可以看看另一個股評人, 曾淵滄對航空股的評論




曾 淵 滄 專 欄 ： 航 空 股 　 不 應 看 得 太 淡(2007年7月19日)


港 股 成 交 再 減 ， 觀 望 氣 氛 很 濃 ， 散 戶 畏 高 不 敢 入 市 ， 大 戶 也 暫 時 按 兵 不 動 ， 短 期 走 勢 很 難 預 測 。
中 移 動 （ 941 ） 與 中 電 信 （ 728 ） 互 換 副 總 經 理 ， 中 移 動 的 副 總 張 晨 霜 變 成 中 電 信 的 副 總 ， 中 電 信 的 副 總 裁 黃 文 林 變 成 中 移 動 的 副 總 裁 ， 這 種 事 只 有 中 國 國 企 才 會 如 此 發 生 ， 兩 家 相 互 競 爭 的 企 業 互 相 換 領 導 ， 你 知 道 我 的 「 商 業 秘 密 」 ， 我 知 道 你 的 「 商 業 秘 密 」 ， 或 者 ， 根 本 沒 甚 麼 秘 密 ， 彼 此 早 已 了 解 對 方 在 做 甚 麼 。
國 企 領 導 可 以 調 來 調 去 ， 也 說 明 了 國 企 領 導 在 企 業 中 的 重 要 性 不 高 ， 企 業 的 定 位 ， 或 壟 斷 或 開 放 ， 是 中 央 定 奪 的 ， 國 企 老 總 只 是 執 行 人 員 。 這 也 好 ， 特 別 是 對 大 行 的 分 析 員 來 說 ， 可 以 少 了 一 項 分 析 的 內 容 ， 不 必 分 析 國 企 領 導 的 領 導 能 力 。
一 般 上 ， 分 析 員 的 基 本 分 析 中 少 不 了 企 業 管 理 層 的 領 導 能 力 評 估 ， 像 長 實 （ 001 ） ， 靠 的 就 是 李 嘉 誠 ； 新 世 界 發 展 （ 017 ） 的 鄭 裕 彤 曾 經 宣 佈 退 休 「 嘆 世 界 」 ， 但 後 來 又 復 出 ， 因 為 他 退 休 後 ， 新 世 界 股 價 江 河 日 下 ， 節 節 下 跌 ， 後 來 還 被  指 服 務 公 司 逐 出  生 指 數 成 份 股 名 單 。

油 價 升 幅 轉 嫁 乘 客
國 企 的 領 導 層 不 重 要 ， 所 以 中 銀 香 港 （ 2388 ） 的 劉 金 寶 出 了 事 ， 股 價 依 然 向 上 ， 最 近 又 有 一 些 國 企 老 總 被 送 入 坐 牢 ， 該 國 企 的 股 價 依 然 走 勢 強 勁 。
石 油 價 不 斷 創 新 高 ， 航 空 股 深 受 影 響 ， 國 泰 （ 293 ） 股 價 從 近 22 元 跌 至 昨 日 的 19.1 元 ， 是 近 來 大 落 後 的 股 ， 是 不 是 有 資 格 炒 落 後 呢 ？ 油 價 高 漲 ， 航 空 公 司 會 申 請 石 油 附 加 費 ， 將 油 價 轉 嫁 給 乘 客 ， 航 空 公 司 生 意 好 ， 也 取 消 了 大 減 價 。 去 年 ， 來 回 新 加 坡 的 機 票 ， 國 泰 竟 然 只 售 888 元 ， 現 在 ， 至 少 2000 元 才 買 得 到 ， 因 此 ， 不 宜 過 度 看 淡 航 空 股 。
強 積 金 收 的 服 務 費 高 ， 吃 掉 了 投 資 者 的 相 當 大 部 份 錢 ， 如 何 改 善 ？ 由 僱 員 自 己 選 擇 強 積 金 ？ 但 是 強 積 金 公 司 只 有 不 足 20 家 ， 他 們 若 聯 合 起 來 集 體 不 減 收 費 ， 你 也 無 可 奈 何 。
我 建 議 積 金 局 應 該 推 出 指 數 基 金 ， 可 以 用  生 指 數 基 金 、 大 摩 指 數 基 金 ， 指 數 基 金 不 必 考 慮 基 金 經 理 的 表 現 ， 基 金 依 指 數 成 份 股 的 比 重 買 賣 股 票 ， 根 本 不 必 聘 用 基 金 經 理 ， 只 需 要 一 部 電 腦 就 行 了 。
因 此 ， 經 營 指 數 基 金 的 成 本 相 對 低 廉 ， 積 金 局 可 以 通 過 公 開 招 標 的 方 法 ， 邀 請 現 有 合 資 格 的 強 積 金 服 務 商 予 投 標 ， 提 供 指 數 基 金 的 服 務 ， 招 標 原 則 由 服 務 費 收 得 最 低 的 服 務 公 司 中 標 ， 來 提 供 獨 家 服 務 ， 投 標 的 競 爭 必 然 導 致 收 費 是 最 低 最 合 理 ， 對 打 工 仔 最 有 利 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

曾淵滄繼續講他對國般的看法.

曾淵滄專欄：個別發展未確認向淡  (2007/07/27)

港股昨日的波幅是相當巨大，恒指高低點相差400點以上，其間曾經創新高，最後收市倒跌150點，即0.64%。一般上，先升後跌是不好的象，不過，與亞太區其他股市比較，港股表現算是不錯的。昨日首爾指數跌2.03%，台北跌1.78%，新加坡跌1.29%，悉尼跌1.2%，東京跌0.88%，在外圍皆大跌的情況之下，港股表現是很不錯了。更何況，我曾經說過，我更重視20大成交股的表現而不是恒指的表現，昨日20大成交股中，一半上升一半下跌，可以說是個別發展，恒指的起落只是指數炒家在興風作浪，大市真正的走勢仍未向淡。6月底時，我曾經指出，當時恒指在結算前突然下跌的一個極大可能性是壓價轉倉，因此，目前恒指在結算前的下跌，也不是大問題。天工（826）上市第一天，股價飛升，收市報11.54元，與6.36元的上市價比較，的確是很驚人。但是，天工股價的飛升，是不是有甚麼實質的基本因素支持？我看不到，我只知道，這次天工上市，散戶獲配的數量極少，很明顯的，這是一個製造貨源歸邊的最簡單方法。可以預見，天工的升勢還會繼續，可能會升到你不相信。不過，想加入炒賣、搭順風車的人要明白，這是一個風險極大的行為，預定止蝕價是不可缺少的。

國航生意好服務差

前日全日在飛機上，從長春經北京飛回香港，乘搭的是國航班機，全機爆滿。同一天，國航（753）股價暴升，原因是國航預告盈利將大幅增長。前一陣子，我賣掉中糧（606），將錢全部轉買國航，買了之後，國航股價並沒有多大變化，前日總算見到股價明顯上升，這印證了我日前向大家建議：當你發現買入某些股之後而股價不升的話，應該耐心地等，因為目前大市已進入牛市末期，是雞犬皆升的時候，垃圾股都可以炒起，有實質利好因素支持的股更應該耐心的等，好股的股價不可能長期落後。國航股價飛升，我固然高興，但國航服務之差，也的確是不可原諒的。前日我們回到香港機場之後，在行李盤等了一個半小時，就是不見大部份的行李出來，原來數十件行李被遺留在北京。在我的印象中，每一趟我帶城大MBA學生到內地交流時，如果是乘搭國航班機，每一次的經驗都很不愉快，如果不是班機誤點，就是行李沒有隨機送到，被遺漏在出發點的機場，真不知道國航管理為甚麼會如此差？

作者為城市大學MBA課程主任