美股杜指週一勁升近500點後，昨日出現調整，走勢反覆，投資者獲利回吐，但沽壓不算太強。杜指一反上日強勢，低走低收，開市插水87點後反覆回升至上日收市位置的7789點，之後在金融類股份下跌拖累下見頂回落，逐步下滑至接近全日最低位收市。

     杜指收市報7660點，跌115點或1.5%；標普500指數收報806點，跌17點或2%；納指挫39點或2.5%，報1,517點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至16.5億股。杜指期貨最新報7625點，比現貨低水35點。昨日美國時間早上10點幾，財長蓋特納和聯儲局主席伯南克上國會解話，市場一度回升，唔係因為佢地講咗乜嘢激動人心的說話，而係佢地表現鎮定好多，回應有力，唔再俾議員牽住鼻子走，咁都變咗好消息。

     金融類股份週一飆升，昨日普遍出現調整。美銀、花旗集團及摩根大通分別下跌7.4%%至7.22美元、3.8%至3.01美元和8.5%至26.4美元；富國銀行的跌幅較顯著，勁跌近一成一至15.5美元。匯控在美國的ADR股價則收報44.33元，比香港收市價低3.2%；而中移動亦受挫，收報67.07元，比香港收市價低0.3%。而ADR按比例調整的恒指係13695點，比香港低215點。

美國經濟學界對奧巴馬政府的銀行「排毒」計劃的可行性，掀起一場大爭論，諾貝爾獎得主彈多過讚，以普林斯頓經濟學教授克魯明(Paul Krugman)為表表者，佢對計劃的悲觀評論，更是股市昨日回吐的原因之一，除了克魯明之外，昨日訪問香港的另一位諾貝爾經濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz) 亦批評，財長蓋特納的計畫有非常嚴重的錯誤，它提供了「錯誤的激勵」。實際上，政府正在利用美國納稅人抵禦這些資產價值下跌的風險，但同時把資產價值上升或潛在的利潤交給私人投資者。即使該計畫成功清除了銀行業龐大的「有毒資產」，只要經濟持續低迷，銀行由於擔憂經濟前景，仍將不願提供新的貸款，同時，各種政府激勵計畫導致稅收負擔增加，將進一步打壓美國消費者。他最後總結，「非常坦白地說，這等於對美國人民的搶劫。我認為這不會奏效，因為把如此規模的損失強加於美國納稅人，將激起巨大的憤怒。」

     斯蒂格利茨的批評帶點道德批判，而克魯明的批評主要認為計劃無效，應該及早把有問題的銀行短暫國有化，才可解決問題。克魯明的評論惹起同是經濟學家出身的白宮經濟顧問薩默斯大力抨擊，薩默斯話，「我對克魯明的評論感到驚訝，他好像不知道現時公布的公私合作購買毒資產計劃，只是政府配套措施的一部份，我不認識任何一個經濟學者，會不同意激活資本市場是一個好主意。」

      薩默斯愈講愈慶，話「克魯明實際上唔明白政府公布了甚麼計劃。」佢又話「克魯明對銀行業現況有一個看法(很多銀行財政上已不健全)，但很多觀察家不同意這個看法，更重要的是昨天的公布和那個看法無關。我其實唔明克魯明想講乜。」

      不過克魯明對薩默斯的批評作冷靜的回應，佢話薩默斯都係經濟學者，當然明白佢講乜，不過薩默斯做咗官，所以一定要盡力捍衛官方立場而矣。他認為蓋特納的方案，是半年前保爾森方案的延續，雖然加上公私合作的包裝，但90%的資金來自納稅人，方案設計到對投資者有極大誘因，讓他們同意出高於市場應有價格去收購銀行的毒資產，但他認為這樣解決不了問題。

      克魯明總結自危機開始，一直有兩種不同的觀念，觀念一，市場只是出現不必要的恐慌，樓市爆煲，令人民對銀行的狀敏感，而銀行作出反應，更審慎批出貸款，就令問題惡化，資產出現不合理的低價，進一步令銀行看起來更弱，它們就更不願借錢出街。所以需要摑市場一巴，打醒佢，令佢安靜下來。如果我們能把問題資產的市場激活起來，人們會看到其實事情無咁壞，正如薩默斯所講，惡性循環會變番良性循環。

       觀念二，銀行的確、真真正正係搞砸了，它們對樓市借貸和消費者借貸有不切實際的信念，在這方面大賭特賭，結果就輸哂。信心低是因為人們變得更現實而矣。

        克魯明認為，蓋特納的計劃會成功，只有觀念一是對的。相反地，如果觀念二是對的，銀行的確有嚴重麻煩，不止是信心問題，那麼政府津貼投資者去買銀行的毒資產，而大部份毒資產甚至不是持有在銀行手裏，就不能把問題從根本解決。美國在泡沫年代賭得太大，他不認為少少正面思維加上一些金融工程，就可搞得掂。

        我認為克魯明和薩默斯的爭論相當精彩，無論你信邊個，睇吓都可以增長自己對經濟問題的認識與智慧。

陸羽仁

美國昨日充斥著相反的消息，美股走勢反覆，杜指先升後跌，尾市最後1小時又反彈。早段由於數據出乎意料地好，杜指早上跳升170點後在高位橫行，午後由於美國國庫債券拍賣成績不如人意，杜指受累下挫逾280點至全日最低位才喘定，尾市金融類股份有投資者趁低吸納，反彈回升。

        杜指收市報7750點，升90點或1.2%，全日最高7864點，最低7550點，單日波幅314點；標普500指數收報814點，升8點或1%；納指漲12點或0.8%，報1529點。紐約證交所成交17.7億股。杜指期貨最新報7698點，比現貨低水52點。

         評級機構穆迪調低美國銀行和富國銀行評級，包括將股神巴菲特持有的富國銀行的優先股調低到垃圾級別，顯示這些銀行有集資壓力，而現時唯一會大手買入銀行股的只餘美國政府，令市場一度擔心金融股又再出事，但這類股份卻先跌後升，美銀由下跌3.6%變成倒升6.7%，收7.7美元；富國銀行反彈5.9%至16.42美元。花旗集團及摩根大通分別下跌7.4%%至7.22美元、跌8.2%至至28.56美元；銀行股遇壞消息仲有得升，顯示仍有資金趁低吸納。

         匯控在美國的ADR股價則收報42.63元，比香港收市價低2.35%；而中移動則收報67.19元，比香港收市價高0.2%。而ADR按比例調整的恒指係13603點，比香港低19點。

        美國昨日最大利好消息是商務部早上公佈2月份耐用品訂單出人意表地上升3.4%，係七個月以來首次上升，並錄得一年以來最高增長，美國庫存減少，顯示美國零售商開始要訂番的貨。消息刺激全球第二大的商用飛機製造商波音飛機（Boeing Co.）上升2.7%至37.06美元；美國鋁業亦上揚5.5%至7.72美元。

         另一個數據亦利好，2月份的新屋銷售量亦意外地錄得4.7%增長，年度增長由1月的32.2萬間上升至33.7萬間，遠勝市場預期，可能係屋價和按揭利息齊降，吸引買家入市。M/I Homes Inc. 勁升21%，全球最大的地產代理CB Richard Ellis Group更狂飆64%至4.92美元，升幅係標普500成份股有史以來最高！帶動標普房屋製造商類指數上升2.4%。

        昨日公佈的經濟數據顯示零售業和住宅建造業都有所改善。雖然大摩分析員Thomas Lee昨日出報告稱，由於經濟持續衰退，削減標普500成份股全年盈利預測，由早前的每股65美元降低至57美元。不過，比較彭博統計華爾街策略師的分析，仍顯樂觀，他們的平均預測只有47.45美元，但無阻美股昨日的升勢。跌得最多的金融股彈得最勁，標普500金融股指數上升4.6%，與3月6日比較，已上升了55%。



但昨日午後拖累大市午後急跌嘅係美國財政部拍賣總值340億美元五年期債券，由於銷售情況不理想，債價下跌，令孳息率由周二的1.693%升至1.812%。不過美國國債銷情雖然衰都賣得哂，但英國國債甚至去唔到貨，在美國賣國債之前，昨日上午英國政府銷售40的年期債券的成績更差，拍賣17億英鎊國債，只有93%的認購比率，而上次英國出現國債認購不足額的情況係2002年。不過美國亦開始大力支持債價，聯儲局昨日首次按計劃入市買入75億美元長債，有助穩定債價。

美股交易員話，美股昨日最高衝上7864點，後見頂回落，尾段又有人掃貨，顯示大市在高位牛皮，有人獲利回吐，但唔夠貨的基金也在補貨，有人睇好，有人睇淡，好淡爭持。時近月尾，當購買力消耗得差不多時，有少少調整壓力，但美股見真章要看下月美國公司公布的第一季業績及未來業績預測，若數字理想才能延續反彈市。

陸羽仁

摩根大通CEO上週五話3月份銀行表現「麻麻」，投資者趁機獲利回吐，美股上週五下跌，OakBrook Investments LLC研究部主管Peter Jankovskis表示，「這此次反彈始於本月第二周，當時美國銀行和花旗集團首席執行官均表示，兩家銀行前兩個月表現很好，現時摩根大通CEO這樣講，對市場產生負面影響是有道理的。」

杜指上周五開市即插水逾130點，之後在不足100點間窄幅爭持，橫行至收市，杜指下跌148點或1.9%，報7,776點;　標普500指數回落17點或2%，報816點; 納指收挫42點或2.6%，報1,545點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至只有14.4億股。杜指期貨最新報7755點，比現貨低水21點。


銀行股明顯受壓，摩根大通挫5.8%至27.40美元；花旗集團下跌6.8%,至2.6美元; 美銀及富國銀行分別挫3.2%至7.34美元及2.3%至15.59美元；美國運通跌4.5%至7.8元。KBW銀行指數BKX跌3.3%，不過，該指數仍較3月6日的低位漲近56%.

但匯控在美國的ADR股價表現靠穩，無跟美股跌，收報43.98元，比香港收市價高0.4%；中移動收報69.81元，比香港收市價高0.2%。而ADR按比例調整的恒指為14094點，比香港低25點。今日期指結算，股市走勢會比較波動。


美國政府將推出救汽車業的方案，美國白宮一名官員周日話，應奧巴馬政府的要求，擔任通用汽車CEO達8年的瓦格納(Rick Wagoner)已同意辭職，接任人選好大機會係Fritz Henderson。奧巴馬總統今日料會公佈協助通用汽車和克萊斯勒的新措施草案，通用汽車正尋求政府多撥166億美元應急。顧問公司CasesaShapiro Group 的合夥人JohnCasesa表示，「沒有具體的轉變，政府好難會開出巨額的支票。」

上星期我回應網友的提問時，講了一句，話自己教育下一代時，會教佢地「律己以嚴，待人以寬」，這樣才有出頭，後來見網友geoggg有好大反應，茲擇引如下：「自問自己都好尊敬陸sir，但陸sir今日一句『嚴以律己、寬以待人』，企圖淡化今日某d政商人士肆意批評香港既新一代，實難苟同，我覺得好多年輕人一樣會有自己既理想同目標，一樣會去為自己認為值得既理想而奮鬥，我地好人好姐，無人會無端端想出來潑婦罵街出來話其他人呢樣果樣，但問題係，宜家確實係有班當權既『寬以待己、嚴以律人(特別係律新一代)』，而社會各階層人士，或不知就裡，跟著呢班友一齊狂鬧本地年青人，至令我不得不氣憤，多講幾句。政府以前有個廣告幾好架，子女好與壞，在乎溝通與關懷，上一代唔肯同下一代傾訴，一味以自己認為arm既一套強加下一代，只會另雙方關係愈來愈僵。」

後來再睇吓geoggg的其他回應，發覺佢主要針對一些商界鉅子針對後生仔的講話，「（那些商家）批評當然可以，但我覺得呢班友係濫用緊佢地批評既資格，而且我地亦需審視佢地批評背後既動機，係出於真心定只為自己荷包著想，我暫時睇唔到香港既大商家原來咁為後進著想，為社會既未來而擔憂。」


陸羽仁也想講多兩句，我唔喜歡鬧下一代，特別最憎人話「一代不如一代」，因為我在後生的時候，也聽過一些老人家咁講，覺得十分刺耳，亦不客觀。我話對下一代講「律己以嚴，待人以寬」，只係講我關埋門教仔嘅時候，會講俾佢聽由於科技和政治經濟發展，而家後生仔的搵食環境嚴苛咗好多，要佢地自己執生，唔好事事話人，例如自己某一科成績唔得，馬上話老師教得唔好，無諗吓自己有無出過一分力去學好。說到底，要求自己嚴啲，武裝好自己，才可以應付嚴苛的環境挑戰。


就講幾個挑戰俾大家聽聽。第一，大學生多咗。２０幾年前陸羽仁讀大學的年代，香港中學生只有１％係大學生，如果博命入到大學，出來差不多保證有前途，如今香港中學生有１０幾、２０％係大學生，加埋副學士等差唔多有６０％（台灣更離譜，係１００％入大學），即係話讀到大學都唔一定得，讀唔到都好大機會唔得啦，千祈唔好以為李嘉誠無讀大學都可以做首富，就以為做首富的條件係唔讀大學呀，香港已過咗好易創業致富的年代。

第二，世界係平咗。有本書叫《世界是平的》，我估唔少人睇過，佢講電腦資訊科技發達，工作無咗地理界限，印度班加羅爾的電腦工程師，可以打美國工，印度補習老師，可以在網上為美國學生補習；世界壓平咗之後，全球人類一起競爭，生活水平高發達地區的大學生，要同新發展地區的大學生競爭。大陸一年有６００萬大學生畢業，市道唔好時佢地１０００元人民幣月薪都殺，他們已經間接和香港大學生競爭，將來大部份區內大公司都係大陸公司，香港大學生和大陸大學生的競爭更加直接，所以香港的大學生，若做唔到比較top的一批，將來亦唔易捱。


第三，機器取代人。如今的機械發展，已可取代大量人類的工種，在荷蘭的貨櫃碼頭，用機械人取代碼頭工人，每月成本大約係６０００港元，而真人的工資係２倍以上，碼頭公司暫時不會大規模咁做，主要怕員工太大反應，但此趨勢無可避免。不要以為機器只取代簡單體力勞動工人，它亦可以取代腦力勞動工人，例如翻譯，現時的口譯軟件愈來愈進步，差不多已可取代翻譯人員，又例如房屋劃圖則，過去起一幢樓要好多人去劃則，而家用一套１０萬元的軟件，按個鍵，成座大廈的圖則馬上劃好，非常恐怖。所以，將來只有具創意的工作，唔係咁易俾機器取代，和子女商量大學選科時，要加入這個角度去考慮。

所以我講「律己以嚴，待人以寬」，係講「未來學」，唔係想評議時政，待人寬唔寬都唔緊要嘞，最緊要係律己要嚴，唔係就死得。我唔係想嚇後生仔，我唔係想話佢地蠢過上一代（邏輯上不應如此，營養好了，孩子應更聰明），只係想話教育普及了，地球壓平了，科技進步了，新興國家冒起了，特別是經濟放慢了時，後生仔不幸地面對好嚴苛的挑戰，唯一應付之策，不是找人幫助，而係武裝自己，希望自己成為這場殘酷淘汱賽的倖存者，有時睇啲戲講未來講到好誇張，我怕有些情節將來會變真。

陸羽仁

奧巴馬改革汽車業態度轉趨強硬，昨日宣佈給予通用汽車和佳士拿60天及30天限期改善重組計劃，歐洲銀行再度傳來唔掂嘅消息，令投資者對汽車業和銀行業前景的擔憂再次升溫。美股昨日大跌。杜指開市插水逾230點，之後在低位窄幅橫行至收市。

杜指第二天下跌，而且跌勢急勁，兩天共下挫了逾400點。杜指昨日收報7522點，大跌254點或3.3%，全日最高7773點，最低7438點；標普500指數800點關口失守，收報788點，挫28點或3.5%；納指險守1500點上方，收報1502點，跌43點或2.8%。紐約證交所成投淡靜，成交15.1億股。杜指期貨最新報7509點，比現貨低水13點。

除了要通用汽車在60天內提交可行的重組計劃及要佳士拿30元天內完成與Fiat的合拼協議外，為支持汽車銷售的需求，奧巴馬表示將和他的工作小組做到：一、確保《美國復蘇和重新投資法》(American Recovery and Reinvestment Act)資金購買政府用車的計畫儘快實施；二、將通過財政部與汽車金融公司合作加速消費者和經銷商的信貸流動三、通過減稅的形式刺激汽車購買者。不過，市場憂慮通用汽車會步入破產危機，其股價昨日勁插逾兩成五至2.7美元。

另一個跌市重災區係金融類股份，歐洲銀行業壞帳上升要政府出手打救，令市場對銀行前景的擔憂再次升溫，美銀、花旗集團分別大瀉17.9%至6.03美元和11.8%至2.31美元；摩根大通和富國銀行則跌9.3%至24.85美元和14.2%至13.37美元。匯控在美國的ADR股價則收報41.32元，比香港收市價低3.2%；而中移動則收報66.48元，比香港收市價低0.4%。而ADR按比例調整的恒指係13240點，比香港低216點。

紐約原油價格跌穿每桶49美元，大跌近7%至48.7美元。油股受挫，艾克森美孚(Exxon Mobil)收報68.63美元，跌1.9%；而雪佛龍(Chevron)跌3%至66.8美元。

昨日講到世界充滿挑戰，惹起不少迴嚮，網友dickkwo咁講，「睇完地球倖存者, 自已只係覺得, 而家既年青人唔係傻瓜. 以前年代既年青人明白做三五個月七千蚊工, 一兩年後就萬幾兩萬. 今時今曰年青人做4千蚊工, 佢地三五年後都係得八千至一萬. 當老一輩知道呃唔到年青一代既時候, 就會諸多批評. 返轉頭睇返, 只係一批老屎忽以前太舒服了, 當感受到前所未有壓力既時候, 往往出於自我保護意識, 你睇林行止既行為就一清二楚了. 張五常都唔抵得呢d人, 可想而之.。」

Dickkwo講得好啱，時代唔同，感受唔同，生活在７０年代的香港年青人，和生活在２０００年代的年青人，自有不同感受，唔好話老一輩「呃唔到年青人」，但老人輩未必明白年青人之苦。中大社會系教授呂大樂有一本小書叫《四代香港人》，就道盡不同年代香港人的處境和心態。我有接觸大陸的年青人，佢地就好似處於８０年代的香港那樣，前途光明好多，信心強好多。不過人抱怨無用，想一個社會的變化難，想一個人的變化較易，希望自己走出逆境，易過叫整個社會走出逆境。

　　你話香港難，更發達的美國更難，而家成日講美國汽車業有困境，我又不妨講嚇。其實美國汽車業的問題，一言以蓋蔽之：「成本高」，而高成本是源自低效率、高工資和高福利。美國汽車業的問題並不是始自今日，１０幾年前已經開始爆發，當時美國汽車業已被日本全面過頭。

早在1996年5月，通用汽車準備實施外包計劃，將部分業務外包給來自低工資水準國家的供應商去做，減少工資支出，改善賺錢狀況。當時的《華盛頓郵報》報道，組裝一輛汽車，通用汽車需要46人工小時，福特37.92小時，豐田29.44小時，日產僅需 27.36小時。就組裝而言，通用汽車比日產的生產率低68%。通用汽車的問題並不單是勞動力成本，而在於生產率的低下，即係做一架車要用多好多時間，這個問題１０幾年已開始出現。

不過美國造車不單用的工人工時多，而工人的平均薪金成本亦高好多，通用汽車公司工人的每小時薪酬總費用（即包括工資、福利及其他費用）平均為81.18美元，而在美國的豐田平均只是47美元，人工成本費用比通用公司的低42%。因此，就不難看出，通用為什麼咁唔掂了。

加加埋埋去計，通用汽車公司2005年每生產一輛汽車就虧損2496美元。福特的情況好少少，該公司每生產一輛汽車虧損590美元。經過改造佳士拿的情況再好一點，2005年，每生產一輛汽車平均盈利233美元。這一年，設於美國的日本各汽車廠都有錢賺，本田平均每生產一輛汽車盈利1215美元，豐田每車盈利1587美元，日產每車盈利更是多達2249美元。由此可見，美國車廠和在美國的日本車廠比較，盈利能力上有巨大的差距。呢啲數字仲未計日本車廠和在非美國設廠的的差距，例如在本田和日產在中國的廠房，其數字和通用比較，應該更加驚人。

通用的其中一個問題是特優的勞工福利，退休工人可以享受全面的醫療福利，造成通用的巨型包袱。而家通用重組的其中一部份，就是想全美汽車工會同意，將公司向退休員工保健基金的支持金額由２０４億美元，減一半到１０２億美元，現時各方對此談判都不樂觀，因為員工一直企硬不讓步。

現時的通用員工，心中都十分難受，覺得世界好唔公平，點解佢地唔似３０年前的員工那樣，享受高福利之餘，還受到世界稱許？點解要我讓步，要我減醫療福利？不過大家亦要想想，通用已在倒閉邊沿，通用曾是世界最成功的汽車企業，誰想到它有倒閉的一天？地球資源有限，今天你雄霸世界，明天你競爭力一衰落，就給別人取而代之。或者２０年前香港的年青人的確幸運，但這已成歷史，講嚟都無用，好多２０年前係年青人的人，如今４０幾歲，面業生活的挑戰，佢地的慘況年青人亦未必知。當下的人如何面對現實，強化自己和自己的下一代，走出沒落的困局，是一個極其殘酷的課題。

陸羽仁

美股繼續炒G20峰會利好消息，20國同意注資1萬億美元抗擊經濟衰退，再加上美國財務會計準則委員會( Financial Accounting Standard Board) 修改球例，同意放寬公司按市價計算資產價值（mark-to-market）的會計準則，讓銀行計算呆壞賬有更多的彈性，短期內可支撐表現不穩的金融業，美股昨日延續升勢，第三天上漲，杜指更一度升穿8000點大關。經濟回穩，資金有從債市回流股市跡象，債價下跌，連帶有避險作用的美元和黃金都下挫。


杜指開市抽升155點後反幅上高位，上午突破8000點大關後，最高曾見8076點高位，升314點，後來升勢明顯放緩，在8000點與8100點間橫行，尾市升幅收窄，8000點得而復失，杜指收報7978點，漲216點或2.8%；標普500指數報834點，升23點或2.9%；納指跑贏大市，衝破1600關口，升51點或3.3%，報1603點。紐約證交所成交回升至至18.7億股。杜指期貨最新報7958點，比現貨低水20點。


美國商務公佈，美國2月工廠訂單增加1.8%,高於市場預估的1.5%；2月耐用品訂單增加3.5%；勞工部則公佈3月28日當周首次申領失業金人數上升至66.9萬，高於預期的65萬，經濟數據有少少回升跡象。

美國佬真係好有彈性，當年安龍集團倒閉，市場質疑上市公司隱暪公司資產的實際價值，結果搞出新會計準則，要每期把未出售的資產價格貼現，計入損益帳，此舉搞到公司盤數都幾波動。當大家慢慢習慣此會計準則後，如今為遷就美國金融業隱藏大量有毒資產要不斷撇帳的困局，竟然又可以放寬會計準則，讓金融業不用以市價將資產入帳，盤數可以無咁難睇，由於不用為資產即使按市價減值，甚至可以由虧轉盈。

改會計準則對銀行是好消息，美國的銀行的信貸違約調期(CDS, 即公司債券的違約保險)應聲急挫，呢個市場反應都幾有趣，因為改會計準則唔等如銀行的倒閉風險少咗，只等如大家無即時睇到倒閉風險，但CDS就有理無理插咗先。消息利好銀行股，美銀及花旗集團分別升2.7%至7.24美元及2.2%至2.74美元；摩根大通會微升0.1%至28.16美元，富國銀行上升5.9%至15.33美元。匯控在美國的ADR股價亦跟隨造好受累大跌，收報51.35元，比香港收市價高4%；中移動則報69.34元，比香港收市價高1.5%。而ADR按比例調整的恒指係14941點，比香港高419點。


20國集團（G20）峰會有一個好結果，G20將向國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行提供1萬億美元的資金去救世界。IMF將會得到2500億美元額外資金，再加上它可以發2500億美元「特別提款權」，等如IMF可動用資金由2500億美元升至7500億美元，其中包括了中國貢獻的400億美元。G20領導人同意，由國際貨幣基金組織增發的2500億美元特別提款權，會分配給各成員，以增強流動性。


此外20國還同意，2010年之前各國財政刺激方案規模將達5萬億美元，又會額外提供2500億美元貿易融資以推動多哈回合談判。在加強金融監管方面，G20領導人認為有必要對所有具有系統性影響的金融機構、金融產品和金融市場實施監管和監督，並首次把對沖基金置於金融監管之下。


今次金融市場對20國會議反應正面，主要因為會議有具體結論，有啲料到。各國面對危機，盡力求同存異，唔係再得個講字，特別IMF新獲得的5000億美元資金，將會出資幫助陷入困境的國家，相信最受惠的是東歐國家。大家可能唔知，東歐爆煲對歐洲銀行業的衝擊很大，但IMF籌到錢出招，借錢俾東歐國家，等佢地唔好賴債，舒緩了歐洲爆煲的風險，相信有機會阻止、或者至少是減低第二波金融海嘯的衝擊。


睇番美股走勢，呢一浪再衝上高位，杜指衝破8000點，傳統上經濟復甦的指標杜瓊斯運輸指數昨日單日升9%，更是1939年以來最好的一天。但金融股昨日有點疲態，遇上改會計制度的好消息亦升唔多，獲利貨唔少。未來一兩個星期是美股的關鍵時刻，要看目前一浪比一浪高的走勢能否持續，抑或只是一個上落市。


陸羽仁

美國上周五公布失業率上升至1983年以來的新高8.5%，供應管理協會服務業指數(ISM
Nonmanufacturing Index)指數，亦跌至低過市場預期的40.8，經濟數據利淡，但黑莓手機製造商RIM公佈業績強勁，股價暴漲20.8%，帶動科技股上升，杜指上週五走勢反覆，早上最低跌至7897點，下跌81點，之後反覆回升，觸及8000點即掉頭回落。午後，聯儲局主席伯南克話會動用一切工具穩定市場，刺激金融股反升，尾市抽升逾70點，杜指由跌轉升，8000點失而復得。

　　杜指收報8018點，漲40點或0.5%；標普500指數報843點，升8點或1%；納指跑贏大市，升19點或1.2%，報1622點。紐約證交所成交回升至上升至14.8億股。杜指期貨最新報8042點，比現貨高水24點。上周杜指累積上漲3.1%，較3月9日的最低位，已回升22.5%；標普500指數累積升幅為3.2%，納指數累計漲幅為5%。

　　聯儲局主席伯南克表示，聯儲局將動用一切工具穩定市場。金融股走強，跑贏大市，標普金融類股指數勁升4.2%。有分析員表示，投資者可能在高位沽空了金融股，一反彈又要回補。花旗集團升4%至2.85美元，美銀升5%至7.60美元，摩根大通上升4%至29.28美元，而富國銀行升6.6%至16.34美元。匯控在美國的ADR股價亦跟隨造好，收報50.55元，比香港收市價高2.2%；中移動則報69.92元，比香港收市價高2.1%。而ADR按比例調整的恒指係14855點，比香港高310點。


　　美國勞工部上週五公佈，3月非農就業人口減少66.3萬人，失業率為8.5%，係1983年以來最高水準。Tempus Consulting外匯交易商Matt Esteve話，「這是很差的資料，但基本上是意料之中。美國勞工市場似乎還未見底，但近期其他經濟指標都優於預估。」美國經濟還在反覆尋底之局。


最近講到「地球倖存者」這個話題，網友反應好大。近50年各地經濟發展的歷史顯示，一個地方的經濟起飛，大多從工業化開始，而工業化之初主要是做勞力密集的低檔次製造業，近代由日本、亞洲四小龍、到現在的中國，都係靠勞工密集的製造業起家，然後生產水平和成本齊升，就要看產業能否同步提升。但當一個地方人均產值升到近30000美元時，想更進一步就十分困難了。

當一個地方經濟發展水平愈來愈高，經濟發展步向樽頸時，偏偏那個地方的年青人的心理質素卻會轉弱，這和成長環境有關。以香港為例，現時70、80歲以上的一代，他們經歷過第二次世界大戰抗戰的困苦，心理質素特強，充份具備我所謂的「小強性格」，香港人在二戰時淪陷時過那3年零8個月的非人生活，非後輩能否想像。而40多、50歲以上的中年人，出生自戰後的無家庭計劃的基層家庭，很多一家有5、6個兄弟姐妹，一家人圍埋一張飯枱搶一碟餸食長大，讀唔到書就要出來做工廠，所以這代人亦自有其求生本能。但年青一代成長環境比較富裕，多數人唔憂食唔憂住，自然難養成「小強性格」。


希望年青網友看到這裏，不要以為我又在罵年青人，我其實並無此意，而且年青人的性格，好多是家長養成，特別是中產的家長。我親眼見過一個朋友的兒子，一個11歲的男孩，讀小學5年級，離家的時候，站在門口，兩手不動，完全由菲傭為他著鞋，我不知這種做法有多普遍，而他的爸媽的理論是「請了菲傭就要用到盡，唔通佢唔使做呀?」我苦口婆心勸這個朋友，「你咁樣做會害死個仔，大個佢連鞋都唔識著，返工時被老闆指佢做嘢，鬧佢兩句，佢點頂得順呀?唔通帶埋菲傭返工呀?」


網友小潘講到這些是「老奉孩子」，老奉孩子的出現，的確是他們爸媽的錯，老奉孩子的媽好似想跟子女返工一樣，照顧佢一世。我又有朋友是會計師，自細為孩子設計好幫佢入讀國際學校，出國唸書，也是讀會計，回來後考入「四大會計師行」之一，走的是爸媽完美的老路，自然經過精心設計，長輩扶持。好啦，兒子返了幾個月工，到了核數的月份，晚晚加班，做到半夜一兩點，回來抱怨兩句話「好難頂」，爸媽極之心痛，就話「咁辛苦不如唔好做啦」，結果孩子真是辭工。這個爸爸好似失憶一樣，佢自己當年在會計師行做後生仔時，一樣係咁，點解佢自己可以捱，個仔就唔可以捱呢?大陸仲有好多大學生係農村孩子出身，細個時食都食唔飽，佢地有好強捱苦意欲，想搏命在社會階梯上爬升，佢地唔能夠返農村爸媽那裏，佢地無退路。

有個經濟界高人同我講，香港慢慢陷入吃老本階段，目前最高生產力是40、50歲的中產，佢地有富豐積蓄，上養父母，下養仔女，仔女做嘢辛苦就叫佢地抖吓，因為中產過去賺埋唔少，仲頂得順。但過20年，到呢批中階死埋，香港就坐食山崩啦，也不能怪其他人，只能怪香港人有錢咗，已失去了過住那種拼搏精神。還有一點更差，就係不少香港人睇唔起大陸人，將呢一套傳染咗俾自己的仔女，唔知自己仔女將來好有機會要同大陸老闆打工，咁就弊上加弊啦。


陸羽仁

　投機家索羅斯對銀行作了負面評論，分析員又降低多家美國大型銀行評級，再加上 IBM收購Sun Microsystems可能告吹，美股在金融股和科技股下跌拖累下，昨日借勢調整，結束了連升四日的升勢。杜指開市跳水低開近100點，跌穿8000點大關，之後繼續反覆下滑，跌至全日最低的7862點才見支持。午後有買盤趁低吸納，跌幅逐步收窄，但未能收復8000點大關。

　　杜指先跌後彈，全日微跌42點或0.5%，收報7976點，全日最高8016點，最低7862點，波幅約150點；標普500指數報835點，跌7點或0.8%；納指跌15點或0.9%，報1607點。紐約證交所交投淡靜，成交只有13億股。杜指期貨最新報7920點，比現貨低水56點。

　　索羅斯昨日話，美國放寬了按市價入賬（Mark-to-market）會計規則，將維持有問題的銀行繼續營運，阻礙美國經濟復甦，他認為「我們讓那些‘喪屍’ 銀行繼續生存下去，只會令現狀混淆不清，搾取經濟的能量。」他認為銀行系統已嚴重資不抵債，好多銀行正以維生機器續命，它們被不斷貶值的壞資產侵蝕，壞資產的總額難以估計，但索羅斯相信會超過1.5萬億美元。若各國政府未能共同行動解決這個經濟危機，美國經濟將會有墜入全面衰退的風險。他總結，「只有透過多邊的協作解決銀行的問題，相信我們可以渡過難關。」

　　美股昨日結束了連續四天的升勢，反映了市場憂慮政府拯救銀行的舉措的成效，並且預計借貸引起的虧損會超過30年代「大蕭條」時代的水準。剛由德意志銀行過檔Calyon securities的資深分析員Mike Mayo昨日表示，銀行業問題還會進一步惡化，而政府舉措可能達不到預期效果。他預計因抵押貸款問題持續以及其他領域的問題惡化，銀行業盈利將不斷受壓。銀行業在明年年底前的貸款虧損將由2%增至3.5%。他給予BB&T、Fifth Third Bancorp、KeyCorp、Suntrust Banks和US Bancorp「沽出評級」；美銀、花旗、摩根大通及富國等銀行「跑輸大市」評級。

　　美國銀行股受眾多負面評論影響，昨日明顯走弱，KBW銀行股指數BKX下挫3.8%。摩根大通挫3.7%至28.20美元，富國銀行跌6.7%至15.25美元；花旗集團挫4.6%至2.72美元，成為杜指成份股的跌市冠軍；而標普500跌市冠軍則係SunTrust，下挫8.1%。匯控在美國的ADR股價亦跟隨下跌，收報51.92元，比香港收市價低0.3%；中移動則比香港收市價低1%，收報69.5元。而ADR按比例調整的恒指係14889點，比香港低109點。

昨日高院通過電盈私有化，但證監會咬住唔放，要繼續上訴，但估計成功制止電盈私有化的機會有限。電盈慘劇其實係一個森林規律的活生生教材，散戶無論有無電盈股份，對電盈事件，可以有兩種反應，第一種係鬧，鬧大股東無良，鬧政府無用。第二種反應係自我檢討，總結經驗，研究以後逃避被這些森林大鱷狙擊的方法，研究萬一唔小心俾大鱷咬住時脫身的IQ與EQ。

陸羽仁係第二種人，我唔係唔鬧，都鬧，但係鬧兩句就收工，當我發現大股東食完你仲可以大大聲話俾咗個套現機會你時，你就知道揸佢股票跟住佢有乜下場，佢的確已經俾咗個套現機會俾小股東，佢可以食到你連渣都無。倒過來說，有些人鬧人好精，佢係想達到某些目的，例如製造群眾壓力逼對手就範，但在電盈這個個案中，散戶鬧乜都無用，因為大股東無動於衷。買咗電盈的散戶要自己我檢討，點解會跌入這個困局內，若果當日想炒，就要問點解唔止蝕?若果當日想買公用股收息，點解唔買中電、煤氣，地鐵，要買電盈? 單單係股價跌得多唔係一個長線投資的理由，股價跌得多自有跌得多的原因，要問吓佢有無條件起番。最後一句總結，認住呢個人，以後避開佢啦。

鬧人多數係情緒宣洩，自我檢討向前看係理性行為。我可以話俾大家聽，在股市這個森林中，吃人的大鱷多到數唔哂，電盈大老闆得意的地方，只係佢食完人仲理直氣壯出來講嘢啫，但論其食人的本質，同其他大鱷無分別，你俾呢隻大鱷食得，亦有可能俾其他大鱷食得。

再講番上面提到的兩種人兩種態度，做第一種人，在人生路途上輸咗，會理直氣壯，覺得自己好啱，覺得人地錯哂，鬧完人發洩完，件事固然無改變，自己下次亦都照犯，點解會咁?因為自己無檢討反省囉。我有一句好唔啱聽的說話，散戶自己撞到鱷魚個口，自己都有少少責任，我好殘忍咁講，鬼叫你撞埋去呀?

鬧人鬧得多，對自己的要求就會降低，對自己的要求降低後，就無咗自己反省避免災難的能力。假設一件慘劇發生，害人者有90%的責任，被害者有10%的責任，我就會問自己，我以後可唔可以唔做這10%的錯事，以避免再被衰人害我。我唔會要求呢個世界變成無菌，變成無哂衰人，大家相親相愛，人人為我，我為人人，因為咁要求唔現實嘛。鬧人不如求己，要改變世界困難，要改變自己和自己孩子的EQ，容易少少。這就是我話「待人寬唔寬唔緊要啦，律己一定要嚴」的道理，當你連這10%的錯誤都唔犯時，呢個世界總會有人中招，但中招嗰個人就唔係自己。


網友KFC講到而家的大學生連辭工都要亞媽出手。佢話「舊年有個大學生入咗我嗰部門，老細叫我拍擋負責俾嘢佢做。有一次佢做錯野，我拍檔就話俾佢聽邊度做錯，都唔係鬧佢，但佢就成面都紅晒，滿頭大汗，呼吸好急促咁。我拍檔見唔妥就問佢係咪唔舒服，叫佢唔好理住坐低休息。第二日，佢帶埋佢亞媽，見老細辭職，話唔適合做呢份工，聽老細講佢亞媽話佢承受唔到咁大壓力喎。」

呢啲辭工都要亞媽一齊講的潺仔大學生，而家愈來愈多，佢地對抗逆境的能力奇低。但我又深信佢地雖然唔識返工，如果亞媽俾埋錢佢，佢地又會識炒股，你話大鱷見到呢啲「赤祼羔羊」，係唔係流哂口水呢？殺呢啲EQ咁低的潺仔大學生，當然易過殺在街頭打滾長大的中學生、小學生啦。大鱷跌少少錢落地，呢班赤祼羔羊就湧哂埋佢度執錢啦，潺仔大學生自細都唔係自己搵食，係俾人餵食到好大個，一聽到有人餵，就會「定哂型」咁走埋去。

所以無論做工又好，炒股又好，點樣強化自己，提升自己的EQ，提升自己的戰鬥力，將自己變成打不死的「小強」，將自己變成少數的倖存者，係永恒的主題，無得鬧人，亦無得靠人。

陸羽仁

　　美國企業今年首季業績公佈潮昨日展開，美企去年第四季業績創下慘淡紀錄後，投資者預期企業受經濟衰退拖累，新一輪的業績報告都會好差，再加上大投機家索羅斯話美股最近的升市只係熊市的反彈，打壓投資氣氛，美股昨日走勢疲弱。

杜指開市插水逾170點，後來跌幅略為收窄至115點，再度走軟，杜指其後在7800點間窄幅橫行至收市。今次係杜指第二天下跌，而且跌幅顯著，收報7790點，下瀉186點或2.3%，全日最高7969點，最低7762點，波幅約207點；標普500指數報816點，跌20點或2.4%；納指跑輸大市，跌45點或2.8%，報1562點。紐約證交所交投淡靜，成交只有縮減至12.6億股。杜指期貨最新報7770點，比現貨低水20點。


　　湯森路透預計標普500指數企業首季盈利將按年大跌約36.9%，若果然是如此的的話，將是標普500指數1998年開始有記錄以來，首次錄得連續七個季度的企業盈利負增長。Hester Capital Management嘅CEO Craig Hester話， 「第一季業績差勁，應該不會令人感到意外。關鍵是看企業對未來經營情況的說法。」問題係企業對未來環境都估得好悲觀。

另一個打壓市場投資氣氛嘅係一個由多家企業的CEO組成的協會公佈其對經濟前景的看法，指標由負50至正150，低過50，表示看法悲觀。該協會對今年首季指標係負5，係七年以來最低的。去年同期係79.5，上季亦有16.5。CEO預計今年美國GDP會倒退1.9%，遠差過3個月前預測的零增長。


　　美國鋁業係打頭炮公布首季業績的杜指巨企，昨日在收市後率先公佈業績。因全球需求下滑和鋁價大跌，美國鋁業錄得連續第二季季度虧損，經營收入下跌37%至41億美元，淨虧損4.97億美元，合每股虧損0.61美元，上年度同期營收為65億美元，淨利潤為3.03億美元或每股盈利0.37美元，美鋁的業績顯示鋁業的經營環境仍然相當惡劣。


美國鋁業話，將推出全面計畫重整資產負債表和營運成本，至2010年將增加至節省20億美元，資本開支將削減50%。美國鋁業先升後回，下跌1.5%至7.79美元。

　　美股表面看是因為企業首季業績而跌，但銀行業的危疾亦重重壓住美股。英國泰晤士報報道，國際貨幣基金會(IMF)最新預測料顯示，環球銀行和保險商持有的有毒債務可能會攀升至4萬億美元，呢個數字遠高於各國投入金融市場消除毒債的資金。消息打壓市場人氣拖累金融股下跌。KBW銀行指數BKX下跌3.5%，摩根大通挫3.4%至27.25美元，富國銀行跌2.6%至14.85美元；美銀跌1.6%至7.36美元；而花旗集團則逆市上升，升1.5%至2.76美元，成為杜指成份股唯一上升的股份。匯控在美國的ADR股價亦跟隨下跌，收報50.01元，比香港收市價低2.3%；中移動則比香港收市價低1.4%，收報68.55元。而ADR按比例調整的恒指係14624點，比香港低305點。


我地昨日講過美國資深銀行業分析師Mike Mayo的最新報告，值得再講講，佢在報告中有嚇人的估計，佢話「美國銀行業的貸款虧損將會增加到超過1930年大蕭條的水平，政府的新救助措施不會如預期那樣有重大作用。」佢話而家銀行只對其貸款帳簿作了2%的撥備，即係借咗1美元出街，只撥備了2美仙，仲有0.98美元在帳上，已作的撥備仍遠低於可能的虧損。


MikeMayo那句「大蕭條水平」可能係吸引眼球的誇張之詞，但銀行業撥備唔夠多又真係事實，現時銀行主要對住宅樓宇按揭做了撥備，但往後工業和商業按揭及信用咭貸款撥備，好快又殺到。


如今美國銀行股的沽空數字係近期低位，這也是銀行股大反彈的必然結果，逼到大量沽空盤平倉，但彈完之後，沽空盤慢慢會多番。而家唯一要睇係金融股回吐後有無後抽，而後抽的水平又會唔會高過上一浪，若後抽高唔過上浪，就確認美國銀行股的反彈浪頂已經見咗，佢地跌得深，彈得勁，估計亦是最快見頂的一類股份。


陸羽仁

        美股跌咗兩日之後反彈，在開市前華爾街日報報道政府的救市計劃會擴展到人壽保險業，令保險股一開市就彈升，另外房產建築公司Pulte Homes Inc. 同意收購Centex Corp.，以建立一間全美國最大的房產建築商，令Centex股價大升19%，亦刺激相關股份造好。

        杜指升47點，收報7837點，升幅0.6%，標普500指數好啲，升咗1.2%，升到825點，每4隻股份上升，只有1隻股份下跌，顯示美股還是上升者居多。

        據報道美國財政部計劃將問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)擴展到人壽保險業，令壽險股大升。但大市升到最後兩小時開始回軟，因為聯儲局上次會議的會議紀錄顯示，儲局成員認為經濟有「下跌風險」，令市場的信心軟化。

唔止聯儲局諸公睇淡，美國企業公布業績期開始，企業高層大多數睇淡，以控制分析員對公司全年業績的期望，而家要睇吓美股頂唔頂得住呢個「唱淡潮」。好似貨車製造商Ryder就調低自己第一季的每股盈利預測，由原先估計每股盈利0.4至0.5美元，調低到0.22至0.24美元，一估就估少一半。機械製造商Emerson Electric又話第一季整體經濟環的惡化超乎想像。從公司管理層的角度來說，大市反彈了，如今乘機唱淡，降低分析員對自己公司的期望，而股價已經彈高咗，可以忍得股價跌番啲，唔趁好市唱淡就傻仔囉。

在美國交易的港股預託證券造好，滙豐升到49.76元，升咗2.9%，中移動升到68.03元，升咗1.5%，ADR折合恒指為14771點，比本港收市價高296點。

紐約大學教授羅賓尼(Nouriel Roubini)接受彭博電台訪問值得留意，佢話在美國政府支持下，出了問題的金融機構被併購掉，令本來已經很大的機構變得更大，會令金融危機惡化。

羅賓尼曾成功預估金融海潚到臨，係出名的末日博士，佢睇淡唔奇，關鍵係佢看淡的角度，佢話那些金融機構本身已資不抵債，政府應該將之國有化，然後將之拆散為3、4間國有銀行，而唔係支持佢地併購，變成一隻巨怪，大到不能讓它倒閉。相信羅賓尼角度係金融機構中毒甚深，要將之拆散除毒，而唔係任由佢地變成巨怪，政治上唔能夠忍受佢地倒閉，就將毒資產掩藏，令金融體系問題揮之不去。

在去年金融海嘯深化時，摩根大通在聯儲局支持下，在去年3月率先收購證券行貝爾斯登; 後來美國銀行收購了美林，富國銀行收購了Wachovia Corp; 而PNC Financial Services Group Inc.就收購咗 National City Corp.。金融機構係變大咗，唔係變細咗。

自2007年以來，世界各地的金融機構合共撇了1.29萬億美元，但羅賓尼唔認為已經止了血。標普500指數在2008年跌了38%，在今年3月9日再創新低，但至今已反彈了22%。羅賓尼係大淡友，佢話隨著全球經濟衰退深化，標普500指數今年要跌到600點。以標普500指數昨日收報825點計，還有27%跌幅。

圖表派話美股呢個月守得住唔跌，美股有機會見咗底。但基本因素派就唔係咁樂觀，不少人似羅賓尼那樣，認為美國經濟有排衰，美股未跌完。


(後記:復活節假期休假，到14日才復業)

陸羽仁

　　香港放復節假期間，美股上周連升兩天，到昨日本來回吐最後亦變成只是微跌收場。美股昨日開市早段有投資者獲利回吐，杜指開市跳水逾100點，最低見7964點，跌穿8000點，之後反覆偏軟，在低位窄幅橫行。午後高盛公佈季度業績，盈利好過市場預期，金融股回升，加上又公布總統奧巴馬明天將有一個關於美國經濟的重要講話，推動大市跌幅逐步收窄，8000點失而復得。杜指最高曾倒升30點，但尾市略為回軟。

　　杜指收市報8058點，跌26點或0.3%；標普500指數報859點，升2點或0.3%；納指微升1點0.1%，報1653點。紐約證交所交投活躍，成交上升至億股。杜指期貨最新報7995點，比現貨低水63點。

　　港股在美國ADR的走勢可以預示今日開市的情況，匯控在美國的ADR股價亦造好，收報53.71元，比香港收市價高5.5%；中移動亦有進賬，收報70.7元，比香港收市價高3.3%。而ADR按比例調整的恒指係15542點，比香港高640點。按ADR計國企指數為9176點，比香港收市高344點。

　　美股衝向今年高位，標普500指數差10點就去到今年1月8日的今年高位，而恒指今年高位是1月7日的15763點，唔知今次有無力上試此高位。

　　美股呢幾日的升勢由富國銀行的業績帶動，佢將會喺4月22日正式公佈季度業績，但上週五宣佈預計2009年首季盈利會增長50%至30億美元，勝過市場預期一倍有多；當季的貸款壞賬撥備增加46億美元，亦低過市場的預期54億美元，富國股價上週五飆升32%。

不過，週末期間美國證券行就富國銀行的業績出報告，仍然不太看好，券商KBW的分析員Frederick Cannon 表示，相信富國銀行的盈利增長主要源自與美聯銀行（Wachovia Corporation）合併、會計制度的改變、和按揭延期償付等因素，而非營運環境的改善所致，並預計如果經濟衰退情況繼續深化，富國銀行資金及利潤仍然面臨強大壓力，並將需要籌措500億美元償還政府債務和填補虧損。KBW調低富國評級至「跑輸大市」。

　　市場人士話，今年1月實施的新會計準則(FAS 160)容許富國銀行可就一個與Prudential Financial合資公司有大筆特殊收益入帳，是富國銀行業績出奇地好的主因之一。分析員擔心，富國的好業績亦受惠於貸款撥備低過預期，特別是合併了的美聯銀行未作大撥備，若信貸狀況進一步轉壞，富國銀行是否要作大筆撥備?

　　投資銀行龍頭股高盛昨日公佈首季業績，亦優於預期，截至3月27日為止，季度純利16.6億美元，每股獲利3.39美元，遠遠超過路透社分析員預估的每股獲利1.49美元。高盛同時表示，由於交易及投資損失，2008年12月虧損10億美元，但計及此損失仍有16.6億美元季度純利。高盛係唯一能夠成功避過金融風暴的金融機構，自2007年中以來只有一季錄得虧損，遠勝其他有競爭對手。

此外，高盛將計畫發行普通股籌措50億美元，主要用以償還從政府救市計劃TARP借來的100億美元貸款。高盛昨日收報130.15美元，上升4.7%，帶動其他金融股逆市造好。

美國的銀行股有水就急急還俾政府，以免受政府約朿發唔到花紅，美股市場交易員流傳一個古仔，話而家成日講高盛會批股還錢俾政府，只是美麗的誤會，佢有錢應該先還巴菲特的優先股，因為這批優先股收10厘息，而政府只係收5厘息喎。不過大家講古仔還講古仔，係人都知高盛寧付貴息，都會先還錢俾政府。

美國金融股在首季業績的好消息下愈炒愈高，慢慢就會脫離現實，令人以為美國銀行業無嘢，高盛應該真係無嘢，但唔等如其他銀行無事，美國政府對銀行做的壓力測試快將結朿，到唔合格的銀行要在如今的反彈高位批股集資時，要睇吓佢地的股票有無人買，就知道大市有無支持力啦。又留意吓呢啲財困銀行，到底可以還水俾政府，還是要借多啲水。

陸羽仁