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[轉貼] 陸羽仁 blog (5天更新)(更新至8月7日)


羊與鼠(3) (2007/10/12)


  香港股市正經歷一個十年不遇的大牛市,而家仲爆緊煙花,真係目不睱給,再咁升下去,所有淡友都要翻身撲入市。牛市何時結朿,住住只是在結朿後才知道,但散戶如何在這個大牛市中盡量食盡升幅,又要避開最後致命一跌,的確講究一點技巧。


  有網友話她在18000點那個調整浪已經沽清貨,一直無買番,可能她也有少少後悔了,所以最近想買番股票。沽了貨無再入市,等跌但大市無跌,或者跌落來你又唔敢買,跟往又再升番,等得幾等,的確會十分無奈,見到嗰市再升,就會重新入市。這不正正是科斯托蘭尼所說,連猶疑的投資者都會在大牛市再入市的情況嗎?


  人在局中,有時也不易看得清,牛市泡沫一日未爆,叫人唔好買股,隨時被人喊打,所以都係叫人聰明啲買股最實際。


  好多股民炒股炒得唔係咁順手時,就唔想再做老鼠,想去做吓綿羊,唔想炒炒吓,想揸吓長線,雖然呢種念頭可能只有三分鐘熱度,到佢啲雞股又炒起時,又唔想做綿羊了,但無論如何,怎樣在旺市做綿羊,都有一番學問。


  股市咁旺,隻隻強勢股都貴,只有雞股、死股、呆股最平,所以綿羊唔易做,因為無乜好股肯平買,要買唯有買貴股,陸羽仁成日話,貴買好股要坐幾年,咁又點買得落手呢?


  雖然我叫大家要諗清楚自己係老鼠定綿羊,但有時買一隻股,都可以由鼠變羊,呢種唔係無意識o既唔知自己想做乜,亦唔係短炒輸錢變長揸,而係有意識咁將一些本來作為短炒的股票,合理地變成長揸。


  以中石油(0857)為例,幾年前股神在1個幾買中石油時,任你買,好少人敢跟。好了,中石油大升之後,講幾個價位,今年7月升上12個幾的短期高位,那時入市買了中石油又如何,大家都知跟著係跌市,8月17日最低見過9.22元。若在7月時12個幾摸頂買入中石油短炒,合理做法是跌一成時止蝕俾番佢,候跌定再買番。

  大家唔好期望在8月17日咁叻最低位去買貨,但其後升到9月時,中石油在11元左右上落一段間,在那時有大把位買,如果你當時問我,11元左右買中石油長線投資好唔好,我估我會話長線較貴,短炒或者有得諗。假設你在11元買入中石油炒短線,但見佢一路上,無沽,其實可以短線變長線,想長揸,止蝕位定闊啲,以免一個小調整就震咗出局,例如你在11元買,唔跌到11元不沽,就有機會守到一個升浪,或者可以由鼠變羊,把短炒的股份變長揸。

假設升到好高時你想沽貨,若果想做長線的貨,就最好唔好一注沽清,要沽分段沽,若果升到一倍,高位沽一半,攞番成本,餘下的股份已立於不敗之地,就可以長坐。

中移動(0941)的情況也類似,今年8月升上90元樓上高位,其後大跌,8月17日見過75.6元,回升後9月在105元上下徘徊,現價133元。若在105元左右買入,就以105元止蝕,唔跌到105元不沽,若升得太急沽少少收番部份成本,博調整再買過。

所以要由鼠變羊,有時要敢揸長啲,等如用以入袋的利潤再投資。但關鍵要守止蝕,以防真正大跌浪出現時走唔切。買股想做長線,最難就係初段,希望唔使止蝕,等隻股升到比買入價高兩三成以上時,就脫危險期,有機會加入長線組合中。

你睇完中石油、中移動的例子,可能覺得而家講無用,其實有些質素比較好的新股,你在佢新上市時買入,守得就守吓,長線都有收穫,不過又係嗰句,要守止蝕。真係升到你好驚時,又不妨沽一部份取番啲本o既。


陸羽仁

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炒新股 (2007/10/15)


   好多人炒新股,今日又講幾句新股。部份股民在恒指升上25000點後一早清哂啲股票,我話如果無貨又想買貨者,就搵啲新股炒吓,止吓手痕幾好。
 
 我識得一個穩陣投資者,平時跟唔貼市,所以好少炒股,但由於經常有幾百萬放在銀行存定期,被銀行看中,叫佢用孖展認購熱門新股,佢就投入炒新股的行列。他借錢認購,全部炒短線,所有認得的新股在上市第一天就放。最近見到他,問他戰績如何,佢話今年有超過40%回報,可見新股其實都相當熱。
 
 我當時有幾個感覺,第一,這些炒新股賺大錢的日子,維持兩三年都好犀利,不能永遠持續下去,不過我也不替這個老友擔心,由於他不爛炒,到個市唔得時,佢自然會收手,不會輸突。第二,如果他選擇把部份好股長揸,如今的賺價可能更驚人。不過我想這個老友會咁答,佢對股票無研究,不識分好股壞股,而且賺咁多佢已經好夠,不想冒股市大跌的風險,所以他不斷申請,但一分到股就賣,無股在手,佢亦有佢o既道理。

  我叫大家無股在手就去認吓新股,係基於以下的思維。第一,股市高,所有熱炒的股票都好貴,但新股會相對平(其實新股絕對價值按平常標準仍然幾貴,所以仍然要止蝕),因為新股要將好大手貨一次過沽出街,價錢無一成以上折讓,好難去貨,而在旺市中攞到新股者,也不急住沽,所以新股不難有一、兩成水位,其實只是把折讓反映番出來。第二,若揀中好股,一上市有四、五成升幅,更有防守水位,有機會變成長揸股。因為即使是好股,它們一上市抽升之後,又會有一段消化期,不會直線向上,大戶要收吓貨先,這樣就拖磨幾個月半年,隻股唔上唔落,中間大市可能已經歷一兩個升浪,到貨源較歸邊時,再發力炒上,追番大市升幅,就出現大升浪,若你捱得過中間的沉悶期,通常有較好收穫。綜合而言,追新股會比追喪升股相對安全少少(記住不是絕對安全)。

  不過你要記住,在這樣的旺市,仍然有四成新股長期潛水,所以唔好合埋眼買新股,新股有大有細,有好有壞,要買主要揀大行包銷、新股公司夠大(市值起碼三、四十億以上)、最好是中資股或民企股(國企會穩少少),按這三個因素選新股,未必會選到升幅最大的新股,但可避開一上市就大跌的老千新股。大家要記住,新股升唔升,主要受兩個因素影響,第一基本質素好唔好,第二有無人炒。有質素的新股,若未有人炒,都會牛皮一段時間。

  人人都知靚女好,不過靚女難追,好似近期新鑫好勁,上市前係人都知,這是熱炒的礦股,雖然勁,但仍申請唔易中,大手認亦分得唔多。所以亦有人博半泠,因為炒新股唔一定要揀質素最好,只要有人炒就得,而認購半泠股份會分得較多,若幸運地這些半冷股竟然有一兩成升幅,由於分得多,收穫反而更大。好似上述的穩陣投資者,他的孖展認購新股即日鮮住績,最好成績的竟然是味千拉麵,這隻嘢當時大家唔太睇好,所以他分得多,以為中咗招,點知有升幅,即沽亦執唔少。所以短炒新股的邏輯,和長揸有好大分別。

  綜合而言,我建議大家無貨唔怕炒吓新股,但唔好買入隻隻都長揸,多數短期走人,只餘少部份長揸,而長揸者住住是較熱門又升得好者,不是愈賺得多愈要走,而是賺得多者升而有水位可守,揸長少少,捱過收貨期,就可能有好表現。永遠以成本價止蝕,就唔怕揸了貴價新股中招了。


陸羽仁
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羊與鼠(4) (2007/10/16)


在森林偏佈食物的年代,做綿羊也不容易,路旁滿布一隻隻肥雞,它會想為乜唔食吓肉,而要走咁遠搵草食?綿羊也有迷途的時候。

網友CSL有此提問:「陸 sir,小弟有些概念唔清晰: 止賺其實係識用於「投機的我」,多過「投資的我」嗎? 在投資部盈利瞬增既時候,要否考慮賣出? 投機變投資經常性發生,但在甚麼條件情況下,會令投資變投機嗎?

之前因為出入太多,所以拼棄了投機好股。大概一年前,分段買入了一些質數好o既股票,至今賬面也很滿意,但增長卻遠超「投資的我」所預期,對套現及長揸向未明。在8 Deep-V 那天,有幾隻我覺得已有相當防守性既股票,卻差不多跌回我的買入價(e.g. 1398買入價3.7元,857買入8.4),因此令我對長揸的意義產生些疑問。

現在恒指徘徊 29000點,大家都很相信會有終極一跌又或者熊市的來臨。若然到了那一天,所有股票也跌回自己的過去一兩年的買入價,又或者止蝕10%賣出了。(可能假設太誇張了!)那時候,「投資的我」應會被「投機的我」喪笑一年半載。當然,「投資的我」一向都希望十年後見到工行漲價10倍吧,但中途有否進出的需要,尤其是在從未見識過的大牛市裡,望陸 sir 指點。」

CSL提問最易答的部份,相信就是「『投資的我』無沽貨最後熊市到時,會否被『投機的我』喪笑一年半戴」,我可以好肯定咁講,「投資的我」無沽貨打回原型,總比「投機的我」喪炒唔識走好好多,「投資的我」無贏錢時,「投機的我」會輸身家,佢一定笑唔出o架啦,唔使擔心。所以大跌市到來一定是「投資的我」著數。

講番你個核心問題,「投資的我」在股市喪升時應否沽貨,有網友問這樣是否由羊變鼠。是羊是鼠,源於你的心態,到底你是睇基本因素作長線投資,還是睇走勢短炒,綿羊作長線投資,當遇上喪升市時,沽出股票,不一定是老鼠,可能正因為他/她是綿羊,才會沽貨。

你投資買入一隻股票長揸,以中石油(0857)去年發現大油田時,股價才9元多,炒到上10元又回頭,陸羽仁當時都話呢隻係好嘢,無理由發現咁大個油田都無大升,或許那時已有大戶開始沽。假設你9元多買入,本來想長線,心中想長線投資起碼希望一年增長10%,7年翻一翻,點知買咗一年,如今中石油已升到18.78元,7年目標一年到站,而且見佢一日升13%咁顛,究竟沽好定唔沽好呢?

你問陸羽仁,我會沽一半,背後係咁心理。第一,七年目標一年達成,股票升得咁顛,雖然可以再顛,但也怕有大調整,沽一半收番成本無壞;再勇少少,唔直接沽,用推高止賺位方法來沽,先定現價低5%為止賺,即17.84元,一到位沽一半,唔到位再升時,推高止賺位,又博高少少,亦得。第二,只沽一半,如果放早咗,佢顛起上來再升一倍,仲有一半呀。第三,無人知熊市幾時嚟,但係人都知這個牛市係10年不遇的大升市,如果升到顛時一股都無沽過,衰起上來跌番落去打回原型,唔係怕俾「投機的我」笑,只係怕俾無買股的枕邊人笑,佢會話你個傻人搞咗幾年,日日睇股經,天天上網睇個乜水陸羽仁廢嗡,到頭來得個桔,唔輸都偷笑,真係無鬼用,嘥哂啲時間。所以高位沽股票還有一個副作用,將來可以講吓,「我係乜嘢高位都沽過貨啦」。

在高位沽出部份貨,客觀上增持了現金,若真有跌浪來臨時,等佢跌定時(記住唔好太心急買),買番啲貨,咁就可以增加回報。高位沽貨的最大危險是股市最後果然調整,但只是調整不是熊市,而調整時你又唔敢買,結果就錯過好股,揸到成手現金。

所以綿羊雖然不是不能進出,但應減少進出,不要抱游水心態去捕捉一個短浪,諗住幾日走一轉,咁多數會把好股沽掉買唔番。但見升得太顛,怕大浪湧過來,走一走都無壞。我並不建議大家一注沽清,若果你經常全線買貨,又好易全線清貨,這種交易手法本身的炒作心態就好強烈,你是經常想捕捉股市短期波動,並非長線投資。加上你沽哂貨攞住成手錢,股市又未即時冧,日日再升,你好易做錯事。

而睇市亦要一步步來,見27000、28000點股市開始入高位時,首先是長線投資不宜買貨,投機例外,再升到近30000點時,投資者不但不要買,也唔怕沽部份貨,以取回成本心態沽貨最佳。若沽貨後調整完因為種種原因,來不及買番原有的股票,應向新股埋手,買優質新股,以補充綿羊投資部的持倉。

陸羽仁

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羊與鼠(5) (2007/10/1)


個市一度升近30000點,升到人都顛,無貨在手、少貨在手者開始唔耐煩,沽了貨者即刻呻笨。睇吓幾個網友的留言,都可以反映這種情緒。

網友Spade Ace講起「羊鼠」賺大錢的情況:「睇完陸sir今日post後有D疑惑,想問吓大家點睇,我一直覺得股票係投資ge地方...可能我心血少吧,所以最近都無入貨...除左IPO,而且仲減持左少少投資ge貨,但睇住身邊隻隻老鼠越食越肥,尤其係oD標準"羊鼠"...跌市將短抄變長揸o個隻...賺到盤滿砵滿,我減持之後o個隻就開車...e.g 3993, 1393, 1813, 1880,心中很不是味兒,究竟我應該一齊去顛...定係坐埋一邊?我現時仲有IPO 3833,3883,3818,656,410,998 以及1800 @ 9,我手上其實現金佔我總資產八成,有時真係覺得買又死唔買又死 (擺銀行等貶值)。」

網友hardaway仲要叫救命:「 sir~ d野想請教, 我打算每個月儲5000 蚊買5(類似月供咁)年期大概2-3 ,錢我現在就儲左幾個月,但就未落手買~因為覺得好貴(首選939)...現在個市29500 ,唔信唔信又上到來...個問題就黎~ 我唔買~佢又升~我怕我入個時就接哂火棒,雖然月供係可以分散風險,但都唔係唔怕跌,而我年期都係2-3,2-3年後可能用來結婚或買樓做首期咁... 現在心裡1516 想買又淆底 ,唔買佢又唔回... 如果買左第2個月開始就回 咁都尚可,因為我之後個d月份係可以好平咁入,但如果佢半年後想大回,我可能供用2年係得個桔(d) 最慘係我供左1年半後大回....我個時真係會灰左,錢又要用無得等.... 仲要之前手手買入都係貴....現在我感覺到我就來忍唔到手,我知道我都忍唔到手就係大跌之時........請求救,另外 3328
3968
939
你最睇好邊隻?? 救我呀~sir。」


好有投資經驗的網友牆頭草,亦開始有啲耐煩了:「陸 sir : 你話"如果升到顛時一股都無沽過,衰起上來跌番落去打回原型,唔係怕俾「投機的我」笑,只係怕俾無買股的枕邊人笑,佢會話你個傻人搞咗幾年,日日睇股經,天天上網睇個乜水陸羽仁廢嗡,到頭來得個桔"。但問題是如果現在hold太多現金, 先會俾枕邊人笑話 "都冇落雨, 你就日日擔往把傘".
當然到大跌時, 佢會唔記得講過.我覺得你講的是一般市況下的操作, 現在是非一般市況.
10%止賺, 好快就被震走. 8.17 前后就好正路地好多人清了倉或減了磅. 好多網友都如是.
講話唔氣頂就呃你啦.高位走 ?? 甚麼是高位, 己冇定義.
真頭痕.


網友的留言反映群眾心理,當好多較小心的股民都好唔耐煩時,就會再撲入股市,接貨結朿這這升浪。陸羽仁今日在《頭條日報》專欄已經講,而家最賺到錢的係唔怕死的「師奶」(請各師奶不要介意,亦有好多男人有差不多的性格),佢地一見跌就去搶,深信跌完會升番。這些就是我講的羊鼠型人物,甚至係純種老鼠。

記住股市係財富轉移之地,我相信散戶長賭下去,純種老鼠能贏錢的只屬少數,羊鼠由於唔知記做緊乜,比老鼠更差,一個大浪打過來,會死得好慘。你會話陸羽仁你唔好口臭啦,大浪無來噃?我就話這些大浪幾年才來一次,的確不易來,但炒股小心點無壞o既,留得青山在,長炒長有嘛。

好多散戶一注入哂所有貨,又一注清哂所有貨,他們要求自己睇得很準,要賺到盡。真正專業的投資者/投機者,唔需要咁要求自己,買貨分段買,沽貨分段沽。投資者揸貨揸得長啲,最後起碼保持少少持倉好啲,沽貨唔好沽得咁盡,咁樣沽完貨遇到大升市都唔會太痛心。若是投機者,天天有股票可買,即使8.17沽清所有貨,現在仍然有好多股可炒,特別是注碼少的朋友,專吼新股,搵隻熱門新股申請10手、20手,博中1手,中咗就有不俗回報,累積下來都會不錯。注碼大的朋友頭痕少少,但跟風炒短線機會都有,炒影子股也是一個方法,唔驚無股炒,只驚自己無命炒股。

陸羽仁

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斟酒 (2007/10/18)


    大市跌完即勁彈,充份顯露牛市的強勢,目前的市況,頗有愈盲目炒愈易賺錢的味道,似乎只要唔驚就會發達。

  網友阿Ray有個問題好有意思,佢話「以下係您(即陸羽仁)5月個網誌講o既:『好多人問我股市幾時會爆,例如問我邊個月會爆,我自己當然會估,但現在去估當然唔準,因為要估杯啤酒幾時滿瀉,和幾時斟滿和斟酒的速度有關。什麼叫斟滿,就是估計這一年成份股盈利增長能支持合理PE的高水平,這個水平一年比一年高,假設今年的合理高點為23000點時,愈接近/或超過這個點數,風險開始上升。什麼叫做速度,就是上升的速度,我而家估係10月定11月跌市意思不大,假如6月大市己急升上22500點,升得咁急又點可以玩到10月呢?所以愈升得急,泡沫愈多,距離回吐的時機愈近。』

    阿Ray問我現時怎看斟滿和斟酒的速度?目前升得咁急又可以玩幾耐呢?投資的我又幾時可以出擊呢?

  阿Ray問問題時是今年5月,那時恒指大約在20300點至20500點之間,當時剛在3月跌市之後,那次跌市跌到18600點,然後彈番上20000點樓上,那時已接近未跌之前21000點的高位,好多人睇淡,覺得升上21000點又會爆。

  當時大市經歷一次主要調整,大家驚魂未定,傾向睇淡,但我當時覺得經過一次大幅調整後,股市應會再創新高,應會破一破23000點,心底估計高位約在25000點左右(當時自然估唔到今年會見30000點)。當時這段回應傾向樂觀,主旨是只要大市不是升得太急,還慢慢有得升,不應睇淡,應該睇好。

  後來8月調整得咁深,非始料所及。唔知阿Ray記唔記得,佢在5月亦問過我對沖基金套息交易幾時再拆倉,我當時的反應是3月剛拆完倉,5月又拆,唔係呀嘛?不過在8月恒指又升上23000點時,正似升勢未盡之時,突然再爆次按風波,套息交易又拆倉,結果大市更急插到18300點。

  做一個事後孔明,8月跌市不在大戶部署之中,他們本來要利用一個又一個調整浪賺錢,這次調整來得太快出人意表,大戶無乜水執,所以外圍一穩定下來,港股就挾番上,而且升到突,因為8月跌到落19300點時,所有要沽貨的人都沽走了,挾上更不廢力。

    不過真正影響了今年香港股市走勢者,還是阿爺在8月公布要搞資金自由行,雖然政策至今仍未過關,但偷渡錢加QDII(合資格境外投資者機制)的錢已流入香港,炒到顛。港股穿25000點後勢如破竹,直衝30000點。這種點數,超過所有樂觀者在年頭的估計,近一兩個月再調整預測者另計。港股明顯超買,偏離基本因素,變成一個純資金炒作市,就是我早兩日講的「一個炒局」,這種股市不要嘗試用合理PE去分析,否則只會貽笑大方,因為這種高PE根本不合理。但短線而言,超貴PE的股市,當然可以更貴。

  所以阿Ray以今年5月同一條問題在現在問我,我仍然有類似答案。

1.                不要光看點數,也要看上升速度。今次斟酒的速度快很多,斟滿的時間會短很多。你打開恒指走勢圖,過去兩年都是一個又一個小山谷,比較平穩地上升,但到9月之後,卻似一個大峽谷的懸崖式山坡,急促抽升,若維持這種抽升趨勢兩三個月,好快要見35000點、40000萬(記著記著這不是我的恒指預測,不過升得幾升,話35000點都唔夠激,要話40000點才能刺激眼球了)。斟酒太速,不能持久,再玩一兩個月都好長了。

2.                Ray5月提問時,恒指在20300點,年頭時恒指也是20000點,其實5月時恒指剛回到今年的起步位,當時是升市初段。如今問同一個問題,但恒指比年初升了9000點,就算不在頂位,也在中高位了,所以對市況的看法不應和5月時完全一樣。要留意今年至今升幅,這是大戶的水位所在。水位愈深,夠位食糊,風險愈高。

3.                股市愈早愈顯著調整,升勢愈健康,冷靜一下,明年還有得玩,調整後又會回到上升軌中。若果一直升沒有大調整,急抽完再急抽再再急抽,危險度也愈高,記得1973年1月,港股才900點(已是上一年急升後的點數),但同年3月,兩個月內,恒指已升上1700點,升了一倍,結果就爆。8.17的低位是19300點,升一倍是38000點,若果港股短期內喪升到這些水平,結局不難猜到,最後的爆烈性下跌都好惡頂。所以早調整早著。

4.                在喪升的股市中,頂部好難預計,一兩天升1000點、2000點話咁易,誰能估到頂位呢?睇這種股價圖,過一兩日可能已高好多,總之自己訂好策略,調節EQ,知所進退。投機講順勢而行,逆市沽空也要小心,可能未等到跌市,已經被人挾到投降。

5.                至於跌到那些位「投資的我」可以出擊,現時我唔識答,最好等升完之後跌市到來時,觀察吓係邊種跌市,係大調整抑或係股災,首先要分清係乜嘢跌市,才決定乜位買嘢。到時不難睇到,因為兩種跌市跌法都好唔同。

最後補一句,香港咁成熟的經濟,按理不應出現這種咁急的升市,這種股市應該只在發展中國家出現,但大家應該記得,我話過大陸把泡沫輸出到香港,大陸是發展中國國家的股市,我們現在就享受這種泡泡浴了。

後記:明天重陽又小休,星期一見。

陸羽仁

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洋跌市 (2007/10/22)


美股大跌,港股裂口低開少不免,散戶是沽是揸,自然十五十六,除了要分析大市,也要分析自己的倉位。

  先講美股道指跌367點,但除了企業盈利不如理想和股災20週年,又睇不到更大的利淡的消息。從一個外人角度看美股,股災20週年固然不應該是跌市理由,而美國樓市不濟,企業盈利受影響,乜唔係一早知o既咩,點解這些消息令會美國這個成熟股市跌咁多呢?

  美股在大幅減息後破14000點做出雙頂,出現我話經濟唔好股市創新高的「怪現象」(其實一啲都唔怪,減息係可以刺激股市短期上升)。美股後向視乎今個月底聯儲局會唔會再減息。

  大家都知美國的大行有左右財金政策之能,這幾家大行的業績都唔係幾掂,心情唔好,主要係次按問題令商業票據市場受重傷,上月減息後略為舒緩,但債市並無復元,債市唔得,不單令投資銀行大行已包銷的商業票據要上身,還有連串的負面影響。過去一年美國上市公司併購活動頻繁,做中間人的投資銀行大賺特賺,出手的私募基金,背得就有投行支持,用很大的借貸桿槓去資助收購,債市唔掂,私募基金何來有錢收購,投資銀行邊有生意做,所以投行當然想聯儲局再減息,進一步挽救債市危機和開水喉解決市場資金不足。

  不過上月聯儲局大減息以後,美股因減息而急抽,表面看次按問題好似已經解決(實情係未解決,未解決),不再有進一步減息的理由,外匯市亦估計美國不會再減息,所以美元一度反彈。簡單點講,美股唔插吓,又點「逼」到聯儲局再減息呢?上週五美股大跌後,市場又開始預期聯儲局要再減息,所以美元又開始散散地,今早歐元升上1.43的高位,日圓又升到113.8點(對沖基金唔知會唔會又玩套息交易拆倉),整個市場開始營造減息的壓力。既然美股要玩跌市谷減息,我地都要奉陪了。

  美國減唔減息,說不定現在已有腹稿,只是我們不知而矣。目前有兩種可能,第一,美國係一個真跌市,經濟唔好要跌番1000點、甚至2000點,港股點叻都好,起碼都有一浪大調整。第二,美國只係一個催谷減息市,美股本週會跌,但唔係崩潰性下跌,而美國在下週三聯儲局議息後有望再減息,那樣跌完之後,就會抽番高。

  所以在跌市之初,不用太驚,股市升得咁高跌吓好正常,睇住個市點跌,再去判定點做。好多人問股災和大調整點分,股災來到時,一跌跌10%以上,美股87年一日更跌22%,港股現價29465點,跌一成要一日跌2900點,若跌到20%,更是一日跌5900點,見到咁o既跌幅,就要識驚。再者,過去1973年,1987年,1989年,1997年,2000年,咁多次股災,只有1989年和1997年不是全球性股災,89年是中國六四事件,97年是亞洲金融風暴(也是亞洲區的),多數一跌起上來全世界一齊跌,你見咁樣全球性o既大龍鳯,都應該識分,知所走避。

  不過最後再加一句風險管理,你睇吓自己揸貨多唔多,若果揸得爆哂倉,就要小心,無論如何幾時都要守紀律止蝕,假設你在星期五追了貨,今日遇上跌市,一日就到止蝕位,唔理你點分析,都應該止蝕,等一彈就斬,睇定再玩過。咁唔好彩一買就要認輸,可能係運氣唔好,可能係眼光唔好,但止完蝕又係一條好漢。呢期流行做盲俠,點跌都唔沽,最後就可以賺錢,若你買中紅色大股,過去就係咁(買中細股唔止蝕,就由盲俠變死俠了),不過將來係唔係咁就無人知,盲目買股的人贏一年就得,我又未見過盲目買股的人能在股市長勝噃。


陸羽仁

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反彈 (2007/10/23)


  美股道指反彈44點,主要是估蘋果電腦業績會好及受貝爾斯登在大陸投資刺激所致。不過美股在大跌360多點之後,只反彈44點,反彈唔夠有力,怕佢彈完要再尋底,要壓住到月底聯儲局議息日。
  大跌之後通常會反彈,恒指昨日跌了1100點,中段跌幅一度收窄到跌700點左右,但結果因為大陸A股腳軟而跌了下去。如果今日反彈超過606點,彈番到10天線以上,並守得住這個位收市,大市有望脫險;若果反彈力水唔足,先彈後彈幅收窄,後市就唔太樂觀;以美股這種彈力,港股唔易彈番上10天線樓上,固然也要看看阿爺股市有多大刺激。
  昨日和中環茶友傾起,跌市時好多人望阿爺股市升上去沖喜一下,但係發覺大陸正計劃發射嫦蛾一號探月衛星,暗呼不妙,因為剛開完十七大選出新領導層,大家希望阿爺發吓功托吓市沖喜一下,怎知它竟然搞射衛星沖喜,唔係搞托股市沖喜,認真濕滯。
  講開又講,中共九人政治常委中,新星李克強接替黃菊的位置,預料會出任常務副總理,管埋金融,睇吓李克強一副冷面殺手模樣,而且佢係胡總愛將,當會繼承胡總的手硬風格,若要調控金融,將有他的一套。
  講番港股,我經常講,圖表係人造出來的,若好友佔上風,不用三天圖表就回到比較健康的向上走勢。若然大戶想造淡,就唔會俾指數升上去,如今是淡友暫佔上風,因為圖表走勢甚差,要睇吓好友今日如何反攻。
昨日期指持續低水,經常有過百點以上的差幅,就令人比較擔心。大戶可以買賣現貨,可以買賣期指,期指出現低水,即係話沽期指的人要付百多點的溢價,如果一時間低水,可以解釋為有大倉在手的大戶想沽現貨沽唔切,所以先沽期對沖,但期指持續低水成日,就唔應該係有人沽唔切現貨,而係不斷在大手沽期指。昨日現貨不時反彈,顯示有頗強的購買力在低位買貨,但每當期指出現嚇親人的150點以上低水時,又拖番現貨落去,怕只怕係北水買現貨,鬼佬沽期指,等你彈得咁上下,又來一插。所以大市要好轉,期指低水的情況亦要改善,如果今日大市顯著反彈,期指又持續高水,就可能脫離危險期。

美股跌又重燃減息希望,令美元走軟,日圓急升到113.8水平,對沖基金的套息交易又開始拆倉,若把日圓扯上112、111的水平,市場又會起恐慌,小心。

炒股要順勢,如今跌到半天吊,跌得未夠深,要買平股未係時候,反而大市衝番上29000點樓上兼企穩,再去追也不遲,雖然貴啲,但從炒作角度亦都安全啲,減少一追就要止蝕的機會,寧願買貴,唔好買錯。

陸羽仁

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土牛發威 (2007/10/24)


 大家若不善忘,應會記得大約在一年半載之前,我們看見大陸股市調整,跌不了一兩天,就急促反彈,我叫佢做Deep V調整,那時我們心中還有點笑大陸股市炒得咁顛,跌都唔跌多過兩日,顛得過份,估唔到如今香港也變了這種股市。

  兩個月前我叫大家適應吓大陸式股市,30、40倍PE等閒事,50、60倍PE都唔奇,到這種事情真正發生時,我自己都唔係咁適應了,畢竟講是一回事,眼見這種股市又是另一回事。

  在目前的市況下,大陸人賺錢,散戶賺錢,因為他們逢跌即買;短炒的鬼佬輸錢,機構莊家輸錢,因為他們按傳統規律行事,也因為股市波幅太大;至少目前如此,講幾個月就唔敢包了。中環茶友講起有些炒短線的老外基金最近沽了貨,對港股「牛到唔牛」的走勢大搖其頭。

  「投資的我」可以有原則,但「投機的我」就唔可以硬頸,只能看風轉舵,順勢而炒,唔好逆勢運作。

  股市昨日的走勢逆轉了早前的跌勢,首先升穿番早29000點的10日平均線,收市大幅企穩其上,即使這一兩日回吐,如果不再跌穿10日線,此浪調整話咁快又結朿。另外期指亦已擺脫早一日整天低水的狀況,走番上高水,好友搶攻佔番上風,期指買盤轉強。

  早兩日頭條日報的專欄用上「土牛遇上洋跌市」的題目,如今初步點算,土牛暫佔上風。港元走勢咁強,大陸水源源而入,陸羽仁特別打幾個電話問吓大陸朋友,攞吓佢地點睇港股的感覺,發覺係睇好居多,好多人唔知幾時都已在香港開咗戶口,買緊港股,實行兩地股市立體聲咁炒,他們認為H股對A股還有差距,有排炒咁話。又話內地錢多得好緊要,正在源源不絕流入香港。

  陸羽仁唔係想從內地朋友口中攞到港股分析,只係攞一種感覺,得到o既印象係非常睇好港股,從一個側面反映他們看到快有港股直通車政策,個個人都超前過來炒港股,把H股看成為A股互動的市場,聽到陸羽仁都驚驚哋。

  出現這種鬼佬對北水的局面,股市後向都唔易分析,你知陸羽仁從來覺得鬼佬真係郁起上來好大力,覺得佢地會係最後贏家,但目前情況可能未到最後時刻,亦可以嘗試代入鬼佬角色諗吓嘢。外資大戶在20000點上下累積了大量好倉,如今升了9000點,水位充足,本來至少可以玩吓調整,食吓波幅,然後明年再玩過。不過一試吓沽,即刻有北水大軍接貨,唔係點沽得落,硬沽有少少浪費彈藥,最大問題是阿爺的港股直通車政策應出未出,最怕一啟動沽貨,港股直通車政策就殺到,就會中伏。

  假如我係外資大戶,沽唔落就會調頭再推上,送你一程,既然你逼我賺錢,逼我食深啲,我都唔同你客氣啦。大市彈番上29000點樓上,隨時又再炒過。

  無貨少貨的網友,面對咁o既局面幾無奈,有網友問:「陸sir, 你好! 其實我已經睇左你個blog好耐o架啦, 但是一直都無留言過, 今次我都真係忍唔住要講番兩句!! 小弟行年廿七, 買股票的日子不多, 從前因為爸爸在金融風暴時一次清袋, 所以對股票一直存有戒心, 所以都係近幾年先開始買, 起初也只是買下d銀行股用作投資, 但是一直唔多升, 直至上年才好似坐火箭一樣, 股價狂升, 升當然好開心, 但是一跌就好驚, 所以一大跌市就閃, 等跌定就再入, 如是者出出入入, 直到上月個市好似痴了線一樣, 我就好驚升得越快跌得越急, 所以就沽曬手上d! 點知......結果大家當然知道! 個市繼續"痴線", 而我就繼續"痴呆"! 想入市又入唔到, 等佢跌又唔幸跌! sir, 你話我依家應該點算好?

  無貨在手的網友,結果都會再入市。我話而家係大陸式顛牛市,升會升到你唔信,跌起上來又會好傷。按我o既講法,在顛牛市中,「投資的我」沒有太多穩健的投資,集中火力認吓新股就算。「投機的我」就順勢而炒,可以跟風炒熱股,例如炒即將上A股的紅色大股,講明係投機,限注,止蝕,係最重要的兩大原則。

  上述提問的網友,我唔知佢錢多還是錢少,若錢不多,單是認新股都玩到你唔玩。若是錢多,可以拿兩三成出來炒,叫得做炒,預得個市升到顛隨時大跌,總之輸一半自己都頂得順,就可以去炒,限注係限自己可能輸錢的總數。記住咁o既市,炒股唔可以博命,否則隨時無命。




陸羽仁

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巴菲特對羅傑斯 (2007/10/25)


  港股、A股熱炒,外國重量級投資者都以紅色股為焦點,股神巴菲特認為A股過熱買唔過,但商品大王羅傑斯就話睇淡美元,要盡沽美元資產,要買人民幣資產,認為人民幣十年可以變3倍,甚至4倍。

  巴菲特話A股貴(H股有3至4成折讓,相信在股神眼中亦不便宜),其實是他一貫的價值投資論,佢睇公司的賺錢能力,要買股價比賺錢能力有深度折讓的公司股票,現在當然買唔落AH股,所以他會沽中石油(0857)。這種分析和我話「投資的我」沒有太多好股可買一樣。「投資的我」講求股份價值,最後主要歸結為公司盈利能力一條,公司盈利能力愈好,股價愈低,愈有投資價值。公司盈利能力相對價錢的最簡單量度標尺,是為市盈率(PE),在公司市盈率30、40倍比比皆是的年代,的確沒有好多筍貨好執。

  股票貴,作為「投資的我」可以唔買,可以沽貨,但好難沽空,因為股價偏貴之後,可以更貴,可以貴一段時間,唔買都會好揼心,唔好話沽空了。

  投資界有好多猛人,都曾經被貴價股票玩死。好似2000年科網股狂潮,無論講價值的巴菲特,或是愛投機的索羅斯,都唔睇好。巴菲特唔買科技股,他其實是睇淡,卻謙稱自己唔識科技,所以一股科技股都無買,在那個科技股狂升的年代,他無買科技股,投資自然無表現,被很多美國股民罵他唔識嘢,他也只能啞忍。

  索羅斯仲弊,他眼見科技股不是超高PE,而是無PE,因為絕大部份科網股未曾賺錢,所以他認為有機會,沽空之,於是就大量沽空科技股,結果就中重招,最後索羅斯要半退出江湖,也是科技股一役沽得太早輸大錢所致,結果科技股終於大跌,可惜索羅斯也等不到那一天。

  喪升股喪升再喪升的例子實在太多,好像八十年代日股狂潮,日股升到3萬幾點(也是3萬幾?)那時候絕大部份股票過100倍PE,有些更有200倍PE,如果你在40、50倍PE時沽了日股,後來一年得個睇字,已經夠難受。如果你是沽空了日股,沽完之後再狂升,更會給人一Q 清袋。

  記著股票的價值可以計,平貴可以貴,貴到那一個價錢會大跌,計不出來。正如計數好叻、炒股好差的牛頓咁講,他計數咁叻,都計不出股票會被一班瘋狂的人推升到哪個地步。

  巴菲特睇股票的內在價值,在現實世界,股票絕大部份偏離內在價值,唔係平就係貴,巴菲特就係搵股票偏離內在價值而特別便宜的時候去投資,佢買中石油,因為當1元多的中石油股價,只反映內在價值三分之一,有深度折讓,所以他入貨,以股神的計法,我當中石油5元反映當時的合理內在價值,加上油價上升和發現新油田的因素,斷估計10元已完全反映中石油的內在價值,超過這個價,加上股神認為A股過熱遲早要跌,他沽貨亦十分正常。

  不過巴菲特睇淡,即使佢睇啱,不等如股票會即跌,股價開始偏離內在價值,愈來愈貴,仲可以貴好多。我昨日和中環茶友傾起股神睇淡A股,我話股神看法超前,經常超前一兩年,所以佢見到股價貴都會忍一陣先至講,忍一陣先至沽,但到他公開睇淡或沽貨時,股價也不即跌,反而會升,因為佢自己都知自己倉位大,唔係在好熱時沽,根本沽唔出,所以股神睇淡後,隨時還可以再炒幾毎個月,甚至更長時間。

  反而羅傑斯取態較飄忽,他早大半年前曾經講過A股有泡,後來又縮番唔再講。如今睇到美元弱勢,話要將全部資產轉成人民幣,又好似睇番好大陸股市。羅傑斯是炒家出身,講嘢炒味亦濃啲,所以近似「投機的我」,頗有順勢而炒的味道。他的觀點是第一,美元弱勢,而且這是五年十年的長期弱勢,所以要盡沽美元資產。第二,人民幣強勢,也是五年十年的強勢,所以要買人民幣資產。第三,佢無話全部錢去買A股,佢可以只是存人民幣存款,可以買房地產,可以投資實業,可以投資上市前的股票。而炒上市股票的錢,可以只佔少部份。如果你話俾我聽羅傑斯把全部資產買哂而家上市的A股股票,我就唔係好信,我估佢會分散投資,佢雖然長線看好大陸經濟和人民幣,但作為大投資者,佢要估計短期大陸股市或樓市如果大跌,對他的風險有多大,做吓壓力測試,研究如何去,控制、平衡、對沖這些風險。

  我叫「投機的我」限注去炒,就是散戶控制風險最簡單的方法。你用三成、五成資金去炒,只要唔炒窩輪,研究吓萬一輸一半頂唔頂得順,自己可以決定炒唔炒。炒輪要預輸清,資金只能更少。想做巴菲特或羅傑斯,有得揀噃,甚至精神分裂,一半做巴菲特,一半做羅傑斯都得啫。

陸羽仁

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巴菲特對羅傑斯(2) (2007/10/26)


  

   在盲俠都會贏的年代,網友Tonton話佢個朋友聽人講叫佢去買1199(中遠太平洋),點知記錯買咗1919(中國遠洋),咁就升左一倍,記性好啲都死。咁o既市唔夠盲就贏唔到大錢。財經專欄作家面對這種市況,即使十分冷靜,也不能勸人不賭,只能勸人賭得精明。  

如果好似股神巴菲特那樣,就夠資格勸人唔賭錢了,所以他在大陸說:「中國股市表現非常強勁,當有這麼多人愈來愈醉心炒股,他們應注意是用甚麼價錢去購買,不應興奮過度,因為不同國家的股市總有一天會走到極端,就像美國高科技熱潮。我比較謹慎,當很多人對股市趨之若鶩,報章頭版就刊載股市消息,就是該冷靜的時候。」

  股神這樣的年紀,有這樣的身家,即使佢唱衰完股市再升,佢都唔怕你鬧佢,普通人叫人唔買股,阻人發達,肯定是罪過。而財經專欄作家叫人買股更是職業病,他天天寫作,若果話睇淡叫人清貨,一股都唔好買,以後仲日日寫乜嘢?衰起上來叫完人清貨,個個市天天升,更加無運行。

  股神舉了科技股的例子,就係話中國股市有泡沫,遲早爆。市場傳聞他買了國壽(2628),他更特意澄清,大家應該記得,開始傳他買國壽時,國壽只是20多元,他在20多元時不買,現在51.2元更加不會買了。他在20幾元時無買國壽,可見國壽不符股神的入股標準,股神的入股標準是股價相對內在價值有深度折讓,他在1元多入股中石油(0857)時,中石油相對他計出的內在價值有6成多的折讓,所以才入貨。如果20多元的國壽不合股神標準,51.2元的國壽更不合格,更何況百多元的平安保險了。

  假設股神講的話是對的,大陸股市在3年內爆泡,我們應該如何自處?我估可以總結出幾條意見。第一,有貨在手,即使作長線投資者,若低價入貨,若見股市再抽升得太顛,不妨沽出部份股票,收回成本,剩下的是無本投資,心安理得。第二,長線投資者若非經嚴格挑選價值特佳股份,現在不要盲目跟風買入紅色大股作「長線投資」,因為現在的股價太高,不宜長線。第三,顛牛市升完可以再升,大股炒唔上,亦可以炒細股,你睇這一兩天細股亦開始郁動,所以永遠有股可炒。炒股無問題,問題是要控制自己的心態,要限注,不要股市愈顛,自己更顛,要知道贏錢只是虛幻,只有輸錢才絕對實在。
 
 網友Shirley問起,「我發覺我的友好們(包括我自己)都對後市感到不安, 對於那些已累積極可觀利潤的愛股想高位獲利但又怕恨錯難返, 以下便是我個人仍持有的股票: 平保 /國壽 /中銀香港 /工行 = 招股至今;中海油 @ around $5.7。 現心大心細想全部沽清(7月中大市在23,000 點前已沽出部份股份, 五隻中除了中海油已全是0成本)然後安安樂樂等大調整時再買回. 我明白知易行難, 但低買不高沽又好像不大妥當, 老師有何高見??

現時心態 (希望老師在分析時有點幫助吧): 我對這年多所賺取之利潤已很滿意, 亦沒打算賺到盡; 反之想休息一下那個滿載numbers & $$$ 的腦袋。若老師感覺我有點精神分裂(也有一點吧, hee hee)也請多多見諒, thank you!

Shirley,你現在怕跌市,所以想沽清股票求個安樂,不過若果沽完之後它們又大升,恐怕你同樣不安樂。你有三種方法可揀:一,一注沽清,但你無咁好彩一沽完就股災,你要心境超級平和,才能忍受沽完股價再大升之痛,最大問題是要忍住不重新撲下去買過,手持現金,好易手痕。二,見高位沽一半,再見高位再沽一半(邏輯上總會剩番少少貨在手,享受一下顛牛的魔力)。三,沽清現貨,把所得拿一、兩成出來買H股指數的窩輪,若再大升,可以用窩輪享受這一段的升幅,若不升,這一、兩成再博的資金就當佢輸清。方法好多,自己用腦諗吓邊一種適合自己吧。

陸羽仁

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