上升浪的前調整低位，並且出現持續下滑的情況。此外，市場也有利用波浪理論分析熊市，把下跌浪劃分為A、B及C三個調整浪，反映熊市調整的不同階段。

界定熊市無既定指標

不過，若嫌這些理論過於深奧，美國也有較簡單及頗常見的說法，便是當主要大型指數由高位下跌20%，以及這個跌勢維持兩個月以上，便可確認大市已跌入熊市*。當然，外國投資者也有利用50天移動平均線，由上而下與200天線相交，作為確認熊市的技術指標。

至於香港方面，確認熊市是否誕生的指標，很多時均會參考「死亡交叉」的出現，即恒指50天移動平均線，由上而下跌穿250天移動平均線，作為確認中、長線大市步入熊市的重要指標。除「死亡交叉」外，港股也有「黃金交叉」，則是恒指50天移動平均線，由下而上升穿250天移動平均線，作為確認牛市的出現。

由此可見，要準確界定熊市的誕生，是沒有既定的指標，始終這是一們藝術多於科學。圖一是標普500指數1970年至今主要熊市的跌幅供參考（縱軸為對數刻度）。圖二是標普500指數2007年10月至今的走勢。從圖中可見，標普500指數自2007年10月9日開始輾轉回落，截至翌年7月9日，累積下跌兩成，確認熊市的正式誕生。圖三是恒生指數2007年年初至今的表現，從圖中可見，50天移動平均線已於2008年3月19日，由上而下與250天移動平均線相交，確認港股步入熊市.....................................................

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