高盛料國美(0493)第3季核心盈利倍升  
2007 / 11 / 19 星期一 14:04


香港 - 高盛表示, 國美電器(0493.)將於明天公佈第3季度業績, 相信其盈利能力將進一步改善, 料第3季撇除可換股債券公允值變動, 純利為3.82億人民幣, 按年上升1.03倍, 帶動首3季核心盈利達12億人民幣, 增長1.6倍? 高盛稱, 國美在上半年毛利率強勁復甦下, 相信第3季度業務盈利能力將進一步改善, 料該季度營業額按年上升77%, 而EBIT毛利率將可達到4.6%, 高於去年同期的3.7%, 以及上半年的4.4%? 高盛稱, 國美仍是該行中港消費股同業中首選, 認為其將可持續受惠於業內改善, 毛利率持續復甦至2008年; 該股以08年市盈率21.7倍買賣, 估值仍然遠低於內地領先全國零售商平均市盈率26.8倍; 而國美潛在購併將可進一步利好股價?

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國美(0493-HK)9個月多賺34.4%至7.53億人民幣  

2007 / 11 / 20 星期二 17:46

國美電器公布，截至07年9月底止9個月業績，股東應佔溢利7.53億元(人民幣,下同)，較去年同期5.6億元上升34.4%；收入303.19億元，去年為177.86億元。
此外，期內綜合毛利率上升約1.21%至15.8%；除利息及稅項前盈利(EBIT)上升約101%至約12.87億元，EBIT溢利率由06年第三季度3.6%升約0.6%，至07年第三季度約4.2%；同店銷售額增長約0.76%。

國美前三季銷售收入同比增70.46%  

2007 / 11 / 21 星期三 14:32


國美電器控股有限公司（0493.HK）昨晚公佈未經審核前三季度業績。截至9月30日，9個月內國美電器收入

增至303.19億元人民幣，較上年同期增加70.46%。綜合毛利達到46.03億元人民幣，較去年同期綜合毛利額24.

85億元人民幣增長85.23%。昨日國美電器收於16.72港元，漲幅4.5%。


財報顯示，2007年前三季度，國美電器的門店管理及經營效益顯著改善，並進一步優化門店網路及改善與

供應商的條款。國美電器權益所有者應占純利增加約34.46%，達7.53億元。同時，國美電器繼續優化其門店網

路和整頓其與永樂電器重迭的服務領域，期間新增85家新門店，令報告期內的門店總數增至672家，遍及171個

城市。


在Q3，國美繼續加強與供應商的合作，合作中心正逐步向有核心競爭力的製造企業轉移，目前，五大主要

供應商的供貨量占國美總採購的30.6%。且國美全國包銷定制的比例達10%；而集團集中採購達到整體銷售額的3

0%以上。同時，國美和永樂合併的綜合效應全面展現，進一步提升了公司在長江三角洲地區和上海地區的市場

佔有率。國美啟動了顧客會員計畫，截至第三季度，國美在全國會員約1700萬。


第三季度，國美在上海、北京、廣州等大型城市加大物流中心建設，在滿足國美內部區域性的配送要求的

同時，為關鍵廠家提供系統的物流服務。國美繼續加快了上海青浦物流基地的建設，目前上海青浦物流基地是

目前國內最為先進的物流基地。國美計畫在國內一共建設七個類似的區域性物流中心。


國美電器總裁陳曉介紹，在今後的發展中，國美集團將通過一系列有目的、有計劃和有效的戰略部署和持

續的創新，將國美打造成為一個備受尊重的具有國際競爭力的，全球最大的家電連鎖企業之一。


黃秀虹：國美將進一步提升家電品牌認可度上海國美電器迎來八周年盛世華誕之際，特於2007

年11月15日在上海青松城大酒店隆重舉行了“感恩八周年 回報八年慶”上海國美八周年慶答謝酒會。


國美電器上海大區總經理黃秀虹女士慷慨致辭，對上海國美的發展提出了新的要求與希望。面對上海國美

八年來所取得的成績，黃秀虹表示：“今天，如何進一步提高家電品牌在國內乃至國際上的認可度，以及如何

擴大家電企業的規模效應，還面臨著諸多挑戰。這是上海國美所要努力的方向。”

德銀降國美(0493-HK)至持有評級，目標價17.16元  

2007 / 11 / 22 星期四 17:11

德銀發表研究報告，調低國美電器的投資評級，由「買入」降至「持有」，目標價17.16元，但就上調其07-09年度的每股盈利預測6-11%，
該行指，國美在併購永樂後正力拓不同市場，如銷售手提電話等電訊產品，有助提升邊際利潤，但向母公司收購資產進度則一拖再拖。

該行又以「重返戰場」來形容國美，指其競爭壓力正加劇，而公司預期於08年將多開120-125間分店，數目還未包括專門銷售電訊產品的分店。

高盛上調國美(0493-HK)目標價至20.6元，籲買入  
2007 / 11 / 23 星期五 16:16

國美電器管理層一連兩日與香港投資者會面，高盛發表研究報告指出，國美管理層此行令該行更相信該公司明年擁有盈利增長潛力，故調高了其08年及09年盈利預測3.3%及2.1%，目標價則獲上調20%至20.6元。
高盛認為，目前買入國美股份並不算遲，因為該行相信國美的經營改善只是剛剛開始，上升空間有待實現，市場對該股的質疑反映其估值並不算高。

【同業併購】國美(0493-HK)斥36億人民幣迂迴收購北京大中電器  

2007 / 12 / 17 星期一 10:02

國美電器公布，其附屬公司天津諮詢委託興業銀行，向獨立第三者戰聖投資
提供36億元人民幣1年期貸款，為戰聖收購大中電器全部股權提供資金，而戰
聖把大中的股權質押予國美。在國美行使獨家購股權購入大中股本之前，國美
受託經營大中業務。

國美總裁陳曉表示，集團於5月作了65億元融資，故是次支付36億元現金對公
司無融資壓力。現時大中在內地共有81間店鋪，單是北京就有61間分店；大中
電器的盈利不錯，但與國美仍有距離。國美是次收購的是新大中電器，故舊大
中的一切債務將不納入協議中；陳曉預期08年新大中電器才納入國美的綜合帳
目中。

大中新掌門本周揭曉投行調高國美(0493)目標價  
2007 / 12 / 19 星期三 10:14


隨著國美電器(0493.)全面托管大中電器，大中創始人張大中已悄然退出，
新大中的「掌門人」將由誰出任成為業界的又一大關注點。國美新聞發言
人何陽青昨日接受記者採訪時表示，公司將於本周完成對大中管理層的人
事安排。


　　何陽青告訴記者，目前國美還未對大中核心管理團隊的人選作出決定
，但本周內應該可以完成對大中核心管理層的人事安排。不過他並未透露
大中電器原總經理宋紅是否會繼續留任。「大中原總經理宋紅目前正擔任
大中方面資產交接組長，國美會以開放態度接納大中員工，」國美電器總
裁陳曉向記者表示，「現在市場上關於國美常務副總王俊洲將接管大中的
傳言是不準確的，在被國美托管後，大中目前只是國美的一個地區分公司
，至於大中的核心管理層人選將於週五對外公佈。」


　　昨日，經過國美閉店盤點的大中門店已經陸續開始正常營業。記者在
採訪中獲悉，國美在對大中門店商品、庫存進行盤點的同時，向各廠家發
送了一份通知，稱各廠家與大中原來簽訂的供貨協議18日後作廢，所有廠
商需與國美、大中重新續簽三方供貨協議。據何陽青透露，國美已完成了
對供應商與原大中籤訂供貨協議的合同變更手續。


　　鑒於國美收購大中已成定局，昨日，多家投資機構發表最新研究報告
，調高國美目標價。高盛的研究報告將國美目標價由20.6港元調高至22.6
港元，維持「買入」評級。高盛還將國美2008年及2009年的經常性盈利預
測分別上調1.5%和6.6%。報告稱，在收購大中後，國美在北京家電市場
佔有率將增至約80%，處於領先地位。大中在北京經營已有20多年，其店
舖位置較其他新加入市場的對手相對優越。


　　同時，DBS也將國美目標價調高19%，升至24.34港元，維持「買入」
評級。DBS認為，併購大中符合國美的擴張策略，並將加強國美在業內的領
導地位，特別是在北京市場。DBS認為，收購交易有助提升國美盈利，因此
將國美2008年及2009年盈利預測調高3%，至20.08億元及25.21億元。

國美電器(0493):收購大中推高估值  
2007 / 12 / 21 星期五 14:55


國美電器(0493.)日前宣佈，向獨立第三方提供36億貸款，並要求獨立第三方將此款項用作對北京大中全部權益的收購。我們認為，這種做法能夠有效的保護投資者的利益，並且具有明顯的戰略意義，因此，我們維持對公司正面的看法以及「買入」評級。上調國美12個月目標價格至18.7港元，以及18個月目標價格至23.5港元，此價格分別相當於2008年剔除可轉債公平之變動帶來損失後的28.6倍每股收益。


獨立第三方收購藏玄機


國美於2007年12月14日宣佈，通過獨立第三方收購北京大中。據悉，國美通過旗下全資子公司向獨立第三方提供總金額為36億元人民幣的委託貸款，此款項將被用作收購大中公司(北京)的所有股本權益，獨立第三方需按照6.56厘利息向國美支付利息。


根據協議，國美將全面接管大中的管理，並且向大中收取相當於大中每年盈利的管理費；另外，國美將擁有大中電器唯一的收購權，可以在任何適當的時候將大中納入上市公司。


此種操作方法在於規避整合風險以及迴避收購法律。與直接收購相比，此種操作方式有以下幾點好處：(1)規避整合風險：倘若整合不成功，那麼國美可以放棄收購，那麼國美與第三方的關係僅僅為債權債務關係，國美只需要回收貸款即可。倘若整合成功，則可選擇直接收購。(2)迴避收購法律：國美是外商獨資企業，而大中為內資企業，因此收購的法律障礙還是存在的，因此，這種操作模式可以有效的迴避這些問題。


戰略意圖明顯


公司表示未來會堅持雙品牌策略，正如國美與永樂那樣。目前，國美(北京)的淨利潤率已經達到近4%，而大中僅為2%，主要差別在於綜合毛利率以及管理費用。


我們相信國美收購大中之後，便會將其供應商資源充分用在大中之上，因此，相信大中的毛利率有機會大幅提升。另外，當國美接管大中之後，相信管理費用會有所降低。綜合來說，我們認為大中的淨利潤率有機會向國美靠近。由於國美對永樂的整合十分成功，因此我們對其整合持樂觀態度。


我們認為，收購的代價雖然並不便宜，但是卻是有著戰略意義的。大中佔據北京50%的市場份額，因此如果落入競爭對手手中，那麼對國美的衝擊將是巨大的。現在來看，國美在收購大中之後，將會奠定其在全國大型核心城市的領導地位。


我們認為，國美作為中國最大的家電零售企業，其網絡能力以及整合能力十分突出，相信大級別的收購還會陸續出現。因此，我們強烈看好出現了拐點的國美，並提升其目標價格至18.7港元，以及及23.5港元18個月的目標價格。

國美元旦喜獲2008開門紅 每2秒售一台彩電  

發佈時間：2008.01.04 09:31  
在剛剛結束的元旦促銷商戰中，記者從國美獲悉，其在短短的三天時間裏斬獲5.2億，再次刷新了元旦假期的家電銷售記錄，市場份額再上升10個點。其中，維多利商城、新開信和廣場商城等門店單日單店營業額均突破1000萬。

每2秒售一台彩電

據悉此次元旦假期國美電器的中、高端彩電銷售異常火爆，佔據了整體銷售額的最大份額，繼續領跑家電銷售。液晶、等離子平板彩電等中、高端產品的銷售額已佔總銷售額的70%左右，其中合資品牌的32寸跌破3000，合資40液晶集體大幅度跳水至5880，夏普、新力、三星等系列合資品牌價位在元旦當天紛紛突破心理防線，價格在國產平板之下，一度引發哄搶的場面，創下每2秒售出一台平板的新記錄。

據了解，此次元旦促銷活動中，廣州國美憑藉先前數千萬準備，在12月30日、31日開閘泄洪的兩天銷售額就超過3個億，08元旦當天銷售額突破2億，且三天總客流量高達100萬人次。據廣州國美總經理高集群透露，元旦銷售同比增長了300%，與永樂的協同效應已經顯現。

3C飆升70%

隨著國美3C策略不斷完善，國美手機的銷量大有趕超彩電之勢，取得明顯突破。

據國美同期數據顯示，此次元旦國美電器手機的銷量是去年同期的3倍之多，總銷售佔比達到了20％以上。而電腦、數位方面在元旦期間全面旺銷，尤其是惠普、華碩、聯想等筆記本的大幅降價，出現銷售井噴。3C產品成為國美賣場新的經濟增長點，2007年實現了穩定有序的增長，3C產品的銷售比去年同期增長了70%以上。

日均入千萬

據介紹，國美08年旗艦店策略首戰告捷。元旦期間信和廣場，維多利等9店齊開，部門門店在開業當天的銷售額均突破1000萬。另外，據廣州國美負責人透露，為答謝羊城消費者，國美在本週末（即元月5日、6日、7日）國美開年大戲——“08開門紅”將再上演三天，屆時，國美的低價風暴繼續刮翻羊城。