昨日道指無事，微彈１２點，但放咗幾日假的日本仔今日開市，即刻爆大龍鳯，日股早段跌７３６點，跌幅４．８％（９：４３am數字），都跌得幾得人驚，香港新年後兩日加埋跌９００點左右，但以正常港股和日股波動的比例計，日股一朝跌得仲多，若日股唔反彈，對港港股有點壓力。

美國經濟數據差，預示衰退可能來臨，令依賴出口美國的日本企業大受影響，加上日圓又因美國減息預期而抽上，更不利出口，對日本是雙重打擊，所以日股反應咁大。

不過睇番歐美信貸市場，就好有嚴冬感覺，昨日已見英國有調查發現，銀行因為同業市場拆借困難，在去年第四季已收緊對公司的放貸，銀行「落雨收遮」的特色顯露無遺，英國經濟開始受打擊，大家都知英國有泡沫，所以有爆泡危機，早前英倫銀行開始減息救市，未來應會再減息，英磅只是靠相對高息維持匯價，再減息後，匯價應會略軟，對有子女在英國讀書的父母是佳音。

美國仲衰，信貸緊縮的危機逐漸深化，昨日講到銀行的「第二隻鞋」，即係衰完次按之後，又開始衰企業的爛帳，話咁快又浮上水面。美國的餐飲連鎖Buffets Inc.開始不能如期支付自己發行的債券利息，顯示公司陷入財政危機，　Buffets發行咗２．９億美元的債券，２０１４年到期，年息１２．５厘，本來如期付息就無問題，但佢就連息都付唔到。消息一出，Buffets的債價大跌，按現價計債息等如年息４８．７厘（典型的利大本無歸格局）。Buffets受經濟下滑拖累，去年第三季已蝕５３０萬美元，終至爆發財困。

早前佛羅里達州地產商Tousa Inc.亦無法支付４．９億美元債券的利息，美國衰房地產急跌，Tousa出事較易理解，它的股價已從高位跌了９９％，得番啲渣，最後好可能係用Chater 11破產保護令收場。

大家可以想像吓，美國公司連債券利息都支付唔到，自然還唔到錢俾銀行，咁環境會有惡性循環，銀行怕借出的錢收唔番，唔敢再借錢。企業想發債借錢亦無人吼，即使願意付出天價利息，恐怕亦無人敢接。當世界最大銀行花旗的換股票據也要用１１厘利息才可以成交時，其他公司都好難發債借錢了。

美國月底才議息，好多銀行和投行在月中就公布第四季業績，恐怕它們都要對壞帳作更大撥備，一則它們無法唔撥備，二則講得恐怖點，就可以挾聯儲局減多啲利息。照目前的情況看，美國經濟嚴冬已至，金融巨企不滿足於聯儲局只減０．２５厘息，可能想逼一逼佢減０．５厘息救市了，所以小心月中美股還有大風浪。

陸羽仁

  　美股走勢一如所料，壞消息未反映到入肉，道指已經試１２８００點的低位，講走勢短期或會彈一彈，但反彈後，呢一轉應該穿一穿１２８００點，見到１２５００點都唔奇，如月底減息半厘，道指又會有像樣反彈。

若以走勢而論，美股的走勢極度不良，確認去年兩次升上１４０００點樓上已見雙頂（有一次再掂一掂１４０００點，所以也可以話係三頂），然後回落，走勢一級級向下，如今已經走到破位邊緣。

上周五道指急跌２５６點，剛剛跌到１２８００點，皆因上月新增職位１８０００個，只是市場預期的四分之一，少得可憐，就業職位急減，是經濟嚴冬的現實指標。過去美國市場人士一直有此分析，認為次按問題只是金融危機，未影響實體經濟，消費如舊，生意照做，工人照請，但看見就業職位急減後，他們都唔敢話經濟無事了。

上周五港股唔跟美股，美股跌港股照升６００幾點，挾淡倉的感覺濃烈，香港市場上太多人睇淡，跟住大戶做淡倉，咁走下大戶無乜肉食，將來跌落去之後要平倉又會俾散戶截糊，所以出奇不意抽高，震一震倉，好多老散淡友即日都變番好友，做咗期指淡倉都急急打靶。問題是美股跌完再跌，恐怕港股都唔係牛得咁厲害，可以又再玩升市了。

網友小潘有此一問：「我想問美國為什麼只有一招減息救市，特別是企業的利得稅，其實佢可以用減稅o黎救市，與民休息，又可以刺激消費，咁做可以阻止衰退掛。另外，而家大家都睇得好淡，仲話美國會衰退，陸Sir你亦睇得股市好淡，隨時有機會跌到 23000。咁其實係咪要清晒長短倉既股票呢?我擔心全球進入熊市之後，股票價值只會不斷向下，即使18000點入既貨都會慢慢被陰乾。我們應該點做?要全面離場嗎?」

我睇美股幾淡，睇港股未係睇得太淡，只是唔覺得第一季會太好啫。我經常講，美國經濟唔好，樓市滑落，美股難逃一跌。由於現代資訊太發達，股市的跌市也可以來得快去得快，美國過去試過政治性跌市，如９１１，會過去得好得快；即使是金融性的跌市（近年多次調整亦屬如此），股市跌後實體經濟無大跌，跌市後聯儲局放水減息救市，股市好快又上番。

但今次美股的跌市由樓市下跌開始，再觸發次按問題，表面看次按爆煲是金融性跌市，但這次爆起上來已觸及銀行生意的根本，再加上樓市是大部份美國人資產之所在，美國人唔興儲蓄，自己間樓已經係儲蓄的全部，樓市升時好多人將間樓加按拿錢去消費，所以樓市大跌，好多美國人一Q清袋，立即乾塘，無力消費，所以唔好將美國今次跌市看成一般的金融性跌市，唔會咁快無事，放長雙眼去睇，美國的熊市早已開始（有人話由２０００年科技股大跌後美股進入長期熊市，講緊個熊市有１５年咁o既長度）。

如今的關鍵不是美股會否向下，而是美股會否急挫，或者美經濟會否急促陷入衰退。美國如今只是一招減息，減幾減效用不大，布殊上周都要搵財長保爾森和聯儲局主席伯南克傾傾，美國總統在１月底發表國情諮文，預料布殊都會搞啲嘢刺激經濟，但民主黨控制國會，他們反對減稅，布殊要減稅救市無咁易實行得到，所以要看主要靠減息頂唔頂住美國經濟衰退潮。如果美國經濟和股市急滑，我諗全球經濟和股市將無一倖免；不過若果美國經濟慢慢衰，美股反覆跌而唔係一枝箭咁急促下插，港股或大陸股市未必需要睇得太淡。

我驚港股在第一季要見一見２３０００點，主要係擔心美股要在首季試低位，只要美股唔出現股災式急插，插得幾插又減息，對香港股票會出現利好因素，頂住跌勢，香港現時經濟熱，卻要跟美國減息，自然刺激通脹，負利率會谷高樓市股市，過去香港心試過美國經濟差而香港股市和經濟都好景的現象，主要是聯系匯率造成。

至於網友手持的股票，若短線投機應隨大市進出，但有長線投資的股票，若入貨價低，我又唔贊成大家清倉，因為清咗倉好易唔買番，若幸運地美股無急跌，港股渡過危險期，你清咗倉又會呻笨也。


陸羽仁

　　樓價飛升，連地產股都急抽，無樓在手者諗住追樓，有樓在手者諗住沽樓，都係和樓市前景估計有關，網友阿K問好唔好沽自住樓買股，呢個套樓換股的話題，一定要講講。

　　股票是比較流動的資產，樓是不動產，以投資產品的角度看，兩種投資產品都有相似性，它們的基本價值都是以未來能衍生的收益來計算，特別是它們能讓持有人分享的現金收益，買股票看它的的派息，買樓看它的租金收益，收益愈高，基本價值愈高，這就是所謂投資價值。不過很多時我們買股也好，買樓也好，沒有（或者很少）考慮其收益，那時我們主要看價格增值，認為收益低唔緊要，股價、樓價會升，這就是所謂投機價值，如果你買樓從來無考慮過租金收益率（年租金收入／樓價），或者你唔買樓而租樓住的替代成本，你好可能係一個投機者，即使你自住也是投機心態，另一個可能你是一個盲毛，人買你買，唔識計數。

　　有網友問乜嘢叫做樓市有泡沫，我話係樓價大幅偏離其基本價值時，即係租金收益率很低的時候，這些例子我過去舉過，唔怕長氣再講，而家山頂最靚地段的豪宅別墅，一間５０００呎屋都係租緊２０多萬月租，但而家放售，賣３５０００一呎一定無問題，作價１．７５億，以此價計租金回報率只有１．５厘。若果售價更顛，賣到６００００元一呎，樓價升到３億，租金回報率更只有０．９厘，不夠１厘。

　　以我自己的老土方法計算，低過３厘收益率的樓，其樓價已開始起泡，去到１厘，泡沬自然比較大，若租金不升，要１００年才能收回投資，我諗所有現在有能力看我文章的成年人都已化骨揚灰了。你可以話經濟再好啲租金可以升，我的答案是若經經差番啲租金亦可以跌，即係講嚟無乜大用，唔可以假設租金會大升拉高收益率，除非你處於經濟會長期大幅增長的新興經濟區。

　　又用番我經常講的說話，有泡的東西未必會立刻爆泡，更可能是泡沬愈吹愈大，貴的東西，可以更貴。所以有泡沫的樓市，泡沫可以更大，如今的樓市正是把豪宅的升勢蔓延到其他中價樓。

　　股票是動產，所以通常會跑得快過樓市，通常是股市先炒，樓市從後追上，所以阿K話套樓換股，似乎有少少反其道而行，更普遍的是套股換樓，即係先在股市炒一浸，搵到少少錢就去炒樓。

　　散戶買樓賺錢易過買股，因為散戶易動，即使遇上大升市，但買股賺錢時賺少少就會走，但買了樓遇上樓市升市，無咁易走，買來自住更難走，所以較大機會坐耐少少，升市時會食得深啲，賺到比買股更多的錢。

假設樓市股市同時升，買股需要的技術較多，又要選股，又要選時機入市，較難把握，所以在樓市上升中把自住樓買掉去買股，對一般散戶而言是高難動作，弄不好更會把自己的長期儲蓄輸掉，所以最好唔做。

香港人愛炒樓，回歸後樓市向下炒，好耐未有機會一試身手，所以炒樓潮起，可以維持一段時間。而家有樓者應該坐吓貨，香港進入一個惡性通脹時代，百物皆加，更易吹起資產泡沫，樓價可以升到天價，如果你今天想賣樓買股，我建議你忍一忍，好多二手樓邨樓距離９７年高峰還有三成、四成的水平，就定一個天價，告訴找上門的地產經紀，升到天價才call你，或許有意外收穫，若果你唔係睇得咁好，都可以定一個比現價高兩三成的價錢，到價才沽，出貨的機會更大呢。

陸羽仁

  　美股走勢比想像還要差，本來估計道指跌到１２８００點時會反彈，但前一日反彈相當乏力；本來估計道指反彈完要反覆下跌再試１２５００點的低位，形成一個一浪比一浪低的走勢，怎知道指一跌就到，昨日大跌２３８點，轉眼跌到１２５８９點，１２５００點都唔係咁硬的防守位。

　　其實昨日下午開始外圍金匯都唔妥，美元走軟，黃金急升，唯一最叫做唔係太壞的消息是日圓未急升，所以對沖基金套息盤亦未大拆倉，估計日本經濟受美國拖累，唔係好掂，有減息壓力，拖住吓日圓的升勢。但黃金就大升，升到８８１美元的歷史高位，主要係美國經濟和美元唔掂，全球資金泊去買黃金避風，連帶石油、糧食、金屬等商品都向上。

　　黃金去年已升３１％，令人想起上一個高位１９７９年，當時伊朗王倒台，世界擔心這個主要產油國失控，能源價格急升，美元下挫，金價升了一倍有多。大家知唔知當時美國通脹幾高，高達１３％！這是１９８０年，當各種金屬價都創新高，美元又跌，油價又高升時，美國就有高通脹，這是輸入產品和能源帶動的通脹。美國如今的通脹未算太高，但１１月已增加了０．８個百分點，是兩年來最高，看來在高油價和低美元的前題下，美國的通脹還要再升。

　　在高通脹的陰影下，美國一道板斧減息救市的空間十分有限。美股身燒火慶，昨日大跌主要是主要按揭商Countrywide Financial Corp.傳出可能破產的消息，雖然公司否認，但市場選擇相信，Countrywide股價單日大跌２８％，跌到５．４７美元，其實該公司股價去年已大跌７９％，樓市急挫令市場擔心Countrywide頂唔住，後來佢得到美國銀行注資拯救，感覺一度好轉，不過美國經濟和樓市繼續下滑，人心脆弱，大家都相信佢唔掂，狂沽股票，即使公司無事都會被人沽到有事，何況公司本來仲幾弱添。自０６年１２月起，美國已有２０間按揭公司唔掂，要申請破產保護令，它們當然無Countrywide咁巨型，但已令人極度不看好按揭行業，已經無銀行願意借錢給它們。

　　樓市和次按問題顯然已影響美國消費，AT&T Inc股價昨日急跌４．６％，是５年來最大跌幅，因為公司的CEO Randall Stephenson告訴投資者美國經濟放緩令公司的家庭電話和上網服務「疲軟」。AT&T Inc這種說法已證實樓市和次按開始影響實體經濟，美國經濟衰退逼到眼前。所以美股的跌勢將從金融股擴散到其他行業，也擴散到其他國家主要出口到美國的公司。

　　美國經濟差和通脹高，雙鬼拍門，巨熊身影愈行愈近，政府減息救市的空間有限，美國財長保爾森昨日話政府有一些挽救經濟措施，但不會傖促推出。若果保爾森講的是減稅措施，我就好懷疑美國國會會否通過，在野黨民主黨控制國會，他們的經濟處方係加稅唔係減稅，你共和黨政府想減稅，談何容易，在選舉年政府想救市，制肘更多，對手想你死，想經濟跌得更多，好讓他們可以當選，並從經濟的低點起步，自然唔俾空間執政政府。

　　遇上美股跌市，港股自然會跌，但這兩日港股兩度頂上２７５００點和２７６００點的「高位」，令人有少少擔心，這也是一個小雙頂，記唔記得上個月恒指兩次衝近３００００點，無功而回，跟住就大幅調整。港股上年尾收在２７８００點的水平，年初開市一兩日跟美股跌，但上週五彈上２７５９６點高位，週一又遇上美股大跌，不過港股無跟住急跌，當日已經好硬咁反彈，結果只跌３００幾點，到昨天又彈上高位２７６３７點，但最後衝高回落。港股這兩次彈上２７５００至２７６００點，主要由地產股急升所帶動，造成一個小雙頂，地產股預支了減息的利好消息，衝高後吸引了不少散戶以至基金追貨，昨天新地（００１６）、恒基（００１２）等強勢地產股見高回落，有點派貨味道，小心小雙頂後，就是一個８至１０天的深度回吐，記住最多信我六成就夠了，如何出入市要自己觀察思考。

　　恒指２７０００點的現價，買貨未算平，地產股升得急，回吐起上來都有不少空間，若果大市無事自然最好，若跌起上來，高位追了貨者，要嚴守一成止蝕，到位打靶，謀定而後動好啲。


陸羽仁

      大家都聽過洪水來時有洪鋒，現時港股就像期待一個又一個洪鋒殺來時的心情，戰戰競競。港股面對兩大洪鋒，一個是美國的可能衰退，另一個是中國的宏調。

　　昨天美股反彈，是兩個星期來最大的升幅，道指升１４６點，升到１２７３５點，暫時脫離１２５００點的低位，主要是股神巴菲特的巴郡話會投資在債券保險公司以及惠普的估計盈利不受美國經濟放緩影響，令美股反彈，預料美國市要捱多幾日波動，過了月中後，又會進入預期減息的反彈市中。

　　高盛的首席美國經濟師Jan Hatzius在給客戶信件中表示，美國經濟已進入衰退，美國要大幅減息挽救經濟，佢估計美國經濟在第二季和第三季每季會負增長１％，令整個２００８年只有０．８％的正增長。這種溫和衰退和２００１年的情況相若。佢估計聯儲局在本月底會減息０．５厘，到年底合共減１．７５厘至２．５厘，阻止經濟下滑。美國大行紛紛發表衰退的言論，出哂口術叫聯儲局先減半厘息。

　　那邊廂大陸通脹的情況嚴峻，總理溫家寶終於出行政手段，指令影響民生的行業物價暫不能上升，包括油價、電價也在指令凍結之列。阿爺出手愈來愈重，應該是在農曆年前把物價控制住，以防人民感覺不良，問題是禁止物價增加後，由於原料價上升，照舊價發售部份行業會蝕本（例如油產品受國際油價影響），他們的對策自然賣少蝕少，出現物資短缺，到時又要看阿爺會否出補貼令他們維持供應。

　　美國和大陸兩度洪鋒齊到，按理港股應受壓向下，但港股已經接連幾次在美股大跌時不跌，昨日原估計佢雙頂向下，怎料還要反彈向上，走勢好飄。昨日整個亞洲都無跌，除了炒美國可能退稅救市及美股短期見底外，相信也有部份資金買吓亞洲貨，避吓鋒頭。


　　港股在洪鋒中波動，近期在２６７００點至２７６００點之間上落，守得幾硬，後市若向上，要看能否突破及企穩在２８０００點樓上，若後企穩會反炒減息。向下就要守住不穿２６７００點，否則就要向下試位。時間愈往前推，減息期近時，本月向下的風險會減少，先炒一炒減息下月再算


　　如今港股是恒指硬過國企，主要因為恒指有地產股頂住，地產股先後創新高，頂住恒指在高位。但國企指數郤沒有理會內地A股反彈，照樣因宏調下跌。國企指數１6０００點，跌到１５０００點可以開始留意，跌近１４０００點為之Very good，可以搵貨買吓，我認為今年全年國企指數有機會上番２００００點，若在近１４０００點吸貨，捱過宏調有前途。

　　國企暫時處於弱勢，強勢是地產股，但不少證券行估計地產股現價要樓價升４成才合理，所以地產股係愈炒愈貴，高處未算高，若買入咁不幸係高追，要守止蝕。睇吓港股能否順利渡過今年第一季的洪鋒。


陸羽仁

美國開始進入減息預期的週期中，昨美國聯邦儲備局主席伯南克明示，聯儲局可能進一步減息，並採取更多重大措施（ready to take substantive additional action as needed），去支持經濟增長，防範經濟下滑。

伯南克出席一個論壇時承認，近期的數據顯示，今年的經濟展望轉差；樓市下滑、信貸緊縮和能源價格高企，都會對消費構成壓力，所以可能要進一步減息（may well be necessary）。

　　伯仔作為聯儲局主席，講話應該比較隱晦，佢講「採取更多重大措施」，本已足夠暗示會減息，但他直接講可能要進一步減息，更屬超常舉動，顯示佢都有啲心急，怕唔先出口術，等到月底會期時才減息，恐怕股市再大幅下滑。

伯仔講完之後，大部份都估聯儲局公開市場委員會月底議息時，可能減息多達半厘。美元在清楚的減息預期中，明顯走軟。

美股聽完伯仔講嘢亦顯著反彈，道指上升１１７點，升到１２８５３點的水平。美股大升的另一個原因是最大按揭商Countrywide 正和美銀商討合併，令其股價勁升５１％，升到７．７５美元，在Countrywide昨日反彈前，佢今個星期已累計跌了３９％，到佢昨日勁彈，亦帶動金融股全線向上。

美股重上１２８００點以上水平，若能守穩一兩日，已確認美股已見這個月的底部，要尋底又等下個月。美股上次減息時衝上１３７００點的水平，去唔番前高位１４０００點，由於１２月減息當日未有減息０．５厘，市場有少少失望，在減息日開始見頂回落。今次減息０．５厘應無走雞，無驚也無喜，也要小心美股到月底減息後，又是反彈小浪的浪頂，到下月又再尋底。

美股走勢幾弱，我有少少懷疑今次反彈上唔上得到１３７００點，可能只去到１３５００點左右，形成一個一浪低於一浪的走勢，跟著減息週期，反覆向下調整。

港股近日走勢較飄，基本上是在２６７００點和２７６００點上落，若美股不再向下，只要大陸唔公布太壞消息，今個月大幅破位下跌的機會正減少中，從「投資的我」角度，今個月至今調整未夠深，未有胃口入市。但從「投機的我」的角度，這一兩個星期內不宜看得太淡。

陸羽仁

　　美股熊味好重，重到連一向不以經濟為標榜的民主黨候選人奧巴馬都話有７００幾億美元的救市大計，可見經濟衰退已經成為美國人擔心的頭號問題。

　　我呢一排主要留意美股，雖然港股走勢和美股有少少分離，但我怕美股會爆烈性下跌，若係咁樣，港股唔會頂得住，會大幅調整。唔知大家記唔記得，去年２月２７日大陸股市大跌，美股跟住個日就大跌５００幾點，接著就觸發港股一個深度調整，我就怕美股出現這種大跌市。

　　不過近日美股雖然樣衰，上週五道指又大跌２４６點，不過總算暫未出現爆裂性下跌（咁講要掂吓木頭先至好講落去），所以暫時未到恐慌的地步。

　　其實過去一個幾月美股暴跌一啲都唔奇，因為次按風波不止影響金融機構，還波及就業等實體經濟環節，結果令各類消費股大跌，這就如火山爆發一樣，震波一環一環擴散開去；不過火山爆發的核心尚未穩定，餘震不絕，未來金融機構公布業績，又會再顯示次按的影響。到目前為止，美股唔算跌得多，都算跌得少了，而且暫時唔叫做跌得太急，仲跌得比較有秩序，仲可以叫做不幸中之大幸。

　　美國銀行體系仍要施手術搶救，未來幾日銀行公布業績將是壞消息的高峰，金融機構想方設法去控制壞消息的影響，搵人入股，將壞消息變成好消息，將是不二法寶。據英國《金融時報》報道，花旗集團估計要撇帳２００億美元（１５６０億港元！）現時部署一個１４０億美元的集資計劃，主要對象是中國的國家投資公司和科威特投資局，另外少部份會拿出公眾發售。估計花旗的新CEO　Vikram Pandit會減少派息四成，去改善花旗的財務狀況。



　　這已是花旗第二次大幅撇帳和尋求注資，銀行若大幅撇帳，淨資產急劇減少，公司投資評級馬上降，後果十分嚴重。花旗在１１月大撇帳時曾發換股票據向阿布札比投資局集資７５億美元，但今次撇得更多，亦集資更多。

　　而投資銀行美林亦計劃第二次集資４０億美元，科威特投資局相信是接貨的主要對象，估計會在本週中公布。

　　踏入１月下半個月，這幾日將是金融機構公布業績的高峰期，估計只有JPMorgan Chase業績見得人，可以避過次按危機，市場預料它每股有０．９３美元盈利，比去年同期跌１４％。其他銀行和投行的業績都係爆鑊多，若果它們能同時公布巨型集資計劃，找到主權投資公司入股，預料會大減負面氣氛。而近月尾則開始有好消息，除了減息之外，到１月２８日，美國總統布殊將公布國情諮文，隨時包含一個千億美元救市大計，今日聯儲局主席伯南克將和民主黨眾議院領袖佩洛西會面，預計伯南克將會做說客，痛陳美國經濟之險，希望民主黨不要搞局。

　　美國熊市的味道濃郁，尚幸未有暴跌，在未來的歲月，港股雖然要捱，只要不成災就無問題。

陸羽仁

  　 美國這隻大水牛正在抬上手術台急救中，雖然成功搶救被視為好消息，但其本質應該是壞的，例如傳聞中的花旗急救方案除了包括超過１００億美元的集資計劃，還有裁員２萬人的打算，當中有６５００人來自投資銀行部門，這一班資本主義的市場嬌子，正承受著自己有份參與製造的金融和地產風暴的惡果。

另一個會被視為好消息的壞事，就是越來越多人估計月底聯儲局月底議息時會減息０．７５厘，從美國國債期貨走勢顯示，市場相信有高達４８％的機會減息０．７５厘，在１月１１日聯儲局主席伯南克講話前，無有人相信會減息０．７５厘。雖然現時市場主流還是相信減息０．５厘機會較大。

在大幅減息的預期下，美元繼續走軟，今早亞洲市交易早段，歐元兌美元報１．４８７，美元兌日圓報１０８．０９日圓，險守１０８關口，黃金亦升到顛，做９０８美元。

美股開始產生手術將會成功的憧憬，道指昨日升１７１點，升幅１．４％，道指升到１２７７８點，主要因為IBM的業績優於預期，由經常業務產生的季度每股盈利２．８美元，高於市場預期，IBM股價大升５．４％，帶動美股向上，因為市場擔心次按風暴將全面影響各大企業的第四季盈利，但IBM做得好，令人感覺好多非金融、地產類的公司其實唔係做得咁差。

正在急救的花旗都有得升，股價升０．５美元，收報２９．０６美元，升１．７％，市場開始有人炒銀行股見底，甚至美股整體見底。例如Credit Suisse 就把美股的看法轉為「增持」，認為聯儲局表現出推動經濟的承諾，美股應有支持。

　　最近港股走勢唔太跟美股，好易令人產生港股唔使理美股的錯覺，其實港股大方向暫時走唔開美股，但論基本因素，美國唔掂會大幅減息，對本地的樓市極其利好，所以即使地產股炒過籠還是繼續炒，地產股大升就沖淡咗其他股票的跌幅。論炒作因素，港股走勢咁飄，亦有人為成份，例如昨日美股大跌港股還要高開，就相當玩嘢，不排除有期指好友借此減慢跌勢。所以美股若未脫險，港股亦好難大幅炒上。

　　不過跌到咁上下，就有人開始炒見底，Credit Suisse就係呢類，美國金融股上週五在大跌市中不跌，亦見撈底客的手影。IBM業績好，也令人覺得聯想（０９９２）應該都唔錯（其實IBM出售個人電腦業務予聯想後，它已脫離個人電腦行業，所以兩間公司的業績不可直接比較），令散戶想在此時追入聯想。

在急跌市中跌到咁上下想入貨，就如跑步比賽起跑前評判的號令槍將發未發時，運動員想搶先衝出的心態，既考判斷，也考運氣；運動員太快搶出要重新起跑，三犯就要出局，撈底買股也一樣，搶先入貨者博自己撈到最低，但有時搶得太快，就會中招，買完再跌，一樣要斬。所以我的建議是若是中線投資者，即使想撈底，也不要一注瞓身，否則估唔中會幾傷，況且１月跌完反彈之後，２月隨時再跌，唔駛太急。

陸羽仁

　　　美股大跌後企穩，JP摩根公布季度盈利跌３４％，差過市場預期，要為按揭投資作１３億美元撥備，不過金融銀行股反彈，抵銷了油股下跌的影響，道指跌３４點，收１２４６６點，雖穿１２５００點，但這一浪美股抵受花旗公布這種１８０億美元大撇備的衝擊，而家的跌幅都唔算過份了。

　　昨日港股大跌１３００點，絕大部份有貨在手的網友，當然無哂心機，去年全年的利潤可能抹去大半，高位追貨更要入肉，在跌市中，止了蝕的朋友會慶幸，不過若我在在旺市回吐時叫你止蝕，止蝕完再升，可能要捱罵，可知市道絕對影響人的心理與觀感。

　　在大家對股市前景疑惑之際，我又找了高手朋友求教，怎樣看待如今的市況。高手分析大市，他在今年初已認為頭一季必有一跌，係一月定二月大跌唔知，跌市應有去年８．１７那種規模，即是整個地區皆跌，匯市亦大亂，日圓抽升令對沖基金拆倉，總之出現大龍鳯那種跌法，才是像樣的跌市。昨天的大跌，就有咁樣的氣氛啦。

　　在跌市中永遠有人問跌夠未，愈跌得多，愈跌得急，你會愈覺得它未跌夠，所以現在有人問會否再跌到２３５００點。高手問的問題卻是，現在究竟是一個股災的開始，還是一次調整的尾聲。若是股災，港股可能要跌到１５０００點，若是調整結束，即使假設低位是２３５００點，距離現價也只是１０００點，差不太遠。歷史上香港的股災，多是由外圍引發，主要由美股暴跌造成，只有８３年的香港前途談判跌市和８９年六四事件引發的大跌市是例外。高手話外圍暫未成大災，大陸股市反彈，美股跌得尚有秩序，是反覆慢跌而非急跌，唔係太似股災，外圍無災香港好難有災，所以今次大跌較像一個股市調整的尾聲。

　　佢認為呢個月股市走勢咁飄，主要是持有大量淡倉的大戶造成，因為美股的走勢十分正路，但港股卻曾出現眾多古怪走勢，相信是大戶把持大市造成的感覺。若有大戶炒跌，急插亦十分合理，要留意他們何時食糊，如何在大跌中退場，要在低位買番貨。因為大市插低到咁上下，會逼出大量的斬倉盤、止蝕盤，自然有好人幫佢地接貨了。

　　高手話，沽貨唔好望沽到頂位，買貨唔好望撈到最低位，能夠做到通常都有點運氣，買股票主要唔係靠運氣，假設現在離底不遠，今年的投資便應在這些水平逐步建倉。今次插得幾深，可能短期底部已現或好快出現，反彈後下月即使有調整，也未必會深過這次的跌市，是否如此，月底會較清楚。

　　高手身體力行，昨天跌過１０００點時開始大手入市，買入目標持倉量的三分之二，然後等候這一兩天買埋佢。我問佢驚唔驚自己睇錯，佢話驚，跟住講咗個故事。

　　高手話，年紀稍長的網友，應該睇過周潤發一部名片叫《英雄本色》，劇中主角Mark 哥去酒樓尋仇，預先在走廊多個花盆中放了手槍，他進退都靠這些手槍殺敵保命。高手對大市形成一個看法後，會按看法去投資／投注，但會假設自己可能看錯，會為自己留一條後路，就如Mark哥事先放在花盤中的手槍一樣，放番一兩枝槍，關鍵時候攞番出來，救自己一命。

　　由於高手炒作衍生工具，佢會用五對一的比例做好淡倉，假設睇錯，股市再大跌，呢五份一的淡倉可以追番佢大部份的投資，唔會死哂，這就是對沖。你聽完會嘩一聲，散戶買貨點可以咁做，佢話散戶有幾個方法，為自己留後路，第一，分段入市，第二，唔好瞓身博盡，借錢買貨不宜，第三，買少少價外的認沽輪對沖，要知道輪商食價好深，非常搵笨，所以只能買「少少」，這些錢如保險金，預咗輸清。

　　陸羽仁補一句，在２４５００點買股票，比在３００００點樓上買安全，散戶現時買貨要捱那種週身中刀的感覺，但現在唔買等大市高升等感覺良好時才買，其實風險更大。不過現時買貨，買入後隨時再跌，嗰種感覺的確唔好受。

陸羽仁

　　美國大水牛急救手術仍在進行中，手術室紅燈仍然亮起，在美國政府公布一個１５００億美元（１１７００億港元）的救市大計的前夕，美股道指大跌３０６點，跌幅２．５％，跌至１２１５９點，距離１２０００點大關只是一步之遙。

    　昨日美股沒有特別驚人的利淡消息，但市場相信衰退快將來臨，就把美股推低，主要由艾克森美孚、美國銀行和通用電器領跌。美林公布第四季業績，蝕９８．３億美元（下同），每股蝕１２元，遠比分析員估計的４．８２元為多，結果美林股價急跌，每股股跌５．６４元，跌到４９．４５元，跌幅１０％，第四季業績奇差也令美林去年全年業績見紅。

　　不過陸羽仁又有一個理論，認為美股大跌和布殊政府的救市大計有關。伯南克昨日在美國眾議院預算委員會打開口牌，話一個１５００億美元的救市大計有助舒緩經濟危機，佢甚至透露政府的救市大計的具體方向，話要有總值６００億至７００億美元的臨時措施在２００９年初推出，就會對今年下半年的經濟有重大效果。

　　傳聞中的救市計劃包對每個美股納稅人個人作８００美元的退稅，及對家庭作１６００美元的退稅，又會對企業作出某些減稅措施。

　　伯南克雖然無講救市計劃的內容，但卻在國會內大談不同救市措施的效果，他認為措施要分散才有效，減稅要減低下階層的稅，因為他們比有錢人更快使錢，而２００１年的退稅成功催谷經濟及防止深度衰退。談到企業稅時，他認為針對企業軟件及設備的稅務優惠，比直接減利得稅有效。他又認為把共和黨在２００１年及２００３年的削減利息稅措施，化為永久措施，短線有助提振金融市場的信心。佢又話這些救市計劃「要具體可見，不是做門面工夫」。另外伯南克又重提聯儲局預備好在利率上做出「重大行動」，對抗衰退。

　　伯南克未議息就打開口牌講減息來已經夠奇，佢仲做埋政府嗰份工，為求向國會推銷政府的救市大計，事先披露今年才公布的救市大計方向，就更奇上加奇，內裏自有文章。

　　執政共和黨是赤字減稅派，在野民主黨是平衡預算的加稅派，傳聞民主黨希拉莉上台後還計劃加稅。所以布殊這個行將落任的政府，如果提出大幅減稅的措施，跨越呢屆政府的任期，民主黨控制的國會那能支持呢？

　　這一陣子伯南克經常會見民主黨國會要員，相信是為共和黨政府作說客，遊說民主黨接納減稅救市大計。美國政府事先把方案吹出街，是讓人民看到甜頭，讓民主黨更難反對。在方案推出前夕美股大跌，更增民主黨人的壓力，若堅持反對，搞到美股股災，恐怕今年１１月大選都無望矣，所以他們要決定，究竟係冒住被人民鬧的風險反對方案，還是忍痛接受一個城下之盟。

　　經濟混雜政治，其風險可知，萬一民主黨人拼死反對，美股的確有進一步大插之險，共和黨隨時借此送大熱的民主黨候選人希拉莉上路。若民主黨讓步，忍痛鬆手放布殊政府一馬，股市又可以當無事發生。

　　講番港股，美股大跌，港股自然受壓，散戶仍然要有心理預備，繼續坐過山車了。

陸羽仁