轉貼者註：看來今天陸羽仁要來個言不驚人誓不休.


　　陸羽仁跟中環茶友傾偈，大家都對這種狂升急跌的市況嘖嘖稱奇，話這幾天每天１０００點以上的升跌幅度固然是９８年金融風暴之後所未見，特別是「波子機式」彈來彈去每天１０００點上下波動，更是前所未有，好像昨天早狂升到２２７００點時，好友狂呼慶祝，到下午打回原型，又到淡友發圍，好友、淡友都曾經中獎，若未平倉，最後誰是勝利者，有誰說得清。

　　陸羽仁認叻，話自己一直估是大波動市，講過好幾次升２０００點和跌２０００點都有可能，之後多次大幅波動。茶友們紛紛柴台，話如果唔炒波動，估中都無獎。

  　陸羽仁被茶友激發，唯有逼出幾個觀點：

第一，在這種大波動市，走勢分析並不可靠，論走勢上週五恒指一舉跌穿１９７３０點這個２５０天平均線位，急插向下，大市走勢劣極，論走勢要試１８０００點，怎知卻大反彈。反彈彈到跌幅一半，到２１８００點應有阻力，但在昨天上午卻一舉升穿阻力位。昨日升穿阻力一舉破上月期指結算時的２２７００點，股市應該大好，但卻即時調頭急落。股市昨日升１０００點後單日轉向，按走勢應該大壞，但按近日股市唔跟走勢的運作方式，又好難有看淡的結論。一句話，信走勢去炒作，死得人多。

第二，大波動的成因是次按危機這種拉跌力量，和聯儲局救市及大陸資金自由行這些拉升力量的角力；是跌市累積的淡倉和潛藏好倉的較量；各方在跌市後、特別在阿爺公布資金自由行後，要調整策略急促變陣。

第三，陸羽仁靠估，本月的大波動未完，到臨近期指結算（如果不是更早的話），又會大幅波動，走向本月結算的終極方向。

第四，股市未來幾個月的中期波幅更大，是上下３５００點以上的幅度，如果升，會升穿２５２００點，如果跌，會見１８２００點的水平，睇好睇淡，還有好深水位。睇好的理論是大市經過五輪急跌，經歷兩個成交過千點的跌市，要估的沽得八八九九，打好個底，再向上拉升時，一定會大幅超過上次高位２３５００點。看跌的理論是大市急跌後，一度反彈３０００多點，差不多再上高位，若再下跌破位，應要再深度尋底了。總而言之，股市在現水平上下１０００點牛皮的機會頗細。

陸羽仁自己略為睇好，主要是阿爺公布的資金自由行，雖然只是試點，長遠好大件事，讓大陸人不限量來香港買股票，有拉近A、H股差價的作用，A股炒得火熱時當然無人來港炒股，A股一靜少少，內地資金就湧落來炒。

　　　若果我係外資大戶，在這種形勢下，較難做淡，一則大市已調整，二則若隊到咁上下，阿爺又再擴大資金自由行的幅度，好易被佢挾死，所以昨日早市港股一度喪升，我估有沽空H股的對沖基金，要急急入市補貨，驚被人一Q清袋，所以買得咁狼忙。

這些大波動市，也是搵錢的好機會，愛好炒作者可以炒波動搵食，但炒單邊者好易中招，衰起上來一天之內被人左一巴右一巴打兩巴，這幾日手風唔順者，最好暫時作壁上觀，唔炒好過。炒期指、沽期權更隨時輸身家。

這些波動市亦對不愛炒作的投資者不利，在波動中好易上錯車，例如你睇好，昨日見個市狂升追貨，一追就坐艇。這種市況，極端考驗人類的EQ，直覺感覺，如果你EQ夠好，持貨沒有在大波浪中被震走，將會有不俗收穫。

陸羽仁

　　美股道指升１４５點，外圍進一步穩定，利好港股。恒指昨天大升６００點，不過昨日亦是近期略為穩定的升市，因為它不是一抽狂升那種，而是一級一級咁升，升百幾點又回百幾點，一步步向上，是近期首次見到比較「實淨」的升市，一路向上一路回吐，大把時間俾人沽貨，既然有咁充足的沽貨機會都可以升，購買力好強，理論上股市升完可以回吐，網友可以趁回吐吸貨。

　　從窩輪發行商的行為亦可看到一些啟示。港股波動幅度大，發行商做多錯多，所以拉濶差價，根本唔想你買輪，同時發行商是淨買入，回購街貨較多，散家原本持有認購證不少見大市反彈便平倉，怕大市回吐，開新倉也是買認沽證多一點，也是博大市升得多會回，散戶睇得短，發行商睇得長，你同散戶做相反方向之事，成功機會較大。

　　自從大陸公布「資金自由行」之後，港股市底增強，唯一只餘外圍風險，美國股市久不久亦炒聯儲局減息的消息，部份網友生起不少疑問，就係個市好聯儲局才減息，為何減息係好消息？難道央行能醫百病，把任何衰退都搞番掂？

　　我經常講，美國是萬水之源，是全球資金供應的主要來源，如今全球資金泛濫，和美國關係至大，美國國民胡亂花錢購物，出口國就賺大錢，美國政府胡亂花錢打仗，石油出口國和軍火商亦大蒙其利。不過美國都幾古惑，胡亂使錢之後，除了狂印電腦軟件賺錢之外，還把垃圾級的次按包裝起來，貼上一個「AAA」的評級，賣給歐洲和亞洲，又把花出去的錢吸回來。美國濫花錢按理會造成全球通脤，但中國、印度、解禁的歐洲釋放出大量廉價的勞動力，它們可以用低價賣貨和賣服務給美國，把通脤壓力舒緩，這造成過住幾年高增長低通脤的好環境。

　　一個種金融產品出事，按理只應影響從事有關交易的人士和公司，但正如我在週一的頭條專欄所講，次按包裝出來的產品，由於欺騙性太大，吸引了好多穩陣投資者入市，亦透過對沖基金把問題幅射到銀行體系，所以次按危機爆煲，即時令銀行水乾，金融體系一缺水，再幅射成信心危機，一間銀行唔敢借錢俾人，問間都唔敢借，這就叫做信貸緊縮，股災通常由此而起。雖知金融市場經常存在欺詐，水乾時，欺詐行為就浮現出來，遮唔住，好似炸彈咁連環引爆。

　　這時央行的角色就十分重要，央行放水，流入銀行體系，水一多，搶錢的人減少，慢慢攬住錢唔放者都開始放心，放番錢出來，信心危機過去，市場就回復正常。只要次按危機不向外爆發，只係買次按者才中招，對環球股市的影響就有限。水多時，欺詐事情又會被遮蓋，唔會有咁多公司或基金爆煲。

　　早前市場最擔心聯儲局主席伯南克不願減息，大家都怕他新官上任太學院派，堅持要美國核心通脤降到２％以下，才可減息，若果他堅持如此，在次按爆到七彩時也不減息，通脤數字通常會滯後，到他看到１點幾％的通脤時，可能經濟已經開始衰退。危機不斷深化到不可挽回的地步，股市自然會爆煲，港股跌到１７０００點都未夠。

後來法國BNP旗下基金出事後，美國跟隨歐洲央行放水救市，但聯儲局當時放水是收取較貴利息，舒緩銀行資金緊張作用有限，關鍵要減息，聽金融猛人講，伯南克看到上周五港股和日股的跌勢（日股當日跌５％），怕市場崩潰，最後才決定臨時減銀行向聯儲局借錢的貼現率利息，消息一出，市場相信伯仔會救市，初步回復信心，可見股市升跌，有時還在關鍵人物一念之間。

　　次按的問題根源還在美國樓市，若聯儲局下一步在９月削減聯邦基金利率（銀行間拆借的利率），就會拖低按揭息率，一次唔得，減夠幾次，當可舒緩美國樓市的跌勢，約朿了次按爆鑊的速度，當次按是慢慢爆而不是急爆時，其衝擊可以較易被市場吸收掉，如買了次按的機構，分段撥備，就可以吸收了次按帶來的虧損，所以即使金融機構因次按受損的新聞仍時有所聞，但只要市場相信金融市場將無信貸緊縮，危機就可逐步過去。

後記：期指一開市就升７００幾點，好誇張，領先股好難追，小心高追中伏，但可吼領先行業內落後股，若距高位仍有一定跌幅者，可以尋吓寶，補些貨。




陸羽仁

網友yuki問了一系問題，其中大部份本來都是我想講的入市時要思考的問題，可以綜合講講。

她問：「Luk Sir:The liquidity injection is up to USD172.5億 last night. Do you think the recent crisis is still very serious?

Do you think we can still take the strategy as before, i.e. buying non-leading stocks and holding them? The risk concerned is when great correction occurs, even they have not rebound yet, and they will also fall drastically with the market.

Seeing the small priced stock being active again. Do you think it is time to make short term strategy to speculate them?

Do you think being a 好友 in long term always win? When the market performs well, the central banks do nothing to prevent it being too hot, except the Chinese one. However, when there is serious downturn, the central banks use all measures to help build up the public’s confidence.

I do know the mechanism of straddle and strangle and under what circumstance investors should use it. However, I think there are implementation problems. The cost of using option or futures is too high. If use calls and puts, the effect would be affected on the choice of warrants. Sometimes, the issuers may quote the bid and ask price too wide, the premium may be too expensive to make the strategy not profitable. Can you further explain how to choose the suitable warrant to give a better return, apart from similar expiry date, the conversion price?

You give us an example some days again, i.e. 19800 put and 23400 call which is 1800 points from 21600. That means we need the HSI goes up or down more than 1800 to make it profitable. I am wondering why we don’t us small difference, say 1000 instead of 1800 to make the strategy more easily profitable?」（對不懂英文的朋友，我暫不翻譯，住下會逐一重覆問題）

網友如果是投資者（不是投機者），會被近日的股市嚇親，初時不信嗰市會升得咁快，繼而抱怨，再感無奈，最後會相信，但會怨句信得太遲，甚至衰起上來一開始信佢去入市，佢又回吐，即時中一棍。

投資者會比較遲疑，投機者會搶先，大市初定，炒作香港大市的大戶，便搶先入市，次次都係咁，你未睇定時，佢已把大市搶高，今次所不同的是他們手法更狼，目前已搶過上月期指結算時大市的水平（２２７００點），更令我懷疑佢地大量好倉主力未平倉，所以外圍局勢初定，佢立刻全面發難，根本唔俾淡友有任何機會反攻。

你問外圍大勢，仍在刧後穩定中，所以美國聯儲局仍在放水中，但大勢已趨穩，日本央行決定不加息，日圓一度跌番去１１７水平，套息交易又在日圓高位開倉（紐元現價０．７１７美仙左右，８．２５厘息，半年中期投資有吸引力），次按的問題本質其實好嚴重，商業票據市場目前仍然死咗，但在聯儲局發功放水下，應該又可以把問題冧住，等個鑊慢慢爆。大市當然有風險，目前去買，是險中求勝。

你問好友是否長勝，從一個三、五十年的角度，在一個增長中的經濟，做好友，買佢嗰股市整體向上，道理似乎啱。但從一個兩、三年投資的角度，雖然一跌央行就會干預，但資金泛濫到咁上下，資產泡沫吹到咁上下，就有一爆，那種爆法係央行都頂唔到，二０００年科網潮爆破，就是一例，你高位２８元買了電盈（０００８），現價撇除股份五合一的效應，１元都唔夠，你話好友一定贏，又唔係噃，當然要睇你乜位入，買乜股。

在次按危機和大陸資金自由行一好一淡消息影響下，兩個都係巨大的利好或利淡消息，我傾向睇好港股後市，認為要對港股、甚至香港整個投資市場再評價（我會在周一頭條日報專欄再論述）。

短期紅色指數股超買，高追有風險，但大把股票好落後，好多二、三線的股票，例如二、三線大陸地產股，若大市向好，它們還有好多水位。Yuki問追這種落後股，雖然升咗唔多，但若果再大跌時，會唔會都跌好多。我認為你首先要對大市中線（三到五個月）有個看法，若睇好，可以追；若睇淡，認為港股未跌完，當然唔好追。

至於雞股，道理亦一樣，雖然我唔會叫人買雞股，但若你有買開雞股，低位放咗，好多而家只是升番少少，未大郁，但如果大市向好，過兩三個月，莊家又會再炒過，所以也是睇大市，買唔買就要你自己判斷了。

另外有關馬鞍式窩輪的策略，下星期一再談。

陸羽仁

　　美股道指上週五又升１４０幾點，港股今日有機會搶上高位，甚至挑戰２３５００點高位，不過升咗咁多，又近期指結算，如果買指數股，高追小心中伏。

　　散戶投資股票，通常只有一個目標：爭取勝利，投資前先問自己想贏多少多少，所以買股必問目標價，然後計吓由買入價到目標價，可以贏幾多，發覺有幾成潛在升幅，正！買之哉，等收錢。

　　散戶這種心態，等如你有兩隻眼，不過只用一隻眼來睇嘢，所以睇唔出層次感，立體感，只睇到平面，只睇到買股票的正面，即係贏錢的一面，睇不到股票的背面，即係輸錢的一面。

　　我今日寫這篇文，是從網友常在股的一個問題引起，佢講：『唔好理隻股會唔會最跌,合理就買.低又唔夠膽買,高又唔願沽.成日話長線投資,好股點解要止蝕.』

　　常在股這個問題，表面看十分合理，「好股無需止蝕」，而且要愈跌愈買，正正係股神巴菲特的名言，所以買了好股當然不用止蝕。

　但你有留意陸羽仁平日答網友的問題，好少提「好股無需止蝕」這種說法，網友Reactor答常在股的答案，已說出我的潛在憂慮，Reactor咁答：

「常在股：好股係可以唔便止蝕，但有三個先決條件:1. 真係識得分邊隻係好股。2. 你的好股係平價時入貨。3. 萬一好股的基本因素有變時，識得鬆人。」　

　　Reactor講的是標準答案，股神買股，首先佢識計數，知道什麼是好股，其次佢在好股價錢平時買，最後係佢買入「好股」後，發覺貨不對辦，識得走人。我擔心大部份散戶既不識得分什麼是好股，多數係聽人講，而且即使係咁啱搵到好股，都係在好多人講時、即係好熱門時買，你話邊會買到好價錢，貴買好股，亦不是安枕無憂。我有這麼多擔心，自然唔想答你話「好股無需止蝕」，甚至叫你愈平愈買，除了極少數極少數的例外，這些例外除了公司本身條件極好之外，還有極優良之管理，這一點紅色巨股仲有排學，你看中國銀行（３９８８）有近８００億港元的次按，在次按風暴中，竟然可以唔講，到公佈中期業績要披露時，亦只作出數目有限的撥備，就可以知道「管理」這一門學問，紅色巨企還在學習中。

再講番常在股的意見，佢講出咁o既意見，我估有個背景，港股最近最低跌到１９３８０點，然後奇蹟升番近４０００點，你揸住股票，就好像一瞬間經歷了地獄與天堂，在事過境遷之後，作一個事後孔明，回頭再看，有股票當然唔好咁笨去沽，其實更應該在低位大手買，一買完幾日就富貴，唔買就笨。

時光倒流到大跌市之日（８月１７日），這些說話就唔似而家咁易講，在風暴中的確幾高風險，當日開市２０７６１點計，我當時話那種市況升２０００點和跌２０００點的可能性都好大，結果當日最低就跌了１３７５點，至今就升了２１６０點，其波動性和當時預計好接近。

如果聯儲局主席伯南克當日無減貼現率，如果其後阿爺無出「北水自由行」政策，你估會點，即使有大戶炒作，到是炒高還是炒低，無人知，這些政策何時出台，都是在美國和中國官方機構高層人士的一念之間。我估若兩地政府無出手，若恒指還在２００００點上下浮沈（不要說它還再大跌），大家講的話題就不是「好股唔怕長揸」，而是「為何不早點止蝕」。

買股票不能只看賺錢的一面，要看兩面，要看可能輸錢的一面，要想方設法控制風險，否則無論你賺幾多都好，都好易俾人一Q清袋。市面上有好多股神遊戲，假如我參加這些遊戲，我就會嘢嘢賭到盡，賭輪賭雞股，有咁大賭咁大，博贏幾舖就變股神贏獎金，博唔到都無壞，反正係遊戲，輸咗唔入肉。但現實投資不是股神遊戲，你博贏幾舖，可能一舖輸突，控制風險，極其重要。


陸羽仁

　　我在這裏寫文章，看的人數以萬計，從初入市的新仔，到入市３０、４０年的老雀都有，早前更有自稱９歲的小朋友話係網友，人人水平唔同，經驗唔同，自制力唔同，風險胃納唔同，要寫一篇文章啱哂所有人的程度，實在有好大困難。我有時講投資，有時寫炒作，有時有些好意念，的確忍唔住寫出來，但寫完就好後悔，或許可以從Top Gun的回應講起。

　　Top　Gun之前問過我一些馬鞍式期權的事，我前一日咁答佢：「期權唔啱新仔玩，你都係唔好學啦，千祈唔好同人講，話我教你炒期權，期權也好，窩輪也好，只宜好有經驗的炒家去玩。」我印象中Top Gun話過自己係新仔，我心諗都唔知呢個新仔幾多歲，思想成熟未，如果唔好彩教咗佢炒，佢有事唔識得走，咁咪好大鑊，所以就咁答。

　　後來Top Gun再回應。佢話：「陸Sir :原本好期待你嘅回覆，但今朝睇完好唔開心，唔知係咪自己問嘅問題好蠢，啲概念攪錯哂，所以你都費事再詳細解釋，只係話 : “期權唔啱新仔玩，你都係唔好學啦，千祈唔好同人講，話我教你炒期權，期權也好，窩輪也好，只宜好有經驗的炒家去玩”。我都唔知自己問錯乜嘢令你下如此結論? 明明之前仲聽你講平左先前嘅鞍輪並重新買入組合，舊組合嬴左錢，新組合暫時亦只係平手，但你又突然叫我唔好玩喇…….

初時唔諗住再問你嘢住，自己檢討下先，但係你嘅回覆不斷在我腦海裡，老實講對我信心打擊真係好大，我實在瞓唔著，唯有起身開機，寫下嘢，抒發一下，如有得罪，請多包函。

無錯我知你出發點係好，見我呢個新仔不自量力，唔想我撞大板，但係我真係好比心機去學，呢8個月我睇左二十幾本書，每日由朝到晚都係股票，努力去揾啱自己嘅方向。我三十幾歲人，做木材做左十幾年，高峯時做到部門經理，其后公司結業，就自己開公司做，做左幾年，但從去年開始供應短缺，今年連貨都無，根本無生意做。木材行業式微，揾其它工又高不成，低不就。攞住十零萬，但每个月要供樓要生活，希望盡自己能力，可以在股市殺出一條血路。呢8个月輸過嬴過，各种唔同嘅方式都試下，唔明就睇書，而家主要都係用技術分析炒細價股及窩輪，嚴守止蝕，但呢條血路點殺出來好呢?



P.S : 我原先叫做fisherman8850無出息的漢子」

　　一切都從８月１７日轉角市早上我寫的一篇叫「避險與博矇」的文章開始。我講講當時寫文章的心態，早一日８月１６日恒指收２０６７２點，走勢極差，外圍亦極波動，那日看來都係大跌市的日子，但大市跌到那些水平，再跌一些，當時估會試穿２００００點，從高位回落３５００點，應該跌到夠，是趁低吸納的時候。不過若外圍再出大事，股市若再穿位，就可能是一日跌２０００、３０００點的股災了。散戶只買升或跌，我從來都知道可以炒波動，所以忍唔住在篇文提到，好炒作者可以買馬靶式組合，炒吓大波幅。

　　寫完篇文好快就後悔，第一唔想教人炒作，怕將你地由綿羊變成老鼠，怕你地唔夠精乖，最後變埋死老鼠。跟著見到網友阿K話佢掛咗成日牌都買唔到，結果單邊買咗Put輪，我心諗個市單日轉向，從低位升咗成１０００點上來，點解仲變咗揸單邊Put？如果佢初次做老鼠，仲係我教o既，揸住put輪唔識走，我就罪過甚大。更明白有些我以為好簡單的事情，你們無經驗去做，好易中招。

　　不過事後回看，若那天買了一個馬鞍式窩輪組合，揸到今天，的確可以賺錢，我睇番那日的窩輪價位，假設買了２１０００點的價外認購輪，同時買了１９２００點的價外認沽輪，認購輪０．１元變了０．３元，認沽輪由０．１３元跌到得番０．０２４元，一加一減，仍有收穫。我當日判斷若果股市最後無大事，可能等２個月，大市會上番２３０００點，亦想不到大市可以顛到即月創新高。

　（再再再警告：買馬靶式組合都係投機行為，只適合在大波動市，若市況轉靜，在你買的上下幅度中間牛皮，最後結算時不到上下位，你的投資就會輸清，不想做老鼠的人不要去做，去做者也量力而為，小注怡情，下那一注時，想清楚這一注輸清都唔後悔，才好下注）

　　回頭再講我為何這樣答Top Gun，大市仍在發顛中，大上大落，可能延續至９月初段，之後會慢慢平靜下來，既然大市走向平靜，若買入馬鞍式組合，在轉趨平靜的市道唔識食糊或止蝕，好易輸清，所以我開始要提示風險，特別因為Top Gun改過名，我不知他是曾經買馬鞍式組合賺過錢的fisherman8850，所以更加唔鼓勵佢去試。

　　不過看完Top Gun的留言，我仍然建議他要慎作投資。我經常講，炒股考EQ多過IQ，當人人講「爭勝」時，成功者要識得「避險」，唔同人有不同心智與條件，但你正識不利，想在股市博番，難免失諸浮燥，冒進有餘，小心不足，有句老話叫「財不入急門」，就是講這種心理狀態，愈心急想贏，愈可能輸，你炒股搵錢供樓開飯，有礙炒股時泠靜從事，有時好衰，偏偏係用多餘錢炒股、氣定神閒之人，愈能抽離，愈易贏錢。Top Gun要自己考慮自己的處境，你炒不炒，怎樣炒，只能自己決定了。

　　補答Top Gun當日問的問題，你問在跌市時我曾經講過上下３５００點，向上望２５２００點，向下望１８２００點，為何幅度咁大，同時以現價計，向上２５００點（他在上周六問，以昨日價計只有１６００點）向下有４５００點（以昨價計５４００點）？

　　Top Gun你的觀念有少少錯誤，用一種固定的觀念看股市。股市係死o既，人係生o既，不是我早幾個星期咁講，而家又係咁，我講的時候無北水自由行，大市亦未穩定，若好似你問的方向，應該單邊買Put，但現實中我就唔建議你咁做，股市跌定了，向上的走勢大過向下，波幅會慢慢收窄。想做馬靶式窩輪，要在當下判斷後市短期內會否大波動，不是以幾星期前的判斷來看今天的市況。你問我，我看今天的市況，我就估國指仍會有大波動，可以升得太急回得也急，但未來中線也可以再大幅炒上，國指波幅，好有機會大過恒指也。

陸羽仁

　　過去兩日港股炒到顛狂，昨天國企首先上演高位回落的高追殺人事件，陸羽仁見未到結算就破哂新高，一直好擔心期指結算前有事，結果昨晚美股道指大跌２８０點，跌２．１％，將過去一星美股期的升幅掃清，日股開市跌近４００點，看來港股臨結算又要殺一殺好倉了。

　　有時環球金融市場都好「妙」，衰起上來一齊衰，除了美股大跌外，日圓又升上１１４日圓的水平，都成為利淡因素。美股昨日一跌，主要是因為美林降低花旗、雷曼、貝爾斯登等金融機構的評級，話次按會影響他們的盈利咁話，評級由買入降到中性。次按會大幅影響美國金融巨企的盈利，似乎唔係新聞，陸羽仁上個星期在報紙專欄已不斷講，唔係話自己叻，只係想話美國市場後知後覺到這個地步，的確實惹人懷疑，而且美林一個報告，無甚新觀點，唔知點解可以有咁大影響。另外又話聯儲局８月７日的議息會議紀錄顯示，儲局不相信通脤放緩，問題是這並非８月１６日臨時減息會議的紀錄，參考價值亦成疑。

　　千祈唔好以為陸羽仁係好友，所以唔信壞消息，我只係唔信表面解釋跌市的原因，在亞洲市場臨近結算時，美國大行放出壞消息，美股帶頭大插，可以估到亞洲幾大市場日本、香港、新加坡都會跟跌，若有大戶在這些市場高位沽了貨，呢個月結算咪可以先收割囉！

　　我成日話，大戶係唔會輸錢o既，意思唔係話佢地無失利的時候，而係話佢失利時好快就會在散戶身上搵番錢追番。如果本月中次按危機爆得咁深非他們所願，不受他們控制，令他們受損的話，跟手一下就推上創新高的位置，恐怕就是他們控制的結果了。

　　期指明日結算，如今的市道是任佢舞，你都記得我在上週初風暴初定時已講過，睇盤路貨源盡入強手，後市由他們話事。

　　我對一星期內大市的估計，維持早兩日的看法，估計會在２２０００點至２３５００點中間遊走（你信六成好啦），事實上短期收市高位是前日（８月２７日）的２３５７７點，微穿了２３５００點，昨日（８月２８日）日中造過２３７５０點的新高，但只是曇花一現，收市已回到２３３６３點的低位，今日就要插一插了。

　　網友Top Gun講到想做全職炒家，我心中唔太讚成，並非因為Top Gun自已的問題，我見佢講嘢有紋有路，睇書都睇出一點心得。我睇淡這個「全職炒股」行業，主要係對手問題，散戶的對手實在係太強啦，全世界最最最聰明的人，就在金融業，他們就是金融業鉅子。

有人講個笑話，話政治家最聰明，因為他們唔使做嘢，講吓嘢吹吓水，已經享盡榮華富貴。不過金融家更聰明，因為他們控制政治家，他們控制一切。

　　你跳落去全職炒股，不知不覺間就同全世界最聰明的人鬥法，好多人炒股先睇股市走勢，陸羽仁炒股先看對手，要知道自己跟誰對賭，他們想造什麼走勢。如果你炒大市，就係跟全世界最聰明的人在對賭，未賭先輸一大半。

　　我不妨告大家一點經驗，炒股有時中，有時唔中，當你炒得中時，初則自鳴得意，再中得深啲，照鏡都想笑，再再中得深的，覺得自己簡直係股神，心中對自己講一個字：「勁」。

　　不過按我o既經驗，當你中得咁緊要時，好易又走到反面，轉眼又把你的利潤吃掉一大半，我稱之為「打荷包」，未試過勁中的朋友，不知這種感覺，已得之物，又從你手上搶走，其激氣可想而知。所以每當我勁中之時，覺得自己「簡直係股神」時，我就會提醒自己，要投資自己的錯誤，買一買相反的東西，或者做做保險，結果發現投資自己的錯誤，屢有收獲。開始問自己，點解次次都係咁，結果就發現市場裏有「大阿哥」，佢主宰一切，專吃散戶，你全職同佢炒，好難贏，唯有炒股作娛樂，小注怡情，輸光唔緊要，咁就識得逃避風險，反而較易「鱷口偷金」。

陸羽仁

美股認真搞鬼，前晚大跌２８０點，昨晚又大升番２４７點，差不多等如之前無跌過，只係玩咗一日啫。昨晚美股大升的原因係市場對９月減息的期望上升，睇落都好鬼搞笑，早一日美國市場用一個聯儲局舊議息紀錄（即並非臨時減息那次的會議紀錄）話儲局要員認擔心通脹，如今又話減息預期增加，而且早一日因為美林降低金融機構評級的憂慮，又唔知點解突然一掃而空，講好聽啲可以話美國市場人心脆弱，講唔好聽啲就係俾大戶玩哂。

美股早一日大跌，帶動港股急回，昨日一度跌到２２６８６點，比前收市價２３３６３點，跌了６７７點，比上一日造出的高位２３７５０點，更跌了１０６４點，波幅很大，按我講有波幅就有人賺錢的道理（大戶經常賺波幅，而不是賺方向），昨日又有人搵水了。昨日由最多跌６７７點，到最後只跌３４３點，當中有好大購買力買番上來，有人話好淡爭持，亦有人話神又係佢鬼又係佢，我覺得後者亦有可能，大市市底強，都唔等到結算日，大戶可以早兩日高位沽了貨，昨日低位時平倉兼開下月好倉，低價開倉都幾爽。記住大戶成個亞洲都係咁做，你睇起上來好似全世界都係咁，好合理，唯一的漏洞是點解次次都係近期指結算才來個大波動呢?

　　我話大戶犀利，炒股難玩，惹起網友回應，Miumiu咁講：

「我好敬重陸sir, 但我想就你對Top Gun回應, 講一個全職炒家的故事.。我學習投資只有兩,三年時間. 我曾幫一些專家(不是財經界)工作. 好不幸, 有d所謂專家(當然唔係全部) , 其實都係濫竽充數, 大話滿天飛(所以我唔會盲目信專家講既野). 於是, 我諗, 如果將自已的前途交在這些人的手裡, 等於自殺. 加上, 遇過金融風暴, 於是, 我決定命運要掌握自己手, 而去學投資(唔係炒家, 但陰差陽錯成咗半個炒家.).

我身邊所有的人都話投資=賭博, 一定輸. 總揾一百個理由話千祈唔好學, 不勞而獲, 絕對不應沾手. 我的看法是你不學投資, 不等於你不會有財務危機, '負資產'的故事, 大家都聽好多吧! 真的是全香港人都炒樓嗎? 相反, 我認為應該積極去面對.

亦有好多人話, 做炒家賺錢係唔可能, 不要試!
但我認為做人唔應該抱著咁既心態, 相反, 我會想辦法去克服困難. 事實有不少人做得到, '唔得, 做不到'只係無能的借口.

結果呢? 由於學懂理財及投資(但不是炒買), 令我由負資產到擁有數百萬. 有人話, 我無經歷過股災, 其實我的測市方法, 在過去3次大跌, 都預測得到當日會大跌, 跌幅接近一千點. 而最近一次大跌, 我亦高位買put, 低位買貨. 雖然, 我唔知將來會唔會high野, 但我相信透過風險管理及資金運用, 投資不一定係輸的。所以, 世上無難事, 只盼有心人.
Top Gun 加油吧!」

Miumiu有少少把投資和投機撈亂咗，佢的經驗似乎話學好投資回報好大，此點我絕對同意，這也是我寫網誌講投資的主因。但你話投機容易，我就認真唔同意，即使有人撲出來話佢自己投機好幾好，我都只會回應一句「孤證不立」。好似話吸煙危害健康，你就話唔係呀，鄧小平當年吸煙吸到煙接煙，咪又可以活到八十幾歲！我的回應是凡事必有例外，正如話十賭九輸，你就係嗰個第十個，跟住話賭錢好好一樣，我都唔會同意。

　　散戶投機，手法如同賭博，一般沒有避險心態，個勢順時贏到笑，個勢唔順時一Q清袋，在大升市中，賭三年贏三年，但第四年來一個大跌市，就會連本金都輸埋，賭得大，仲會欠人一身債。你攞１０萬去賭，手風順時可能賭賭吓變２０萬、４０萬，你就會心好雄，賭好大，愈有錢愈易借錢，借到突去賭，無避險之心，難逃最後一跌。

　　MiuMiu兩三年股齡，這幾年都係波動向上的大升市，高沽低揸，自然感覺良好，但唔怕得罪講句，你都未見過股災，未經過大考驗，未試過你啲工夫仔得唔得，捱得過股災，先好講自己識投資投機。

　　好似８月１７日恒指跌到１９３８６點那天，確實有點災味，那種跌市由全球經濟核心美國開始，弄不好可以跌出一天暴挫３０００點、４０００點的巨災，你唔好話唔兇險。一般人見跌市去撈，又或者跌穿２５０天線就入市，博命揸，今天回想，在８月１７日低位撈貨自然係叻仔，但如果跌出股災又會點結局呢？

　　我有個老友，在８月１７日最低位入市，揸１０張恒指價外認購期權，同時揸５張價外的認沽期權，呢種人就識炒啦，第一，佢預咗買呢１５張期權的錢會輸清，擺明係賭，作了充足的心理準備，第二，大市最後大升，佢固然賺到笑，股市若跌出股災，佢一樣大賺，雖然佢當日傾向睇好，亦買埋自己睇錯那一邊，你估買股實睇得準o架！（再再再三警告，我唔係叫大家學炒期權，只係想用此例子說明，腦有兩邊，唔好只用一邊腦諗嘢）

　　遠的股災不說，光說９７年亞洲金融風暴，恒指由近１７０００點，跌到５８００點，如果不是政府入市，跌到４０００點都有之，成份股市值跌到４分１都唔夠，投資者都要死。

　　千祈唔好以為我話有股災，叫你唔買，誰知道股災那天來，或者兩三年後才到，股市已經炒了１０轉８轉，現時大市有勢向上，總之睇住自己枱戲，控制住風險，每天可以投資，每天可以炒股，我只係想講，全職炒股壓力太大，不易成功，當然亦會有人成功，但卻要有超凡的努力，好高EQ，才有機會到岸。


陸羽仁

　　陸羽仁這幾篇文章的題目是「避險與爭勝」，散戶經常講的問題是「爭勝」，講自己炒股贏幾多幾多錢，完全無提「避險」，一遇風浪，就中重鎚。我記得幾個月前都有不少網友留言，話自己阿媽大炒雞股，賺幾多幾多錢，提起都好無癮，如今雞股暫時瞓直，買了雞股走唔切的阿媽，如今當然無咁風光。大家要記得，今次恒指由上浪高位２３５００點跌下來，只跌了４１００點，跌幅１７％，都係好濕碎，試想吓若有一個大跌３０％、４０％的跌浪出現時，就完全唔係這回事，不會跌完一個月唔夠就升，隨時跌完一靜靜幾年，亂炒唔識死的股民，結局會好慘。

　　炒股至緊要「最後」可以贏錢，這個所謂「最後」，不是人生的最後，而是經歷股災之後，要求最後贏錢，唔係曾經擁有。

　　舉一個例，人人都睇過亞洲電視，佢最近三十年都換過唔少老闆，你話邊個老闆最得？我就話係邱德根，好多人甚至唔記得老邱曾是亞視老闆，據說呢三十年，亞視咁多個老闆，只有佢一個人賺過一、兩年錢，其他人完全係長蝕，而老邱之所以能賺錢，主要是一個慳字，好多人彈佢孤寒，但不幸地，只有這個孤寒老闆能賺錢，亦可見呢行生意難做。其他老闆都係掟錢燒一燒煙花，結果頂唔順求去。

　　炒股亦係咁，要經常賺錢，最後賺錢，不是曾經風光。股場要曾經擁有，話都無咁易，只是順住勢炒，低吸而不高追，要賺錢唔太難，而家興炒北水自由行，你就等佢回一回時，揀隻無升咁多o既股票，買落去等吓，不難有收穫，問題是你最後走唔走得到。好多朋友喜愛問冧巴，叫投資專家俾冧巴佢，我唔太喜歡講冧巴，因為唔知你攞咗個冧巴點用，明明係炒，跌落嚟要止蝕，或者曾經升過急跌時要止賺，你跌落嚟唔止蝕止賺，黃金冧巴都死。

　　炒股一陰一陽，陽的一面，順勢炒作，唔算太難，咁都唔識只是幼稚園生。陰的一面，迴避風險，非常困難，難在要迴避風險同時有高回報，做得好就大學畢業。就以８月的市況為例，假設有個股民７月在２３５００點高位入了貨，跌下來郁都唔郁，結果嗰市坐完過山車上番去，佢一碌木咁，唔駛輸，結果仲可以好威咁同人講，你睇你睇，炒股要鎮定，淡定有錢剩，夠鎮定就可以贏大錢。

陸羽仁就話，呢種人遲早輸死佢，若果你啲股票低價回來，想做長線投資者，見到跌市唔走，都算合理，但高價買股跌市應該先止蝕，等到個市略定就鬥快買番（若果未跌定可能要再止蝕），手揸貴貨咁樣渡過波動浪，才是既避險又爭勝的手法。咁樣一止蝕又追入，隨時唔見一、兩成的水位，這就是你避險的機會成本，俾完這些避險成本還可以贏錢，甚至贏大錢的人，才算是真高手。結果真高手今年到如今的回報，可能只得２成，上述的「一碌木」，回報有４成，不能單以一時一刻的結果論輸贏。既然避險成本高，捱得過風浪，高手就會坐貨，博有更大回報，唔會升少少就沽。

買股票最簡單的避險方式，就是投資不投機，學股神巴菲特，平價買好股。不過正如我今日在頭條日報專欄所講，開放北水自由行後，香港股市會更大陸化，炒得更顛，波動更大，香港人要習慣買貴股的日子，你唔想買貴股，可能無乜得揀。或者那些好股係郁得好慢好慢的股票，你見人哋買股票日日升，你買隻股好似隻龜咁樣，非常另類，常人遇到咁o既情況，唔易頂得順。

要投機，都有好多方式避險，大基金會採用分散投資的方式，只要你將組合主要部份買了些好穩陣的股票，其餘才去炒，就可以降低風險（當然也會降低回報）。

　　買炒股，無論係紅色股或雞股，要迴避風險，除了嚴守止蝕外，高位沽部份貨取回成本，係避險的基本手法，你而家買隻雞股，每股１角，等佢升到２角時，你沽一半，取回成本，往後跌到零都唔關你事，在喪升時把部份錢抽走，就是避險的基本方法。

　　所有避險行為，例如止蝕，例如高位部份減持，都要增加你的成本，或者令你賺少咗，但這是保命絕招，可以令你長玩長有。我們站在股市巨變的前沿，怕風險，唔敢買，三幾個月後，你可能會覺得錯過很多；唔識死，瞓身買，不避險，三幾年後，你可能發現自己已一無所有。記往，股市是巨大的財富轉移機器，幾百年不斷運轉，不斷把弱者手上的財富，轉到強者手裏，所以貧者愈貧，富者愈富。




陸羽仁

  　美國連總統都走出來救樓市，證明咗老美o既樓市好大鑊，不過短期內救市有刺激股市之效，係股市的好消息，這個消息公布後，已消除了市場擔心美國政府和聯儲局遇上危機唔識反應的憂慮，減低了港股短期內面對美市崩潰的危機。

　　講咗咁多好嘢，要大家留心「好消息盡出」這個問題，陸羽仁星期五收市後和中環茶友傾偈，大家都認為薯仔總統救市是好事，但大家也同意港股由上月期指結算前一日的低位２２６８６點升到上週五收市的２３９８４點，已升了１２９８點，唔係唔可以再升，但這只是月頭，日日咁升４００點、５００點，到月尾豈不是要升到２７０００點，當然無咁誇啦，所以升到咁上下會抖吓氣，回吓絕對唔奇。

　　再講「避險與爭勝」的話題，網友提了好多有意思的問題，例如Sisi就話，她自從2005年開始買賣股票，自問EQ不高，因此是用多餘錢來買賣一些穩陣的股票，其實原本是想作為長線投資的，可惜最後都是受不了賺錢的誘惑，多數沽出獲利變成投機買賣。

　　另一網友twohitsix就咁講：「我自己八月本來只係有些少損失,但由於EQ不足,輸左的想快D追番,結果就賭方向,仲要賭大左兼輸埋. 今年頭七個月我賺六成, 而家要拿番哂出來.變番同年頭一樣．．．．． 我成日一輸多左,心急,就又做錯事輸更多.有咩方法可以減少或避免?」

Sisi和twohitsix的情況表面看完全不同，Sisi較長線，但買了股票一升就好心急賣掉，投資變投機；Twohitsix炒作味濃一點，贏得唔輸得，一輸就做錯事。但兩者都充斥著散戶最流行的心理，根源在一種想「高沽低揸賺到盡」的心態，盲信自己的眼光。

陸羽仁唔信自己的眼光，只相信大戶的眼光，靠觀察大戶和散戶的互動，猜度大戶炒作的方向，雖然模模糊糊，甚至發現有時大戶也控制不了，或者不同大戶有時會打架，但大體上觀察大戶行為，總比自己「睇市」好。原因好簡單，因為在投機的市場上，大戶永遠和散戶在對賭，大戶會做出各種股市「行情」來迷惑散戶。

有人話去澳門啲細賭場賭錢，埋枱觀察吓那邊注碼大，跟著細細注買注碼細的一邊，贏面會大啲，因為賭場有方法專殺有大錢那一邊。賭場係唔係有機關我唔知，股市就真係有機關，大戶永遠睇住散戶啲注碼落注。

我咁講究竟同Sisi及Twohitsix的問題有何關係？關係在於外資大戶這幾年借住全球資金泛濫和大陸把大量優質國企放到香港上市之勢，大力炒作港股，造出一個大波動向上的股市，一級一級咁將氣球吹大，直至最後的爆破。所以股市升到咁上下會大幅調整，但調整完好快又無事，早前的高位就變成後市的支持位，一級級推上，今年年初高位是２１０００點，後來變成支持位（上月「意外」穿破，不過在當天已差不多復元），接著上浪高位２３０００點，又會變成支持位，繼續往上推。

在這個吹氣球的遊戲中，股票很快就穿越基本價值，所以散戶如Sisi即使不是想炒作，到某個價位判斷股價已過高，例如２５元的國壽（２６２８）已經太貴，將之沽出，好快就後悔。氣球吹得愈大，已沽貨的投資者愈揼心。

在這個大波動向上的市況中，股市的短期調整細浪，專殺散戶，例如８月一跌，即使初時不是大戶導演出來，但跌到咁上下大戶定一定神，睇吓自己個倉，如果仍是好倉底，佢不會炒上，反而可能先大力插低，破哂所有位，震走哂所有散戶，食哂你啲好倉，他們才輕鬆造上，跌到你唔信，升亦升到你唔信，到你信o既時候，佢又會再震你一震。

所以Twohitsix你搭啱大戶之車時，自己就變股神，有時佢靜雞落咗車行咗對頭線開車你都唔知，佢就壓到你變柿餅，人總係信自己，早兩日還自覺係股神，逆勢剛開始到時，自然無咁快認自己係股蟻，普通人多數會選擇不相信，甚至朝自己原本投注的方向加注溝淡，咁就死得好快，要擇選逆勢時即時轉軚否定自己，要好高EQ才可以做到。

陸羽仁面對咁強的對手，常懷謙恭之心，首先唔信自己對經濟的基本分析，以及對股票基本價值的判斷（若果信基本價值，在２１０００點以上都好難揀到好嘢買，唔係無，係好少，可以離場唔買股）。作為投資者，知道這一趟車的大方向，直至大方向改變之前，基本唔落車，通常大崩潰有大崩潰的樣子，見到苖頭先至走；當然亦可以高位減持，但不用清倉。作為投機者，就要坐順風車，比普通散戶走前半步，佢未睇好時你睇好，到佢睇到好好時你就避一避，我經常咁講，散戶打唔低大戶，散戶只可以打低散戶，你和一般散戶的想法做法完全一致，你都做梗太平山下的老襯了。

炒股者以後每當發覺自己係股神，贏好多錢時，肯定那時已是災難的前夕，你唔係股神，大戶才是股神，所以覺得自己係股神時，一係減啲貨，一係抽番五分一資金出來做相反方向，你原本做開好就轉少少錢做淡，做開淡就轉少少錢做好，唔駛等兩個月，多數有收穫，投資少少錢去估自己睇錯，就是避險最好的方法。


陸羽仁

　　股市常變，昨天還是你的朋友，今天就變成你的敵人，大部份人炒股長線輸錢（投資例外），就是因為他們並不明白這個敵人的性質，還以為自己很了解它。

　　陸羽仁說話誇張，其實只是一種語言技巧，或者可以說是語不驚人死不休吧，例如昨天話「面對咁強的對手，常懷謙恭之心，首先唔信自己對經濟的基本分析，以及對股票基本價值的判斷」、「若果信基本價值，在２１０００點以上都好難揀到好嘢買，唔係無，係好少，可以離場唔買股」，

但陸羽仁講了這些誇張的話，卻搞到網友不明所以，網友水滴石穿話「陸老師今天說“唔信自己對股票基本價值的判斷”，我就迷惑了。」

這些話原本的意思只是想告訴大家現時大市，炒味轉濃，慢慢偏離基本價值，容易炒股，好難投資。嚴格一點說，價值投資者２１０００點樓上都不一定要離場，但要揀到好股就很困難，你看股神巴菲特近年手持大筆現金，好少買嘢，最近跌市才揀番少少貨，就知環球股市平貨不多。我話「不信自己對經濟的基本分析」，其實意思並非真係「不信」，只是要懷疑，第一懷疑分析可能錯，第二要懷疑即使分析啱，例如估計經濟走勢不利，但股市中短線未必跟這個經濟大勢走，可能會走相反，例如美國次按好大鑊，假設聯儲局減息，股市可能會升，但美國樓市若不可救藥，可能明年又再爆煲。所以請網友們對陸羽仁誇張的話，放在整個段落結構中去理解。

再講番「避險與爭勝」這個話題，有些散戶過勇，遇到危險唔識走，亦有些散戶過份小心，未遇到危險就走先，除了人性的貪婪與恐懼之外，還有一些錯誤觀念，影響了投資方法。

散戶除了經常問冧巴之外，最喜歡問目標價，背後的心態，就係想高沽低揸，當散戶知道目標價後，就如學生考試偷睇到答案一樣，用目標價去計算現價買入可以獲利多少。

我就話目標價全無意義，舉一個例，你係我老友，在中移動（０９４１）跌到８０元時想入貨，問我目標價幾多，我話若果你唔怕股價再跌，可以買吓，目標價９０元左右吧。你計一計，有１２．５％潛在升幅，可以入貨，結果真係如有神助，買完捱咗三幾日，就開始升，升到９０元，就到價，結果沽之，沽完見佢升到１０４元，當然後悔啦，心中會想「這個傻佬啲目標價都唔準o既」。

呢個老友就唔明白答你o既人的心態，講股份建議的人，首先唔想自己錯，講一隻股份的目標價，達唔到就係錯，過籠唔算錯，所以講目標價通常會講得保守一點，確保自己唔錯。

另外一點更重要，一隻股的合理價錢，和它現實的價錢，通常會有好大偏差，你當然可以睇股票的基本價值來決定買唔買，但現在的股市好多股買唔落手，又可以舉中移動做例子，在大跌市８月１７日早上，我係咁寫中移動，「中移動出完業績，你估佢全年每股可賺４元，２０倍PE可值８０元，理論上現價可吸，唔係要沽。但你要問兩個問題，第一要問目標股份投資收益多不多（是不是靠炒A股有此盈利），第二是假設衰起上來股市再大跌，高增長好股也只值１５倍PE，不排除佢可以跌到６０元，若你仍然話頂得順，想長揸，就可以分段小注買吓，如果覺得頂唔順，就唔好買啦。」

結果在大跌市當日，中移動最低跌過７５．６元，即使佢今天升到１０４元，我從一個價值投資者的角度看，看法仍然無變，７０幾、８０元的中移動，價錢OK啦，可以買吓，但並非超筍價，跌到７０元買會安全少少，雖然此浪無見這個價。大市炒向上，中移動是重要指數股，加上北水自由行，中移動特別啱炒，所以股價越炒越高，從一個價值投資角度，覺得９０元的中移動經已「到價」，但你沽了貨仍會後悔，因為大市炒上，中移動要偏離基本價值，不合理的可以更不合理。

去番我的基本命題，散戶攞個目標價，想低揸高沽，最好一買就升，一沽就跌，沽完都唔想隻股有好日子，世界有無咁理想呢？更有甚者還想捕捉股票每一個升跌浪，升到咁上下就游吓水，低位再撈番，炒波幅股可以咁，但若果真係買中好股，游游吓好容易游走咗。所以唔好期望自己可以買到最平價，沽到最高價，真正對應方法是這樣，首先分清自己是投資的我還是投機的我，若是投資的我，方法是「絕少買賣」，盡量減少出入市，死揸，不到個別股票的基本因素或大市有重大改變時，不會離場，盡量捱過波動（那些波動有時是人造波浪），就會有大收穫。

若是投機的我，方法是「順勢而炒」，唔使太信目標價位，亦唔好混雜太多基本分析，否則明明炒緊股會當自己係投資，例如估計公司會公布好業績，就應該偷步炒，而唔係見到好業績才入市，見到好業績入市是價值投資者做的，炒家不會做。投機的我要判斷大戶倉位基本方向，搭一兩轉順風車，食夠高位減持一部份，或者定止賺位，到位走人，唔好太貪，否則小心偷金不成，最後成為大鱷點心。

陸羽仁