美國勞工節（Labor Day）假期，美股及加拿大股市週一休市。20國財長誓言繼續催谷經濟，有避險作用的日圓下跌，加上美國卡夫食品公司(Kraft Foods)主動提出收購英國的吉百利公司(Cadbury)，讓投資者看到了投機拼購活動再度興起的契機，全球主要股市造好，包含23個發達國家股市的MSCI 世界指數週一上升0.9%，反映歐洲股市的杜指Stoxx 600指數漲1.4%。

朱古力生產商吉百利公司陷入併購戰，吉百利股價大升38%，更推動倫敦富時100指數上漲1.7%，跑贏德國和法國股市。美國卡夫食品公司表示，要以每股745便士，總計102億英鎊(約167億美元，約1302億港元)的價格，以現金加股票方式收購該吉百利。吉百利已經拒絕了卡夫食品公司的收購提議，認為收購價太低，但卡夫食品公司表示將繼續推行上述收購交易，並「保持建設性的對話」。吉百利股價飆升38%，一舉超越卡夫提出的收購價，成為英國股市中表現最突出的公司。

受到收購傭消息刺激，歐洲股市中的食品生產商行業普遍攀升。法國達能(Danone)漲3.9%，聯合利華(Unilever) 升2.2%，瑞士蓮(Lindt & Sprugli) 上揚5.8%，雀巢公司(Nestle) 亦漲了0.5%。

        我地食慣卡夫芝士、Oreo曲奇和吉百利朱古力，所以對這兩間公司雖然無甚了解，卻也久聞大名。卡夫趁這個轉角市出手，充滿著傳統的併購智慧。吉百利係世界生產糖果的大戶，卡夫的如意算盤是吃掉糖果大戶吉百利之後，合併後的新公司佔世界糖果市場的份額急增至15%，和對手Mar Inc.等量齊觀，況且卡夫的基地在美國，吉百利基地在歐洲，兩公司合併，更有跨越兩大洲的地理優勢，所以整個併購有很強的商業邏輯支持。

        如今最大問題是價錢，卡夫一出手，吉百利的股價馬上急升38%，升到每股783便士，一升就遠超收購價745便士，意味著卡夫若不提高收購價，好難成事。倫敦Evolution Securities的分析員Warren Ackerman話，吉百利每股應值1200便士，而不是卡夫提出的745便士。據說吉百利搵咗高盛、大摩和瑞銀三大頂級投行做其財務顧問，打防禦戰，而其他美國食品巨企如雀巢隨時加入搶購行列，所以未知吉百利最後鹿死誰手。

卡夫這個167億美元的併購大計，是今年最大的跨境併購，據彭博的統計，8月整個歐洲的併購活動總計金額亦只是210億美元，可見卡夫計劃之巨。我非常關注併購活動，這是美國股市是否正常化的重大指標，因為美國企業太大、太成熟，要佢地一年有10%以上的盈利增幅，靠自然增長好難做到，所以一定要靠併購，巨企以合理價錢買到好嘢，裁吓人修理吓，夾落自己盤數內，好容易連續幾年都有10幾、20%的盈利增長。況且一次大型併購活動，也是銀行、投行、會計師行和律師行的大生意，愈搞得多，這些行業生意愈旺。所以巨型併購解凍，重新出籠，就係美國金融市場回復「正常」的重要指標，唔好再預計美股好快就頂唔順要急跌。

陸羽仁

大宗商品價格上漲，金價衝破1000美元，能源與原材料類股份造好，杜指開市跳升逾50點，續升至9511點後回順，其後在不足80點上下爭持至收市，連續第三個交易日收高。

杜指收報9497點，升56點或0.6%；標普500指數收報1025點，升9點或0.9%；納指漲19點或0.9%，收報2038點。紐約證交所成交增加至14.5億股。杜指期貨最新報9479點，比現貨低水18點。

商品上升營造了市場好景氣氛，RBC資本市場的貴金屬分析員George Gero話，「金價越高波動性也越大，但目前投資者似乎很擔心通脹和美元疲軟下去，使更多投資者成為了黃金的買家。」黃金期貨週二突破了每安士1000美元大關，在亞洲市早段輕微回落到1000美元大關樓下。而鋁、銅、鉑和銀等金屬價格亦齊升。

和商品相關股票左右美股大市Freeport-McMoRan Copper & Gold上漲了3%，美國鋁業上漲了3.5%，油田服務公司斯倫貝謝上漲了4%。卡夫食品(Kraft Foods)提出以價值167億美元收購英國吉百利朱古力的交易膠著，但認為出手太低，一般相信卡夫可能會提高收購價，市場又猜測雀巢可能與好時(Hershey) 提出聯合收購吉百利的建議，吉百利身價猛漲，卡夫則逆市下跌5.9%，係昨日表現最差的杜指成份股。

美股造好，港股美國預托證券卻偏軟，ADR港比指數20942點，比香港收市低128點。匯控收報84.12元，比香港收市價低0.7%；中移動收報79.16元，比香港收市價低0.6%。港股已升近高位，走勢有點超前美股，杜指昨日高位9511點，距離8月28日的高位9630點，還差119點，但美股都有少少再試高的味道。

網友牆頭草問起「瘋股」，佢問:「可否講講怎樣可以捕捉趨勢股 (trending stock),
我叫瘋股那些如比亞迪(01211) , 阿里巴巴(01688) , 騰訊(00700) 等可以連升數月, double and double(倍升再倍升)的，捉到後又策略如何 ??」

首先我地要分開兩種「瘋股」，一種是本地莊家股，一種是有相對實質業務支持的股票，本地莊家股的股價完全由莊家操控，左手交右手，搭住棚咁上，莊家唔係開善堂，係要賺錢，所以炒高股價目啲唔係派錢俾股民，而係引人落疊，最後在高位慢慢派貨，莊家骨水走人。當然亦有莊家股最後變身實業股，我最近聽聞有隻莊家股的大老闆想從良，認認真真搞業務，二老闆雖然想炒高派貨走人，但大老闆不同意，佢都無符，雖然呢隻嘢的大老闆想認真做事，但從股民的角度看，就相當悶，因為無炒高，就好似唔郁咁，呢啲叫做「股票唔毒，股民唔愛」。如果你買的瘋股是本地莊家股，咁就祝你好運，揸住股票升到幾高都無用，能夠落車個嗰才是成功，呢啲先叫做「鱷口偷金」。

另一類瘋股係有實質業務支持的股票，牆頭草問的比亞迪、阿里巴巴、騰訊，全屬此類，比亞迪的電動車，亞里巴巴的網上商貿平台，騰訊的QQ，全部都唔係細生意。比亞迪08年賺10.2億元人民幣，市值463億港元，08年市盈率104倍。阿里巴巴08年賺12億元人民幣，市值1058億港元，08年市盈率77.5倍。騰訊賺27.8億元人民幣，市值2432億港元，08年市盈率76倍。

這幾家公司都係鬼佬基金愛股，近期公布中期業績優於預期，股價再湧上。例如騰訊8月中公布截至今年6月底止中期業績，純利22.28億元人民幣，與去年同期比較，上升89%，較市場一般預期的約75%為佳。騰訊出了業績後，瑞銀發表報告話，騰訊中期業績理想，全年估計市盈率會拉低，若盈利增長續勁，估值更有可能提升多於下跌，因為其QQ用戶基礎有明顯價值，騰訊亦證明其經營策略可以克服困難，將其評級由「中性」升至「買入」，目標價由80元上調至145元。(現價133元)。

我所講的第一件事，係這類瘋股有業績支持，以騰訊為例，若全年可以維持上半年的89%盈利增長率，好粗略咁靠估純利可達52億，09年PE可以由76倍拉低到40倍。鬼佬是以高增長股的角度買這些股票，揸住唔放，直至到業績唔對辦不再高增長才沽。(明天再續)

陸羽仁

美國勞工市場和零售銷售數據好過預期，刺激投資氣氛，迪士尼和寶潔(Procter & Gamble)等巨股上漲推動，美股連續第五天上升。標普500指數更創了自去年10月6日以來新高，杜指亦創了今年高位。杜指開市稍挫，在勞工部公佈首次申領失業救濟金人數好過預期，指數見底回升，升幅逐步擴大，下午曾一度回落，但尾市再上，以接近全日最高位收市。

杜指收報9627點，升80點或0.8%；標普500指數收報1044點，升11點或1%；納指表現最好，漲24點或1.2%，收報2084點。紐約證交所交投轉趨活躍，成交增至接近16億股。杜指期貨最新報9534點，比現貨大幅低水93點。

美國公佈最近一週首次申領失業救濟金人數下跌2.6萬人至55萬人，好過市的場預期，係7月份以來的新低。在USAA Investment Management Co. 管理達900億美元資產的Wasif Latif話，就業數據係經濟可能已經觸底的另一個證明。另一報告亦顯示進口外國產品增幅創紀錄，反映美國消費者支出在加強。Redbook Research公佈的最新全美零售額指標顯示，9月份第一周全美連鎖店銷售額較上月同期上升0.2%，遠高過市場預期的下降0.3%。

寶潔話將會把大約10%的產品降價，加大促銷力度，並預計將推動銷售增長，改善下季營收。寶潔上漲3.7%，係杜指成份股的升市亞軍，而冠軍就係迪士尼，股價大升逾半成。金融股普遍造好。當中美銀和美國運通升約1%，花旗集團升1.9%，高盛升2.7%。

港股美國預托證券造好，ADR港比指數收報21176點，比香港收市高106點。匯控收報85.02元，比香港收市價高1.3%；中移動則下跌，收報78.7元，比香港收市價低1.1%。

美股和港股的走勢接近，港股更略超前，港股昨日日中已創了今年新高，而美股昨日亦創今年新高，杜指昨日最高9633點，比8月28日的高位9630點還要高，昨日收9627點，係在接近高位收市。雖然美股今次衝高唔係好夠爆發性上升的氣勢，但回吐兩個星期又上高位，顯示股市仍甚強勢，買意較強，沽壓不大。以港股而論，由於內地股市還在回氣階段，未似有回升創新高的氣勢，所以短期港股還是和美國同步，要看這次美股上升，究竟是一雙頂，還是一浪高於一浪的走勢，斷估美股即使略回吐，短期亦有再上衝的可能性，杜指有機會衝上9750點的高位。


網友牆頭草再問「瘋股」的問題，問「呢啲升左兩三倍的有前景、有鬼佬照的瘋股,
跟唔跟吓好呢 ??通常呢D股回都係最多回三成最多又衝過，好似又跟得過。」

瘋股升得咁多，自然有機會回吐，甚至終止升勢。我地首先要關心佢地會唔會終止升勢，我估瘋股終止升勢主要有兩個原因，第一，大市玩完，出現大插水甚至股災，瘋股的升勢多少是由於旺市熱錢買入推動，所以大市玩完佢地亦會大插水，阿里巴巴(01688) 上一浪大跌就係咁。第二，隻股的基本因素起了根本變化，例如高增長不再。以目前形勢判斷，而家的旺市炒多半年一年絕不為奇，暫時不用擔心出現大跌市。其次是內地經濟大環境轉好，這些瘋股半年內業績大轉壞的機會較少，即係話佢地半年後公布全年業績亦多數係一份好業績，所以牌面睇佢地全面終止升勢的機會唔太大。

若然如此，瘋股升得多會回吐，但多數係調整而非大跌，正如牆頭草所講，頂多回三成又衝過，我估好多時佢地消耗咗上升的刺激後，會跟大市回吐，回一、兩成合理啲，以騰訊為例，現價128.7元，回一成係115.8元，還在上升軌之上，回兩成去番103元，跌穿咗上升軌，走勢比較肉酸，但除非佢自己有好壞消息，否則都唔易跌番穿100元。所以要跟呢啲瘋股，等佢回吐時買就安全少少。記住要定止蝕，因為好多朋友其實唔識判斷股份下跌的原因，可能隻股出現咗質變都唔知，所以定一成、甚至兩成止蝕，係保護自己的好方法。

陸羽仁

美國製造業與零售銷售數據好於預期，大宗商品市場與原材料相關股票均強勁上升，美股三大指數都創了年內新高。杜指朝早反覆靠穩，中午開始發力，逐步攀升，直升上9700點上方才回順，尾市升幅收窄。杜指收報9683點，升57點或0.6%；標普500指數收報1052點，漲3點或0.3%；納指升11點或0.5%，收報2103點。紐約證交所交投轉旺，成交增加至15億股。杜指期貨最新報9611點，比現貨低水72點。

早前話見到美股作勢上破高位，杜指果然反覆上穿高位，昨日最高見9713點，圖表上形成一浪高於一浪的走勢。

美國商務部昨日公佈美國8月零售銷售讓上升2.7%，高過市場預期1.9%，為三年以來最高的單月升幅。7月零售銷售係下跌0.2%。增長動力主要來自政府提供的「舊車換新車」的補貼計劃，刺激了汽車的銷售。撇除汽車銷售則上升1.1%，亦好過市場預期。數據紓緩了投資者對美國經濟復甦只靠政開支推動，而沒有消費者參與的憂慮。First Trust Advisors LP的首席經濟師Robert Stein預測零售銷售增長為2.9%的高位，實際數字接近他的預期，佢認為「最值得注意的是銷費增長並不全靠舊車換新車計劃。消費者在復甦，美國在復甦。」若以年度比較，則較去年8月下跌5.3%，係去年10月以來最細的跌幅。

另外，7月份的商業庫存下降1%至1.33萬億美元，高過市場預期，亦係自2006年3月以來最低的。9月份紐約地區製造業活動有所增長，速度更係兩年以來最快。紐約地區聯儲銀行報告，紐約整體經濟指數由8月份的12.1攀升至18.9。

美聯儲主席伯南克在布魯金斯學會演說時表示，美國的經濟衰退已經結束，至少從經濟數據判斷是如此，「從技術角度來說，現在經濟衰退很有可能已結束了。」

一切都走向回復正常的方向，市傳花旗高層一直在商議制定計劃，研究發新股集資數十億美元，回購美國政府所持花旗的股票，以降低政府持有34%花旗股份的比例。批股傳聞令花旗集團勁跌8.9%，加上花旗和美銀的消費貸款壞賬率上升，金融股逆市下跌，明顯拖住大市升勢，美銀跌1.2%，AIG挫5.6%，而摩根大通跌1.3%，係表現最差的杜指成份股。

美國銀行股走勢無影響匯控在美國預托證券的行情，匯控收報86.02元，比香港收市價高1.4%；中移動收報77.08元，比香港收市價高0.8%，ADR港比指數收報21115點，比香港高248點。

昨日美股開市早段，股神巴菲特在加州舉行的一個會議上話，他的公司巴郡(Berkshire Hathaway)正增加投資， 「在我們談話的同時，它正在購進股票。」巴菲特仲話，他正從股票投資中賺了大錢，他的言論令市增加了不少投資氣氛。

股神好識搞氣氛，佢在一個訪問中仲講到一年前佢因為唔識用電話可能害死了雷曼的「慘劇」。佢接受CNBC Becky Quick訪問時，講起一年前金融海嘯高峰時的秘聞。在一年前9月風起雲湧的周五、周六，他的電話嚮過不停，AIG 的行政總裁 BOB Willumstad在周六晚搵佢，叫佢買AIG受重傷的地產業務，作價200至250億美元，股神細心考慮後拒絕，「我對佢講好不幸我不會做這個交易，你不要再在我身上花時間，找其他人吧。」

到周六晚，英國巴克萊銀行的的總裁Bob Diamond打電話俾佢，話佢地想收購雷曼，但英國政府不大支持，要求佢地先得到股東大會批准，這樣就趕不及在下星期三完成交易，所以佢地要找第三者提供一個保險，確保他們在獲得股東大會批准前有資金進行交易，好讓他們可以說服英國政府支持收購。

股神當時趕住去Edmonton出席一個社交活動，加上佢真係聽唔明呢個複雜的交易點做，計唔清楚巴克萊願意付出多少保險金，所以佢就叫呢位Diamond先生俾張傳真佢，寫下交易的細節，好讓他出席活動之後可以詳細考慮。結果他回來後沒有收到傳真，佢假定呢個交易不再進行，所以就無再理會。但一年之後，巴菲特得到熟悉技術的女兒Susan幫助，查番一年前當晚的電話紀錄，竟然發現巴克萊的「鑽石先生」原來晚上曾留言給他，但因為股神唔識睇電話留言，就咁無覆「鑽石先生」，若果股神覆了那個電話，巴克萊買咗雷曼都講唔定。

記者問佢有人話雷曼之死可以拯救整個金融世界，股神似乎唔太同意，佢話除非美國政府大力出手，否則雷曼一定玩完。政府官員話佢地無權力救雷曼，「我的經驗係咁，當政府希望有(權力)的時候，佢地就會搵到權力。如果美林不是在周日賣掉，你估周一股市圖又會跌幾多呢?(意指政府要支持美銀去買美林，就搵到權力去做)。

股神認為雷曼應該能以某種方式有秩序地「轉變」，而不是好像結果那樣突然倒閉，出現一片大混亂，後來雷曼的清盤信託人話，只因雷曼如此失序地清盤，至少有500到750億美元白白地損失掉。

言談間股神對當時佢自己無做的各種交易並不後悔，但對美國政府處理雷曼手法不盡認同。這就是市場風險，當時每一個交易員都「假設」美國政府一定會救雷曼，或許只是由於美國政府不喜歡雷曼行政總裁Dick Fuld太傲慢，而當時的財長保爾森過去是高盛CEO，對 Dick Fuld太了解、太有睇法(甚至偏見)，所以就救貝爾斯登、救AIG、支持美銀收購美林，但偏偏不救雷曼。這個世界充滿偶然，充滿意外，所以買股真係要「Never say never」(永不說永不)，要自己控制風險為上。

陸羽仁

美國9月份費城聯儲指數由上月的4.2跳升至14.1，創了2007底以來的最大升幅。新屋動工和新申領先業救濟人數都有所改善，但巨企如甲骨文 和聯邦快遞的業績卻未能配合，美股大市缺乏明顯方向。杜指走勢反覆，先升後跌，尾市回穩，全日波幅只有106點。

套用Knight Equity Markets總裁 Peter Kenny話，「我們尤如身處於稀薄空氣之中。有好多利好消息，許多股票戲劇性地上漲，我們需要一個唞氣嘅空間。」

杜指收報9784點，微跌8點或不足0.1%，全日最高9855點，最低9749點。標普500指數收報1065點，跌3點或0.3%；納指挫6點或0.3%，收報2127點。紐約證交所成交保持在15億股。杜指期貨最新報9729點，比現貨低水55點。

美國勞工部表示，上周首次申領失業救濟人數從前一周的55.7萬人下降至54.5萬人，為七月初以來最低水平，好過市場預期。不過，上周持續領取失業救濟人數則增加至620萬人，高過經濟學家預期的610萬人。

另外，美國商務部表示，8月份房屋動工數量創9個月新高，公寓式住宅開建數量增加最為明顯，按年計達到59.8萬套，係去年11月以來最高，但略低於經濟學家的60萬套的預期。不過，由於單戶式住宅動工下降了3%和相關的建房許可證沒有增長，房屋建造股份不升反跌。

法國興業銀行策略師Albert Edwards警告稱，儘管最近已經出現了很多好轉的跡象，但全球經濟仍然極易重新滑入衰退，他指出全球信貸緊縮狀況不僅沒有好轉，反而有所加劇。他昨日在其研究報告中表示，全球信貸緊縮狀況加劇的根並不在銀行，也不是建立一個健康的銀行業系統就能解決的。「正如日本經歷過的狀況一樣，問題的根源在於去槓桿化(de-leveraging)。去槓桿化需要很多年才能完成，因此一旦政府實行的極端刺激經濟政策發生逆轉或者暫停，整體經濟將極容易迅速重新滑入經濟衰退的深淵。」

港股美國預托證券跟隨大市靠穩，ADR港比指數收報21735點，比香港收市低33點。匯控繼續造好，收報91.45元，比香港收市價高0.6%；中移動偏軟，收報77.77元，比香港收市價低0.9%。中國鋁業收報9.44元，比香港收市價高2.6%。

昨日隻國泰航空因為出售手持的港機工程股份俾母公司，市場睇好，認為可以減少國泰批股集資的機會，刺激國航股價升咗5.5%，不過同航空業人士傾起，發覺佢地今年生意認真難做。

國際航空運輸協會(IATA)早兩日對業內經營前景的評估，已經將大局講咗出來，國際航空協會話，由於燃料價格上漲，機票價格下跌，逐將全球航空業今年虧損預測由早前90億美元，擴大至110億美元，行業整體蝕大錢。協會將亞太地區航空業虧損預測由33億美元增至36億美元；北美航空業虧損增逾兩倍至26億美元；歐洲航空業虧損更達38億美元，較早前預測增加1.1倍。

航空業朋友講起，經營困難有幾方面原因，第一，雖然話經濟開始復甦，但生意距離正常尚遠，在貨運方面，因為歐美市場仍弱，所以仍相當疲軟。而客運亦唔見好得去邊，以國泰為例，主要靠飛頭等客和商務客賺錢，飛經濟位無得賺，而家頭等和商務客未回頭，所以國泰都研究緊拆啲商務位，加多啲高級經濟位，希望增加收入。而家航空公司最擔心頭等和商務客大幅減少咗，到經濟好番都唔會升番正常，怕公司改變開會的模式，開電話會或視象會議就算，令本來週期性的收縮，變成永久性收縮，會唔會出現咁情況尚要觀察。

    第二，行業無整合，本來經濟衰退，如果令航空公司倒閉，就可以減少行業競爭，改善倖存者的經營環境，但睇番去年風暴高潮時都無大航空公司倒閉，經營者無減少，生意仍然好薄。
   第三，油價唔算低，油價最低跌到30美元，而家又上番72美元樓上，以亞洲航空公司計，油價在70美元以下，航空公司尚可負擔，升到80、90美元時，已經好難頂，所以呢次衰退並無令油價長期低企，令航空公司賺錢艱難。油價升穿70美元後，油公司焗住多做對沖，以平衡油價高企的風險，但若油價回落又要蒙受對沖損失。
綜合而言，航空公司經營環境仍然惡劣，日本航空公司因為受到金融海嘯影響，造成旅客大減，不堪虧損，決定動大手術，計劃三年內裁員5千人，又削減航線，更向全球最大的美國達美航空求助，傳聞日航要求達美注資43億港元，同時也和法國航空-荷蘭皇家航空集團交涉，要求提供數十億日圓規模的援助。航空業朋友話，國泰的情況雖然好過日航，但一樣唔係太好景，所以出售港機(00044) 12.5%，套現之餘獲利12.7億元，多啲錢責吓袋。花旗就將國泰的風險評估由「高」降至「中」，評級由「沽售」升至「中性」，目標價由10元升至14元。

航空業朋友老友話，航空業的黃金期係在20、30年前，而家真係唔係咁好景，我問佢咁又點睇內地的航空公司如國航(00753) ，佢話國航的情況會好好多，一則國航業務中空運比例少，客運中頭等和商務位較少，加上內地受海嘯衝擊較細，環境本來好啲。二則國內航空業是近乎壟斷的情況，內地經濟發達，國航又食得比較多。主要負面因素係油價，如果油價失控向上，內地航空公司一樣會中招，佢話今年國航賺得多過國泰，真係唔係好出奇(但由於油價有機會再向上，證券行唔太睇好，例如瑞銀就話國航係要避開的股份之一)。老友如此解讀航空業的前景，可以作為大家投資參考。

陸羽仁

美國領先經濟指標指數連續第5個月上升，但升幅略低過預期，投資者憂慮股市反彈已超過50%，係時候要調整，打擊投資情緒，股市受壓，不過跌幅溫和。杜指朝早急挫近100點，但在9725點已見支持，午飯前已扳回大部份失地，之後在窄幅橫行，臨近收市，再度回軟。戴爾計劃以39億美元收購信息技術公司Perot Systems，這一消息為科技股提供了支撐，納指則小幅度上揚。

杜指收報9779點，跌41點或0.4%；標普500指數收報1065點，挫4點或0.3%；納指升5點或0.2%，收報2138點。紐約證交所成交大幅回落至只有12億股。杜指期貨最新報9718點，比現貨低水61點。

美國經濟咨商局(Conference Board) 昨日公佈，8月份美國領先經濟指標指數因為股市上漲、消費者信心提高以及房地產復甦，連續第五個月上升，較上月漲了0.6%，雖然略低過市場預期的0.7%，但創下該指數自2004年以來最長連續上漲紀錄。經濟咨商局報告稱，美國8月領先經濟指標指數環比上漲，符合預期。7月領先經濟指標指數被向上修正為上漲0.9%，則超出市場預期。

美股從3月初低點反彈已有50%以上，升咗咁多，分析師認為調整十分正常。Edgemoor投資咨詢公司執行董事Jordan Smith話，「市場應該調整，市場需要及將要調整，但這並不意味著股市會大幅下跌。」

拖住杜指後腿的主要係金融股，摩根大通跌0.9%，美銀跌2.2%，美國運通挫2.9%。美國運通及美銀係杜指跌幅榜的冠軍及亞軍。

美元跌得多反彈，反映美元兌6種主要貨幣匯價的美元指數反彈上77水平，為黃金、石油與其它商品期貨帶來壓力。紐約原油價格跌穿每桶70美元，最新報69.66美元，拖累能源股走軟，Exxon Mobil下跌0.6%，Chevron跌0.8%，Sunoco Inc.下挫2.3%。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21459點，比香港收市低14點。匯控收報90.76元，比香港收市價低0.2%；中移動收報78.5元，比香港收市價高0.1%。

繼續講講樓市，昨日講到各大發展商的「樓神」為咗自己份花紅，將樓價有咁高谷到咁高，有可能令樓價短期內急升，跟住就呆企，出現這個情況的機會唔細，不可不防，故此有幾樣事情要注意。第一，天價新盤只能短炒，不能長揸，例如嗰啲2000萬買800幾呎的尖沙咀盤，聽聞炒家一入貨就即刻以「確認人」方式沽出街，有個別盤嘜高100萬真係出到手，呢個係大傻搵二傻、二傻搵三傻的遊戲，我唔係真係話佢地係傻，只係想講呢個「傳火棒」遊戲的性質，揸住就會燒燶手，人地炒得樓一啲都唔傻，只要在地球毀滅前轉咗俾下一手，咁就關人個關啦。所以後生仔上車就唔好搵啲旺區貴一貴的新盤啦，附近二手盤雖然無咁靚，但係起碼平三、四成。

第二，唔係以為新盤谷高之後呆咗，唔會影響二手樓市，按06年的經驗，一呆成個樓市都滯滯地，雖然唔係大跌，只係炒得勁的新盤蟹咗，其他二手樓唔郁，或者陰陰地回，所以二手樓價都受大市影響。

第三，現行樓價屬中高水平，特別係豪宅已處於高水平。而家港島、西九豪宅價格貴過97年好多，但一般二手樓只有97年樓價7、8成左右，唔算平，但亦未係天價，所以不能排除這些落後地區樓價抖抖氣後會追一追落後，但唔好期望係一個升唔停的樓市，因為香港的基本因素唔係咁支持得到，香港經濟進入高原期，理論上不能支持一個長升不跌的樓市，要明白樓市升得多會跌，升得愈急，回的時候回得愈快。

我同一個中型地產商傾起樓價，佢私下講得好老實，話豪宅30000元一呎(如尖沙咀盤)長線唔知點支持，買國企股5年後升一倍佢會信，但係買30000元一呎樓5年後升一倍佢唔信，佢仲好寸咁講:「跌一半就有機會。」不過佢亦補充一句，短炒再升吓唔奇，個市顛起上來，無人會講得清高位喺邊。佢亦話二手豪宅有價無市，有盤要等客，可能等半年突然有個大陸豪客會接你貨，又可能等兩三年都無客，你睇吓周星馳個山頂盤４間屋仔，開價40000幾元一呎，賣來賣咗幾年只係賣咗一半就知。(明天再續)

陸羽仁

聯儲局昨日開始為期兩天的議息會議。投資者預期當局將維持其寬鬆貨幣政策以促進經濟復蘇，刺激金融、科技和工業等對經濟成長敏感的行業的股票上漲，美股造好。杜指朝早反覆靠穩，中午時候攀升至全日最高的9843點。其後在高位窄幅橫行至收市。

杜指收報9830點，升51點或0.5%；標普500指數收報1072點，漲7點或0.7%；納指升8點或0.4%，收報2146點。紐約證交所成交12.7億股。杜指期貨最新報9772點，比現貨低水58點。

市場預計聯儲局將維持利率不變，投資者可能將注意力集中在聯儲局對經濟前景的評估，尤其係主席伯南克在上周發表過「從技術上講，衰退已經結束。」的言論。Macro Risk Advisors的總裁Dean Curnutt表示，「伯南克的研究將令他在較長的一段時間內堅持目前的寬鬆貨幣政策。我認為市場完全相信這一點,並消化了這一預期。 最終，聯儲局將撤出注入市場的資金，我們將留意明天的聲明中是否有更多的內容。」

金融股係表現最好的股份。標普金融類股指數上漲2.3%，跑贏大市，當中美銀升2.1%，花旗集團大漲5%，摩根大通升4.3%，係表現最好的杜指成份股。

美元再度轉弱，兌6種主要貨幣的美匯指數重回77水準下方，最新報76.2。金價升至近日新高，最新報每安士1018美元、石油及大宗商品價格全線上漲。油股及金屬資源股走強。Exxon Mobil升0.4%，Chevron升0.8%；美國鋁業漲2.3%、美國鋼業升4.6%、Freeport-McMoRan Copper & Gold升4.4%。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21757點，比香港收市高56點。匯控收報91.63元，比香港收市價低0.1%；中移動收報80.81元，比香港收市價高0.6%。

網友flyinthesky引述一個論壇對樓市的分析，可供參考。佢話:「星期日有個論壇, 有講者話現在樓價升得好急, 已脫離短期基本經濟因素~ 當樓價持高企或上升, 經濟或收入唔跟升時, 人們就開始懷疑是否高估樓價, 就會下滑, 反回基本~ 不過, 在場施永青有個point又值得參考~ 以往本港樓價主要同本港經濟掛鈎, 當然好視乎本港經濟~~ 但現在有啲唔同, 因為大陸客雖求好大, 因為香港的特殊背景, 法制, 洗埋啲唔見得光錢都得(呢個我諗ge)~炒起香港樓價, 特別係豪宅~ 情況好似外國, 倫敦, 紐約啲CBD比外國人買起晒, 本土居民就會向外遷移到近郊地方~ 所以, 除咗睇香港經濟, 大陸經濟已可左右香港樓價~~ 你話香港樓市已進入高原期, 但會不會比大陸人/經濟再帶上一層樓呢~ 你點睇呢?」

         香港的股市、樓市有大量內地資金進入，確有其事，所以香港樓市會唔會倫敦化，的確有可能，在1989年鐵幕倒台後，前蘇聯或東歐國家的國有資產短期內流入一些有關係、有手段的富豪手裏，佢地知道自己點發達，為求自保，將資產分散，將風險分散，英國大力向他們招手，他們就到英國買豪宅，買球隊。前東歐富豪將英國乜都炒貴哂，這一幕在香港重演唔係好奇，但有兩個註腳，第一係要升主要升港島豪宅，九龍新界800呎以下的樓炒唔起，或者短期炒起好快會回，因為本地實質購買力唔係咁強。第二係英國政府夠硬淨，頂得住抗議樓價上升的聲音。但香港政府耳仔軟，樓市升到咁上下，反對聲音加強，政府怕事一開放重新定期賣地，土地供應一多，樓市就唔係咁易支持。所以香港樓市，不一定如倫敦可以炒得咁長時間。

         講咗咁耐都係想講吓未上車者的策略:可以買，可以唔買。先講買，現時樓價唔平，未來亦唔似會連升5年升唔停，但好多人買樓係有基本需要，例如結婚想有一個安樂窩，唔想租樓住搬來搬去，所以買樓滿足基本需要亦不為過。另外正如我以往都講過，好多年青人自制力好弱，唔買樓，可能大花筒去買嘢去旅行使哂，也可能亂炒股輸哂，所以買間樓自己住，即使買貴少少，買笨少少，10年後供滿一間樓，有幾百萬淨資產，可能都除笨有精，有時人唔使太聰明，笨笨地都可以到岸。

         不過如果你買樓只為滿足自己基本住樓需要，若非賺好多錢，而且估計長期都有穩定高收入，否則就唔應該住太大太靚太豪的單位，你諗住「一邊住一邊炒」就例外。有本書叫《窮爸爸 富爸爸》，內容主旨簡單到唔簡單，就叫大家減少消費，增加投資，如果你間自住樓唔打算賣，又無租金收入，咁樣似消費多過投資，消費得太貴就唔好啦。好似「苦惱的中產」問起，如果買樓要借到9成，其實都借得幾盡，要估吓自己兩公婆未來收入增加的機會大唔大，收入增加的機會大至好借到咁盡，否則要控制一下自己買樓的樓價，買樓時借得太盡，會將你其他所有投資能力都抽乾，你就只係投資喺間樓上面啦。若果你「半住半炒」又唔同，你明知係博，升咗會沽，咁就唔止係消費。

         若果唔買，租樓住都得，雖然唔係確保樓價一定會大跌，你將來一定有機會買到平樓，但只要你自制力夠，努力儲錢，合理投資，長線一樣會有好回報，唔會差過買樓。若講投資，首選紅色投資，要同大陸這個經濟高增長地區有關，可以買紅色股，一回見佢落就買，甚至好似供樓咁月供; 也可以在大陸大城市買樓，要買入有出租可能的樓，唔怕借錢買，以租金收入抵銷供樓開支，期以10年，大陸大城市的樓價升幅好大機會大過香港樓。買大陸股又好，買大陸樓又好，除了資產增值外，睇5年10年人民幣好有機會升3到5成，買入紅色資產可兼享這種升幅。你可能會問，萬一大陸出現大問題咁會點，我不能排除這種可能性，但你估若果大陸唔掂，你揸住香港樓又會唔會掂呢?

         所以講短炒和講長揸不同，短炒好難睇，今期香港跑贏，下期大陸跑贏，但係睇5年以上的長線易講啲，香港資產不如大陸，所以香港人要分散投資，細細地買間香港樓住吓唔拘，唔好將香港間樓當做未來10年、20年你的全部投資，否則你會錯失中國未來黃金10年經濟起飛的投資機會，捨快取慢，智者不為。


(我外出公幹，今明兩天暫不能答網友提問，請諒)


陸羽仁

投資者觀望美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率決定。杜指早段反覆靠穩。福特汽車和General Mills發表樂觀業績預期，股價大漲，杜指逐步走高。午後聯儲局發表會議聲明，維持利率不變，但同時表示將放慢購買債券的速度。杜指在臨近收市的最後一小時，從年內高位戲劇性下滑，由上升80點變成下跌80點。

杜指收報9749點，跌81點或0.8%，全日最高9918點，最低9741點；標普500指數收報1061點，挫11點或1%；納指跌15點或0.7%，收報2131點。紐約證交所成交13.2億股。杜指期貨最新報9703點，比現貨低水46點。

聯儲局在聲明中表示美國經濟已經開始轉暖，但當前經濟形勢仍需要低利率，故維持利率在0%至0.25%之間不變。當局同時表示將收購1.25萬億機構抵押證券以及2000億美元機構債券，但會逐步減輕收購力度來促進市場的平穩過度。財長蓋特納在眾議院金融服務委員會表示，美國消費者最終會恢復量力而出的消費習慣，當前最重要的是在確保經濟復甦後再實行緊縮政策。Stifel Nicolaus市場策略師Kevin Caron表示，政府放慢購買債券速度，市場因此認為利率很快就會上升，結果給股市帶來壓力。

美國能源情報署(EIA)公佈，截至9月18日當周原油庫存增加280萬桶，遠遠高過市場預計的下降150萬桶。資料顯示，上周原油日需求量下降62.8萬桶至1850萬桶，降幅3.3%，日需求量創6月26日以來的最低水準。汽油需求下降21.1萬桶，降幅2.3%。紐約原油價格下挫，能源股走軟，Exxon Mobil下跌1.2%，Chevron跌1.7%，Sunoco Inc.下挫2.3%。

原油需求下降，說明美國經濟疲軟狀況依然存在。金融股亦明顯向下，其中摩根大通、大摩及花旗集團齊齊跌約3%。摩根大通更係表現最差的杜指成份股。

             港股美國預托證券隨大市偏軟，ADR港比指數收報21386點，比香港收市低210點。匯控收報90.02元，比香港收市價低0.9%；中移動收報80.33元，比香港收市價高0.7%。



國藥新股認購熱到開巷，結果認購人多分得股少，花12.8萬去認股才分得一手400股，結果真係食「雞糊」。不過都好過去認中冶，佢今日掛牌，投資者擔心守唔到招股價，希望保薦人出力頂吓，借錢認購中冶衰起上來要損手。呢個故仔講咗投資的一個簡單道理，人太逼的時候，都係避開吓好。

                   呢啲人逼逼唔多棧的情況比比皆是，我有個老友專賣大陸樓投資(唔係短炒)，我經常問吓佢大陸樓市點樣，通常都幾準，佢由年頭買樓買到年中，到兩個月前停手，佢講番停手的情況，當時佢睇中北京CBD一個住宅，百幾平方(即千幾呎)，屬細碼貨色，業主原開價400萬人民幣，佢願意買，但業主反價，加到418萬，佢諗緊之際，經紀不斷Call，叫佢馬上落訂，因為另外有三個買家睇緊，都想買，大有買遲半步就無之勢。

                  老友聽到咁情況，即時縮沙，按佢嘅經驗，咁搶法一定過熱，個市好快會回，因為目標單位的樓價從年初低潮時28000、29000元一平方(約2800元至2900元一呎)，升到當時33000元一平方，半年升咗15%有多，短期內升得過急，要消化。佢一決定唔買，話口未完，阿爺就話要嚴限銀行借錢俾人買第二間樓只能按6成(第一間可按8成)，內地樓市馬上降溫。老友話而家同一間樓只係造400萬左右，跌番5%，而且市場無咁顛，可以慢慢揀。



你可能會問，乜炒股唔係順勢而炒，唔係愈逼人愈好咩 ? 短炒的確要順勢，你睇《股市作手回憶錄》的大炒家主角，也是順勢追貨，但唔好忘記，佢係極度短炒者，可能半個鐘一個鐘就離場，好似你炒期指即日鮮咁，順住勢炒易啲。我以前都講過，期指開市半小時後，已造出日中高位與日中低位，之後若一穿高位或低位就入，多數會走多50點、100點。而家有啲大戶就係用電腦程式勾住期指走勢，一破位就入走幾分鐘，咁都搵到食，佢地咁做亦擴大了期指的波幅。

                  講番人逼逼要有警覺性，特別對中長線的投資者重要， 買股要揸長啲，入貨價較低好重要，咁樣防守性就強啲。相反地，如果要同人搶先至搶到的東西，短線嚟睇個價都唔平，唔係太適合長線。新股都係一樣，而家啲新股適合好多錢存在銀行的人去抽，因為存錢在銀行反正無息，抽新股那怕是第一日升少少都，即沽都可以執少少飲餐茶，但係對有心投資的人來說，抽新股可能係人太逼了。

陸羽仁

美國8月份二手屋銷量較上月下跌2.7%，大出市場所料。美國聯儲局表示會縮減兩項支撐信貸市場的債券拍賣和貸款安排，加上美元升值，原油價格等大宗商品價格回落，美股昨日繼續偏軟。杜指朝早曾一度向上，但觸及9800點已無力再上，掉頭下滑至9700點水平，其後在附近水平徘徊至收市。

杜指收報9707點，挫41點或0.4%；標普500指數收報1051點，跌10點或1%；納指跌24點或1.1%，收報2108點。紐約證交所成交13.5億股，與上日相若。杜指期貨最新報9622點，比現貨低水85點。股市波動性增加，俗稱「恐懼指數」VIX指數上升了近6%，至25點。

美國勞工部公布，上周首次申領失業救濟人數下降2.1萬人至53萬人，好過市場預期的55萬人。首次申領失業救濟人數已經係連續三周下降。

美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors) 公布按年計的8月份二手房銷量從7月的520萬套銳減至510萬套，較7月份下跌了2.7%，遠差過市場預期的增長2.1%，房屋建造股全線下挫。

聯儲局昨日表示由於金融市場「持續改善」，因而收縮它的促進信貸市場流動的安排，回購債券規模將由84天內標售750億美元，縮減為70天內500億美元；定期證券借貸安排(term securities lending facility) 亦由原本的750億美元逐步收縮至250億美元。聯儲局減少插手債市，顯示市場正踏入正軌，如果市場接受到聯儲局撤退的步伐，這是好事而非壞事。

Global Investors Security的基金經理Mark Bronzo話，「房屋銷售數據強差人意，投資者將繼續從經濟數據中尋找聯儲局退出部份刺激經濟計畫的訊號。股市疲態已露，沽售潮可能會持續至本季末。」

不過大摩睇市無咁淡，佢將今年年底標普500指數的目標點位從900調升至1050點(昨收1051點，即係話估未來係上落市)，原因是預計企業界盈利數字將超出預期，而非市場接受較高的市盈率。大摩在研究報告中話，「更高的市盈率將意味著更高的股價目標，但在目前的環境下，除了官方利率處在極低水平之外，我們看不到任何能夠支持市場接受市盈率大幅攀升的有力因素。」

美股轉弱，美元反彈，美元指數重上77點上方，最新報77.115，相對地大宗商品市場走軟。紐約原油跌至最新的每桶65.88美元；黃金亦跌穿1000美元關口至每安士998.2美元。油股偏軟，美鋁（Alcoa）、美國鋼業（US Steel）及弗里波特-麥克莫蘭銅金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold) 齊挫4%。金融股亦偏軟，包含79家金融機構的標普500金融指數下跌1.8%，當中美銀下跌3%，花旗集團跌2%。

港股美國預托證券跟隨美國市向下，ADR港比指數收報20989點，比香港收市低152點。匯控收報88.31元，比香港收市價低0.4%；中移動收報78.11元，比香港收市價低0.9%。

新股潮因為中冶破底而冷郤，屬情理之中，但國藥昨天逆市反彈，認購佢仲有錢賺。其實過去每次新股潮太熱時，都有咁情況，每當出現一隻新股王，吸引大量市民入飛，連帶其他質素無咁好的新股都受惠，新股王因為太多人抽而分得好少股份，借錢認購只食到粒糖，你唔可以話佢完全唔得，但去認購其他無咁好的股份可能破底，認咗要損手。你又唔可以話認新股一定死，因為只要慎擇質素高的股份，即使佢定價較高，結果都可以執少少，但如果好濫咁去認，就隨時中招啦。這又回歸到人逼逼的道理，人太逼的地方，即使買中派彩都唔好，一隻大熱門馬一賠1.5，中咗都無乜肉食。

其實大手認新股的主要風險不在於分到好少股份但股價跌1、兩成，真正危險是分到比想像中多好多的股份再大跌，你用50萬本金，借500萬去認新股，在熱潮當中，通常只會認到價值2、3萬至7、8萬的股份，假設認到8萬元的股份，最後跌破上市價兩成，你都只係輸1.6萬，計埋利息唔夠2萬，尚唔算係大數目。最怕係入咗飛之後突然來一個股災，大市兩三日內跌3、4成，一跌大戶可以在配售部份抽飛，散戶認IPO借哂錢入哂飛想抽都無得抽，焗住接貨，可能接到40、50萬股(如果你太早入飛其他散戶可以臨尾唔入飛，你認到的股票可能更多)，結果一上市跌3、4成，就可以輸到20萬以上(即係輸一半本金)，雖然出現呢種情況機會好細，但不能完全排除。

有一個類似例子可以參考，早幾年有一排炒細股炒得好旺，細股炒到咁上下就批股，當時細股批股例升，升完再批，炒第二轉、第三轉。有一次有隻細股批股，唔知點解批到好散，不只批俾機構投資者，連普通經紀行都問啲大客要唔要，有個股評人經常炒股，心諗認購批股只是「指鼻哥」，唔使現金入飛，唔怕認購，就同經紀行話佢認價值2000萬的股票，心諗咁多人認，最多分到200萬，一復牌升1、2成就沽，搵番3幾十萬就閃。點知第二日經紀打來，話好少人認購，結果佢分到成1000萬股票，佢當堂呆咗，邊有咁多現錢接貨，借孖展俾按金都要俾400、500萬現錢，佢都無。其實批得咁散連大散戶都有機會認購，已經係一個訊息隻股唔得，機構唔要貨(好似中冶只是以中間價而不是上限價定價，已顯示大戶入飛唔積極，而且在競價時只願用較低價接貨)。

講番當日隻細股復牌，一開市就跌3、4成，經紀行見股評人無錢俾孖展按金火，二話不說就將佢大部份股票打靶，就咁唔見咗300、400萬，就係因為經紀一個電話問佢要唔要貨，佢一念之間話要，就發生呢個慘劇。呢個故事教訓我地，大手認購股票，在某些例外情況下有高風險，要量力而為。

陸羽仁

美國8月份耐用品訂單創了7個月以來最大跌幅，同期新屋銷售升幅又差過預期，引發投資者對經濟復蘇再度存疑，黑莓手機生産商RIM更因業績未如理想，股價勁挫17%，美股上週五反覆偏軟，連續第三天下跌。

杜指收報9665點，挫42點或0.4%；標普500指數收報1044點，跌6點或0.6%；納指因RIM勁跌拖累，跑輸大市，跌17點或0.8%，收報2091點。紐約證交所交投淡靜，成交只有12億股。杜指期貨最新報9612點，比現貨低水53點。總結全週，杜指下跌1.6%，標普500指數跌2.2%，納指挫2%。

港股美國預托證券跟隨美國大市向下，ADR港比指數收報20905點，比香港收市低120點。匯控收報87.48元，比香港收市價低0.7%；中移動收報77.66元，比香港收市價低0.8%。

在美國匹茲堡舉行的20國集團(G20)峰會在上週五結束，這是金融海嘯發生以來的第三次會議，市場關注大國的退市步伐。G20會議的第一個結果，是包括中國和印度在內等新興國家在國際經濟事務的發言權提升。G20領袖在會後宣佈，20國集團將取代8國集團(G8) ，成為最主要的國際經濟論壇，讓中國和印度等發展中國家發揮更多影響力。英國首相白高敦話，新集團將會「成為負責全世界經濟管理的主要經濟組織」。美國總統奧巴馬一直負責新舊集團的交接和協調，他說，「我們不能再用20世紀的方式應對21世紀的挑戰。」G20同意將發展中國家和新興市場國家目前在國際貨幣基金組織約43%的投票權份額水準提高至少5個百分點，發展中國家和轉軌經濟體在世界銀行的投票權至少增加3%。不過,美國媒體認為，G20此次取得的成果，與過去多年來G8集團所達成的那些「魚龍混雜」的提議看似大同小異，缺乏具體細節。

由於經濟衰退似有已經結束的跡象，國際貨幣基金會(IMF)在會後預計，全球經濟在2010年將增長3%。IMF曾在7月預測全球經濟在2009年將萎縮1.4%，2010年將增長2.5%。不過，隨著G20峰會在匹茲堡召開，該組織對全球經濟增長顯得更樂觀。IMF更建議應該開始未雨綢繆，敦促各國展開合作，分階段退出刺激政策，認為如果退出進程得當，各國政府救助金融業的最終成本可能不會像之前預計的那麼高。儘管各國都在為「退市」積極做準備，但G20集團亦一致認為，目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支援措施還為時過早。這些措施在抑制危機、帶動全球經濟走出衰退方面發揮了重要作用。各國承諾將維持緊急刺激經濟措施，直至復蘇站穩腳步，這是G20會議第二個結果，市場一直擔心各大國政府太早退出市場，會議結果緩解了此一憂慮。

今次G20峰會的另一焦點是如何監管金融機構。法國總統薩爾科齊一直推動嚴限金融業高層的花紅，美國過去態度比較猶豫，但美國總統奧巴馬今次有較明確的表態，他在談及銀行業薪酬時表示，不能容許給銀行業高管濫發獎金，這種行為危及整個金融體系的安全，卻把「爛攤子」留給納稅人來收拾。有消息指，聯儲局理事塔魯洛正帶領官員策劃有關金融機構薪酬機制的新規定，這將成為美聯儲至今最為「激進」的金融業薪酬監管方案，該方案瞄準的不僅僅是銀行高管獎金，還要對金融機構普通風險管理人士的薪酬進行干預。據悉，聯儲局擬議的新規將涉及5000餘家銀行的薪酬。

不過在G20會議上，法國、德國呼籲立法懲罰那些貪婪的銀行家，但這遭到了美國的反對。有分析人士指出，醫療改革和現有的金融改革方案大大增加了奧巴馬的負擔，很難再對銀行業薪酬放太多注碼。

所以G20會議的結果係：雖然有提議呼籲對銀行監管方盡心盡職，但是這並不具備任何約束力。這個結果令很多人大失所望，有媒體更將之稱為「匹茲堡的遺憾」。

全球金融體制改革方面，G20領導人承諾努力實施一致的財政、貨幣、貿易和結構性政策，防止資產和信貸價格出現大起大落。不過最終公報中沒有包含匯率政策問題方面的相關措辭。

與此同時，G20各國在提高資本標準等過去有分歧的問題上達成一致。G20領導人承諾到明年年底前制定銀行資本標準，G20國家的所有主要金融中心到2011年前都將採用新巴塞爾協定標準。所謂新巴塞爾資本協定（Basel II），是由國際清算銀行下的巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）所促成，內容針對1988年的舊巴塞爾資本協定（Basel I）做了大幅修改，以期標準化國際上的風險控管制度，提升國際金融服務的風險控管能力。

雖然表面上看20國峰會沒有太厲害的利果，但最為市場關注的退市問題暫時未放上各國議事日程，顯示寬鬆的貨幣環境還會持續一段時間，有利投資市場。

陸羽仁