美股都相當好嘢，美國證實首個豬流感死亡個案，加上首季GDP收縮高於預期，都打佢唔死，反而因為聯儲局話經濟收縮步伐已減慢，家庭支出亦漸趨穩定，並承諾繼續其既定的1.75萬億美元購買按揭證券及購買3000億美元國債的刺激經濟方案，令美股大幅造好，杜指開市抽升近100點後反覆向上，在8200點間窄幅橫行，最高升高過240點。午後有消息指佳士拿汽車將於今日宣布破產，杜指尾市升幅收窄。

杜指收市報8186點，漲169點或2.1%，創出近期收市高位，全日最高8258點，亦是近期日中高位，一個上試高位的態勢；標普500指數報874點，升18點或2.2%，月升幅9.5%，係2000年3月以來最高；納指上揚38點或2.3%，報1712點。紐約證交所成交14.8億股。杜指期貨最新報8098點，跌27點，比現貨低水88點。

    　美國政府昨日公布美國今年首季GDP以年率計收縮6.1%，遠高過市場預期的4.9%，略低過去年第四季的收縮6.3%。GDP已經連續三季收縮，係自1975年以來最長嘅收縮期，而最近兩季更是大跌。不過市場焦點卻放在消費者支出方面，消費者支出按年增長2%，反映出美國消費者開始買番啲嘢。另外，上季庫存量以年率計下降了1037億美元，係1947年以來最大跌幅，亦令GDP減少了2.8%。房屋方面的投資連續13個月下降，以年率計下跌了38%，亦係自1980年以來最大跌幅。出口方面下跌了30%，而進口則下滑34.1%，兩者都係近三、四十年以來最大的跌幅，美國進口少了34.1%，這真係驚人數字，無怪乎各出口國都牙痛咁聲了。

證券商Fox-Pitt Kelton Cochran Caronia Waller自2004年以來首次調高銀行評級，刺激銀行股上漲，富國銀行升2.5%至19.97美元，摩根大通升5.2%至34.48美元，美銀漲6.5%至8.68美元，花旗集團上揚8%至3.12美元，係升幅最大的杜指成份股。

匯控在美國預托證券市場跟隨銀行股造好，收報53.1元，比香港收市價高3.5%；中移動收報68.19元，比香港收市價高0.6%。而預託證券ADR港比指數係15316點，比香港高359點。

   　 早兩日講起樓市，今天想來個總結。我提到樓市的基本因素，話而家好過97、98年，主要是樓市下跌前泡沫無咁大，加上利息低供樓負擔能力高; 但全球經濟的大環境，又差過97、98年，主要因為呢次金融海嘯造成以美國為首的「去槓桿化」，財富大量消失，這個過程還未完結。

   　　97年亞洲金融風暴集中在亞洲下跌，美國因為對沖基金在港搵食而受惠，亞洲國家處於捱打狀況，無人幫，由於要頂住急跌的匯價，所以只能加息不能減息;
亞洲國家要向國際基金會求助，國基會力逼求助國的政府減開支，變成落雨收遮的慘局。今次金融海嘯燒的美國、歐洲卜卜脆，佢要減息放水救自己，變相幫埋香港，在這個低息環境下，香港人(除了廠家和出口商)暫時未感受到太大的痛楚，香港樓市的下跌也沒有97年那樣急了。

       今次樓市跌得較慢，如今出現第一波反彈，由於跌得不太多，所以反彈力也是中等。有個財經界高人講，如今樓市的走勢，和97年時大體上一樣，當時97年10月股市樓市大跌，到97年尾開始反彈，到98年2、3月彈上高位，到5月開始跟股市再插。今次樓市是1、2月左右開始反彈，而家開始有點乏力。佢話樓市彈完之後，第二浪若調頭再插，會插得較深。樓市和股市不同，樓市較多長線投資者，所以價位的反應速度不如股市那樣快，股市可以一跌到底，樓市要跌幾跌才到底。



另一個地產界高人就話，香港樓市自03年沙士見底後，一直反彈向上，到2007年開始大升，2008年見，頭尾升了5年幾6年，樓市5年左右一個週期，升完之後，會進入調整週期，跌也要跌1、2年，不是咁快可以全面恢復。他對美國這個金融海嘯甚有戒心，認為是過去30年未見過的大浪，佢自認無經驗，只能加倍小心。

我向高人求教自用者在跌市買樓之道，佢話用家等了幾年，早前眼見樓市愈升愈高，好後悔自己過去無入市，所以一般買得比較急，通常入市會入早咗，香港已不是過去那種急促發展的經濟，樓市也不復長升不跌的模樣，過急入市可能在下跌週期的中部入市，會買得較貴。在跌市買樓，不用急，慢慢睇，睇啱開一個顯著低價（我估係比市價低兩成以上的價錢），而家做唔到，等半年1年可能做得到。

陸羽仁

美國政府將銀行「壓力測試」結果公佈時間推遲至本週四午後，令投資者擔心此舉可能代表銀行需求更多資本，令上周五美國金融股受壓，不過，4月消費者信心指數和製造業指數都好過預期，給予投資者經濟復蘇的憧憬，加上能源股造好，頂住大市，杜指走勢反覆，先跌後升，尾段再跌，但在最後的30分鐘抽升近70點，扳回劣勢，以升市結束。

杜指上周五收市報8212點，漲44點或0.5%，全日波幅只有120點；標普500指數報878點，升5點或0.5%；納指微揚2點，報1719點。紐約證交所交投淡靜，成交只有12.9億股。杜指期貨最新報8201點，比現貨低水11點。上周，杜指上升1.7%，標普500指數上漲1.3%，而納指上揚1.5%，納指錄得連續八周上漲，為1999年12月以來最長的升勢。

市場的焦點仍然系銀行股，摩根大通調低美銀、花旗集團、SunTrust、US Bancorp及富國銀行今、明兩年的盈利預測，預計「不斷上升的失業率和下跌的樓價，令信貸持續惡化。」作出預測的摩根大通跌1.6%，美銀和花旗齊跌2.6%，富國銀行挫2%、US Bancorp 跌1.4%，而SunTrust則跌4.4%。

港股在美國預托證券方面，匯控造好，收報55.65元，比香港收市價高1.6%；中移動收報67.92元，比香港收市價高0.9%。而ADR港比指數系15715點，比香港高193點。

美國經濟還在一個反彈的態勢中，上週五公佈的路透/美國密西根大學4月消費者信心指數終值為65.1，高過市場預估的61.9，顯示消費者信心回升，是雷曼兄弟在去年９月倒閉以來，表現最佳的信心指數；而美國供應管理協會(ISM) 則公佈，4月製造業指數為40.1，亦好過預期的38.4。

美國勞工部將於本月8號公佈最新失業率資料，而經濟學家預計4月份失業率會去到8.9%，有60萬人被裁，創25年新高，勞工市場會系最遲複元的經濟環節。加會大BMO Capital Markets首席經濟師 Michael Gregory 話，「經濟衰退將於今年完結，但復蘇過程將會很緩慢，走出衰退的勞工市場卻需要更長的時間。」在勞工市場未能擺脫衰退的時候，消費市場亦難有持續的強勢。他又預計失業率年尾時候會上升至9.5%，明年會在9.7%上下徘徊。好明顯而家美國經濟師預期的復甦，都唔係V型反彈，而係長期比較低度的增長。

最後想再講講香港的樓市，我是「買樓愛好者」，酷愛磚頭，認為樓宇是不動產，唔易郁，所以買樓是逼人儲蓄的最佳方法，不過現實上在香港的確見到不少買樓蝕錢的例子。例如屯門疊茵庭近日又有一宗蝕讓成交，轉讓單位為6座高層D室，面積572方呎，原業主在2001年以166.8萬元購入，呎價2916元，日前以127.7萬元沽出，呎價2233元，帳面虧蝕39.1萬元。科網股熱潮在2000年爆破，呢個業主在2001年買樓，以經唔係高峰，當時壘茵庭是新樓推出，雖然位處偏遠的屯門，但2900元一呎新樓，仲係高層，都唔算貴，但揸了8年，仍要蝕近40萬，帳面蝕24%，都唔係少嘢。

這個案例可以有幾點總結。第一，香港已脫離高速增長的階段，在香港買樓，已經不是合埋眼會贏，非核心地段的樓價只是上上落落。第二，買樓揀地區，如果呢個業主當年不是買屯門樓，而是買港島樓，可能唔使蝕，當然業主很可能負擔不起港島樓，無選擇。在成熟的經濟，貧富懸殊，貧者愈貧，富者愈富，在市區核心地段買樓，保值能力好一點。

    　第三，2001年如果唔買樓買股又點呢? 買166萬的樓，要俾50萬首期，若果在當年想「穩穩陣陣」買股票，多數買匯控，當年匯控股價80元、90元左右，在當年911事件後短期一度跌至70元，假設你80元買咗匯控，當日50萬元，如今有番34萬元。但當日買樓付出50萬元的30%首期，今日得番11萬元，表面看是買股勝。

不過買樓仲有借錢那部份，雖然借錢要還，但供樓逼你每月還，假設這個個案當日借了70%即116萬買樓，供了8年，會否已還了相當大部份的本金呢? 若果真如此，這個業主賣樓後隨時有50、60萬現金在手。但無買樓者亦無儲蓄，有錢使哂，或者炒股輸哂，可能今年手上的現金，不如這個買樓輸足8年的業主。

呢個世界好得意，有些事情睇起上來好笨，但其實都幾精，例如透過買樓儲錢，就是一個好例子。有些事情睇起上來好精，但其實幾笨，例如經常想「睇啱時機」炒炒吓仙股或窩輪，還是輸的人多。我早前已經講過，睇市雖然重要，睇自己的性格更重要，如果自己性格係多多錢都無剩之人，買樓儲錢係最好的方法。現時在香港買樓，未必係最好時機，但自知週身痕無錢剩要逼自己買樓儲錢的人，一兩年內都最好入市。若有些網友身在高增長的地區，例如中國、例如印度，就不用懷疑，樓價跌至較合理水平，就要入市了，不要等一兩年了。

陸羽仁

美國的銀行壓力測驗結果將於今日美股收市後揭盅，媒體昨日透露金融機構所需增加資本金額，銀行整體上所需金額都比市場之前預期的少，刺激銀行股飆升，油價重上去年11月高位，能源股上漲，加上4月美國民間就業人口減少幅度遠低過市場預期，反映經濟已渡過衰退最嚴重時期，美股昨日造好，但在窄幅波動。杜指開市抽升77點後回順，升幅收窄至上日收市位置已見支援，之後反覆攀升至8518點再度回順，尾市再彈，以接近全日最高位收市。

杜指收市報8512點，漲102點或1.2%，全日最高8518點，最低8403點，全日波幅只有115點；標普500指數報920點，升16點或1.7%；納指微升5點或0.3%，報1759點。紐約證交所交投活躍，成交有18.8億股。杜指期貨最新報8471點，比現貨低水41點。

銀行股成為昨日推動大市上升的主要動力。媒體在銀行壓力測驗結果公佈前爆料，話金融機構應付進一步惡化的經濟環境所需資本金額並未如預期那麼多。摩根大通、大摩、高盛、MetLife Inc和美國運通都合格，不需要籌措更多資本，花旗則只需要籌措50億美元，GMAC需要115億美元，而最差的是美銀，需要增加340億美元的資本。不過，據花旗銀行話，美銀有330億美元的優先股在手，只要將優先股轉至普通股，達標完全無問題。

金融股股表現強勁，KBW銀行股指數BKX飆升11.5%，標普金融類股指數GSPF攀升8.1%。美銀飆升17.1%至12.69美元，花旗集團勁升16.6%至3.86美元，分別成為杜指成份股的升市的冠、亞軍。摩根大通升6.9%至37.22美元，富國銀行勁升15.6%至26.84美元，花旗集團上揚10.2%至3.24美元，係升幅最大的杜指成份股。

美國ADP報告顯示，4月美國私人企業就業人口減少49.1萬人，降幅低於分析師預估的65萬人，為11月來最小降幅。美國政府將於明天公佈的4月非農就業報告。

匯控在美國預托證券亦跟隨銀行股造好，收報63.78元，比香港收市價高3.6%；中移動收報75.94元，比香港收市價高2.9%。而ADR港比指數係17339點，比香港高505點。

美股表現睇好強勁，但資深交易員話升到如今開始有啲疲態，昨日有好多個好消息，例如銀行業需要注資比預期少，又例如ADP報告顯示私人就業人口降幅少過預期等，都係好消息，但消息出街後市場反應比預期弱，而家好似有好消息已經預咗，要有「好好消息」至得，資深交易員估計美股去到呢啲位，出現少少整固壓力。不過資金流入香港未停，港股的情況可能略優於美股。

     　我昨日講到散戶做明燈，好多時唔係佢地運氣差，而係作為散戶的宿命，佢地資料少、資金少，唔係左右大局的一群，係被人擺佈的一群，好似美國對銀行的壓力測試，各大銀行10日前已被政府通知了測試結果，都唔好講佢地在政府通報前都極有可能有內線掌握哂結果，佢地根本係先睇到答案，搶先落場炒，加上佢地資金又多，蜂擁入市已可觸發升市。散戶在場外貼試題估答案，人地知道哂試題有埋標準答案，散戶點夠人玩?

網友一丁話，看了我講散戶做「明燈」和運氣沒有太大關係，反而和散戶的行事特性好有關係。佢話:「看了你這段好有同感，有個朋友時常都係咁，佢時常都話自己黑仔，運氣唔夠，一買即跌，一放即升..........我同佢講咗好多次，叫佢了解自己的心理狀態同買賣方法，研究去改，但佢到現在都唔聽我講>< 佢信財演多過我.............我發現同佢相反做法時，我的成功率真係好高，但知道個朋友輸又心裡唔舒服.....卻又無能為力，唉。」

唔知大家有無發覺，我地身邊總有一丁講起那種朋友，如果你認為無，咁你就要小心啦，可能你就係嗰個「明燈」啦。有啲明燈衰咗會出聲，但有啲明燈只講贏錢事跡，不講輸錢慘況，所以在朋友之間比較不著痕跡。我仲發現明燈入市通常唔會馬上唔得，而係好似網友「宜家傢私」個老豆咁，通常買完會有幾日得，但係佢又唔走，到大市回頭，佢又死坐，一坐坐到尾。

老實話俾大家知，我過去都有個「明燈」朋友，佢講嘢非常大聲，買股票成日話自己睇中，我估佢買兩次有一次中(因為個市唔係升就係跌)，佢一中就好大聲，話自己點點樣分析得出入市訊號，又「陽燭」、又「通道」、又有朋友爆料俾佢聽之類，聽到旁邊一眾女士用好崇拜的眼神望住佢，佢就好滿足咁不斷講。後來我發覺，這位明燈最口沫橫飛的時日，通常唔使一個星期，佢買啲股票就由得變唔得，我就領悟出要做明燈反面的道理。

後來同一個股壇老叔父講起這些明燈事件，佢解釋話大戶消息靈通、實力強橫，係佢地帶動個市轉勢，唔係跟轉勢入市，散戶面對逆境時，在轉勢之初，會經歷「唔信、死頂、接受、反手」四部曲，開始唔信，例如佢地做咗淡倉，個市跌到好深開始反彈時，佢地通常以為彈一兩日就完；好啦，見到彈得一兩個星期，仲死頂做淡；到彈得好似樣，就開始接受去平倉；到爆哂煙花時，佢地就反手造好，咁啱爆得煙花都係迪士尼散場的時候。明燈入場遲，係致命的原因。

陸羽仁

上周五美國政府公布的4月份失業人數少過市場預期，銀行壓力測試結果亦不如市場估計的差，美國政府成功調控民意渡過壓力測試，油價大升，投資者寄望經濟復甦，杜指開市抽升逾130點，已收復上日失地，之後反覆上升，尾段升幅略為收窄，以接近全日最高位收市。

杜指收市報8575點，漲165點或2%；標普500指數報920點，升22點或2.4%；納指升23點或1.3%，報1739點。紐約證交所交投活躍，成交19億股。杜指期貨最新報8484點，比現貨低水91點。

藍籌股上周漲了4.4%，標普500指數升了5.6%，納指升1.3%。杜指全年跌幅由25.4%收窄至只有2.3%。由三月最低位計，杜到指已上升了31%，標普500指數亦升了37%，越來越多的投資者想鎖定利潤，調整壓力明顯加強，今年一直跑贏大市的納指開始有調整的跡象，上周已落後杜指和標普500指數，錄得1.7%下跌。美股的狀況是金融股、能源股續升，零售股和科技股開始回。

投資者憧憬銀行業最壞時刻可能已過去，銀行雖然測試唔合格，但股價照升。要籌集340億美銀股價升4.9%至14.17美元；花旗集團升5.5%至4.02美元，富國銀行勁升13.8%至28.18美元，摩根大通升10.5%至38.94美元，係杜指成份股的升市冠軍。

匯控在美國預托證券亦跟隨銀行股造好，收報68.51元，比香港收市價高4%；中移動收報77.27元，比香港收市價高1.3%。而ADR港比指數係17854點，比香港高465點。不過亞洲股市今早未有大升，日股早段只是微升20點，升幅0.2%，唔係幾跟得足美股上周五的走勢，可能和美股杜指期貨跌幾十點有關。

美國失業率繼續攀升，政府公布4月份損失了53.9萬個職位，失業率上升8.9%，創了26年以來新高。不過職位的跌幅係自去年10月以來最細嘅，亦好過市場預期的59萬個職位損失和失業率升至9%。自2007年12月起計，美國已損失了570萬個職位。職位有增長的部份只有健康醫療和政府部門。Miller Tabak首席策略師表示，要維持失業率於現有水平，不繼續上升的話，每月就要有新增職位就要12.5萬個，即係話，即使職位數量不繼續收縮，失業率仍以每月0.1個百份點的幅度上升。假設職位損失每月維持20萬個，失業率就會每月攀升0.2%至0.3%，所以失業率去到10%幾乎是肯定嘅，11%亦將為期不遠。以往的兩次經濟衰退，需要三年時間，失業情況才能改善，他預計今次衰退，可能要四至五年失業情況才能復元。

    美國、甚至香港的經濟基調唔係咁好，但股市繼續炒，股民如何自處，實在是對EQ的艱難考驗。早兩日講到買股手法的問題，我想講講三個網友的回應。

    第一個是又係「宜家傢私」，佢話:「陸sir講得啱, 我地呢d散戶, 錢又唔係多, 風又收唔到, 點同人玩?年初陸sir已經提議不如分段月供(今年12月每月買1注), 不過果陣陸sir話 “咁蠢既方法應該滿足唔到我地哋'”，果陣我都咁諗 ，“如果月供咁點解唔等大跌先一炮過買呢? 月供真係滿足唔到我呢啲睇咗咁耐股票又想用腦既人。”點知個市由年頭升到依家.....我反省一下, 先發覺自己真係應買果陣唔想買, 唔應買果陣(而家)又想買.....」

　　佢又講:「陸sir話買2828基金好, 我以前覺得....基金買晒咁多隻h股, 有部份h股都唔知係咩嚟, 點解唔揀最好果幾隻嚟買呢? 淨係買3968/688/941/291/883...唔係更加'鑽石陣容'咩? 直到依家我最鐘意既3968話可能集資....我先明白....我連揀股都唔識...所以....我決定放棄了, 放棄用腦, 加入月供基金行列....淨係睇下邊個月有一日跌得勁d, 連跌幾日又全日最低位收市先買多一兩手咁大把....我發覺我既智慧大慨只可以做到咁多....」

我對「宜家傢私」的回應是:雖然我都信揀股，我都信可以善揀時機，但若果有相當股齡而過住試過好多次都唔成功的朋友，買股時一定有結構性缺陷，例如太跟市場氣氛出入市，咁不如試吓新手法，例如將9成資金用笨一點的方法投資，將1成資金用自己用開「聰明」的方法投資或投機，直至練好功夫才將大量資金用「聰明」的方法去做，也是一個較穩陣的做法。這肯定不是最好的方法，但可能好過這類朋友過去的手法。

第二個我想引用的是網友qqchen，佢話:「陸 sir 今日篇文章真係好到肉,　身邊總有d呢類朋友,　 我身邊o既朋友係好鍾意問你買呢隻好唔好?　 而家買好唔好?　有時見到佢想買個價錢有啲貴,　就叫佢等等先,　但總係唔聽兼話買貴1個幾毫無所謂,　好股唔怕坐喎，有時見到佢啲貨個價似見頂派貨叫佢走,　佢話未賺夠,　到個價跌左好多,　賺變蝕,　仲要到打靶位,　佢唔打靶不特止,　仲要話最多留番養老,　真吹脹..　而家佢個倉我都無眼睇.　 單係隻410蝕 50%,　 857 更唔洗睇。有時我覺得人o既內心世界真係幾得意,　明明自己已經決定晒嘢,　又要扮搵人商量,　博取共鳴,　其實有啲啲無聊.」

我的回應是散戶要小心面對自己的錯誤，以前有人對美股的分析師做過統計，發覺最叻是前高盛分析師科恩，她測市有6成幾的命中率，已經係最高，被人叫佢做「女股神」，其餘好多分析師只有5成多命中率，同掟個毫子睇開公定開字無分別。但女股神的秘密是做大好友，佢當年有理無理都睇好，在2007年前十年反覆向上的牛市中，女股神經常中，自2008年出現熊市後，女股神先燉冬菇，近期都唔再見佢出來講嘢。所以買股係好容易買錯o既，關鍵係買股睇中時識得贏，買股睇錯時識得控制風險，賺得多唔識走都算啦，但隻股回頭要輸錢時，唔走就笨啦。

第三個我想引用的是網友GNIW的話，佢講:「我係報名做『明燈會』會員.我雖然只有年幾投資經驗,但相信都有資格當小小明燈。我舊年先係美國經濟碩士畢業, 現係紐約一間金融機構服務. 係碩士最後一年期間, 因為功課要做股票分析, 所以建立左人身第一個蚊型投資組合. 三個月回報加本金剛夠錢俾我去畢業旅行.現在諗起都覺得係純為BEGINNER'S LUCK, 因為我係用CAPITAL ASSET PRICING MODEL黎買股票, 唔輸都當偷笑.到現在工作左半年,都有好好少BUDGET,咪又買少少當學野. 到現作工作, 儲到好好好少錢, 加上工作關係成日接觸不同國家的股票買賣(本人公司不作股票買賣,只為中間人). 又買少少花旗@1.70, AIG@0.8,加另兩隻股票快炒玩下. 但花旗我係2.6同AIG係1.35放左 (花旗係我開會的兩小時內時由3個幾跌到2個幾!), 放時我係緊守15%止蝕做鐵守則. 止蝕守則曾救咗我幾次命, 但見到今日呢兩雙股票個價,又真係揼心口點解放得咁早呢!!!」

GNIW又話:「我發覺每次行動都有共同的缺點: 係太保守同怕輸錢. 沒錯, 我係E年幾的投資係無蝕錢, 而且我太多買入的股票都係估值太低而買入.但我往往因對投票波幅的恐懼,以及沒有耐性等待,而過早賣出手頭上的好貨.白白錯過賺取更多回報的機會.所以今日睇完陸SIR有關明燈一談, 覺得我的小小經驗可以俾各前輩們參考, 更希望各前輩們能指引我明路. 另一方面, 我更知道自己對波覆的恐懼係源於現金流不足所致, 所以我更努力唔食唔著,唔買衫唔買手袋,死慳死抵, 望能增加現金流.希望能夠係今年內能建立一個中線的中國股票組合.」

我唔係太同意GNIW對自己的結論，佢唔係「明燈」，佢講緊係另一類問題，佢呢個個案只係賺唔夠而矣，若做事後孔明睇番佢啲交易，買入的股份大升後一度急跌，好似花旗在兩小時內由3個幾跌到2個幾，手上有貨者止賺(其實唔係止蝕)走貨唔係問題，問題只係需唔需要走清而矣，所以我可以作交易手法的建議，止蝕無得講，到價要走就走清，但止賺可以斟酌，例如你1.7美元買花旗，結果要在2.6美元止賺沽貨，賺咗53%，可以唔沽清，只沽貨沽到收回所有成本，留低賺回來那部份貨繼續睇，再定埋個1.7美元入貨價作最後止賺位，到價沽埋，唔到價睇吓，都係另一個方法。

但我更想講的是，你雖然讀經濟、做金融，但仲係後生，見到過大跌市的經驗唔多，未知太跌市之恐怖，所以唔好因為呢次賺少咗，而覺得止蝕無用，以後買股分清止賺和止蝕兩種情況，止蝕係你買入的股票跌穿入貨價，即使你係睇價值入市，但也有睇錯股份大勢的時候，特別買入行業可能已轉勢的股份，股神巴菲特話呢啲等如執煙頭來吸，佢隻巴郡就係咁買入，買入一個夕陽行業的股票，嗰個行業永不翻身，股價可以不斷向下唔上番來，所以不要輕言不止蝕呀。

陸羽仁

美國三間銀行配股集資兼大削股息，償還政府債務，投資者趁機獲利回吐，金融股昨日首當其衝，全線挨沽，拖累大市向下。杜指開市即插水逾150點，之後在8400點間窄幅橫行至收市，以接近全日最低位收市。

杜指收市報8419點，跌156點或1.8%；標普500指數報909點，跌20點或2.2%；納指挫8點或0.5%，報1731點。紐約證交所交投淡靜，成交只有14.9億股，較上日減少了逾兩成。杜指期貨最新報8360點，跌156點，比現貨低水59點。日股早段跌66點，微跌0.7%，唔係跌得好多。


BB&T、U.S. Bancorp和Capital One Financial趁股市旺勢，昨日齊齊宣佈集資共57.5億美元，以償還早前的政府貸款，銀行還錢脫身，以後可以自由派花紅，但配股有攤薄效應，投資者紛紛以沽貨回應，BB&T跌7.6%，U.S. Bancorp挫9.9%，而Capital One Financial更大跌13.5%0至27.1美元。KBW銀行類指數BKX大跌7.1%，金融股全線向下，Select Sector SPDR-Financial ETF下跌5.8%，摩根大通挫8%至35.83美元，美銀跌8.7%至12.94美元，富國銀行跌5.9%至26.53美元，花旗集團跌4%至3.86美元。

匯控昨日在收市後公布首季業績展望情況唔差，股價在英國市反覆上落，在美國預托證券市場造好，收報66.81元，比香港收市價高1.1%；中移動則收報74.26元，比香港收市價低1.4%。而ADR港比指數為17060點，比香港低28點。

福特汽車昨日亦宣佈計劃出售價值3億美元普通股，並利用其中的一部分建立退休員工衛生保健基金。福特汽車股價下跌2.6%至6.08美元。福特汽車係唯一沒有收到美國聯邦援助的汽車公司。 上個月，福特汽車公佈季度虧損14億美元。

美股交易員話，早前銀行壓力測試公布咗，非農業就業職位的數字又公布埋，呢幾日無大消息公布，市況較靜。上周科技股和零售股先回吐，銀行股和能源股仍強，但如今輪到銀行股都回軟，而油價由2月低位33美元一桶升到58美元，而家油市唔係真好，只係炒緊反彈，論基本因素，油價都要調整番10%以上，所以能源股同樣有回吐壓力。

諾貝爾經濟學獎獲得者克魯明(Paul Krugman)日前去咗北京訪問，從一個美國經濟學家的角度睇中國，值得一書。佢在北京先講吓美國經濟形勢，話美政府現在的措施只用了一半力氣，如果不採取第二輪措施刺激經濟，同時清理銀行體系，包括暫時將花旗，甚至將美銀收歸國有，經濟不能完全復甦，只能跛腳前行，美國以及歐元區國家將存在陷入日本式「失去的十年」經濟衰退的風險。

佢話，「美政府對銀行業的政策也只能幫助它們存活下來，但不能真正達至繁榮。」美國4月失業率達8.9%，創了26年來最高水平，克魯曼預計，美國就業在今明兩年內增長將極小，甚至會出現零增長。克魯明睇美國經濟都睇得幾淡，同而家美國股市由低位反彈30%以上的感覺，大相徑庭，佢認為美國政府唔出猛招國有化銀行，解決唔到問題。

克魯明讚許中國使出有力的措施刺激經濟，但他發現中國政府並未承諾轉向以內需拉動經濟增長模式，以減少其過多的存款，「若中國的貿易順差繼續佔GDP的10%，那麽將難以預料全球經濟將如何完全復甦。」克魯明的假設是中國大力拉動消費，令中國人花多點存款，這樣不止可以帶起中國經濟，並會多買歐美貨，有助歐美國家復甦，可惜中國並沒有這樣做。

佢認為中國保持龐大的貿易順差與美國的高失業率及歐洲的低增長並存，那麽政治摩擦料將隨之而來。佢意思係話美國眼見自己經濟不前，失業率高，就會向中國施加壓力，要中國提高人民幣匯價。

克魯明又話，中國不應急於使人民幣完全可兌換或放寬其資本帳戶，因為處於相似發展階段且放棄外滙管制的國家已面臨困境，他認為「我不確定我們是否在討論有關完全浮動的人民幣，但人民幣升值將有其必要，儘管中國目前不願聽到這一說法。」

       綜合克魯明的預測，中國經濟會回復健康增長，美國和歐洲只出現似有若無的復甦，更壞的情況是出現日本式的10年衰退。美國眼見自己衰到貼地，但中國卻賺大錢貿易盈餘龐大，又會向中國施壓，逼中國提高人民幣的匯價。克魯明的分析，可以作為中長線投資者的參考。

陸羽仁

美國首季房屋價格下滑14%，科技及金融股繼續有獲利回吐壓力，美股早段反覆偏軟，可樂、輝端藥業和油股造好，推動杜指午後止跌回升，標普500指數則以微跌收市。

杜指收市報8469點，升50點或0.6%；標普500指數報908點，微跌不足1點；納指挫15點或0.9%，報1716點。紐約證交所成交16億股，美股一個上落爭持的格局。杜指期貨最新報8436點，比現貨低水33點。

　　NAR（National Association of Realtors）昨日公布全國小型住宅房屋中間價首季下滑了14%至16.9萬美元，遠高過去年第四季的6.2%，據NAR調查的152個城鎮中有134個都呈下滑情況。

BB&T、U.S. Bancorp和Capital One Financial上日齊齊宣佈集資，相關股份繼續被拋售，拖累金融股下挫。BB&T繼上日跌7.6%後，昨日再挫7.8%至22.45美元；SunTrust大跌12.4%至16.21美元；富國銀行跌3.1%至25.7美元；美銀和花旗集團話齊跌逾5%。

匯控在美國預托證券市場偏軟，收報66.43元，比香港收市價低1.3%；中移動則收報75.33元，比香港收市價低1.3%。而ADR港比指數為16970點，比香港低183點。

因率先提醒投資者有關銀行毒債而名噪一時的分析員Meredith Whitney 日前接受 CNBC訪問，詳細闡述她對呢次升市和銀行股現狀的睇法。她開宗明義話，佢而家絕對不會投資銀行股，因為銀行價值被高估，呢次升市主要是政府的造勢交易（momentum trade），政府政策讓銀行獲致不該有的首季度盈利。市場睇基本因素的投資者明白規則何在，只投資於既定的遊戲規則，但政府介入後，遊戲規則中途改變了，變成沒有了規則。」之前市場人士睇基本因素沽空銀行股，政府改變規則令銀行股急升，令沽空者大幅平倉，造就了這個升市。

她說，「作為投資者，規則的不斷改變造成很大的困擾．．．最大的危險係散戶在一段時期內，想睇股票價值，都不知應該要相信誰。」她說這種狀況她一生未見，但睇番銀行業的基本因素，「基本因素並無改善，係零改善！」

佢話美國經濟大環境好差，失業率升幅比預期差，消費情況比預期差，銀行的經營模式已不復往昔，銀行的盈利能力大大削弱，在05、06年的時候，銀行從信用卡業務賺到25%的利潤，按揭業務，抵押證券買賣都能做到可觀的收益，但隨著巨大的消費流的收縮、信貸收緊的速度不斷加速，加上高踞不下的失業率，未來的消費支出將較人們預期的更少，例如美國銀行業今年首季就削減了逾2000億美元的信用卡信用額度，消費者借不到錢，將不會消費。

Meredith Whitney話，摩根大通現價30倍PE，這是很大的倍數，佢話唔係針對摩根大通，但銀行業部份賺錢模式一去不返，很多銀行股都有25倍PE，好難支持，銀行業的收入萎縮，但成本不縮，資產基礎縮細，盈利能力縮細，不能支持高PE。

佢認為銀行在壓力測試後要籌集更多的資金，它們都會引入合資伙伴，和出售資產的方法完成任務，問題係銀行一邊廂仍坐擁大量有毒資產，另一邊廂又要出售資產，太差質素資產將無人問津，變成銀行賣走好資產留下毒資產，銀行的盈利能力將更差，不排除再有集資需要。

CNBC主持人追問Meredith Whitney會唔會沽空銀行股，佢無正面回應，但佢就話會沽空零售股和消費股，Whitney極度看淡銀行股但又唔公然叫人沽空，唔知係唔係擔心在政府干預下，銀行股仲有得彈，但政府唔會干預消費股的遊戲規則，所以唔怕沽。另外佢又建議投資者手持現金，年終的時候將會出現很多有盈利潛質和物超所值的股票，而不應在現時買價值被高估的銀行股。

Whitney是明星級分析員，近期美國消費股比較弱，可能有些投資者聽咗佢建議，已經趁高走去沽消費股了。

陸羽仁

美國4月份零售銷售遠低過市場預期，收樓通知宗數創新高，美股昨日大幅回落，杜指開市即插水近160點，之後反覆向下，在8300點間窄幅橫行至收市。

　　杜指收市報8285點，跌184點或2.2%，全日波幅只有200點；標普500指數連續第三天下跌，報884點，挫點或1.6%；納指跌52點或3%，報1664點。紐約證交所成交17.7億股。杜指期貨最新報8294點，比現貨高水9點。

美國政府公布上月美國零售銷售繼3月份下滑1.3%，4月再跌0.4%，扣除汽車銷售部份，則下跌0.5%，跌幅遠差過市場預期的增長0.5%至1%。原因係職位流失、房屋價格下跌和家庭財富稅減，令消費者的消費能力大降。

銀行削信用卡額度也是消費減少的主因，我的美國朋友話，早一兩個月幾間銀行先後打電話俾佢削信用卡額度，有一間話你有張信用卡有１萬美元額度，但你成年都無用過，不如削咗佢。另一間又話你張信用卡有１萬5000美元額度，但你經常只用到3000美元左右，不如將你個額降到3000美元。我個朋友係公司高層，信用良好，到期就還信用卡數，尚且有咁遭遇，若過去有拖欠信用卡數的美國人就更加會被銀行大削信用額了。美國是一個借貸消費的社會，借貸收縮，消費自然跟住收縮。

零售銷售數據公布後，零售業巨企紛紛挨沽，標普500成份股中28家零售股中，只有一隻逆市上升，平均下挫3.3%。迪斯尼下跌3%、Jim Beam Bourbon 威士忌生產商Fortune Brands Inc. 和Best Buy挫5%；全美第二大的百貨公司連鎖Macy公布季度業績輕微低過預期，首季銷售跌9.5%，業績OK但股價卻下滑6.7%至11.52美元。

令投資者更震驚嘅係Realtrac Inc. 公布，美國4月份收樓通知宗數創新高，有超過34.2萬個住宅在4月份收過一次或以上的收樓通知，按年計大升32%。即係話，374間住宅中就有1間就有被收回的可能，係自2005年開始有記錄以來第二個月最高，3月份係34萬間，所謂市道轉好亦未能減少收樓數字。大城市中，賭城拉斯維加斯情況最差，每56個單位，就有一個接過收樓通知。標普500房地產指數下跌6.6%，係24個行業板塊中，跌幅最大的。房屋建造業股份亦下跌5.7%。

批股潮層出不窮，特別係銀行更係批得就批，北卡羅來納州銀行 BB&T 以每股20美元批7500萬股，集資15億美元。南卡羅來納州銀行SCBT Financial 以每股23元批130萬股，集資3000萬美元。賭業巨企MGM計劃批8100萬股，集資10億美元，另外又會發15億美元的有擔保票據，搵錢去重整債務。

銀行股繼續受壓，集資大戶美銀瀉10%至11.01美元，富國銀行跌5.8%至24.2美元，花旗集團挫6.8%至3.41美元，摩根大通跌3.7%至34.05美元，KBW銀行指數下跌6.5%。匯控亦跟隨美國金融股偏軟，預托證券市場收報62.7元，比香港收市價低3.7%；中移動收報72.44元，比香港收市價低3.3%。而ADR港比指數16460點，比香港收低599點。

　　 炒復甦買商品都開始唔得，銅價連續6日下跌，另外據中國於4月恢復其140萬公頓的鋁材生產產能，這將導致嚴重的過度供應，令鋁價受壓，美鋁（Alcoa Inc.）昨日大跌8.8%至8.63美元。

        環球股市呢一浪上升，主要炒經濟見底全面復甦，股市升，商品升，美元跌，但而家起碼睇到美國和歐洲情況都唔係咁，英國自己把經濟回復正增長的時期推遲到明年第一季，美國的消費和樓市的情況仍然令人憂慮，相信美股亦要調整一下啦。

陸羽仁

美股跌咗兩日後，投資者見無乜大集資出台，開始追落退，金融、科技和防守性股份造好，大市反覆向上，但就業市場疲弱，壓住升勢。杜指是早段向上，午後見頂回落，升幅逐步收窄，大市缺乏明顯方向，全日波幅只103點。

杜指收市報8331點，升46點或0.6%，全日最多升過92點；標普500指數報893點，升9點或1%；納指升25點或1.5%，報1689點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至15.2億股。杜指期貨最新報8286點，跌8點，比現貨低水45點。


主要金融機構表示不會再發行新股集資，投資者趁機撈底博反彈，金融股成為推動杜指上升嘅最大動力。摩根大通和花旗集團齊升逾4%，係杜指30隻成份股表現最好的兩隻股份，排在第四位嘅係美銀，升2.7%至15.54美元。富國銀行宣佈派發逾3.1億美元季度股息予美國財政部持有的25000股優先股，每股派1.25萬美元，富國股價升6.2%至25.69可8美元。


匯控跟隨美國金融股造好，在預托證券市場收報63.72元，比香港收市價高2.2%；中移動收報73.1元，比香港收市價低0.1%。而ADR港比指數16741點，比香港收高199點。


昨日講到美國的銀行開始斬客戶的信用卡或信用額，網友Fatfat1389報料，話「不只美國, 香港亦如是!! 我有一張Citibank的信用卡, 成年未用過, Citibank打電話來叫我主動cut咗佢!! 這是我第一次、亦係現時唯一一次有銀行打電話來叫我cut卡!!」睇嚟花旗唔止喺美國咁做，還在世界各地都同樣咁做，以控制風險。

美國的經濟動力係國家和人民齊齊好大洗，國家用錢多軍事和外交會強大，直接受惠的是軍事工業以至飛機製造業等重工業，間接受惠的是如電腦軟件和藥業等靠強大國力保護知識產權的工業。國民用錢多則對零售、消費等行業有利。不過使錢使到過籠時，情況就不可控制。

美國總統奧巴馬昨日就叫美國人和政府都唔好使咁多錢，佢在一間高校進行市鎮會堂式,演講，開場時叫一個女士來剖白，個女士話佢俾信用卡公司滾咗，利率突然提高到30厘。奧巴馬發言的主調是民粹式的，想國會盡快同意立法管制信用卡公司一些過份行為，例如隨意提高利息、濫收過期還款罰款和手續費等。不過奧巴馬鬧信用卡公司之餘，亦叫美國人購物時要克制，唔好買多過自己能負擔的東西。佢話「銀行都係一盤生意，佢地有權叫信用卡客戶依時還款。」

不過美國人已經慣咗先使未來錢，使咗幾十年，唔係話改就改。有一個中環茶友兩年前參加一次加勒比海豪華郵輪旅遊，一個人要花10萬、8萬，佢發現同船的美國人10個有9個係借錢來旅遊，最多人係加按間屋借錢旅行。我諗香港人雖然大洗，但加按層樓花20萬兩公婆去一次旅行的人亦都唔係咁多。美國人使慣咗，唔易返轉頭，呢啲叫做「由奢入儉難」。

奧巴馬亦講到國家借錢，話美國現時以發長債支持龐大財政赤字情況是「不能持久的」。若政府繼續向外國借貸，美國消費者將會承擔飛漲的利率。美國債券的持有人最終會對購買債券產生厭棄感，繼而令到所有包括汽車、房屋產貸款利息上升，損害國家經濟。佢話「我們不可以持續向中國借錢，借貸是要付利息的，這等於將我們子女的未來收入做抵押去貸款。」截至今年2月底中國持有美國國債已增至7400億美元以上。

早前，奧巴馬政府修正預算案預測，並提了今年赤字預測至1.84萬億美元的歷史新高，較2月的預測再高出5%。2010年赤字係1.26萬億，高出7.4%，政府的預測明年財政支出更會去到3.59萬億，高過原先估計的3.55萬億。奧巴馬話，最大的開支係健康醫療，因此政府要設法降低成本。

我又聽過一個大陸高官講，美國人經常投訴中國對美國有龐大貿易盈餘，其實好多中國人從事出口加工業，只賺幾百元一個月人工，同時大量使用中國的天然資源，中國出口賺到外滙後，又無可奈何要買美債，等如借錢俾美國人買自己國家的出口貨，邊個著數確實講唔清，人民幣升值三成，持有的美債貶值三成，就等如賣完嘢俾人賺到的錢事後仲要打七折。

美國在70年代初取消金本位制度後，發行貨幣不再需要有黃金支持，亦可以無限量發國債，一下子打開金融制度的約朿，只要有人相信，佢就可以無限制地發債發鈔，造就美國金融業和國力全面崛興。但玩得過份，發鈔發得太濫時，接貨者就出現信心問題，現時奧巴馬的處理方向正確，政府要逐步削赤，問題是現在是否開始削赤的好時機。

正如美國銀行行家協會反對信用卡立法時話，在消費者最需要信貸的時候，推出那些管制信用卡公司的措施，肯定會有反效果。中環茶友問，美國不再洗大咗時，到底係一個乜嘢的世界?大家做生意條數係唔係要重新計過呢?

陸羽仁

美股上周五缺乏方向，製造業資料好於預期，但能源股追隨油價下滑，市場擔心原油需求疲弱，杜指先升後跌。早上最多升過60點，之後下跌160點至8250點間徘徊至收市。杜指收市報8269點，跌63點或0.8%；標普500指數報883點，跌10點或1.1%；納指微跌9點，報1680點。紐約證成交縮減至14.8億股。杜指期貨最新報8266點，比現貨低水3點。

銀行股係拖低大市嘅主要元兇。摩根大通跌1.8%，花旗集團和美國運通挫2%。美銀跌5.7%至10.67美元，係表現最差嘅藍籌股。匯控在美國預托證券市場下跌，收報62.94元，比香港收市價低2.1%；中移動收報71.4元，比香港收市價低1.1%。而ADR港比指數係16482點，比香港低308點。

總結美股上星期表現疲弱，銀行股下跌16%，房屋建造股和不動產投資信託基金（REITs）跌13%，零售類股份下跌6%。美國信用卡壞帳創新高，花旗和富國銀行均錄得超過一成嘅壞帳比率。公用股、燃氣股和煤炭股走弱，反映市場對能源的需求仍然疲弱。以拍賣形式銷售能源產品的FirstEnergy報告指顧客出價遠比公司預期的為低，顯示住宅和公業用戶對煤、燃氣、以至核能的需求都低。美國的情況係股市在高位回吐，股價唔低，但實體經濟表現疲弱。

香港經濟亦唔靚仔，睇到香港首季經濟負增長7.8%，真係有點反胃的感覺，情況比看到香港最近最熱門的新聞:風水師攬住富婆合照後將幅相哂上水杯，更嚴重一點，心諗咁o既數連估得最差的經濟師都要跌眼鏡。

　    政府成日話預咗首季經濟會差，但佢自己只係估首季跌2.6%，和實際跌7.8%的數字相去甚遠。咁差的數字主要源於出口，首季香港出口跌22.7%，記得去年第４季我引述過匯豐的報告，話今年第一季香港出口要跌17%以上，結果仲要跌多啲，但政府即使估出口跌17%，應該都唔會估首季GDP跌2.6%咁少啩，實情係政府的經濟顧問睇出口睇經濟睇得太好。

　    中國和外國政府遇上經濟數據好差時，都有針對性的貨幣和財政政策去救經濟，例如大量減息，多印銀紙，大灑金錢搞建設等，但香港屬外向型經濟，政府可以做嘢的空間好有限，唯有派吓糖等市民唔好咁大火氣，跟住等運到等出口好番，查實都好被動。

　    香港經濟主要受歐美和中國兩邊影響，香港市場主要睇歐美，出口大跌，主要是歐美消費市場不振所致。而中國經濟近年愈來愈大，對香港影響加深，例如放自由行旅客下來、在金融業對香港開放、隻眼開隻眼閉放錢出來、讓香港人北上做生意打工等等，都對香港經濟有幫助。不過大家要記住，香港經濟核心還是靠出口到歐美，佢地好似有排未好，不能排除會長期衰退，香港亦唔係咁易話翻身就翻身。若果歐美出現L型衰退，所謂明年開始復甦，增長數字都係似有若無，咁香港和中國又會點呢?

　    香港啲出口好多源於大陸，睇住大陸的出口數字，都可以估到香港一大半，最近內地已開始有議論，若歐美經濟長期都唔好，中國又會點? 網友達摩問起:「明年中國真係可以擺脫歐美經濟的影響，有8至9%的增長噢? 會唔會太過樂觀呢噢?」

    　目前中國經濟中出口還是主要組成部份，內需市場要取代出口市場，無10年、8年不能發展起來，遠未能取代出口。歐美出口市場的前景並不樂觀，西方經濟有可能較長期衰退，衰退得耐就會生起保護主義，國民會話不如唔好入口咁多中國貨，咁先可以保障當地人就業，貿易磨擦必多，更不利中國出口。

　   中國經濟出口急跌無咗的部份，主要由政府投資填補，今年政府新增投入經濟體系內的資金5800億人民幣，加上原本的資金，合共投入9000億以上。今年新投入的5800億，就是所謂4萬億救市計劃，由政府直接分兩年多投入1萬多億，再帶動社會投資，加起來有4萬億，理念是私人市場賺不夠錢，就由政府投資夠。

　   歐美的情況要再觀察，照目前的狀況睇，明年亦唔多樂觀，若佢地消費市場持續下跌唔會大反彈，中國明年要維持8%增長，目前兩年4萬億的救市措施可能唔夠，要再加碼。

     　香港得個睇字，望天打卦，一望歐美消費早日復甦，二望阿爺出招夠快夠狠夠大力保得住8%增長，中間存在不少變數，唔係而家可以肯定講得到。但本地經濟下跌之勢來勢洶洶，再送一單人類豬流感對旅遊、航空、酒店業的影響在加劇中，日本大爆本土感染，香港出口唔掂靠旅遊的方程式隨時受重挫，你都咪話唔擔心也。

陸羽仁

杜指昨日翻版上日走勢，又係衰收尾，油價及金屬等商品價格上升和美銀成功配股集資135億美元，推動美股早市上升，杜指最高曾經升過115點。午後聯儲局會議紀錄顯示它們下調今年經濟增長預測，並預測失業率繼續攀升，明顯睇淡未來經濟前景，壓抑了市場對經濟迅速復甦的樂觀情緒，在金融股下挫帶動下，杜指最後一個小時內下滑逾100點，扭轉全日的升勢。

杜指收市報8422點，跌53點或0.6%，全日波幅187點；標普500指數報903點，跌5點或0.5%；納指繼續跑贏大市，微跌6點或0.4%，報1728點。紐約證成交回升至16.5億股。杜指期貨最新報8390點，比現貨低水32點。

        美國對銀行進行壓力測試後，最大劑的是美銀，但係佢昨日成功以約4.3%的折讓價，即每股10.77美元，發行125億新股，滿足了過半數集資要求。投資人對銀行業愈發樂觀，金融股早段間帶動大市走強。

午後聯儲局公佈4月份會議記錄，令市勢逆轉。會議紀錄顯示，不少地區儲備銀行行長削減他們對經濟增長的預估，他們估計今年有較大的收縮，明年會有更弱的復甦，而失業率可能到9%甚至更高，並會持續到明年。所以聯儲局認為可能需要購買更多國債，以確保較強的經濟復甦。Hinsdale Associates投資主管Paul Nolte話，這份報告「聽上去好像聯儲局對經濟沒有原本那麽樂觀了。」

        受聯儲局會議紀錄消息影響，投資者趁機獲利回吐，早段升勢不俗的金融股挨沽，KBW銀行股指數BKX收挫2.7%。摩根大通跌3.5%至34.55美元，高盛跌3.3%至136.44美元，富國銀行挫3.9%至24.46元，花旗集團跌2.1%至3.69美元。只有成功集資的美銀股價上升2.1%至11.49美元。另外消費必需品類股和保健股等防禦性股票上漲，市場調升對這類股份的盈利預測，德意志銀行建議「買入」寶潔，寶潔升2%至54.02美元，麥當勞升4.4%，報56.25美元。

匯控在美國預托證券市場偏軟，收報67.68元，比香港收市價高0.4%；中移動則收報72.98元，比香港收市價低2.2%。而ADR港比指數係17340點，比香港低136點。

        今日我在報紙專欄講到三四線股也借呢個浪炒起，意猶未盡，還想再講。我覺得炒細股無所謂，但要有正確的心態。雖然有唔少細股有實質生意支持，但呢啲股票無人炒唔會點升，反而無實質生意支持的細股，卻因為有人炒而大升，才是散戶至愛。我所謂正確的心態係咁，「投資的我」唔好去掂，唔好信這些無端端狂升股有乜基本因素，或者乜嘢概念，因為細股的莊家係睇住市場要乜就做乜，呢期爆人類豬流感興炒藥股，佢就做啲藥股出來炒，你聽佢講一輪基本因素，想睇佢長線前景，走埋去「投資」，死十次都未夠，總之見到那些突轉行股，就要小心，最好咪行埋去。至於一隻股又無生意、又唔賺錢，只係乾炒，更無基本因素可言，更加掂唔過。

        「投機的我」又作別論，我唔會叫投機者唔投機，只會叫佢地用正確的方法去投機。買呢啲賊股，唔可以用正常投資者的心態去買，你要用賊仔的心態去炒。乜嘢叫做正常投資者的心態，就係講吓公司做乜生意，講吓佢點賺錢，講吓隻股點升，例如話「而家佢又踏入乜嘢流行業啦，將來會賺大錢o架，隻股今日1毫子，好快就炒上3毫啦，你唔買就笨啦。」正常投資者聽到呢啲故仔，開頭唔信，點知見佢係咁升，好快升到1.2毫、1.5毫，人以眼見為真，開頭唔信，見到升就信，有5萬元身家，就瞓身去買，心中不斷咁計呀計，計吓隻股如果上到3毫就變10萬，正呀! 你用咁心態去買股仔，你一摸入去，中咗少少，愈買愈多，莊家就派哂貨俾你啦。

既然一切都係假，色即是空，空即是色，就要用賊仔心態去買呢啲股票，你係跟大賊搵食的賊仔，大賊叫你四圍同人講隻神仙股會上3毫，你明知每日咁大成交都係大賊搵幾間經紀行左右交手「搭棚」做出來，係假成交，個價錢又係假價錢，你只能做賊阿爸走一轉，1.2毫買咗，大賊話見3毫，你信佢就怪，升得兩三成好速速食糊閃人，有時快到一兩日就升咁多，眼都唔望就沽之，搭順風車走一轉，你只能食咁多，食完一隻咪回頭，又搵過其他賊車再去搭第二轉順風車。如果你想睇多兩日，就沽貨沽到收回成本，然後將賺回來那部份留低睇，咁就封住蝕本門啦。

萬一上完賊車形勢唔就，一買即跌，唔理佢真跌抑或假跌，到止蝕位即閃，保住條命要緊，有時唔想輸睇多一兩日，莊家就咁去如黃鶴，佢一唔托，啲神仙股好易一沉不起，你想走都無得走。

我唔係鼓勵大家去炒神仙股，我反而覺得散戶好難同莊家鬥，都係小掂神仙股為妙。但好多散戶賊性難改，見到神仙股升就手痕，與其由得佢地亂炒，不如講吓賊仔應該點炒仲好。

陸羽仁