美股昨日大幅下滑，杜指急跌了３４８點，雖然參議院批准了救市計劃，但該計劃能否得到衆議院通過還未確定；信貸市場極度緊張，利率抽升；此外美國首次申請失業救濟人數增加以及工廠訂單快速下降，亦令投資者開始擔心美國經濟將陷入衰退。

　　杜指急跌了３４８點，收１０４８２點，創自２００５年６月以來新低，跌幅爲３．２%。美股在眾議院表決救市方案前急跌，令眾議員壓力大增，不少上次反對方案的議員，已轉軚話會支持方案，眾議院將於香港時間明天（周六）早上表決方案。

Avalon Partners市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)話，參議院一如市場預期批准了救市計劃，現在皮球回到了衆議院，雖然有一些投資者擔心衆議院會調整或否決援救提案，但昨日股市的下跌與剛公佈的經濟資料有關。卡迪羅指出，首次申請失業救濟人數的增加，說明美國經濟很可能將陷入因消費者減少開支引起的衰退。而９月份就業報告將於今日公佈。

　　美國勞工部報告，因受颶風襲擊的路易斯安那州與德州的人民申請救濟，上周首次申請失業救濟人數仍維持在七年來高點，經季節調整後的上周首次申請失業救濟人數增加了１０００人，至４９．７萬人，達到自２００１年９月以來最高水平。美國商務部報告八月份工廠訂單下降了４%，爲兩年來最大降幅。

　　不過更令人憂慮的是信貸市場的嚴重緊縮。據聯儲局表示，截至１０月１日，美國商業票據市場總量下滑９４９億美元，至經季節調整後的１．６萬億美元，是三年以來的最低水平，跌幅５．６%。由於上個月雷曼等大金融機構紛紛出事，令資金不敢再投放到公司發行的票據（債券），轉而投向更安全的美國國庫券，大公司借錢困難，利率飈升，三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）利率昨天連續第四天上升，升到９個月高位，原因是銀行正紛紛囤積現金，不願借錢出街，各國中央銀行唯有不斷向市場注資，以稍稍舒緩市場的緊張。

　　而家已經到咗借貸市場的冰河時期，不止大小公司發唔到債借唔到錢，美國的縣政府以至州政府亦是靠發債借錢維持運作，借唔到錢，不少州縣慢慢開始出現財政危機，出糧都有問題。摩根士丹利的信貸策略部主管彼得斯（Gregory Peters）話，而家的情況愈來愈壞，信貸市場實際上已經停頓，由於信貸資金就是企業的血液，這種狀不能持續下去。

　　財經市場咁亂，商品和匯市都七國咁亂，原油期貨下跌了４．５６美元，報收每桶９３．９７美元，跌幅爲４．６%。美林證券將２００９年油價預測從每桶１０７美元下調至９０美元，美林還警告，全球經濟同步放緩，可能導致油價跌至每桶５０美元。

歐洲央行行長特里謝承認歐洲經濟出現惡化，歐洲央行正在考慮減息，但歐洲央行周四維持利率在４．２５厘不變，歐元對美元匯率仍在一年低位徘徊。由於預期商品價格下跌和有可能減息，澳元和紐元都插向低位。

　　現時目光仍聚焦在明天早上美國眾議院能否通過救市方案，若通過市場會先鬆一口氣，但千萬不要以為有了救市方案就天下太平，金融海嘯的餘波衝向實體經濟活動時，真正難受的時刻才會降臨。

陸羽仁

美國救市方案通過後股市下挫，金融風暴傳染到歐洲，多國政府要急急救亡，德國第二大按揭借貸機構Hypo的虧損比預期大，導致本來有意參與救佢的銀行縮沙，最後德國政府和國有銀行及保險機構宣布，出動５００億歐元（５３００億港元）拯救Hypo ，比原先傳聞的計劃多１５０億歐元。而法國最大的借貸者BNP Paribas SA 宣布以８２．５億歐元收購富通銀行的比利時銀行網絡。　　

歐洲國家分散，德法英等大國上周六曾經開會，但未能像美國那樣提出一個統一的救市大計，法國推動類似美國的救市計劃，但德國反對，就陷入一個膠著狀態。歐洲的險情令美股期貨下跌，今早在東京市再跌１．６％。

金融危機引發一個對亞洲十分不利的情況，就係對沖基金缺水，隨著金融危機的持續惡化，人心不穩，投資者為安全起見，紛紛向基金續回，單計專買對沖基金的基金（Funds of hedge funds，即專門把錢投放在對沖基金的基金），就要在年底前在市場上抽資１０００億美元，以應付贖回，部份基金可能在年底前會被贖回２５％的投資，可見它們面對的壓力有多大。

在整個對沖基金的世界中，共管理１．９萬億美元資產，因為投資者認為對沖基金難揀，所以多數人把錢投向這些「對沖基金的基金」，這類基金佔了對冲基金整個社群４２％的資產，總計約８２６０億美元，而家這些「對沖基金的基金」就全力出貨應付贖回，它們沽出（或贖回）對沖基金的投資，就逼使大量對沖基金在市場出貨，預計亞洲市場也不能倖免，過去一陣子都感受到基金不問價出貨的壓力，市場缺水，點睇都係利淡消息也。

壞消息一鑼鑼，唯一略為利好的是阿爺大力出手救市。在美國國會通過救市大計後，中國發聲明支持，希望救市大計有助解決美國的金融危機。傳聞中國有意接下２０００億美元美國國庫債券，事關美國的７０００億美元救市大計，要靠政府出售國債支持，若國債無人接，勢必令債價大跌，市場利率抽升，如今中國有超過１４０００億美元外匯儲備，當中包括５０００億美元美國國庫債券，如果中國呢個美債大買家話繼續會買，當然是美國救市計劃的一劑強心針。

另外中國亦怕國慶假後股市頂唔住，所以在昨日宣布正式啟動「融資融券」的試點，所謂「融資融券」就係我地所講的借孖展買股票，此政策一向被A股市場視爲重大利好消息，過去講咗好耐都未出台，如今「千呼萬喚始出來」。

中國證監會宣佈，正式啓動融資融券試點，將於近期發佈試點通知，交易所屆時公佈試點證券範圍及名稱，將根據證券公司的情況，擇優批准首批試點券商，之後逐步擴大試點範圍。按照「試點先行，逐步推開」的原則推行，試點範圍將兼顧不同類型和不同地區券商。試點取得成效後，融資融券業務將會成爲中國證券公司的常規業務。

亞洲外圍股市下跌，中國發好消息試圖扭轉亁坤，大陸股市開市下跌，要先睇吓佢頂唔頂得起大陸個市啦。

陸羽仁

全球主要國家中央銀行聯手減息，令金融市場的緊張氣氛略為舒緩，但美股仍未扭轉跌勢，在開市初段曾經上升，但上午後段轉升為跌，到下午又曾彈上９６００點以上的高位，但最後半個鐘卻插落低位收市，收市跌１８９點，收９２５８點。

昨日杜指的跌幅有２％，但標普５００指數只跌１．１％，跌勢未止，但向下的力度略為減緩，現時的問題主要是市場未有足夠買家。環球減息只有短暫歡愉，現時市場有兩種期望，第一，是美國政府有進一步行動舒緩信貸市場的恐慌，第二，再來一次大跌，令股價更吸引，就可以引到真正買家落場，可見短期後市仍會非常波動。

理論上美國政府還有很多招數可出，市場見全球減咗０．５厘利息，又期望月底聯儲局再減多０．５厘息。而美國財長保爾森亦暗示會再出招，佢話金融市場動蕩無咁快停止，重大的挑戰還在後頭。英國提出５００億英鎊向８大銀行注資的計劃，保爾森就暗示按美國國會通過的救市計劃，美國有需要時亦可直接向銀行注資。

金融危機已導致全球經濟增長放緩，今年可能已是自2002年以來最低的增長率，未來很可能會全面步向衰退。雖然經濟學家認出現另外一次類似１９２９年的大衰退（The Great Depression）的機會可以說「接近零」，但己經無人敢睇好了。

綜觀這兩天的惡劣情況，全球股市被催殘得體無完膚，各國各自應戰無功而還，全球7大央行終於戲劇性地，作出史無前例的聯手減息０．５厘行動，緩解金融危機對經濟的負面衝擊，遏止全球股市繼續大瀉。但除加拿大S&P/TSX綜合指數升2.3%以外，美洲及歐洲股市繼續下挫，這一劑止瀉藥未完全收效。

除了股市未定之外，匯市亦都大亂，環球一齊減息，理論上大家齊齊行動，對匯價影響會拉平，但實際並非完全這樣，因為各國的利息底數唔同，所以影響不一，以美元兌兩大主要貨幣日圓和歐元為例，影響就各異，歐元跌，日圓升，歐元今早維持在１．３６２７的低位，而日圓卻升穿１００圓，造９９．５８圓。

美國把目標利率聯邦基金利率由２厘調降至１．５厘；歐洲央行把基準利率由４．２５厘降至３．７５厘。英國央行把基準利率由５厘降至４．５厘，加拿大央行把基準利率由３厘降至２．５厘，瑞典央行利率也由４．７５厘降為４．２５厘。

　　部份央行減幅較輕，瑞士央行把三個月瑞士法朗倫敦銀行同業拆息目標區間調低０．２５厘，降為２至３厘。而減息最多的澳洲央行早前把目標利率由７厘減至６厘。另一個極端是日本央行，佢雖然表示強烈支持環球央行的減息行動，但因為日本的利率已低至０．５厘，所以佢未有加入全球聯手減息行列。

　　而家你問匯市點睇，由於金融市場太亂和環球經濟步向衰退，匯價走勢大幅波動，極難預測，但短期的方向似乎是睇住減息的空間做人，雖然美國經濟好衰，但其他國家都唔見得好，講經濟大家都碌落地下，講唔出邊個特別好（或者大陸好啲，但佢匯價唔開放），所以市場就睇利息，利息愈高的國家，減息空間愈大，匯價愈弱，好似澳洲６厘咁高息，減息空間大，所以走勢好弱，而歐元亦有３．７５厘咁高息，真係減多２厘仲得，所以亦要捱沽；日圓叻在減無可減，得０．５厘息，咁日圓就被逼走強，匯市資金短期泊入日圓，搵佢做避難所，捱過全球減息潮再算。

　　若這個推論正確，未來一兩個月，美元除了兌日圓外，兌其他貨幣唔會太弱，到明年初各國減定息時，美元才會轉差。

陸羽仁

美股未能企穩，又再狂瀉，市場人士認為近期各國政府暖化已接近冰封的信貸市場的火力不夠，未能穩住金融市場信心，倫敦美元同業拆息飆升，三個月拆息觸及今年高位，令美股連續第七個交易日暴跌，杜指收報8,579點，全日急跌678點或7.3%，是自2003年5月來首次收在8,600點下方，標普500指數和納斯特克指數也跌至逾五年低點。

其實美股昨日初段仍然OK，有投資者趁低吸納科技及商品類股份，杜指在頭一小時反彈，早上9:45曾報9424點，上升166點，漲幅1.8%；但好境不常，走勢調頭，到上午11時，杜指已倒跌115點，之後波幅收窄，在9100與9250點之間遊走。但下午在通用汽車和AIG等插水式暴跌帶動下，杜指在3時開始急跌，飛流直　下三千尺，收市報8,579點，大跌678點收場。

金融業仍是重災區，杜瓊壽險類股指數.DJUSIL猛跌18.5%。市場擔心日本三菱UFJ金融集團的90億美元投資摩根士丹利計劃會有不測，加上拋空金融股禁令到期，大摩股價暴跌26%，報12.45美元。XL Capital狂插53.8%報$4.01。AIG 因要政府增加注資378億美元，股票被大量拋售，收報$2.39，急挫25.1%。金融海嘯的恐慌蔓延各消費行業，通用汽車收報$4.76，暴跌31%，股價跌至58年來的新低。

按走勢分析，美股極度超賣，按理反彈應該好快到來，但實際上反彈不止未來，美股還在步步深插，關鍵是市場處於一種極度恐慌的心理狀態中，持股人怕手持的股票，間公司明天就執笠，要錢唔要貨，所以那一隻美股一被拋售，好快就跌至一些近乎執笠價，你可以話過份沽售，也可以話正在反映真正的危險，而危機的風眼在信貸市場。

在倫敦銀行同業拆借市場，三個月美元拆息高至４．７５厘，是去年１２月２８日以來最高，隔夜美元拆息略回至５．０９厘，但仍遠高於聯儲局定出的１．５厘目標利率。六間中央銀行聯手降低利息，暫時只對隔夜拆息有少少舒緩作用，但未能拉低３個月的利息。另一方面，企業的商業票據市場早前接近完全停頓，但六國減息加上聯儲局宣布會直接買入商業票據後，商業票據的隔夜息平均回落１．１５厘，跌至２．３５厘。

銀行和企業信貸市場接近冰封的狀態，不止令企業的信貸成本急升，要俾多好多利息才借到錢，亦令市場大為憂慮有公司頂唔順要執笠，所以股價平都無人敢買，持股人覺得企業的盈利會大倒退已是不爭的事實，怕只怕買到另一間雷曼的股票。

若果恐慌的根源在於信貸市場，特別是倫敦同業拆息的市場，銀行拆借的情況一日未改善，拆息未顯著回落，股市也難望好轉。過去市場對七大工業國開會無甚期望，如今就希望佢地傾出一些救市措施，例如各國央行共同擔保銀行之間借貸，讓銀行可以放心在拆借市場放錢出街。

正如我早前所言，而家的市場極度波動，巨浪百幾呎，反彈和爆煲的機會一樣咁大，手痕者亦只宜小注。

陸羽仁

上星期嘅全球股市，可以講係「黑色一周」，全球股市跌到阿媽都唔認得，統計２３個已發展市場的大摩MSCI環球指數一短短一周累跌２０％，是自１９７０年以來最大一周跌幅，杜指一周跌１８%, 破曬紀錄，統計歐洲股市的FTSE泛歐績優股指數(FTSEurofirst 300 index) 一周累計跌幅２２%。各方期望７大工業國開會有結果，但最後只有原則性決議，反而是歐盟１５.國開會有料到。


歐元區１５國領袖首腦緊急會議通過，由各國政府擔保銀行之間的借貸，並向有問題的銀行注資，共同應對金融危機。根據會議發表的聲明，歐元區成員國將在２００９年底前為銀行５年期以下的新債務提供擔保，政府又會以取得優先股的方式向銀行直接注資，以紓緩銀行因為信貸緊縮而面臨的融資困難。


歐盟輪任主席、法國總統薩爾科齊在會後舉行的記者會上說，歐元區國家領導人一致承諾，不會讓任何一家大型金融機構在金融危機中倒閉。


而英國正部署緊急拯救銀行，英國傳媒指英政府今天會宣布歷來最大規模的拯救銀行方案，直接注資蘇格蘭皇家銀行（RBS）、巴克萊銀行（Barclays）、萊斯及英國最大按揭銀行哈利法克斯銀行（HBOS）四大銀行，並可能成為其中至少兩家銀行的大股東，報道指，四家銀行正在籌集合共３５０億英鎊（約４６３６億港元）資金。


　　倫敦《星期日泰晤士報》報道，四家銀行將請求央行擔保及注資，英政府向RBS、HBOS、萊斯和巴克萊四行的注資額按次序為１５０億英鎊、１００億英鎊、７０億英鎊和３０億英鎊。英國政府可能分別購入RBS和HBOS的５０％和７０％股權，而且會列席董事局會左右其未來派息，今次英國政府為挽救金融危機，在未知這些銀行的不良資產黑洞有多大時，指住鼻哥上陣包底去救佢地。而匯豐銀行和渣打銀行則未需要向英國政府要求注資。


　　今次金融海嘯由美國吹向歐洲後，就有停不了的趨勢，特別是美國讓雷曼倒閉後，銀行同業拆借市場幾乎停頓，因為銀行彼此之間不再信任，不敢再借錢出街。但歐洲的行動比美國果斷，今次歐盟的通過為在２００９年底前為銀行的５年期以下債務提供擔保，雖然細節未出，但市場估計是由各地政府做中間人，銀行先貸款給政府機構，再由政府放番出來俾要借錢的銀行，銀行不信其他銀行，都應該信政府，照計唔會有好多政府好似冰島那樣會破產，所以這個措施相信會暫時止得咳，令銀行同業市場的拆借活動重新啟動。


　　至於歐盟同意用英國模式救銀行，亦比美國原來用的方式徹底，因為美國７０００億救市方案的原始版係美國政府向銀行購入不良資產，然後等銀行自己用新帳簿去集資，但咁o既市氣氛銀行集唔集到資亦都係一大問題，英國索性直接由政府入股銀行，唔使等銀行自己慢慢再集資，入股比例高時，政府控埋股，變相把問題銀行國有化，你唔信銀行，都會信國有銀行。由於此招比較快見效，美國倒番轉頭話會研究採用。
　
　　英國方案的另一要點是唔理好醜全部銀行都救，美國救一間唔救一間，唔救雷曼，令全世界對金融機構失哂信心，但英國一開始就將８大銀行納入拯救計劃，連你話唔需要錢的銀行都在計劃之內，將來有需要亦會救，唔使等人估估吓。此舉令存戶不用急於擠提存款轉去安全的銀行，間間銀行都有政府照，理論上間間一樣咁安全。


政府救銀行最後一招就係提高存戶的存款保障，德國已表示會向個人存戶提供無限額保障，澳洲剛剛又宣布會提供無限額保障。


　　歐盟一出招，特別係擔保銀行去借貸，市場馬上有反應，歐元在日本市彈升１．５％，由上周五紐約市的每歐元兌１．３４０８美元，升上１．３６０７。而美股期貨今早亦反彈，今早９時，上升２４０點，相信港股開市都有機反彈。


陸羽仁

美股回吐的速度和幅度比想像中更厲害，美國和歐洲國家大規模聯手救市，顯然未能完全打消投資者對經濟衰退的憂慮，由於美國零售額數字低於預期，美股借勢急挫，杜指收市報8,576點，跌了735點，跌幅7.9%，為歷來第二大的單日跌幅，結朿了短命的第一浪反彈。

美國商務部公報，九月份零售額較八月份下降了1.2%，遠遠多過市場預期的0.7%，跌幅3年來最高，且連續第３個月下降，上月零售額是自2002年10月以來首次下降了1.0%，亦遠超市場預期，顯示美國經濟很可能即將步入衰退，甚至已經陷入衰退。

美股仍處於不穩定狀態，睇吓美股VIX指數就知，呢個股票市場波動性指數（CBOE VOLATILITY INDEX）叫做華爾街恐懼指數，反映了買期權對沖的成本，成本愈高顯示市場愈波動，VIX指數昨日跳升26%至69.25，是三個月以來的最大升幅，顯示恐慌心理廣泛彌漫市場。

美股昨日在不良氣氛下開市，亞洲市除日本外普遍下跌，到歐洲市時三大股市已大跌，美股就由頭衰到尾，一開市大插，中段反覆向下，尾段最後一個鐘更勁插收場，杜指收市報8,576點，跌了735點，跌幅7.9%；標普500指數跌幅更大，收報908點，下跌90點，跌幅9.%；納指報1628點，下跌151點，跌幅8. 5%。杜指30隻成份股中，除了可口可樂外，全軍盡墨。

　　美股這一跌，馬上把過去三日大反彈的升幅耗盡，記得上周五美股試低位時，杜指在日中交易低見7882點，但收市彈番上8451點，昨日杜指收市報8,576點，距離上周五收市低位只是差125點，真是彈指即破，美股隨時又試底，走勢有點危危乎。

昨日美股的跌勢都幾全面，商務部的公布令零售業類股份成為跌市的焦點，零售龍頭沃爾瑪Wal-Mart Stores Inc. 大跌8.1%，是自年2000年4月以來的最大跌幅， Macy's Inc. 更勁插18%，Target Corp. 下滑10%，全美最大電子連鎖店Best Buy Co. 急挫9.2%。另外，屬週期性消費產品的紙品製造業亦不能倖免。International Paper Co. 急挫 19%，Domtar Corp. 下跌14%，Temple-Inland Inc. 更暴跌32%，跌幅驚人！.

在衰退陰影下，能源、商品都無運行，原油期貨下跌了4.2%，至每桶75美元，創一年來新低，原油走勢有哂個「熊」樣。受此影響，能源類股份大幅下滑，標普 500能源指數勁插16%。個別股價方面：龍頭巨股艾克森美孚大跌14%, Chevron Corp. 下挫 12%、ConocoPhillips亦跌 14%。

摩根大通警告鋼鐵的需求和價格將會受全球金融危機拖累，並將浦項制鐵公司(POSCO) 股份評級下調，POSCO及AK Steel Holding Corp. 大跌21%，相關股票備受沽壓， U.S. Steel Corp. 及Steel Dynamics Inc. 齊跌18%、 Nucor Corp. 下挫20%， AK Steel Holding Corp. 亦下瀉21% 。

  　港股昨日走前一步率先下插，但美股咁o既走勢，港股一定唔靚仔，15000點大關唔係咁易守得住。

陸羽仁

  　美股昨日又坐過山車，杜指由最低跌380點變到最後升401點收場，睇住美股全日升跌，好似睇完一場驚慄片。

美股前日勁插700幾點後，昨開市有買盤撈底，股市輕微反彈。後來花旗銀行表示其壞賬可能上升至歷史新高，政府公佈九月份工業生產總值下跌2.8%，杜指迅速調頭回落，到上午11點幾下挫380點或4.6%，至全日最低位8198點，8000點大關近在咫尺，但其後在油價大幅回落，加上Wal-Mart、麥當奴股價急升帶動，市況轉趨回穩，逐步反彈，上升至在8500點至8600點之間爭持。

到尾段傳出美國第二大的債券保險商Ambac金融集團及其他債券保險商將會向財政部提交拯救債保商的方案會，剌激金融股急速反彈，杜指在近3時由8600點急抽升穿9000點大關，最後以8979點收市，大升401點，升幅4.7%；標普500報946點，上漲39點，升幅4.3%；納指升5.5%至1718點。

金融業仍是市場焦點，債保商Ambac 行政總裁金倫（Michael Callen）話，他們正聯同其他債券保險商草擬一個方案，想叫財政部間接收購它們有問題的資產，由於他們擔保了銀行持有的債務抵押證券，若政府向銀行購入那些證券，債保商就可以和銀行協議取消那些擔保，就等如清理了債保商的壞資產。

債保商度緊救自己的方案，市場咁大反應，皆因債保商唔掂，債市死哂，拖累美國的地方政府發唔到債，佢地靠借債支持運作，發債失敗就令它們出現財政危機，有一個爆煲的危險，多個州縣已因為缺水要求聯邦政府緊急救援，例如加州州長阿諾舒華辛力加早前向財長保爾森發電郵，表示加州政府數周內要向華府尋求70億美元緊急貸款，特別是在月底前向州內逾千個校區支付30億美元，否則學校首先要關門。除了加州外，新墨西哥州早前已被逼放棄發行5億美元債券，麻省5億美元債券發行計劃亦中途受挫，而緬因州已因為無法發債而開始擱置修路計劃，缺水的州縣不計其數。

唔知大家記唔記得，過去美國有個橙郡曾經破產，已搞出一場金場風暴，如果美國大量州縣破產，後果不可想像，持有州縣債券的機構又要大量撇帳，所以搞掂債保商盤數，有助讓州縣正常發債，避免州縣爆煲。

油價的走勢亦激動人心，進入熊市後，油價反彈無力，仍在不斷尋底，美國政府公佈原油儲存量增加比預期高兩倍，紐約11月原油價格每桶又急跌4.69美元或8.3%至69.85美元，跌穿每桶70美元關口，是13個月以來的最低，價格最低曾見每桶68.57美元。油價急跌油股捱沽，但最大油公司埃克森美孚在巴布亞新幾內亞總值110億美元的工程即將完成，是重大利好消息，剌激股價大升11.4%，成為杜指股份中的升幅大贏家。

油價急跌對航空公司有利，航空業的票價提升的速度落後油價，做成嚴重虧損，總部位於侯斯頓，美國第四大的大陸航空(Continental Airlines Inc.) 及全球最大的廉價客運航空公司西南航空公司(Southwest Airlines) ，分別錄得2.36億美元和1.2億美元的龐大虧蝕，西南航空公司還是自1991年以來首次虧本的。但受惠於油價大幅回落，股價上揚，大陸航空急彈22.7%, 而西南航空亦大漲8%。

鋼鐵類股份亦有可觀的反彈，由於美國銀行表示Steel Dynamics Inc. 的市值足以抗衡經濟衰退，股票備受追捧，股價急跳23%，創12年來最高升幅。全美最大的Nucor Corp. 表示第三季盈利升近一倍，股價急彈16%。其他鋼鐵股亦有不錯進賬， AK Steel Holding Corp. 漲10%，而 U.S. Steel Corp. 亦上升 8.2 %。

預料港股亦會跟美股反彈，而家的股市狂升急跌，大上大落，大家炒股要緊守止蝕止賺位，保命要緊呀。

陸羽仁

　　世界經濟大亂，本地企業執笠，各地政府都紛紛出招。中國國務院開完會後，

溫總理話要從十個方面扶助經濟，包括：補貼農業、扶持中小企業、保持進出口、加大投資力度、控制價格、推進節能減排、財政增收節支、加強金融監管、保障生產安全及支持居民購房等十個方面。大老細開到口，中國證監會亦配合出手，為紓緩國內上市公司的「大小非」股份解禁問題（即上市公司大股東的非流通股變流通股），中證監終於出台讓「大小非」股東可以扺押股份融資，例如發行可換股債券集資，以減低他們拋售股份的壓力。

除了中國外，南韓和荷蘭亦出招，南韓動用１３００億美元救市，其中１０００億美元為銀行業借的外債作擔保，叫大家唔使怕南韓銀行無錢還外債；其餘３００億提供予當地銀行週轉。

　　而荷蘭政府就向當地最大的金融機構ING集團注資１００億歐元（即１３４億美元）ING在上周五首次公布季度虧損後股價大跌，荷蘭政府馬上出手。

不過各地政府出招，可能唔夠股神巴菲特講話咁有號召力，佢上周五在美國《紐約時報》發表題為「買美國，我也買了」（Buy American. I am）」的文章，他在文中宣布，他已經通過個人賬戶開始購買美國股票，而在以前，其個人賬戶只投資政府債券。佢話如果股價繼續下跌，不排除將賬戶內的資本全部轉移到美股。

股神話，不論美國還是全球，目前金融世界一片混亂，近期失業率將上升，商業行為將停滯，各種壞消息將繼續充斥在報端。「所以，我買了股票。因為一個簡單的原則始終指導著我的行為：在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。」

股神話，「現在最肯定的一點是，恐懼正在蔓延，甚至令久經沙場的投資者流泠汗。目前投資者格外謹慎看待高負債和競爭力薄弱的企業。但我認為，針對許多健康發展公司的恐懼，是沒有意義的。大多數大型公司將在5年、10年或20年之後，會再創造新的盈利紀錄。」

不過巴菲特強調，他無法預計股市的短期走勢，也不清楚股價在一個月或一年之後上漲或下跌，「但股市極有可能在投資者信心恢復或經濟復蘇前上揚，因為『等到知更鳥報春時，春天已經結束了』。」

眾多投資者在這次金融海嘯中損失慘重，但巴菲特勸誡說，如今那些將投資兌換成現金的人的確感到安全，但事實上，「他們選擇了一種可怕的長期財產，不僅不會產生收益，還一定會貶值」。而政府若要緩解當前的危機，應當採取的政策也許是推高通脹，從而加快現金的貶值速度。巴菲特預計，在未來十年，股票的收益肯定超過現金，甚至是大幅超過。

巴菲特認為，從長期看，股市將會好轉。在漫長的20世紀，美國曾參加過兩次世界大戰、多場代價高昂的軍事衝突，經歷過大蕭條、數次經濟衰退和金融恐慌、石油危機、流感疫情，甚至總統下台。而杜指在此期間卻從66點飆升至11497點。

　　巴菲特是世界首富，佢依賴的投資原則：「在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。」自有過人之長。

如果你想選擇唔信巴菲特，我為大家提供不同的理由。例如曼哈頓學院金融教授蓋斯特就話：「今時的情況與以往大不相同，因為我們從未清晰瞭解每次經濟危機的成因，而這一次，我們首度發現，原來是金融系統的問題導致了市場的低迷。」呢個理由係今次係特殊風暴，不同以住。不過呢次金融海嘯顯然無第二次世界大戰或大蕭條咁大鑊，所以講長線，股神又好易反駁這種「獨特論」。

另一個唔信股神的原因，就是巴菲特也有失敗損手的投資案例。例如巴菲特去年十月份到訪韓國時，表示看好韓國市場發展前景，並入股韓國浦項製鐵公司。韓國浦項製鐵公司股價由去年十月份約67萬韓圜水平，到昨日收市價41.55萬韓圜，跌幅近40%。韓國綜合指數亦由去年十月2000點水平，到昨日收1419點，至今回落也有30%。

另外人所熟知的巴菲特投資旗艦巴郡。他在1965年購入當時從事紡織業務的巴郡，然而面對海外紡織業者的競爭，最後要倒閉收場。另外，巴菲特在1989年投資3.58億美元，購入美國航空公司優先股。誰料入股後，航空業陷入低潮。雖然最終幸運地在1998年成功脫手。又話者佢幾年前看淡美元，大量投資外匯，最後損手離場。但無論巴菲特個別投資犯幾多錯誤，佢始終係世界首富，所以又唔可以從佢個別錯誤否定佢喎。

我選擇信一半唔信一半，信的理由唔使講，唔信的理由係「時機」，股神話入市，通常會早了３個月至半年，例如７４年石油危機時，佢在１１月１日在《福布斯》的訪問中叫人買美股，當時杜指是６６５點，但一個月後，杜指再跌至５７７點，然後才見底。又例如７９年８月６日，佢又在《福布斯》叫人入市，當時杜指８６４點，今次等得仲耐，跌得仲深，要８月個月後杜指至７６３點才見底。

而家美國股市已經大插，特別係金融股，例如佢入股的高盛或有金融業成份的通用電器，都跌到好殘，美國跌完到歐洲、亞洲跌，亞洲股票亦未跌到美國金融股咁殘的地步。所以如果佢講美股有時差，用來睇香港股，時差可能再要大一些。無論如何，若果真係有龍頭大股跌到極殘價，又唔怕小注買吓，但要預咗可能買早咗捱多半年一年才見底至好。

陸羽仁

銀行同業拆息大幅回落，加上聯儲局主席伯南克建議美國推出第二輪刺激經濟措施，令美股大幅上升，杜指高開衝穿9000點後一度有少少回軟, 但在11時許在低位開始回升，接著大市不斷向上，升至全日最高點9265點收市，大升413點，升幅4.7%，30隻杜指成份股全面報捷。標普500指數收市報985點，上升45點，升幅4.8%。納斯達克綜合指數上升59點,至1770點，升幅3.43%。
美國總統布殊話，市場情緒由早前「近乎恐慌」的狀態放鬆下來，顯示政府的救市措施開始收效。美元三個月倫敦銀行同業拆息(Libor) 由上周五的4.42厘降至4.06厘，反映投資者信心漸漸增強。部份經濟數據也利好，美國10月領先指標公佈增長0.3%，遠遠好於預期的負0.1%，而每週首次申請失業救濟人數亦下降。


石油價格受全球經濟放緩影響，需求疲弱，加上從安哥拉到墨西哥灣等世界各地都有新油田開始運營，油價正面臨自1993年以來最大的危機，石油輸出國組織OPEC急急救亡，計劃於本周五五在維也納召開產量制定會議，主席•克利勒(Chakib Khelil)稱，歐佩克成員國可能將原油日均產量最高下調200萬桶。原油期貨受減產消息刺激，上漲1.73美元，至每桶73.58美元。


彭博的一個第三季度證券分析員估計盈利調查，預測本周公佈的139家標普500指數企業，包括蘋果、麥當努、Caterpillar等，估計第三季業績將會下降11%；但原油股第三及四季業績卻大幅增長則為45%及14%，消息刺激油股造好，帶領美國大市全日上升。全球第二大的油供應商Halliburton Co. 上升6.4%，而Exxon及Chevron急彈10.2%及11.6%，成為升市火車頭。響應股神的入市言論，電力公司Exelon (EXC) 趁低收購，提議以62億美元收購NRG Energy (NRG)，擬打造美國第一大電力公司，NRG Energy股價飛升29.3%。


不過真正利好美股的是聯儲局主席伯南克提到的新刺激計劃。伯南克出席美國眾議院預算委員會時表示，信貸收縮的打擊深入家庭，美國人借錢會愈來愈難，這樣就會延長經濟下滑，所以需要有新增的財政刺激方案。


伯南克心中的刺激計劃，是指一些令借貸人、生意人、房屋買家和消費者都較易借錢的措施，這些行動對刺激經濟和製造就業特別有效。他又提到具體方法可以是給予借貸人加按的財政援助，支持按揭證券公司房利美各房地美的資金，擔保貸款，直接借貸，甚至借貸可以有稅務寬減等等。伯南克不願透露他建議刺激方案的規模，但認為要夠大才有效。


美國國會在今年２月通過一個以退稅為主的１６８０億美元刺激經濟計劃，伯南克的建議是希望有第二類輪的計劃，讓第一輪計劃的效果消退後，又有下一輪計劃接上。


伯南克和布殊政府對於應否有第二輪刺激方案，似有分歧，白宮新聞秘書Dana Perino 上周四話，上個月政府曾討論第二輪刺激經濟方案，但白宮並不同意建議中的措施可以「為經濟注入活力」。但昨日伯南克公開鼓吹第二輪刺激經濟方案後，同一個白宮新聞秘書就表示政府對刺激經濟計劃持「開放態度」，又話會認真考慮。


白宮的保留態度可能源於刺激經濟計劃會增加赤字，但又未必有效。伯南克亦被共和黨議員質疑，這種由民主黨人提出的刺激經濟計劃，會把預算赤字吹大到１萬億美元，等如把錢掟出錢，會幫到一季的經濟，但不會增加就業。伯南克就回應話，在這種緊急時期，龐大的預算赤字並非不恰當，特別是稅收可能減少，更難避免赤字。


大國、小國政府無一例外，都忙著大搞救市計劃。印度減息１厘救市；奧地利國民議會昨日出台一項總額達1000億歐元的一攬子銀行救助計畫；塞爾維亞政府將居民存款擔保額大幅度提高、臨時取消利息稅，取消證券交易所得的資本收益稅、提高燃料和香煙的稅收第；冰島政府話，國際貨幣基金組織準備牽頭北歐多個國家以及日本的中央銀行,向冰島提供60億美元資金,挽救冰島近乎崩潰的銀行系統。隨著各國政府不斷向銀行體系注資，投資者預期拆息會在未來兩星期繼續回落。咁o既形勢，全球股市應該可以炒吓反彈。


最後也要一提，匯控（００００５）宣布以內部現金收購印尼最大工商銀行之一PT Bank Ekonomi Raharja Tbk 88.89% 股權，總代價6.075億美元(約47.34億港元)。這項收購將加強匯豐在印尼的工商業務，使集團擴展零售銀行業務，並將服務網擴大近一倍，遍佈印尼24個城市，令匯豐成第印尼第三大外資銀行。匯控有水，淡市收購，都算利好消息啦。


陸羽仁

      昨日外圍的金融形勢是銀行同業拆息繼續回落，美元急升，油金齊跌，但股市就在彈升後回吐。

       銀行同業市場的緊張情況進一步放鬆, 三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）已回落到3.83%，係近期嘅新低，信貸市場有進一步解凍的跡象。

　　美元昨日再大幅向上，美元兌６種主要貨幣的美元指數再升1.1%, 升到83.99的高位, 美元兌歐元的走勢尤其淩厲, 升上19個月的高位, 因為市場估計歐洲央行的減息幅度會多於美元, 歐元兌美元今早造1.30美元, 但無息可減的日圓就企硬, 今早造100.3圓。

美元走強的另一個因素是美國聯儲局話會協助購買6000億美元的貨幣市場基金資產。貨幣市場基金本來是穩陣投資, 但雷曼倒閉令部份貨幣市場基金大蝕, 成為14年首次有這類基金損失本金, 令整個市場停頓, 美國政府入市打救, 如今正逐步落實拯救計劃, 消息亦對美元匯價注入強心針。

美元急升令油價下滑, 商品急回, 紐約油價下跌3%至每桶72.18美元, 看來油組減產也只會令油價反彈, 而不是大升。金價急跌至768美元一安士, 跌幅2.7%。

　　以美國為主體的金融市場有回穩跡象, 但美股在上兩日連番急彈後, 昨日卻因投資者憂慮上市公司盈利前景，美股三大指數同告下挫。杜指整天在上日收市的9265點與9000點大關中間爭持，指數如過山車般上下翻動。杜指低開約100點，馬上反彈挑戰上日收市關口，但無功而回，指數在上午10時許回軟，且跌幅擴大，下滑至9000點邊緣，見全日低位9004點。下午1時，指數再度反彈，約下午2:45直衝至全日最高位9285點，但尾段再度失守急插，回落至低位收市。 杜指收市報9034點，下挫232點，跌幅2．5％，標普500收報955點，下跌30，跌幅3.1%；納指報1697點，下跌73點，跌幅4．14％為三者中最大。

      科技股急挫是拖累美股節節向下的元兇股份, 標普500中的科技股份整體下挫5.6%，受紐約油價急跌影響，能源類股份亦下滑4.3%。上市公司的財務佈告成為市場近期的焦點。超過139家公司會在這周公佈第三季度盈利成績表，包括昨天公布的蘋果和今天公布的麥當勞。據彭博統計，昨天已公佈的107家指數股的盈利數字，利潤平均下跌了27%, 預示經濟情況令人擔憂，大大掩蓋了市場拆息回落、資金解凍的利好消息。

      較受投資者關注的幾家公佈盈利報告的公司包括：美國運通(American Express) ，雖然盈利較去年同期下降24%至每股73美仙，但降幅遠少於分析師預期的59美仙，最終收市大升9%！在收市後公布業績的蘋果電腦由於銷售Macintosh電腦及iPhone的情況理想，第三季度盈利急升26%，第四季盈利會達到11.4億美元，業績公布後股價在延長交易時段收報102.07美元，由原來下跌7.1%變成倒升5.3%。

      但科技股的壞消息更多, 排在IBM、HP及Dell之後的全球第四大的網絡伺服器製造商Sun Microsystems (JAVA)開盤前價位已重挫10%, 第三季度虧損超出了分析師預期, 顯示公司客戶因市場資金緊縮，削減電腦方面的開支。收市報4.77美元，勁插17.5%, 全年計已下跌超過80%。

      全球金融市場走勢開始慢慢穩定下來, 短期內再急跌的機會減低, 但由於經濟基調好差, 未來各地股市炒完反彈之後, 馬上又要面對經濟衰退的影響。

      最後都要講講阿根廷股市大瀉11%, 阿根廷總統 Cristina Fernandez提議將國內私人退休金體系國有化。其中包括10隻基金共涉及293億美元。阿根廷全國共有360萬人每月供款給退休基金，而提款的退休人士則有45萬人，比較去年9月份，基金價格下滑了2.23%。市場視此舉為打擊投資市場，股價大幅下瀉，而債券價亦急跌, 令到收益率大升至23厘, 咁搞仲邊度有人想買股票呢 。各國都要控制投資市場以自保, 不過控制過籠時又有反效果。

陸羽仁