美股受多家企業的併購消息刺激，美股扭轉連續三日的跌勢，強勁反彈。杜指開市15分鐘內即急抽逾100點，之後逐步升至9800點水平橫行，下午最高上過9824點，升近160點，尾市升幅收窄。

杜指收報9789點，漲124點或1.3%；標普500指數收報1063點，升19點或1.8%；納指創出兩個多月來最大單日的點數和百分比為漲幅，漲40點或1.9%，收報2131點。由於昨日係猶太人贖罪日(Jewish Yom Kippur)假期，紐約證交所交投淡靜，成交不足10億股。杜指期貨最新報9740點，比現貨低水49點。

昨日有多家企業宣佈併購消息。其中施樂(Xerox) 宣佈以每股63.11美元，共64億美元收購企業服務供應商Affiliated Computer Services。施樂表示，預計這筆交易將提高公司在商業外包業務領域的市場份額，但投資者似乎並不睇好施樂這單交易，施樂勁跌14%，而Affiliated Computer則大漲14%至6.61美元。

雅培製藥(Abbott Laboratories)亦表示，將以不超過70億美元收購比利時的蘇威公司(Solvay ) 旗下製藥業務，以擴展其新興市場的份額。雅培股價上升2.6%。另外，強生(Johnson & Johnson) 宣佈以逾3億歐元購得荷蘭生物科技公司Crucell約18%的股權，如果兩公司將要開發的流感疫苗達到目標，強生表示會支付發展進度費用和專利使用費，強生收市升1.1%，Crucell則挫6.6%。

據英國媒體報道，卡夫食品公司(Kraft Foods)提出收購英國朱古力製造商吉百利(Cadbury) 無進展，準備以大約174億美元敵意收購吉百利。卡夫昨日逆市下跌1.4%，係表現第二差的杜指成份股。

        公司併購的消息湧現，顯示市場重現投資的胃納，而銀行亦願意融資支持併購，係市場回復正常的主要徵兆，利好股市。大摩亦上調了金融股評級，預計未來12至18個月，銀行業貸款損失將下降，大型銀行的資本重建也基本完成。金融股係標普500指數中表現最好的股份，其中美銀漲3.7%，美國運通及花旗集團升逾4%。美國運通及美銀係杜指嘅升市亞軍及季軍。而冠軍係思科(Cisco) ，巴克萊(Barclays) 指思科北美地區企業需求增加，歐洲業務亦增強，將其評級從中性上調至增持，思科漲4.4%。
港股美國預托證券跟隨反彈，ADR港比指數收報21064點，比香港收市高476點。匯控收報89.22元，比香港收市價高2.4%；中移動收報77.41元，比香港收市高2.1%。

不少朋友問我好唔好買國債，可以講吓。祖國在60大慶前夕在香港發國債，入場費每手1萬元，期限分別為兩年、三年和五年，其中五年期只向機構投資者發行，票面息率3.3厘。另外，供散戶購買的兩年期國債票面利率為2.25厘，三年期為2.7厘，每半年派息一次。

中環茶友話，國債風險極低，加上人民幣長線有升值空間，雖然在兩三年債期內不一定會升值，但應該不會貶值，所以如今付2厘幾的利息，算做不錯的利，即使利息降到2厘，應該亦去到貨，如今以這個息價在港發第一批國債，有少少益香港人的味道。

但買不買國債，主要睇你的錢做用來做乜，如果啲錢原本打算放在銀行做港元定期存款，或美元定期存款，不會作其他投資，咁就買國債抵啲，因為有2厘幾息，比銀行存款高息，而且人民幣匯價比港元和美元強，匯價上有優勢。

但反過來說，如果你資金有限，不買國債會做股票或地產投資，咁就唔好買債券，即使係較好的人民幣國債都唔應該買，因為如今經濟復甦期開始，你拿筆錢去買紅色股，兩三年後回報有三、四成一啲都唔奇，不只6、8%咁少回報，若人民幣升值，紅色股會升得更多。另外又可以拿錢在大陸大城市買樓，租金回報亦比國債息率高，槓桿效應更大，所以國債的條件雖然吸引，但買唔買國債，主要看你的資金本來的投資傾向。

陸羽仁

美國經濟咨商局（Conference Board）公佈9月份美國消費者信心指數下跌，遠差過市場預期，加上Intel、Dell及微軟等多家科技巨股下跌，美股再度偏軟。杜指昨日朝早曾一度向上突破9800點，但好快就打回原型，由升轉跌，其後在低位窄幅徘徊，尾市再跌，以接近全日最低位收市。

杜指收報9742點，跌47點或0.5%；標普500指數收報1061點，微跌2點或0.2%；納指跌7點或0.3%，收報2124點。紐約證交所交投仍然淡靜，成交只有不足12億股。杜指期貨最新報9674點，比現貨低水68點。

9月份消費者信心指數從8月的54.1下降至53.1，遠比市場預期的57低。家居零售股家得寶(Home Depot)下跌1.6%，係昨日表現最差的杜指成份股。

科技股走弱，有技術分析員表示，市場如果調整，科技類股最有可能領跌。認為大型科技類股在長達6個月的大升市中，持續領漲，現在已出現疲態。微軟的CEO Steve Ballmer話，經濟衰退後企業需要調整開支，IT預算將保持在相對較低的水準，這也打壓了科技股的走勢。微軟挫0.3%，Intel跌1.3%，而Dell跌3.2%。

    標準普爾(S&P)/Case-Shiller住房價格指數顯示，美國7月份住房價格較前月上升，在美國20座大城市中，13座城市的房價至少連續3個月較上月上升，只有拉斯維加斯和西雅圖的房價較上月下降。美國20大城市房價比去年同期則下降了13.3%，好過市場平均預期的下降14.2%。

    達拉斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)行長Richard Fisher昨日話，一旦經濟出現穩固增長的確鑿跡象，聯儲局就有必要退出極度寬鬆的貨幣政策。他特別提到了聯儲局通過購買長期國債向金融系統注入流動性的定量寬鬆政策，佢仍對聯儲局資產規模擴大所引發的長期通貨膨脹風險保持警惕，房屋價格已出現觸底跡象，但樓市仍在依賴政府的救助措施。現在的問題是，樓市要想真正恢復健康，就必須結束政府的救助措施，這也是聯儲局承諾在明年年初結束購買抵押貸款支持證券政策的原因。只有在市場力量代替政府支持之後，住房市場才能真正恢復活力。

金融股個別發展，美國運通跌1.1%，美銀跌0.4%，富國銀行跌1.9%；高盛升0.6%。巴克萊集團(Barclays)宣佈，同意通過其葡萄牙子公司收購花旗集團在葡萄牙的信用卡業務Sucursal em Portugal，包括400萬個信用卡帳戶，總資產6.44億歐元，該交易還有待反壟斷機構審批，預計將在年底前完成。花旗集團賣資產減債，漲2.8%。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21104點，比香港收市高90點。匯控收報89.76元，比香港收市價高0.4%；中移動收報76.79元，比香港收市高0.4%。

     昨日有則中央銀行行長評級的新聞，值得一講，美國的《全球金融雜誌》(Global Finance Magazine)公布今年全球央行行長評級，歐洲央行行長特里謝獲最佳央行行長，獲得最高的A評級，而全球兩個最大經濟體的央行行長，美國聯儲局主席伯南克及中國人民銀行行長周小川，同樣只獲C級。

《全球金融雜誌》講述自己評比標準，話全球陷入自30年代以來最嚴重的經濟危機，除了控制通脹、經濟增長及貨幣穩定等評分標準外，今年的評級還特別著重各央行行長在金融危機中的表現。佢將歐洲央行行長特里謝評為A級，原因是特里謝不怕各方要求急降利率的壓力，穩步調降利率，其漸進做法使歐元區經濟免於大起大落，現在面對各方要求收回貨幣供應的責難，同樣不為所動，沒有急急退場。

         一般人可能認為中、美兩大國救市有力，唔知兩國央行行長點解攞C，《全球金融雜誌》指伯南克及周小川在面對世紀金融海嘯時採取的大量寬鬆貨幣政策，令政府產生大量債務，又衍生信用泡沫化等危機，所以周小川的評級由去年的B-級跌至C級，而伯南克則由C-微升至C級。

《全球金融雜誌》話中國為了「保八」，人行大力執行貨幣寬鬆政策，令銀行信貸大增，但因經濟過熱，恐怕會衍生銀行不良債權。雜誌又批評人民幣的匯價，話世界各國多認為，人民幣匯價被嚴重低估，幅度甚至達15至20%，其他國家一再表達期待人民幣升值的立場，但中國現階段為了經濟持續增長，似乎仍無意讓人民幣過度升值。

我無意評價《全球金融雜誌》是否洽當，但認為中、美兩大央行的行長份工好難做。美國聯儲局的政策或有更多伯南克的個人色彩，人民銀行的政策其實是中國的國策，兩國去年面對百年一遇的融化性經濟危機，佢地唔出盡全力放水頂住經濟，全世界就會出現長久的蕭條，《全球金融雜誌》唔止評歐洲央行行長特里謝攞A，澳洲儲備銀行行長史蒂文斯和南韓央行行長李成大同樣攞A，但無論歐洲又好，澳洲、南韓都好，佢地主要睇住美國頭，見到美國已經放咗咁多水，佢地就唔使去到咁盡，唔使同美國鬥多，如果美國咁放水都唔掂，佢地放多啲亦無用，但如果美國掂，佢地的水喉略比美國緊，就可以減低本地出現通脹的風險，所以佢地份工易做好多。

至於中國，去年第4季時睇住佔GDP30%的出口部份恐怖急跌，係跌3、4成咁跌法，將出口的影嚮化入GDP條數，即係單是出口急跌，已經可以令GDP唔見咗10%以上，認真驚人，若果唔出大力去救，GDP唔單止遠唔可以保八，衰起上嚟變負數，由升9%變負數，只是就業問題都可以係大災難，所以中國無得揀，只有發狂放水，浮起個波再算。

中國咁放水法，一係唔得，一得就激起泡沫，我估中國唔係唔知，但認為有泡好過無泡，有泡後放氣容易，相反個波爆咗就吹唔番大。所以今年6、7月我見大陸個市反彈得咁急一直唔停，帶到香港跟住直上，我話呢個唔係正常的反彈市或康復市，一嚟就係泡沫市，當時有網友唔同意，但你睇中國，佢自己知道有泡，所以急急放氣，口鬆手緊，暗中收水，大陸股市到咗3400幾點就急回，跌番兩成幾，一個小泡沫爆咗，但係避免咗出一個大泡沫。

爆小泡沫唔係壞事，股市係要升升跌跌，反覆向上，才是健康的升市。我地啲新股市場，同樣有個小泡泡爆咗。

陸羽仁

美國聯儲局主席伯南克出口術支持美元，美國9月份製造業與就業市場數據都差過預期，高盛又預計就業報告唔得，打擊投資情緒。美股在第4季第1個交易日大幅下跌，杜指開市即急挫115點，中午後再跌至9560點水平，窄幅徘徊至尾段，最後有投資者憂慮將於今日公佈的非農就業報告會唔掂，杜指臨近收市再度跳水至接近全日最低位收市，錄得3個月以來最大單日跌幅。

杜指收報9509點，跌203點或2.1%；標普500指數收報1030點，跌27點或2.6%；納指跌65點或3.1%，收報2057點。紐約證交所交投活躍，成交逾16億股。杜指期貨最新報9452點，比現貨低水57點。

匯控美國預托證券跟隨美股重創，收報86.52元，比香港收市價低3.8%；中移動收報74.5元，比香港收市低1.4%。ADR港比指數收報20367點，比香港收市低588點。

經濟復甦的速度問題困擾著美國市場，供應管理協會(ISM)9月份製造業指數從8月份的52.9下降至52.6，低過市場預期的54。BTIG首席市場策略師Mike O'Rourke表示，「今晨的ISM資料令人失望，不及預期。隨著上一季結束，許多為了粉飾帳面而持有股票的投資者開始獲利回吐。」

美國勞工部公佈上周首次申請失業救濟人數增加至55.1萬人，高過預期的53.3萬人。花旗集團外匯策略師Michael Hart在給客戶的研究報告中表示，「這些負面經濟數據集中出現在一個敏感時期，使市場開始質疑股市連續6個月上漲的行情是否站得住腳，並且懷疑大範圍的經濟復甦能否持續下去。」

高盛的John Hatzius改變他對非農業就業數據的估計，加速了美股下調，佢估9月美國損失25萬個非農業就業職位，比佢原先估計的20萬個為高，佢話最近各種經濟數據顯示美國的就業市場仍然令人失望。高盛的估計令美股在中午時段再向下探。

但令美股跌咁多的主要原因是聯儲局主席伯南克在國會的講話，伯南克昨日向眾議院金融服務委員會話，如果美國政府不控制預算赤字，美元會有危機。美元匯價因而應聲向上，美匯指數昨日升了0.8%，而股市就急跌。伯南克顯然是一邊維持寬鬆的貨幣政策，一邊就出口術想支持美元，佢能做的事情就是呼籲政府要有更多的財政紀律，由於國會議員大多力推政府增加各種開支，伯南克亦把個波交番俾議員。


伯南克呼籲要有財政紀律，在佢控制到的範圍就意味加息，這樣對美元有利，但不利股市，至少中短期內不利股市，因為若政府和國會聽從呼籲，就等如政府會減少開支，減少刺激經濟的計劃，更少資金從政府手中流入市場，企業賺少啲錢。歐盟的官員亦出口支持美元，歐盟經濟及貨幣事務專員Joaquin Almunia話佢關心歐元升值，歐盟將會在今天討論這個問題，並在週末召開的七大國(G7)會議中提出。

呢一輪美元貶值太多，伯南克率先出口支持美元，唔知佢只係齋講，還是有行動跟尾，例如會否對加息時間作點暗示，例如澳洲本周就率先表露想加息的意願，令市場估計澳洲會在11月加息，澳元早幾日因而一度湧上，若美國聯儲備局對加息時機有何暗示，就係大事件。亦唔知奧巴馬政府對伯南克的呼籲有無回應，美國政府還被醫療改革的問題困擾，若然佢地對伯南克呼籲控制預算赤字的講法有積極回應，預計匯市和股市還有波動。

陸羽仁

美國9月份非農就業人口減少幅度遠大於預期，加上8月份工廠訂單下滑，再度印證了經濟復甦步伐並非如預期般強勁。美股上週五連續第四天走弱，杜指朝早跳水，中午回穩，但至9500點上方已無力再上，午後再度回落，收市報9488點，微跌22點或0.2%；標普500指數收報1025點，跌5點或0.5%；納指跌9點或0.5%，收報2048點。紐約證交所交投普通，成交14億股。杜指期貨最新報9434點，比現貨低水54點。總結上週，杜指和標普500指數齊齊下跌1.8%，納指則下挫2.1%。

勞工部公佈9月份非農就業人口減少26.3萬人，遠高過市場預期的17.5萬人，其中建築業、製造業、零售業和政府部門的就業人數降幅最大。9月份失業率攀升至9.8%，逼近10%大關，為1983年6月以來新高。另外，每週平均工時下降至33小時，平均小時工資則增加0.01美元，至18.67美元。若包括揾唔到長工，轉做兼職及唔去揾工的人，失業率其實去到17%！就業報告出爐後，杜指即跳水至全日最低位。Haverford Trust Co首席投資員Henry Smith表示，「市場對就業數據普遍感到失望，就業係較延時的一項指標，所以大家都預期它將是最後反彈的數據，其走勢大部份都已被市場消化。」

美國8月份工廠訂單下降0.8%，降幅高過市場預期的0.6%。為3月份以來首次下滑。耐用品訂單下降2.6%，不包括飛機的非國防資本品訂單下降0.9%。

非耐用品訂單則上升0.8%，估計係石油價格上漲所致。另外，8月份製造業庫存量下降0.8%，為連續第十二個月下降。波音飛機及Caterpillar均下跌逾1.3%，而通用電氣更挫3.8%，成為表現最差的杜指成份股。

金融股個別發展，而市場焦點係最近陷入困境的貸款機構CIT Group ，上週宣佈了最新重組計畫。股價猛漲14%。另外，標準普爾(Standard & Poor's)表示，First Solar將取代被輝瑞公司(Pfizer)收購的惠氏(Wyeth)而入選標普500指數，First Solar漲4.2%，

港股美國預托證券偏軟，ADR港比指數收報20220點，比香港收市低155點。匯控收報85.27元，比香港收市價低1.5%；中移動靠穩，收報74.02元，與香港收市持平。

早前美國網友GNIW講到要買樓的問題，值得一講。佢話:「我係3月左右時受你提點過要止賺止蝕那個NY(紐約)金融新丁. 《RICH DAD, POOR DAD》(窮爸爸富爸爸)作者KIYOSAKI提出一點係我從初中到而家都好記得的: 佢話多數自住樓都係負債, 只有會生現金的才是資產, 佢有成十幾幢物業, 全都係用租金收入支持供款, 連佢自住那幢都係靠其他物業的收入來供款.
呢個理念我就快可以實踐喇! 因為陸SIR之前對我提點緣故, 我而半年內都係股市都有少少少成績. (THX! 陸SIR!!) 我打算呢幾年內會係上海買樓收租. 因為NY啲樓太貴喇. 閒閒地係BROOKLYN ( 坐SUBWAY去WALL ST. 要40分鐘.) 兩層ONE FAMILY HOUSE屋仔都要成55萬美元. 我計過, 就算我可以租一層半出去, 一個月先得1500蚊美金租 (如果租客唔走佬),加埋地稅其他嘢, 我一個月都起碼要俾1500蚊出黎. 好似你咁講, 揸乾哂我啲投資能力. 所以我想係上海樓價仲未喪升前買個黎收租,靠個租金嚟供樓. 我下年5月會參觀上海世博,順路去睇樓.我想請問陸SIR可否喺網誌談談以外國人或香港人身份喺上海置業時應要注意什麼事項呢? 例如稅制, 借按揭, 甚至如何找物業管理. 也希望各位有在上海置業的師兄能夠俾下意見.」

GNIW炒美股有所得，佢多謝我提佢要止賺止蝕，我當時見佢炒反彈股炒得咁高興，所以提吓佢要止賺止蝕，因為大市行得咁快的情況唔常見，有當然要食到盡，但係去到咁上下個市會疲，要抖抖氣，在大市抖氣時唔識止賺止蝕，如果你愈買愈大，好易嘔突俾佢。長線投資未必要止賺止蝕，但炒股唔止賺止蝕，好蝕底。

第二點值得講吓的是在股市賺到快錢搬去買樓，呢點我極之讚同，股市是快進快出的英雄之地，你呢期炒股贏錢，唔等如下期一定贏，你揸住5萬蚊美金，如果每個月升1倍，1年已經有2億美金，你估會唔會?機會唔係絕對無，但只係細到億中無中，絕大部份人贏得一兩個月，原本贏錢條方程式又唔得，唔識止賺好易輸番俾佢。一般人好難有止賺止蝕的自制力，所以贏錢時搬走啲錢去買樓，係好好的方法，咁就逼自己把投機所得，轉去投資。炒開股的人，叫佢長揸股票投資都唔得，因為揸住股票唔郁佢會身痕，所以揸樓好過揸股，揸樓可以揸長幾年，若所買的樓處於經濟增長區，就有長線升值空間，加埋買借錢的槓桿，投入資金可以以倍數升值。

第三，買樓消費費和買樓投資有好大分別，如果買間靚屋只係俾自己住，咁樣不產生任何租金收益，供樓的錢要自己付，這主要是消費而非投資，買入靚屋高於自己當下的賺錢力時，更是很吃力的高消費。不過美國人由於太過大花筒，太唔識儲錢，所以買自住屋是好多人的成功投資(特別是在過去20年樓市上升的長週期中)，佢地後生先買細屋，隨著收入增加，換中屋，換大屋，到仔大女大離開後，賣了大屋，換番間中小型屋，就賺了大筆現金，可能是他們一生人唯一成功的投資，所以自住屋都隱藏一點投資成份，特別在樓價升得快的時代。總括而言，買樓投資可以幫人鎖定較長的投資年期，對坐唔定的年青人較有利。

第四，去高增長地區買樓，不能太慢，因為佢地樓價升得快，你落注時間拖得慢，會買貴好多，例如你想買上海樓，應該今年第4季就買，等明年去睇世博會才買，到時若大陸經濟復甦的勢頭完全確定，樓價會更貴。上海樓價是幾個沿海大城市中最貴的地方，市中心不用提，遠一點的地方，例如上海外部地鐵去市中心30分鐘車程的地區，2000多呎的連排別墅，要300多萬人民幣一間，可能只是紐約BROOKLYN兩層家庭屋的80%價錢，租金回報約4厘幾。外國人買樓都係照樣申請，首次置業最多可借80%，睇稅單睇入息證明，買完搵代理代為放租。

投資愈早愈好，消費愈遲愈佳，年青人早啲儲起人生的第一桶金，就有錢搵錢的機會。

陸羽仁

美國企業即將派發第三季度成績表，投資者普遍認為企業第三季業績應該不會差於上季，樂觀的期望，刺激投資氣氛，加上高盛上調大型銀行股評級，推動金融股上漲，美國服務業自2008年8月以來首次擴張，美股成功扭轉連跌四日嘅弱勢。杜指開市即反覆上揚，逐步攀升，直升至收市最後一小時才回順。

杜指收市報9600點，升112點或1.2%；標普500指數收報1040點，漲15點或1.5%；納指上揚20點或1%，收報2068點。紐約證交所交投偏淡，成交縮減至11億股。杜指期貨最新報9550點，比現貨低水50點。美股近日一直有回吐的勢頭，昨日終於止住跌勢，反彈亦有點力度，而看看反彈完美股會否再試低一點，還是開始穩定向上。跟住好快美股的第3季業績公布期又到，再由美國鋁業打頭陣，美股升沉還看業績，上季美國公司收入唔得，靠減少開支增加純利，市場期望第3季業績看到一點收入增長。在投資者利好的預期下，快將公布業績的美國鋁業勁揚4.7%。

港股美國預托證券跟隨大市收高，ADR港比指數收報20606點，比香港收市高177點。匯控收報86.15元，比香港收市高0.5%；中移動收報75.41元，比香港收市高0.6%。

佔了美國GDP的80%的服務業終於出現擴張的勢頭，美國供應管理協會(ISM)公佈，9月份服務業指數為50.9，高過市場預計的50。係2008年8月來首次高於50，且為去年5月以來最高。

Deutsche Bank Private Wealth Management旗下U.S. Equity Group主管Owen Fitzpatrick表示，「服務業佔經濟的比重很大，終於過了50。這是復甦的頗為利好跡象。本周在該資料的帶動下開了個好頭。」另外，他又認為「業績期整體將為利多，我們可能將聽到企業情況改善，以及看到一些行業營收增加」。

我在《頭條日報》講起匯控和高盛等美資大行的看法不同，惹人憂慮，可以再補白兩筆。匯控CEO紀勤(Michael Geoghegan)在上週末接受《金融時報》採訪時表示，由於擔心未來幾個月內可能再次出現經濟衰退，他正在推遲企業擴張計劃。他認為全球經濟可能會呈「W」形復甦，「如果我的猜測是正確的話，那麼在經濟復甦到來之前，我們必須非常謹慎，不能增加資產負債表上的負債項目，只能在今後將這些計入資產減損。我對增長過快持謹慎態度。」

匯控取態審慎有兩個含意，第一是他在歐美業務好大，佢係知情人士，佢應該睇到歐美業務的反彈不如預期大，所以才有「彈完再跌」的擔憂。股市圖表派交易員好明白呢種感覺，即使日中交易也如是，如果股市一棍插一下來後反彈好有力，個市可能已經見咗底，跟住即使彈完再回，都係反覆向上，但大插後的反彈無乜力，就怕佢再試底。第二，匯控咁講等如預告業績，因為匯控對美國次按業務作了大撥備，如果佢覺得經濟無事，就可以大力回撥，即時會令盈利大升，但紀勤在訪問講明暫時不會為美國業務回撥，所以不能期望匯控純利因為回撥大升。

匯控審慎，不過高盛就取態樂觀，佢認為香港國企股只係調整，昨日對美國大型銀行也作出樂觀預告。高盛分析員昨日話，「市場未能意識到美國大型銀行相對於地區銀行，獲利能力已大幅改善，我們相信這項獲利能力的差異，並未完全反應在股價上。」將大型銀行評級由觀望調高至具吸引力。

個股方面，高盛稱富國銀行（Wells Fargo）「在每股有形資產的變動上，是這一週期的大贏家，由2007年第二季至2009年第二季，增加了70%。理由係富國銀行以低價買進了Wachovia銀行。」逐將富國銀行調高至「買入」。另外，又將Comerica評級調高至觀望。並將Capital One金融、摩根大通銀行及美國銀行加入其「買入」名單。受高盛調高評級刺激，金融股大幅造好。標普金融股指數收高3.3%， KBW銀行股指數漲3.2%，富國銀行勁升6.9%，美銀升3.8%，而摩根大通漲4.6%，係表現第二好嘅杜指成份股。

美國金融業左右股市，高盛睇得咁好，點會估計經濟進入一個W型復甦的困境。有人睇好有人睇淡，有買有賣才成市場，睇吓你信邊個，不過作為投資者，就要假設吓出現兩種不同情況時，你有乜嘢處境。

陸羽仁

澳洲央行意外地提前加息0.25厘至3.25厘，係20國集團(G20)第一個加息的國家，預示全球超低息時代將逐步完結，按傳統智慧加息對澳元係好消息，對澳洲以至西方主要股市都唔係好消息，所以澳洲昨日股市反應都幾正路，昨日人升澳股只能微升0.4%。

不過歐美金融市場反應就唔係幾正路噃，佢地倒轉嚟睇，認為澳洲加息顯示佢經濟開始穩定，話會加強了投資者對經濟復甦的希望，結果金融市場大波動，美元走弱，美元指數跌0.7%創新低，而黃金和大宗商品上升，金、鋁、煤、油全部升2至4%，金價升上52週新高，紐約期金曾見1045美元，現報1038美元，歐美股市亦大幅向上。所以有時同一單消息，可以有兩種相反的詮釋，澳洲股市昨日腳軟完，今日知道歐美市場當佢地加息係好消息，今日早段升番1.5%，叫做補吓數啦。

美股昨日第二日大幅攀升，杜指開市即抽上9700點水平，上午最多升過174點，下午回順約100點後再重拾升軌，杜指收市報9731點，升131點或1.4%；標普500指數收報1055點，漲14點或1.4%；納指上揚35點或1.7%，收報2104點。紐約證交所交投依然偏淡，成交只有12億股。杜指期貨最新報9664點，比現貨低水67點。

美股逼近高位，標普500指數收1055點，距離9月22日的高位1071點，只有1%之遙。今次美股調整只跌了5%左右，其實自3月美股從低位反彈以來，只有6月尾7月初那一次調整幅度較大，跌了9%，其餘每一次調整都只是跌3至5%，呢次唔係跌咁多，係正常而非特殊。美股維持一級級向上的強勢，雖然升得唔算太急，但亦穩定向上。

在美國交易的港股預托證券升幅溫和，ADR港比指數收報20901點，比香港收市高89點。兩隻重磅股個別發展，匯控直頭無得升，收報86.58元，比香港收市低0.1%；中移動收報76.96元，比香港收市高0.3%。

澳洲成為20國集團(G20)成員國中，自金融危機以來首個加息的國家，澳洲央行指經濟已渡過最危險的時候，所以可以開始脫離超低息期。經濟衰退本來是壞事，但政府在衰退期大開水喉，卻成為支持股市的主要動力; 反過來說，經濟復甦本來是好事，但政府在復甦期開始加息和減少放水，卻會令投資市場產生震蕩，因為低資金成本的日子即將過去。所以大家一直關心各地政府開始加息時市場的表現，今次澳洲開了一個好頭，首次加息卻令市場作正面詮釋，出現一個加息而股市不跌的良性循環，政府可以慢慢退場，令經濟回到正常自我運轉的軌道。

不少交易員傾向相信加息預示全球經濟正在復甦。KeyBanc Capital Markets的上市交易部主管Kevin Kruszenski話，「澳洲央行升息，證明經濟狀況正在改善。對南半球的經濟而言，這是一個利好的指標。」美國聯儲加局則暗示，近期不大可能加息。紐約聯邦儲備銀行行長William Dudley在週一晚間表示，利率將在較長一段時間內維持在低水平。

美匯指數下跌0.7%，最新報76.51。杜瓊斯美國國際集團商品指數(Dow Jones-AIG Commodity Index)漲2.5%。美銀美林大宗商品交易分析師布蘭奇(Francisco Blanch)週一出席倫敦的一個會議時估計，到2011年油價重返每桶100美元上方時，金價或會升至每安士1500美元。他表示，全球流動性過剩以及因政策限制而引發的石油短缺都將會推動油價回升，與此同時，多數大宗商品的價格也會隨之上漲。在2011年之前，金價可能仍會從匯率的疲弱走勢中獲得支撐，而且有望升至高點1150美元。

布蘭奇看好銅價走勢，但預計鋁價的上行空間有限。他指儘管全球經濟陷入衰退，但銅的庫存增長速度卻非常慢，未來銅市場將依然吃緊，預計明年銅供應將會出現短缺現象。鋁市場則依然面臨庫存高企以及新增產能問題。布蘭奇對商品價格走勢的估計，可以作為愛炒商品股者的參考。

陸羽仁

美國市場昨日等待企業第三季度業績公布潮，觀望氣氛濃厚，加上美股經過連續兩日大升，都係時候要抖抖氣。大市交投淡靜，三大主要指數個別發展，金融股上漲，但工業、與電訊股下跌。杜指反覆偏軟，全日在上日收市位下方窄幅徘徊。杜指收市報9726點，微跌6點，全日波幅只有64點；標普500指數則有進帳，收報1058點，漲3點或0.3%；納指升7點或3%，收報2110點。紐約證交所成交只有10億股。

港股美國預托證券除匯控造好外，其餘都偏軟。匯控收報87.76元，比香港收市高0.4%；中移動收報77.7元，比香港收市低0.3%。ADR港比指數收報21202點，比香港收市低40點。

打頭炮的美國鋁業(Alcoa) 在昨日收市後派成績表，為業績公佈期拉開序幕。美鋁受惠於鋁材價格有所改善和大幅裁員，第3季出乎市場預料地實現了扭虧為盈，結束了此前3個財季連續虧損的頹勢。全季淨利潤為7700萬美元，合每股8美分，比市場預期的虧損9美分好多多，雖然還遠遜於上年同期的淨利潤2.68億美元，或每股33美分。自去年6月起計，美鋁共減少了19000個職位，。美鋁昨日收市升2.2%，業績公佈後，股價再漲2.8%至14.6美元。美鋁今年股價已上漲約26%，遠遠跑贏杜指的上漲約11%。

美鋁的第3季營業額亦好過市場預期，在交通、建造、食具和罐頭製造等行業，皆廣泛使用鋁材，所以鋁材需求上升，亦是經濟復甦的一個領先指標。美鋁CEO Klaus Kleinfeld話，在多個領域，銷售約有9%增長，只是航空航天業的需求仍落後。Kleinfeld透露，中國是鋁材的進取買家，以支持其刺激經濟計劃。至於美國市場則趨向穩定，美國鋁材的庫存偏低。

美鋁的業績有眾多啟示，第一，佢係第一間公布第3季業績的美國巨企，市場對第3季業績普遍有期望，而關注焦點係美國公司第2季主要靠節省成本賺錢，要看第3季能否在營業額上有所進帳，美鋁的業績和營業額好過預期，就帶來了驚喜，顯示美股在業績公布期仍有上升動力。

第二，由於美鋁係在美股收市後才公布業績，杜指期貨受影響向上，今早造9751點，比上日收市升80點，估計美股明天起碼在開市時會抽升。

第三，美鋁的業績預示了市場對商品的需求，正在不斷升溫，鋁材是其中一種主要領先指標，顯示經濟正在復甦，特別係中國正不斷購買。近日澳洲加息後商品價格向上，在金融海嘯後商品相對於股市反彈不多，可等它略為回順時吸納，看來商品的牛市正在展開。

黃金續創新高至每安士1047美元，大宗商品價格再上漲。Encompass Fund基金的聯合經理Marshall Berol認為，全球對原材料的需求將會加速增長，因此他已經將投資組合的很大一部分投向了能源板塊。他表示自己已經向鈾礦、稀土金屬以及煤炭板塊進行投資。

陸羽仁

美國鋁業第3季業績理想，美國申領失業救濟人數下降幅度又高過預期，零售數字出現2008年8月以來首次整體性增長，推動Macy's、家得寶(Home Depot)等非必需消費類股走高，加上美元疲軟刺激資源股走強，美股週四造好，杜指在美鋁大幅抽升的推動下，開市即升上9800點，之後在附近位置窄幅爭持，但最終都未能企穩9800點上方。

杜指收市報9787點，漲61點或0.6%，全日最高9837點，最低9728點；標普500指數則連續第4天上漲，收報1065點，漲8點或0.8%；納指升14點或0.6%，收報2124點。紐約證交所成交溫和，只有12.7億股。杜指期貨最新報9753點，比現貨低水34點。

杜指昨天高位9837點，距離9月23日的今年高位9917點，只差81點，睇嚟今浪好有機會上破高位，並衝穿10000點大關。

美股金融及電訊業表現欠佳，拖累港股美國預托證券偏軟，ADR港比指數收報21469點，比香港收市低24點。除匯控收報88.58元，比香港收市低0.5%；中移動收報77.72元，比香港收市低0.6%。

美國鋁業在週三收市後公佈業績，為第3季業績公佈期拉開序幕。美鋁宣佈第三財季扭虧為盈，盈利7700萬美元，結束了連續數個財季虧損的勢頭。美鋁股價朝早一度飆升近7%，但後勁不繼，收市升幅收窄至只有1.1%。Invesco Ltd. 投資策略師Diane Garnick話，「最壞的時刻已在我們後面，股市對好過預期的經濟數據作出反應。而美鋁係一個領先指標，給予我們製造業及企業盈利都在增進的良好感覺。」

美國勞工部公佈，美國最近一周的首次申請失業救濟人數下降3.3萬人，至52.1萬人，創1月3日以來最低水準。截 至9月26日當周持續申請失業救濟超過一周的人數減少7.2萬人，至604萬人，為3月28日以來最低水準。此前一周修正後的數值為611.2萬人。

最近呢一浪股市向上，係同美元下跌、黃金商品急升同步，顯示資金睇淡美元，投向外匯和資產，但未離棄美股，昨日美匯指數下跌0.7%至75.97，CRB商品期貨指數上漲2.1%，油價再度突破每桶71美元，黃金每安士升穿1050美元，鋁、銅、鈀（palladium）、白金（platinum）和銀等亦全面上漲。能源股及原材料類股整體上漲了2.1%，做跑贏其他行業。當中美國鋼業（US Steel）升3.6%，弗里波特-麥克莫蘭銅金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold) 漲3%。

        呢一個美元跌浪來得兇猛，搞到各國央行措手不及，亞洲5個國家及地區的央行都曾通過購入美元(計埋香港有6個)，以緩和美元相對於當地貨幣的跌勢，當中南韓央行是最積極入市的央行，其他包括泰國、馬來西亞、台灣和新加坡   央行，它們大手沽售本地貨幣買入美元，以減低當地貨幣的升勢。

　　泰國央行已證實曾干預泰銖升值，美元昨日曾跌至33.29泰銖的14個月新低，今年以來升值百分之4.5。台灣匯商也指有明顯迹象，當地央行曾干預捍衞美元不跌穿32台幣的心理關口。

        近期美元跌勢太急，所以跌得急可能會反彈一下，但美元弱勢已成，暫時又睇唔到美國可以用加息這等大動作來支持美元匯價，所以美元還是會反覆向下，各國政府的干預可以阻美元下跌於一時，但只要美元基本因素未改善，還會再向下。這樣就會出現非美元外匯、商品和股票皆升的現象，以對抗美元貶值，這是一個中線趨勢，順住呢個趨勢來投資，成功機會較大。

陸羽仁

美元昨日又創新低，兌歐羅跌至14個月跌位，商品向上，油價挑戰每桶80美元，黃金等大宗商品價格上升，加上公司業績理想，美國最大的報紙發行商Gannett及德州儀器等多家公司發布的業績超過市場預期，券商對建築商Caterpillar的正面評論，進一步鼓舞投資者對經濟復甦的信心。美股昨日升至12個月以來新高，杜指高開高走，中午升至10100點後在高位橫行至收市。

杜指收報10092點，漲96點或1%；標普500指數收報1098點，升10點或9%；納指升20點或0.9%至2176點。惟成交量並未配合，紐約證交所交投淡靜，成交只10.8億股。杜指期貨最新報10036點，比現貨低水56點。美股又創新高，但主要係美元下跌令商品股急升帶動，成交稀疏，出現一個唔係太多人敢買又無人想沽的局面。

美國預托證券造好，ADR港比指數收報22338點，比香港收市高138點。匯控收報90.27元，比香港收市高0.6%；中移動收報79.62元，比香港收市高0.4%。

湯森路透(Thomson Reuters)的資料顯示，標準普爾500指數成份股公司第三季度混合業績增長率(Blended Earnings Growth Rate)已由上周的負24.6%升至負22.6%。混合業績增長率結合了公司已公佈的業績以及分析師對那些尚未公佈業績公司的預期。

報紙發行商Gannett Co公佈季度盈利下滑，但仍勝預期；多元化製造商Eaton Corp季度的盈利也超過預估，並稱其市場出現復甦初步跡象；德州儀器則因晶片需求強勁，季度淨利和營收都超過市場預期。德州儀器漲3.4%，Eaton Corp升5.7%，Gannett Co更勁升8.2%！

今個星期將有13家道指成份股企業和135家標普500企業派成績表。Future Path Trading期貨分析師Frank Lesh表示，「迄今為止，四個業績中有三個好於預期，沒有真正令人擔心的業績報告，有利股市升勢持續。業績期還有幾個星期，截至目前，表現很好，市場告訴我們要做好友。」

Caterpilla將於今日公佈業績，美銀/美林指明年其機械業務營收反彈加快，將其目標價由52美元上調至65美元，並上調2010和2011年度的每股盈利預測。Caterpilla昨日大漲6%至57.85美元，係表示最好的杜指成份股。而蘋果收市後公佈的業績也勝預期，股價收市後跳升7%，推動美國股指期貨向上。

不過亦唔係隻隻股票皆升，證券商Keefe, Bruyette & Woods(KBW)分析師昨日將兩大按揭公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的股票評級從「與市場表現同步」調降至「低於大市表現」，並將兩者的股價目標同時從1美元調降為0，認為即使兩家公司獲得銀行業界提供的注資，這兩家公司的普通股也很有可能一文不值。「如果這兩家受政府資助的實體想要繼續維持生存，他們就必須利用其在二級市場的地位，從銀行業界獲得投資以補充資本。一旦發生這種狀況，這兩家政府支援實體的普通股和優先股都將變得一文不值。」去年夏天房地美和房利美公司破產之後，美國政府已向兩家公司注資980億美元。房利美和房地美公司股價齊挫22%。

　　昨日美元又插，歐元、澳元齊創年內新高，英鎊近日也大幅反彈，正好用來講講早兩日講起的「順勢而炒」的問題。我話一個炒波幅的短炒者，順勢炒波幅易過逆勢，今日想講講風險與轉勢。好多人炒作只計贏錢，不計輸錢，其實經常炒作的人，重點是計輸錢，贏錢唔識計唔緊要，識得計住風險，控制風險，輸得少，贏得多，就可以令自己長線贏錢。

　　我上次以澳元和英鎊來舉例，話澳元強勢，英鎊弱勢，短線順勢而炒，應該揸澳元，沽英鎊。揸澳元無問題，近期佢不斷上高位，但順勢沽英鎊就出現少少問題，因為佢有從低位彈番起之勢，英鎊近期原本長期在上方1.6120美元和下方1.5800美元之間走動，在呢個區間走咗兩個星期，要炒波幅亦可以炒得好高興。但英鎊在10月11日後一兩日一度向下「假穿」低位，造出一個形似破位向下的走勢，但在13日開始回升，並在15日上穿了橫行區的上方1.6200的大位，並急促抽上，一日內升上1.6400的高位，以短炒的角度看，已經是一個急促破位向上的格局。

    　假設你係一個短炒者，在10月14日見英鎊又上高位時，在1.6020沽了英鎊，博佢又一要回落，順勢炒一個短浪，點知在15日瞓醒一覺，突然發覺英鎊急升到1.6400，咁就唔見咗2.3%! 當然，若果正常少少，你在1.6020沽了英鎊，就會定埋止蝕盤，正常的止蝕盤係定橫行區的頂部高少少，例如定在1.6210，到位即刻打靶，雖然都輸錢，但可以避開一大半，只係輸1%，既然你贏就贏1%或以上，打靶位亦定在1%，由於英鎊當時大勢向下，向下機率較大，即使1博1亦都有相當贏面(從10月1日開始同一個位沽貨向下炒，要食1%都有3、4次機會食到糊)。呢個故事係講，唔好理大勢幾咁就你，唔好理你贏咗幾多，短炒一定要控制風險，要定好止蝕位。

    　第二個問題係英鎊係唔係轉咗勢，如果睇1小時、4小時、8小時圖，英鎊都已經明顯轉勢向上，但如果睇日線圖，佢呢次反彈仲係喺下降軌的反彈浪上方，仲保持到一級級向下的形態，未確認升穿浪頂要轉勢；要等英鎊再向上彈上1.6750樓上，突破9月14日上一個反彈的高位，就好有機會出現番一浪高於一浪的走勢。綜合而言，英鎊有轉勢的可能，雖然未能全面確認，但轉勢的風險已經出現，所以跟趨勢短炒者，要避開沽英鎊，直至從新確認其走勢為止。跟趨勢也不是一成不變，有時一兩個星期大形勢已有巨大變化，要睇住形勢不斷檢討，不斷修正。記住唔好堅持自己認定的走勢，要信市場告訴你的走勢。

陸羽仁

美股繼上日大升後，昨日反覆靠穩，市場觀望氣氛濃厚，三大指數個別發展，杜指在美國運通、卡夫食品與美國銀行上漲帶動下，連續第五個交易日上漲，再創2009年新高。而標普500指數MBIA、Fluor及Electronic Arts（EA）等巨企大幅下滑拖累下，終結了連續六天的升勢，以微跌收場。 杜指收報10247點，微升20點或0.2%，再創年內新高；標普500指數則結束了連續六天的升勢，微跌不足1點，收報1093點。納指跌3點或0.1%，報2151點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至10.7億股。杜指期貨最新報10239點，比現貨低水8點。VIX「恐慌指數」再跌1.3%至22.84。 匯控第三財季不包括特殊項目在內的稅前利潤遠遠高於上年同期，而且美國業務第三季度的壞帳撥備低於預期，在倫敦交易時段漲4%。在匯控預托證券大幅收高推動下，港股美國預托證券再度造好，ADR港比指數收報22847點，比香港收市高579點或2.5%。匯控收報93.16元，比香港收市高5%；中移動收報74.21元，比香港收市高1.2%。 低利率政策以及美元貶值係近期股市上漲的主要原因，接近零的利率使投資者能夠以低成本獲得美元並投資到高收益資產，如股票，大宗商品與債券等。不過，由於美股已經積累了可觀漲幅，部分投資者開始將資金轉移至安全邊際更高的投資品種，如美元和國債。不過美股在前日大漲後，各指數只是個別發展，未有大幅回吐，顯示股市仍然強勢。 在聯儲局決定維持利率於接近零的水準不變後不到一周內，就有三名包括來自三藩市、亞特蘭大及波士頓的聯邦儲備銀行總裁不約而同的話，經濟仍然脆弱，「經濟擴張的強度和持久性還是個問題。踞高不下的失業率、疲弱的就業增長，以及微乎其微的薪資增幅，都將導致消費者支出增長疲軟和經濟復蘇微弱。」並指現在通脹並非主要風險，撤出經濟支持政策為時過早。亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特預計，中期內經濟將出現「相對柔和」的成長。但高失業率、對政府支持措施的嚴重依賴以及商業房地產領域的困境都將阻礙經濟復蘇。 　金融板塊昨日表現落後大市，下跌0.5%。摩根大通、大摩下跌約0.5%，富國銀行跌1.1%，穆迪投資跌3.3%。穆迪話如果金融市場維持穩定，AIG將能夠償還美聯儲的貸款以及財政部的投資。AIG尚欠債務逾400億美元。AIG昨日上漲3.9%。 美銀首席執行長Ken Lewis稱，該行與美林(Merrill Lynch)的整合進度比計畫有所提前，交易帶來的2009年成本節約效應要超過最初預期水準。而美國運通表示，客戶10月份按美元絕對值計算的支出有所上升，計費收入增長3%。美銀及美國運通齊漲逾1.6%，成為杜指升市嘅冠軍及亞軍。 拖累標普指數的主要係MBIA、Fluor及EA，全球最大的證券保險商MBIA因衍生工具保險虧損7.3億美元，股價勁挫27%，真係嚇死人！機械工程工司Fluor下調全年盈利預測，下挫7.6%；遊戲軟件商則報出連續11個季度虧損，股價下挫6.4%。 美股收市唔升唔跌，為美元提供了喘息的機會。美匯指數昨日從15個月低點反彈，歐元跌至1.50美元之下。歐元兌美元從1.5060美元之上的2009年的高位回落，下跌0.1%至1.4978美元。Interactive Brokers Group的高級分析師Andrew Wilkinson表示，「近期多種貨幣觸及新高，目前在向新區域攀升前，市場面臨合理阻力。」不過，美元仍不受青睞，因投資者預計至2010年美國指標利率仍將保持在接近零的水準。 匯控的情況要講講，匯控昨天在本港收市後，公布頭9個月的「經營狀况參考聲明」，集團在美國的壞帳損失，出乎意料地不升反降，主要因為出售部分北美汽車貸款，加快削減當地問題貸款組合所致。市場原預計，北美匯豐融資在7至9月會錄得35億至40億美元減值撥備，多於次季的33.62億美元，怎料在美國失業率高見10.2％的形勢下，匯融撥備竟可降至30.08億美元，是連續3季下降，更是金融海嘯以來最低，令匯融的稅前虧損按季大減67％，僅蝕22.68億美元，帶來驚喜。 匯控行政總裁紀勤昨日形容匯控是贏家，話他們在美國的業務開始時撥備得快，所以也是較快可以減少撥備。另外也是匯融削減貸款組合的成果，集團剛出售了價值10億美元的北美汽車貸款服務平台予西班牙Santander銀行，套現9.04億美元，令期內整體貸款組合進一步減少65億美元，至1248億美元，匯融因此不再需要集團注資。 證券行大都睇好匯控業績，如瑞銀就發表報告，指匯融對集團的影響加快消退，相信會觸發市場調高匯控的盈利預測。 匯控正執行控制美國業務的策略，當地業務對匯控的壞影響正在減少中。浪子回頭，匯控將成為更為聚焦在亞洲等新興市場的銀行集團，後市可以睇番好少少啦。 陸羽仁