包打天下 (2008/11/26)
美國聯儲局再度豪擲8,000美元拯救住宅、個人及小企業貸款市場,刺激美股開市延續前兩天升勢,杜指急升至全日最高的8,607點,上漲164點,但其後如惠普等多家大型科技企業均發利淡消息而挨沽,杜指調頭回落,反覆向下,跌幅續漸擴大,下滑至8,300點邊緣,全日最低倒跌162點,股市上上落落,峰迴路轉,午後重拾升軌,尾市在8,450點間爭持,全日在升跌之間爭持20次,收市幸保不失,小升收場。
杜指收市報8,479點,微升36點,升幅0.4%;標普500報857點,升6點或0.7%;納指則微跌7點或0.5%,報1,465點。紐約證交所成交大增至近18.7億股。
杜指從低位7449點反彈到昨天高位8607點,只比前日的高點8599點略高8點,造出一個小雙頂,顯示第二次衝到這個高位又有大量沽盤湧現,令指數調頭,恐怕8607點已是美股這一個反彈浪的短期高位,美股插得快也彈得快,全部在兩三日內完成。
今次聯儲局的8000億美元救市大計,並唔係舊計劃,而是新計劃,是繼承擔3060億美元風險救花旗集團之後,美國政府的升級救市行動。聯儲局宣佈了總計高達8,000億美元的最新救市方案,主要由兩部分組成,第一部份是聯儲局將會動用6000億美元回購政府相關公司發行或由政府擔保的債券,包括購入房利美(Fannie Mae),房地美(Freddie Mac) 和聯邦房屋貸款銀行(Federal Home Loan Banks)總值1,000億美元的直接債務,以及兩房和吉利美(Ginnie Mae)三家公司價值5,000億美元的抵押貸款證券(mortgage-backed securities)。此舉旨在增加兩房等機構自己發行的債券或由它們打包發行的按揭證券的流通性,即係無人買那些債券就由政府買,等如政府直接做莊。
第二部份是動用2000億美元,由聯儲局設立新的資產抵押證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility,TALF),增加信用卡、汽車、學生等各類型貸款證券的流通。過去金融機構借出這些貸款後,就會打包成抵押貸款支持證券(其性質是債券)出售,如今這些抵押證券無人吼,倒過來令金融機構不敢借錢出街,要借就要收高息,將來金融機構以信用卡、汽車或學生貸款包裝出來的抵押證券,如獲得AAA的評級,買入這些證券的人,可以利用新機制,將那些證券拿去向政府抵押去借政府國債(即是變相借錢),即係話政府包保這些證券可以變現,唔使驚買入後大跌價兼無人買搞到一身蟻,這也是一個間接方法,等政府為這些抵押證券做莊。
聯儲局官員說,這是它們首次通過這拆借機制,接受以抵押貸款支持證券作抵押品,借國債出街。美聯儲定於27日起每週通過拍賣方式向金融機構拆借這筆巨額國債。上述兩項措施的實施都將持續數個季度至2009年12月31日。另外,在聲明中,那些計劃參與TALF的金融機構,必須願意遵循或者已經遵循聯儲局在今年10月所制定的高級管理人員薪酬約束條例。
市場認為,聯儲局之所以選擇此時再次推出大規模的救市措施,主要是為了防止美國金融體系的全面崩潰及阻止經濟進一步衰退。現時,信貸緊縮的範圍不斷擴大,家庭貸款已陷入停滯的環境,房貸亦唔郁得。聯儲局過去1年將目標利率由4.25厘減到1厘,但同期美國房貸利率仲加了,去年是5.95厘,現時是5.98厘,主要因為按揭證券公司把房貸打包出街都無人想要,唯有高息引客,房貸利率因此高踞不下。在昨日聯儲局救市的消息公布後,房利美和房地美的5年期債券比國庫券高的息差,馬上跌0.34厘,跌到1.02厘息差。
又例如由學生貸款打包成的債券利息,現在比同期倫敦銀行同業拆息高3厘,而今年1月時只是高0.6厘,同樣也是無人吼要俾貴息,新政策出現後,估計利息會回落。
另外,根據救市計劃,美國財政部將向聯儲局提供價值200億美元的「信貸保護」(即係話聯儲局因借貸而蝕錢就由這200億去補),而這些資金將來自於美國政府此前公佈的7000億美元救市計劃,這也意味著財長保爾森要再度擴大救市計劃的範圍。
不過亦有人擔心美國這樣「包打天下」,將來會有後遺症,Miller Tabak債券市場策略師克雷申奇(Tony Crescenzi)表示,「如果聯儲局與財政部在支撐美國的金融系統,那麼誰在支撐美國?但投資者當前把這一問題放在一邊。」我就認為,美國水浸眼眉,將來係點都唔理得咁多了。
陸羽仁