( 最近搬屋, 終於on 得番...唉...都係金融海嘯la...自己唔炒輪, 屋企人炒...都係中.)


美國製造業活動的萎縮速度正在放緩，成屋簽約銷售指數連續第四個月上升。而Cheerios穀物早餐食品生產商General Mills第四季度業績好過市場預期，帶領食品和其他消費類股普遍造好，推動美股走高。杜指每開市即跳升近70點，之後升幅再度擴大，一度升逾130點，但因美國6月份非農就業就業資料將在明天公佈，市場憂慮失業率再創新高，加上有資料顯示企業裁員數量高過預期，杜指由高位逐步回落。

杜指收報8504點，升57點或0.7%，全日波幅133點；標普500指數漲4點或0.4%，報923點；納指漲11點或0.6%，報1846點。因為長假期臨近，紐約證交所交投異常淡靜，成交只有9.5億股。杜指期貨最新報8443點，比現貨低水61點。香港放假期間杜指一日跌完第二日又升番啲，和香港放假前比較，杜指只係跌咗25點。

昨日美股上升主要由食品和其他消費類股帶動。General Mills的第四財政季度純利超過華爾街預期，同時稱原材料價格下降及內部成本削減措施將提振業績，上調了未來一個財政年度的業績預期，股價漲3.9%，刺激相關類股份造好，其中卡夫食品(Kraft Food) 和百勝餐飲集團齊漲5%。

拖低大市的力量則係金融股。美國國際集團(AIG)股東批准了20股合1股的計劃，市場擔心併完股再跌，股價勁挫22%；摩根大通、美銀及美國運通齊跌逾1%。

匯控美國預托證券收報64.99元，比香港收市低1%；中移動收報78.65元，比香港收市價高1.4%。而ADR港比指數報18454點，比香港收高75點。

評級機構惠譽國際對香港樓市的評論值得注意，熱錢流入本港，令本地樓市急促反彈，上半年樓價累積上升逾兩成，但惠譽國際評級董事胡偉恩並不看好，話香港住宅樓市出現泡沫，預計本港失業率會繼續上升，第四季樓市有機會出現較大調整。

胡偉恩話，泡沫係指資產價格急升，但實體經濟運行的情況追不上，香港現時住宅樓價就是這種情況，租金止跌，但樓價上咗好多，失業率仍有機會上升，好多公司在靜靜裁人，會影響租金向上的動力，租金有機會再調頭向下，而樓價上升卻和租金走勢脫節。他認為樓價急升主要受熱錢流入帶動。現時剛進入第3季，樓價再升一成不出奇，但踏入第4季後，樓市泡沫卻有爆破風險。

胡偉恩認為觸發樓市調整也和資金供應有關，若中國調控資金供應，可以觸發調整，政府要見經濟反彈後，才會出台調控政策，中國經濟已有見底跡象，要小心政策變化。佢認為而家樓市好多投資者參與，他們來得快也去得快，租金不升樓價大升時，就是泡沫爆破的先兆。

有人認為目前樓市已重入牛市，但惠譽卻認為是一個泡沫，我感覺樓市的確升得好急，投資者心急入市，個別地區有掃入單位的情況，樓市升得這樣急，炒味極濃，和經濟比較脫節。雖然長線香港住宅供應不足，有自住需要者仍應等候時機入市，但目前人逼逼和人搶的確不宜，小心買錯貴樓，當然短炒就另計了。

陸羽仁

美國上週五獨立日休市一天，杜指期貨續跌，最新報8208點，比現貨低水73點。日股今早開市唔太靚仔，跟美股期貨下跌，早段跌８４點，跌幅0.8%。

美國公司季度業績公佈將於本週四開始，打頭炮的會係藍籌股美國鋁業，相信未來一段時間的美股都受業績影響。市場預計由於失業率達到26年新高，嚴重打擊市場消費意慾，6月份的消費者信心指數驟降，所以分析員都唔會預計美國企業在第2季會交出亮麗業績。

估業績這個遊戲好奇怪，市場氣氛好好時，分析員普遍對公司業績有好高期望，結果公布出來的業績就未必能達標; 到市場氣氛不好時，市場普遍對公司期績不存厚望，公司的業績反而容易符合預期。

今年第1季就出現這種情況，由於市場環境特差，分析員紛紛大幅調低公司盈利預測，結果第1季標普500指數成份企業盈利跌幅平均係60%，但有67%的企業達到了分析家預期的上限，業績「符合預期」，這令到標普500指數在第二季跳升15%，創了自1998年以來最好成績; 歐洲杜瓊斯Stoxx 600指數亦上升17%，係1999年以來新高。摩根史丹利亞太區指數同期更跳升28%，係1988年開始統計以來的最高!

第2季業績行將公布，分析員又點睇呢? 由於美國失業率創26年新高，分析員仍然悲觀，據標普和彭博的聯合統計，分析員估計標普500指數成份股公司第2季盈利跌幅收縮至34%，跌幅依然不低。

Fort Pitt Capital Group Inc的Charles Smith質疑，市場將會降低公司盈利的預期，當門檻低了，企業就較容易跳過，這樣就很難發現企業的潛能在那裡。佢話:「老師預期學生攞到一個‘C-’，而該學生真的攞了一個‘C’。作為一個學生，他的潛能究竟如何呢？」不過美股交易員有啲擔心，由於分析員預計企業盈利跌幅比第1季少，企業能否做到仍有疑問，即係話擔心佢地連C都攞唔到，如果係咁，市場將有震蕩。

至於睇長少少，分析員期望美國企業在7至9月的第3季盈利繼續改善，據標普和彭博的聯合統計，分析員估計標普500指數成份股公司第3季盈利跌幅收縮至21%，到第4季回復上升，因為去年第4季美國經濟已開始大跌，基數已低，按理今年第4季有望變回正數。

不過目前看美國企業的經營狀況並未走入正軌，分析員指巨企如福特汽車和AcelorMittal未來三個月的在第3季的盈利將會繼續倒退，他們認為直至美國人再度開始在汽車、手機和衣物方面的消費之前，企業的營業額不會增長，所以企業要增加盈利，唯有靠緊縮成本。阿拉巴馬的摩根資產管理(Morgan Asset Management) 的Wａｌ ｔｅｒ Hellwig表示，「當失業率繼續攀升，消費者將仍會非常保守。企業狀況的改善將依靠節省成本，但這是不能持久的。」


    講到底，要這個而家連攞C級成績都唔知得唔的學生，攞番A級，關鍵要重新打好根底，而美國企業的根底在於消費，美國消費若不能在第3、4季顯著恢復，就好難對美國以至全球經濟太樂觀了。

陸羽仁

美元持續上升，導致大宗商品價格下跌，拖累美股昨日早段下滑，杜指頭一個小時已下跌75點。不過，評級機構穆迪投資調高巴西的債務評級，美國運通亦因投資評級被上調而受投資者追捧，杜指從低位反彈，升幅逐步擴大，最後更以全日最高位收市。

杜指收報8325點，升44點或0.5%，全日最高8328點，最低8206點。標普500指數收報899點，微升2點或0.3%。納指逆市下跌9點或0.5%，收報1787點。紐約證交所交成交回升至11.4億股。杜指期貨最新報8266點，比現貨低水59點。

        美股投資者面對近期市場的劇烈波動及即將到來的第二季度業績發佈季節，開始採取防禦態度，資金轉往防守性較強的股份。Jefferies的首席市場策略師Art Hogan話，投資者未能確定股市下一步走向，市場明顯缺乏交易動機，上市公司第二季度業績報告即將拉開序幕，見到公司業績後，才會決定市場走勢。

防禦型股份造好，製藥商默克漲3.3%、寶潔公司(Procter & Gamble)漲2.1%、卡夫食品(Kraft Foods)漲1.8%。本週三收市後公佈業績的美國鋁業將是首隻派成績表的大股，美鋁收市跌6.1%，係杜指成份股跌市冠軍，可見市場對公司業績有疑慮。

Stifel Nicolaus稱美國運通受聯邦信用卡監管法規的影響最小，而且從市場行銷方面而言，該公司實際上將因市場競爭環境變得更為公平而受益，將該股評級從「賣出」上調至「中性」，美國運通收市大漲5.6%至23.52美元，係表現最好嘅杜指成份股。金融股個別發展，摩根大通漲1%，美銀跌3.9%，花旗集團跌3.1%，大摩跌0.5%。

匯控美國預托證券收報64.26元，與香港收市高1.5%；中移動收報75.33元，比香港收市價低0.1%。而ADR港比指數報18063點，比香港收高84點。

        香港和內地股市及樓市都受資金驅動而向上，在3月後內地樓市轉熱，不少發展商賣樓數字大增，很多上半年售樓數字都超標，內地樓市的升勢開始惹起阿爺關注，而睇基本因素的外資亦紛紛減持內房股。

        前全國人大常委會副委員長成思危話:「今年一季度以來信貸快速增長，其中確有一部分資金流入了股市和樓市，而這也是造成目前股市和樓市暫時回暖的原因之一。」

　    昨天日資行野村證券的報告惹人關注，野村一直是中國樓市的好友，它在6月5日的報告仍然話，內地房産市場會繼續強勁，今明兩年樓價會上升10％及15％，預期大部分內房股還有30％至50％的上升空間。

　　但野村證券昨日報告卻提出警示，話房地産泡沫正在清晰顯現。佢話內地房産銷售的急增減少了房屋庫存，有限的庫存倒過來鼓勵地產商加快投資，加快投資起樓令未來的供應大增，在建建築面積從今年年初的相當於18個月的銷售量，增加至5月份的26個月。但這些只是未來的供應，短期供應仍然有限，有部份發展商開始加價，即使今年到目前爲止樓價已較去年底上漲了21.8％，但接下來價格可能會繼續上漲。　

內地房市升溫刺激了內房股，以富力地產(02777)為例，此股07年高位見過40幾元，去年9月雷曼風波高潮時，銀行收緊信貸，隻隻內房地都被傳有週轉困難，富力股價跌到3元多，得番個拆骨價。不過3月後投資市場回暖，富力股價亦連番反彈，股價升到18.26元，接近一年高位20.25元，都升得相當厲害。

持有富力重倉的外資行減持亦不手軟，瑞銀和摩根士丹利就不斷沽，大摩沽貨最積極，今年4月富力股價還是在10至12元左右時，大摩已經16次減持，共沽售2570萬股富力，到5月，大摩再抛1400萬股，使大摩在富力的持股量降至7.8％。而瑞銀亦在6月19日以17.5元元的每股平均價，減持了731萬股富力地産，涉資1.28億元，減持後持倉量由7.5％減至6.8％。

外資行睇基本因素，手上揸貨亦多，所以唔係好市佢地根本沽唔到貨，結果就出現「大戶沽貨，愈沽愈高」的局面，不是說內地房市或內房股馬上要跌，可能呢一季內地樓市仍會向上，但內地樓價升勢過急有泡沫時，不排除阿爺又會出招限制資金炒樓，屆時就對內房股就有壓力了。

陸羽仁

美股再出現較大調整，杜指昨日開市即向下，跌至8220點才回穩。中午窄幅横行，尾段再跌至接近全日最低位收市。杜指收報8164點，挫161點或1.9%，全日最高8326點，最低8154點；標普500指數跌18點或2%，報881點；納指跑輸大市，跌41點或2.3%，報1746點。投資者等待今晚展開的業績公佈潮，紐約證交所交投淡靜，成交只有11億股。杜指期貨最新報8116點，比現貨低水48點。

         美股下跌的原因眾說紛云，表面看的因素包括大宗商品價格下跌拖累，能源股下挫; 有調研機構預測科技産品消費今年將收縮6%，科技股又受創；加上信用咭發行商Discover Financial Services因發新股集資而下跌，美國國際集團(AIG)大幅走低。

先講大宗商品價格回落，市場尤其擔心商品生產商及石油公司的狀況，美國政府今晚會公佈汽油庫存量，有分析員預計由於需求減弱，庫存量將會上升，汽油價格跌至七個星期低位，原油價格續跌1.7%至每桶62.93美元，油股受挫，艾克森美孚(Exxon Mobil) 及雪佛龍(Chevron) 齊齊下跌2.3%。美國最大的鍊油公司Valero Energy Corp, 下挫4.7%。

Discover Financial Services發行5億美元的股票，並計劃近期發行優先債券，以回購根據美國財政部資本購買計畫(Capital Purchase Program)向政府發行的優先股。Discover Financial股價勁挫11%至9.37美元；美國運通亦受累下滑近4%。這種發股向政府還錢的消息，在好市時本可炒吓上，但個市想調整時，就變成炒落的消息。

美國國際集團(AIG)牽涉一項指控，稱集團的一家姊妹公司在其前任首席執行長Maurice R. "Hank" Greenberg的指示下，運用不恰當手段控制了數百萬股美國國際的股票，雖然一個陪審團昨日駁回這項指，但AIG股價大瀉15%至13.75美元。金融類股偏軟，大摩及高盛齊跌逾2.6%，花旗挫3.6%，美銀無起跌，摩根士丹利逆市升0.6%。

杜指成份股表現最好的是快將公布業績的美鋁(Alcoa) ，該公司CEO Klaus Kleinfeld在莫斯科接受訪問時話，中國經濟及美好汽車業開始復甦，使他對業務前景「非常樂觀」，股價反彈1.6%。大家唔好忘記，美鋁早一日跌咗6%，所以昨日只是反彈。

中環茶友分析美股走勢，話美股繼續一個調整週期，昨日杜指跌穿8200點，並收在此水平以下，是4月5日以來首次，杜指穿位之後，會反覆向下調整，下一關先試8000點，若8000點大關失守，到7800點應有支持。

匯控美國預托證券收報62.9元，比香港收市低1%；中移動收報74.09元，比香港收市價低0.7%。而ADR港比指數報17639點，比香港收低223點。

        雖然美股下跌表面上有眾多原因，但背後的因素似乎是對美國經濟是否如此快復甦抱有懷疑。美國總統一個經濟顧問話政府可能要考慮第二輪的刺激經濟計劃，令人擔心美國政府也認為經濟未頂得住。這個講法和美國副總統拜登的說法不謀而合。

      拜登在7月5日播出的美國廣播公司節目中承認，奧巴馬政府對美國經濟所陷困境的程度估計不足，但目前討論是否推出第二輪經濟刺激計畫還為時過早。分析家認為，拜登作有關言論的主要原因，係奧巴馬政府在解決就業這一核心問題上未能兌現承諾。

今年年初，奧巴馬政府推出刺激經濟計劃時作出承諾，話通過計劃後失業率不會超過8％。而美國6月份失業率卻升至9.5％，即係有1470萬美國人失業，為1948年以來的最高紀錄。自奧巴馬政府刺激經濟計劃實施以來，美國失掉的工作崗位已達200萬個，而失業率上升未有停止跡象，勢將破10%。奧巴馬政府現時一邊放風讓人民消化壞消息，看來亦真正在部署第二輪刺激經濟措施，阻止經濟再跌。

如今環球多國政府救市，似乎只有中國等少數新興國家能頂得住，歐、美、日等發達國家仍在掙扎中，美股升咗咁多，借住經濟前景不明的陰影，調整吓都好正常啦。

陸羽仁

國際貨幣基金組織(IMF) 昨日提高了明年經濟增長預期，預計全球經濟或於今年年底恢復增長，早過之前的預測，消息刺激杜指早段造好，但大宗商品和原油續跌，加上券商降低兩大電訊企業盈利預測，杜指由高位回落，反覆下跌逾130點至全日最低位。午後財政部宣佈收購銀行壞資產的「公私投資計劃」(Public-Private Investment Program) 的機構名單和計劃內容，杜指扭轉跌勢，收復所有失地。

美股三大指數無太大變動，杜指收報8178點，微升15點或0.2%，全日最高8220點，最低8087點；標普500指數微跌1點或0.2%，報880點；納指則漲1點或0.1%，報1747點，紐約證交所成交回升至14.4億股。杜指期貨最新報8146點，比現貨低水32點。

美國財政部昨日宣佈了包括百事通(BlackRock Inc.)和Invesco Ltd.等被選中參與「公私投資計劃」(Public-Private Investment Program) 的9家資產管理機構名單，並表示當局會投資高達300億美元，而每家公司需要在12星期內至少從私人投資者籌資5億美元。財政部表示，鑒於近期金融市場形勢有所好轉，上述投資計畫的力度可能較為溫和，政府公布計劃詳情刺激杜指止跌回升。

投資者更關心美國企業的第2季業績狀況，美國鋁業終於在昨日收市後為本季度業績公佈潮拉開序幕，這家全美最大的鋁品生產商上季每股虧蝕26美仙，但好過分析員預期的38美仙，美鋁在延長交易時段跳升4.8%至9.91美元。


Wells Capital Management的首席投資策略師James Paulson 表示，「如果季度業績弱過預期，經濟停滯不前，就要問大市會插得幾深。市場正面臨重要的持術位的挑戰，我們在觀察市況是頂得住，還是繼續走弱。」美股昨日試過兩個幾月的低位，見過8087點，但守住8000點未穿，並且單日轉向，暫時有點反彈勢頭，但往後走勢主要睇大公司業績。

隨著美元反彈，美國債市的情況亦有改善，美國拍賣共190億美元10年期國庫券，創了競投最高紀錄，孳息率3.365厘，亦低過交易商的預期。拍賣結果 亦推高10年期國庫券的市價，孳息率下跌了0.2厘至3.3厘。美國政府不斷發行債券資助公共開支挽救經濟，曾將10年期國庫券的孳息率一度推高至3.95厘。最近美股回吐，市場避險情緒增加，美元反彈，商品回吐，可作避險工具的美國國債

的價格回升，孳息回落。可見要等美國經濟露出全面回穩向上的勢頭時，資金大量流入股市和商品市場，美元和美債就有大跌危機。

港股在美國的交易表現疲弱，匯控美國預托證券收報61.8元，比香港收市低1.8%；中移動收報73.49元，比香港收市價低0.5%。而ADR港比指數報17498點，比香港收低223點。

外電昨日引述消息稱，招商銀行(03968) 年底前或有A、H股同步供股的集資計劃，最多涉資30億美元(約234億港元)。報道稱，招行是次集資主要是強化資本，目前正同多家投資銀行洽商，其中一個方案是中港AH股同步供股，藉此彌保該行去年以高溢價收購永隆銀行的影響。招行受供股消息影響，昨日收報16.58元，跌3.7%。

        網友問我點睇這消息，第一，消息有一定的可信性。從報道的方向講，應該是招行有集資意願，而各大投行一聽到有生意做，就爭相向招行提出不同的集資方案，但最後是不是以AH同步供股的集資方法就說不定了。

        第二，招行有集資需要。招行在高價收購永隆前，一級資本充足比率是8.8%，收購永隆後要作相關減值，一級資本充足比率跌至今年第1季時的6.54%，即使第2季資產有所提升，對資本充足比率的供獻仍然相當有限，所以若在今年內要回復到8.8%的水平，可能要集資250至270億元人民幣。

        第三，招行集資的意圖已相當明顯，若無此意此應公開澄清。有可能爭奪招行此一集資生意的瑞銀，上周就把招行的目標價由19.52元，降至18.8元(招行1個月高位係18.58元)，其中一個原因就是若招行增發股票，會拖係股本回報。

         招行集資有兩大方向，一是供股，二是批股，而家傳聞是AH股同步供股，這個方法對現有股東較為公平，但負擔較大，可以想像，若要供股，供股價折讓應該較深，而所有股東都有機會參與，問題是要拿錢出來供股，這對有錢而苦無投資機會的股東是好事，但對持倉較多現金不足的股東就有壓力，可能被逼出售供股權而唔跟供。此方法有另一問題是準備時間較長，要A股供股手續較煩，可能真係要搞到第4季才能成事，若是如此股價就長期有壓力。

        另一個做法是批股，對散戶而言，若公司批股給機構投資者，想參與亦無從參。以準備時間而論，批H股本來可以快啲，但招行H股市值只有556億，要單靠批H股集200幾億，增股比例太大，唔係咁可行，要批股都係要同時批A股及H股合理啲，若要如此，又回到大陸審批發新股需時的問題，變成批股也不比供股快。照目前環境看，招行AH同步供股的機會唔細，若招行供股時，短期股票供應增加，股價應會回吐，對有股無股的散戶都好，反而係一個投資機會。

陸羽仁

證券商唱好高盛，刺激其股價上揚，帶動金融股造好，大宗商品和油價回穩，但保健和消費必需品類股下跌，加上投資者在未來幾週更多企業公佈業績前保持審慎態度，美股交投淡靜，走勢無明顯方向。杜指全日大部份在上日收市位置窄幅徘徊。收市與上日差不多，無甚變動。



杜指收報8183點，微升5點，全日最高8326點，全日波幅只有84點；標普500指數升3點或0.4%，報883點；納指漲5點或0.3%，報1752點。紐約證交所成交只有10億股。杜指期貨最新報8131點，比現貨低水52點。

美國鋁業在週三美股收盤後公佈季度業績，為本季度業績公布期拉開序幕，美鋁雖然有虧損，但少於預期，為美股業績期定下良好的基調，美股昨日開市時一度受美鋁業績刺激而造好，後逐步回順，而美鋁股價最後亦挫2.4%。

美國財政部拍賣30年期國債，需求強勁，為擔心美國政府債臺高築的投資者帶來一些鼓舞。在國債標售結果公佈後不久，股市漲至日中高位。Harris Bank首席投資主任Jack Ablin話，「很多人在股市沽空，他們預期國債標售成績欠佳，但在標售結果顯示成績好於預期之後，他們不得不補倉。」不過其實長債好買多少也反映部份投資者怕股市回吐的避險心態，先把資金泊入長債，等股市調整得差不多時又會沽債買股。

美林調高高盛的投資評級，左右大市。美林把高盛投資評級調高至「買入」，並上調高盛的盈利預估，稱該公司獲利能力佳，而且資產淨值再度迅速成長。高盛昨日勁升3.4%報143.21美元，標普金融類指數漲1.4%，帶領標普500指數上升。大摩升1.5%，花旗漲2.7%，美銀升1.1%、摩根大通升2.8%。

美股金融股造好拉起匯控，佢在美國的預托證券收報63.48元，比香港收市高1.2%；中移動收報74.33元，比香港收市價低0.4%。而ADR港比指數報17838點，比香港收高47點。

美國經濟何去何從，成為市場關心的真正題目，自從美國副總統拜登承認奧巴馬政府對美國經濟所陷困境的程度估計不足後，市場相信政府看到數據，知道未能拖住下滑的失業率，未能穩定消費，所以要先行放風讓市場消化經濟繼續下行的消息，並探測市場對推出第二輪刺激經濟措施的接受程度。美國政府近期為挽救經濟危機所支付、借出和承諾的金額，估計已去到12.8萬億美元，但佔全國生產總值約七成的消費支出最近仍然急跌，呼籲第二輪經濟刺激計劃應運而生。

股神巴菲特昨日加入主要政治人物和商家的合唱團，呼籲美國政府應該要推出第二輪刺激經濟計劃。他向CNBC電視頻道表示，美國第一輪的7870億美元刺激經濟計劃，帶有太多取悅政客的項目（pet projects），未足以幫到經濟的復甦。佢話「我們的第一個刺激方案，就好似半粒偉哥，當中還混入了一大堆糖果。大家食了相當份量就以為足夠了。」他認為應該推出第二輪刺激經濟計劃。但他警告話，他不期望會出現奇跡，刺激經濟舉措會有幫助，但不是解救經濟的萬能藥。

但亦有人抱較樂觀的態度，明尼阿波利斯州聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Minneapolis)行長Gary Stern話，經濟衰退似乎即將見底，他同時還警告話，財政部金融改革提議不能解決銀行業根本性問題，以及本輪金融危機的癥結，即大型企業因規模過於龐大而無法倒閉。

Stern話，目前消費者支出、製造業活動及各類衡量房地產市場活動的指標均顯示出企穩跡象，當中包括房屋銷售量及單戶型新屋開工數字。儘管就業狀況還在惡化，但目前距離第一階段經濟復甦已為時不遠。不過，他補充稱，一旦經濟開始回升，增長速度可能會相當緩慢。

很多人擔心聯儲局目前的政策可能會為日後的通貨膨脹爆發埋下隱患。但Stern擔心的是，未來更可能出現的威脅是資產價格再次波動向下，因為聯儲局過去的政策均未能穩定資產價格。

       若果認為目前美國經濟已經企穩，政府就不應再落藥刺激經濟，因為這樣做會加深下一階段的通脹，所以如果美國政府想推第二輪刺激經濟方案，前題應該係如今經濟開始企穩的情況只是假象，政府若唔做嘢，下一步經濟不能在現水平穩住，還會進一步下滑，睇美國總統奧巴馬和副總統拜登講經濟時，面現好似「死咗老竇」的神色，就知佢地自我感覺唔係太良好了。

陸羽仁

多名華爾街分析員齊齊唱好銀行股，掩蓋了全美最大商業貸款公司CIT Group 可能破產的陰影，在美銀和高盛帶領下，金融股大幅造好；通用電氣(General Electric)在業績報告公佈前被睇高一線，而卡夫食品則因評級上調而走高。杜指開市早段反覆，先升後跌，但微跌17點已見支持，其後走勢凌厲，升幅逐步擴大，一直升至全日最高位收市。

杜指收報8332點，大升185點或2.3%，係6月1日以來最大的單日升幅，杜指全日最高8332點，最低8130點；標普500指數重上900點關口，報901點，升22點或2.5%；納指漲37點或2.1%，報1793點。紐約證交所成交未能配合大市升勢，成交不足12億股。杜指期貨最新報8258點，比現貨低水74點。

明星分析員韋妮(Meredith Whitney)曾經在2007年準確預測花旗銀行將會大跌而名噪一時，如今兩年以來佢首度推薦投資者買入單一股票，昨日推薦高盛，話高盛業績將會有「重大驚喜」。

韋妮在2007年時是Oppenheimer & Co的分析員，她當時預測花旗會大削派息，股價將會大跌，叫人沽售花旗，結果一舉成名，最近她已自立門戶，開了自己的顧問公司，剛發表報告，話在佢研究的8間銀行中，只對高盛提出「買入」建議，話佢將有30%的上升空間，可以由7月10日的141.87美元，升至186美元。佢話高盛在美國政府大量發行債券的過程中發揮了重要的作用，因而受惠，認為高盛有大量收入來自債券、外滙和商品交易生意，並指銀行股將有15%增長空間。韋妮的建議大大提振了市場對金融股的信心，高盛結果升5.3%，收報149.44美元。



美銀亦受分析員唱好而備受追捧，大升9.3%，摩根大通漲7.3%，佢地係表現最好的杜指成份股，第三位的係通用電氣(GE)，升6.3%，美國運通上揚5.6%。大摩升7.6%，AIG經過連日大跌後，昨日反彈，狂飆逾兩成四至14.57美元，係標普500指數升幅最大的成份股。標普銀行指數大升7.3%至108.33。

包括高盛、摩根大通、IBM等30隻標普500指數成份股將於本週公佈季度業績，分析員平均預計第2季度整體的平均利潤會下跌35%，第3季則下降21%。

美國財長蓋特納昨日接受CNN訪問時表示，「我們距離具備信心達到穩定和持久的經濟復甦，仍有頗長時間。」顯示官員睇得淡啲。

昨日唔係無壞消息，不過被好消掩蓋，據全美最大商業貸款公司CIT踏入破產邊沿，佢自己公佈的資料，截至第一季度末，該公司資產為757億美元，負債為682億美元，其中包括30億美元存款。《華爾街日報》週末報導稱，由於CIT向美國聯邦存款保險公司(FDIC)提出的債券擔保計申請至今未獲批准，CIT已開始為申請破產作準備，CIT Group債券的保險成本週一大幅上升，短期債券價格急劇下挫。根據網上交易平臺CMA DataVision的資料，週一保障1000萬美元CIT優先債券5年違約風險的成本為460萬美元外加50萬美元年費，而上週五為380萬美元外加50萬美元年費，等如你買佢100元面值的債券，要買51元保險。

MarketAxess的資料顯示，CIT定於今年11月到期的、票面利率6.875厘的債券週一開盤下挫16點，至73；該公司2010年2月份到期、票面利率4.25厘的債券下跌12點，至70。

CIT為近100萬家中小企業提供貸款，若該公司倒閉，將是自監管部門2008年9月份接管Washington Mutual Inc.以來倒閉的最大的金融機構。美國財長蓋特納週一表示，他正在監控CIT形勢的發展。

       美國好壞消息互衝，但調整到咁上下，又來一個非常有力的反彈，顯示市場其實沒有方向，股市上下急走，去向難測，不過正路睇除非業績有很大驚喜，否則按理反彈完應繼續調整得深啲。


匯控美國預托證券跟前大市造好，收報63.41元，比香港收市高3.4%；中移動收報73.01元，比香港收市價高1.5%。而ADR港比指數報17664點，比香港收高410點。

陸羽仁

      美國最大商業貸款機構CIT Group可能破產的擔憂，抑制了美國金融股走勢，但IBM季度盈利好過預期，又頂住大市跌勢，杜指早段在上日收市位窄幅橫行，午後傳出「末日博士」羅賓尼（Nouriel Roubini）調高了對經濟前景的預期的消息，投資氣氛驟變活躍，原油回升，杜指亦節節上升，上升逾130點至全日最高位才略為回順。

        杜指連續第四日上升，收報8712點，升96點或1.1%，全日最高8740點，最低8584點。標普500指數報941點，漲8點或0.9%；納指再度跑贏大市，漲22點或1.2%，報1885點。紐約證交所交投溫和，成交只有11.7億股。杜指期貨最新報8650點，比現貨低水62點。

一向唱淡、有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授羅賓尼在紐約一個智利投資者會議上表示，美國經濟將於2009年年底走出衰退。佢話「我們已在底部，或者好接近底部，從經濟或財務角度而言，最壞的情況已經過去。經濟自由下墮（freefall）的情況停止，隧道前面已見到亮光，而亮光係隧道盡頭的亮光，而唔係對頭火車發出的燈光。」不過他同時話美國可能還需要在2009年年末或2010年推出第二個刺激經濟方案，總金額在2,000億至2,500億美元之間，因為勞工市場、工業生產和房屋市場仍然脆弱。

羅賓尼在6月時還表示美國經濟衰退會再持續6至9個月，看法比較悲觀，昨日有人質疑他早前曾表示過美國經濟要兩年才能復甦，為何忽然變成大好友? 他回應這是錯誤的詮釋，「24個月的復甦時間無變，不過經濟衰退到現時已過了19個月。」

羅賓尼以成功預測金融海潚揚名，如今連他也預測衰退快將結朿，相信他是看到經濟的樂觀因素才作此改變。在此之前，本來也是較悲觀的諾貝爾獎得主克魯明上月也預測美國衰退將在9月結朿。

美股亦出現見懷消息不跌的現象，商業借貸機構CIT的嚴重財困本來就是很壞的消息，但股市無大反應，CIT已經通過美國財政部問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)獲得了23.3億美元資金，但還在尋求獲得進一步援助，《路透社》引述美國財政部一位未具名官員的話報導稱，CIT Group 面臨的困難太大，已經到了難以解決的程度，但他同時話，破產並不是CIT的唯一出路，還存在其他可能的重組方案。不過CIT可能倒閉對美國商業借貸市場的影響正在降低中，近幾個月來，CIT減少發放貸款，令它在金融系統中的重要性已經下降，同時已經有其他健康狀況更好的貸款機構能夠在滿足企業融資需要方面填補CIT留下的空白，所以美國政府覺得CIT將不會構成系統風險，將不會向CIT提供進一步援助。

美國財長蓋特納面對市場對CIT 可能倒閉的擔憂時話，美國財政部、聯儲局和美國聯邦存款保險公司(FDIC)都在密切關注CIT的動向，不會讓已經得到改善的信貸市場和金融系統受到其影響。CIT昨日股價狂瀉75%至0.41美元，反映公司破產的機會大增。


IBM第二財政季度利潤增長12%，但收入略遜於預期。該公司上調了對全財政年度的盈利預期，進一步表明資訊技術行業正在逐步恢復常態。股價上升3.2%，推動納指跑贏大市。而谷歌(Google) 財政季度利潤增長19%，再次凸顯現出該公司在經濟衰退環境下的營運能力，但第二季付費點擊量低於第一季，收入增速依舊緩慢，雖然利潤遠超出分析師預期，但收入與預期持平，反映利潤上升是節省成本所致。

除了高盛和美國運通日前公佈業績好過預期，股價續升1%及3.9%，再度成為表現最好的杜指成份股外，其餘金融股受壓，美銀回吐1.9%，摩根大通跌0.4%，花旗集團跌4.4%，富國銀行（Wells Fargo）跌1%，摩根史丹利跌0.8%。

匯控美國預托證券繼續造好，收報68.57元，比香港收市價高2.6%；中移動收報76.43元，比香港收市價高1.6%。而ADR港比指數報18719點，比香港收高357點。

陸羽仁

　　美股上周五在高位整固，杜指收8744點，升32點，升幅0.4%。港股在美國預託證券市場上升，匯控升0.89元，收報68.3元，升幅1.3%，中移動升0.61元，收報76.6元，升幅0.8%，ADR折合恒指收市價18991點，比香港高184點。

本週三美國將公布6月份房屋銷售數據，經濟學家預計二手房屋銷量將達到以年計484萬套，創去年10份以來最高，另外，經濟前景亦有所改善，顯示經濟衰退好快會結束。Raymond James & Associates Inc的首席經濟師Scott Brown話，「隨著房地産市場已接近底部，經濟衰退已相當接近結朿，但勞動市仍然非常疲弱，復甦的步伐將會很慢。」

美國衰退結朿會較慢，但中國的反彈會來得好快，中國去年第1季GDP增長10.6%，第2季增長10.1%，但第3季已急回到增長8%，第4季更只增加6.6%，

由於去年頭兩季經濟仍處高位，基數較高，但去到第3季、第4季基數較低時，反彈數字可以好驚人。

    　我在頭條日報專欄中講到，叫大家小心大泡沫的末臨，係想大家注意而家資產市場的性質，你見到資產市場(股市和樓市)的反彈力度猛惡，因為這不是一般的跌市反彈，或者係由牛轉熊初期的上升，而係;泡沫市出現的前奏，單是前奏已如此厲害，可見其來勢之猛惡。

    　各國政府發狂地印鈔救市，因為她們深明呢個1930年美國大蕭條以來最大的衰退，稍一不慎，經濟好易長期一沉不起，所以唯有用最大的力度印銀紙救市，其策略係「以泡沫對抗衰退」，那邊下跌的黑洞如此之大，如果不瘋狂印鈔，那能將黑洞填平。

    　呢次各地政府大力增加貨幣供應和以往不同，以往好易激起通脹，但如今美國有近10%的失業率，美國人消費信心極弱，那有這麼容易出現通脹? 政府不怕資產市場的通脹，因為不大會影響民生，只怕一般消費層面的通脹，因為會激起民怨，所以直到消費層面的惡性通脹來臨前(例如前兩年豬肉大漲價)，政府都會盡量維持比較寬鬆的貨幣供應環境。

   　 若我們假設這次來的不單是復甦，而是泡沫，就會明白很多現象的由來。首先是資產價格的超前，以香港樓價為例，現時不止追回08年雷曼爆煲前的價位，簡直有點想上試高位。這種價位和經濟狀況的落差好大，大到不能用一般低位反彈的情況來解釋，但當你明白這是泡沫的開端，就比較容易理解了。

    　現時未到泡沫的高峰。何謂泡沫高峰?就是資產的實質收益遠超過其回報，例如住宅樓一般有3至5厘租金收益，而家大約4厘左右，到價值再猛升而租金不升時，收益率就會跌到3厘以下，甚至2厘，那時就是泡沫高峰了。

    　若抱投資的角度，要在這種泡沫市買資產並不容易，因為你用以往的價錢去衡量，永遠都會覺得太貴，但唔好忘記，錢多了很多，假設以住市場有100元，貨物係咁o既價，到市場突然變成有200元，貨物的價值就大升了。若抱較投機的角度，可能較易去買資產，既然泡沫來緊，就享受一吓，資產可以買回來賣，不一定要揸一世。

陸羽仁

        美國機械製造商卡特彼勒(Caterpella) 第二季度業績盈利好過市場預期，油價持續攀升，帶動油股造好，但CIT Group的破產危機仍令金融股受壓，加上卡特彼勒管理層後來表示對下季業績不太看好，杜指週二走勢反覆，開市即抽升80點至全日最高位，之後反覆回落，午後由低位反彈，收復所有失地，以接近全日最高位收市。

杜指連續第七日上升，納指更係連升10日。杜指收報8916點，升68點或0.8%，全日最高8927點，最低8811點。標普500指數報955點，漲3點或0.4%；納指漲7點或0.4%，報1916點。紐約證交所成交只有12億股。杜指期貨最新報8880點，比現貨低水36點。

美國機械制造商卡特彼勒公布第二季第二季淨利3.71億美元，或每股盈餘(EPS)0.60美元，遠高過市場預期的0.22美元，但營業收入大降41%至79.8億美元，低過預估的83.6億美元。另外，該公司話全球信貸市場和經濟出現企穩跡像業績，並上調全年財測，不過對第３季業績有啲保留。卡特彼勒股價勁升7.8%, 係表現最好的杜指成份股。

聯儲局長伯南克昨日對國會表示，「經濟呈現暫時性的穩定。而有限的通脹壓力容許當局在一段時間內維持接近零利率。伯南克的言論令國庫券上升，孳息率跌至五日以來的新低。

CIT Group股價暴升暴跌，一天前，該公司獲得了債權人提供的30億美元緊急融資，股價飆升逾80%，昨日則發警告稱，如果對未償付債券的現金回購要約未獲成功，公司仍可能申請破產保護。股價暴跌近22%！市場憂慮CIT Group可能破產，金融股受壓，美銀跌0.4%，摩根大通微挫0.1%。匯控美國預托證券回吐，收報70.85元，比香港收市價低1%；中移動收報77.19元，比香港收市價微升0.1%。港股預託證券收市折合恒指18459點，比香港收市價低42點。

　對唔住我今日又想離題，見到咁多網友講起青少年索K，援交，任意殺人，認為是香港博殺搵食文化所致，我都忍唔住講吓，呢啲的確係繁榮的代價。香港有獨特的文化，是一種金錢至上、實用為先的文化，呢種文化有深遠的根源，因為香港係一個移民社會，正確點講，係難民社會，１９４９年大陸解放，一大批怕共產黨的大陸人移民香港，這些人不乏當年上海的大商家，在大陸廠都唔要，攞咗錢走來香港（當然更多是一般無錢的普通難民），這些難民不是想來香港這個小島定居，只係怕自己是資本家在大陸要俾人清算，所以走來香港作踏腳石，睇定啲再決定去邊，最後決定住落來，好多人一住就住咗幾十年，住到老死。住後大陸多場政治運動，從５８年的大躍進到６６年的文化大革命，都令大批政治、經濟難民逃到香港。

難民湧港充實了香港的資本與勞動力，亦造就了相當現實的寄居文化，現實主義，即使後來土生土長的一代、二代、三代面世，都遺傳了現實主義的血液，只是稍稍變化為精仔文化、博殺文化而矣，其本質都無改變。

         所以而家好多人崇拜嫁入豪門的反叛女星，或者崇拜按摩按到有億億聲身家的神棍按摩佬，亦都好正常，乜香港唔係崇尚精仔文化咩？有乜人精得過這些人辦?

社會文化有其根源和基礎，唔係話變就變，香港的博殺文化、精仔文化不但不會變，還在加深中。馬克思講過，經濟基礎決定上層建築，要睇吓而家香港的經濟基礎係點，就知就會衍生乜嘢制度，乜嘢文化。

網友東邪好唔鐘意博殺文化，佢咁話：「我地咁辛苦賺錢，我地於是要更貼心的『服務』: 24小時的7-11，M記，銀行，其他人的服務；因為我使得起ma ，我要你唔返屋企，唔訓都要滿足我............. 於是世界少在一個可以多D享天倫的家庭。於是我們不停扭曲自己既興趣、生活習慣、價值觀甚至人性去應付社會的需要。」

　　其實呢啲咁o既廿四小時嘢，都係被逼出來，香港舖租差不多全世界最貴，好似M記咁，香港的漢堡包和其他大城市比並不特別貴，但要支持到這種舖租，就要愈開愈長，最後必然就開到廿四小時，才能頂得到這種租金仍然有錢賺。M記的人工不高，好多行業相對於鄰近地區人工都好高，經濟好境公司賺到錢時，老闆唔去計，經濟一唔好，公司要蝕錢，老闆唔係將業務搬走，就係請少啲人，一個人頂兩份工，令香港的工資合理化（千祈唔好以為我批評香港人工高，我只係講緊香港面對週邊地區勞工競爭的現實，深圳人工２０００元，廣州１０００多元，它們正在同香港競爭）。

　　所以我地唔可以一邊希望工資不斷上升，另一邊希望工作壓力唔好咁大、工作時間唔好咁長，可以多啲時間照顧仔女，等佢地唔好誤入歧途，甚至希望社會唔好咁崇尚博殺文化，等大家輕鬆啲，舒服啲。香港唔係加拿大，加拿大地方大過美國，有礦產資源，人口只有３３２１萬人，每平方公里只有３．３人，香港咁細地方，有７０２萬人，每平方公里有６４２７人，咁細地方有超過加拿大五份一人口，況且加拿大咁多資源咁少人，但係最高薪俸稅要收４０幾％，香港地少人多無資源薪俸稅只係１５％，所以香港若不是急促運作快速燃燒，根本頂唔順香港的開支與成本。

　　人人都想追求舒適悠閒的生活，但根本沒有少付出而高回報的生活（老豆大把錢的人另計），所以有人選擇移民，賺少啲生活悠閒啲，亦有人選擇留在香港，想賺多啲情願捱吓，當然，現實吊詭之處是愈有能力移民的人，通常都是在香港搵食能力較強者。搵食能力低者想移民都移唔到，因為外國唔願收容能力低者白攞福利。

　　人唔可以改變世界，只可以改變自己，或者最好的折衝是年青時努力博殺，中年搵夠之後就可以享受生活。唔好怪個社會，話自己返工無時間教仔，問題是你願唔願意犧牲自己的玩樂時間去教仔而矣。你只係俾錢仔女，質部遊戲機俾佢玩，佢做乜都唔理，咁佢變壞又係唔係社會o既錯呢？外國生活咁悠閒，但索K者大有人在，問題不比香港少，K粉在印度是可以公開發售（雖然係醫生處方藥物），因為印度人做手術係自己買齊藥去醫院俾醫生，而K粉是麻醉鎮痛藥，隨街都買得到，所以流到全世界都係，因為佢比普通毒品平，索K平過唱K，所以咁流行，這是新平價毒品出現改變了毒品市場，嚴格來講係經濟問題，唔係文化問題，而且呢個問題並非香港獨有。

　　我認為人好難搞掂全世界，都係先搞掂自己、搞掂自己屋企容易少少。

陸羽仁