美匯續跌，原油和商品價格齊升，出口相關股份造好，雖然通用汽車正式申請破產保護令，而花旗集團亦被剔出杜指成份股行列，但無礙美股升勢。杜指開市即抽升逾150點，之後升幅進一步擴大，在8700點水平橫行到收市。

杜指收市報8721點，大升221點或2.6%，全日最高8760點，最低8501點；標普500指數收報943點，漲24點或2.6%；納指升上1800點水平，升54點或3.1%，報1829點。紐約證券交易所成投普通，成交只有15億股。杜指期貨最新報8688點，比現貨低水33點。

美元疲弱，商品價格繼續上漲，原油價格升至每桶68.5美元，艾克森美孚和雪佛龍都升逾3.5%至71.76美元和69.21美元。銅價亦被推高5.5%至每磅2.319美元。全球最大的銅產品貿易公司弗里波特-麥克莫蘭銅金公司漲6.8%至58.12美元。而美國鋁業（Alcoa）上揚6.6%至9.83美元，成為升幅最大的杜指成份股。不過若論能源礦產，都算天然氣價升得最厲害，昨天升了10.8%。美元下跌亦利好出口相關股，市場估計它們的收入會增加，IBM升2%至108.37美元；波音飛機漲6.4%至47.7美元；Caterpillar上揚5.9%至37.55美元。

美股6月開了個好頭，兩大指數納指和標普500指數都已經係去年11月以來新高，杜指還未收復去年12月反彈時的高位，但亦已明顯突破了早前的「小平頭」走勢，破位向上。中國製造業數字增長持續和美國個人開支改善，都在支持經濟開始復甦的「嫩芽理論」，這些數字刺激了互惠基金入市，大市咁升法，做淡的對沖基金正在舉手投降。美國唯一的隱憂是市場不斷出售長年期債券，令金融股受壓，在昨日這種大升市中，金融股在日中亦開始下跌。無論如何，美股正在突破中，短期應會持續這種勢頭，交易員睇標普500指數的短期目標會由現在的943點升到1000點。

花旗集團將於下周被剔出杜指成份股，由之前為其營運保險業的子公司Traveler’s Companies取代。花旗集團逆市跌0.8%至3.69美元；摩根大通跌2.1%至36.11美元，美銀微挫0.5%至11.2美元。只有以消費為主導的美國運通升4.6%至25.99美元。

但在美國交易的港股跟唔到美股升勢，匯控美國預托證券收報70.46元，比香港收市價低0.5%；中移動收報80.82元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數報18924點，比香港收高36點。高盛會賣工商銀行(01398) 股票可能影響了港股投資氣氛，高盛在美國市場上配售30.3億股工行，售價介乎4.8元至4.9元，比昨天工行收市價5.11元，有大約6%折讓。

曾經係世界最大汽車製造商達77年之久的通用汽車（GM），在連年虧損的情況下，昨日終於申請破產保護令。成為繼雷曼兄弟和長途電話服務公WorldCom之後，美國歷史中第三個最大的破產案例。現時，GM的資產共有823億美元，負債1728億美元。4月30日申請破產保護令的佳士拿汽車的資產有390億美元。

GM在申請第11章破產保護前，已獲得美國財政部198億美元的貸款，美國政府會再提供額外300億美元資助，而加拿大政府亦會向GM提供95億美元貸款。在重組之後，美國政府計畫把其向GM提供的合共500億美元貸款，轉換為走出破保後新公司的60%股權，變成國營企業，汽車工人退休保健基金佔17.5%股份，加拿大政府亦將持有新GM12%股權，而無擔保債券持有人則佔有10%股份，工會和債券持有人將獲購入更多新GM股權的認股證權。GM申請破產保護成為觸發信貸違約調期合約(CDS)合約行使的事件，沽出CDS合約者要作鉅額賠償，香港若有迷債和GM的債券掛鈎亦會中招。

GM重組後要節省開支，表示會於2011年前關閉17間廠房，這將導致2萬個職位的削減，GM在美國共有9.2萬員工。而由2007年12月經濟開始衰退起計，美國汽車業共減少了28.1萬個職位。此外，GM還會賣掉Hummer、Pontiac、 Saturn和Saab 等牌子，而衹保留Cadillac、 GMC、 Chevrolet及 and Buick等較為「健康」的品牌生產線。

過去很難想像GM這種美國巨企申請破產保護，就如擅長破產重組的律師Lynn Hiestand話，「幾年前如果你講好像通用這種美國標誌性企業申請破產保護，一定會被人笑。」想不到如今變成現實。

GM在1908 由 William “Billy” Durant創立，在60年初開始，已經雄據美國車壇，佔有一半美國汽車市場，但近年已被日本車廠打到體無原膚，2008年GM在全球只賣835萬部車，世界車壇一哥地位由豐田取代。重組後的GM每年要賣1000萬架車經營上才可以打和，這絕非容易的事。

好多人將GM的失敗歸究於其推車的方向和策略不善，例如豐田的省油車Corolla 以至中價車 Camry 都好好賣，但GM仲要推輕型貨車和Hummer。或者GM一二十年前還是輕視日本對手，不屑推對手同型的車仔，但近年的GM已泥足深陷，佢的死症是勞工福利太好成本太高，造車仔佢根本唔夠人平，唯有推Hummer這種巨車，唯有賣另類，但再踫上油價大升，本來好喜歡大車的美國人都被逼轉買日本細車，更加速了GM的死亡。

  　  重組前GM的每小時人工成本是70美元，日本車廠只是53美元，重組後是多少? 60幾美元?都係唔夠日本車爭，因為日本車廠也在大量裁員降低成本，而中國的汽車業每小時人工成本10美元都唔夠，日本車廠也面對競爭的問題，恐怕重組後的GM，還是在走一條漫長的死路。


GM是一個教訓，它曾是一個美國夢，因為好多美國青年曾經夢想擁有一部通用車。它曾經風光過，但走過高原後就面臨衰敗，成本高的公司，成本高的地區，若不能轉型，賣一些人家願意付高溢價買的東西，最後只是死路一條，位高勢危呀老友。

陸羽仁

美國4月份成屋簽約銷售資料令人鼓舞，投資者預期經濟好轉，推動材料和消費必需品類股份上升。總統奧巴馬促請國會通過醫療翻修案，令醫療股走強。但多家銀行集資，令金融類股承壓。杜指全日在不足100點間爭持，早上先升後跌，但在8700點附近已見支持。午後逐步回升，尾段升幅再度收窄。

杜指收復了2009年以來的全部失地，收市報8741點，微漲19點或0.2%，全日最高8787點，最低8694點；標普500指數連續第四個交易日上升，漲2點或0.2%，報945點， 納指收市報1837點，升8點或0.4%。紐約證券交易所成交只有14.1億股。杜指期貨最新報8714點，升26點，比現貨低水27點。

美國全國地產經紀商協會公佈美國4月份成屋簽約銷售較前月上升6.7%，升幅好過市場預期，亦係８年來最高月升幅。全美第二大的住宅建造商霍頓(D.R. Horton)上升 4.1%至9.63美元；普爾特(Pulte Homes）升3.5%至8.97美元。另外，亦有報告指生產、個人入息和建築支出都好過市場預期。

杜指昨日的升市冠軍係美國鋁業，受惠於黃金和白銀等貴金屬價格繼續上漲，美鋁股價升7%至10.52美元。Harris Financial Group的交易員Jamie Cox表示，商品價格的上漲並不全屬經濟面因素，因為到目前為止，有關需求好轉的估計還沒有真正成為現實，商品價格走高，主要原因係投資者希望通過買入商品來對沖美元下跌風險。

美國的銀行股見市好就博老命印公仔紙搵錢，摩根大通和美國運通齊齊宣布發行股票集資償還政府TARP債務。摩通發行50億美元股票，而美國運通則發行5億美元，兩家公司都通過了早前銀行壓力測試，認為佢地無需集資以應付更惡劣的經濟環境，但照樣發股集水以備不時之需，由此可見佢地對銀行業的基本分析，認為股價已超越基本因素。大摩在壓力測試「肥佬」要增加資金18億美元，已於上月集資45.7億美元補充要求有突，但據傳大摩將會再加碼，發行股票再籌資22億美元，主要買家係阿爺的中投。

市場擔心銀行新發行的股票將攤薄現有股權，投資者紛紛以沽貨回應。摩通股價下跌4.5%至34.5美元；富國銀行跌4.1%至24.39元。花旗集團和美國運通齊挫4.9%，係通用汽車以外，表現最差的杜指成份股。美銀則上升1.8%至11.41美元。大摩卻未受增發股票影響，收市報30.09美元，漲0.7%。

港股在美國市表現唔錯，匯控美國預托證券收報69.46元，比香港收市價高2.1%；中移動收報78.4元，比香港收市價高1.6%。而ADR港比指數報18698點，比香港收高300點。

早兩日講到若覺得在港工作並無發展，其中一條出路可以考慮北上拼博。網友茶茶點點有此回應，值得一記。佢話：「如果做第2類人返大陸2線城市搏殺, 我地香港人是否可以??假如是一個普通大學生, 沒家人支持學費, 借政府錢畢業, 背住成堆10幾萬學費貸款, 之後返大陸2線城市搵5千元樓下既人工?

「假如是一個75~80年代出來做嘢的人, 如今已經算是人到中年, 係香港有層樓要供, 是否可以這樣回內地, 搵5千樓下o既工嚟養家呢? 難道要趁現在市好, 賣樓, 成家人移民回內地?　再客觀D講, 內地一線都競爭白熱化, 係爭世界級人材, 但內地年年咁多次級大學生人材, 上海搵唔到食, 都自然流入2線城市, 用一個較低既人工入職, 我地香港人, 可以嗎? 香港好多大學生仲以為自己回內地, 起碼搵8K以上呢......

「我地香港人, 有幾多可以抱住上一代偷渡嚟香港博殺既心態去內地, 調節自己既心態去適應??.........其實我覺得, 如果說國內大把機會, 同樣地, 亦大把競爭。」

我非常同意茶茶點點所講，北上博殺絕不輕易，無論或打工或搞生意，都愈來愈難。但係大家唔好唔記得討論呢個問題的縁起，係有網友問起曹仁超話香港上一代人剝削咗下一代人，我假定對呢個問題有感覺的朋友，都係對現狀有啲不滿，想博殺上位的人，而唔係逆來順受者，如果你自覺唔夠博命，可以逆來順受，不如潛心研究吓點買國企股好啲啦。

講得叫做博殺，自然會有死傷，你過去在香港博上位，雖然話易，但成功者都係10中無1，其餘9個平庸化咗，成為各大小機構的一磚一瓦，屬默默耕耘一族而矣。不過如今留在香港，要上位的機會可能變咗50中無1、甚至100中無1，所以走去經濟發展快的地區，上位機會點講都會多少少。上位從來不易，過去香港一個工廠車間工頭，願意返大陸就做廠長，或者一個貨櫃車司機每個月賺2萬可以在大陸包二奶，呢種「好日子」過咗啦，要北上都係要捱，都係有耗損。所以第一步要照吓鏡問吓自己，係唔係好想上位，夠唔夠膽去博先? 北上唔適應者大有人在， 若然信心不足，千祈咪試，不過以後亦唔好羨慕人地上咗位，佢當年博過命你唔知。人的成敗，主要唔係睇IQ，係睇EQ，係性格決定命運。

香港人做兩種嘢，有些人打工，有些人做小老闆，其實搞小生意亦等如為自己打工，可以講吓呢兩種人北上的機會。先講打工仔，若係新畢業生，北上無乜作用，唔係你忍唔忍得住2000元、3000元的人工，而係香港新畢業生無賣點。大家記得我講過marketing(市場學)首先講「獨特賣點」，你一個新仔叻唔過大陸畢業生好多，有乜賣點?都係正正經經在香港搵份嘢做，最好搵一啲和大陸有生意有關係的公司，學咗香港公司那一套，將來話得到俾大陸老闆聽香港公司點做嘢。好多人打工「十吓十吓」，日日返工和同事吹水，話上司無能，無論你上司係真無能定係你先至係無能，你咁吹水都無乜建設性，好多人打份工無想過自己間公司靠乜嘢方法賺錢，唔係佢無機會睇到，而係佢無諗過要睇。每一行能夠生存，都有一些竅門，你打一份做咗兩三年仲講唔到公司賺錢o既竅門，咁你真係好廢囉。到你打咗一兩份工識得一兩個行業的竅門，又踫啱有大陸老闆想搞這些生意，咁咪有機會囉。

講完打工講做小老闆，香港好多人鐘意做老闆，除了中年被裁被逼做老闆之外，好多人貪做老闆自由，但係佢地做過就知，打工可以放工，做老闆無得放工，好多時做到氣咳。開間舖做咗10、20年，叫做賺到錢，無計自己和老婆的人工，到頭來其實只係賺咗萬零蚊人工一個月，和賺埋間舖返來，最有意義係賺咗個物業。我講話小老闆有興趣可以北上，唔好講二線城市，講一線城市，都仲有啲做小生意創業的空間，例如廣州最旺的上下九路步行街，行過一兩條街已經好多舊舖，你去搵間舖創業，唔係完全無機會。當然，在大陸搞生意好多嘢好煩，比香港煩上100倍，要適應，而且同香港一樣，做唔好一樣會執。

你知我鐘意磚頭，鐘意買樓，我話北上有得諗，唔一定講最後成功者，即使最後普普通通唔咸唔淡，你可能可以賺間住宅、或者賺間舖。而家北京CBD中心一線住宅都係3萬元人民幣一平方，即係3000元一呎，3百零萬可買過千呎單位，咁o既價錢香港只可以買到600、700呎屋村樓，10年過後，我估北京間樓的價值係如今同價錢香港樓1倍以上，所以北上有北上的代價，北上有北上的諗頭 。

千祈唔好話我鼓勵人北上，唔係人人想博老命，若要拋妻棄子更加唔值，我只係叫大家開放自己思考空間，諗吓各種可能。北上不成，買國企股買中國樓都OK噃。

陸羽仁

美國公布的就業資料和服務業活動資料差過預期，打擊了投資者對經濟復甦的信心，令近日大幅上漲的商品類、能源和材料類股出現回吐，市場亦等待周五公布的關鍵就業數據，投資氣氛並不熱烈。美股昨日走勢麻麻，杜指開市即下插逾110點，略為企穩後，跌幅繼續擴大，至8600點才見支持，最多跌過142點。杜指午後在底部橫行，臨近收市前半小時後抽升逾70點，才令跌幅大幅收窄。


大市結束了連續四天的升勢，杜指收市報8675點，跌66點或0.8%，全日波幅只有142點，升咗咁多日跌吓仍屬健康調整；標普500指數下挫13點或1.4%，報932點， 納指收報1826點，跌11點或0.6%。紐約證券交易所成交繼續縮減，只有13.2億股。杜指期貨最新報8669點，比現貨輕微低水6點。

美國供應管理學會(Institute for Supply Management)公佈，5月份服務業採購經理人指數(PMI)為44，高於4月份的43.7，係去年10月份以來的最高水準，但仍低於分析師的預期，反映服務業仍處於萎縮狀態。此外，諮詢公司Automatic Data Processing公布，美國5月份私人部門就業人數減少532,000人，降幅係去年11月以來最少的，但仍然遠高過經濟學家預測的42至43萬人。報告指商品製造商減少了26.7萬個職位，而服務行業減少了26.5萬。經濟學家預計勞工部於本周五公布的5月份非農就業職位會減少50萬，係去年10月份以來減幅最低的月份，但就業市場依然係投資者最擔心的問題之一。

聯儲局主席伯南克昨日向國會作證，佢警告政府不能通過無限期的舉債來滿足對政府資源日益增長的需求，呼籲議員致力減少近2萬億美元的預算赤字。他重申，經濟萎縮的速度似乎正在放緩，為經濟在今年底恢復增長奠定了基礎。

美融股普遍走弱。富國銀行跌1.1%，花旗集團再挫3.4%，美國運通跌0.9%，美銀跌1.8%，摩通跌1.5%。匯控美國預托證券收報67.44元，比香港收市價高0.9%；中移動收報77.6元，比香港收市價低1.3%。而ADR港比指數報18437點，比香港低140點。

石油和金屬升咗咁多日終於回吐，黃金、白銀和銅皆跌，美國鋁業(Alcoa) 在連升幾日後開始調整，下挫4.3%至10.07美元，係表現最差的杜指成份股。美國公布的石油庫存遠遠大於預期，表明需求顯然並未隨著經濟預期的好轉而上升。油價回軟，昨日下跌2.43美元，至每桶66.12美元。

繼續講香港新一代的出路，昨天講到北上，北上咗的網友benny的回應絕對是經驗之談:「陸sir: 我北上都十年了，同國內同事或政府、銀行的人交手，始終覺得山外有山，人外有人，如果唔係恃住自己做會計，香港公司仲要靠香港人睇數，我諗一早無咗競爭力啦。眼見銷售、工程、人事等職位漸漸本地化，危機感只有越來越強。」

Benny話:「早排聽一個講座，係一個中國建築的項目經理，佢負責上海環球金融中心（目前係全球第二高大廈，第一係台北101）的工程，聽佢講關於成個工程的複習性，除咗技術上要克服的困難，仲要協調來自世界各地50多個分包，點樣平衡好都有參與單位的利益、關係，某一個環節出錯或考慮不周，都會導致不能按時竣工，導致業主索賠。個講座比我的感覺係大開眼界，係另一個層次的人塞緊錢入我袋。另外，佢話當時想請個副手，係全球招聘，首先面試咗幾個顧問公司的鬼佬，經驗絶對一流，但要價太高，年薪50萬美金外加住房、假期等一大堆福利，仲要一請起碼請三個，最後因為太貴無請到。跟住佢講有個香港人，要價60萬港幣，又係要求住房、假期等福利，十年工作經驗，呢個項目經理對佢的評語係：「價錢那麼貴，他真敢要！」

佢話:「香港人面對的競爭確實係全球性的（包括國內），北上當然有犠牲，而且好睇當時自己走到人生邉一個階段，但我覺得如果仲後生，又無家庭牽掛，不妨試試，當然，要計過度過以乜嘢專業的身份去揾大陸工，唔係話你想上人地就要，學你話齋，要揾出個Marketing need（我都係BBA-Marketing畢業）。」

Benny道出一個事實，大陸的一線城市、一線公司、一線項目，絕對在追趕世界一流的水平，問題是香港人有無這種世界一流的工藝，去搵這些尖銳工作來做。講起世界一流，我記得和黃(00013) 的故事，如果講純粹香港本土公司衝出國際(不計匯控這間實質英國公司)，佢都算比較成功，早幾年和黃在一本公司刊物《Sphere》裏面提到佢自己打出香港的故事，和黃進軍歐洲由英國開始，究竟佢點樣打入英國呢?原來和黃的大老闆先向英國政府高層拍門，話香港係世界第一的航運中心(這是當時的情況，如今俱往矣!)，而和黃旗下的HIT是香港第一的碼頭公司，言下之意佢地搞貨櫃碼頭係世界第一，如果英國要搞貨櫃碼頭業務，就一定要搵佢幫手啦，結果英國真係被和黃打動，讓它投資英國碼頭業，和黃亦因為投資碼頭業和英國政府高層相熟之後，順便攞埋個牌搞無線電話公司，結果就搞出一個Orange公司，最後仲賣埋賺咗1000億港元(後來轉搞3G搞到一頭煙又是後話了)。

　　和黃打入英國的故仔，主要就係賣佢係香港做碼頭公司的「世界第一」業績，賣到呢種業績，先至有人信，先至搵到大錢。你一個香港新畢業生，返大陸有乜業績好賣呢？

　　Benny講的係事實，大陸部份尖端行業，尖端工程，已經追趕世界一流的水準，要搵世界一流的人才，但係只願出世界二三流的人工。點解？因為中國要盡量維持一個相對低的成本，我曾經睇過一個美國經濟學家的分析，話一般人講以GDP計，中國要１０幾、２０年才追得上美國的GDP總量，到時中國經濟才算超越美國，但呢個經濟學家話大家忽略咗貨幣購買力的因素，令中國GDP的實質價值被低估，佢問上海起一座大樓，和紐約起一座大樓有何分別？從質量或使用上來看並無分別，但紐約的大樓造價可能比上海大樓貴５成有多，佢認為如果加入這個角度看，中國貨幣購買力被低估，令中國GDP同時被低估。

　　中國2008年的GDP總值已達4萬多億美元﹐中國的名義GDP由2004年至2008年4年時間就翻了一番有多，如果中國經濟未來11年照這個速度增長下去﹐到2020年前後中國的名義GDP將達到32萬億美元。而美國2008年的GDP為14.3萬億美元﹐過去10年只增長0.6倍﹐即使照這個速度﹐美國2018年的GDP也只有23萬億美元左右，到2020年也不足32萬億美元，這是一般話中國經濟總量到2020年可以超過美國的推算。如果按上述美國經濟學家的估計，話中國的實際經濟活動量，遠比GDP反映出來多，所以扣除這一低估的因素，以貨幣實際的購買力計，５年後（佢講的時候係０８年，５年後即２０１３年）中國的

GDP總量實質上有機會追上美國，即係話中國的經濟屆時會追上美國。


        香港人還有幾多先進技術可以在中國賣？不多，所以若有的話要趁好價脫手。再過５年，香港人可賣的空間更少，上海不是追趕香港，上海是追趕紐約。１０年前香港證監會主席梁定邦、副主席查史美倫等，在香港離職後還跑到北京做顧問，如今大陸「海歸」李小加已反向流入香港做港交所行政總裁。

香港人在內地賣點愈來愈少，但留在香港的情況亦唔靚仔，香港由過去好像一條河流的上游，水流速度極快，變成中游，水流速度減慢，好快要變變下游，彎彎曲曲咁樣流，水流速度極慢，仲唔知流緊去邊。經濟放慢，必會加劇政治矛盾，市民打工無乜好回報，要求政府派錢分水的聲音就愈大。偏偏香港旁邊的內地大城市卻隻隻似老虎仔咁狂搞經濟唔搞政治，所以香港和內地大城市的差距不用等10年、過5年就會快速拉近啦。

陸羽仁

美股上周五反覆靠穩，三大指數個別發展。美國5月份非農就業人數減少幅度好過預期，但失業率卻差過預期，投資者在消化相反方向的訊息，投資態度趨向審慎，工業類股走高，但商品類股偏軟。

杜指收市微漲13點或0.2%，報8763點，全日波幅只有135點；標普500指數跌2點或0.3%，報940點；納指收報1849點，微跌不足1點。紐約證券交易所成交縮減，只有12.6億股。杜指期貨最新報8733點，比現貨輕微低水30點。

杜指上周累計上漲263點，漲幅3.1%；還差約0.2%，就超過去年年底水準；標普500指數累計上漲21點，漲幅2.3%。納指表現最好，累計上漲75點或4.2%，今年已上漲了17%。

美國勞工部上周五公布，5月非農就業人數減少34.5萬人，遠低於經濟學家預計的52.5萬人，係去年9月以來的最小跌幅，但失業率增加0.5%至9.4%，是1983年8月以來的最高，差過預計為9.2%。總統奧巴馬在2月向國會施壓通過約7800億美元振興經濟計劃時，預計失業率只有8%，照目前的走勢，很多經濟學家預期，美國失業率好快會超過10%。5月份平均時薪較前月上漲0.02美元，至18.54美元，較上年同期增加3.1%。

報告顯示，5月份商品生產類行業就業人數減少22.5萬人。其中製造業減少15.6萬人，自經濟衰退開始以來製造業已累計裁員180萬人。同期，建築業就業人數僅減少5.9萬人，為去年9月份以來降幅最小的一個月。份服務業就業人數減少12萬人；商業和專業服務公司減少5.1萬人，金融業減少3萬人。臨時就業人數僅減少6500人，為數月以來的最佳表現，這對未來就業前景來說是一個積極跡象。

美國非農就業人口降幅遠低於預期，帶動了經濟復蘇的期望，刺激美元反彈，錄得逾五個月最大單日升幅。上周五紐約尾盤，美元指數升1.6%，報80.7；美元指數上周升1.8%，為4月12日以來最大單周升幅。美元升、黃金和商品都急回，杜指最近升勢主要係受到能源和材料類股推動，能源和商品價格回落，除美國鋁業之外，能源和材料類股上周五均遭遇持續拋壓，美國鋁業公司過去3個月中上漲已逾一倍，上周五績漲2.3%至10.94美元。

有交易員指出，近幾周以來推動商品價格上漲的通貨膨脹擔憂，可能會為銀行帶來麻煩，若金融機構需要政府額外的救助，通脹率上升可能限制了聯儲局的選擇空間。金融類股份上周走勢疲弱，美銀微跌0.1%，花旗集團跌3.1%，美國運通跌1.2%，摩通跌2.3%，富國銀行跌1.5%，道富銀行(State Street Co.)跌3.4%，U.S. Bancorp跌4%。匯控美國預托證券收報65.27元，比香港收市價低0.8%；中移動收報79.32元，比香港收市價高0.1%。而ADR港比指數報18609點，比香港收低71點。

早前講起香港下一代的出路，提到在內地投資，例如買樓，很多網友的反應是不熟悉內地樓市，我認為不熟不做，如果你唔熟悉亦無時間去熟悉的話，就不一定要夾硬去做，乾脆在香港穩定地投資國企股就算，記住投資只要大方向正確，可以經得起風浪，長線必有收穫，若錯過了中國前20年經濟發展的起步期，就不要錯過這10年的起飛期。

最後要講講子女教育，因為很多人把希望放在子女身上，把一切心血放在子女身上，子女就是他們最大的投資。這裏我想講一個小故事，今年復活節假在一個兒童遊樂會中，那裏有好多攤位遊戲，其中一個遊戲叫小孩用一隻長長玩具機械臂去挾玩具猴子，由於距離較遠，有點難度，我見到一個媽媽帶她的5、6歲小男孩去玩這個遊戲，母子全程用全英語對白，對答流利，但從他們的口音可以聽出來，這對母子是香港人而不是ABC。

那個男孩挾了兩吓，挾不到猴子，媽媽已搶著說:「咁難挾，都唔好玩，走啦仔。」男孩還想一試，但媽媽已經拉著他離去。我心想媽媽全英語和兒子對答，顯然是很重視子女教育的家長，希望兒子長大後英文以至其他成績都十分了得，出人頭地。媽媽保護孩子免受傷害心切，但她一點也不重視(或者不知道要重視)對孩子性格的培養，完全沒有鼓勵兒子去嘗試，令他克服人類「畏難」的通病，這個孩子長大之後，會否成為英文好好、EQ好低的孩子呢?

人受自己經驗所影響，亦喜歡將自己得不到做不到的東西，在子女身上補償，自己兒時英文好就掂哂的一套，好易強加在子女身上。現在30幾至50歲的家長，在他們成長的年代，他們的爸媽會告訴他們，「記得讀好書學好英文，將來打寫樓工出人頭地啦」。在他們爸媽的年代，年青時遇上二次大戰，很多人字都唔識，唔好講英文，所以他們會叫子女學好英文。到而家40、50歲人年青的時代，教育雖然開始普及，但在香港入大學比率只有1%多一點，英文好讀到名校，已是入大學踏上人生成功路的捷徑。

但到今天世界變了，人人有書讀，20%人入到大學，加埋副學士有60%，普遍學歷水平高了，不是說英文不重要，而是說英文好只是必要條件，不是足夠條件，對後生仔的要求全面提升，要出人頭地，不只兩文三語要好，要有專業技能，而且由於參與競爭的人比過往多很多，EQ高可能更重要了。

地球變平了，香港的孩子，將來不止和香港人競爭，也和全世界人競爭，中國有13億人口，印度有11億人口，呢兩國人口大國都很重視高等教育，單計中國一年都有500、600萬大學生畢業，試想一個來自中國農村的小孩，小時候窮到無褲著，結果成條村佢讀書最叻，只有佢一個入咗大學，佢o既意志幾強，克苦能力幾高，可想而知，若這個大陸大學生和上述滿口英文但乜都無膽試的「香港少爺仔」一齊入一間公司做嘢，你估有乜後果?

在全世界一流的美國大公司，好多高層都係七色人種，若說他們講英文的口語，那些非美國本地人好多都有較重口音，但語言只是溝通工具，聽得明就OK，好多公司都有嘢要賣，只要你幫公司賣到嘢，美國大公司都唔係幾理高層的口音。我唔係講學英文唔重要，我覺得英文都好重要，但我們不要被舊觀念蒙蔽，以為好似以前咁，單靠英文一味就可以成功; 將來除了英文要好之外，中文好同樣重要，因為10年之後中國可能已經成為全世界最大經濟體，好多人要為中國公司打工，你識英文唔識中文一樣死; 而且光是語文好都唔夠，EQ要高，要有和全世界人才同枱競爭的準備。

培訓孩子EQ有100種方法，各師各法，只有一種一定唔得，就係那些「直升機父母」的教仔法，那些父母有如直升機一樣，成日在子女頭頂盤旋，一見到子女有事(或者阿爸阿媽以為子女有事)，就會馬上由空中降落，把子女接走，把子女救到「安全」的地方，將來如果老板容許，出一份糧，可以叫埋阿爸阿媽陪仔一齊返工，呢啲阿爸阿媽一定肯制，你話呢啲子女有無得同人爭呢?　若講剝削，呢啲阿爸阿媽又會唔會剝削咗子女學習求生能力的機會呢？

要認真社會經濟發展的現實，估計未來10、20年的情況，才會知到矛盾的根源在那裏，好好為自己和子女預備將來吧。

陸羽仁

美國國債孳息率上升，市場憂慮利率有回升趨勢，金屬價格下跌，商品和科技類股受壓。杜指昨日開市即下插逾120點，之後在低位窄幅爭持，最低跌過130點，午後傳出諾貝爾獎得主克魯明（Paul Krugman）話經濟即將復甦消息，金融股反彈和淡友補倉的推動下，杜指抽升逾150點，扭轉全日跌勢。不過尾市回軟，返回上日收市位收市。

杜指收市微升1點，報8763點，全日波幅只有191點；標普500指數跌1點或0.1%，報939點；納指收報1842點，跌7點或0.4%。大市交投異常淡靜，紐約證券交易所成交只有10.8億股，係今年第三低的成交日。杜指期貨最新報8766點，比現貨輕微高水3點。

    杜指成份股昨日起調整，通用汽車和花旗集團被剔出，換上思科(Cisco Systems)和Travelers。通用汽車飆升40%至1.21美元，等咗咁耐炒重組的反彈終於出現；另一隻被踢出局的花旗集團則跌1.2%至3.42。染藍的Travelers漲1.1%至43.92美元，思科收報19.87美元，無起跌。

近期經常公開表示美國政府挽救經濟措施的力度未夠的諾獎得主克魯明昨日有驚人之語，他在倫敦經濟學院講課時話，如果將來用一個回溯的角度去睇，可能會發現美國經濟在今年9月從衰退的陰影中走出。他說「如果美國經濟衰退在今年夏天的某一天正式結束，我不會感到驚訝。事情變差的速度似乎開始減慢，有理由相信經濟開始穩定。聯儲局以增加央行的資產負債表的方法去穩定市場，令很多市場的下跌停止，尖銳的虧損似乎已經停下來。這種做法雖然有點令人嚇人（a little alarming），長遠來說，大家真的都願意央行參與商業的借貸。即使仍有『什麼時候停止』疑問，但這卻是『雖有爭議但有必要』（arguably necessary）。」

克魯明又補充話，即使經濟復蘇，「幾可肯定，失業率還將會保持很長一段時間上升。而且有很多理由相信世界經濟還將長時間受壓。」

克魯明的利好言論影響了美股，令杜[抇尾段止跌回穩，金融股有買盤追入，藍籌金融股全線造好。美銀升1.7%至12.05美元，美國運通漲2.8%至25.65美元。大摩表示，摩根大通很可能被列入獲准償還問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)資金的機構名單之中，摩根大通上揚2.4%至35.39美元，富國銀行升2.7%至25.39美元。

匯控美國預托證券收報65.49元，比香港收市價高2.2%；中移動收報79.55元，比香港收市價高0.3%。而ADR港比指數報18466點，比香港收高213點。

　　講番克魯明，佢一直大力叫美國政府放水救市，聲言經濟有排都未掂，話而家怕通縮多過通脹，話政府只投入咗應該投入的一半力量，叫政府要加注。但佢昨日的講話，話美國經濟在9月開始復蘇，明顯係轉咗軚，由過去認為美國經濟有排都未掂，變成為快將見頂，照佢最新的分析，美國政府唔需要再放水救市。

　　經濟學家對如何應對呢次金融海嘯，分成兩派，一派係凱恩斯式，認為各國政府要大力放水救市，包括大力減息和大量增加財政投入，克魯明是其中的代表，他的觀點和同是經濟學家出身的聯儲局主席伯南克基本相同。另一派認為經濟結構出咗問題，單靠政府放水治標唔治本，經濟要經過漫長的調整才可以再出生天，特別是各國銀行體系因次按問題而產生4萬億美元的壞帳，如今各銀行撇帳合共2萬億美元，還有一半未撇，一日唔清哂壞帳，點放水都搞唔掂。

　    克魯明過去覺得經濟未掂，係講政府力度問題，唔係方向問題，如今佢可能看到數據改善，就修正認為經濟有排未得的看法。不過亦有不少人認為世界經濟無咁快好番，例如新加坡資政李光耀昨日就話，全球經濟差不多接近見底，但不會即時作出反彈，有可能出現長U型或L型的走勢。所謂長U型和L型走勢都類似，即係到咗底後好長時間都在底部橫行，並唔係一個馬上復蘇的型態。

     　金融海嘯百年一遇，大家都係靠估，兩種矛盾理論，誰對誰錯可能都係要睇天決定，無人信經濟得時，股市來個大反彈，到人人都信經濟得時，又可以來個大調整。我就話可以投資一下自己的錯誤，若手上一股都無，可以在今年餘下日子定期定量揸番啲貨，但反過來若成手貨，亦要小心，呢啲市易炒難揸，特別是炒作的股票，定位止蝕，睇位食糊方為上算，無事轉個身又可以炒過。

陸羽仁

美股昨日連續第二個交易日下跌，最新公佈的數字顯示房地產市場看來初步企穩，而通貨膨脹壓力依然微弱，不過5月份工業產值出現下滑，差過市場預期。加上有不少的分析家都唔係咁睇好經濟後向，投資者對經濟復甦的預期減弱，並開始拋售百思買(Best Buy)等消費類股。

杜指早段在上日收市位置上方窄幅徘徊，顯示投資者正在觀望，中午開始下滑，直跌至8520點水平再度橫行，尾市再跌，以接近全日最低位收市，杜指收報8505點，下挫107點或1.3%，全日最高8644點，最低8499點；標普500指數跌12點或1.3%，報912點；納指跌20點或1.1%，收報1796點。大市交投淡靜，紐約證券交易所成交只有11.7億股。杜指期貨最新報8447點，比現貨低水58點。

商務部昨日公佈，美國5月份新屋開工較4月上升17.2%至全年計53.2萬間，遠高過市場預測的5.9%。建築許可申請亦相應增加4%，當月獨幢型住宅新屋開工數增長7.5%。不過要留意的是，這個新屋開工數量其實仍然好細，比較2008和2007年，仍分別下跌45%及60%。

另外，5月份生產價格指數(PPI)較4月份上升0.2%，低過經濟學家預期的上升0.6%，較上年同期下降5%，創1949年8月以來最大降幅。不包括食品和能源價格的核心PPI較4月份下降0.1%，為2006年10月份以來首次下降，經濟學家的預期為上升0.1%。聯儲局早前預期，5月份工業產值下降1.1%，當月製造業開工率降至68.3%，該資料與聯儲局的預期相若。新屋動工和PPI兩個數據一好一淡。

    　全球最大的電子產品零售商百思買(Best Buy) 首季盈利下降，營業超過14個月的店鋪銷售下跌了6.2%，遠高於分析員預測的2.3%。昨日百思買股價勁跌7.3%。高檔百貨店Nordstrom挫6.8%，Target跌3.7%，而沃爾瑪微跌0.4%。

美國總統奧巴馬將於提出美國金融管理架構重組方案，金融業預料將受更嚴厲監管，營運縛手縛腳，相關類股份普遍挨沽。select Sector SPDR-Financial跌l 1.7%，摩根大通下跌1.5%，美國運通跌2.4%，美銀跌4.5%，係表現最差的藍籌股。匯控美國預托證券偏軟，收報66.36元，比香港收市價低0.4%；中移動收報77.16元，比香港收市價低0.8%。而ADR港比指數報18002點，比香港收低164點。

究竟美國經濟見底未呢? 準確預測金融海嘯而人氣大升嘅「末日博士」、紐約大學教授羅賓尼（Nouriel Roubini）昨日在紐約出資投資產望會時話，美國經濟要等到今年底才會復甦，即便恢復成長，幅度也將會很緩慢，且可能遭受利率與商品價格攀升的衝擊。 佢話「美國經濟有雙重衰退的潛在風險，即GDP小幅上升後，跟住再度萎縮。」他強調，所謂的經濟「綠芽論」不見得成立，當中更摻雜了許多雜草(呢個講法有啲似陸羽仁早前的說法)。 美國失業率恐怕要去到11%，之後才會下降。

羅賓尼相信低經濟成長將容許聯儲局較長期維持近零的低利率，但政府的大規模金融紓困措施最終還是要撤回，否則將引發通脹。這就是聯儲局要面臨的政策兩難。


近來商品價格大漲，魯賓尼表示，超過每桶 70 美元的油價「並未反映基本面」，除非通脹升溫，金價也有超漲之嫌。投資者太早將黃金視為規避通縮風險的替代投資，未來兩年，爆發通縮的可能性會高過於通脹。

　    雖然對經濟睇好睇淡各有擁躉，但認為美股要調整卻無乜人反對。MTB Investment Advisors的首席交易員Clarence Woods話，「經濟已經轉勢和預見增長的假設，其實有點未成熟。而股市已上升得太多和太快。」而高盛首席經濟師Jim O’Neill認為因為政府有意圖減低經濟刺激計劃的力度，金融市場在未來的幾週會轉弱。佢話「如果話週一的跌市係股市未來幾週調整的開始，我並不感到意外。」通常「調整」係指股市由峰頂下調一成的意思。

      不過美股交易員雖然相信美股要繼續尋底，杜指可能要調整到8000點至8200點，但暫時未見到大跌的風險，昨日美股在跌市中成交繼續少，只有11億股成交，顯示持貨者並未恐慌出貨，即係話暫時見到的只是調整，不是狂插。

陸羽仁

美股三大指數個別發展，健康類及科技類股份造好，但美國總統奧巴馬要增強金融市場監管和評級機構標準普爾下調多家地區性銀行評級，金融股受壓。杜指全日在8500點附近窄幅徘徊，早段先跌後升，最低跌44點，但中段最高亦只升58點，午後再度回落，跌穿8500點收市。

杜指收市報8497點，微跌7點，全日最高8563點，最低8461點；標普500指數報911點，跌1點；納指繼續跑贏大市，上揚12點或0.7%，報1808點。紐約證交所交投溫和，成交13.2億股。杜指期貨最新報8524點，升10點，比現貨高水27點。

昨日市場的焦點是奧巴馬提交國會審議一個美國75年以來最全面性的改革金融市場監管方案，以糾正令多家主要證券公司倒閉、信貸市場凍結和令全球股市損失了26.4萬億美元市值的「瀑布般的錯誤」（cascade of mistakes）。提案主要包括加強對重要金融機構的監督，加設一個監控和保護金融產品消費者的機構，以及賦予聯儲局向對沖基金和私募基金的監管權力。

提案將賦予聯儲局權力，監管美國規模最大、最具系統關聯性、能夠對整個系統構成威脅的金融企業，奧巴馬政府將這些公司稱為「一類金融控股公司」。在銀行業監管方面，政府將撤銷儲蓄管理局，並創立一個新的監管機構監督全國性的特許金融機構，並取代貨幣監理局(Office of the Comptroller of the Currency)。另外，政府將增強對場外衍生產品、私人金融合約和衍生品交易商的監管，並增加市場透明度。

美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)與商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission) 將不會合併，但兩家機構在政策方面將進行更多協調。此外，政府將創立一個新的機構，負責制定和推行諸如抵押貸款和信用卡等方面的消費者保護法規。在應對未來危機方面，方案將賦予政府接管重要的大型金融公司的權力。

奧巴馬政府希望其制定的許多新的標準能夠與海外國家的新政策相協調，以創立一個相容的監管架構，具體舉措包括制定相似的信用衍生產品監管規定，在對大型跨國金融機構進行監管方面簽署跨境協議，以及與海外監管機構進行更好的合作。

雖然至少有１０間銀行已償還了政府近700億美元貸款，以擺脫政府的諸多限制，但奧巴馬的提議，勢令金融機構面臨更嚴峻的監管。銀行界最不滿的一條是新制度規定銀行將貸款打包出售後，要保留5%的準備金，以應付將來的可能責任，雖知銀行大約以8%的資本準備借出100%的貸款，對售出貸款要保留5%準備金，將降低銀行做生意的規模。

銀行本來已對新監管架構反應不良，加上標準普爾又選了昨日下調了18家地區性銀行的評級，並將5家地區性銀行的評級下調至垃圾級，理由係「銀行的業務未來的營業環境不如以往，在信貸循環中，金融市場要面對更大波動，以及更嚴厲的監管架構。」

銀行股受兩條壞消息夾擊，全線下挫，富國銀行和花旗集團齊挫逾半成，摩根大通跌2.3%，美銀跌3.4%，美國運通跌3%，大摩跌2.2%，高盛跌3.1%。但匯控美國預托證券無跟美國銀行股跌，股價造好，收報67.13元，比香港收市價高0.6%；中移動收報77.04元，比香港收市價低0.2%。而ADR港比指數報18045點，比香港收低40點。

美股中段反彈，和標準普爾另一個報告有關，標普話美國的AAA評級短期內不會改動，稍稍增強市場的信心，不過大家都留意到「短期內」這三個字。

美國政府趁市好就出招，英國政府擺明話唔會跟美國做，奧巴馬政府有點民粹傾向，認為今次金融海嘯源於金融業的貪婪，不加強監管無法向人民交待。但英國近年開放金融業，2007年倫敦新股集資額超過紐約，靠的就是「開放」兩個字，佢當然唔會跟美國收緊監管啦。可以想像，若奧巴馬的一套落實，美國銀行業風光不再，好難像過住那樣大炒特炒，即使市況回復正常，都要較長時間才能回復2007年那種盈利水平。

陸羽仁

美股上週五三大指數個別發展，杜指跑輸大市，證券商唱好花旗集團，令銀行股造好，但油價下跌拖累能源股走弱。杜指早段先升後跌，下滑120點至8500點水平後反彈，午後扳回失地，但尾市再度失守。

杜指收報8540點，跌16點或0.2%，全日波幅只有120點。標普500指數則升3點或0.3%，報921點；納指表現最好，升20點或1.1%，報1827點。紐約證交所交投暢旺，成交比上日急增近一倍21億股，主要因為調整指數成份股刺激了成交。杜指期貨最新報8471點，比現貨低水49點。

杜指上周只有週四上升，其餘日子下跌，累積跌幅260點或2.9%，結束了5個星期的升勢，但杜指仍守到8500點大關；標普500指數跌2.7%，而納指跌1.7%。

Rochdale Securities 分析員Dick Bove話花旗集團係一家「異常受爭論性的公司」，且係「世界上唯一真正的國際銀行」，並調高至「買入」評級，目標價4美元。刺激金融股造好，花旗集團升1.3%至3.17美元；美銀升2.5%，摩根大通漲2.4%，係表現最好的杜指成份股；美國運通升2.2%，大摩升0.9%，富國銀行升2.1%和。

匯控美國預托證券造好，收報67.29元，比香港收市價高1%；中移動收報76.37元，比香港收市價高0.3%。而ADR港比指數報18013點，比香港收高92點。

香港今日將公布通脹數字，市場平均估計升幅為0.4至0.5%，係近年最低，這已是接近通縮的數字，物價升幅咁低但股市仍在相當高位，的確係近年少見之事，麥記派優惠券將早餐由18元減到14元，減幅高達22%，雖然我地估佢不會長期減價，只是減價促銷，但如果生意好爆也無須減價促銷，可見市道真係唔係咁好景。

我們面對目前時勢，究竟應該擔心通縮還是通脹呢? 千祈唔好以為呢個問題易答，即使係經濟學家，亦都爭論不休。這個問題有三個答案，第一，通脹，抱持這個觀點的人認為全球經濟已逐步復甦，投資市場走在實體經濟之先，所以炒定先，股票又升、樓又升、商品又升，他們在炒高通脹的預期，而高通脹很快就會出現，早個幾個星期開G8(八大國會議)時，曾有一個議題是各國是否要討論如何撤走救市措施，提防帶來高通脹。溫和的通脹有利經濟，因為人人有物價上升的預期，就會預期人工向上，只要利息不太高，就有購買資產和消費的欲望，所以有通脹是好事。

第二個答案，未來會有通縮，抱持這個觀念的人認為世界經濟未渡過危機，而家擔心通脹來得太早，或者通脹在一、兩年後會來，但而家要先擔心通縮，大家一輪亢奮過後，發現經濟未復甦，那時物價會續跌，會繼續通縮。通縮不利經濟，既然大家都預期物價會跌、人工會減，還有誰來投資和消費? 這一派理論和市場這一刻的走勢背馳。

第三個答案是滯脹，未來物價是漲，但伴隨而來的不是經濟回升，而是經濟呆滯甚至下跌，得到的就不是通脹而是滯脹，本來經濟呆滯和物價上升兩種現象並不吻合，但在特殊的情況下，又會同時出現，例如戰爭時期。我話要睇住油價，照目前經濟情況，油價合理價錢只應有40美元左右，若加上中國等新興國家有增加石油儲備的需要，油價升到60美元左右也屬正常，但現價近70美元已經太高，若美元進一步下滑，商品價格很多時不一定和經濟預期同步，而是和作為報價單位的美元反向同步，美元跌會進一步推高商品價格上升的預期，令商品價抽高，萬一油價在短期內升上100美元(這不是一個預測，只是「萬一」)，商品價格勢必同步向上，企業在疲弱的需求下還要捱高運輸成本和高原材料成本，毛利大跌，生意不足，勢必大大加劇倒閉潮，對實體經濟甚為不利。滯脹本來不易發生，但油價和商品價格若脫離經濟基本面而大升，就有機會出現滯脹，的確唔易捱。

究竟會出現那一個情況，只能不斷觀察數據來判斷，最簡單的指標是睇住油價和美元匯價，若美元弱化油價大升，絕對不是好事。

陸羽仁

世界銀行表示全球經濟今年將萎縮2.9%，遠差過3月時預期的1.7%，令最近幾個月因憧憬經濟復甦而走強的油價、商品和股票皆大跌，而避險性質較強的美國國債和美元則受到投資者追捧。美股出現顯著調整，在金融、能源和金屬股挨沽，杜指可以講係無險可守，開市插水逾100點後，跌幅繼續擴大。中午在8360點水平窄幅徘徊，臨近收市再度下滑，以接近全日最低位收市。

三大指數均創下兩個月以的最大點數和百分比跌幅，杜指收報8339點，大跌201點或2.4%，全日最高8540點，最低係8336點，收市位只比低位高3點。標普500指數亦係以全日最低位收市，而且跌穿2008年收市位，收報893點，跌28點或3.1%；納指表現更差，跌穿1800關口，下挫61點或3.4%，報1766點。唯一的好消息是跌市中紐約證交所的交投尚算溫和，只有14億股成交，唔算係狂沽。杜指期貨最新報8291點，比現貨低水48點。

由於世界銀行的悲觀預測，俗稱「恐慌指數」的追踪波幅的VIX指數上升11%至31.17，雖然遠低於去年11月的80.86，當時可以講係投資者最驚嚇的日子，但亦高過19年平均值的20好多。

杜指跌市重災區係資源金屬股、能源股和金融股。美國鋁業收盤跌8.9%至10.02美元，係杜指跌市亞軍。United States Steel跌9.2%， Freeport-McMoran Copper & Gold跌11%。紐約原油大跌逾3%至每桶67.29美元，油股跌幅顯著，艾克森美孚(Exxon Mobil) 和雪佛龍(Chevron) 均下跌逾3%。市場對大宗商品需求的擔憂對俄羅斯公司的打擊尤其明顯。礦業公司Mechel OAO的美國預托證券下跌17%！

銀行股則受監管改革可能帶來競爭的問題困擾，可以講係兩面受敵。美銀成為杜指跌市冠軍，跌9.7%至11.94美元，美國運通跌5.7%，而摩通挫6.1%。匯控美國預托證券跟隨美國大市走弱，收報65.03元，比香港收市價低2.3%；中移動收報74.83元，比香港收市價低2.1%。而ADR港比指數報17587點，比香港收低472點。

  　  今次世銀的報告可以話係講中淡友的核心論點，認為經濟比預期差好多，正如OptionsHouse LLC首席投資策略師Steve Claussen所講，「投資者都在寄望一個較近似V型經濟復蘇，而丁點的信心亦因世界銀行的悲觀預測而動搖，就如冷水一樣照頭淋。」

近期國際貨幣基金會對全球經濟轉趨樂觀，佢預計今年世界經濟只是收縮1.3%，而明年更會增長2.4%，國基會在上周五更表示計劃輕微調高經濟預測。另外大投機家索羅斯在上周六亦對波蘭電視台話，全球金融危機最壞的時間「已經過去」。

不過世銀唔係咁睇，呢個組織在二次大戰後成立，專門援助窮國的衛生及發展項目，佢昨日發表一份報告話，世界經濟衰退比佢地3月時估計更差，資金從發展中國家流走，會令貧窮和失業者急增。世銀在3月時估計今年全球經濟會收縮1.7%，而家調高到收縮2.9%，一下子調高1.2個百份點，唔係少數目。而今年3月佢估明年全球經濟會增長2.3%，而家調低到2%。世銀雖然相信經濟會在今年開始慢慢恢復，但增長會被壓抑，而且窮國的增長會大大落後於富國，佢鼓勵各國加大力度去推動復甦。

　　至於各大國的情況，世銀估世界最大經濟體美國今年經濟收縮3%，比3月時估計的2.4%高。日本更大鑊，世銀估佢今年經濟收縮6.8%，亦比3月時估收縮5.3%高。世銀估歐元區經濟跌4.5%，比3月時估跌2.7%大幅提高。世銀估發展中國家今年的增長只有1.2%，比3月時估計的2.1%大幅調低，以東歐和中亞的發展中國家受打擊最大，這個地區今年經濟會收縮4.7%，遠比3月時估計收縮2%為高。世銀估計發展中國家相當大劑，外來投資和出口賺取的外匯大跌，由2007年的總量1.2萬億美元，急降至今年的3630億美元，即係得番三分之一左右。世銀睇歐洲差過美國好多（計及已發展和發展中國家），令歐元顯著下挫。

       世界經濟的圖畫的確唔多靚仔，除了世銀報告外，其他地區都無乜好消息，美國5月份失業率達到26年最高水準9.4%，白宮發言人Robert Gibbs昨日表示，美國失業率可能失業率可能還會進一步上升，未來兩三個月或達到10%，這和總統奧巴馬早前的預期有出入，他預測失業率可能在年尾才達到這個水平，美國咁高失業率消費唔會好。香港昨日公布的5月通脹數字為0%，比經濟學家估的增長0.4%仲要差，好快要住入通縮。在這些經濟預測和負面數字打擊下，即使股市的上升週期未完，都要先進入一個調整期啦。

陸羽仁

美國聯儲局公開市場委員會(FOMC) 昨日開始一連兩天的會議，投資者等待議息結果，睇吓會唔會宣布今年內都唔加息，大市觀望氣氛濃厚。美國5月份房價大跌，成屋銷售亦差過預期，杜指早段先升後回，小幅下挫，之後全日在上日收市位置窄幅徘徊，尾市略為回軟。

杜指第三天下跌。杜指收報8323點，跌16點或0.2%，全日波幅只有85點，可說是買賣兩閒。標普500指數升2點或0.2%，報895點；納指微跌1點，報1765點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至12.1億股。杜指期貨最新報8264點，比現貨低水59點。

美國全國地產經紀商協會(NAR) 昨日公佈，5月份成屋銷量折合成年率為477萬套，較4月份的466萬套增加了2.4%，係連續第二個月上升，但低過華爾街預計的480萬套。止贖房產銷售大約佔總銷售的33%，銷售價格中值為17.3萬美元，較去年同期的20.8萬美元下跌約17%。截至5月底的待售成屋存量下降3.5%，至380萬套；庫存空置指標為9.6個月，低過上月的10.1個月。

聯邦住房貸款抵押公司房地美(Freddie Mac)公佈的資料顯示，5月份30年期住房抵押貸款利率平均為4.86厘，高於上月的4.81厘。

而家成日講美國經濟出現復甦的嫩芽，而反映經濟陰晴的樓市的嫩芽，就比想像中幼好多，全國地產經紀商協會的報告講出一啲原因，「成屋銷售低過預期的原因是房屋的估價不足，窒礙了成交。待售房屋的數字本來預示好強的需求，但有些合約最後不能成交，因為估價不足，買樓者借唔夠錢，所以未能完成交易。」

雖然有大證券行話世銀調低全球經濟增長預測係滯後數據，但市場又的確在慢慢調低對未來過份樂觀的憧憬，例如全球最大鋼鐵公司ArcelorMittal 行政總裁Lakshmi Mittal話:「雖然而家見到一啲復甦的嫩芽，但要回復強勁的需求，可能要等到２０１１年或以後。」

你咀嚼吓Lakshmi Mittal的話，佢唔係講緊有一個V型的復甦，要到兩年「或以後」才有強勁的需求，這即使不是L型復甦，都係一個長U型的復甦，如果明年的增長還是似有若無，即係和世銀估明年全球只有2%相似，這樣發達國家可能只有1%的低增長，這種似有若無的增長，又唔可以支持股市長期反彈。所以Lakshmi Mittal這種論調，或許是在降低大家對佢公司業績的過高期望，但佢係鋼鐵公司，其需求亦是經濟的主要晴雨表，若然成真，所謂復甦的綠芽又只是「雞雞地的綠芽」，並不符合市場期望今年底明年初經濟就回復正常。

再睇番其他美股的表現，拖累大市嘅主要元兇係波音飛機，昨日第五次宣佈推遲其787 Dreamliner飛機的首次試飛時間，並稱此次推遲原因係因遇到結構性問題，飛機機身側面部份需要作強化處理。787 Dreamliner飛機試飛因為工人罷工和技術問題多次甩底，其研發時間已較原計劃落後兩年。波音首席執行官James McNerney的信譽備受質疑。Harris Private Bank投資總監Jack Ablin表示，「這是一次挫折，投資者將感到失望，波音股價短期內將承壓。」波音股價昨日一度下挫9%，尾市跌幅收窄，收報6.5%至43.87美元。係杜指和標普500指數的跌市冠軍。

美股在大跌後呆咗，無反彈亦無大跌，一改昨日沽貨較急的氣氛，但亦不見積極入市的態勢，顯示雖然有基金持貨不足，但也不太心急在現水平補貨，杜指高位8700點多一些，而家都未調整夠10%，所以基金並不心急入市。匯控美國預托證券回穩，收報65.35元，比香港收市價高0.9%；中移動收報75.08元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數報17618點，比香港收高80點。

陸羽仁