美國第４大證券行雷曼兄弟申請破產保護令，正式進入破產程序，消息令全球金融市場大亂，美股杜指跌５０４點，跌幅４．４％，跌到１０９１７點，但仍守住未跌穿７月１５日的低位１０８２７點。

美股昨日開市是走勢怪異，當時全球股市已因雷曼事件而大跌，部份歐洲股市已急跌４％以上，但美股開市時其實跌得唔多，只跌４０、５０點，無理由開市跌咁少，有點人為托住嚟開市的味道。結果全日反覆下插，最後跌到５０４點收市，是２００１年９１１事件以來最大單日跌幅。不過美國財長保爾森就話，面對這種危機，美股的跌幅比想像中的少，仲讚美股有抗跌力。保爾森更話，美國政府不會為最大保險公司AIG提供過渡性融資。

美股大插，金融股是重災區，首當其衝的當然是雷曼，股價大跌９４％，跌到０．２１美元的執笠價，相信一年前誰人話雷曼會執笠，都會被人當痴線，想不到今天變成事實，正如前聯儲局主席格林斯潘所講，這是一場百年一遇的金融風暴。而家另外兩間金融機構是市場關注焦點，一間是美國最大的保險公司AIG，另一間是美國最大的按揭銀行 Washington Mutual，AIG流動資金緊絀，需要集資２００億美元，另外又要賣２００億美元資產，昨天提不出融資計劃，就被市場狂沽，股價大跌６１％，一天跌了７．３８美元，股價剩番４．７６美元，又走向執笠價。而Washington Mutual昨天也跌了２７％，跌到２美元。呢啲２美元、４美元的價錢，只是這些公司以前股價的零頭，如今跌到得番零頭，可知市場睇得幾淡。

雷曼破產，佢對手美林證券都知日子難捱，急急賣盤，昨日同意以５００億美元賣俾美國銀行，美林公布賣盤後，股價一度升３３％，但最後回軟，結果只升０．１％，叫做頂住唔跌。但買咗佢o既美國銀行就被評級機構標準普爾降級，標普將美銀的評級由AA降為AA-，並將這項評級列入觀察，可能進一步調降，以「反映出在當前動盪市場環境下併構美林的風險」。美銀股價跌到２６．５５美元。

不過其他金融股都唔好境，美國最大銀行花旗股價跌１５％，跌到１５．２４美元，而家無一間機構敢話自己一定唔會執。強如最大投資銀行高盛也跌１２％，跌到１３５．５美元，呢啲股價在金融股中已算超高。而摩根士丹利就跌１４％，跌至３２．１９美元。

雷曼風波觸發連串影響，歐美中央銀行皆在市場投入資金，以舒緩信貸緊張，例如美國聯儲局就話，在雷曼破產造成混亂的情況下，聯儲局已同意為金融市場挹注７００億美元資金。聯儲局今日開始議息，本來市場一直估佢會維持利率不變，而家愈來愈多人靠估話聯儲局可能會減息。消息令美元下挫，特別是日圓成為資金避難所，日圓今早升至１０４．２５圓的近期高位。
今次雷曼風暴的特別之處，是美國政府並無出資拯救雷曼，美國財政部上周叫各買家和雷曼傾，連英國的巴克萊銀行都叫了來，但無論是花旗抑或美國銀行，最係都是因為美國政府無擔保雷曼的債項而打退堂鼓，而美銀最後轉買美林。到底美國政府是無能力再出資，還是覺得無需要再出資？前者的理據是美國咁多金融機構可能出事，美國政府根本不能救得那麼多。而後者的理據是美國只是印銀紙救公司，無話唔夠錢，雷曼和兩房不同，因為兩房唔掂，美國金融市場有系統性風險，所以唔救唔得；即使和貝爾斯登比較，貝爾斯登出事時，市場未有心理準備有金融機構執笠，未必頂得順，所以政府被逼要出資擔保貝爾斯登的債項。今次市場已有心理準備，所以不救雷曼，市場應該可以頂得順，你看保爾森話股市跌得比佢預計少，就知他認為美股未到低位，美元仍強，所以有一定的抗跌力。

美股大跌，日股今朝早段跌５８０點，跌幅４．８％，港股也難逃大插。未來好淡因素交緾，阿爺見雷曼出事，急急出招減息和減存款準備金，放鬆銀根救市；但美國未爆完煲，無人保證AIG和Washington Mutual不會執埋，美股後市仍有壓力。不過過長線投資者有貨在手，就無必要在這些大插的日子沽貨，因為股市插得幾插可以反彈，要沽都唔使同人逼也。
陸羽仁

[ 本帖最後由 szeyuen77 於 2008-9-17 12:58 PM 編輯 ]

在金融海嘯衝擊下，美國選擇由財政部支持美國國際集團（AIG）而非減息救市。美股昨日大玩過山車，在歐洲、亞洲股市大跌的背景下，美股早段亦曾大插２％，杜指跌過１７０點，中段開始賭減息而回升逾１００點，午後聯儲局宣布不減息再插，到最後一小時傳出美國政府改變初衷會出資救美國國際集團，股市尾段大幅反彈，杜指升１４１點，升幅１．３％，升到１１０５９點。美股日中在升與跌之間徘徊２５次，其波動可知。


先講聯儲局議息結果，雖然事前利率期貨市場交易顯示１００％市場人士預期聯儲局會因雷曼兄弟事件而減息，但會前《華爾街日報》已傳出部份儲局成員極力反對減息，所以勢難成事。結果聯儲局在香港時間今日凌晨宣布，一致通過維持息口在２厘不變，與市場事前預期減息的期望背道而馳，令投資者大感失望。儲局公開市場委員會會後發表聲明指出，委員會對經濟下滑及通脹上升風險，均高度關注，並且會密切監察經濟及金融市場的發展，並會在適當時候採取行動，以維持經濟增長及物價穩定。


儲局這次雖然維持息口在２厘不變，但市場人士認為，隨着油價大幅回落令通脹憂慮放緩，已經令儲局對遏阻通脹的態度出現重大轉變。儲局聲明話「會在適當時候採取行動」，亦是留有後著，必要時可以出手。


現時殺埋身的危機是美國國際面臨破產危機，加上雷曼事件令市場信心大失，信貸緊張，即使現時減息，但實際作用有限，因為減了息銀行也不願冒險借錢出街，所以美國政府採取更直接的方法，昨日由紐約儲備銀行透過隔夜回購協議，再向市場放水５００億美元，而歐洲央行和英倫銀行亦加碼放水７００億美元，令歐美央行合共向市場注資２２００億美元，銀行之間怕互相借錢收唔番，就由央行直接借錢出街。而且不減息也可以維持美元匯價，聯儲局決定利厘不變後，美元反彈，今早兌日圓升至１０６．２圓，已從前一日低位１０３圓反彈３日圓。


美國政府除了放水之外，亦傾向出資救美國國際。美國國際不同雷曼，若倒閉牽連大得多，大到美國都頂唔順，所以由財政部出資勢難避免，目前只是在研究出資的方式。美國國際現時應該仍資可抵債，但流動資金不足，特別是被評級機構降級之後，要拿出１４０億美元來填充與交易對手的抵押品，更令它頂唔順。


美國國際和美國政府在研究兩種不同的注資方式，第一種是由政府提供過渡貸款，並不涉及股權交易。第二種是政府接管，就好似房利美和房地美一樣，由政府全面接管，這種方案會將現有股東的股票價值攤薄到接近零，所以美國國際極力想反對這種方案，只希望尋求政府提供過渡貸款。問題是政府用大量稅納人資金冒風險借錢讓美國國際解困，若不能取回股本權益，似乎又說不過去。


美國國際股價昨日大幅波動，最多跌７４％，最後收市時跌幅收窄到２１％，跌到３．７５美元。收市之後，《紐約時報》報道美國政府可能用一個混合方案救美國國際，政府提供８５０億美元過渡貸款，但美國國際要讓出８０％股權俾政府，意味著現有股份價值雖不致變成零，但亦會大幅攤薄，消息令美國國際股價在場外交易一度跌４５％，跌至２．０５美元。


另一個災難主角按揭銀行Washington Mutual亦有好消息，傳聞摩根大通正洽商收購它，其股價昨日一度跌２５％，最後回升１６％。若美國政府敲定出資救美國國際的方案，而摩根大通亦成功收購Washington Mutual，眼前危機暫過，股市短期內可以穩定下來。


油價的跌勢亦值得一提，紐約油價第二日急跌，昨天險守每桶９０美元關口，反映投資者愈益擔心華爾街市場動盪將衝擊全球經濟，從而削弱原油等商品的需求，紛紛套現自保；紐約１０月份期原油期貨價格在周一收市重挫５％後，昨天曾進一步下滑至最低每桶９０．５５美元，跌５．１６美元，或５．４％，創２月８日以來新低，收報９１．４９美元，跌４．２２美元。油價從１４７美元的高位回落了３８％，顯然已經被人炒到爆咗，進入熊市，未來跌得多或有反彈，但應該難再上高位，這似乎是環球跌價潮的唯一好消息了。
陸羽仁

        世界金融市場的情況，只能用驚慌兩個字來形容，美國第４大證券行雷曼兄弟倒閉後，美國政府出資８５０億美元救最大保險公司美國國際集團，亦未能穩定投資者信心，美股杜指大跌４４９點，穩陣的基金Reserve Primary Fund因投資雷曼債券失利，六成客戶急急贖回，搞到佢要暫停7日贖回；美元拆息抽升，銀行唔敢借錢出街，資金流向穩陣的地方，黃金一日升８４美元，三個月國庫券價格亦急升。

　　昨日美國政府出手救美國國際，但美股仍未能止跌，市場擔心救完之後又有其他金融股爆煲，剩下來未出事的就俾人狂沽，美國第一、二大的證券行高盛和摩根士丹利都被人狂質，高盛跌１８．５１美元，跌１４％，跌至１１４．５美元；大摩跌６．９５美元，跌２４％，跌至２１．７５美元。

　　美國證券業大洗牌，雷曼瓜咗，貝爾斯登被摩根大通併購，美林被美國銀行併購，大行只餘大摩和高盛獨立運作，現時市場開始質疑美國證券行這種不靠銀行獨立運作的方式是否有效，因為市場愈來愈驚慌，資金成本極高，證券行經營愈來愈困難。大摩本來無乜事，但雷曼事件後，有十份一對沖基金客戶也把戶口搬走，怕雷曼事件重演，咁搞落去，大摩都唔係咁易頂，所以佢前天剛公布符合預期的季度業績，昨天馬上又被同行調低下季盈利預測，大摩現價２１．７５美元，無人敢寫包單佢一定唔會和雷曼兄弟咁下場，跌到０．２１美元，呢個世界有乜事唔可以發生？

而家美國市場大讚美林CEO好嘢，行動得快，賣俾美國銀行，唔使擔驚受怕。大摩則考慮同美國第４大銀行Wachovia　Corp合併，而家大摩市值２４１億美元，Wachovia只係有１９７億美元，大摩仲大過Wachovia１８％，但大家都知而家啲市值唔作得準，兩家併埋安全一啲。

睇番美股昨日的狂跌情況，就知市場有多驚慌，昨日甫開市即下插２７３點，跌穿１１０００點水位，跌幅一度逾３５０點。反彈後再插，最後大插４４９點，跌幅４，１％，跌到１０６０９點。美股走勢幾醜樣，之前一直在１０８００至１１８００點之間的區域上落，但如今大跌破底，若信走勢，小心反彈後要再插，向下尋底。

投資者見股市跌勢轉急下，把資金轉投國庫債和貴金屬避難，兩年期國庫債券價格急升，孳息大跌，孳息率早段見大跌１．９５厘，見１．６０７厘。３個月國債孳息率更跌至０．０２厘，差唔多無息收，資金照樣避入去。黃金成為主要避難所，紐約金價格曾飆升８４．４美元或１０．８％，見每盎司８６２．１美元，最後紐約收市略回，但去到今早亞洲市又升番上這些水平；白銀價也升近百分之１０。而油價亦急抽，１０月期油亦升６美元，至９７美元一桶，但油價受制於需求減弱，升幅不如黃金。

　　今場風暴由雷曼執笠觸發，正如我早前所講，咁大間行都執得，仲有邊個信得過，過去買嘢主要看市場風險，而家發覺對手風險更大，長線投資者買債券心諗跌極有個譜，但買中雷曼債券就化為烏有，這就是恐慌的根源。

　　個市咁跌法，長線投資者想入市，陸羽仁勸大家小心，唔好心急入市，而家如滿天飛刀跌下來，你入市接刀，風險極高，小心大市跌深啲就反彈，但反彈完恐怕仲要再跌。

陸羽仁

美股上週五在救市聲中大升，杜指升３６８點，升到１１３８８點，已經從低位升了接近１０００點，市場波幅之大，都咪話唔誇張。

美國政府救市的絕招之一，是禁止沽空７９９隻金融股，除了美國之外，英國、法國、萄葡牙、愛爾蘭都已禁止沽空金融股，西方政府面對金融業生死存亡的關口，唯有出「搬龍門」這一招，改變遊戲規則，大力向沽空者挾倉。這兩日美國金融股升得咁勁，就係沽空者急急平倉的結果。

在美國證監會禁止沽空金融股後，獨立研究公司Edge LLC的負責人Keith McCullough向５０００個客戶建議，最好揸９６％現金，「有好多客戶同我講，佢地會增持現金。」McCullough講的客戶，亦包括很多對沖基金，佢話「我唔信這些人（政府官員），他們的處事手法，以及他們的解決方案。」

在這種政府發顛入市的日子，對沖基金被挾倉受傷，有些被逼沽貨平倉，套取現金應付贖回；有些人已在金融股低位時平了部份淡倉，有利潤在手，本來可以守吓，但都選擇平淡倉，套取較多現金在手，並減少使用槓桿，停止再借錢，以應付未來動蕩的日子。有利潤的對沖基金希望保持今年利潤，唔想再博。

對沖基金賭錢有贏有輸，他們輸錢不值得可憐，但他們增持現金的行動值得注意。芝加哥期權交易所的SPX波幅指數在５月時只是１６．３，但在上星期９月１７日卻急升到３６的高位，可見波幅有幾厲害。三藩市投資公司Falcon Point Capital LLC主席Bill Grayson話，基金經理們增持現金，主要係估計未來三幾個星期，市場不會平靜，「只有一樣東西可以肯定，就是在不久的將來肯定有難以想像的波幅。」

一家三藩市基金Clarium LP在對上一個星期只有１１％資產是現金，但上星期已把現金增加到６４％，亦不再向銀行借錢炒作。過去這隻基金用高槓桿借貸，在７月尾時，它有每１美元資產，就借５美元去炒，可見其借貸比率之高，這隻基金今年至今仍有２７．６％回報。

另一間紐約對沖基金Atticus Captial LP就話佢採取有買有沽的策略，在９月頭佢對投資者話，基金有２８％資產是買入一些它認為會升的股票，另有２８％資產是沽出它認為會跌的股票，唔係單邊睇好，亦唔係單邊睇淡。

在這種金融大波動的年代，股市前一天可以好似世界末日，但一天後又好像雨過天晴，美國救市得唔得無人知，但美國政府推出龐大救市方案的同時，禁止沽空金融股，收乾沽空者的貨源，大力挾空倉，所以股市在大量平淡倉的效應下失控上衝。在這種市況，膽大者炒佢再升又得，炒佢升夠要跌又得，但要記住在呢種大波動市唔好博命，輸清注碼都頂得順唔會喊，先至好去賭，唔好博命變咗無命。

陸羽仁

美股又頂唔順，美國救市方案炒咗兩日，市場終於發現咁搞法會令美元供應大升增，所以美元匯價急跌，油價大升，在咁o既背景吓，美股都腳軟，市場怕救市方案無長遠效用，杜指大跌３７２點，以１１０１５點收市，急跌３．３％，今次一跌已將對上兩日的一半升幅消耗掉。

　　美元回落，美國１０月期油昨天結算，就俾人乘機大挾倉，１０月期油一度升多過２５美元一桶，見過１３０美元，最後收１２０．９２美元，仍升１６．２７美元，升幅高達１７％，而成交更多的１１月期油就只是升６．６２美元一桶，升幅６．４％，收報１０９．３７美元，比１０月期油收市價低近１１美元。按美國期油的結算制度，在該月期油到期日時，沽空者若不在市場購入同等期貨量平倉，就要用現貨交收，所以沽空者若不想去買原油交收，唯有在市場買入１０月期油，做好倉者看準油價上升的機會，就來一個大挾倉，把１０月期油價格挾高，逼沽空者在高位買入平倉。

　　不過美元下跌，商品急升卻是不爭的事實，美元兌歐元急挫，歐元兌美元造１．４８６６美元，美元急跌２．１％。反映美元兌６種主要貨幣匯價的美元指數跌到７６．１５，跌了２％，若你係走勢派，睇圖顯示美元指數已明顯跌穿上升軌，睇來要有一浪下跌去尋底。

香港買了雷曼小型債券的散戶上街抗議，矛盾直指證監會、金管局缺乏監管，任由銀行買那些疑似債券的衍生工具。看來政府要「的起心肝」，加強這些新興衍生產品的監管。

不知你地有無發現，好多銀行一早已經開始不務正業，銀行對存款和貸款的本業沒有多大興趣去做，想多做理財生意。銀行為節省成本，大量關閉分行，但轉眼間又有一些疑似銀行分行又開番門，但你行入去才發覺，那些是理財中心而唔係銀行，唔會幫一般客戶辦理銀行業務，只是專推理財。

銀行大力做理財生意，可謂無所不用其極，佢一發現你戶口存款較多，就會不繼介紹你買這樣買那樣投資產品，買什麼基金，買什麼債券，簡直要你買到戶口一文不剩才開心；銀行這樣落力推銷，只為賺那幾個巴仙的佣金，因為那些理財產品根本不是銀行自己發行，它們只是做代理而矣。

銀行職員推介那些產品時，全力推銷，但你問多佢幾句，就會發現他們自己對產品的理解也很少，以我為例，曾有銀行理財顧問叫過我買Accumulator(累股票據)，我當然知道累股票據係乜，就話這些票據的發行者在相關股份升５％時，整個合約就會終結，即係我做買方風險無限，發行商做沽家就風險有限，咁樣唔係幾公平噃！那個理財顧問完全搭唔到咀，唔知點回應我，令我有少少懷疑佢根本唔知自己賣緊乜。

本來散戶買入迷你債券輸了錢，只能怪自己，不能怪人，但睇見嗰班公公婆婆中招，又真係唔係幾開心。我諗這些「迷你債券」最大問題，就係佢地根本唔係債券，係結構產品，但就當債券來賣，令散戶以為係債券，以為穩陣過股票，唔知負責監管的諸公又知唔知銀行咁樣賣呢啲結構產品呢？

我都對銀行職員寄予無限同情，佢地只係打工仔，銀行壓到落嚟要賣理財產品，佢地只好硬銷，明白又銷，唔明亦銷，只求交數，不擇手段。所以搞到咁多人買Accumulator中招，又有咁多人買「小型債券」瀨嘢。

經過雷曼破產這一役，我相信散戶都會學到少少嘢，唔再會銀行推介乜就買乜，可以肯定，銀行的非利息收入會大大減少，一則散戶學精咗，二則散戶都輸到五癆七傷，買入銀行介紹的各種產品都坐哂艇，而家想再買都無錢啦。

從投資的角度，散戶要開始避開本地銀行股，佢地賺好多錢的風光日子好難從現，理財生意唔好，按揭生意又唔好，銀行明年的業績都好難好好，銀行要開始吞下過去濫推理財產品的苦果。

陸羽仁

在美國國會未批准７０００億美元的救市大計的陰影下，美股連續第二日下插，杜指再跌１６１點，跌１．５％，跌到１０８５４點，美段早段曾升１２８點，到最後交易時段急跌，由升轉跌收場。

美國財長保爾森和聯儲局主席伯南克齊齊警告，如美國國會不通過救市計劃，會危害美國經濟。美元亦下插，歐元兌美元在紐約市升至１．４６４８美元，而日圓亦在紐約市升至１０５．５６圓。睇嚟在星期五美國國會表決救市計劃之前，美股仍有壓力，睇嚟美股唔插吓，好難逼到國會議員通過一個咁大規模、咁大權力的救市方案。

美國聯儲局批准高盛和摩根士丹利變身成銀行之後，兩大行急急班水，大摩早前已公布日本最大銀行三菱日聯銀行斥資８４億美元入股最多兩成權益。高盛昨日在美股收市後亦公布，找到股神巴菲特入股，高盛有一個７５億美元集資大計，巴菲特旗下的巴郡用５０億美元買高盛的永久優先股，另外高盛再會公開賣２５億美元普通股。同樣是買股，股神即係股神，可以買到高盛的永久優先股。

消息刺激高盛股價在場外大升１１％，由收市的１２５．０５美元，在紐約時間５時半升至１３８．８美元。

高盛和摩根士丹利被美國聯儲局批准變成銀行，標誌著華爾街五大投資銀行呼喚雨的日子結束了，可以預計，未來投行在銀行業的監管架構下，不能如以住那樣放任炒作，投行首腦年分過億美元花紅的歲月，若果不是永遠過去，起碼會有一段時間無呢支歌仔唱。

投行的變局由貝爾斯登在今年３月出事，揭開序幕，貝爾斯登最後在聯儲局的協助下被摩根大通收購。到這個月危機推向高峰，美林草草賣給了美國銀行，雷曼在美國政府拒絕施加援手之後失救，只餘下高盛和摩根士丹利兩間獨立經營的投資銀行。在雷曼出事後，信貸市場出現前所未有的恐慌，金融機構之間充滿著不信任，不願借錢出街，有銀行支援的投行，由於有廉價的銀行存款資金支持，尚可經營，如高盛和大摩這些無大銀行支持的投行，要向街外借錢支持，就百上加斤了。

稍為了解投資銀行業的網友可能會問，投行的本業是做財務顧問，本來不要太多的資金，點解市場資金緊缺時，投行好像過不到日子，甚至有倒閉之險呢？其實今天的投資銀行，它們已經變作異型生物，本業財務顧問，只佔他們部份生意，另外它們發行大量的衍生工具，就有資本要求；他們做財務顧問的同時，又會提供融資，即係借埋錢俾客戶收購，做埋金主；而投行最神秘、又最賺錢的業務，就是他們自己的坐盤投資，我地好多時講的外資大戶，並不是指對沖基金，如索羅斯這類國際大鱷，並不是經常盤據香港搵食，反而各大投行的坐盤交易，才是香港這種新興市場的要角。

炒股是一個資本遊戲，當某些大戶資金極為龐大，並且環球操作時，根本運用資金就可以左右大局。就例如８、９月時的市況，那時美股只是炒上落市，但港股卻反覆向下炒，如果你話資金流出亞洲是因為美元轉強，那麼資金又為何要流出和美元掛鈎的香港，你唔好問點解，有錢那個人就決定你股市的升跌。這就解釋了出現金融核心融解的美國股市，可以跌得少過亞洲股市，一方面固然因為這些新興市場波動大啲，但更重要的是資金流向左右大局。

投行有１元資本，至少可以借大到５元、１０元咁去炒，如果在自己的體系走幾轉，衍生效應更大。炒股唔係睇眼光，係睇實力，實力大者好易贏。網友阿Ray問我外資大戶睇乜嘢決定點樣炒作，我就話佢地係睇住對手嚟炒，佢地o既對手係本地的散戶，包括一些巨型散戶。佢要沽期指，要有人買期指接佢貨，一買一賣，才成交易，如果佢一沽就有足夠對手接佢貨，就唔使搞太多大龍鳯，沽夠倉就插，插到你阿媽都唔認得，插到你投降，到你信心崩潰連倉底貨都沽埋，佢就搵到對手，因為跌夠佢要平淡倉就要做好倉，要有好多散戶成為佢對手去造淡才成，佢平完好倉就順手揸突，又造番好，再推高大市開展一浪反彈行情。所以早幾個月半年去估大市會去到邊個位，估中者多數係運氣好，唔一定係眼光好，因為左右大市的大戶者係隨行就市，睇住對手來玩，你點會咁叻估到佢地一舉一動呢？

有好多美國投資高手著書立說，話唔好信陰謀論，唔好信有人造市，我估呢個講法在美國或者啱，在香港這種小市場就唔係幾啱，人地用盡資金槓桿，富可敵國，要玩起你香港個市，話都無咁易。

而家話兩大投行轉埋做銀行，可以收存款充實資產，長線而言，從資本角度，它們會加強而非減弱，不過這個做法有點以遠水救近火之感，或許美國財長保爾森出此一著，只為加強高盛和大摩的吸引力，俾多啲子彈佢地去集資。

雖然投行全部變成銀行後，它們可能要間接受銀行業的較嚴格監管，不如以住那樣可以自由行動。不過你有張良計，佢有過牆梯，投資銀行家智慧超班，未來左右亞洲股市大局的，相信還是這些美資大行。

陸羽仁

  　　美國國會對政府的７０００億美元救市大計有保留，市場憂慮方案不能通通過，美股反覆波動，杜指一日上落４０次，股神巴菲特旗下巴郡買入高盛股份，都無力推高大市，最後杜指跌２９點收場，跌０．３％，收報１０８２５點，昨日港股交易時段杜指期貨升超過１００點，結果到正式交易時杜指不升反跌。個別金融股因憂慮救市方案不能通過而大插，華盛頓互惠銀行跌２９％，摩根士丹利跌１１％，花旗銀行跌５．２％，有股神入股的高盛只升４％，不如開市前場外交易時升１１％咁多。

　　而家美國政壇所有事情，都因國會要討論救市方案而停頓，兩個總統候選人借此鬥法，民主黨候選人奧巴馬在經濟上較強，所以借住金融海嘯食住上，民望支持度有４９％，稍微領先共和黨候選人麥凱恩的４５％。兩人原定在本周五有電視辯論，但麥凱恩陣營突然宣布，暫停他們的競選活動，包括電視辯論也暫不參加，等到國會議決救市方案為止，奧巴馬當然不想暫停電視辯論，雙方陣營正在講數，睇吓可唔可以就救市方案達成一致意見，共同出一個聲明。

　　今次政府的救市方案搞到咁大鑊，皆因方案賦予政府權力太大，介入金融太深，而且救到市益了華爾街的大亨，美國小市民有意見。所以美國國會內不單是民主黨人、連執政共和黨人對方案也有保留，起碼要做吓樣俾吓意見，國會議員主要有兩方面的修訂建議，第一是要政府救公司時，對它們的高級行政人員薪酬要有限制，唔好政府出錢去買這些公司的爛資產，一個轉身佢地的高層又出高薪、發花紅俾自己啲高級管理人。第二是政府要拿這些公司的股票，不能政府出錢救這些公司，救完這些公司不用付出股權代價，其中一個方案是政府估計即時賣出購入劣質資產時的可能損失，按１２５％的比例拿公司的股票。

　　美國政府初時企硬話唔會修訂方案，但現在開始軟化，財長保爾森昨日話，他願意改變救市方案某些條款，以換取議員接受方案。保爾森已接受限制高級管理人員薪津的建議，他在國會中發言指美國人對這些高管的工資感到憤怒是有道理的，他會在法案中解決此問題。

　　其實保爾森和伯南克已出盡口術，大講如果國會唔通過方案會幾大鑊，伯南克話，美國的金融穩定面臨嚴峻挑戰，信貸是經濟的命脈，若信貸市場運作不良，公司借唔到錢支持，人民都會借唔到錢買車，借唔到錢送仔女去讀書，借唔到錢去買樓。

　　佢地仲搵到股神巴菲特幫口，股神形容現時金融市場的混亂係「經濟珍珠港」，而家的形勢不如日軍偷襲珍珠港時，可以用眼睇到發生乜事，去決定點做，而家的「經濟珍珠港」，根本睇唔清發生乜事。

巴菲特話自己入股高盛，係賭緊美國國會做正確的事，為美國人通過救市方案，他對高盛投信心一票，也對國會投信心一票。股神買嘢注重公司有強健管理層和行業的領先優勢，高盛顯然符合這些條件。佢話有錢就要買啲嘢，「有錢雖然好好，但你知啦，唔可以留住啲錢唔用，我想買吓嘢，否則就好似將性愛留到老來才做一樣啦。」股神講話非常啜核，可以讓有成手現金等入市的朋友去參考，但對成手蟹貨無水者就無參考價值了，蟹貨太多的網友剛剛相反，就如後生時晚晚夜浦，玩得過度，而家要抖一抖回吓氣，見到靚仔、靚女也有心無力了。

美股後向睇救市方案能否通過，估計通過的機會還是較大，因為各方都頂唔順唔過方案的衝擊也。

陸羽仁

美國國會討論政府的７０００億美元救市大計露出曙光，共和黨和民主黨已就修訂方案達成一系列原則，令市場相信方案最終可獲國會通過，抵銷了新屋銷售大幅下跌等利淡經濟消息的影響，杜指上漲１９６點，收報１１０２２點，漲幅１．８%，重上１１０００點樓上。

電訊服務和金融股漲幅較大，杜指成份股通用電氣(General Electric)上漲了４．４％，該公司宣佈調降全年盈利預期，並宣佈暫停股票回購方案，理由是其金融部門陷入危機，公司需要資金來維持自己的３A信貸評級。GE早前跌得太慘，到壞消息曝光時股價反而回升。不少金融股亦反彈７％以上。

　　市場一直期望國會參眾兩院盡快通過救市方案，昨日參議院銀行委員會主席多德(Christopher Dodd)對記者表示，該委員會和衆議院金融服務委員會的國會議員已就救市方案達成一致意見，相信國會可以盡快行動，多德透露共和黨和民主黨議員已就修訂方案的主要原則達成一致意見。多德發言之後，股市憧憬國會很快會通過方案，馬上抽高。

多德透露兩黨議員建議修訂救市方案的內容，包括加入對財政部實施該計劃的監管規定、限制受救助公司的高級管理人員薪酬、以及保護業主的權利；但議員們仍未解決的問題則是，該方案應否包含允許破産法庭更改按揭貸款期限。

　　議員們又建議７０００億美元不可一筆過撥出，而是分批撥出，財政部將先獲得２５００億美元的可用資金，另外還有１０００億美元備用，其餘的３５００億美元也最終將可使用，除非國會不允許動用這筆資金。猶他州共和黨人、參議員貝納特(Robert Bennett)預計，整過救市方案修訂後將能通過參眾兩院批准。

聯儲局主席伯南克在國會發表對經濟的悲觀言論，令市場相信１０月聯儲局開會時會減息，利率期貨交易顯示有８０％以上市場人士估計將會減息，但９月議息前絕大多數市場人士估會減息，結果估錯，聯儲局結果維持利率不變，皆因聯儲局內有部份人極為反對再減息，例如達拉斯儲備銀行主席費雪（Richard Fisher）。

費雪對７０００億美元救市方案的評價亦甚負面，認為會把美國政府推向財政深淵。佢話聯邦政府的帳簿本來已週身唔掂，如今再要出鉅資救市，就如加在一隻負重磅的驚恐駱駝背上加多一根稻草，美國已深深陷落在一個巨大財政泥沼中。佢認為維持利率在２厘水平，不再放鬆貨幣政策，是合理的做法。由費雪的言論可見，聯儲局內對應否再減息，肯定有不同意見。

若７０００億美元救市大計通過，估計短期市場氣氛將會好轉，有人開始相信金融風暴已經見底，股市亦會先炒反彈。但聽埋費雪咁講，大家都應該有個底，美國政府背起這個大鑊，要付出沉重的財政代價，經濟亦唔係話咁易就全面轉好。

陸羽仁

美國政府在周末繼續開工，和國會領袖緊急商討７０００億美元救市方案，希望趕及在周一（今天）亞洲金融市場開市前有結果，最後終於在美國時間周日零晨達成協議。衆議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)宣佈此消息，表示國會還需要與政府簽署書面協定。參議院計劃在周一表決救市方案，而眾議院就在周三表決。

救市方案的協議具體細節將在周一公佈。議員康域（Kent Conrad）透露了協議的細節，話７０００億美元將會分階段撥出，２５００億美元即時會批出，１０００億在總統需要購買金融機的債務時也可被使用。國會對餘下的３５００億有一個被動的否決權，只有在國會立法不容許使用這筆錢時，剩餘的３５００億才不會被使用。救市方案將在一個由聯儲局主席等高級官員組成的監督委員會的監督下進行，國會又會成立調查機構，另外又有一位獨立的監察長，長期對救市計劃的實施過程進行嚴格審查。

根據這份方案，美國政府將購買金融機構的不良資産，幫助它們擺脫目前的困境，令信貸市場恢復正常運轉。政府可從這些金融機構獲得可換股債券作為回報，從而給讓美國納稅人有機會分享金融機構股價回升後的收益。方案亦允許政府購買退休金計劃、地方政府以及小銀行的問題資産。政府購入按揭資產後，還可以利用它作爲按揭貸款及相關證券擁有者的權利，幫助借款屋主修改其住房抵押貸款的還款條件，從而令屋主可以保住他們的住房。

獲得政府救助的金融機構的高層的薪酬一直是關注焦點，公眾不想政府幫助經營失敗的金融機構，而最後這些失敗的高層還可以拿巨款退場，方案將規定獲資助的金融機構高層離場後不會得到數額巨大的「黃金降落傘」，即離職時不能獲得豐厚報酬。

美國政府和國會最終就救市方案達成協議，有助市場回復信心，因為７０００億美元的確是一個大數目。但金融機構陸續爆煲，情況令人關注，繼美國華盛頓互惠銀行上周五倒閉後，歐洲的富通銀行又出事，比利時、荷蘭和盧森堡三國政府決定向富通投資了合共１１２億歐元(合１２７１億港元)，使這家歐洲最大的金融服務機構部分國有化。

　　過去一星期，富通股價暴跌３５%，令富通高層和投資者焦頭爛額，最後逼使比利時、荷蘭和盧森堡政府出手，以免富通情況再惡化，影響當地金融穩定。由於三國政府出面拯救富通，本來在洽談收購的荷蘭ING集團和法國巴黎銀行唯有放慢收購的步伐。

　　富通中招是因為過早入市，在去年全球金融風暴爆發之初，富通斥資２４２億歐元收購了荷蘭銀行的部分股份，金融海嘯令荷銀股價大跌，令富通今年至今爲止的結構性投資已宣布減值６．８億歐元，未來可還要大幅減值。富通資本狀況惡化，將需籌募８３億歐元以充實資本，若金融市場危機深化，集資需求更多，但目前咁o既環境，令金融機構集資極度困難，結果就逼到富通爆煲。

平安保險（０２３１８）亦犯了富通同樣的錯誤，買嘢買得太早，平保去年入股富通，其投資富通的初始投資額爲２３８．４億元人民幣，而富通股價今年至今唔見咗６８％，根據粗略計算，截至上周五布魯塞爾收盤時富通的股價計，平保對富通的投資額已縮水至６４．９億元人民幣，帳面虧損擴大至１７０億元人民幣左右。平保在上周五晚間發佈澄清公告，稱集團資本金及償付能力充足，會嚴格按照相關會計準則決定是否在第三季業績中對富通集團的股票投資計提減值準備。睇嚟平保股價仲有得插。

　　英國又有按揭銀行出事，英國房屋貸款巨頭布拉德福德．賓利(Bradford & Bingley)又爆煲，英國財政部正研究對B & B的急救方案，會將其５００億英鎊的抵押貸款及其他貸款業務國有化．以免其倒閉令英國房屋按揭市場崩潰。而西班牙桑坦德銀行正計劃斥資２００億英鎊收購B & B旗下的存款業務和分行網路，英國財政部官員正最後審理就這項交易，預計將在英國時間周一早上正式公布。另外匯豐和巴克萊銀行都有意收購B & B的按揭業務。

　　睇完這些新聞，你會發現世界金融七國咁亂，但各國政府又全力打救，當中有危有機，大家炒股要量力而為。

陸羽仁

美國玩出火啦，美國眾議院昨日就超級救市方案進行表決時，以２２８票反對、只得２０５票贊成，否決救市議案，反對票主要來自共和黨議員，佔了逾１２０票，令糾纏多日的救市方案難產。美股隨即大插，杜指大跌７７７點，跌幅７％，跌到１０３６５點的低位，標普５００指數仲跌得多啲，跌８．８％，跌到１１０６點，是８７年股災以來最大的單日跌幅。美股市值一日蒸發１．３萬億美元，差不多是７０００億美元救市計劃所費的１倍。

美國財長保爾森話會盡快和眾議院找出重推救市計劃的方法，政府又會用一切可行的工具保護金融市場。聯儲局話會注入６３００億美元鉅資進入全球市場，以舒緩全球性的資金緊張，以解決銀行危機。

而美國第四大零售銀行美聯銀行（Wachovia）成為最新被財金監管當局催促賣盤自救的銀行，在聯邦存款保險局（FDIC）安排和「包底」下，由花旗集團出資２１．６億美元收購美聯的銀行業務，並承擔該行最多達４２０億美元的損失，超出此數由FDIC包底。美聯銀行賤售資產，等如每股只因售賣主要資產而取回１美元，存戶得到保障，股東得番啲渣，股價因而大跌８２％。

美國眾議院否決救市方案後，金融股跌得最甘，好多都跌向執笠價，Sovereign Bancorp Inc.跌７２％，National City Corp跌６３％，其他金融股好少少，高盛和大摩跌多過１２％，即使其他巨股也跌幅驚人，通用汽車、英特爾等都跌多過１０％。

市場人士都用「不能想像」，「惡夢」等字眼來形容國會否決救市方案的行動。眾議院多數派領袖霍耶在投票前曾表示，兩黨已夠票通過該方案，豈料投票結果出人意表。美國在下月舉行總統選舉和國會選舉，現任總統已變成跛腳鴨，對議員已無影響力，而議員們卻要睇住自己枱戲，部份選擇否決方案以增加自己的支持，因為民調顯示超過５０％美國人不喜歡這個救市方案，只有３０多％的人支持，可以咁講，愈窮的美國人愈不支持方案，認為方案只幫助華爾街的大戶，他們有政府的福利政策支持生活，根本不關心經濟好唔好。而較有錢的中產支持方案，因為他們大多有投資股票，又在商業機構打工，怕方案不通過股市會大跌，飯碗會不保。

投票之後，民主黨和共和黨兩黨議員互相指責，衆議院金融服務委員會主席、麻省民主黨議員弗蘭克(Barney Frank)稱：「我感到非常失望，是共和黨人扼殺了這項計劃。」共和黨議員則指責稱，是衆議院議長、加州民主黨議員佩洛西(Nancy Pelosi)的言論導致該計劃未能獲批准，衆議院共和黨議員第三號人物帕特南(Adam Putnam)稱，是佩洛西的演講導致投票未能通過，她的演講設定了「黨派基調」。佩洛西在表決前曾大聲疾呼，話共和黨布殊政府跟從右翼的路線，對金融無監管，無規短。她的言論暗示執政共和黨無料到，如今要民主黨來協助收拾殘局。共和黨人不願在選舉中背上此惡名，就投票反對。

《紐約時報》就此發表評論文章，估計救市計劃修改後仍有望通過，不過由於星期二是猶太新年，所以想國會再討論還要等等。

美股大跌，港股難免大插，而明天又是國慶假期無市，更逼令要在今天決戰，炒家都好難留貨過夜，風高浪急，後向難料，散戶就算想玩，都係小注怡情好了。

（明天國慶假期，網誌暫停一天，後天再續。）

陸羽仁