多名華爾街分析員齊齊唱好銀行股，掩蓋了全美最大商業貸款公司CIT Group 可能破產的陰影，在美銀和高盛帶領下，金融股大幅造好；通用電氣(General Electric)在業績報告公佈前被睇高一線，而卡夫食品則因評級上調而走高。杜指開市早段反覆，先升後跌，但微跌17點已見支持，其後走勢凌厲，升幅逐步擴大，一直升至全日最高位收市。

杜指收報8332點，大升185點或2.3%，係6月1日以來最大的單日升幅，杜指全日最高8332點，最低8130點；標普500指數重上900點關口，報901點，升22點或2.5%；納指漲37點或2.1%，報1793點。紐約證交所成交未能配合大市升勢，成交不足12億股。杜指期貨最新報8258點，比現貨低水74點。

明星分析員韋妮(Meredith Whitney)曾經在2007年準確預測花旗銀行將會大跌而名噪一時，如今兩年以來佢首度推薦投資者買入單一股票，昨日推薦高盛，話高盛業績將會有「重大驚喜」。

韋妮在2007年時是Oppenheimer & Co的分析員，她當時預測花旗會大削派息，股價將會大跌，叫人沽售花旗，結果一舉成名，最近她已自立門戶，開了自己的顧問公司，剛發表報告，話在佢研究的8間銀行中，只對高盛提出「買入」建議，話佢將有30%的上升空間，可以由7月10日的141.87美元，升至186美元。佢話高盛在美國政府大量發行債券的過程中發揮了重要的作用，因而受惠，認為高盛有大量收入來自債券、外滙和商品交易生意，並指銀行股將有15%增長空間。韋妮的建議大大提振了市場對金融股的信心，高盛結果升5.3%，收報149.44美元。



美銀亦受分析員唱好而備受追捧，大升9.3%，摩根大通漲7.3%，佢地係表現最好的杜指成份股，第三位的係通用電氣(GE)，升6.3%，美國運通上揚5.6%。大摩升7.6%，AIG經過連日大跌後，昨日反彈，狂飆逾兩成四至14.57美元，係標普500指數升幅最大的成份股。標普銀行指數大升7.3%至108.33。

包括高盛、摩根大通、IBM等30隻標普500指數成份股將於本週公佈季度業績，分析員平均預計第2季度整體的平均利潤會下跌35%，第3季則下降21%。

美國財長蓋特納昨日接受CNN訪問時表示，「我們距離具備信心達到穩定和持久的經濟復甦，仍有頗長時間。」顯示官員睇得淡啲。

昨日唔係無壞消息，不過被好消掩蓋，據全美最大商業貸款公司CIT踏入破產邊沿，佢自己公佈的資料，截至第一季度末，該公司資產為757億美元，負債為682億美元，其中包括30億美元存款。《華爾街日報》週末報導稱，由於CIT向美國聯邦存款保險公司(FDIC)提出的債券擔保計申請至今未獲批准，CIT已開始為申請破產作準備，CIT Group債券的保險成本週一大幅上升，短期債券價格急劇下挫。根據網上交易平臺CMA DataVision的資料，週一保障1000萬美元CIT優先債券5年違約風險的成本為460萬美元外加50萬美元年費，而上週五為380萬美元外加50萬美元年費，等如你買佢100元面值的債券，要買51元保險。

MarketAxess的資料顯示，CIT定於今年11月到期的、票面利率6.875厘的債券週一開盤下挫16點，至73；該公司2010年2月份到期、票面利率4.25厘的債券下跌12點，至70。

CIT為近100萬家中小企業提供貸款，若該公司倒閉，將是自監管部門2008年9月份接管Washington Mutual Inc.以來倒閉的最大的金融機構。美國財長蓋特納週一表示，他正在監控CIT形勢的發展。

       美國好壞消息互衝，但調整到咁上下，又來一個非常有力的反彈，顯示市場其實沒有方向，股市上下急走，去向難測，不過正路睇除非業績有很大驚喜，否則按理反彈完應繼續調整得深啲。


匯控美國預托證券跟前大市造好，收報63.41元，比香港收市高3.4%；中移動收報73.01元，比香港收市價高1.5%。而ADR港比指數報17664點，比香港收高410點。

陸羽仁

      美國最大商業貸款機構CIT Group可能破產的擔憂，抑制了美國金融股走勢，但IBM季度盈利好過預期，又頂住大市跌勢，杜指早段在上日收市位窄幅橫行，午後傳出「末日博士」羅賓尼（Nouriel Roubini）調高了對經濟前景的預期的消息，投資氣氛驟變活躍，原油回升，杜指亦節節上升，上升逾130點至全日最高位才略為回順。

        杜指連續第四日上升，收報8712點，升96點或1.1%，全日最高8740點，最低8584點。標普500指數報941點，漲8點或0.9%；納指再度跑贏大市，漲22點或1.2%，報1885點。紐約證交所交投溫和，成交只有11.7億股。杜指期貨最新報8650點，比現貨低水62點。

一向唱淡、有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授羅賓尼在紐約一個智利投資者會議上表示，美國經濟將於2009年年底走出衰退。佢話「我們已在底部，或者好接近底部，從經濟或財務角度而言，最壞的情況已經過去。經濟自由下墮（freefall）的情況停止，隧道前面已見到亮光，而亮光係隧道盡頭的亮光，而唔係對頭火車發出的燈光。」不過他同時話美國可能還需要在2009年年末或2010年推出第二個刺激經濟方案，總金額在2,000億至2,500億美元之間，因為勞工市場、工業生產和房屋市場仍然脆弱。

羅賓尼在6月時還表示美國經濟衰退會再持續6至9個月，看法比較悲觀，昨日有人質疑他早前曾表示過美國經濟要兩年才能復甦，為何忽然變成大好友? 他回應這是錯誤的詮釋，「24個月的復甦時間無變，不過經濟衰退到現時已過了19個月。」

羅賓尼以成功預測金融海潚揚名，如今連他也預測衰退快將結朿，相信他是看到經濟的樂觀因素才作此改變。在此之前，本來也是較悲觀的諾貝爾獎得主克魯明上月也預測美國衰退將在9月結朿。

美股亦出現見懷消息不跌的現象，商業借貸機構CIT的嚴重財困本來就是很壞的消息，但股市無大反應，CIT已經通過美國財政部問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)獲得了23.3億美元資金，但還在尋求獲得進一步援助，《路透社》引述美國財政部一位未具名官員的話報導稱，CIT Group 面臨的困難太大，已經到了難以解決的程度，但他同時話，破產並不是CIT的唯一出路，還存在其他可能的重組方案。不過CIT可能倒閉對美國商業借貸市場的影響正在降低中，近幾個月來，CIT減少發放貸款，令它在金融系統中的重要性已經下降，同時已經有其他健康狀況更好的貸款機構能夠在滿足企業融資需要方面填補CIT留下的空白，所以美國政府覺得CIT將不會構成系統風險，將不會向CIT提供進一步援助。

美國財長蓋特納面對市場對CIT 可能倒閉的擔憂時話，美國財政部、聯儲局和美國聯邦存款保險公司(FDIC)都在密切關注CIT的動向，不會讓已經得到改善的信貸市場和金融系統受到其影響。CIT昨日股價狂瀉75%至0.41美元，反映公司破產的機會大增。


IBM第二財政季度利潤增長12%，但收入略遜於預期。該公司上調了對全財政年度的盈利預期，進一步表明資訊技術行業正在逐步恢復常態。股價上升3.2%，推動納指跑贏大市。而谷歌(Google) 財政季度利潤增長19%，再次凸顯現出該公司在經濟衰退環境下的營運能力，但第二季付費點擊量低於第一季，收入增速依舊緩慢，雖然利潤遠超出分析師預期，但收入與預期持平，反映利潤上升是節省成本所致。

除了高盛和美國運通日前公佈業績好過預期，股價續升1%及3.9%，再度成為表現最好的杜指成份股外，其餘金融股受壓，美銀回吐1.9%，摩根大通跌0.4%，花旗集團跌4.4%，富國銀行（Wells Fargo）跌1%，摩根史丹利跌0.8%。

匯控美國預托證券繼續造好，收報68.57元，比香港收市價高2.6%；中移動收報76.43元，比香港收市價高1.6%。而ADR港比指數報18719點，比香港收高357點。

陸羽仁

　　美股上周五在高位整固，杜指收8744點，升32點，升幅0.4%。港股在美國預託證券市場上升，匯控升0.89元，收報68.3元，升幅1.3%，中移動升0.61元，收報76.6元，升幅0.8%，ADR折合恒指收市價18991點，比香港高184點。

本週三美國將公布6月份房屋銷售數據，經濟學家預計二手房屋銷量將達到以年計484萬套，創去年10份以來最高，另外，經濟前景亦有所改善，顯示經濟衰退好快會結束。Raymond James & Associates Inc的首席經濟師Scott Brown話，「隨著房地産市場已接近底部，經濟衰退已相當接近結朿，但勞動市仍然非常疲弱，復甦的步伐將會很慢。」

美國衰退結朿會較慢，但中國的反彈會來得好快，中國去年第1季GDP增長10.6%，第2季增長10.1%，但第3季已急回到增長8%，第4季更只增加6.6%，

由於去年頭兩季經濟仍處高位，基數較高，但去到第3季、第4季基數較低時，反彈數字可以好驚人。

    　我在頭條日報專欄中講到，叫大家小心大泡沫的末臨，係想大家注意而家資產市場的性質，你見到資產市場(股市和樓市)的反彈力度猛惡，因為這不是一般的跌市反彈，或者係由牛轉熊初期的上升，而係;泡沫市出現的前奏，單是前奏已如此厲害，可見其來勢之猛惡。

    　各國政府發狂地印鈔救市，因為她們深明呢個1930年美國大蕭條以來最大的衰退，稍一不慎，經濟好易長期一沉不起，所以唯有用最大的力度印銀紙救市，其策略係「以泡沫對抗衰退」，那邊下跌的黑洞如此之大，如果不瘋狂印鈔，那能將黑洞填平。

    　呢次各地政府大力增加貨幣供應和以往不同，以往好易激起通脹，但如今美國有近10%的失業率，美國人消費信心極弱，那有這麼容易出現通脹? 政府不怕資產市場的通脹，因為不大會影響民生，只怕一般消費層面的通脹，因為會激起民怨，所以直到消費層面的惡性通脹來臨前(例如前兩年豬肉大漲價)，政府都會盡量維持比較寬鬆的貨幣供應環境。

   　 若我們假設這次來的不單是復甦，而是泡沫，就會明白很多現象的由來。首先是資產價格的超前，以香港樓價為例，現時不止追回08年雷曼爆煲前的價位，簡直有點想上試高位。這種價位和經濟狀況的落差好大，大到不能用一般低位反彈的情況來解釋，但當你明白這是泡沫的開端，就比較容易理解了。

    　現時未到泡沫的高峰。何謂泡沫高峰?就是資產的實質收益遠超過其回報，例如住宅樓一般有3至5厘租金收益，而家大約4厘左右，到價值再猛升而租金不升時，收益率就會跌到3厘以下，甚至2厘，那時就是泡沫高峰了。

    　若抱投資的角度，要在這種泡沫市買資產並不容易，因為你用以往的價錢去衡量，永遠都會覺得太貴，但唔好忘記，錢多了很多，假設以住市場有100元，貨物係咁o既價，到市場突然變成有200元，貨物的價值就大升了。若抱較投機的角度，可能較易去買資產，既然泡沫來緊，就享受一吓，資產可以買回來賣，不一定要揸一世。

陸羽仁

        美國機械製造商卡特彼勒(Caterpella) 第二季度業績盈利好過市場預期，油價持續攀升，帶動油股造好，但CIT Group的破產危機仍令金融股受壓，加上卡特彼勒管理層後來表示對下季業績不太看好，杜指週二走勢反覆，開市即抽升80點至全日最高位，之後反覆回落，午後由低位反彈，收復所有失地，以接近全日最高位收市。

杜指連續第七日上升，納指更係連升10日。杜指收報8916點，升68點或0.8%，全日最高8927點，最低8811點。標普500指數報955點，漲3點或0.4%；納指漲7點或0.4%，報1916點。紐約證交所成交只有12億股。杜指期貨最新報8880點，比現貨低水36點。

美國機械制造商卡特彼勒公布第二季第二季淨利3.71億美元，或每股盈餘(EPS)0.60美元，遠高過市場預期的0.22美元，但營業收入大降41%至79.8億美元，低過預估的83.6億美元。另外，該公司話全球信貸市場和經濟出現企穩跡像業績，並上調全年財測，不過對第３季業績有啲保留。卡特彼勒股價勁升7.8%, 係表現最好的杜指成份股。

聯儲局長伯南克昨日對國會表示，「經濟呈現暫時性的穩定。而有限的通脹壓力容許當局在一段時間內維持接近零利率。伯南克的言論令國庫券上升，孳息率跌至五日以來的新低。

CIT Group股價暴升暴跌，一天前，該公司獲得了債權人提供的30億美元緊急融資，股價飆升逾80%，昨日則發警告稱，如果對未償付債券的現金回購要約未獲成功，公司仍可能申請破產保護。股價暴跌近22%！市場憂慮CIT Group可能破產，金融股受壓，美銀跌0.4%，摩根大通微挫0.1%。匯控美國預托證券回吐，收報70.85元，比香港收市價低1%；中移動收報77.19元，比香港收市價微升0.1%。港股預託證券收市折合恒指18459點，比香港收市價低42點。

　對唔住我今日又想離題，見到咁多網友講起青少年索K，援交，任意殺人，認為是香港博殺搵食文化所致，我都忍唔住講吓，呢啲的確係繁榮的代價。香港有獨特的文化，是一種金錢至上、實用為先的文化，呢種文化有深遠的根源，因為香港係一個移民社會，正確點講，係難民社會，１９４９年大陸解放，一大批怕共產黨的大陸人移民香港，這些人不乏當年上海的大商家，在大陸廠都唔要，攞咗錢走來香港（當然更多是一般無錢的普通難民），這些難民不是想來香港這個小島定居，只係怕自己是資本家在大陸要俾人清算，所以走來香港作踏腳石，睇定啲再決定去邊，最後決定住落來，好多人一住就住咗幾十年，住到老死。住後大陸多場政治運動，從５８年的大躍進到６６年的文化大革命，都令大批政治、經濟難民逃到香港。

難民湧港充實了香港的資本與勞動力，亦造就了相當現實的寄居文化，現實主義，即使後來土生土長的一代、二代、三代面世，都遺傳了現實主義的血液，只是稍稍變化為精仔文化、博殺文化而矣，其本質都無改變。

         所以而家好多人崇拜嫁入豪門的反叛女星，或者崇拜按摩按到有億億聲身家的神棍按摩佬，亦都好正常，乜香港唔係崇尚精仔文化咩？有乜人精得過這些人辦?

社會文化有其根源和基礎，唔係話變就變，香港的博殺文化、精仔文化不但不會變，還在加深中。馬克思講過，經濟基礎決定上層建築，要睇吓而家香港的經濟基礎係點，就知就會衍生乜嘢制度，乜嘢文化。

網友東邪好唔鐘意博殺文化，佢咁話：「我地咁辛苦賺錢，我地於是要更貼心的『服務』: 24小時的7-11，M記，銀行，其他人的服務；因為我使得起ma ，我要你唔返屋企，唔訓都要滿足我............. 於是世界少在一個可以多D享天倫的家庭。於是我們不停扭曲自己既興趣、生活習慣、價值觀甚至人性去應付社會的需要。」

　　其實呢啲咁o既廿四小時嘢，都係被逼出來，香港舖租差不多全世界最貴，好似M記咁，香港的漢堡包和其他大城市比並不特別貴，但要支持到這種舖租，就要愈開愈長，最後必然就開到廿四小時，才能頂得到這種租金仍然有錢賺。M記的人工不高，好多行業相對於鄰近地區人工都好高，經濟好境公司賺到錢時，老闆唔去計，經濟一唔好，公司要蝕錢，老闆唔係將業務搬走，就係請少啲人，一個人頂兩份工，令香港的工資合理化（千祈唔好以為我批評香港人工高，我只係講緊香港面對週邊地區勞工競爭的現實，深圳人工２０００元，廣州１０００多元，它們正在同香港競爭）。

　　所以我地唔可以一邊希望工資不斷上升，另一邊希望工作壓力唔好咁大、工作時間唔好咁長，可以多啲時間照顧仔女，等佢地唔好誤入歧途，甚至希望社會唔好咁崇尚博殺文化，等大家輕鬆啲，舒服啲。香港唔係加拿大，加拿大地方大過美國，有礦產資源，人口只有３３２１萬人，每平方公里只有３．３人，香港咁細地方，有７０２萬人，每平方公里有６４２７人，咁細地方有超過加拿大五份一人口，況且加拿大咁多資源咁少人，但係最高薪俸稅要收４０幾％，香港地少人多無資源薪俸稅只係１５％，所以香港若不是急促運作快速燃燒，根本頂唔順香港的開支與成本。

　　人人都想追求舒適悠閒的生活，但根本沒有少付出而高回報的生活（老豆大把錢的人另計），所以有人選擇移民，賺少啲生活悠閒啲，亦有人選擇留在香港，想賺多啲情願捱吓，當然，現實吊詭之處是愈有能力移民的人，通常都是在香港搵食能力較強者。搵食能力低者想移民都移唔到，因為外國唔願收容能力低者白攞福利。

　　人唔可以改變世界，只可以改變自己，或者最好的折衝是年青時努力博殺，中年搵夠之後就可以享受生活。唔好怪個社會，話自己返工無時間教仔，問題是你願唔願意犧牲自己的玩樂時間去教仔而矣。你只係俾錢仔女，質部遊戲機俾佢玩，佢做乜都唔理，咁佢變壞又係唔係社會o既錯呢？外國生活咁悠閒，但索K者大有人在，問題不比香港少，K粉在印度是可以公開發售（雖然係醫生處方藥物），因為印度人做手術係自己買齊藥去醫院俾醫生，而K粉是麻醉鎮痛藥，隨街都買得到，所以流到全世界都係，因為佢比普通毒品平，索K平過唱K，所以咁流行，這是新平價毒品出現改變了毒品市場，嚴格來講係經濟問題，唔係文化問題，而且呢個問題並非香港獨有。

　　我認為人好難搞掂全世界，都係先搞掂自己、搞掂自己屋企容易少少。

陸羽仁

美股三大指數上週五個別發展，納指受微軟和亞馬遜股價勁挫拖累，終結了連升12個交易日的勢頭，不過，製藥股和能源股上漲，推動杜指和標普500指數升至8個月以來最高收市水準。杜指在微軟的拖累下，上週五朝早反覆向下，但跌到9000點邊緣已見支持，中段從最低的9007點反彈至上日收市位置窄幅徘徊，尾市再度抽上，以接近全日最高位收市。

杜指和標普500指數上週五收市都創了自去年11月初以來的新高。杜指收報9093點，升24點或0.3%，杜指全日最高9101點，最低9007點；標普500指數報976點，漲3點或0.3%；納指跌8點或0.4%，報1966點。紐約證交所成交又回復淡靜，成交縮減至只有10.2億股。杜指期貨最新報9034點，比現貨低水59點。

微軟同時係杜指和納指的成份股裡面表現最差的股份。 微軟上週五表示，截至6月30日的第四財季，純利下滑29%至30.5億美元，每股純利0.34美元。微軟從商業軟體到視頻遊戲等各部門的銷售普遍下滑。佔微軟的一半以上營收的微軟旗艦產品Windows作業系統的部門受打擊尤其慘重，部門的收入降至31.1億美元，較去年同期下降29%。

湯森路透的資料顯示，微軟第4財季的收入為131億美元，低於去年同期的158億美元，較分析師的預期少了10多億美元。全年計，微軟總收入下滑3%，這對一家連續幾十年財務都有增長的公司來說，是個讓人擔憂的跡象。

微軟在適應互聯網時代方面一直進展不利，歐盟反壟斷機構今年1月份指控微軟在Windows作業系統中捆綁Internet Explorer，使Internet Explorer獲得相對其他流覽器的巨大競爭優勢。上週，為求在歐洲反壟斷案上達成和解，微軟已提出為用戶提供一個選擇流覽器的視窗，微軟股價重挫8.3%至23.45美元。

納指的跌市亞軍則係網路零售商亞馬遜，該公司公佈季度營收低於市場預期，股價亦大挫7.9%。推動杜指向上的主要係製藥業，AMEX製藥類指數.DRG上升1.4%，默克（Merck & Co.），上揚2.5%，成為升市冠軍，而瑞輝製藥（Pfizer Inc.）亦漲2.04%。杜指的升市亞軍係強生（Johnson&Johnson），升2.2%。金融股則個別發展，美國運通微升0.2%，美銀和摩根大通逆市下跌1.42%及0.6%。

匯控美國預托證券持續造好，收報73.83元，比香港收市價高0.8%；中移動收報77.97元，比香港收市價高1.1%。而ADR港比指數報20171點，比香港收高188點。

儘管有有不少的分析員認為這次經濟衰退可能正在消退，股市近日好似氣勢如虹，但據最新的調查結果顯示，美國人由於並不看好收入與就業狀況，美國人對長期經濟前景的看法越發悲觀，信心亦在減弱。路透/密西根大學的消費者調查結果顯示，7月份消費者信心指數終值降至66，祇略高於市場預估的65，6月終值為70.8，消費者預期指數則從6月的69.2降至63.2。調查報告的聲明表示，「消費者相信經濟自由下滑之勢現已停止，但消費者不太相信刺激政策將在近期改善其財務狀況。」

美國人對就業前景悲觀有其道理，官方同樣悲觀，聯儲局主席伯南克話，美國失業率持續向上，他預計要等GDP回復2.5%的增長時，才可以止住失業率的跌勢。但美國經濟要回到伯南克所講的情況並不容易，最快要等到今年第4季，由於去年第4季和今年第1季美國經濟開始急跌，所以今年第4季和明年第1季要比較的基數較低，所以有機會造到較高的同比增長，未來要看今年第4季美國GDP會唔會有較好的反彈數字。

上週五的微軟的業績幾差，但美股對壞消展現一定的抗跌力，微軟雖然大跌，但並沒有拖低大市氣氛，杜指和標普500卻再上高位，顯示大市正想破位向上，對壞消息有一定的免疫力。美國股市亦有同樣現象，經濟前景唔係咁好，愈令人覺得政府不會好快關水喉，股市反而有得炒吓。

陸羽仁

美國安泰保險(Aetna) 、Honeywell和Radio Shack等巨企的季度業績唔掂，但6月份新屋銷售好過預期，建築股頂住大市，杜指昨日大部份時間在窄幅爭持，早段偏軟，最低跌過58點，午後開始回升，臨近收市10分鐘發力，以升市收場。

大市繼續創今年新高，杜指收報9109點，升15點或0.2%，杜指全日波幅只有88點。標普500指數報982點，漲3點或0.3%；納指微升2點或0.1%，報1968點。紐約證交所成交持續淡靜，成交與上日相若，只有10.5億股。杜指期貨最新報9060點，比現貨低水49點。

安泰保險(Aetna) 和Honeywell International齊發盈警。安泰保險公佈第二季利潤下降28%，並在兩個月中第二次下調了純利預期，股價下跌2.7%。Honeywell第二季利潤下滑38%，亦下調了全年業績預期，由最高332億美元降至321億美元，股價先跌後回升0.7%。

但美國樓市出現好消息，6月新屋銷售量比想像中強勁，按月增幅創8年以來最高，而且係連續第三個月上升，經歷了長時間危機的樓市，開始出現見底的跡象。美國商務部昨日公佈6月份新屋銷量36000間，較上月增長11%，化成年率計為38.4萬間，遠高過經濟學家此前預計的34.2萬間。不過樓市離復甦仍然遙遠，按實際銷量計，6月份銷量係1963年以來第二最差的數字，較上年同期銷量仍下降21.3%。屋價中值為20.6萬美元，較上年同期的23.4萬美元下降12%，亦低於5月份時的21.9萬美元。唯一值得欣慰嘅係至6月底的房屋存量有所改善，存量28.1萬間，相當於8.8個月的供應量，好過上月的29.3萬間或10.2個月的供應量。建築類股在該報告公佈後走高。

芝加哥聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Chicago) 週一公佈的資料顯示，美國中西部地區6月份製造業活動幾乎沒有顯示出任何復甦跡象。中西部地區製造業指數下降0.3%，至78.1，為1993年9月份以來的最低水準，整體產值較上年同期下降25.2%，遠低過全國的下降15.4%。汽車產值較上月增長1.4%，至45.1，較5月份創出的18年最低水準有所反彈，但仍較2008年同期下降42.6%，亦差過全國的下降24.5%。6月份機械行業下降1.1%，降幅在四個分類行業中最大，不過略好於全國1.3%的降幅，產值較上年同期下降26.3%，全國則下降18%。

無獨有偶，達拉斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas) 亦公佈，該行轄區7月份製造業活動萎縮速度加快。製造業生產指數降為負17.4，6月份為負7。企業活動指數為負25.5，6月份為負20.4。顯示製造業活動萎縮。就業指數為負26.4，亦高過6月份的負25.2。

    　　美國實體經濟依然好差，不過按股市運作新邏輯，經濟唔好，代表聯儲局唔會咁快關水喉，反而意味股市仲有得炒。

美股尾市發力，主要由金融股、尤其係地方銀行股帶動。投資者買入近兩週表現落後的地區銀行股。 Regions Financial Corp跳升8.9%，Zions Bancorporation激升13%！標準普爾金融類股指數GSPF上揚1.5%。藍籌銀行股個別發展，美銀升4.6%，係表現最好的杜指成份股，最差係美國運通，跌3.8%。

匯控美國預托證券收報73.33元，比香港收市價高0.7%；中移動收報80.57元，比香港收市價高0.3%。而ADR港比指數報20347點，比香港收高95點。

    　再想講講目前股市係泡沫市這個話題。啤酒是好好的比喻，啤酒無泡沫唔好飲，在大跌市過後，股市一般會死氣沉沉，就如一杯隔夜啤酒一樣，一點泡也沒有，飲都飲唔落口。正常一杯啤酒，面頭浮一層泡，飲下去冰涼可口。若然啤酒急倒落杯，杯內三分二係泡，三分一係酒，一啖飲下去初時覺得好好味，但一兩秒過後才發覺成口係泡，就有少少被搵笨的感覺。



　所以可以有這幾點總結，第一，目前出現的是泡沫市。因為資金供應太多，購買者一開始就搶貨，形成股市的泡沫現象，股價好像永遠比「合理」地高，回吐永遠比「合理」地少，香港股市在3月9日見低位11344點後，升到6月12日的高位19161點，大升7817點，這種升幅本來已經相當大，在6月見高位後，看走勢是「理應」有逐步回吐，應有較深的調整，但7月13日見低位17185點(期指一下沽4000張插低指數那一天)後，即刻拗腰向上，唔肯再向下調整，已完全顯露資金搶貨的現象，結果係再創新高上20000點。所以現時的市況不能是一般跌後反彈市甚至牛市初期市來看待它，要明白股市在資金驅動下出現泡沫，才可以理解佢升得多調整得少的特質。

第二，股市有泡比無泡好，無泡的股市，可以把所有人、包括長線投資者嚇走，股市感覺太差時，長線投資者都情願買債券而唔買股票。有啲泡，人人都會開心啲，好似而家有新股熱，借錢大手認購新股，在上市第一天沽出，又成為簡單的投機法。

第三，有泡的股市不等如馬上會瀉會爆，泡沫伴隨股市而生，有泡反而係正常，問題是泡沫有多大漲得有多快而矣。好多朋友喜歡靜態地看股市，問在甚麼點數見頂。我喜歡動態看股市，特別是這種泡沫市好難靜態地分析。既然香港泡沫市的來源是中國和美國大印銀紙，只要它們印銀紙的行為不變，股市係有調整，無大跌。所以要先看這些宏觀環境有無變化，例如通脹會不會急增，美國幾時開始加息，中國會否宏觀調控等，在這些變局出現前，還可以享受泡泡浴。

第四，過份失控急升就要小心。除了睇政府行為，亦要睇市場行為，至今港股的走勢仍然不算好唔健康，我話睇嚟呢個泡沫市可以玩到明年，係假設美國經濟在今年第4季才有明顯改善，數字在明年初出來之後，美國宏觀政策在明年初才慢慢調整。但如果股市發狂急升，例如大陸股市兩三個月內重上6300點的高位，或者港股兩三個月內重上32000點(這只是假設，不是估計)，圖表上如幾枝火箭射上天咁樣，就真係好難維持得耐，等如你一兩秒內把成枝啤酒倒落杯，一定會爆瀉。

    　老老實實，我過去未見過這種全世界狂印銀紙兼短期內唔怕通脹的股市，對呢種股市無乜經驗，亦唔敢講佢的走勢，但確認這是一種泡沫市，就會明白其基本方向。我只係想話俾大家聽，無論你覺得佢升得幾唔合理都好，唔好同佢對抗，否則短期內無運行，假如你以為佢會大跌，天天走去沽佢，佢中間或有短暫而急促的調整，但你睇得太淡即使買中都唔識食糊，大市轉眼又升番，你買錯就更大大鑊，佢或者一年後會爆泡，但在此之前你已經死咗先啦。

陸羽仁

摩托羅拉和萬事達卡(MasterCard)等多家巨企季度業績好過預期，美國申領失業救濟人數下降，7年期美債拍賣成績理想，令孳息率下跌，美股週四回升，標普500指數創出九個月以來高位。杜指開市約1小時已抽升175點至全日最高位，之後在不足40點之間窄幅橫行，但臨近尾市腳軟，升幅明顯收窄。

杜指收報9154點，升84點或0.9%，全日最高9246，最低9073點，高低差幅達173點；標普500指數報987點，漲12點或1.2%；納指早段曾突破2000點大關，但承接乏力，升幅逐步收窄至只有17點或0.8%，報1984點。紐約證交所成交略為增加至13.6億股。杜指期貨最新報9090點，比現貨低水64點。

杜指成份股迪士尼公佈第3季度業績，利潤下滑26%，所有業務部門的收入都出現下降，差過預期，收市後挫2%，週五的股價將會有一定的下調壓力。

中國經濟對全球股市的影響越來越大，美國昨日的投資氣氛受中國股市反彈刺激，中國股市週四回升1.7%，上証綜指重上3300點上方，令投資者重拾中國經濟會繼續增長的信心，帶動了大宗商品價格，尤其係油價回升。紐約原油最新報每桶66.6美元，較上日收市漲了半成以上。美國鋁業和卡特彼勒(Caterpillar)，昨日齊齊反彈。美鋁升4.1%，Caterpillar漲3.8%。

美國勞工部公佈每週新申領失業救濟金人數，上週增加25000人至58.4萬人，與市場預期相若。新申領人數的四週平均數則下降了8250人至55.9萬人，係今年1月以來新低。而截至18日的連續申領人數亦下降了54000人至619萬人，為4月11日以來最低。此外，美國7年期國債拍賣成績不俗，孳息率由3.394厘下降至3.369厘，亦有利大市。

不過，業績報告仍是市場的重心。多家巨企公佈的季度業績都好過市場預期，摩托羅拉宣佈第2季賺了2600萬美元，而分析師此前的預期係虧損，摩托羅拉大漲9.4%至7.19美元。萬事達卡及Tyco International業績亦好過預期，齊齊上升3%。而陶氏化工(Dow Chemical) 第2季雖然虧損4.35億美元，但同樣大升9.4%！

杜指成份股中表現最好嘅係通用電氣。美國眾議院金融服務委員會(House Financial Services)主席Barney Frank週三晚間發表講話，暗示像通用電氣這樣的製造商可根據新的銀行業規章保留旗下金融部門。高盛週四將通用電氣(GE)的股票評級由「中性」上調至「買進」，將其12個月目標價從13美元上調至15美元，表明該股目前的上漲空間為22%。通用電氣昨日勁升近7%。

匯控美國預托證券繼續造好，收報76.49元，比香港收市價高3.8%；中移動收報81.61元，比香港收市價高0.2%，中鋁（2600）收報8.82元，比香港收市價高1.6%，而ADR港比指數報20599點，比香港收高365點。

睇走勢，標普500指數和納指將會造出連續5個月的升市，係2006年底以來最長的升浪。不過美國商務部將於今晚公佈今年的國內生產總值(GDP)預測，成為未來股市最大的變數，美股交易員認為危險較大在造淡一方，因為大家預咗第2季GDP唔好，若稍為好過預期，股市勢必炒上，若稍為差過預期，市場又未必有反應。

GDP首季度下滑5.5%，預計全年將會下跌1.5%，市場關心第2季GDP的跌幅。美國總統奧巴馬昨日表示，他預計經濟資料可能會顯示，美國經濟第2季度再次出現萎縮，不過美國經濟目前似乎已渡過最危險時期，隨著失業人數增長放緩、房價回升以及金融市場企穩，經濟學家們一致認為，美國經濟的下滑速度已經在過去幾個月顯著放慢，有關美國經濟可能陷入大蕭條的擔憂已經緩解。不過，他同時警告，本週五公佈的第二季度GDP將顯示，經濟衰退尚未結束，GDP會繼續下滑，失業依然是個大問題。

       美股過去兩星期升了11%，不少人認為升幅已巨，在本週每個交易日中段都走去沽空，但市場拒絕下跌，例如早兩日中國股市急跌，商品市場反應好大，股市反應輕，沒有借勢調整，出現壞消息不跌，而輕微好消息就向上的狀況，顯示股市跌唔落，仍有向上動力，逼令部份想等調整入貨的基金，焗住入市追番啲貨。所以短期之內，危機還在做熊仔的一方。

陸羽仁

美國第二季國內生產總值（GDP）仍然收縮，但好過市場預期，而7月份採購經理人指數(PMI) 則符合預期，顯示經濟衰退放慢。美元回軟令原油和大宗商品價格回升，美銀和美鋁等股份造好，美股7月最後一個交易日反覆靠穩。杜指全日在上日收市位上方窄幅爭持，最後以小幅上揚收市。

杜指收報9172點，升17點或0.2%，全日波幅只有86點；標普500指數上升不足1點，報987點；納指則跌6點或0.3%，報1979點。紐約證交所成增加至接近16億股。杜指期貨最新報9117點，比現貨低水55點。

推高大市嘅主要係銀行股，美銀升近6%，係杜指表現最好的成份股；而美國運通和摩根大通則漲約0.4%。原油和金屬價格和回升，加上國會通過再加撥20億美元補貼「舊車換新車」計劃，刺激相關股份造好，福特汽車勁升8.3%，美鋁漲2.6%；Freeport-McMoRan Copper & Gold 漲 3.2%。紐約原油最新報每桶69.53美元，黃金亦重上每盎欺950美元，最新報954.7美元。

匯控美國預托證券造好，收報78.59元，比香港收市價高1.9%；中移動收報81.33元，比香港收市價低0.11%，中鋁（2600）收報8.95元，比香港收市價低0.7%，而ADR港比指數報20675點，比香港收高102點。

美股所有類別股份在7 月份均穩步上升。杜指上月累計上漲 725點，漲幅8.6%，係2002年10月以來最大的月度漲幅，亦是1989年7月以來最大的7月漲幅。標普500指數上月累計上漲68點，漲幅7.4%，為連續第五個月走高。納指累計上漲143點，漲幅7.8%。

芝加哥供應管理學會(Institute for Supply Management-Chicago)上週五表示，7月份芝加哥採購經理人指數(PMI)升至43.4，與市場預期的43.5相若。美國商務部則公佈第二季GDP 以年計收縮1%，好過市場預期。收縮幅度亦遠遠低過上季的6.4%。隨著樓市和消費者支出穩定下來，金融市場動盪減少，加上公共開支的增加，顯示這個自「大衰退」時代以來最長的經濟衰退已接近尾聲。財長蓋特納表示，「經濟訊息顯示衰退正在放緩，預期的廣泛共識係將會在下半年見到增長，並且會持續下去。不過，究竟有多強的增長就仍未清楚。」另外，他又補充，美國失業率在2010年下半年可能仍未到峰頂，失業救濟將有需要繼續延長，並提醒政府和國會在臨近年底時要對這個問題多加注意。

勞工市場仍然係美國經濟要面對的眾多問題中最令人頭痛的。美國勞工部將於本週五公佈最新的失業數字，市場預計職位流失數字將由6月份的46.7萬下降至32.5萬人，而失業率將達到9.6%，創26年以來新高。這個數據反映出即使奧巴馬政府的刺激方案正在發展效力，但由於像Deere & Co. 以及美國航空集團等大企業為了要縮減成本，恢復招聘的時間將會延長。專家預計失業率在2010年時會超過10%，消費者支出亦將退後於經濟復蘇的步伐。

紐約RDQ Economics的資深經濟師Conrad Dequadros表示，「勞工市場將仍然困難重重。企業裁員的步伐已經減慢，但速度仍然未夠。客觀環境看來，經濟增長將會極端緩慢，而失業率將仍會繼續上升。」

由2007年12月經濟衰退開始，美國已損失了650萬個職位，係二次世界大戰以後多次經濟衰退中最多的。6月份失業率達到9.5%，亦創了1983年以來的新高。

前一陣子有網友問我淘大花園500呎樓200萬買唔買得過，呢個問題有啲難答，或者可以講吓，順帶再講講香港樓市。

以現價計，呢個價錢唔平。大家都記得2003年淘大就係沙士的重災區，樓價跌到1000元一呎，50幾萬買到一間樓。或許呢個係特殊例子，唔係典型，若果淘大無沙士，低位可以守到1600元、1700元一呎，樓價大約係80萬至85萬一間。現價等如4000元一呎，從低位反彈１倍以上。加上樓齡好大，又無優良配套，所以在正常情況下這種樓價有啲貴。或者可以咁比較，4000元一呎的淘大樓，以未來10年的增長潛力計，比12000點的國企指數貴。

但價錢貴不等如不會再升，正如我早前引述瑞銀的報告所講，在中港美三重資金衝擊下，帶來香港資產泡沫，佢估由6月底到明年12月，香港住宅樓價有32%的升幅。我都估在低息錢多的環境下，樓價稍稍整固後又可以再上。

若發問者是一個炒家，呢條問題較易答，200萬買間淘大樓，博佢升三成，260萬出手，止蝕位定15%，跌到170萬沽貨離場。當然是否買淘大樓去炒係另一個問題。

但提問者若是一個用家，就比較難答，用家買樓有實際需要，例如買樓結婚，若「樓都無一間」就學人結婚，好易俾外父外母認為無出息，樓乃人之衣裝，親戚朋友上來探你，見到你住間又新又靚的樓會話你叻仔，叫你租間又殘又舊的樓會覺得你唔掂，呢個問題唔係想像中咁簡單。

樓市現價唔平，未來一段時間可能更貴，要有心理準備，當然樓價升得太高，特別是質素唔好係咁好的樓都升得好高時，難以長期持續，假設你買呢間淘大樓升到260萬沽咗，佢甚至可以再升至280萬，最後爆煲，跌番落150萬、160萬長期牛皮，要明白樓價和經濟同步，本地經濟發展有限，樓市的一大購買力是大陸富人，佢地來香港都唔會買淘大花園，除非那時候淘大炒得好勁。

一個折衷辦法是樓就照買，但自住樓有好價一樣沽，定個天價，例如200萬買就260萬沽啦，沽到就沽，沽完租樓住，沽唔到認命長住，起碼博咗個機會，沽唔出無計，輸錢都有個理由。

另一個辦法是租香港樓，買入大陸大城市核心地段的住宅長揸，而家廣州二線豪宅仲係1100元、1200元一呎，北京就要2000元左右（係7、8年樓的二線豪宅，不是一線新盤）要升大陸樓香港樓大家都有機會升，但10年之後，廣州豪宅應可跑贏淘大花園，不過咁做就麻煩少少，一般人唔易做到。

（我身在外地，網誌問題要遲一天回覆）

陸羽仁

    美股繼續在高位炒作，連續第4日上升，6月待售房屋增加多過預期，國庫債券下跌，美元兌歐元跌近今年低位，皆反映了股市強勢。杜指升了33點，升到9320點，升幅0.4%，標普500指數升0.3%至1005點，納斯特克指數升0.1%至2011點。

    美國全國地產商協會話待售房屋連續第5個月上升，顯示地產商維持建屋出售的意慾，令世界最大的建築機器製造商Caterpiller升6.1%，至47.89美元，該公司話如果經濟正常地復甦，2012年每股盈利可升至每股8至10美元，如果佢自己估得啱，以兩年後盈利計，現價預測市盈率5倍都唔夠，就睇你信唔信佢預測啦。



房屋銷售數據令投資者憧憬美國衰退進一步緩解，所以唔等本月7日(星期五)公布的失業數字，亦把資金調離債市，10年期國債價格下跌，令孳息率上升0.05厘到3.69厘。同樣有避險作用的美元亦下跌，在美國市尾段兌歐元由早段反彈，到尾市倒跌至每歐元兌1.4405美元，是去年12月18日以來最低。反映美元兌6種貨幣匯價的美元指數卻微升0.2%至77.765。

   美股在高位有點呆，情況和上個星期一好類似，當時市場上仍有一大批淡友見升咗兩個星期，股市超買，市場呆滯，淡友於是大手沽貨博股市大幅回調，結果壯烈犧牲了。



今次又出現類似情況，更加超買，股市又開始呆滯，不過如今市場多了一班實質買家，美國交易員叫佢地做「乏味的買家」，呢班人係一班互惠基金芬佬，唔想買，但焗住要買，因為他們不再承受得起好像7月買唔夠貨但股市再上的滋味。

你計吓標普500指數7月升了8%，如果互惠基金買唔夠貨，結果只升得5、6%，已經開始有壓力，再呢個月再眼望望唔買，股市再升，第二次被大市拋離，客戶可能開始贖回，就陷入一個好被動的境地，所以呢班芬佬多多少少都會買啲貨，頂住個場。點解話佢地「乏味」，你試想吓佢地好似被人用枝槍指住去買，你話幾無癮，買咗都唔開心。

但有呢班人存在，除非有不尋常因素令股市大散，否則就會約朿了股市的跌幅，相信香港亦有類似情況，港股波動較美股大，假設正常超買調整，跌10%至15%好正常，即係話會調整2000幾點到3000點，但這班芬佬唔夠貨，心急要補貨，一跌8至10%佢地就搶入市，令大市無「正常」調整咁多，一跌到咁上下又升番上去。股市要有大調整，非有重大利淡因素出現不可。

   港股在美國預託證券上升，匯控升1.35元，升到84.45元，升1.6%，令ADR港比指數收21054點，比香港高257點。

陸羽仁　

美國勞工部將於今晚美股開市前公報最新失業率和非農就業數據，投資氣氛轉趨謹慎，加上醫藥股被券商唱淡，全線下挫，拖累大市向下。杜指開市不久即衝上9300點上方，但向上乏力，掉頭逐步下滑，由升轉跌，但在9200點已見支持，午後跌幅逐步收窄。

杜指收報9256點，跌25點或0.3%，全日最高9325點，最低9209點；標普500指數失守1000點心理關口，收報997點，跌6點或0.6%；納指收報1973點，挫20點或1%。大市交投轉趨淡靜，紐約證交所成交較上日縮減27%至不足14億股。杜指期貨最新報9224點，比現貨低水32點。

美國勞工部週四公佈，截至8月1日當週首次申請失業救濟人數減少3.8萬人，至55萬人。首 次申請失業救濟人數的四週平均值減少4750人至55.5萬人，為1月24日以來最低。截至7月25日當週持續申請失業救濟人數增加 6.9萬人，至631萬人，是7月4日以來最高水準。

市場普遍估計非農就業市場將再減少27.5萬至30.5萬個職位，而失業率將上升至9.7%。不過Trimtabs Investment Reasearch 公司的睇法更悲觀，估計職位流失人數會達到48.8萬個，並預期勞工部根據最新的失業申領救濟的結果，會大幅調高2009年上半年職位流失的額預測。Trimtabs的CEO 表示，「華爾街在說服大家衰退已完結的同時，經濟卻仍然以令人恐慌程度削減職位。」

聯儲局週四發佈的最新一週貨幣供應報告顯示，截至7月27日當週狹義貨幣供應量(M1)增長28億美元，至1.6萬億美 元；廣義貨幣供應量(M2)增長246億美元至8.4萬億美元，顯示美國資金仍然鬆動。

英國央行英倫銀行表示維持利率0.5厘不變，並會投入840億美元刺激經濟，消息刺激花旗集團連續第五天上升，繼上日大漲逾一成後，昨日再上揚6.2%。其他銀行則個別發展，美銀微升0.2%，美國運通漲3.3%，摩根大通跌2.5%，大摩跌高盛跌逾1%，富國銀行微挫0.2%。

納指則因多家公司公佈的季度業績差過市場預期，科技和電訊股下挫所拖累，跑輸大市。MetroPCs季度業績差過預期三成，股價大瀉近三成。

匯控美國預托證券繼續造好，收報86.45元，比香港收市價高1.5%；中移動收報87.29元，比香港收市價高0.2%，中鋁（2600）收報9.79元，比香港收市價低1.6%，而ADR港比指數報20904點，比香港收高5點。

經濟差、股照炒的情況持續，但大公司派成績表就見真章，國泰(00293) 上半年轉虧為盈，純利8.1億元，表面上係扭虧為盈，比去年同期的7.6億虧蝕好好多，實際上唔係好咗，只係好運咗。熟悉國泰情況的老友解釋，國泰條數好番，主要係期油對沖合約產生20億按市價計價的未兌現利潤，呢條數係同油價回升有關。油價去年狂升後急插，國泰做咗長期對油的期油合約帳面蝕到阿媽都唔認得，今年油價反彈番，張合約帳面就變咗賺錢，填番日常業務筆數有突，不過，正如去年全年油價對沖產生的86億虧蝕係紙上損生一樣，呢20億盈利亦是紙上富貴。若不計對沖油價的紙上富貴，國泰上半年其實有7.7億元經營虧損。

    國泰深受金融海嘯打擊，加上早兩年好景時訂了不少新飛機，新機的折舊開支殺到，更加係百上加斤，佢上半年營業額跌了27%，當中客運業務跌了23%，這種業務收益跌20%。貨運業務更大鑊，跌了近40%，收益跌了33%。業務急跌令今年上半年流失現金12億，債務對資本比率(debt/equity ratio)由0.69 升至 0.81，國泰所以唔派息來減債。

國泰公布業績後，券商德銀及瑞銀下調國泰投資評級，指核心業務前景仍然疲弱，但摩根大通仍看好前景，指運量可望回升，綜合9間券商最新予國泰目標價介乎9.2元至15元。美銀美林發表研究報告，話國泰上半年核心業虧損35億元，顯示前景仍然疲弱，兼且燃油成本有上升趨勢，維持跑輸大市評級。

國泰係航運類股份中的強者，但受金融海嘯衝擊，但股價跌幅比起生意跌幅，已經算係好溫和，近日仲跟住個市超前炒上。國泰由3月低位7元，升到8月5日(本周三)的高位13.3元，升到差不多1倍，到呢個星期四公布業績前開始插，昨日收番11.4元。

所以我地跟住大市炒股，亦不能不留意基本因素，有些行業在金融海嘯中急跌，但海嘯一過可以快速反彈，特別係海嘯中曾經大量節約成本，海嘯一過就可以賺大錢。國泰最大的開支除了油價和飛機折舊外，就是飛機師和空姐的人工(機師年薪幾百萬，好貴)，但未見國泰可以大減開支，所以佢要回升，除了希望油價低企外，主要望經濟向上。

其他航空股甚至航運股都有相似情況，從炒股角度，只要有資金流入，股價就可以炒上，但最後講到生意有無錢賺，就唔係咁易復甦，航空股情況比較係係好啲，航運股的主要生意同出口貿易有關，和航空股的貨運情況類似，但航運股更大鑊的是早兩年有大量新船訂單，今年開始是新船落成高峰，供應多遇上生意少，不過大市急升，航運股近日在資金追捧下，有理無理已經撩高咗，最後到公布業績時，都可能同國泰有類似的命運。

最後講多句，建行副董事長張建國昨日話，建行睇到新增貸款有風險，所以下半年會削減70%新增貸款，建行下半年會借出2000億元人民幣，比上半年的7085億元大幅減少，估計建行這個講法對內銀股和大陸股市仍有壓力。

陸羽仁