上周五美國傳出設立「壞銀行」以收購銀行不良資產的方案有阻滯，不確定因素增加了市場的利淡情緒，銀行股普遍捱沽，拖累美股連續第二天下挫。杜指開市上升47點後即調頭回落，反覆向下尋底，收市險守8,000點上方，報8,001點，跌148點或1.8%；標普500指數報826點，下挫19點或2.3%；納指跌31點或2.1%，跌穿1,500點，報1,476點。紐約證交所成交15.1億股。杜指期貨最新報7,955點，跌157點，比現貨低水46點。

杜指1月2日收市9,035點，至上日收市，共跌了1,033點，係杜指有史以來最差的1月份，而且形勢惡劣，係10日以來第三次試底，今晚要睇吓佢會唔會插穿8,000點大關。傳統上杜指年頭1月下跌，那一年有8成機會下跌，遇上這個百年一遇的金融海嘯，唔知杜指今年能否走出這個宿命。

上星期五美股跌市重災區係金融類股份，標普金融類股指數下挫2.5%，花旗集團重挫9%，美國銀行跌3%，銀行股下挫已經係市場預料之內，但值得注意的係消費品股都跌，寶潔(P&G)季度盈利遜預期，主要因為消費者減少買嘢及美元上升不利出口，寶潔加入了下調財務測的公司行列，股價大跌6.4%，成為拖累杜指下跌的最大元兇。分析師話，寶潔這類通常被認為在經濟不景之際有較佳表現的個股亦大跌，正正反映出市場悲觀情緒的嚴重性。

「今年又是困難的一年」，投資公司Barber Financial Group總裁Dean Barber表示，「消費者信心跌至歷史低點，失業人數已超過81、82年衰退時的總人數。我們已衰退13個月了，人們感覺很差。」

近期影響美股最重大的事件應該看總統奧巴馬的8000億美元救市大計能否獲參議院通過，以及成立「壞銀行」的設想能否實現。CNBC上周五引述消息人士報導，美國政策制定者還未能對如何運作「壞銀行」達成一致意見，該建議可能被擱置，當中最大的問題是好難為收購的不良資產作價，銀行不願太低價出售那些資產，情願捱下去觀望一下，政府亦好難以高於市價很多的價格去收購，否則難以向納稅人交待，最近已生起大量針對銀行高層去年照收高花紅的政治壓力，無疑會增添政府慨慷收購壞資產的難度，這件事看來還會膠著一段日子。

美國而家唔止大銀行唔掂，地方的小銀行亦紛紛倒閉，美國聯邦存款保險公司（FDIC）最新公佈顯示，近期又有3家地方銀行關閉，包括佛羅里達州的Ocala National Bank、馬里蘭州的Suburban Federal Savings Bank和猶他州鹽湖城的MagnetBank。這3家銀行共擁有8.764億美元的資產和7.9億美元的存款。

商品大王·羅傑斯日前接受《第一財經日報》採訪時表示，一場引發更多銀行破產倒閉的貨幣危機正在來臨，國際市場金融機構格局將發生重大變化。花旗銀行亞太區首席經濟學家黃益平日前亦表示：「相信未來還會有一系列問題發生，如遭受消費信用問題衝擊的美國小銀行很可能破產，這些都是金融風暴的後續問題，是金融風暴必然會引起的。」美國中小型銀行新一輪破產潮似乎有拉開帷幕之勢。

「據統計，去年美國監管機構共關閉25家銀行，創下1993年以來的新高。銀行不斷破產，使存款保險公司FDIC正在「不堪重負」，儲戶存款去向成為引人關注的另一重大問題。在1929年的大蕭條時，美國有過萬間中小型銀行倒閉，所以去年執25間銀行一啲都唔算多，恐怕只是開始而非結局。

匯市方面，因歐美都有最新證據顯示，經濟衰退將拖長，投資者拋售較高風險資產和貨幣，令日圓得益；美元作為避險貨幣的吸引力亦同時增加，資金回流到美國公債等避險美國資產而上漲。「美元一直對經濟面的壞消息顯示出韌性,」富國銀行高級匯市策略師VassiliSerebriakov話:「市場有質疑，是否持續累積非常疲弱的經濟數據，會軟化美元的韌性，但暫時而言，厭惡風險情緒仍在推動匯市，美元仍有支持。」

瑞銀匯市策略師MansoorMohi-uddin亦話，若厭惡風險情緒踞高不下，美國投資者在未來幾季進一步將資金匯回美國市場的空間很大。當然，美國投資者不可能永遠的匯回資產，但暫時來說，他們投資組合中在海外市場的份額仍遠高於歷史水準。

美國上周五公布去年第四季經濟萎縮3.8%，為約27年來最快，但仍比預期的萎縮5.4%為佳，令美元匯價上升。分析師預計美國經濟在今年上半年將加速下滑， 而匯市策略師則表示，全球經濟成長進一步疲弱，將增加美元和日圓兌其他主要貨幣的吸引力。紐約銀行梅隆高級匯市策略師Michael Woolfolk話，歐元跌穿技術阻力位1.28美元，最新報1.2762美元，可能為下周跌向1.25美元埋下伏筆。

陸羽仁

美國利淡消息充斥，消費支出連續六個月下跌，多家巨企盈利強差人意和大規模裁員，加上總統奧巴馬表示，本周政府將不會公佈新的金融業救助措施，但將會就華爾街公司獎金和高層薪酬問題採取行動。受這些消息影響，美股連續第三日下跌，杜指走勢反覆，全日在不足120點之間上下爭持。杜指開市即跌穿8,000點大關，下滑近120點至7,883點才企穩，之後反覆回升，惟兩次嘗試突破8,000點關口都未能成功，尾市跌幅略為收窄。


杜指收市報7,937點，跌64點或0.8%，全日最高8,001,點，標普500指數，微跌不足半點，收報825點；但反映科技股走勢的納指則跑贏大市，上升18點或1.2%，報1,494點，反映投資者憧憬奧巴馬政府的救市方案會增加科技開支，利好科技股。紐約證交所成交13.3億股。杜指期貨最新報7,887點，跌68點，比現貨低水49點。本港股份在美國預托證券(ADR)個別發展，匯控（0005）比香港收市跌0.3%報58.16元；而中移動（00941）則升0.7%報69.23元。

美國供應管理協會(ISM)1月份製造業指數從上月的32.9上升至35.6，高於市場預期的32.5；而12月份的建築開支則下跌了1.4%，高過預期的1.2%，兩個數據一好一淡。

多家企業公佈季度業績，盈利大幅倒退，增添投資者對實體經濟前景的憂慮。全球最大的玩具製造商美泰(Mattel) 公佈，第四季度銷售額由去年同期的21.9億美元降至19.4億美元，純利也較去年同期下滑46%，至1.8億美元，每股收益49美分，遠低於爾街分析員預測的71美分。股價大瀉逾16%，至11.9美元。而同樣係全球最大的包裝及辦公室紙張生產商International Paper Co. 亦因虧損和削減股息，被高盛降低評級至「售出」，股價大挫11%至8.09美元，創1980年以來的新低。　

此外，巨企大規模裁員消息繼續出籠，梅西百貨公司(Macy)宣佈，將裁減大約4%共7,000名員工，並下調2009年資本支出預算和將季度股息從每股13.25美分下調至5美分。

據《華爾街日報》網站報導，大摩繼之前公佈7,000名員工外，預計將宣佈再裁員1500至1800人，相當於其員工總數的大約3至4%。而辦公傢俱製造商Steelcase Inc. 亦表示，將裁員300人，並削減基本工資，以爭取每年節約2,500至3,000萬美元。

美國三大汽車製造商通用汽車和佳士拿亦推出類似香港的「肥雞餐」，鼓勵員工提早退休。通用汽車將會給予自動離職員工2萬美元現金和2.5萬美元買車消費券；佳士拿就更「肥」，消費券同通用一樣，但現金就高達7.5萬美元。通用汽車汽車股價下跌4%至2.89美元。而第二大的汽車公司福特則因市場估計它需要政府的資金援助方可渡過難關，被巴克萊降低的評級，股價開市前下跌4%，但收市倒升0.5%，收報1.88美元。



美國拯救金融業的方案延後出台，美股低位徘徊，倫敦券商Tullett Prebon經濟學師Lena Komileva就話，「投資者對奧巴馬政府的救市方案、壞銀行計畫的可行性都充滿了疑問」。


如果你唔知奧巴馬諗緊乜，諾貝爾經濟學獎得主克魯明(PaulKrugman)提供了好好的答案，佢稱為刺激經濟方案與拯救銀行方案的含混(Stimulus/bailout confusion)，克魯明認為美國將兩種方案混為一談，財政刺激方案非常受美國人歡迎，而拯救銀行方案就則非常乞人憎，花錢大搞基建好易得到廣泛支持，但要將銀行家從他們自己做的蠢事中拯救出來，就引來噓聲。



克魯明認為布殊政府聰明一點，它們把精英支持的計劃，和對中產的稅務優惠搞成一堆一起推出，有利方案通過。但奧巴馬政府卻做相反的事情，他在挑起人們對銀行家的憤怒，此舉倒過來令原本應該獲得支持的刺激經濟計劃也拖死埋。



奧巴馬好受歡迎，行事比較民粹主義，但群眾情緒挑起咗收唔番，奧巴馬似乎在為這些混亂補鑊，他挑起了美國人對銀行家分花紅的不滿，現在唯有先搞掂這一筆，令救金融機構的「壞銀行」計劃延後出台。克魯明則相信最後大部份美國大銀行都要國有化。

克魯明另外一個觀察都幾過癮，他引述倫敦政治經濟學院政治經濟學教授Willem Buiter話，「我曾經對我們的政治領袖和中央銀行家充滿信心，好樂觀地認為他們有能力防止作出錯誤決策，可以避免將現時的全球衰退變成深度的、持久的全球性蕭條，但現在我已不再肯定。」


Willem Buiter其實係針對美國救市方案引出的保護主義，但克魯明卻擔心政經領袖無法避免大蕭條年代的政策錯誤，他更加一句，話經濟學者都一樣衰。佢話在美國，共和黨人深信減稅就是萬應靈丹，不願在面對重大危機時重新思考，歐洲央行也不願採取任何非傳統手法。美國的經濟學家亦唔見得好好，他們的爭論沒有令問題更清淅，仲愈講愈亂。克魯明的結論是美國可以有第二次蕭條，因為人們無從歷史中學習。

陸羽仁

歐洲股市顯著造好，為美股營造有利氣氛，有消息指美國共和黨將有振興經濟替代方案出籠，樓市數據有意外驚喜，藥物生產商默克(Merck) 業績好於預期和科技股繼續造好，刺激投資者的樂觀情緒，杜指結束連續三天的跌勢，走勢呈低開高收格局。杜指開市早段回落21點後即反彈回升，至下午早段已衝破8,000點大關，杜指最高曾升過175點，尾市略為回順。

杜指收市報8,078點，升142點或1.8%，全日最高8,112點，最低7,906點；標普500指數報839點，上揚13點或1.6；納指升22點或1.5%，報1,516點。紐約證交所成交13.5億股。

有消息指美國共和黨參議員正接近完成一個替代性的經濟刺激方案，提出了4,450億美元的提振經濟替代方案，其中約一半將用於減稅，認為方案可緩和經濟深度衰退的衝擊。而民主黨的方案規模則為8,850億美元，差不多是共和黨方案的一倍。地區投資銀行Wedbush Morgan高級交易員Michael James話，「至少還有另一套方案，總有一套會被通過。幾天前，投資者對刺激法案可能無法通過有些擔心. 有替代方案醖釀出台，反而帶動了股市的升勢。」


12月二手房簽約銷售指數從11月的82.5，上升了6.3%至87.7。消息令華爾街欣喜，許多投資者皆將這個數據看成住房市場見底的信號，緩和了市場對經濟前景的憂慮。杜瓊斯房屋建築類股指數猛漲8.5%。

另外默克(Merck)業績好於預期，成為低迷業績期中的亮點，令其股價攀升逾6%，保健股領漲。科技股連續第二日造好，微軟大漲3.8%，報18.50美元，兩日合計漲幅是兩個月內最大，IBM亦顯著造好。不過拯救經濟方案的前景向好，但奧巴馬政府救銀行業方案的不確定性增加，令銀行股受壓，摩根大通下挫4.6%,報24.05美元；美國運通重挫5.2%，報16.09美元；美國銀行連挫四日，暴跌11.8%,報5.30美元

2月是救市月，全球新一輪救市行動再度展開，除了美國的救市方案等緊國會通過之外，昨日就有日本和澳洲公佈救市方案。日本政府昨日宣佈，為穩定銀行體系，將動用1萬億日圓（約867億港元）購買當地銀行持有的其他企業股票。每家合資格銀行的金額上限為2,500億日圓。政府並承諾購買的股票在2010年3月前都不會出售。日本銀行和企業都有互相持股的傳統，由於近日股市狂瀉，銀行又不能隨意沽出所持有的股票，銀行因而要為股票虧損再撇賬或集資，日本政府計劃買入金融股，可以協助它們集資，阻止相關股份再大幅下挫，倒過頭來遏止銀行因持有其他金融股而持續虧損，有助穩定金融市場，市場預計日圓會因此稍為回軟。

而澳洲則貨幣同財政政策雙管齊下，澳洲政府昨天宣佈，下調基準利率1厘，至3.25厘，是1964年以來新低。同時，推出了第二套總值420億澳元(約合265億美元)的經濟刺激方案，內容包括投資基礎建設，並向低收入人群提供支援。

財政部長斯萬話，其中的288億澳元將投放到學校、住房和公路建設上。政府將計劃將翻新全國所有學校校舍，即使係新建的教學樓；另外，政府將向207萬個家庭提供住房天花隔熱裝修，這可減低家庭住宅的維修費用，又資助國民裝太陽能熱水器，有助減少全國的溫室氣體排放。預計計劃在未來兩年可以保住9萬個就業職位。

至於另外的127億澳元則用以下月向國內低收入家庭發放現金援助，每個家庭派950澳元(約4800港元)。不過，這個為期4年的振興經濟方案將在本財政年度為該國帶來225億澳元（142億美元）的財政赤字。另外，澳洲政府同時把2008至09年度的經濟增長預測下調至1%，比去年11月份的預測少了一半。計劃公佈後，澳元出現強勁反彈，升至0.65美元水平。



昨日講到倫敦政治經濟學院政治經濟學教授Willem Buiter話，他曾經對我們的政治領袖和中央銀行家充滿信心，好樂觀地認為他們的政策可以避免全球性蕭條，但現在他已不再肯定。

Willem Buiter的講法都幾有道理，而家睇睇全球的救市方案，不外乎減息、入股銀行、派錢益國民、大力搞建設，這些政策大部份有止痛藥的效用，除了減息之外，其他政府多數無持久效益，而減息遇上通縮的環境，實質利息仍然是不低的正利率。從樂觀的角度諗，食住止痛藥，捱捱吓個病會好番; 但悲觀點去想，若然是大病，食完止痛藥個病未好番，就會愈來愈痛，反覆呻吟。



世界各地的執政者，都一樣藥石亂投，有理無理叫人民狂食止痛藥，因為人民若太痛，唔駛三日就會趕執政者落台，執政者最後都唔知呢啲方案掂唔掂，總之搞咗先至算，有問題再落藥，搞完就等運到，希望運氣好自己任內能捱過嚴冬。

陸羽仁

昨日亞洲及歐洲股市繼續造好。但喺失業數字攀升、多家巨企業績差勁，而振興經濟方案前景又唔明朗嘅困擾下，美股先升後跌，8,000點大關再次失守。杜指早段跟隨外圍升勢，最多曾升過84點。之後傳出思科(Cisco)、零售商好市多(CostcoWholesale)、迪士尼(WaltDisney) 、卡夫食品(KraftFoods) 、時代華納(TimeWarner) 等巨企季度業績都錄得嚴重虧損，ADP資料預測1月份私營部門失業人數高達52.2萬人，而參議院對奧巴馬刺激經濟方案意見仍未統一，前景充滿變數，打擊市場投資氣氛。杜指在上午中段見頂回落，跌幅不斷擴大，至午後最低的7,929點才喘定，尾市在低位窄幅橫行。

杜指收市報7,957點，跌122點或1.5%，全日最高8,162點，最低7,929點；標普500指數報832點，跌6點或0.8%；納指微跌1點，報1,515點。紐約證交所成交13.9億股。杜指期貨最新報7,925點，跌61點，比現貨低水32點。

昨天一眾網友提到一個價值投資的問題，值得一書。網友趙子龍謂：「如果8號仔私有化成功，真係經典，係一次財技既勝利，同樣係小股東嘅失敗。當股份基本因素改變，而股價大幅下跌，係應該走得快好世界，不要迷信甚麼價值投資，愈跌愈買，開始擔心小了。」

網友牆頭草回應謂：「趙將軍，對啊，呢次海嘯最大頓悟是：價值投資是大戶人家的玩意，真正價值你懂嗎?價值轉了你知嗎?」

8號仔真係一個經典，如果一個股民在2000年科網股高峰期以摸頂價28元買了8號仔，佢私有化價錢係4.5元，記住股份曾經5合1，即係5合1前的0.9元，28元變0.9元，引用一個電盈小股東嘅比喻，真係「鑽石都變成玻璃」。私有化方案昨日最終喺股東特別大會獲得通過，而家連報仇嘅機會都冇埋。

香港電訊當年係一隻大藍籌，好多退休基金都有投資佢，但落得如此下場，寧不令人扼腕三嘆。不過在金融海嘯之下，當年在香港電訊風光年代買落的股東並不孤單，世界上同類例子比比皆是，例如美國保險業龍頭AIG現時1.08美元，但1年高位已經是55美元; 按揭證券公司房利美仲衰，而家0.56美元，一年高位34美元; 曾經是全球最大銀行的花旗銀行現價3.46美元，一年高位28美元; 呢啲公司過去都係美國同業之最、世界之首，但一年之後，股價得番高位1.6%、2%，仲衰過電盈! 千祈唔好誤會我咁講係幫電盈講好說話，而係話好多美國大公司都衰到貼地。大公司和可靠性並不能劃上一個等號。

我在10年曾問一個外資投資銀行的頭頭，問佢見盡咁多間公司盤數，對公司一定有好深的瞭解，邊一間公司可以「合埋眼去投資」呢? 佢不假思索咁話匯控(00005)股價及相關新聞 ，佢話匯控管理良好，係唯一一間可以合埋眼去買而唔會輸錢的公司。10年過去，在環球金融海嘯下，匯控深度下跌，過去兩年買匯控一樣要輸大錢，可惜無機會再見到呢個投行大佬，問嚇佢對匯控的最新看法，但由於買匯控一樣要輸，相信佢都會改變「合埋眼去買匯控」呢個講法。或者佢會答話：「見到百年一遇的金融海嘯，你仲合埋眼去買?」

買電盈、買匯控，甚至買美國巨股都要輸錢，難免令人生起價值投資唔得的想法。趙子龍話「不要迷信甚麼價值投資，愈跌愈買」，牆頭草更謂：「價值投資是大戶人家的玩意，真正價值你懂嗎?價值轉了你知嗎?」質疑得也有道理。

我仍然相信價值投資法，但只是講若是「投資的我」，長線投資要睇公司的價值，主要是睇佢嘅賺錢能力，而唔好盲毛毛人買你又買。但對包括股神巴菲特自己都講的「愈跌愈買」之手法，我卻不太敢苟同。

買入一隻股後佢跌價１０％，即使唔會係炒賣，即使我唔止蝕，但一般都唔會愈跌愈買（除非一早定了按什麼價位分注入貨），跌多過２０％更加多數唔會再買，那時就要用放大鏡去睇嚇自己係唔係真係懂呢間公司的真正價值，要問公司的基本經營環境有無重大轉變，若有疑問，應該減持而唔係增持。

電盈的例子太明顯，2000年時盈科併購香港電訊，兩隻股各自炒到3,000億市值，簡直貴到離哂譜，即使一間公司市值3,000億，去番正常10多倍PE，電盈要年賺200幾億才算合理，電盈最賺錢的IDD專營權賣番俾香港政府，本地電話專營權又無肉食，點賺200幾億呀? 電盈的例子太明顯了，如果你願意研究公司價值，應該睇到。

匯控的例子含糊一點，但大家應該記得我講過一個事例，接近一年前，有個小富婆見匯控下跌，用126元買了它，後來插穿120元時佢好緊張咁問我點算，我叫佢定止蝕位，後來隻股又升番上126元樓上，佢又變得好情緒高漲，我當時俾佢最後的建議是以126元買入價作止蝕，唔跌穿摣嚇，再跌穿呢個位最好打靶。一年過去，我再遇到小富婆，原來佢無沽到，現在雖然口硬，但後悔之情溢於言表。匯控的險情雖然唔係咁清淅，但佢有三份一業務係美國的次按業務，明顯摣住個炸彈喺手，次按危機07年尾已開始爆，去年已露出少少危機端倪，所以我當時的建議是要佢定止蝕位，唔係愈跌愈買。後來匯控跌穿100元時，我對呢隻股嘅戒心再加重咗啲，佢跌穿呢啲大位後我更加無叫人買。

我地唔係大戶，大戶掌握的資訊比我地多得多，但我仍然堅持長線投資者要睇公司的價值，而諗嚇公司未來幾年盈利的變化，係睇價值最簡單的方法。基本上唔好愈跌愈買，而係一開始急跌就要重新審視公司的經營環境同價值有無重大改變。若果唔識睇間公司的經營環境有無大變，就睇嚇佢在世界各地同業的股價變化，也是一個有效參照，若美國鋁業跌到阿媽都唔認得，我地點可以期望中國鋁業(02600)股價及相關新聞 大升?同樣道理，摩根大通唔掂，亦唔好期望匯控好好境。最後想加一句，睇公司價值只是一個開始，並不是終結。

陸羽仁

文中提及長線投資要睇公司的價值同埋佢嘅賺錢能力
我覺得仲要睇埋一間公司嘅管理層能力

美股昨日走勢反覆，先跌後升。歐洲三大股市全線下跌，加上杜指期貨低水，杜指早段走弱，最低跌過110點，至7,845點，之後反覆回升，上午10:50已收回失地，之後繼續攀升，至全日最高的8,108點才回順，午後升幅略為收窄。

杜指收市報8,036點，漲106點或1.3%，全日最高8,108點，最低7,845點；標普500指數報846點，升14點或1.6%；納指繼續跑贏大市，上揚31點或2.1%，報1,546點。紐約證交所交投活躍，成交上升至16.3億股。杜指期貨最新報8,010點，升16點，比現貨低水26點。美國預托證券(ADR)週四上揚, 匯控(00005)股價及相關新聞 和中移動（00941）分別較香港收高4%至61.65元和1.9%至73.64元。

杜指在美國參議院議決救市方案的前夕，在8000點上下浮沉。債券大王格羅斯話，美國政府如不推出以萬億美元計的巨型救市方案，美國經濟會陷入「微型蕭條」。格羅斯而家咁講雖然有替政府的救市方案造勢之嫌，但亦顯示美國經濟的危機的確唔細。

週四公佈的美國就業資料顯示，上周美國初次申請失業金人數增加3.5萬人，至62.6萬人，高過市場預期，且觸及26年高位；而續領失業救濟金人數增至479萬人的紀錄新高，顯示就業市場迅速惡化；12月工廠訂單大減，亦反映出美國經濟深陷衰退的景象。不過，昨日有多家公司公佈業績，成績理想，沖淡不景氣經濟數據帶來的負面影響。

零售商Target及沃爾瑪1月份銷售都優於市場預估，且市場猜測政府將暫停一項認列虧損的會計規則。兩隻零售股都有資金追捧，齊升3%。全球第二大的信用卡公司MasterCard盈利勝市場預期，而Fox-Pitt Kelton CochranCaronia Waller 的分析員指高盛和大摩財政健康，將會盡快償還政府注資的100億美元。MasterCard、高盛和大摩股價大升14%、5.6%和5.4%，帶領金融股止跌回升。

路透社引述一名財政官員話財長蓋特納將於下週一公佈救銀行業的方案，消息人士話方案將會結合之前推出的7,000億「問題資產援助計劃」（TARP），和類似成立「壞銀行」購買壞資產的方法，以刺激銀行重新放貸。蓋特納在前往一個金融市場總統工作小組會議時話：「我們的議程係建立金融復甦計劃嘅框架，幫助信貸重新流動，以強化及協助國會正著手處理的經濟振興及再投資計劃。」消息令投資者再度寄望政府的拯救銀行行動，金融類股份卒先回升，帶動大市止跌回升。金融類板塊早段曾跌過4.7%，收市倒升4.1%。

電盈一役令我講起價值投資的問題，網友小仙女如此回應，「看完陸 sir 以上分析, 個心有的實, 我地是一般股民, 應最信是藍籌, 而這些品牌不是少股民可以買到, 相信一般人要儲很久的錢才可買到一手, 但連藍籌都會出現五花八門的問題, 同普通細股玩財技一樣,把小股民玩弄於掌中. 連骨都食理, 『鑽石都變成玻璃』。同買三五線股沒分別, 更加勿論是投資, 變了投機成份多於一切,經始一役, 我對藍籌, 股票都失了信心,但不投資股票, 又投資什麼可取代呢 ?

「陸 sir, 不如你講下,長線投資者要睇公司的價值，我地小股民, 怎去分析公司價值呢? 如滙控, 我買佢時, 佢公司價值應是好的, 但怎去衡量我地要同佢割席呢 ? 有時我地未必看到佢壞到入心, 就如今次 海嘯為例, 就算有錢人, 有分析師替佢地分析, 都一樣中招, 我地又可以怎去計算時間割愛呢 ? 又怎可以看到佢地個內心業績呢 ? 滙控一天未公報業績,我地都是估下估下佢會怎樣 ? 不好是必然,但會爛成怎樣呢 ? 就好像我地玩估神遊戲一樣. 估吓估吓。」

我對小仙女的開場白，其實十分同意，我上一篇文提到我十年前問一個外資大行投資銀行的大佬，香港有乜股可以合眼去投資，佢當時話只得一隻匯控，而家連匯控都衰埋，就記住第一個道理，香港無一間公司可以合埋眼放心去投資，你要投資，就要時時做功課，買入公司的股份，佢的價值一起變化，的確要同佢割蓆，唔接受呢一點，唔好投資個別股票，買指數基金就算啦。

網友MC回應時咁講，「陸sir - 關於價值投資﹐我又想發表少少愚見。在篩選投資對象時﹐除了檢視公司的盈利能力和增長潛力外﹐也一定要同時檢視公司管理層的誠信和辦事手法(當股東係生意伙伴vs當股東係骨水對象)。以電盈為例﹐失去市場專利固然令投資價值下降﹐但我覺得改變了的管理層才是令長線投資價值變成零的因素。

「好話唔好聽﹐從李仔仔打江山的模式看來．．．．炒高黎賣既紀錄就唔少。雖然科網年代時我仲好細個﹐連股票係乜都唔識﹐但眼見李生既做事方式﹐已經唔認同．．．．李爸爸搞實業出身﹐長線投資長實的股東回報屬藍籌中的表表者。論辦事方式﹐李爸爸踏實得多﹐成功經營的例子多好多。001 同 008 都在港上市﹐股民係有得揀噃。」

MC提出一個揀公司的重要考慮，就是管理層，這是計算公司價值以外的東西，其實鼓吹價值投資的股神巴菲特都有提過這一點。以電盈為例，香港電訊的大股東是英國大東電報局，佢把香港電訊沽出，賣俾李仔的盈科，這已帶出後多問題，第一，英國人管理大公司的手法較穩健保守，進取不足，但勝在穩陣，適合收息作退休用的一族。但換了一個年青華人老細去管，在當時已是一種重大不明朗因素。第二，大東在香港經營電訊業務百幾年，為什麼要賣盤，表面上可能有回歸的政治原因，但政治背後的還是經濟因素，又唔見匯豐、太古、怡和賣盤? 大東在港的經營方式式受專營權保護，但回歸後香港電訊逐步失去專營權保護的優勢，只餘大公司過萬人的臃腫劣勢，點夠人鬥? 巴菲特亦十分喜歡投資有專營權或類近專營權的公司，公司失去專營權時，自然是減持的時候。

我可以作一個大膽假設，英國大東賣出香港電訊，即使不是賣俾李仔，係買俾郭仔、鄭仔、黃仔，隻股一樣唔掂。不過賣俾身旁有一班財技高手的李仔，最後以私有化收場，小股東就輸得更慘烈一點了。所以公司轉大股東時，一定要細心思量，舊大股東若非財困，為何要轉讓; 新大股東的對待小股東的手法，和舊大股東又有無唔同。若果唔諗這些問題，以為藍籌一定安全，你咁投資風險極大。其他題容後再討論。

陸羽仁

上週五美國公布1月非農就業人口跌幅為1974年來最大，失業率攀升至7.6%，不過，投資者對將於稍後在參議院投票的刺激經濟方案寄予厚望，樂觀情緒未受壞數據的影響，美股連續兩天收高，杜指升勢淩厲，開市即穩步上升至接近8,300點才略為回順，之後在高位徘徊至收市。杜指及標普500指數均上升2.7%，杜指收報8,281點，漲218點；標普500指數報869點，升23點；納指上揚45點或2.9%，報1,592點。紐約證交所交投活躍，成交16.1億股，遠高於去年日平均的14.9億股。杜指期貨最新報8,254點，比現貨低水27點。

投資者期望美國政府的刺激經濟方案和銀行業拯救計畫將提振受困的經濟，支撐銀行的資產負債表，且促進借貸。標準普爾金融類股指數上揚8.1%，銀行股指數BKX暴漲約12%，帶動美股上升。花旗集團和摩根大通漲逾11%及13%，而之前投資人擔心美國銀行可能被國有化，股價跌至1984年以來最低，美銀上週五大反彈，飆升逾26%至6.13美元，美國的銀行股好似香港的股仔咁被人炒上炒落。科技股表現突出，蘋果上揚3.4%，報99.72美元，而Blackberry手機生產商Research In Motion亦升4.2%，報59.17美元。

美國勞工部上週五公佈，美國1月非農就業人口減少59.8萬人，高於市場預計的52.5萬，減少幅度為1974年12月以來最大；1月份失業率為7.6%，高於預估的7.5%，係1992年9月以來最高，當時亦係7.6%。美國遇上百年一遇的金融海嘯，失業率朝向10%大關進發，且看總統奧巴馬的救市大計，能否拉得住飛升的失業率。

上週五晚間，美國國會參議院民主黨與共和黨主要議員的誇黨派小組，就奧巴馬提出的刺激經濟計畫的核心內容，達成了協議，主調是救市資金總額縮減至7,800億美元，較眾議院1月28日通過的8,190億美元的版本少了390億美元，亦遠少於參議院過去幾天來一直在辯論的9,370億美元的版本，民主黨人同意縮細救市計劃的規模，以換取共和黨關鍵幾票支持救市方案，外界目前尚不清楚哪些項目被縮減。

民主黨議員話，他們7,800億美元的方案主要是針對增加新開支和減稅措施達成協定。不過，白宮官員卻指出，如果加上參議員較早前為刺激房市和汽車銷售量所提供的稅務優惠，以及奧巴馬為每對雙薪夫婦提供的1000美元稅金回扣，整個經濟振興計畫的開支將達到8,270億美元。

據悉， 這項「瘦身版」的計畫最早會在美國時間本週二於參院表決通過，,參、眾兩院將協調兩院方案的內容，然後遞交總統簽署，奧巴馬希望能在2月16日簽署方案。而美國財長蓋特納可能於今晚公佈一攬子金融救援計畫的詳細方案，新方案首要考慮的可能係如何提供擔保銀行的問題資產。

週末看到一班電盈小股東去遊行，覺得有些人的境況的確很淒涼，靠電盈股票退休養老，最後得番雞碎咁多，仲要俾人私有化。呢個故事教訓我地，股海無情，唔好諗住信人，唔好靠人幫助，只能靠自己，要武裝起自己的知識，武裝起自己的分析能力，識得分辨危險，在關鍵時候自己救自己。

陸羽仁係價值投資者，但係唔信「愈跌愈買」，特別認為散戶要分散投資，唔好買咗一隻股份，佢愈跌你愈買得多，集中買死一隻股份，最後佢死你跟埋佢去。我們的網友分享了買電盈後的經驗，值得一看再看。

網友牛腩貓咪講他的「割捨秘笈」，佢話:「陸sir,我戰勝了八號仔電盈啦!哈!哈!哈! 我在2000年高位買八號仔，當時是 19.x 每手約2萬元，曾經升到 28，但我沒有沽出，因為我同自己講我是投資者，高低位同我沒有關係，它不是垃圾股! 將來我有股息、分紅和升值……..經過我不斷努力和讀書，接受各位前輩的教育，我.......深深地明白，投資、投機和賭博的分別，於是我在2008年中，同經紀大聲地說: 我要止蝕! 經紀話:不好意思，你有碎股，碎股賣出是比較低價呀…….我下定決心! 全部都是傻瓜，只有我才對，止蝕!不等啦! 等咗8年! 經紀話: 已成功沽出，價格是5.xx，時至今日, 私有化價格為每股4.5元，我比一群呆等的傻瓜，止蝕得更好!我戰勝了! 止蝕! 止蝕! 止蝕!
是家訓!」

牛腩貓咪的經驗告訴我們，勢色唔對就要考慮止蝕。止蝕完隻股再跌固然「開心」，佢升番上去也不用傷心，一隻可以累你輸大錢的股票，佢反彈完都再有機會令你輸得更甘，一次唔走，最後可能永遠都走唔到。以藍籌計，輸10%唔止蝕，輸到20%要認真考慮隻股的基本因素有無變，若果有變要止蝕。止蝕後若唔想揸現金，可以換馬至一隻指數股，可能會好啲，因為若果累你輸錢隻股票是跟大市跌，將來佢無事升番，指數股一樣升。若隻股本身比指數超跌，跌幅大過大市，可能佢本身出咗大問題，換馬至指數股會安全一啲。

網友myself有另一種經驗，佢話「8號仔，小弟都中左招，佢俾小弟既教訓係：1. 借陸sir之前既比喻，20樓跳下來會死人，5樓跳下來一樣會死人。小弟係最高位既28蚊，下跌70%後既8蚊買入，現價$0.9，28蚊買輸9成幾，8蚊買一樣輸9成！自此學到，股票下跌唔係買入o既唯一理由。

「2. 記得當時有個記者，問袁生電盈值唔值得買，佢答話如果佢有錢都會買，小弟冇做功課，唔了解當時既電盈，已經唔係以前既電盈，但袁生係管理層，冇理由唔知公司既情況，佢咁叻又係前港交所大佬，都話值得買，小弟冇理由唔跟，況且已經跌左咁多，自此對公司管理人所講既野，有好大戒心。

「3. 長線投資唔一定賺，電盈小弟揸咗8年，係最長線既一隻(哈哈~)

「4. 好彩o既係，當時小弟只係出社會做左幾年，可以輸既錢有限，當係交學費，越早學投資越好，因為可以俾你輸既錢少的，以後未做功課，唔識既野都係唔好去掂，第時老左，起碼唔會將份身家去買「迷你債券」啩。」


Myself似乎無斬，佢勝在買咗唔多，佢提到一個好重要的問題，就係5樓跳落來一樣跌死人，「股票下跌唔係買入佢唯一的理由」，而家匯控(00005)股價及相關新聞 下跌，我成日話「短炒唔妨，長揸小心」，亦是同一道理，匯控由20樓跌到7樓，彈番上8樓，要諗吓佢以後係直上唔再跌，還是有8樓再跌落去的風險。美國有太多巨型金融股，也是由8、9樓跌下來累死人，AIG如今跌到1美元邊，花旗3個幾，一年之前，有誰想到這個結局。

所以揸住一隻巨股，見佢由20樓插到8樓，唔好輕言愈跌愈買，要有戒心，要問自己，若佢再由8樓跌落2樓，自己承唔承受得起。在全球化的世界，經濟週期好短，災難迅速蔓延，要預咗應對以前未見過之事，所謂長揸的定義也要從新介定，用番價值投資法，升到好貴時不妨沽貨，因為股價已超逾合理價值；反之跌得好急時要先睇睇，若影響隻股價值的經營環境或其本身條件有重大變化時，應該減持而唔係增持，大跌市時只能買跌到好急但經營環境無重大變化的股票。

陸羽仁

美國財長蓋特納押後了政府刺激經濟計劃詳情的聲明演說至今晚，投資者採取觀望態度，美股昨日個別發展，杜指走勢反覆，在118點之間上上落落，這個波幅係這個月內最細的，杜指50天平均波幅為253點。杜指昨日早段先跌後升，午後杜指再度下跌，尾市再度收復失地，以微跌收場，結束了連續兩日的升勢，

杜指收市報8,271點，微跌10點或0.1%，標普500指數報870點，微升1點；而納指則原地踏步，報1,592點。紐約證交所成交縮減至12.6億股。杜指期貨最新報8,218點，比現貨低水54點。


　市場等緊美國財長蓋特納宣布救銀行業的方案，佢現時最艱巨的工作就係要攪掂佢上一任未能解開的死結：銀行的毒資產造成的信貸緊縮（credit crunch）。據《華爾街日報》報導，蓋特納的救助計畫修訂方案包括四個主要內容：向銀行注入新股本；制定新計畫幫助陷入困境的貸款買樓者；擴大美國聯儲局提振消費者貸款的計劃；最後，制定一個機制讓銀行卸下有毒資產，據說蓋特納研究的主要方案是引入如對沖基金和私人投資公司等私人金融機構，成立一間有如「聚合器」的銀行，透過發行由聯邦存款保險局擔保的債券，吸收銀行有毒資產，以紓緩信貸狀況。但究竟這些包裝過的債券是否承擔在銀行的資產負債表內，佔多大的比重，則仍然係未知之素。

美股昨日呈拉鋸狀態，救銀行業的方案宣佈在即，金融類股份，尤其係銀行股，趁機炒上，美銀大升14%至6.89美元；而市傳救市計劃將惠及通用電氣，加上宣佈下半年季度股息保持每股31美仙不變，刺激股價亦大升14%，報12.64美元，係1980年以來最大的單日升幅。另一方面，可口可樂與百事可樂則遭大行調降評級，股價下跌, 分別下跌2.9%至42.31美元和1.5%至20.71美元。美股有升有跌，觀望氣氛濃厚。

這幾天一直講「價值投資」的問題，我睇今天要再順帶講吓止蝕，昨天提到網友牛腩貓咪割捨電盈(00008)股價及相關新聞 的例子，佢有如此回應: 「陸sir, 你將人地d
羞家事post出來! 割捨電盈8號仔，目的是要提醒自己，在"不知情"或投機的情況下，只要一次沒有止蝕，之前贏幾多都是沒有用的! 講真，(我買電盈)95%先去止蝕，已經是錯! 如果私有化成功，起碼贏了信心! 哈! 哈! 哈!」


　我將牛腩貓咪割捨電盈的例子講出來，係想大家借他的例子上上課，他輸的95%，就好似去上培訓課程交的學費一樣，攞唔到政府持續進修基金的津貼，每一毫子都係自己俾的，所以我希望牛腩貓咪學到嘢，以後早啲發現危險，唔使等到跌95%才割捨。至於其他無買電盈的網友就更著數啦，唔使交學費都學到嘢，睇住其他人的慘痛經驗，千祈唔好笑，要記住唔好俾同類事件發生在自己身上。


　至於牛腩貓咪講到其他觀點，一半啱，一半啱。佢話「只要一次沒有止蝕，之前贏幾多都是沒有用的!」這是鐵的道理。在牛市中唔止蝕住住能坐番轉頭，熊市一來，恒指跌到20000點仲未信係熊市，繼續坐，好易一舖清袋; 如果係借孖展炒股，或者買咗Accumulator(累股期權)，就唔止清袋，仲要嘔突，即係輸到變負數，欠落週身債。

舉一個例，你在07年1月在90元時買了港交所(00388)股價及相關新聞 ，2月跌到70幾元唔斬，到7月已升番上140元。在140元買，一個月後在07年8月跌到110元無斬，到10月兩個月後已升到250元，升咗百幾元，表面睇斬倉嗰個係傻仔，唔斬倉係大贏家。假設你一路買港交所都贏，在250元再加注買港交所，結果係點大家知，昨日收68.95元，之前贏幾多都無用，一舖輸清。如果有錢佬揸港交所Accumulator，每升5%賺少少就俾人踢走，繼續在高啲價位再開新合約，再升再踢走，最後在250元高位入籠，跌就無得走，仲要加倍接貴貨接到合約完為止，做這些衍生工具最大的風險，就係你想止蝕都無辦法。記住「投機的我」炒股唔止蝕，或「投資的我」買入的公司股票發生根本變化時無止蝕，就要面對一舖清袋的風險。

講完牛腩貓咪啱的一半，再講佢錯的一半，佢話「如果電盈私有化成功，起碼贏了信心!」佢咁講的原因，因為佢在5元多沽電盈，如今電盈私有化價係4.5元，私有化成功代表他揸落去最後沽出的價更低，所以證明他斬倉斬得對。我就話牛腩貓咪「唔化」，炒股一睇風險，二睇機會成本，炒隻股唔掂，要止蝕斬倉，係要控制風險，唔好浪費自己注碼的機會成本，唔可以用我過一年無死，去證明我這一年買人壽保險唔啱。揸住的股份急跌，如果我告訴你隻股死亡機會一半，生還無事機會一半，而家股價跌咗20%，應唔應斬倉呢?死人都斬啦。唔能夠用佢最後出現咗另一半無死的情況，來說明當時斬倉係錯。況且20幾元的電盈，200幾元的港交所，盲o既都睇到佢地最後大跌的機會高於一半，你250元買咗港交所，跌一成之後你斬咗，假設佢又彈到300元，都唔可以話你錯，因為隻股最後都逃唔過大跌的命運。

我建議定得出止蝕原則的網友，要睇得化啲，明白斬倉止蝕後隻股好可能會反彈，因為大跌後的股票根本就好大機會短線反彈，所以一斬倉就反彈好正常，要預咗佢發生，唔好心痛。

你可能會話，如果炒股要一成止蝕，咁我經常要止蝕噃。若然係咁，就要先問自己，自己的出入市技術係唔係好差呢? 點解次次買親都係一買就回? 係唔係次次都係後知後覺，見到好消息見哂報紙才入市，變咗人地好消息出貨的接貨機器都唔知呢? 在大牛市中，這些後知後覺的接貨機器都好易贏錢，但在熊市中，大走勢向下，反彈浪來得較短，做咗接貨機器唔識止蝕，就會一浪一浪輸錢。

在股海之中，一買一賣才成市場，有人賣股，要有人買股先至得，呢個道理好簡單，但陸羽仁都係要在股市打滾咗好耐先至明白，大戶炒夠要計數走人，唔搵人接貨點離場，但股票一直插唔停，大戶可能都未出齊貨，所以插到咁上下就會大反彈，可能係出貨的大戶反手造出來，股票大跌後反彈，就會惹出大批見過高位貪平接貨的散戶、甚至沽咗貨翻揸的散戶入場，有咁多老散接貨，大戶才能大力出貨。散戶信眼見的股價，就俾人睇住來食了，散戶在佢地認為好抵買的「半高位」不斷接貨。其實買完隻股開始急跌，這種環境只有一種保命之法，止蝕離場。做人要睇得化啲，止蝕之後隻股反彈又好，狂插又好，都唔關你事，笑看風雲啦。

陸羽仁

投資者對剛通過的美國拯救經濟方案反應冷淡，美股昨日開市跟隨外圍下瀉，杜指開市即插水近200點，之後政府報出不錯的1月份零售數據和申領失業人數數據，杜指跌幅收窄至下跌87點，但回升乏力。杜指午後再度走弱，最低跌穿7700點。

後來路透社報導，奧巴馬政府正在研究一項方案，為陷入困境的業主提供抵押貸款還款補助，令疲弱的投資氣氛回復生機，杜指最後的一小時，造出V型反彈，跳升近240點，差不多收回所有失地。美股三大指數個別發展，杜指收市報7933點，微跌7點或0.1%，全日最高7939點，最低7694點；標普500指數報835點，倒升1點或0.2%；納指報1542點，倒升11點或0.7%。紐約證交所成交14.8億股。杜指期貨最新報7939點，升41點，比現貨高水6點。

以美股昨日低點7694點計，距離去年11月24日的近年低點7449點比較，只有245點，若美股今次不穿底，可以話係再跌幅度有限，不過在跌市中撈底甚考功夫，並要承受穿底時的陣痛。

現時全世界領袖上任後的密月期愈來愈短，以住無一年都有半年密月期，但南韓領袖李明博上任時仲話要有7%經濟增長，但好快就俾人發現係流料，所以上任兩個月民望就插水。台灣的馬英九上任口號係「馬上好」，仲吹水話台股會見12000點，佢上任頭一兩個星期台股的確由8000幾點炒上9000點樓上，但之後就不斷插水，而家跌到4500點，變成「馬上插」，馬英九的民望就跟住台灣加權平均指數下插，支持他當總統的人數由80幾%跌到20幾%。

所以唔好期望奧巴馬會改變世界，「改變」只是政客的口號，唔好盡信。不過佢上任預咗倒水搞拯經濟計劃和提出拯救銀行業的方案，股市若要大插，都應該等這些方案盡出、這些招數用老時，股市才會失卻支持。所以短線插得深會反彈一啲都唔奇，若我做美股淡友，都怕會被政府出招挾死。不過拉長啲講，等奧馬巴招數出盡後，新總統的密月期可能亦只有兩三個月咁大把。

昨日令美股最後一個小時V型反彈的是路透社的報導，佢話全美不動產協會指2008年第四季度美國單戶住宅現房售價同比下跌12.4%，創自2003年來最低水準。路透話美國政府正在研究一項計畫，拯救瀕臨崩潰的房地產市場，為那受困業主提供抵押貸款還款補貼，同埋減少佢地每月還款，務求還款額和收入成比例。新聞出街後，銀行股與房屋建築類股彈升，扳回逾一半的跌幅。應該咁去理解，美股跌幅已深，一有風吹草動，淡友馬上平倉，以防俾政府的救市措施挾死。

美國商務部公佈1月份零售數據，給市場有意外驚喜，結束了連續6個月的下跌，銷售業績較上月上升1%，遠高過市場預期的負0.3%，這是自2007年11月以來最高的升幅。扣除汽車銷售以後，零售總額上升0.9%。1月份的電子產品銷售上升2.6%、食物升2.1%，係兩年以來最大的升幅，餐飲業及成衣升0.8%及1.5%。但若以年度比較的話，零售整體下跌了9.7%。總的來說，美國消費連番急跌後，都出現少少反彈勢態。

另外，勞工部亦表示，上周首次申請失業救濟人數下降至62.3萬人，高過於市場預期為下降至61萬人。而上周持續領取失業救濟人數從前一周的478萬人增加至481萬人，創1967年開始統計該資料以來的新高，高過經濟學家的預期的480萬人，顯示企業持續大裁員時，失業率會不斷惡化。

正如我昨日所謂，美國財長蓋特納推咗隻特洛伊木馬出來，大家都唔知隻木馬肚內有乜，淡友不斷推低大市試底，但一見勢色唔對就散，未來一個星期做好做淡都要面對高風險也。

陸羽仁

上週五美國公布，12月份成屋待完成銷售指數自去年8月以來首次上升，政府今個星期三會宣布協助業主避免房屋斷供的抵押貸款計畫詳情，令股市有一定支持，但銀行業經營環境持續惡化和消費者信心指數大跌，打壓投資者的樂觀情緒，美股走勢反覆，杜指早段升至7971點，上升38點後便調頭回落，下跌逾130點才喘定。之後反彈回升，但始終未能突破上日收市水平，杜指在尾市急回至接近全日最低位收市。


杜指收市報7850點，跌82點或1%，全日最高7971點，最低7840點；標普500指數報826點，挫8點或1%；納指微跌7點或0.5%，報1534點。紐約證交所成交縮減至12.4億股。不過杜指期貨最新報7740點，比現貨收市價低水110點。今日係美國總統日，將休市一天。

美國公佈2月份路透/密歇根大學消費者信心指數跌至三個月新低，令標準普爾零售類股指數下滑2.1%，大型零售商沃爾瑪和家得寶（HomeDepot）分別跌3.3%至46.53美元和3.5%至21.22美元。美國消費信心弱好似唔係新聞啦。

銀行業的壞消息由英國爆起，英國倫敦萊斯銀行（Lloyds Banking Group）公佈旗下的HBOS去年受70億英鎊不良貸款拖累，稅前虧損85億英鎊，遠遜預期，令市場擔心已部分國有化銀行可能需要英國政府進一步援助，引發對銀行業的擔憂，倫敦萊斯銀行暴跌超過32%。

英國同業唔掂，美國銀行業亦無運行，費城KBW銀行指數（BKX）受拖累下挫5.2%。摩根大通大跌5.7%至24.69美元；而美銀和花旗亦下挫5.1%至5.57美元和3.3%至3.49美元。在這種形勢下，匯控(00005)股價及相關新聞 在美國的預托證券亦跟隨大圍下插，跌3.2%，跌穿60元，報59.04元，而中移動（00941）則較香港收低0.6%至74.24元。

七國集團(G7)週末在羅馬開會，亦係無乜料到，整個會的主調變成催促美國財長蓋特納快點出招，搞掂美國的銀行體系，各國財長都提醒蓋特納「時間寶貴」。財長們對美國的說話都開始唔客氣，例如法國財長Christine Lagarde話，蓋特納拯救銀行業的方案看來很好，關鍵是如何實行，佢「非常無耐性去等」方案的細節出台。


德國財長 PeerSteinbrueck 亦抱怨美國是這次全球衰退的「起點和焦點」。歐洲的財長們並無和應美國話「新發展國家儲蓄過多是危機起源」的論調，反而叫美國不要嘆慢板，快點做嘢。在羅馬的美國官員回應話，蓋特納會在幾星期內弄出救銀行方案的細節，而美國總統奧巴馬會在這個星期先公布救樓市的方案。

環球金融形勢還在惡化中，國際貨幣基金會總裁Dominique Strauss-Kahn話，第二波正在來緊，隨著多個國家的財政情況急滑，將有第二波的國家尋求緊急現金援助。國際貨幣基金會對未來的形勢的估計仍然相當悲觀。

七國集團開會無乜料到，會議對金融市場產生的最大效果是令日圓持續走強。會前市場期望七國集團會做些事情來阻止日圓的強勢，但幾個主要工業國在會上都避談自己弱勢的貨幣，英國首相白高敦更直接話「英鎊下跌有助英國工業對抗1991年以來的首次衰退」，市場大失所望，令日圓向上。

雖然日本剛公布的經濟數據好弱，去年第四季GDP按年率計跌12.7%，比市場估計的跌11.6%還要多，但G7會議顯示歐洲無意干預自己走弱的匯價，令日圓急彈，兌歐元升由上周五收市的118.37，急升至117.1; 兌美元則由上周五收市的91.93，微升至91.57。美元兌歐元亦走強，由上周五收的1.2862，升至1.2793。美元和日圓短期強勢，難以改變。

陸羽仁