美股回吐的速度和幅度比想像中更厲害，美國和歐洲國家大規模聯手救市，顯然未能完全打消投資者對經濟衰退的憂慮，由於美國零售額數字低於預期，美股借勢急挫，杜指收市報8,576點，跌了735點，跌幅7.9%，為歷來第二大的單日跌幅，結朿了短命的第一浪反彈。

美國商務部公報，九月份零售額較八月份下降了1.2%，遠遠多過市場預期的0.7%，跌幅3年來最高，且連續第３個月下降，上月零售額是自2002年10月以來首次下降了1.0%，亦遠超市場預期，顯示美國經濟很可能即將步入衰退，甚至已經陷入衰退。

美股仍處於不穩定狀態，睇吓美股VIX指數就知，呢個股票市場波動性指數（CBOE VOLATILITY INDEX）叫做華爾街恐懼指數，反映了買期權對沖的成本，成本愈高顯示市場愈波動，VIX指數昨日跳升26%至69.25，是三個月以來的最大升幅，顯示恐慌心理廣泛彌漫市場。

美股昨日在不良氣氛下開市，亞洲市除日本外普遍下跌，到歐洲市時三大股市已大跌，美股就由頭衰到尾，一開市大插，中段反覆向下，尾段最後一個鐘更勁插收場，杜指收市報8,576點，跌了735點，跌幅7.9%；標普500指數跌幅更大，收報908點，下跌90點，跌幅9.%；納指報1628點，下跌151點，跌幅8. 5%。杜指30隻成份股中，除了可口可樂外，全軍盡墨。

　　美股這一跌，馬上把過去三日大反彈的升幅耗盡，記得上周五美股試低位時，杜指在日中交易低見7882點，但收市彈番上8451點，昨日杜指收市報8,576點，距離上周五收市低位只是差125點，真是彈指即破，美股隨時又試底，走勢有點危危乎。

昨日美股的跌勢都幾全面，商務部的公布令零售業類股份成為跌市的焦點，零售龍頭沃爾瑪Wal-Mart Stores Inc. 大跌8.1%，是自年2000年4月以來的最大跌幅， Macy's Inc. 更勁插18%，Target Corp. 下滑10%，全美最大電子連鎖店Best Buy Co. 急挫9.2%。另外，屬週期性消費產品的紙品製造業亦不能倖免。International Paper Co. 急挫 19%，Domtar Corp. 下跌14%，Temple-Inland Inc. 更暴跌32%，跌幅驚人！.

在衰退陰影下，能源、商品都無運行，原油期貨下跌了4.2%，至每桶75美元，創一年來新低，原油走勢有哂個「熊」樣。受此影響，能源類股份大幅下滑，標普 500能源指數勁插16%。個別股價方面：龍頭巨股艾克森美孚大跌14%, Chevron Corp. 下挫 12%、ConocoPhillips亦跌 14%。

摩根大通警告鋼鐵的需求和價格將會受全球金融危機拖累，並將浦項制鐵公司(POSCO) 股份評級下調，POSCO及AK Steel Holding Corp. 大跌21%，相關股票備受沽壓， U.S. Steel Corp. 及Steel Dynamics Inc. 齊跌18%、 Nucor Corp. 下挫20%， AK Steel Holding Corp. 亦下瀉21% 。

  　港股昨日走前一步率先下插，但美股咁o既走勢，港股一定唔靚仔，15000點大關唔係咁易守得住。

陸羽仁

  　美股昨日又坐過山車，杜指由最低跌380點變到最後升401點收場，睇住美股全日升跌，好似睇完一場驚慄片。

美股前日勁插700幾點後，昨開市有買盤撈底，股市輕微反彈。後來花旗銀行表示其壞賬可能上升至歷史新高，政府公佈九月份工業生產總值下跌2.8%，杜指迅速調頭回落，到上午11點幾下挫380點或4.6%，至全日最低位8198點，8000點大關近在咫尺，但其後在油價大幅回落，加上Wal-Mart、麥當奴股價急升帶動，市況轉趨回穩，逐步反彈，上升至在8500點至8600點之間爭持。

到尾段傳出美國第二大的債券保險商Ambac金融集團及其他債券保險商將會向財政部提交拯救債保商的方案會，剌激金融股急速反彈，杜指在近3時由8600點急抽升穿9000點大關，最後以8979點收市，大升401點，升幅4.7%；標普500報946點，上漲39點，升幅4.3%；納指升5.5%至1718點。

金融業仍是市場焦點，債保商Ambac 行政總裁金倫（Michael Callen）話，他們正聯同其他債券保險商草擬一個方案，想叫財政部間接收購它們有問題的資產，由於他們擔保了銀行持有的債務抵押證券，若政府向銀行購入那些證券，債保商就可以和銀行協議取消那些擔保，就等如清理了債保商的壞資產。

債保商度緊救自己的方案，市場咁大反應，皆因債保商唔掂，債市死哂，拖累美國的地方政府發唔到債，佢地靠借債支持運作，發債失敗就令它們出現財政危機，有一個爆煲的危險，多個州縣已因為缺水要求聯邦政府緊急救援，例如加州州長阿諾舒華辛力加早前向財長保爾森發電郵，表示加州政府數周內要向華府尋求70億美元緊急貸款，特別是在月底前向州內逾千個校區支付30億美元，否則學校首先要關門。除了加州外，新墨西哥州早前已被逼放棄發行5億美元債券，麻省5億美元債券發行計劃亦中途受挫，而緬因州已因為無法發債而開始擱置修路計劃，缺水的州縣不計其數。

唔知大家記唔記得，過去美國有個橙郡曾經破產，已搞出一場金場風暴，如果美國大量州縣破產，後果不可想像，持有州縣債券的機構又要大量撇帳，所以搞掂債保商盤數，有助讓州縣正常發債，避免州縣爆煲。

油價的走勢亦激動人心，進入熊市後，油價反彈無力，仍在不斷尋底，美國政府公佈原油儲存量增加比預期高兩倍，紐約11月原油價格每桶又急跌4.69美元或8.3%至69.85美元，跌穿每桶70美元關口，是13個月以來的最低，價格最低曾見每桶68.57美元。油價急跌油股捱沽，但最大油公司埃克森美孚在巴布亞新幾內亞總值110億美元的工程即將完成，是重大利好消息，剌激股價大升11.4%，成為杜指股份中的升幅大贏家。

油價急跌對航空公司有利，航空業的票價提升的速度落後油價，做成嚴重虧損，總部位於侯斯頓，美國第四大的大陸航空(Continental Airlines Inc.) 及全球最大的廉價客運航空公司西南航空公司(Southwest Airlines) ，分別錄得2.36億美元和1.2億美元的龐大虧蝕，西南航空公司還是自1991年以來首次虧本的。但受惠於油價大幅回落，股價上揚，大陸航空急彈22.7%, 而西南航空亦大漲8%。

鋼鐵類股份亦有可觀的反彈，由於美國銀行表示Steel Dynamics Inc. 的市值足以抗衡經濟衰退，股票備受追捧，股價急跳23%，創12年來最高升幅。全美最大的Nucor Corp. 表示第三季盈利升近一倍，股價急彈16%。其他鋼鐵股亦有不錯進賬， AK Steel Holding Corp. 漲10%，而 U.S. Steel Corp. 亦上升 8.2 %。

預料港股亦會跟美股反彈，而家的股市狂升急跌，大上大落，大家炒股要緊守止蝕止賺位，保命要緊呀。

陸羽仁

　　世界經濟大亂，本地企業執笠，各地政府都紛紛出招。中國國務院開完會後，

溫總理話要從十個方面扶助經濟，包括：補貼農業、扶持中小企業、保持進出口、加大投資力度、控制價格、推進節能減排、財政增收節支、加強金融監管、保障生產安全及支持居民購房等十個方面。大老細開到口，中國證監會亦配合出手，為紓緩國內上市公司的「大小非」股份解禁問題（即上市公司大股東的非流通股變流通股），中證監終於出台讓「大小非」股東可以扺押股份融資，例如發行可換股債券集資，以減低他們拋售股份的壓力。

除了中國外，南韓和荷蘭亦出招，南韓動用１３００億美元救市，其中１０００億美元為銀行業借的外債作擔保，叫大家唔使怕南韓銀行無錢還外債；其餘３００億提供予當地銀行週轉。

　　而荷蘭政府就向當地最大的金融機構ING集團注資１００億歐元（即１３４億美元）ING在上周五首次公布季度虧損後股價大跌，荷蘭政府馬上出手。

不過各地政府出招，可能唔夠股神巴菲特講話咁有號召力，佢上周五在美國《紐約時報》發表題為「買美國，我也買了」（Buy American. I am）」的文章，他在文中宣布，他已經通過個人賬戶開始購買美國股票，而在以前，其個人賬戶只投資政府債券。佢話如果股價繼續下跌，不排除將賬戶內的資本全部轉移到美股。

股神話，不論美國還是全球，目前金融世界一片混亂，近期失業率將上升，商業行為將停滯，各種壞消息將繼續充斥在報端。「所以，我買了股票。因為一個簡單的原則始終指導著我的行為：在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。」

股神話，「現在最肯定的一點是，恐懼正在蔓延，甚至令久經沙場的投資者流泠汗。目前投資者格外謹慎看待高負債和競爭力薄弱的企業。但我認為，針對許多健康發展公司的恐懼，是沒有意義的。大多數大型公司將在5年、10年或20年之後，會再創造新的盈利紀錄。」

不過巴菲特強調，他無法預計股市的短期走勢，也不清楚股價在一個月或一年之後上漲或下跌，「但股市極有可能在投資者信心恢復或經濟復蘇前上揚，因為『等到知更鳥報春時，春天已經結束了』。」

眾多投資者在這次金融海嘯中損失慘重，但巴菲特勸誡說，如今那些將投資兌換成現金的人的確感到安全，但事實上，「他們選擇了一種可怕的長期財產，不僅不會產生收益，還一定會貶值」。而政府若要緩解當前的危機，應當採取的政策也許是推高通脹，從而加快現金的貶值速度。巴菲特預計，在未來十年，股票的收益肯定超過現金，甚至是大幅超過。

巴菲特認為，從長期看，股市將會好轉。在漫長的20世紀，美國曾參加過兩次世界大戰、多場代價高昂的軍事衝突，經歷過大蕭條、數次經濟衰退和金融恐慌、石油危機、流感疫情，甚至總統下台。而杜指在此期間卻從66點飆升至11497點。

　　巴菲特是世界首富，佢依賴的投資原則：「在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。」自有過人之長。

如果你想選擇唔信巴菲特，我為大家提供不同的理由。例如曼哈頓學院金融教授蓋斯特就話：「今時的情況與以往大不相同，因為我們從未清晰瞭解每次經濟危機的成因，而這一次，我們首度發現，原來是金融系統的問題導致了市場的低迷。」呢個理由係今次係特殊風暴，不同以住。不過呢次金融海嘯顯然無第二次世界大戰或大蕭條咁大鑊，所以講長線，股神又好易反駁這種「獨特論」。

另一個唔信股神的原因，就是巴菲特也有失敗損手的投資案例。例如巴菲特去年十月份到訪韓國時，表示看好韓國市場發展前景，並入股韓國浦項製鐵公司。韓國浦項製鐵公司股價由去年十月份約67萬韓圜水平，到昨日收市價41.55萬韓圜，跌幅近40%。韓國綜合指數亦由去年十月2000點水平，到昨日收1419點，至今回落也有30%。

另外人所熟知的巴菲特投資旗艦巴郡。他在1965年購入當時從事紡織業務的巴郡，然而面對海外紡織業者的競爭，最後要倒閉收場。另外，巴菲特在1989年投資3.58億美元，購入美國航空公司優先股。誰料入股後，航空業陷入低潮。雖然最終幸運地在1998年成功脫手。又話者佢幾年前看淡美元，大量投資外匯，最後損手離場。但無論巴菲特個別投資犯幾多錯誤，佢始終係世界首富，所以又唔可以從佢個別錯誤否定佢喎。

我選擇信一半唔信一半，信的理由唔使講，唔信的理由係「時機」，股神話入市，通常會早了３個月至半年，例如７４年石油危機時，佢在１１月１日在《福布斯》的訪問中叫人買美股，當時杜指是６６５點，但一個月後，杜指再跌至５７７點，然後才見底。又例如７９年８月６日，佢又在《福布斯》叫人入市，當時杜指８６４點，今次等得仲耐，跌得仲深，要８月個月後杜指至７６３點才見底。

而家美國股市已經大插，特別係金融股，例如佢入股的高盛或有金融業成份的通用電器，都跌到好殘，美國跌完到歐洲、亞洲跌，亞洲股票亦未跌到美國金融股咁殘的地步。所以如果佢講美股有時差，用來睇香港股，時差可能再要大一些。無論如何，若果真係有龍頭大股跌到極殘價，又唔怕小注買吓，但要預咗可能買早咗捱多半年一年才見底至好。

陸羽仁

銀行同業拆息大幅回落，加上聯儲局主席伯南克建議美國推出第二輪刺激經濟措施，令美股大幅上升，杜指高開衝穿9000點後一度有少少回軟, 但在11時許在低位開始回升，接著大市不斷向上，升至全日最高點9265點收市，大升413點，升幅4.7%，30隻杜指成份股全面報捷。標普500指數收市報985點，上升45點，升幅4.8%。納斯達克綜合指數上升59點,至1770點，升幅3.43%。
美國總統布殊話，市場情緒由早前「近乎恐慌」的狀態放鬆下來，顯示政府的救市措施開始收效。美元三個月倫敦銀行同業拆息(Libor) 由上周五的4.42厘降至4.06厘，反映投資者信心漸漸增強。部份經濟數據也利好，美國10月領先指標公佈增長0.3%，遠遠好於預期的負0.1%，而每週首次申請失業救濟人數亦下降。


石油價格受全球經濟放緩影響，需求疲弱，加上從安哥拉到墨西哥灣等世界各地都有新油田開始運營，油價正面臨自1993年以來最大的危機，石油輸出國組織OPEC急急救亡，計劃於本周五五在維也納召開產量制定會議，主席•克利勒(Chakib Khelil)稱，歐佩克成員國可能將原油日均產量最高下調200萬桶。原油期貨受減產消息刺激，上漲1.73美元，至每桶73.58美元。


彭博的一個第三季度證券分析員估計盈利調查，預測本周公佈的139家標普500指數企業，包括蘋果、麥當努、Caterpillar等，估計第三季業績將會下降11%；但原油股第三及四季業績卻大幅增長則為45%及14%，消息刺激油股造好，帶領美國大市全日上升。全球第二大的油供應商Halliburton Co. 上升6.4%，而Exxon及Chevron急彈10.2%及11.6%，成為升市火車頭。響應股神的入市言論，電力公司Exelon (EXC) 趁低收購，提議以62億美元收購NRG Energy (NRG)，擬打造美國第一大電力公司，NRG Energy股價飛升29.3%。


不過真正利好美股的是聯儲局主席伯南克提到的新刺激計劃。伯南克出席美國眾議院預算委員會時表示，信貸收縮的打擊深入家庭，美國人借錢會愈來愈難，這樣就會延長經濟下滑，所以需要有新增的財政刺激方案。


伯南克心中的刺激計劃，是指一些令借貸人、生意人、房屋買家和消費者都較易借錢的措施，這些行動對刺激經濟和製造就業特別有效。他又提到具體方法可以是給予借貸人加按的財政援助，支持按揭證券公司房利美各房地美的資金，擔保貸款，直接借貸，甚至借貸可以有稅務寬減等等。伯南克不願透露他建議刺激方案的規模，但認為要夠大才有效。


美國國會在今年２月通過一個以退稅為主的１６８０億美元刺激經濟計劃，伯南克的建議是希望有第二類輪的計劃，讓第一輪計劃的效果消退後，又有下一輪計劃接上。


伯南克和布殊政府對於應否有第二輪刺激方案，似有分歧，白宮新聞秘書Dana Perino 上周四話，上個月政府曾討論第二輪刺激經濟方案，但白宮並不同意建議中的措施可以「為經濟注入活力」。但昨日伯南克公開鼓吹第二輪刺激經濟方案後，同一個白宮新聞秘書就表示政府對刺激經濟計劃持「開放態度」，又話會認真考慮。


白宮的保留態度可能源於刺激經濟計劃會增加赤字，但又未必有效。伯南克亦被共和黨議員質疑，這種由民主黨人提出的刺激經濟計劃，會把預算赤字吹大到１萬億美元，等如把錢掟出錢，會幫到一季的經濟，但不會增加就業。伯南克就回應話，在這種緊急時期，龐大的預算赤字並非不恰當，特別是稅收可能減少，更難避免赤字。


大國、小國政府無一例外，都忙著大搞救市計劃。印度減息１厘救市；奧地利國民議會昨日出台一項總額達1000億歐元的一攬子銀行救助計畫；塞爾維亞政府將居民存款擔保額大幅度提高、臨時取消利息稅，取消證券交易所得的資本收益稅、提高燃料和香煙的稅收第；冰島政府話，國際貨幣基金組織準備牽頭北歐多個國家以及日本的中央銀行,向冰島提供60億美元資金,挽救冰島近乎崩潰的銀行系統。隨著各國政府不斷向銀行體系注資，投資者預期拆息會在未來兩星期繼續回落。咁o既形勢，全球股市應該可以炒吓反彈。


最後也要一提，匯控（００００５）宣布以內部現金收購印尼最大工商銀行之一PT Bank Ekonomi Raharja Tbk 88.89% 股權，總代價6.075億美元(約47.34億港元)。這項收購將加強匯豐在印尼的工商業務，使集團擴展零售銀行業務，並將服務網擴大近一倍，遍佈印尼24個城市，令匯豐成第印尼第三大外資銀行。匯控有水，淡市收購，都算利好消息啦。


陸羽仁

      昨日外圍的金融形勢是銀行同業拆息繼續回落，美元急升，油金齊跌，但股市就在彈升後回吐。

       銀行同業市場的緊張情況進一步放鬆, 三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）已回落到3.83%，係近期嘅新低，信貸市場有進一步解凍的跡象。

　　美元昨日再大幅向上，美元兌６種主要貨幣的美元指數再升1.1%, 升到83.99的高位, 美元兌歐元的走勢尤其淩厲, 升上19個月的高位, 因為市場估計歐洲央行的減息幅度會多於美元, 歐元兌美元今早造1.30美元, 但無息可減的日圓就企硬, 今早造100.3圓。

美元走強的另一個因素是美國聯儲局話會協助購買6000億美元的貨幣市場基金資產。貨幣市場基金本來是穩陣投資, 但雷曼倒閉令部份貨幣市場基金大蝕, 成為14年首次有這類基金損失本金, 令整個市場停頓, 美國政府入市打救, 如今正逐步落實拯救計劃, 消息亦對美元匯價注入強心針。

美元急升令油價下滑, 商品急回, 紐約油價下跌3%至每桶72.18美元, 看來油組減產也只會令油價反彈, 而不是大升。金價急跌至768美元一安士, 跌幅2.7%。

　　以美國為主體的金融市場有回穩跡象, 但美股在上兩日連番急彈後, 昨日卻因投資者憂慮上市公司盈利前景，美股三大指數同告下挫。杜指整天在上日收市的9265點與9000點大關中間爭持，指數如過山車般上下翻動。杜指低開約100點，馬上反彈挑戰上日收市關口，但無功而回，指數在上午10時許回軟，且跌幅擴大，下滑至9000點邊緣，見全日低位9004點。下午1時，指數再度反彈，約下午2:45直衝至全日最高位9285點，但尾段再度失守急插，回落至低位收市。 杜指收市報9034點，下挫232點，跌幅2．5％，標普500收報955點，下跌30，跌幅3.1%；納指報1697點，下跌73點，跌幅4．14％為三者中最大。

      科技股急挫是拖累美股節節向下的元兇股份, 標普500中的科技股份整體下挫5.6%，受紐約油價急跌影響，能源類股份亦下滑4.3%。上市公司的財務佈告成為市場近期的焦點。超過139家公司會在這周公佈第三季度盈利成績表，包括昨天公布的蘋果和今天公布的麥當勞。據彭博統計，昨天已公佈的107家指數股的盈利數字，利潤平均下跌了27%, 預示經濟情況令人擔憂，大大掩蓋了市場拆息回落、資金解凍的利好消息。

      較受投資者關注的幾家公佈盈利報告的公司包括：美國運通(American Express) ，雖然盈利較去年同期下降24%至每股73美仙，但降幅遠少於分析師預期的59美仙，最終收市大升9%！在收市後公布業績的蘋果電腦由於銷售Macintosh電腦及iPhone的情況理想，第三季度盈利急升26%，第四季盈利會達到11.4億美元，業績公布後股價在延長交易時段收報102.07美元，由原來下跌7.1%變成倒升5.3%。

      但科技股的壞消息更多, 排在IBM、HP及Dell之後的全球第四大的網絡伺服器製造商Sun Microsystems (JAVA)開盤前價位已重挫10%, 第三季度虧損超出了分析師預期, 顯示公司客戶因市場資金緊縮，削減電腦方面的開支。收市報4.77美元，勁插17.5%, 全年計已下跌超過80%。

      全球金融市場走勢開始慢慢穩定下來, 短期內再急跌的機會減低, 但由於經濟基調好差, 未來各地股市炒完反彈之後, 馬上又要面對經濟衰退的影響。

      最後都要講講阿根廷股市大瀉11%, 阿根廷總統 Cristina Fernandez提議將國內私人退休金體系國有化。其中包括10隻基金共涉及293億美元。阿根廷全國共有360萬人每月供款給退休基金，而提款的退休人士則有45萬人，比較去年9月份，基金價格下滑了2.23%。市場視此舉為打擊投資市場，股價大幅下瀉，而債券價亦急跌, 令到收益率大升至23厘, 咁搞仲邊度有人想買股票呢 。各國都要控制投資市場以自保, 不過控制過籠時又有反效果。

陸羽仁

      全球在衰退陰影下，各地股市皆急挫，美股杜指大跌５１４點，跌幅５．７％，跌至８５１９點，而標普５００指數更跌６．１％，跌至８９６點，已是２００３年以來的新低；納指好少少，只跌４．８％，主要係蘋果電腦頂住。美元繼續大幅走強，商品、油價繼續急跌，借貸市場進一步回穩。

　　聯儲局投放５４００億美元資金入資本市場基金之後，企業短債的利率再急跌，以高評級企業３０日期商業據利率計，再大跌１．４６個百分點，跌到１．９２厘，是歷史上最大的單日跌幅。市場人士話，美國政府已經包起商業票據市場，利率無理由唔跌。

　　美元急升，是自２００６年１１月以來首次兌歐元造出１．２８這些水位，升穿１．３０大關。英鎊跌至５年低位，市場估計歐洲央行會大幅減息以刺激經濟，影響歐幣匯價。

　　不過股市投資者對衰退的憂累蓋過借貸市場的舒緩，昨日美股早段都只係跌３００點左右，到３點後，不止唔彈，仲要急挫，主要原因是美國議會的小組公布一封電郵，顯示評級機構穆迪和標普的員工，私下懷疑那些按揭支持證券的價值，銀行已為６６００億美元按揭投資有關的資產撇帳，這些電郵令人懷疑銀行撇得夠唔夠。各種股票都大跌，艾克森美孚跌９．７％，Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.跌１８％，能源和礦業已肯定進入熊市。在美股大跌下，看來港股１４０００點大關可以應聲而破。

美元匯價急升，美股企唔穩，基金資金回流應付續回，多數泊入美債市避險。網友阿Ray問起，美元轉強對美國有無利？對香港有無利？我認為美元強對港股不利，可以再詳細講講。

首先講吓美元呢一浪轉強的遠因近因，我一直認為，美元在７月後快速轉強，和油價急跌是一個銀幣的兩個面。油價由去年８月的９０美元起步，那時是美國次按開始爆煲之時，美國在９月開始減息週期，以減息去救市。然後油價像一條直線地向上推，到今年７月推上１４７美元的高位，期間有美資大行不斷唱好，唱油價值１５０美元、甚至２００美元。

大陸政府內部流行一個陰謀論，話美國見次按問題日益嚴重，是有意推跌美元，推高油價，將問題出口。高油價會引起高通脹，但美國步向經濟衰退，高油價推高物價正好沖銷美國物價本應下降的影響，而弱美元更大量增加美國出口，阻慢衰退。而且把油價炒到天咁高，還有一個副作用，就是令到中國這些新興國家，經濟急升溫，並要面對急升的惡性通脹，結果這些地區的政府只能大力緊縮貨幣供應，令資產泡沫爆得比美國更快。

這是一個大家攬住一齊死的策略，甚至可以令對手死得比自己更快，到美國自己的股市大跌、公司極其脆弱時，這些新興地區的大公司因為股市潰圍，亦同樣沒有財力去搶購美國資產。你千萬不要以為美國好歡迎外國投資，直至今天，美國都沒有讓任何一間金融巨企落入外國政府之手，你入吓股做細股東供吓會唔緊要，但係唔會俾你控制這些巨企。

到７月的時候，到美國宣布入股房利美和房地美，相信美國政府那時都以為美股已見底了。亦是在同一個時候，美元就神奇反彈，原油等商品卻急促回落，然後美元一直強勢至今，當中美股再大插，連爆AIG及雷曼事件，美股跌到變型，但無改美元強勢。或者可以咁講，美國已成功把災難輸出到歐洲及亞洲，由於美國衰在前，跌得深啲，而歐洲亞洲衰在後，跌得時間未夠深，所以有追跌的可能，令歐幣、亞幣更弱。另外，近期大量基金都面對贖回潮，而美資公司亦賣資產套現強化自己的資產負債表，全部都要換美元調番美國，亦支持了美元的匯價。

朝住呢個方向答阿Ray的問題，美元轉強對美國有利。表面看，美元轉強影嚮美國出口，但實際上，美元下跌卻對穩定美國金融市場有利。早前美元大跌時，買美國資產可能又輸匯價又輸資產價，但美元強勢時，買入資產唔跌已賺匯價，當世界各地都覺得美國國債安全，把錢泊入去時，美國金融體制就可以穩定下來。至於其他地區因為匯價大跌出問題，咁就你死你事啦。

睇番香港，港元雖然匯價跟美元，但投資氣氛郤跟亞洲，所以港元跟美元升，客觀上雖然有助減少輸入性通脹，但卻不利出口，在實質經濟方面的影響已經唔著數。再者亞洲區多隻貨幣大跌，會影覺整個區的投資氣氛，加上港幣跟美元強，從匯價來說，令香港的投資不特別吸引。

阿爺出招救樓市，主要針對９００呎以下細碼樓，將按揭成數由七成增到八成，又減交易費用，唔知頂唔頂得住大陸個市，不過相信阿爺的救市招數，還陸續有來。但阿爺救市遇上美股跌市，短期效用大極有限了。

陸羽仁

美國經濟雖然未見好轉，美國勞工部公佈首次申領失業救濟金人數增加了1.5萬個，但美股經過連續兩天的暴跌，昨日終於可以抖一抖。原油價格從16個月低位反彈回升，石油類股份跟隨油價急彈，加上有企業公佈業績優於預期，帶動大市早段大幅上揚，至全日最高位8,796點，隨即調頭回落至全最低的8,244點，波幅超過500點！後段美市喘定，止跌回升，尾市更急抽近300點，杜指全日收報8.691點，上升172點，升幅2.% ；標普500指數報908點，上升11點，升幅1.3%；納指則下跌12點，跌幅0.7%，報1,604點。

昨日有45家標準普爾500指數成分公司公佈業績，受惠於乳膠及塑膠價格上升，陶氏化學 上一季度盈利增長6%,勝過市場預期，股價急彈10.5%。隨原油價格回穩，市場憧憬OPEC開會減產可能遏止油價跌勢，石油類股份成為升市火車頭，Exxon Mobil及Chevron Corp. 均急彈超過8%，分別上升9%及8.2%。再加上波音飛機升8.4%，AT&T升6.2%，以及全球最大的生物科技公司Amgen Inc因利潤急增5倍，而勁升12%,帶領杜指尾市上抽升。

而拖累大市升勢的元兇仍是金融風暴的焦點—金融類股份。美國最大證券行高盛需要轉型，表示會裁減全球3200個員工，接近公司一成的職位，股價下滑5.3%，成為拖低整個板塊的兇手；而跌幅最驚人的要算抵押貸款保險公司(MGIC Investment Corp)，狂插超過34%！

另外值得一提的是前聯儲局主席格林斯潘終於認衰，他在國會的監督及政府改革會議上接受議員的質詢時表示，這個金融危機是百年一遇，吞噬整個金融市場，並且承認他奉行的不受約束的自由市場主意有瑕疵。面對外界指責他的放任政策導致房屋市場和金融衍生工具市場過分擴張，造成今日結果，他亦承認犯下部份錯誤，反對對衍生工具市場立法規管。不過，他認為聯儲局未能預測到經濟軌跡，是科學上不精確的問題，「如果預測有60%正確的話，我們已算是做得很好，因為我們祇錯了40%！預測永遠不能做到100%準確。」放任金融界濫發衍生工具，佢錯了這40%，都要負重大責任噃。

近日不少朋友同我哭股喪，即使一些較穩陣唔係好大炒的朋友都中招，問我點解。我答謂呢次跌市殺傷力非同凡嚮，我叫佢地記住，唔好用牛市中經驗來睇熊市。大家應該記得，去年大牛市之時，每遇到大調整時，跌得較深時，我都會叫大家雨天購物，唔怕忍痛買吓嘢，捱得過調整之後，必有斬獲。不過若果你用同一個心態去處理今天的跌市，就真係死得人多啦。

　　在呢一浪跌下來時，第一波跌落１５２００點單日轉向之時，好多朋友問我好唔好買嘢，我當時話自己無膽去接刀，因為漫天飛刀飛落來，的確太恐怖。後來第二次插向低位，再有朋友問我，我都話呢啲市唔好搵命博啦，要買只能用「賭博的我」的心態，當賭錢只能落小注。

　　當時有網友笑我話點解又搞出一個「賭博的我」，我認為市況極其波動，上落極大，買股只能抱賭博心態，小注怡情。一般人有１０萬元儲蓄，攞去買股可以全數投入，但同一個人去到馬會投注站，就唔會放哂成副身家去買一場馬。當時我認為後市是升是跌的風險如賭一場馬咁高時，就叫大家即使要賭，都唔好搵命去博。

　　我亦好驚叫大家唔好咁博，萬一個市大反彈，大家買得少會怪我。正如我在賭枱旁邊，見到一個人買大，一個人買細，我叫佢地唔好賭啦，長賭必輸，結果開出來其中一個中咗，中嗰個就會鬧，最衰都係你啦，又叫我唔好賭，唔係我買大啲就贏多啲。

　　又番番去「投資的我」和「投機的我」之分析，以目前的情況，「投資的我」未係時候全面瞓身入場，因為本地大市主調仍向下，你真係要買，都只宜少注，不宜一下子用盡彈藥。好多朋友問我價位，我的回答是時間，論價位有啲股都開始跌到殘，但大市未跌夠時間，我都唔知最後會跌到幾深，亦答唔到你乜價位係「安全」，或者咁講，在大熊市中，無價位安全。

　　「投機的我」亦要小心。在正常的市況，牛市應長期造好，一跌就揸。熊市可炒上落，因為市況多數會反覆向下，波動較大，可以食兩邊。但今次熊市來勢洶洶，急插後反彈唔多，跟住又插，炒反彈一走唔切就會死，或者呢隻熊太厲害，就如一隻狂牛那樣，是一隻狂熊，短期內要炒都係炒淡為主，見高就沽，定位止蝕。記緊投機不宜太狼，保住條命，長炒長有。

陸羽仁

　　亞洲股市暴挫，但美國和歐洲市表現無咁差，美國市早段跟隨外圍下跌，杜指低開逾130點，美國財政部第二輪的1,250億美元注資行動展開，帶動大市反覆回升至全日最高點的8,599點，大市一度上升220點。但杜指在午後2時許調頭回落，在上周收市的8,400點好淡爭持，走勢反覆，上下波動超過20次，臨近尾市的最後的半小時，好友防線失守，直插超過200點，杜指收市報8,176點，下挫203點，跌幅2.4%；標普500報849點，下跌28點，跌幅3.2%；納指報1506點，下滑46點報3%。大市成交超過13億股。



芝加哥期權交易所波動指數(The Chicago Board Options Exchange Volatility Index) ，上漲1.2%至80.06點的歷史性第二最高記錄。該指數俗稱恐慌指數，是衡量股市恐慌情緒的指標。可見現時投資者就有如驚弓之鳥，已到達不理智的狀態。不過美國投資者不理智只跌200點，港股投資者不理智就跌1600點，真係同人不同命。


投資者預期全球性經濟衰會減低燃料與金屬需求的打擊下，商品生產及原油類股份成為拋售對象，杜指30隻成份股祇有3隻上升，其餘全部下跌，最大的贏家為全美第二大的電訊公司Verizon Communications Inc., ，因業績優於預期，受投資者追捧，股價升逾一成。Verizon 以281億美元收購Alltel Corp. 之後，會成為全美最大的電訊公司。

油價一如陸羽仁所料，穿110美元大關後走入熊市，近期跌之不停，原本預佢反彈都彈唔起，連油組決定減產都反彈乏力，紐約原油收市報每桶63.22美元，下跌至2007年5月以來的新低，在倫敦市更一度跌穿60美元大關，全球市值最大油田服務公司Schlumberger Ltd，股價應聲急挫8.9%。瑞銀則以鋼鐵業營利環境惡化為由，將美國鋼鐵公司(U.S. Steel Corp.) 評級由買入改為出賣出，美鋼股價大跌超過11%。


        美股表現略優於亞洲，好多個投資家都話美股超賣，但呢種股市好蝦人買，你段段入市都可能被套住。全球股市都暴挫，48個已發展及新興市場摩根士丹利資本國際指數(MSCI) 在2008年都錄得虧損，一周以來便有22個市場再被蒸發了超過一半的市值。俄羅斯、中國、希臘、愛爾蘭、秘魯和奧地利股市大幅下挫了逾六成，而美股亦下滑了四成。

       網友 bdroom 問起，「陸 sir, 你話宜家要買都分段買，買完要預佢再跌。一，若咁樣(再跌再買)分段去買咪即係等如溝淡?溝淡係惡習喎; 二，明知(都係用"預咗"會好啲，因為無野係一定嘅)會再跌，又點解要去買呢?唔係好明。陸 sir 可否解釋吓?」

       或者我講得唔係好明，要劃公仔劃出腸。近排港股在17100點反彈高位回落，我經常講未見底唔好買住，到期跌到好甘，我會講如果真係要買都只宜買少少，分段買。我這句話主要針對buy and hold的投資者而講，大家都知，我一直覺得金融海嘯的大浪未全面衝擊香港的實體經濟，我地明年仲有排捱，長揸者唔使咁急買，明年股票可能平過今年。但我一路講個市一路跌，跌到15000點如何? 跌到13000點如何? 跌到11000點如何? 仲唔夠，跌到9000點又如何? 甚至8000點又點? 你咁問下去，我會答跌到8000點我一定買。即使經濟未反映，如果股市超前下跌，總會有跌到有價值的時候，可以買吓。

       問心那句，大市跌穿12000點，我開始覺得個別優質大股有點吸引，所以跌得深之後，我開始會答，長線投資者要買可以買少少，但不要一注買哂，分段逐少買，而且要預咗會跌。Bdroom問，點解預咗跌還要買? 我話而家買少少係因為股價開始較便宜，有少少興趣買番啲，特別是在高位清哂貨的朋友，更可以買番啲貨責吓袋。Bdroom的問題潛台詞是為何不在最低位才買，我o既答案係無人知邊個係最低位，我亦唔知，但在「目前」買，你一定買到，不會錯過，但不一定是最低位。個市一日可跌12%，買早一日都可能貴咗10%。你預咗會跌，有啲警誡心，唔會一注博命買，唔會借錢去買，咁咪比較安全囉。


Bdroom問再跌再買咪等如溝淡? 我話有計劃分段去買，同溝淡唔同，假設我有30萬元分三注買匯控(00005) ，75元買一注，65元買一注，55元買一注，買齊三注平均成本65元。但溝淡係你有30萬去買匯控，一舖在75元買哂，買完再跌唔忿氣，在65元時同阿媽借30萬再買，跌到55元時覺得「無可能」跌到咁，再同銀行借30萬買，總共買哂90萬元，遠超原來預算的30萬，隻股升最好，再急跌你好慘。

若果你係長線投資者，買優質大股，在大跌市買一般買完唔會沽。但若果隻股將來基本因素變哂，又作別論。假設、只是假設，佢唔掂，要英國政府注資入股，英國政府持股50%，原有股東權益攤薄一半，而政府又要求佢大量出售業務減債，隻股前景變哂型，好業務買清，剩下豬頭骨，經營前景好差，又假設那時是50元，你分析公司投資價值大減，可以在50元斬纜。你買30萬咁輸，同買90萬咁輸，輸法大有不同。一來輸錢的數量不同，二來輸錢時不斷加注，是輸紅了眼，看待事物是用主觀願望取代客觀分析，有時好基本的東西都看不到，可能應斬也沒有斬。

股市風高浪急，風險極大，有時情願賺少啲，都要控制風險。

陸羽仁

港股大反彈完，輪到美國大反彈。美國市場預期聯儲局減息、加上受聯儲局期開始購買商業票據有望解封冰凍已久的資金市場，杜指出現23年以來最大的低位反彈，美股早段反覆向上，升幅續漸擴大，在下午二時升勢開始加劇，急升超過740點，尾段更急抽而上，衝破9,000點關口，至接近全日最高位收市。杜指收報9,065點，大升889點，升幅10.9%，點數計是有史以來第二大單日升幅；標普500報941點，漲92點，升幅10.8%；納指報1,649點，猛漲144點，漲幅9.5%。

紐約證券交易所成交超過17億股，大部份發生在最後的兩小時，顯示升到咁上下，市場人士開始相信大市好轉，撲入去追貨。

　  昨日有報導日本央行正考慮降息，拖累日圓兌美元暴挫逾5%，在美國市曾穿100日圓的低位，最後略反彈到98.03日圓收市，跌5.3%，是1974年1月以來最大單日跌幅，日圓急回亦緩和了近期日圓大幅上揚衝擊全球市場的憂慮。

美國市場對降息的期望愈發濃厚，投資者進一步預計美聯儲局減息將有助振興企業盈利，加上聯儲局在市場向多家公司購入商業票據，進一步鬆動市場的資金，帶動美股在尾市發難急升。

在各類股份中，美國鋁業受惠工業用金屬價格回升，繼昨天下挫至歷來最低市盈率記錄後，昨日絕地反彈，大幅飆升19%！成為杜指升幅冠軍。電信企業股亦跑贏大市，,Verizon Communications繼上日大升一成後，昨日再彈升14%，美國電報電話亦急升逾13%。受歐洲第二大的石油公司BP Plc 公佈位於墨西哥灣油田Thunder House的第二油井開始投產，季度盈利創紀錄超過預期的刺激， 大型油股成為杜指的大贏家，艾克森美孚和雪佛龍都激升超過13%。波音同其最大的工會達成臨時協定，取消罷工，剎止了每日估計造成1億美元收入損失，股價跳升逾15%。

美國財政部繼注資1250億美元予9家主要銀行，包括美國銀行、美林公司、紐約梅隆銀行、花旗集團、高盛、摩根大通、摩根士丹利、道富銀行和富國銀行後，第二批的1250億美元亦已計劃注入市場，對像是那些規模雖小、但對金融環境穩定至關重要的地區性銀行，包括第一資本投資國際集團（Capital One Financial）以及太陽信託銀行（Sun Trust Banks）。待協定通過後，資金會很快進入到地區銀行系統。經連日來的資金解凍措施，三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）連續第12日下跌至3.47%,
利好銀行金融類股份，標普500銀行金融類股票跑贏大市，上升12%。美國銀行大升12%，花旗銀行更猛漲15%。

另外，通用汽車亦尋求美國財政部注資100億美元，併購佳士拿車廠，這個世紀併購若然成功，新的通用、佳士拿公司要裁減數以千計員工，聞說賠償方案亦甚搞嘢，被裁的中低層員工最高可獲7.5萬美元現金及2.5萬元購車券，公司想食埋員工最後一筆，叫番佢地買通用、佳士拿的汽車，而被人裁仲去買車，也的確是美國人才會咁做。

    有喜亦有悲，全球最大的家電生產商--惠而浦表示將裁員7%,並因需求疲弱而下調今年業績預測，股價重挫8.3%。

在昨日全球股市反彈大浪中最厲害的要數德國的大眾汽車(Volkswagen AG), 隨著保時捷Porsche SE入股的計劃，大眾汽車將超越石油公司艾克森美孚(Exxon Mobil Corp.) ，成為全球市值最大的公司，刺激股價繼上日飆升147%之後，昨日再大漲95%。德國DAX指數30隻成份股有19隻下跌，衹有11隻上升，但指數在大眾汽車的推動下大升11%。

全球股市處於一個反彈浪中，港股早前跌得好急，反彈亦應該同樣地急，反彈的第一個高位，可能在反彈開始的三日內出現，追貨的朋友要小心，若短炒就要嚴守止賺、止蝕位啦。

陸羽仁

中美一齊出招救市，美國聯儲局決定減息０．５厘，把目標利率減到１厘。美股尾段由升轉跌，杜指在最後12分鐘急挫超過300點至全日最低位收市，收報報8,991點，跌74點，跌幅0.8%；聯儲局亦宣布會向巴西、麥西哥、南韓和新加坡央行，每國提供３００億美元的調期安排給它們，以舒緩在當地對美元的緊張需求，這也是美國首次把提供美元兌換資金的安排給主要工業國以外的國家。

在美國減息前夕，中國人民銀行配合美國減息的行動，宣布把存貸利０率同時降低０．２７厘，亦是一個月內第二次減息。正在俄羅斯訪問的總理溫家寶亦講到支持香港的說話，話香港正面臨金融海嘯衝擊帶來的嚴冬，中央政府絕不會不管，而是會鼎力相助。溫總並宣布「五招」力撐香港，包括和香港共同研究對抗金融風險的預案、擴大自由行範圍、加快基建、扶助香港中小企，以及保障內地食品廉價優質以助港抗通脹。

先講美國減息，美國聯儲局一如經濟學家所料，所有理事一致同意減息0.5厘，以阻止美國經濟進入二戰後以來最嚴重的衰退時期。上次減息是在10月8日，當日全球多國齊齊減息0.5厘，所以一個內美國已合共減息１厘。

聯儲局的聲明話：「經濟增長仍舊面臨下行風險。最近以來聯儲局的政策舉措，包括今天的降息決定、各大央行聯手降息、破例的流動性措施以及政府爲加強金融系統而採取的措施，都應該長遠起到改善信貸狀況和促進經濟恢復溫和增長的作用。」聯儲局顯然認為通脹不再有上升風險，現時最大的風險是經濟衰退。美國商務部將在今晚公布第三季數字，市場估計會倒退０．５％，而且負增長起碼會持續一兩季。

美聯儲前理事、現任哥倫比亞大學教授米什金(Frederic Mishkin)話：「聯儲局在向市場提供流動性的問題上，已經十分激進。」市場相信雖然美息已減至１厘，但若情況惡化，聯儲局還可以再減最多０．５厘，但美國再減息的空間已極之有限。

    美國減息後，美元偏軟，跌到一星期低位，今早兌歐元造1.2949美元，兌日圓造97.48圓。

    美股昨日走勢可以講係峰迴路轉，承接上日狂升近900點的大好形勢，加上美國公佈上周抵押貸款伸請量增16.8%，較前周的負16.6%大幅好轉；9月耐用品訂單增0.8%，亦好於預測的減1.1%; 美股早段市況反覆，稍微向上，公布減息後曾抽上，不過到最後一小時，美股卻表演一幕驚心動魄的「笨豬跳」。金融類股份曾在聯儲局公佈會議結果後即時飆升約3%，推動杜指急升上全日最高位的9,363點，但尾段卻急插，相信係因為有報導話通用電氣對未來經濟前景看淡，市場擔心企業盈利狀況惡化，杜指在最後12分鐘急挫超過300點，至全日最低點收市，有分析家認為這是從未見過的最瘋狂現象，杜指收市報8,991點，跌74點，跌幅1%；標普500報930點，跌10點，跌幅1%；納指報1,657點，微升8點，漲0.5%。

影響尾段大市的是道瓊斯新聞報導，通用電氣行政總裁Jeff Immelt對下屬表示，儘管明年收入將下滑10至15%，但希望公司利潤能夠與今年持平。投資者紛紛沽貨獲利，通用電氣股價在最後幾分鐘下挫4%，終場收低1.5%。拖累大市的主要股份還有保健股莊生(Johnson&Johnson)，因摩根大通下調其評級，收市大跌4.1%。至目前為止，標普500公司第三季度報告，平均盈利下跌17%，已是連續第五個季度下跌，是繼網股爆煲後最長的盈利下降週期。

美國減息，美元回軟，有利亞洲股反彈，日股早段升3.4%，相信港股會在利好氣氛下開市。

陸羽仁