美股道指上周五再跌１４５點，跌幅１．２％，連１２５００點都穿埋，今早日股開市都唔靚仔，日經指數早段跌２５７點，跌幅１．８％。港股今日明顯受壓，特別係受大陸電訊業重組影響的中移動，有可能會進一步拖低大市。

國家工業和資訊化部、發改委和財政部聯合發佈通告，進一步披露電訊業重組詳情，將國內五大電信運營商合併爲三家，照此計劃，國內電信市場將形成中國移動、中國電信和中國聯通三足鼎立的新格局。

上述各部委在通告中表示，此次電信改革旨在形成適度、健康的市場競爭格局，防止壟斷和過度競爭及重復建設。官方公佈的重組計劃，就是陸羽仁早前講過的「五合三」方案，過去只經營固網的中國電信收購中國聯通的CDMA網的資産和用戶，首次涉足流動電話業務，中國衛通的基礎電信業務並入中國電信。中國聯通則與中國網通合併，而過去經營固網的網通亦透過與聯通合併及取得３G牌照，踏足流動電話市場。而現時的流動電話霸主中移動的母公司中移動集團，將會收購鐵通。

除了運營商內部的調整，3G牌照的歸屬也一直備受關注。三大部委在通告中指出，將在電信重組後發放3張3G牌照，支援形成3家擁有全國性網路資源、實力與規模相對接近、具有全業務經營能力和較強競爭力的運營商。

要明白收購的影響，首先要明白現時中國電訊業的格局，現時是中移動一家獨大，主要因為它壟斷了前景最好的移動電話業務，它使用的是GSM歐洲制式，是世界上最流行的形式，電話機款式多，價錢較便宜，競爭力極強。目前中移動的競爭對手是聯通的CDMA，這種美國制式的電話，全球使用不廣泛，令電話機選擇較少，據說機種選擇只是GSM的１０份之１，而且價錢較貴，令聯通的CDMA生意唔生唔死，對中移動缺乏競爭。

而固網市場就由網通和中國電信一南一北地分割，由於大陸電訊業是跳躍式發展，好多地區移動電話和固網同時發展，有些家庭未有固網電話已有移動電話，令固網市場成為一塊豬頭骨，食之無味，棄之可惜，兩間公司前景大受限制，唯有力爭寬頻市場，令這個市場爭到頭崩額裂，舖網成本大，生意利錢不高。

由於出現中移動一公司獨大的局面，其他電訊公司無法競爭，所以阿爺就借３G出台的機會，重組電訊業。將現有５間公司合組為３大集團，最後３大集團都可以有３G經營牌照，希望在新平台之上競爭。

三大集團各有所得。首先是聯通和網通，聯通賣走經營不好的CDMA業務，套取現金做３G，它將會獲得最好的歐洲製式３G牌照，這種製式將會有最多話機選擇，有一定的競爭優勢，唯一的牽制是阿爺要先發展內地制式的３G業務，所以聯通和網通的３G推出時間最快也要明年，在這個組合中，最有利的網通，它是由固網公司，一下子跳到經營歐洲制式的３G。

中國電信也是由固網商一下子跳到流動電話業務，它是先做CDMA，再做３G，雖然話CDMA係豬頭骨業務，但中國電信有錢但沒有做流動電話業務經驗，先實習一下也不壞，但未來它獲得的3G牌很可能是美式，這一點在３G競爭上較弱，但中國電信錢較多，打通一條流動電話業務給它，長遠就有生機。

中移動表面上受損最大，因為一下子多了兩個較強的移動電話對手，在３G平台上競爭，中移動的３G是國產制式，技術上不太成熟，但阿爺先讓中移動的國產３G出台，讓它有半年至１年的優勢，先搶市場。

目前大陸電訊業重組，短期內是一個亂局，對三大集團的實質影響未明，長遠來說，中移動應該仍有機會維持一哥地位，其他兩大集團仍不易挑戰其地位，但未來內地電訊市場的收費會受壓，壟斷性收益肯定會減少了。

陸羽仁

　　散戶去賭錢，去炒股，永遠都在想一些必勝術，但你可能不知道，這些必勝術已經經過千千萬萬人研究過，答案是單個個人去賭場賭錢，係沒有必勝術，必贏的是機率佔優的賭場，然後會贏的也是玩機率的賭博集團，賭博集團係在機率缺陷下，仍然能在賭場（及馬場）嬴錢。

　　網友Kanas112去澳門，佢平時無賭錢，首次賭就嘗試找一些「方法」，他玩骰寶，用的方法是留意過去３、４舖沒有開的結果，然後去買，例如過去４舖開細，就買大，一舖唔中，加注再買，買到贏為止，他認為自己有機率優勢，因為開了４舖細之後，連開５舖、甚至６舖細的機率已經很小。

　　網友Wacko指出，這是典型的賭徒謬誤，以為每一舖的機率是有相關的。無錯，你未賭之前問，連開５舖細的機會率有多大？假設一舖開細的機率為０．５（實際上加埋開全骰真正買中率會略低於０．５），五舖都開細的合共機率是０．０３１２５，即係一百次只有３．１２５次會出現咁結果。但現實上每一舖是獨立的，無論你在連開４舖細之後買細，或者連開４舖細之後買大，機率同樣是０．５，不會話當時買大的機率，優勝過平時的機率。

　　Kanas112話用７００元贏了５０００元，很高興，真正令他贏的是輸時加注手法，但這個手法可以令人一般地贏，但最後輸一舖就輸身家。我聽過一個例子，有個富豪和朋友「鋤大D」，每輸一舖加注雙倍，由於是私人賭局，可以無限加注，點知佢連輸了２０幾舖，輸到過千萬，佢決定放棄，因為再賭落去，真係咁黑輸多１０舖８舖，佢可以成副身家一晚輸哂，賭博之害就是如此。記住最爛賭之人，都唔會覺得自己亂賭，都覺得自己有套方法，問題係嗰套方法唔得而矣。

　　Kanas112，信我啦，你講那個方法我研究過，唔係幾得。在我細細個時，阿媽過年和我們小朋友玩啤牌「三公」（平日不准賭錢，過年例外），我阿媽就係用呢種手法，大烚細，佢輸咗就加注，結果贏哂我地幾個小朋友，不過我大個後就知道呢種手法唔得。你贏一次錢，信咗佢得，愈賭愈多，不能自拔，最後一舖輸獲甘。

　　去賭場賭，證實咗得的賭法是用記牌方式賭２１點，一個集團有７、８個人，大部份是記牌員，有１、２個下注的狙擊手，例如６個人分開６張枱記牌，他們有一套方法，記下出大牌的數目，例如出一隻大牌就加幾多分，出一隻細牌又減幾多分，當餘數大到某一個水平時，就知道大牌出得七七八八，出現機率有利時刻，記牌員會暗中通知狙擊手到那張賭枱去賭，咁賭法都會有贏有輸，但由於機率佔優，長賭必贏，在機率佔優時，賭得愈大，贏得愈多。所以賭場一發現有賭博集團在運作，就馬上把他們記入黑名單，不讓他們再入場。

　　炒股講方法，錯誤的方法，唔會帶你到正確的目的地，散戶炒炒吓，好多時也用了似是而非的方法，上述講賭輸加注的方法，就等如買股輸咗加注溝淡，加注後博佢升番，就可以脫身，問題是溝咗一次得，就次次去溝，終於有一次溝著隻永不超生的雞股，一舖輸身家。

　　我有時聽收音機，聽到一些７０、８０歲阿婆話自己買咗啲熱門股，隻股炒完插咗落去，問主持人名咀點算，名咀就叫佢不妨溝吓，或者個主持人覺得隻股衰一排會再炒過，但係我心諗，你叫阿婆去溝，阿婆光陰有限，會唔會等唔到隻嘢升呢？況且大家見過曾經是大藍籌的電盈（００００８）永不超生，就知道無乜股溝貨一定唔會死。

　　正確方法是買股唔順手時，要減持而非增持，贏錢時加注，輸錢時減注，係最簡單的道理，炒股也好，賭錢也好，要講方法，可惜散戶大多數掌握唔到正確的方法。


陸羽仁

　　油價回落及消費股向上，令美股反彈，道指升６８點，升幅０．６％，升至１２５４８點。美股之前回得太勁，到昨日公布５月消費信心指數跌到５７．２時，雖然高於市場預期，並且是自１９９２年以來的低位，但消費股不跌反升。油價亦因為市場憂慮高油價令消耗減縮而出現４月以來最大單日跌幅，７月期油跌至１２８．３美元一桶，急跌４美元，而期油在上周四曾上１３５．０９美元的新高。油價下跌亦對美股有支持。

有時看著網友的回應，都有點感慨，有源源不絕的新仔湧入股市，一個批輸了，又來一批。網友小丑魚問，市場有１００、幾十個大戶，邊有咁多散戶俾佢食。我也要說明，大戶不一定贏錢，都有大基金炒燶，不過老散的死亡率委實比大戶高得多，你唔使擔心唔夠散戶，散戶多的是，我認識一些超級大散戶係上市公司老闆，佢地做生意、做廠賺好多錢，但係賭期指可以億億聲咁輸，你又信唔信？

至於一般散戶，更多如牛毛，睇吓網友回應就知，佢地以為炒吓波幅好易賺錢，你睇吓啲股票、黃金、外匯、原油，可以係咁升喎，買咗咪好發？佢地只睇到升o既一面，睇唔到波動的一面，睇唔到跌的一面。

瀨嘢例子好多，隨手搵到一兩個，網友ktyi咁話：「小弟係股場新手一名，去年股市大熱先投身股海(火海...？)仲要玩輪。初時真係大賺咗一筆．仲以為搵$咁易咁過癮，一路係咁玩(賭)輪，之後經年頭大插插，卒之倒蝕咗幾萬.....係度睇陸sir睇大家睇得多了，獲益良多，發現自己就係典型老散，唔識收手，其實一d都唔係投機的料子，所以都係做番投資的人算了。」（陸羽仁按：賭錢贏開，無人識得收手）

　　網友股海淘金則是炒期金中伏，佢去年在大跌市低位撈咗中石油（００８５７），低位賺咗一筆，「之後以為自己好叻,學人炒期金...升跌一點780港幣...揸左2張...在黃金升到1005美元/盎司時買升...然後...美國一話減息，黃金就插到984美元/盎司...唉...果時成個人灰哂...依家諗番...其實當時金價見頂已經傳到全市都係...實在係冇理由仲買升既...係小弟身上再一次驗證,人棄我取原則...」（陸羽仁按：摸頂追貨唔緊要，最緊要識斬，唔斬仲大鑊）

　　網友肯講出自己輸錢經驗，肯檢討，已經係成功第一步，衰唔緊要o既，唔好衰第二次，更加唔好以同一個方式衰第三次，第四次．．．．

呢頭見好多半新老散講瀨嘢經驗，嗰頭又見好多新仔撲入股場學炒嘢，想炒波幅咁話（我寫咗咁多篇炒波幅，話俾大家聽波幅唔易炒，唔知點解新仔仲要樂此不疲，問我點炒）。網友Stefinition話阿媽俾２萬元佢，等佢試吓投資，佢想一年有１０％、２０％回報，除了月供之外，想炒吓中海油（００８８３）波幅咁話。

新仔睡魔托世又話：「陸sir,如果我決定向短炒進攻,咁我如何係茫茫股海選股呢???還是期貨嚟得比較直接呢 ???請陸sir給我一些提示吧~~~~~」

你睇你睇，新仔連期貨係乜都未識，就話想炒啦，點算？！

昨日網友sosgroup咁話：「陸羽仁講物野呀！投資不是賭博， 賭博每一局的勝負機會是不變的， 上一局的勝負和下一局無關。 而投資卻是不停的鐘擺。 短期波動是在趨勢或平均線上的鐘擺， 而長期升跌是有基本面與增長期望間鐘擺。你以為每天開市都是一局全新的賭博嗎?還有賭博每一局都有開始完結, 投資卻沒有. 你可以即日鮮, 亦可以等十年. 幾時完結一局是由投資者自己決定.」


Sosgroup又話：「贏錢時加注，輸錢時減注，不是最簡單的道理，也不是正確的道理。最簡單最正確的道理是：平價時加注，貴價時減注，隻股跌左輸錢時, 唔係應該先看看由何跌? 是基本因素改變? 還是市場情緒? 如果基本因素樂觀而價值便宜的話, 應該加注而不是減注。以大藍籌的電盈（００００８）永不超生的例來否定溝貨, 是學術界的必讀case. 但是有幾多人看過電盈20元的時候 PE幾多? PB幾多? ROE幾多? 借貸比率幾多? 總之股價跌了, 可以是買入的機會, 要看看那股票的基本因素而定, 而非看你之前有沒有貨。」

原則上，我對sosgroup講的話，同意得不能再同意了，這就是巴菲特的價值投資法，以現金流折現的方法，計出一隻股份的現值，然後睇股價，若比折現價有好大折讓，視為抵買，買完之後再跌，愈跌愈買，隻股總有一日升番上來，反映它的真正價值。

問題是，現實裏有幾多散戶懂得計一隻股票的真正價值？唔懂計真正價值，又如何分平、貴呢？我恐怕看我網誌的朋友，十個之中，有九個不懂分辦一隻股票的真正價值，很簡單一個問題，在中國人壽（０２６２８）今個月高位３５．６元買它，便宜嗎？恐怕好多人答唔到。

例如新仔睡魔托世「決定向短炒進攻」，計劃買期貨，你教佢股票跌可以看基本價值，唔一定要沽，買都得，理論上你呢個講法係啱，不過教科書咗少少，對一眾盲摸摸o既股民來講唔係好實用囉，睡魔托世揸咗期指，覺得論基本因素港股值３００００點，結果大市繼續插，佢輸到仆，補唔到倉俾人打埋靶，咁又點計呢？

又舉例說，一個黑社會大佬教一個新入行的古惑仔去劈友，佢會講「唔對路就閃啦！」你話咁講唔科學，應該話：「去到現場，分析吓企喺你對面個對手的實力，睇吓佢好打啲定你好打啲，分析吓我地人多定佢地人多，分析吓佢地士氣高定我定士氣高，然後決定用乜策略。」可惜個古惑仔根本無能力分析，咁搞法俾人劈死十次都未天光。

有時見新仔魚貫咁入股場，一批批咁俾人屠宰，講嘢都唔可以太理性，只能勸得幾多得幾多啦。做股評人，要從良心出發，要從大量對股市認好少的散戶的主觀角度出發，講啲幫到佢地o既話，一啲都唔容易。

陸羽仁　

  　　美股繼續彈，摩根士丹利話期油價格會上１５０美元一桶，令油價反彈重上１３０美元，受油股上漲等刺激，道指尾段上升，收報１２５９４點，升４５點，升幅０．４％。

　　香港爆出輪場大風暴，廉署四出拉人，傳聞拘捕逾２０個經紀，調查窩輪造市。窩輪行業流弊很多，其中之一是谷大成交造市，香港是全球第一大輪市，去年有６３１２隻窩輪發行，現時街外流通的窩輪幾千隻咁多，花多眼亂，散戶唔知點揀，通常就會揀大成交的窩輪去買，你要成交，有無良輪商就造成交俾你睇，搵經紀行夾埋造出大量假成交，引你落叠。

　　證監會在２００５年做的一項調查就發現，有部份經紀特別活躍於窩輪買賣，而這些經紀戶口內的窩輪客，大多是做即日鮮，甚至短至幾秒間的買賣，一日內不斷重覆，證監會就懷疑他們不是真實買賣，而是可能有其他目的。今次廉署一查，恐怕會揭出不少行內臭史。

　　散戶入場炒作，不斷受好多消息誤導，考驗你的EQ，你盲摸摸去買股買輪，一開始就跌入陷阱中，今天可以講吓成交假象，其實無論窩輪或莊家股，都造出成交假象，吸引你落場。

　　先講窩輪，我教大家換腦思維，以輪商的角度出發去思考，發行窩輪的發行商，只要做足對沖，在一般情況下，都是穩賺不賠的生意，和開賭沒有太大分別，主要成本除了請個靚女來做輪后作生招牌之外，就係推廣費用，毛利好高。生意好做就多人做，愈來愈多人做時，難免供過於求，你睇舊年出到６０００幾隻輪，要去貨開始無咁易。

　　散戶揀輪好多時係睇住成交量來買，見到成交多，覺得隻輪流通量好，易走，就會入場，所以輪商從來都有和經紀行夾，搞高成交量，有合法方法，有非法方法，不過競爭犀利時，就當然是愈搞愈出位啦。以住窩輪要有充足的街外需求才會發行，後來都等唔到了，部份發行商安排經紀行接貨，發咗先至算，經紀行可以在掛牌後沽貨，反正發行商做莊又可以接貨，至多到時接番，發行商和經紀行如何對數，外人就不得而知了。

　　若然發行商啲貨只係借經紀行個名頂咗，最後要自己接番，始終無真正將窩輪發到俾街外客，賺唔到街外錢。所以在新輪上牌初段，造大個成交額，搞到個場熱熱鬧鬧就好重要，成交活躍引到老散入場，混亂中就把手上的街放番出街；若然成功出貨，派到八八九九時，都無需要再做嘢，交投就會回落番，成交大減之後，隻輪就好似失寵藝人咁，素顏落街買餸，自然嚇到你腳軟，更加無人吼，成交好快就靜過鬼了，溢價自然大跌，你買咗就貴客自理了。你買認購輪，隻正股升咗，你見隻輪升咁少，覺得唔合理，唔想沽住；若隻正股跌咗，你隻認購輪就急急插，你話咁離譜，跌咁多，又覺得唔合理，又唔沽，所以無論睇啱睇錯，總之你就無沽，結果好易揸張廢紙揸到尾。

窩輪咁多，以去年發輪量計，每天有２４隻新輪登場，新輪過幾日就變舊，如果你俾新輪成交活躍的假象吸引，專去追新輪，即係專門買貴輪，窩輪本身已經難賭，貴輪更難賭，係唔係輸多贏少呢？買輪輸錢不關乎你睇市準唔準（散戶當然亦大多睇唔準），主要係整個局對你不利，買成交大的新輪價錢貴，買成交少的老輪沽貨時又任得發行商開低價，散戶被人焗住來砌。

買三、四線股的問題都一樣，你也要換一了莊家的角度去思考問題，莊家低位收哂貨，或者大股東低價批咗大筆便宜股票給他們，他們的目的就是推高價錢散貨，第一步也是做成交，做升幅。香港有千幾隻股票，散戶點去揀，除了睇吓報紙之外，就係睇吓廿大成交榜，廿大上升榜，所以莊家要炒嘢，最好就抽高股價，同場做大成交，每日成交有過千萬元，上哂成交榜、上升榜，散戶睇到覺得係堅嘢，就會落叠。

莊家做成交的方法好簡單，搵幾間相熟經紀行，搵一堆「人頭」，用那些「人頭」的名義做買賣，你見到報價機上隻股買賣雙方都掛滿牌，好墟陷，呢啲叫做「搭棚」，搭好棚慢慢推上，左手交右手，甲經紀行買，乙經紀行賣；可以做到好靚，上３步，又回番１、２步，做出完美的反覆向上圖型，唔係急急推上，證監會要查都好難查。

　　散戶相信自己眼見的東西，見到成交好，股價升，公司又出消息配合，潮流玩賭業佢做賭業，潮流興礦業佢做礦業，甚至叻到做埋盈利俾你睇（不過現時好多莊家股都好懶，連盈利都費事做），有齊增長股的一切特徵，散戶都難扺抗誘惑。

　　而家環頭環尾仲有好多寶藥黨騙阿媽，騙子夾埋自己友演一場戲，騙子買寶賣給自己友甲，自己友甲即場買俾自己友乙，賺咗１倍，在旁的阿婆睇到，馬上去銀行提哂畢生積蓄去買寶藥，諗住賺一筆。如果散戶的阿媽買咗寶藥，佢一定會話：「阿媽做乜你咁蠢，咁都信？」但在股市買了作大成交的窩輪，買了成交量和價位都係假的莊家股，本質和買寶藥有乜分別呢？

　　當局者迷，散戶買了一隻莊家股，睇住佢由５仙升到５毫，你行埋同呢個散戶講，話佢買咗寶藥，話佢俾人騙咗，佢一定問候你全家，質你幾拳都唔奇。股價狂升，係對人類EQ最大的考驗，忍得住手唔買已十中無一，買咗願意沽者亦是十中無一，所以股壇寶藥黨的格經營格言，應該如開賭者講的一句老話：「唔怕你精，唔怕你呆，最怕你唔來！」來了之後，又有幾多個身光頸靚走得番出去呢？

陸羽仁

  　人在股海中，究意是炒股還是投資股票，好多時都講唔清，講講吓就會問到你買的東西究竟真正價值有多少，如何判斷價值，可以研究一下。

網友均兒有此留言：「在而家這種炒風時代，價值的東西往往被炒得毫沒價值，人人都在尋找價值的東西，大戶也在找價值，價值被炒高來賣，價值又何在？

樓宇的值價在於所在地域、設計、材料上，價值也都可以估算到，但大戶手影費加散戶盲炒費你就計唔到了。澳門好多人都有遇到咁的情形，夜晚吃飯時間有人來按鐘，話系香港xx地產的，你層樓依家值几多几多錢，如果賣的話找佢。在此種炒風下價值的東西一夜之間變得不理性，如果你撞啱要結婚要急用，你覺得價吾價值？」

佢又話：「股市好大，好難看到大戶手影，有價值的股票被不合理抛售時，再有價值也都變得毫無價值，股票被炒高時，毫無價值也都變得很價值。因此我覺得股票沒有價值存在，全是人為因素。依家講的係炒股炒股，沒人話買股票，只要話買股票，給人的印象已係炒股，即係一個投機者。不認同的請問炒字點解？買菜一定不會買燶咗，炒菜才會炒燶咗。同樣買股都唔會買燶咗，炒才會炒燶股。問題係已經沒人認為買股票是買，個個都在是炒，有誰是在買股票？」

　　均兒講的問題是資產的市價，好的東西無人吼，價錢跌，也變得毫無價值；壞的東西有人炒，價錢升，就變成很有價值。這個講法完全沒錯，科斯托蘭尼講過，股市如一隻頑皮小狗，牠不是走在主人之前，就是走在主人之後，如果小狗和主人同步，就等如股票反映合理價值的話，股票大部份時間不是這樣，並非太貴，就是太便宜。

　　股票市價經常不反映合理價錢，並不等如合理價錢不存在。我們要判斷一間公司、一間物業的合理價值，要把它看成一盤生意，要看這盤生意賺多少錢，產生多少現金流，就可以看到公司的價值（巴菲特就是將公司無限咁長的現金流貼現，計出「內在價值」），然後比較這個現金收益和市價的比值，就大大約約知道公司現價合唔合理。

　　公司做生意賺錢年年上升，現金流入不斷增加，公司又願意到的現金和股東分享，有不低的派息，我睇公司仍然睇好基本的數字，睇每股盈利的增長，睇市盈率，睇息率。每股盈利增長超過２０％，主要來自經常項目的盈利增長，市盈率低過１５倍，息率超過３厘，都算做比較吸引的公司，若公司管理層有較可信賴的住績，這些公司就值得注意。

　　睇樓更簡單，因為樓宇的收益就是租金收益，若租金穩步上升，租金收益率有５厘，證明市價不算貴，若樓價上升而租金不升，租金收益率會不斷跌，跌到　３厘樓下時，樓價都有少少泡沫了。

　　買入有價值的股票，不等如它明天會郁，好股的股價較平，通常都有原因，好似滙豐受次按威脅，國航、中石化面對油價高企的危險，中移動有市場開放的隱憂，這些公司的盈利備受衝擊，所以股價才插得較深，但若無這樣或那麼的負面因素，它們的股價就不會咁便宜，但有平貨散戶也必肯撈，他們只愛熱股，但若要買價值股，好多時就要冒吓風險，留意吓冷門股，細心分析，燒吓冷灶，說不定有意外收穫呢。　

陸羽仁

　　美股連彈４日後又再插，道指最多跌過２１０點，但尾市彈番少少，最後跌１３４點，跌幅１．１％，跌到１２５０３點，險守１２５００點大關。

美股大跌皆因評級機構標準普爾調低投資銀行美林、雷曼兄弟和摩根士丹利的評級，第二大投行摩根士丹利的評級降一級，由A+ 調低到AA-，第三大投行美林亦降一級，由A +變成A，第四大投行雷曼亦同樣被降級。至於第一大投行高盛就維持 AA-級別不變，四大投行的前景維持「負面」。標普降低三大投行評級，令人覺得次按風波對金融機構的影響未過，對股市有壓力。美股早前是跌後反彈，如今再跌，尚在尋底之中。港股的跌後反彈亦會完結，又再進入尋底期。

　　網友Henry昨日突然問，有乜方法可以在３個月內由２萬元變成２０萬元，他出了點意外，有６０％機會要呢筆錢去結緍。他而家工都無，只得２萬，暪住另一半去儲錢和借錢，佢咁講：「最緊要九月時我要有份工先得...覺得她不想這樣委屈咁樣嫁給我，要體面一些才得．．．２０萬其實是最少la．．．最好應該要有６０萬先得....更加無可能...不能太hea ar....顧不到什麼壓力不壓力，儲不到就死梗．．．或許這就是我的命運。是很沉重，但都要擺上肩頭上承擔，多多都要。」

　　從投資、投機、以至賭博的角度，想在３個月內由２萬變２０萬，都是不現實的想法，由２萬變到２０萬的機會相當細，以賭博論，賭大細，在賭場買中一舖大細的機會約４７％，一舖中就２萬變４萬，二舖中就４萬變８萬，三舖中就８萬變１６萬，雖然唔夠２０萬，都差唔遠囉，但連中三舖機會率係得１０．４％，

１０％機會率係乜嘢意思，即係平均玩十次中一次，你想像吓你玩俄羅斯輪盤，有１０個入子彈位，入咗９粒子彈，你攞住把鎗向自己個頭開一鎗，要咁啱打中唯一一個無子彈的彈孔先至唔使死，你都可以同自己講：「呢次死梗啦！」

　　唔賭錢去投機，炒股炒輪，我估３個月由２萬變２０萬的機會，仲細過賭大細，點解？因為投機講心理質素，你咁心急，咁亂，亂咁博，平時博得到，呢舖都博唔到，財不入急門，就係咁解。

　　昨天講到價值，其實唔止買股買樓，婚姻都有價值，係要追求兩人相愛，可以長相廂守（對唔住，觀念略為老土，但至少情侶結緍那一刻仍然係咁諗啩）。我唔知Herny搞出乜嘢不能控制的意外，但佢工都未有，就急急要姞婚，或許有他的苦衷，但等得就不妨等吓先，唔等得只能以２萬元的預算去結婚。

　　Herny可能話唔等得，而且女友係天人化身，不可以放棄。但我估Herny可能未結過緍，不知兩人相處的難處，一個人住要點就點，兩個人住要互相遷就，連廁所板拉起還是放低，都要互適應，你話：「她不想這樣委屈咁樣嫁給我，要體面一些才得」，這是女仔正常的想法，但如果你無咁大個頭要大戴咁大頂帽，結婚花費咁大，欠落一身債，等如負重磅跑長途，死梗。

　　貧賤夫妻百事哀，這是恒久不變的道理，假設你借到２０萬結緍，但一開始就欠２０萬債，太太和你結婚風光過後，才發現你是空心老倌，叫你去旅行又無錢，叫你買嘢你又無水，你事先無向佢坦白，你估佢會唔會覺得俾你搵咗笨？跟住就日日家嘈屋閉，永無寧日。

　　好多人以為一擁有就是永恒，誰不知很多好東西只是曾經擁有，轉眼又會失去。你充大個頭夾硬去花鉅資結婚，婚後一貧如洗，你只知結婚之難，不知維護婚姻更難。婚前大家談戀愛，各自將自己美好一面示人，男方去女方遷就十足，結婚之後就盡顯男兒本色，女方本來已經覺得好難頂（反而亦然），若再加上你係窮鬼（因為婚前過度借貸），就更加惡頂。花了你能力以外的鉅資去娶一個靚女，就等如貴價買好股一樣，買嗰吓好興奮，但長揸吓去，就發覺好難捱。

　　婚姻的真正價值是兩人的相愛，如果你向對方坦白，告訴她你的財政困難，佢立即頂你唔順，咁樣即使你而家過到骨，女友結婚之後發現真相，佢一樣會頂你唔順。互相坦白，共同解決困難，對長遠相處有莫大幫助。若佢堅持要面子，但你唔使要面子，兩個人性格根本不同，長久相處亦有問題。

　　唔好怪陸羽仁太老土，唔止Henry，其他網友如果想結緍，但又發覺唔夠錢，只能怪自己過去無儲錢，或者係使大咗，或者係賭多咗，總有一個原因，令你儲唔到錢。儲埋個錢，合理投資，應該早早計劃，無得臨急抱佛腳。

陸羽仁

美股微跌，道指跌１２點，跌穿１２４００點關口，收１２３９０點，仍在上下尋底。聯儲局主席伯南克話美國有通脹危險，令人相信聯儲局呢個月尾議息時唔會再減息，年底更有可能加息，美元強番，刺激油價回落，昨日又大跌２美元，跌到每桶１２２美元的水平。


TVB劇集「師奶股神」用上「鱷口偷金」這句話，講師奶蔣如珠點樣變股神鬥大鱷的故事。我怕大家誤以為師奶好易鬥贏大鱷，唔怕長氣，又再講吓森林規律。

我以前講過，股市如森林，是一個弱肉強食之地，森林中有鱷魚，即係股市中的炒作大戶，包括本地鱷及來路大鱷，佢地係最兇猛的肉食者，殘殺森林中所有弱小生物。森林中有大象，即係股市中的互惠基金和退休基金，佢基本上係素食者，一般唔會食森林中其他小動物，只是食大量植物生存，即係較少炒作，多作中長線投資。森林中另一物種係老鼠，即係股市中的散戶，佢本身草又食肉又食，但佢地本身又係大鱷的主要食物，老鼠自以為好叻，其實無嘢叻，勝在繁殖得快，鼠媽媽一胎生十幾隻，幾個星期又生一胎，所以大鱷食老鼠食極都唔完，食完一批，轉眼又有另一批入場，成為大鱷的美餐。

睇吓投機家Victor Sperandeo的名著《Trader Vic—Method of a Wall Street Master》(譯作叫《專業投機原理》)就有好好的例子，講明在鱷口中不易生還，都唔好講話要偷金了。Victor Sperandeo講到一個「短吻鱷原則」，呢個原則係基於短吻鱷的捕食方法研究出來，佢話當短吻鱷咬住獵物時，獵物掙扎得愈多，短吻鱷吃得愈多。想像一吓有隻短吻鱷咬住你隻腳，你用一隻手去打佢個頭，佢鬆一鬆口再咬，就連你啲手同腳都一齊咬住，你掙扎得多，佢咬得多。所以俾短吻鱷住隻腳時，唯一的逃生方法係犧牲隻腳，切斷隻腳走人，翻譯成股市的語言係：「當你知道自己買錯嘢時，就馬上清倉啦」。Victor Sperandeo話自己買嘢蝕本時，唔好嘗試合理化佢，唔好希望會好番，唔好去祈禱，走啦！唔好將個組合改高改低，對沖吓，或者做啲乜嘢，簡簡單單止蝕走人算啦！（p.15）呢個係散戶係鱷口偷唔到金，仲俾鱷魚咬住隻腳時，最佳的保命方法。


Victor Sperandeo話自己花好多錢才學到這個「短吻鱷原則」。佢話１９７０年代後生時，有一次本來投了小注在INA保險的期權，買了２０張１２月到期、行使價是２５美元的INA認購期權，期權金係１．２５美元（等如１２５美元一張合約），他當時自定買期權的止蝕守則係輸０．２５美元就打靶。佢一買入INA期權後，正股就開始跌，期權金開始先跌０．１２５元，後來跌０．２５元，到咗佢的止蝕價，但佢無執行止蝕，就在反方向「對沖」，見隻股跌，就沽出６０份１２月到期、行使價係３０美元的認購期權，收回每份０．７５美元的期權金，換言之佢買認購期權唔順手，就沽出更大量上方的認購期權，希望執番上方３０美元行使價期權的期權金，來補下方佢買２５美元行使價認購期權之蝕。

做人衰開有條路，到佢沽突INA３０美元的認購期權之後，INA突然傳出併購消息，股價開始調頭急升，佢以每份０．７５美元沽出的認期權，急升到１．６２５美元，你估Victor Sperandeo點做，佢又沽出行使價２５美元的認沽期權，收回每份１．２５美元，博隻股再升。點知INA又走出來否認併購傳聞，隻股又回，認沽期權又抽上。Victor Sperandeo每做一步就錯一次，原本如按止蝕規則行事，只會輸５００美元，結果佢輸足６０００美元，佢輸大１２倍！即使買第一批期輸哂亦只係輸２５００美元，愈做愈錯，愈掙扎愈輸得多。

記唔記得我講的黑社會大佬教個靚去同人開片的故事，佢教個靚仔「一唔對路就閃」，同Victor Sperandeo教的原則係唔係有啲類似呢？呢個就係森林法則，好難作理性分析。你千祈唔好以為Victor Sperandeo無諗基本因素，唔係，INA保險平時係一隻成交唔多，郁動好少的股票，所以沽佢啲期權按道理無錯，只要股票波幅唔大就可以吃盡期權金，點知偏偏分析完都出錯，而Victor Sperandeo最大的錯誤是一次又一次唔守止蝕原則去炒作。

　　我叫大家投機炒股時要止蝕，唔好溝淡，贏就谷，輸要縮，道理亦係一樣。

陸羽仁

　　今天早上見到美股反彈２１４點，有朋友講起，乜美股咁兒戲o架，講幾句嘢，出少少數據，又話升２００幾點？我的反應是：「跌得多咪升囉，股市係咁上上落落啦，唔係人哋點搵錢，美股一日可以升１．７％，但全年升跌可能只有１０％，但中間就有好多起起跌跌啦。」

　　先睇吓啲表面嘢，美股上升的觸發因是石油股和零售股帶動。油價跌到１２２美元之後，昨日因美元回軟而急促反彈，升５．５美元，升番上１２７．８美元一桶。油股急彈，標普５００能源指數因而上升４．４％。

　　沃爾瑪及 Costco Wholesale Corp的銷售係證券分析員預期的高位，令零售股全線做好。美國勞工部公布上周新申領失業救濟人數減少１．８萬人，減至３５．７萬人，是過去一個月以來最低。美國明天公布的５月失業數字，將有更多啟示。彭博調查的經濟學者預計，美國５月就業職位會減少６萬個，失業率會由對上月份的５％，升到５月的５．１％。基金經理認為，若失業數字好過預期，就顯示經濟已趨穩定，而非不斷下滑。

　　在油股和零售股的刺激下，道指升１．７％，升到１２６０４點，打破過去４日的跌市。道指呢一浪尋底，由３月大跌後的反彈浪高位１３１００點跌下來，前一日試穿１２４００點，從高位回落了近５．５％，以一個中期調整來說，幅度已有相當，可能離底不遠，調整了咁多反彈吓唔奇，一彈就彈２１４點，插得急，反彈力度亦較大。

　　美股後向可以咁睇，１２４００點支持力唔錯，如今彈緊，當然可以再彈高，但亦不排除彈完再回，再試１２４００點，呢啲叫築底，如果再回調時不再大力插穿１２４００點，尋底就成功，呢一浪回調的底部就在這些點數。

　　油價亦是影響美股的一個因素，油價插得太急時，油股亦急跌，美股也會回。油價暫時未改向上之勢，但各國的回應行為都走向控制原油需求的方面。正如我在頭條日報專欄所講，亞洲各國紛紛調高零售燃油的價錢，由於多國過去都有津貼油品，但原油價格連番急升，一年升了９４％，亞洲國家開始頂唔順，被逼加價，印度本周已加油價，印尼昨天亦加價，台灣亦傾緊加價。

　　加零售油價自然會加劇通脹，亞洲國家的對應手段是約埋一齊加油價，又約埋一齊加息，加息會推高匯價及增加資金成本，有約束通脹的作用，不過就不利經濟增長。

　　　仲有一條消息同油價有關，八大工業國計劃要求中國和印度一起，控制能源使用，因為日本相信若無這兩個經濟高增長的國家參與，全球節能的努力無法成功。八國在５月２６日開會承諾到２０５０年會減少５０％的廢氣排放，但認為要拉中、印兩國加入。國際壓力要求中國節能，亞洲多國包括印度已加了零售油價，中國加油價的日子看來也為期不遠了。

　　若包括印度、中國在內的亞洲各國加油價，顯然會減少油品需求，長遠會對油價有壓力，看來回應高油價的反作用力，已慢慢在形成中。

後記：下周一端午節網誌休業一天，下周二見。

陸羽仁

　 　上周五油價大升１０美元和美股大跌４００點，惹起美國政府注意，開始出口術救市。

先睇美股，麥當奴的銷售上升，加上油品股上漲，刺激美股早段升過１２０點，但第四大證券行雷曼兄弟宣布第２季有２８億美元虧損（２１８．４億港元），同時集資６０億美元（４６８億港元），由於佢賣出的普通股和優先股比上周五收市價有１３％折讓，令雷曼股價大跌８％，拖低金融股。

再加上紐約儲備銀行主席Timothy Geithner話全球有「非常大而實質的」價格上漲；而達拉斯儲備銀行主席Richard Fisher話決策者慢慢要理解加息的可能性。這些言論令人覺得聯儲局在下半年會加息。利率期貨交易顯示，早前只有２６％的市場人士相信聯儲局在９月中會加息，由昨天則急增至４９％。美股視加息為壞消息，道指一度倒跌１０幾點，最後反彈，道指升７０點收場，升幅０．６％，收報１２２８０點，叫做有少少反彈。

你拉闊少少去睇，就知道兩個儲局成員齊齊出來講美國有可能加息，應該係一個有計劃的合唱。更關鍵的人物係美國財長保爾森，佢接受CNBC訪問，話佢不排除任何支持美元的政策手段，包括入市干預支持美元匯價。

保爾森話，「我永不會將干預匯市、或任何政策，從選擇中剔除．．．．．我不能猜測我們會做或不會做甚麼。」佢又話美國長遠經濟基本因素比起世界其他工業國，甚有優勢，這將會在美元匯價反映出來。保爾森將在本月１４日到日本參加８國會議，在會前咁喊話，更令人聯想８國集團會唔做為弱美元做啲嘢。

布殊任內未曾干預匯市，美國政府上一次入市支持美元要追溯到１９９５年，而克林頓總統任內就曾在２０００年參與多國入市支持歐元的行動。在保爾森講話後，美元應聲彈起，兌歐元升０．９％，升至１．５６３４，兌日圓亦升１．２％，升到１０６．２２，叫做頂番起美元匯價。

不要以為這些官員講話係隨意行動，佢地係出緊口術救市，上星期油價咁急升，美股又大跌４００點以上，已有災味，美國財金官員要急急出來救災。油價急升的近因係美國失業數據唔好令美元急回，觸發油價大升，所以美元弱係油升股跌的主因，要壓住油價頂住股市，亦要從頂高美元做起。

保爾森接受CNBC訪問，隨時係臨急安排，吹吓「干頂匯市」之風，又叫埋兩個儲局理事出來，暗示吓下半年可以加息，又係支持美元匯價的消息。這還不止，仲要叫沙地阿拉伯一齊出來出口術，沙地能源部長納伊米出來講，話油價己升得不合理，暗示會增產。大家都知沙地係美國的馬仔，布殊隨時一個電話打過去，叫沙地派人出來吹吹油價淡風，沙地受美國軍事保護，唔願意講都要講。

美國官員搞到身水身汗，叫做頂番高美元匯價，推番低油價，紐約期油在美國市跌番４．１９美元，但在亞洲市又彈番高近１美元。

港股昨日無市，日股昨日跌３００點，跌幅２．１％，收１４１８１點，今早跟美股反彈，彈番６４點。港股難免一插，匯豐在美國預託證券跌３％，跌到１２８．２８元，中移動在美國則跌３．９％，跌到１１０．９６元。

美股仍處弱勢，美國官員大力救亡，行動頗快，未知能否止住跌勢，港股短期仍積弱，上半個月要反覆尋底。



陸羽仁

老美的口術止咗兩日咳，但頂咗兩日美元又跌，油價回頭急升，美股又面對通脹及加息的壓力，再插２００點，呢吓又要睇老美有無實招出場了。

美股道指上周五跌４００點以上，在美國官員眼中，這種跌幅離股災不遠，所以過去兩日出盡口術頂住美元推低油價，用的方式是吹出美國會加息控制通脹。不過這樣又惹起一個環球加息的憂慮，事實上印度昨日也突然宣布加息對抗通脹。

在這種氣氛下，美元又回吐，加上美國油品庫存遠比估計低，期油價格又急彈５美元，上番１３６美元一桶的高位，美股一開市就插，特別是受加息和油價影響的銀行股和交通股跌得最厲害。

聯儲局講經濟狀況的「褐皮書」話，美國經濟在４、５月基本疲弱，消費減少，而部份行業的生產者就把高成本轉嫁俾消費者，映照出一幅經濟衰弱的圖畫。在這種氣氛下，美股無運行，道指差不多以全日低位收市，收報１２０８３點，大跌２０５點，跌幅１．７％。

昨日美股走勢，顯示美國官員的口術未能止住油價的升勢，而股市又因擔心加息而下滑，基本上未能止血，相信美國官員又會急謀救市良方，其中一個焦點係月中召開的８國集團峰會，要看能否有支持美元匯價，或者係對抗油價上升的國際行動，可以為環球油價急升、股市下滑止一止血。

　　而家的問題不止是美股跌，而係在高油價影響下，環球出現高通脹，各國被逼要用加息來對抗通脹，咁就吹出一種淡風，據彭博做的一個環球用戶調查，發覺從美國到歐洲到日本的投資者，愈來愈多人相信，由於商品急升侵蝕盈利，逼各地央行加息，未來六個月股市會下跌；只有巴西的投資者仍然相信未來半年股市會升，但樂觀者亦在減少中。彭博這個調查是在６月２日至６日做的，而６日剛是美股大跌４００點的日子。
　　彭博這個全球專業信用指數由５月的２２．７，跌到６月的２１，顯示世界各地的投資者都愈覺悲觀，指數低於５０已顯示負面氣氛。而歐洲三個主要國家的投資者都認為美元兌歐元的跌浪將會終止，因為美國聯儲局將會加息對抗通脹。
　　世界金融吹淡風，美國政府要同時和高油價及滯脹鬥法，倒底佢地行動有效啲，還是滯脹來得快啲，無人知。在這種市道，投資宜審慎，想買都不要太急，太快。港股勢將插穿２３０００點，向２２０００點進發，成手蟹貨者，千祈唔好走去撈，你地已經無本錢買。成手現金者，買貨也不宜急，見大跌，細細注，因為我覺得呢個跌市咁o既走勢，無咁快會完也。而家最緊要有現金，有錢唔驚將來無貨買也。
陸羽仁