中國國航：盈利預期高


　　世界商業報導消息：中美兩國於北京時間7月10日正式簽署擴大航空運輸市場准入協定。根據協定，中國空運企業可立即不受限制地進入中美航空運輸市場，在維持2004年協定有關包機、協力廠商代碼共用、客運第五業務權等規定的基礎上，2011年兩國航空貨運市場將過渡到全面開放，2007年至2012年美國至中國東部地區的客運運力將在2004年協議的基礎上逐年增加各方共70班/周，中國中部地區（安徽、湖南、湖北、江西、河南、山西）至美國的直達航空運輸市場完全開放。

　　中國國航7月11日公告稱，公司於7月10日與空中客車公司Airbus S.A.S簽訂飛機購買協定，向空中客車公司購買23架空中客車320系列飛機。

點評:

　　在中國三大航空公司中，中國國航的國際航線的經營收入占總經營收入的比例最高，06年為39.6%，南航與東航分別為14.7%、35.9%。但中美航線對中國國航的盈利貢獻一直不高，且多為中國國內乘客。根據新的中美航空協定的簽訂，中美航空市場的逐漸開放，在短期內，中國國航將會受到一定的影響，但長期來看，特別是作為08年北京奧運唯一指定航空合作夥伴，中國國航的品牌美譽度與國際市場份額將只會得到提升。

　　在消費升級的帶動下，中國國內航空市場需求旺盛，07、08、09年將會保持超過15%的年成長性。新購買的23架空中客車320系列飛機，以公司去年底的可用噸公里計算，運力增長僅為5.88%，遠低於航空市場需求的增長，公司載運率將進一步提升，預計公司07、08、09年的客運率分別為77%、79%、80%，貨運率將提升到54-55%。

　　中國經濟增長強勁，人民幣升值加速。截止到06年底，中國國航的美元負債為30.1億美元，07年人民幣升值按6%計算，將獲得匯兌收益為RMB14.01億元，增厚EPS0.12元。

　　航油價格穩中有降。民航總局07年多次下調航油價格，我們預計07年航油價格將低於06年平均水準。航油價格每噸降低100元，將增加公司淨利潤RMB2.7億元，增厚EPS0.02元。

　　新航空協定的簽訂及航空市場的開放，相對於航空需求的增長、人民幣升值加速、航油價格對公司盈利的影響很小。預估公司2007、08、09年EPS分別為0.38元、0.58元、0.70元，給予“推薦”評級。

國泰君安給予中國國航“增持”評級

    國泰君安報告稱，2007年前5個月，中國國航在客運運力同比增長12.4%的情況下，依然實現了整體客座率同比提高2.1個百分點；其中，國際航線的表現更加優異。表明中國國航的“國際航線”戰略、“新兩艙”計畫和“樞紐強化”戰略經過前幾年的實施，已經開始逐步進入收穫期。因此，中國國航在客運方面的優異表現將可以持續下去。另外，中國國航在貨運方面的表現出現轉機，2007年5月份，中國國航國際航線的貨運載運率為55.4%，同比提高了0.6個百分點，而前4個月的情況是同比下降5.5個百分點。

    國泰君安預測中國國航2007、2008每股收益分別為0.29元、0.39元，給予“增持”評級。

可以看看另一個股評人, 曾淵滄對航空股的評論




曾 淵 滄 專 欄 ： 航 空 股 　 不 應 看 得 太 淡(2007年7月19日)


港 股 成 交 再 減 ， 觀 望 氣 氛 很 濃 ， 散 戶 畏 高 不 敢 入 市 ， 大 戶 也 暫 時 按 兵 不 動 ， 短 期 走 勢 很 難 預 測 。
中 移 動 （ 941 ） 與 中 電 信 （ 728 ） 互 換 副 總 經 理 ， 中 移 動 的 副 總 張 晨 霜 變 成 中 電 信 的 副 總 ， 中 電 信 的 副 總 裁 黃 文 林 變 成 中 移 動 的 副 總 裁 ， 這 種 事 只 有 中 國 國 企 才 會 如 此 發 生 ， 兩 家 相 互 競 爭 的 企 業 互 相 換 領 導 ， 你 知 道 我 的 「 商 業 秘 密 」 ， 我 知 道 你 的 「 商 業 秘 密 」 ， 或 者 ， 根 本 沒 甚 麼 秘 密 ， 彼 此 早 已 了 解 對 方 在 做 甚 麼 。
國 企 領 導 可 以 調 來 調 去 ， 也 說 明 了 國 企 領 導 在 企 業 中 的 重 要 性 不 高 ， 企 業 的 定 位 ， 或 壟 斷 或 開 放 ， 是 中 央 定 奪 的 ， 國 企 老 總 只 是 執 行 人 員 。 這 也 好 ， 特 別 是 對 大 行 的 分 析 員 來 說 ， 可 以 少 了 一 項 分 析 的 內 容 ， 不 必 分 析 國 企 領 導 的 領 導 能 力 。
一 般 上 ， 分 析 員 的 基 本 分 析 中 少 不 了 企 業 管 理 層 的 領 導 能 力 評 估 ， 像 長 實 （ 001 ） ， 靠 的 就 是 李 嘉 誠 ； 新 世 界 發 展 （ 017 ） 的 鄭 裕 彤 曾 經 宣 佈 退 休 「 嘆 世 界 」 ， 但 後 來 又 復 出 ， 因 為 他 退 休 後 ， 新 世 界 股 價 江 河 日 下 ， 節 節 下 跌 ， 後 來 還 被  指 服 務 公 司 逐 出  生 指 數 成 份 股 名 單 。

油 價 升 幅 轉 嫁 乘 客
國 企 的 領 導 層 不 重 要 ， 所 以 中 銀 香 港 （ 2388 ） 的 劉 金 寶 出 了 事 ， 股 價 依 然 向 上 ， 最 近 又 有 一 些 國 企 老 總 被 送 入 坐 牢 ， 該 國 企 的 股 價 依 然 走 勢 強 勁 。
石 油 價 不 斷 創 新 高 ， 航 空 股 深 受 影 響 ， 國 泰 （ 293 ） 股 價 從 近 22 元 跌 至 昨 日 的 19.1 元 ， 是 近 來 大 落 後 的 股 ， 是 不 是 有 資 格 炒 落 後 呢 ？ 油 價 高 漲 ， 航 空 公 司 會 申 請 石 油 附 加 費 ， 將 油 價 轉 嫁 給 乘 客 ， 航 空 公 司 生 意 好 ， 也 取 消 了 大 減 價 。 去 年 ， 來 回 新 加 坡 的 機 票 ， 國 泰 竟 然 只 售 888 元 ， 現 在 ， 至 少 2000 元 才 買 得 到 ， 因 此 ， 不 宜 過 度 看 淡 航 空 股 。
強 積 金 收 的 服 務 費 高 ， 吃 掉 了 投 資 者 的 相 當 大 部 份 錢 ， 如 何 改 善 ？ 由 僱 員 自 己 選 擇 強 積 金 ？ 但 是 強 積 金 公 司 只 有 不 足 20 家 ， 他 們 若 聯 合 起 來 集 體 不 減 收 費 ， 你 也 無 可 奈 何 。
我 建 議 積 金 局 應 該 推 出 指 數 基 金 ， 可 以 用  生 指 數 基 金 、 大 摩 指 數 基 金 ， 指 數 基 金 不 必 考 慮 基 金 經 理 的 表 現 ， 基 金 依 指 數 成 份 股 的 比 重 買 賣 股 票 ， 根 本 不 必 聘 用 基 金 經 理 ， 只 需 要 一 部 電 腦 就 行 了 。
因 此 ， 經 營 指 數 基 金 的 成 本 相 對 低 廉 ， 積 金 局 可 以 通 過 公 開 招 標 的 方 法 ， 邀 請 現 有 合 資 格 的 強 積 金 服 務 商 予 投 標 ， 提 供 指 數 基 金 的 服 務 ， 招 標 原 則 由 服 務 費 收 得 最 低 的 服 務 公 司 中 標 ， 來 提 供 獨 家 服 務 ， 投 標 的 競 爭 必 然 導 致 收 費 是 最 低 最 合 理 ， 對 打 工 仔 最 有 利 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

thx your info

近期期油 升幅不小~
國航 仍企穩於 5.85~6.00 水平!
期油回落時 有機爆上! 另亦受惠於奧運概念~~

中國國航：推出1折機票  
世界商業報導 ( 日期：2007-07-23 10:07)

中國國航推出部分北京出發航線的1折機票，其中北京至大同航線1折機票的價格僅為人民幣40元。

　　“我們確實推出了40元的機票，但是您必須通過電話進行支付，”對此，國航客服人員告訴記者，本次特價機票的促銷時間為一周。據瞭解，北京至大同航線標準經濟艙機票價格為400元。相比之下，機票折扣價格已經低於北京至大同K3次列車臥鋪61元的價格。

　　目前，國內正處於暑運和旅遊高峰，各家航空公司之間基本還在遵循往年的傳統，依靠“價格聯盟”來控制機票價格。據瞭解，現階段國內各主要航線的機票價格基本維持在7－9折左右。此外，2006年7月3日，民航總局曾下發檔，要求各航空公司嚴格遵守航空運價改革方案，避免惡性競爭。

　　據機票代理內部人士透露，航空公司通過直銷進行市場爭奪，已經成為一個公開化的手段。包括國航在內的許多航空公司都將低價直銷當做一個持續行為。

　　“隨著外出旅遊、探親人數的增多，機票價格在25日左右將會進入‘高空運行’，”一位資深機票代理人表示，在一些機票緊張的直飛航線上，旅客可以選擇中轉聯程，或者避開週五、週六出遊的高峰期。

中國國航在歐洲“展翅高飛”
2007年07月23日 11:14
中國民航新聞資訊網

　　新華網巴黎7月21日電 在巴黎出版的歐洲最大華文報紙《歐洲日報》近日發表文章，對中國國際航空公司在歐洲的發展進行了專訪報導。文章摘要如下：

　　自2006年12月28日在德國法蘭克福正式成立歐洲地區總部以來，中國國際航空公司這只“鳳凰”吸引了各方人士越來越多的目光，“國航”這個名字越來越響亮。

　　“經營世界”的營造

　　“國航”歐洲地區總部坐落在法蘭克福市中心。在總經理盧徐煌的辦公室內有一幅條幅寫著“經營世界”。盧徐煌介紹，這幅條幅是“國航”歐洲地區總部成立時，“國航”董事長李家祥特地為其書寫的，體現了他對歐洲總部的希望和鼓勵。

　　為什麼要成立“國航”歐洲地區總部？對於這個問題，盧徐煌用一句話來概括：“整合資源，優化運作，增強競爭力。”

　　據介紹，18年來，“國航”的航班在中國與歐洲之間的航線上不斷增加。以德國為例，1995年，中國至德國的“國航”航班每週只有4班；而現在，中國至德國的航班每週已增加到34班。在巴黎、倫敦、米蘭、莫斯科等其它歐洲城市，飛往中國的航班都在快速增加。在這種形勢下，“國航”在歐洲需要有一個部門來整合與協調歐洲原有的26個辦事處與行銷點。“國航”選擇將歐洲地區總部設在法蘭克福，是因為法蘭克福是歐洲的航運中心。

　　“國航”歐洲地區總部成立後，立即發揮了積極作用。過去歐洲26個行銷點基本上是各自為戰，現在有了地區總部，起到協調作用，優化了整體運作。

　　 努力與收穫

　　“國航”歐洲地區總部強調在行銷手段上下功夫，全力把效益搞上去。其中一個重要措施是以旅遊客人為基礎，深入開發公務客人，提高運輸含金量。從這個大目標出發，他們注重以骨幹旅行社為基礎，大力開發客人市場，尤其是公務艙和頭等艙市場，以提高整體票價。幾年來，這一措施已經明顯見效，從而使效益大大增加。

　　另一個措施是實行靈活的促銷方法。盧徐煌要求工作人員在每次制定、下發新價格之前都要走訪客戶，徵求意見，同時要及時瞭解市場和競爭對手的動向，使推出的價格具有競爭力。

　　為了取得更好的業績，“國航”歐洲地區總部不斷謀求創新。其中一個新舉措就是在當地聘請一批“空中先生”和“空中小姐”，目的是為了讓德國客人多一份親切感和信任感。實踐證明，有了這批德國臉孔的機上服務人員，“國航”對當地客人，尤其是公務艙和頭等艙的客人很有吸引力。

　　盧徐煌十分強調建設優質的企業文化。“國航”歐洲地區總部要求所有的工作都要以讓客人感到“四心”為標準。這“四心”就是讓客人“順心、放心、舒心和動心”。從細微之處體現“國航”精神，是盧徐煌對自已，也是對員工的工作要求。

　　 讓“鳳凰”飛得更高

　　盧徐煌說，1988年“國航”成立時，國家就規定，只有“國航”才可掛中國國旗，從某種意義上說，“國航”這只“鳳凰”在萬里長空中是中國的象徵，這是作為“國航”人的光榮與驕傲，也給了他們很重的責任。

　　辛勤的付出，總會有豐碩的回報。2006年“國航”的品牌價值是184億，到2007年已達235億。這最好的說明了“國航”的價值。

　　安全問題是航空公司的生命線。“國航”40年保持安全紀錄，這也是能贏得廣大客人信任的主要原因。盧徐煌強調，保證安全，是“國航”始終不渝的追求目標，絕不能有絲毫的放鬆。

　　在結束採訪時，盧徐煌對記者說，上級將歐洲地區總部的重擔交給我和楊建華副總經理，說明領導對我們的信任。我相信，我們的真誠合作，依靠歐洲地區總部的全體員工，一定會將“國航”歐洲地區的業績創造一個新局面，讓“鳳凰”在歐洲上空展翅高飛。

OPEC官員談話後 原油跌破每桶74美元
2007 / 07 / 24 星期二 21:51


原油期貨周二早場擴大跌幅，OPEC官員談話及預期汽油庫存上升，為市場帶來壓力。

電子盤交易中，9月原油下跌94美分，或1.3%，至每桶73.94美元。

分析師說，OPEC官員的談話開啟了原油市場的跌勢。此外，因夏季開車高峰已過，預期汽油庫存上升，亦為市場帶來壓力。

周一，原油下跌90美分，或1.2%，收於每桶74.89美元。

OPEC研究主管Hasan Qabazard周一說，原油合理價格是每桶60至65美元。目前的溢價是因煉油廠遭遇瓶頸，及投機熱錢導致。

OPEC主席亦說，該集團擔憂高油價，若有必要，準備增加供給。

分析師說，原油可能下跌至每桶70美元，甚至67美元。但即使回檔，長期的多頭趨勢仍未改變。

紐約8月汽油下跌2.84美分至每加侖2.0760美元。

國航預測，上半年純利按年增長20倍以上，遠超出首季預期的一倍。
主要受惠期內市場需求增長、人民幣持續升值、投資收益增加等因素
，令營業利潤大幅增長。

曾淵滄繼續講他對國般的看法.

曾淵滄專欄：個別發展未確認向淡  (2007/07/27)

港股昨日的波幅是相當巨大，恒指高低點相差400點以上，其間曾經創新高，最後收市倒跌150點，即0.64%。一般上，先升後跌是不好的象，不過，與亞太區其他股市比較，港股表現算是不錯的。昨日首爾指數跌2.03%，台北跌1.78%，新加坡跌1.29%，悉尼跌1.2%，東京跌0.88%，在外圍皆大跌的情況之下，港股表現是很不錯了。更何況，我曾經說過，我更重視20大成交股的表現而不是恒指的表現，昨日20大成交股中，一半上升一半下跌，可以說是個別發展，恒指的起落只是指數炒家在興風作浪，大市真正的走勢仍未向淡。6月底時，我曾經指出，當時恒指在結算前突然下跌的一個極大可能性是壓價轉倉，因此，目前恒指在結算前的下跌，也不是大問題。天工（826）上市第一天，股價飛升，收市報11.54元，與6.36元的上市價比較，的確是很驚人。但是，天工股價的飛升，是不是有甚麼實質的基本因素支持？我看不到，我只知道，這次天工上市，散戶獲配的數量極少，很明顯的，這是一個製造貨源歸邊的最簡單方法。可以預見，天工的升勢還會繼續，可能會升到你不相信。不過，想加入炒賣、搭順風車的人要明白，這是一個風險極大的行為，預定止蝕價是不可缺少的。

國航生意好服務差

前日全日在飛機上，從長春經北京飛回香港，乘搭的是國航班機，全機爆滿。同一天，國航（753）股價暴升，原因是國航預告盈利將大幅增長。前一陣子，我賣掉中糧（606），將錢全部轉買國航，買了之後，國航股價並沒有多大變化，前日總算見到股價明顯上升，這印證了我日前向大家建議：當你發現買入某些股之後而股價不升的話，應該耐心地等，因為目前大市已進入牛市末期，是雞犬皆升的時候，垃圾股都可以炒起，有實質利好因素支持的股更應該耐心的等，好股的股價不可能長期落後。國航股價飛升，我固然高興，但國航服務之差，也的確是不可原諒的。前日我們回到香港機場之後，在行李盤等了一個半小時，就是不見大部份的行李出來，原來數十件行李被遺留在北京。在我的印象中，每一趟我帶城大MBA學生到內地交流時，如果是乘搭國航班機，每一次的經驗都很不愉快，如果不是班機誤點，就是行李沒有隨機送到，被遺漏在出發點的機場，真不知道國航管理為甚麼會如此差？

作者為城市大學MBA課程主任