全球在衰退陰影下，各地股市皆急挫，美股杜指大跌５１４點，跌幅５．７％，跌至８５１９點，而標普５００指數更跌６．１％，跌至８９６點，已是２００３年以來的新低；納指好少少，只跌４．８％，主要係蘋果電腦頂住。美元繼續大幅走強，商品、油價繼續急跌，借貸市場進一步回穩。

　　聯儲局投放５４００億美元資金入資本市場基金之後，企業短債的利率再急跌，以高評級企業３０日期商業據利率計，再大跌１．４６個百分點，跌到１．９２厘，是歷史上最大的單日跌幅。市場人士話，美國政府已經包起商業票據市場，利率無理由唔跌。

　　美元急升，是自２００６年１１月以來首次兌歐元造出１．２８這些水位，升穿１．３０大關。英鎊跌至５年低位，市場估計歐洲央行會大幅減息以刺激經濟，影響歐幣匯價。

　　不過股市投資者對衰退的憂累蓋過借貸市場的舒緩，昨日美股早段都只係跌３００點左右，到３點後，不止唔彈，仲要急挫，主要原因是美國議會的小組公布一封電郵，顯示評級機構穆迪和標普的員工，私下懷疑那些按揭支持證券的價值，銀行已為６６００億美元按揭投資有關的資產撇帳，這些電郵令人懷疑銀行撇得夠唔夠。各種股票都大跌，艾克森美孚跌９．７％，Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.跌１８％，能源和礦業已肯定進入熊市。在美股大跌下，看來港股１４０００點大關可以應聲而破。

美元匯價急升，美股企唔穩，基金資金回流應付續回，多數泊入美債市避險。網友阿Ray問起，美元轉強對美國有無利？對香港有無利？我認為美元強對港股不利，可以再詳細講講。

首先講吓美元呢一浪轉強的遠因近因，我一直認為，美元在７月後快速轉強，和油價急跌是一個銀幣的兩個面。油價由去年８月的９０美元起步，那時是美國次按開始爆煲之時，美國在９月開始減息週期，以減息去救市。然後油價像一條直線地向上推，到今年７月推上１４７美元的高位，期間有美資大行不斷唱好，唱油價值１５０美元、甚至２００美元。

大陸政府內部流行一個陰謀論，話美國見次按問題日益嚴重，是有意推跌美元，推高油價，將問題出口。高油價會引起高通脹，但美國步向經濟衰退，高油價推高物價正好沖銷美國物價本應下降的影響，而弱美元更大量增加美國出口，阻慢衰退。而且把油價炒到天咁高，還有一個副作用，就是令到中國這些新興國家，經濟急升溫，並要面對急升的惡性通脹，結果這些地區的政府只能大力緊縮貨幣供應，令資產泡沫爆得比美國更快。

這是一個大家攬住一齊死的策略，甚至可以令對手死得比自己更快，到美國自己的股市大跌、公司極其脆弱時，這些新興地區的大公司因為股市潰圍，亦同樣沒有財力去搶購美國資產。你千萬不要以為美國好歡迎外國投資，直至今天，美國都沒有讓任何一間金融巨企落入外國政府之手，你入吓股做細股東供吓會唔緊要，但係唔會俾你控制這些巨企。

到７月的時候，到美國宣布入股房利美和房地美，相信美國政府那時都以為美股已見底了。亦是在同一個時候，美元就神奇反彈，原油等商品卻急促回落，然後美元一直強勢至今，當中美股再大插，連爆AIG及雷曼事件，美股跌到變型，但無改美元強勢。或者可以咁講，美國已成功把災難輸出到歐洲及亞洲，由於美國衰在前，跌得深啲，而歐洲亞洲衰在後，跌得時間未夠深，所以有追跌的可能，令歐幣、亞幣更弱。另外，近期大量基金都面對贖回潮，而美資公司亦賣資產套現強化自己的資產負債表，全部都要換美元調番美國，亦支持了美元的匯價。

朝住呢個方向答阿Ray的問題，美元轉強對美國有利。表面看，美元轉強影嚮美國出口，但實際上，美元下跌卻對穩定美國金融市場有利。早前美元大跌時，買美國資產可能又輸匯價又輸資產價，但美元強勢時，買入資產唔跌已賺匯價，當世界各地都覺得美國國債安全，把錢泊入去時，美國金融體制就可以穩定下來。至於其他地區因為匯價大跌出問題，咁就你死你事啦。

睇番香港，港元雖然匯價跟美元，但投資氣氛郤跟亞洲，所以港元跟美元升，客觀上雖然有助減少輸入性通脹，但卻不利出口，在實質經濟方面的影響已經唔著數。再者亞洲區多隻貨幣大跌，會影覺整個區的投資氣氛，加上港幣跟美元強，從匯價來說，令香港的投資不特別吸引。

阿爺出招救樓市，主要針對９００呎以下細碼樓，將按揭成數由七成增到八成，又減交易費用，唔知頂唔頂得住大陸個市，不過相信阿爺的救市招數，還陸續有來。但阿爺救市遇上美股跌市，短期效用大極有限了。

陸羽仁

美國經濟雖然未見好轉，美國勞工部公佈首次申領失業救濟金人數增加了1.5萬個，但美股經過連續兩天的暴跌，昨日終於可以抖一抖。原油價格從16個月低位反彈回升，石油類股份跟隨油價急彈，加上有企業公佈業績優於預期，帶動大市早段大幅上揚，至全日最高位8,796點，隨即調頭回落至全最低的8,244點，波幅超過500點！後段美市喘定，止跌回升，尾市更急抽近300點，杜指全日收報8.691點，上升172點，升幅2.% ；標普500指數報908點，上升11點，升幅1.3%；納指則下跌12點，跌幅0.7%，報1,604點。

昨日有45家標準普爾500指數成分公司公佈業績，受惠於乳膠及塑膠價格上升，陶氏化學 上一季度盈利增長6%,勝過市場預期，股價急彈10.5%。隨原油價格回穩，市場憧憬OPEC開會減產可能遏止油價跌勢，石油類股份成為升市火車頭，Exxon Mobil及Chevron Corp. 均急彈超過8%，分別上升9%及8.2%。再加上波音飛機升8.4%，AT&T升6.2%，以及全球最大的生物科技公司Amgen Inc因利潤急增5倍，而勁升12%,帶領杜指尾市上抽升。

而拖累大市升勢的元兇仍是金融風暴的焦點—金融類股份。美國最大證券行高盛需要轉型，表示會裁減全球3200個員工，接近公司一成的職位，股價下滑5.3%，成為拖低整個板塊的兇手；而跌幅最驚人的要算抵押貸款保險公司(MGIC Investment Corp)，狂插超過34%！

另外值得一提的是前聯儲局主席格林斯潘終於認衰，他在國會的監督及政府改革會議上接受議員的質詢時表示，這個金融危機是百年一遇，吞噬整個金融市場，並且承認他奉行的不受約束的自由市場主意有瑕疵。面對外界指責他的放任政策導致房屋市場和金融衍生工具市場過分擴張，造成今日結果，他亦承認犯下部份錯誤，反對對衍生工具市場立法規管。不過，他認為聯儲局未能預測到經濟軌跡，是科學上不精確的問題，「如果預測有60%正確的話，我們已算是做得很好，因為我們祇錯了40%！預測永遠不能做到100%準確。」放任金融界濫發衍生工具，佢錯了這40%，都要負重大責任噃。

近日不少朋友同我哭股喪，即使一些較穩陣唔係好大炒的朋友都中招，問我點解。我答謂呢次跌市殺傷力非同凡嚮，我叫佢地記住，唔好用牛市中經驗來睇熊市。大家應該記得，去年大牛市之時，每遇到大調整時，跌得較深時，我都會叫大家雨天購物，唔怕忍痛買吓嘢，捱得過調整之後，必有斬獲。不過若果你用同一個心態去處理今天的跌市，就真係死得人多啦。

　　在呢一浪跌下來時，第一波跌落１５２００點單日轉向之時，好多朋友問我好唔好買嘢，我當時話自己無膽去接刀，因為漫天飛刀飛落來，的確太恐怖。後來第二次插向低位，再有朋友問我，我都話呢啲市唔好搵命博啦，要買只能用「賭博的我」的心態，當賭錢只能落小注。

　　當時有網友笑我話點解又搞出一個「賭博的我」，我認為市況極其波動，上落極大，買股只能抱賭博心態，小注怡情。一般人有１０萬元儲蓄，攞去買股可以全數投入，但同一個人去到馬會投注站，就唔會放哂成副身家去買一場馬。當時我認為後市是升是跌的風險如賭一場馬咁高時，就叫大家即使要賭，都唔好搵命去博。

　　我亦好驚叫大家唔好咁博，萬一個市大反彈，大家買得少會怪我。正如我在賭枱旁邊，見到一個人買大，一個人買細，我叫佢地唔好賭啦，長賭必輸，結果開出來其中一個中咗，中嗰個就會鬧，最衰都係你啦，又叫我唔好賭，唔係我買大啲就贏多啲。

　　又番番去「投資的我」和「投機的我」之分析，以目前的情況，「投資的我」未係時候全面瞓身入場，因為本地大市主調仍向下，你真係要買，都只宜少注，不宜一下子用盡彈藥。好多朋友問我價位，我的回答是時間，論價位有啲股都開始跌到殘，但大市未跌夠時間，我都唔知最後會跌到幾深，亦答唔到你乜價位係「安全」，或者咁講，在大熊市中，無價位安全。

　　「投機的我」亦要小心。在正常的市況，牛市應長期造好，一跌就揸。熊市可炒上落，因為市況多數會反覆向下，波動較大，可以食兩邊。但今次熊市來勢洶洶，急插後反彈唔多，跟住又插，炒反彈一走唔切就會死，或者呢隻熊太厲害，就如一隻狂牛那樣，是一隻狂熊，短期內要炒都係炒淡為主，見高就沽，定位止蝕。記緊投機不宜太狼，保住條命，長炒長有。

陸羽仁

　　亞洲股市暴挫，但美國和歐洲市表現無咁差，美國市早段跟隨外圍下跌，杜指低開逾130點，美國財政部第二輪的1,250億美元注資行動展開，帶動大市反覆回升至全日最高點的8,599點，大市一度上升220點。但杜指在午後2時許調頭回落，在上周收市的8,400點好淡爭持，走勢反覆，上下波動超過20次，臨近尾市的最後的半小時，好友防線失守，直插超過200點，杜指收市報8,176點，下挫203點，跌幅2.4%；標普500報849點，下跌28點，跌幅3.2%；納指報1506點，下滑46點報3%。大市成交超過13億股。



芝加哥期權交易所波動指數(The Chicago Board Options Exchange Volatility Index) ，上漲1.2%至80.06點的歷史性第二最高記錄。該指數俗稱恐慌指數，是衡量股市恐慌情緒的指標。可見現時投資者就有如驚弓之鳥，已到達不理智的狀態。不過美國投資者不理智只跌200點，港股投資者不理智就跌1600點，真係同人不同命。


投資者預期全球性經濟衰會減低燃料與金屬需求的打擊下，商品生產及原油類股份成為拋售對象，杜指30隻成份股祇有3隻上升，其餘全部下跌，最大的贏家為全美第二大的電訊公司Verizon Communications Inc., ，因業績優於預期，受投資者追捧，股價升逾一成。Verizon 以281億美元收購Alltel Corp. 之後，會成為全美最大的電訊公司。

油價一如陸羽仁所料，穿110美元大關後走入熊市，近期跌之不停，原本預佢反彈都彈唔起，連油組決定減產都反彈乏力，紐約原油收市報每桶63.22美元，下跌至2007年5月以來的新低，在倫敦市更一度跌穿60美元大關，全球市值最大油田服務公司Schlumberger Ltd，股價應聲急挫8.9%。瑞銀則以鋼鐵業營利環境惡化為由，將美國鋼鐵公司(U.S. Steel Corp.) 評級由買入改為出賣出，美鋼股價大跌超過11%。


        美股表現略優於亞洲，好多個投資家都話美股超賣，但呢種股市好蝦人買，你段段入市都可能被套住。全球股市都暴挫，48個已發展及新興市場摩根士丹利資本國際指數(MSCI) 在2008年都錄得虧損，一周以來便有22個市場再被蒸發了超過一半的市值。俄羅斯、中國、希臘、愛爾蘭、秘魯和奧地利股市大幅下挫了逾六成，而美股亦下滑了四成。

       網友 bdroom 問起，「陸 sir, 你話宜家要買都分段買，買完要預佢再跌。一，若咁樣(再跌再買)分段去買咪即係等如溝淡?溝淡係惡習喎; 二，明知(都係用"預咗"會好啲，因為無野係一定嘅)會再跌，又點解要去買呢?唔係好明。陸 sir 可否解釋吓?」

       或者我講得唔係好明，要劃公仔劃出腸。近排港股在17100點反彈高位回落，我經常講未見底唔好買住，到期跌到好甘，我會講如果真係要買都只宜買少少，分段買。我這句話主要針對buy and hold的投資者而講，大家都知，我一直覺得金融海嘯的大浪未全面衝擊香港的實體經濟，我地明年仲有排捱，長揸者唔使咁急買，明年股票可能平過今年。但我一路講個市一路跌，跌到15000點如何? 跌到13000點如何? 跌到11000點如何? 仲唔夠，跌到9000點又如何? 甚至8000點又點? 你咁問下去，我會答跌到8000點我一定買。即使經濟未反映，如果股市超前下跌，總會有跌到有價值的時候，可以買吓。

       問心那句，大市跌穿12000點，我開始覺得個別優質大股有點吸引，所以跌得深之後，我開始會答，長線投資者要買可以買少少，但不要一注買哂，分段逐少買，而且要預咗會跌。Bdroom問，點解預咗跌還要買? 我話而家買少少係因為股價開始較便宜，有少少興趣買番啲，特別是在高位清哂貨的朋友，更可以買番啲貨責吓袋。Bdroom的問題潛台詞是為何不在最低位才買，我o既答案係無人知邊個係最低位，我亦唔知，但在「目前」買，你一定買到，不會錯過，但不一定是最低位。個市一日可跌12%，買早一日都可能貴咗10%。你預咗會跌，有啲警誡心，唔會一注博命買，唔會借錢去買，咁咪比較安全囉。


Bdroom問再跌再買咪等如溝淡? 我話有計劃分段去買，同溝淡唔同，假設我有30萬元分三注買匯控(00005) ，75元買一注，65元買一注，55元買一注，買齊三注平均成本65元。但溝淡係你有30萬去買匯控，一舖在75元買哂，買完再跌唔忿氣，在65元時同阿媽借30萬再買，跌到55元時覺得「無可能」跌到咁，再同銀行借30萬買，總共買哂90萬元，遠超原來預算的30萬，隻股升最好，再急跌你好慘。

若果你係長線投資者，買優質大股，在大跌市買一般買完唔會沽。但若果隻股將來基本因素變哂，又作別論。假設、只是假設，佢唔掂，要英國政府注資入股，英國政府持股50%，原有股東權益攤薄一半，而政府又要求佢大量出售業務減債，隻股前景變哂型，好業務買清，剩下豬頭骨，經營前景好差，又假設那時是50元，你分析公司投資價值大減，可以在50元斬纜。你買30萬咁輸，同買90萬咁輸，輸法大有不同。一來輸錢的數量不同，二來輸錢時不斷加注，是輸紅了眼，看待事物是用主觀願望取代客觀分析，有時好基本的東西都看不到，可能應斬也沒有斬。

股市風高浪急，風險極大，有時情願賺少啲，都要控制風險。

陸羽仁

港股大反彈完，輪到美國大反彈。美國市場預期聯儲局減息、加上受聯儲局期開始購買商業票據有望解封冰凍已久的資金市場，杜指出現23年以來最大的低位反彈，美股早段反覆向上，升幅續漸擴大，在下午二時升勢開始加劇，急升超過740點，尾段更急抽而上，衝破9,000點關口，至接近全日最高位收市。杜指收報9,065點，大升889點，升幅10.9%，點數計是有史以來第二大單日升幅；標普500報941點，漲92點，升幅10.8%；納指報1,649點，猛漲144點，漲幅9.5%。

紐約證券交易所成交超過17億股，大部份發生在最後的兩小時，顯示升到咁上下，市場人士開始相信大市好轉，撲入去追貨。

　  昨日有報導日本央行正考慮降息，拖累日圓兌美元暴挫逾5%，在美國市曾穿100日圓的低位，最後略反彈到98.03日圓收市，跌5.3%，是1974年1月以來最大單日跌幅，日圓急回亦緩和了近期日圓大幅上揚衝擊全球市場的憂慮。

美國市場對降息的期望愈發濃厚，投資者進一步預計美聯儲局減息將有助振興企業盈利，加上聯儲局在市場向多家公司購入商業票據，進一步鬆動市場的資金，帶動美股在尾市發難急升。

在各類股份中，美國鋁業受惠工業用金屬價格回升，繼昨天下挫至歷來最低市盈率記錄後，昨日絕地反彈，大幅飆升19%！成為杜指升幅冠軍。電信企業股亦跑贏大市，,Verizon Communications繼上日大升一成後，昨日再彈升14%，美國電報電話亦急升逾13%。受歐洲第二大的石油公司BP Plc 公佈位於墨西哥灣油田Thunder House的第二油井開始投產，季度盈利創紀錄超過預期的刺激， 大型油股成為杜指的大贏家，艾克森美孚和雪佛龍都激升超過13%。波音同其最大的工會達成臨時協定，取消罷工，剎止了每日估計造成1億美元收入損失，股價跳升逾15%。

美國財政部繼注資1250億美元予9家主要銀行，包括美國銀行、美林公司、紐約梅隆銀行、花旗集團、高盛、摩根大通、摩根士丹利、道富銀行和富國銀行後，第二批的1250億美元亦已計劃注入市場，對像是那些規模雖小、但對金融環境穩定至關重要的地區性銀行，包括第一資本投資國際集團（Capital One Financial）以及太陽信託銀行（Sun Trust Banks）。待協定通過後，資金會很快進入到地區銀行系統。經連日來的資金解凍措施，三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）連續第12日下跌至3.47%,
利好銀行金融類股份，標普500銀行金融類股票跑贏大市，上升12%。美國銀行大升12%，花旗銀行更猛漲15%。

另外，通用汽車亦尋求美國財政部注資100億美元，併購佳士拿車廠，這個世紀併購若然成功，新的通用、佳士拿公司要裁減數以千計員工，聞說賠償方案亦甚搞嘢，被裁的中低層員工最高可獲7.5萬美元現金及2.5萬元購車券，公司想食埋員工最後一筆，叫番佢地買通用、佳士拿的汽車，而被人裁仲去買車，也的確是美國人才會咁做。

    有喜亦有悲，全球最大的家電生產商--惠而浦表示將裁員7%,並因需求疲弱而下調今年業績預測，股價重挫8.3%。

在昨日全球股市反彈大浪中最厲害的要數德國的大眾汽車(Volkswagen AG), 隨著保時捷Porsche SE入股的計劃，大眾汽車將超越石油公司艾克森美孚(Exxon Mobil Corp.) ，成為全球市值最大的公司，刺激股價繼上日飆升147%之後，昨日再大漲95%。德國DAX指數30隻成份股有19隻下跌，衹有11隻上升，但指數在大眾汽車的推動下大升11%。

全球股市處於一個反彈浪中，港股早前跌得好急，反彈亦應該同樣地急，反彈的第一個高位，可能在反彈開始的三日內出現，追貨的朋友要小心，若短炒就要嚴守止賺、止蝕位啦。

陸羽仁

中美一齊出招救市，美國聯儲局決定減息０．５厘，把目標利率減到１厘。美股尾段由升轉跌，杜指在最後12分鐘急挫超過300點至全日最低位收市，收報報8,991點，跌74點，跌幅0.8%；聯儲局亦宣布會向巴西、麥西哥、南韓和新加坡央行，每國提供３００億美元的調期安排給它們，以舒緩在當地對美元的緊張需求，這也是美國首次把提供美元兌換資金的安排給主要工業國以外的國家。

在美國減息前夕，中國人民銀行配合美國減息的行動，宣布把存貸利０率同時降低０．２７厘，亦是一個月內第二次減息。正在俄羅斯訪問的總理溫家寶亦講到支持香港的說話，話香港正面臨金融海嘯衝擊帶來的嚴冬，中央政府絕不會不管，而是會鼎力相助。溫總並宣布「五招」力撐香港，包括和香港共同研究對抗金融風險的預案、擴大自由行範圍、加快基建、扶助香港中小企，以及保障內地食品廉價優質以助港抗通脹。

先講美國減息，美國聯儲局一如經濟學家所料，所有理事一致同意減息0.5厘，以阻止美國經濟進入二戰後以來最嚴重的衰退時期。上次減息是在10月8日，當日全球多國齊齊減息0.5厘，所以一個內美國已合共減息１厘。

聯儲局的聲明話：「經濟增長仍舊面臨下行風險。最近以來聯儲局的政策舉措，包括今天的降息決定、各大央行聯手降息、破例的流動性措施以及政府爲加強金融系統而採取的措施，都應該長遠起到改善信貸狀況和促進經濟恢復溫和增長的作用。」聯儲局顯然認為通脹不再有上升風險，現時最大的風險是經濟衰退。美國商務部將在今晚公布第三季數字，市場估計會倒退０．５％，而且負增長起碼會持續一兩季。

美聯儲前理事、現任哥倫比亞大學教授米什金(Frederic Mishkin)話：「聯儲局在向市場提供流動性的問題上，已經十分激進。」市場相信雖然美息已減至１厘，但若情況惡化，聯儲局還可以再減最多０．５厘，但美國再減息的空間已極之有限。

    美國減息後，美元偏軟，跌到一星期低位，今早兌歐元造1.2949美元，兌日圓造97.48圓。

    美股昨日走勢可以講係峰迴路轉，承接上日狂升近900點的大好形勢，加上美國公佈上周抵押貸款伸請量增16.8%，較前周的負16.6%大幅好轉；9月耐用品訂單增0.8%，亦好於預測的減1.1%; 美股早段市況反覆，稍微向上，公布減息後曾抽上，不過到最後一小時，美股卻表演一幕驚心動魄的「笨豬跳」。金融類股份曾在聯儲局公佈會議結果後即時飆升約3%，推動杜指急升上全日最高位的9,363點，但尾段卻急插，相信係因為有報導話通用電氣對未來經濟前景看淡，市場擔心企業盈利狀況惡化，杜指在最後12分鐘急挫超過300點，至全日最低點收市，有分析家認為這是從未見過的最瘋狂現象，杜指收市報8,991點，跌74點，跌幅1%；標普500報930點，跌10點，跌幅1%；納指報1,657點，微升8點，漲0.5%。

影響尾段大市的是道瓊斯新聞報導，通用電氣行政總裁Jeff Immelt對下屬表示，儘管明年收入將下滑10至15%，但希望公司利潤能夠與今年持平。投資者紛紛沽貨獲利，通用電氣股價在最後幾分鐘下挫4%，終場收低1.5%。拖累大市的主要股份還有保健股莊生(Johnson&Johnson)，因摩根大通下調其評級，收市大跌4.1%。至目前為止，標普500公司第三季度報告，平均盈利下跌17%，已是連續第五個季度下跌，是繼網股爆煲後最長的盈利下降週期。

美國減息，美元回軟，有利亞洲股反彈，日股早段升3.4%，相信港股會在利好氣氛下開市。

陸羽仁

昨日全球股市大升，到美股開市的焦點就在經濟增長數字，雖然美國商務部公佈第三季國民生產總值(GDP) 收縮0.3%，是自2001年第三季度以來的最大跌幅，但下跌程度低於市場預期的0.5%，投資者對全球央行降息將有助緩衝全球經濟下滑感到樂觀，杜指高開即上衝全日最高點9,266點，隨後拾級而落至中午的全日最低的8,977點。之後再度反覆回升，重回上午水位，最後杜指收市報9,181點，上升190點，升幅2.1%；標普500報930點，漲24點，升幅2.6%；納指收報1,699點，上揚41點，漲2.5%。

個股方面，分析師認為科技業將是經濟復甦中得益最大的行業之一，蘋果電腦上揚6.2%，英特爾則勁升8.2%。

萬眾期待的美國第三季經濟數據出籠，下降0.3%，稍好於預期。去年第四季度，美國經濟按年率計算下降0.2%，但後來沒有連跌兩個季度，所以按定義美國未陷入衰退。今年第一、二季，美國經濟分別增長0.9%和2.8%，如今到第三季再跌。

美國經濟第三季度按年率計算下降的主要原因是，約佔國內生産總值三分之二的個人消費開支下降3.1%，爲28年來的最大降幅，也是自1991年年底以來首次下降。消費者用於購買汽車、家具、家用電器、服裝和其他商品的開支都有所減少。此外，住房投資以及設備和軟體投資下降，進口亦下降；但聯邦政府開支、出口、庫存投資、企業用於辦公樓和廠房等方面的非住房結構性投資以及州和地方政府開支卻有增加。

數字顯示美國的弱美元政策收效，出口增加，進口減少，減低了美國經濟下滑的速度，試想如果不是美元弱勢，美國第三季經濟隨時已要跌2%以上。

    　經濟學者估計美國第四季GDP會跌得更多，這樣這正式跌入連跌兩季的傳統定義經濟衰退之中，問題係會跌幾耐。Decision Economics首席分析師Allen Sinai話，美國經濟將會陷入長期的深度衰退，經濟的低迷期，會一直持續至2009年的下半年。如果美國經濟繼續惡化，聯儲局可能被逼在12月再減息0.5厘。　

    　而三藩市儲備銀行總裁公開表示，最近數據顯示美國經濟正「深陷困境」，而政府應該考慮新方案幫助業主和遏止物業斷供的情況。美國正研究推出一新招救房市，美國聯邦存款保險公司（the Federal Deposit Insurance Corp.）和美國財政部正計劃向有問題的房屋按揭提供5000億美元政府擔保，以減慢銀行的收樓潮，令銀行有更大意願和業主重組貸款。

　　美國有很多物業按揭是採取頭兩三年低息、之後大幅提高利息的供款方式，美國房市急跌後，當物業進入高息供款期時，很多業主會斷供，2007年高價買入的物業的業主，預計到2009年就會大量斷供。

　　美國政府近期注鉅資進入銀行體系，但都無法阻止業主斷供及銀行收樓。聯邦存保公司主席貝雅（Sheila Bair）話，協助數以百萬計業主重組房屋貸款的計劃，要有很大規模，才有足夠影響，她未有公開透露研究中的計劃詳情。但傳媒爆料話，方案是由美國政府爲業主的按揭擔保，但銀行要同意讓業主把按揭貸款重組，調低利息至少５年，到達一個業主能負擔的水平，將加息期延長到５年之後。計劃的目標是産生可持續效果，讓業主可以續供按揭，大量減少斷供。

　　美國政府擔保房貸之後，若業主最後仍然斷供，政府就要向銀行賠償樓價損失，估計政府提供5000億美元按揭保險，最後總共要賠償500億美元給銀行，這筆錢要由納稅人支付，最後就形成7000億美元救市方案的部份開支。

熟悉美國金融情況的知情人士話，這個5000億美元擔保按揭的方案若能成事，將是美國最有效挽救樓市的措施，若樓市能保住不再急墮，將有利美國經濟較快尋底。

現時全球股市的炒作方向已由金融風暴轉向經濟衰退，若市場相信美國政府的措施有效，經濟衰退期較短，美國經濟可以較快回復正增長，股市就可以穩定下來，否則仍然是反覆向下的格局。

陸羽仁

美股在總統大選前夕，市況反覆，杜指全日在約150點間窄幅上落，承接亞洲及歐洲股市升勢，杜指開市早段即上衝至全日最高倉9,411點，然後調頭回落，在9,325點好淡爭持，杜指收市報9,320點，微跌5點或0.1%；標普500報966點，下跌2點或0.3%；納指則微升5點，收報1,726點，漲幅0.3%。大市成交縮減，紐約證交所成交衹有約10億股，為8月底以來最低的交易日，一派牛皮待變的味道。

美國製造業的數字極之差勁，由於銀行因避險而不願意貸款，加上海外經濟放緩打擊出口，美國製造業在10月份極速收縮，步伐之快為26年以來之最，

美國供應管理協會（The Institute for Supply Management）的製造業指數從9月份的43.5下跌至10月份的38.9，較市場預期差，而50是擴張與收縮的分水嶺，如今不是收縮，係嚴重收縮。不過商務部則解話，說9月份的建設開支有季節性因素，10個9月中，有8個是下跌的。

昨日的製造業報告相信會對公共開支增長帶來壓力，亦加重減息和減稅的要求，穆迪投資的首席經濟師朗欺基(John Lonski) 在接受彭博訪問時說，製造業無容置疑正處於嚴重衰退，我們肯定需要更多的減息和財政刺激。此外，數字還反映出美國的歐洲及亞洲出口訂單正在放緩，這是美國供應管理學會有統計的二十年以來的首次。

供應管理協會的報告公佈後，預示衰退危機加劇，紐約原油下跌5.8%，報每桶63.91美元，高盛亦將全球第二大的油田服務供應商Halliburton公司的評級由「買入」下調至「中性」，令其股價下滑7. 2%，並帶領標能源公司股價下跌。

美股對製造業負面數字無大反應，皆因總統選舉即將投票，美股短期後在觀望選舉結果，成為一個「選舉市」。選前民調平均數顯示，民主黨候選人奧巴瑪領先共和黨候選人麥凱恩7個百分點，自10月開始，奧巴瑪的領先度介乎5至8個百分點，這個領先程度，預示奧巴瑪有頗大機會勝出。而民調亦顯示美國選民認為今屆選舉的主要議題是經濟，他們希望選出一個新總統，終結共和黨總統喬治布殊8年統治帶來的經濟災難，這一種心理無疑亦對民主黨候選人的奧巴瑪有利。

在上月進行的一場以經濟危機為主題的辯論中，奧巴馬和麥凱恩都表達了對救市的看法。麥凱恩提出了一個3000億美元的救助計劃，幫助財務陷入困境的業主保住房屋，他說若上任後會下令財政部長立即購買美國的不良住房抵押貸款，然後按照這些住房的新價值，和業主重新協商貸款條款，將之重組爲更容易承擔的房屋貸款。

奧巴馬則提出一項1900億美元計劃，涵蓋稅收調整、基礎建設開支和面向汽車製造商的貸款擔保，包括向石油公司徵暴利稅，向增聘員工的僱主退稅，又取消布殊對富有人家的減稅優惠，向大部份工人永久減稅; 另外向州政府提供250億美元援助，又幫苦苦掙扎的屋主和把房屋收樓期限延長90天等措施。

    表面看，兩個候選人提出的建議都流於浮面，似宣傳工具多啲，麥凱恩的方案近似現政府的救市方向，主要想拉業主票。而奧巴馬的計劃就面看低下階層，主要想拉草根票。

    我有點怕這些政治市，特別是估中無獎的政治市，因為目前奧巴馬是大熱，估中佢當總統賠率好低，而佢的競選口號係「改變」(Change)，表面上食正經濟唔好選民求變的心態，但想變乜大家唔知。民主黨人傾向向商界開刀，加商人稅，派福利扶助基層，手法有點反商業，所以若奧巴馬上台，興奮過後，難保股市無負面反應，就算唔係即刻跌，都可能係一個先升後回的格局。在這種估中無獎的環境，美股的大炒家要做一點和群眾情緒相反的事，讓盲目的美國散戶，一網成擒。

陸羽仁

  　美國總統大選雖然未有結果，但民主黨奧巴馬是大熱門，美國提前炒「換總統」會帶來經濟新境象，股市、匯市、商品市場齊郁，美元急滑，油價大升，美股杜指急漲305點，是過去6屆總統選舉日最好表現的一日。

市場預期總統選舉後美國財政部會擴大向金融機構注資，加上原油價格急升，美股在能源和銀行類股份帶領下，標普500重上1,000點關口，杜指收市報9,625點，大升305點，升幅3.3%；標普500指數收報1006點，上揚39點，升幅4.1%；納指則上漲54點，收報1,780點，漲幅3.1%。

受市場預期財政部將會擴大其救市方案至非金融機構刺激，花旗集團及通用電器的GE Capital成為帶領大市上揚的主力火車頭。花旗飛漲36%，乃近期的最大反彈，該公司今年股價下瀉了近75%，而GE Capital可能獲政府注資，亦令GE上升7.6%。另外，全球第二大的信用咭公司萬事達卡公佈第三季度業績，扣除與Discover Financial Services訴訟的費用後，利潤仍超出市場預期，股價大漲18%。

昨日環球金,融市場超前炒美國換總統有Change(轉變)的概念，紐約12月份期油大升10.4%，升到每桶70.53美元，期金升4.2%，升到757美元一安士，而反映美元兌6種主要貨幣匯價的美元指數跌1.8%，回落到84的水位，美元兌歐元跌得最快，金融市場炒緊「一切回復正常」。

不過呢個世界係唔係咁正常，睇吓美資大行的行動就知。全美市值最大銀行摩根大通(JPMorgan Chase) 昨日通知員工，他們將會關閉它的投資炒賣部門(proprietary trading desk，俗稱「炒房」)，並裁減相關部門的部份職位，剩餘的75名主要員工則安插到公司其他業務部門。

炒房一向是投資銀行的神秘賺錢部門，他們的炒作策略秘而不宣，但住住賺大錢，由於投行掌握市場的主要資金流向和併購、上市活動，對自己炒作無住而不利，市場懷疑股市中興風作浪的大戶，經常有投行「炒房」的身影。

摩通「炒房」的業績唔錯，第三季的股票及債券炒賣業績為24.7億美元，而上季則為34.3億美元。今次摩通連炒房都執埋，難免令人覺得摩通睇淡，因為在牛市中，炒房順住買，賺錢容易，但在這種大波動的熊市中，如像過往任由炒房去亂炒，無論做好做淡，一睇錯邊，若銀行控制不到它的交易數量，隨時搞垮間公司，所以不如執埋炒房，唔炒好過。

隨著美國經濟第三季度收縮0.3%，據彭博綜合經濟師分析，2009年美國經濟增長將由早前預測的1.6%降至1.15%。由於盈利前景暗淡，很多銀行都致力減省成本和減低桿杆借貸比率，減成本減風險以期渡過難關。當然，關閉「炒房」可以是權宜之計，因為當市場穩定下來後，「炒房」是隨時可以重開的。

　　連大行都唔再炒，散戶要知道炒作的風險，記住小注怡情。美股杜指升到9625點，距離呢次跌浪的反彈高位10月14日的9794點，只有一步之遙，上破高位絕不為奇，但不要期望太高了。

陸羽仁

美股衰開有條路，受失業救濟人數差過預期和會公司虧損打擊，美股連續第二天大幅下瀉，杜指開市即跟隨外圍下跌，跌勢拾級而下，跌幅不斷擴大，到下午早段曾有逾100點的輕微反彈，但始終不敵淡友攻勢，股市再下插至接近全日最低位收市，杜指失守9,000點大關，收市報8,696點，大跌443點，跌幅4.9%；標普500報905點，下跌48點，跌幅4.3%；納指則下滑73點，收報1,609點，跌幅4.3%。

美股在大選後的兩天累積跌幅達一成以上，已抹去大市由上月25日開始反彈的一半以上，我都話淡友借選出好消息派貨，隨時要食10%以上，不過估唔到佢地快到兩日內已達標。杜指30隻成份股全線報跌，以能源、金融與工業類股份表現較差，能源公司Consol Energy下跌了21.3%，另外巨股如美國鋁業和通用汽車亦齊插逾13%。

美國勞工部報告，截至11月1日一周持續領取失業救濟人數創25年新高，從前一周的372萬人增加至384萬人，高過經濟學家預期的372萬人；首次申請失業救濟人數達到48.1萬人，亦較預期的47.7萬人為高。誠如伊利諾州Old Second Wealth Management公司基金經理莫高斯（Mike Morcos）說的，「我們離經濟衰退完結，還有一段很長的日子，明年的盈利將會更低，盈利預測則會不斷降低。」芝加哥期權交易所波動指數(VIX)，又叫「恐慌指標」，就因為數據差於預期而上升17%至63.88的高水平。

在金融海嘯的持續沖擊下，經濟持續滑坡，各國正不惜代價對抗金融危機，全球降息行動一浪高於一浪，歐洲三家央行昨日先後宣佈大幅下調利率，減息潮恐怕仍未完結。其中英國央行更出人意料地將基準利率狂減1.5厘至3厘，為1955年以來最低水準。此前幾乎沒有分析師預計到有如此大的幅度，普遍預期英倫銀行只會減息0.5厘。

英倫銀行表示，政策委員會因為經濟活動前景已經明顯惡化，加上通脹威脅已經降至很低，認為當前有必要實施大幅降息，英國經濟第三季度萎縮0.5%，為自1990年以來最大幅度的負增長。不少人都認為，英國實際上已經陷入衰退，未來一段時間，英國央行可能需要繼續大力降息，甚至可能降至接近零利率。

在英國宣佈減息不久，歐洲央行也宣佈減息。繼上月8日降息0.5厘後，再將歐元區基準利率下調0.5厘，至3.25厘。受減息影響，歐元和英鎊匯價昨日大幅走低，歐元對美元跌幅超過1%，英鎊則下跌0.5%左右。本來回緊的美元匯價受歐洲大減息的刺激又彈番起身，反映美元兌6大貨幣匯價的美元指數升1.5%，上番85.9，正如我早前所講，睇經濟各國都咁衰，但利息高貨幣就有大減息之險。減息並未為歐洲股市帶來正面的刺激效果，歐洲股市只有在降息宣佈瞬間出現短暫反彈，之後全線大跌，跌幅普遍超過3%。

講番美國，以前有句俗話，話「生意淡泊，不如賭博」，不過，在金融海嘯沖擊下，賭場一樣唔掂。Sheldon Adelson擁有的拉斯維加斯金沙公司，昨日向監管當局正式申報還債能力有問題，可能面臨倒閉。

曾經係全美國第三大富豪的Sheldon Adelson表示，截至6月底，公司共欠下88億美元巨債，而花旗、高盛等債主在金沙未能削減發展成本、提高收入和籌措足夠資金前，將不會延長貸款期限。金沙陷入財政困境，主要是由於澳門和新加坡的賭場和渡假村的大肆投資，花費達160億美元，另外，在美國，金沙亦投放了共12億美元資金在拉斯維加斯興建住宅及賓夕凡尼亞州的渡假村。但業績卻因經濟衰退賭客減少而大受影響，中國改變自由行政策減少放旅客到澳門，亦對金沙澳門業務有重大打擊，金沙公司整體賭博收益截至8月，下滑了7.6%。

金沙現正積極籌錢救亡，若不行的話，Sheldon Adelson表示將停止所有發展計劃，或出售現有的賭場和物業。市場人士分析，Sheldon Adelson呢個75歲的老人家，口袋仲有錢，如今向當局申報金沙陷入財团，是希望政府放寬公司出售股票或債券的限制。金沙股價今年來已跌了91%，到昨日再跌33%至7.85美元，跌跌吓得番以前股價的零頭，同香港的財困工業股景況差唔多。

金沙咁跌法，香港的賭業股都有難。經濟衰退，會一個行業一個行業咁爆煲，講到邊行，邊行大插，甚至插穿早前大跌市的低位，所以我一直叫大家若睇長線買股唔使急，想買那一個行業，等那個行業壞消息出得盡啲，睇清楚自己想買嗰隻股會唔會執笠，然後慢慢買都未遲。

陸羽仁

阿爺終於大力出手救市，規模之大更是前所未有，國務院總理溫家寶5日主持召開國務院常務會議，研究如何抵禦國際經濟環境對中國的不利影響，擬動用四萬億人民幣(約5,680億美元) 的龐大投資計劃，進一步擴大內需、促進經濟增長。金額相等於中國去年GDP總額的五份之一。

昨日中國公布的四萬億元救市措施，可以說是國家主席胡錦濤周末出席華盛頓二十國集團峰會前，送出來的利己利人「大禮」。而總理温家寶日前與英國    首相白高敦通電，亦預告中國會有一系列措施維護經濟、金融和資本市場穩定，促進經濟平穩較快發展，重申這是中國應對這場危機最重要、最有效的手段，也是對世界最大的貢獻。

國務院的決定可說經濟大變調，通脹和經濟增長放緩，令國務院一改財政和貨幣政策調子，由「穩健的財政政策和從緊的貨幣政策」，轉為「積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」。國務院會議要求擴大投資「出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實」，講話講得非常肉緊。

會議決定的救市措施包括十招：一、加快建設保障性安居工程。二、加快農村基礎設施建設、扶貧開發力度。三、加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。四、加快醫療衛生、文化教育事業發展。五、加強生態環境建設。六、加快自主創新和結構調整，如支援高技術產業和服務業發展。七、加快地震災區災後重建各項工作。八、提高城鄉居民收入。九、投放1200億元全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔。十、加大金融對經濟增長的支持力度。取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模，加大對重點工程、「三農」、中小企業和技術改造、兼併重組的信貸支持。

會議決定，今年第四季度先增加安排中央投資1000億元，用以興建廉租屋、農村基建、公路、鐵路和機場等；提前安排200億元明年災後重建基金；並動用總規模達到4000億元帶動地方和社會投資。

高人對陸羽仁講解大陸力推救市措施的因由。中國最近GDP增長跌到９％，是２００３年沙士以來最低，已嚮起警號，若阿爺不出重招，明年GDP增長連８％也不保住，而且大陸經濟規模龐大，若下行的走勢形成，再想拉也拉不住，所以要快快出招。

外間評論話大陸的救市措施主要搞基建，以為遠水不能救近火，這又是一個錯估，用了香港的角度看大陸。香港搞十大基建，講了兩年未動工，但大陸話上馬就可上馬，一則大陸傳統上是以基建發展帶動經濟，是搞基建的專家，搞這些東西沒有難度。二則是大陸不似香港要事事諮詢，而家決定搞，大基建都可以半年內動工，起屋、起橋，起路，起鐵路，方案早已有，差幾時拍板，一話做，唔諮詢就可去馬。而中國有錢都唔係亂掟，主要投放在興建類似香港公屋的公共房屋，交通大型基建，以及提升產業的建設上，用錢搞了這些建設，對中國下一階發展和促進社會和諧都有利。

所以中央這４萬億救市，到２０１０年共兩年時間，到時可以用咗大半，明年有１萬多億人民投入市場，絕不出奇，這樣對經濟拉動的力度很大，首先一件事，就係保住明年８％爭取９％GDP增長，應該無問題。

瑞士聯合銀行（UBS AG）及瑞信集團（Credit Suisse AG）日前都話，預測明年中國GDP增長不會超過７．５％，這是二十年以來的最低增長。但中國公布４萬億救市大計後，北京China International Capital Corp經濟師表示，投資計劃會推高中國明年經濟增長２％，若然如此，保住８％以上的增長機會不低，中國經濟就可以軟著陸，唔係硬著陸。

中國推４萬億救市，估計最先受惠的股份，包括內地基建股、建材股、水泥股、鋼材股、農業股等股份。中國出招如此快如此大力，有助中港兩地股市較快尋底。