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[轉貼] 陸羽仁 blog (5天更新)(更新至8月7日)


期指賭局(2)(2007年7月16日)


轉貼者註:續上週期指之分析論.

港股升穿23000點,升到你唔信,早前港股還是在美股跌、大陸股跌的情況下獨升,如今美股破高,港股更加升得有道理,造就環球散戶,把錢投入基金,回流包括香港在內的亞洲高增長市場,大戶要炒上就唔係咁犯本了。

陸羽仁經常講期指,只係想講一個簡單的事實:「有實力超強的大戶在炒作期指及大市」。這個事實雖然簡單,但就可以否定另一些大家普遍相信的東西,不要以為香港的大市是因為經濟基本因素隨機形成,不要以為大市的好倉淡倉是隨機分散在大戶和散戶手中。這樣亦會導致一個簡單的結論:不要隨波逐流,見好睇好,見淡睇淡。

炒作期指的外資大戶,如巨龍潛伏在水中,你要觀察巨龍的動向,來判斷大市的安全程度。當好多人見到陽光普照,水波不興時,好放心去游水時,最後可能成巨龍的午餐;當你見到傾盤大雨,無人游時,可能是最安全的時候,因為食物不多,巨龍都潛番水底瞓覺了。講得幾講,你可能會有一個相反理論,咁樣逢係落雨去游水咪得囉?呢種道理大方向幾啱,但你都要有判斷力,唔能夠盲目咁做,有時下傾盤大雨之後就一場黑雨,亦唔以話一見無人游水就去游,無人游水只是出現一個機會,落唔落水還要判斷。

網友Kevin問「其實我睇左好耐都唔明點樣可以係期指睇大戶動向.......期指最多都係高水低水...好似近日咁, 早一兩日低水, 今日又高水....今日高水即係買既人多...但係又點知係大戶買定散戶買?

我相信Kevin的問題,亦是多數網友的問題。我的答案是的確好難睇,但係點都要用個腦去諗,諗錯唔緊要,但在諗的過程,就會有很多發現。

今日講多兩句你所講的期指高低水,如果恒指23100點,期指23150點,呢50點的「高水」怎樣來的?期指高低水的形成,主要源於市場的購買力,大部份朋友應該讀過中學的經濟學,產品的價格,由供應和需求決定,供應少、需求大,價格就會升;供應多、需求少,價格就會跌。但大家不要忘記,期指只是衍生工具,其價值本應依附在恒生指數之上,點價衍生產品會貴過基本產品?

期指高於現貨,當然有少少是衍生工具的價值,因為它可以以少控大,有槓桿效應,但當它高水增多時,就反映它的需求強勁。假如我係基金,見到恒指升,一時間買唔切現貨,可以先搶入期指,等買夠現貨才沽番啲期指出去(其實這也是一種對沖);期指和現貨有互相替代的關係,如果期指高水,按理大戶也可以全部買現貨,不用付貴點價錢(即高水的部份)來買期指。所以期指高水,可能是一種市況急轉,大戶買唔切現貨,所以先搶期指。如果持續高水,至少代表購買力很強。如果在月底轉倉時下月高水很多,更代表有炒作期指的大戶在轉大量好倉。

你可能會問,為何轉倉時高水一定是大戶造成,為什麼不可能是散戶做成?陸羽仁有一個假定,市場中充斥著另一種食差價的大戶,他們專門睇著市場不同衍生產品的差價搵食,若差價是由散戶自然買賣形成,好快會有食差價的盤投入,差價好快會被拉平。但如果差價是大戶在大量造好倉造成,大戶倉位大,要轉倉難免如此,他們也不怕俾你食差價,例如高水100點,等如送100點俾淡友,你話有無咁好死?到轉倉完成後,一下抽高幾百點,咁就什麼仇也報清了。

最後講多一句,在大市急轉時,如急升或急跌時,係最難睇市的時候,如今就是這種市況,你分唔清大戶在期指市場想點,都好正常啫。

陸羽仁

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期指賭局(3) (2007/7/17)


美股杜指再升43點,升到13950點,距離14000點大關又是一步之遙,今次看來有機會破關,但在美股期指市場,淡友數量增加,看來美股走上高位後,亦有回吐壓力。至於港股也是破23000點關口後回吐,期指好友話,早點回吐也好,調整幾日,到月底又可以炒上。

昨天講到期指高低水如何反映大戶的動向,網友亦有疑問,「三心兩意」問道:「其實一直都不太明白期指,知道它與點數有關,如果做好倉,恒生指數高過好倉的價位就贏錢。在文章說道:"所以期指高水,可能是一種市況急轉,大戶買唔切現貨,所以先搶期指。"大戶買唔切現貨,就買期指,難道期指可以換成現貨?

「曾聽說過,如果期指一直高水,會拖著恒生指數上,相反低水也是一樣。但不太明白其理由。」

陸羽仁相信部份網友可能亦未明白期指的基本運作,期指是恒生指數的衍生工具,試想像一下,期指就像一隻大窩輪那樣,每個月的月底到期(期指結算日是每個月最後一個交易日前一日),到那天就按恒指每5分鐘的平均價,由早計到晚,取其平均數,定出當月期指的結算點數,那個月的期指就以此結算價結算。期指這隻大窩輪每月結算,而下月的期指,又變成另一個下月底到期的新窩輪。

舉一個例,你在月中以22500點買入一張期指(做了好倉),到月底結算日當天,恒指開市時是23000點,但一直上升,到下午炒到23100點,到收市時是23200點,當日升了200點,但期指是以當日恒指每5分鐘的平均價計算結算價,所以計出來的結算價可能是23100點,而非當日收市的23200點。好了,你以22500點買入一張期指,在23100點結算,未計使費賺價600點,每點50元,即賺了30000大元(舉例就舉一個賺錢的例子吧,現實上買期指唔係咁易賺錢),輸贏雙方以現金對數。

  所以期指和恒指在月底結算時,價值會「匯合」,期指雖然不能換成恒指,但最後期指會以恒指價結算,所以買賣期指,在某個意義上來說是買賣現貨的替代品。

  你可能會問既然兩者會「匯合」,為何有高低水,正如我所講,高低水是供求形成,當買入的倉位好大好強或好急時,期指就會出現明顯高水(40點、50點或以上),當沽出期指的倉位好大好強或好急時,期指就會出現明顯低水,當然有時因為恒指成份股在那個月要除息,單計除息都要低水幾十點。若是市場買賣形成的高低水,就表示走向一個方向的力度好強,我經常講,大手買賣得期指,那些人都不是傻仔,無理由現貨平啲唔買現貨,要走去買貴啲的期指,所以期指出現明顯的高低水時,跟著正股很大機會都會朝同一個方向走,慢慢把高低水幅度拉番近,所以正股走勢只是晚一點發生而矣,這就是所謂「期指高低水扯著正股走」。

早前講過,我會先判斷大戶在期指的盤路,即是他們是好倉底還是淡倉底,然後從大市和期指的走勢,印證自己的看法有無錯,如果覺得看法是對,下一步就留意大戶到什麼位會食糊,然後把大倉的方向倒轉。這個觀察過程,充滿了假設,估中七成都好叻,不過估中七成都受用不盡,因為睇住大戶的大倉方向做嘢,無往而不利。

網友twohitsix問道:「你在回覆Ray時謂"至於估大戶期指倉位,主要不是聽消息,而是觀察散戶的心態和盤路,就是大戶盤路的相反倒影,再看期指的走勢去印證。"

1.
sir你分析市況的第一步(or切入點)係咪先"觀察散戶的心態和盤路"?


2.
2.
如何"觀察散戶的心態和盤路"


3.
3.
如果"應升唔升""應跌唔跌"係睇盤路的一種,咁星期五美國升市,今日港股應升唔升,再加上期指高水收窄左,可唔可以認為係市況由好轉淡的信號?」


  陸羽仁認為大戶造好造淡,唔會咁易俾你睇到,而且經常和群眾情緒相反,我會:1.先觀察假定大戶倉位的方向。2.以散戶的心態和盤路印證,至於如何觀察散戶心態,容易不過,你自己和身邊的朋友已是最好的對象。你問自己,今天驚唔驚,敢唔敢買?你話驚,就係大市仲未牛到底,到好多股狂升,牛到你唔信的時候,人人唔驚,你就應該驚。相反也是這樣,今年3月19000點時,我見大家咁驚,叫人分注買貨都唔敢,就諗吓可能都跌到差唔多矣。3.要假定大戶入貨出貨的時間和點數,再用期指走勢、散戶盤路、市場消息去引證(市場消息作用最細)。「應升唔升」係一種訊號,但單一訊號不夠,要結合基本分析,看好多訊號同時出現,才可確認一種走勢。

陸羽仁
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  • italyitaly 現金 +20 鼓勵文章 2007-7-18 01:29 AM

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期指賭局(4)(2007/7/18)


今日想講講期指「轉倉」,這是期指這種衍生產品吸引大戶炒作的關鍵。

陸羽仁相信絕大部份網友係散戶,無大戶的煩惱,大戶手上持倉量大,如何可以在高位出貨,沽個靚價,的確係頭痛問題。在散戶的眼中,只要以市價盤沽貨,不限價,一般情況下一定沽得到,但試想像你手上有1000億股票,你可以點沽呢?

大家記唔記得,98年政府入市,買了1000億股票,最後沽部份貨出街,也不是直接掛牌出貨,而是用盈富基金的方式出貨,盈富當時搞了IPO,以新股上市的形式賣貨,這種方式的好處是吸引了好多平時不買股票的散戶入市,等如吸了新客買貨。如果政府不是以盈富的方式沽貨,而是直接在市場沽,相信沽低1000點也未必可以沽清幾百億的貨。

睇完呢個例子,你就會明白,大戶即使睇大市,在低位買了大量股票,但到高位要清貨時,這麼大量的沽盤掟落市場,都會把股市掟散,即使大戶最後能夠清貨,但沽貨價低了1000點,你話幾無癮,如果佢地從低位買貨,股市升了2500點,但沽貨時又平均沽低1000點,那麼大量利潤就會在沽貨過程中流失。

所以真正的大戶,只能在市道好好的時候出貨,所以就有「大戶出貨,愈沽愈高」之說。香港股市歷史最經典的高位出貨,是1987年長實(0001)批股100億,那時的100億,可能等如而家的500億、甚至1000億的感覺,長實就在市場最旺時批股集資100億,一完成交易,美股就因為電腦程式買賣觸發大沽盤,出現股災,香港也跟著市,但長實已經過海係神仙。

大戶沽貨除了要揀時機外,揀投資工具亦都好重要,期指就係一種最好的工具,大戶可以神不知鬼不覺地大舉沽貨,就裏要講到期指轉倉的特性。

正如上文講到,期指就如一隻每個月月底到期的巨型窩輪一樣,每個月底結算,下個月的期指,又等如一隻一個月到期的新窩輪。那麼如果我一路睇好,想一路摣期指好倉,可以怎樣做?就是到月底時把本月的期指好倉,轉為下月期指好倉。可以用番昨天舉的例子解一解。

假設你在本月中以22500點買入一張期指(做了好倉),到月底結算日,結算價是23100點。好了,你玩到這時收手,以22500點買入價計,在23100點結算,未計使費賺價600點,每點50元,即賺了30000元。但你可以決定唔食糊住,繼續賭下去,把好倉轉到下個月,方法有兩個,1,到差不多結算時,提前賣番本月的期指好倉出去,再買番下個月的期指好倉。2,本月的期指好倉由得它自動平倉,然後再買番下月的期指好倉。

假設在到期日上午,本月期指現價23080點,下個月期指23130點,你用第1個方法,沽本月期指,摣下月期指,這樣就轉了倉。你也可以用第2個方法,不理本月期指,任由它按結算價自動平倉,齋買下月期指,即是同樣在上午以23130點買下月期指,如果最後結算價更高,當然有著數,如果最後結算價低了,就要輸少少,這樣做有點賭眼光的成份。

或許有網友睇完都唔知兩個方法有何分別,又用窩輪的例子,舉例你買隻恒指認購輪七月底到期,隻輪就快老死,但你繼續睇好,想繼續持有恒指認購輪,你可以先沽快到期的窩輪,即時轉買一份新的後一階段才到期的恒指認購輪。你亦可以任由現在七月到期的窩輪到期結算,齋買一份新認購輪,期指轉倉的道理亦復如此。

這個期指月底「自動平倉」機制,對大戶極之有利,明天續談。

陸羽仁

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期指賭局(5)( 2007/7/19 )


  美股昨日回吐,道指最多跌了過百點,不過最後只跌53點。大陸數據押後到明天公布,市場估計有宏調措施出籠,港股仍有調整壓力,特別是國企指數更是焦點,若回吐較多時,或許是短炒吸貨的機會。

  昨日講到期指到月底「自動平倉」,是大戶愛好炒作期指的關鍵。

  試想幾個大大戶本來睇好大市,合共揸咗1000億元的股票,佢地覺得個市升得差唔多,想沽貨平倉,但係點沽呢1000億股票出街呢?千萬不要以為我呢個例子誇張,期指市場經常有十幾萬張未平倉合約,以一張期指現價計23000點,每點50元,代表115萬元貨值。如果期指市場的持倉狀況傾斜,幾個大大戶夾埋揸咗10萬張期指,即係代表1150億元的貨值,你話犀唔犀利?

  揸住價值1150億元的股票好難清貨,但揸住同等價值的10萬張期指,想清貨話咁易,只要持倉者到月底時不轉倉,由得本月期指自動平倉,就可以神不知鬼不覺地把背後等同價值過千億的倉位沽掉!

  你可能有一個問題,若大大戶夾埋有10萬張期指好倉不轉倉,那麼下個月又有誰來做好倉呢?理論上做好倉人數大幅減少,就會出現供求問題,市場自然調整,下月的期指就會低水,以反映沽期指人多,買期指人少的需求現實。

  更有甚者,是大大戶若對大市由睇好改為睇淡,他們不單會讓本月期指的好倉自動平掉,多數同時會反手做下月期指的淡倉,所以下月期指大好友消失,變成了大淡友,沽期指的一方需求大,就會出現大低水。不過低水低得多時(例如有百幾點),又會吸引一些套戥盤入場,沽現貨買期指食差價,令低水不至於太過份。當然大戶亦可以在月中市場不留意時不斷吸納下月期指淡倉,不用等到月底才一次過做,以減少低水的幅度。

  當然,我是把局面高度簡化,大大戶又買期指,又買現貨,他們會挑選最旺時暗手出貨,例如又買又沽,先把現貨倉位大量減低,同時暗手累積下個月期指淡倉,然後到月底本月期指平倉時才一舉食糊。正如早前所講,大戶會在氣氛好好時出貨,散戶才會好開心咁接貨。

  總而言之,這個期指賭局吸引大戶的地方,除了槓桿大之外(以10萬張期指計,用60幾億按金可操控過1000億的貨值),亦是每月自動平倉的安排,絕對有利大戶可以把大倉位自動出貨。

所以在大升時市,要留意市勢到高位會唔會無力向上,若果見好消息都無力升時,小心大戶正在暗暗出貨。到月底期指轉倉時,又要留心高水低水的情況,猜度一下大戶究竟係維持好倉,定係話反手做了淡倉。

陸羽仁

[ 本帖最後由 szeyuen77 於 2007-7-20 01:26 AM 編輯 ]

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口水多 (2007/7/20)


港股好強橫,又彈番上23000點樓上,咁o既市做淡唔著數,不排除近月底又再抽高,我見部份網友話自己沽了期指,奉勸他們要定位止蝕。

講咗咁多日期指,係時候講一講其他話題,今日想講講「旁觀者口水多」。

  早兩日見網友阿KTy留言,都提到買股之後,老公意見多多。阿Ty咁樣講:「亞K,看到你和老公的情況,我也有共鳴,當初我買股票是他叫我去學買的,話增值喎,但我們本來就一點都不懂,之後就只有我自己一個摸索,他到現在也沒有學過,又時常意見多多,又馬後炮,我長線投資,放低就不理,他見到升了又哦我,叫我趁高賣了,說紙上富貴,不如賣了賺錢好過,但我不是貼市的人,試過在$5.5賣了隻中石油,跟住一路升到$10,買唔返,我激到死呀,現在他也是經常意見多多,我都覺得好困擾,所以好明白你的感受。」

  大家都知道,打麻雀有句話:「旁觀者不得o依牙鬆槓」。人地打麻雀你喺旁邊睇,評彈好容易,但人家身在局中,受環境制肘,唔係咁易作決定。




  買股都係一樣,其實那些好多口的旁觀者亦無分男女,唔一定係老公,係老婆都得,總之佢自己就唔買,叫你買,你買完佢就做旁觀者,評論家,左彈右彈,總之搞到操盤者好唔開心。


  旁觀者意見多多(好多時我地自己都會做這種旁觀者),其實源於一樣心理,就係以為好多事情都好容易做。我個女得幾歲,但係都有一句口頭禪,經常話「我都知...」佢知少少就話「我都知」,但我地大人何嘗唔係咁?我地都經常知少少,扮代表。

  唔做過唔知難,投資亦都係一樣,表面上睇,低價買吓,高價沽吓,賺錢易過食菜。但你一落場就知,低價時唔敢買,高價時也唔敢沽;低價買了,怕一買又再急跌,吃了眼前虧;高價沽了,怕一沽又再急升,錯過後了後段的大幅上升。

  而家大市在上升中,最流行的「早知」就是「我以前都話過買乜買乜,你又無買,你睇升幾多...」如果你沽了貨,個市再升,又會聽到「我都話左仲有得升,你又咁快沽...」

  我經常叫大家落場買股,叫大家在錯誤中學習,學習如何睇大市走勢,如何選擇出入市位,如何分辨不同股份,如何按自己投資或投機的要求來選股,唔做過唔錯過唔會識,你自己試過,一定比站在旁邊口水多多的老婆或老公強。

  遇上這些自己唔買又意見多多的老公或老婆,當然唔值得因為買股搞到家嘈屋閉,最好的方法是叫他/她也落場,你買一份,佢買一份,看看3、5年後,誰的組合回報高,此所謂「講多無謂,行動最實際」。當佢落場之後,好快就會發覺佢自己之前的好多意見,只是紙上談兵,到實戰時就不是那回事,明白「講就天下無敵,做就有心無力」這個人類通病,佢就懂得收口了。

陸羽仁

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控制風險( 2007/7/23)


  我經常講,投資致富的重點不是講冧巴,不是有一個神奇冧巴就可以幫你發達,投資致富係講方法,要有正確的方法,才可以一步一步一步致富(我寫了三個「一步」,即係話唔止一步,唔會一夜間發達)。

  利記(0637)發盈警,今天股價自然有大壓力,網友「常在股」十分驚恐,因為他借了大錢買股。

  常在股話:「我唔夠膽同阿媽講,我之前借左佢十皮炒股,又同銀行借左八皮.我係3.5楂左好多利記,因為未及一成止蝕(應該係100日線樓下),所以我仲守緊.巳家睇來會去到2.8,預左蝕十皮.我睇佢盤數同以為家吓個價係市場錯價先大手入,點知俾人昆左。以前炒股真係未試過咁驚,因為注碼有限.真係估唔到.原來大部份人都係唔識睇數同揀股.我巳家真係好驚,點算????個個都話會沽,又美國插水,中國加息,,,,港股上個星期巳經無乜力,真係一堪想像星期一的沽壓!!!!!!!!!!!!!

  「我唔係講笑,穿3,我就蝕100K.每月要還8K咭數..由昨日開始,而經無晒心机,死氣沉沉...第一隻令我蝕大錢的股票..

「其實我覺得市場早就知道637的壞消息,所以股價被人狂沽,3.753.15.....初時以為大戶收貨,原來係有人先知先覺,又做左一次傻仔.我估應該守得住3.otherwise頭條見....

陸羽仁對常在股最簡單的建議是最老土的兩句話,「留得青山在,那怕無柴燒」。唔見10皮唔係好大件事,唔見20皮都唔駛死人。將欠數一分為二,欠阿媽你分5年、10年還番俾佢,坦白同佢講,佢會原諒你;欠銀行咭數,大不了破產,雖然我極唔鼓勵人咁做,但你25歲人,破了產4年後又是一條好漢,可以重新做人。

對常在股的利記出貨策略,亦係唔好開市第一分鐘沽,但跌到咁上下有反彈時,就是把握機會出貨(至少沽一部份),希望可以高一點退場,你借錢炒股,根本無空間守,如果佢彈完再跌,你仲大鑊。

對其他揸利記的朋友來說,首先要睇這隻股票的本質,公司發了盈警,不能再假設它是好股或大戶震倉,就算係震倉,你都被逼俾佢震走,無得陪佢玩。我的建議是搵位走,揸得重者要走快少少,揸得少可以分段睇位博反彈才沽。(不過若果多人博反彈沽貨,佢都未必可以彈到好高)

常在股你只有25歲,買股難免衝動,要把這次輸錢看作寶貴經驗,將來受用不盡。你犯哂散戶所有毛病,包括:

一.                買股過份集中。好多散戶都以為「好股難尋」,所以一信了一個冧巴,就瞓身,其實在大牛市中,「好股」隨街都係,最緊要分散投資,分散風險。買10隻股,中7隻,輸3隻,夾埋都有大錢贏,如果太集中,重注買了輸嗰隻,就好慘。

二.                唔識賭唔好借錢去賭。如果你係索羅斯,唔怕借錢,雖然佢都有破產的機會,但債大不倒,銀行驚過佢。你唔同,你一唔掂,銀行立刻逼倉。你係一個後生仔,股場經驗不多,唔好意思講句,好易俾人食,借錢去博,唔著數。

  最後建議各利記投資者,今天按自己的情況,冷靜處事,持貨太重者要減倉,佢跌完將來升上4元都唔關你事,你而家首先要控制虧損。

陸羽仁

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控制風險(2)(2007/7/24)


網友「常在股」借錢買利記出現問題,我們只能如「電車男」的網友那樣,為他打氣,希望他能自己解決自己的難題,走出困局。

今天想再講講借錢買股的問題,早兩日網友們已有熱烈討論。好多人反對借錢買股,例如網友牛腩貓咪話:「買股長遠來看, 目標要長期勝利. 大牛市賺錢容易, 如果你買入後, 改為熊市, 保證你雙重打擊.
另外,當你的心態改為容易賺錢, 會加大借款, 最後......你能做到借款而且長期勝利?」


網友Twohitsix亦都話:「借錢買股都要睇你自己借唔借得起。本身只有一注錢,借夠1倍來買,好聽講叫集中火力,唔好聽係賭大細,就算係穩陣如匯豐,都有落難時。借錢買股,逆市心理上那種徬徨,最易令你做錯決定。(重未計利息令你賺少好多呢個point)如果有人只係focus on中短線的number,再借錢買入,咁真係同睇報紙買冇分別。」

不過網友魚蛋就唔太同意,「睇到很多關於借款投資/投機的回覆, 我覺得大家不應太注重"借款"這兩字, 借款者應注意是"利息"及還款能力. 信用咭太高息了。牛腩貓咪, 你會覺得那些借日圓到其他國家投資/投機的大戶是絕對錯誤或蠢材呢?」

陸羽仁或許就從做「利差交易」的對沖基金講起。對沖基金大多靠借錢擴大注碼,有贏有輸,有對沖基金贏大錢,亦有對沖基金輸大錢,做利差交易的對沖基金運作好簡單,日圓借貸利息2厘,高息貨幣如紐元存款利息7厘,假設兩種貨幣的匯價不變,借日圓換紐元就穩賺5厘息差,近年紐幣匯價向上,做這種交易變成又賺息又賺價。既然這5厘息差咁易賺,對沖基金自然會有咁盡借咁盡去做。假設佢借到9成(借唔借到9成要看基金的size與牙力),有10億美元本金,就可以借90億,夾埋做夠100億,10億時賺5%利息,借大咗就等如可以賺50%。你諗吓坐喺度唔駛諗就有50%回報,係唔係食菜咁食?如果紐元兌日圓匯價升5%,5厘息差加5%升值,加埋借貸,豈不是一年賺1倍!

 不過咁好賺自然有風險,假設日圓升值5%,已足夠令利差化為烏有,如果升值10%、20%,借咁大去做利差交易就大大鑊!但點解咁多對沖基金仲係唔怕風險起勢咁做,理由好簡單,第一,這是唔駛用腦都好有機會做到50%回報的生意,而且做幾大都有得做,市場深度夠,可以無限量咁去做。第二,對沖基金經理分紅兩成,基金一年賺20億美金,佢地可以分4億美金,博到兩三年,已經分到10億過外,可以退休去加勒比海嘆世界矣,佢地係玩緊「他人的錢」(OPM),博到一舖就可以上岸,博唔到,係對沖基金的投資者唔好彩,對沖基金經理唔使賠。就係因為咁o既分紅結構,令對沖基金經理一定借到盡,博到盡。

 但係一換番一個私人投資的環境,你借錢去投資,那些錢並非「他人的錢」,而是「你借的錢」,你賭輸咗要還,唔係對沖基金咁拍吓屁股可以走,整個處境完全唔同。

 你借人的錢去賭,若借銀行咭數,利息20%以上,賺埋都未必夠俾息。而且借錢炒股表面上睇可以把槓桿擴大,贏可以贏多好多,但呢句話o既反面係輸亦會輸多好多,你食得咸魚抵得渴,賭得大要自己受得起至好去賭。一賭就輸固然惡頂,借錢去賭一賭就贏也不一定係好事,我見啲賭仔十個有八九個贏錢都離唔到場,最後多數輸番哂。

 賭仔要贏錢離場,要有超凡定力,我唔知你有無,所以只能好大路咁去講,唔好借人錢去賭,你估實贏o既咩!唔借到咁大去炒股,係控制風險的最基本方法,自己o既錢,點輸都輸得起。

陸羽仁 

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控制風險(3)(2007/7/25 )


   美股道指大跌226點,皆因次級按揭問題惡化,令財務機構受累,美國樓市唔好,連帶賣油漆的杜邦化工股價都大跌,亞洲股市今早開市全線跌,港股升咗咁多日,睇嚟都要跌番少少交吓功課。近排發現不少散戶做了淡倉唔認輸,見股市升溝淡追沽,其實這是高風險行為,大戶要食散戶,自然會挾淡倉挾到底,挾到你投降為止,我又係嗰句,見個市調整都唔好做淡,唔好沽空,這句話我由21800點講起,講到今日仲係咁講,咁o既市隨時升到你唔信的水平,做淡好易輸死。如果大戶做淡,美股咁跌法,港股可以跌1000點、2000點,但若大戶持續做好,美股跌都未必理,港股可能調整吓又上路。


繼續講講利記事件帶來的教訓,我話買股票要控制風險,你唔輸過錢,或者起碼見人輸過大錢,唔會識控制風險,控制風險的方法有好多,止蝕/止賺係一種方法,分散投資係另一種方法。

  控制風險有代價,例如止蝕,你執行一成止蝕的規則,好多時止蝕完等一陣就升,你又會好後悔,認為早知死守唔止蝕,就可以見家鄉;你唔知道如果死守,一次成功,兩次成功,到第三次中招,都可以成副身家唔見一大截,電盈的例子,相信好多人都瀨過嘢。

  不過今日想講多幾句分散投資,網友買利記(0637)中招,好多都係過份集中買死一隻股。集中買一隻股,中o既時候好中,唔中o既時候好唔中,有人話股神巴菲特都話唔駛睇咁多股,集中睇一兩隻就夠。我相信你有巴菲特咁 o既功架時,買兩隻股都嫌多,買一隻就得架啦,既然識得揀股,低價買中好股的機會極高,又使乜買咁多隻股呢?不過大家要記住,我地未到巴菲特的水平,所以分散少少,買三到五隻股,風險亦會分散一點。

  舉個例你會明白,例如你把注碼分成三份,買三隻股,假設市道一般,你選股的技法與運氣亦一般,揀三隻股一隻升,一隻跌,一隻唔郁。跌那隻一成止了蝕,等如整個組合損失了3.3%,升那隻你唔好一升就走,食到盡啲,幾個月賺到三成,等如整合10%,減番輸個3.3%,你淨賺6.7%,你一年走到兩三轉,在普通的市道,一年都有機會賺番10幾%。

  好似而家的市道,雞犬皆升,買三隻股升兩隻絕對唔奇,升亦可以升40%、50%,只要控制輸那隻的虧損,夾埋合共賺30%、40%,不難做到。

  大基金和小散戶買股票的方法最大的不同,是小散戶追求短時間的最高回報,而從不考慮風險。但大基金首要控制風險,它情願唔賺咁多,唔博咁盡,而不想組合輸錢,要長線有不斷贏錢兼跑贏大市的住績。

  假設你有30萬,再借40萬,一注單Q買利記,3.5元入貨,博佢升50%升到5.25元,你可以賺35萬,即係賺本金的一倍,聽落好和味,但發生的機會有多大呢?首先,利記升到咁高的機會有多少?假設有50%,但問題是你到高位能否成功沽貨,人通常係咁,到高位又再睇高些,最後見佢跌番落來又唔順氣,唔想沽,結果眼白白睇住佢打回原型都有,買股曾經升過但一股都沽唔到,亦大有人在,假設成功高位沽貨機會只有50%,即係股價升到咁高又沽到貨,只有25%機,四舖中一舖。

  倒過頭來,衰起上來,假設利記唔知點解急跌,跌穿兩元,你的本金就會輸清,又假設出現這個情況的機會為10%。你要諗諗,25%機會本金升一倍,10%機會輸清,博唔博得過呢?

我就唔會博,有兩個原因,第一,這是錢搵錢的社會,若不幸輸清,無哂本金就無得錢搵錢,要好辛苦儲過才可以重新開始,機會成本太大。第二,就算呢舖俾你博中25%機會升咗一倍,你下次一定連本帶利去博,又會唔會輸番哂俾佢呢?如果長賭必輸,咁樣賭咁大為乜啫。

說到底,散戶愛借到盡去賭,就係一種想一朝發達的心理,但現實中舖舖瞓身博盡最後能上岸者萬中無一,但細細膽賺少啲積小勝成大勝者,十個人之中,都有一兩個能做到,聰明仔揀捷徑,結果可能永遠唔到岸,蠢蠢地行慢啲,結果可能更快上岸。記住交學費唔緊要,輸錢唔緊要,最緊要學到嘢,學到幾多就睇你自己識唔識反省啦。炒股最寶貴的是經驗,輸錢唔好逃避,要面對錯誤,從中學習,終必有所成。

陸羽仁
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控制風險(4)( 2007/7/26)


利記(637)昨日再急跌,收報2.2元,跌得好甘,佢從上周五造3.2元,自週末發出盈警後,至今下跌30%,好多網友話自己唔知點解會輸錢。

網友阿May話,「For 637 my own problem is did not follow the 10% cut lost golden rule. But how to handle 10% cut lost
and
震倉? I lost quick a lot( for me ) on 637,
I really want to know what mistakes I made . Can any one help me. Maybe we can learn together from 637.
如果637 是炒股,输了没話好说,但637 是不明不白地輸!」(阿May大意係話買利記沒有遵守一成止蝕,但不知應該止蝕還是當它震倉,想從利記的錯誤中學習)



另一網友mochacha亦話:「May, I am feeling the same. But I think some older bro and older sis are right... if thinking buying a 實業股 won't be as dangerous as 炒股... that is a very wrong concepts... I learned by mistake.. but I really want to learn more.. can sir write a post explaining a bit? Thanks a lot!!」(Mochacha大意係話與阿May的看法一樣,如果以為買實業股無買炒股咁危險,係錯誤的想法,但他想陸羽仁解一解為何會出現這種錯誤)

陸羽仁而家做事後孔明,講好多嘢都唔公允,例如話利記係去年上市的新股,有做靚盤數上市的可能;又或者佢係貿易公司,有經營風險等等;這一切在當時都可能啱,可能唔啱,我現在唔想再多講,反而想講一些控制風險的基本原則。睇錯股唔緊要,我都會睇錯,問題係如何控制睇錯的風險。

以阿May的個案講,佢最大問題係跌過10%止蝕位無止蝕,而佢無止蝕 o既原因係因為利記係實業股唔係炒股,佢覺得安全,見利記下跌只覺得係震倉,無止蝕。

首先應該講,實業股的確比炒股安全,以利記為例,從今年一月低位到五月高位,只係升咗44%,唔算暴升。所以跌得雖然甘,但係亦未算暴跌,因為買炒股暴跌起上來,可以跌9成幾,甚至停埋牌渣都無,所以順帶提一提,買炒股風險好高,要嚴守嚴守嚴守止蝕。

不過實業股雖然叫做安全少少,但買隻利記,若摸頂入市,都無咗4成幾,咪話唔傷,所以我的第一個建議,係買實業股都要守止蝕,打靶唔手軟。可能你會問,股神巴菲特話如果係好股價錢又平,可以越跌越買,見跌唔應該止蝕,應該增持。

陸羽仁不妨告訴大家,在現時香港的股市,我都無乜邊隻股我好有信心愈跌愈買,大陸銀行股唔係,大陸保險股唔係,中移動(0941)唔係,甚至匯豐(0005)都要諗過,以中移動為例,現價93.25元,或者40元時我可以話愈跌愈買,但93.25元我買咗中移動都會硬守一成止蝕。又或者國壽,現價32.75元,佢12元時我都夠膽話愈跌愈買,而家當然唔敢。

這些幾千億、萬幾億市值的大股,容易睇過細股,睇大股都唔敢話愈跌愈買,何況細股。我自問無巴菲特之能,所以買股作長線投資時,也會定一成止蝕,這種就涉及第二個建議,既然止蝕一定要執行,就要盡量防止自己陷入止蝕的處境,所以我的長線投資,極少高追,只會低吸(短炒反而會追貨),甚至分段定低價入貨,入齊貨都比第一注的價錢低7%至10%,以減少要止蝕的機會。但衰起上來一定止蝕,所以我買股最關心是初段,買完跌了份外留神,只有等到升到入貨價10%以上,才算到達安全水平,到時以入貨價為止蝕,好大機會守到,買這隻股才算安全著陸。

對1%的股市高手來話,假若他的投資夠分散,的確可以不止蝕,但對99%股市老散來說,止蝕是避險的不二法門,買股唔止蝕,就如無著避彈衣行入以色列的西岸或加沙的戰區一樣,都有三幾成機會中彈身亡。

若果做到以上幾點,部份人高位買了利記,可能已止蝕離場,又有部份人分段入市,可能未入齊三注,減少了損失,若再加上早兩日講的分散投資,就可以把虧損控制在小範圍,買十隻輸一隻,都唔會好入肉。當然亦有好唔好彩的網友,重注在3.5元買利記,之前未到一成止蝕,周一一開市就蝕多過兩成,點搞都走唔到,唯一可講是周一已過一成止蝕,當日趁略反彈即打靶,打得早會輸少的。

最後要一提的是阿May混淆了概念,她既認為利記是實業股,可以不守一成止蝕,但見佢下跌時又懷疑係震倉,其實講得震倉,就係話幕後有莊家,以插低股價震倉收貨,但若然有莊家,你就唔可以當佢係不用止蝕的實業股,兩個概念有少少矛盾。

陸羽仁

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驟雨( 2007/7/27)


美股周三跌完,昨日再跌,解釋係澳洲有兩隻對沖基金又因為次按貨款出事,結果歐洲股市大跌完,美國開始又跌....股民都好擔心個市會借勢大插。
網友s2000話買hsbc,撞正美股下跌,擔心會「百佳」,聽到呢個講法,陸羽仁都好奇怪,皆因現在買得匯豐,點睇都屬於穩陣派,雖然話匯豐即刻係美國跌12%,但同其他股到興烚烚的股仔比,佢已經駛入避風塘啦!
Kathleen提過,匯控月底公布業績,但陸羽仁留意到按過去經驗,十年有九年都會偷步炒上,今年竟然例外,事前好多大行股匯控中期因為有出售倫敦總部,帶來一次大筆收益,令上半年有靚靚增長,股價一樣郁都唔郁,跟住中東大戶幫手出口術,話支持分拆亞洲業務,都一樣好似拉牛上樹,現在謎底揭開,証明醒目資金又走在消息之前,不過,中東班豪客購物,應該做足功夫,咁都被人過一戙,証明股市幾時都係一山還有一山高。

Larry:睇黎聽日真係重唔落返一次大雨??是否應先減持股票呢???............會較像正常調整定係大跌市(1000,2000)??」呢個問題,相信係好多股民都想知答案,陸羽仁覺得,今次呢場係驟雨,來得會好急,雨勢會好大,如果你話跌1000,2000點係大跌市,無人可以排除這個機會,正如早前講,大市上兩萬三,再上兩萬五的機會,肯定細過落返兩萬一,但要補充一句係,近日個市其實一早應該調整,但幾次回落幅度,都比「應該」出現的跌幅為低,呢個水平大戶沽貨,仍然係啖啖肉,所以個市跌成點,要睇資金係唔係會大量回防美國。

有網友一早留意到近日出現日圓強,美股跌的情況,現在睇番有人話係carry trade倉,同呢個現象一齊發生口既係所謂flight for quality,即係資金由高風險資產流向穩陣的優質資產。今次觸發跌市的,係兩隻澳洲次按基金,這些基金借平錢追求高回報,結果損手,呢個情形同以往每次對沖基金出事的模式都一樣,對沖基金要賺到盡,投資經理一如亡命車手衝向懸崖,邊個最早停車就邊個輸,直至最後有人跌落懸崖,早前美國有次按基金出事,跟住到澳洲,但他們都只係二打六的散仔,同以前LTCM相差好遠,相信未必能夠令到美國聯邦儲備局減息挽救,係環境未曾穩定下,傳統大基金會流向國庫券等穩陣資產,即係話驟雨未必會好快停晒。

昨晚大跌市,陸羽仁接到老友電話,話覺得好開心,因為終於有機會令大家冷靜,等公司班員工有番小小意識,明白個市不會日日升,記得做好自己份工。
而家個市同以前唔同,以前港股只受美股影響,但現在中美兩國因素,幾乎已平分秋色,大陸經濟好勁,紅籌下個月又準備回歸,都係次按負面因素以外的利好刺激,可以任大戶用來舞高弄低大市。根據過去經驗,逢親跌市,又係大戶同散戶對著幹的日子,陸羽仁最怕聽到的,就係散戶唔識驚,若然今日大家去茶餐廳飲下午茶,又或者俾擦鞋仔擦鞋個陣,聽到佢教你博反彈,咁你就要加倍小心,反之就可以放心小小囉!

陸羽仁

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